📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.18(토)
🇺🇸 미국 주식 & 시장 심리
• S&P 500이 3월 30일 저점 대비 +11% 상승하며 7,000선을 돌파, 사상 최고치를 경신했습니다. 저점 이후 시가총액이 7조 3,000억 달러 증가했으며 1982년 이후 가장 빠른 회복 속도를 기록했습니다.
• CTA(상품 트레이딩 어드바이저)들이 지난주 글로벌 주식 약 860억 달러를 순매수(역대 상위 5위)했으며, 향후 5거래일에도 690억 달러 추가 매수가 예상됩니다.
• 리스크 컨트롤 펀드는 아직 의미 있는 매수세를 보이지 않았으며, 상승 속도가 둔화될 경우 향후 한 달간 약 1,850억 달러의 잠재적 매수 여력이 있습니다.
• 매크로 숏 익스포져는 3월 말 고점 대비 소폭 감소하는 데 그쳤으며, 헤지펀드 넷 익스포져는 추가로 증가할 여지가 충분합니다.
• 시장 심리가 몇 주 만에 극도의 공포에서 '강한 탐욕' 수준으로 전환됐습니다. 다만 완전한 극단적 탐욕 수준은 아직 아닙니다.
• BofA 펀드매니저 서베이에 따르면 미국 주식이 고평가됐다는 응답이 순 64%로 2019년 2월 이후 최저 수준으로 하락했습니다.
• 개인 투자자들이 저점 근처에서 SQQQ(나스닥 3배 인버스 ETF)를 대거 매수했다가 큰 손실을 입었습니다.
• 마이크로소프트(MSFT) 1개월 롤링 순매수가 5억 2,300만 달러로 2023년 이후 최고치를 기록하며 개인 투자자들이 기술주로 복귀하고 있습니다.
💻 기술주 및 AI
• 나스닥 100(NDX)이 11거래일 연속 상승하며 14% 올랐습니다. RSI가 30 아래 극단적 과매도에서 72 과매수 구간까지 순식간에 전환됐으며, 2019년 이후 가장 강한 연속 상승입니다.
• 기술주 밸류에이션이 크게 압축됐습니다. 미국 기술주 선행 PER이 40배에서 20배로 하락했으며, 나스닥 선행 PER은 10년 평균을 하회하고 있습니다. MAG7의 PEG 비율은 글로벌 금융위기(GFC) 수준까지 하락했습니다.
• MAG7 프리미엄이 S&P 500 나머지 종목 대비 8년 만에 최저 수준까지 하락했으며, 하이퍼스케일러(초대형 클라우드 기업)의 밸류에이션 프리미엄도 축소됐습니다.
• AI 인프라 투자가 올해 S&P 500 EPS 성장의 약 40%를 기여할 것으로 분석됩니다.
• 이달 반도체 및 반도체 장비가 글로벌 서브섹터 중 순매수 1위로 넷 익스포져 사상 최고치를 기록했습니다. 반면 소프트웨어는 월간·연간 기준 최대 순매도를 기록했습니다.
• 기술주 펀드에서 38억 달러가 유출됐으며(2025년 5월 이후 최대), 지난 3개월간 QQQ에서 120억 달러가 빠져나가 27년 만에 최대 유출을 기록했습니다.
• IT 섹터의 EPS 수정 폭이 두드러지게 상향 조정되고 있으며, IT 설비투자(Capex) 급증 대비 현재 주가가 여전히 저평가 구간이라는 분석이 나옵니다.
📌 주요 기술 종목
• 구글(GOOG): MAG7 최강 퍼포머로 레인지 상단에 복귀했으며 RSI가 과매수 구간에 진입했습니다.
• 엔비디아(NVDA): 지난여름부터 이어진 레인지를 상향 돌파한 상태이나, 뚜렷한 추세는 없는 비추세 구간입니다.
• 아마존(AMZN): 장기 추세선 반등 후 25% 상승해 레인지 고점에 복귀했으며, RSI는 극단적 과매수 구간입니다.
• 메타(META): 저점 대비 약 30% 상승했으나 RSI가 과매수 상태이고, 200일 이동평균선과 삼각형 패턴 상단을 동시에 테스트하고 있습니다.
• 마이크로소프트(MSFT): 저점 대비 17% 반등했으며 2024년 10월부터 이어진 하락 추세선을 테스트 중입니다.
• 테슬라(TSLA): 장기 추세선에서 반등했으나 단기 하락 추세와 200일 이동평균선을 테스트 중이며, 400달러가 주요 분기점입니다.
• 애플(AAPL): 이번 기술주 랠리에서 소외됐으며, 시장 전체 급등 기간 동안 의미 있는 상승 캔들이 단 하나에 그쳤습니다.
🌏 이머징 주식
• 휴전 발표 이후 이머징 주식이 7% 반등하며 연초 대비 +12%를 기록했습니다. 반등 강도가 선진국(미국 제외) 대비 더 강한 모습입니다.
• MSCI 이머징마켓의 12개월 선행 P/E가 11.6배로 10년 평균을 하회하는 수준까지 하락했습니다.
• 분쟁 기간 동안 외국인 투자자가 이머징 주식에서 약 800억 달러를 순매도했지만, 지난주에는 90억 달러의 순유입으로 전환됐습니다.
🇨🇳 중국 주식
• 중국 창업판(ChiNext)이 2021년 고점을 돌파했습니다. 다음 목표는 2015년 대형 숏스퀴즈 당시의 사상 최고치입니다.
• 위안화가 엔화 및 원화 대비 강한 흐름을 이어가며 중국 자산으로의 자금 유입을 지지하고 있습니다.
• 헤지펀드들이 아직 중국에 본격적으로 포지션을 잡지 않은 상태로, 조만간 유입될 것으로 전망됩니다.
• 중국의 집적회로(반도체) 수출이 기존 차트 스케일로 표현이 어려울 정도로 급증하고 있습니다. 중국 원유 생산도 역대 최고인 460만 배럴/일을 기록했습니다.
• 중국은 총 전력 설비 용량에서 미국을 앞서며 AI 인프라 경쟁에 충분한 에너지 기반을 확보하고 있습니다.
🌊 변동성 및 옵션
• S&P 500과 MAG7의 25델타 풋/콜 스큐가 급락했으며, 역공포(inverse fear) 현상이 뚜렷하게 나타나고 있습니다. 시장이 과열될 때 나타나는 내부 경보 신호입니다.
• MAG7의 콜 스큐가 폭등하며 투자자들이 상방 추격에 나서는 동시에 풋 스큐는 붕괴됐습니다. 시장이 사실상 단방향 결과만을 가격에 반영하는 상황입니다.
• 채권 변동성 지수 MOVE가 70에서 115까지 급등한 후 완전히 되돌아왔습니다. 이는 역사상 가장 빠른 채권 변동성 정상화 사례 중 하나입니다.
🥈 은
• 호르무즈 해협 재개 소식에 은이 핵심 저항선인 80달러를 돌파하며 하락 추세선을 탈피하고 50일 이동평균선을 회복했습니다.
• 은은 AI 인프라 구축의 핵심 소재 중 하나이지만, AI 관련 ETF(AIQ)의 급등 대비 성과가 크게 뒤처져 있습니다.
• 은 ETF 포지션이 여전히 가벼운 수준이며 회복 조짐이 나타나고 있습니다. 위험 선호 분위기가 지속된다면 소외된 은으로 자금이 유입될 가능성이 있습니다.
• 글로벌 은 시장은 2026년에 6년 연속 구조적 공급 부족에 직면할 것으로 전망되며, 적자 규모는 전년 대비 15% 확대될 것으로 예상됩니다.
🥇 금
• 금에 대한 민간 수요가 실질 단기금리에 직접적인 영향을 받습니다. 3월 금리 상승 구간에서 미국 3대 금 ETF(GLD, IAU, GLDM)의 실물 보유량이 71메트릭톤 감소했습니다.
• 글로벌 금 ETF에서 3월 27일 마감 주간에만 43억 달러가 유출됐으며, 이는 역대 두 번째로 큰 주간 유출입니다.
💵 미국 채권 및 금리
• 10년물 국채금리가 4% 미만에서 4.45%까지 급등했다가 현재 4.3% 수준으로 되돌아왔습니다.
