#تجلی

چند محاسبه سرانگشتی:

برای تکمیل کل طرح های تجلی به 340 میلیون دلار سرمایه گذاری نیاز داریم که سهم تجلی 129 میلیون دلار خواهد بود. اگر 50 درصد انحراف در نظر بگیریم سهم آورده تجلی 193 میلیون دلار خواهد بود.

سهامدار در ابتدا 240 میلیون دلار تجلی را میخرد (که 120 میلون دلار آن نقد موجود در شرکت است) و طی دوره هم 64 میلیون دلار برای تکمیل پرداخت می کند. پس خالص سرمایه گذاری 304 میلیون دلار است.

تجلی در سررسید سه ساله 127 میلیون دلار سود دارد .ارزش در سررسید را 886 میلیون دلار تخمین میزنیم.

اگر 886 میلیون دلار را با نرخ 30 درصد تنزیل کنیم (که برای مبنای ارزی رقم بسیار بزرگی محسوب می شود)، ارزش فعلی آن 403 میلیون دلار خواهد بود.

با این نگاه محافظه کارانه بنظر می رسد قیمت 100 تومانی عرضه 40 درصد زیر ارزش است. البته با مازاد ارزش صفر هم 30 درصدی بازدهی ارزی خواهد داشت.

در این محاسبات بهای پرداختی اولیه بابت درصد پیشرفت پروژه ها صفر لحاظ شده است. اتکای محاسبات به خوش حساب بودن معدنی هاست اما ریسک تاخیر پروژه در ایران اجتناب ناپذیر است.

@rezayatee

#سیمان

طی دو هفته گذشته تعدادی از سیمانی ها استفاده از ذخایر سوخت مایع را آغاز کردند که طی هفته های آتی با محدودیت شدید مواجه خواهند شد.

هفته جاری کمترین میزان عرضه هفتگی از ابتدای شهریور را داشتیم که احتمالا روند نزولی طی هفته های آینده ادامه پیدا می کند. بحران انرژی می تواند عرضه را به کمتر از یک میلیون تن برساند.

طبق ادعای انجمن صنفی گاز 17 شرکت کاملا قطع شده و برخی از واحدها هم با محدودیت گاز مواجه شده اند.

احتمالا برخی از شرکتها افت تولید را با رقابت نرخ در بورس کالا جبران می کنند و واحدهایی که موجودی کلینکر دارند یا در اولویت سهمیه بندی قرار ندارند برنده اصلی قطعی گاز خواهند بود.

واحدهایی که افت تولید بدون رقابت نرخ داشته باشند افت جدی سود خواهند داشت.

@rezayatee

اولویت بندی قطعی گاز سیمان

در بین نمادهای بورسی شرکت های زیر وضعیت بهتری به لحاظ سهمیه گاز دارند:

ساروج،آبیک،سشمال، ستران،سخوز، سبهان و تولید کننده های سیمان سفید.

@rezayatee

#کهمدا

قیمت هر تن شیشه در کهمدا به 423 دلار رسید.

مبنا را از نیمایی به آزاد تغییر دهیم نرخ هر تن به 360 دلار می رسد که نرخ های جذابی برای شیشه سازها خواهد بود.

@rezayatee

گاز فولاد!

ظاهرا در پیشنویس بودجه نرخ گاز فولادسازها برابر با نرخ خوراک فرض شده است. یعنی نرخ برای فولادسازهای ایرانی بالاتر از نرخ گاز در هاب های آلبرتای کانادا و هنری هاب آمریکا!

هر چند هنوز نرخ نیمه دوم اعلام نشده و هنوز احتمال در نظر گرفتن یک سقف برای نرخ ها وجود دارد.

برآورد اثر گذاری:

اگر از مرحله گندله سازی محاسبه کنیم، میزان مصرف گاز در هر تن فولاد 353 متر مکعب است. با مبنای خوراک 22 سنتی نرخ گاز 6.6 سنت برای فولاد لحاظ میشد. اکنون فرض کنیم نرخ خوراک 22 سنت باشد یعنی نرخ هر متر مکعب 15 سنت نسبت به سودهای برآوردی قبلی رشد می کند. بعبارتی 53 دلار در هر تن هزینه ها را بیشتر می کند.

اگر حاشیه سود 40 درصدی و قیمت 580 دلاری شمش را مبنا بگذاریم، 53 دلار از سود 230 دلاری هر تن فولاد کسر می شود که معادل 23 درصد از سود است.

بطور خلاصه سود 23 درصد کمتر می شود.

