📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.05.08(금)
🤖 AI/기술 인프라
• 골드만삭스는 LLM 에이전트의 일일 쿼리 수가 2025년 20억 건에서 2030년 110억 건으로 약 40% 복합 연간 성장률(CAGR)로 확대될 것으로 전망했습니다.
• 데이터센터 개발 일정이 향후 수년간 공급 능력의 급격한 확대를 시사하고 있습니다.
🔬 반도체
• SMH 반도체 ETF의 1년 수익률이 +152~153%로, 2001년 이후 최고치이자 장기 평균 대비 4 표준편차(시그마) 높은 극단적 수준에 도달했습니다.
• 필라델피아 반도체 지수(SOX)는 200일 이동평균선 대비 56% 상회하고 있습니다. 과거 이 같은 극단적 이탈은 1995년 7월(닷컴 붐 초기)과 2000년 3월(시장 정점) 두 차례뿐이었습니다.
• 4월은 SMH·SOXX 역대 최대 월간 자금 유입을 기록했으며, 새로 출시된 DRAM ETF는 수 주 만에 운용자산 50억 달러를 돌파하며 역대 가장 빠르게 성장하는 ETF 중 하나가 됐습니다.
• 마이크론(MU)과 AMD의 시가총액이 각각 약 7,400억 달러와 6,800억 달러로, 1년 만에 비자(Visa), 오라클(Oracle), JP모건(JPMorgan) 등을 빠르게 추격하고 있습니다.
• DRAM과 NAND 모두 수요가 공급을 지속적으로 초과하며 메모리 생산업체의 수익성이 탁월한 수준을 유지하고 있습니다.
• 개인 투자자들이 SOXX, SOXL, QQQM 및 DRAM 관련 ETF에 역대 최대 수준의 매수를 집중하고 있습니다. 기술 하드웨어 종목의 주간 매수 규모도 역대 두 번째 최고치를 기록했습니다.
🇰🇷 한국 주식
• KOSPI가 200일 이동평균선 대비 약 70% 상회하는 극단적 과열 상태입니다. 야간 세션에서 장대 음봉(hanging man) 캔들이 출현해 잠재적 경고 신호로 해석됩니다.
• 연초 대비 수익률에서 KOSPI가 SOX(필라델피아 반도체 지수)조차 압도하고 있습니다.
• 한국 기업 실적 전망(EPS) 상향 수정 폭이 연초 대비 216%에 달합니다. 반도체 대형주를 제외해도 40% 이상입니다.
• KOSPI의 선행 주가수익비율(PER)은 장기 평균 대비 -2.4 표준편차로, 2009년 금융위기 이후 가장 저평가된 수준입니다.
• EWY(한국 ETF)의 글로벌 주식 ETF 대비 거래량 비중이 역대 최고 수준에 달하며, 향후 하방 리스크가 클 수 있다는 경고가 나오고 있습니다.
🌏 아시아 주식
• 이란 충격 이후 아시아 내 극명한 성과 차이가 나타났습니다. 한국·대만이 +20%를 기록한 반면 필리핀·인도네시아는 -20%를 기록했습니다. 이는 '아시아 전반의 강세'가 아닌 순수한 반도체 트레이드입니다.
• 골드만삭스는 한국·대만 주도의 실적 상향으로 2026년 아시아 지역 실적 성장 전망을 45%에서 60%로 올렸습니다. 한국·대만 제외 시에는 10% 수준에 불과합니다.
• 대만과 한국의 시가총액이 영국·캐나다를 추월했으며, 세계 상위 7개 증시 중 6개가 아시아입니다.
🇨🇳 중국 기술주
• 홍콩 기술주 지수(HSTECH)와 나스닥 간 성과 격차가 여전히 매우 큽니다. HSTECH는 야간 세션에서 급등했으나 장기 하락 추세선 돌파에는 실패한 상태입니다. 핵심 저항선은 5,200선입니다.
• 중국 인터넷 ETF(KWEB)가 강력한 상승 캔들을 출현시키며 50일 이동평균선 위에서 마감했습니다. 중국 기술주 약세장 이후 몇 차례 없었던 신호입니다.
• UBS는 중국 기술주가 선행 이익 기준 약 13배로 딥시크 이전 수준까지 복귀했다고 분석했습니다. 현 밸류에이션은 AI 가속이 아닌 실망을 반영하고 있습니다.
• MSCI 차이나 지수 시가총액의 37%가 소프트웨어 관련 종목으로 구성되어 지수 성과를 끌어내리고 있습니다.
🥇 금
• 금이 최근 가장 큰 하루 상승폭을 기록하며 단기 하락 추세선을 돌파했습니다. 지속적인 상승 흐름을 위해서는 온스당 4,800달러 돌파 여부가 관건입니다.
• 1분기 중앙은행의 금 매입량은 244톤으로 전 분기 대비 17% 증가했습니다. 폴란드와 우즈베키스탄이 주도했으며, 아시아 투자자들의 꾸준한 매수가 서구 펀드의 3월 매도 물량을 상쇄했습니다.
• UBS는 연말 금 목표가를 온스당 5,900달러로 제시했습니다. 강한 실물 수요, ETF 유입 개선, 중앙은행 매수, 달러 약세, 미국 연방준비제도(Fed) 금리 인하 전망이 근거입니다.
• 금의 투기적 순매수 포지션은 2월 초 이후 잠잠한 상태입니다. 4,800달러 돌파 시 모멘텀 기반 전략들의 추격 매수 가능성이 있습니다.
• 금 변동성이 3월 말 이후 급락했지만, 금은 상방 비대칭(upside skew)으로 거래되는 특성이 있어 옵션을 통한 상방 포지션이 여전히 유효합니다.
💻 미국 기술주/소프트웨어
• 나스닥 100(NDX) 대비 S&P 500(SPX) 상대 강도 비율이 4월 말 신고점을 돌파 후 상승세를 이어가고 있습니다.
• 소프트웨어 ETF(IGV)가 하락 추세선과 88달러 저항 구간을 돌파하며 100일 이동평균선 위로 복귀했습니다. 다음 저항은 200일 이동평균선인 약 100달러입니다.
• IGV/SMH 비율(소프트웨어 대비 반도체)이 수년간 극단적으로 하락했으나, 과거 하단 추세선 반등 시 강도가 컸습니다.
🇺🇸 미국 주식
• 미국 주식 시장의 상승 종목 비중(시장 폭)이 역대 최저 수준 중 하나로 떨어졌습니다. 소수 종목 주도 장세가 심화되고 있습니다.
• 2026년 S&P 500 실적 성장률 전망치가 현재 약 +48%로 상향되고 있습니다.
• SPX 옵션의 약 60%가 콜 옵션으로 거래되고 있습니다. 상방 헤지가 하방 헤지를 대체하는 새로운 흐름입니다.
• 개인 투자자들의 매수 규모가 과거 1년 대비 77분위 수준으로 복귀했습니다. AI 관련 단일 종목 매수는 81분위에 달합니다.
• 북미 M&A 규모가 4월 2,170억 달러로 3월 2,980억 달러 대비 다소 감소했으나 여전히 높은 수준입니다.
🌊 변동성
• 나스닥 100(NDX)의 상승일과 하락일 실현 변동성 차이가 극단적으로 벌어졌습니다.
• 메가캡 AI 기술주 포지션이 부족한 투자자들이 콜 옵션 추격 매수에 나서면서 풋-콜 스큐가 급락하고 있습니다.
• 지수 리밸런싱과 변동성 조절 전략의 투영 데이터는 지속적으로 하방을 잠재적 주요 위험으로 지목하고 있습니다.
🇺🇸 지정학/원유
• 미군이 이란 호르무즈 해협의 석유 탱커를 공격했으며, 이란 남부(반다르 아바스 및 케심 항구 포함) 목표물에 대한 타격을 단행했습니다. 미-이란 휴전이 흔들리고 있습니다.
• 사우디아라비아와 쿠웨이트가 미국의 '프로젝트 프리덤' 작전을 위한 기지 및 영공 사용 제한 조치를 번복했습니다.
• 이란이 호르무즈 해협 재개통에 관한 미국 제안을 거부했다는 보도 이후 미국 유가가 낙폭을 전부 되돌리고 강보합으로 전환됐습니다.
• 트럼프 대통령은 유럽연합(EU)에 7월 4일까지 미-EU 무역 협정을 이행하지 않으면 관세를 대폭 인상하겠다고 경고했습니다.
• 미국 무역 법원이 트럼프 대통령의 10% 글로벌 관세에 위법 판결을 내렸습니다. 비상 권한을 근거로 한 광범위한 관세 부과 권한에 제동이 걸렸습니다.
📊 노동시장
• 2월에 미국 기업 감원이 44만 8,000건으로 2020년 7월 이후 최대 월간 감소폭을 기록한 반면, 3월에는 65만 5,000건으로 2020년 팬데믹 이후 최대 월간 증가폭을 기록했습니다. 두 달 사이 극단적인 진동이 노동시장 신호의 신뢰성에 의문을 제기하고 있습니다.
🏥 헬스케어
• 헬스케어 주식의 시가총액 비중이 1995년 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다. 반면 의료 서비스와 제약 수요는 GDP의 21%를 초과하며 증가하고 있습니다.
---
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🤖 AI/기술 인프라
• 골드만삭스는 LLM 에이전트의 일일 쿼리 수가 2025년 20억 건에서 2030년 110억 건으로 약 40% 복합 연간 성장률(CAGR)로 확대될 것으로 전망했습니다.
• 데이터센터 개발 일정이 향후 수년간 공급 능력의 급격한 확대를 시사하고 있습니다.
🔬 반도체
• SMH 반도체 ETF의 1년 수익률이 +152~153%로, 2001년 이후 최고치이자 장기 평균 대비 4 표준편차(시그마) 높은 극단적 수준에 도달했습니다.
• 필라델피아 반도체 지수(SOX)는 200일 이동평균선 대비 56% 상회하고 있습니다. 과거 이 같은 극단적 이탈은 1995년 7월(닷컴 붐 초기)과 2000년 3월(시장 정점) 두 차례뿐이었습니다.
• 4월은 SMH·SOXX 역대 최대 월간 자금 유입을 기록했으며, 새로 출시된 DRAM ETF는 수 주 만에 운용자산 50억 달러를 돌파하며 역대 가장 빠르게 성장하는 ETF 중 하나가 됐습니다.
• 마이크론(MU)과 AMD의 시가총액이 각각 약 7,400억 달러와 6,800억 달러로, 1년 만에 비자(Visa), 오라클(Oracle), JP모건(JPMorgan) 등을 빠르게 추격하고 있습니다.
• DRAM과 NAND 모두 수요가 공급을 지속적으로 초과하며 메모리 생산업체의 수익성이 탁월한 수준을 유지하고 있습니다.
• 개인 투자자들이 SOXX, SOXL, QQQM 및 DRAM 관련 ETF에 역대 최대 수준의 매수를 집중하고 있습니다. 기술 하드웨어 종목의 주간 매수 규모도 역대 두 번째 최고치를 기록했습니다.
🇰🇷 한국 주식
• KOSPI가 200일 이동평균선 대비 약 70% 상회하는 극단적 과열 상태입니다. 야간 세션에서 장대 음봉(hanging man) 캔들이 출현해 잠재적 경고 신호로 해석됩니다.
• 연초 대비 수익률에서 KOSPI가 SOX(필라델피아 반도체 지수)조차 압도하고 있습니다.
• 한국 기업 실적 전망(EPS) 상향 수정 폭이 연초 대비 216%에 달합니다. 반도체 대형주를 제외해도 40% 이상입니다.
• KOSPI의 선행 주가수익비율(PER)은 장기 평균 대비 -2.4 표준편차로, 2009년 금융위기 이후 가장 저평가된 수준입니다.
• EWY(한국 ETF)의 글로벌 주식 ETF 대비 거래량 비중이 역대 최고 수준에 달하며, 향후 하방 리스크가 클 수 있다는 경고가 나오고 있습니다.
