삼성전자 33억·SK하이닉스 100억 베팅
주당 평균 매입 단가는 삼성전자 10만 8800원, 하이닉스 58만 7800원
반도체 상승장 속 작년 영업익 절반 차익
https://www.sedaily.com/article/20034233?ref=naver
주당 평균 매입 단가는 삼성전자 10만 8800원, 하이닉스 58만 7800원
반도체 상승장 속 작년 영업익 절반 차익
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서울경제
이불 팔아 ‘삼전닉스株’ 투자…알레르망, 수백억 잭팟 눈앞
국내 침구 업계 1위 업체인 ‘알레르망’이 본업인 이불 제조를 넘어 주식 투자에서도 성과를 내고 있다. 회사는 지난해 자체 보유 현금을 활용해 삼성전자와 SK하이닉스 등 주요 반도체 종목에 집중 투자했고 그 결과 수개월 만에 지난해 영업이익의 절반에 달하는 평가 차익을
😁2🤔1
📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.05.30(토)
🇺🇸 미국 주식 및 기술섹터
• S&P 500 기술 섹터가 4월 17%, 5월에도 12% 상승하며 두 달 연속 10% 이상 월간 상승률을 기록했습니다. 이는 2019년 3~4월 이후 처음입니다.
• S&P 500이 사상 최고치로 마감하며 2023년 이후 처음으로 9주 연속 상승세를 기록했습니다. 3월 30일 저점 이후 +20.1% 상승해 약 11조 4,000억 달러의 시가총액이 증가했습니다.
• 미국 주당순이익(EPS)은 2026년 20.2% 성장이 예상되며, S&P 500 기업 3분의 2 가까이가 최소 5% 이상의 매출 성장을 기록하고 있습니다.
• 뱅크오브아메리카(BofA)의 강세/약세 지표가 역발산 매도 구간으로 더 깊이 진입하고 있습니다.
• 미국 가계의 주식 및 뮤추얼펀드 보유 총액이 58조 달러로 부동산 자산 48조 달러를 상회합니다.
🖥️ 반도체 및 소프트웨어 로테이션
• 반도체 주식은 200일 이동평균선 대비 괴리율이 닷컴버블 이후 최고 수준에서 거래되고 있습니다. 지난 1년간 SOX(반도체 지수)는 약 165% 상승한 반면, IGV(소프트웨어 ETF)는 사실상 보합에 머물렀습니다.
• 뮤추얼펀드와 헤지펀드 모두 수개월간 소프트웨어에서 반도체로 자금을 이동시켰으나, 최근 10일 동안은 소프트웨어가 오히려 반도체를 앞서는 주도권 교체 조짐이 나타나고 있습니다.
• 소프트웨어 분야 공매도가 지난 6년 기준 100번째 백분위수 수준으로 집중되며 쇼트스퀴즈 위험이 극단적으로 높아졌습니다.
• AI 트레이드가 순수한 하드웨어 희소성 및 용량 확보 경쟁으로 변해가며, KOSPI 같은 이머징 반도체 시장이 이에 민감하게 반응하고 있습니다.
• 선행 PER 기준으로 코스트코 45배, 월마트 36배, 엔비디아 17배가 형성되어 있어 AI 기업보다 유통주 밸류에이션이 더 높은 역설적 상황이 지속되고 있습니다.
🌊 변동성
• VIX와 SDEX(스큐 지수) 모두 급격히 하락하며 스큐가 전례없는 수준으로 붕괴됐습니다. 몇 년 만에 가장 투기적인 AI 주도 랠리가 이어지는 가운데 하락 방어 비용이 이례적으로 저렴해졌습니다.
• VIX는 6월 전반기에 계절적으로 급등하는 경향이 있으며, 주식 시장이 5%만 하락해도 VIX 볼록성이 빠르게 되살아날 수 있는 상황입니다.
• KOSPI VIX는 74로 급등하며 옵션 시장이 일간 약 4.5%의 변동을 가격에 반영하고 있습니다.
• 2021년 고점 당시 SPX와 스큐가 함께 상승했던 것과 달리, 지금은 시장 상승에도 스큐가 역대 최저 수준으로 붕괴되는 이례적인 상황이 전개되고 있습니다.
🥇 금
• 금은 장기 추세선과 200일 이동평균선에서 망치형 캔들을 형성하며 기술적 반등을 시도하고 있습니다. 4,600달러 위로 결정적인 종가 돌파가 이루어지면 상승 모멘텀이 재점화될 수 있습니다.
• 5월 12~19일 사이 투기 세력이 총 107억 달러 규모의 금 포지션을 청산했으며, 이는 최근 2년간 다섯 번째로 큰 감소폭입니다. 약한 손들이 조정에서 매도했지만, 대형 매수 주체는 조정 중에도 계속 매입을 이어가고 있습니다.
• 일본의 금 수출이 2025년 회계연도(2026년 3월 마감)에 전년 대비 35.6% 급증해 약 255억 달러를 기록했습니다. 이는 1988년 집계 시작 이후 최고치이며, 평균 수출 단가도 전년 대비 48.7% 상승했습니다.
🛢️ 원유
• 미국 WTI 원유 가격이 배럴당 87달러 아래로 하락하며 4월 21일 이후 최저치를 기록했습니다. 트럼프 대통령이 이란과의 핵 협정에 대해 최종 결정을 예고했으나, 2시간에 걸친 상황실 회의는 결론 없이 마무리됐습니다.
• MOVE(채권 변동성 지수)와 OVX(원유 변동성 지수)가 거의 틱 단위로 연동되며, 원유가 금리 변동성에 미치는 영향력이 점점 커지고 있습니다.
💵 미국 채권 및 금리
• 미국 10년물 국채 금리가 3월 저점에서 시작된 추세선까지 후퇴했으며, 다음 지지선은 50일 이동평균선 부근인 4.4% 수준에 있습니다.
• 30년물 국채 금리는 또 한 번의 돌파 시도에 실패하고 50일 이동평균선으로 되돌아오며 최근 6개월 중 가장 큰 폭의 금리 하락이 나타났습니다.
• MOVE 지수(채권 변동성)의 급격한 상승은 일단 해소됐습니다. 기술주는 투자적격(IG) 채권 시장의 10%, 하이일드(HY) 채권 시장의 8%를 차지합니다.
📊 미국 경제
• 골드만삭스 애널리스트 지수(GSAI)가 5월 66.4로 2022년 5월 이후 최고치를 기록했습니다. 신규 주문(77.7), 고용(51.2), 출하(63.9) 등 세부 항목 전반이 강세를 보였으며, 산출 가격은 2021년 6월 이후 최고치로 상승했습니다.
• 미국 은행 대출이 최근 수개월간 빠르게 증가하고 있습니다.
• 무역 데이터에서 IT와 비IT 지출 간 극단적인 격차가 드러나고 있습니다. AI 붐으로 IT 하드웨어 지출은 급증하고 있지만, 여타 상품 수입은 경기침체 수준에 머물러 있습니다. IT 설비투자를 제외하면 민간지출은 2025년 4분기 이후 연율 0.8% 성장에 그치고 있습니다.
• 소비자 심리 지수는 사상 최저 수준이지만, 자산 효과(wealth effect)가 소비를 추세 이상으로 유지시키고 있습니다.
🏠 미국 부동산
• 30년 모기지 금리가 2월 말 이후 70bp 가까이 상승했으며, 모건스탠리(Morgan Stanley)는 2027년 말 이전까지 6% 아래로 내려오지 않을 것으로 전망을 수정했습니다.
• 골드만삭스의 '주택 활동' 지수는 장기 평균 대비 14% 낮은 수준에 머물며 정체 국면이 장기화되고 있습니다. 주거용 건설은 현재 미국 GDP의 3%에 불과한 수준으로 위축됐습니다.
🤖 로봇·AI
• 휴머노이드 로봇 시장이 현재 20~30억 달러 규모이지만, 바클레이즈(Barclays)는 2030년 100~250억 달러, 2035년 최대 1조 달러까지 성장할 것으로 전망합니다.
• 로봇 스타트업 대상 벤처캐피털 투자가 2017년 6억 달러에서 2025년 2분기 88억 달러로 약 15배 급증했습니다. 휴머노이드 ETF는 지난 1년간 S&P 500 대비 2~3배의 초과 수익을 기록했으며, 운용자산은 1년 새 20배 팽창했습니다.
• 휴머노이드 로봇의 단위 생산 비용이 10년간 약 300만 달러에서 10만 달러로 30배 급감했습니다.
• 중국이 2025년 글로벌 휴머노이드 로봇 설치 시장을 주도하고 있으며, 태양광·배터리·전기차에 이어 휴머노이드 제조에서도 초기 우위를 빠르게 구축하고 있습니다.
• 설치·수리 분야 업무의 약 90%, 제조업 70%, 건설 65%가 휴머노이드로 대체 가능한 반면, 법률 등 전문직은 10%에 불과해 현장 노동에서 먼저 자리를 잡을 것으로 전망됩니다.
• 2050년까지 65세 이상 인구가 9억 명에서 16억 명으로 증가하며, 의료·노인케어 인력 부족과 농업 인력 고령화가 휴머노이드 수요를 구조적으로 뒷받침하고 있습니다.
• AI 교육 분야에서도 확산이 가속화되고 있습니다. 최근 연구에 따르면 2024~25학년도 교사의 85%, 학생의 86%가 AI를 활용했으며, AI 도구를 주 1회 이상 사용하는 교사는 주당 평균 5.9시간을 절약하는 것으로 나타났습니다.
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🇺🇸 미국 주식 및 기술섹터
• S&P 500 기술 섹터가 4월 17%, 5월에도 12% 상승하며 두 달 연속 10% 이상 월간 상승률을 기록했습니다. 이는 2019년 3~4월 이후 처음입니다.
• S&P 500이 사상 최고치로 마감하며 2023년 이후 처음으로 9주 연속 상승세를 기록했습니다. 3월 30일 저점 이후 +20.1% 상승해 약 11조 4,000억 달러의 시가총액이 증가했습니다.
• 미국 주당순이익(EPS)은 2026년 20.2% 성장이 예상되며, S&P 500 기업 3분의 2 가까이가 최소 5% 이상의 매출 성장을 기록하고 있습니다.
• 뱅크오브아메리카(BofA)의 강세/약세 지표가 역발산 매도 구간으로 더 깊이 진입하고 있습니다.
• 미국 가계의 주식 및 뮤추얼펀드 보유 총액이 58조 달러로 부동산 자산 48조 달러를 상회합니다.
🖥️ 반도체 및 소프트웨어 로테이션
• 반도체 주식은 200일 이동평균선 대비 괴리율이 닷컴버블 이후 최고 수준에서 거래되고 있습니다. 지난 1년간 SOX(반도체 지수)는 약 165% 상승한 반면, IGV(소프트웨어 ETF)는 사실상 보합에 머물렀습니다.
• 뮤추얼펀드와 헤지펀드 모두 수개월간 소프트웨어에서 반도체로 자금을 이동시켰으나, 최근 10일 동안은 소프트웨어가 오히려 반도체를 앞서는 주도권 교체 조짐이 나타나고 있습니다.
• 소프트웨어 분야 공매도가 지난 6년 기준 100번째 백분위수 수준으로 집중되며 쇼트스퀴즈 위험이 극단적으로 높아졌습니다.
• AI 트레이드가 순수한 하드웨어 희소성 및 용량 확보 경쟁으로 변해가며, KOSPI 같은 이머징 반도체 시장이 이에 민감하게 반응하고 있습니다.
• 선행 PER 기준으로 코스트코 45배, 월마트 36배, 엔비디아 17배가 형성되어 있어 AI 기업보다 유통주 밸류에이션이 더 높은 역설적 상황이 지속되고 있습니다.
🌊 변동성
• VIX와 SDEX(스큐 지수) 모두 급격히 하락하며 스큐가 전례없는 수준으로 붕괴됐습니다. 몇 년 만에 가장 투기적인 AI 주도 랠리가 이어지는 가운데 하락 방어 비용이 이례적으로 저렴해졌습니다.
• VIX는 6월 전반기에 계절적으로 급등하는 경향이 있으며, 주식 시장이 5%만 하락해도 VIX 볼록성이 빠르게 되살아날 수 있는 상황입니다.
• KOSPI VIX는 74로 급등하며 옵션 시장이 일간 약 4.5%의 변동을 가격에 반영하고 있습니다.
• 2021년 고점 당시 SPX와 스큐가 함께 상승했던 것과 달리, 지금은 시장 상승에도 스큐가 역대 최저 수준으로 붕괴되는 이례적인 상황이 전개되고 있습니다.
🥇 금
• 금은 장기 추세선과 200일 이동평균선에서 망치형 캔들을 형성하며 기술적 반등을 시도하고 있습니다. 4,600달러 위로 결정적인 종가 돌파가 이루어지면 상승 모멘텀이 재점화될 수 있습니다.
• 5월 12~19일 사이 투기 세력이 총 107억 달러 규모의 금 포지션을 청산했으며, 이는 최근 2년간 다섯 번째로 큰 감소폭입니다. 약한 손들이 조정에서 매도했지만, 대형 매수 주체는 조정 중에도 계속 매입을 이어가고 있습니다.
• 일본의 금 수출이 2025년 회계연도(2026년 3월 마감)에 전년 대비 35.6% 급증해 약 255억 달러를 기록했습니다. 이는 1988년 집계 시작 이후 최고치이며, 평균 수출 단가도 전년 대비 48.7% 상승했습니다.
🛢️ 원유
• 미국 WTI 원유 가격이 배럴당 87달러 아래로 하락하며 4월 21일 이후 최저치를 기록했습니다. 트럼프 대통령이 이란과의 핵 협정에 대해 최종 결정을 예고했으나, 2시간에 걸친 상황실 회의는 결론 없이 마무리됐습니다.
• MOVE(채권 변동성 지수)와 OVX(원유 변동성 지수)가 거의 틱 단위로 연동되며, 원유가 금리 변동성에 미치는 영향력이 점점 커지고 있습니다.
💵 미국 채권 및 금리
• 미국 10년물 국채 금리가 3월 저점에서 시작된 추세선까지 후퇴했으며, 다음 지지선은 50일 이동평균선 부근인 4.4% 수준에 있습니다.
• 30년물 국채 금리는 또 한 번의 돌파 시도에 실패하고 50일 이동평균선으로 되돌아오며 최근 6개월 중 가장 큰 폭의 금리 하락이 나타났습니다.
• MOVE 지수(채권 변동성)의 급격한 상승은 일단 해소됐습니다. 기술주는 투자적격(IG) 채권 시장의 10%, 하이일드(HY) 채권 시장의 8%를 차지합니다.
📊 미국 경제
• 골드만삭스 애널리스트 지수(GSAI)가 5월 66.4로 2022년 5월 이후 최고치를 기록했습니다. 신규 주문(77.7), 고용(51.2), 출하(63.9) 등 세부 항목 전반이 강세를 보였으며, 산출 가격은 2021년 6월 이후 최고치로 상승했습니다.