• 달러화 투자등급(IG) 은행채 스프레드가 올해 들어 비금융 기업 대비 확대됐습니다.
• 영국 10년물 국채가 2008년 금융위기 이후 최고 금리인 4.9158%에 발행됐습니다.
🛢️ 원유 및 에너지
• 유가가 이란 분쟁 중 배럴당 100달러를 돌파했다가 9거래일 만에 32% 급락하며 80달러 아래로 하락했습니다.
• 미국 원유 수출이 역대 최고 수준인 하루 500만 배럴 이상을 기록했습니다. 사우디아라비아의 원유 생산 능력은 공격으로 인해 하루 60만 배럴 감소했습니다.
• XLE(에너지 ETF)의 RSI가 3월 말 82에서 현재 34까지 하락하며 극단적 과매수에서 깊은 과매도 구간으로 전환됐습니다. 54달러가 단기 지지선으로 주목됩니다.
💰 M&A
• 올해 글로벌 전략적 M&A 규모가 총 7,180억 달러로 이미 2021년의 사상 최고치를 넘어섰습니다.
• 최근 들어 M&A 자금 조달에서 '주식 교환만' 방식의 비중이 줄어들며 채권 투자자에게 불리한 구조로 변화하고 있습니다.
• 2022~2024년 기간 회수(엑시트) 감소로 미국 사모펀드(PE)의 보유 기간이 장기화됐습니다.
📊 미국 경제지표
• 3월 CPI 인플레이션이 3.3%로 예상치(3.4%)를 하회했습니다. 에너지 인플레이션은 이란 전쟁 영향으로 +10.9%를 기록했습니다.
• 3월 수입물가가 전월 대비 +0
🇺🇸 미국 주식 & 시장 심리
• S&P 500이 3월 30일 저점 대비 +11% 상승하며 7,000선을 돌파, 사상 최고치를 경신했습니다. 저점 이후 시가총액이 7조 3,000억 달러 증가했으며 1982년 이후 가장 빠른 회복 속도를 기록했습니다.
• CTA(상품 트레이딩 어드바이저)들이 지난주 글로벌 주식 약 860억 달러를 순매수(역대 상위 5위)했으며, 향후 5거래일에도 690억 달러 추가 매수가 예상됩니다.
• 리스크 컨트롤 펀드는 아직 의미 있는 매수세를 보이지 않았으며, 상승 속도가 둔화될 경우 향후 한 달간 약 1,850억 달러의 잠재적 매수 여력이 있습니다.
• 매크로 숏 익스포져는 3월 말 고점 대비 소폭 감소하는 데 그쳤으며, 헤지펀드 넷 익스포져는 추가로 증가할 여지가 충분합니다.
• 시장 심리가 몇 주 만에 극도의 공포에서 '강한 탐욕' 수준으로 전환됐습니다. 다만 완전한 극단적 탐욕 수준은 아직 아닙니다.
• BofA 펀드매니저 서베이에 따르면 미국 주식이 고평가됐다는 응답이 순 64%로 2019년 2월 이후 최저 수준으로 하락했습니다.
• 개인 투자자들이 저점 근처에서 SQQQ(나스닥 3배 인버스 ETF)를 대거 매수했다가 큰 손실을 입었습니다.
• 마이크로소프트(MSFT) 1개월 롤링 순매수가 5억 2,300만 달러로 2023년 이후 최고치를 기록하며 개인 투자자들이 기술주로 복귀하고 있습니다.
💻 기술주 및 AI
• 나스닥 100(NDX)이 11거래일 연속 상승하며 14% 올랐습니다. RSI가 30 아래 극단적 과매도에서 72 과매수 구간까지 순식간에 전환됐으며, 2019년 이후 가장 강한 연속 상승입니다.
• 기술주 밸류에이션이 크게 압축됐습니다. 미국 기술주 선행 PER이 40배에서 20배로 하락했으며, 나스닥 선행 PER은 10년 평균을 하회하고 있습니다. MAG7의 PEG 비율은 글로벌 금융위기(GFC) 수준까지 하락했습니다.
• MAG7 프리미엄이 S&P 500 나머지 종목 대비 8년 만에 최저 수준까지 하락했으며, 하이퍼스케일러(초대형 클라우드 기업)의 밸류에이션 프리미엄도 축소됐습니다.
• AI 인프라 투자가 올해 S&P 500 EPS 성장의 약 40%를 기여할 것으로 분석됩니다.
• 이달 반도체 및 반도체 장비가 글로벌 서브섹터 중 순매수 1위로 넷 익스포져 사상 최고치를 기록했습니다. 반면 소프트웨어는 월간·연간 기준 최대 순매도를 기록했습니다.
• 기술주 펀드에서 38억 달러가 유출됐으며(2025년 5월 이후 최대), 지난 3개월간 QQQ에서 120억 달러가 빠져나가 27년 만에 최대 유출을 기록했습니다.
• IT 섹터의 EPS 수정 폭이 두드러지게 상향 조정되고 있으며, IT 설비투자(Capex) 급증 대비 현재 주가가 여전히 저평가 구간이라는 분석이 나옵니다.
📌 주요 기술 종목
• 구글(GOOG): MAG7 최강 퍼포머로 레인지 상단에 복귀했으며 RSI가 과매수 구간에 진입했습니다.
• 엔비디아(NVDA): 지난여름부터 이어진 레인지를 상향 돌파한 상태이나, 뚜렷한 추세는 없는 비추세 구간입니다.
• 아마존(AMZN): 장기 추세선 반등 후 25% 상승해 레인지 고점에 복귀했으며, RSI는 극단적 과매수 구간입니다.
• 메타(META): 저점 대비 약 30% 상승했으나 RSI가 과매수 상태이고, 200일 이동평균선과 삼각형 패턴 상단을 동시에 테스트하고 있습니다.
• 마이크로소프트(MSFT): 저점 대비 17% 반등했으며 2024년 10월부터 이어진 하락 추세선을 테스트 중입니다.
• 테슬라(TSLA): 장기 추세선에서 반등했으나 단기 하락 추세와 200일 이동평균선을 테스트 중이며, 400달러가 주요 분기점입니다.
• 애플(AAPL): 이번 기술주 랠리에서 소외됐으며, 시장 전체 급등 기간 동안 의미 있는 상승 캔들이 단 하나에 그쳤습니다.
🌏 이머징 주식
• 휴전 발표 이후 이머징 주식이 7% 반등하며 연초 대비 +12%를 기록했습니다. 반등 강도가 선진국(미국 제외) 대비 더 강한 모습입니다.
• MSCI 이머징마켓의 12개월 선행 P/E가 11.6배로 10년 평균을 하회하는 수준까지 하락했습니다.
• 분쟁 기간 동안 외국인 투자자가 이머징 주식에서 약 800억 달러를 순매도했지만, 지난주에는 90억 달러의 순유입으로 전환됐습니다.
🇨🇳 중국 주식
• 중국 창업판(ChiNext)이 2021년 고점을 돌파했습니다. 다음 목표는 2015년 대형 숏스퀴즈 당시의 사상 최고치입니다.
• 위안화가 엔화 및 원화 대비 강한 흐름을 이어가며 중국 자산으로의 자금 유입을 지지하고 있습니다.
• 헤지펀드들이 아직 중국에 본격적으로 포지션을 잡지 않은 상태로, 조만간 유입될 것으로 전망됩니다.
• 중국의 집적회로(반도체) 수출이 기존 차트 스케일로 표현이 어려울 정도로 급증하고 있습니다. 중국 원유 생산도 역대 최고인 460만 배럴/일을 기록했습니다.
• 중국은 총 전력 설비 용량에서 미국을 앞서며 AI 인프라 경쟁에 충분한 에너지 기반을 확보하고 있습니다.
🌊 변동성 및 옵션
• S&P 500과 MAG7의 25델타 풋/콜 스큐가 급락했으며, 역공포(inverse fear) 현상이 뚜렷하게 나타나고 있습니다. 시장이 과열될 때 나타나는 내부 경보 신호입니다.
• MAG7의 콜 스큐가 폭등하며 투자자들이 상방 추격에 나서는 동시에 풋 스큐는 붕괴됐습니다. 시장이 사실상 단방향 결과만을 가격에 반영하는 상황입니다.
