#نشریات:

داده های اکسلی و نموداری محصولات پالایشی، پتروشیمی و فلزی که به زحمت گردآوری شده بطور هفتگی توسط همکاران ما در سبدگردان ثروت بروز رسانی میشه و برای دوستانی که دسترسی به نشریات تخصصی ندارند یا فرصت کافی ندارند مفید هست.

علاوه بر داده های خام مواردی مثل کرک اسپرد براساس فرمول هم در فایل قابل مشاهده و ویرایش هست که به مرور به شکل کاملتری ارائه خواهد شد.

دسترسی به داده ها از آدرس @servatt_co امکانپذیر هست.

نسبت P به NAV بازار!

معمولا در زمان رونق یا هیجانات مثبت نسبت P به NAV شرکتهای سرمایه گذاری افزایش پیدا می کند و در زمان رکود روند معکوس می شود.

شاید بتوان نسبت P به NAV را یک نماگر برای تشخیص میزان هیجانات بازار یا حتی تشخیص حباب دانست.

در نمودار بالا 6 هلدینگ که عرضه اولیه تاثیر گذار و تغییر پرتفوی بورسی زیادی نداشته اند انتخاب شدند که متوسط P بر NAV آنها حدود 70 درصد بوده است.

در حال حاضر نسبت P به NAV برابر با 65 درصد است که زیر میانگین تاریخی قرار دارد.

بنابراین اگر مداخله شدید دولت در بازار روند تاریخی را بر هم نزند، با این معیار سهام در وضعیت حبابی قرار ندارد و پتانسیل رشد بیشتر است.

نسبت #PبهNAV



@rezayatee

#شکر

🔵 با توجه به جلسه شورای قیمت گذاری محصولات اساسی کشاورزی در تاریخ ۲۴ آبان ماه ۱۴۰۰

نرخ جدید چغندر قند 39% افزایش پیدا کرد و از قیمت تضمینی 12،248 ریال به قیمت 17،000 ریال رسید.

با در نظر گرفتن نسبت نرخ شکر به چغندر در سال 1399 برای ادامه سال باید نرخ شکر به173،400 ریال برسد.


کانال سبدگردانی ثروت پویا
@servatt_co

#قندوشکر

بررسی نرخ فروش و رشد سودآوری قندیها:

◾️قیمت هر تن شکر خام درب کارخانه مبدا حدود 440 دلار است که با احتساب هزینه های حمل حدود 508 دلار به بنادر ایران می رسد. هزینه های گمرکی، حمل داخل و تصفیه را اضافه کنیم به عدد 590 دلار در هر تن می رسیم.

◾️اگر نرخ دلار دلار 25 هزار تومن باشد بهای تمام شده هر تن 14800 تومان خواهد بود که نرخ فروش فروش تاجر به 16250 تومان می رسد. از آنجاییکه دلار حمایتی به شکر داده نمی شود کنترل قیمت وارداتی معادل حذف واردات خواهد بود.

◾️در طرف مقابل تعیین نرخ تضمینی 1700 تومانی برای چغندر نرخ 16 تا 17 هزار تومنی شکر را گریز ناپذیر می کند (براساس نمودار بالا).


در حال حاضر نرخ های فروش نزدیک به 12 هزار تومان است که حدود 35 درصد رشد پیدا می کند.

میزان رشد سود شرکتهای قندی نسبت به وضعیت قبلی بستگی به میزان افزایش قیمت محصولات جانبی هم دارد. اگر تغییرات نزدیک به 35 درصد باشد رشد 40 تا 50 درصدی سود معقول است.

نرخ محصولات جانبی قیمتگذاری دستوری ندارد و متاثر از نرخ نهاده های دامی است، بنابراین با حذف ارز 4200 تومان نهاده ها، احتمالا یک رشد معقول را تجربه می کند.

@rezayatee

#گاز_طبیعی

بعد از بهره برداری از فازهای پارس جنوبی چند سالی بود که کمبود گاز صنعت قابل مدیریت شده بود. امسال بار دیگر با رشد سهم مصرف خانگی کمبود گاز پتروشیمی، فولاد و سیمان جدی است.

ظاهرا فاز 14 پارس جنوبی هم تا پایان 1400 کامل نمی شود و به سمت عرضه امید زیادی نیست.

مصرف گاز خانگی در تابستان حدود 40 میلیون متر مکعب است که متوسط زمستان تا 300 میلیون هم می رسد. معمولا تولید هم تا 150 میلیون متر مکعب بیشتر می شود اما 150 میلیون کسری از صنعت تامین می شود.

