Падение нефти при ускорении роста мировой экономики – редчайший феномен, случающийся только в периоды жёстких локальных кризисов
Цены на нефть на прошедшей недели испытали обвальное падение, Brent потерял 8.4% - это самое сильное недельное снижение с января 2016 года. За последние две недели Brent подешевел на 11.0%. Правда, пока что текущие котировки находятся достаточно высоко: 62.8 за баррель Brent и около $61 за бочку Urals. В принципе, это тот уровень (60 +/-), который и закладывался последнее время в оценку российских активов – акций и национальной валюты. Я уже писал, что в $70 инвесторы не верили и соответствующей переоценки (под $70) мы не видели ни на фондовом, ни на валютном рынках.
Падение нефти было связано с общим ростом волатильности на глобальных рынках, о чём я писал в течение недели https://t.me/russianmacro/1022, но были и «медвежьи» новости для нефтяного рынка. Прежде всего, это статистика по Штатам, где отмечен существенный скачок в добыче нефти https://t.me/russianmacro/1035. И хотя, это соответствует тем прогнозам, которые американское Минэнерго даёт уже достаточно давно, тем не менее, рынок воспринимает наблюдаемый рост активности нефтяных производителей США с тревогой. В пятницу эти настроения были подогреты сообщениями о резком скачке буровых в США – сразу на 26 штук до 791 – это максимум с апреля 2015 года, но вдвое ниже пиковых значений осени 2014 года.
Прогноз рынка нефти, конечно, самое неблагодарное занятие для аналитика. Не буду давать прогнозы, но обращу Ваше внимание на одну важную, на мой взгляд, статистическую закономерность. В приведённых ниже таблицах https://t.me/russianmacro/1047 – динамика роста мировой экономики и цен на нефть. World GDP – темпы роста мировой экономики по оценкам МВФ, GDP momentum – разница в темпах роста в текущем году по сравнению с предыдущим (зелёный цвет – экономика ускоряется, красный – замедляется), Oil – средняя цена нефти трёх сортов (Brent, WTI, Dubai Fateh). И вот что интересно – с 1990 года было всего три эпизода, когда цена нефти снижалась в условиях ускорения глобального роста. Причём явное расхождение было только в 1994 году, когда ускорение роста было заметное, но нефть при этом упала. Тогда напомню, случился «текила» кризис в Мексике, больно ударивший по мировым финансовым рынкам. Что касается 1997г. (валютный кризис в Азии) и 2014г., то ускорение мирового роста, зафиксированное в эти годы, было символическим (менее 0.1 п.п), т.е. по сути в рамках статистической погрешности.
К чему всё это? К тому, что в условиях ускоряющегося экономического роста в мире снижение нефтяных котировок является редчайшим феноменом, как правило, связанным, с жёсткими локальными кризисами.
В этом году, как уже отмечалось, ожидается (и наблюдается) уверенное ускорение мирового экономического роста https://t.me/russianmacro/902, что ставит под сомнение «медвежий» сценарий для рынка нефти.
Цены на нефть на прошедшей недели испытали обвальное падение, Brent потерял 8.4% - это самое сильное недельное снижение с января 2016 года. За последние две недели Brent подешевел на 11.0%. Правда, пока что текущие котировки находятся достаточно высоко: 62.8 за баррель Brent и около $61 за бочку Urals. В принципе, это тот уровень (60 +/-), который и закладывался последнее время в оценку российских активов – акций и национальной валюты. Я уже писал, что в $70 инвесторы не верили и соответствующей переоценки (под $70) мы не видели ни на фондовом, ни на валютном рынках.
Падение нефти было связано с общим ростом волатильности на глобальных рынках, о чём я писал в течение недели https://t.me/russianmacro/1022, но были и «медвежьи» новости для нефтяного рынка. Прежде всего, это статистика по Штатам, где отмечен существенный скачок в добыче нефти https://t.me/russianmacro/1035. И хотя, это соответствует тем прогнозам, которые американское Минэнерго даёт уже достаточно давно, тем не менее, рынок воспринимает наблюдаемый рост активности нефтяных производителей США с тревогой. В пятницу эти настроения были подогреты сообщениями о резком скачке буровых в США – сразу на 26 штук до 791 – это максимум с апреля 2015 года, но вдвое ниже пиковых значений осени 2014 года.
