오르라고 ㅠㅠ

🇺🇸 미국 공포·탐욕 지수 (2026.06.26(금)): 25

📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.06.27(토)

🇺🇸 미국 주식
• SPX가 50일 이동평균선 대비 4월 이후 가장 큰 폭으로 하회하고 있습니다. 선물 기준 7,400선이 단기 핵심 지지선이며, 이를 이탈할 경우 7,300으로 빠르게 이동할 수 있습니다.
• NVDA는 200일 이동평균선과 장기 추세선이 수렴하는 중요한 기술적 지지대 부근에서 지난해 10월 이후 사실상 횡보하고 있습니다. 구글은 여전히 200일 이평선 위에 위치해 동종 대형주 대비 상대적으로 양호한 상태를 유지하고 있습니다.
• BofA의 불/베어 지표가 역발상 매도 구간에 계속 머물고 있습니다.
• NAQ은 5월 초부터 형성된 박스권 안에 갇혀 있으며, 선물 29,000선과 50일 이동평균선이 동시에 테스트되고 있습니다.

🇰🇷 한국 주식
• KOSPI는 지난 한 달간 사실상 수익을 내지 못한 채 극심한 변동성만 제공했습니다. KOSPI와 NDX가 거의 동조화되어 움직이고 있어 양 시장 모두 동일한 AI 트레이드의 표현이며, 한국이 레버리지 버전이 된 상황입니다.
• KOSPI VIX 대 미국 VIX 비율이 극단적 수준을 훌쩍 넘어 폭발적으로 확대되었습니다. 옵션 프리미엄이 극도로 비싼 상황에서 시장이 횡보만 해도 롱 콜 포지션의 시간 가치가 빠르게 소멸되어 하방 압력이 증폭되는 피드백 루프가 작동할 수 있습니다.
• JP모건에 따르면, 한국 기초자산 레버리지 ETF의 운용 자산이 약 500억 달러로 불어났으며, 감마 불균형이 10억 달러를 초과하는 것으로 추정되어 딜러 헤지 흐름이 주가 변동성을 증폭시키고 있습니다.
• 아시아 AI 하드웨어 공급망의 마진 상향 속도가 더 이상 가속화되지 않고 있으며, 거래량 급증으로 한국 스왑 시장의 인프라가 설계 용량을 초과해 조달 비용이 상승하고 있습니다.

🇨🇳 중국 주식
• EM 주식에서 누적 110억 달러가 이탈했으며, 외국인 투자자들이 아시아 테크에서 주간 기준 약 68억 달러를 순매도하며 역대급 매도를 기록했습니다. 월말·분기말 윈도 드레싱 압력이 겹쳐 알리바바·텐센트 등 대형주가 지속적인 매도 압력에 노출되어 있습니다.
• 알리바바(BABA)의 RSI가 16.6까지 하락하며 사상 최대 과매도 수준을 기록했습니다. 중국 인터넷 주식은 선행 이익 기준 약 14배로, 미국 인터넷(25배) 대비 수년 만에 가장 큰 폭의 할인을 보이고 있습니다.
• FXI의 내재 변동성이 급등하며 전통적인 리스크오프 패턴(주가 하락+변동성 상승)이 나타나고 있습니다. CTA 모델과 ETF 리밸런싱이 기계적 청산을 유발해 하방 변동성을 증폭시켰습니다.
• 중국 플랫폼들은 핵심 커머스 마진 압박, 클라우드 가격 경쟁 심화, AI 인프라 투자 부담이라는 삼중고에 직면해 있습니다. 단기 주가 흐름은 미국 하이퍼스케일러 설비투자 지속 가능성, 국내 소비 회복 신호, 지정학적 동향 세 가지에 달려 있습니다.

