#صنعت_فولاد

اگر ضرایب گندله و سنگ آهن را به 28 و 22 درصد افزایش دهیم سود فولاد سازها با دلار 24000 تومانی به شرح جدول بالا خواهد بود.

نسبت به برآورد قبلی نرخ فولاد 7 درصد رشد داشته است که قدری از کاهش سود را جبران می کند (ضرایب برای سال 1400 اعمال شده اند).

فولاد مبارکه بصورت تلفیقی نزدیک به 10 میلیون تن سنگ آهن در اختیار دارد و تنها 3.5 میلیون تن سنگ خارج از مجموعه خریداری می شود. بنابراین بخش عمده سود باید در قالب سود زیر مجموعه ها به شرکت بازگردد که در محاسبات بالا لحاظ نشده است.

@rezayatee

#صنعت_فولاد


تنها مجموعه ای که در دو دهه ای اخیر کم نقص کار کرده همین مجموعه ایمیدرو و زنجیره فولاد است که ظاهرا عده ای مجدانه در این عرصه هم دست به کار شده اند.

تولید فولاد از 14 میلیون تن در سال 90 به 30 میلیون در سال 98 رسیده و به تناسب، زنجیره فولاد شامل سنگ آهن ، کنسانتره، گندله و .... نیز رشد کرده است.

صادرات سالانه 15 میلیون تن محصولات فولادی 6 میلیارد دلار ارز آوری برای کشور خواهد داشت. در نیمه اول امسال انبارها پر از فولاد شد و اجازه صادرات فولاد داده نشد که خود در رشد نرخ دلار تاثیر گذار بوده است.

اگر نرخ گاز منطقی برای صنعت فولاد را 6 سنت و نرخ برق را معادل نرخ گاز (1.5) سنت در نظر بگیریم یارانه تولید فولاد امسال به اوج یک میلیارد دلاری میرسد. صنعت فولاد سود تقسیمی کمی دارد و این مبلغ یارانه با بخشی از سود تقسیم نشده سهامداران تبدیل به فولاد شده است که طبق برنامه باید تا 55 میلیون تن افزایش پیدا کند. توجه شود که هیچ رانتی توزیع نشده و تمام یارانه به شکل فولاد تولید شده در شرکتها محبوس است.

این خوابهایی که برای فولاد دیده شده تنها ناحیه در امان مانده از اقتصاد را هم دچار اختلال می کند. کاهش یارانه فولاد طی چند سال بطوریکه که به رشد تولید آسیب نرساند منطقی و قابل دفاع است اما ممنوعیت صادرات و تعرفه سنگین برای محصولی که طی یک سال گذشته در انبارها انباشت شده است منطقی ندارد.

نرخ فولاد به دلیل انتظارات تورمی و ریسک سیاسی بالا رفت. آنجا را مدیریت کنید اینجا هم درست می شود.

هر چند در نهایت هیچکدام از این طرح ها اجرایی نمی شوند و اگر هم اجرا شوند دوام ندارند اما عدم اطمینان را بطور موقت تشدید می کنند.



آذر 99

@rezayatee

#متانول

Recent Iranian spot tenders were heard concluded at a premium of 11%-12% to CFR China floating price, which works out to be around $270-$274/mt CFR China. On Nov. 17, a parcel arriving at the end of December was heard traded at premium of 2.5% to CFR China formula price or roughly $276-$280/mt CFR China

Buying interest was seen for second half of December and discussions centered around $285-$295/mt CFR Korea, while offers for mid-January arrival were heard around $290/mt CFR Korea.


متانول در قراردادهای تحویل نوامبر و دسامبر وضعیت مناسبی دارد. آخرین محموله ارسال شده از ایران با پریمیوم 11 درصدی به قیمت 270-274 دلار فروش رفته است.


رسیدن به محدوده 280-300 دلار تا پایان سال دور از ذهن نیست هر چند نوسان قیمت در این محصول بسیار زیاد است.

@rezayatee

#شاخص_دلاری

بازگشت شاخص کل از کف 4.4 واحدی.

@rezayatee

مقایسه بازارها

متوسط 14 درصد بازدهی دلاری بورس و بازدهی منفی بخش مسکن!!

