마이크론, HBM4 탈락 루머에 적극 반박
[삼성증권 반도체, IT/이종욱]

마이크론이 HBM4 탈락 논란을 진화하기 위해 컨퍼런스콜을 했고, 주가는 10% 상승했습니다.
우리는 어떻게 바라봐야 할까요?

1. 마이크론은 어떤 이야기를 했나

1) 가이던스: 디램 가격 상승으로 인해 25년 12월 어닝발표 이후 실적은 더 좋아질 것이라 언급. 구체적인 수치를 미제시.

2) 디램 시장: 일부 고객은 요청한 물량의 50~66%만 받고 있는 상황.HBM 완판. LTA 체결 확대. 재고는 매우 부족(lean)

3) AI 기술: AI 수요로 인해 HBM과 고성능 LPDDR의 수요 비중 증가. 하이퍼스케일러의 Capex는 8,000억달러에 이를 것으로 전망. 26년 서버 수요 성장률 10% 중반 (기존 가이던스 유지)

4) HBM4: HBM4 출하 시작. 기존 가이던스 대비 1분기 앞당김.

5) 낸드: TLC와 QLC 모두에서 낸드 점유율 확대중.

6) 신규 캐파 증설: 아이다호(ID1) 27년 중반 가동, 대만 통루오(P5) 27년말 가동, 싱가포르 낸드 28년 하반기 가동 전망

7) HBM의 캐파 잠식 효과: HBM 세대가 진화할수록 웨이퍼 잠식 효과가 커지며 메모리 공급 부족 가중

2. 마이크론 코멘트의 함의

1) HBM4: 마이크론이 HBM4 탈락의 시장 루머에 '납품 시작'이라는 단어로 적극 대응했습니다. 하지만 우리는 여전히 마이크론이 하위 트렌치 위주로 일부 납품에 불과하며 점유율이 작년대비 하락할 것으로 생각합니다. HBM4E부터는 마이크론도 파운드리 베이스다이를 쓰며 경쟁력이 회복될 수 있습니다. 주식 시장에서는 HBM 싸움에 크게 상관하지 않는 분위기입니다.

2) 낙관적인 시장 전망: 어차피 이익은 커머디티에서 옵니다. 디램 가격의 상승과 호실적을 회사가 공식적으로 언급했고, 주식 시장에서는 강한 수요와 연속되는 이익 서프라이즈에 환호하고 있습니다.

3) 공급의 변곡점 시점 제시: 마이크론의 투자는 27년 중반부터 공급에 영향을 미칩니다. 그 전까지는 하이엔드 중심의 AI 수요를 대응할 회사의 전략이 제한되어 있습니다.

3. 우리의 의견

1) 지금은 메모리 사이클의 리스크-리턴이 가장 훌륭한 구간을 지나고 있습니다. 투자 증가율이 이익 증가율을 넘어는 순간을 변곡점으로 보며, 27년 이후가 될 것으로 생각합니다.

2) 단기적으로는 디램 가격 상승 속도가 둔화되는 3Q를 전후하여 조심할 필요가 있습니다. 하지만 이익의 지속성을 생각하면 일시적 조정 국면일 가능성이 높습니다.

감사합니다.

(2026/2/12 공표자료)

현재 비중국권 희토류 분리 산업은 호주 라이너스 레어 어스가 사실상 유일한 대형 상업 생산 체계를 구축한 상태다. 미국 MP머티리얼스 역시 분리 공정 내재화를 추진 중이지만 아직 초기 단계에 머물러 있다.

업계에서는 고려아연이 제련·회수 기술을 기반으로 희토류 가공 산업에 진입할 경우 공급망 다변화에서 핵심 파트너로 부상할 가능성이 높다는 분석이 나온다.

https://www.ebn.co.kr/news/articleView.html?idxno=1699619

✅ [속보] 삼성전자, '최고 성능' HBM4 세계 최초 양산 출하

https://n.news.naver.com/mnews/article/015/0005250685?sid=001

✅ Kioxia FY25 3Q (CY4Q25) 실적발표

▶️ 실적 요약 (3개월, FY3Q25, CY4Q25)

매출액: ¥543.6bn
(가이던스 ¥500.0 ~ ¥550.0bn, QoQ +21.3%, YoY +20.8%)

