🇺🇸 미국 공포·탐욕 지수 (2026.06.01(월)): 59

📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.06.02(화)

🤖 AI/기술주 — 투기 열풍과 집중

• S&P 500 기술 섹터가 4~5월 두 달간 36.1% 상승하며 1990년 이후 역대 3위 2개월 상승률을 기록했습니다.
• AI와 기술이 경제 전반의 투자 강세를 이끌고 있으며, UBS는 고소득 가계의 소비까지 지지하고 있다고 분석했습니다. 다만 AI 주도 부에 대한 과도한 의존이 취약성이 될 수도 있다고 경고했습니다.
• 나스닥은 3월 말 이후 30% 이상 반등했음에도 불구하고 5년 평균 밸류에이션 배수를 여전히 하회하고 있습니다. 이것이 기술주에 대한 완전한 약세 전환을 어렵게 만드는 핵심입니다.
• 시가총액 1조 달러 이상 기업이 15개사로 늘었으며, 앤트로픽(Anthropic)과 오픈AI(OpenAI), 스페이스X(SpaceX) 세 곳의 IPO가 완료될 경우 올해 단 3개 기업의 공모 금액이 닷컴 버블 당시 미국 전체 IPO 합산 금액을 초과할 전망입니다. 앤트로픽은 IPO 기업가치가 1.8조 달러 이상으로, 스페이스X와 합산 시 3.5조 달러를 상회할 것으로 예상됩니다.
• 소형 기술주 지수가 최근 저점 이후 60% 급등하며 나스닥 100(NDX) 상승률 27%를 크게 상회하는 등 저품질 종목 추격 매수가 극단적으로 진행되고 있습니다.
• 골드만삭스 프라임(GS Prime) 기준 모멘텀 전략 노출도가 역대 최고치를 기록하고 있으며, 2021년 이전 고점 대비 50% 이상 높은 수준입니다.
• 올해 YTD 실적(EPS) 성장이 시장 수익률을 전적으로 이끌고 있으며, 밸류에이션 배수는 소폭 축소되었습니다. 2분기 EPS 상향 수정 폭은 2021년 3분기 이후 분기 초반 두 달 기준 최대인 +3.8%를 기록하고 있습니다.

📱 반도체 — 닷컴 버블과의 유사성

• 반도체 지수(SOX)가 200일 이동평균선을 67% 상회하고 있습니다. 역사상 단 두 번째로 이런 일이 발생했는데, 첫 번째는 닷컴 버블 시기였고 그로부터 20거래일 후 고점이 형성되었습니다.
• SOX는 거대한 추세 채널 상단 부근에 고착되어 있습니다. AI 낙관론이 고조된 최근 4개 세션에서도 SOX는 거의 움직이지 않았습니다. 50일 이동평균선 대비 괴리가 점점 극단적인 수준으로 벌어지고 있습니다.
• 엔비디아(NVDA)가 최근 반도체 강세 랠리의 주요 자금 공급원이 되고 있습니다. 3거래일 연속 21일 이동평균선을 하회하며 마감했는데 이는 4월 저점 이후 처음 있는 일입니다.
• 1년 전 AI 트레이드의 중심은 엔비디아였지만 지금은 SK하이닉스로 빠르게 이동하고 있습니다. 한국은 투기성 AI 자본의 진원지가 되었으며 세계 최대 단일 종목 ETF도 SK하이닉스와 연계되어 있습니다. 역설적으로 엔비디아는 이제 AI 트레이드의 가장 덜 투기적인 방법 중 하나가 되었습니다.
• 1990년대 중반 이후 꾸준히 하락하던 미국 반도체 PPI가 지난 12개월간 처음으로 상승 전환했습니다.
• 앤트로픽의 연환산 수익 런레이트(ARR)가 전년 대비 430% 급증했으며, 휴렛팩커드엔터프라이즈(HPE)는 AI 관련 실적 호조로 주가가 +33% 급등했습니다.

💻 소프트웨어 — 반도체와 동반 급등

• IGV(소프트웨어 ETF)가 4월 저점에서 45% 급등하며 반도체 지수(SOX) 45%에 거의 동일한 수익률을 달성했습니다. 그러나 소프트웨어 섹터는 현재 2024년 말 고점 이후 처음으로 극도로 과매수 구간에 진입해 있습니다.
• 4월에는 소프트웨어 익스포저가 극단적으로 감소했었으나 이후 급격한 쇼트 스퀴즈가 발생했습니다.

🌊 변동성 및 포지셔닝 — 투기 극단화

• 골드만삭스(GS)의 미국 변동성 패닉 지수가 신저점을 기록했습니다. VIX보다 폭넓게 공포 심리를 측정하는 이 지표는 투자자들의 자만심이 점점 높아지고 있음을 시사합니다.
• S&P 500의 3개월 5델타 풋/콜 스큐가 1년 만에 최저 수준으로 하락했으며, 저델타 콜 옵션 매수가 폭발적으로 늘어나고 있습니다. 반면 풋 옵션은 수년 만에 가장 투기적인 랠리에도 불구하고 상대적으로 저렴한 수준에서 거래되고 있습니다.
• 콜 옵션 추격 매수로 인해 현물 상승 시 변동성도 함께 오르는 상관관계가 골드만삭스 데이터 기준으로 10년 만에 최고 수준에 달했습니다.
• 내재 상관관계의 급락이 역대급 수준입니다. 이제는 지수 장세가 아니라 AI 종목 선별 장세입니다. 더 많은 자본이 소수의 종목에 집중될수록 시장 취약성이 커지며, 리더십 종목이 흔들릴 경우 전체 시장이 반응하는 경향이 있습니다.
• 모멘텀 주식과 저변동성 주식 간의 성과 격차가 5 표준편차(시그마)에 달하는 역대급 편차를 기록하고 있습니다.
• 관세 발표일(Liberation Day) 이후 가장 빠른 속도로 순(넷) 레버리지가 증가하고 있습니다.
• 1997년 장세 유사성 분석은 완전한 약세 전환을 막는 핵심 요인으로 남아 있습니다. 역사는 이 투기 국면이 예상보다 오래 지속될 수 있음을 보여줍니다.

