❗️Рост ВВП 5,8%, но на фискальной игле — итоги I квартала 2025 года

В I квартале 2025 года экономика Казахстана показала рост, но за фасадом высоких цифр — зависимость от бюджета и эффект "экстенсивного форсажа".

🔍 Ключевые цифры:

• 📈 Рост ВВП — 5,8% г/г
• 💥 Краткосрочный экономический индикатор (КЭИ) — +8,3% г/г (максимум за 10 лет)
• 🏗 Лидеры роста: транспорт +21%, строительство +16,9%, машиностроение +17,7%

🧩 На чём держится рост:

• 💸 Фискальный импульс — главный драйвер
→ госрасходы на инфраструктуру выросли кратно
→ доля государства в инвесткапзатратах — 22% (рост в 2,6 раза)
→ без учета бюджета — инвестиции упали на 8,3%

• 🛢 Нефть — временный ускоритель
→ добыча нефти +7,4%, но превышала квоты ОПЕК+
→ экспорт нефти в $ за 2 месяца: –21% г/г
→ c апреля — снижение добычи по обязательствам, возможный тормоз для промышленности

• 📉 Слабые зоны
→ сектор связи -0,4% г/г (мобильная связь –19,7%)
→ розничная торговля +4,8% г/г, возвращается к долгосрочному тренду

📉 Что говорят аналитики Halyk Finance:

«Текущий рост экстенсивный и хрупкий. Он во многом поддерживается государством и может замедлиться на фоне снижения нефтяных котировок, геополитических рисков и жесткой ДКП».

🔮 Прогноз ВВП на 2025:
• Правительство: +5,6%
• Halyk Finance: +5,3%

Источник: аналитический отчет Halyk Finance за 1 кв. 2025

🚛 КазТрансОйл (KZTO) подвел производственные итоги за январь–март 2025:

📦 Консолидированный грузооборот нефти
• 📈 ₸11,2 млрд ткм (тонно-километров)
• ⬆️ +0,67% г/г.

🔄 По системе магистральных нефтепроводов:
• Грузооборот — 8,7 млрд ткм (+0,15%)
• На НПЗ РК — 4,42 млн тонн (+2,24%), в т.ч.:
▪️ АНПЗ – 1,394 млн т,
▪️ ПетроКазахстан – 1,496 млн т,
▪️ ПНХЗ – 1,534 млн т,

📜 С 17 февраля вступили изменения в типовой договор — приоритет внутр. НПЗ и меньше бумажной волокиты.

🌍 Экспортные маршруты:
• 🇩🇪 УАС → Германия — 377 тыс. т (+25,67%)
• 🛢 ТОН-2 (Казахстан) — 2,925 млн т (+1,7%)
• 🇨🇳 Казахстанско-Китайский трубопровод — 4,847 млн т (+1,66%)
 ↳ Грузооборот: 4,336 млрд ткм (+2,19%)
• 🛢 МунайТас — 1,479 млн т (+0,41%)
 ↳ Грузооборот: 635 млн ткм (+4,96%)

⚓️ Батуми (терминал + порт):
• Перевалка — 1,847 млн т (+22,16%)

🇰🇿🇬🇧🇺🇸 Сегодня на LSE торги возобновятся после праздничных выходных

➡️ Максимальное падение, опережая индекс, у Kaspi -4,16%

🇬🇧 - Торгов не было. Великобритания праздновала Easter Monday (Пасхальный понедельник), что является официальным выходным днём и традиционно отмечается закрытием финансовых рынков.

🇺🇸 NASDAQ ⬇️2.46%

✔️ Kaspi (KSPI) ⬇️ 4,16% to $82.02, (last):
High/low $85,24/$81.47,
Объем торгов: ADR 168.6K.

✔️ Freedom Holding (FRHC) ⬇️2.43% to $126,62 (last):
High/low $128,8/$125,81
Объем торгов: ADR 43,1K.

✔️ D-Market Elektronik Hizmetler ve Ticaret A.S. (HEPS, турецкая "дочка" Kaspi) ⬇️3.81% to $2.78 (last):
High/low $2,86/$2.74,
Объем торгов: ADR 624K.

@qztrd

Ист. - LSE, NASDAQ.

💵 Объем торгов в секторе "KASE Global" c 14 - 18 апреля составил Т765.8 мky ($1.4 млн)

Наибольший объем торгов за указанный период пришелся на следующие ценные бумаги:

✅ INVDA_KZ – 410 сделки на общую сумму Т140.9 млн;
✅ MSFT_KZ – 42 сделка на общую сумму Т75.2 млн ;
✅ AAPL_KZ – 139 сделка на общую сумму Т70.9 млн.

