«بررسی نرخ جهانی گاز»

☆ نرخ گاز در هاب NBP در طی هفته گذشته به 26.8 سنت رسید.

☆ نرخ گاز در هاب TTF در طی هفته گذشته به 28.2 سنت رسید.

☆ نرخ گاز در هاب Henry در طی هفته گذشته به 5.7 سنت رسید.

☆ نرخ گاز در هاب Alberta در طی هفته گذشته به 5.8 سنت رسید.

☆ طبق فرمول نرخ خوراک پتروشیمی‌ها به 11.3 سنت رسیده است.


#نرخ_گاز

کانال سبدگردانی ثروت پویا
@servatt_co

▪️ نرخ گاز آمریکا و کانادا به 6 سنت در هر متر مکعب رسید

▪️ نرخ اروپا هم تا حد زیادی تعدیل شده است و با راه اندازی ترمینال های صادراتی گاز در آمریکا و قطر تا زمستان آینده کاملا از بحران فاصله خواهد گرفت.

▪️ نرخ گاز براساس فرمول به 11 سنت رسید. ظاهرا بودجه هدفمندی با گاز 8000 تومنی بسته شده است و رقم کل درآمد 758 همت است.

▪️ برای تحقق این درآمد دلار رسمی باید به 75 هزار تومن برسد. کسری هدفمندی به تنهایی و بدون افزایش نرخ حامل ها حدود 250 همت است

▪️ ببینیم بازی جدید برای دبه کردن فرمول چه خواهد بود

▪️ یک عده دانشمند هم همچنان قیمتگذاری گاز ایران را با 25 سنت صادراتی عراق مقایسه می کنند.


@rezayatee

نرخ سود در اوج

▪️نرخ سود اسناد خزانه به 31 درصد رسید که در اوج تاریخی خود قرار دارد اما با گارد بانک مرکزی بنظر می رسد پایدارتر از گذشته باشد.

▪️نرخ بانکی در بسیاری از بانکها به 30 درصد رسیده است که نرخ موثر را به 34 درصد می رساند.


▪️البته نرخ تامین مالی صنایع به 40 درصد نزدیک شده است و همچنان تقاضا روزافزون است.

▪️بنظر می رسد با توجه به شعار ضد ربوی دولت، نرخ بهره آخرین تیر ترکش است و دولت از روی ناچاری به آن روی آورده است. اقتصاد یک نرخ بهره بالا به طرفدارانش بدهکار بود باید ببینیم نتیجه چه خواهد شد.

▪️نرخ بهره بالا همزمان با قیمتگذاری دستوری و کنترل نرخ نیمایی یک ترکیب سمی خواهد ساخت اما مشخص نیست تا چه زمانی قابل ادامه دادن است.

#اخزا #نرخ‌بدون‌ریسک

@rezayatee

وضعیت بدهی دولت :


▪️مانده اوراق منتشر شده در ابتدای 1402 : حدود 510 همت

▪️تسویه اوراق در سال 1402 : حدود 165 همت

▪️انتشار اوراق جدید در سال 1402 : حدود 180 همت

▪️مانده بدهی دولت در انتهای 1402 : 525 همت

دولت در سال 1402 تا اوایل اسفند 159 همت اصل اوراق را تسویه کرده و 44 همت سود پرداخت کرده است. یعنی عملا جریان نقد دولت منفی است

با افزایش نرخ بهره بار تامین مالی هم افزایش پیدا می کند اما همچنان بنظر می رسد بدهی هزینه دار دولت نسبت به بودجه سالانه 2000 همتی سنگین نیست

@rezayatee

نرخ بهره


شاخص بورس ترکیه در عین نرخ بهره 45 درصدی از سقف تاریخی خود عبور کرد و روند صعودی دارد.


▪️مهمترین دلیل آن رشد متناسب نرخ دلار، نرخ تورم و نرخ بهره است. در نمودار بالا روند خطی نرخ دلار به لیر نمایش داده شده است.


▪️اگر سیاست ها متناسب باشند اثر منفی نرخ بهره بر ارزش سهام به شدت کمرنگ خواهد شد. یعنی اگر نرخ تامین مالی 40 درصدی رسمیت دارد نرخ دلار بطور متناسب هدفگذاری شود.


▪️اینجا مشکل بنیادی تر از هدفگذاری است تا جاییکه دلار کلا به رسمیت شناخته نمیشود.

@rezayatee

اسپرد نیما-آزاد (لگاریتمی)

اختلاف قیمت نیما و آزاد به 48 درصد رسیده است.


پ.ن: نمودار لگاریتمی با هدف مقایسه پذیر کردن فاصله ها مورد استفاده قرار گرفته است.