@rezayatee

مقایسه بازارها

چرا P بر E تاریخی بورس می تواند اشتباه باشد؟

در جدول بالا بازدهی بازارها و کالا ها از ابتدای 1387 ( از جایی که دیتای شاخص در دست است و پیش از بحران مالی) محاسبه شده است. ارقام بالا نشان می دهد بازدهی دلاری مسکن به رغم علاقه شدید مردم به سرمایه گذاری در این بازار منفی است ( البته بازدهی نقدی و استهلاک مسکن هم باید لحاظ شود) . سکه به دلیل رشد بالای انس پس از بحران مالی بازدهی دلاری سالانه 10 درصد داشته است. بطور نرمال انتظار نمی رود چنین رشدی تکرار پذیر باشد.


بازدهی بورس اما به رغم ریزش شدید شاخص حدود 14-15 درصد سالانه بوده است. یعنی افزایش قدرت خرید سالانه معادل 14 درصد بوده است. باید توجه کرد که بورس ایران کامودیتی محور است و طی این دوره که شاخص 423 درصد رشد کرده است نرخ نفت 64 درصد، نرخ فولاد 29 درصد و نرخ متانول 50 درصد کم شده است. طبعا انتظار نمی رود قیمت کامودیتی ها طی 10 سال آینده به همین میزان کاهش یابد. بعبارت دیگر اگر نرخ کامودیتی ها در سطوح سال 87 بود بازدهی دلاری به حدود 20-25 درصد می رسید.


نسبت P بر E حوالی 5 واحد یعنی سالانه 20 درصدی بازدهی دلاری و این بجز تورمی است که در اقتصاد داریم. متوسط تورم را می توان معادل رشد نقدینگی در نظر گرفت و بازدهی 20 درصدی دلاری با این رقم جمع خواهد شد. متوسط بازدهی ریالی از سال 1387 تا کنون 48 درصد بوده که با محاسبات همخوانی دارد.

جمع بندی این است که پی به ای 5 واحدی بازدهی مازاد ایجاد میکند و با وجود پر ریسک تر بودن بازار وقتی جایگزینی برای بورس وجود ندارد این نسبت در تئوری باید تا 10 واحد رشد کند تا بازدهی منطقی شود. هر چند بنظر نمی رسد چنین اتفاقی در آینده نزدیک اتفاق بیفتد.

@rezayatee

#بازدهی_دلاری_بورس


در نمودار بالا مشاهده می شود که سهام چگونه علاوه بر اینکه سپر تورمی کاملی داشته، بازدهی دلاری هم خلق کرده است.

در اواخر سال 87 بحران مالی بازدهی را کاهش داد، طی سال 90 تا 91 و همچنین اواخر 96 رشد با تاخیر نسبت به دلار بازدهی را کم کرده است.

همچنین رشد غیر منطقی و عجیب سود بانکی طی 93 تا 96 اجازه رشد به بازدهی دلاری را نداد که ناشی از مداخله نادرست سیاستگذار بوده است.

@rezayatee

پرواز پلی اتیلن ها


پلی اتیلن سبک 4 سالی بود که این حوالی دیده نشده بود. حتی با نفت 75 دلاری هم قیمت کمتر از 1300 دلار بود اما قیمت در 27 نوامبر به 1333 دلار در هر تن رسیده است!!

پلی اتیلن سنگین هم با رشد 100 دلاری به حدود 1040 دلار در فوب خاورمیانه رسید. قیمت پروپیلن 1000 و پلی پروپیلن حوالی 1150 دلار شد.


کسی دقیقا نمیداند این نرخها چقدر با دوام هستند اما اگر پایدار باشند ایام به کام ٍ#جم و #مارون و #آریا و #شاراک خواهد بود.


نرخ اتان براساس فرمول وزارت نفت از کف 220 دلار به 240 دلار می رسد و نفتای خلیج فارس حدود 370 دلار است. یعنی خوراک رشد جدی نداشته اما سمت محصولات رشد قابل توجه است.


