📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.10.15(목)
📈 전일(10/14 수) 시장
코스피 6,008.81 (-0.44%)
코스닥 823.88 (-1.57%)
S&P500 7,718.94 (-1.11%)
나스닥100 29,950.82 (-2.02%)
미국 10년물 5.19% (-2.7bp)
미국 30년물 5.53% (-3.8bp)
📌 오늘의 핵심 3줄
① 반도체 지수 6거래일 연속 하락, SOX는 고점 대비 12% 낮아졌습니다
② 달러지수 5주 연속 상승, 은은 56달러 지지선을 시험하고 있습니다
③ 유럽 가스 TTF가 약 86으로 신고가를 냈고 프랑스 금리 부담도 이어집니다
━━━━━━━━━━
📉 반도체: 지수 6거래일 연속 하락, 17개월 만에 최장
• 반도체 지수가 6거래일 연속 내렸습니다. 17개월 만에 가장 긴 하락 행진입니다.
• 필라델피아 반도체지수(SOX)는 10월 6일 고점보다 12% 낮습니다. 100일 이동평균선은 크게 밑돌지만 200일선 위는 유지하고 있습니다.
• 한국 메모리 반도체 급락이 기술주 전반으로 번지고 있습니다. 한국 ETF인 EWY는 코스피 강세장이 시작된 이후 처음으로 200일 이동평균선을 시험하고 있습니다.
• 소형 기술주도 작성 시점 기준 5% 하락했습니다.
💻 기술주: 빅테크 투자 1.27조 달러, 잉여현금흐름은 줄었다
• GOOGL, AMZN, MSFT, META, ORCL의 2027년 설비투자 합계 전망치는 1조 2,680억 달러입니다. 2025년 11월 전망치 7,200억 달러에서 크게 올랐습니다.
• 같은 기간 2027년 잉여현금흐름(FCF) 추정치는 MSFT가 약 98에서 40 초반대로, AMZN이 약 98에서 10대 중반으로 내렸고, META는 약 -10, ORCL은 약 -40입니다. 투자는 늘고 현금흐름은 줄면서 그 차이를 채권시장이 메우고 있습니다.
• 5개사의 지수 편입 부채는 4,070억 달러로 투자등급(IG) 채권 지수의 4.1%입니다.
• 애플은 6거래일 동안 장중 시가총액 5조 달러를 기록했지만 종가 기준으로는 넘지 못했습니다. 매출의 약 11배로 거래되고 있으며 회사 역사상 가장 높은 수준입니다.
💵 외환: 달러지수 5주 연속 상승, 유로는 9월 9일 이후 하락
• 달러지수가 5주 연속 올랐습니다. 다음 주요 저항은 105 부근의 장기 하락 추세선입니다.
• ING에 따르면 엔화를 제외한 G10 통화 대비 달러 순매수 포지션이 미결제약정(아직 정리되지 않고 남아 있는 선물·옵션 계약 수)의 24%에 이릅니다. CTA(추세추종 펀드)도 달러 매수 포지션을 상당히 크게 들고 있습니다.
• 유로는 9월 9일 이후 하락 추세입니다. 단기 지지선은 1.12, 더 큰 지지선은 1.10 부근입니다.
• 시장은 12월 ECB 금리 인상을 이미 상당 부분 반영했고, 유로 매도 포지션은 점점 커지고 있습니다.
🥈 은: 추세선 이탈, 56달러 지지선 시험
• 은 가격이 2025년 4월 이후 이어진 추세선을 아래로 벗어났습니다. 56달러 지지선을 시험하고 있으며, 종가 기준으로 밑돌면 48달러 부근까지 뚜렷한 지지선이 거의 없습니다.
• CTA(추세추종 펀드)가 은 매도 포지션을 더 늘리고 있습니다.
• 은 가격이 내리는데 변동성은 오르고 있습니다. 보통 은은 오를 때 변동성이 커지지만 지금은 하락에 대비한 보호 수요가 몰리고 있습니다.
• 올해 초부터 은과 달러의 연동 관계가 매우 강하게 유지되고 있습니다. 달러가 강세인 가운데 은은 지지선을 찾기 어려운 상황입니다.
🇪🇺 유럽: 가스 86 신고가, 프랑스 금리 부담까지 겹쳤다
• 유럽 천연가스(TTF)가 약 86으로 신고가를 경신했고, 난방유도 신고가를 냈습니다. 중간유분 부족은 해소되지 않았습니다.
• 프랑스 금리는 계속 압박을 받고 있습니다. SX5E 선물은 6200 수준을 지키고 있고, 유럽 은행주 지수(SX7E)는 100일 이동평균선을 밑돌지만 200일선 위에 있습니다.
• 신용시장은 iTraxx Main 지수가 크게 올랐지만 변동성 지수는 소폭 반응에 그쳤습니다. 신용은 불안한데 주식은 상대적으로 차분합니다.
• 2026년 MSCI 유럽 EPS 증가율 컨센서스는 20.0%이지만 에너지를 뺀 기준은 15.0%입니다.
🇨🇳 중국 기술주: STAR50·차이넥스 역대급 하락
• STAR 50 지수의 RSI가 기록상 가장 낮은 수준(과매도)까지 떨어졌고, 50일선과 200일선을 모두 크게 밑돌고 있습니다.
• 차이넥스(ChiNext)는 200일 이동평균선을 크게 밑돌고 있습니다. 2025년 4월 관세 충격 이후 가장 과매도된 수준입니다.
• 골드만삭스에 따르면 중국 AI 수출 기업은 2025년 초부터 2026년 6월까지 126% 올랐다가 최근 고점 대비 23% 내렸습니다.
• 중국 반도체주는 글로벌 동종 기업 대비 선행 PER(주가를 향후 12개월 예상 이익으로 나눈 값)이 237% 높습니다. 중국 소프트웨어 업계는 8월 매출이 6.5% 늘 때 순이익은 1% 늘어나는 데 그쳤습니다.
👜 명품: 고객 7,000만 명 줄고 가격은 60% 올랐다
• 활성 럭셔리 소비자는 2022년 4억 명에서 2025년 3억 3,000만 명으로 줄어 2013년 수준으로 돌아갔습니다.
• 전통 명품 브랜드는 2019년 중반부터 2026년 중반까지 가격을 약 60% 올렸습니다. 대표 신제품 출시 건수는 코로나 이전보다 70~80% 줄었습니다.
• 연간 2만 유로 이상 쓰는 고객이 매출에서 차지하는 비중은 2019년 30%에서 46%로 높아졌습니다.
• 유럽 명품주는 2026년 들어 시가총액 약 3,500억 달러를 잃었고, 헤지펀드의 유럽 명품주 매수 포지션은 다년간 최저입니다.
🇺🇸 미국 시장: 나스닥 신저가 우위 32거래일째
• 나스닥은 52주 신고가보다 신저가가 더 많은 날이 32거래일 연속 이어졌습니다. 2025년 4월 이후 가장 긴 기록입니다.
• JP모건에 따르면 S&P 500 기업의 39%가 10월 26~30일 주간에 실적을 발표합니다. 실적이 예상에 못 미치면 하루 상대 수익률 중간값이 최대 -3.3%, 상회하면 +1.6~1.7%입니다.
• 11월 3일 중간선거를 앞두고 BofA 추적 지표 기준 트럼프 직무 지지율은 38%, 물가 지지율은 27%입니다. BofA는 민주당의 상·하원 석권 가능성을 64%로 제시했습니다.
• 미 국채 베이시스 트레이드는 약 8,500억 달러로 사상 최고이며, 미국 국채 잔액의 약 3.5%입니다. 2019~2020년 고점은 약 4,000억 달러였습니다.
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📈 전일(10/14 수) 시장
코스피 6,008.81 (-0.44%)
코스닥 823.88 (-1.57%)
S&P500 7,718.94 (-1.11%)
나스닥100 29,950.82 (-2.02%)
미국 10년물 5.19% (-2.7bp)
미국 30년물 5.53% (-3.8bp)
📌 오늘의 핵심 3줄
① 반도체 지수 6거래일 연속 하락, SOX는 고점 대비 12% 낮아졌습니다
② 달러지수 5주 연속 상승, 은은 56달러 지지선을 시험하고 있습니다
③ 유럽 가스 TTF가 약 86으로 신고가를 냈고 프랑스 금리 부담도 이어집니다
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📉 반도체: 지수 6거래일 연속 하락, 17개월 만에 최장
• 반도체 지수가 6거래일 연속 내렸습니다. 17개월 만에 가장 긴 하락 행진입니다.
• 필라델피아 반도체지수(SOX)는 10월 6일 고점보다 12% 낮습니다. 100일 이동평균선은 크게 밑돌지만 200일선 위는 유지하고 있습니다.
• 한국 메모리 반도체 급락이 기술주 전반으로 번지고 있습니다. 한국 ETF인 EWY는 코스피 강세장이 시작된 이후 처음으로 200일 이동평균선을 시험하고 있습니다.
• 소형 기술주도 작성 시점 기준 5% 하락했습니다.
💻 기술주: 빅테크 투자 1.27조 달러, 잉여현금흐름은 줄었다
• GOOGL, AMZN, MSFT, META, ORCL의 2027년 설비투자 합계 전망치는 1조 2,680억 달러입니다. 2025년 11월 전망치 7,200억 달러에서 크게 올랐습니다.
• 같은 기간 2027년 잉여현금흐름(FCF) 추정치는 MSFT가 약 98에서 40 초반대로, AMZN이 약 98에서 10대 중반으로 내렸고, META는 약 -10, ORCL은 약 -40입니다. 투자는 늘고 현금흐름은 줄면서 그 차이를 채권시장이 메우고 있습니다.
• 5개사의 지수 편입 부채는 4,070억 달러로 투자등급(IG) 채권 지수의 4.1%입니다.
• 애플은 6거래일 동안 장중 시가총액 5조 달러를 기록했지만 종가 기준으로는 넘지 못했습니다. 매출의 약 11배로 거래되고 있으며 회사 역사상 가장 높은 수준입니다.
💵 외환: 달러지수 5주 연속 상승, 유로는 9월 9일 이후 하락
• 달러지수가 5주 연속 올랐습니다. 다음 주요 저항은 105 부근의 장기 하락 추세선입니다.
• ING에 따르면 엔화를 제외한 G10 통화 대비 달러 순매수 포지션이 미결제약정(아직 정리되지 않고 남아 있는 선물·옵션 계약 수)의 24%에 이릅니다. CTA(추세추종 펀드)도 달러 매수 포지션을 상당히 크게 들고 있습니다.
• 유로는 9월 9일 이후 하락 추세입니다. 단기 지지선은 1.12, 더 큰 지지선은 1.10 부근입니다.
• 시장은 12월 ECB 금리 인상을 이미 상당 부분 반영했고, 유로 매도 포지션은 점점 커지고 있습니다.