🤖 AI/테크 및 고용 구조 변화
• 골드만삭스는 AI 전환이 완료될 경우 궁극적으로 약 1,500만 명의 미국 근로자 일자리가 대체될 수 있다고 추정했습니다. 기술 주도 생산성이 1% 상승할 때마다 실업률은 0.3~0.4%포인트 높아지고, 2년에 걸쳐 일자리 소멸률은 0.5~0.6%포인트 누적 상승합니다.
• AI 활용 사례가 확립된 업종의 고용은 월 약 1만 1,000명씩 줄어들고 있으며, 전체 고용에서 테크 부문 비중도 장기 추세 대비 계속 감소하고 있습니다. 현재 대졸자의 실업률이 다른 학력 수준보다 높게 나타나고 있습니다.
• 현재 코딩 에이전트는 인간 노동력 대비 비용 효율이 높은 것으로 평가되며, 골드만삭스는 토큰 비용 하락이 자동화가 경제적으로 합리적인 직종의 수를 꾸준히 확대할 것이라고 분석합니다.
• 하이퍼스케일러들의 설비투자 급증은 영업현금흐름 소진처럼 보이지만, 이는 아마존이 20년간 이커머스와 AWS 구축을 위해 택한 방식과 놀랍도록 유사하며 잉여현금흐름 붕괴가 아닌 투자 확대로 이해해야 합니다.

🔌 반도체
• SOX가 가파른 상승 추세선을 시험하며 21일 이동평균선 살짝 아래에서 거래되고 있습니다. 랠리 시작 이후 SOX가 21일 이평선 아래로 종가를 기록한 것은 단 두 차례뿐이어서 현재 수준이 단기 분기점입니다.
• 반도체(SOX)에서 자금이 빠지고 소프트웨어(IGV)로 이동하는 흐름이 감지되고 있습니다. 소프트웨어 ETF(IGV)는 지지선에서 반등하고 있습니다.

💵 달러
• BofA FX팀은 단기 달러 강세, 중기 달러 약세를 전망하고 있습니다.
• 미국 주식의 선진국 대비 초과수익과 달러 간의 상관관계가 최근 크게 어긋나기 시작했습니다. 골드만삭스는 최근 미국 기업 이익 전망 상향이 달러 수요를 충분히 자극하지 못하고 있다고 지적했습니다.

🌊 변동성
• VXN/VIX 비율이 수년 만에 최고 수준으로 상승하며 테크 변동성이 두드러지고 있습니다. VXN은 채권 변동성 지수(MOVE)와 크게 괴리되고 있어 테크-채권 변동성 간의 역사적 연동 관계가 단절되고 있습니다.
• 극단적 공포 심리가 다시 돌아왔습니다.

₿ 비트코인
• 비트코인 하락폭이 50%를 초과했으며, 이는 2023년 말 이후 처음이자 신고점 이후 반토막이 난 역사상 네 번째 사례입니다. 과거 세 차례 50% 이상 하락에서 신고점 복귀 과정은 빠르거나 순탄하지 않았습니다.

🛢 원유
• 걸프 원유 수출이 호르무즈 해협 물류의 빠른 회복에 힘입어 정상 수준의 63%(7일 이동평균 기준)로 회복되었습니다.

📊 매크로
• 미국 경기침체 위험이 장기 평균 수준으로 돌아왔습니다.
• 경기순환적 GDP는 계속 오르고 있지만 성장이 편중되어 있습니다. 주택 건설은 급격히 위축된 반면, 기업 장비 투자가 전체 지표를 떠받치고 있습니다.
• 중국 실질 GDP를 미국 실질 GDP로 나눈 비율 기준으로, 중국 경제 규모가 미국을 넘어섰습니다.

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📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.06.28(일)

💻 반도체 vs 하이퍼스케일러: 수익 구조 대전환
• 매그니피센트 7(Mag 7) 하이퍼스케일러들의 선행 주가수익비율(P/E)이 챗GPT 출시 이후 최저 수준으로 하락하며 S&P 500 대비 할인 상태에 거래되고 있습니다.
• 반도체 업계가 지난 2년간 하이퍼스케일러들의 막대한 설비투자 혜택을 독식해왔으나, 미국 데이터센터의 반도체 비용 상승이 하이퍼스케일러의 수익성을 잠식하면서 마진 이전(margin migration) 현상이 진행 중입니다.
• MSCI 이머징마켓(EM) 반도체 지수 대비 매그니피센트 7 비율이 약 205로 사상 최고치를 기록했으며, 2026년 초 이후 두 배 이상 상승했습니다.