Прогноз рынка нефти, конечно, самое неблагодарное занятие для аналитика. Не буду давать прогнозы, но обращу Ваше внимание на одну важную, на мой взгляд, статистическую закономерность. В приведённых ниже таблицах https://t.me/russianmacro/1047 – динамика роста мировой экономики и цен на нефть. World GDP – темпы роста мировой экономики по оценкам МВФ, GDP momentum – разница в темпах роста в текущем году по сравнению с предыдущим (зелёный цвет – экономика ускоряется, красный – замедляется), Oil – средняя цена нефти трёх сортов (Brent, WTI, Dubai Fateh). И вот что интересно – с 1990 года было всего три эпизода, когда цена нефти снижалась в условиях ускорения глобального роста. Причём явное расхождение было только в 1994 году, когда ускорение роста было заметное, но нефть при этом упала. Тогда напомню, случился «текила» кризис в Мексике, больно ударивший по мировым финансовым рынкам. Что касается 1997г. (валютный кризис в Азии) и 2014г., то ускорение мирового роста, зафиксированное в эти годы, было символическим (менее 0.1 п.п), т.е. по сути в рамках статистической погрешности.
К чему всё это? К тому, что в условиях ускоряющегося экономического роста в мире снижение нефтяных котировок является редчайшим феноменом, как правило, связанным, с жёсткими локальными кризисами.
В этом году, как уже отмечалось, ожидается (и наблюдается) уверенное ускорение мирового экономического роста https://t.me/russianmacro/902, что ставит под сомнение «медвежий» сценарий для рынка нефти.
На сколько процентов выросли цены на потребляемые Вами товары и услуги за последние 12 месяцев?
anonymous poll
5-6% – 91
👍👍👍👍👍👍👍 20%
Более 12% – 85
👍👍👍👍👍👍👍 19%
Менее 4% – 80
👍👍👍👍👍👍 17%
9-10% – 72
👍👍👍👍👍👍 16%
7-8% – 49
👍👍👍👍 11%
4-5% – 43
👍👍👍 9%
6-7% – 12
👍 3%
10-11% – 11
👍 2%
8-9% – 10
👍 2%
11-12% – 5
▫️ 1%
👥 458 people voted so far.
anonymous poll
5-6% – 91
👍👍👍👍👍👍👍 20%
Более 12% – 85
👍👍👍👍👍👍👍 19%
Менее 4% – 80
👍👍👍👍👍👍 17%
9-10% – 72
👍👍👍👍👍👍 16%
7-8% – 49
👍👍👍👍 11%
4-5% – 43
👍👍👍 9%
6-7% – 12
👍 3%
10-11% – 11
👍 2%
8-9% – 10
👍 2%
11-12% – 5
▫️ 1%
👥 458 people voted so far.
Какой рост цен на потребляемые Вами товары и услуги Вы ожидаете в следующие 12 месяцев?
anonymous poll
5-6% – 83
👍👍👍👍👍👍👍 20%
Менее 4% – 79
👍👍👍👍👍👍👍 19%
Более 12% – 65
👍👍👍👍👍 15%
4-5% – 61
👍👍👍👍👍 14%
9-10% – 53
👍👍👍👍 13%
7-8% – 30
👍👍👍 7%
6-7% – 19
👍👍 5%
8-9% – 17
👍 4%
10-11% – 12
👍 3%
11-12% – 3
▫️ 1%
👥 422 people voted so far.
anonymous poll
5-6% – 83
👍👍👍👍👍👍👍 20%
Менее 4% – 79
👍👍👍👍👍👍👍 19%
Более 12% – 65
👍👍👍👍👍 15%
4-5% – 61
👍👍👍👍👍 14%
9-10% – 53
👍👍👍👍 13%
7-8% – 30
👍👍👍 7%
6-7% – 19
👍👍 5%
8-9% – 17
👍 4%
10-11% – 12
👍 3%
11-12% – 3
▫️ 1%
👥 422 people voted so far.
MMI Inflation survey
Месяц назад я запустил исследование восприятия инфляции аудиторией нашего канала https://t.me/russianmacro/818. Результаты проведённых опросов https://t.me/russianmacro/896 позволили сделать, по крайней мере, один важный вывод – так называемые «инфляционные ожидания», точнее, их медианная оценка, является показателем очень условным в силу колоссального разброса оценок. Я предположил, что для понимания инфляционных процессов всё-таки важнее видеть динамику этой медианной оценки и, наверное, даже ещё более важно, динамику доли тех, кто оценивает и ожидает инфляцию вблизи таргета ЦБ.