• 미국 은행 대출이 최근 수개월간 빠르게 증가하고 있습니다.
• 무역 데이터에서 IT와 비IT 지출 간 극단적인 격차가 드러나고 있습니다. AI 붐으로 IT 하드웨어 지출은 급증하고 있지만, 여타 상품 수입은 경기침체 수준에 머물러 있습니다. IT 설비투자를 제외하면 민간지출은 2025년 4분기 이후 연율 0.8% 성장에 그치고 있습니다.
• 소비자 심리 지수는 사상 최저 수준이지만, 자산 효과(wealth effect)가 소비를 추세 이상으로 유지시키고 있습니다.
🏠 미국 부동산
• 30년 모기지 금리가 2월 말 이후 70bp 가까이 상승했으며, 모건스탠리(Morgan Stanley)는 2027년 말 이전까지 6% 아래로 내려오지 않을 것으로 전망을 수정했습니다.
• 골드만삭스의 '주택 활동' 지수는 장기 평균 대비 14% 낮은 수준에 머물며 정체 국면이 장기화되고 있습니다. 주거용 건설은 현재 미국 GDP의 3%에 불과한 수준으로 위축됐습니다.
🤖 로봇·AI
• 휴머노이드 로봇 시장이 현재 20~30억 달러 규모이지만, 바클레이즈(Barclays)는 2030년 100~250억 달러, 2035년 최대 1조 달러까지 성장할 것으로 전망합니다.
• 로봇 스타트업 대상 벤처캐피털 투자가 2017년 6억 달러에서 2025년 2분기 88억 달러로 약 15배 급증했습니다. 휴머노이드 ETF는 지난 1년간 S&P 500 대비 2~3배의 초과 수익을 기록했으며, 운용자산은 1년 새 20배 팽창했습니다.
• 휴머노이드 로봇의 단위 생산 비용이 10년간 약 300만 달러에서 10만 달러로 30배 급감했습니다.
• 중국이 2025년 글로벌 휴머노이드 로봇 설치 시장을 주도하고 있으며, 태양광·배터리·전기차에 이어 휴머노이드 제조에서도 초기 우위를 빠르게 구축하고 있습니다.
• 설치·수리 분야 업무의 약 90%, 제조업 70%, 건설 65%가 휴머노이드로 대체 가능한 반면, 법률 등 전문직은 10%에 불과해 현장 노동에서 먼저 자리를 잡을 것으로 전망됩니다.
• 2050년까지 65세 이상 인구가 9억 명에서 16억 명으로 증가하며, 의료·노인케어 인력 부족과 농업 인력 고령화가 휴머노이드 수요를 구조적으로 뒷받침하고 있습니다.
• AI 교육 분야에서도 확산이 가속화되고 있습니다. 최근 연구에 따르면 2024~25학년도 교사의 85%, 학생의 86%가 AI를 활용했으며, AI 도구를 주 1회 이상 사용하는 교사는 주당 평균 5.9시간을 절약하는 것으로 나타났습니다.
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헨리의 퀀트대학
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📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.05.31(일)
🇺🇸 미국 주식 시장
• S&P 500이 사상 최고치로 마감했으며, 3월 30일 저점 대비 +20.1% 반등해 2개월 만에 시가총액이 약 11.4조 달러 증가했습니다. 9주 연속 상승으로 2023년 이후 처음입니다.
• VIX가 1월 이후 최저 수준으로 하락했고, 미국 패닉 지수가 10점 만점에 1.41을 기록해 2024년 말 이후 가장 낮은 공포 수준을 나타냈습니다.
• AAII 강세론자 비중이 소폭 높아지고 약세론자 비중이 줄고 있지만, 역발상 경고 수준에는 도달하지 않았습니다.
• 이달 개인 투자자의 주식 거래량이 2021년 1월 밈주식 버블 당시 최고 기록을 10% 웃돌 것으로 전망됩니다.
• IT 섹터가 S&P 500 시가총액의 37%를 차지하며 사상 최고치를 기록했습니다. 2000년 닷컴 버블 고점(35%)을 넘어선 수준입니다.
• S&P 500의 3개월 내재 상관관계(implied correlation)가 약 15%로 사상 최저를 기록했습니다. 이는 지수 내 주식들이 과거보다 훨씬 개별적으로 움직이고 있음을 의미합니다.
• 기술주 콜옵션 거래량이 사상 최고치를 경신한 후 정점에 도달했을 가능성이 있습니다.
📊 헤지펀드 포지셔닝
• 헤지펀드의 그로스 익스포저(Gross Exposure)가 역대 모든 기간 기준으로 100번째 백분위 수준에서 최고치를 경신했습니다.
• 반도체·하드웨어·전력 섹터에서 헤지펀드의 롱 대 숏 비율이 약 3배에 달하는 반면, 그 외 미국 주식 전반에서는 약 1.6배 수준입니다. AI 관련 섹터로의 포지션 집중이 뚜렷합니다.
• 모멘텀 팩터의 전 세계 헤지펀드 순 익스포저가 고점에 있으며, 5월 말 기준 연간 수익률이 강한 해에는 7월까지 모멘텀 팩터에 계절적 약세가 나타나는 경향이 있습니다.
• 개인 투자자 자금 흐름 역시 위험 자산 선호 성향을 보이고 있으며 모멘텀·베타 팩터 수익률과 높은 상관관계를 보입니다.
💻 소프트웨어 섹터
• 소프트웨어 주식들이 1월 초 이후 처음으로 200일 이동평균선을 상회하며 마감했습니다.
• 소프트웨어 ETF(IGV)에 5월 한 달간 15억 달러 이상이 유입되며 4개월 연속 순유입을 앞두고 있습니다. 이는 2020년 팬데믹 회복 이후 가장 긴 연속 유입 기록입니다.
• 소프트웨어 ETF가 7주 연속 상승해 누적 수익률 36%를 기록 중입니다.
• 공매도 익스포저가 12개월 기준 87번째 백분위 수준으로 여전히 높지만 고점 대비 감소했습니다. 매수세는 사이버 보안·인프라 소프트웨어에 집중되고 있습니다.
🔬 반도체 섹터
• SOX(필라델피아 반도체 지수)가 이번 주 4.7% 상승했지만, 지난 9주 연속 강세 흐름에서는 세 번째로 낮은 주간 성과입니다. 3월 30일 이전 기준이었다면 올해 최고 주간 수익률이었을 것입니다.
• 반도체 주식들의 컨센서스 목표 주가 대비 평균 상승 여력이 0%를 기록했습니다. 애널리스트들의 목표가가 이미 현재 주가 수준에 반영된 상태입니다.
• 일부 시장 참여자들은 현재 반도체 섹터 흐름을 인터넷 버블 당시의 상승 패턴과 비교하고 있습니다.
🚀 스페이스엑스 IPO 논쟁
• 스페이스엑스(SpaceX)는 주가매출비율(PSR) 107배로 상장을 앞두고 있습니다. S&P 500 최고 밸류에이션 종목인 팔란티어(Palantir, 64배)를 크게 웃도는 역대급 수준입니다.
• 메타(Meta)는 88% 성장률에 PSR 28배, 구글(Google)은 234% 성장률에 PSR 10배로 상장했습니다. 스페이스엑스는 성장 속도가 이들보다 7배 느리면서도 10배 높은 밸류에이션 프리미엄을 요구하고 있습니다.
• 투자자 짐 채노스(Jim Chanos)는 스타링크(Starlink)의 2026년 3월 연간 반복 매출(ARR)이 2025년 12월 수준을 하회할 수 있다는 의문을 제기했습니다.
• 테슬라(Tesla) 주식은 2021~2023년 약 75% 폭락을 포함해 50% 이상 급락한 구간이 여러 차례 있었습니다.
• 최근 IPO 종목들은 상장 첫날 흥분 이후 몇 주·몇 달간 지속적으로 부진한 성과를 보여왔습니다.
• 상장 서류조차 제출하지 않은 시점에 스페이스엑스에 대한 약세론을 찾기 어려운 만장일치의 강세론이 형성되어 있습니다.
🦾 휴머노이드 로봇
• 설치·수리 업무의 약 90%, 제조업의 약 70%, 건설의 약 65%가 휴머노이드로 대체 가능한 반면, 법률 등 전문직 서비스는 약 10% 수준에 불과합니다.
• 휴머노이드 로봇 관련 ETF 자산이 1년도 채 안 되는 기간에 20배 급증했습니다.
🛢️ 원유
• 중국의 5월 원유 수입량이 하루 약 660만 배럴로 2016년 이후 최저 수준으로 줄었습니다. 4월에도 전월 대비 -20% 감소한 하루 937만 배럴에 그쳤습니다.
• 한편 일부 분석가들은 원유 재고가 최소 운영 수준에 근접했다는 분석을 내놓으며 공급 충격 가능성을 경고하고 있습니다.
• 트럼프(Trump) 행정부가 이란 핵 협상 타결에 근접했다는 보도가 있었지만, 2시간에 걸친 상황실 회의 후에도 최종 결정에 도달하지 못했습니다.
🥇 금
• 일본의 금 수출이 2025 회계연도(2025년 4월~2026년 3월) 기준 전년 대비 +35.6% 급증한 약 255억 달러를 기록해 1988년 통계 작성 이래 최고치를 경신했습니다. 평균 수출 단가도 전년 대비 +48.7% 상승한 킬로그램당 약 11만 7400달러를 기록했습니다.
🌐 글로벌 중앙은행
• 글로벌 중앙은행들이 올해 금리를 31차례 인하하고 12차례 인상했습니다. 최근 3개월간 인하 건수가 인상보다 약 3회 많은 데 그쳐 2023년 이후 가장 좁은 차이를 보였습니다. 선진국 중앙은행들을 중심으로 긴축 방향으로의 전환이 감지되고 있습니다.
🤖 AI 인프라 투자
• AI 인프라 투자가 하이퍼스케일러 주도 설비투자에서 주식·신용·유동화·사모 자본의 다중 자산 파이낸싱 생태계로 진화하고 있습니다.
• AI 초기 투자 지출이 이전 클라우드 사이클의 약 10배 속도로 진행 중입니다. 글로벌 자본 풀 약 256조 달러가 AI 구축을 뒷받침하기에 충분한 것으로 분석되며, 공개 채권·주식 시장의 잠재 발행 여력은 각각 17조 달러와 2.6조 달러로 추산됩니다.
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🇺🇸 미국 주식 시장
• S&P 500이 사상 최고치로 마감했으며, 3월 30일 저점 대비 +20.1% 반등해 2개월 만에 시가총액이 약 11.4조 달러 증가했습니다. 9주 연속 상승으로 2023년 이후 처음입니다.
• VIX가 1월 이후 최저 수준으로 하락했고, 미국 패닉 지수가 10점 만점에 1.41을 기록해 2024년 말 이후 가장 낮은 공포 수준을 나타냈습니다.
• AAII 강세론자 비중이 소폭 높아지고 약세론자 비중이 줄고 있지만, 역발상 경고 수준에는 도달하지 않았습니다.
• 이달 개인 투자자의 주식 거래량이 2021년 1월 밈주식 버블 당시 최고 기록을 10% 웃돌 것으로 전망됩니다.
• IT 섹터가 S&P 500 시가총액의 37%를 차지하며 사상 최고치를 기록했습니다. 2000년 닷컴 버블 고점(35%)을 넘어선 수준입니다.
• S&P 500의 3개월 내재 상관관계(implied correlation)가 약 15%로 사상 최저를 기록했습니다. 이는 지수 내 주식들이 과거보다 훨씬 개별적으로 움직이고 있음을 의미합니다.
• 기술주 콜옵션 거래량이 사상 최고치를 경신한 후 정점에 도달했을 가능성이 있습니다.
📊 헤지펀드 포지셔닝
• 헤지펀드의 그로스 익스포저(Gross Exposure)가 역대 모든 기간 기준으로 100번째 백분위 수준에서 최고치를 경신했습니다.
• 반도체·하드웨어·전력 섹터에서 헤지펀드의 롱 대 숏 비율이 약 3배에 달하는 반면, 그 외 미국 주식 전반에서는 약 1.6배 수준입니다. AI 관련 섹터로의 포지션 집중이 뚜렷합니다.
• 모멘텀 팩터의 전 세계 헤지펀드 순 익스포저가 고점에 있으며, 5월 말 기준 연간 수익률이 강한 해에는 7월까지 모멘텀 팩터에 계절적 약세가 나타나는 경향이 있습니다.
• 개인 투자자 자금 흐름 역시 위험 자산 선호 성향을 보이고 있으며 모멘텀·베타 팩터 수익률과 높은 상관관계를 보입니다.
💻 소프트웨어 섹터
• 소프트웨어 주식들이 1월 초 이후 처음으로 200일 이동평균선을 상회하며 마감했습니다.
• 소프트웨어 ETF(IGV)에 5월 한 달간 15억 달러 이상이 유입되며 4개월 연속 순유입을 앞두고 있습니다. 이는 2020년 팬데믹 회복 이후 가장 긴 연속 유입 기록입니다.
• 소프트웨어 ETF가 7주 연속 상승해 누적 수익률 36%를 기록 중입니다.
• 공매도 익스포저가 12개월 기준 87번째 백분위 수준으로 여전히 높지만 고점 대비 감소했습니다. 매수세는 사이버 보안·인프라 소프트웨어에 집중되고 있습니다.
🔬 반도체 섹터
• SOX(필라델피아 반도체 지수)가 이번 주 4.7% 상승했지만, 지난 9주 연속 강세 흐름에서는 세 번째로 낮은 주간 성과입니다. 3월 30일 이전 기준이었다면 올해 최고 주간 수익률이었을 것입니다.
• 반도체 주식들의 컨센서스 목표 주가 대비 평균 상승 여력이 0%를 기록했습니다. 애널리스트들의 목표가가 이미 현재 주가 수준에 반영된 상태입니다.
• 일부 시장 참여자들은 현재 반도체 섹터 흐름을 인터넷 버블 당시의 상승 패턴과 비교하고 있습니다.
🚀 스페이스엑스 IPO 논쟁
• 스페이스엑스(SpaceX)는 주가매출비율(PSR) 107배로 상장을 앞두고 있습니다. S&P 500 최고 밸류에이션 종목인 팔란티어(Palantir, 64배)를 크게 웃도는 역대급 수준입니다.
• 메타(Meta)는 88% 성장률에 PSR 28배, 구글(Google)은 234% 성장률에 PSR 10배로 상장했습니다. 스페이스엑스는 성장 속도가 이들보다 7배 느리면서도 10배 높은 밸류에이션 프리미엄을 요구하고 있습니다.