• 채권 변동성 지수 MOVE가 70에서 115까지 급등한 후 완전히 되돌아왔습니다. 이는 역사상 가장 빠른 채권 변동성 정상화 사례 중 하나입니다.
🥈 은
• 호르무즈 해협 재개 소식에 은이 핵심 저항선인 80달러를 돌파하며 하락 추세선을 탈피하고 50일 이동평균선을 회복했습니다.
• 은은 AI 인프라 구축의 핵심 소재 중 하나이지만, AI 관련 ETF(AIQ)의 급등 대비 성과가 크게 뒤처져 있습니다.
• 은 ETF 포지션이 여전히 가벼운 수준이며 회복 조짐이 나타나고 있습니다. 위험 선호 분위기가 지속된다면 소외된 은으로 자금이 유입될 가능성이 있습니다.
• 글로벌 은 시장은 2026년에 6년 연속 구조적 공급 부족에 직면할 것으로 전망되며, 적자 규모는 전년 대비 15% 확대될 것으로 예상됩니다.
🥇 금
• 금에 대한 민간 수요가 실질 단기금리에 직접적인 영향을 받습니다. 3월 금리 상승 구간에서 미국 3대 금 ETF(GLD, IAU, GLDM)의 실물 보유량이 71메트릭톤 감소했습니다.
• 글로벌 금 ETF에서 3월 27일 마감 주간에만 43억 달러가 유출됐으며, 이는 역대 두 번째로 큰 주간 유출입니다.
💵 미국 채권 및 금리
• 10년물 국채금리가 4% 미만에서 4.45%까지 급등했다가 현재 4.3% 수준으로 되돌아왔습니다.
• 달러화 투자등급(IG) 은행채 스프레드가 올해 들어 비금융 기업 대비 확대됐습니다.
• 영국 10년물 국채가 2008년 금융위기 이후 최고 금리인 4.9158%에 발행됐습니다.
🛢️ 원유 및 에너지
• 유가가 이란 분쟁 중 배럴당 100달러를 돌파했다가 9거래일 만에 32% 급락하며 80달러 아래로 하락했습니다.
• 미국 원유 수출이 역대 최고 수준인 하루 500만 배럴 이상을 기록했습니다. 사우디아라비아의 원유 생산 능력은 공격으로 인해 하루 60만 배럴 감소했습니다.
• XLE(에너지 ETF)의 RSI가 3월 말 82에서 현재 34까지 하락하며 극단적 과매수에서 깊은 과매도 구간으로 전환됐습니다. 54달러가 단기 지지선으로 주목됩니다.
💰 M&A
• 올해 글로벌 전략적 M&A 규모가 총 7,180억 달러로 이미 2021년의 사상 최고치를 넘어섰습니다.
• 최근 들어 M&A 자금 조달에서 '주식 교환만' 방식의 비중이 줄어들며 채권 투자자에게 불리한 구조로 변화하고 있습니다.
• 2022~2024년 기간 회수(엑시트) 감소로 미국 사모펀드(PE)의 보유 기간이 장기화됐습니다.
📊 미국 경제지표
• 3월 CPI 인플레이션이 3.3%로 예상치(3.4%)를 하회했습니다. 에너지 인플레이션은 이란 전쟁 영향으로 +10.9%를 기록했습니다.
• 3월 수입물가가 전월 대비 +0
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.8% 상승했으며, 이는 2025년 4월 이후 두 번째로 큰 월간 상승입니다.
• 미국 경제서프라이즈 지수가 0.338로 2023년 10월 이후 최고치를 기록했습니다.
• 재량소비 부문에서 K자형 지출 양극화가 뚜렷하게 지속되고 있습니다.
• 미국 소비자 심리 지수가 47.6포인트로 역대 최저 수준을 기록했으며, 미국 소비자의 54%가 자신의 재정 상태가 악화됐다고 응답했습니다.
---
YouTube: https://www.youtube.com/@quant_univ
네이버 블로그: https://blog.naver.com/leebisu
Telegram: https://t.me/quant_univ
• 미국 경제서프라이즈 지수가 0.338로 2023년 10월 이후 최고치를 기록했습니다.
• 재량소비 부문에서 K자형 지출 양극화가 뚜렷하게 지속되고 있습니다.
• 미국 소비자 심리 지수가 47.6포인트로 역대 최저 수준을 기록했으며, 미국 소비자의 54%가 자신의 재정 상태가 악화됐다고 응답했습니다.
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❤1
📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.19(일)
🇺🇸 미국 주식
• S&P 500이 사상 처음으로 7,000을 돌파하며 역대 최고치를 기록했습니다. 3월 30일 저점 대비 +11% 상승하며 시가총액 5.5조 달러가 복원되었습니다.
• 최근 12일 수익률 패턴이 2025년 해방절(Liberation Day) 반등과 매우 유사하며, 이번 속도는 작년 같은 기간 +10.1% 상승을 소폭 앞서고 있습니다.
• 나스닥도 기록적인 속도로 과매도에서 과매수 상태로 전환되었습니다.
• CTA(추세추종 펀드)가 역대 최대 규모의 5일 연속 미국 주식 순매수를 기록했으며, 현재 롱 포지션은 160억 달러 수준으로 최대치(740억 달러) 대비 아직 낮습니다.
• 헤지펀드 롱/숏 비율이 하위 3퍼센타일로, 해방절 청산 당시보다도 낮은 수준입니다. 재레버리징 여력이 풍부합니다.
• CNN 공포·탐욕 지수가 불과 몇 주 만에 극도의 공포에서 심층 탐욕으로 전환되었습니다.
• S&P 500 향후 12개월 예상 PER이 이번엔 18% 하락하는 데 그쳤는데, 이는 2025년 해방절 당시 20% 하락보다 낮은 수준입니다.
• 글로벌 통화공급(M2)이 주가 하락 기간에도 오히려 가속화되며, 주가가 유동성을 하회하는 구간을 만들었습니다. 지난해 4월과 동일한 패턴입니다.
• 한국 수출이 미국 선행 이익 성장률을 약 1개월 앞서는 경향이 있으며, 현재 AI 설비투자 붐과 맞물려 매우 강한 신호를 보내고 있습니다.
• 미국 중소기업 설비투자 계획은 글로벌 금융위기(GFC) 이후 최저 수준으로 급락했습니다.
🏭 AI/기술 인프라
• 주요 하이퍼스케일러들의 데이터센터 설비투자가 약 7,000억 달러에 근접하며, 2020년 대비 약 10배 수준으로 증가했습니다.
• 골드만삭스는 지속적인 설비투자 증가와 함께 컨센서스 추정치가 또다시 상향 조정되는 가운데, AI의 수익 창출 여부가 금융시장의 핵심 관심사라고 밝혔습니다.
🇨🇳 이머징 주식 (중국)
• 중국 창업판(ChiNext) 지수가 2021년 고점을 돌파했으며, 사상 최고치 경신 여부가 주목됩니다.
• 미국-이란 전쟁에서 중국이 경제적 수혜국으로 부상하고 있습니다. 지정학적 충격 속에서도 중국 국채 금리는 안정적이었으며, 주식은 일시 하락 후 회복되었습니다.
• 중국의 집적회로(IC) 수출이 빠르게 증가하고 있으며, 아프리카가 미국을 제치고 중국의 최대 수출 시장으로 부상했습니다. 미국을 제외한 전 세계 수출이 급증하고 있습니다.
• 중국인민은행(PBoC)이 유동성을 적극 공급하고 있으며, 기업 이익과 투자도 오랜 침체 이후 개선 신호를 보이고 있습니다.
• 중국 주식 밸류에이션 측면에서 최적의 인플레이션 구간은 1~3%로 분석되며, 과거 PPI 상승 국면에서 중국 주식은 대체로 좋은 성과를 기록했습니다.
• 수출이 GDP의 33%를 차지하는 만큼, 세계 경기가 더 위축된다면 베이징의 성장 목표(4.5~5%)가 위협받을 수 있습니다. 다만 현재까지는 교역이 지속되고 있습니다.