Продолжаем эти исследования. Предлагаю Вам принять участие в февральском опросе по наблюдаемой и ожидаемой инфляции. Как и месяц назад, Вам предлагается ответить на два вопроса:
• Оцените, на сколько процентов выросли цены на потребляемые Вами товары и услуги за последние 12 месяцев? https://t.me/russianmacro/1050
• Какой рост цен на потребляемые Вами товары и услуги Вы ожидаете в следующие 12 месяцев? https://t.me/russianmacro/1051
Месяц назад я запустил исследование восприятия инфляции аудиторией нашего канала https://t.me/russianmacro/818. Результаты проведённых опросов https://t.me/russianmacro/896 позволили сделать, по крайней мере, один важный вывод – так называемые «инфляционные ожидания», точнее, их медианная оценка, является показателем очень условным в силу колоссального разброса оценок. Я предположил, что для понимания инфляционных процессов всё-таки важнее видеть динамику этой медианной оценки и, наверное, даже ещё более важно, динамику доли тех, кто оценивает и ожидает инфляцию вблизи таргета ЦБ.
Продолжаем эти исследования. Предлагаю Вам принять участие в февральском опросе по наблюдаемой и ожидаемой инфляции. Как и месяц назад, Вам предлагается ответить на два вопроса:
• Оцените, на сколько процентов выросли цены на потребляемые Вами товары и услуги за последние 12 месяцев? https://t.me/russianmacro/1050
• Какой рост цен на потребляемые Вами товары и услуги Вы ожидаете в следующие 12 месяцев? https://t.me/russianmacro/1051
Про "изменение мандата ЦБ"
Очень редко делаю репосты с других каналов, но здесь коллеги с https://t.me/mislinemisli обратили внимание на очень важный момент - в своём последнем пресс-релизе https://t.me/russianmacro/1045 Банк России, действительно, очень сильно сместил акцент в сторону экономического роста. Это оказалось настолько неожиданно (ранее ЦБ был озабочен преимущественно вопросами инфляции), что Bloomberg посвятил этому отдельную статью, ввернув туда фразу о "смене мандата ЦБ". И хотя эта фраза звучала в контексте, что "Нет никакого намека на расширение мандата Банка России, который отводит экономике второстепенную роль и определяет свою миссию как обеспечение защиты и устойчивости рубля посредством ценовой стабильности", но тема запущена и, как мы видим, подхвачена.
Мысли-неМысли пошли дальше и развили мысль о вторжении ЦБ на территорию МЭР и возможном в будущем изменении мандата ЦБ: "По факту, ЦБ мог снизить ставку, но не говорить об экономическом росте, как и раньше, но выбрал иную риторику. Теперь подобные комментарии со стороны ЦБ об экономике должны продолжаться, иначе зачем это все? А мандат, в конечном итоге, всегда можно изменить".
Конечно, это преувеличения и спекуляции. Bloomberg в очередной раз раздувает тему на пустом месте (как это было с "потерей коммуникации ЦБ с рынком" на прошлой неделе). Мысли-НеМысли скорее переводят её в политическую плоскость.
Не собираясь комментировать политические выводы коллег (это вообще не специфика нашего канала), остановлюсь на экономической стороне вопроса. Я думаю, что ЦБ, сместив акцент в сторону экономики, мыслил всё-равно через призму инфляционных факторов. Ведь слабость экономического роста - это слабость спроса, а значит и понижательное давление на цены. Так что, намекая на стимулирование экономики, ЦБ, скорее, выражает озабоченность увеличивающимся отклонением инфляции от таргета и признает, что без стимулирования спроса вернуть инфляцию к таргету будет сложно.
В целом, движение в правильном направлении!