🌏 아시아 주식
• 이란 충격 이후 아시아 내 극명한 성과 차이가 나타났습니다. 한국·대만이 +20%를 기록한 반면 필리핀·인도네시아는 -20%를 기록했습니다. 이는 '아시아 전반의 강세'가 아닌 순수한 반도체 트레이드입니다.
• 골드만삭스는 한국·대만 주도의 실적 상향으로 2026년 아시아 지역 실적 성장 전망을 45%에서 60%로 올렸습니다. 한국·대만 제외 시에는 10% 수준에 불과합니다.
• 대만과 한국의 시가총액이 영국·캐나다를 추월했으며, 세계 상위 7개 증시 중 6개가 아시아입니다.
🇨🇳 중국 기술주
• 홍콩 기술주 지수(HSTECH)와 나스닥 간 성과 격차가 여전히 매우 큽니다. HSTECH는 야간 세션에서 급등했으나 장기 하락 추세선 돌파에는 실패한 상태입니다. 핵심 저항선은 5,200선입니다.
• 중국 인터넷 ETF(KWEB)가 강력한 상승 캔들을 출현시키며 50일 이동평균선 위에서 마감했습니다. 중국 기술주 약세장 이후 몇 차례 없었던 신호입니다.
• UBS는 중국 기술주가 선행 이익 기준 약 13배로 딥시크 이전 수준까지 복귀했다고 분석했습니다. 현 밸류에이션은 AI 가속이 아닌 실망을 반영하고 있습니다.
• MSCI 차이나 지수 시가총액의 37%가 소프트웨어 관련 종목으로 구성되어 지수 성과를 끌어내리고 있습니다.
🥇 금
• 금이 최근 가장 큰 하루 상승폭을 기록하며 단기 하락 추세선을 돌파했습니다. 지속적인 상승 흐름을 위해서는 온스당 4,800달러 돌파 여부가 관건입니다.
• 1분기 중앙은행의 금 매입량은 244톤으로 전 분기 대비 17% 증가했습니다. 폴란드와 우즈베키스탄이 주도했으며, 아시아 투자자들의 꾸준한 매수가 서구 펀드의 3월 매도 물량을 상쇄했습니다.
• UBS는 연말 금 목표가를 온스당 5,900달러로 제시했습니다. 강한 실물 수요, ETF 유입 개선, 중앙은행 매수, 달러 약세, 미국 연방준비제도(Fed) 금리 인하 전망이 근거입니다.
• 금의 투기적 순매수 포지션은 2월 초 이후 잠잠한 상태입니다. 4,800달러 돌파 시 모멘텀 기반 전략들의 추격 매수 가능성이 있습니다.
• 금 변동성이 3월 말 이후 급락했지만, 금은 상방 비대칭(upside skew)으로 거래되는 특성이 있어 옵션을 통한 상방 포지션이 여전히 유효합니다.
💻 미국 기술주/소프트웨어
• 나스닥 100(NDX) 대비 S&P 500(SPX) 상대 강도 비율이 4월 말 신고점을 돌파 후 상승세를 이어가고 있습니다.
• 소프트웨어 ETF(IGV)가 하락 추세선과 88달러 저항 구간을 돌파하며 100일 이동평균선 위로 복귀했습니다. 다음 저항은 200일 이동평균선인 약 100달러입니다.
• IGV/SMH 비율(소프트웨어 대비 반도체)이 수년간 극단적으로 하락했으나, 과거 하단 추세선 반등 시 강도가 컸습니다.
🇺🇸 미국 주식
• 미국 주식 시장의 상승 종목 비중(시장 폭)이 역대 최저 수준 중 하나로 떨어졌습니다. 소수 종목 주도 장세가 심화되고 있습니다.
• 2026년 S&P 500 실적 성장률 전망치가 현재 약 +48%로 상향되고 있습니다.
• SPX 옵션의 약 60%가 콜 옵션으로 거래되고 있습니다. 상방 헤지가 하방 헤지를 대체하는 새로운 흐름입니다.
• 개인 투자자들의 매수 규모가 과거 1년 대비 77분위 수준으로 복귀했습니다. AI 관련 단일 종목 매수는 81분위에 달합니다.
• 북미 M&A 규모가 4월 2,170억 달러로 3월 2,980억 달러 대비 다소 감소했으나 여전히 높은 수준입니다.
🌊 변동성
• 나스닥 100(NDX)의 상승일과 하락일 실현 변동성 차이가 극단적으로 벌어졌습니다.
• 메가캡 AI 기술주 포지션이 부족한 투자자들이 콜 옵션 추격 매수에 나서면서 풋-콜 스큐가 급락하고 있습니다.
• 지수 리밸런싱과 변동성 조절 전략의 투영 데이터는 지속적으로 하방을 잠재적 주요 위험으로 지목하고 있습니다.
🇺🇸 지정학/원유
• 미군이 이란 호르무즈 해협의 석유 탱커를 공격했으며, 이란 남부(반다르 아바스 및 케심 항구 포함) 목표물에 대한 타격을 단행했습니다. 미-이란 휴전이 흔들리고 있습니다.
• 사우디아라비아와 쿠웨이트가 미국의 '프로젝트 프리덤' 작전을 위한 기지 및 영공 사용 제한 조치를 번복했습니다.
• 이란이 호르무즈 해협 재개통에 관한 미국 제안을 거부했다는 보도 이후 미국 유가가 낙폭을 전부 되돌리고 강보합으로 전환됐습니다.
• 트럼프 대통령은 유럽연합(EU)에 7월 4일까지 미-EU 무역 협정을 이행하지 않으면 관세를 대폭 인상하겠다고 경고했습니다.
• 미국 무역 법원이 트럼프 대통령의 10% 글로벌 관세에 위법 판결을 내렸습니다. 비상 권한을 근거로 한 광범위한 관세 부과 권한에 제동이 걸렸습니다.
📊 노동시장
• 2월에 미국 기업 감원이 44만 8,000건으로 2020년 7월 이후 최대 월간 감소폭을 기록한 반면, 3월에는 65만 5,000건으로 2020년 팬데믹 이후 최대 월간 증가폭을 기록했습니다. 두 달 사이 극단적인 진동이 노동시장 신호의 신뢰성에 의문을 제기하고 있습니다.
🏥 헬스케어
• 헬스케어 주식의 시가총액 비중이 1995년 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다. 반면 의료 서비스와 제약 수요는 GDP의 21%를 초과하며 증가하고 있습니다.
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헨리의 퀀트대학
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📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.05.09(토)
🇺🇸 미국 주식
• S&P 500이 사상 최초로 7,400을 돌파했으며, 3월 30일 저점 대비 +17.2% 급등해 29거래일 만에 시가총액이 10조 달러 증가했습니다.
• NDX는 최근 저점 대비 +26% 반등하며 2023년 이후 추세 채널 상단을 이탈했고, 200일 이동평균선을 크게 상회하는 과매수 영역에 진입했습니다.
• BofA의 강세/약세 지표가 한 주 만에 6.6에서 7.2로 급등했으며, 미국 상장 ETF로의 2026년 연간 자금 유입이 1조 9,000억 달러에 달해 전년도 사상 최고치 대비 30% 증가했습니다.
• 쉴러 주가수익비율(CAPE)이 닷컴버블 당시보다 소폭 낮은 역사적 고점 수준에 근접해 있으나, 종목별 과열 정도는 닷컴버블보다 훨씬 억제된 상태입니다.
• 측정 방법에 관계없이 최근 반등은 역사적 수준으로, BofA는 브렌트유 100달러 돌파, 30년물 금리 5% 근접 등 다른 자산군의 리스크 신호를 무시하는 이례적 비대칭 랠리가 진행 중이라고 지적했습니다.
💻 반도체·AI 테마
• 골드만삭스 프라임북 내 모멘텀 익스포저가 1년 기준 99번째, 5년 기준 100번째 백분위수에 달하며 사상 최고를 기록했습니다. 반도체 익스포저도 수년 만에 최고치입니다.
• 모멘텀과 AI 테마의 1개월 상관계수가 94%에 달하는 등 사실상 동일한 트레이드로 수렴하고 있으며, 목요일에는 AI 테마주들이 8% 급락하는 등 모멘텀 팩터 5년간 10위권 단일 하락이 2026년에만 5번 발생했습니다.
• 애플(Apple)과 인텔(Intel)이 일부 애플 기기 칩 제조를 인텔이 담당하는 예비 합의에 도달했으며, 인텔 주가가 +14% 급등해 역사적 고점 수준으로 올라섰습니다.
🌊 변동성
• 레버리지 ETF의 운용자산(AUM)이 폭발적으로 증가한 가운데, 지난 한 달간 리밸런싱 자금 흐름이 천문학적인 명목 규모에 도달했습니다. 투자자들은 기술주 익스포저를 의무적으로 확보해야 하는 상황에 내몰리고 있으며, 레버리지 ETF가 주요 수단이 되고 있습니다.
• NDX 상승일 대비 하락일 실현 변동성 비율이 거의 비현실적인 수준으로, 상승 방향의 변동성이 압도적으로 크게 나타나고 있습니다.
• 모멘텀 팩터의 1개월 변동성이 96번째 백분위수(56% 수준, 일일 3.5% 움직임에 해당)에 달하고 있습니다.
• 단기 S&P 500 내재 변동성은 실제 실현 변동성, 특히 콜 옵션 측 상방 움직임을 계속 저평가하고 있다는 분석이 나왔습니다.
🇰🇷 한국·아시아 주식
• 골드만삭스가 코스피 12개월 목표가를 9,000으로 상향했습니다. 지난 7개월간 5번째 목표가 상향이며, 추가 상승 여력 20%도 보수적이라고 평가했습니다.
• 한국의 2026년 이익 전망치 상향 조정이 연초 대비 216%에 달하고, 반도체 대형주 제외 시에도 40% 이상의 상향이 이루어졌습니다.
• 골드만삭스는 2026년 아시아 지역 이익 성장률 전망을 45%에서 60%로 올렸는데, 한국과 대만을 제외하면 10% 수준으로, 사실상 아시아 성장 = 반도체 공식이 성립합니다.
• 세계 7대 주식시장 중 6개가 아시아에 위치했으며, 대만과 한국이 영국과 캐나다를 추월했습니다.
🗾 일본 주식
• 닛케이-토픽스 비율이 사상 최고치를 기록했습니다. 외국인 투자자들이 일본 기술 섹터에 집중하면서 대형 기술주 중심의 쏠림이 심화되고 있습니다.
🇪🇺 유럽 주식·매크로
• 최근 저점 대비 성과가 NDX +26%, S&P 500 +16%, 유로스톡스 50 +8%로, 유럽의 부진이 두드러집니다. STOXX 600은 이란 분쟁으로 인한 에너지 충격에 크게 노출되어 고전하고 있습니다.
• 골드만삭스는 유로존의 2026년 GDP 성장률 전망을 0.9%포인트 하향하고, 인플레이션 전망은 1.7%포인트 상향 조정했습니다. 씨티(Citi) 유럽 경제 서프라이즈 지수도 최근 1.5개월간 급락했습니다.
• 유럽의 1분기 EPS 성장률은 전년 대비 +3%로 미국의 +23%와 큰 격차를 보이고 있으며, 유럽 기업 마진의 핵심 결정 요인은 비용이 아닌 GDP 성장률 변화임이 확인되었습니다.
• 유로존 5년5년 선도 인플레이션 스왑은 이란 분쟁 이후에도 안정적인 수준을 유지하고 있으며, 유럽 하이일드 스프레드도 소폭 타이트해졌습니다.
🥈 은
• 은이 거대한 저항선인 80달러 구간을 상향 돌파하고 있습니다. 이 수준에서 마감될 경우 훨씬 더 큰 상방 스퀴즈가 열릴 수 있으며, 200일 이동평균선에서도 강한 상승 모멘텀이 나타나고 있습니다.
• 은 변동성은 높은 수준이지만, 과거 지속 불가능한 고점 대비 크게 조정된 이후 상방 옵션 구조가 다시 매력적으로 평가되고 있습니다.