• 투자자 짐 채노스(Jim Chanos)는 스타링크(Starlink)의 2026년 3월 연간 반복 매출(ARR)이 2025년 12월 수준을 하회할 수 있다는 의문을 제기했습니다.
• 테슬라(Tesla) 주식은 2021~2023년 약 75% 폭락을 포함해 50% 이상 급락한 구간이 여러 차례 있었습니다.
• 최근 IPO 종목들은 상장 첫날 흥분 이후 몇 주·몇 달간 지속적으로 부진한 성과를 보여왔습니다.
• 상장 서류조차 제출하지 않은 시점에 스페이스엑스에 대한 약세론을 찾기 어려운 만장일치의 강세론이 형성되어 있습니다.
🦾 휴머노이드 로봇
• 설치·수리 업무의 약 90%, 제조업의 약 70%, 건설의 약 65%가 휴머노이드로 대체 가능한 반면, 법률 등 전문직 서비스는 약 10% 수준에 불과합니다.
• 휴머노이드 로봇 관련 ETF 자산이 1년도 채 안 되는 기간에 20배 급증했습니다.
🛢️ 원유
• 중국의 5월 원유 수입량이 하루 약 660만 배럴로 2016년 이후 최저 수준으로 줄었습니다. 4월에도 전월 대비 -20% 감소한 하루 937만 배럴에 그쳤습니다.
• 한편 일부 분석가들은 원유 재고가 최소 운영 수준에 근접했다는 분석을 내놓으며 공급 충격 가능성을 경고하고 있습니다.
• 트럼프(Trump) 행정부가 이란 핵 협상 타결에 근접했다는 보도가 있었지만, 2시간에 걸친 상황실 회의 후에도 최종 결정에 도달하지 못했습니다.
🥇 금
• 일본의 금 수출이 2025 회계연도(2025년 4월~2026년 3월) 기준 전년 대비 +35.6% 급증한 약 255억 달러를 기록해 1988년 통계 작성 이래 최고치를 경신했습니다. 평균 수출 단가도 전년 대비 +48.7% 상승한 킬로그램당 약 11만 7400달러를 기록했습니다.
🌐 글로벌 중앙은행
• 글로벌 중앙은행들이 올해 금리를 31차례 인하하고 12차례 인상했습니다. 최근 3개월간 인하 건수가 인상보다 약 3회 많은 데 그쳐 2023년 이후 가장 좁은 차이를 보였습니다. 선진국 중앙은행들을 중심으로 긴축 방향으로의 전환이 감지되고 있습니다.
🤖 AI 인프라 투자
• AI 인프라 투자가 하이퍼스케일러 주도 설비투자에서 주식·신용·유동화·사모 자본의 다중 자산 파이낸싱 생태계로 진화하고 있습니다.
• AI 초기 투자 지출이 이전 클라우드 사이클의 약 10배 속도로 진행 중입니다. 글로벌 자본 풀 약 256조 달러가 AI 구축을 뒷받침하기에 충분한 것으로 분석되며, 공개 채권·주식 시장의 잠재 발행 여력은 각각 17조 달러와 2.6조 달러로 추산됩니다.
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📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.06.01(월)
🚀 스페이스X IPO
• 스페이스X는 매출의 107배 수준으로 상장 가격이 책정될 예정으로, S&P 500 내 가장 비싼 종목인 팔란티어(Palantir)의 64배 배수를 크게 상회합니다. 메타(Meta)는 88% 성장률에 28배, 구글(Google)은 234% 성장률에 10배 수준으로 상장했으나, 스페이스X는 구글 대비 7배 느린 성장을 하면서 10배 높은 배수를 요구하고 있습니다.
• 스페이스X에 대한 시장 컨센서스는 역대 가장 강한 수준입니다. 벤처 캐피털리스트, 성장주 펀드매니저, 개인 투자자 모두 긍정적이며, 일론 머스크(Elon Musk) 비판론자들조차 주가 상승을 인정합니다. 예측 시장에서는 이미 수조 달러 규모의 결과를 기본 시나리오로 논의하고 있습니다.
• 단기 스타링크(Starlink) 매출 지표에 의혹이 제기되었습니다. 채노스(Chanos)는 2025년 3월 ARR(연간 반복 매출)이 2024년 12월보다 낮은 것인지를 지적했습니다.
• 과거 IPO 역사에서 상장일 급등 이후 수주~수개월간 수익률이 부진한 사례가 반복되고 있습니다. 테슬라(Tesla)도 상장 이후 75%와 50% 이상의 하락을 여러 차례 경험했다는 점에서, 스페이스X 역시 유사한 변동성에서 자유롭지 않을 수 있습니다.
💻 소프트웨어 주식
• 소프트웨어 섹터가 2001년 10월 이후 25년 만에 최고의 월간 성과를 기록했습니다. 지난 10거래일 동안은 반도체 섹터마저 능가하는 수익률을 보였습니다.
• IGV(소프트웨어 ETF)는 5월 들어 15억 달러 이상의 자금이 유입되어 2025년 11월 이후 세 번째로 큰 유입 규모를 기록했습니다. 2020년 팬데믹 회복기 이후 가장 긴 4개월 연속 자금 유입이 이어지고 있으며, 200일 이동평균선 회복과 동시에 S&P 500 대비 상대적 기준으로도 돌파에 성공했습니다.
• 소프트웨어 섹터의 숏 익스포저는 12개월 기준 87번째 백분위수로 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다. 매수 활동은 사이버 및 인프라 소프트웨어 일부에 집중되어 있으며 섹터 전반에 걸친 매수는 아닙니다.
🔬 반도체
• 최근 반도체 섹터의 랠리가 단기 주당순이익(EPS) 전망 상향 수준을 초과한 것으로 분석됩니다. SOX(반도체 지수)는 선행 이익 전망치를 상회하는 속도로 상승하고 있어, 현재 이익 성장의 지속 가능성에 대한 의문이 제기되고 있습니다.
• 1990년대 중반 이후 약 30년간 지속되던 미국 반도체 및 하드웨어 생산자물가지수(PPI)의 하락세가 지난 12개월 동안 처음으로 역전되었습니다. 반도체 디플레이션 구도가 구조적으로 변화하고 있을 가능성이 있습니다.
• 반도체 섹터의 현재 상승 패턴이 닷컴 버블 당시와 유사하게 전개되고 있다는 분석이 있습니다. 매출 성장이 버블인지 구조적 성장인지에 대한 논쟁이 지속되고 있습니다.
🇺🇸 미국 주식
• S&P 500이 지난주 신고점을 경신했지만, 함께 신고점을 기록한 종목은 21개에 불과합니다. 2000년 3월 나스닥 버블 정점 당시 신고점 종목 수가 20개였다는 점과 사실상 동일한 수준입니다. 지수 상승이 극소수 종목에 집중된 상황입니다.
• 현재 S&P 500의 잉여현금흐름(FCF) 수익률은 2.7%, 나스닥 100은 2.2%, 러셀 2000은 1.9%입니다.
• 소수 대형주(Mag7)에 대한 헤지펀드 비중이 2022년 이후 최저 수준을 기록 중인 반면, 5월 한 달간 소매 투자자 선호 종목 바스켓이 기관 펀드 선호 종목 바스켓을 16퍼센트포인트 초과 성과로 앞질렀습니다. 2018년 데이터 집계 이후 가장 큰 격차입니다.
🌍 매크로
• 금융자산(월스트리트) 대 GDP(실물경제) 비율이 현재 6.5배로 사상 최고치를 경신했습니다. 1980~1990년대 초 세계화 이전의 30~40년간 유지된 2.5~3.5배 범위를 크게 상회하는 수준입니다.
• 2025년 말 기준 글로벌 부채가 사상 최고치인 348조 달러에 도달했습니다.
• 미국 기업 이익률이 사상 최고치인 20.6%를 기록했습니다. 50년간 유지되어 온 9~16% 평균 회귀 법칙이 무너지고 있을 수 있습니다.
• 미국 4월 실질 가처분 소득이 전년 대비 -1.1% 감소했습니다. 이는 2022년 10월 이후 최대 감소폭이며, 월간 연율 기준으로는 -5.6%로 2025년 5월 이후 최대 하락입니다. 인플레이션이 실질 소득을 압박하는 구도가 지속되고 있습니다.
🥇 금
• 1971년 이후 달러화는 금 대비 99.24% 가치가 하락했으며, 같은 기간 금 가격은 달러 기준 11,119% 상승했습니다. 영국 파운드는 -99.57%, 유로화는 -99.08%, 엔화는 -98.27% 하락했습니다.
• 트럼프(Trump) 대통령이 포트 녹스(Fort Knox) 금 보유량에 대한 실사 감사를 요구했습니다. 미국은 포트 녹스에 1억 4,730만 트로이 온스(약 5,000억 달러 이상)의 금을 보유하고 있다고 보고하고 있으나, 독립적인 실사 감사는 70년 이상 이루어지지 않았습니다.
🌏 이머징 주식
• 한국 증시가 지난 10년 동안 S&P 500을 능가하는 수익률을 기록했습니다. 특히 이 초과 수익의 대부분이 지난 1년 사이에 집중되었습니다.
⚠️ 지정학
• 이란 대통령 페제시키안(Pezeshkian)이 최고 지도자실에 사임 서한을 제출했습니다. 서한에서 대통령과 정부가 주요 의사결정 과정에서 사실상 배제되었으며, 이란 혁명수비대(IRGC)가 국정을 장악했다고 밝혔습니다.
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🚀 스페이스X IPO
• 스페이스X는 매출의 107배 수준으로 상장 가격이 책정될 예정으로, S&P 500 내 가장 비싼 종목인 팔란티어(Palantir)의 64배 배수를 크게 상회합니다. 메타(Meta)는 88% 성장률에 28배, 구글(Google)은 234% 성장률에 10배 수준으로 상장했으나, 스페이스X는 구글 대비 7배 느린 성장을 하면서 10배 높은 배수를 요구하고 있습니다.
• 스페이스X에 대한 시장 컨센서스는 역대 가장 강한 수준입니다. 벤처 캐피털리스트, 성장주 펀드매니저, 개인 투자자 모두 긍정적이며, 일론 머스크(Elon Musk) 비판론자들조차 주가 상승을 인정합니다. 예측 시장에서는 이미 수조 달러 규모의 결과를 기본 시나리오로 논의하고 있습니다.
• 단기 스타링크(Starlink) 매출 지표에 의혹이 제기되었습니다. 채노스(Chanos)는 2025년 3월 ARR(연간 반복 매출)이 2024년 12월보다 낮은 것인지를 지적했습니다.
• 과거 IPO 역사에서 상장일 급등 이후 수주~수개월간 수익률이 부진한 사례가 반복되고 있습니다. 테슬라(Tesla)도 상장 이후 75%와 50% 이상의 하락을 여러 차례 경험했다는 점에서, 스페이스X 역시 유사한 변동성에서 자유롭지 않을 수 있습니다.
💻 소프트웨어 주식
• 소프트웨어 섹터가 2001년 10월 이후 25년 만에 최고의 월간 성과를 기록했습니다. 지난 10거래일 동안은 반도체 섹터마저 능가하는 수익률을 보였습니다.
• IGV(소프트웨어 ETF)는 5월 들어 15억 달러 이상의 자금이 유입되어 2025년 11월 이후 세 번째로 큰 유입 규모를 기록했습니다. 2020년 팬데믹 회복기 이후 가장 긴 4개월 연속 자금 유입이 이어지고 있으며, 200일 이동평균선 회복과 동시에 S&P 500 대비 상대적 기준으로도 돌파에 성공했습니다.
• 소프트웨어 섹터의 숏 익스포저는 12개월 기준 87번째 백분위수로 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다. 매수 활동은 사이버 및 인프라 소프트웨어 일부에 집중되어 있으며 섹터 전반에 걸친 매수는 아닙니다.
🔬 반도체
• 최근 반도체 섹터의 랠리가 단기 주당순이익(EPS) 전망 상향 수준을 초과한 것으로 분석됩니다. SOX(반도체 지수)는 선행 이익 전망치를 상회하는 속도로 상승하고 있어, 현재 이익 성장의 지속 가능성에 대한 의문이 제기되고 있습니다.
• 1990년대 중반 이후 약 30년간 지속되던 미국 반도체 및 하드웨어 생산자물가지수(PPI)의 하락세가 지난 12개월 동안 처음으로 역전되었습니다. 반도체 디플레이션 구도가 구조적으로 변화하고 있을 가능성이 있습니다.
• 반도체 섹터의 현재 상승 패턴이 닷컴 버블 당시와 유사하게 전개되고 있다는 분석이 있습니다. 매출 성장이 버블인지 구조적 성장인지에 대한 논쟁이 지속되고 있습니다.
🇺🇸 미국 주식
• S&P 500이 지난주 신고점을 경신했지만, 함께 신고점을 기록한 종목은 21개에 불과합니다. 2000년 3월 나스닥 버블 정점 당시 신고점 종목 수가 20개였다는 점과 사실상 동일한 수준입니다. 지수 상승이 극소수 종목에 집중된 상황입니다.
• 현재 S&P 500의 잉여현금흐름(FCF) 수익률은 2.7%, 나스닥 100은 2.2%, 러셀 2000은 1.9%입니다.
• 소수 대형주(Mag7)에 대한 헤지펀드 비중이 2022년 이후 최저 수준을 기록 중인 반면, 5월 한 달간 소매 투자자 선호 종목 바스켓이 기관 펀드 선호 종목 바스켓을 16퍼센트포인트 초과 성과로 앞질렀습니다. 2018년 데이터 집계 이후 가장 큰 격차입니다.
🌍 매크로
• 금융자산(월스트리트) 대 GDP(실물경제) 비율이 현재 6.5배로 사상 최고치를 경신했습니다. 1980~1990년대 초 세계화 이전의 30~40년간 유지된 2.5~3.5배 범위를 크게 상회하는 수준입니다.
• 2025년 말 기준 글로벌 부채가 사상 최고치인 348조 달러에 도달했습니다.
• 미국 기업 이익률이 사상 최고치인 20.6%를 기록했습니다. 50년간 유지되어 온 9~16% 평균 회귀 법칙이 무너지고 있을 수 있습니다.
• 미국 4월 실질 가처분 소득이 전년 대비 -1.1% 감소했습니다. 이는 2022년 10월 이후 최대 감소폭이며, 월간 연율 기준으로는 -5.6%로 2025년 5월 이후 최대 하락입니다. 인플레이션이 실질 소득을 압박하는 구도가 지속되고 있습니다.
🥇 금
• 1971년 이후 달러화는 금 대비 99.24% 가치가 하락했으며, 같은 기간 금 가격은 달러 기준 11,119% 상승했습니다. 영국 파운드는 -99.57%, 유로화는 -99.08%, 엔화는 -98.27% 하락했습니다.