در عمل احتمالا مبنای 100 درصد نرخ به 50 کاهش یافته و سود نزدیک به 10 درصد افت می کند.



اما در عوض:

1.سایه سنگین یارانه انرژی برداشته می شود که رشد P بر E را در پی خواهد داشت. پتک یارانه ارزان همواره بر سر صنعت بوده است. هر چند تا سال گذشته گروهی از نخبگان اقتصادی ادعا می کردند بهای تمام شده فولاد ریالی است که به تازگی با مفهومی به نام صورتهای مالی آشنا شده اند و به این نتیجه رسیده اند که دستمزد فولادسازها جهانی نیست!! (حالا اینکه دستمزد جهانی چی هست رو کی کسی نمیدونه).

2.نرخ گاز 60 -70 سنتی در اروپا پایدار نیست و میانگین آن در سالهای آینده کمتر می شود.

3. علاوه بر نرخ دلار صعودی، گپ آزاد و نیما پوشانده خواهد شد.


البته واکنش منفی بازار بیش از آنکه فاندامنتال باشد ناشی از عدم اطمینان سیاستگذاری و تغییر روزانه ارقام به ضرر صنایع است.

#گاز #خوراک #گازفولاد

@rezayatee

#آوای_بازار

صدای کارشناس


📌 رفتار بازار منطقی نیست

✅ آزادسازی قیمت محصولات خودروسازها موجب انتفاع قطعه سازها خواهد شد.

📣 مهدی رضایتی، کارشناس ارشد بازار سرمایه

Hamfekran.com
@Agahmoshaver

رقابت #سیمان در بورس کالا

/معاملات 6 آذر/

طی روز گذشته در بورس کالا 1میلیون و 136 هزار تن سیمان خاکستری (تیپ 2) عرضه شد که حجم معامله به 962 هزار تن رسید.

◾️بیشترین میزان رقابت در سیمان خاش با رشد65 درصدی و سیمان زابل با رشد 31 درصدی رخ داد.

◾️ سیمان تهران، سیمان آبیک، سیمان مازندران و سیمان ساوه توانستند بیشترین حجم معامله را از آن خود کنند.

◾️ستران و سابیک با عرضه های بیش از 50 هزار تنی به ترتیب رقابت 23و 21درصدی را به ثبت رساندند.

کانال سبدگردانی ثروت پویا

@servatt_co

#سیمان


رقابت سیمان در معاملات روز گذشته اندکی بهتر از هفته گذشته بود. میزان رقابت ها نشان می دهد در اطراف تهران، نوار شمالی و جنوب شرق مازاد تقاضا بیشتر است. البته حجم عرضه در تهران و شمال بسیار بیشتر است.

سیمان تهران می تواند هر هفته 60 تا 70 هزار تن عرضه داشته باشد که هفته جاری تقریبا تمام توان خود را بکار گرفت و تقاضا تقریبا دو برابر عرضه و رقابت نرخ 23 درصد بود. این در حالی است که سیمان آبیک و ساوه هم با عرضه های سنگین 17 و 20 درصد رقابت شدند.

سیمان مازندران هم با عرضه سنگین 41 هزار تنی 27 درصد رقابت شد. سشمال هم که درحدفاصل تهران و شمال قرار دارد 29 درصد رشد قیمت نسبت نرخ های پایه را داشت.

این در حالی است که حجم عرضه ها تفاوت چندانی با هفته گذشته نداشت و حتی تهرانی ها بیشتر عرضه داشتند. در مقابل با نزدیک شدن به فصل سرما تقاضا هم کمتر می شود. بنابراین بنظر می رسد خریداران نگران کاهش تولید به دلیل قطعی گاز هستند و تلاش می کنند سیمان را با قیمتهای مناسبتری خریداری کنند.

@rezayatee

از تغییرات نیم درصدی نرخ بین بانکی تا بازدهی انتظاری #کروی


طی یک هفته نرخ دلار 5 درصد رشد داشته است و چشم اندازه بدون توافق هم رشد 40 تا 50 درصدی دلار طی سال آینده است. حالا اگر نرخ سود نیم درصد جابجا شود چه تاثیری بر ارزشیابی و ترجیحات سرمایه گذاری دارد؟

موافق جهش سود بانکی نیستیم اما با این سطح انتظارات تورمی حساسیت روی تغییرات کوچک آدرس اشتباه دادن است. ترجیحات سرمایه گذاران خروج از بورس و ورود به دیگر بازارهاست که لزوما دلیل فاندامنتال ندارد.