🥇 금
• 중국의 금 보유량 매입이 금 가격의 중요한 하방 지지 요인으로 작용하고 있습니다.
💵 금리
• 선진국(DM) 중앙은행들이 현재 인하보다 인상이 더 많은 상황으로, 신흥국(EM)도 곧 같은 방향으로 전환될 것으로 예상됩니다.
• 미국 국채 총수익률 지수는 2021~22년 인플레이션 급등 이전 고점을 아직 회복하지 못하고 있습니다.
📈 인플레이션
• TIPS ETF(TIP)가 4월 한 달간 9억 달러의 자금 유입을 기록했는데, 이는 2021년 12월 이후 최대 월간 유입 규모입니다. 투자자들이 인플레이션 재부상에 대비하고 있는 것으로 분석됩니다.
🌍 지정학
• 미군이 이란 남부 반다르 아바스와 케슘 항구를 포함한 표적에 타격을 가했습니다. 미-이란 휴전이 흔들리고 있다는 분석이 나오고 있습니다.
• 트럼프 대통령이 러시아와 우크라이나 간 5월 9일부터 11일까지 3일간의 휴전을 발표했습니다.
• 미국 무역법원이 트럼프의 10% 글로벌 관세에 위헌 판결을 내렸습니다.
• 트럼프 대통령은 유럽연합(EU)에 7월 4일까지 미국-EU 무역 협정을 이행하라는 기한을 통보했습니다.
💼 고용·경제
• 4월 미국 비농업 고용이 11만 5,000명 증가해 예상치 6만 5,000명을 크게 웃돌았습니다. 실업률은 예상치에 부합하는 4.3%를 기록했습니다.
• 2월에는 고용이 44만 8,000명 감소(2020년 7월 이후 최대 감소), 3월에는 65만 5,000명 증가(전월 대비)하는 등 월별 고용 변동성이 극단적으로 커지고 있어, 노동시장 데이터의 신뢰성에 의문이 제기되고 있습니다.
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🇺🇸 미국 주식
• S&P 500이 사상 최초로 7,400을 돌파했으며, 3월 30일 저점 대비 +17.2% 급등해 29거래일 만에 시가총액이 10조 달러 증가했습니다.
• NDX는 최근 저점 대비 +26% 반등하며 2023년 이후 추세 채널 상단을 이탈했고, 200일 이동평균선을 크게 상회하는 과매수 영역에 진입했습니다.
• BofA의 강세/약세 지표가 한 주 만에 6.6에서 7.2로 급등했으며, 미국 상장 ETF로의 2026년 연간 자금 유입이 1조 9,000억 달러에 달해 전년도 사상 최고치 대비 30% 증가했습니다.
• 쉴러 주가수익비율(CAPE)이 닷컴버블 당시보다 소폭 낮은 역사적 고점 수준에 근접해 있으나, 종목별 과열 정도는 닷컴버블보다 훨씬 억제된 상태입니다.
• 측정 방법에 관계없이 최근 반등은 역사적 수준으로, BofA는 브렌트유 100달러 돌파, 30년물 금리 5% 근접 등 다른 자산군의 리스크 신호를 무시하는 이례적 비대칭 랠리가 진행 중이라고 지적했습니다.
💻 반도체·AI 테마
• 골드만삭스 프라임북 내 모멘텀 익스포저가 1년 기준 99번째, 5년 기준 100번째 백분위수에 달하며 사상 최고를 기록했습니다. 반도체 익스포저도 수년 만에 최고치입니다.
• 모멘텀과 AI 테마의 1개월 상관계수가 94%에 달하는 등 사실상 동일한 트레이드로 수렴하고 있으며, 목요일에는 AI 테마주들이 8% 급락하는 등 모멘텀 팩터 5년간 10위권 단일 하락이 2026년에만 5번 발생했습니다.
• 애플(Apple)과 인텔(Intel)이 일부 애플 기기 칩 제조를 인텔이 담당하는 예비 합의에 도달했으며, 인텔 주가가 +14% 급등해 역사적 고점 수준으로 올라섰습니다.
🌊 변동성
• 레버리지 ETF의 운용자산(AUM)이 폭발적으로 증가한 가운데, 지난 한 달간 리밸런싱 자금 흐름이 천문학적인 명목 규모에 도달했습니다. 투자자들은 기술주 익스포저를 의무적으로 확보해야 하는 상황에 내몰리고 있으며, 레버리지 ETF가 주요 수단이 되고 있습니다.
• NDX 상승일 대비 하락일 실현 변동성 비율이 거의 비현실적인 수준으로, 상승 방향의 변동성이 압도적으로 크게 나타나고 있습니다.
• 모멘텀 팩터의 1개월 변동성이 96번째 백분위수(56% 수준, 일일 3.5% 움직임에 해당)에 달하고 있습니다.
• 단기 S&P 500 내재 변동성은 실제 실현 변동성, 특히 콜 옵션 측 상방 움직임을 계속 저평가하고 있다는 분석이 나왔습니다.
🇰🇷 한국·아시아 주식
• 골드만삭스가 코스피 12개월 목표가를 9,000으로 상향했습니다. 지난 7개월간 5번째 목표가 상향이며, 추가 상승 여력 20%도 보수적이라고 평가했습니다.
• 한국의 2026년 이익 전망치 상향 조정이 연초 대비 216%에 달하고, 반도체 대형주 제외 시에도 40% 이상의 상향이 이루어졌습니다.
• 골드만삭스는 2026년 아시아 지역 이익 성장률 전망을 45%에서 60%로 올렸는데, 한국과 대만을 제외하면 10% 수준으로, 사실상 아시아 성장 = 반도체 공식이 성립합니다.
• 세계 7대 주식시장 중 6개가 아시아에 위치했으며, 대만과 한국이 영국과 캐나다를 추월했습니다.
🗾 일본 주식
• 닛케이-토픽스 비율이 사상 최고치를 기록했습니다. 외국인 투자자들이 일본 기술 섹터에 집중하면서 대형 기술주 중심의 쏠림이 심화되고 있습니다.
🇪🇺 유럽 주식·매크로
• 최근 저점 대비 성과가 NDX +26%, S&P 500 +16%, 유로스톡스 50 +8%로, 유럽의 부진이 두드러집니다. STOXX 600은 이란 분쟁으로 인한 에너지 충격에 크게 노출되어 고전하고 있습니다.
• 골드만삭스는 유로존의 2026년 GDP 성장률 전망을 0.9%포인트 하향하고, 인플레이션 전망은 1.7%포인트 상향 조정했습니다. 씨티(Citi) 유럽 경제 서프라이즈 지수도 최근 1.5개월간 급락했습니다.
• 유럽의 1분기 EPS 성장률은 전년 대비 +3%로 미국의 +23%와 큰 격차를 보이고 있으며, 유럽 기업 마진의 핵심 결정 요인은 비용이 아닌 GDP 성장률 변화임이 확인되었습니다.
• 유로존 5년5년 선도 인플레이션 스왑은 이란 분쟁 이후에도 안정적인 수준을 유지하고 있으며, 유럽 하이일드 스프레드도 소폭 타이트해졌습니다.
🥈 은
• 은이 거대한 저항선인 80달러 구간을 상향 돌파하고 있습니다. 이 수준에서 마감될 경우 훨씬 더 큰 상방 스퀴즈가 열릴 수 있으며, 200일 이동평균선에서도 강한 상승 모멘텀이 나타나고 있습니다.
• 은 변동성은 높은 수준이지만, 과거 지속 불가능한 고점 대비 크게 조정된 이후 상방 옵션 구조가 다시 매력적으로 평가되고 있습니다.
🥇 금
• 중국의 금 보유량 매입이 금 가격의 중요한 하방 지지 요인으로 작용하고 있습니다.
💵 금리
• 선진국(DM) 중앙은행들이 현재 인하보다 인상이 더 많은 상황으로, 신흥국(EM)도 곧 같은 방향으로 전환될 것으로 예상됩니다.
• 미국 국채 총수익률 지수는 2021~22년 인플레이션 급등 이전 고점을 아직 회복하지 못하고 있습니다.
📈 인플레이션
• TIPS ETF(TIP)가 4월 한 달간 9억 달러의 자금 유입을 기록했는데, 이는 2021년 12월 이후 최대 월간 유입 규모입니다. 투자자들이 인플레이션 재부상에 대비하고 있는 것으로 분석됩니다.
🌍 지정학
• 미군이 이란 남부 반다르 아바스와 케슘 항구를 포함한 표적에 타격을 가했습니다. 미-이란 휴전이 흔들리고 있다는 분석이 나오고 있습니다.
• 트럼프 대통령이 러시아와 우크라이나 간 5월 9일부터 11일까지 3일간의 휴전을 발표했습니다.
• 미국 무역법원이 트럼프의 10% 글로벌 관세에 위헌 판결을 내렸습니다.
• 트럼프 대통령은 유럽연합(EU)에 7월 4일까지 미국-EU 무역 협정을 이행하라는 기한을 통보했습니다.
💼 고용·경제
• 4월 미국 비농업 고용이 11만 5,000명 증가해 예상치 6만 5,000명을 크게 웃돌았습니다. 실업률은 예상치에 부합하는 4.3%를 기록했습니다.
• 2월에는 고용이 44만 8,000명 감소(2020년 7월 이후 최대 감소), 3월에는 65만 5,000명 증가(전월 대비)하는 등 월별 고용 변동성이 극단적으로 커지고 있어, 노동시장 데이터의 신뢰성에 의문이 제기되고 있습니다.
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❤1
"실적 장세인가, 버블인가?"
[실적] 01. 미국, 미국 제외 모두 Forward EPS가 모두 사상 최고치를 기록하고 있다.
[실적] 02. 특히 한국의 성장세는 미쳤다. 올해 초 대비 이익 전망치 상향 조정이 무려 216%다. 반도체 대형주(전자,닉스)를 제외해도 42% 상향 조정이다.
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[버블] 03. 쉴러 CAPE가 역사상 최고치에 근접했다.
[버블] 04. 지수 집중도가 40%를 넘었다. 최고 버블 시기의 피크와 동일한 지점이다.
[버블] 05. 나스닥 지수와 변동성이 함께 오르는, 전형적인 FOMO 트레이딩이다. 뒤늦게 탑승한 투자자들이 레버리지 ETF로 몰리고 있다.
변동성이 정상화될 때의 충격 역시 레버리지가 될 것이다.
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모두가 알고 있다. 지금은 IT 버블 전과 같다고. 하지만 그게 얼마나 이전이냐는 모두의 생각이 다르다.
1997년 즈음이라고 생각한다면 아직도 갈 길이 멀었다.
1999~2000년 즈음이라고 생각한다면 슬슬 내릴 준비를 할 때.
[실적] 01. 미국, 미국 제외 모두 Forward EPS가 모두 사상 최고치를 기록하고 있다.
[실적] 02. 특히 한국의 성장세는 미쳤다. 올해 초 대비 이익 전망치 상향 조정이 무려 216%다. 반도체 대형주(전자,닉스)를 제외해도 42% 상향 조정이다.
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[버블] 03. 쉴러 CAPE가 역사상 최고치에 근접했다.
[버블] 04. 지수 집중도가 40%를 넘었다. 최고 버블 시기의 피크와 동일한 지점이다.
[버블] 05. 나스닥 지수와 변동성이 함께 오르는, 전형적인 FOMO 트레이딩이다. 뒤늦게 탑승한 투자자들이 레버리지 ETF로 몰리고 있다.
변동성이 정상화될 때의 충격 역시 레버리지가 될 것이다.
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모두가 알고 있다. 지금은 IT 버블 전과 같다고. 하지만 그게 얼마나 이전이냐는 모두의 생각이 다르다.
1997년 즈음이라고 생각한다면 아직도 갈 길이 멀었다.
1999~2000년 즈음이라고 생각한다면 슬슬 내릴 준비를 할 때.
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📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.05.10(일)
🇺🇸 미국 주식 및 투자심리
• 미국개인투자자협회(AAII)의 주식 배분 비중이 지난 12월 4년 최고치 이후 4개월 연속 감소했습니다. 반면 액티브 매니저들의 미국 주식 익스포저는 1월 첫째 주 이후 최고 수준까지 상승해 개인과 기관 간 이중적 흐름이 관찰됩니다.