🥈 은: 추세선 이탈, 56달러 지지선 시험
• 은 가격이 2025년 4월 이후 이어진 추세선을 아래로 벗어났습니다. 56달러 지지선을 시험하고 있으며, 종가 기준으로 밑돌면 48달러 부근까지 뚜렷한 지지선이 거의 없습니다.
• CTA(추세추종 펀드)가 은 매도 포지션을 더 늘리고 있습니다.
• 은 가격이 내리는데 변동성은 오르고 있습니다. 보통 은은 오를 때 변동성이 커지지만 지금은 하락에 대비한 보호 수요가 몰리고 있습니다.
• 올해 초부터 은과 달러의 연동 관계가 매우 강하게 유지되고 있습니다. 달러가 강세인 가운데 은은 지지선을 찾기 어려운 상황입니다.
🇪🇺 유럽: 가스 86 신고가, 프랑스 금리 부담까지 겹쳤다
• 유럽 천연가스(TTF)가 약 86으로 신고가를 경신했고, 난방유도 신고가를 냈습니다. 중간유분 부족은 해소되지 않았습니다.
• 프랑스 금리는 계속 압박을 받고 있습니다. SX5E 선물은 6200 수준을 지키고 있고, 유럽 은행주 지수(SX7E)는 100일 이동평균선을 밑돌지만 200일선 위에 있습니다.
• 신용시장은 iTraxx Main 지수가 크게 올랐지만 변동성 지수는 소폭 반응에 그쳤습니다. 신용은 불안한데 주식은 상대적으로 차분합니다.
• 2026년 MSCI 유럽 EPS 증가율 컨센서스는 20.0%이지만 에너지를 뺀 기준은 15.0%입니다.
🇨🇳 중국 기술주: STAR50·차이넥스 역대급 하락
• STAR 50 지수의 RSI가 기록상 가장 낮은 수준(과매도)까지 떨어졌고, 50일선과 200일선을 모두 크게 밑돌고 있습니다.
• 차이넥스(ChiNext)는 200일 이동평균선을 크게 밑돌고 있습니다. 2025년 4월 관세 충격 이후 가장 과매도된 수준입니다.
• 골드만삭스에 따르면 중국 AI 수출 기업은 2025년 초부터 2026년 6월까지 126% 올랐다가 최근 고점 대비 23% 내렸습니다.
• 중국 반도체주는 글로벌 동종 기업 대비 선행 PER(주가를 향후 12개월 예상 이익으로 나눈 값)이 237% 높습니다. 중국 소프트웨어 업계는 8월 매출이 6.5% 늘 때 순이익은 1% 늘어나는 데 그쳤습니다.
👜 명품: 고객 7,000만 명 줄고 가격은 60% 올랐다
• 활성 럭셔리 소비자는 2022년 4억 명에서 2025년 3억 3,000만 명으로 줄어 2013년 수준으로 돌아갔습니다.
• 전통 명품 브랜드는 2019년 중반부터 2026년 중반까지 가격을 약 60% 올렸습니다. 대표 신제품 출시 건수는 코로나 이전보다 70~80% 줄었습니다.
• 연간 2만 유로 이상 쓰는 고객이 매출에서 차지하는 비중은 2019년 30%에서 46%로 높아졌습니다.
• 유럽 명품주는 2026년 들어 시가총액 약 3,500억 달러를 잃었고, 헤지펀드의 유럽 명품주 매수 포지션은 다년간 최저입니다.
🇺🇸 미국 시장: 나스닥 신저가 우위 32거래일째
• 나스닥은 52주 신고가보다 신저가가 더 많은 날이 32거래일 연속 이어졌습니다. 2025년 4월 이후 가장 긴 기록입니다.
• JP모건에 따르면 S&P 500 기업의 39%가 10월 26~30일 주간에 실적을 발표합니다. 실적이 예상에 못 미치면 하루 상대 수익률 중간값이 최대 -3.3%, 상회하면 +1.6~1.7%입니다.
• 11월 3일 중간선거를 앞두고 BofA 추적 지표 기준 트럼프 직무 지지율은 38%, 물가 지지율은 27%입니다. BofA는 민주당의 상·하원 석권 가능성을 64%로 제시했습니다.
• 미 국채 베이시스 트레이드는 약 8,500억 달러로 사상 최고이며, 미국 국채 잔액의 약 3.5%입니다. 2019~2020년 고점은 약 4,000억 달러였습니다.
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9월 생산자물가지수(YoY): +6.3% (예측 +5.3%)
• 2022년 12월(+6.4%) 이후 최대 상승폭
• 전월 대비로도 +1.3% 올라, 2022년 3월(+1.7%) 이후 가장 큰 폭으로 상승
• 휘발유(+20.3%)를 비롯한 에너지(+10.8%) 급등이 상승분의 80% 이상을 차지
• 2022년 12월(+6.4%) 이후 최대 상승폭
• 전월 대비로도 +1.3% 올라, 2022년 3월(+1.7%) 이후 가장 큰 폭으로 상승
• 휘발유(+20.3%)를 비롯한 에너지(+10.8%) 급등이 상승분의 80% 이상을 차지
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📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.10.16(금)
📈 전일(10/15 목) 시장
코스피 5,554.22 (-7.57%)
코스닥 760.82 (-7.65%)
S&P500 7,744.06 (+0.33%)
나스닥100 29,935.59 (-0.05%)
미국 10년물 5.09% (-10.1bp)
미국 30년물 5.43% (-9.6bp)
📌 오늘의 핵심 3줄
① 반도체 업종이 6거래일 연속 하락했고 헤지펀드는 AI 주식을 5거래일째 순매도했습니다
② 코스피가 밤사이 7.6% 급락해 2022년 10월 이후 가장 과매도된 수준입니다
③ S&P500 종목의 57%가 고점보다 20% 넘게 낮고, 시장 폭은 닷컴버블 이후 최저입니다
━━━━━━━━━━
💻 반도체·AI: 6거래일 연속 하락, 공포지수는 급등
• 반도체 업종이 드물게 6거래일 연속 하락했고, 장전 거래에서 2% 더 내렸습니다. AI 관련 포지션이 한쪽으로 크게 쏠려 있어 매도가 이어지고 있습니다
• 반도체 변동성 지수 VXSMH와 SOX 공포지수가 몇 주간 낮은 수준에 머물다 급등했습니다. 매도 과정에서 공포가 크게 늘었다는 뜻입니다
• 개인 투자자는 어제 코어위브(CRWV)를 역대 최대 규모로 사들였지만, AI 종목 전반에서 기관의 옵션 거래 흐름은 나빠지고 있습니다
• 11월 만기 CRWV 95달러 콜옵션 가격은 9월 8일 이후 고점 18달러에서 1달러까지 떨어졌습니다. 딜러의 헤지 매도가 하락을 키웠을 가능성도 거론됩니다
🌏 아시아 주식: 코스피 7.6% 급락, 대만도 하락 전환
• 코스피는 밤사이 거래에서 7.6% 하락 마감했습니다. 장기 추세선이 무너졌고 200일 이동평균선을 크게 밑돌고 있으며, 2022년 10월 이후 가장 과매도된 수준입니다
• 코스피 변동성이 간밤에 급등했습니다. 과열 랠리 때는 지수와 변동성이 함께 오르는 이례적 흐름이었지만, 지금은 지수가 폭락하고 변동성이 치솟는 국면입니다
• 폭락장에서도 버티던 대만이 하락세로 돌아섰습니다. 대만의 AI 관련 포지션은 여전히 사상 최고 수준이며 인플레이션 우려, AI 설비투자에 대한 의문, 중국 기업과의 경쟁이 부담으로 꼽힙니다
• SOX가 급락했는데도 코스피와 SOX의 괴리는 오히려 더 벌어졌습니다
📉 미국 주식: 지수는 버티는데 종목 57%는 약세장
• JP모건에 따르면 S&P500 종목의 84%가 고점 대비 10% 이상, 57%가 사상 최고가 대비 20% 이상 내려와 있습니다. 부동산 업종은 97%가 10% 이상, 77%가 20% 이상 하락했습니다
• S&P500은 고점보다 16% 낮은 수준이고, 시장 폭 지표는 약 -14.5%로 닷컴버블 이후 최저입니다. 이보다 낮았던 때는 2000년 무렵의 약 -20%뿐입니다
• 헤드라인 지수는 소수의 대형 기술주가 떠받치고 있고, 나머지 종목은 조용히 내리고 있습니다
📊 수급·포지셔닝: AI 롱과 채권 숏이 동시에 정리되는 중
• 가장 쏠려 있던 두 포지션인 AI 매수와 채권 매도가 최근 며칠간 강하게 청산되고 있습니다. 아직 VaR 쇼크 수준은 아니지만 리스크 관리 부서가 트레이더에게 위험을 줄이라고 지시하는 중입니다
• 헤지펀드는 글로벌 AI 주식을 5거래일 연속 순매도했고, 2025년 초 이후 쌓은 순매수분이 모두 사라졌습니다. 순배분 비중은 6월 고점 31.7%에서 26.1%로, 롱/숏 비율은 4.34에서 3.27로 낮아졌습니다
• 어제 글로벌 주식 순 자금 흐름은 -2.1 표준편차로 공격적인 매도였습니다. 롱 매도가 숏 매도의 약 3배였고, 순매도의 66%가 미국에서 나왔습니다
• CME S&P500 E-mini 선물에서 자산운용사 순매수 포지션은 90.7만 계약으로 평균 76.5만 계약을 크게 웃돌며, 2024년 11월 고점(110.2만 계약)에 가깝습니다
• 올해 시스템 매크로/CTA(추세추종 펀드) 전략은 +12.6%로 글로벌 전략 가중 평균 +6.3%의 두 배 수준입니다
🛡️ 주식 스타일: 퀄리티 롱·모멘텀 숏 55% 상승, 에너지는 50% 돌파
• 퀄리티 종목을 사고 모멘텀 종목을 파는 전략이 올해 55% 올랐습니다. 퀄리티는 AI, 모멘텀, 고베타와 반대로 움직이고 있습니다
• 골드만삭스 퀄리티 페어 지수(GSP1QUAL)는 최근 3개월간 20% 올라 12개월 내 최고치를 기록했고, 실현 변동성은 약 13%입니다. 과거에도 이익 추정치가 하향 조정되는 시기에 퀄리티가 상대적으로 강했습니다