در بودجه 99 حدود 1 میلیون انشعاب جدید هم پیش بینی شده است.

سرانه مصرف خانگی بسیار بیشتر از استاندارد است و شاید سیاست افزایش نرخ و پرداخت آن بصورت نقدی بتواند صرفه جویی را بیشتر کند. در سال های آینده طرح های متعدد پتروشیمی را داریم که بحران گاز طبیعی را بیشتر می کند. البته برنامه تولید تا بیش از 1 میلیارد متر مکعب در برنامه وجود داشت باید ببینیم چه زمانی به این عدد می رسیم.

@rezayatee

قطعی گاز صنایع:

کسری 200 میلیون متر مکعبی گاز به فولادیها رسید. حل بحران انرژی برعکس سایر بحرانها حتی نیاز به دستور رئیس جمهور هم ندارد با یک سهمیه بندی حل می شود. شرکتهای فولادی هم خوش معامله هستند با اینکه ارزش افزوده فولاد به ازای هر مترمکعب گاز بیشتر از پتروشیمی خوراک با متان است، در صف اول قرار داده شده است.

دولت مشخصا برداشت درستی از عمق مشکلات ندارد و تلاش برای حل هر مشکل جعبه پاندورای دیگر مشکلات را باز می کند. کاهش تولید در عین اینکه راحتترین مسیر است بدترین آثار را دارد. کاهش تولید یعنی کاهش درآمد ارزی، رشد دلار، کاهش تولید ناخالص داخلی، کاهش منابع در اختیار شرکتها و افت سرمایه گذاری آتی، کاهش درآمد صندوق های بازنشستگی و افزایش کسری بودجه، بیکاری بیشتر و ...

اما باید انتظارات از این دولت با این حجم مشکلات را پایین آورد. مشکل گاز با سرمایه گذاری حل می شود. سرمایه گذاری با تعدیل نرخ گاز داخلی و حذف تحریم ها محقق می شود که نه خبری از روابط دوستانه است، نه سرمایه اجتماعی کافی برای افزایش نرخ حامل ها دیده می شود. قدرت خرید مردم هم که ناگفته پیداست.

با این چشم انداز نیاز است در برآورد سود صنایع انرژی بر، تولید معادل 1 تا 2 ماه از سال را کسر کنیم (8 تا 16 درصد تولید نرمال). اگر شرکت ها بتوانند اورهال ها را مدیریت کنند و تولید در ماههایی که بحران نداریم را افزایش دهند تا اندازه ای اثر این افت تولید تعدیل می شود. که البته احتمالا معادل آن دلار رشد می کند و اثر ریالی آن خنثی می شود.

میانگین نرخ گاز در هاب های بین المللی به 56 سنت رسیده است که اگر فرمول رعایت شود باید نرخ های بالاتر از 27 سنتی را ببینیم. منتظر نرخ مهر هستیم. البته نرخ های فعلی پایدار نیستند و افت قیمت در سال آینده اثر مثبت بر صنایع دارد.

در بین صنایع صنعت سیمان نیاز دارد رشد 10 تا 15 درصدی را برای جبران هزینه انرژی داشته باشد که در بسیاری از نمادها مشاهده نشده است. رقابت سیمان در اواخر زمستان می تواند عقب افتادگی را جبران کند.

#گازطبیعی #گاز_صنعت

@rezayatee

#تجلی

چند محاسبه سرانگشتی:

برای تکمیل کل طرح های تجلی به 340 میلیون دلار سرمایه گذاری نیاز داریم که سهم تجلی 129 میلیون دلار خواهد بود. اگر 50 درصد انحراف در نظر بگیریم سهم آورده تجلی 193 میلیون دلار خواهد بود.

سهامدار در ابتدا 240 میلیون دلار تجلی را میخرد (که 120 میلون دلار آن نقد موجود در شرکت است) و طی دوره هم 64 میلیون دلار برای تکمیل پرداخت می کند. پس خالص سرمایه گذاری 304 میلیون دلار است.

تجلی در سررسید سه ساله 127 میلیون دلار سود دارد .ارزش در سررسید را 886 میلیون دلار تخمین میزنیم.

اگر 886 میلیون دلار را با نرخ 30 درصد تنزیل کنیم (که برای مبنای ارزی رقم بسیار بزرگی محسوب می شود)، ارزش فعلی آن 403 میلیون دلار خواهد بود.