Среди основных категорий инвесторов на долю брокерско-дилерских организаций пришлось 35,5 %, на долю прочих юридических лиц – 5,7 %, на долю физических лиц – 58,8 % от суммарного объема сделок.

В настоящее время в сектор "KASE Global" включено 60 ценных бумаг 56 иностранных эмитентов, в том числе акции 47 наименований и 13 ETF.

#KASEGLOBAL

📅 Обновлённый календарь ГОСА-2025 по QZ-компаниям индекса KASE

🔄 Что нового:
• 🛢 Добавлена дата ГОСА КазМунайГаза — 29 мая 2025 года
• 💰 Уточнена рекомендация СД по дивидендам КМГ — ₸573 на акцию
• ☢️ По информации IR-службы Казатомпрома, дата ГОСА будет определена Советом директоров в ближайшее время

📌 Следите за обновлениями — таблица будет дополняться по мере публикации решений.

💸🇬🇧 Halyk Bank (HSBK) в рамках buyback выкупил 17 апреля 24 158 своих GDR на сумму $519 257 (полный расклад здесь)

📉Цена выкупа варьировалась от $21.48 до $21,50.
💰На сегодня банк произвел выкуп на сумму более $22,1 млн

📆 Обратный выкуп объявлен с 18 сентября 2024 г. сроком один год на сумму не более $50 млн.

⚠️🇰🇿 Update от Freedom Broker по акциям Казахтелекома: аналитики чуть-чуть повысили таргет - с Т52 200 до Т52 600

➡️Ранее Freedom Broker публиковал рекомендацию с таргетом в Т52 200

Тикер: KZTK

✅ Целевая цена: Т52 600
❗️Потенциал роста: +5%.
Текущая цена: Т49 999

🗣  Отчёт за четвертый квартал можно назвать нейтральным. Выручка продолжает показывать медленный рост, в то же время денежная операционная маржинальность оставшейся части бизнеса демонстрирует небольшой прирост относительно прошлого года, хоть и качество этой маржи остаётся под вопросом.

Большая часть оценки представляет собой сумму, полученную за продажу МТС, и в случае вывода этих средств через дивиденды, и оценка, и рыночная цена должны упасть на размер дивидендов.

Учитывая, что на ГОСА вынесен вопрос специальных дивидендов, вероятнее всего, они будут выплачены. Основным вопросом остаётся сумма этих специальных дивидендов. Если сумма окажется небольшой, то и наша оценка упадёт несильно. Тем не менее, рыночная цена в таком случае может снизиться куда значительнее из-за высоких ожиданий инвесторов по дивидендам.

В случае, если часть средств пойдёт на погашение займов, это не повлияет на оценку, но в долгосрочной перспективе может улучшить чистую прибыль и, соответственно, будущие дивиденды.

В модели оценки мы обновили основные финансовые показатели, а также увеличили средневзвешенную стоимость капитала (WACC) на фоне роста базовой ставки. С другой стороны, были пересмотрены прогнозы по износу и амортизации и капитальным затратам в рамках оставшейся части бизнеса. Также укрепление доллара относительно тенге привело к росту тенговой суммы сделки.

➡️  В итоге наша обновлённая целевая цена одной акции АО «Казахтелеком» составила Т52 600 с потенциалом роста в 5% от текущей цены. Рекомендация – «Держать».

Ключевые поинты из отчета:

🔹 Квартальная выручка продолжает незначительно расти. Выручка компании с учётом госсубсидии за четвертый квартал 2024 года выросла на 5,8% к/к и 3,7% г/г, составив Т130 млрд. Доходы от услуг по передаче данных показали сильный годовой рост на фоне аномально низкого показателя четвертого квартала 2023 года. Тем не менее, в квартальном выражении доходы от этой статьи снизились на 0,5%, составив Т63 млрд, что является стабильным квартальным показателем в 2024 году, если не учитывать МТС.

🔸 Процентные расходы в четвертом квартале достигли Т8,5 млрд (-21% к/к и +101% г/г). И всё же положительная и значительная курсовая разница в четвертом квартале привела к росту квартальной чистой прибыли на 24% г/г. При этом скорректированная чистая прибыль, относящаяся к акционерам, выросла на 75% г/г и составила Т1 017 на одну
акцию.

🔹 Свободный денежный поток в четвертом квартале 2024 года составил -Т33,3 млрд, что на Т63,5 млрд меньше результата предыдущего года и на Т65,9 млрд меньше показателя третьего квартала. Эти показатели всё ещё учитывают денежные потоки от МТС, что не даёт точно понять объёмы оставшейся части бизнеса.

#UpdateKZTK