«برآورد سود فولادسازها در سال 1403»

☆ شمش 260،000،000 ریالی برای سال 1403
☆ دلار 50 هزارتومان برای سال 1403

◾️ میانگین P/E صنعت با در نظر گرفتن سود سال 1403، 4.1 می‌باشد.

◾️ درصد بهره بردای از طرح افزایش ظرفیت(200 هزار تن) آهن اسفنجی فغدیر برای سال 1403، 100 درصد در نظر گرفته شده است.

◾️ درصد بهره بردای از طرح 4 میلیون تنی گندله سازی، فغدیر برای سال 1403، 20 درصد در نظر گرفته شده است.

◾️ درصد بهره بردای از طرح 650 هزار تنی شمش فولاژ برای سال 1403، 50 درصد در نظر گرفته شده است.

◾️ درصد بهره بردای از دو طرح 1،760،000 و 1،050،000 تنی آهن اسفنجی فجهان برای سال 1403، 10 درصد در نظر گرفته شده است.


#فولاد
#فخوز
#ارفع
#هرمز
#کاوه
#فغدیر
#فسبزوار
#فولاژ
#فجهان

کانال سبدگردانی ثروت پویا
@servatt_co
instagram.com/servatpouya

شاخص دلاری

شاخص کل تعدیل شده با دلار.

بعد از آنومالی سال 99 نسبت شاخص به دلار یک محدوده تعادلی حوالی 5 واحد پیدا کرده بود که اکنون به 3.6 واحد رسیده است.

#شاخص‌دلاری #شاخص_دلاری

@rezayatee

خودرو و منافع مردم

استدلال برخی از منتقدان عرضه خودرو در بورس کالا ضایع شدن حق مردم است. چرا باید مانع از تخصیص خودروی ارزان به مردم شد؟

فرض کنید خودروی ارزان 100 همت زیان در صنعت خودرو و قطعه سازی به همراه داشته باشد. طبعا این رقم از غیب نمی آید و باید از جایی تامین شود. از آنجاییکه این صنعت هیچوقت ورشکست نخواهد شد، فشار به سیستم بانکی منتقل خواهد شد. معوقات سیستم بانکی منجر به اضافه برداشت و تورم می شود. تورم اگر خیلی منصفانه کار کند از جیب 80 میلیون نفر منابع را تامین می کند که البته معمولا اینطور نبوده و دهک های بالا از تورم آسیب نمی ببینند. بنابراین بهای خودروی ارزان را بیشتر دهک های پایین تر پرداخت می کنند.

بنابراین لاتاری یک واژه دقیق برای قرعه کشی خودرو است. بطوریکه نزدیک به 50 میلیون نفر منابع میگذارند تا 800 هزار نفر برنده داشته باشیم (اگر برنده ها مصفانه تعیین شوند!). هر چند به لحاظ مالی رفتاری برای مردم جذاب است و این را کورسوی امیدی میبینند اما از اثر تورمی آن خبر ندارند. اثرات دیگر آن مانند افت بیشتر کیفیت و رانت عظیم برای یک عده هم که تکراری است.

برای جلوگیری از سود نامتعارف (احتمالی) خودروساز باید واردات انجام شود، تعرفه کاهش پیدا کند و .... البته واقعیت کاهش رفاه مردم در بخش خودرو مانند سایر بخش ها غیر قابل انکار است.

بدون تعرفه ها و محدودیت ها یک خودروی 20 هزار دلاری سال 95 حدود 80 میلیون تومان بود که امروز بیش از 800 میلیون تومان است، درآمد طی این دوره چه مقدار بیشتر شده است؟ اگر منافع مردم در میان باشد! شاید نیاز باشد گزینه واردات خودروی دست دوم برای رقابت با محصولات داخلی روی میز قرار بگیرد.