• 트럼프(Trump) 대통령이 포트 녹스(Fort Knox) 금 보유량에 대한 실사 감사를 요구했습니다. 미국은 포트 녹스에 1억 4,730만 트로이 온스(약 5,000억 달러 이상)의 금을 보유하고 있다고 보고하고 있으나, 독립적인 실사 감사는 70년 이상 이루어지지 않았습니다.
🌏 이머징 주식
• 한국 증시가 지난 10년 동안 S&P 500을 능가하는 수익률을 기록했습니다. 특히 이 초과 수익의 대부분이 지난 1년 사이에 집중되었습니다.
⚠️ 지정학
• 이란 대통령 페제시키안(Pezeshkian)이 최고 지도자실에 사임 서한을 제출했습니다. 서한에서 대통령과 정부가 주요 의사결정 과정에서 사실상 배제되었으며, 이란 혁명수비대(IRGC)가 국정을 장악했다고 밝혔습니다.
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📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.06.02(화)
🤖 AI/기술주 — 투기 열풍과 집중
• S&P 500 기술 섹터가 4~5월 두 달간 36.1% 상승하며 1990년 이후 역대 3위 2개월 상승률을 기록했습니다.
• AI와 기술이 경제 전반의 투자 강세를 이끌고 있으며, UBS는 고소득 가계의 소비까지 지지하고 있다고 분석했습니다. 다만 AI 주도 부에 대한 과도한 의존이 취약성이 될 수도 있다고 경고했습니다.
• 나스닥은 3월 말 이후 30% 이상 반등했음에도 불구하고 5년 평균 밸류에이션 배수를 여전히 하회하고 있습니다. 이것이 기술주에 대한 완전한 약세 전환을 어렵게 만드는 핵심입니다.
• 시가총액 1조 달러 이상 기업이 15개사로 늘었으며, 앤트로픽(Anthropic)과 오픈AI(OpenAI), 스페이스X(SpaceX) 세 곳의 IPO가 완료될 경우 올해 단 3개 기업의 공모 금액이 닷컴 버블 당시 미국 전체 IPO 합산 금액을 초과할 전망입니다. 앤트로픽은 IPO 기업가치가 1.8조 달러 이상으로, 스페이스X와 합산 시 3.5조 달러를 상회할 것으로 예상됩니다.
• 소형 기술주 지수가 최근 저점 이후 60% 급등하며 나스닥 100(NDX) 상승률 27%를 크게 상회하는 등 저품질 종목 추격 매수가 극단적으로 진행되고 있습니다.
• 골드만삭스 프라임(GS Prime) 기준 모멘텀 전략 노출도가 역대 최고치를 기록하고 있으며, 2021년 이전 고점 대비 50% 이상 높은 수준입니다.
• 올해 YTD 실적(EPS) 성장이 시장 수익률을 전적으로 이끌고 있으며, 밸류에이션 배수는 소폭 축소되었습니다. 2분기 EPS 상향 수정 폭은 2021년 3분기 이후 분기 초반 두 달 기준 최대인 +3.8%를 기록하고 있습니다.
📱 반도체 — 닷컴 버블과의 유사성
• 반도체 지수(SOX)가 200일 이동평균선을 67% 상회하고 있습니다. 역사상 단 두 번째로 이런 일이 발생했는데, 첫 번째는 닷컴 버블 시기였고 그로부터 20거래일 후 고점이 형성되었습니다.
• SOX는 거대한 추세 채널 상단 부근에 고착되어 있습니다. AI 낙관론이 고조된 최근 4개 세션에서도 SOX는 거의 움직이지 않았습니다. 50일 이동평균선 대비 괴리가 점점 극단적인 수준으로 벌어지고 있습니다.
• 엔비디아(NVDA)가 최근 반도체 강세 랠리의 주요 자금 공급원이 되고 있습니다. 3거래일 연속 21일 이동평균선을 하회하며 마감했는데 이는 4월 저점 이후 처음 있는 일입니다.
• 1년 전 AI 트레이드의 중심은 엔비디아였지만 지금은 SK하이닉스로 빠르게 이동하고 있습니다. 한국은 투기성 AI 자본의 진원지가 되었으며 세계 최대 단일 종목 ETF도 SK하이닉스와 연계되어 있습니다. 역설적으로 엔비디아는 이제 AI 트레이드의 가장 덜 투기적인 방법 중 하나가 되었습니다.
• 1990년대 중반 이후 꾸준히 하락하던 미국 반도체 PPI가 지난 12개월간 처음으로 상승 전환했습니다.
• 앤트로픽의 연환산 수익 런레이트(ARR)가 전년 대비 430% 급증했으며, 휴렛팩커드엔터프라이즈(HPE)는 AI 관련 실적 호조로 주가가 +33% 급등했습니다.
💻 소프트웨어 — 반도체와 동반 급등
• IGV(소프트웨어 ETF)가 4월 저점에서 45% 급등하며 반도체 지수(SOX) 45%에 거의 동일한 수익률을 달성했습니다. 그러나 소프트웨어 섹터는 현재 2024년 말 고점 이후 처음으로 극도로 과매수 구간에 진입해 있습니다.
• 4월에는 소프트웨어 익스포저가 극단적으로 감소했었으나 이후 급격한 쇼트 스퀴즈가 발생했습니다.
🌊 변동성 및 포지셔닝 — 투기 극단화
• 골드만삭스(GS)의 미국 변동성 패닉 지수가 신저점을 기록했습니다. VIX보다 폭넓게 공포 심리를 측정하는 이 지표는 투자자들의 자만심이 점점 높아지고 있음을 시사합니다.
• S&P 500의 3개월 5델타 풋/콜 스큐가 1년 만에 최저 수준으로 하락했으며, 저델타 콜 옵션 매수가 폭발적으로 늘어나고 있습니다. 반면 풋 옵션은 수년 만에 가장 투기적인 랠리에도 불구하고 상대적으로 저렴한 수준에서 거래되고 있습니다.
• 콜 옵션 추격 매수로 인해 현물 상승 시 변동성도 함께 오르는 상관관계가 골드만삭스 데이터 기준으로 10년 만에 최고 수준에 달했습니다.
• 내재 상관관계의 급락이 역대급 수준입니다. 이제는 지수 장세가 아니라 AI 종목 선별 장세입니다. 더 많은 자본이 소수의 종목에 집중될수록 시장 취약성이 커지며, 리더십 종목이 흔들릴 경우 전체 시장이 반응하는 경향이 있습니다.
• 모멘텀 주식과 저변동성 주식 간의 성과 격차가 5 표준편차(시그마)에 달하는 역대급 편차를 기록하고 있습니다.
• 관세 발표일(Liberation Day) 이후 가장 빠른 속도로 순(넷) 레버리지가 증가하고 있습니다.
• 1997년 장세 유사성 분석은 완전한 약세 전환을 막는 핵심 요인으로 남아 있습니다. 역사는 이 투기 국면이 예상보다 오래 지속될 수 있음을 보여줍니다.
🇪🇺 유럽 주식 — 포지셔닝 회복, 상승 여력 잔존
• 5월 들어 유럽 주식 포지셔닝과 자금 흐름이 회복되었습니다. 헤지펀드는 영국 제외 EMEA 주식을 +1 표준편차 수준에서 순매수했으며, CTA 포지셔닝은 4월 말 38분위에서 73분위로 급반등했습니다. 다만 전체 포지셔닝은 여전히 36분위로 낮습니다.
• JP모건과 뱅크오브아메리카 모두 유럽 자금 흐름의 저점 형성 신호를 포착하고 있어, 정상화가 이어진다면 향후 3~6개월 내 추가 상승 가능성을 시사합니다.
• 뱅크오브아메리카(BofA)는 유로존 EPS가 2026년에 19.0% 성장할 것으로 전망했습니다. STOXX 유럽 600의 12개월 선행 P/E는 14.5배로 미국 대비 낮습니다.
• 유로존 금융여건지수(GSFCI)가 전쟁 이전 수준에 근접하게 완화되었습니다.
• 유럽 방산 섹터는 연초 고점 대비 20% 이상 밸류에이션이 낮아졌으며, 2025년 1월 이후 중간 밸류에이션 대비 10% 이상 낮은 수준에서 거래되고 있습니다.
• 국내 투자자들은 에너지 비용 상승에 따른 실질 수익 충격으로 유럽 주식에서 자금을 이탈시켰지만, 외국인 투자자들의 순유입은 지속되었습니다. 자금 흐름 관점에서 유럽은 미국 및 글로벌 시장 대비 아직 과열 수준이 낮습니다.
🏭 미국 산업재/경기민감주 — 초기 사이클 로테이션 태동
• 자동차, 항공, 물류, 건자재 전반에서 긍정적인 모멘텀이 나타나며 초기 경기 사이클 로테이션의 시작 신호가 포착되고 있습니다. 시장은 평화 전망이 금리 하락으로 이어질 가능성에 주목하고 있습니다.
• 포드(Ford)가 2022년부터 이어진 트리플 탑 저항선을 돌파하며 다년 고점을 상향 돌파했습니다. 소재주에서는 알코아(AA)가 평화 협상 진전 기대감에 박스권을 상향 돌파했습니다.
• 산업 경기민감주의 포지셔닝은 도이체방크 데이터 기준으로 매우 보수적인 39분위 수준이어서 투자자들이 따라잡을 여지가 충분합니다. 반면 골드만삭스 프라임 기준 산업재 숏 비중은 5년 기준 96분위에 달합니다.
• AI/전력 인프라 등 후기 사이클 종목들(NVT, GEV, VRT, JCI, TT, MTZ, EME)은 강한 실적에도 불구하고 이제는 전술적 자금 공급원이 될 위험에 처해 있으며 대부분 50일 이동평균선에 아슬아슬하게 걸쳐 있습니다.
• 제조업 데이터가 예상 밖의 강세를 보이고 있으며 AI 물리적 설비투자(캐펙스) 붐이 구조적 지지 역할을 하고 있습니다.
₿ 비트코인 — AI 자금에 밀려 약세
• 비트코인(BTC)은 5월 중순 200일 이동평균선을 터치한 이후 일방향 하락세가 이어지고 있습니다. 6만 5천 달러 구간이 반드시 지켜야 할 지지선으로 부각되고 있습니다.
• BTC 고점은 AI 내러티브가 포물선을 그리기 시작한 시점과 정확히 일치했습니다. 투기 자본이 더 높은 베타를 찾아 AI와 SK하이닉스로 이동한 것으로 분석됩니다.
• 소프트웨어(IGV)가 45% 급등하는 동안 비트코인은 완전히 디커플링되어 동참에 실패했습니다. VIX가 하락하는 상황에서도 비트코인이 오르지 못하면서 디지털 금으로서의 내러티브가 추가적인 타격을 받고 있습니다.
🌏 이머징/일본 — 자금 이탈
• 한국은 AI 투기 자본의 집결지가 되
🤖 AI/기술주 — 투기 열풍과 집중
• S&P 500 기술 섹터가 4~5월 두 달간 36.1% 상승하며 1990년 이후 역대 3위 2개월 상승률을 기록했습니다.
• AI와 기술이 경제 전반의 투자 강세를 이끌고 있으며, UBS는 고소득 가계의 소비까지 지지하고 있다고 분석했습니다. 다만 AI 주도 부에 대한 과도한 의존이 취약성이 될 수도 있다고 경고했습니다.
• 나스닥은 3월 말 이후 30% 이상 반등했음에도 불구하고 5년 평균 밸류에이션 배수를 여전히 하회하고 있습니다. 이것이 기술주에 대한 완전한 약세 전환을 어렵게 만드는 핵심입니다.
• 시가총액 1조 달러 이상 기업이 15개사로 늘었으며, 앤트로픽(Anthropic)과 오픈AI(OpenAI), 스페이스X(SpaceX) 세 곳의 IPO가 완료될 경우 올해 단 3개 기업의 공모 금액이 닷컴 버블 당시 미국 전체 IPO 합산 금액을 초과할 전망입니다. 앤트로픽은 IPO 기업가치가 1.8조 달러 이상으로, 스페이스X와 합산 시 3.5조 달러를 상회할 것으로 예상됩니다.
• 소형 기술주 지수가 최근 저점 이후 60% 급등하며 나스닥 100(NDX) 상승률 27%를 크게 상회하는 등 저품질 종목 추격 매수가 극단적으로 진행되고 있습니다.
• 골드만삭스 프라임(GS Prime) 기준 모멘텀 전략 노출도가 역대 최고치를 기록하고 있으며, 2021년 이전 고점 대비 50% 이상 높은 수준입니다.
• 올해 YTD 실적(EPS) 성장이 시장 수익률을 전적으로 이끌고 있으며, 밸류에이션 배수는 소폭 축소되었습니다. 2분기 EPS 상향 수정 폭은 2021년 3분기 이후 분기 초반 두 달 기준 최대인 +3.8%를 기록하고 있습니다.
📱 반도체 — 닷컴 버블과의 유사성
• 반도체 지수(SOX)가 200일 이동평균선을 67% 상회하고 있습니다. 역사상 단 두 번째로 이런 일이 발생했는데, 첫 번째는 닷컴 버블 시기였고 그로부터 20거래일 후 고점이 형성되었습니다.
• SOX는 거대한 추세 채널 상단 부근에 고착되어 있습니다. AI 낙관론이 고조된 최근 4개 세션에서도 SOX는 거의 움직이지 않았습니다. 50일 이동평균선 대비 괴리가 점점 극단적인 수준으로 벌어지고 있습니다.
• 엔비디아(NVDA)가 최근 반도체 강세 랠리의 주요 자금 공급원이 되고 있습니다. 3거래일 연속 21일 이동평균선을 하회하며 마감했는데 이는 4월 저점 이후 처음 있는 일입니다.
• 1년 전 AI 트레이드의 중심은 엔비디아였지만 지금은 SK하이닉스로 빠르게 이동하고 있습니다. 한국은 투기성 AI 자본의 진원지가 되었으며 세계 최대 단일 종목 ETF도 SK하이닉스와 연계되어 있습니다. 역설적으로 엔비디아는 이제 AI 트레이드의 가장 덜 투기적인 방법 중 하나가 되었습니다.
• 1990년대 중반 이후 꾸준히 하락하던 미국 반도체 PPI가 지난 12개월간 처음으로 상승 전환했습니다.
• 앤트로픽의 연환산 수익 런레이트(ARR)가 전년 대비 430% 급증했으며, 휴렛팩커드엔터프라이즈(HPE)는 AI 관련 실적 호조로 주가가 +33% 급등했습니다.
💻 소프트웨어 — 반도체와 동반 급등
• IGV(소프트웨어 ETF)가 4월 저점에서 45% 급등하며 반도체 지수(SOX) 45%에 거의 동일한 수익률을 달성했습니다. 그러나 소프트웨어 섹터는 현재 2024년 말 고점 이후 처음으로 극도로 과매수 구간에 진입해 있습니다.