@rezayatee

🔹شاگرد: استاد نرخ دلار آزادو به رسمیت نشناسیم؟

🔸استاد: خیر، به هیچ وجه

🔹شاگرد: ولی ربع سکه رو داریم با دلار ۹۳ هزار تومن به مردم میفروشیم!

🔸استاد: مکانیزیم بازاره، انتظار نداری که مفت بفروشیم؟

🔹شاگرد: احسنت به شما، فقط شرکتها رو داریم مجبور میکنیم با دلار ۴۰ هزار تومن محصولشونو بفروشن، موردی نداره؟

🔸استاد: نه اونا گاز ارزون میگیرن، باید تو سرشون زد

🔹شاگرد: استاد گاز و که دو برابر آمریکا داریم میفروشیم

🔸استاد: خیلی حرف زدی برو حواست باشه تو بورس کالا گرانفروشی نکنن

⭕️ مقایسه پربازده‌ترین صندوق‌های سهامی‌ (سهامی‌های کلاسیک) با شاخص کل

🔹 در یک سال گذشته بازدهی شاخص کل ٪۱۸/۶ و میانگین بازدهی تمام صندوق‌های سهامی حدود ٪۲۵ بوده است.

🧮 @BestETFs

میانگین بازده صندوق‌های سهامی فعال در سال گذشته حدود 25 درصد بوده که حدود 6.5 درصد بهتر از شاخص کل است. البته اگر اثر تخصیص عرضه های اولیه به صندوق را کسر کنیم اختلاف کمتر خواهد شد.

@rezayatee

پایان یارانه، رانت یا مشوق تولید

قیمت برق به 2 برابر ECA رسید تا نرخ 3 تا 4 سنتی برق را شاهد باشیم. نرخ آزاد برق با گاز 10-12 سنتی نهایتا 4 تا 6 سنت خواهد بود.


به این ترتیب می شود ادعا کرد تمامی مشوق‌های سرمایه گذاری به نقطه پایانی خود نزدیک شده اند و در برخی موارد برعکس هم شده است.


مشوق ها می توانند شامل نرخ گاز و انواع خوراک، نرخ برق، بهره مالکانه معادن، معافیت های مالیاتی باشند.

خوراک‌ها:

▪️ اتان: 90 درصد بالاتر از آمریکا

▪️ گاز خوراک: 100 درصد بالاتر از آمریکا و کانادا

▪️ میعانات : 5 درصد تخفیف نسبت به قیمت فوب خلیج فارس



بهره مالکانه:

▪️ سنگ آهن: 100 تا 150 درصد بالاتر از استرالیا



نرخ برق:

▪️برق بسیار متنوع است اما به لحاظ شباهت منابع گازی برق صنعتی در آمریکا حوالی 8 سنت و در قطر حوالی 3 تا 4 سنت است



مالیات:

▪️ مالیات بر سود خالص شرکتها : نزدیک به نرخ مالیات در آمریکا


بنابراین بنظر می رسد در حال حاضر در صنایع بزرگ، نه تنها هیچ مشوقی باقی نمانده بلکه دیگر کشورهای با ثبات و کم ریسک وضعیت بهتری دارند.


اضافه کنید که سرمایه گذاری در ایران ریسک تحریم، قطعی گاز و برق، تصمیمات خلق و الساعه و انواع دیگر ریسک ها را دارد که در نوع خود کم نظیر است.

@rezayatee

عملکرد صنایع-1402

▪️برنده های 1402 به ترتیب بنادر و کشتیرانی، انبوه سازی و حفاری بودند. که عملکرد انبوه سازی و بنادر در سال 1401 نیز قابل قبول بود.


▪️برنده های سال 1401 یعنی خرده فروشی و سیمان امسال نیز عملکرد قابل قبولی داشتند.


▪️در 10 صنعت برتر کماکان خبری از صنایع بزرگ بازار نیست


▪️برقی ها همچنان نا امید کننده بودند. پای ثابت ضعیفترین ها در بازه 6 ساله.


▪️کانی های فلزی برای دومین سال پیاپی عملکرد بسیار ضعیفی داشتند تا به قیمت های معقولی برای سرمایه گذاری برسند


▪️ضعیفترین عملکرد سال هم به صنعت فعالیت‌های مرتبط با بازار سرمایه تعلق گرفت که کاملا طبیعی است!

@rezayatee

وبانک و اثر فروش شاراک


ارزش بازار وبانک 35 همت است که 23 همت سود از محل فروش شارک شناسایی کرده است. دو حالت در نظر می گیریم. ابتدا حالتی که سود فروش تقسیم شود و سپس سناریویی که سود در بانک سپرده شده و درآمد ثابت ایجاد نماید.