영업이익 (Non-GAAP): ¥144.7bn (OPM 26.6%)
(가이던스 ¥100.0 ~ ¥140.0bn, QoQ +66.0%, YoY +17.6%)

순이익 (Non-GAAP): ¥89.5bn
(가이던스 ¥61.0 ~ ¥89.0bn, QoQ +114.9%, YoY +17.3%)

EBITDA (Non-GAAP): ¥222.0bn
(QoQ +33.9%, YoY +11.1%)

EPS (Non-GAAP): ¥165.28
(가이던스 ¥113.02 ~ ¥164.89)

▶️ 실적 하이라이트

- 분기 매출 사상 최고치 기록, 가이던스 상단을 상회
- 데이터센터·엔터프라이즈 AI 서버 수요 강세로 출하량(Bit)과 ASP 동반 상승
- NAND ASP는 QoQ Low-teens % 상승, Blended ASP도 동반 개선
- JV(Sandisk) 관련 매출을 제외해도 실질 마진 구조가 크게 개선
- 차입 구조 개선 효과로 이자비용 감소, 순이익 레버리지 확대
- 8세대 BiCS FLASH™ 전환이 본격화되며 고부가 제품 믹스 개선

▶️ 실적 Break-down (Application 기준)

- SSD & Storage: ¥300.4bn (QoQ +22.8%, YoY +7.8%)
DC/Enterprise 비중 약 60%, AI 서버용 SSD 수요로 매출·GB 출하 모두 사상 최대
- Smart Devices: ¥186.3bn (QoQ +18.4%, YoY +59.1%)
온디바이스 AI 확산과 고사양 스마트폰 중심 회복
-Others: ¥57.0bn (QoQ +22.5%, YoY +5.2%)
리테일 제품 및 JV 관련 매출 포함

▶️ 마진 & 현금흐름 포인트

- Adjusted Gross Margin: 36% (JV 제외 기준 약 40%)
- FCF: ¥85.7bn, 8개 분기 연속 플러스 FCF 유지
- CapEx: ¥70.9bn, 8세대 BiCS FLASH™ 중심의 선택적 투자 지속
- 순부채비율(Net D/E): **80%**까지 개선 (FY24 평균 120%대 → 구조적 개선)

▶️ 가이던스 (FY25 4Q, CY1Q26)

- 매출액: ¥845bn ~ ¥935bn
- 영업이익: ¥440bn ~ ¥530bn
- 전 응용처 ASP 상승 전제, 마진 추가 개선 전망

▶️ NAND 시장 전망

- CY25 Bit Growth: Mid-teens %
- CY26 Bit Growth: High-teens %, DC 수요로 공급 제약 지속
- NL-HDD 부족으로 고용량 QLC SSD 수요 중기 확대
AI 추론(Inference) 워크로드 확산이 구조적 수요로 작용

두산전자 BG 매출 저희 예상치 5200개 상회한 5567억이네요

영업 마진은 24% 수준으로 추정됩니다. 성과급 반영해도 양호한 수치네여

2026.02.12 16:40:45
기업명: 한화엔진(시가총액: 4조 5,896억)
보고서명: 단일판매ㆍ공급계약체결

계약상대 : 삼성중공업㈜
계약내용 : ( 기타 판매ㆍ공급계약 ) 선박용 엔진
공급지역 : 국내
계약금액 : 2,011억

계약시작 : 2026-02-12
계약종료 : 2028-10-10
계약기간 : 2년 8개월
매출대비 : 16.7%

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260212801056
최근계약 : https://www.awakeplus.co.kr/board/contract/082740
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=082740

AI투자는 더이상 멈출 수 있다고 멈출 수 있는 레벨이 지났다고 작년에 생각했다.
그리고 25년말과 26년초에 보여지고 있는 AI의 발전은... 내 생각이 짧아도 한창 짧았다는 것을 증명했다.

멈출 수 있다고 멈출 수 있는 레벨은 GPT의 등장과 함께 이미 지나버렸다. 이미 AI투자는 '멈추는 것을 고려할 수 없는 생존의 레벨'이다.