• 에너지 섹터는 전일 연초 대비 50% 이상 올라 2026년 처음 50%를 넘었습니다. 1990년 이후 이 수준을 넘긴 해는 올해를 포함해 3번이고, 모두 2021년 이후입니다
💳 신용: 하이일드 스프레드 6개월 고점, 러셀·사모운용사 약세
• CDX 5년물 하이일드 스프레드(국채보다 더 얹어 주는 추가 금리)가 6개월 고점으로 넓어졌습니다. 코어위브 관련 우려가 주요 계기였습니다
• 골드만삭스의 하이일드 채권 민감 바스켓은 4.9% 급락했고, 하위 투자등급 기업 비중이 큰 러셀은 1.9% 내렸습니다
• 러셀 2000은 장기 추세선을 하향 이탈해 200일 이동평균선을 크게 밑돕니다. CTA는 러셀 익스포저를 2023년 이후 가장 낮은 수준까지 줄였고, 헤지펀드의 러셀 숏 포지션 규모도 매우 큰 상태입니다
• 사모펀드 관련 6개 종목은 모두 연초 대비 20% 넘게 내렸습니다. 대체투자 운용사 동일가중 바스켓은 고점 대비 45.3% 낮게 마감해 이번 10년 중 가장 깊은 낙폭에 가깝습니다
📈 채권: 10년물 기간프리미엄 1.05%포인트로 최고치, 금리는 하락 전환
• 블룸버그 이코노믹스 추정 미국 10년물 기간프리미엄이 약 1.05%포인트로 올라 차트상 최고치를 기록했습니다. 투자자가 장기물을 보유하는 대가로 더 큰 보상을 요구한다는 뜻이며, 최근 금리 상승의 배경으로 꼽혔습니다
• 10년물 금리는 급격히 내려 금리 급등이 시작된 이후 처음으로 21일 이동평균선을 하향 돌파했습니다. 50일 이동평균선은 4.92%입니다
🏠 미국 부동산: 모기지 신청 6주 연속 감소, 매수자 수는 역대 최저
• 모기지 구매 신청 건수가 6주 연속 줄어 이 기간 11.7% 감소했습니다. 10년물 국채 금리는 모기지 금리의 70% 이상을 차지하고, 최근 모기지 금리 상승도 주로 기초 금리 상승 때문입니다
• 9월 NAR 주택구매력지수는 전년 대비 1.2% 하락해 2025년 1월 이후 처음 마이너스로 돌아섰습니다. 서부만 +1.0%로 개선됐습니다
• 시장의 매수자 수는 2013년 집계 이래 가장 낮고, 매도자 수는 2020년 이후 가장 많습니다
🥇 금: 금리 급등에도 가격은 비교적 안정
• 존 오서스는 금리가 크게 올랐는데도 금 가격이 비교적 안정적이었다는 점에 주목했습니다. 새로운 기준이라고 말하기는 이르지만 금의 저항력을 보여 준다고 썼습니다
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📈 전일(10/15 목) 시장
코스피 5,554.22 (-7.57%)
코스닥 760.82 (-7.65%)
S&P500 7,744.06 (+0.33%)
나스닥100 29,935.59 (-0.05%)
미국 10년물 5.09% (-10.1bp)
미국 30년물 5.43% (-9.6bp)
📌 오늘의 핵심 3줄
① 반도체 업종이 6거래일 연속 하락했고 헤지펀드는 AI 주식을 5거래일째 순매도했습니다
② 코스피가 밤사이 7.6% 급락해 2022년 10월 이후 가장 과매도된 수준입니다
③ S&P500 종목의 57%가 고점보다 20% 넘게 낮고, 시장 폭은 닷컴버블 이후 최저입니다
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💻 반도체·AI: 6거래일 연속 하락, 공포지수는 급등
• 반도체 업종이 드물게 6거래일 연속 하락했고, 장전 거래에서 2% 더 내렸습니다. AI 관련 포지션이 한쪽으로 크게 쏠려 있어 매도가 이어지고 있습니다
• 반도체 변동성 지수 VXSMH와 SOX 공포지수가 몇 주간 낮은 수준에 머물다 급등했습니다. 매도 과정에서 공포가 크게 늘었다는 뜻입니다
• 개인 투자자는 어제 코어위브(CRWV)를 역대 최대 규모로 사들였지만, AI 종목 전반에서 기관의 옵션 거래 흐름은 나빠지고 있습니다
• 11월 만기 CRWV 95달러 콜옵션 가격은 9월 8일 이후 고점 18달러에서 1달러까지 떨어졌습니다. 딜러의 헤지 매도가 하락을 키웠을 가능성도 거론됩니다
🌏 아시아 주식: 코스피 7.6% 급락, 대만도 하락 전환
• 코스피는 밤사이 거래에서 7.6% 하락 마감했습니다. 장기 추세선이 무너졌고 200일 이동평균선을 크게 밑돌고 있으며, 2022년 10월 이후 가장 과매도된 수준입니다
• 코스피 변동성이 간밤에 급등했습니다. 과열 랠리 때는 지수와 변동성이 함께 오르는 이례적 흐름이었지만, 지금은 지수가 폭락하고 변동성이 치솟는 국면입니다
• 폭락장에서도 버티던 대만이 하락세로 돌아섰습니다. 대만의 AI 관련 포지션은 여전히 사상 최고 수준이며 인플레이션 우려, AI 설비투자에 대한 의문, 중국 기업과의 경쟁이 부담으로 꼽힙니다
• SOX가 급락했는데도 코스피와 SOX의 괴리는 오히려 더 벌어졌습니다
📉 미국 주식: 지수는 버티는데 종목 57%는 약세장
• JP모건에 따르면 S&P500 종목의 84%가 고점 대비 10% 이상, 57%가 사상 최고가 대비 20% 이상 내려와 있습니다. 부동산 업종은 97%가 10% 이상, 77%가 20% 이상 하락했습니다
• S&P500은 고점보다 16% 낮은 수준이고, 시장 폭 지표는 약 -14.5%로 닷컴버블 이후 최저입니다. 이보다 낮았던 때는 2000년 무렵의 약 -20%뿐입니다
• 헤드라인 지수는 소수의 대형 기술주가 떠받치고 있고, 나머지 종목은 조용히 내리고 있습니다
📊 수급·포지셔닝: AI 롱과 채권 숏이 동시에 정리되는 중
• 가장 쏠려 있던 두 포지션인 AI 매수와 채권 매도가 최근 며칠간 강하게 청산되고 있습니다. 아직 VaR 쇼크 수준은 아니지만 리스크 관리 부서가 트레이더에게 위험을 줄이라고 지시하는 중입니다
• 헤지펀드는 글로벌 AI 주식을 5거래일 연속 순매도했고, 2025년 초 이후 쌓은 순매수분이 모두 사라졌습니다. 순배분 비중은 6월 고점 31.7%에서 26.1%로, 롱/숏 비율은 4.34에서 3.27로 낮아졌습니다
• 어제 글로벌 주식 순 자금 흐름은 -2.1 표준편차로 공격적인 매도였습니다. 롱 매도가 숏 매도의 약 3배였고, 순매도의 66%가 미국에서 나왔습니다
• CME S&P500 E-mini 선물에서 자산운용사 순매수 포지션은 90.7만 계약으로 평균 76.5만 계약을 크게 웃돌며, 2024년 11월 고점(110.2만 계약)에 가깝습니다
• 올해 시스템 매크로/CTA(추세추종 펀드) 전략은 +12.6%로 글로벌 전략 가중 평균 +6.3%의 두 배 수준입니다
🛡️ 주식 스타일: 퀄리티 롱·모멘텀 숏 55% 상승, 에너지는 50% 돌파
• 퀄리티 종목을 사고 모멘텀 종목을 파는 전략이 올해 55% 올랐습니다. 퀄리티는 AI, 모멘텀, 고베타와 반대로 움직이고 있습니다
• 골드만삭스 퀄리티 페어 지수(GSP1QUAL)는 최근 3개월간 20% 올라 12개월 내 최고치를 기록했고, 실현 변동성은 약 13%입니다. 과거에도 이익 추정치가 하향 조정되는 시기에 퀄리티가 상대적으로 강했습니다
• 에너지 섹터는 전일 연초 대비 50% 이상 올라 2026년 처음 50%를 넘었습니다. 1990년 이후 이 수준을 넘긴 해는 올해를 포함해 3번이고, 모두 2021년 이후입니다
💳 신용: 하이일드 스프레드 6개월 고점, 러셀·사모운용사 약세
• CDX 5년물 하이일드 스프레드(국채보다 더 얹어 주는 추가 금리)가 6개월 고점으로 넓어졌습니다. 코어위브 관련 우려가 주요 계기였습니다
• 골드만삭스의 하이일드 채권 민감 바스켓은 4.9% 급락했고, 하위 투자등급 기업 비중이 큰 러셀은 1.9% 내렸습니다
• 러셀 2000은 장기 추세선을 하향 이탈해 200일 이동평균선을 크게 밑돕니다. CTA는 러셀 익스포저를 2023년 이후 가장 낮은 수준까지 줄였고, 헤지펀드의 러셀 숏 포지션 규모도 매우 큰 상태입니다
• 사모펀드 관련 6개 종목은 모두 연초 대비 20% 넘게 내렸습니다. 대체투자 운용사 동일가중 바스켓은 고점 대비 45.3% 낮게 마감해 이번 10년 중 가장 깊은 낙폭에 가깝습니다
📈 채권: 10년물 기간프리미엄 1.05%포인트로 최고치, 금리는 하락 전환
• 블룸버그 이코노믹스 추정 미국 10년물 기간프리미엄이 약 1.05%포인트로 올라 차트상 최고치를 기록했습니다. 투자자가 장기물을 보유하는 대가로 더 큰 보상을 요구한다는 뜻이며, 최근 금리 상승의 배경으로 꼽혔습니다
• 10년물 금리는 급격히 내려 금리 급등이 시작된 이후 처음으로 21일 이동평균선을 하향 돌파했습니다. 50일 이동평균선은 4.92%입니다
🏠 미국 부동산: 모기지 신청 6주 연속 감소, 매수자 수는 역대 최저
• 모기지 구매 신청 건수가 6주 연속 줄어 이 기간 11.7% 감소했습니다. 10년물 국채 금리는 모기지 금리의 70% 이상을 차지하고, 최근 모기지 금리 상승도 주로 기초 금리 상승 때문입니다
• 9월 NAR 주택구매력지수는 전년 대비 1.2% 하락해 2025년 1월 이후 처음 마이너스로 돌아섰습니다. 서부만 +1.0%로 개선됐습니다