▪️در سناریوی تقسیم سود وجه نقد را از ارزش بازار کسر می کنیم که ارزش بازار وبانک به 12 همت می رسد.


سود قابل تقسیم در مجمع (بدون سود شاراک ) حدود 3.8 همت است و سود برآوردی و تکرار پذیر آتی هم حدود 4 همت.

بنابراین نسبت P بر E پس از مجمع 2 خواهد بود


▪️حال اگر فرض کنیم تقسیم سود فروش شاراک از مسیر اصلاح اساسنامه امکانپذیر نباشد. در اینصورت فرض میکنیم مبلغ سپرده گذاری شده در بانک ملی 7 همت سود (30 درصد) برای شاراک خلق کند.


در اینصورت سود وبانک به 11 همت می رسد و ارزش بازار پس از مجمع نیز 31.2 همت خواهد بود.

بنابراین در این سناریو P بر E به عدد 2.8 می رسد.

البته سناریو سومی هم می توان قائل شد که مبلغ یاد شده صرف خرید سهام شود که این خود می تواند حالت های مختلفی را دربر گیرد.


// بنظر می رسد بازار وبانک را با نگاه بدبینانه تری نسبت به دیگر هلدینگ ها ارزشگذاری کرده است.

@rezayatee

ارزش دلاری بازار


ارزش بازار به 133 میلیارد دلار رسید.

سود دلاری بازار در سال 1402 حدود 35-40 میلیارد دلار بوده است.

یعنی اگر دلار نیما با آزاد برابر شود پی به ای دلاری بازار کمتر از 4 واحد است.

در حال حاضر اختلاف نیما و آزاد به 65 درصد رسیده است.

ترکیب دلار نیمایی، نرخ بهره بالا، ریسک های سیاسی و کسری بودجه چنین وضعیتی را ایجاد کرده است.

#ارزش‌بازار‌دلاری

@rezayatee

ارقام نجومی نیمایی

نسبت P به S بازار 1.9 است یعنی رقم کل فروش شرکتها حدود 4.6 هزار همت است. از این میزان حدود 2.8 هزار همت فروش با نرخ نزدیک به نیمایی است.


یعنی هر روز حدود 7.7 همت محصول با دلار نیمایی به فروش می رود


▪️اگر یک اختلاف 50 درصدی بین نیما و آزاد در نظر بگیریم (اکنون 65 درصد است) هر روز 4 همت تخفیف در فروش صنایع بورسی را داریم است. یعنی هر روز حدود 1000 میلیارد تومان سود خالص کمتر (نزدیک به 350 هزار میلیارد تومان سود در یک سال کامل)


جالبتر اینکه درآمد دولت تقریبا روزی 3 همت کمتر از حالت عادی است. یعنی در یک سال حدود 1000 همت درآمد کمتر که می توانست بجای تبدیل شدن به چای دبش مستقیما به حساب مردم واریز شود. (دولت علاوه بر آن 1000 همت هم دلار نفتی را ارزانتر می فروشد)

@rezayatee

سهام کوچک یا بزرگ؟

▪️از ابتدای سال 94 (آغاز محاسبه شاخص هم وزن) بازده شاخص هم وزن حدود 7500 درصد و بازده شاخص کل حدود 3500 درصد بوده است.


▪️جالبتر اینکه در حال حاضر بسیاری از نمادهای کوچک بازار به لحاظ P بر E وضعیت بهتری در قیاس با سهام بزرگ بازار دارند.

▪️بخشی از آن طبیعی است چرا که نرخ نیمایی ترمز سودآوری صنایع بزرگ تر کشیده و سهام کوچکتر قدری آزادتر هستند. اما حتی با فرض آزاد شدن نیما بنظر می رسد کوچکترها وضعیت بهتری به لحاظ سودآوری داشته باشند.

@rezayatee

متغیرها علیه بورس

اگر از وضعیت خوب کامودیتی ها بگذریم، در تاریخ بورس هیچ زمانی را نداریم که تا این اندازه تمام متغیرها شمشیر را از رو بسته باشند. به هر حال همیشه یا چشم انداز را داشتیم یا سود تورمی یا نرخ بهره معقول یا دولت غیر دشمن با بورس یا یارانه‌ انرژی یا اهرم سودآوری بالا یا طرح‌های توسعه خوب و ...