🛢️ 원유 및 지정학
• 미국-이란 전쟁 여파로 유가가 배럴당 101달러까지 상승했다가, 협상 재개 및 이란의 호르무즈 해협 해상 지뢰 제거 합의 이후 80달러 아래로 반락했습니다.
• 사우디아라비아의 원유 생산 능력이 최근 공격으로 일 60만 배럴 감소했습니다. 반면 미국 걸프만 원유 수출은 4월 기준 일 490만 배럴로 역대 최대치에 근접하고 있습니다.
• 유가 120달러 이상 돌파 확률이 협상 전 고점 대비 24%로 급감했습니다.
• JP모건(JPM)은 이란 전쟁 변동성 속에 1분기 거래 수익이 116억 달러로 역대 최고를 기록하며 역대 두 번째로 좋은 분기 실적을 냈습니다.
📊 인플레이션 및 미국 경제
• 3월 소비자물가지수(CPI)가 전년 대비 3.3% 상승하며 예상치(3.4%)를 소폭 하회했지만, 2024년 5월 이후 최고 수준입니다.
• 에너지 인플레이션이 +10.9% 급등했으며, 미국 트럭 운송 비용은 마일당 2.97달러로 2022년 6월 이후 최고치를 기록했습니다.
• 중고차 도매 가격이 3월에 월간 +4.2%, 연간 +5.7% 상승해 2만 102달러로 2023년 중반 이후 최고치를 기록했습니다.
• 미국 경제 서프라이즈 지수가 0.338로 2023년 10월 이후 최고치를 기록했습니다.
• 미국 소비자 심리가 47.6으로 역대 최저 수준으로 하락했습니다. 정부 이전 지출 제외 실질 가처분소득도 지난해 4월 대비 -0.1% 감소했습니다.
💵 달러 및 환율
• 달러가 글로벌 외환·금 준비금에서 차지하는 비중이 약 46%로 최근 26년 만에 최저 수준으로 하락했으며, 2017년 대비 -15%포인트 감소했습니다.
• 위안화가 일본 엔화와 한국 원화 대비 강세를 지속하고 있습니다.
🥇 금
• 금 ETF에서 3월 마지막 주에 43억 달러 규모의 자금이 유출되었으며, 이는 역대 두 번째로 큰 주간 유출 규모입니다.
🏛️ 정치/매크로
• 이란 전쟁의 여파로 폴리마켓(Polymarket)에서 민주당의 상원 탈환 확률이 높아지고 있습니다.
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네이버 블로그: https://blog.naver.com/leebisu
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🇺🇸 미국 주식
• S&P 500이 사상 처음으로 7,000을 돌파하며 역대 최고치를 기록했습니다. 3월 30일 저점 대비 +11% 상승하며 시가총액 5.5조 달러가 복원되었습니다.
• 최근 12일 수익률 패턴이 2025년 해방절(Liberation Day) 반등과 매우 유사하며, 이번 속도는 작년 같은 기간 +10.1% 상승을 소폭 앞서고 있습니다.
• 나스닥도 기록적인 속도로 과매도에서 과매수 상태로 전환되었습니다.
• CTA(추세추종 펀드)가 역대 최대 규모의 5일 연속 미국 주식 순매수를 기록했으며, 현재 롱 포지션은 160억 달러 수준으로 최대치(740억 달러) 대비 아직 낮습니다.
• 헤지펀드 롱/숏 비율이 하위 3퍼센타일로, 해방절 청산 당시보다도 낮은 수준입니다. 재레버리징 여력이 풍부합니다.
• CNN 공포·탐욕 지수가 불과 몇 주 만에 극도의 공포에서 심층 탐욕으로 전환되었습니다.
• S&P 500 향후 12개월 예상 PER이 이번엔 18% 하락하는 데 그쳤는데, 이는 2025년 해방절 당시 20% 하락보다 낮은 수준입니다.
• 글로벌 통화공급(M2)이 주가 하락 기간에도 오히려 가속화되며, 주가가 유동성을 하회하는 구간을 만들었습니다. 지난해 4월과 동일한 패턴입니다.
• 한국 수출이 미국 선행 이익 성장률을 약 1개월 앞서는 경향이 있으며, 현재 AI 설비투자 붐과 맞물려 매우 강한 신호를 보내고 있습니다.
• 미국 중소기업 설비투자 계획은 글로벌 금융위기(GFC) 이후 최저 수준으로 급락했습니다.
🏭 AI/기술 인프라
• 주요 하이퍼스케일러들의 데이터센터 설비투자가 약 7,000억 달러에 근접하며, 2020년 대비 약 10배 수준으로 증가했습니다.
• 골드만삭스는 지속적인 설비투자 증가와 함께 컨센서스 추정치가 또다시 상향 조정되는 가운데, AI의 수익 창출 여부가 금융시장의 핵심 관심사라고 밝혔습니다.
🇨🇳 이머징 주식 (중국)
• 중국 창업판(ChiNext) 지수가 2021년 고점을 돌파했으며, 사상 최고치 경신 여부가 주목됩니다.
• 미국-이란 전쟁에서 중국이 경제적 수혜국으로 부상하고 있습니다. 지정학적 충격 속에서도 중국 국채 금리는 안정적이었으며, 주식은 일시 하락 후 회복되었습니다.
• 중국의 집적회로(IC) 수출이 빠르게 증가하고 있으며, 아프리카가 미국을 제치고 중국의 최대 수출 시장으로 부상했습니다. 미국을 제외한 전 세계 수출이 급증하고 있습니다.
• 중국인민은행(PBoC)이 유동성을 적극 공급하고 있으며, 기업 이익과 투자도 오랜 침체 이후 개선 신호를 보이고 있습니다.
• 중국 주식 밸류에이션 측면에서 최적의 인플레이션 구간은 1~3%로 분석되며, 과거 PPI 상승 국면에서 중국 주식은 대체로 좋은 성과를 기록했습니다.
• 수출이 GDP의 33%를 차지하는 만큼, 세계 경기가 더 위축된다면 베이징의 성장 목표(4.5~5%)가 위협받을 수 있습니다. 다만 현재까지는 교역이 지속되고 있습니다.
🛢️ 원유 및 지정학
• 미국-이란 전쟁 여파로 유가가 배럴당 101달러까지 상승했다가, 협상 재개 및 이란의 호르무즈 해협 해상 지뢰 제거 합의 이후 80달러 아래로 반락했습니다.
• 사우디아라비아의 원유 생산 능력이 최근 공격으로 일 60만 배럴 감소했습니다. 반면 미국 걸프만 원유 수출은 4월 기준 일 490만 배럴로 역대 최대치에 근접하고 있습니다.
• 유가 120달러 이상 돌파 확률이 협상 전 고점 대비 24%로 급감했습니다.
• JP모건(JPM)은 이란 전쟁 변동성 속에 1분기 거래 수익이 116억 달러로 역대 최고를 기록하며 역대 두 번째로 좋은 분기 실적을 냈습니다.
📊 인플레이션 및 미국 경제
• 3월 소비자물가지수(CPI)가 전년 대비 3.3% 상승하며 예상치(3.4%)를 소폭 하회했지만, 2024년 5월 이후 최고 수준입니다.
• 에너지 인플레이션이 +10.9% 급등했으며, 미국 트럭 운송 비용은 마일당 2.97달러로 2022년 6월 이후 최고치를 기록했습니다.
• 중고차 도매 가격이 3월에 월간 +4.2%, 연간 +5.7% 상승해 2만 102달러로 2023년 중반 이후 최고치를 기록했습니다.
• 미국 경제 서프라이즈 지수가 0.338로 2023년 10월 이후 최고치를 기록했습니다.
• 미국 소비자 심리가 47.6으로 역대 최저 수준으로 하락했습니다. 정부 이전 지출 제외 실질 가처분소득도 지난해 4월 대비 -0.1% 감소했습니다.
💵 달러 및 환율
• 달러가 글로벌 외환·금 준비금에서 차지하는 비중이 약 46%로 최근 26년 만에 최저 수준으로 하락했으며, 2017년 대비 -15%포인트 감소했습니다.
• 위안화가 일본 엔화와 한국 원화 대비 강세를 지속하고 있습니다.
🥇 금
• 금 ETF에서 3월 마지막 주에 43억 달러 규모의 자금이 유출되었으며, 이는 역대 두 번째로 큰 주간 유출 규모입니다.