• 시장의 매수자 수는 2013년 집계 이래 가장 낮고, 매도자 수는 2020년 이후 가장 많습니다
🥇 금: 금리 급등에도 가격은 비교적 안정
• 존 오서스는 금리가 크게 올랐는데도 금 가격이 비교적 안정적이었다는 점에 주목했습니다. 새로운 기준이라고 말하기는 이르지만 금의 저항력을 보여 준다고 썼습니다
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📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.10.17(토)
📈 전일(10/16 금) 시장
코스피 5,668.05 (+2.05%)
코스닥 794.78 (+4.46%)
S&P500 7,659.44 (-1.09%)
나스닥100 29,187.55 (-2.50%)
미국 10년물 5.10% (+0.9bp)
미국 30년물 5.44% (+0.7bp)
📌 오늘의 핵심 3줄
① 필라델피아 반도체 지수(SOX) 8거래일 연속 하락, 15% 넘게 빠졌습니다
② VIX 급등과 하방 보호 비용 급등, S&P500은 고점 대비 2.5% 아래입니다
③ 한국 기술주 외국인 순매도 116억 달러, 인도 주식은 상대 강세입니다
━━━━━━━━━━
🔻 반도체: SOX 8일 연속 하락, 15% 넘게 빠졌다
• 필라델피아 반도체 지수(SOX)가 8거래일 연속 하락했습니다. 2015년 9월 이후 처음 나온 8일 연속 하락이며, 해당 ETF는 이 기간 15% 넘게 떨어졌습니다
• 골드만삭스 메모리 바스켓은 6월 고점 2,675에서 1,900 부근으로 내려와 고점 대비 약 30% 하락했습니다
• 삼성전자와 SK하이닉스는 5거래일 동안 각각 약 22%, 26% 하락했습니다. 삼성전자는 PBR 약 1.2배, SK하이닉스는 약 0.9배에 거래되고 있습니다
• 메모리 주식이 급락하는 동안 DDR5 현물 가격은 계속 올랐습니다. 주가와 실물 가격이 반대로 움직이고 있습니다
📉 포지셔닝: 헤지펀드의 AI 주식 노출이 줄었다
• 골드만삭스에 따르면 헤지펀드는 5거래일 연속 글로벌 AI 주식을 순매도했습니다. 순 익스포저 비중은 6월 고점 31.7%에서 26.1%로 낮아졌습니다
• 전체 롱·숏 비율은 4.34에서 3.27로 떨어져 지난 1년 중 하위 7% 수준입니다
• 외국인은 한국 기술주를 8거래일 연속 순매도했고 규모는 116억 달러입니다. SK하이닉스는 15거래일 연속, 삼성전자는 5거래일 연속 외국인 순매도가 이어졌습니다
• 국내 기관과 개인투자자가 일부 물량을 받아내기 시작했습니다. 골드만삭스의 광범위한 AI 바스켓은 5거래일 동안 20% 하락했습니다
💸 AI 투자: 하이퍼스케일러 잉여현금흐름이 600억 달러에서 70억 달러로
• 제퍼리스에 따르면 4대 하이퍼스케일러의 합산 잉여현금흐름은 2025년 4분기 600억 달러에서 2026년 2분기 70억 달러로 줄었습니다
• 컨센서스는 3분기 합산 잉여현금흐름이 마이너스 130억 달러로 돌아서고, 분기 자본지출이 2,000억 달러에 이를 것으로 봅니다
• 4대 하이퍼스케일러의 자본지출은 올해 7,230억 달러에서 2027년 약 1조 달러로 늘어날 전망입니다. 2027년 데이터센터 자본지출 추정치는 금리가 오르는 중에도 계속 올라가고 있습니다
• 올해 2분기까지 1년간 미국 실질 GDP 성장률 2.2% 중 1.1%포인트가 AI 관련 자본지출에서 나왔습니다. 성장분의 절반입니다
🏗️ AI 인프라: 데이터센터 70%가 농촌·Tier 3 시장에 있다
• 번스타인은 미국에서 계획된 데이터센터 용량의 70%가 농촌 및 Tier 3 시장에 있다고 추정했습니다. 이 입지는 지연 시간에 덜 민감한 AI 학습을 염두에 둔 것입니다
• 수요가 지연 시간에 민감한 추론으로 옮겨가면 일부 용량이 잘못된 위치에 놓일 수 있다고 번스타인은 지적했습니다
• 코어위브는 활성 미국 전력 용량의 약 25%가 Tier 3·4 시장에 있지만, 계약된 전력은 약 74%가 이들 시장에 있습니다. 기존 수주잔고는 대부분 테이크오어페이 계약으로 보호됩니다
⚠️ 신용: 기술기업 부도보험 비용이 사상 최고다
• 미국 주요 기술기업의 디폴트 보험 비용이 사상 최고치에 도달했습니다. AI 지출, 부채 증가, 금리 상승에 대한 투자자 우려가 배경입니다
• 이번에는 신용 스프레드(국채보다 더 얹어 주는 추가 금리) 확대와 기술주 하락이 함께 나타나고 있습니다. 앞서 기술주 CDS 스프레드가 급등했을 때는 나스닥100이 오히려 올랐습니다
• AI 관련 자금 조달 비용은 신용 전반에 비해 아직 과도하지 않지만, 만기가 길어질수록 격차는 벌어지고 있습니다
• AI 데이터센터 하이일드 채권도 신용투자자들의 검토를 받고 있습니다
😨 변동성: VIX 급등, 하방 보호 비용은 4월 공포 수준에 근접했다
• VIX(S&P500 옵션 가격으로 계산한 주식시장 변동성 지수)가 급등했습니다. S&P500은 사상 최고치에서 약 2.5%만 밑돌고 있는데도 오랜 평온 끝에 나타난 움직임입니다
• 하방 보호 비용을 보여주는 스큐도 급등했습니다. 주간 차트는 VIX가 29 부근이던 4월 공포 정점 수준에 가깝게 마감할 전망입니다
• 극단적인 하방 보호 비용을 추적하는 TDEX가 수직으로 치솟았습니다
• VIX 기간구조 변화는 단기물에 집중되어 있습니다. 근월물 보호 수요가 공격적으로 몰렸다는 뜻입니다
• MOVE(미국 국채 옵션 가격으로 계산한 채권시장 변동성 지수)와 VIX의 괴리를 지난 몇 주간 많은 투자자가 무시해 왔습니다. 기술주 변동성 지수 VXN은 9월 고점에 근접했습니다
📈 미국 주식: 나스닥100 선행 PER 21배, 2023년 이후 최저
• 나스닥100의 선행 PER(주가를 향후 12개월 예상 이익으로 나눈 값)이 21배 수준으로 내려왔습니다. 2023년 AI 사이클 시작 이후 가장 낮은 수준입니다
• 나스닥100 선물은 4월 저점부터 이어진 추세선 위에서 큰 망치형 캔들을 만들었습니다. 100일 이동평균선도 같은 자리에 있습니다
• 시스테마틱 펀드는 전일 2.2시그마에 해당하는 큰 폭의 손실을 냈지만 연초 이후로는 20% 올라 있습니다
• 골드만삭스 트레이딩 데스크는 AI 비중이 큰 종목을 뺀 S&P500(SPXXAI) 매수를 선호한다고 밝혔습니다
• 헤지펀드 익스포저는 줄고 있고, 투자자들은 성장주와 퀄리티주에서 방어주로 이동하고 있습니다
🇧🇷 브라질: 결선 앞두고 헤알화 3.5% 강세, 변동성은 코로나 이후 최고
• 브라질 헤알화는 10월 4일 대선 이후 달러 대비 약 3.5% 올랐습니다. 달러가 전반적으로 강한 가운데 나타난 움직임입니다
• 플라비우 보우소나루가 10월 25일 결선 투표를 앞두고 우세하지만 여론조사는 엇갈립니다. Gerp는 10%포인트, Palver는 1%포인트 앞선다고 봤습니다. 골드만삭스의 룰라 당선 확률 추정치는 약 12%에서 24%로 올랐습니다
• EWZ 내재변동성 VXEWZ는 코로나 충격 이후 최고 수준입니다. 브라질 증시는 지난주 거의 움직이지 않았습니다
• TS 롬바르드는 11월과 12월 각각 0.25%포인트씩 인하해 연말 Selic을 13.25%로 예상합니다. 실질금리(물가 상승분을 뺀 금리)는 8%를 넘고 중립금리는 약 5%로 추정됩니다
🇮🇳 인도: 주간 상대수익률 2009년 5월 이후 최대
• MSCI 인도 지수가 이번 주 MSCI 아시아태평양(일본 제외) 지수를 9.7%포인트 웃돌았습니다. 2009년 5월 이후 가장 큰 주간 격차입니다
• 헤드라인 지수는 최근 저점 대비 거의 4% 올랐지만 소형주는 보합입니다. 대형주 중심의 반등입니다
• 외국인 순매도는 이번 주 7억 8,000만 달러로, 앞선 두 주의 30억 달러, 35억 달러에서 줄었습니다. 올해 누적 순유출은 306억 달러이고, 국내 기관은 718억 달러를 순매수했습니다
• 인도 소프트웨어 서비스 업종은 이번 주 7.5% 올랐습니다. 니프티는 여전히 200일 이동평균선을 크게 밑돌고 있습니다
🌏 CXMT·대만·일본: 숫자로 본 공급과 무역 지형
• 중국 CXMT는 2분기 글로벌 D램 매출에서 약 10% 점유율에 도달했습니다. 4F² 기술을 발표했지만 상용 인증은 불확실하고 HBM 수율 문제는 남아 있습니다
• 미국의 대만산 수입이 35년 만에 처음으로 중국산 수입을 넘어섰습니다. 2026년 1~7월 대만산은 전년 대비 60% 늘어난 1,623억 달러, 중국산은 19% 줄어든 1,564억 달러입니다
• 중국의 하드웨어 수출은 1년 전보다 약 36% 늘었습니다
• TOPIX는 2016년 9월 수익률곡선 통제 도입 이후 엔화 기준 212% 올랐지만, 금으로 환산하면 36% 내렸습니다
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📈 전일(10/16 금) 시장
코스피 5,668.05 (+2.05%)
코스닥 794.78 (+4.46%)
S&P500 7,659.44 (-1.09%)
나스닥100 29,187.55 (-2.50%)