Комментарий Мысли-неМысли здесь: https://t.me/mislinemisli/2486
Очень редко делаю репосты с других каналов, но здесь коллеги с https://t.me/mislinemisli обратили внимание на очень важный момент - в своём последнем пресс-релизе https://t.me/russianmacro/1045 Банк России, действительно, очень сильно сместил акцент в сторону экономического роста. Это оказалось настолько неожиданно (ранее ЦБ был озабочен преимущественно вопросами инфляции), что Bloomberg посвятил этому отдельную статью, ввернув туда фразу о "смене мандата ЦБ". И хотя эта фраза звучала в контексте, что "Нет никакого намека на расширение мандата Банка России, который отводит экономике второстепенную роль и определяет свою миссию как обеспечение защиты и устойчивости рубля посредством ценовой стабильности", но тема запущена и, как мы видим, подхвачена.
Мысли-неМысли пошли дальше и развили мысль о вторжении ЦБ на территорию МЭР и возможном в будущем изменении мандата ЦБ: "По факту, ЦБ мог снизить ставку, но не говорить об экономическом росте, как и раньше, но выбрал иную риторику. Теперь подобные комментарии со стороны ЦБ об экономике должны продолжаться, иначе зачем это все? А мандат, в конечном итоге, всегда можно изменить".
Конечно, это преувеличения и спекуляции. Bloomberg в очередной раз раздувает тему на пустом месте (как это было с "потерей коммуникации ЦБ с рынком" на прошлой неделе). Мысли-НеМысли скорее переводят её в политическую плоскость.
Не собираясь комментировать политические выводы коллег (это вообще не специфика нашего канала), остановлюсь на экономической стороне вопроса. Я думаю, что ЦБ, сместив акцент в сторону экономики, мыслил всё-равно через призму инфляционных факторов. Ведь слабость экономического роста - это слабость спроса, а значит и понижательное давление на цены. Так что, намекая на стимулирование экономики, ЦБ, скорее, выражает озабоченность увеличивающимся отклонением инфляции от таргета и признает, что без стимулирования спроса вернуть инфляцию к таргету будет сложно.
В целом, движение в правильном направлении!
Комментарий Мысли-неМысли здесь: https://t.me/mislinemisli/2486
Доля нерезидентов в ОФЗ достигла нового исторического максимума
Объём средств нерезидентов в ОФЗ в декабре 2017 года вырос на 47 млрд. рублей и на начало этого года составлял 2230 млрд. или $38.7 млрд. За год эта цифра увеличилась на 713 млрд. рублей или на $13.7 млрд.
Доля нерезидентов на рынке ОФЗ, составлявшая в начале прошлого года 26.9%, к концу года достигла нового исторического максимума – 33.3% https://t.me/russianmacro/1056.
Чистый приток средств нерезидентов в рынок ОФЗ за год составил примерно $12.2 млрд. по сравнению с $6.8 млрд. за предыдущий год. Это максимальный приток с 2012 года, когда ОФЗ включили в международные клиринговые системы. В том году чистый приток составил примерно $17.5 млрд.
Возобновился и приток средств нерезидентов в суверенные еврооблигации. По данным ЦБ, на начало этого года объём средств нерезидентов в евробондах РФ составлял $15.1 млрд., увеличившись за год на $3.4 млрд. Доля нерезидентов в евробондах РФ возросла за год с 29.9% до 37.9% https://t.me/russianmacro/1057.
Объём средств нерезидентов в ОФЗ в декабре 2017 года вырос на 47 млрд. рублей и на начало этого года составлял 2230 млрд. или $38.7 млрд. За год эта цифра увеличилась на 713 млрд. рублей или на $13.7 млрд.
Доля нерезидентов на рынке ОФЗ, составлявшая в начале прошлого года 26.9%, к концу года достигла нового исторического максимума – 33.3% https://t.me/russianmacro/1056.
Чистый приток средств нерезидентов в рынок ОФЗ за год составил примерно $12.2 млрд. по сравнению с $6.8 млрд. за предыдущий год. Это максимальный приток с 2012 года, когда ОФЗ включили в международные клиринговые системы. В том году чистый приток составил примерно $17.5 млрд.
Возобновился и приток средств нерезидентов в суверенные еврооблигации. По данным ЦБ, на начало этого года объём средств нерезидентов в евробондах РФ составлял $15.1 млрд., увеличившись за год на $3.4 млрд. Доля нерезидентов в евробондах РФ возросла за год с 29.9% до 37.9% https://t.me/russianmacro/1057.