🏛️ 정치/매크로
• 이란 전쟁의 여파로 폴리마켓(Polymarket)에서 민주당의 상원 탈환 확률이 높아지고 있습니다.
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📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.20(월)
🇪🇺 유럽 주식
• 유럽 증시의 변동성 지표가 미국 대비 격차를 좁히고 있어 3월 부진을 만회할 여건이 형성되고 있습니다
• 스톡스 유럽 600(STOXX Europe 600) 지수의 12개월 선행 주가수익비율(P/E)은 14.7배로, 역사적으로 저렴한 수준에 위치해 있습니다
• 유럽 자산에 대한 기관의 종합 포지셔닝(Z-스코어)이 아직 평균에도 미치지 못하고 있으며, 헤지펀드 롱/숏 비율도 10년 최저치인 1.5배에서 1.6배로 소폭 반등하는 데 그쳐 분쟁 이전 수준(1.7배 이상)과는 격차가 큽니다
• EPFR에 따르면 유럽 펀드에서 47억 달러가 유출됐으며, 이는 2024년 11월 이후 최대 규모입니다
• 이란 관련 불안에도 불구하고 유럽 기업 이익 컨센서스는 하락이 아닌 상향 조정 중이며, 이익성장률 전망치(10% 이상)는 경기침체 회복기를 제외하면 15년 만에 가장 높은 수준입니다
• 유럽은 연중 이익 전망치를 하향하는 전형적인 계절성 패턴에서도 현재 벗어나 있습니다
• 미국 주식 포지셔닝도 역사적으로 낮은 수준까지 떨어진 상태이며, S&P 500은 2025년 10월 이후 최장 연속 상승 랠리를 기록했습니다
💵 유럽 금리 및 ECB
• EUR 스왑 시장에서 인플레이션 기대가 꺾이고 있으며, 실질 2년물 금리가 제로(0) 수준으로 하락했습니다
• 현재 유럽 금리 커브에는 향후 2년 구간에 공급 충격발 프리미엄이 아직 반영돼 있어, 이것이 해소될 경우 금리 하락 여지가 존재합니다
• 현재 인플레이션 환경은 2022년 충격과 전혀 다릅니다. 천연가스 가격은 당시보다 훨씬 낮고, 신재생에너지 공급 호조로 전력 가격도 낮게 유지되고 있습니다
• ECB가 연내 두 차례 금리 인상에 나설 필요가 있는지에 대한 시장의 의문이 커지고 있습니다
🛢️ 원유 및 에너지
• 유럽의 천연가스 가격은 ECB 기본 전망치를 하회하고 있어, 유럽 에너지 인플레이션에 대한 우려는 제한적입니다
• 브렌트유 가격은 2026년 2분기~3분기에 ECB의 새로운 기본 시나리오 수준으로 수렴하는 흐름을 보이고 있습니다
• 미국에서는 유가가 배럴당 100달러를 넘어 101달러까지 상승(전월 대비 +11%)했다가 이후 다시 100달러 아래로 되돌림이 나왔습니다. 이란과의 갈등 고조 및 협상 교착 등 지정학적 변수에 따라 하루에도 가격이 크게 출렁였습니다
• 사우디아라비아의 원유 생산 능력이 60만 배럴 감소한 것으로 알려져 있으며, 호르무즈 해협 완전 재개통은 아직 불확실한 상황입니다
• 미국 원유 수출은 급증하고 있으며, 이란 관련 협상에서 미국이 이란의 해외 동결 자산 60억 달러 해제 등을 논의 중인 것으로 전해졌습니다
🌏 중국
• 미국-이란 전쟁에서 중국이 경제적 수혜국으로 부상하고 있습니다. 지정학적 충격에도 중국 국채 금리는 거의 움직이지 않았으며, 주식시장은 일시 하락 후 빠르게 회복됐습니다
• 중국인민은행(PBoC)이 유동성을 적극 공급하고 있으며, 현재 성장 전망이 미국 및 유럽보다 견조한 상황입니다
🇺🇸 미국 경제 및 물가
• 3월 미국 소비자물가지수(CPI)는 전년 대비 3.3% 상승으로, 시장 예상치(3.4%)를 소폭 하회했습니다
• 에너지 인플레이션은 전년 대비 +10.9% 급등했으며, 휘발유 가격은 CPI 기준 월간 기준 역사상 최대 상승폭을 기록했습니다
• 미국 경제서프라이즈 지수는 0.338로 2025년 10월 이후 최고치를 기록하며 경기 회복에 대한 기대감이 높아지고 있습니다
• 중고차 가격도 가파르게 상승하고 있습니다
💵 달러
• 미국 달러가 글로벌 결제 통화로서의 시장 점유율을 계속 잃어가고 있습니다
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🇪🇺 유럽 주식
• 유럽 증시의 변동성 지표가 미국 대비 격차를 좁히고 있어 3월 부진을 만회할 여건이 형성되고 있습니다
• 스톡스 유럽 600(STOXX Europe 600) 지수의 12개월 선행 주가수익비율(P/E)은 14.7배로, 역사적으로 저렴한 수준에 위치해 있습니다
• 유럽 자산에 대한 기관의 종합 포지셔닝(Z-스코어)이 아직 평균에도 미치지 못하고 있으며, 헤지펀드 롱/숏 비율도 10년 최저치인 1.5배에서 1.6배로 소폭 반등하는 데 그쳐 분쟁 이전 수준(1.7배 이상)과는 격차가 큽니다
• EPFR에 따르면 유럽 펀드에서 47억 달러가 유출됐으며, 이는 2024년 11월 이후 최대 규모입니다
• 이란 관련 불안에도 불구하고 유럽 기업 이익 컨센서스는 하락이 아닌 상향 조정 중이며, 이익성장률 전망치(10% 이상)는 경기침체 회복기를 제외하면 15년 만에 가장 높은 수준입니다
• 유럽은 연중 이익 전망치를 하향하는 전형적인 계절성 패턴에서도 현재 벗어나 있습니다
• 미국 주식 포지셔닝도 역사적으로 낮은 수준까지 떨어진 상태이며, S&P 500은 2025년 10월 이후 최장 연속 상승 랠리를 기록했습니다
💵 유럽 금리 및 ECB
• EUR 스왑 시장에서 인플레이션 기대가 꺾이고 있으며, 실질 2년물 금리가 제로(0) 수준으로 하락했습니다
• 현재 유럽 금리 커브에는 향후 2년 구간에 공급 충격발 프리미엄이 아직 반영돼 있어, 이것이 해소될 경우 금리 하락 여지가 존재합니다
• 현재 인플레이션 환경은 2022년 충격과 전혀 다릅니다. 천연가스 가격은 당시보다 훨씬 낮고, 신재생에너지 공급 호조로 전력 가격도 낮게 유지되고 있습니다
• ECB가 연내 두 차례 금리 인상에 나설 필요가 있는지에 대한 시장의 의문이 커지고 있습니다
🛢️ 원유 및 에너지
• 유럽의 천연가스 가격은 ECB 기본 전망치를 하회하고 있어, 유럽 에너지 인플레이션에 대한 우려는 제한적입니다
• 브렌트유 가격은 2026년 2분기~3분기에 ECB의 새로운 기본 시나리오 수준으로 수렴하는 흐름을 보이고 있습니다
• 미국에서는 유가가 배럴당 100달러를 넘어 101달러까지 상승(전월 대비 +11%)했다가 이후 다시 100달러 아래로 되돌림이 나왔습니다. 이란과의 갈등 고조 및 협상 교착 등 지정학적 변수에 따라 하루에도 가격이 크게 출렁였습니다
• 사우디아라비아의 원유 생산 능력이 60만 배럴 감소한 것으로 알려져 있으며, 호르무즈 해협 완전 재개통은 아직 불확실한 상황입니다
• 미국 원유 수출은 급증하고 있으며, 이란 관련 협상에서 미국이 이란의 해외 동결 자산 60억 달러 해제 등을 논의 중인 것으로 전해졌습니다
🌏 중국
• 미국-이란 전쟁에서 중국이 경제적 수혜국으로 부상하고 있습니다. 지정학적 충격에도 중국 국채 금리는 거의 움직이지 않았으며, 주식시장은 일시 하락 후 빠르게 회복됐습니다