🏦 헤지펀드 포지셔닝: 반도체 매도·하이퍼스케일러 매수
• 골드만삭스 프라임 서비스(GS Prime Services) 데이터에 따르면, 이번 주 헤지펀드들의 미국 정보기술(IT) 섹터 순매도 규모가 금액 및 비율 기준 모두에서 10년 이상 만에 최대를 기록했으며, 반도체 및 반도체 장비 주식 매도가 주도했습니다.
• 반면 올해 압도적인 매도 추세 속에서 헤지펀드들이 처음으로 매그니피센트 7 주식을 대규모 순매수했습니다.
• 글로벌 반도체 성과와 포지셔닝이 극단적인 수준에 달했으며, 시그마(Z-스코어) 기준으로 최근 3년간 현재 수준을 두 차례 경험한 바 있습니다. 반도체 주식이 여름 동안 마지막 급등(melt-up) 국면 이후 고점 형성과 섹터 순환(rotation) 가능성에 주목해야 할 시기입니다.

🤖 AI 설비투자: 감속 조짐 없음
• 골드만삭스는 2027년 이후에도 AI 이전 수준으로 자본 집약도가 회귀할 가능성이 거의 없다고 밝혔습니다. 핵심 논점은 대규모 설비투자에서 누가 최종적으로 수익을 가져가는가에 있습니다.
• 인공지능(AI)은 기존 어떤 정보기술(IT) 혁신보다 3배 빠른 속도로 확산되고 있습니다.
• AI 기술로 일자리를 잃은 근로자들은 지속적으로 낮은 소득을 경험하고 있으며, 기술 대체로 인한 고용 충격이 장기간 지속되는 것으로 나타났습니다.

🌏 아시아 기술 수출
• 중국 본토를 제외한 아시아 지역의 세계 기술 수출이 3개월 연율 기준으로 급증하고 있습니다.

🏛️ 재정 건전성: 일본·유럽 동반 악화
• 금리 상승 환경에서 일본의 국가채무 대비 GDP 비율이 악화될 수 있다는 우려가 제기되며 재정 지속가능성에 의문이 높아지고 있습니다.
• 유로존 국가들의 재정수지도 GDP 대비 비율 기준으로 악화되고 있습니다.

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📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.06.29(월)

🇺🇸 미국 주식 및 매그니피센트7(Mag7)

• 러셀2000 지수가 S&P500 대비 2023년 이후 가장 큰 폭으로 아웃퍼폼하고 있습니다. 대형 빅테크에서 중소형주로 자금이 이동하는 로테이션 흐름이 뚜렷합니다.
• 매그니피센트7(Mag7)이 이달 들어 S&P500에서 Mag7을 제외한 나머지 종목 대비 10% 저조한 성과를 기록하고 있습니다.
• 모건스탠리(MS) 프라임 브로커리지 헤지펀드 북에서 Mag7 순 익스포저가 3년 만에 최저 수준으로 줄어들었습니다. 기관 투자자들이 빅테크 비중을 역대급으로 줄이고 있는 상황입니다.
• 뱅크오브아메리카(BofA)의 하트넷(Hartnett)은 매그니피센트7(MAGS ETF)의 핵심 지지선 수준에 주목하며 이를 반드시 지켜야 할 레벨로 언급했습니다.
• 지난주 미국 주식 매도세는 1.9 시그마 규모의 이벤트로 집계되었습니다. 과거의 대규모 매도 이벤트들과 비교하면 상대적으로 작은 수준입니다.