@rezayatee

چرخه زیان سازی

«شورای پول و اعتبار با درخواست وزیر صمت مبنی بر افزایش سقف اعتبارات ایران خودرو سایپا به ۱۵ هزار میلیارد تومان حداکثر تا پایان شهریور ماه ۱۴۰۳ موافقت کرد»

زیان ایرانخودرو در شرکت اصلی به 100 همت رسید. معادل 2 میلیارد دلار. تا پایان سال برای خروج از ماده 141 به حدود 5 میلیارد دلار افزایش سرمایه نیاز خواهد بود که بعید است چنین دارایی موجود باشد.


نقطه پایان زیانسازی کجاست؟


پرسشی که ذهنم را مشغول کرده بود: یک بنگاه تولیدی تا چه سطحی از زیانسازی امکان تداوم فعالیت دارد؟


▪️اگر ایرانخودرو تبدیل به بانک یا موسسه مالی شود می تواند تا بینهایت چرخه زیانسازی را ادامه دهد. یعنی با هر بهای تمام شده ای تولید کرده و کسری را از پایه پولی (تورم) جبران کند.


▪️البته ترازنامه ایرانخودرو هم کم کم نزدیک به بانک ها می شود. 77 همت پیش دریافت از مشتریان دارد که از سپرده جذب شده توسط برخی از بانکها بیشتر است.


▪️ اگر دقت کنید شکل و شمایل ایرانخودرو یعنی پرداختی به پرسنل، تعدیل نیرو و ... هم اصلا شبیه به یک شرکت تولیدی بحران زده نیست و مانند بانکی ها رفتار می کنند.

@rezayatee

بررسی نسبت P بر E چند نماد سیمانی

بررسی سود آوری صنعت سیمان با فرض یک افزایش نرخ معقول سالانه نشان می دهد نسبت P بر E در بسیاری از نمادها نزدیک به 5 و کمتر از 5 واحد است (البته اگر از ریسک جدیدی رونمایی نشود)

#سشمال : نسبت P بر E کارشناسی 3.7

سشمال سال مالی منتهی به آذر دارد. احتمالا 250 تومان در مجمع تقسیم می کند و سود سال بعد 380-400 تومان برآورد می شود.

#سکرد : نسبت P بر E کارشناسی 5 + تجدید ارزیابی

سکرد احتمالا در سال مالی منتهی به شهریور 160 تومان سود بسازد و قیمت 830 تومانی دارد. شرکت در صورت مالی اعلام کرده 190 هکتار زمین دارای سند دارد و برنامه تجدید هم در مجامع خود شرکت و سغدیر شفاف شده است. پس از تجدید قیمت سهم به 100 تومان نزدیک می شود پی به ای مناسب هم خواهد داشت

#ساروج: نسبت P بر E کارشناسی 4.1

ساروج دلاری و با دلار کوتاژ (نزدیک به دلار آزاد) میفروشد. امسال با فروش کمتر از انتظار (880 هزار تن کلینکر) 500 تومان سود ساخت و انتظار داریم با فروش نرمال (1.2 میلیون تن کلینکر)، کلینکر 29 دلاری و دلار 55 هزار تومانی بیش از 1000 تومان سود بسازد. اما احتمالا سال بعد نرخ فروش دلاری کاهش خواهد داشت، احتمالا مالیات به شرکت تحمیل می شود و احتمال اعمال عوارض مواد نیمه خام هم وجود دارد. در مجموع بنظر می رسد سود 750 تومانی برای شرکت در دسترس باشد. در مجمع امسال (دو ماه آینده) 400 تومان تقسیم می شود که پی به ای را به 4 می رساند. قیمت سهم 3500 تومان است.

#سهرمز: نسبت P بر E کارشناسی 3.9

سهرمز احتمالا در سال مالی جاری به سود 650 تا 700 تومانی خواهد رسید. قیمت سهم در حال حاضر 2700 تومان است.