ОПЕК повышает прогнозы спроса на нефть на основании более высоких темпов роста мировой экономики
ОПЕК в понедельник представил ежемесячный доклад https://t.me/russianmacro/1059, в котором пересмотрел ряд прогнозов:
• Прогноз роста мировой экономики в 2018 году повышен с 3.7 до 3.8%.
• Спрос на нефть в 2017 году увеличился на 1.60 млн. баррелей в день (+30 тыс. б/д по сравнению с предыдущей оценкой)
• Спрос на нефть в 2018 году вырастет на 1.59 млн. б/д (+60 тыс. б/д по сравнению с предыдущим прогнозом). В абсолютных цифрах спрос на нефть в этом году составит 98.6 млн. б/д (97.01 – в прошлом году).
• Спрос на нефть из стран ОПЕК в 2017г. составил 32.8 млн. б/д, на 600 тыс. б/д больше, чем годом ранее. В текущем году этот показатель оценивается чуть выше прошлогоднего уровня в 32.9 млн. б/д.
• Производство нефти вне ОПЕК вырастет в этом году на 1.40 млн. б/д (+250 тыс. б/д к предыдущему прогнозу) до 59.26 млн. б/д. Основную часть прироста добычи обеспечат США (1.30 млн. б/д), причём из этого прироста 86% придётся на сланцевые месторождения.
• Запасы нефти в странах OECD в декабре превышали 5-летний средний уровень на 109 млн. баррелей. ОПЕК ожидает, что рынок вернётся к сбалансированному состоянию к концу 2018 года.
ОПЕК в понедельник представил ежемесячный доклад https://t.me/russianmacro/1059, в котором пересмотрел ряд прогнозов:
• Прогноз роста мировой экономики в 2018 году повышен с 3.7 до 3.8%.
• Спрос на нефть в 2017 году увеличился на 1.60 млн. баррелей в день (+30 тыс. б/д по сравнению с предыдущей оценкой)
• Спрос на нефть в 2018 году вырастет на 1.59 млн. б/д (+60 тыс. б/д по сравнению с предыдущим прогнозом). В абсолютных цифрах спрос на нефть в этом году составит 98.6 млн. б/д (97.01 – в прошлом году).
• Спрос на нефть из стран ОПЕК в 2017г. составил 32.8 млн. б/д, на 600 тыс. б/д больше, чем годом ранее. В текущем году этот показатель оценивается чуть выше прошлогоднего уровня в 32.9 млн. б/д.
• Производство нефти вне ОПЕК вырастет в этом году на 1.40 млн. б/д (+250 тыс. б/д к предыдущему прогнозу) до 59.26 млн. б/д. Основную часть прироста добычи обеспечат США (1.30 млн. б/д), причём из этого прироста 86% придётся на сланцевые месторождения.
• Запасы нефти в странах OECD в декабре превышали 5-летний средний уровень на 109 млн. баррелей. ОПЕК ожидает, что рынок вернётся к сбалансированному состоянию к концу 2018 года.
Инвесторы ожидают возобновления обвала рынков!
ГТЛК отложила размещение евробондов. Хотели закрыть книгу сегодня. Говорят, что «из-за волатильности рынка». ГТЛК (Государственная транспортная лизинговая компания) – это квазисуверенный риск (её единственным акционером является РФ в лице Минтранспорта) с рейтингом BB- от S&P, BB от Fitch и Ba2 от Moody’s. Хотели занять на 7 лет под 5.5%. Не самый плохой эмитент, а под такую ставку даже интересный.
Если вспомнить, как у нас в начале года разлетались все выпуски евробондов российских компаний, то неудача с выходом на рынок ГТЛК – это, конечно, очень показательное событие! Инвесторы опасаются дальнейшего роста ставок на долговом рынке США и потому явно не настроены покупать бумаги с такой длинной дюрацией.
А испытанием для рынков будет публикация завтра данных по инфляции в США. Ожидается, что рост потребительских цен в январе составил 0.3% (0.2% - базовый индекс), и если будет больше, то можем увидеть новую волну глобальных распродаж не только на бондах, но и на акциях, и на товарных рынках, и в валютах развивающихся стран. В роли safe haven при растущих инфляционных рисках может выступить золото.
ГТЛК отложила размещение евробондов. Хотели закрыть книгу сегодня. Говорят, что «из-за волатильности рынка». ГТЛК (Государственная транспортная лизинговая компания) – это квазисуверенный риск (её единственным акционером является РФ в лице Минтранспорта) с рейтингом BB- от S&P, BB от Fitch и Ba2 от Moody’s. Хотели занять на 7 лет под 5.5%. Не самый плохой эмитент, а под такую ставку даже интересный.