미국 10년물 5.10% (+0.9bp)
미국 30년물 5.44% (+0.7bp)
📌 오늘의 핵심 3줄
① 필라델피아 반도체 지수(SOX) 8거래일 연속 하락, 15% 넘게 빠졌습니다
② VIX 급등과 하방 보호 비용 급등, S&P500은 고점 대비 2.5% 아래입니다
③ 한국 기술주 외국인 순매도 116억 달러, 인도 주식은 상대 강세입니다
━━━━━━━━━━
🔻 반도체: SOX 8일 연속 하락, 15% 넘게 빠졌다
• 필라델피아 반도체 지수(SOX)가 8거래일 연속 하락했습니다. 2015년 9월 이후 처음 나온 8일 연속 하락이며, 해당 ETF는 이 기간 15% 넘게 떨어졌습니다
• 골드만삭스 메모리 바스켓은 6월 고점 2,675에서 1,900 부근으로 내려와 고점 대비 약 30% 하락했습니다
• 삼성전자와 SK하이닉스는 5거래일 동안 각각 약 22%, 26% 하락했습니다. 삼성전자는 PBR 약 1.2배, SK하이닉스는 약 0.9배에 거래되고 있습니다
• 메모리 주식이 급락하는 동안 DDR5 현물 가격은 계속 올랐습니다. 주가와 실물 가격이 반대로 움직이고 있습니다
📉 포지셔닝: 헤지펀드의 AI 주식 노출이 줄었다
• 골드만삭스에 따르면 헤지펀드는 5거래일 연속 글로벌 AI 주식을 순매도했습니다. 순 익스포저 비중은 6월 고점 31.7%에서 26.1%로 낮아졌습니다
• 전체 롱·숏 비율은 4.34에서 3.27로 떨어져 지난 1년 중 하위 7% 수준입니다
• 외국인은 한국 기술주를 8거래일 연속 순매도했고 규모는 116억 달러입니다. SK하이닉스는 15거래일 연속, 삼성전자는 5거래일 연속 외국인 순매도가 이어졌습니다
• 국내 기관과 개인투자자가 일부 물량을 받아내기 시작했습니다. 골드만삭스의 광범위한 AI 바스켓은 5거래일 동안 20% 하락했습니다
💸 AI 투자: 하이퍼스케일러 잉여현금흐름이 600억 달러에서 70억 달러로
• 제퍼리스에 따르면 4대 하이퍼스케일러의 합산 잉여현금흐름은 2025년 4분기 600억 달러에서 2026년 2분기 70억 달러로 줄었습니다
• 컨센서스는 3분기 합산 잉여현금흐름이 마이너스 130억 달러로 돌아서고, 분기 자본지출이 2,000억 달러에 이를 것으로 봅니다
• 4대 하이퍼스케일러의 자본지출은 올해 7,230억 달러에서 2027년 약 1조 달러로 늘어날 전망입니다. 2027년 데이터센터 자본지출 추정치는 금리가 오르는 중에도 계속 올라가고 있습니다
• 올해 2분기까지 1년간 미국 실질 GDP 성장률 2.2% 중 1.1%포인트가 AI 관련 자본지출에서 나왔습니다. 성장분의 절반입니다
🏗️ AI 인프라: 데이터센터 70%가 농촌·Tier 3 시장에 있다
• 번스타인은 미국에서 계획된 데이터센터 용량의 70%가 농촌 및 Tier 3 시장에 있다고 추정했습니다. 이 입지는 지연 시간에 덜 민감한 AI 학습을 염두에 둔 것입니다
• 수요가 지연 시간에 민감한 추론으로 옮겨가면 일부 용량이 잘못된 위치에 놓일 수 있다고 번스타인은 지적했습니다
• 코어위브는 활성 미국 전력 용량의 약 25%가 Tier 3·4 시장에 있지만, 계약된 전력은 약 74%가 이들 시장에 있습니다. 기존 수주잔고는 대부분 테이크오어페이 계약으로 보호됩니다
⚠️ 신용: 기술기업 부도보험 비용이 사상 최고다
• 미국 주요 기술기업의 디폴트 보험 비용이 사상 최고치에 도달했습니다. AI 지출, 부채 증가, 금리 상승에 대한 투자자 우려가 배경입니다
• 이번에는 신용 스프레드(국채보다 더 얹어 주는 추가 금리) 확대와 기술주 하락이 함께 나타나고 있습니다. 앞서 기술주 CDS 스프레드가 급등했을 때는 나스닥100이 오히려 올랐습니다
• AI 관련 자금 조달 비용은 신용 전반에 비해 아직 과도하지 않지만, 만기가 길어질수록 격차는 벌어지고 있습니다
• AI 데이터센터 하이일드 채권도 신용투자자들의 검토를 받고 있습니다
😨 변동성: VIX 급등, 하방 보호 비용은 4월 공포 수준에 근접했다
• VIX(S&P500 옵션 가격으로 계산한 주식시장 변동성 지수)가 급등했습니다. S&P500은 사상 최고치에서 약 2.5%만 밑돌고 있는데도 오랜 평온 끝에 나타난 움직임입니다
• 하방 보호 비용을 보여주는 스큐도 급등했습니다. 주간 차트는 VIX가 29 부근이던 4월 공포 정점 수준에 가깝게 마감할 전망입니다
• 극단적인 하방 보호 비용을 추적하는 TDEX가 수직으로 치솟았습니다
• VIX 기간구조 변화는 단기물에 집중되어 있습니다. 근월물 보호 수요가 공격적으로 몰렸다는 뜻입니다
• MOVE(미국 국채 옵션 가격으로 계산한 채권시장 변동성 지수)와 VIX의 괴리를 지난 몇 주간 많은 투자자가 무시해 왔습니다. 기술주 변동성 지수 VXN은 9월 고점에 근접했습니다
📈 미국 주식: 나스닥100 선행 PER 21배, 2023년 이후 최저
• 나스닥100의 선행 PER(주가를 향후 12개월 예상 이익으로 나눈 값)이 21배 수준으로 내려왔습니다. 2023년 AI 사이클 시작 이후 가장 낮은 수준입니다
• 나스닥100 선물은 4월 저점부터 이어진 추세선 위에서 큰 망치형 캔들을 만들었습니다. 100일 이동평균선도 같은 자리에 있습니다
• 시스테마틱 펀드는 전일 2.2시그마에 해당하는 큰 폭의 손실을 냈지만 연초 이후로는 20% 올라 있습니다
• 골드만삭스 트레이딩 데스크는 AI 비중이 큰 종목을 뺀 S&P500(SPXXAI) 매수를 선호한다고 밝혔습니다
• 헤지펀드 익스포저는 줄고 있고, 투자자들은 성장주와 퀄리티주에서 방어주로 이동하고 있습니다
🇧🇷 브라질: 결선 앞두고 헤알화 3.5% 강세, 변동성은 코로나 이후 최고
• 브라질 헤알화는 10월 4일 대선 이후 달러 대비 약 3.5% 올랐습니다. 달러가 전반적으로 강한 가운데 나타난 움직임입니다
• 플라비우 보우소나루가 10월 25일 결선 투표를 앞두고 우세하지만 여론조사는 엇갈립니다. Gerp는 10%포인트, Palver는 1%포인트 앞선다고 봤습니다. 골드만삭스의 룰라 당선 확률 추정치는 약 12%에서 24%로 올랐습니다
• EWZ 내재변동성 VXEWZ는 코로나 충격 이후 최고 수준입니다. 브라질 증시는 지난주 거의 움직이지 않았습니다
• TS 롬바르드는 11월과 12월 각각 0.25%포인트씩 인하해 연말 Selic을 13.25%로 예상합니다. 실질금리(물가 상승분을 뺀 금리)는 8%를 넘고 중립금리는 약 5%로 추정됩니다
🇮🇳 인도: 주간 상대수익률 2009년 5월 이후 최대
• MSCI 인도 지수가 이번 주 MSCI 아시아태평양(일본 제외) 지수를 9.7%포인트 웃돌았습니다. 2009년 5월 이후 가장 큰 주간 격차입니다
• 헤드라인 지수는 최근 저점 대비 거의 4% 올랐지만 소형주는 보합입니다. 대형주 중심의 반등입니다
• 외국인 순매도는 이번 주 7억 8,000만 달러로, 앞선 두 주의 30억 달러, 35억 달러에서 줄었습니다. 올해 누적 순유출은 306억 달러이고, 국내 기관은 718억 달러를 순매수했습니다
• 인도 소프트웨어 서비스 업종은 이번 주 7.5% 올랐습니다. 니프티는 여전히 200일 이동평균선을 크게 밑돌고 있습니다
🌏 CXMT·대만·일본: 숫자로 본 공급과 무역 지형
• 중국 CXMT는 2분기 글로벌 D램 매출에서 약 10% 점유율에 도달했습니다. 4F² 기술을 발표했지만 상용 인증은 불확실하고 HBM 수율 문제는 남아 있습니다
• 미국의 대만산 수입이 35년 만에 처음으로 중국산 수입을 넘어섰습니다. 2026년 1~7월 대만산은 전년 대비 60% 늘어난 1,623억 달러, 중국산은 19% 줄어든 1,564억 달러입니다
• 중국의 하드웨어 수출은 1년 전보다 약 36% 늘었습니다
• TOPIX는 2016년 9월 수익률곡선 통제 도입 이후 엔화 기준 212% 올랐지만, 금으로 환산하면 36% 내렸습니다
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📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.10.18(일)
📌 오늘의 핵심 3줄
① S&P500은 고점 근처인데 VIX는 7월 이후 최고로 급등
② AI 수혜주 바스켓 일주일 새 16% 급락, 기술주 순매도 역대 최대
③ 헤지펀드 미국 롱숏 순레버리지 43.7%, 5년 최저
━━━━━━━━━━
📉 변동성: VIX, 7월 말 이후 처음 장기 평균 위로
• VIX(S&P500 옵션 가격으로 계산한 주식시장 변동성 지수)가 7월 말 이후 처음으로 장기 평균인 19.5를 웃돌며 마감했습니다
• 금요일 폭락 전 증시가 안정적이어서 수익을 노린 변동성 매도가 많았습니다. 골드만삭스에 따르면 자산운용사들은 그날 장 시작 시점에 VIX 선물 순매도 포지션이 역대 최대였습니다
• VIX 선물 매수가 몰리며 VIX가 7월 이후 최고 수준으로 올랐고, VVIX는 17포인트 급등해 4년 만에 가장 큰 하루 변동 중 하나를 기록했습니다