• 골드만삭스(Goldman Sachs)의 미국 주식 투자심리 지표가 소폭 하락 전환했습니다.
• 목요일 하루에만 S&P 500 콜옵션 거래액이 2조 6,000억 달러에 달했으며, 골드만삭스 트레이딩 데스크는 이를 반쯤 비이성적인 추격 매수 모드라고 표현했습니다.
• 컨센서스는 2026년 미국 기업 주당순이익(EPS)이 20% 성장할 것으로 전망하며, 실적 성장세가 S&P 500을 지속 지지하고 있습니다.
• S&P 500 전체 지수가 52주 신고가에 근접한 반면, 구성 종목 중간값은 크게 뒤처져 시장 폭(브레드스)이 새로운 저점을 기록했습니다. 소수 대형주가 지수 상승을 독점하고 있음을 시사합니다.
• S&P 500이 사상 처음으로 7,400선을 돌파하며 3월 30일 이후 1,000포인트 이상 상승했으며, 29일 만에 시가총액 10조 달러가 추가됐습니다.
• 2000년 닷컴 버블 붕괴 직전 S&P 500은 이전 고점을 회복하며 12% 상승했습니다. 당시 인터넷이 미래라고 확신해 최대 롱 포지션을 취한 투자자들은 방향성은 맞았지만, 이후 2년간 50%의 손실을 기록했습니다.
💾 반도체/AI 과열
• 필라델피아 반도체 지수(SOX)가 200일 이동평균선 대비 60% 위로 상승했습니다. 이 수준은 1995년 7월과 2000년 3월 닷컴 버블 정점 때 단 두 차례만 관찰된 극단적 과열 구간입니다.
• AI 관련 주식이 현재 시장의 약 40%를 차지하며, 강세론자들은 현재 AI 인프라 투자를 150년 전 철도 건설 붐에 비견하고 있습니다.
• 인텔(INTC)의 선행 주가수익비율(Forward P/E)이 닷컴 버블 정점 대비 2배 높은 수준으로 급등했습니다. 애플(Apple)과 인텔 간 칩 제조 예비 계약 체결 소식에 인텔 주가가 추가 14% 급등하며 사상 최고치를 기록했습니다.
• 반도체 매출과 EPS가 급등세를 이어가고 있으며, 시장은 반도체 업황 하강 사이클이 영영 오지 않을 것처럼 움직이고 있습니다.
💻 소프트웨어 포지셔닝 및 반등
• 소프트웨어 섹터에 대한 순 익스포저가 여전히 -4 표준편차를 초과하는 극단적 숏 포지션 상태이며, 헤지펀드 롱숏 비율도 2018년 이후 최저 1분위에 위치해 있습니다.
• 소프트웨어 업종이 최근 5일간 가장 많이 매수된 업종에 포함됐으며, 현재는 공매도 청산이 주도하는 매수세입니다. 미국 소프트웨어 ETF(IGV)가 하락 추세선과 88달러 저항 구간을 강하게 돌파했습니다.
• 클라우드플레어(Cloudflare)가 실적 경고 발표로 금요일 24% 급락하는 악재에도 소프트웨어 섹터 전체가 상승 마감했습니다.
• 소프트웨어 주식들이 2026년 큰 폭의 하락 이후 반등했으나, 매그니피센트 7(Mag7)과 하드웨어 섹터에 비해 여전히 크게 뒤처져 있습니다.
🏭 빅테크 자본배분: 캐펙스 vs 자사주
• 최근 3년간 주요 빅테크 기업들의 설비투자(CapEx) 증가율은 구글(GOOGL) +467%, 마이크로소프트(MSFT) +367%, 아마존(AMZN) +211%, 메타(META) +178%에 달합니다.
• 1분기 대형 클라우드 기업(하이퍼스케일러)의 CapEx는 전년 대비 91% 증가한 반면, 자사주 매입은 64% 감소해 투자 우선순위가 인프라 확장으로 이동하고 있습니다.
• 올해 들어 미국 기업들이 승인한 자사주 매입 규모는 약 6,850억 달러이며, 테크와 금융 섹터가 전체의 50% 이상을 차지하고 있습니다.
💵 글로벌 자금흐름
• 지난 1년 반 동안 미국 주식·채권 시장에 2조 1,000억 달러의 순유입이 발생했으나, G10 나머지 국가들에는 사실상 자금 유입이 없었습니다.
• 글로벌 주식 펀드로 최근 6개월간 역대 최대 규모인 2,100억 달러가 유입됐으며, 이는 전년 동기 대비 4배에 달하는 수준입니다.
• 현금 자산으로의 유입이 1,360억 달러로 2026년 1월 이후 최대 규모를 기록했습니다.
🌍 매크로
• 미국 명목 GDP가 2020년부터 2027년까지 75% 급등하는 흐름 한가운데 있으며, 글로벌 통화 공급 증가세도 다시 가속화되고 있습니다.
• 4월 미국 비농업 취업자 수가 11만 5,000명 증가해 예상치 6만 5,000명을 크게 상회했습니다. 실업률은 4.3%로 예상에 부합했으며, 지난 2개월간 30만 명 이상이 취업했습니다.
• 미국 소비자신뢰지수(Consumer Sentiment Index)가 5월에 1.7포인트 하락해 48.2를 기록하며 사상 최저치를 경신했습니다. 현재 여건 지수도 4.7포인트 급락해 47.8로 역대 최저를 기록했습니다.
📈 인플레이션 헤지
• 미국 물가연동채(TIPS) ETF에 4월 한 달간 9억 달러가 유입됐습니다. 이는 2021년 12월 이후 최대 월간 유입으로, 투자자들의 인플레이션 우려가 고조되고 있음을 시사합니다.
🥇 금
• 중국 인민은행이 4월에 8톤의 금을 매입해 2024년 12월 이후 최대 월간 매입을 기록했습니다. 18개월 연속 매입으로 중국의 공식 금 보유량은 2,322톤으로 사상 최고치를 경신했습니다.
• 글로벌 실물 금 ETF로 4월 한 달간 66억 달러가 유입됐습니다. 유럽이 37억 달러로 가장 많았고, 아시아 18억 달러, 북미 10억 달러 순이었습니다. 3월의 120억 달러 유출에서 급반전한 수치입니다.
🛢️ 원유 및 지정학
• 이란이 호르무즈 해협을 통과하는 해저 인터넷 케이블 7개 전체에 대한 통제권을 장악했습니다.
• 이란 하르크 섬 인근에서 대규모 기름 유출이 발생해 수만 배럴이 페르시아만으로 유입된 것으로 추정됩니다.
• 이스라엘은 이란과의 협상 타결 가능성이 낮다고 판단하며, 전쟁 재개 시 24시간 내 이란 에너지 인프라 전체 타격이 필요하다는 입장을 미국 측에 전달했습니다. 일부 아랍 국가들도 이란 에너지 인프라 타격을 지지하는 것으로 알려졌습니다.
🇰🇷 이머징 주식
• 현재 글로벌 시장에서 가장 주목받는 지표 중 하나로 한국 기업 주당순이익(EPS) 급등세가 꼽히고 있습니다.
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🇺🇸 미국 주식 및 투자심리
• 미국개인투자자협회(AAII)의 주식 배분 비중이 지난 12월 4년 최고치 이후 4개월 연속 감소했습니다. 반면 액티브 매니저들의 미국 주식 익스포저는 1월 첫째 주 이후 최고 수준까지 상승해 개인과 기관 간 이중적 흐름이 관찰됩니다.
• 골드만삭스(Goldman Sachs)의 미국 주식 투자심리 지표가 소폭 하락 전환했습니다.
• 목요일 하루에만 S&P 500 콜옵션 거래액이 2조 6,000억 달러에 달했으며, 골드만삭스 트레이딩 데스크는 이를 반쯤 비이성적인 추격 매수 모드라고 표현했습니다.
• 컨센서스는 2026년 미국 기업 주당순이익(EPS)이 20% 성장할 것으로 전망하며, 실적 성장세가 S&P 500을 지속 지지하고 있습니다.
• S&P 500 전체 지수가 52주 신고가에 근접한 반면, 구성 종목 중간값은 크게 뒤처져 시장 폭(브레드스)이 새로운 저점을 기록했습니다. 소수 대형주가 지수 상승을 독점하고 있음을 시사합니다.
• S&P 500이 사상 처음으로 7,400선을 돌파하며 3월 30일 이후 1,000포인트 이상 상승했으며, 29일 만에 시가총액 10조 달러가 추가됐습니다.
• 2000년 닷컴 버블 붕괴 직전 S&P 500은 이전 고점을 회복하며 12% 상승했습니다. 당시 인터넷이 미래라고 확신해 최대 롱 포지션을 취한 투자자들은 방향성은 맞았지만, 이후 2년간 50%의 손실을 기록했습니다.
💾 반도체/AI 과열
• 필라델피아 반도체 지수(SOX)가 200일 이동평균선 대비 60% 위로 상승했습니다. 이 수준은 1995년 7월과 2000년 3월 닷컴 버블 정점 때 단 두 차례만 관찰된 극단적 과열 구간입니다.
• AI 관련 주식이 현재 시장의 약 40%를 차지하며, 강세론자들은 현재 AI 인프라 투자를 150년 전 철도 건설 붐에 비견하고 있습니다.
• 인텔(INTC)의 선행 주가수익비율(Forward P/E)이 닷컴 버블 정점 대비 2배 높은 수준으로 급등했습니다. 애플(Apple)과 인텔 간 칩 제조 예비 계약 체결 소식에 인텔 주가가 추가 14% 급등하며 사상 최고치를 기록했습니다.
• 반도체 매출과 EPS가 급등세를 이어가고 있으며, 시장은 반도체 업황 하강 사이클이 영영 오지 않을 것처럼 움직이고 있습니다.
💻 소프트웨어 포지셔닝 및 반등
• 소프트웨어 섹터에 대한 순 익스포저가 여전히 -4 표준편차를 초과하는 극단적 숏 포지션 상태이며, 헤지펀드 롱숏 비율도 2018년 이후 최저 1분위에 위치해 있습니다.
• 소프트웨어 업종이 최근 5일간 가장 많이 매수된 업종에 포함됐으며, 현재는 공매도 청산이 주도하는 매수세입니다. 미국 소프트웨어 ETF(IGV)가 하락 추세선과 88달러 저항 구간을 강하게 돌파했습니다.
• 클라우드플레어(Cloudflare)가 실적 경고 발표로 금요일 24% 급락하는 악재에도 소프트웨어 섹터 전체가 상승 마감했습니다.
• 소프트웨어 주식들이 2026년 큰 폭의 하락 이후 반등했으나, 매그니피센트 7(Mag7)과 하드웨어 섹터에 비해 여전히 크게 뒤처져 있습니다.
🏭 빅테크 자본배분: 캐펙스 vs 자사주
• 최근 3년간 주요 빅테크 기업들의 설비투자(CapEx) 증가율은 구글(GOOGL) +467%, 마이크로소프트(MSFT) +367%, 아마존(AMZN) +211%, 메타(META) +178%에 달합니다.
• 1분기 대형 클라우드 기업(하이퍼스케일러)의 CapEx는 전년 대비 91% 증가한 반면, 자사주 매입은 64% 감소해 투자 우선순위가 인프라 확장으로 이동하고 있습니다.
• 올해 들어 미국 기업들이 승인한 자사주 매입 규모는 약 6,850억 달러이며, 테크와 금융 섹터가 전체의 50% 이상을 차지하고 있습니다.
💵 글로벌 자금흐름
• 지난 1년 반 동안 미국 주식·채권 시장에 2조 1,000억 달러의 순유입이 발생했으나, G10 나머지 국가들에는 사실상 자금 유입이 없었습니다.
• 글로벌 주식 펀드로 최근 6개월간 역대 최대 규모인 2,100억 달러가 유입됐으며, 이는 전년 동기 대비 4배에 달하는 수준입니다.