Если вспомнить, как у нас в начале года разлетались все выпуски евробондов российских компаний, то неудача с выходом на рынок ГТЛК – это, конечно, очень показательное событие! Инвесторы опасаются дальнейшего роста ставок на долговом рынке США и потому явно не настроены покупать бумаги с такой длинной дюрацией.
А испытанием для рынков будет публикация завтра данных по инфляции в США. Ожидается, что рост потребительских цен в январе составил 0.3% (0.2% - базовый индекс), и если будет больше, то можем увидеть новую волну глобальных распродаж не только на бондах, но и на акциях, и на товарных рынках, и в валютах развивающихся стран. В роли safe haven при растущих инфляционных рисках может выступить золото.
МЭА подтверждает «медвежьи» прогнозы по рынку нефти. Ничего нового.
В понедельник был отчёт ОПЕК по рынку нефти https://t.me/russianmacro/1059, во вторник своё видение ситуации на нефтяном рынке представило Международное Энергетическое Агентство (МЭА). Здесь сокращённый доклад: https://www.iea.org/oilmarketreport/omrpublic/, полный доступен только для подписчиков и появится в свободном доступе через 2 недели.
Если отчёт ОПЕК носил умеренно-позитивный характер, то доклад МЭА выдержан исключительно в алармистском ключе, в нём проводятся параллели с состоянием рынка накануне обвала 2014 года, одним словом, такая страшилка.
В отличие от ОПЕК, который прогнозирует в этом году прирост спроса на прошлогоднем уровне (1.6 млн. б/д), МЭА ожидает замедления роста спроса – 1.4 млн. б/д. (правда, месяц назад было лишь 1.3 млн. б/д). Замедление отчасти связано с выросшими ценами на нефть (спрос на нефть обладает достаточно высокой эластичностью к цене).
Но главный акцент в обзоре МЭА сделан не на спросе, а на предложении, точнее, на добыче в США, которая, по прогнозу МЭА, может превысить российские объёмы уже к концу года, что сделает США производителем №1 в мире. Хотя формальный прогноз предполагает баланс спроса/предложения на рынке в этом году, но баланс этот достигается благодаря сокращению добычи ОПЕК на 0.4 млн. б/д (во вчерашнем отчёте ОПЕК утверждалось, что для достижения баланса ОПЕК достаточно будет удержаться от роста добычи). МЭА не говорит прямым текстом, что соглашение ОПЕК+ под угрозой, но смысл именно в этом – из-за бурного роста сланцевой добычи в США страны, участвующие в соглашении, вновь оказываются в ситуации, когда будут вынуждены уступать свою долю рынка. И, конечно, такая ситуация является неустойчивой. Удержать рынок от повторения 2014 года, по мнению МЭА, может либо дальнейшее падение добычи в Венесуэле, либо более быстрый рост мировой экономики. Если этого не случится, то история повторится.
Сам по себе отчёт МЭА выглядит, конечно, пугающим. Но! Посмотрите пожалуйста, что они писали месяц назад https://www.iea.org/oilmarketreport/omrpublic/currentreport/. Сильно отличается? По-моему, то же самое. Цифры немножко подняли: было 1.3 на 1.7 (прирост спроса и прирост предложения), стало 1.4 на 1.8. А основная идея абсолютно не изменилась.
Я это к тому, что вчерашний обзор МЭА не является чем-то новым для рынка. Это развитие высказанного ими ранее тезиса о том, что рост добычи в США перекрывает рост спроса.
По сути, мы имеем два различных прогноза: в прогнозе ОПЕК утверждается, что спрос-предложение в этом году балансируются без сокращения добычи картеля; прогноз МЭА говорит о неизбежности сокращения добычи ОПЕК для поддержания баланса. При этом и тот, и другой повышают прогнозы роста спроса, объясняя это ускоряющимся экономическим ростом. И тот, и другой признают, что ситуация с запасами близка к полной нормализации.
Мне кажется, явных медвежьих сигналов в этих прогнозах всё-таки не просматривается.
Если кто пропустил, то о связи экономического роста и цен на нефть можно посмотреть здесь https://t.me/russianmacro/1048.