• 중국인민은행(PBoC)이 유동성을 적극 공급하고 있으며, 현재 성장 전망이 미국 및 유럽보다 견조한 상황입니다
🇺🇸 미국 경제 및 물가
• 3월 미국 소비자물가지수(CPI)는 전년 대비 3.3% 상승으로, 시장 예상치(3.4%)를 소폭 하회했습니다
• 에너지 인플레이션은 전년 대비 +10.9% 급등했으며, 휘발유 가격은 CPI 기준 월간 기준 역사상 최대 상승폭을 기록했습니다
• 미국 경제서프라이즈 지수는 0.338로 2025년 10월 이후 최고치를 기록하며 경기 회복에 대한 기대감이 높아지고 있습니다
• 중고차 가격도 가파르게 상승하고 있습니다
💵 달러
• 미국 달러가 글로벌 결제 통화로서의 시장 점유율을 계속 잃어가고 있습니다
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📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.21(화)
🛢️ 원유 및 호르무즈 해협
• 미국 원유 가격이 이란 전쟁 격화 속에 배럴당 101달러를 돌파하며 2주간 11% 상승했으나, 이후 이란이 호르무즈 해협 영구 개방에 합의하고 기뢰 제거에 나서면서 9거래일 만에 배럴당 80달러 아래로 32% 급락했습니다
• 미국과 이란 간 21시간 협상이 결렬된 후 미 해군이 호르무즈 해협 봉쇄를 시작했으나, 이란이 결국 해협을 영구 폐쇄하지 않겠다는 합의에 서명하며 협상이 타결됐습니다
• 폴리마켓(Polymarket)에서 5월 말까지 호르무즈 정상화 확률이 82%에서 62%로 급락한 구간도 있었으나, 현재는 봉쇄 해제 방향으로 전개되고 있습니다
• 브렌트유는 3월 중순 이후 배럴당 90~110달러 박스권을 유지하고 있으며, 50일 이동평균선이 하단 지지선 근처를 추적하고 있습니다
• 원유 변동성 지수(OVX)가 3월 패닉 고점 대비 하락했지만, 일일 약 4.5% 수준의 변동폭을 여전히 내포하고 있습니다
• 사우디아라비아의 원유 생산 능력이 60만 배럴/일 감소했으나, 인프라는 견고성을 유지하고 있습니다
• 미국의 원유 수출량이 주간 기준 하루 500만 배럴을 넘어서며 역대 최고치를 기록했습니다
🇺🇸 미국 주식 - 사상 첫 7,000 돌파
• S&P 500이 역사상 처음으로 7,000을 돌파해 마감했으며, 3월 30일 저점 대비 11% 상승했습니다
• S&P 500은 2025년 10월 이후 가장 긴 연속 상승 기록을 세웠으며, 현재 강세장 수익률이 99.2%에 달합니다. 역사적으로 100%를 돌파한 7번의 강세장은 평균 3년(중앙값 1.8년)을 더 지속했습니다
• 기업 실적 기대치가 상향 전환되었으며, 최근 급락 국면에서도 흔들리지 않았습니다. 전쟁 발발 이후 성장 충격은 완전히 회복됐고, 미국과 비미국 주식 간 밸류에이션 격차도 좁혀졌습니다
• 미국 경기 서프라이즈 지수(Economic Surprise Index)가 0.338로 2025년 10월 이후 최고치를 기록했습니다
• JP모건이 2026년 1분기 트레이딩 부문에서 사상 최대인 116억 달러의 수익을 달성했습니다
• 넷플릭스(NFLX)는 예상을 웃도는 실적에도 불구하고 9% 이상 하락했습니다
• 아마존이 앤트로픽에 추가 250억 달러 투자를 발표했으며, 애플은 팀 쿡 최고경영자(CEO)를 하드웨어 엔지니어링 수석 부사장으로 교체한다고 발표했습니다
📊 미국 주식 - 수급 및 포지셔닝
• 메가캡 대 동일가중 S&P 500의 수익률 스프레드가 최근 3주간 1,330bp에 달해 역대 가장 큰 격차 중 하나를 기록했습니다
• 시스템 전략은 최근 2주간 글로벌 주식 인덱스 선물을 약 1,350억 달러 순매수했으며, 다음 주에도 약 500억 달러의 추가 매수가 가능합니다
• 개인 투자자 선호 종목이 뮤추얼펀드 선호 종목 대비 4월 들어 11%포인트 초과 수익을 기록하며 2020년 11월 이후 최고 상대 성과를 향해 나아가고 있습니다. 밈 주식 ETF(MEME)은 56% 급등했습니다
• 헤지펀드 순 레버리지는 75.2%로 1년 기준 하위 22번째 백분위수에 불과하며, 재량적 투자자들은 아직 완전히 재진입하지 않은 상태입니다
• 주식 포지셔닝은 역대 가장 큰 주간 상승 중 하나를 기록했지만, JP모건 TPM 기준 '+0.1z, 52번째 백분위수'로 중립 수준에 그쳤습니다
• 기술·미디어·통신(TMT) 섹터가 지난주 모든 주요 지역에서 가장 큰 달러 기준 순매수 섹터를 기록했습니다 (골드만삭스)
💻 기술주 및 소프트웨어
• 나스닥100(NDX)이 핵심 박스권 상단을 돌파하고 유지하고 있습니다. 과매수 영역 깊숙이 진입했지만, 이런 상태가 예상보다 오래 지속되는 경향이 있습니다
• 기술주에 대한 강세 베팅이 사상 최고 수준에 근접한 속도로 증가하고 있으며, 반도체 관련 자금 유입도 압도적으로 큰 규모를 기록했습니다
• 소프트웨어(IGV)는 NDX 대비 여전히 크게 뒤처진 섹터입니다. 단기 핵심 레벨은 87.50달러로, 이를 돌파할 경우 이중 바닥 패턴이 형성되며 추가 매수를 유발할 수 있습니다
• 미국 사모펀드(PE)들이 소프트웨어에 대규모 익스포저를 보유하고 있습니다
• 양자컴퓨터 관련 종목들이 급등세를 기록하고 있습니다
🌊 변동성 및 옵션 시장
• 4월 옵션 만기일(OPEX) S&P 500 연계 거래량의 90%가 콜옵션에 집중되었으며, 만기 후 딜러 감마 익스포저 변화로 시장 변동성이 확대될 가능성이 있습니다
• 콜 대 풋 거래량 비율이 2010년 이후 95번째 백분위수까지 상승했으며, 골드만삭스의 미국 변동성 공황 지수는 유례없이 빠른 속도로 붕괴됐습니다
• 1개월 내재 상관관계가 연중 최저 수준으로 급락했지만, 실현 상관관계는 아직 이를 따라가지 못하고 있습니다
• VIXEQ(개별 종목 변동성 지수)가 실적 발표 시즌을 앞두고 VIX를 크게 상회하고 있습니다
• 딜러들은 1~3% 추가 상승 시 숏 감마 포지션으로 전환되어 상승 방향으로 델타를 매수해야 하는 구조입니다
🌏 이머징 및 중국 주식
• MSCI 이머징마켓(EM) 지수가 휴전 발표 이후 약 10% 상승하며 선진국(DM) 주식을 앞질렀습니다. 글로벌 이머징마켓 펀드에 지난 20년 중 가장 빠른 속도로 자금이 유입되고 있습니다
• MSCI EM의 2026/27년 주당순이익(EPS) 성장 전망치가 23%/13%에서 34%/14%로 대폭 상향 조정됐습니다
• 이머징마켓 밸류에이션은 10년 평균으로 되돌아왔으나 미국 및 선진국 대비 여전히 큰 폭 할인 상태입니다. 글로벌 뮤추얼펀드들은 여전히 이머징마켓 비중을 크게 언더웨이트로 유지하고 있습니다
• 중국은 산업 이익과 투자가 장기 침체 이후 회복세를 보이기 시작했으며, 미국을 제외한 모든 시장으로의 수출이 급증하고 있습니다. 아프리카가 중국의 최대 수출 시장으로 부상했습니다
• MSCI China의 12개월 선행 PER은 지난 10년 기준 고평가 수준이 아닙니다. 중국 주식은 PPI 상승 구간(1~3%)에서 역사적으로 양호한 성과를 보였습니다