• 현금 자산으로의 유입이 1,360억 달러로 2026년 1월 이후 최대 규모를 기록했습니다.
🌍 매크로
• 미국 명목 GDP가 2020년부터 2027년까지 75% 급등하는 흐름 한가운데 있으며, 글로벌 통화 공급 증가세도 다시 가속화되고 있습니다.
• 4월 미국 비농업 취업자 수가 11만 5,000명 증가해 예상치 6만 5,000명을 크게 상회했습니다. 실업률은 4.3%로 예상에 부합했으며, 지난 2개월간 30만 명 이상이 취업했습니다.
• 미국 소비자신뢰지수(Consumer Sentiment Index)가 5월에 1.7포인트 하락해 48.2를 기록하며 사상 최저치를 경신했습니다. 현재 여건 지수도 4.7포인트 급락해 47.8로 역대 최저를 기록했습니다.
📈 인플레이션 헤지
• 미국 물가연동채(TIPS) ETF에 4월 한 달간 9억 달러가 유입됐습니다. 이는 2021년 12월 이후 최대 월간 유입으로, 투자자들의 인플레이션 우려가 고조되고 있음을 시사합니다.
🥇 금
• 중국 인민은행이 4월에 8톤의 금을 매입해 2024년 12월 이후 최대 월간 매입을 기록했습니다. 18개월 연속 매입으로 중국의 공식 금 보유량은 2,322톤으로 사상 최고치를 경신했습니다.
• 글로벌 실물 금 ETF로 4월 한 달간 66억 달러가 유입됐습니다. 유럽이 37억 달러로 가장 많았고, 아시아 18억 달러, 북미 10억 달러 순이었습니다. 3월의 120억 달러 유출에서 급반전한 수치입니다.
🛢️ 원유 및 지정학
• 이란이 호르무즈 해협을 통과하는 해저 인터넷 케이블 7개 전체에 대한 통제권을 장악했습니다.
• 이란 하르크 섬 인근에서 대규모 기름 유출이 발생해 수만 배럴이 페르시아만으로 유입된 것으로 추정됩니다.
• 이스라엘은 이란과의 협상 타결 가능성이 낮다고 판단하며, 전쟁 재개 시 24시간 내 이란 에너지 인프라 전체 타격이 필요하다는 입장을 미국 측에 전달했습니다. 일부 아랍 국가들도 이란 에너지 인프라 타격을 지지하는 것으로 알려졌습니다.
🇰🇷 이머징 주식
• 현재 글로벌 시장에서 가장 주목받는 지표 중 하나로 한국 기업 주당순이익(EPS) 급등세가 꼽히고 있습니다.
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YouTube: https://www.youtube.com/@quant_univ
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📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.05.11(월)
📡 이번 주 주요 매크로 이벤트
• 4월 CPI 인플레이션 데이터 발표 예정 (화요일)
• 4월 PPI 인플레이션 데이터 및 OPEC 월간 보고서 발표 (수요일)
• 4월 소매판매 및 산업생산 데이터 발표 (목요일~금요일)
• 4월 기존주택 판매 데이터 (월요일)
🌊 지정학 리스크 — 이란·호르무즈 해협
• 이란이 호르무즈 해협을 통과하는 해저 인터넷 케이블 7개를 모두 장악했다고 보도되었습니다
• 이란은 미국의 14개항 평화 제안에 대해 핵시설 해체를 거부하는 10개항 답변을 전달했습니다. 이란은 미군 주둔을 "불안정의 주요 원인"으로 규정하고 호르무즈 해협에서의 미국 철수를 요구했습니다
• 트럼프 대통령은 이란의 답변을 검토한 뒤 "마음에 들지 않는다"고 공개적으로 밝혔으며, 선물 시장 개장 2시간을 앞둔 시점에 발표했습니다
🖥️ 반도체
• 필라델피아 반도체 지수(SOX)가 200일 이동평균 대비 60% 위까지 올라섰습니다. 이 수준은 역사적으로 1995년 7월과 2000년 3월 두 차례만 기록된 극히 드문 수준입니다
• 아날로그 반도체의 투자 포지셔닝이 역대 최고 수준인 100번째 백분위에 도달했습니다
🇺🇸 미국 주식
• 헤지펀드의 미국 주식 총익스포저(Gross Exposure)가 20번째 백분위로 역사적으로 낮은 수준에 머물고 있습니다. 주가 상승에도 불구하고 기관 포지션이 보수적임을 보여줍니다
• 연초 이후 미국 기업들의 자사주 매입 승인 규모가 6,850억 달러에 달하며 강세를 이어가고 있습니다. 기술주와 금융주가 전체의 50% 이상을 차지합니다
• AI 관련 주식이 현재 전체 시장의 약 40%를 차지하고 있습니다. 역사적 버블 사례들과 비교한 분석이 나오고 있습니다
• 2000년 닷컴버블 붕괴 직전에도 S&P 500은 12% 반등하며 이전 고점을 되찾았으나, 이후 2년간 50%의 손실이 뒤따랐습니다
💻 기술주 — 빅테크 투자 vs 자사주 매입
• 1분기 하이퍼스케일러(대형 클라우드 기업)의 자본지출(Capex)은 전년 동기 대비 91% 급증했습니다
• 반면 같은 기간 자사주 매입은 64% 감소했습니다. AI 인프라 확충에 현금이 집중되는 구도가 뚜렷합니다
🏦 자금 흐름 — 머니마켓 펀드
• 지난주 머니마켓 펀드로 1,360억 달러가 유입되었습니다. 이는 2026년 1월 이후 최대 주간 유입 규모이자 2025년 이후 두 번째로 큰 규모입니다
• 직전 주에는 역대 최대 규모인 1,750억 달러가 유출된 바 있어, 4주 평균 순유출은 역대 2위 수준인 450억 달러를 기록하고 있습니다
• 지난주 채권 펀드에는 259억 달러가 유입되었으며, 투자등급(Investment-Grade) 채권이 이 중 상당 부분을 차지했습니다
🌍 글로벌 매크로
• 글로벌 통화 공급 증가세가 다시 가속화되고 있습니다. MSCI World 지수가 글로벌 통화량 증가 속도를 따라잡는 흐름을 보이고 있습니다
• 미국 명목 GDP는 2020년부터 2027년까지 75% 급등하는 궤적의 한복판에 있습니다
🏠 캐나다 부동산
• 캐나다 주택 가격은 2022년 1분기 고점 대비 약 20% 하락했습니다. 고점 당시 캐나다 단독주택 평균 가격은 미국의 2배를 넘어섰습니다
• 캐나다 전체 모기지의 60%가 2025~2026년 만기 갱신을 앞두고 있습니다. 2022년 중앙은행의 대폭 금리 인상으로 인해, 갱신 시 상환액 급증(모기지 쇼크) 위험이 높아지고 있습니다
• 한편 캐나다의 주택 착공 건수는 최근 6개월 평균 기준으로 2019년 대비 24% 높은 수준을 기록하고 있습니다. 같은 기간 미국이 8% 높은 것과 대비됩니다
• 캐나다의 모기지 상환액 대비 소득 비율은 2022~23년에 50%를 초과하는 수준까지 상승했다가 이후 하락해, 미국과의 격차는 역사적 평균 수준으로 좁혀졌습니다
🏠 미국·영국 부동산
• 실질 기준 미국 주택 가격은 4년째 정체 상태를 보이고 있으나, 절대 수준은 여전히 사상 최고 수준 부근에 머물고 있습니다
• 런던 이너존의 실질 주택 가격은 10년간 꾸준히 하락해, 현재 글로벌 금융위기(GFC) 이전 최고치도 하회하고 있습니다
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📡 이번 주 주요 매크로 이벤트
• 4월 CPI 인플레이션 데이터 발표 예정 (화요일)
• 4월 PPI 인플레이션 데이터 및 OPEC 월간 보고서 발표 (수요일)
• 4월 소매판매 및 산업생산 데이터 발표 (목요일~금요일)
• 4월 기존주택 판매 데이터 (월요일)
🌊 지정학 리스크 — 이란·호르무즈 해협
• 이란이 호르무즈 해협을 통과하는 해저 인터넷 케이블 7개를 모두 장악했다고 보도되었습니다
• 이란은 미국의 14개항 평화 제안에 대해 핵시설 해체를 거부하는 10개항 답변을 전달했습니다. 이란은 미군 주둔을 "불안정의 주요 원인"으로 규정하고 호르무즈 해협에서의 미국 철수를 요구했습니다
• 트럼프 대통령은 이란의 답변을 검토한 뒤 "마음에 들지 않는다"고 공개적으로 밝혔으며, 선물 시장 개장 2시간을 앞둔 시점에 발표했습니다
🖥️ 반도체
• 필라델피아 반도체 지수(SOX)가 200일 이동평균 대비 60% 위까지 올라섰습니다. 이 수준은 역사적으로 1995년 7월과 2000년 3월 두 차례만 기록된 극히 드문 수준입니다
• 아날로그 반도체의 투자 포지셔닝이 역대 최고 수준인 100번째 백분위에 도달했습니다
🇺🇸 미국 주식
• 헤지펀드의 미국 주식 총익스포저(Gross Exposure)가 20번째 백분위로 역사적으로 낮은 수준에 머물고 있습니다. 주가 상승에도 불구하고 기관 포지션이 보수적임을 보여줍니다
• 연초 이후 미국 기업들의 자사주 매입 승인 규모가 6,850억 달러에 달하며 강세를 이어가고 있습니다. 기술주와 금융주가 전체의 50% 이상을 차지합니다
• AI 관련 주식이 현재 전체 시장의 약 40%를 차지하고 있습니다. 역사적 버블 사례들과 비교한 분석이 나오고 있습니다
• 2000년 닷컴버블 붕괴 직전에도 S&P 500은 12% 반등하며 이전 고점을 되찾았으나, 이후 2년간 50%의 손실이 뒤따랐습니다
💻 기술주 — 빅테크 투자 vs 자사주 매입
• 1분기 하이퍼스케일러(대형 클라우드 기업)의 자본지출(Capex)은 전년 동기 대비 91% 급증했습니다
• 반면 같은 기간 자사주 매입은 64% 감소했습니다. AI 인프라 확충에 현금이 집중되는 구도가 뚜렷합니다
🏦 자금 흐름 — 머니마켓 펀드
• 지난주 머니마켓 펀드로 1,360억 달러가 유입되었습니다. 이는 2026년 1월 이후 최대 주간 유입 규모이자 2025년 이후 두 번째로 큰 규모입니다
• 직전 주에는 역대 최대 규모인 1,750억 달러가 유출된 바 있어, 4주 평균 순유출은 역대 2위 수준인 450억 달러를 기록하고 있습니다
• 지난주 채권 펀드에는 259억 달러가 유입되었으며, 투자등급(Investment-Grade) 채권이 이 중 상당 부분을 차지했습니다
🌍 글로벌 매크로
• 글로벌 통화 공급 증가세가 다시 가속화되고 있습니다. MSCI World 지수가 글로벌 통화량 증가 속도를 따라잡는 흐름을 보이고 있습니다
• 미국 명목 GDP는 2020년부터 2027년까지 75% 급등하는 궤적의 한복판에 있습니다
🏠 캐나다 부동산
• 캐나다 주택 가격은 2022년 1분기 고점 대비 약 20% 하락했습니다. 고점 당시 캐나다 단독주택 평균 가격은 미국의 2배를 넘어섰습니다
• 캐나다 전체 모기지의 60%가 2025~2026년 만기 갱신을 앞두고 있습니다. 2022년 중앙은행의 대폭 금리 인상으로 인해, 갱신 시 상환액 급증(모기지 쇼크) 위험이 높아지고 있습니다
• 한편 캐나다의 주택 착공 건수는 최근 6개월 평균 기준으로 2019년 대비 24% 높은 수준을 기록하고 있습니다. 같은 기간 미국이 8% 높은 것과 대비됩니다
• 캐나다의 모기지 상환액 대비 소득 비율은 2022~23년에 50%를 초과하는 수준까지 상승했다가 이후 하락해, 미국과의 격차는 역사적 평균 수준으로 좁혀졌습니다
🏠 미국·영국 부동산
• 실질 기준 미국 주택 가격은 4년째 정체 상태를 보이고 있으나, 절대 수준은 여전히 사상 최고 수준 부근에 머물고 있습니다
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📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.05.12(화)
🤖 반도체/AI
• S&P 500에서 AI 종목을 포함한 지수와 제외한 지수는 사실상 완전히 다른 두 시장의 양상을 보이고 있습니다. 지난 12개월 동안 반도체에 대한 시장 기대치가 거의 두 배 수준으로 상승했습니다.