🇪🇺 유럽 주식 — 포지셔닝 회복, 상승 여력 잔존

• 5월 들어 유럽 주식 포지셔닝과 자금 흐름이 회복되었습니다. 헤지펀드는 영국 제외 EMEA 주식을 +1 표준편차 수준에서 순매수했으며, CTA 포지셔닝은 4월 말 38분위에서 73분위로 급반등했습니다. 다만 전체 포지셔닝은 여전히 36분위로 낮습니다.
• JP모건과 뱅크오브아메리카 모두 유럽 자금 흐름의 저점 형성 신호를 포착하고 있어, 정상화가 이어진다면 향후 3~6개월 내 추가 상승 가능성을 시사합니다.
• 뱅크오브아메리카(BofA)는 유로존 EPS가 2026년에 19.0% 성장할 것으로 전망했습니다. STOXX 유럽 600의 12개월 선행 P/E는 14.5배로 미국 대비 낮습니다.
• 유로존 금융여건지수(GSFCI)가 전쟁 이전 수준에 근접하게 완화되었습니다.
• 유럽 방산 섹터는 연초 고점 대비 20% 이상 밸류에이션이 낮아졌으며, 2025년 1월 이후 중간 밸류에이션 대비 10% 이상 낮은 수준에서 거래되고 있습니다.
• 국내 투자자들은 에너지 비용 상승에 따른 실질 수익 충격으로 유럽 주식에서 자금을 이탈시켰지만, 외국인 투자자들의 순유입은 지속되었습니다. 자금 흐름 관점에서 유럽은 미국 및 글로벌 시장 대비 아직 과열 수준이 낮습니다.

🏭 미국 산업재/경기민감주 — 초기 사이클 로테이션 태동

• 자동차, 항공, 물류, 건자재 전반에서 긍정적인 모멘텀이 나타나며 초기 경기 사이클 로테이션의 시작 신호가 포착되고 있습니다. 시장은 평화 전망이 금리 하락으로 이어질 가능성에 주목하고 있습니다.
• 포드(Ford)가 2022년부터 이어진 트리플 탑 저항선을 돌파하며 다년 고점을 상향 돌파했습니다. 소재주에서는 알코아(AA)가 평화 협상 진전 기대감에 박스권을 상향 돌파했습니다.
• 산업 경기민감주의 포지셔닝은 도이체방크 데이터 기준으로 매우 보수적인 39분위 수준이어서 투자자들이 따라잡을 여지가 충분합니다. 반면 골드만삭스 프라임 기준 산업재 숏 비중은 5년 기준 96분위에 달합니다.
• AI/전력 인프라 등 후기 사이클 종목들(NVT, GEV, VRT, JCI, TT, MTZ, EME)은 강한 실적에도 불구하고 이제는 전술적 자금 공급원이 될 위험에 처해 있으며 대부분 50일 이동평균선에 아슬아슬하게 걸쳐 있습니다.
• 제조업 데이터가 예상 밖의 강세를 보이고 있으며 AI 물리적 설비투자(캐펙스) 붐이 구조적 지지 역할을 하고 있습니다.

₿ 비트코인 — AI 자금에 밀려 약세

• 비트코인(BTC)은 5월 중순 200일 이동평균선을 터치한 이후 일방향 하락세가 이어지고 있습니다. 6만 5천 달러 구간이 반드시 지켜야 할 지지선으로 부각되고 있습니다.
• BTC 고점은 AI 내러티브가 포물선을 그리기 시작한 시점과 정확히 일치했습니다. 투기 자본이 더 높은 베타를 찾아 AI와 SK하이닉스로 이동한 것으로 분석됩니다.
• 소프트웨어(IGV)가 45% 급등하는 동안 비트코인은 완전히 디커플링되어 동참에 실패했습니다. VIX가 하락하는 상황에서도 비트코인이 오르지 못하면서 디지털 금으로서의 내러티브가 추가적인 타격을 받고 있습니다.

🌏 이머징/일본 — 자금 이탈

• 한국은 AI 투기 자본의 집결지가 되

고 있습니다. 세계 최대 단일 종목 ETF가 SK하이닉스와 연계되어 있으며 투자자들이 SK하이닉스를 AI 사이클 전반의 실시간 대리 지표로 활용하고 있습니다.
• 중국 시장에서는 1월 이후 대규모 자금이 유출되고 있습니다. 일본 주식에서도 2025년 5월 이후 가장 큰 규모의 자금이 유출되고 있습니다.