▪️احتمالا بررسی سمازن، سابیک، سهگمت و ... هم به نتایج مشابهی منتهی می شود. در برخی نمادها مانند سبهان، سفارس، سیتا، سابیک و سغدیر پتانسیل تجدید هم در کنار نسبت سودآوری مناسب وجود دارد.

*سودهای برآوردی تقریبی بوده و حتما احتمال خطا وجود دارد

@rezayatee

سرمایه گذاری با سود دلاری؟

🔹 نماد فغدیر


طرح های توسعه تاثیرگذار در سالهای گذشته عمدتا در زنجیره فولاد اتفاق افتاده که اکنون بسیار کمرنگ شده و با سیاست های فعلی بزودی ناپدید خواهد شد.

«در بررسی صنعت فولاد به #فغدیر برخوردیم که بر خلاف انتظار طرح های جالبی داشت. دو طرح در شرکت اصلی و یک طرح در زیر مجموعه‌ها»

یک پیش بینی غیر معمول:

▪️ارزش بازار فعلی 630 میلیون دلار

▪️ ارزش بازار یک تا یک و نیم سال آتی 1.1 میلیارد دلار!

بازده بیش از 70 درصد دلاری با متغیرهای امروز

طرح ها:

▪️ تولید (واقعی) آهن اسفنجی از 800 هزار تن به یک میلیون تن (پیشرفت 88 درصدی)

▪️ تولید 4 میلیون تن گندله (پیشرفت 96 درصدی)

▪️ سهم 300 هزارتنی از ۳ میلیون تن ورق گرم تولیدی در شرکت توسعه آهن و فولاد (پیشرفت نزدیک به 90 درصدی و سهم 10 درصدی فغدیر درآن)


مبنای برآورد :

▪️1 میلیون تن اسفنجی به ارزش 325 میلیون دلار و سود خالص 98 میلیون دلار

▪️4 میلیون تن گندله به ارزش 400 میلیون دلار و 38 میلیون دلار سود خالص (حاشیه سود گندله کم است)

▪️300 هزار تن ورق گرم به ارزش 195 میلیون دلار و سود خالص 60 میلیون دلاری


جمع سود 214 میلیون دلار که با نسبت P بر E کارشناسی 5 به ارزش 1070 میلیون دلار می رسیم


البته اگر هم قرار بر رشد قیمت باشد به کندی اتفاق افتاده و عرضه اولیه ناموفق موجب شده هر گونه رشد قیمتی با عرضه بازارگردان همراه شود. همچنین تمامی برآوردها توسط تحلیلگران مشروط به عدم رونمایی از یک عامل کاهنده سود توسط دولت است.

#فغدیر

@rezayatee

صنعت نیروگاه

رشد دلار و عدم رشد متناسب سودآوری، اختلاف ارزش بازار و ارزش جایگزینی را به سطح کم سابقه ای رسانده است.


▪️ریسک افزایش قیمت برق برای صنایع را همه قبول دارند اما بنظر می رسد کسی امید ندارد درآمد افزایش قیمت برق به جیب نیروگاهها واریز شود.


▪️وزارت نیرو در سال گذشته تابلوی سبز را راه اندازی کرد اما از دو تابلوی دیگر خبری نیست.


▪️بنظر می رسد دولت قصد دارد نرخ گاز را به نرخ تبدیل انرژی اضافه کند که در اینصورت ممکن است اقتصاد نیروگاهها هم بهبود پیدا کند.

▪️در حال حاضر بمولد و بمپنا در این صنعت پی به ای فوروارد کمتر از 10 واحد دارند.


پ.ن: در محاسبه ارزش جایگزینی عمر نیروگاه در نظر گرفته نشده است. در طرف مقابل دوره ساخت (حداقل) سه ساله نیز لحاظ نشده است.

#نیروگاه #برق #صنعت‌نیروگاهی

@rezayatee

مجمع فملی:

سال آینده تغلیظ دره زار ( و درآلو) به بهره برداری می رسد.