• 마이크론(MU)은 지난 금요일 90만 건 이상의 콜옵션이 거래되며 사상 최대를 기록했습니다. 이는 통상 거래량의 9배에 달하는 규모로, 별다른 뉴스 없이 발생했습니다. 마이크론은 3월 말 이후 약 130% 급등해 시가총액 약 8,400억 달러로 JP모건을 추월했습니다.
• 반도체 지수(SOX)가 200일 이동평균선 대비 약 60% 이상 높은 수준으로, 1999~2000년 이후 가장 큰 괴리입니다. SOX 주간 RSI는 닷컴 광풍 최절정기 당시 수준에 근접하고 있습니다.
• SK하이닉스가 또다시 급등하며 RSI가 89에 달해 현대 기준으로 전례 없는 과열 수준을 보이고 있습니다. 시장에서는 XPU → 메모리 → SPE → 광학 → CPU → 아날로그로 이어지는 다음 주도 섹터 논의가 활발합니다.
• 아날로그 반도체 포지셔닝이 100번째 백분위수에 도달했으며, 골드만삭스 옵션 데스크에는 AI 바스켓 단기 헤지 수요가 유입되고 있습니다. 광범위한 AI 바스켓(GSTMTAIP) 5월 29일 만기 90% 풋옵션 비용은 0.99%입니다.
🇺🇸 미국 주식 포지셔닝 및 옵션
• S&P 500이 6주 연속 상승 마감하며 2024년 이후 최장 연속 상승 기록을 세웠습니다. 2026년(이란 리스크), 2025년(관세 충격), 2023년(SVB 사태) 모두 연초 급격한 변동성 후 4월 말까지 저점에서 강하게 반등했으며, 2023년엔 5~8월 S&P 500이 9.8%, 2025년엔 11.3% 추가 상승한 패턴과 유사합니다.
• S&P 500 콜 스큐가 최근 2년 기준 99번째 백분위수에 위치하고 있습니다. 지난 한 달간 순 익스포저 확대를 거부했던 투자자들도 지난주 어쩔 수 없이 상승을 추종해야 했습니다.
• 딜러 감마가 213억 달러로 역대 8번째로 높은 수준이며, 콜-풋 스큐는 최근 10년 하위 약 3%로 2024년 3월 AI 멜트업 및 2024년 12월 선거 이후 유포리아 국면과 유사한 수준입니다.
• 콜옵션 수요가 풋을 계속 압도하고 있으며, 공매도가 집중됐던 HPQ, NTAP, SMCI, DELL, CSCO 등 하드웨어 종목에서 숏 스퀴즈가 연속 발생하고 있습니다. 반도체가 쉬어가면 소프트웨어가 다음 캐치업 후보로 꼽힙니다.
• 헤지펀드 미국 주식 그로스 레버리지는 206.4%로 1년 최저 수준이며, 그로스 익스포저도 20번째 백분위수에 머물러 있습니다. 골드만삭스 심리지표는 소폭 하락했으나 여전히 '과열' 구간을 유지하고 있습니다.
• 헬스케어가 S&P 500 내 8.2%로 1993년 수준까지 내려온 반면, IT 비중은 37%로 수십 년 만의 극단적인 격차가 나타나고 있습니다.
📊 미국 주식 어닝
• 2026년 1분기 EPS 컨센서스는 9% 성장을 예상했으나 실제 실적은 이를 웃돌고 있습니다. 이번 어닝 서프라이즈 폭은 역사적 기준으로도 두드러질 정도로 크게 나타나고 있습니다.
• 씨티(Citi) 경제 서프라이즈 지수의 급등이 이번 랠리와 거의 일치하며 진행됐습니다.
🇪🇺 유럽 주식
• STOXX 유럽 600 지수의 12개월 선행 주가수익비율(P/E)은 14.5배로 저평가 상태입니다. 최근 3년 중 유럽 기업의 실적 추정치 상향 조정이 가장 큰 폭으로 이루어진 한 주였습니다.
• 2월 말부터 지난주 초까지 유럽은 미국 대비 10% 이상 부진한 성과를 보였습니다. 유럽의 AI 수혜주 바스켓은 SOX 상승률의 3분의 1 이하에 그치고 있으며, CTA 포지셔닝(유럽-미국 상대)도 이전 저점에 근접하고 있습니다.
🇨🇳 중국 주식
• 골드만삭스는 5월 중순 예정된 트럼프-시진핑 회담을 앞두고 중국 주식의 전술적 셋업이 긍정적으로 변화하고 있다고 분석합니다. 포지셔닝과 기대치가 낮게 유지되어 비대칭적 상방 리스크-리워드가 형성되고 있습니다.
• 차이넥스트(ChiNext)가 2015년 상방 패닉 수준을 크게 상회하는 미지의 구간에 진입했습니다. 홍콩 테크(HSTECH) 21일 이동평균이 수개월 만에 처음으로 50일 이동평균을 상향 돌파했습니다.
• 중국 인터넷 기업들의 실적 모멘텀이 다시 상승세로 전환될 조짐이며, 포지셔닝은 여전히 과밀하지 않은 상태입니다. KWEB(중국 인터넷 ETF)에서 대형 더블 바텀 패턴이 형성될 조짐입니다.
🥈 은
• 은 가격이 5월 6일 이후 약 17% 급등했습니다. 대형 삼각형 패턴을 크게 돌파한 상태이며, 21일 이동평균이 50일 이동평균을 상향 돌파하고 있습니다.
• 은 변동성이 급격히 상승하며 대규모 상방 옵션 매수가 유입되고 있습니다. SLV 6월물 72/82 콜 스프레드가 내가격(ITM) 영역에 깊이 진입했습니다.
• CTA와 머니매니저의 은 익스포저는 여전히 놀라울 정도로 낮은 수준으로, 투기 세력의 추격 매수 여지가 남아 있습니다.
⚡ 에너지
• 헤지펀드들의 미국 에너지 주식 순 매도 규모가 5년 기준 97번째 백분위수로 2025년 4월 이후 최대 수준입니다. 원유·가스 탐사·생산(E&P), 통합 정유사, 에너지 ETF에 공매도가 집중되고 있습니다.
• 유럽 대형 정유사들의 분기 잉여현금흐름(운전자본 조정 전)은 297억 달러를 기록했습니다.
💵 미국 채권
• 10년물 국채 금리는 여전히 유가와 강한 상관관계를 유지하는 반면, 미국 주식은 금리와 크게 디커플링된 흐름을 보이고 있습니다.
• 외국인은 현재 미국 채권보다 미국 주식을 30% 더 많이 보유하고 있어, 외국인이 주로 채권을 보유한다는 기존 인식은 시대착오적입니다.
🌊 변동성
• 골드만삭스 변동성 공황지수가 1월 초 이후 최저 수준으로 돌아왔으며, 풋-콜 스큐가 10번째 백분위수 이하로 하락했습니다. Mag 7 주식의 내재변동성이 나스닥 단일종목 평균 내재변동성 대비 역사상 가장 큰 수준으로 역전됐습니다.
🏠 부동산
• 캐나다 주택 가격이 2022년 1분기 고점 대비 약 20% 하락했습니다. 최고점 기준 캐나다 단독주택 평균 가격은 미국의 두 배를 넘었습니다.
• 실질 기준 미국 주택 가격이 4년간 정체 상태를 이어가고 있으나, 여전히 사상 최고치 근방에서 맴돌고 있습니다.
⚽ 2026 월드컵
• 2026 월드컵은 글로벌 GDP에 0.4% 기여할 것으로 추산됩니다. 48개국이 참가하며, 이는 세계 인구의 27%, 세계 GDP의 62%에 해당합니다.
• 예측 시장에서 프랑스가 2026 월드컵 우승 후보 1위로 급부상했습니다. 월드컵 트로피에 사용된 금의 현재 가치는 약 74만 7,000달러로, 금 랠리의 영향입니다.
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🤖 반도체/AI
• S&P 500에서 AI 종목을 포함한 지수와 제외한 지수는 사실상 완전히 다른 두 시장의 양상을 보이고 있습니다. 지난 12개월 동안 반도체에 대한 시장 기대치가 거의 두 배 수준으로 상승했습니다.
• 마이크론(MU)은 지난 금요일 90만 건 이상의 콜옵션이 거래되며 사상 최대를 기록했습니다. 이는 통상 거래량의 9배에 달하는 규모로, 별다른 뉴스 없이 발생했습니다. 마이크론은 3월 말 이후 약 130% 급등해 시가총액 약 8,400억 달러로 JP모건을 추월했습니다.
• 반도체 지수(SOX)가 200일 이동평균선 대비 약 60% 이상 높은 수준으로, 1999~2000년 이후 가장 큰 괴리입니다. SOX 주간 RSI는 닷컴 광풍 최절정기 당시 수준에 근접하고 있습니다.
• SK하이닉스가 또다시 급등하며 RSI가 89에 달해 현대 기준으로 전례 없는 과열 수준을 보이고 있습니다. 시장에서는 XPU → 메모리 → SPE → 광학 → CPU → 아날로그로 이어지는 다음 주도 섹터 논의가 활발합니다.
• 아날로그 반도체 포지셔닝이 100번째 백분위수에 도달했으며, 골드만삭스 옵션 데스크에는 AI 바스켓 단기 헤지 수요가 유입되고 있습니다. 광범위한 AI 바스켓(GSTMTAIP) 5월 29일 만기 90% 풋옵션 비용은 0.99%입니다.
🇺🇸 미국 주식 포지셔닝 및 옵션
• S&P 500이 6주 연속 상승 마감하며 2024년 이후 최장 연속 상승 기록을 세웠습니다. 2026년(이란 리스크), 2025년(관세 충격), 2023년(SVB 사태) 모두 연초 급격한 변동성 후 4월 말까지 저점에서 강하게 반등했으며, 2023년엔 5~8월 S&P 500이 9.8%, 2025년엔 11.3% 추가 상승한 패턴과 유사합니다.
• S&P 500 콜 스큐가 최근 2년 기준 99번째 백분위수에 위치하고 있습니다. 지난 한 달간 순 익스포저 확대를 거부했던 투자자들도 지난주 어쩔 수 없이 상승을 추종해야 했습니다.
• 딜러 감마가 213억 달러로 역대 8번째로 높은 수준이며, 콜-풋 스큐는 최근 10년 하위 약 3%로 2024년 3월 AI 멜트업 및 2024년 12월 선거 이후 유포리아 국면과 유사한 수준입니다.
• 콜옵션 수요가 풋을 계속 압도하고 있으며, 공매도가 집중됐던 HPQ, NTAP, SMCI, DELL, CSCO 등 하드웨어 종목에서 숏 스퀴즈가 연속 발생하고 있습니다. 반도체가 쉬어가면 소프트웨어가 다음 캐치업 후보로 꼽힙니다.
• 헤지펀드 미국 주식 그로스 레버리지는 206.4%로 1년 최저 수준이며, 그로스 익스포저도 20번째 백분위수에 머물러 있습니다. 골드만삭스 심리지표는 소폭 하락했으나 여전히 '과열' 구간을 유지하고 있습니다.
• 헬스케어가 S&P 500 내 8.2%로 1993년 수준까지 내려온 반면, IT 비중은 37%로 수십 년 만의 극단적인 격차가 나타나고 있습니다.