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🇺🇸 미국 공포·탐욕 지수 (2026.06.02(화)): 57

📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.06.03(수)

🇺🇸 미국 주식
• S&P 500이 최고가 기록을 경신했으며, 10주 연속 주간 상승세를 이어가고 있습니다. 외국인 투자자의 미국 주식 보유액이 20조 달러(전체의 약 19%)로 역대 최고를 기록했으며, 이는 2000년 대비 약 3배 증가한 수치입니다. 패시브 펀드와 ETF도 17조 달러(약 15%)로 사상 최고를 기록했습니다.
• 소프트웨어(IGV) 섹터가 이틀간 S&P 500 대비 25년 만에 최대 초과 성과를 달성했습니다. IGV의 금요일 콜 옵션 거래량은 28만 계약으로 역대 최대를 기록했고, 월요일에도 22만 5,000계약이 거래되었습니다. 개인투자자들은 IGV를 장중 4,600만 달러어치 순매수하며 역대 최대 단일일 매수를 기록했습니다. 기존 기록보다 약 40% 많은 규모입니다.
• JPM은 소프트웨어 급등 이후 롱온리 운용사와 헤지펀드들이 숏 커버 및 언더웨이트 해소를 계속할 것으로 예상하며, 매그니피센트 7(Mag7)이 자금 조달원이 될 것으로 전망했습니다. 그러나 레인지 상단 도달 이후 신규 롱 진입보다 차익 실현이 바람직하다는 시각도 제시되었습니다.
• HPE는 반다리서치(Vanda Research) 소매 투자자 순위에 처음 등장하며 이틀간 과거 11개월치 매수량이 집중되었고, 주간 내재변동성이 폭발적으로 상승했습니다.
• CTA(체계적 추세추종)들은 글로벌 주식 930억 달러 롱을 유지하고 있으며, 골드만삭스 기준 의미 있는 매도를 유발할 신호 수준과 여전히 상당한 거리를 두고 있습니다.
• 산업재 섹터는 2주 연속 순매도(-0.8 표준편차)를 기록했으며, 숏 비중이 최근 5년 기준 96번째 퍼센타일로 역사적 고점 수준입니다.
• S&P 500은 두 달간 16% 급등했으며, 2차 세계대전 이후 유사한 단기 급등은 대부분 위기 이후 회복 또는 대폭락 직전에 나타난 사례들이었습니다.
• 주요 운용사 과반수가 밸류에이션 추가 확장을 기대하고 있으며, 이는 팬데믹 최악의 시기 이후 처음입니다.

🌊 변동성
• 딜러들이 현재 롱 감마(Long Gamma) 포지션에 있어 변동성이 완충되고 있지만, 2~4% 가격 변동 시 구도가 바뀌며 딜러 플로우가 다음 움직임을 오히려 증폭시킬 수 있습니다.
• VIX(시장 전체 변동성)와 VIXEQ(개별 주식 변동성) 격차가 매우 오랜 기간 중 가장 넓은 수준으로 벌어졌습니다. 투자자들은 개별 주식 변동성에는 높은 프리미엄을 지불하면서도 시장 전체 리스크에는 무감각한 상태입니다.
• 정규화된 개별 주식 스큐(Skew)가 매우 오랜 기간 중 가장 낮은 수준으로 붕괴되었습니다.
• 미국 기술 및 반도체 섹터의 옵션 포지셔닝(콜·풋 거래량, 콜 스큐, 현물/변동성 상관관계)이 5년 퍼센타일 기준 상단에 위치해 있습니다.
• 나스닥(NDX) 변동성이 강하게 유지되고 있으며, 소프트뱅크(SoftBank) 사태 수준의 상방 패닉에는 이르지 않았지만 투자자들이 기술 익스포저 확보를 위해 옵션을 적극 활용하고 있습니다.

🇬🇧 영국 주식
• 골드만삭스는 영국 주식에 대한 구조적 강점을 분석하며, FTSE 100이 배당과 자사주 매입을 합산한 주주 환원율 6%로 S&P 500 대비 현저한 밸류에이션 할인에 거래된다고 밝혔습니다.
• 영국 국채(길트)는 선진국 중 가장 높은 10년물 금리를 기록하고 있으며, 골드만삭스는 시장이 영국 펀더멘털 대비 길트를 과도하게 불이익 주고 있다고 분석했습니다.
• 영국은 생명과학, 방산(항공우주·해군·사이버보안), 금융(GDP의 8%, 약 150만 명 고용), AI 기술(미·중에 이은 세계 3위 AI 섹터) 등에서 구조적 강점을 보유하고 있습니다. 골드만삭스는 AI 광범위 도입 시 향후 10년간 생산성이 최대 15% 향상될 것으로 추정했습니다.
• 반면 영국 경제는 5년 연속 영란은행(BoE) 물가 목표 초과, 부진한 생산성 추세, 약한 성장 전망 등 도전에도 직면해 있습니다.

🇨🇳 중국 주식
• 홍콩 기술주 ETF인 HSTECH가 약 5% 급등하며 오랜 하락 추세선을 처음으로 돌파했으며, 100일 이동평균선 위로 복귀했습니다. 대규모 삼각형 패턴 상향 돌파로 심리적 변화가 감지됩니다.
• KWEB(중국 인터넷 ETF)는 프리마켓에서 약 4.5% 상승하며 50일 이동평균선 근처에 위치했습니다. 스퀴즈가 본격화되려면 29달러 선을 종가 기준으로 돌파해야 합니다.
• JP모건은 중국 기술주를 아시아·태평양(APAC)판 IGV로 규정하며, 소프트웨어 스퀴즈가 격렬해진 만큼 중국 기술주의 따라잡기 내러티브가 부각될 가능성을 제시했습니다.
• 중국 기술주는 글로벌 기술 투자에서 가장 비중이 낮은 부문으로, 미국 기술주에서의 소규모 자금 이동만으로도 중국 기술주에 큰 영향을 줄 수 있습니다.
• 중국 내 투기적 매수세가 이미 급증하고 있으며, 이 열기가 대형 기술주로 확산될 경우 주목이 필요합니다.