• S&P500은 사상 최고치에서 거의 밀리지 않았고 100일 이동평균선까지만 내려왔습니다. 거래 범위 하단은 약 250포인트 아래에 있어 아직 테스트되지 않았습니다
💻 AI 수혜주: 일주일 새 16% 급락, 지수는 제자리
• 모건스탠리의 AI 수혜주 바스켓이 일주일 만에 16% 급락했지만 S&P500은 거의 움직이지 않았습니다
• 다른 시장 대비로는 고점 이후 25% 낮은 상태입니다
• 골드만삭스 집계(2016년 이후)에서 정보기술 업종의 순매도 비율이 사상 최대였습니다. 이번 주 기술주는 글로벌 업종 중 가장 공격적으로 팔렸습니다
• 매도는 대부분 롱 청산(매수 포지션을 정리하는 것)이 주도했고, 숏 매도가 압력을 더했습니다
• 기술주로의 자금 유입은 여전히 과열 수준이지만 매수세는 되돌려지기 시작했습니다
🏦 포지셔닝: 헤지펀드 순레버리지 5년 최저
• 골드만삭스 프라임 브로커리지에 따르면 미국 펀더멘털 롱숏 순레버리지가 3.2%p 하락한 43.7%를 기록했습니다. 2025년 4월 이후 가장 큰 주간 감소폭이며 5년 기준 최저입니다
• 멀티전략 헤지펀드의 총 노출 축소가 최근 몇 년 중 가장 강했고, 이 과정에서 알파가 마이너스로 전환됐습니다
• 모건스탠리는 3표준편차 규모의 헤지펀드 매도 이벤트를 기록했고, 미국 롱숏 순노출은 49%로 연중 최저치 부근입니다
• 헤지펀드의 모멘텀 순노출은 연초보다 낮아졌지만 장기적으로는 여전히 높습니다. 베타와 잔차 변동성 같은 위험 팩터 비중은 크게 줄었습니다
🔬 반도체: SOX 핵심 지지 구간까지 하락
• 필라델피아 반도체지수(SOX)가 5월 이후 여러 차례 지지됐던 구간까지 내려왔습니다. 장기 추세선이 이 부근에 있고 200일 이동평균선은 그보다 약간 낮습니다
• SOX는 '해방의 날' 혼란 이후 이렇게 과매도된 적이 없었습니다
• 글로벌 헤지펀드의 반도체 쏠림은 여전히 큽니다. 다만 신용시장은 주식 투자자보다 훨씬 덜 낙관적인 신호를 보내고 있습니다
💳 신용: AI 관련 스프레드가 벌어졌다
• 미국 달러 표시 하이일드 AI 관련 스프레드(국채보다 더 얹어 주는 추가 금리)가 크게 확대됐고, 데이터센터 및 관련 발행사들이 이를 주도했습니다
• 미국 달러 표시 투자등급 AI 관련 스프레드도 벌어졌지만 여름 고점보다는 낮은 수준입니다
• AI 하이퍼스케일러 주식은 스프레드가 이 정도로 벌어졌던 직전 시점에 15% 낮은 수준이었습니다
🏗 회사채: 프로젝트 파이낸스 발행 1,060억 달러 돌파
• 미국 달러 표시 투자등급·하이일드 채권시장의 프로젝트 파이낸스 발행액이 이미 1,060억 달러를 넘었습니다. 2025년 연간 발행액 370억 달러의 거의 3배입니다
• 최근 발행은 데이터센터가 주도하고 있으며, 데이터센터 금융이 빨라지면서 평균 트랜치 규모도 의미 있게 커졌습니다
📈 미국 실적: EPS 성장 27%인데 멀티플은 하락
• 3분기와 4분기 EPS 성장률은 모두 전년 대비 약 27% 수준입니다
• 이익은 늘고 있지만 멀티플은 내려가는 구간입니다
• 메그니피센트 7의 3개월 평균 내재변동성은 수년 만의 저점 부근이고, 하방 헤지 비용도 아직 과도하게 비싸지 않습니다
• AI 설비투자로 인한 이익 부스트 효과는 앞으로 점차 약해질 것으로 보입니다
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📌 오늘의 핵심 3줄
① S&P500은 고점 근처인데 VIX는 7월 이후 최고로 급등
② AI 수혜주 바스켓 일주일 새 16% 급락, 기술주 순매도 역대 최대
③ 헤지펀드 미국 롱숏 순레버리지 43.7%, 5년 최저
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📉 변동성: VIX, 7월 말 이후 처음 장기 평균 위로
• VIX(S&P500 옵션 가격으로 계산한 주식시장 변동성 지수)가 7월 말 이후 처음으로 장기 평균인 19.5를 웃돌며 마감했습니다
• 금요일 폭락 전 증시가 안정적이어서 수익을 노린 변동성 매도가 많았습니다. 골드만삭스에 따르면 자산운용사들은 그날 장 시작 시점에 VIX 선물 순매도 포지션이 역대 최대였습니다
• VIX 선물 매수가 몰리며 VIX가 7월 이후 최고 수준으로 올랐고, VVIX는 17포인트 급등해 4년 만에 가장 큰 하루 변동 중 하나를 기록했습니다
• S&P500은 사상 최고치에서 거의 밀리지 않았고 100일 이동평균선까지만 내려왔습니다. 거래 범위 하단은 약 250포인트 아래에 있어 아직 테스트되지 않았습니다
💻 AI 수혜주: 일주일 새 16% 급락, 지수는 제자리
• 모건스탠리의 AI 수혜주 바스켓이 일주일 만에 16% 급락했지만 S&P500은 거의 움직이지 않았습니다
• 다른 시장 대비로는 고점 이후 25% 낮은 상태입니다
• 골드만삭스 집계(2016년 이후)에서 정보기술 업종의 순매도 비율이 사상 최대였습니다. 이번 주 기술주는 글로벌 업종 중 가장 공격적으로 팔렸습니다
• 매도는 대부분 롱 청산(매수 포지션을 정리하는 것)이 주도했고, 숏 매도가 압력을 더했습니다
• 기술주로의 자금 유입은 여전히 과열 수준이지만 매수세는 되돌려지기 시작했습니다
🏦 포지셔닝: 헤지펀드 순레버리지 5년 최저
• 골드만삭스 프라임 브로커리지에 따르면 미국 펀더멘털 롱숏 순레버리지가 3.2%p 하락한 43.7%를 기록했습니다. 2025년 4월 이후 가장 큰 주간 감소폭이며 5년 기준 최저입니다
• 멀티전략 헤지펀드의 총 노출 축소가 최근 몇 년 중 가장 강했고, 이 과정에서 알파가 마이너스로 전환됐습니다
• 모건스탠리는 3표준편차 규모의 헤지펀드 매도 이벤트를 기록했고, 미국 롱숏 순노출은 49%로 연중 최저치 부근입니다
• 헤지펀드의 모멘텀 순노출은 연초보다 낮아졌지만 장기적으로는 여전히 높습니다. 베타와 잔차 변동성 같은 위험 팩터 비중은 크게 줄었습니다
🔬 반도체: SOX 핵심 지지 구간까지 하락
• 필라델피아 반도체지수(SOX)가 5월 이후 여러 차례 지지됐던 구간까지 내려왔습니다. 장기 추세선이 이 부근에 있고 200일 이동평균선은 그보다 약간 낮습니다
• SOX는 '해방의 날' 혼란 이후 이렇게 과매도된 적이 없었습니다
• 글로벌 헤지펀드의 반도체 쏠림은 여전히 큽니다. 다만 신용시장은 주식 투자자보다 훨씬 덜 낙관적인 신호를 보내고 있습니다
💳 신용: AI 관련 스프레드가 벌어졌다
• 미국 달러 표시 하이일드 AI 관련 스프레드(국채보다 더 얹어 주는 추가 금리)가 크게 확대됐고, 데이터센터 및 관련 발행사들이 이를 주도했습니다
• 미국 달러 표시 투자등급 AI 관련 스프레드도 벌어졌지만 여름 고점보다는 낮은 수준입니다
• AI 하이퍼스케일러 주식은 스프레드가 이 정도로 벌어졌던 직전 시점에 15% 낮은 수준이었습니다
🏗 회사채: 프로젝트 파이낸스 발행 1,060억 달러 돌파
• 미국 달러 표시 투자등급·하이일드 채권시장의 프로젝트 파이낸스 발행액이 이미 1,060억 달러를 넘었습니다. 2025년 연간 발행액 370억 달러의 거의 3배입니다
• 최근 발행은 데이터센터가 주도하고 있으며, 데이터센터 금융이 빨라지면서 평균 트랜치 규모도 의미 있게 커졌습니다
📈 미국 실적: EPS 성장 27%인데 멀티플은 하락
• 3분기와 4분기 EPS 성장률은 모두 전년 대비 약 27% 수준입니다
• 이익은 늘고 있지만 멀티플은 내려가는 구간입니다
• 메그니피센트 7의 3개월 평균 내재변동성은 수년 만의 저점 부근이고, 하방 헤지 비용도 아직 과도하게 비싸지 않습니다
• AI 설비투자로 인한 이익 부스트 효과는 앞으로 점차 약해질 것으로 보입니다
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❤1
• 딥시크가 V4.1 Flash를 소폭 고친 1017 버전을 발표했습니다
• 소프트웨어 개발평가(딥SWE)에서 77점을 기록해 GPT-5.6 SOL(73점), Opus 5(74점)을 넘었습니다.
• 작업 시간과 답변 분량도 줄여 가성비가 높아졌습니다
• 당연히 오픈웨이트 입니다. 직원 한 명 연봉으로 시스템 세팅해서, 석박사 지능의 AI 직원 수백명을 채용할 수 있는 날이 왔습니다.
• 딥시크는 GPT나 클로드처럼 구독형이 없지만, Opencode Go 같은곳 이용하면 가능합니다.
"딥시크, 코딩 성능 높인 ‘V4.1 플래시’ 업데이트…검색 API도 공개"
https://www.aitimes.com/news/articleView.html?idxno=216370
• 소프트웨어 개발평가(딥SWE)에서 77점을 기록해 GPT-5.6 SOL(73점), Opus 5(74점)을 넘었습니다.
• 작업 시간과 답변 분량도 줄여 가성비가 높아졌습니다
• 당연히 오픈웨이트 입니다. 직원 한 명 연봉으로 시스템 세팅해서, 석박사 지능의 AI 직원 수백명을 채용할 수 있는 날이 왔습니다.
• 딥시크는 GPT나 클로드처럼 구독형이 없지만, Opencode Go 같은곳 이용하면 가능합니다.