عکس بالا پیشرفت طرح در سال 92 را نشان می دهد که 40 درصد بود. قرار بود سال 1395 راه اندازی شود.

خطای برآورد جزئی 8 ساله (تازه اگر راه اندازی بشود) که اهمیتی ندارد. البته قدمت طرح به قبل از سال 90 بازمیگردد جستجوی آنها خودش یک طرح باطله برداری است.

افزایش 400 میلیون دلاری درآمد، عکس یادگاری مدیران پیشین با این طرح ها در کنار مصاحبه‎های آقای سعدمحمدی مبنی بر بهره برداری قریب الوقوع از دستاوردهای این طرح توسعه هستند.

#فملی


@rezayatee

روند سرمایه گذاری فملی

در سال 94 حدود 250 هزار تن به کنسانتره مس تولیدی شرکت افزوده شده است که کنسانتره موتور محرک سودآوری است.

طی سال‌های پس از 94 حدود 2.8 میلیارد دلار در دارایی‌های ثابت سرمایه گذاری شده است. طرح مهم کاتد مس را در سال 97 داشتیم اما ارزش افزوده آن به مراتب کمتر از کنسانتره است.

این حجم از سرمایه گذاری بابت پایداری تولید انجام شده است ؟

#فملی

@rezayatee

سال 98 در اوج


▪️بازده دلاری شاخص کل در سال 98 به اوج 15 ساله یعنی 148 درصد رسید.


▪️سال 99 تا مرداد رویایی بود اما در کل سال بازده به 58 درصد رسید.


▪️بازده سال 98 پس از 3 سال بازدهی دلاری منفی پدید آمد اما اگر کمی بلند مدت تر ببینیم بعد از رشد خیره کننده سال 92 بیش از 5 سال زمان نیاز بود چنین بازدهی خلق شود.


▪️بازده تجمعی دلاری از سال 1387 تا امروز حدود 237 درصد است. تقریبا برابر با پایان سال 98 .


▪️پس از سال 99 بازده دلاری منهای 32 درصد بوده است که اگر از اوج حساب کنیم بازده منفی 63 درصد می شود.


پ.ن : با توجه به تحولات اساسی در نرخ بهره و کسری بودجه دولت مقصود از ارقام بالا تعمیم گذشته به آینده نیست.


@rezayatee

«بررسی نرخ جهانی گاز»

☆ نرخ گاز در هاب NBP در طی هفته گذشته به 26.8 سنت رسید.

☆ نرخ گاز در هاب TTF در طی هفته گذشته به 28.2 سنت رسید.

☆ نرخ گاز در هاب Henry در طی هفته گذشته به 5.7 سنت رسید.

☆ نرخ گاز در هاب Alberta در طی هفته گذشته به 5.8 سنت رسید.

☆ طبق فرمول نرخ خوراک پتروشیمی‌ها به 11.3 سنت رسیده است.


#نرخ_گاز

کانال سبدگردانی ثروت پویا
@servatt_co

▪️ نرخ گاز آمریکا و کانادا به 6 سنت در هر متر مکعب رسید

▪️ نرخ اروپا هم تا حد زیادی تعدیل شده است و با راه اندازی ترمینال های صادراتی گاز در آمریکا و قطر تا زمستان آینده کاملا از بحران فاصله خواهد گرفت.

▪️ نرخ گاز براساس فرمول به 11 سنت رسید. ظاهرا بودجه هدفمندی با گاز 8000 تومنی بسته شده است و رقم کل درآمد 758 همت است.

▪️ برای تحقق این درآمد دلار رسمی باید به 75 هزار تومن برسد. کسری هدفمندی به تنهایی و بدون افزایش نرخ حامل ها حدود 250 همت است

▪️ ببینیم بازی جدید برای دبه کردن فرمول چه خواهد بود

▪️ یک عده دانشمند هم همچنان قیمتگذاری گاز ایران را با 25 سنت صادراتی عراق مقایسه می کنند.