💻 AI/기술주 및 반도체

• 화요일 나스닥100(NDX)이 999포인트 하락했고 코스피도 9.99% 급락했습니다. AI 트레이드에 대한 경계감이 높아지고 있습니다.
• 미국 데이터센터는 대규모 물리적 인프라 투자를 필요로 하는 구조인 가운데, 반도체 비용 상승이 수익성을 잠식하고 있어 AI 관련 기업들의 마진 압박이 커지고 있습니다.

📊 포지셔닝

• 주간 기준 헤지펀드 총 레버리지가 급감했습니다. 방향성 측면에서는 과거 사례와 유사하지만, 최근의 레버리지 증가폭이 예년보다 컸던 만큼 감소폭도 더 크게 나타났습니다. 전체 기간 기준으로는 여전히 90퍼센타일을 상회하는 수준입니다.

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🇺🇸 미국 공포·탐욕 지수 (2026.06.29(월)): 25

📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.06.30(화)

🇺🇸 미국 주식 심리 및 포지셔닝
• CNN 공포·탐욕 지수(Fear & Greed Index)가 24.8까지 하락하며 4월 초 이후 최저치를 기록했습니다. 30 이하는 '극단적 공포(Extreme Fear)' 구간으로, 이후 반등해 현재는 '공포(Fear)' 구간에 머물러 있습니다.
• 골드만삭스(GS)의 미국 주식 투자심리 지표는 12개월 이상 만에 최고치로 급등했으며, NAAIM(전미 액티브 투자운용사 협회) 지수도 연중 최고치를 기록했습니다.
• 소시에테 제네랄(Soc Gen)의 멀티에셋 리스크 지표는 '위험선호(risk-on)' 구간에서 벗어났습니다.
• AI 제외 S&P 500 종목으로 구성된 바스켓은 사상 최고치 수준을 유지하고 있어, 기술주 외의 시장은 상대적으로 견조합니다.
• 신규 강세론자들이 늘어나는 반면, 약세론자들이 포기하고 있습니다. 기업들이 자사주 매입 블랙아웃 기간에 진입하면서 시장의 안정적인 수요 원천 중 하나가 제거되고 있습니다.

📊 2분기 실적 시즌 전망
• 골드만삭스(GS)에 따르면, 강한 1분기 실적 이후 S&P 500의 2분기 주당순이익(EPS)은 전년 대비 22% 성장이 예상되며, 이는 2021년 이후 어닝 시즌 진입 시점 기준 최고치입니다.
• 단, S&P 500 중간값 EPS 성장률은 2분기에 9%로 예상되며, 이는 2024~2025년 평균 수준과 일치합니다. 상위 기업들의 성장이 지수 평균을 크게 왜곡하고 있습니다.
• 올해 S&P 500의 18% 상승분 전체가 이익 성장으로 설명되며, 선행 PER은 20배로 변동이 없었습니다. 주가 상승이 밸류에이션 확장이 아닌 이익에 전적으로 의존하고 있어, 2분기 실적 시즌이 랠리 지속 여부를 결정할 핵심 분수령입니다.
• 피델리티(Fidelity) 팀머(Timmer)는 이익 추정치 상향과 금리 안정이 유지되는 한 강세장이 지속될 수 있다고 밝혔습니다. 대부분의 섹터에서 이익 추정치 상향 폭이 넓게 나타나고 있지만, 야데니(Yardeni) 리서치는 이익 모멘텀이 조금씩 약해지고 있다고 평가했습니다.