그리고 개인도 이제는 AI시대에 뒤쳐지면 따라가지 못하는 시기가 오고 있는 것 같다.
단순히 AI를 쓸 줄 아는 것과 모르는 것은 GPT의 등장과 함께 정리됐다.
이제는 AI를 얼마나 '잘 쓸 수 있는가'에 따라서 생산성이 차원이 달라지고 있다.

AI를 활용한다는 것은 단순히 '딸깍'을 의미하지 않는다. 결국 '딸깍'으로 모은 것을 정리하고 결론을 내리고 판단하는 것까지 영향을 받아야 AI를 활용한다고 할 수 있다. 그리고 AI의 활용도를 높이면 높일수록 생산성이 미친 듯이 개선되고 있음을 느낀다.

어쩌면 우리는 인터넷의 등장보다 훨씬 거대한 변화를 단순히 그때 있었던 '버블'이라는 것으로 애써 외면하고 있는지도 모른다. 인간은 변화를 싫어하니까

https://curiox.co.kr/sub/ir/notion.asp?mode=view&bid=2&s_type=&s_keyword=&s_cate=&idx=251&page=1

#큐리옥스바이오시스템즈 2월 ir레터

📌새로운 HHS(미국 보건복지부) 청원, 트럼프 행정부에 미국인을 위한 저렴한 제네릭 GLP-1 의약품 허가 촉구

📍오늘, Public Citizen은 미국 보건복지부(HHS)에 Novo Nordisk의 Semaglutide와 일라이 릴리Eli Lilly의 Tirzepatide에 대해 제네릭 경쟁을 허용하도록 요청하는 청원서를 제출.

이는 GLP-1 의약품에 대한 접근성을 개선하기 위해 제약사들의 특허 장벽을 극복하려는 것.

2024년에는 노스캐롤라이나 주가 주(州) 건강보험 재정 안정을 위해 HHS에 제네릭 허가를 요청했으며, 2025년에는 코네티컷 주가 제네릭 허가 청원을 요청하는 법안을 통과

제네릭 경쟁이 허용된다면 현재 보험 적용을 받는 적응증에 대해서만도 메디케어가 첫 2년간 80억 달러 이상을 절감할 수 있을 것으로 추정.

📍정부는 현행법상 이러한 특허 장벽을 언제든지 극복할 수 있는 권한을 소유

📌Fresenius Kabi, Regeneron과 Eylea biosimilar 글로벌 특허 합의

Fresenius Kabi는 Regeneron 합의 계약을 체결하여, 유럽 및 일본에서 판매가 승인된 Eylea 바이오시밀러와 관련된 전 세계 모든 특허 분쟁을 해결

📍이 합의로 Fresenius Kabi는 이제 전 세계적으로 aflibercept 바이오시밀러를 제조하고 공급할 권리를 소유

2026.02.13 10:08:18
기업명: 일진전기(시가총액: 3조 3,618억)
보고서명: 매출액또는손익구조30%(대규모법인은15%)이상변경

재무제표 종류 : 연결

매출액 : 6,141억(예상치 : 5,225억)
영업익 : 443억(예상치 : 405억)
순이익 : 305억(예상치 : 297억)

**최근 실적 추이**
2025.4Q 6,141억/ 443억/ 305억
2025.3Q 4,502억/ 353억/ 276억
2025.2Q 5,228억/ 376억/ 262억
2025.1Q 4,574억/ 340억/ 229억
2024.4Q 4,708억/ 223억/ 92억

* 변동요인
- 국내, 미주, 중동 등 전력인프라 수요 확대로 매출 증가 - 수주 수익률 개선 및 원가절감으로 영업이익 증가

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260213800261
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=103590

* Gavin Baker
(최근 SMIC의 메모리 관련 컨콜에 대해)


HBM DRAM > DRAM > NAND를 장기적인 공급 부족(가장 긴 것부터 가장 짧은 것 순) 및 중국 위험(가장 낮은 것부터 가장 높은 것 순) 관점에서 비교했습니다.

올해 주식 시장은 정반대의 움직임을 보였습니다.