@rezayatee

نرخ سود در اوج

▪️نرخ سود اسناد خزانه به 31 درصد رسید که در اوج تاریخی خود قرار دارد اما با گارد بانک مرکزی بنظر می رسد پایدارتر از گذشته باشد.

▪️نرخ بانکی در بسیاری از بانکها به 30 درصد رسیده است که نرخ موثر را به 34 درصد می رساند.


▪️البته نرخ تامین مالی صنایع به 40 درصد نزدیک شده است و همچنان تقاضا روزافزون است.

▪️بنظر می رسد با توجه به شعار ضد ربوی دولت، نرخ بهره آخرین تیر ترکش است و دولت از روی ناچاری به آن روی آورده است. اقتصاد یک نرخ بهره بالا به طرفدارانش بدهکار بود باید ببینیم نتیجه چه خواهد شد.

▪️نرخ بهره بالا همزمان با قیمتگذاری دستوری و کنترل نرخ نیمایی یک ترکیب سمی خواهد ساخت اما مشخص نیست تا چه زمانی قابل ادامه دادن است.

#اخزا #نرخ‌بدون‌ریسک

@rezayatee

وضعیت بدهی دولت :


▪️مانده اوراق منتشر شده در ابتدای 1402 : حدود 510 همت

▪️تسویه اوراق در سال 1402 : حدود 165 همت

▪️انتشار اوراق جدید در سال 1402 : حدود 180 همت

▪️مانده بدهی دولت در انتهای 1402 : 525 همت

دولت در سال 1402 تا اوایل اسفند 159 همت اصل اوراق را تسویه کرده و 44 همت سود پرداخت کرده است. یعنی عملا جریان نقد دولت منفی است

با افزایش نرخ بهره بار تامین مالی هم افزایش پیدا می کند اما همچنان بنظر می رسد بدهی هزینه دار دولت نسبت به بودجه سالانه 2000 همتی سنگین نیست

@rezayatee

نرخ بهره


شاخص بورس ترکیه در عین نرخ بهره 45 درصدی از سقف تاریخی خود عبور کرد و روند صعودی دارد.


▪️مهمترین دلیل آن رشد متناسب نرخ دلار، نرخ تورم و نرخ بهره است. در نمودار بالا روند خطی نرخ دلار به لیر نمایش داده شده است.


▪️اگر سیاست ها متناسب باشند اثر منفی نرخ بهره بر ارزش سهام به شدت کمرنگ خواهد شد. یعنی اگر نرخ تامین مالی 40 درصدی رسمیت دارد نرخ دلار بطور متناسب هدفگذاری شود.


▪️اینجا مشکل بنیادی تر از هدفگذاری است تا جاییکه دلار کلا به رسمیت شناخته نمیشود.

@rezayatee

اسپرد نیما-آزاد (لگاریتمی)

اختلاف قیمت نیما و آزاد به 48 درصد رسیده است.


پ.ن: نمودار لگاریتمی با هدف مقایسه پذیر کردن فاصله ها مورد استفاده قرار گرفته است.

@rezayatee

🔹شاگرد: استاد نرخ دلار آزادو به رسمیت نشناسیم؟

🔸استاد: خیر، به هیچ وجه

🔹شاگرد: ولی ربع سکه رو داریم با دلار ۹۳ هزار تومن به مردم میفروشیم!

🔸استاد: مکانیزیم بازاره، انتظار نداری که مفت بفروشیم؟

🔹شاگرد: احسنت به شما، فقط شرکتها رو داریم مجبور میکنیم با دلار ۴۰ هزار تومن محصولشونو بفروشن، موردی نداره؟

🔸استاد: نه اونا گاز ارزون میگیرن، باید تو سرشون زد

🔹شاگرد: استاد گاز و که دو برابر آمریکا داریم میفروشیم

🔸استاد: خیلی حرف زدی برو حواست باشه تو بورس کالا گرانفروشی نکنن