بررسی بازدهی انتظاری کروی در قیاس با سود بانکی:

◾️کروی امسال 670 تومان سود تلفیقی دارد که 250 تومان تقسیم میکند. سال آینده هم 800 تومان با دلار 28000 تومانی.

◾️اگر در مجمع(6 ماه آینده) سهم با پی بر ای فوروارد 4 واحدی معامله شود قیمت به 3200 تومان می رسد. 250 تومان در مجمع تقسیم می کند. دستکم 300 تومان هم اثر موجودی دارد که کاری به آن نداریم.

◾️قیمت سهم 2250 تومان است پس انتظار بازدهی نگهداری حدود 50 درصد در 6 ماه است. سالانه بیش از 100 درصد (البته بهتر است سر مایه گذاری در سهام را سالانه نکنیم).

◾️ اگر دلار در مجمع 35 هزار تومن باشد سود به 950 تومان می رسد و بازدهی به 80 درصد 6 ماهه.


سوال این است که برآورد ما غلط است یا خطای قیمت گذاری بازار را داریم؟ ریسک های احتمالی را بررسی کنیم:

◾️ریسک قیمت گذاری دستوری ندارد

◾️ریسک انرژی و مالیات قابل توجه نیست

◾️ریسک ریزش قیمت جهانی و دلار؟ برآورد براساس انتظارات است و همانقدر که احتمال ریزش داریم احتمال رشد هم وجود دارد پس نمی توان این عامل موثر دانست.

◾️یک احتمال هم دارد که در مجمع پی به ای به جای 4 واحد 2 واحد باشد؟ در این حالت دلار باید در سطوح بالاتری قرار بگیرد.

◾️ریسک سهامدار عمده دارد. بهرحال با مجموعه شفافی سرو کار نداریم. دلیل نگهداری موجودی سنگین و عدم تقسیم سود چیست؟ هر چند آزاد شدن سهام وثیقه شده در مجموعه و انتقال کامل مالکیت به بخش خصوصی احتمالا تمایل به تقسیم سود بیشتر شود. آزاد سازی سهام در چند هفته اخیر رخ داده است.

◾️البته علاوه بر ریسک های سیستماتیک ریسک های سیستماتیک تر هم در ایران داریم که خب در همه بازارها برقرار است.

برای اینکه در سررسید 6-7 ماهه عملکرد را بررسی کنیم ، علاوه بر سود بانکی چند سرمایه گذاری دیگر را مقایسه می کنیم:

امروز با 10 هزار سهم کروی می شود:

1- تعداد 776 دلار

2- 0.77 متر آپارتمان در تهران

3- 1.8 سکه بهار آزادی

4- 14 دهم درصد از یک بیت کوین

را خریداری کرد.

هدف از این محاسبات تعیین تارگت قیمتی نیست، صرفا بررسی اینکه اکنون بازار دچار اشتباه قیمت گذاری اشتباه شده یا برداشت ما از واقعیت ها غلط است تا در سررسید دلایل عدم تحقق یا موارد پنهان مانده مورد بررسی قرار بگیرد. بنابراین جهت معاملات شخصی بررسی جداگانه ضرروی است.


@rezayatee

نرخ پایه #سیمان

افزایش حدود 12 درصدی نرخ پایه سیمان در بورس کالا که انجمن سیمان اعلام کرده است.

اجرایی شدن این سیاست خبر بسیار با اهمیتی خواهد بود.

این خبر یعنی کف سودآوری سیمان در سطح حاشیه سود فعلی حفظ خواهد شد که بزرگترین ریسک صنعت را به صفر می رساند.

این مقدار افزایش نرخ، رشد نرخ انرژی را پوشش می دهد. هر تن سیمان 100 متر مکعب گاز مصرف می کند که اگر از 300 تومان نیمه اول به 600 تومان برسد (با فرض متوسط گاز 25 سنتی خوراک) حدود 30 هزار تومان بهای تما شده بیشتر می شود و رقم افزایش نرخ کمی بیش از 30 هزار تومان است.

این نامه احتمالا با هماهنگی صمت ارسال شده و باید ببینیم در روز شنبه اجرایی خواهد شد یا خیر.

@rezayatee

❇️محصولات فولادی در بورس کالا

خلاصه معاملات:


◾️تقاضای ورق‌سرد و تیرآهن بیشتر از عرضه بوده است.