با این نگاه محافظه کارانه بنظر می رسد قیمت 100 تومانی عرضه 40 درصد زیر ارزش است. البته با مازاد ارزش صفر هم 30 درصدی بازدهی ارزی خواهد داشت.

در این محاسبات بهای پرداختی اولیه بابت درصد پیشرفت پروژه ها صفر لحاظ شده است. اتکای محاسبات به خوش حساب بودن معدنی هاست اما ریسک تاخیر پروژه در ایران اجتناب ناپذیر است.

@rezayatee

#سیمان

طی دو هفته گذشته تعدادی از سیمانی ها استفاده از ذخایر سوخت مایع را آغاز کردند که طی هفته های آتی با محدودیت شدید مواجه خواهند شد.

هفته جاری کمترین میزان عرضه هفتگی از ابتدای شهریور را داشتیم که احتمالا روند نزولی طی هفته های آینده ادامه پیدا می کند. بحران انرژی می تواند عرضه را به کمتر از یک میلیون تن برساند.

طبق ادعای انجمن صنفی گاز 17 شرکت کاملا قطع شده و برخی از واحدها هم با محدودیت گاز مواجه شده اند.

احتمالا برخی از شرکتها افت تولید را با رقابت نرخ در بورس کالا جبران می کنند و واحدهایی که موجودی کلینکر دارند یا در اولویت سهمیه بندی قرار ندارند برنده اصلی قطعی گاز خواهند بود.

واحدهایی که افت تولید بدون رقابت نرخ داشته باشند افت جدی سود خواهند داشت.

@rezayatee

اولویت بندی قطعی گاز سیمان

در بین نمادهای بورسی شرکت های زیر وضعیت بهتری به لحاظ سهمیه گاز دارند:

ساروج،آبیک،سشمال، ستران،سخوز، سبهان و تولید کننده های سیمان سفید.

@rezayatee

#کهمدا

قیمت هر تن شیشه در کهمدا به 423 دلار رسید.

مبنا را از نیمایی به آزاد تغییر دهیم نرخ هر تن به 360 دلار می رسد که نرخ های جذابی برای شیشه سازها خواهد بود.

@rezayatee

گاز فولاد!

ظاهرا در پیشنویس بودجه نرخ گاز فولادسازها برابر با نرخ خوراک فرض شده است. یعنی نرخ برای فولادسازهای ایرانی بالاتر از نرخ گاز در هاب های آلبرتای کانادا و هنری هاب آمریکا!

هر چند هنوز نرخ نیمه دوم اعلام نشده و هنوز احتمال در نظر گرفتن یک سقف برای نرخ ها وجود دارد.

برآورد اثر گذاری:

اگر از مرحله گندله سازی محاسبه کنیم، میزان مصرف گاز در هر تن فولاد 353 متر مکعب است. با مبنای خوراک 22 سنتی نرخ گاز 6.6 سنت برای فولاد لحاظ میشد. اکنون فرض کنیم نرخ خوراک 22 سنت باشد یعنی نرخ هر متر مکعب 15 سنت نسبت به سودهای برآوردی قبلی رشد می کند. بعبارتی 53 دلار در هر تن هزینه ها را بیشتر می کند.

اگر حاشیه سود 40 درصدی و قیمت 580 دلاری شمش را مبنا بگذاریم، 53 دلار از سود 230 دلاری هر تن فولاد کسر می شود که معادل 23 درصد از سود است.

بطور خلاصه سود 23 درصد کمتر می شود.

در عمل احتمالا مبنای 100 درصد نرخ به 50 کاهش یافته و سود نزدیک به 10 درصد افت می کند.



اما در عوض:

1.سایه سنگین یارانه انرژی برداشته می شود که رشد P بر E را در پی خواهد داشت. پتک یارانه ارزان همواره بر سر صنعت بوده است. هر چند تا سال گذشته گروهی از نخبگان اقتصادی ادعا می کردند بهای تمام شده فولاد ریالی است که به تازگی با مفهومی به نام صورتهای مالی آشنا شده اند و به این نتیجه رسیده اند که دستمزد فولادسازها جهانی نیست!! (حالا اینکه دستمزد جهانی چی هست رو کی کسی نمیدونه).

2.نرخ گاز 60 -70 سنتی در اروپا پایدار نیست و میانگین آن در سالهای آینده کمتر می شود.