▪️تکلیف چشم انداز که مشخص است، سرمایه گذاری در اغلب حوزه ها از دایره توجیه اقتصادی خارج شده است

▪️سود تورمی که همیشه یک سپر تورمی ایجاد میکرد با سیاست دلار نیمایی ناپدید شده است

▪️دولتی که توهم دارد می تواند با دستبرد به جیب شرکت‌ها می تواند مشکلاتش را حل کند هر روز یک شامورتی بازی جدید رو می کند تا همچنان بزرگترین دشمن سودآوری باشد

▪️نرخ بهره و نرخ تامین مالی که تناسبی با تثبیت دلار نیمایی ندارد

▪️ریسک‌های سیستماتیک جنگ و تحریم که به وفور داریم


به لیست بالا می توان حداقل چند خط دیگر هم اضافه کرد. به هر حال بازار مالی جز اعتماد و امید به آینده نیست.


امید به چرخه ها

انگیزه افراد برای تداوم سرمایه گذاری در بورس می تواند متفاوت باشد. برخی تصور می کنند می توانند بر بازار غلبه کنند، برخی گزینه دیگری برای سرمایه گذاری ندارند، برخی منتظر فرصت خروج هستند و ... اما بنظر می رسد امید به چرخه‌های اقتصادی می تواند کاندیدای اصلی برای مقاومت باشد.

با نزدیک شدن به چهارسالگی رکود این امید وجود دارد که زمان معکوس شدن روند ها دور نباشد. زمان و چگونگی تغییرات بزرگ قابل پیش بینی نیست شاید بیشتر شبیه به این باشد که دستی از غیب رسیده و کاری بکند یا مثلا خضر مبارک‌پی کاری بکند. اما اگر محقق شود عامل‌های که امروز پاشنه آشیل بازار هستند می توانند سوخت رشد بازار را تامین کنند.

@rezayatee

سود تورمی؟

بر خلاف روند بلند مدت، سودخالص شرکتهای بورسی در دو سال اخیر از تورم و دلار آزاد جاماند.


رشد سود خالص (TTM) از ابتدای سال 1401 حدود 69 درصد بوده که نزدیک به رشد دلار نیما است.

شاخص تورم مرکز آمار در این بازه 98 درصد و دلار آزاد 119 درصد رشد داشته اند.

*سود خالص 4 فصل گذشته دقیقا منطبق بر سه متغیر دیگر نیست و ماهیت آن قدری متفاوت است.

@rezayatee

«برآورد سود صنعت کاشی و سرامیک در سال 1403»


◾️ میانگین P/E صنعت با در نظر گرفتن سود سال 1403 با کسر سود 1402، 4.7 می‌باشد.



#کحافظ
#کلوند
#کسعدی
#کساوه
#کپارس


کانال سبدگردانی ثروت پویا
@servatt_co
instagram.com/servatpouya

حباب سکه : روند بلند مدت


در 14 سال گذشته اوج حباب سکه امامی 37 درصد بوده است که در اردیبهشت 1402 مشاهده شد.

▪️تا پیش از سال 96 نوسانات حباب بسیار محدودتر بود.

▪️بین سال های 96 تا 98 تلاطمات شدت گرفت، پس از آن یک دوره نسبتا آرام را سپری کرد

▪️و در دوسال گذشته حباب تقریبا بالاتر از 20 درصد تثبیت شده است.

سطح تعادلی حباب سکه چه مقدار خواهد بود؟

@rezayatee

مهدی ابهری: ۳۰ درصد تخفیف خوراک پتروشیمی برای تبدیل متانول به بنزین


▪️یکم اینکه ۳۰ درصد تخفیف روی چه نرخ خوراکی؟ چه تضمینی وجود دارد که دو روز دیگر در مسیر جبران کسری بودجه نرخ خوراک ۳۰ سنت نشود؟


▪️دوم اینکه چه تضمینی روی تخفیف ۳۰ درصدی وجود وارد؟

▪️سوم اینکه چه تضمینی وجود دارد خوراکی در دسترس باشد؟


انجمن که در سه سال گذشته نتوانست نرخ خوراک را از ریسک جنگ اروپا جدا کند تا علاوه بر انواع ریسک های سامورایی ریسک اختصاصی اروپا هم به شرکتها تحمیل شود، صحبت از سرمایه گذاری می کند.

سرمایه گذاری دستوری که در حالت عادی هیچ سرمایه گذاری انجام نمی دهد و حالا با افتخار میخواهند منابع صندوق های بازنشستگی، سهام عدالت و سهامدار خرد را درگیر آن کنند.

با حذف همه مشوق های قبلی سهامداران باید از مدیران دولتی درباره طرح های جدید سوال کنند چون حتی اگر مشوقی داده شود تضمینی نیست که پایدار بماند

@rezayatee