🌏 이머징 주식 (한국·아시아)
• 코스피(KOSPI)는 수 주째 포물선 상승세를 보이고 있으나, 긴 위아래 꼬리, 행잉맨 캔들 등 불안정한 가격 흐름이 나타나고 있습니다. 코스피 VIX는 현물 스퀴즈에도 불구하고 74 수준을 유지하며, 시장이 일일 약 4.6%의 가격 변동을 반영하고 있습니다. 광범위한 주식 지수로서는 극단적인 수준입니다.
• 한국 주식 순 배분(Net Allocation)이 156bp 급등하여 6.7%를 기록했으며, 총 배분(Gross Allocation)도 43bp 상승하여 3.3%에 달했습니다. AI 주도 코스피 열풍이 투기 자금을 빨아들이면서 다른 위험자산들은 관심을 받지 못하고 있습니다.
• SK하이닉스(SK Hynix)는 아시아 AI 스퀴즈의 상징 종목으로, 50일 이동평균선을 크게 이탈하며 레버리지 투기가 집중되고 있습니다. 상승 과정에서 생긴 에어포켓과 미결 갭이 잠재적 위험 요소입니다.
• 아시아 내 교역 조건이 남아시아·동남아시아에서 대만·한국 및 에너지 수출국 방향으로 대규모 이동하는 대전환이 나타나고 있습니다.

₿ 가상자산
• 비트코인(Bitcoin)이 40시간 만에 6,500달러 하락하여 7만 달러 아래로 떨어지며 2023년 이후 가장 과매도된 수준 중 하나에 도달했습니다.
• AI 주도 코스피 열풍과 비트코인 간의 역 상관관계가 뚜렷하게 작동하며, 코스피로 자금이 집중되면서 비트코인이 소외되는 현상이 나타나고 있습니다.

📊 매크로·경제
• 골드만삭스의 위험선호 지표(Risk Appetite Indicator)가 5년 만에 최고 수준에 도달했으며, 금융 여건(Financial Conditions) 완화가 선진국 GDP 성장에 의미 있는 부양 효과를 제공하고 있습니다.
• 시카고 제조업 PMI가 5월에 13.5포인트 급등하여 62.7을 기록했습니다. 이는 2022년 3월 이후 최고치이며, 월간 상승 폭은 2020년 팬데믹 회복 이후 가장 큰 수준입니다. 최근 5개월 중 4개월이 확장 국면(50 이상)에 해당합니다.
• 미국 신용카드 부채 보유자 중 1만 달러 이상 부채 보유 비율이 2025년 21.3%로 최소 7년 만에 최고를 기록했으며, 2021년 15.3%에서 4년 연속 상승했습니다.
• 주식 시장이 신고점을 기록하는 반면, 채권 시장은 지정학적 이슈에 반응하는 주식-채권 괴리가 지속되고 있습니다. 소비자 경고 신호가 쌓임에도 신용 스프레드(Credit Spreads)는 역사적으로 타이트한 수준을 유지하고 있습니다.
• 트럼프 대통령은 미국과 이란이 대화를 중단했다는 보도를 "가짜 뉴스"라고 일축했습니다.

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- 골드만삭스, 코스피 목표 12,000으로 상향
- 예상 EPS에 PE 멀티플 8배 적용
- 메모리 호황과 이익 증가, 밸류업 정책

https://stock.mk.co.kr/news/view/1098321

🇺🇸 미국 공포·탐욕 지수 (2026.06.03(수)): 57

📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.06.04(목)

🌏 이머징 주식 / 아시아 AI 테마
• 글로벌 신흥시장(GEM)은 최근 20년 만에 가장 빠른 연간 매수 속도를 기록하고 있습니다. EEM은 연초 이후 30% 상승해 매그세브(Mag7)의 7%를 크게 앞질렀습니다.
• EEM의 RSI(상대강도지수)가 71에 도달하며 과매수 영역에 진입했고, 50일 이동평균선 대비 약 13% 높은 수준에서 거래되고 있습니다. 해방의 날 저점 이후의 상단 추세선도 상향 돌파했습니다.
• TSMC, 삼성전자, SK하이닉스, 텐센트, 알리바바 5개 종목이 EEM 비중의 약 35%를 차지하며, TSMC·삼성·SK하이닉스 3개만으로 약 30%를 구성합니다. EEM과 필라델피아 반도체 지수(SOX)는 사실상 동조화되어 움직이고 있습니다.
• 아시아 AI 하드웨어 바스켓은 2025년 초 이후 매그세브 대비 100% 이상 초과 성과를 기록했습니다. 헤지펀드들은 3월 아시아 투매를 완전히 되돌렸으며, 중국을 제외한 신흥시장(EM ex-China) 배분 비중은 사상 최고치를 경신했습니다.
• 미국 데이터센터 건설 지출이 4월 기준 전년 동기 대비 28% 증가해 연율 507억 달러를 기록했습니다. 이는 사상 최초로 정부 교통 인프라 지출(499억 달러)을 넘어선 수치이며, 2022년 이후 357% 급증한 것입니다.

🇺🇸 미국 주식 / 나스닥
• 에스앤피(S&P) 500과 QQQ가 장중 및 종가 기준 사상 최고치를 경신했으나, 매그세브 7개 종목 중 단 하나도 신고가를 기록하지 못했습니다. 오히려 5개 종목이 5일·10일·20일 이동평균선 아래에서 장을 마쳤습니다.
• 나스닥 100(NDX)이 지난 45거래일 동안 단 8개의 하락 음봉을 기록했으며, 오늘이 5월 19일 이후 첫 의미 있는 음봉입니다. 해당 추세선이 하향 돌파될 경우 약 3% 아래 21일 이동평균선으로 시선이 이동합니다.
• 나스닥 100은 세 차례의 주요 고점을 연결하는 장기 상단 추세선을 테스트하고 있으며, 주간 RSI는 코로나19 이후 첫 폭발적 반등 이후 최고치입니다.
• 에스앤피 500은 2023년 이후 유지된 대형 상승 채널을 유지하고 있으며, 5% 조정이 발생해도 한 달 전 수준으로 되돌아가는 정도에 불과합니다.
• 소프트웨어 업종의 EPS 상향 비율이 8년 만에 최고치로 급등했으며, 미국 소프트웨어 30개 종목 중 24개가 2026~2027년 EPS 전망치를 상향 조정했습니다.
• 스페이스엑스(SpaceX)는 약 5억 5,560만 주를 주당 135달러에 공개할 계획이며, 이는 750억 달러를 조달하고 기업가치를 1조 7,700억 달러로 평가받는 역대 최대 규모 IPO입니다.