3. علاوه بر نرخ دلار صعودی، گپ آزاد و نیما پوشانده خواهد شد.


البته واکنش منفی بازار بیش از آنکه فاندامنتال باشد ناشی از عدم اطمینان سیاستگذاری و تغییر روزانه ارقام به ضرر صنایع است.

#گاز #خوراک #گازفولاد

@rezayatee

#آوای_بازار

صدای کارشناس


📌 رفتار بازار منطقی نیست

✅ آزادسازی قیمت محصولات خودروسازها موجب انتفاع قطعه سازها خواهد شد.

📣 مهدی رضایتی، کارشناس ارشد بازار سرمایه

Hamfekran.com
@Agahmoshaver

رقابت #سیمان در بورس کالا

/معاملات 6 آذر/

طی روز گذشته در بورس کالا 1میلیون و 136 هزار تن سیمان خاکستری (تیپ 2) عرضه شد که حجم معامله به 962 هزار تن رسید.

◾️بیشترین میزان رقابت در سیمان خاش با رشد65 درصدی و سیمان زابل با رشد 31 درصدی رخ داد.

◾️ سیمان تهران، سیمان آبیک، سیمان مازندران و سیمان ساوه توانستند بیشترین حجم معامله را از آن خود کنند.

◾️ستران و سابیک با عرضه های بیش از 50 هزار تنی به ترتیب رقابت 23و 21درصدی را به ثبت رساندند.

کانال سبدگردانی ثروت پویا

@servatt_co

#سیمان


رقابت سیمان در معاملات روز گذشته اندکی بهتر از هفته گذشته بود. میزان رقابت ها نشان می دهد در اطراف تهران، نوار شمالی و جنوب شرق مازاد تقاضا بیشتر است. البته حجم عرضه در تهران و شمال بسیار بیشتر است.

سیمان تهران می تواند هر هفته 60 تا 70 هزار تن عرضه داشته باشد که هفته جاری تقریبا تمام توان خود را بکار گرفت و تقاضا تقریبا دو برابر عرضه و رقابت نرخ 23 درصد بود. این در حالی است که سیمان آبیک و ساوه هم با عرضه های سنگین 17 و 20 درصد رقابت شدند.

سیمان مازندران هم با عرضه سنگین 41 هزار تنی 27 درصد رقابت شد. سشمال هم که درحدفاصل تهران و شمال قرار دارد 29 درصد رشد قیمت نسبت نرخ های پایه را داشت.

این در حالی است که حجم عرضه ها تفاوت چندانی با هفته گذشته نداشت و حتی تهرانی ها بیشتر عرضه داشتند. در مقابل با نزدیک شدن به فصل سرما تقاضا هم کمتر می شود. بنابراین بنظر می رسد خریداران نگران کاهش تولید به دلیل قطعی گاز هستند و تلاش می کنند سیمان را با قیمتهای مناسبتری خریداری کنند.

@rezayatee

از تغییرات نیم درصدی نرخ بین بانکی تا بازدهی انتظاری #کروی


طی یک هفته نرخ دلار 5 درصد رشد داشته است و چشم اندازه بدون توافق هم رشد 40 تا 50 درصدی دلار طی سال آینده است. حالا اگر نرخ سود نیم درصد جابجا شود چه تاثیری بر ارزشیابی و ترجیحات سرمایه گذاری دارد؟

موافق جهش سود بانکی نیستیم اما با این سطح انتظارات تورمی حساسیت روی تغییرات کوچک آدرس اشتباه دادن است. ترجیحات سرمایه گذاران خروج از بورس و ورود به دیگر بازارهاست که لزوما دلیل فاندامنتال ندارد.

بررسی بازدهی انتظاری کروی در قیاس با سود بانکی:

◾️کروی امسال 670 تومان سود تلفیقی دارد که 250 تومان تقسیم میکند. سال آینده هم 800 تومان با دلار 28000 تومانی.

◾️اگر در مجمع(6 ماه آینده) سهم با پی بر ای فوروارد 4 واحدی معامله شود قیمت به 3200 تومان می رسد. 250 تومان در مجمع تقسیم می کند. دستکم 300 تومان هم اثر موجودی دارد که کاری به آن نداریم.

◾️قیمت سهم 2250 تومان است پس انتظار بازدهی نگهداری حدود 50 درصد در 6 ماه است. سالانه بیش از 100 درصد (البته بهتر است سر مایه گذاری در سهام را سالانه نکنیم).