• 4월에는 소프트웨어 익스포저가 극단적으로 감소했었으나 이후 급격한 쇼트 스퀴즈가 발생했습니다.
🌊 변동성 및 포지셔닝 — 투기 극단화
• 골드만삭스(GS)의 미국 변동성 패닉 지수가 신저점을 기록했습니다. VIX보다 폭넓게 공포 심리를 측정하는 이 지표는 투자자들의 자만심이 점점 높아지고 있음을 시사합니다.
• S&P 500의 3개월 5델타 풋/콜 스큐가 1년 만에 최저 수준으로 하락했으며, 저델타 콜 옵션 매수가 폭발적으로 늘어나고 있습니다. 반면 풋 옵션은 수년 만에 가장 투기적인 랠리에도 불구하고 상대적으로 저렴한 수준에서 거래되고 있습니다.
• 콜 옵션 추격 매수로 인해 현물 상승 시 변동성도 함께 오르는 상관관계가 골드만삭스 데이터 기준으로 10년 만에 최고 수준에 달했습니다.
• 내재 상관관계의 급락이 역대급 수준입니다. 이제는 지수 장세가 아니라 AI 종목 선별 장세입니다. 더 많은 자본이 소수의 종목에 집중될수록 시장 취약성이 커지며, 리더십 종목이 흔들릴 경우 전체 시장이 반응하는 경향이 있습니다.
• 모멘텀 주식과 저변동성 주식 간의 성과 격차가 5 표준편차(시그마)에 달하는 역대급 편차를 기록하고 있습니다.
• 관세 발표일(Liberation Day) 이후 가장 빠른 속도로 순(넷) 레버리지가 증가하고 있습니다.
• 1997년 장세 유사성 분석은 완전한 약세 전환을 막는 핵심 요인으로 남아 있습니다. 역사는 이 투기 국면이 예상보다 오래 지속될 수 있음을 보여줍니다.
🇪🇺 유럽 주식 — 포지셔닝 회복, 상승 여력 잔존
• 5월 들어 유럽 주식 포지셔닝과 자금 흐름이 회복되었습니다. 헤지펀드는 영국 제외 EMEA 주식을 +1 표준편차 수준에서 순매수했으며, CTA 포지셔닝은 4월 말 38분위에서 73분위로 급반등했습니다. 다만 전체 포지셔닝은 여전히 36분위로 낮습니다.
• JP모건과 뱅크오브아메리카 모두 유럽 자금 흐름의 저점 형성 신호를 포착하고 있어, 정상화가 이어진다면 향후 3~6개월 내 추가 상승 가능성을 시사합니다.
• 뱅크오브아메리카(BofA)는 유로존 EPS가 2026년에 19.0% 성장할 것으로 전망했습니다. STOXX 유럽 600의 12개월 선행 P/E는 14.5배로 미국 대비 낮습니다.
• 유로존 금융여건지수(GSFCI)가 전쟁 이전 수준에 근접하게 완화되었습니다.
• 유럽 방산 섹터는 연초 고점 대비 20% 이상 밸류에이션이 낮아졌으며, 2025년 1월 이후 중간 밸류에이션 대비 10% 이상 낮은 수준에서 거래되고 있습니다.
• 국내 투자자들은 에너지 비용 상승에 따른 실질 수익 충격으로 유럽 주식에서 자금을 이탈시켰지만, 외국인 투자자들의 순유입은 지속되었습니다. 자금 흐름 관점에서 유럽은 미국 및 글로벌 시장 대비 아직 과열 수준이 낮습니다.
🏭 미국 산업재/경기민감주 — 초기 사이클 로테이션 태동
• 자동차, 항공, 물류, 건자재 전반에서 긍정적인 모멘텀이 나타나며 초기 경기 사이클 로테이션의 시작 신호가 포착되고 있습니다. 시장은 평화 전망이 금리 하락으로 이어질 가능성에 주목하고 있습니다.
• 포드(Ford)가 2022년부터 이어진 트리플 탑 저항선을 돌파하며 다년 고점을 상향 돌파했습니다. 소재주에서는 알코아(AA)가 평화 협상 진전 기대감에 박스권을 상향 돌파했습니다.
• 산업 경기민감주의 포지셔닝은 도이체방크 데이터 기준으로 매우 보수적인 39분위 수준이어서 투자자들이 따라잡을 여지가 충분합니다. 반면 골드만삭스 프라임 기준 산업재 숏 비중은 5년 기준 96분위에 달합니다.
• AI/전력 인프라 등 후기 사이클 종목들(NVT, GEV, VRT, JCI, TT, MTZ, EME)은 강한 실적에도 불구하고 이제는 전술적 자금 공급원이 될 위험에 처해 있으며 대부분 50일 이동평균선에 아슬아슬하게 걸쳐 있습니다.
• 제조업 데이터가 예상 밖의 강세를 보이고 있으며 AI 물리적 설비투자(캐펙스) 붐이 구조적 지지 역할을 하고 있습니다.
₿ 비트코인 — AI 자금에 밀려 약세
• 비트코인(BTC)은 5월 중순 200일 이동평균선을 터치한 이후 일방향 하락세가 이어지고 있습니다. 6만 5천 달러 구간이 반드시 지켜야 할 지지선으로 부각되고 있습니다.
• BTC 고점은 AI 내러티브가 포물선을 그리기 시작한 시점과 정확히 일치했습니다. 투기 자본이 더 높은 베타를 찾아 AI와 SK하이닉스로 이동한 것으로 분석됩니다.
• 소프트웨어(IGV)가 45% 급등하는 동안 비트코인은 완전히 디커플링되어 동참에 실패했습니다. VIX가 하락하는 상황에서도 비트코인이 오르지 못하면서 디지털 금으로서의 내러티브가 추가적인 타격을 받고 있습니다.
🌏 이머징/일본 — 자금 이탈
• 한국은 AI 투기 자본의 집결지가 되
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고 있습니다. 세계 최대 단일 종목 ETF가 SK하이닉스와 연계되어 있으며 투자자들이 SK하이닉스를 AI 사이클 전반의 실시간 대리 지표로 활용하고 있습니다.
• 중국 시장에서는 1월 이후 대규모 자금이 유출되고 있습니다. 일본 주식에서도 2025년 5월 이후 가장 큰 규모의 자금이 유출되고 있습니다.
---
YouTube: https://www.youtube.com/@quant_univ
네이버 블로그: https://blog.naver.com/leebisu
Telegram: https://t.me/quant_univ
• 중국 시장에서는 1월 이후 대규모 자금이 유출되고 있습니다. 일본 주식에서도 2025년 5월 이후 가장 큰 규모의 자금이 유출되고 있습니다.
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헨리의 퀀트대학
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📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.06.03(수)
🇺🇸 미국 주식
• S&P 500이 최고가 기록을 경신했으며, 10주 연속 주간 상승세를 이어가고 있습니다. 외국인 투자자의 미국 주식 보유액이 20조 달러(전체의 약 19%)로 역대 최고를 기록했으며, 이는 2000년 대비 약 3배 증가한 수치입니다. 패시브 펀드와 ETF도 17조 달러(약 15%)로 사상 최고를 기록했습니다.
• 소프트웨어(IGV) 섹터가 이틀간 S&P 500 대비 25년 만에 최대 초과 성과를 달성했습니다. IGV의 금요일 콜 옵션 거래량은 28만 계약으로 역대 최대를 기록했고, 월요일에도 22만 5,000계약이 거래되었습니다. 개인투자자들은 IGV를 장중 4,600만 달러어치 순매수하며 역대 최대 단일일 매수를 기록했습니다. 기존 기록보다 약 40% 많은 규모입니다.
• JPM은 소프트웨어 급등 이후 롱온리 운용사와 헤지펀드들이 숏 커버 및 언더웨이트 해소를 계속할 것으로 예상하며, 매그니피센트 7(Mag7)이 자금 조달원이 될 것으로 전망했습니다. 그러나 레인지 상단 도달 이후 신규 롱 진입보다 차익 실현이 바람직하다는 시각도 제시되었습니다.
• HPE는 반다리서치(Vanda Research) 소매 투자자 순위에 처음 등장하며 이틀간 과거 11개월치 매수량이 집중되었고, 주간 내재변동성이 폭발적으로 상승했습니다.
• CTA(체계적 추세추종)들은 글로벌 주식 930억 달러 롱을 유지하고 있으며, 골드만삭스 기준 의미 있는 매도를 유발할 신호 수준과 여전히 상당한 거리를 두고 있습니다.
• 산업재 섹터는 2주 연속 순매도(-0.8 표준편차)를 기록했으며, 숏 비중이 최근 5년 기준 96번째 퍼센타일로 역사적 고점 수준입니다.
• S&P 500은 두 달간 16% 급등했으며, 2차 세계대전 이후 유사한 단기 급등은 대부분 위기 이후 회복 또는 대폭락 직전에 나타난 사례들이었습니다.
• 주요 운용사 과반수가 밸류에이션 추가 확장을 기대하고 있으며, 이는 팬데믹 최악의 시기 이후 처음입니다.
🌊 변동성
• 딜러들이 현재 롱 감마(Long Gamma) 포지션에 있어 변동성이 완충되고 있지만, 2~4% 가격 변동 시 구도가 바뀌며 딜러 플로우가 다음 움직임을 오히려 증폭시킬 수 있습니다.
• VIX(시장 전체 변동성)와 VIXEQ(개별 주식 변동성) 격차가 매우 오랜 기간 중 가장 넓은 수준으로 벌어졌습니다. 투자자들은 개별 주식 변동성에는 높은 프리미엄을 지불하면서도 시장 전체 리스크에는 무감각한 상태입니다.
• 정규화된 개별 주식 스큐(Skew)가 매우 오랜 기간 중 가장 낮은 수준으로 붕괴되었습니다.
• 미국 기술 및 반도체 섹터의 옵션 포지셔닝(콜·풋 거래량, 콜 스큐, 현물/변동성 상관관계)이 5년 퍼센타일 기준 상단에 위치해 있습니다.
• 나스닥(NDX) 변동성이 강하게 유지되고 있으며, 소프트뱅크(SoftBank) 사태 수준의 상방 패닉에는 이르지 않았지만 투자자들이 기술 익스포저 확보를 위해 옵션을 적극 활용하고 있습니다.
🇬🇧 영국 주식
• 골드만삭스는 영국 주식에 대한 구조적 강점을 분석하며, FTSE 100이 배당과 자사주 매입을 합산한 주주 환원율 6%로 S&P 500 대비 현저한 밸류에이션 할인에 거래된다고 밝혔습니다.
• 영국 국채(길트)는 선진국 중 가장 높은 10년물 금리를 기록하고 있으며, 골드만삭스는 시장이 영국 펀더멘털 대비 길트를 과도하게 불이익 주고 있다고 분석했습니다.
• 영국은 생명과학, 방산(항공우주·해군·사이버보안), 금융(GDP의 8%, 약 150만 명 고용), AI 기술(미·중에 이은 세계 3위 AI 섹터) 등에서 구조적 강점을 보유하고 있습니다. 골드만삭스는 AI 광범위 도입 시 향후 10년간 생산성이 최대 15% 향상될 것으로 추정했습니다.
• 반면 영국 경제는 5년 연속 영란은행(BoE) 물가 목표 초과, 부진한 생산성 추세, 약한 성장 전망 등 도전에도 직면해 있습니다.
🇨🇳 중국 주식
• 홍콩 기술주 ETF인 HSTECH가 약 5% 급등하며 오랜 하락 추세선을 처음으로 돌파했으며, 100일 이동평균선 위로 복귀했습니다. 대규모 삼각형 패턴 상향 돌파로 심리적 변화가 감지됩니다.
• KWEB(중국 인터넷 ETF)는 프리마켓에서 약 4.5% 상승하며 50일 이동평균선 근처에 위치했습니다. 스퀴즈가 본격화되려면 29달러 선을 종가 기준으로 돌파해야 합니다.
• JP모건은 중국 기술주를 아시아·태평양(APAC)판 IGV로 규정하며, 소프트웨어 스퀴즈가 격렬해진 만큼 중국 기술주의 따라잡기 내러티브가 부각될 가능성을 제시했습니다.
• 중국 기술주는 글로벌 기술 투자에서 가장 비중이 낮은 부문으로, 미국 기술주에서의 소규모 자금 이동만으로도 중국 기술주에 큰 영향을 줄 수 있습니다.
• 중국 내 투기적 매수세가 이미 급증하고 있으며, 이 열기가 대형 기술주로 확산될 경우 주목이 필요합니다.
🌏 이머징 주식 (한국·아시아)
• 코스피(KOSPI)는 수 주째 포물선 상승세를 보이고 있으나, 긴 위아래 꼬리, 행잉맨 캔들 등 불안정한 가격 흐름이 나타나고 있습니다. 코스피 VIX는 현물 스퀴즈에도 불구하고 74 수준을 유지하며, 시장이 일일 약 4.6%의 가격 변동을 반영하고 있습니다. 광범위한 주식 지수로서는 극단적인 수준입니다.
• 한국 주식 순 배분(Net Allocation)이 156bp 급등하여 6.7%를 기록했으며, 총 배분(Gross Allocation)도 43bp 상승하여 3.3%에 달했습니다. AI 주도 코스피 열풍이 투기 자금을 빨아들이면서 다른 위험자산들은 관심을 받지 못하고 있습니다.
• SK하이닉스(SK Hynix)는 아시아 AI 스퀴즈의 상징 종목으로, 50일 이동평균선을 크게 이탈하며 레버리지 투기가 집중되고 있습니다. 상승 과정에서 생긴 에어포켓과 미결 갭이 잠재적 위험 요소입니다.
• 아시아 내 교역 조건이 남아시아·동남아시아에서 대만·한국 및 에너지 수출국 방향으로 대규모 이동하는 대전환이 나타나고 있습니다.
₿ 가상자산
• 비트코인(Bitcoin)이 40시간 만에 6,500달러 하락하여 7만 달러 아래로 떨어지며 2023년 이후 가장 과매도된 수준 중 하나에 도달했습니다.
• AI 주도 코스피 열풍과 비트코인 간의 역 상관관계가 뚜렷하게 작동하며, 코스피로 자금이 집중되면서 비트코인이 소외되는 현상이 나타나고 있습니다.
📊 매크로·경제
• 골드만삭스의 위험선호 지표(Risk Appetite Indicator)가 5년 만에 최고 수준에 도달했으며, 금융 여건(Financial Conditions) 완화가 선진국 GDP 성장에 의미 있는 부양 효과를 제공하고 있습니다.
• 시카고 제조업 PMI가 5월에 13.5포인트 급등하여 62.7을 기록했습니다. 이는 2022년 3월 이후 최고치이며, 월간 상승 폭은 2020년 팬데믹 회복 이후 가장 큰 수준입니다. 최근 5개월 중 4개월이 확장 국면(50 이상)에 해당합니다.