💻 매그세브 / 기술주 밸류에이션
• 에스앤피 기술 섹터의 최근 12개월 주가수익비율(P/E)이 3월 30일 저점 이후 약 32배에서 48배로 급등했습니다. 기술 섹터 전반의 장기 EPS 성장 기대치는 역대 최고 수준에 근접하고 있습니다.
• 매그세브의 이익(earnings)과 잉여현금흐름(free cash flow) 간의 괴리가 심화되고 있습니다. 2023년 초 이후 이익 전망 수정은 우세했으나 FCF 수정은 이를 따르지 못하고 있습니다.
• 대형 클라우드 기업(하이퍼스케일러)들의 설비투자가 영업현금흐름의 70%(2025년)에서 2026년에는 거의 100%에 달할 것으로 예상됩니다.
• 마이크로소프트·구글·아마존·메타·엔비디아·애플 등 빅테크 6개사는 2015년 대비 설비투자 및 연구개발 비율이 크게 높아지며 자산 경량에서 자본집약형 기업으로 변모했습니다.
• 기술 섹터의 자사주매입 수익률(buyback yield)이 글로벌 금융위기 이후 최저 수준으로 하락했고, 커뮤니케이션 서비스도 2021년 이후 최저입니다.
• 2022년 IT 주식이 30% 하락하며 시장 대비 12% 부진했던 선례를 고려할 때, 인플레이션 재부상으로 금리인상 기대치가 재조정될 경우 기술주에 상당한 하방 압력이 생길 수 있습니다.

💵 금리 / 통화정책
• 옵션 시장은 연방준비제도(Fed)가 연내 최소 한 차례 금리를 인상할 확률을 약 50%로 반영하고 있습니다. 2027년을 바라보면, 금리인상 가능성이 금리인하 가능성의 약 두 배에 달합니다.
• 미국 10년물 국채 금리가 3월부터 유지된 추세선에서 반등하며 21일 이동평균선 회복을 시도하고 있습니다.
• 원유 가격과 금리가 밀접하게 연동되어 움직이며 현재 가장 지배적인 매크로 연관성 중 하나입니다.
• 달러-엔 환율이 다시 160 근방으로 상승하며 일본 당국의 개입 우려가 재점화되고 있습니다. 일본은행(BoJ)의 엔화 방어를 위한 미국 국채 매도는 글로벌 금리에 추가 상승 압력을 가할 수 있습니다.
• 투기적 달러 롱 포지션이 약 165억 달러로 확대되며 2025년 2월 이후 최고치를 기록했습니다.

🌊 변동성
• 주식 변동성(VIX)과 채권 변동성(MOVE) 간의 격차가 주목됩니다. 증시는 금리 상승을 배경 소음으로 취급하고 있으나, 역사적으로 이런 내성은 어느 순간 갑자기 무너지는 패턴을 반복해 왔습니다.
• 나스닥 변동성 지수(VXN)가 강한 상승세에도 좀처럼 낮아지지 않고 있습니다. 스큐(skew)도 수개월간의 하락 후 소폭 반등하기 시작했습니다.
• QQQ 7월 730/690 풋 스프레드가 약 4.5배의 손익비를 제공한다는 분석이 나옵니다. 투자자들이 점점 더 하락 무방비 상태에 노출되고 있어, 소규모 하락이 더 큰 하락으로 이어질 가능성에 유의해야 합니다.

🛢️ 원유 / 지정학
• 이란-미국 협상이 진행 중이나 최종 합의에는 이르지 못했습니다. 이란 측은 레바논 문제가 포함되지 않은 합의는 수용하지 않겠다는 입장입니다.
• 인도의 석유 제품 수출이 5월에 전년 동기 대비 31% 감소한 하루 87만 8,000배럴로 2022년 10월 이후 최저치를 기록했습니다. 이란 전쟁으로 인해 정제 업체들이 국내 공급을 우선시한 결과입니다.
• 국제원자력기구(IAEA)는 이란의 핵 리스크가 2월 28일 이란 전쟁 개시 이전보다 높아졌다고 평가하고 있습니다.

🏚️ 경기소비재 / 필수소비재
• 경기소비재 섹터는 2021년 말 이후 전체 시장 대비 40% 부진한 성과를 기록하고 있습니다. 고금리가 밸류에이션을 압박하는 동시에 내구재 소비 회복을 막고 있습니다.
• 노동 수요 부진과 인플레이션 상승이 맞물리면서 실질 구매력이 3년 만에 최저 수준으로 하락했습니다. 자동차 등 경기소비재 판매에 직접적인 하방 압력으로 작용합니다.
• 식품·개인위생·가정용품 등 필수소비재 소비도 2025년 중반 이후 급격히 둔화되고 있습니다. 일자리 창출 부진과 비관적 심리로 중하위 소득층 지출이 위축된 결과입니다.

🇪🇺 유럽 경제
• 골드만삭스는 영국 경제가 주요 매크로 지표에서 양호한 위치에 있다고 평가합니다. 서비스업 기여 비중이 선진국 평균을 크게 웃돌아 방어적 구조를 갖추고 있습니다.
• AI 광범위 도입 시 2035년까지 영국 GDP가 약 12% 증가할 수 있다고 골드만삭스는 추산합니다. 영국은 미국·중국에 이어 세계 세 번째 규모의 AI 산업을 보유하고 있습니다.