📊 미국 주식 어닝
• 2026년 1분기 EPS 컨센서스는 9% 성장을 예상했으나 실제 실적은 이를 웃돌고 있습니다. 이번 어닝 서프라이즈 폭은 역사적 기준으로도 두드러질 정도로 크게 나타나고 있습니다.
• 씨티(Citi) 경제 서프라이즈 지수의 급등이 이번 랠리와 거의 일치하며 진행됐습니다.
🇪🇺 유럽 주식
• STOXX 유럽 600 지수의 12개월 선행 주가수익비율(P/E)은 14.5배로 저평가 상태입니다. 최근 3년 중 유럽 기업의 실적 추정치 상향 조정이 가장 큰 폭으로 이루어진 한 주였습니다.
• 2월 말부터 지난주 초까지 유럽은 미국 대비 10% 이상 부진한 성과를 보였습니다. 유럽의 AI 수혜주 바스켓은 SOX 상승률의 3분의 1 이하에 그치고 있으며, CTA 포지셔닝(유럽-미국 상대)도 이전 저점에 근접하고 있습니다.
🇨🇳 중국 주식
• 골드만삭스는 5월 중순 예정된 트럼프-시진핑 회담을 앞두고 중국 주식의 전술적 셋업이 긍정적으로 변화하고 있다고 분석합니다. 포지셔닝과 기대치가 낮게 유지되어 비대칭적 상방 리스크-리워드가 형성되고 있습니다.
• 차이넥스트(ChiNext)가 2015년 상방 패닉 수준을 크게 상회하는 미지의 구간에 진입했습니다. 홍콩 테크(HSTECH) 21일 이동평균이 수개월 만에 처음으로 50일 이동평균을 상향 돌파했습니다.
• 중국 인터넷 기업들의 실적 모멘텀이 다시 상승세로 전환될 조짐이며, 포지셔닝은 여전히 과밀하지 않은 상태입니다. KWEB(중국 인터넷 ETF)에서 대형 더블 바텀 패턴이 형성될 조짐입니다.
🥈 은
• 은 가격이 5월 6일 이후 약 17% 급등했습니다. 대형 삼각형 패턴을 크게 돌파한 상태이며, 21일 이동평균이 50일 이동평균을 상향 돌파하고 있습니다.
• 은 변동성이 급격히 상승하며 대규모 상방 옵션 매수가 유입되고 있습니다. SLV 6월물 72/82 콜 스프레드가 내가격(ITM) 영역에 깊이 진입했습니다.
• CTA와 머니매니저의 은 익스포저는 여전히 놀라울 정도로 낮은 수준으로, 투기 세력의 추격 매수 여지가 남아 있습니다.
⚡ 에너지
• 헤지펀드들의 미국 에너지 주식 순 매도 규모가 5년 기준 97번째 백분위수로 2025년 4월 이후 최대 수준입니다. 원유·가스 탐사·생산(E&P), 통합 정유사, 에너지 ETF에 공매도가 집중되고 있습니다.
• 유럽 대형 정유사들의 분기 잉여현금흐름(운전자본 조정 전)은 297억 달러를 기록했습니다.
💵 미국 채권
• 10년물 국채 금리는 여전히 유가와 강한 상관관계를 유지하는 반면, 미국 주식은 금리와 크게 디커플링된 흐름을 보이고 있습니다.
• 외국인은 현재 미국 채권보다 미국 주식을 30% 더 많이 보유하고 있어, 외국인이 주로 채권을 보유한다는 기존 인식은 시대착오적입니다.
🌊 변동성
• 골드만삭스 변동성 공황지수가 1월 초 이후 최저 수준으로 돌아왔으며, 풋-콜 스큐가 10번째 백분위수 이하로 하락했습니다. Mag 7 주식의 내재변동성이 나스닥 단일종목 평균 내재변동성 대비 역사상 가장 큰 수준으로 역전됐습니다.
🏠 부동산
• 캐나다 주택 가격이 2022년 1분기 고점 대비 약 20% 하락했습니다. 최고점 기준 캐나다 단독주택 평균 가격은 미국의 두 배를 넘었습니다.
• 실질 기준 미국 주택 가격이 4년간 정체 상태를 이어가고 있으나, 여전히 사상 최고치 근방에서 맴돌고 있습니다.
⚽ 2026 월드컵
• 2026 월드컵은 글로벌 GDP에 0.4% 기여할 것으로 추산됩니다. 48개국이 참가하며, 이는 세계 인구의 27%, 세계 GDP의 62%에 해당합니다.
• 예측 시장에서 프랑스가 2026 월드컵 우승 후보 1위로 급부상했습니다. 월드컵 트로피에 사용된 금의 현재 가치는 약 74만 7,000달러로, 금 랠리의 영향입니다.
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📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.05.13(수)
🇺🇸 미국 주식 및 포지셔닝
• S&P 500이 사상 최고치를 기록 중이지만 전체 구성 종목 중 신고가를 기록한 비율은 12%에 불과하며, 지난주에는 약 5%의 종목이 동시에 역사적 신저가를 기록했습니다. 이는 1929년, 1973년, 1999년에만 관찰된 극단적 집중도입니다.
• 상위 10개 종목이 S&P 500 전체 시가총액의 40% 이상을 차지하고, 단 5개 종목이 2026년 EPS 상향 조정의 약 50%를 견인하고 있습니다.
• S&P 500 모멘텀 지수가 최근 6주간 +30.5%를 기록했으며, 이는 2014년 라이브 지수 시작 이후는 물론 1972년까지의 백테스트 전 구간을 통틀어 전례 없는 수치입니다.
• 나스닥100(NDX)은 3월 30일 종가 대비 28% 상승했으며, 그 기간 일중 하락이 –57bp를 초과한 날은 단 하루(4월 28일 –101bp)에 불과했습니다.
• 나스닥의 14일 RSI가 83에 근접하며 역대 가장 극단적인 과매수 수준 중 하나를 기록했고, NDX는 100일 이동평균선 대비 15% 이상 높은 수준에서 출발했습니다.
• 1분기 이익 성장률은 약 28%로 매출 성장률(약 11%)을 크게 앞지르며 기업 이익률이 다시 공격적으로 확대되고 있으며, 기술 섹터가 대부분을 견인하고 있습니다.
• 골드만삭스(GS)의 위험선호도 지표(RAI)가 3월 –0.17까지 하락한 후 +1 이상으로 반등했는데, 이번 반등 속도는 2000년 이후 가장 빠른 축에 속합니다.
• 4월 저점 이후 약 2,000억 달러 규모의 체계적(시스테마틱) 주식 매수가 재진입했으며, CTA 재진입 물량의 대부분은 이미 소화된 것으로 분석됩니다. CTA 모델은 현재 추가 상방에서 공격적 매수 신호를 내지 않지만, 하락 시나리오에서는 청산 위험이 다시 부각될 수 있습니다.
• 이란발 실현 변동성 충격 이후 시스테마틱 전략들이 미국 주식 포지션을 사실상 순매도 상태로 전환했으나, 주식이 오를수록 기계적으로 추가 매수해야 하는 구조여서 상방 스퀴즈를 더욱 강화하고 있습니다.
• 매크로 헤지펀드들은 회의적인 시각을 유지한 채 이번 랠리를 사실상 놓쳤으며, 뮤추얼 펀드들도 가장 많이 오른 종목들에 참여하지 못했습니다.
🔥 변동성 및 옵션 시장
• 딜러 감마(GEX) 포지셔닝이 3월 27일 –74억 달러(역대 두 번째 최저)에서 6주 만에 +213억 달러(역대 8번째 최고)로 반전했습니다. 역대 가장 높은 감마 수준 대부분은 2021년 부양책 이후 상승 국면에서 기록되었습니다.
• 메가캡 기술주 10개 종목에 대한 개인 투자자의 신규 포지션 중 콜옵션 매수 비중이 52%를 넘기며 코로나19 밈주식 시대 이후 최고치를 기록했습니다.
• QQQ의 25델타 콜 스큐가 풋 스큐를 크게 앞지르고 있습니다. 상방 상승을 놓칠 것에 대한 공포가 하방 보호 수요를 압도하는 상황으로, 포지셔닝이 불안정해지기 시작하는 전형적인 신호입니다.
• 나스닥100(NDX)의 상승 거래일 대비 하락 거래일 실현 변동성 비율이 1987년 블랙먼데이 이전 이후 가장 높은 수준에 도달했습니다.
• QQQ 대비 SPY 내재 변동성 스프레드가 폭발적으로 확대되어 기술주에서 현물 상승과 변동성 동반 상승 구도가 이어지고 있습니다.
• NDX 현물 가격과 내재 변동성 간 상관관계가 최근 20거래일 동안 –23%로 무너지며 상위 5% 역사적 수준에 진입했습니다. 역사적으로 이 구간에서도 이후 1~6개월 수익률은 대체로 양호했지만, 6주 연속 상승 이후 상승 피로감 리스크가 높아지고 있습니다.
• 미국 변동성 패닉 지수는 1월 이후 최저 수준으로 하락했습니다.
🖥️ 반도체
• 반도체 지수(SOX)가 200일 이동평균선 대비 60% 이상 높은 수준에서 거래되고 있습니다. 이는 1999~2000년 닷컴 버블 극성기 이후 추세 대비 가장 큰 이탈 폭입니다.
• SOX 주간 RSI가 닷컴 버블 정점 당시와 비슷한 수준까지 접근하고 있으며, 21일 이동평균선 대비 약 17% 높은 수준에 있습니다. 5월 초 수준으로 되돌아가더라도 아직 정상적인 조정 범위에 해당합니다.
• 반도체 3배 레버리지 ETF(SOXL)가 3월 말 이후 약 370% 상승했습니다. 반도체 3배 인버스 ETF(SOXS)에 베팅한 투자자들은 월요일 2억 9,600만 주가 거래되는 가운데 또다시 막대한 손실을 입었습니다.
• 아시아 AI 상승 패닉의 대표 종목 SK하이닉스가 역대 최대 규모의 하락 캔들을 형성했습니다. 주가는 여전히 200일 이동평균선 대비 약 175% 높은 수준이며, 하락 당일 거래량은 역대 최대치를 기록했습니다.
• SMH 6월물 550/500 풋 스프레드가 최대 약 4배 수익을 제공하는 구조로, 모멘텀에 역행하지 않으면서 반도체 조정 가능성을 표현하는 방안으로 언급되고 있습니다.
• SOX가 기억하기 어려울 만큼 큰 하락 캔들을 형성하며 가파른 추세선과 8일 이동평균선을 동시에 테스트하고 있습니다. 21일 이동평균선으로의 되돌림은 여전히 정상적인 조정 범위에 해당합니다.
🇰🇷 한국 및 이머징 주식
• 지난 1년 수익률을 비교하면 코스피(KOSPI) +197%, 나스닥100(NDX) +39%, S&P 500(SPX) +27%로 한국 증시가 다른 시장과 완전히 괴리되어 있습니다.
• 코스피가 상단 추세선에서 반전하고 있으며, 2월 말 상방 패닉 반전과 유사한 구도가 형성되고 있습니다. 이번에는 21일·50일 이동평균선 대비 이탈 폭이 훨씬 커서, 모멘텀이 해소될 경우 급격한 조정 여지가 더 큽니다.
• 코스피 변동성이 급등하며 시장이 일일 등락폭을 약 4.5%로 반영하고 있습니다. 상방 추격(컨벡시티 체이싱)이 자기 강화적으로 확대되며 내부 불안정성이 높아지고 있습니다.
• 코스피에서 SK하이닉스와 삼성전자를 제외하면 상승 스토리는 훨씬 덜 인상적으로 바뀝니다.
• 코스피는 주가수익비율(PER) 기준으로 20년래 최저 수준에서 거래되는 반면, 컨센서스 EPS 추정치는 지난 6개월 동안 약 150% 급등했습니다.
• EWY(한국 ETF) 6월물 180/150 풋 스프레드가 한국 및 AI 모멘텀에 대한 하방 헤지 수단으로 언급되고 있습니다. 지난 주요 과열 이후 EWY는 50일 이동평균선까지 평균 회귀한 전례가 있습니다.