• 미국 신용카드 부채 보유자 중 1만 달러 이상 부채 보유 비율이 2025년 21.3%로 최소 7년 만에 최고를 기록했으며, 2021년 15.3%에서 4년 연속 상승했습니다.
• 주식 시장이 신고점을 기록하는 반면, 채권 시장은 지정학적 이슈에 반응하는 주식-채권 괴리가 지속되고 있습니다. 소비자 경고 신호가 쌓임에도 신용 스프레드(Credit Spreads)는 역사적으로 타이트한 수준을 유지하고 있습니다.
• 트럼프 대통령은 미국과 이란이 대화를 중단했다는 보도를 "가짜 뉴스"라고 일축했습니다.
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🇺🇸 미국 주식
• S&P 500이 최고가 기록을 경신했으며, 10주 연속 주간 상승세를 이어가고 있습니다. 외국인 투자자의 미국 주식 보유액이 20조 달러(전체의 약 19%)로 역대 최고를 기록했으며, 이는 2000년 대비 약 3배 증가한 수치입니다. 패시브 펀드와 ETF도 17조 달러(약 15%)로 사상 최고를 기록했습니다.
• 소프트웨어(IGV) 섹터가 이틀간 S&P 500 대비 25년 만에 최대 초과 성과를 달성했습니다. IGV의 금요일 콜 옵션 거래량은 28만 계약으로 역대 최대를 기록했고, 월요일에도 22만 5,000계약이 거래되었습니다. 개인투자자들은 IGV를 장중 4,600만 달러어치 순매수하며 역대 최대 단일일 매수를 기록했습니다. 기존 기록보다 약 40% 많은 규모입니다.
• JPM은 소프트웨어 급등 이후 롱온리 운용사와 헤지펀드들이 숏 커버 및 언더웨이트 해소를 계속할 것으로 예상하며, 매그니피센트 7(Mag7)이 자금 조달원이 될 것으로 전망했습니다. 그러나 레인지 상단 도달 이후 신규 롱 진입보다 차익 실현이 바람직하다는 시각도 제시되었습니다.
• HPE는 반다리서치(Vanda Research) 소매 투자자 순위에 처음 등장하며 이틀간 과거 11개월치 매수량이 집중되었고, 주간 내재변동성이 폭발적으로 상승했습니다.
• CTA(체계적 추세추종)들은 글로벌 주식 930억 달러 롱을 유지하고 있으며, 골드만삭스 기준 의미 있는 매도를 유발할 신호 수준과 여전히 상당한 거리를 두고 있습니다.
• 산업재 섹터는 2주 연속 순매도(-0.8 표준편차)를 기록했으며, 숏 비중이 최근 5년 기준 96번째 퍼센타일로 역사적 고점 수준입니다.
• S&P 500은 두 달간 16% 급등했으며, 2차 세계대전 이후 유사한 단기 급등은 대부분 위기 이후 회복 또는 대폭락 직전에 나타난 사례들이었습니다.
• 주요 운용사 과반수가 밸류에이션 추가 확장을 기대하고 있으며, 이는 팬데믹 최악의 시기 이후 처음입니다.
🌊 변동성
• 딜러들이 현재 롱 감마(Long Gamma) 포지션에 있어 변동성이 완충되고 있지만, 2~4% 가격 변동 시 구도가 바뀌며 딜러 플로우가 다음 움직임을 오히려 증폭시킬 수 있습니다.
• VIX(시장 전체 변동성)와 VIXEQ(개별 주식 변동성) 격차가 매우 오랜 기간 중 가장 넓은 수준으로 벌어졌습니다. 투자자들은 개별 주식 변동성에는 높은 프리미엄을 지불하면서도 시장 전체 리스크에는 무감각한 상태입니다.
• 정규화된 개별 주식 스큐(Skew)가 매우 오랜 기간 중 가장 낮은 수준으로 붕괴되었습니다.
• 미국 기술 및 반도체 섹터의 옵션 포지셔닝(콜·풋 거래량, 콜 스큐, 현물/변동성 상관관계)이 5년 퍼센타일 기준 상단에 위치해 있습니다.
• 나스닥(NDX) 변동성이 강하게 유지되고 있으며, 소프트뱅크(SoftBank) 사태 수준의 상방 패닉에는 이르지 않았지만 투자자들이 기술 익스포저 확보를 위해 옵션을 적극 활용하고 있습니다.
🇬🇧 영국 주식
• 골드만삭스는 영국 주식에 대한 구조적 강점을 분석하며, FTSE 100이 배당과 자사주 매입을 합산한 주주 환원율 6%로 S&P 500 대비 현저한 밸류에이션 할인에 거래된다고 밝혔습니다.
• 영국 국채(길트)는 선진국 중 가장 높은 10년물 금리를 기록하고 있으며, 골드만삭스는 시장이 영국 펀더멘털 대비 길트를 과도하게 불이익 주고 있다고 분석했습니다.
• 영국은 생명과학, 방산(항공우주·해군·사이버보안), 금융(GDP의 8%, 약 150만 명 고용), AI 기술(미·중에 이은 세계 3위 AI 섹터) 등에서 구조적 강점을 보유하고 있습니다. 골드만삭스는 AI 광범위 도입 시 향후 10년간 생산성이 최대 15% 향상될 것으로 추정했습니다.
• 반면 영국 경제는 5년 연속 영란은행(BoE) 물가 목표 초과, 부진한 생산성 추세, 약한 성장 전망 등 도전에도 직면해 있습니다.
🇨🇳 중국 주식
• 홍콩 기술주 ETF인 HSTECH가 약 5% 급등하며 오랜 하락 추세선을 처음으로 돌파했으며, 100일 이동평균선 위로 복귀했습니다. 대규모 삼각형 패턴 상향 돌파로 심리적 변화가 감지됩니다.
• KWEB(중국 인터넷 ETF)는 프리마켓에서 약 4.5% 상승하며 50일 이동평균선 근처에 위치했습니다. 스퀴즈가 본격화되려면 29달러 선을 종가 기준으로 돌파해야 합니다.
• JP모건은 중국 기술주를 아시아·태평양(APAC)판 IGV로 규정하며, 소프트웨어 스퀴즈가 격렬해진 만큼 중국 기술주의 따라잡기 내러티브가 부각될 가능성을 제시했습니다.
• 중국 기술주는 글로벌 기술 투자에서 가장 비중이 낮은 부문으로, 미국 기술주에서의 소규모 자금 이동만으로도 중국 기술주에 큰 영향을 줄 수 있습니다.
• 중국 내 투기적 매수세가 이미 급증하고 있으며, 이 열기가 대형 기술주로 확산될 경우 주목이 필요합니다.
🌏 이머징 주식 (한국·아시아)
• 코스피(KOSPI)는 수 주째 포물선 상승세를 보이고 있으나, 긴 위아래 꼬리, 행잉맨 캔들 등 불안정한 가격 흐름이 나타나고 있습니다. 코스피 VIX는 현물 스퀴즈에도 불구하고 74 수준을 유지하며, 시장이 일일 약 4.6%의 가격 변동을 반영하고 있습니다. 광범위한 주식 지수로서는 극단적인 수준입니다.
• 한국 주식 순 배분(Net Allocation)이 156bp 급등하여 6.7%를 기록했으며, 총 배분(Gross Allocation)도 43bp 상승하여 3.3%에 달했습니다. AI 주도 코스피 열풍이 투기 자금을 빨아들이면서 다른 위험자산들은 관심을 받지 못하고 있습니다.
• SK하이닉스(SK Hynix)는 아시아 AI 스퀴즈의 상징 종목으로, 50일 이동평균선을 크게 이탈하며 레버리지 투기가 집중되고 있습니다. 상승 과정에서 생긴 에어포켓과 미결 갭이 잠재적 위험 요소입니다.
• 아시아 내 교역 조건이 남아시아·동남아시아에서 대만·한국 및 에너지 수출국 방향으로 대규모 이동하는 대전환이 나타나고 있습니다.
₿ 가상자산
• 비트코인(Bitcoin)이 40시간 만에 6,500달러 하락하여 7만 달러 아래로 떨어지며 2023년 이후 가장 과매도된 수준 중 하나에 도달했습니다.
• AI 주도 코스피 열풍과 비트코인 간의 역 상관관계가 뚜렷하게 작동하며, 코스피로 자금이 집중되면서 비트코인이 소외되는 현상이 나타나고 있습니다.
📊 매크로·경제
• 골드만삭스의 위험선호 지표(Risk Appetite Indicator)가 5년 만에 최고 수준에 도달했으며, 금융 여건(Financial Conditions) 완화가 선진국 GDP 성장에 의미 있는 부양 효과를 제공하고 있습니다.
• 시카고 제조업 PMI가 5월에 13.5포인트 급등하여 62.7을 기록했습니다. 이는 2022년 3월 이후 최고치이며, 월간 상승 폭은 2020년 팬데믹 회복 이후 가장 큰 수준입니다. 최근 5개월 중 4개월이 확장 국면(50 이상)에 해당합니다.
• 미국 신용카드 부채 보유자 중 1만 달러 이상 부채 보유 비율이 2025년 21.3%로 최소 7년 만에 최고를 기록했으며, 2021년 15.3%에서 4년 연속 상승했습니다.
• 주식 시장이 신고점을 기록하는 반면, 채권 시장은 지정학적 이슈에 반응하는 주식-채권 괴리가 지속되고 있습니다. 소비자 경고 신호가 쌓임에도 신용 스프레드(Credit Spreads)는 역사적으로 타이트한 수준을 유지하고 있습니다.
• 트럼프 대통령은 미국과 이란이 대화를 중단했다는 보도를 "가짜 뉴스"라고 일축했습니다.
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❤1
- 골드만삭스 퀀트팀의 분석에 따르면 스페인이 월드컵에서 우승할 가능성이 가장 높은 것으로 나타남(근데 얘네가 이런것도 분석해..?)
- 폴리마켓 예측에서는 프랑스가 1위(17%), 스페인이 2위(16%), 영국이 3위 (11%), 포르투칼이 4위(10%)
- https://polymarket.com/ko/event/world-cup-winner
- 폴리마켓 예측에서는 프랑스가 1위(17%), 스페인이 2위(16%), 영국이 3위 (11%), 포르투칼이 4위(10%)
- https://polymarket.com/ko/event/world-cup-winner
- 골드만삭스, 코스피 목표 12,000으로 상향
- 예상 EPS에 PE 멀티플 8배 적용
- 메모리 호황과 이익 증가, 밸류업 정책
https://stock.mk.co.kr/news/view/1098321
- 예상 EPS에 PE 멀티플 8배 적용
- 메모리 호황과 이익 증가, 밸류업 정책
https://stock.mk.co.kr/news/view/1098321
❤3🔥2
📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.06.04(목)
🌏 이머징 주식 / 아시아 AI 테마
• 글로벌 신흥시장(GEM)은 최근 20년 만에 가장 빠른 연간 매수 속도를 기록하고 있습니다. EEM은 연초 이후 30% 상승해 매그세브(Mag7)의 7%를 크게 앞질렀습니다.
• EEM의 RSI(상대강도지수)가 71에 도달하며 과매수 영역에 진입했고, 50일 이동평균선 대비 약 13% 높은 수준에서 거래되고 있습니다. 해방의 날 저점 이후의 상단 추세선도 상향 돌파했습니다.
• TSMC, 삼성전자, SK하이닉스, 텐센트, 알리바바 5개 종목이 EEM 비중의 약 35%를 차지하며, TSMC·삼성·SK하이닉스 3개만으로 약 30%를 구성합니다. EEM과 필라델피아 반도체 지수(SOX)는 사실상 동조화되어 움직이고 있습니다.
• 아시아 AI 하드웨어 바스켓은 2025년 초 이후 매그세브 대비 100% 이상 초과 성과를 기록했습니다. 헤지펀드들은 3월 아시아 투매를 완전히 되돌렸으며, 중국을 제외한 신흥시장(EM ex-China) 배분 비중은 사상 최고치를 경신했습니다.
• 미국 데이터센터 건설 지출이 4월 기준 전년 동기 대비 28% 증가해 연율 507억 달러를 기록했습니다. 이는 사상 최초로 정부 교통 인프라 지출(499억 달러)을 넘어선 수치이며, 2022년 이후 357% 급증한 것입니다.
🇺🇸 미국 주식 / 나스닥
• 에스앤피(S&P) 500과 QQQ가 장중 및 종가 기준 사상 최고치를 경신했으나, 매그세브 7개 종목 중 단 하나도 신고가를 기록하지 못했습니다. 오히려 5개 종목이 5일·10일·20일 이동평균선 아래에서 장을 마쳤습니다.
• 나스닥 100(NDX)이 지난 45거래일 동안 단 8개의 하락 음봉을 기록했으며, 오늘이 5월 19일 이후 첫 의미 있는 음봉입니다. 해당 추세선이 하향 돌파될 경우 약 3% 아래 21일 이동평균선으로 시선이 이동합니다.
• 나스닥 100은 세 차례의 주요 고점을 연결하는 장기 상단 추세선을 테스트하고 있으며, 주간 RSI는 코로나19 이후 첫 폭발적 반등 이후 최고치입니다.
• 에스앤피 500은 2023년 이후 유지된 대형 상승 채널을 유지하고 있으며, 5% 조정이 발생해도 한 달 전 수준으로 되돌아가는 정도에 불과합니다.
• 소프트웨어 업종의 EPS 상향 비율이 8년 만에 최고치로 급등했으며, 미국 소프트웨어 30개 종목 중 24개가 2026~2027년 EPS 전망치를 상향 조정했습니다.
• 스페이스엑스(SpaceX)는 약 5억 5,560만 주를 주당 135달러에 공개할 계획이며, 이는 750억 달러를 조달하고 기업가치를 1조 7,700억 달러로 평가받는 역대 최대 규모 IPO입니다.
💻 매그세브 / 기술주 밸류에이션
• 에스앤피 기술 섹터의 최근 12개월 주가수익비율(P/E)이 3월 30일 저점 이후 약 32배에서 48배로 급등했습니다. 기술 섹터 전반의 장기 EPS 성장 기대치는 역대 최고 수준에 근접하고 있습니다.
• 매그세브의 이익(earnings)과 잉여현금흐름(free cash flow) 간의 괴리가 심화되고 있습니다. 2023년 초 이후 이익 전망 수정은 우세했으나 FCF 수정은 이를 따르지 못하고 있습니다.
• 대형 클라우드 기업(하이퍼스케일러)들의 설비투자가 영업현금흐름의 70%(2025년)에서 2026년에는 거의 100%에 달할 것으로 예상됩니다.
• 마이크로소프트·구글·아마존·메타·엔비디아·애플 등 빅테크 6개사는 2015년 대비 설비투자 및 연구개발 비율이 크게 높아지며 자산 경량에서 자본집약형 기업으로 변모했습니다.