• 중국이 호르무즈 해협 봉쇄의 영향을 견딜 수 있는 위치에 있으며, 중동에 대한 경제적 익스포저는 상당합니다. 중국은 또한 이란에 무기를 보내지 않겠다고 미국에 약속했습니다
• 중국의 원유 생산이 하루 460만 배럴로 역대 최고치를 기록했습니다
🇪🇺 유럽 및 에너지
• 유럽중앙은행(ECB)의 금리 경로는 여전히 긴축 방향으로 치우쳐 있지만, 데이터 약화와 에너지 안정으로 현실과 점점 괴리가 커지고 있습니다
• 유럽 인플레이션 기대치가 꺾이고 있으며, 실질 금리가 0을 향해 무너지고 있습니다. 이는 중앙은행의 도움 없이 금융 여건이 자동으로 긴축되는 신호입니다
• 6개월물 유럽 천연가스 선물이 2022년 대비 크게 낮은 수준이며, ECB의 기본 시나리오 가정치조차 하회하고 있습니다
• 이번 에너지 충격은 2022/23년과 달리 브렌트유 20~30% 상승(2022년 40%)에 그치고 있으며, 러시아 파이프라인 차단과 같은 지속적 공급 차질도 없습니다
• 유럽이 이란 전쟁에서 상대적으로 더 큰 타격을 받는 입장임에도, V2X(유럽 변동성 지수)는 글로벌 불안 지표 대비 낮은 수준에 머물러 있습니다
• 영국 10년물 국채가 2008년 이후 최고 금리에 낙찰됐습니다
💰 매크로 및 경제지표
• 미국 3월 소비자물가지수(CPI)가 3.3%로 예상치(3.4%)를 하회했습니다. 에너지 인플레이션은 이란 전쟁 영향으로 10.9% 급등했으며, 가스 가격 상승은 CPI 역대 최대 월간 상승 중 하나를 기록했습니다
• 미국 수입물가가 3월 전월 대비 0.8% 상승하며 두 번째로 큰 월간 상승폭을 기록했습니다
• 연방준비제도(Fed)는 2025년 영업 손실 -187억 달러를 보고했습니다
• 미국인들의 재정 상황에 대한 비관론이 사상 최고 수준에 달하고 있으며, 실질 소득 증가율이 약화되고 있습니다. 소기업들도 경기 침체 수준으로 투자를 줄이고 있습니다
• 시장 내재 미국 경기침체 확률이 하락하고 있으며, 달러가 기축통화 시장 점유율을 계속 잃고 있습니다
• 헬스케어 부문이 미국 고용 증가를 주도하고 있습니다
🥇 금 및 원자재
• 금 ETF가 3월 전 지역에서 역사적
🛢️ 원유 및 호르무즈 해협
• 미국 원유 가격이 이란 전쟁 격화 속에 배럴당 101달러를 돌파하며 2주간 11% 상승했으나, 이후 이란이 호르무즈 해협 영구 개방에 합의하고 기뢰 제거에 나서면서 9거래일 만에 배럴당 80달러 아래로 32% 급락했습니다
• 미국과 이란 간 21시간 협상이 결렬된 후 미 해군이 호르무즈 해협 봉쇄를 시작했으나, 이란이 결국 해협을 영구 폐쇄하지 않겠다는 합의에 서명하며 협상이 타결됐습니다
• 폴리마켓(Polymarket)에서 5월 말까지 호르무즈 정상화 확률이 82%에서 62%로 급락한 구간도 있었으나, 현재는 봉쇄 해제 방향으로 전개되고 있습니다
• 브렌트유는 3월 중순 이후 배럴당 90~110달러 박스권을 유지하고 있으며, 50일 이동평균선이 하단 지지선 근처를 추적하고 있습니다
• 원유 변동성 지수(OVX)가 3월 패닉 고점 대비 하락했지만, 일일 약 4.5% 수준의 변동폭을 여전히 내포하고 있습니다
• 사우디아라비아의 원유 생산 능력이 60만 배럴/일 감소했으나, 인프라는 견고성을 유지하고 있습니다
• 미국의 원유 수출량이 주간 기준 하루 500만 배럴을 넘어서며 역대 최고치를 기록했습니다
🇺🇸 미국 주식 - 사상 첫 7,000 돌파
• S&P 500이 역사상 처음으로 7,000을 돌파해 마감했으며, 3월 30일 저점 대비 11% 상승했습니다
• S&P 500은 2025년 10월 이후 가장 긴 연속 상승 기록을 세웠으며, 현재 강세장 수익률이 99.2%에 달합니다. 역사적으로 100%를 돌파한 7번의 강세장은 평균 3년(중앙값 1.8년)을 더 지속했습니다
• 기업 실적 기대치가 상향 전환되었으며, 최근 급락 국면에서도 흔들리지 않았습니다. 전쟁 발발 이후 성장 충격은 완전히 회복됐고, 미국과 비미국 주식 간 밸류에이션 격차도 좁혀졌습니다
• 미국 경기 서프라이즈 지수(Economic Surprise Index)가 0.338로 2025년 10월 이후 최고치를 기록했습니다
• JP모건이 2026년 1분기 트레이딩 부문에서 사상 최대인 116억 달러의 수익을 달성했습니다
• 넷플릭스(NFLX)는 예상을 웃도는 실적에도 불구하고 9% 이상 하락했습니다
• 아마존이 앤트로픽에 추가 250억 달러 투자를 발표했으며, 애플은 팀 쿡 최고경영자(CEO)를 하드웨어 엔지니어링 수석 부사장으로 교체한다고 발표했습니다
📊 미국 주식 - 수급 및 포지셔닝
• 메가캡 대 동일가중 S&P 500의 수익률 스프레드가 최근 3주간 1,330bp에 달해 역대 가장 큰 격차 중 하나를 기록했습니다
• 시스템 전략은 최근 2주간 글로벌 주식 인덱스 선물을 약 1,350억 달러 순매수했으며, 다음 주에도 약 500억 달러의 추가 매수가 가능합니다
• 개인 투자자 선호 종목이 뮤추얼펀드 선호 종목 대비 4월 들어 11%포인트 초과 수익을 기록하며 2020년 11월 이후 최고 상대 성과를 향해 나아가고 있습니다. 밈 주식 ETF(MEME)은 56% 급등했습니다
• 헤지펀드 순 레버리지는 75.2%로 1년 기준 하위 22번째 백분위수에 불과하며, 재량적 투자자들은 아직 완전히 재진입하지 않은 상태입니다
• 주식 포지셔닝은 역대 가장 큰 주간 상승 중 하나를 기록했지만, JP모건 TPM 기준 '+0.1z, 52번째 백분위수'로 중립 수준에 그쳤습니다
• 기술·미디어·통신(TMT) 섹터가 지난주 모든 주요 지역에서 가장 큰 달러 기준 순매수 섹터를 기록했습니다 (골드만삭스)
💻 기술주 및 소프트웨어
• 나스닥100(NDX)이 핵심 박스권 상단을 돌파하고 유지하고 있습니다. 과매수 영역 깊숙이 진입했지만, 이런 상태가 예상보다 오래 지속되는 경향이 있습니다
• 기술주에 대한 강세 베팅이 사상 최고 수준에 근접한 속도로 증가하고 있으며, 반도체 관련 자금 유입도 압도적으로 큰 규모를 기록했습니다
• 소프트웨어(IGV)는 NDX 대비 여전히 크게 뒤처진 섹터입니다. 단기 핵심 레벨은 87.50달러로, 이를 돌파할 경우 이중 바닥 패턴이 형성되며 추가 매수를 유발할 수 있습니다
• 미국 사모펀드(PE)들이 소프트웨어에 대규모 익스포저를 보유하고 있습니다
• 양자컴퓨터 관련 종목들이 급등세를 기록하고 있습니다
🌊 변동성 및 옵션 시장
• 4월 옵션 만기일(OPEX) S&P 500 연계 거래량의 90%가 콜옵션에 집중되었으며, 만기 후 딜러 감마 익스포저 변화로 시장 변동성이 확대될 가능성이 있습니다
• 콜 대 풋 거래량 비율이 2010년 이후 95번째 백분위수까지 상승했으며, 골드만삭스의 미국 변동성 공황 지수는 유례없이 빠른 속도로 붕괴됐습니다
• 1개월 내재 상관관계가 연중 최저 수준으로 급락했지만, 실현 상관관계는 아직 이를 따라가지 못하고 있습니다