💻 미국 기술주 대규모 매도
• 지난주 기술 섹터에서 대규모 매도세가 발생했습니다. 정보기술(IT)과 통신서비스(Comm Svcs) 섹터의 주간 합산 순매도 비율은 10년 이상 만에 최대치를 기록했습니다. 그럼에도 과거 5년 기준 99번째 백분위수의 '롱(long)' 포지션을 유지하고 있습니다.
• 수주간의 강한 자금 유입 이후, 테크 펀드에서 역대 최대 규모의 순유출이 발생했습니다.
• 헤지펀드들이 3월 이후 가장 큰 폭으로 총레버리지와 순레버리지를 축소했습니다. MAG7 순 익스포저와 총 익스포저 모두 급격히 하락 중이며, 5개 하이퍼스케일러 바스켓은 2012년 메타(Meta) 상장 이후 최악의 월간 낙폭을 기록 중입니다.
• 하이퍼스케일러들은 5월 말 이후 16.4% 하락했으며, Mag7 없이는 S&P 500이 새로운 사상 최고치를 경신하지 못하고 있습니다.
• 나스닥(NDX)과 나스닥 동일비중 지수 간의 낙폭 차이는 2022년 금리 급등발 매도세를 제외하면 역사적으로 드문 수준에 근접했습니다.
• 나스닥(NDX) 계절적 패턴은 현시점부터 뚜렷하게 개선되어 역사적으로 연중 가장 유리한 구간 중 하나입니다. 기술 지지선, 포지셔닝, 변동성, 계절성이 모두 같은 방향을 가리키기 시작하면 단기 따라잡기 가능성이 높아집니다.

🤖 하이퍼스케일러 AI 자본지출 구조 문제
• 하이퍼스케일러의 매출 추정치는 1분기 강력한 실적 이후 상향됐으나, 최근 한 달 사이 소폭 하향 조정을 받았습니다. 지수 이익 성장의 최대 기여 요인인 만큼, 작은 조정도 전체 시장 기대치에 큰 영향을 미칩니다.
• 노무라(Nomura)에 따르면, 진짜 위험은 AI 설비투자(capex) 증가 자체가 아니라 조달 방식에 있습니다. 하이퍼스케일러들이 부채와 주식 발행에 점점 더 의존하면서 자사주 매입이 줄어들고 있으며, Mag7이 미국 전체 자사주 매입의 20~30%를 담당했던 점에서 이 변화가 기술주 변동성을 구조적으로 높이고 있습니다.
• 도이체방크(DB)는 하이퍼스케일러의 capex가 이익 성장 속도를 크게 웃돌고 자사주 매입이 동시에 줄어드는 것이 주가에 독성 조합이 될 수 있다고 평가했습니다.
• AI 트레이드는 반도체 → 데이터센터·전력 → 메모리 순으로 전개됐으며, 현재 메모리가 시장에서 가장 확신도 높은 AI 트레이드로 부상했습니다.

🌊 변동성: 기술주 프리미엄 극단
• 나스닥(NDX)과 S&P 500(SPX)의 3주 실현 변동성 스프레드가 20년 만에 최고치에 달했습니다.
• VXN(나스닥 변동성 지수)과 VIX(S&P 500 변동성 지수)의 비율이 사이클 최고치를 경신하며 거의 10년 만의 최고 수준을 기록했습니다.
• 5% 하락을 방어하기 위한 헤지 비용이 소형주 ETF(IWM) 대비 나스닥 ETF(QQQ)에서 현저히 높게 유지되고 있으며, AI 및 포지셔닝 리스크가 나스닥 변동성 프리미엄을 더욱 확대시키고 있습니다.
• 러셀 소형주 지수는 6월 들어 나스닥 대비 초과 상승했지만 주가 흐름의 설득력이 부족하며, 상승 쐐기(rising wedge) 패턴에 갇히는 모양새입니다.

💾 소프트웨어: 반등과 공매도 잔고
• 소프트웨어 ETF(IGV)가 반도체 ETF(SOX)를 최근 수일간 크게 앞서며 반등이 지속되고 있습니다. IGV/SOX 비율이 회복되기 시작했으나 장기 추세는 반도체 우위를 가리킵니다.
• 5월 말 숏 스퀴즈 이후에도 소프트웨어 섹터의 공매도 잔고는 여전히 높게 유지되고 있습니다. 섹터가 재차 상승세를 보인다면 공매도 투자자들의 빠른 추격 매수가 추가 상승을 자극할 수 있습니다.
• HSBC는 시장이 AI 파괴력을 과대평가하고 있다고 주장하며, 소프트웨어 기업들의 매출 성장, 마진, 가격 결정력이 견조하게 유지되고 자사주 매입도 가속화되고 있다고 밝혔습니다.