В понедельник был отчёт ОПЕК по рынку нефти https://t.me/russianmacro/1059, во вторник своё видение ситуации на нефтяном рынке представило Международное Энергетическое Агентство (МЭА). Здесь сокращённый доклад: https://www.iea.org/oilmarketreport/omrpublic/, полный доступен только для подписчиков и появится в свободном доступе через 2 недели.
Если отчёт ОПЕК носил умеренно-позитивный характер, то доклад МЭА выдержан исключительно в алармистском ключе, в нём проводятся параллели с состоянием рынка накануне обвала 2014 года, одним словом, такая страшилка.
В отличие от ОПЕК, который прогнозирует в этом году прирост спроса на прошлогоднем уровне (1.6 млн. б/д), МЭА ожидает замедления роста спроса – 1.4 млн. б/д. (правда, месяц назад было лишь 1.3 млн. б/д). Замедление отчасти связано с выросшими ценами на нефть (спрос на нефть обладает достаточно высокой эластичностью к цене).
Но главный акцент в обзоре МЭА сделан не на спросе, а на предложении, точнее, на добыче в США, которая, по прогнозу МЭА, может превысить российские объёмы уже к концу года, что сделает США производителем №1 в мире. Хотя формальный прогноз предполагает баланс спроса/предложения на рынке в этом году, но баланс этот достигается благодаря сокращению добычи ОПЕК на 0.4 млн. б/д (во вчерашнем отчёте ОПЕК утверждалось, что для достижения баланса ОПЕК достаточно будет удержаться от роста добычи). МЭА не говорит прямым текстом, что соглашение ОПЕК+ под угрозой, но смысл именно в этом – из-за бурного роста сланцевой добычи в США страны, участвующие в соглашении, вновь оказываются в ситуации, когда будут вынуждены уступать свою долю рынка. И, конечно, такая ситуация является неустойчивой. Удержать рынок от повторения 2014 года, по мнению МЭА, может либо дальнейшее падение добычи в Венесуэле, либо более быстрый рост мировой экономики. Если этого не случится, то история повторится.
Сам по себе отчёт МЭА выглядит, конечно, пугающим. Но! Посмотрите пожалуйста, что они писали месяц назад https://www.iea.org/oilmarketreport/omrpublic/currentreport/. Сильно отличается? По-моему, то же самое. Цифры немножко подняли: было 1.3 на 1.7 (прирост спроса и прирост предложения), стало 1.4 на 1.8. А основная идея абсолютно не изменилась.
Я это к тому, что вчерашний обзор МЭА не является чем-то новым для рынка. Это развитие высказанного ими ранее тезиса о том, что рост добычи в США перекрывает рост спроса.
По сути, мы имеем два различных прогноза: в прогнозе ОПЕК утверждается, что спрос-предложение в этом году балансируются без сокращения добычи картеля; прогноз МЭА говорит о неизбежности сокращения добычи ОПЕК для поддержания баланса. При этом и тот, и другой повышают прогнозы роста спроса, объясняя это ускоряющимся экономическим ростом. И тот, и другой признают, что ситуация с запасами близка к полной нормализации.
Мне кажется, явных медвежьих сигналов в этих прогнозах всё-таки не просматривается.
Если кто пропустил, то о связи экономического роста и цен на нефть можно посмотреть здесь https://t.me/russianmacro/1048.
MMI Inflation Survey
На нашем канале продолжается февральский опрос по наблюдаемой инфляции и инфляционным ожиданиям. Приглашаю всех читателей канала принять участие в опросе!
• Оцените, на сколько процентов выросли цены на потребляемые Вами товары и услуги за последние 12 месяцев? https://t.me/russianmacro/1050
• Какой рост цен на потребляемые Вами товары и услуги Вы ожидаете в следующие 12 месяцев? https://t.me/russianmacro/1051
На нашем канале продолжается февральский опрос по наблюдаемой инфляции и инфляционным ожиданиям. Приглашаю всех читателей канала принять участие в опросе!
• Оцените, на сколько процентов выросли цены на потребляемые Вами товары и услуги за последние 12 месяцев? https://t.me/russianmacro/1050
• Какой рост цен на потребляемые Вами товары и услуги Вы ожидаете в следующие 12 месяцев? https://t.me/russianmacro/1051