تداوم نرخهای کنونی می تواند این شرکتها را به دوران اوج بازگرداند و ریسک کاهش احتمالی نرخ دلار را پوشش دهد.
@rezayatee

#پتروشیمی


نرخ متانول به 250 دلار رسید و بنظر می رسد سطوح 270-280 دلاری در دسترس باشند.


نرخ اوره به بیش از 260 دلار رسیده و دستکم تا 270 دلار طی یک ماه آینده رشد خواهد کرد.


نرخ پی وی سی در هند به 1280 دلار رسیده است.


قیمت استایرن چین همچنان بالاتر از از 1000 دلار است.


محصولات پایه نفت رشد کمتری داشته اند اما بنزن که محصول نوری است به نزدیکی 600 دلار رسیده است (قیمت سه هفته پیش از از این 440 دلار بود).


نرخ بوتادین به 1350 دلار رسیده و انواع رابرها نزدیک به 1500 دلار هستند. نرخ دو اتیل هگزانول که از محصولات اصلی شاراک است به 1200 دلار رسیده است.


محصولاتی نظیر انواع زایلین ها، مگ و ام تی بی ای تقریبا ثابت بوده و رشد خاصی نداشته اند.


همچنین نرخ LPG (پروپان، بوتان و پنتان) که محصول اصلی شخارک و پارس هستند هم به بیش از 400 دلار رسیده اند.

@rezayatee

#فولاد

روند تاریخی نرخ ورق سرد فولادی در چین و آمریکا


نرخ شمش در منطقه CIS به حوالی 475 دلار رسیده است اما فولادسازهای ایرانی درگیر شیوه نامه ها هستند.

انبارها در دو سال اخیر پر از فولاد شده اند و قیمت داخلی بدون مداخله دولت هم کاهش پیدا می کند اما همه به دنبال این هستند که افتخار کاهش نرخ را به نام خود ثبت کنند.

لابی نوردکارها هم همچنان پرقدرت به دنبال توزیع رانت است اما این طرح نهایتا برای مدت کوتاهی اجرایی خواهد شد.

@rezayatee

#پالایشی

شراز کمترین نسبت ارزش بازار نسبت به تولید را دارد و شبریز و شاوان به ترتیب در رتبه دوم و سوم قرار دارند.

شبریز 50 درصد پتروشیمی تبریز را هم در اختیار دارد که باید در محاسبات لحاظ شود. همچنین استفاده از میعانات پرتی محصول را افزایش می دهد که شاوان و شبندر مقدار بیشتری میعانات مصرف می کنند.

صنعت پالایش احتمالا بعد از کرونا شرایط بهتری پیدا کند و وضعیت در بهار 1400 بهتر شود.

@rezayatee

#نرخ_سود_بدون_ریسک


نرخ اسناد خزانه پس از رسیدن به اوج 20 درصدی یک روند نزولی را آغاز کرده و به 19 درصد رسیده است. بانک مرکزی با مداخله در سود بین بانکی نشان داد هدفگذاری برای نرخهای بالاتر را فعلا در دستور کار ندارد. عدم افزایش نرخ سود یکی از ریسک های بالقوه بورس را به حاشیه برده است. هر چند تا وقتیکه تکلیف میزان تنش با دولت بایدن مشخص نشود نمی توان انتظار کاهش بیشتر نرخ داشت.

در سناریوی کاهش تنش احتمالا دلار هم تا پیش از انتخابات به محدوده 22-23 هزار تومان کاهش پیدا می کند و متوسط نرخ 23-24 هزار تومان برای سال 1400 می تواند مورد انتظار باشد. کاهش تنش با کاهش انتظارات تورمی همراه خواهد بود و دست بانک مرکزی برای کاهش بیشتر نرخ سود بازتر خواهد بود که می تواند اثر کاهش نرخ دلار را کمرنگ کند.

حجم فروش اوراق در آخرین حراج بانک مرکزی هم نشان داد با کاهش انتظارات تورمی خریدار اوراق با نرخ های فعلی وجود دارد.

@rezayatee

#فلزات


قیمت کامودیتی ها فراتر از انتظارات در حال رشد هستند و این رشد غیرمنتظره اگر پایدار باشد سودآوری دلاری شرکتهای بورسی و همچنین تراز ارزی کشور را دچار تحول می کند.