🏠 부동산
• 주택 판매 부진으로 미분양 재고가 증가하며 공급 과잉이 심화되고 있습니다. 주택건설업체(homebuilder) 주식의 투자 매력을 더욱 떨어뜨리는 요인입니다.

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🇺🇸 미국 공포·탐욕 지수 (2026.06.04(목)): 54

📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.06.05(금)

🇺🇸 미국 주식 및 M&A
• Mag-7(매그니피센트 7)의 이익은 2010년 이후 연평균 20% 성장해 나머지 S&P500(연평균 7%)을 크게 앞섰습니다. 그러나 Mag-7은 현재 S&P500 대비 신고가를 기록하지 못하고 있습니다.
• EPS는 강하지만 잉여현금흐름(FCF)이 이를 따라가지 못하는 이익 질 문제가 부각되고 있습니다. Mag-7의 설비투자(Capex) 비율이 2015년 대비 크게 높아지며 자산경량 혁신 기업에서 자본집약 기업으로 변화하고 있습니다.
• S&P500의 섹터별 장기 EPS 성장률 기대치가 역대 최고 수준에 근접해 실망 위험이 커지고 있습니다. 반면 S&P500의 향후 12개월 이익마진은 신고치를 경신하고 있습니다.
• 애플(AAPL)의 선행 PER이 수년래 고점에 도달했습니다. 선행 PER 기준 S&P500 대비 60% 프리미엄에 거래되고 있습니다. MSFT는 200일 이동평균선을 단 하루 상향 돌파한 뒤 곧바로 급락했습니다.
• 글로벌 M&A가 달러 기준 사상 최고치 경신을 시도하고 있습니다. 북미 M&A 발표 규모는 5월에 3,150억 달러로 4월(2,860억 달러)에서 증가했습니다. AI뿐만 아니라 비즈니스 서비스 등 다양한 섹터에서 딜이 쏟아지고 있습니다.
• 나스닥 선물이 급등 랠리 시작 이후 처음으로 추세선 아래로 미끄러지고 있습니다. QQQ도 상승 과정에서 여러 개의 큰 가격 갭을 남겨두었습니다. 다우(Dow)지수는 하루 800포인트 상승하며 사상 최고치를 기록했습니다.

🤖 AI/반도체
• 필라델피아 반도체 지수(SOX) 대 Mag-7 비율이 불과 몇 달 만에 2020년 초 이후 가장 극단적인 수준까지 수직 상승했습니다. 지난 1년간 SOX는 187% 상승한 반면 Mag-7은 35%에 그쳤습니다. 최근 저점 이후로는 SOX +83%, Mag-7 +20%입니다.
• 반도체 ETF(SMH)의 내재변동성이 100번째 백분위에 도달했습니다. SOX는 전날 대형 행잉맨(hanging man) 캔들을 형성하며 잠재적 반전 신호를 보냈습니다. 7~8% 조정이 있더라도 3월 이후 추세 채널 하단 수준에 그칩니다.
• 엔비디아(NVDA)가 최근 한 달간 반도체 섹터와 반대 방향으로 움직인 빈도가 2022년 강세장 시작 이후 가장 높은 수준입니다. 50거래일 중 약 50%에서 SOX와 반대 방향으로 움직였습니다.
• TS 롬바드(TS Lombard)는 AI 생태계 매출의 약 85%가 여전히 생태계 내부 지출에서 발생하는 것으로 추정합니다. 하이퍼스케일러들이 오픈에이아이(OpenAI), 앤트로픽(Anthropic) 등에 투자하면서 동시에 그들로부터 주문을 받는 순환 구조가 형성돼 있어, 실제 최종 수요가 얼마인지 불분명합니다.
• 미국 데이터센터 건설 지출이 4월에 전년 대비 28% 급증하며 역대 최고치를 기록했습니다.

₿ 가상자산
• 비트코인이 최근 세션에서 급락하며 핵심 지지선인 6만 달러에 근접해서 거래되고 있습니다. RSI가 18 이하로 하락하며 수년래 가장 과매도된 수준을 기록했습니다.
• 비트코인은 5월 11일 이후 시가총액 4,000억 달러 이상을 잃었으며, ETH는 2026년 2월 6일 이후 처음으로 1,800달러 아래로 하락했습니다. 가상자산 전체 시장은 2025년 10월 최고치 대비 2조 달러 이상(약 48%) 증발했습니다.
• 달러 약세가 비트코인 강세를 뒷받침해왔으나, 달러 인덱스(DXY) 역수 대비 비트코인의 괴리가 점점 더 극적으로 커지고 있습니다. 달러 흐름이 시사하는 수준보다 훨씬 아래에서 거래되고 있습니다.
• 코스피(KOSPI)와 비트코인의 상관관계가 주목받고 있습니다. 한국 AI 주식의 투기적 과열이 풀릴 경우 비트코인에 매수세가 유입될 수 있다는 분석입니다.

🌏 이머징 주식
• 골드만삭스(GS)는 MSCI 이머징마켓 이익이 올해 55%, 2027년 20% 성장할 것으로 전망했습니다(이전 전망 각각 45%, 19%). 북아시아 이익 추정 상향이 주된 이유입니다.
• 골드만삭스는 대만을 비중확대(Overweight)로 상향하고 코스피 목표치를 12,000으로 올렸습니다. 이는 현재 수준 대비 약 37% 상승 여력입니다. 한국 증시가 올해 두 배 이상 상승해 조정에 취약하다는 점을 인정하면서도, 선행 PER 8.2배와 메모리 반도체 사이클 수혜가 강세 논거를 뒷받침한다고 주장했습니다.
• 중국 본토 투자자들이 홍콩 주식을 사상 최고 속도로 매도하고 있습니다. 홍콩 주식 ETF의 주간 자금 유출이 37억 달러로 역대 최대를 기록했으며, 이는 5주 연속, 최근 12주 중 10번째 유출입니다. 자금은 중국 본토 상장 종목으로 이동하고 있습니다.
• 이머징마켓의 월별 누적 자금 유입이 지속 상승 추세를 이어가고 있으며, 이익 전망 수정 지수도 선진국 대비 우위를 보이고 있습니다.