** SMIC 컨콜 내용 요약하면 :
메모리가 공급부족 상태인데, 레거시 디램낸드(특히 소비지용 제품)는 증설을 통해 점진적 해소가 가능하다. 하지만 HBM은 공정 난이도, 특히 후공정 난이도 증가에 따라 증설한다고 쉽게 공급량이 늘지 못한다

** "올해 주식시장은 정반대 움직임" :
가장 공급해소가 쉬운 낸드주식(샌디스크 등)이 가장 많이 오르고 쇼티지 해소가 가장 어려운 HBM 1위 주식(하이닉스)이 가장 덜 올랐다는 뜻

늘봄님께서 올리신 정보는 지금까지의 흐름과 정황을 종합하면 신뢰도가 꽤 높아 보입니다.
다만 여기서 핵심은 ‘합의’ 그 자체가 아닙니다.

카비 입장에선 합의 여부보다 ‘합의 조건’이 더 어려운 협상 구간이었다고 보는 게 자연스럽습니다. 작년 4분기쯤 합의가 예상됐는데도 일정이 밀린 이유도, 단순 지연이 아니라 조건 조율 쪽으로 해석하는 게 맞고요.

그런데 이 시점에 합의가 이뤄졌다?
사업 구조를 이해하고, 리제네론과의 IPR 소송 경과를 지켜보신 분들이라면 대략 감이 오실 겁니다.

리제네론과 이미 합의했던 타사들과 ‘동일 조건’으로 가는 게 목적이었다면, 굳이 이런 과정을 거쳤을까요?

아일리아에서 미국 시장이 갖는 의미는 다들 아실 거고, 카비의 병원 채널/제조·공급 네트워크가 가진 강점도 아실겁니다.

결국 남은 퍼즐 한 조각은 하나였죠. 경쟁사보다 앞서는 ‘퍼스트무버’ 조건.
이번 합의는 그 퍼즐을 맞추기 위한 조건형 합의로 보는 게 가장 논리적입니다.

한편 리제네론 입장에서 생각해본다면
이미 기 합의된 회사들보다 유리한 조건으로 합의한걸 언론에 공개되길 원하지 않을 수 있다고 봅니다.
그래서 오히려 공개됐으면 일반적인 조건이었다고 생각하시는 게 맞을 거 같아요.

"李대통령, 아직 배고프다, 코스닥 상승 분석·대책 지시"

李 "코스닥은 왜 코스피에 비해 안 올라가나"

이 수석은 이날 오전 CBS 라디오 인터뷰에서 “(대통령이) 어제 사실은 사석에서 ‘5000포인트 올라간 건 좋은데 코스닥은 왜 코스피에 비해 안 올라가나, 그 이유가 뭔가’ 그러면서 그 부분을 분석하고 대책도 좀 내라고 관련 부서에 얘기하는 걸 들었다”고 말했다.

이 수석은 “웬만하면 후퇴하지 않는, 크게 후퇴하지 않는 증시, 또 꾸준히 올라가는 증시 이걸 만들어내려고 지금 5000이나 5500에 안주하지 않고 계속 골똘히 고민하고 계시다”고도 했다.

https://www.chosun.com/politics/politics_general/2026/02/13/W5NFE3N2ZFEXTEHKXA5S24HLRY/

✅ 삼천당제약(+3.65%)

📂 키워드
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* 단기과열/투자경고 내역
2026-02-09 [투자주의]투자경고종목 지정예고
2026-02-04 [투자주의]투자경고종목 지정예고

* 자기주식현황(25.2Q말 기준)
- 보통주 : 0.9%


* 증권사 보고서(최근 1개월) - 2건
2026-01-23 [한국투자증권]위해주 / 이다용
- 투자의견 : --(-)
- 삼천당의 2032년 생각해 봤어?(7페이지)

2026-01-15 [한국투자증권]위해주 / 이다용
- 투자의견 : --(-)
- 모멘텀 맛집(7페이지)


* 주요지표
부채비율 : 49%
유보율 : 2,173%
PBR : 18.73배

* 최근실적
(매출/영업익/순익)
2025.3Q 580억/ 34억/ 45억
2025.2Q 569억/ -11억/ -16억
2025.1Q 506억/ 7억/ 13억
2024.4Q 552억/ -5억/ -5억

회사정보 : https://finance.naver.com/item/main.naver?code=000250