◾️رقابت 13 درصدی در ورق‌سرد و رقابت 3 درصدی در ورق‌گالوانیزه

◾️افت هفتگی قیمت میلگرد و ورق گرم


** مبنای محاسبات دلار 23600 تومانی.

#فولادبورس‌کالا

کانال سبدگردانی ثروت پویا
@servatt_co

هر تن فولاد با دلار نیمایی 50 تا 80 دلار کمتر از نرخ منطقه معامله می شود.

محاسبه با دلار 29000 تومانی تخفیف فروش در بورس کالا را به بیش از 200 دلار در هر تن می رساند که تاثیر قابل توجهی بر سودآوری دارد.

البته تقاضا در شمش تختال و میلگرد همچنان قوی نیست.

@rezayatee

#مقایسه_بازدهی

مقایسه بازدهی بازارها از ابتدای 1400!!

@rezayatee

نمای بلند مدت بازارها جهت تقویت روحیه :)

@rezayatee

#دلارنیمایی

گپ نیما و آزاد به 6800 تومان رسید.

عرضه ارز در سامانه نیما از ابتدای سال 18 میلیارد دلار بوده است.

میانگین گپ نیما و آزاد 3200 تومان. بنابراین 57 همت از سودآوری شرکت ها کاسته شده است.

تداوم گپ 5 هزار تومانی در یک سال کامل 140 همت از سودآوری شرکتها (عموما شرکتهای بورسی) کسر می کند.

میزان اثرگذاری نرخ نیما در کاهش سطح عمومی قیمتها چقدر بوده و کدام کالاها با دلار نیما قیمتگذاری شده اند؟

مقایسه کنید این ارقام را با رقم هایی که بازار در مواقع بحرانی نیاز به حمایت دارد مثل منابع صندوق توسعه. ظاهرا چرتکه محاسبه حقوق ضایع شده، تورم،پایه پولی... فقط در موارد خاص کار می کند.

نزدیک شدن نیما و آزاد می تواند از جمله اقدامات تاثیر گذاری برای بهبود بازار باشد.

@rezayatee

#مسکن

روند نرخ هر متر مربع مسکن در تهران.

هر متر مربع 1146 دلار.

@rezayatee

#مسکن

متوسط تعداد معاملات در هر سال.

متوسط سال 1400 در 8 ماهه اول 5300 فقره بوده که البته در آبان رونق نسبی داشته و به 7300 فقره رسیده است.

تعداد خرید مسکن ایرانی ها در ترکیه بیش از 1200 فقره در ماه اخیر بوده است.
@rezayatee

#خلاصه_مدیریتی
گروه 《قند و شکر》

کانال سبدگردانی ثروت پویا
@servatt_co

فرمول #نرخ_گاز

نرخ گاز خوراک ایران 31 سنت

نرخ گاز در آمریکا 16 سنت

نرخ گاز در کانادا 13 سنت

طراحی اولیه فرمول نرخ گاز به گونه ای بوده است که مزیت نسبی در صنایع داخلی حفظ شود اما در حال حاضر نرخ گاز ایران بیش از 2.5 برابر کانادا است. حتی برای صنایع بزرگ با فرمول 30 درصد هم نرخ نزدیک نرخ کانادا است.

وصل شدن نرخ گاز به هاب های اروپایی که گاز را از روسیه وارد میکنند، موجب شده فشار پوتین به اروپا به صنایع داخلی دارنده بزرگترین منابع گازی منتقل شود.

این در شرایطی است که هم ضریب نرخ احتمالا رشد می کند و هم نرخ گاز داخلی. بنابراین برای اینکه حداقل نرخ ها بیشتر از کانادا نشود تعدیل فرمول ضروری است.

@rezayatee

تغییر نرخ پایه از طرف انجمن سیمان پیشنهاد شده اما بورس کالا بعد از بررسی نظر خود را در خصوص میزان تغییر احتمالی اعلام خواهد کرد. ظاهرا تصمیم نهایی در این خصوص توسط بورس کالا گرفته خواهد شد.

«بررسی حقوق مالکانه معادن در بوجه ۱۴۰۱»

▪️شایعه شده درآمد دولت در سال ۱۴۰۱ از معادن ۴۰ همت می‌باشد.

▪️در ۶ ماهه ابتدایی سال ۱۴۰۰، ۵ شرکت بورسی به تنهایی ۱۰ همت به دولت بابت بهره مالکانه پرداخته‌اند.

▪️با توجه به رشد نرخ ارز، بنظر عدد ۴۰ همت ریسکی برای بازار سرمایه محسوب نمی‌شود.

#شایعات
کانال سبدگردانی ثروت پویا
@servatt_co