• 기술 섹터의 자사주매입 수익률(buyback yield)이 글로벌 금융위기 이후 최저 수준으로 하락했고, 커뮤니케이션 서비스도 2021년 이후 최저입니다.
• 2022년 IT 주식이 30% 하락하며 시장 대비 12% 부진했던 선례를 고려할 때, 인플레이션 재부상으로 금리인상 기대치가 재조정될 경우 기술주에 상당한 하방 압력이 생길 수 있습니다.
💵 금리 / 통화정책
• 옵션 시장은 연방준비제도(Fed)가 연내 최소 한 차례 금리를 인상할 확률을 약 50%로 반영하고 있습니다. 2027년을 바라보면, 금리인상 가능성이 금리인하 가능성의 약 두 배에 달합니다.
• 미국 10년물 국채 금리가 3월부터 유지된 추세선에서 반등하며 21일 이동평균선 회복을 시도하고 있습니다.
• 원유 가격과 금리가 밀접하게 연동되어 움직이며 현재 가장 지배적인 매크로 연관성 중 하나입니다.
• 달러-엔 환율이 다시 160 근방으로 상승하며 일본 당국의 개입 우려가 재점화되고 있습니다. 일본은행(BoJ)의 엔화 방어를 위한 미국 국채 매도는 글로벌 금리에 추가 상승 압력을 가할 수 있습니다.
• 투기적 달러 롱 포지션이 약 165억 달러로 확대되며 2025년 2월 이후 최고치를 기록했습니다.
🌊 변동성
• 주식 변동성(VIX)과 채권 변동성(MOVE) 간의 격차가 주목됩니다. 증시는 금리 상승을 배경 소음으로 취급하고 있으나, 역사적으로 이런 내성은 어느 순간 갑자기 무너지는 패턴을 반복해 왔습니다.
• 나스닥 변동성 지수(VXN)가 강한 상승세에도 좀처럼 낮아지지 않고 있습니다. 스큐(skew)도 수개월간의 하락 후 소폭 반등하기 시작했습니다.
• QQQ 7월 730/690 풋 스프레드가 약 4.5배의 손익비를 제공한다는 분석이 나옵니다. 투자자들이 점점 더 하락 무방비 상태에 노출되고 있어, 소규모 하락이 더 큰 하락으로 이어질 가능성에 유의해야 합니다.
🛢️ 원유 / 지정학
• 이란-미국 협상이 진행 중이나 최종 합의에는 이르지 못했습니다. 이란 측은 레바논 문제가 포함되지 않은 합의는 수용하지 않겠다는 입장입니다.
• 인도의 석유 제품 수출이 5월에 전년 동기 대비 31% 감소한 하루 87만 8,000배럴로 2022년 10월 이후 최저치를 기록했습니다. 이란 전쟁으로 인해 정제 업체들이 국내 공급을 우선시한 결과입니다.
• 국제원자력기구(IAEA)는 이란의 핵 리스크가 2월 28일 이란 전쟁 개시 이전보다 높아졌다고 평가하고 있습니다.
🏚️ 경기소비재 / 필수소비재
• 경기소비재 섹터는 2021년 말 이후 전체 시장 대비 40% 부진한 성과를 기록하고 있습니다. 고금리가 밸류에이션을 압박하는 동시에 내구재 소비 회복을 막고 있습니다.
• 노동 수요 부진과 인플레이션 상승이 맞물리면서 실질 구매력이 3년 만에 최저 수준으로 하락했습니다. 자동차 등 경기소비재 판매에 직접적인 하방 압력으로 작용합니다.
• 식품·개인위생·가정용품 등 필수소비재 소비도 2025년 중반 이후 급격히 둔화되고 있습니다. 일자리 창출 부진과 비관적 심리로 중하위 소득층 지출이 위축된 결과입니다.
🇪🇺 유럽 경제
• 골드만삭스는 영국 경제가 주요 매크로 지표에서 양호한 위치에 있다고 평가합니다. 서비스업 기여 비중이 선진국 평균을 크게 웃돌아 방어적 구조를 갖추고 있습니다.
• AI 광범위 도입 시 2035년까지 영국 GDP가 약 12% 증가할 수 있다고 골드만삭스는 추산합니다. 영국은 미국·중국에 이어 세계 세 번째 규모의 AI 산업을 보유하고 있습니다.
🏠 부동산
• 주택 판매 부진으로 미분양 재고가 증가하며 공급 과잉이 심화되고 있습니다. 주택건설업체(homebuilder) 주식의 투자 매력을 더욱 떨어뜨리는 요인입니다.
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🌏 이머징 주식 / 아시아 AI 테마
• 글로벌 신흥시장(GEM)은 최근 20년 만에 가장 빠른 연간 매수 속도를 기록하고 있습니다. EEM은 연초 이후 30% 상승해 매그세브(Mag7)의 7%를 크게 앞질렀습니다.
• EEM의 RSI(상대강도지수)가 71에 도달하며 과매수 영역에 진입했고, 50일 이동평균선 대비 약 13% 높은 수준에서 거래되고 있습니다. 해방의 날 저점 이후의 상단 추세선도 상향 돌파했습니다.
• TSMC, 삼성전자, SK하이닉스, 텐센트, 알리바바 5개 종목이 EEM 비중의 약 35%를 차지하며, TSMC·삼성·SK하이닉스 3개만으로 약 30%를 구성합니다. EEM과 필라델피아 반도체 지수(SOX)는 사실상 동조화되어 움직이고 있습니다.
• 아시아 AI 하드웨어 바스켓은 2025년 초 이후 매그세브 대비 100% 이상 초과 성과를 기록했습니다. 헤지펀드들은 3월 아시아 투매를 완전히 되돌렸으며, 중국을 제외한 신흥시장(EM ex-China) 배분 비중은 사상 최고치를 경신했습니다.
• 미국 데이터센터 건설 지출이 4월 기준 전년 동기 대비 28% 증가해 연율 507억 달러를 기록했습니다. 이는 사상 최초로 정부 교통 인프라 지출(499억 달러)을 넘어선 수치이며, 2022년 이후 357% 급증한 것입니다.
🇺🇸 미국 주식 / 나스닥
• 에스앤피(S&P) 500과 QQQ가 장중 및 종가 기준 사상 최고치를 경신했으나, 매그세브 7개 종목 중 단 하나도 신고가를 기록하지 못했습니다. 오히려 5개 종목이 5일·10일·20일 이동평균선 아래에서 장을 마쳤습니다.
• 나스닥 100(NDX)이 지난 45거래일 동안 단 8개의 하락 음봉을 기록했으며, 오늘이 5월 19일 이후 첫 의미 있는 음봉입니다. 해당 추세선이 하향 돌파될 경우 약 3% 아래 21일 이동평균선으로 시선이 이동합니다.
• 나스닥 100은 세 차례의 주요 고점을 연결하는 장기 상단 추세선을 테스트하고 있으며, 주간 RSI는 코로나19 이후 첫 폭발적 반등 이후 최고치입니다.
• 에스앤피 500은 2023년 이후 유지된 대형 상승 채널을 유지하고 있으며, 5% 조정이 발생해도 한 달 전 수준으로 되돌아가는 정도에 불과합니다.
• 소프트웨어 업종의 EPS 상향 비율이 8년 만에 최고치로 급등했으며, 미국 소프트웨어 30개 종목 중 24개가 2026~2027년 EPS 전망치를 상향 조정했습니다.
• 스페이스엑스(SpaceX)는 약 5억 5,560만 주를 주당 135달러에 공개할 계획이며, 이는 750억 달러를 조달하고 기업가치를 1조 7,700억 달러로 평가받는 역대 최대 규모 IPO입니다.
💻 매그세브 / 기술주 밸류에이션
• 에스앤피 기술 섹터의 최근 12개월 주가수익비율(P/E)이 3월 30일 저점 이후 약 32배에서 48배로 급등했습니다. 기술 섹터 전반의 장기 EPS 성장 기대치는 역대 최고 수준에 근접하고 있습니다.
• 매그세브의 이익(earnings)과 잉여현금흐름(free cash flow) 간의 괴리가 심화되고 있습니다. 2023년 초 이후 이익 전망 수정은 우세했으나 FCF 수정은 이를 따르지 못하고 있습니다.
• 대형 클라우드 기업(하이퍼스케일러)들의 설비투자가 영업현금흐름의 70%(2025년)에서 2026년에는 거의 100%에 달할 것으로 예상됩니다.
• 마이크로소프트·구글·아마존·메타·엔비디아·애플 등 빅테크 6개사는 2015년 대비 설비투자 및 연구개발 비율이 크게 높아지며 자산 경량에서 자본집약형 기업으로 변모했습니다.
• 기술 섹터의 자사주매입 수익률(buyback yield)이 글로벌 금융위기 이후 최저 수준으로 하락했고, 커뮤니케이션 서비스도 2021년 이후 최저입니다.
• 2022년 IT 주식이 30% 하락하며 시장 대비 12% 부진했던 선례를 고려할 때, 인플레이션 재부상으로 금리인상 기대치가 재조정될 경우 기술주에 상당한 하방 압력이 생길 수 있습니다.
💵 금리 / 통화정책
• 옵션 시장은 연방준비제도(Fed)가 연내 최소 한 차례 금리를 인상할 확률을 약 50%로 반영하고 있습니다. 2027년을 바라보면, 금리인상 가능성이 금리인하 가능성의 약 두 배에 달합니다.
• 미국 10년물 국채 금리가 3월부터 유지된 추세선에서 반등하며 21일 이동평균선 회복을 시도하고 있습니다.
• 원유 가격과 금리가 밀접하게 연동되어 움직이며 현재 가장 지배적인 매크로 연관성 중 하나입니다.
• 달러-엔 환율이 다시 160 근방으로 상승하며 일본 당국의 개입 우려가 재점화되고 있습니다. 일본은행(BoJ)의 엔화 방어를 위한 미국 국채 매도는 글로벌 금리에 추가 상승 압력을 가할 수 있습니다.
• 투기적 달러 롱 포지션이 약 165억 달러로 확대되며 2025년 2월 이후 최고치를 기록했습니다.
🌊 변동성
• 주식 변동성(VIX)과 채권 변동성(MOVE) 간의 격차가 주목됩니다. 증시는 금리 상승을 배경 소음으로 취급하고 있으나, 역사적으로 이런 내성은 어느 순간 갑자기 무너지는 패턴을 반복해 왔습니다.
• 나스닥 변동성 지수(VXN)가 강한 상승세에도 좀처럼 낮아지지 않고 있습니다. 스큐(skew)도 수개월간의 하락 후 소폭 반등하기 시작했습니다.
• QQQ 7월 730/690 풋 스프레드가 약 4.5배의 손익비를 제공한다는 분석이 나옵니다. 투자자들이 점점 더 하락 무방비 상태에 노출되고 있어, 소규모 하락이 더 큰 하락으로 이어질 가능성에 유의해야 합니다.
🛢️ 원유 / 지정학
• 이란-미국 협상이 진행 중이나 최종 합의에는 이르지 못했습니다. 이란 측은 레바논 문제가 포함되지 않은 합의는 수용하지 않겠다는 입장입니다.
• 인도의 석유 제품 수출이 5월에 전년 동기 대비 31% 감소한 하루 87만 8,000배럴로 2022년 10월 이후 최저치를 기록했습니다. 이란 전쟁으로 인해 정제 업체들이 국내 공급을 우선시한 결과입니다.
• 국제원자력기구(IAEA)는 이란의 핵 리스크가 2월 28일 이란 전쟁 개시 이전보다 높아졌다고 평가하고 있습니다.
🏚️ 경기소비재 / 필수소비재
• 경기소비재 섹터는 2021년 말 이후 전체 시장 대비 40% 부진한 성과를 기록하고 있습니다. 고금리가 밸류에이션을 압박하는 동시에 내구재 소비 회복을 막고 있습니다.
• 노동 수요 부진과 인플레이션 상승이 맞물리면서 실질 구매력이 3년 만에 최저 수준으로 하락했습니다. 자동차 등 경기소비재 판매에 직접적인 하방 압력으로 작용합니다.
• 식품·개인위생·가정용품 등 필수소비재 소비도 2025년 중반 이후 급격히 둔화되고 있습니다. 일자리 창출 부진과 비관적 심리로 중하위 소득층 지출이 위축된 결과입니다.
🇪🇺 유럽 경제
• 골드만삭스는 영국 경제가 주요 매크로 지표에서 양호한 위치에 있다고 평가합니다. 서비스업 기여 비중이 선진국 평균을 크게 웃돌아 방어적 구조를 갖추고 있습니다.
• AI 광범위 도입 시 2035년까지 영국 GDP가 약 12% 증가할 수 있다고 골드만삭스는 추산합니다. 영국은 미국·중국에 이어 세계 세 번째 규모의 AI 산업을 보유하고 있습니다.
🏠 부동산
• 주택 판매 부진으로 미분양 재고가 증가하며 공급 과잉이 심화되고 있습니다. 주택건설업체(homebuilder) 주식의 투자 매력을 더욱 떨어뜨리는 요인입니다.
---
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📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.06.05(금)
🇺🇸 미국 주식 및 M&A
• Mag-7(매그니피센트 7)의 이익은 2010년 이후 연평균 20% 성장해 나머지 S&P500(연평균 7%)을 크게 앞섰습니다. 그러나 Mag-7은 현재 S&P500 대비 신고가를 기록하지 못하고 있습니다.
• EPS는 강하지만 잉여현금흐름(FCF)이 이를 따라가지 못하는 이익 질 문제가 부각되고 있습니다. Mag-7의 설비투자(Capex) 비율이 2015년 대비 크게 높아지며 자산경량 혁신 기업에서 자본집약 기업으로 변화하고 있습니다.
• S&P500의 섹터별 장기 EPS 성장률 기대치가 역대 최고 수준에 근접해 실망 위험이 커지고 있습니다. 반면 S&P500의 향후 12개월 이익마진은 신고치를 경신하고 있습니다.
• 애플(AAPL)의 선행 PER이 수년래 고점에 도달했습니다. 선행 PER 기준 S&P500 대비 60% 프리미엄에 거래되고 있습니다. MSFT는 200일 이동평균선을 단 하루 상향 돌파한 뒤 곧바로 급락했습니다.
• 글로벌 M&A가 달러 기준 사상 최고치 경신을 시도하고 있습니다. 북미 M&A 발표 규모는 5월에 3,150억 달러로 4월(2,860억 달러)에서 증가했습니다. AI뿐만 아니라 비즈니스 서비스 등 다양한 섹터에서 딜이 쏟아지고 있습니다.
• 나스닥 선물이 급등 랠리 시작 이후 처음으로 추세선 아래로 미끄러지고 있습니다. QQQ도 상승 과정에서 여러 개의 큰 가격 갭을 남겨두었습니다. 다우(Dow)지수는 하루 800포인트 상승하며 사상 최고치를 기록했습니다.