🇰🇷 한국 주식: 변동성 과열
• 코스피 VIX가 97에 달해 100에 임박했습니다. 현재 옵션 시장은 세계 5위 주식시장인 코스피의 일일 등락폭을 6% 이상으로 반영하고 있습니다. 코스피 변동성이 현실과 괴리된 수준으로, 시간가치(theta) 비용이 극도로 높아졌습니다.
• 한국 개인 투자자들이 전면적인 추격매수 모드에 진입했습니다. 코스피 대장주인 삼성전자와 SK하이닉스는 지난 한 달간 상당한 변동성을 보였지만 방향성은 거의 없었으며, 두 종목의 주도력이 회복되지 않으면 자금이 다른 곳으로 이동할 가능성이 높아집니다.
• 코스피와 코스닥 간 성과 격차가 극단적인 수준에 달했습니다. 코스피가 하룻밤 사이 멈추자 트레이더들이 코스닥으로 로테이션하며, 200일 이동평균선을 크게 하회하는 깊은 과매도 구간의 코스닥이 다음 투기 대상이 될 수 있습니다.

💵 미국 금리
• 미국 금리 커브는 최고점에서 내려왔지만 여전히 3월까지 35bp의 추가 긴축을 반영하고 있습니다.
• UBS의 적정 가치 모델에 따르면 현재 금리 수준은 펀더멘털 대비 지나치게 높은 것으로 분석됩니다. 선진국 채권시장 간 성과는 최근 수개월간 엇갈리고 있습니다.
• 원유와 식품이 선진국(DM) 전반의 인플레이션이 추세에서 이탈한 원인의 대부분을 설명합니다.

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매수 하는법 알지? 싸워! 오늘 개장하면 나가서 싸워. 바보같은 행동을 해서 청산 당한다거나 그거는 절대 안돼. 하지만 한틱 두틱 세틱 마다 난 오늘 그거 매매손익 볼거야

🇺🇸 미국 공포·탐욕 지수 (2026.06.30(화)): 27

"클로드: Sonnet 모델 중 가장 강력한 Claude Sonnet 5 발표"

• Sonnet 가격으로 Opus에 가까운 지능을 제공
• Sonnet 4.6을 업그레이드한 모델로, 코딩·에이전트 작업·지식 노동 전반에서 성능이 더 강력해졌습니다.
• 사고 방식 업데이트: Sonnet 5에서는 확장 사고(extended thinking)와 budget_tokens 파라미터가 더 이상 지원되지 않습니다. 대신 모델이 답변 전에 추론이 필요한지 스스로 판단하는 적응형 사고(adaptive thinking) 방식을 기본으로 사용합니다. effort 파라미터로 모델이 얼마나 노력을 들일지 조절할 수 있습니다.
• 어드바이저 전략: Sonnet 5는 어드바이저 전략에서 실행자(executor) 역할을 하도록 설계되었습니다. Sonnet 5가 Sonnet 요금으로 실제 작업을 수행하고, 중요한 순간에는 Opus 4.8 같은 더 강력한 어드바이저에게 계획 수립이나 방향 수정을 자문합니다. 이를 통해 비용은 Sonnet 수준으로 유지하면서 장기 작업에서 프런티어 모델에 가까운 품질을 얻을 수 있습니다.
• 출시 기념 가격: Sonnet 5는 2026년 8월 31일까지 입력 토큰 100만 개당 $2, 출력 토큰 100만 개당 $10의 출시 기념가로 제공되며, 이후 표준 가격인 입력 $3 / 출력 $15로 전환됩니다.

https://www.anthropic.com/news/claude-sonnet-5

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https://n.news.naver.com/article/008/0005379637