"딥시크, 코딩 성능 높인 ‘V4.1 플래시’ 업데이트…검색 API도 공개"
https://www.aitimes.com/news/articleView.html?idxno=216370
❤1🤔1
📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.10.19(월)
📌 오늘의 핵심 3줄
① S&P500 주가수익비율이 1년 전 23.2배에서 18.7배로 낮아졌습니다
② 나스닥100이 100일 이동평균선 아래로 내려와 마감했습니다
③ S&P500 이익 성장의 상당 부분을 AI 관련 기업이 차지하고 있습니다
━━━━━━━━━━
📉 미국 주식: 주가수익비율 23.2배에서 18.7배로
• S&P500의 주가수익비율(P/E)이 1년 전 23.2배에서 현재 18.7배로 줄었습니다
• 이익 대비 주가 수준이 약 20% 낮아졌다는 뜻입니다
• 주식시장은 최근 성장 전망을 낮춰 반영하고 있습니다
🤖 AI·반도체: 이익 성장의 78%를 AI가 차지
• AI 관련 기업이 S&P500의 2027년 이익 성장 중 78%를 차지합니다
• 비AI 기업의 내년 주당순이익(EPS) 성장률은 4%에 그칩니다
• AI 설비투자 붐으로 대형 클라우드 기업의 잉여현금흐름이 반도체 기업으로 크게 옮겨가고 있습니다
📊 실적: 3분기 상회 비율이 평균보다 낮다
• S&P500 기업의 10%가 실적을 발표한 시점에서, 애널리스트 추정치 표준편차 이상으로 예상을 웃돈 기업은 53%입니다
• 과거 4분기 평균 64%보다 낮은 수치입니다
• 다만 실적 전반이 참담한 수준은 아니라고 합니다
🧮 이익 추정치: 2027년 전망 둔화
• 골드만삭스의 2027년 S&P500 EPS 추정치는 상향식 컨센서스보다 7% 낮습니다
• 골드만삭스는 최근 이어진 애널리스트 추정치 대폭 상향 흐름이 지나갔다고 봅니다
• 최근 몇 주 동안 이익 추정치를 올리는 종목의 범위도 좁아졌습니다
📈 나스닥100: 100일선 아래 마감, 박스권 하단은 미도달
• 나스닥100이 급락해 전일 100일 이동평균선 아래에서 마감했습니다
• 5월 이후 형성된 박스권 안에 있으며 하단에는 아직 닿지 않았습니다
• 장기 추세선과 200일 이동평균선은 이보다 약간 낮은 위치에 있고, RSI는 극단적 과매도 수준에 가깝습니다
⚡ 변동성: VIX 풋/콜 비율 다년래 최저
• VIX 5거래일 풋/콜 비율(풋옵션 거래를 콜옵션 거래로 나눈 값. 클수록 풋이 상대적으로 많다는 뜻)이 10월 8일 다년래 최저를 기록했습니다
• 이는 S&P500이 사상 최고 종가를 기록하고 며칠 뒤였으며, 이후 시장 조정에 앞선 신호로 나타났습니다
💳 신용: 아폴로 충격 시나리오에서 스프레드 10~30bp 확대
• 아폴로(Apollo)의 SHOK 모델은 글로벌 신용 스프레드(국채보다 더 얹어 주는 추가 금리)가 10~30bp(0.10~0.30%p) 확대되는 상황을 가정합니다
• 같은 시나리오에서 미국 설비투자는 1~4%, 한국 수출은 1~3% 감소합니다
• 충격은 2026년 4분기부터 단계적으로 나타나 2027년 4분기까지 점차 완화되는 것으로 설정되었습니다
🌐 매크로: 금융여건의 GDP 견인 약화, 글로벌 물가 상승률 확대
• 금융여건이 더 이상 미국 GDP 성장을 끌어올리지 못하고 있습니다
• 글로벌 물가 상승률은 높아지고 있습니다
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📌 오늘의 핵심 3줄
① S&P500 주가수익비율이 1년 전 23.2배에서 18.7배로 낮아졌습니다
② 나스닥100이 100일 이동평균선 아래로 내려와 마감했습니다
③ S&P500 이익 성장의 상당 부분을 AI 관련 기업이 차지하고 있습니다
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📉 미국 주식: 주가수익비율 23.2배에서 18.7배로
• S&P500의 주가수익비율(P/E)이 1년 전 23.2배에서 현재 18.7배로 줄었습니다
• 이익 대비 주가 수준이 약 20% 낮아졌다는 뜻입니다
• 주식시장은 최근 성장 전망을 낮춰 반영하고 있습니다
🤖 AI·반도체: 이익 성장의 78%를 AI가 차지
• AI 관련 기업이 S&P500의 2027년 이익 성장 중 78%를 차지합니다
• 비AI 기업의 내년 주당순이익(EPS) 성장률은 4%에 그칩니다
• AI 설비투자 붐으로 대형 클라우드 기업의 잉여현금흐름이 반도체 기업으로 크게 옮겨가고 있습니다
📊 실적: 3분기 상회 비율이 평균보다 낮다
• S&P500 기업의 10%가 실적을 발표한 시점에서, 애널리스트 추정치 표준편차 이상으로 예상을 웃돈 기업은 53%입니다
• 과거 4분기 평균 64%보다 낮은 수치입니다
• 다만 실적 전반이 참담한 수준은 아니라고 합니다
🧮 이익 추정치: 2027년 전망 둔화
• 골드만삭스의 2027년 S&P500 EPS 추정치는 상향식 컨센서스보다 7% 낮습니다
• 골드만삭스는 최근 이어진 애널리스트 추정치 대폭 상향 흐름이 지나갔다고 봅니다
• 최근 몇 주 동안 이익 추정치를 올리는 종목의 범위도 좁아졌습니다
📈 나스닥100: 100일선 아래 마감, 박스권 하단은 미도달
• 나스닥100이 급락해 전일 100일 이동평균선 아래에서 마감했습니다
• 5월 이후 형성된 박스권 안에 있으며 하단에는 아직 닿지 않았습니다
• 장기 추세선과 200일 이동평균선은 이보다 약간 낮은 위치에 있고, RSI는 극단적 과매도 수준에 가깝습니다
⚡ 변동성: VIX 풋/콜 비율 다년래 최저
• VIX 5거래일 풋/콜 비율(풋옵션 거래를 콜옵션 거래로 나눈 값. 클수록 풋이 상대적으로 많다는 뜻)이 10월 8일 다년래 최저를 기록했습니다
• 이는 S&P500이 사상 최고 종가를 기록하고 며칠 뒤였으며, 이후 시장 조정에 앞선 신호로 나타났습니다
💳 신용: 아폴로 충격 시나리오에서 스프레드 10~30bp 확대
• 아폴로(Apollo)의 SHOK 모델은 글로벌 신용 스프레드(국채보다 더 얹어 주는 추가 금리)가 10~30bp(0.10~0.30%p) 확대되는 상황을 가정합니다
• 같은 시나리오에서 미국 설비투자는 1~4%, 한국 수출은 1~3% 감소합니다
• 충격은 2026년 4분기부터 단계적으로 나타나 2027년 4분기까지 점차 완화되는 것으로 설정되었습니다
🌐 매크로: 금융여건의 GDP 견인 약화, 글로벌 물가 상승률 확대
• 금융여건이 더 이상 미국 GDP 성장을 끌어올리지 못하고 있습니다
• 글로벌 물가 상승률은 높아지고 있습니다
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📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.10.20(화)
📈 전일(10/19 월) 시장
코스피 5,768.01 (+1.76%)
코스닥 808.89 (+1.78%)
S&P500 7,690.73 (+0.41%)
나스닥100 29,529.34 (+1.17%)
미국 10년물 5.14% (+3.8bp)
미국 30년물 5.47% (+3.6bp)
📌 오늘의 핵심 3줄
① 금요일 VIX가 지수 낙폭에 비해 이례적으로 급등했습니다
② 기술주 순매도가 기록상 최대, 나스닥100 선행 PER은 20.5배로 낮아졌습니다
③ 프랑스 10년물 금리가 이탈리아보다 약 35bp 높아졌습니다
━━━━━━━━━━
😱 변동성: VIX 급등폭, 1990년 이후 10번째로 비정상
• 금요일 VIX(S&P500 옵션 가격으로 계산한 주식시장 변동성 지수)는 S&P500 하락폭에 비해 이례적으로 크게 올랐습니다. 1990년 이후 지수 낙폭이 더 작았는데 VIX 상승폭이 더 컸던 날은 금요일을 빼면 9번뿐입니다
• 보호 수요가 한꺼번에 몰렸습니다. VIX 선물 거래량은 20일 평균의 3.6배, Cboe 지수 풋옵션 거래량은 사상 최고치였습니다
• VIX 콜옵션 거래량은 5년 만에 두 번째로 많았습니다. 이보다 많았던 날은 2024년 8월 2일뿐이며, 그 다음 월요일 VIX는 60을 넘었습니다
• 대규모 하락에 대비하는 꼬리 위험 보호 수요가 특히 컸고, 트레이더들이 가격을 따지지 않고 사들인 것으로 나타났습니다
• 금요일 딜러 감마 포지션은 하루 만에 59억 달러 줄어 전체가 거의 중립 수준이 됐습니다. 올해 변동성을 흡수해 온 완충 장치가 약해졌다는 뜻입니다
📉 주식: 기술주 순매도 기록, AI 수혜주 올해 상승분 반납
• 정보기술 섹터가 가장 많이 순매도됐고 순매도 규모는 기록상 최고였습니다. 골드만삭스 AI 리더 바스켓은 해방의 날을 빼면 ChatGPT 출시 이후 최악의 한 주를 보냈습니다
• 'AI 수혜주 대 AI 리스크' 거래는 6월 말까지 거의 100% 올랐던 수익을 올해 모두 반납했습니다. 지난주 AI 관련주를 뺀 S&P500이 약 5% 앞섰습니다
• 미국 롱숏 헤지펀드의 순레버리지는 지난주 3.2포인트 떨어진 43.7%로, 5년 만의 최저이자 해방의 날 이후 최대 주간 감소폭입니다
• 소형 기술주는 금요일 거의 5% 급락해 4월 이후 처음으로 200일 이동평균선을 시험하고 있습니다. 나스닥100은 6개월째 박스권을 벗어나지 못했습니다
• 시장 심리는 다시 극단적 공포 구간에 들어섰지만 4월 패닉 수준에는 미치지 못합니다
💾 반도체: 선행 PER 29배에서 17배로, SOX는 S&P500 대비 25% 하락
• 나스닥100 선행 PER(주가를 향후 12개월 예상 이익으로 나눈 값)은 20.5배로 2023년 AI 사이클 시작 이후 가장 낮습니다. S&P500 대비 프리미엄은 1.8배로 거의 10년 만에 가장 좁습니다
• 반도체가 이 하락을 이끌었습니다. 반도체 선행 PER은 올여름 약 29배에서 현재 17배로 내려왔습니다
• 필라델피아 반도체지수는 고점 대비 S&P500보다 약 25% 덜 올랐습니다. 이는 20년 넘게 과거 유의미한 바닥을 형성했던 수준에 가깝습니다
• AI 설비투자 붐으로 잉여현금흐름이 하이퍼스케일러(대형 클라우드 기업)에서 반도체 기업으로 크게 옮겨 갔습니다
• 최근 기술주 하락의 진원지인 코어위브는 골드만삭스의 투자의견 상향에도 강한 매도 압력을 받고 있습니다