◾️ اگر دلار در مجمع 35 هزار تومن باشد سود به 950 تومان می رسد و بازدهی به 80 درصد 6 ماهه.


سوال این است که برآورد ما غلط است یا خطای قیمت گذاری بازار را داریم؟ ریسک های احتمالی را بررسی کنیم:

◾️ریسک قیمت گذاری دستوری ندارد

◾️ریسک انرژی و مالیات قابل توجه نیست

◾️ریسک ریزش قیمت جهانی و دلار؟ برآورد براساس انتظارات است و همانقدر که احتمال ریزش داریم احتمال رشد هم وجود دارد پس نمی توان این عامل موثر دانست.

◾️یک احتمال هم دارد که در مجمع پی به ای به جای 4 واحد 2 واحد باشد؟ در این حالت دلار باید در سطوح بالاتری قرار بگیرد.

◾️ریسک سهامدار عمده دارد. بهرحال با مجموعه شفافی سرو کار نداریم. دلیل نگهداری موجودی سنگین و عدم تقسیم سود چیست؟ هر چند آزاد شدن سهام وثیقه شده در مجموعه و انتقال کامل مالکیت به بخش خصوصی احتمالا تمایل به تقسیم سود بیشتر شود. آزاد سازی سهام در چند هفته اخیر رخ داده است.

◾️البته علاوه بر ریسک های سیستماتیک ریسک های سیستماتیک تر هم در ایران داریم که خب در همه بازارها برقرار است.

برای اینکه در سررسید 6-7 ماهه عملکرد را بررسی کنیم ، علاوه بر سود بانکی چند سرمایه گذاری دیگر را مقایسه می کنیم:

امروز با 10 هزار سهم کروی می شود:

1- تعداد 776 دلار

2- 0.77 متر آپارتمان در تهران

3- 1.8 سکه بهار آزادی

4- 14 دهم درصد از یک بیت کوین

را خریداری کرد.

هدف از این محاسبات تعیین تارگت قیمتی نیست، صرفا بررسی اینکه اکنون بازار دچار اشتباه قیمت گذاری اشتباه شده یا برداشت ما از واقعیت ها غلط است تا در سررسید دلایل عدم تحقق یا موارد پنهان مانده مورد بررسی قرار بگیرد. بنابراین جهت معاملات شخصی بررسی جداگانه ضرروی است.


@rezayatee

نرخ پایه #سیمان

افزایش حدود 12 درصدی نرخ پایه سیمان در بورس کالا که انجمن سیمان اعلام کرده است.

اجرایی شدن این سیاست خبر بسیار با اهمیتی خواهد بود.

این خبر یعنی کف سودآوری سیمان در سطح حاشیه سود فعلی حفظ خواهد شد که بزرگترین ریسک صنعت را به صفر می رساند.

این مقدار افزایش نرخ، رشد نرخ انرژی را پوشش می دهد. هر تن سیمان 100 متر مکعب گاز مصرف می کند که اگر از 300 تومان نیمه اول به 600 تومان برسد (با فرض متوسط گاز 25 سنتی خوراک) حدود 30 هزار تومان بهای تما شده بیشتر می شود و رقم افزایش نرخ کمی بیش از 30 هزار تومان است.

این نامه احتمالا با هماهنگی صمت ارسال شده و باید ببینیم در روز شنبه اجرایی خواهد شد یا خیر.

@rezayatee

❇️محصولات فولادی در بورس کالا

خلاصه معاملات:


◾️تقاضای ورق‌سرد و تیرآهن بیشتر از عرضه بوده است.

◾️رقابت 13 درصدی در ورق‌سرد و رقابت 3 درصدی در ورق‌گالوانیزه

◾️افت هفتگی قیمت میلگرد و ورق گرم


** مبنای محاسبات دلار 23600 تومانی.

#فولادبورس‌کالا

کانال سبدگردانی ثروت پویا
@servatt_co

هر تن فولاد با دلار نیمایی 50 تا 80 دلار کمتر از نرخ منطقه معامله می شود.

محاسبه با دلار 29000 تومانی تخفیف فروش در بورس کالا را به بیش از 200 دلار در هر تن می رساند که تاثیر قابل توجهی بر سودآوری دارد.

البته تقاضا در شمش تختال و میلگرد همچنان قوی نیست.

@rezayatee

#مقایسه_بازدهی

مقایسه بازدهی بازارها از ابتدای 1400!!

@rezayatee