💵 금리
• 미국 30년 국채 금리가 심리적 저항선인 5%를 재돌파했으며, 실질 금리 기준으로는 5.1%에 위치합니다.
• 미국 10년 국채 금리는 수년간 형성된 거대한 삼각 수렴 패턴 내에 갇혀 있습니다. 4.5% 선을 명확히 상향 돌파할 경우 금리가 빠르게 추가 상승할 수 있습니다.
• S&P 500과 금리 변동성 지수(MOVE) 간 단기 괴리가 상당히 넓은 상태입니다. 주식 시장은 금리 수준 상승보다 금리 변동성 확대를 더 불편해하는 구조입니다.
• 탄탄한 고용 보고서와 물가 재상승을 반영해 연방준비제도(Fed)가 올해 기준금리를 동결할 것으로 전망됩니다.
• 4월 CPI 인플레이션이 3.8%로 2023년 5월 이후 가장 높은 수준을 기록했으며, 근원 CPI도 2.8%로 예상치(2.7%)를 상회했습니다. 이에 2026년 금리 인상 가능성이 31%까지 급등했으며, 불과 몇 달 전만 해도 시장은 연내 3차례 금리 인하를 반영하고 있었습니다.
🛢️ 원유 및 원자재
• 미국 원유 가격이 배럴당 102달러까지 급등했습니다. 이란과의 평화 협상이 난항을 겪고 있으며, 이란은 미국이나 이스라엘로부터 다시 공격받을 경우 우라늄 농축 순도를 90%(사실상 무기급)까지 높일 수 있다고 경고했습니다.
• 구리 가격이 파운드당 6.58달러로 사상 최고치를 경신했습니다. 2023년 10월 이후 75% 상승했으며, 12개월 기준으로는 40% 이상 올랐습니다. 중국의 재고 감소, 공급 차질, 데이터센터 건설 수요 급증이 주요 원인입니다.
🤖 AI 및 기술
• 구글(Google)과 스페이스엑스(SpaceX)가 AI 수요 급증에 대응해 데이터센터를 우주 궤도로 올리는 방안을 협의 중이라고 월스트리트저널(WSJ)이 보도했습니다.
• AIQ(AI ETF)가 거대한 추세 채널 상단에서 정확히 반전하고 있습니다. 21일 이동평균선까지도 아직 하락 여지가 충분히 남아 있으며,
🇺🇸 미국 주식 및 포지셔닝
• S&P 500이 사상 최고치를 기록 중이지만 전체 구성 종목 중 신고가를 기록한 비율은 12%에 불과하며, 지난주에는 약 5%의 종목이 동시에 역사적 신저가를 기록했습니다. 이는 1929년, 1973년, 1999년에만 관찰된 극단적 집중도입니다.
• 상위 10개 종목이 S&P 500 전체 시가총액의 40% 이상을 차지하고, 단 5개 종목이 2026년 EPS 상향 조정의 약 50%를 견인하고 있습니다.
• S&P 500 모멘텀 지수가 최근 6주간 +30.5%를 기록했으며, 이는 2014년 라이브 지수 시작 이후는 물론 1972년까지의 백테스트 전 구간을 통틀어 전례 없는 수치입니다.
• 나스닥100(NDX)은 3월 30일 종가 대비 28% 상승했으며, 그 기간 일중 하락이 –57bp를 초과한 날은 단 하루(4월 28일 –101bp)에 불과했습니다.
• 나스닥의 14일 RSI가 83에 근접하며 역대 가장 극단적인 과매수 수준 중 하나를 기록했고, NDX는 100일 이동평균선 대비 15% 이상 높은 수준에서 출발했습니다.
• 1분기 이익 성장률은 약 28%로 매출 성장률(약 11%)을 크게 앞지르며 기업 이익률이 다시 공격적으로 확대되고 있으며, 기술 섹터가 대부분을 견인하고 있습니다.
• 골드만삭스(GS)의 위험선호도 지표(RAI)가 3월 –0.17까지 하락한 후 +1 이상으로 반등했는데, 이번 반등 속도는 2000년 이후 가장 빠른 축에 속합니다.
• 4월 저점 이후 약 2,000억 달러 규모의 체계적(시스테마틱) 주식 매수가 재진입했으며, CTA 재진입 물량의 대부분은 이미 소화된 것으로 분석됩니다. CTA 모델은 현재 추가 상방에서 공격적 매수 신호를 내지 않지만, 하락 시나리오에서는 청산 위험이 다시 부각될 수 있습니다.
• 이란발 실현 변동성 충격 이후 시스테마틱 전략들이 미국 주식 포지션을 사실상 순매도 상태로 전환했으나, 주식이 오를수록 기계적으로 추가 매수해야 하는 구조여서 상방 스퀴즈를 더욱 강화하고 있습니다.
• 매크로 헤지펀드들은 회의적인 시각을 유지한 채 이번 랠리를 사실상 놓쳤으며, 뮤추얼 펀드들도 가장 많이 오른 종목들에 참여하지 못했습니다.
🔥 변동성 및 옵션 시장
• 딜러 감마(GEX) 포지셔닝이 3월 27일 –74억 달러(역대 두 번째 최저)에서 6주 만에 +213억 달러(역대 8번째 최고)로 반전했습니다. 역대 가장 높은 감마 수준 대부분은 2021년 부양책 이후 상승 국면에서 기록되었습니다.
• 메가캡 기술주 10개 종목에 대한 개인 투자자의 신규 포지션 중 콜옵션 매수 비중이 52%를 넘기며 코로나19 밈주식 시대 이후 최고치를 기록했습니다.
• QQQ의 25델타 콜 스큐가 풋 스큐를 크게 앞지르고 있습니다. 상방 상승을 놓칠 것에 대한 공포가 하방 보호 수요를 압도하는 상황으로, 포지셔닝이 불안정해지기 시작하는 전형적인 신호입니다.
• 나스닥100(NDX)의 상승 거래일 대비 하락 거래일 실현 변동성 비율이 1987년 블랙먼데이 이전 이후 가장 높은 수준에 도달했습니다.
• QQQ 대비 SPY 내재 변동성 스프레드가 폭발적으로 확대되어 기술주에서 현물 상승과 변동성 동반 상승 구도가 이어지고 있습니다.
• NDX 현물 가격과 내재 변동성 간 상관관계가 최근 20거래일 동안 –23%로 무너지며 상위 5% 역사적 수준에 진입했습니다. 역사적으로 이 구간에서도 이후 1~6개월 수익률은 대체로 양호했지만, 6주 연속 상승 이후 상승 피로감 리스크가 높아지고 있습니다.
• 미국 변동성 패닉 지수는 1월 이후 최저 수준으로 하락했습니다.
🖥️ 반도체
• 반도체 지수(SOX)가 200일 이동평균선 대비 60% 이상 높은 수준에서 거래되고 있습니다. 이는 1999~2000년 닷컴 버블 극성기 이후 추세 대비 가장 큰 이탈 폭입니다.
• SOX 주간 RSI가 닷컴 버블 정점 당시와 비슷한 수준까지 접근하고 있으며, 21일 이동평균선 대비 약 17% 높은 수준에 있습니다. 5월 초 수준으로 되돌아가더라도 아직 정상적인 조정 범위에 해당합니다.
• 반도체 3배 레버리지 ETF(SOXL)가 3월 말 이후 약 370% 상승했습니다. 반도체 3배 인버스 ETF(SOXS)에 베팅한 투자자들은 월요일 2억 9,600만 주가 거래되는 가운데 또다시 막대한 손실을 입었습니다.
• 아시아 AI 상승 패닉의 대표 종목 SK하이닉스가 역대 최대 규모의 하락 캔들을 형성했습니다. 주가는 여전히 200일 이동평균선 대비 약 175% 높은 수준이며, 하락 당일 거래량은 역대 최대치를 기록했습니다.
• SMH 6월물 550/500 풋 스프레드가 최대 약 4배 수익을 제공하는 구조로, 모멘텀에 역행하지 않으면서 반도체 조정 가능성을 표현하는 방안으로 언급되고 있습니다.
• SOX가 기억하기 어려울 만큼 큰 하락 캔들을 형성하며 가파른 추세선과 8일 이동평균선을 동시에 테스트하고 있습니다. 21일 이동평균선으로의 되돌림은 여전히 정상적인 조정 범위에 해당합니다.
🇰🇷 한국 및 이머징 주식
• 지난 1년 수익률을 비교하면 코스피(KOSPI) +197%, 나스닥100(NDX) +39%, S&P 500(SPX) +27%로 한국 증시가 다른 시장과 완전히 괴리되어 있습니다.
• 코스피가 상단 추세선에서 반전하고 있으며, 2월 말 상방 패닉 반전과 유사한 구도가 형성되고 있습니다. 이번에는 21일·50일 이동평균선 대비 이탈 폭이 훨씬 커서, 모멘텀이 해소될 경우 급격한 조정 여지가 더 큽니다.
• 코스피 변동성이 급등하며 시장이 일일 등락폭을 약 4.5%로 반영하고 있습니다. 상방 추격(컨벡시티 체이싱)이 자기 강화적으로 확대되며 내부 불안정성이 높아지고 있습니다.
• 코스피에서 SK하이닉스와 삼성전자를 제외하면 상승 스토리는 훨씬 덜 인상적으로 바뀝니다.
• 코스피는 주가수익비율(PER) 기준으로 20년래 최저 수준에서 거래되는 반면, 컨센서스 EPS 추정치는 지난 6개월 동안 약 150% 급등했습니다.
• EWY(한국 ETF) 6월물 180/150 풋 스프레드가 한국 및 AI 모멘텀에 대한 하방 헤지 수단으로 언급되고 있습니다. 지난 주요 과열 이후 EWY는 50일 이동평균선까지 평균 회귀한 전례가 있습니다.
💵 금리
• 미국 30년 국채 금리가 심리적 저항선인 5%를 재돌파했으며, 실질 금리 기준으로는 5.1%에 위치합니다.
• 미국 10년 국채 금리는 수년간 형성된 거대한 삼각 수렴 패턴 내에 갇혀 있습니다. 4.5% 선을 명확히 상향 돌파할 경우 금리가 빠르게 추가 상승할 수 있습니다.
• S&P 500과 금리 변동성 지수(MOVE) 간 단기 괴리가 상당히 넓은 상태입니다. 주식 시장은 금리 수준 상승보다 금리 변동성 확대를 더 불편해하는 구조입니다.
• 탄탄한 고용 보고서와 물가 재상승을 반영해 연방준비제도(Fed)가 올해 기준금리를 동결할 것으로 전망됩니다.
• 4월 CPI 인플레이션이 3.8%로 2023년 5월 이후 가장 높은 수준을 기록했으며, 근원 CPI도 2.8%로 예상치(2.7%)를 상회했습니다. 이에 2026년 금리 인상 가능성이 31%까지 급등했으며, 불과 몇 달 전만 해도 시장은 연내 3차례 금리 인하를 반영하고 있었습니다.
🛢️ 원유 및 원자재
• 미국 원유 가격이 배럴당 102달러까지 급등했습니다. 이란과의 평화 협상이 난항을 겪고 있으며, 이란은 미국이나 이스라엘로부터 다시 공격받을 경우 우라늄 농축 순도를 90%(사실상 무기급)까지 높일 수 있다고 경고했습니다.
• 구리 가격이 파운드당 6.58달러로 사상 최고치를 경신했습니다. 2023년 10월 이후 75% 상승했으며, 12개월 기준으로는 40% 이상 올랐습니다. 중국의 재고 감소, 공급 차질, 데이터센터 건설 수요 급증이 주요 원인입니다.
🤖 AI 및 기술
• 구글(Google)과 스페이스엑스(SpaceX)가 AI 수요 급증에 대응해 데이터센터를 우주 궤도로 올리는 방안을 협의 중이라고 월스트리트저널(WSJ)이 보도했습니다.
• AIQ(AI ETF)가 거대한 추세 채널 상단에서 정확히 반전하고 있습니다. 21일 이동평균선까지도 아직 하락 여지가 충분히 남아 있으며,
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