🍎 애플: 나스닥100과 상관계수 사상 첫 음수
• 애플은 전고점 부근에서 거래되며 엔비디아와 세계 시가총액 1위를 다투고 있습니다
• 애플과 나스닥100의 2개월 롤링 상관계수가 사상 처음 음수로 돌아섰습니다. 애플이 시장과 반대로 움직이는 날이 많았다는 뜻입니다
• 애플은 반도체지수는 물론 나머지 매그니피센트 7과도 따로 움직이고 있습니다. 선행 잉여현금흐름 수익률은 약 3.15%로 나스닥100보다 높습니다
• 애플 변동성은 주식 보호 수요와 함께 올랐지만, 기술주 전반의 공포에 비하면 제한적입니다
💳 신용: 하이퍼스케일러 스프레드 148bp, 7월 이후 최대
• 하이퍼스케일러 스프레드(국채보다 더 얹어 주는 추가 금리)는 지난주 12bp(0.12%p) 넓어진 148bp(1.48%p)로 7월 이후 가장 넓습니다. 올해 고점보다는 6bp 낮습니다
• 투자등급 스프레드 분산도는 JP모건 기준 2025년 5월 이후 최고입니다. 재무구조가 탄탄한 기업과 AI 자금조달에 많이 노출된 기업이 구분되고 있습니다
• 엔비디아와 브로드컴의 CDS 스프레드는 계속 벌어지고 있습니다. 나스닥100은 9월 중순 수준으로 돌아왔지만 같은 기간 CDX IG 스프레드는 크게 벌어졌습니다
• 최근 인플레이션 우려 속에서도 투자등급 금리는 지난주 22bp(0.22%p) 내려갔습니다. JP모건은 하이퍼스케일러 실적 발표가 여름 스프레드 확대의 정점이 됐다고 짚었습니다
🇪🇺 유럽 채권·은행: 프랑스 금리, 이탈리아보다 35bp 높다
• 프랑스 10년물 금리가 이탈리아보다 약 35bp(0.35%p) 높게 거래되고 있습니다. 유럽 국채의 기준점이던 프랑스가 주변부 신용처럼 거래되고 있다는 뜻입니다
• 프랑스 10년물 금리는 최초 상승 이후 21일 이동평균선 아래로 거의 내려가지 않았습니다. 프랑스와 독일의 10년물 금리 격차(OAT-분트 스프레드)도 다시 급격히 벌어졌습니다
• TS Lombard는 약 10일 전 예산 협상이 개선되지 않으면 이 격차가 추가로 벌어질 수 있고, 상황이 크게 악화되면 200bp(2.00%p)까지 갈 수 있다고 분석했습니다
• 유로스톡스 은행지수(SX7E)는 급락해 주요 상승 추세선과 200일 이동평균선을 동시에 시험하고 있습니다. 유럽 주식 변동성(V2X)도 급등했습니다
🥇 금·AI 자금: 중앙은행 금 매입, 8월 79톤으로 평균의 4배
• 골드만삭스는 8월 중앙은행 금 매입량을 79톤으로 추정합니다. 2022년 이전 월평균 17톤을 크게 웃돌며, 3개월 계절조정 기준으로는 월 85톤 수준입니다. 중국이 주요 매수 주체입니다
• 8월 뉴욕 연준에 보관된 외국 중앙은행 금은 40톤 줄었고, 영국 잉글랜드은행 보관량은 46톤 늘었습니다
• TS Lombard는 AI 생태계 매출의 약 80%가 생태계 안에서 돌고 도는 설비투자에 묶여 있다고 추정합니다. 기업 매출은 현재 약 2,000억 달러인데, 투입 자본을 정당화하려면 2030년까지 연간 2.5~3.5조 달러가 필요하다는 추정입니다
• 누적 AI 관련 부채는 2027년 말까지 2조 달러에 근접할 수 있다는 추정이 나왔습니다. 취약 고리는 하이퍼스케일러보다 인프라·컴퓨팅·전력을 공급하는 재무가 약한 기업일 수 있습니다
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📈 전일(10/19 월) 시장
코스피 5,768.01 (+1.76%)
코스닥 808.89 (+1.78%)
S&P500 7,690.73 (+0.41%)
나스닥100 29,529.34 (+1.17%)
미국 10년물 5.14% (+3.8bp)
미국 30년물 5.47% (+3.6bp)
📌 오늘의 핵심 3줄
① 금요일 VIX가 지수 낙폭에 비해 이례적으로 급등했습니다
② 기술주 순매도가 기록상 최대, 나스닥100 선행 PER은 20.5배로 낮아졌습니다
③ 프랑스 10년물 금리가 이탈리아보다 약 35bp 높아졌습니다
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😱 변동성: VIX 급등폭, 1990년 이후 10번째로 비정상
• 금요일 VIX(S&P500 옵션 가격으로 계산한 주식시장 변동성 지수)는 S&P500 하락폭에 비해 이례적으로 크게 올랐습니다. 1990년 이후 지수 낙폭이 더 작았는데 VIX 상승폭이 더 컸던 날은 금요일을 빼면 9번뿐입니다
• 보호 수요가 한꺼번에 몰렸습니다. VIX 선물 거래량은 20일 평균의 3.6배, Cboe 지수 풋옵션 거래량은 사상 최고치였습니다
• VIX 콜옵션 거래량은 5년 만에 두 번째로 많았습니다. 이보다 많았던 날은 2024년 8월 2일뿐이며, 그 다음 월요일 VIX는 60을 넘었습니다
• 대규모 하락에 대비하는 꼬리 위험 보호 수요가 특히 컸고, 트레이더들이 가격을 따지지 않고 사들인 것으로 나타났습니다
• 금요일 딜러 감마 포지션은 하루 만에 59억 달러 줄어 전체가 거의 중립 수준이 됐습니다. 올해 변동성을 흡수해 온 완충 장치가 약해졌다는 뜻입니다
📉 주식: 기술주 순매도 기록, AI 수혜주 올해 상승분 반납
• 정보기술 섹터가 가장 많이 순매도됐고 순매도 규모는 기록상 최고였습니다. 골드만삭스 AI 리더 바스켓은 해방의 날을 빼면 ChatGPT 출시 이후 최악의 한 주를 보냈습니다
• 'AI 수혜주 대 AI 리스크' 거래는 6월 말까지 거의 100% 올랐던 수익을 올해 모두 반납했습니다. 지난주 AI 관련주를 뺀 S&P500이 약 5% 앞섰습니다
• 미국 롱숏 헤지펀드의 순레버리지는 지난주 3.2포인트 떨어진 43.7%로, 5년 만의 최저이자 해방의 날 이후 최대 주간 감소폭입니다
• 소형 기술주는 금요일 거의 5% 급락해 4월 이후 처음으로 200일 이동평균선을 시험하고 있습니다. 나스닥100은 6개월째 박스권을 벗어나지 못했습니다
• 시장 심리는 다시 극단적 공포 구간에 들어섰지만 4월 패닉 수준에는 미치지 못합니다
💾 반도체: 선행 PER 29배에서 17배로, SOX는 S&P500 대비 25% 하락
• 나스닥100 선행 PER(주가를 향후 12개월 예상 이익으로 나눈 값)은 20.5배로 2023년 AI 사이클 시작 이후 가장 낮습니다. S&P500 대비 프리미엄은 1.8배로 거의 10년 만에 가장 좁습니다
• 반도체가 이 하락을 이끌었습니다. 반도체 선행 PER은 올여름 약 29배에서 현재 17배로 내려왔습니다
• 필라델피아 반도체지수는 고점 대비 S&P500보다 약 25% 덜 올랐습니다. 이는 20년 넘게 과거 유의미한 바닥을 형성했던 수준에 가깝습니다
• AI 설비투자 붐으로 잉여현금흐름이 하이퍼스케일러(대형 클라우드 기업)에서 반도체 기업으로 크게 옮겨 갔습니다
• 최근 기술주 하락의 진원지인 코어위브는 골드만삭스의 투자의견 상향에도 강한 매도 압력을 받고 있습니다
🍎 애플: 나스닥100과 상관계수 사상 첫 음수
• 애플은 전고점 부근에서 거래되며 엔비디아와 세계 시가총액 1위를 다투고 있습니다
• 애플과 나스닥100의 2개월 롤링 상관계수가 사상 처음 음수로 돌아섰습니다. 애플이 시장과 반대로 움직이는 날이 많았다는 뜻입니다
• 애플은 반도체지수는 물론 나머지 매그니피센트 7과도 따로 움직이고 있습니다. 선행 잉여현금흐름 수익률은 약 3.15%로 나스닥100보다 높습니다
• 애플 변동성은 주식 보호 수요와 함께 올랐지만, 기술주 전반의 공포에 비하면 제한적입니다
💳 신용: 하이퍼스케일러 스프레드 148bp, 7월 이후 최대
• 하이퍼스케일러 스프레드(국채보다 더 얹어 주는 추가 금리)는 지난주 12bp(0.12%p) 넓어진 148bp(1.48%p)로 7월 이후 가장 넓습니다. 올해 고점보다는 6bp 낮습니다
• 투자등급 스프레드 분산도는 JP모건 기준 2025년 5월 이후 최고입니다. 재무구조가 탄탄한 기업과 AI 자금조달에 많이 노출된 기업이 구분되고 있습니다
• 엔비디아와 브로드컴의 CDS 스프레드는 계속 벌어지고 있습니다. 나스닥100은 9월 중순 수준으로 돌아왔지만 같은 기간 CDX IG 스프레드는 크게 벌어졌습니다
• 최근 인플레이션 우려 속에서도 투자등급 금리는 지난주 22bp(0.22%p) 내려갔습니다. JP모건은 하이퍼스케일러 실적 발표가 여름 스프레드 확대의 정점이 됐다고 짚었습니다
🇪🇺 유럽 채권·은행: 프랑스 금리, 이탈리아보다 35bp 높다
• 프랑스 10년물 금리가 이탈리아보다 약 35bp(0.35%p) 높게 거래되고 있습니다. 유럽 국채의 기준점이던 프랑스가 주변부 신용처럼 거래되고 있다는 뜻입니다
• 프랑스 10년물 금리는 최초 상승 이후 21일 이동평균선 아래로 거의 내려가지 않았습니다. 프랑스와 독일의 10년물 금리 격차(OAT-분트 스프레드)도 다시 급격히 벌어졌습니다
• TS Lombard는 약 10일 전 예산 협상이 개선되지 않으면 이 격차가 추가로 벌어질 수 있고, 상황이 크게 악화되면 200bp(2.00%p)까지 갈 수 있다고 분석했습니다
• 유로스톡스 은행지수(SX7E)는 급락해 주요 상승 추세선과 200일 이동평균선을 동시에 시험하고 있습니다. 유럽 주식 변동성(V2X)도 급등했습니다
🥇 금·AI 자금: 중앙은행 금 매입, 8월 79톤으로 평균의 4배
• 골드만삭스는 8월 중앙은행 금 매입량을 79톤으로 추정합니다. 2022년 이전 월평균 17톤을 크게 웃돌며, 3개월 계절조정 기준으로는 월 85톤 수준입니다. 중국이 주요 매수 주체입니다
• 8월 뉴욕 연준에 보관된 외국 중앙은행 금은 40톤 줄었고, 영국 잉글랜드은행 보관량은 46톤 늘었습니다
• TS Lombard는 AI 생태계 매출의 약 80%가 생태계 안에서 돌고 도는 설비투자에 묶여 있다고 추정합니다. 기업 매출은 현재 약 2,000억 달러인데, 투입 자본을 정당화하려면 2030년까지 연간 2.5~3.5조 달러가 필요하다는 추정입니다
• 누적 AI 관련 부채는 2027년 말까지 2조 달러에 근접할 수 있다는 추정이 나왔습니다. 취약 고리는 하이퍼스케일러보다 인프라·컴퓨팅·전력을 공급하는 재무가 약한 기업일 수 있습니다
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