🤖 AI/반도체
• 필라델피아 반도체 지수(SOX) 대 Mag-7 비율이 불과 몇 달 만에 2020년 초 이후 가장 극단적인 수준까지 수직 상승했습니다. 지난 1년간 SOX는 187% 상승한 반면 Mag-7은 35%에 그쳤습니다. 최근 저점 이후로는 SOX +83%, Mag-7 +20%입니다.
• 반도체 ETF(SMH)의 내재변동성이 100번째 백분위에 도달했습니다. SOX는 전날 대형 행잉맨(hanging man) 캔들을 형성하며 잠재적 반전 신호를 보냈습니다. 7~8% 조정이 있더라도 3월 이후 추세 채널 하단 수준에 그칩니다.
• 엔비디아(NVDA)가 최근 한 달간 반도체 섹터와 반대 방향으로 움직인 빈도가 2022년 강세장 시작 이후 가장 높은 수준입니다. 50거래일 중 약 50%에서 SOX와 반대 방향으로 움직였습니다.
• TS 롬바드(TS Lombard)는 AI 생태계 매출의 약 85%가 여전히 생태계 내부 지출에서 발생하는 것으로 추정합니다. 하이퍼스케일러들이 오픈에이아이(OpenAI), 앤트로픽(Anthropic) 등에 투자하면서 동시에 그들로부터 주문을 받는 순환 구조가 형성돼 있어, 실제 최종 수요가 얼마인지 불분명합니다.
• 미국 데이터센터 건설 지출이 4월에 전년 대비 28% 급증하며 역대 최고치를 기록했습니다.
₿ 가상자산
• 비트코인이 최근 세션에서 급락하며 핵심 지지선인 6만 달러에 근접해서 거래되고 있습니다. RSI가 18 이하로 하락하며 수년래 가장 과매도된 수준을 기록했습니다.
• 비트코인은 5월 11일 이후 시가총액 4,000억 달러 이상을 잃었으며, ETH는 2026년 2월 6일 이후 처음으로 1,800달러 아래로 하락했습니다. 가상자산 전체 시장은 2025년 10월 최고치 대비 2조 달러 이상(약 48%) 증발했습니다.
• 달러 약세가 비트코인 강세를 뒷받침해왔으나, 달러 인덱스(DXY) 역수 대비 비트코인의 괴리가 점점 더 극적으로 커지고 있습니다. 달러 흐름이 시사하는 수준보다 훨씬 아래에서 거래되고 있습니다.
• 코스피(KOSPI)와 비트코인의 상관관계가 주목받고 있습니다. 한국 AI 주식의 투기적 과열이 풀릴 경우 비트코인에 매수세가 유입될 수 있다는 분석입니다.
🌏 이머징 주식
• 골드만삭스(GS)는 MSCI 이머징마켓 이익이 올해 55%, 2027년 20% 성장할 것으로 전망했습니다(이전 전망 각각 45%, 19%). 북아시아 이익 추정 상향이 주된 이유입니다.
• 골드만삭스는 대만을 비중확대(Overweight)로 상향하고 코스피 목표치를 12,000으로 올렸습니다. 이는 현재 수준 대비 약 37% 상승 여력입니다. 한국 증시가 올해 두 배 이상 상승해 조정에 취약하다는 점을 인정하면서도, 선행 PER 8.2배와 메모리 반도체 사이클 수혜가 강세 논거를 뒷받침한다고 주장했습니다.
• 중국 본토 투자자들이 홍콩 주식을 사상 최고 속도로 매도하고 있습니다. 홍콩 주식 ETF의 주간 자금 유출이 37억 달러로 역대 최대를 기록했으며, 이는 5주 연속, 최근 12주 중 10번째 유출입니다. 자금은 중국 본토 상장 종목으로 이동하고 있습니다.
• 이머징마켓의 월별 누적 자금 유입이 지속 상승 추세를 이어가고 있으며, 이익 전망 수정 지수도 선진국 대비 우위를 보이고 있습니다.
💵 미국 채권 및 금리
• 미국 10년물 금리가 3월 이후 형성된 추세 채널의 하단에서 거래되고 있습니다. 채권 금리의 향방을 결정하는 데 유가가 핵심 변수로 지목됩니다.
• 역사적으로 10년물 금리가 4.5%를 의미 있게 상회할 경우 주식 밸류에이션 부담이 훨씬 강해집니다. 실질금리가 1.5%를 넘어서면 미국 주식 밸류에이션에 압박을 줄 수 있습니다.
• S&P500과 채권 변동성(MOVE 지수)은 오랫동안 긴밀한 관계를 유지해왔습니다. 현재 두 지표 간 괴리가 매우 커진 상황으로, 면밀한 모니터링이 필요합니다.
• 채권 금리가 소폭만 완화되어도 주식 시장의 성과 폭이 넓어질 수 있다는 분석입니다.
🥇 금
• 투기 세력의 금 순매수 포지션이 2024년 2월 이후 최저 수준으로 하락했습니다. 투기 세력이 계속해서 시장을 빠져나가고 있습니다.
• 금이 200일 이동평균선과 핵심 지지선인 4,400달러 바로 위에서 거래되고 있습니다. 금 변동성(GVZ)이 두 달 전 극단적 수준에서 크게 낮아진 상황에서, 상방 콜 스프레드가 좋은 대안으로 분석됩니다.
🌍 지정학
• 트럼프 대통령이 이란 최고지도자 모흐타바 하메네이(Mojtaba Khamenei)와의 만남을 "딜을 위해서라면 영광"이라고 발언했습니다. 미국 현직 대통령과 이란 최고지도자 간의 대면 회담이 성사될 경우 역사상 최초입니다.
• 이란 국영 파르스(Fars) 통신은 미-이란 핵 협상이 "진행 중"이라고 보도했습니다. 국제원자력기구(IAEA)도 이란 핵 관련 위험을 경고한 바 있습니다.
• 인도의 석유제품 수출이 급감하고 있습니다. 이란 관련 갈등으로 정유업체들이 이란산 원유 처리를 중단해야 하는 상황으로 분석됩니다.
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🇺🇸 미국 주식 및 M&A
• Mag-7(매그니피센트 7)의 이익은 2010년 이후 연평균 20% 성장해 나머지 S&P500(연평균 7%)을 크게 앞섰습니다. 그러나 Mag-7은 현재 S&P500 대비 신고가를 기록하지 못하고 있습니다.
• EPS는 강하지만 잉여현금흐름(FCF)이 이를 따라가지 못하는 이익 질 문제가 부각되고 있습니다. Mag-7의 설비투자(Capex) 비율이 2015년 대비 크게 높아지며 자산경량 혁신 기업에서 자본집약 기업으로 변화하고 있습니다.
• S&P500의 섹터별 장기 EPS 성장률 기대치가 역대 최고 수준에 근접해 실망 위험이 커지고 있습니다. 반면 S&P500의 향후 12개월 이익마진은 신고치를 경신하고 있습니다.
• 애플(AAPL)의 선행 PER이 수년래 고점에 도달했습니다. 선행 PER 기준 S&P500 대비 60% 프리미엄에 거래되고 있습니다. MSFT는 200일 이동평균선을 단 하루 상향 돌파한 뒤 곧바로 급락했습니다.
• 글로벌 M&A가 달러 기준 사상 최고치 경신을 시도하고 있습니다. 북미 M&A 발표 규모는 5월에 3,150억 달러로 4월(2,860억 달러)에서 증가했습니다. AI뿐만 아니라 비즈니스 서비스 등 다양한 섹터에서 딜이 쏟아지고 있습니다.
• 나스닥 선물이 급등 랠리 시작 이후 처음으로 추세선 아래로 미끄러지고 있습니다. QQQ도 상승 과정에서 여러 개의 큰 가격 갭을 남겨두었습니다. 다우(Dow)지수는 하루 800포인트 상승하며 사상 최고치를 기록했습니다.
🤖 AI/반도체
• 필라델피아 반도체 지수(SOX) 대 Mag-7 비율이 불과 몇 달 만에 2020년 초 이후 가장 극단적인 수준까지 수직 상승했습니다. 지난 1년간 SOX는 187% 상승한 반면 Mag-7은 35%에 그쳤습니다. 최근 저점 이후로는 SOX +83%, Mag-7 +20%입니다.
• 반도체 ETF(SMH)의 내재변동성이 100번째 백분위에 도달했습니다. SOX는 전날 대형 행잉맨(hanging man) 캔들을 형성하며 잠재적 반전 신호를 보냈습니다. 7~8% 조정이 있더라도 3월 이후 추세 채널 하단 수준에 그칩니다.
• 엔비디아(NVDA)가 최근 한 달간 반도체 섹터와 반대 방향으로 움직인 빈도가 2022년 강세장 시작 이후 가장 높은 수준입니다. 50거래일 중 약 50%에서 SOX와 반대 방향으로 움직였습니다.
• TS 롬바드(TS Lombard)는 AI 생태계 매출의 약 85%가 여전히 생태계 내부 지출에서 발생하는 것으로 추정합니다. 하이퍼스케일러들이 오픈에이아이(OpenAI), 앤트로픽(Anthropic) 등에 투자하면서 동시에 그들로부터 주문을 받는 순환 구조가 형성돼 있어, 실제 최종 수요가 얼마인지 불분명합니다.
• 미국 데이터센터 건설 지출이 4월에 전년 대비 28% 급증하며 역대 최고치를 기록했습니다.
₿ 가상자산
• 비트코인이 최근 세션에서 급락하며 핵심 지지선인 6만 달러에 근접해서 거래되고 있습니다. RSI가 18 이하로 하락하며 수년래 가장 과매도된 수준을 기록했습니다.
• 비트코인은 5월 11일 이후 시가총액 4,000억 달러 이상을 잃었으며, ETH는 2026년 2월 6일 이후 처음으로 1,800달러 아래로 하락했습니다. 가상자산 전체 시장은 2025년 10월 최고치 대비 2조 달러 이상(약 48%) 증발했습니다.
• 달러 약세가 비트코인 강세를 뒷받침해왔으나, 달러 인덱스(DXY) 역수 대비 비트코인의 괴리가 점점 더 극적으로 커지고 있습니다. 달러 흐름이 시사하는 수준보다 훨씬 아래에서 거래되고 있습니다.
• 코스피(KOSPI)와 비트코인의 상관관계가 주목받고 있습니다. 한국 AI 주식의 투기적 과열이 풀릴 경우 비트코인에 매수세가 유입될 수 있다는 분석입니다.
🌏 이머징 주식
• 골드만삭스(GS)는 MSCI 이머징마켓 이익이 올해 55%, 2027년 20% 성장할 것으로 전망했습니다(이전 전망 각각 45%, 19%). 북아시아 이익 추정 상향이 주된 이유입니다.
• 골드만삭스는 대만을 비중확대(Overweight)로 상향하고 코스피 목표치를 12,000으로 올렸습니다. 이는 현재 수준 대비 약 37% 상승 여력입니다. 한국 증시가 올해 두 배 이상 상승해 조정에 취약하다는 점을 인정하면서도, 선행 PER 8.2배와 메모리 반도체 사이클 수혜가 강세 논거를 뒷받침한다고 주장했습니다.
• 중국 본토 투자자들이 홍콩 주식을 사상 최고 속도로 매도하고 있습니다. 홍콩 주식 ETF의 주간 자금 유출이 37억 달러로 역대 최대를 기록했으며, 이는 5주 연속, 최근 12주 중 10번째 유출입니다. 자금은 중국 본토 상장 종목으로 이동하고 있습니다.
• 이머징마켓의 월별 누적 자금 유입이 지속 상승 추세를 이어가고 있으며, 이익 전망 수정 지수도 선진국 대비 우위를 보이고 있습니다.
💵 미국 채권 및 금리
• 미국 10년물 금리가 3월 이후 형성된 추세 채널의 하단에서 거래되고 있습니다. 채권 금리의 향방을 결정하는 데 유가가 핵심 변수로 지목됩니다.
• 역사적으로 10년물 금리가 4.5%를 의미 있게 상회할 경우 주식 밸류에이션 부담이 훨씬 강해집니다. 실질금리가 1.5%를 넘어서면 미국 주식 밸류에이션에 압박을 줄 수 있습니다.
• S&P500과 채권 변동성(MOVE 지수)은 오랫동안 긴밀한 관계를 유지해왔습니다. 현재 두 지표 간 괴리가 매우 커진 상황으로, 면밀한 모니터링이 필요합니다.
• 채권 금리가 소폭만 완화되어도 주식 시장의 성과 폭이 넓어질 수 있다는 분석입니다.
🥇 금
• 투기 세력의 금 순매수 포지션이 2024년 2월 이후 최저 수준으로 하락했습니다. 투기 세력이 계속해서 시장을 빠져나가고 있습니다.
• 금이 200일 이동평균선과 핵심 지지선인 4,400달러 바로 위에서 거래되고 있습니다. 금 변동성(GVZ)이 두 달 전 극단적 수준에서 크게 낮아진 상황에서, 상방 콜 스프레드가 좋은 대안으로 분석됩니다.
🌍 지정학
• 트럼프 대통령이 이란 최고지도자 모흐타바 하메네이(Mojtaba Khamenei)와의 만남을 "딜을 위해서라면 영광"이라고 발언했습니다. 미국 현직 대통령과 이란 최고지도자 간의 대면 회담이 성사될 경우 역사상 최초입니다.
• 이란 국영 파르스(Fars) 통신은 미-이란 핵 협상이 "진행 중"이라고 보도했습니다. 국제원자력기구(IAEA)도 이란 핵 관련 위험을 경고한 바 있습니다.
• 인도의 석유제품 수출이 급감하고 있습니다. 이란 관련 갈등으로 정유업체들이 이란산 원유 처리를 중단해야 하는 상황으로 분석됩니다.
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"스페이스X도 예외 없다…S&P500, 12개월 대기 규정 유지"
- S&P 다우존스가 스페이스X 같은 메가캡 기업의 S&P 500 신속 편입을 허용하자는 제안을 거부하고, 기존 편입 요건을 그대로 유지하기로 함
- 신규 상장 기업에 적용되는 12개월 대기 기간과 수익성·유통주식 요건이 그대로 유지되며, 사상 최대 규모가 될 수 있는 IPO를 준비 중인 스페이스X도 상장 후 최소 1년이 지나야 S&P 500 편입 자격을 얻게 됨
- S&P 다우존스가 스페이스X 같은 메가캡 기업의 S&P 500 신속 편입을 허용하자는 제안을 거부하고, 기존 편입 요건을 그대로 유지하기로 함
- 신규 상장 기업에 적용되는 12개월 대기 기간과 수익성·유통주식 요건이 그대로 유지되며, 사상 최대 규모가 될 수 있는 IPO를 준비 중인 스페이스X도 상장 후 최소 1년이 지나야 S&P 500 편입 자격을 얻게 됨
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