💵 미국 채권 및 금리
• 미국 10년물 금리가 3월 이후 형성된 추세 채널의 하단에서 거래되고 있습니다. 채권 금리의 향방을 결정하는 데 유가가 핵심 변수로 지목됩니다.
• 역사적으로 10년물 금리가 4.5%를 의미 있게 상회할 경우 주식 밸류에이션 부담이 훨씬 강해집니다. 실질금리가 1.5%를 넘어서면 미국 주식 밸류에이션에 압박을 줄 수 있습니다.
• S&P500과 채권 변동성(MOVE 지수)은 오랫동안 긴밀한 관계를 유지해왔습니다. 현재 두 지표 간 괴리가 매우 커진 상황으로, 면밀한 모니터링이 필요합니다.
• 채권 금리가 소폭만 완화되어도 주식 시장의 성과 폭이 넓어질 수 있다는 분석입니다.

🥇 금
• 투기 세력의 금 순매수 포지션이 2024년 2월 이후 최저 수준으로 하락했습니다. 투기 세력이 계속해서 시장을 빠져나가고 있습니다.
• 금이 200일 이동평균선과 핵심 지지선인 4,400달러 바로 위에서 거래되고 있습니다. 금 변동성(GVZ)이 두 달 전 극단적 수준에서 크게 낮아진 상황에서, 상방 콜 스프레드가 좋은 대안으로 분석됩니다.

🌍 지정학
• 트럼프 대통령이 이란 최고지도자 모흐타바 하메네이(Mojtaba Khamenei)와의 만남을 "딜을 위해서라면 영광"이라고 발언했습니다. 미국 현직 대통령과 이란 최고지도자 간의 대면 회담이 성사될 경우 역사상 최초입니다.
• 이란 국영 파르스(Fars) 통신은 미-이란 핵 협상이 "진행 중"이라고 보도했습니다. 국제원자력기구(IAEA)도 이란 핵 관련 위험을 경고한 바 있습니다.
• 인도의 석유제품 수출이 급감하고 있습니다. 이란 관련 갈등으로 정유업체들이 이란산 원유 처리를 중단해야 하는 상황으로 분석됩니다.

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"스페이스X도 예외 없다…S&P500, 12개월 대기 규정 유지"

- S&P 다우존스가 스페이스X 같은 메가캡 기업의 S&P 500 신속 편입을 허용하자는 제안을 거부하고, 기존 편입 요건을 그대로 유지하기로 함
- 신규 상장 기업에 적용되는 12개월 대기 기간과 수익성·유통주식 요건이 그대로 유지되며, 사상 최대 규모가 될 수 있는 IPO를 준비 중인 스페이스X도 상장 후 최소 1년이 지나야 S&P 500 편입 자격을 얻게 됨

스팩은 합병 실패시 공모가(2,000)에 이자까지 더해서 줍니다.

[2,000+이자] 깨지면 사는거, 예전에 했던 차익거래...

🇺🇸 미국 공포·탐욕 지수 (2026.06.05(금)): 55

📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.06.06(토)

🇺🇸 미국 주식 및 AI/기술 섹터
• S&P 500에서 기술 섹터 비중이 39.7%로 사상 최고치를 기록했습니다. 2000년 3월 닷컴버블 당시 고점보다 약 5%포인트 높은 수준입니다.
• S&P 500 모멘텀 대비 저변동성 주식 비율이 닷컴 버블 고점에 근접하고 있으며, 경기조정 밸류에이션 역시 2000년 이후 최고 수준에 달했습니다.
• 기술주가 수직 상승하는 동안 필수소비재와 금융주가 동반 상승을 거부한 사례는 2000년 1분기까지의 12개월 구간이 역사상 유일했습니다.
• 나스닥100(NDX)이 사상 최고치 대비 약 2.5% 하락했습니다. 5월 중순 조정과 달리 이번에는 변동성이 동반 상승하고 있어, 조정이 더 깊어질 가능성을 시사합니다. 첫 번째 지지선은 21일 이동평균선인 29,750 부근이며, 그 아래로는 29,600과 28,800이 다음 주요 지지선입니다.
• 골드만삭스(Goldman Sachs)에 따르면 2025년 이후 주가 상승분의 약 70%가 소수 AI 인프라 기업의 초과 성과에서 비롯되었습니다. UBS는 경제의 AI 의존도가 취약점이 될 수 있다고 경고했습니다.
• BofA 강세/약세 지표가 역발상 매도 신호를 발생시켰으며, 최근 급락과 시기가 맞아떨어졌습니다.
• 나스닥100이 하루 -4.5% 하락하며 2026년 최대 일간 하락을 기록했습니다. S&P 500이 강한 고용 보고서 발표 직후 수 시간 만에 약 2조 달러 시가총액을 잃었습니다.