قیمت #مس در بازار جهانی به 7650 دلار رسید که بالاترین قیمت در 8 سال اخیر است.


قیمت #روی به رغم بدبینی موسسات نسبت به مازاد عرضه محصول به 2830 دلار رسید.


قیمت #بیلت فولادی در CIS به حوالی 490 دلار رسیده است و آفرها تا 510 دلار نیز شنیده شده اند.

@rezayatee

سود سازی غولهای بازار


اگر آخرین نرخ های موجود برای یک سال کامل پابرجا بماند، فارغ از ریسک های سیاست گذاری و ثابت ماندن سایر عوامل سود خالص سه غول بازار به شرح زیر خواهد بود:


#فولاد 2.7 میلیارد دلار


#فارس 2 میلیارد دلار


#فملی 1.8 میلیارد دلار


سود فارس بصورت تلفیقی، با فرض فروش سهام و بدون در نظر گرفتن طرحهایی مانند بید بلند و گچساران برآورد شده است.

@rezayatee

#پتروشیمی

روند نرخ محصولات پتروشیمی. منتهی به 15 آذر 99.

افزایش گپ قیمتی پلی اتیلن سبک با دیگر محصولات.

@rezayatee

#متانول

متانول به 258 دلار رسید. قرار دادهای با سررسید ژانویه بالاتر از 300 دلار معامله می شوند.


With buying indications for west coast India at $310/mt, Middle East
producers were only interested to offer January-loading cargoes to
South Korea at $330/mt, sources said. A buyer, however, managed to snag a mid-January to H2 January-arrival cargo at $300/mt CFR Korea.

@rezayatee

#فلزات

قیمتهای امروز در منطقه CIS :

ورق سرد به 660 دلار

ورق گرم به 620 دلار

بیلت به 492 دلار

اسلب به 530 دلار

/12 اذر 99/

@rezatayee

#بودجه


رقم لایحه بودجه عمومی سال 1400 به 34 میلیارد دلار رسیده است. کمترین بودجه دلاری دولت سال 98 و معادل 19 میلیارد دلار بوده است.

پس از سال 96 عملکرد واقعی منتشر نشده است.


(متوسط دلار آزاد مبنای محاسبات است ).

@rezayatee

#صنعت_فولاد

پرش قیمتها در محصولات فولادی!!

صنعت فولاد سه ریسک عمده دارد که عبارتند از نرخ انرژی، قیمت سنگ آهن و قیمت گذاری دستوری (شیوه نامه).

ظاهرا فعلا خبری از افزایش حامل ها نیست و برآورد بالا با رشد 80 درصدی نرخ انرژی انجام شده است.


افزایش ضریب سنگ آهن فعلا به زمانی نامعلوم موکول شده است اما در صورت اعمال بطور متوسط یک واحد پی به ای را افزایش می دهد (بطور مثال فولاد از 4 به 5 افزایش پیدا می کند).

اثر شیوه نامه عمدتا در مبنای 80 درصد فوب برای فروش داخلی خلاصه می شود که در این حالت متوسط قیمت فولاد نهایتا 95 درصد فوب خواهد بود. بطوریکه برای محصولات پرتقاضا رقابت وجود خواهد داشت و برای محصولات کم تقاضا سهم صادرات بیشتر می شود.


پایداری نرخ ها، نرخ دلار و وضعیت کاهشی فولاد در چین هم اهمیت داشته و باید رصد شوند اما در مجموع بنظر می رسد با توجه به پی به ای پایین اکثر این ریسک ها پوشش داده شده اند.

@rezayatee

#فولاد #فملی


کامبک فملی!

ارزش بازار فولاد طی سال های 97 و 98 تا 1.8 برابر فملی هم افزایش پیدا کرد اما اکنون تقریبا هم قیمت هستند.

طرح های توسعه فولاد طی یک دهه اخیر بسیار موفق تر از فملی بوده است.

در رشد اخیر کامودیتی ها نرخ فولاد بیشتر از رشد مس بود اما ریسک ها فعلا گریبانگیر فولاد شده است.

@rezayatee

کوچه سار شب
🎶