🇰🇷 한국 주식 (KOSPI/반도체)
• 코스피가 최근 들어 가장 큰 폭의 일일 하락을 기록했습니다. 8,000 수준은 추세 채널 하단, 21일 이동평균선, 5월 중순 돌파 고점이 겹치는 핵심 지지선입니다. 이 구간이 무너지면 세계에서 가장 선호받던 AI 트레이드가 최대 리스크 요인으로 전환될 수 있습니다.
• 올해 코스피 대규모 하락 이후에는 나스닥100 조정이 뒤따르는 경우가 많았습니다. 한국 ETF(EWY)의 하락이 반도체 시장 전반으로 파급되고 있습니다.
• 골드만삭스는 코스피 목표치를 12,000(현재 대비 약 37% 상승 여력)으로 제시하며 강세 의견을 유지하고 있습니다. 8.2배의 선행 PER 밸류에이션과 메모리 사이클 모멘텀을 근거로 제시했습니다.
• SK하이닉스가 하룻밤 사이 약 10% 급락했습니다. 포물선 급등 과정에서 생긴 수많은 상승 갭이 부분적인 되돌림만으로도 뒤늦은 매수자들에게 상당한 손실을 안겨줄 수 있습니다.
• 한국 주식에 대한 레버리지 배팅이 폭발적으로 증가했으며, 이미 심각한 손실이 발생하고 있습니다. 코스피 변동성 지수(KOSPI VIX)는 극단적인 수준에서 거래되고 있으며, 시장이 향후 일일 등락폭을 약 4.5%로 반영하고 있습니다.

📡 반도체 (SOX)
• 소엑스(SOX)가 10% 급락하며 추세 채널 아래로 마감했고, 21일 이동평균선도 하향 이탈했습니다. 랠리 시작 이후 가장 공격적인 매도세입니다. 50일 이동평균선은 아직 훨씬 낮은 수준에 위치해 있습니다.
• 마이크론(MU) 옵션 프리미엄 거래량이 약 15억 달러로, SPY와 QQQ 각각의 약 10억 달러를 모두 넘어섰습니다. 주가는 시가총액 기준 940억 달러를 잃었습니다.
• 글로벌 제조업 PMI와 세계 반도체 매출을 비교하면, 반도체 사이클 모멘텀이 여전히 지속되고 있음을 확인할 수 있습니다.

🌊 변동성
• VIX와 VXN이 급등하고 있습니다. 기술주의 현물 상승·변동성 상승 구조로 인해 비싼 내재 변동성을 보고 보호를 포기했던 투자자들이 무방비 상태로 노출되고 있습니다.
• VIX 계절성 패턴과 최근 급등 시기가 정확히 일치합니다.
• 내재 상관관계 급등과 TDEX(극단적 하방 테일 지수) 동반 급등은 시장 불안정 신호입니다.
• VXEEM(이머징 ETF 변동성 지수)과 VIX의 격차가 극단적으로 벌어졌습니다. 이머징 시장 변동성이 심각한 스트레스를 신호하고 있습니다.
• 하방 풋 스큐가 지난 1.5개월간 완전히 리셋된 이후 다시 급격히 상승하고 있습니다.
• QQQ 7월물 730/690 풋 스프레드 전략이 현재 유효해지고 있으며, 하락 지속 시 행사가 조정이 검토될 수 있습니다.

🌍 이머징 주식
• 오랫동안 지연됐던 이머징마켓 리밸런싱이 진행 중입니다. MSCI 이머징마켓의 선행 P/E는 선진국 대비 여전히 매력적인 수준입니다.
• 씨티(Citi) 경제 서프라이즈 지수가 2023년 10월 이후 최고치로 개선되었습니다. 이머징마켓 성장률은 분쟁 발발 이후 소폭만 둔화된 수준을 유지하고 있습니다.
• MSCI 이머징마켓 국가 동일 가중 지수는 이번 강세가 반도체에만 국한된 것이 아님을 보여주고 있습니다.

🛢 원유
• 전략 비축유(SPR)를 포함한 미국 원유 재고가 하루 약 200만 배럴씩 감소하고 있습니다.
• 물가 조정 기준으로 현재 브렌트유 가격은 20년 분포의 50번째 백분위(중간값) 수준에 위치해 있습니다.

💵 달러 및 환율
• CA FX 팀에 따르면 리스크 지수가 -0.7343(지난주 -0.7171)으로 2년 이상 만에 최저 수준에 도달했으며, 추세가 하락세로 전환되고 있습니다.

📊 매크로/경제
• 미국 인플레이션이 이란 전쟁의 영향으로 3.8%까지 재상승했습니다. 강한 고용 보고서 발표로 시장이 기대하던 금리 인하 기대가 약화되고 있습니다.
• 4월 JOLTS 구인건수가 예상과 달리 73.1만 건 급증하며 76만 건으로 2024년 5월 이후 최고치를 기록했습니다.
• 하트넷(Hartnett)에 따르면 CPI가 4%를 초과할 경우 S&P 500은 이후 3개월간 평균 -4%, 6개월간 평균 -7% 하락합니다.
• 기업 이익을 뒤따르는 고용이 이번에는 다소 둔화된 양상을 보이고 있습니다.

₿ 가상자산
• 비트코인이 6만 달러 아래로 하락하며 2025년 10월 사상 최고치 대비 -50% 이상 하락했습니다. 24시간 레버리지 청산 규모가 15억 달러에 달했습니다.

🏢 개별 종목
• 메타(META)가 FT 보도(유상증자 검토) 이후 하루 -7% 하락하며 시가총액 1,150억 달러를 잃었습니다.
• 리비안(RIVN)은 코로나 이후 최대 규모 미국 IPO였으나, 공모가 아래로 하락한 이후 개인 투자자들이 대거 매도했습니다.
• BNP파리바(BNPP)는 스페이스X 자유유통주식(FF)이 750억 달러로 가정될 경우, 패시브 인덱스 투자자들로부터 약 300억 달러의 매수 수요가 발생할 것으로 추산했습니다.

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