• VIXEQ(개별 종목 변동성 지수)가 실적 발표 시즌을 앞두고 VIX를 크게 상회하고 있습니다
• 딜러들은 1~3% 추가 상승 시 숏 감마 포지션으로 전환되어 상승 방향으로 델타를 매수해야 하는 구조입니다
🌏 이머징 및 중국 주식
• MSCI 이머징마켓(EM) 지수가 휴전 발표 이후 약 10% 상승하며 선진국(DM) 주식을 앞질렀습니다. 글로벌 이머징마켓 펀드에 지난 20년 중 가장 빠른 속도로 자금이 유입되고 있습니다
• MSCI EM의 2026/27년 주당순이익(EPS) 성장 전망치가 23%/13%에서 34%/14%로 대폭 상향 조정됐습니다
• 이머징마켓 밸류에이션은 10년 평균으로 되돌아왔으나 미국 및 선진국 대비 여전히 큰 폭 할인 상태입니다. 글로벌 뮤추얼펀드들은 여전히 이머징마켓 비중을 크게 언더웨이트로 유지하고 있습니다
• 중국은 산업 이익과 투자가 장기 침체 이후 회복세를 보이기 시작했으며, 미국을 제외한 모든 시장으로의 수출이 급증하고 있습니다. 아프리카가 중국의 최대 수출 시장으로 부상했습니다
• MSCI China의 12개월 선행 PER은 지난 10년 기준 고평가 수준이 아닙니다. 중국 주식은 PPI 상승 구간(1~3%)에서 역사적으로 양호한 성과를 보였습니다
• 중국이 호르무즈 해협 봉쇄의 영향을 견딜 수 있는 위치에 있으며, 중동에 대한 경제적 익스포저는 상당합니다. 중국은 또한 이란에 무기를 보내지 않겠다고 미국에 약속했습니다
• 중국의 원유 생산이 하루 460만 배럴로 역대 최고치를 기록했습니다
🇪🇺 유럽 및 에너지
• 유럽중앙은행(ECB)의 금리 경로는 여전히 긴축 방향으로 치우쳐 있지만, 데이터 약화와 에너지 안정으로 현실과 점점 괴리가 커지고 있습니다
• 유럽 인플레이션 기대치가 꺾이고 있으며, 실질 금리가 0을 향해 무너지고 있습니다. 이는 중앙은행의 도움 없이 금융 여건이 자동으로 긴축되는 신호입니다
• 6개월물 유럽 천연가스 선물이 2022년 대비 크게 낮은 수준이며, ECB의 기본 시나리오 가정치조차 하회하고 있습니다
• 이번 에너지 충격은 2022/23년과 달리 브렌트유 20~30% 상승(2022년 40%)에 그치고 있으며, 러시아 파이프라인 차단과 같은 지속적 공급 차질도 없습니다
• 유럽이 이란 전쟁에서 상대적으로 더 큰 타격을 받는 입장임에도, V2X(유럽 변동성 지수)는 글로벌 불안 지표 대비 낮은 수준에 머물러 있습니다
• 영국 10년물 국채가 2008년 이후 최고 금리에 낙찰됐습니다
💰 매크로 및 경제지표
• 미국 3월 소비자물가지수(CPI)가 3.3%로 예상치(3.4%)를 하회했습니다. 에너지 인플레이션은 이란 전쟁 영향으로 10.9% 급등했으며, 가스 가격 상승은 CPI 역대 최대 월간 상승 중 하나를 기록했습니다
• 미국 수입물가가 3월 전월 대비 0.8% 상승하며 두 번째로 큰 월간 상승폭을 기록했습니다
• 연방준비제도(Fed)는 2025년 영업 손실 -187억 달러를 보고했습니다
• 미국인들의 재정 상황에 대한 비관론이 사상 최고 수준에 달하고 있으며, 실질 소득 증가율이 약화되고 있습니다. 소기업들도 경기 침체 수준으로 투자를 줄이고 있습니다
• 시장 내재 미국 경기침체 확률이 하락하고 있으며, 달러가 기축통화 시장 점유율을 계속 잃고 있습니다
• 헬스케어 부문이 미국 고용 증가를 주도하고 있습니다
🥇 금 및 원자재
• 금 ETF가 3월 전 지역에서 역사적
수준의 자금 유출을 기록했습니다
• 은 시장이 6년 연속 구조적 공급 부족에 직면할 것으로 예상됩니다
• 비트코인이 2월 3일 이후 처음으로 77,000달러를 돌파했습니다
---
YouTube: https://www.youtube.com/@quant_univ
네이버 블로그: https://blog.naver.com/leebisu
Telegram: https://t.me/quant_univ
• 은 시장이 6년 연속 구조적 공급 부족에 직면할 것으로 예상됩니다
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헨리의 퀀트대학
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📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.22(수)
🇺🇸 미국 주식
• S&P 500이 3월 30일 저점 대비 8% 상승하며 10거래일 연속 상승세를 이어갔습니다. 이 기간 시가총액이 약 5.5조 달러 증가했습니다.
• 골드만삭스(GS)는 CTA가 지난주 미국 주식 약 440억 달러, 글로벌 기준 약 840억 달러를 순매수했다고 추정했으며, 향후 모든 시나리오에서 CTA 매수 흐름은 지속될 것으로 보았습니다.
• 연초 이후 자사주 매입 승인 규모가 4,220억 달러로 역대 최고치를 기록했으며, 역사적 집행률 약 90% 기준으로 올해 약 1조 달러의 자사주가 매입될 것으로 예상됩니다.
• 자사주 매입 블랙아웃 해제 기업 비율이 현재 18%에서 이번 주 말까지 29%로 증가할 예정으로, 추가 수급 지지가 기대됩니다.
• 메가캡과 동일가중 S&P 500의 3주 수익률 스프레드가 1,330bp로 역사적으로 가장 넓은 수준 중 하나입니다. 공매도 청산 시 메가캡 매수 효과가 1달러당 37센트에 달합니다.
• 실러 주가수익비율(CAPE)이 닷컴 버블에 이어 역대 두 번째로 높은 수준을 기록했습니다.
• 기술 섹터는 예상 이익 성장률 대비 S&P 500 내 어느 섹터보다 주가가 이익 성장 스토리를 따라가지 못하고 있어 밸류에이션 할인 폭이 큽니다.
• AI 투자 지출이 올해 S&P 500 EPS 성장의 약 40%를 견인할 것으로 예상되며, AI 기업들의 S&P 500 내 비중이 45%에 근접했습니다.
• 시스테매틱 플레이어들은 아직 완전히 재진입하지 않았으며, 변동성이 더 압축되면 본격적인 매수 압력이 시작될 것으로 예상됩니다.
🤖 AI/기술
• 모건스탠리(Morgan Stanley) 분석에 따르면 AI 노출도가 높은 산업의 1인당 생산성 증가율이 중간·낮은 노출 산업을 상회하고 있으며, 이 격차가 2025년 4분기에 더욱 확대됐습니다. 생산성 향상은 노동력 대체가 아닌 생산량 증가에 기인합니다.
• 갤럽(Gallup) 조사에 따르면 2026년 1분기 미국 취업자 중 50%가 업무에 AI를 활용했습니다. 이는 2025년 4분기 46%에서 상승한 수치로, 3년 만에 두 배 이상 증가했습니다.
• 짐 채노스(Jim Chanos)는 현재 AI 설비투자 붐이 판매자가 수익을 인식하고 구매자가 비용을 자본화하는 구조로, 1998~2000년 닷컴 버블과 유사하다고 경고했습니다.
🇰🇷 한국 주식 (KOSPI)
• KOSPI가 연고점을 경신하며 지난 1년간 +159% 상승해 나스닥100(NDX) +39%를 크게 앞질렀습니다. 50일 이동평균선이 안정적인 지지선으로 작동하고 있으며, RSI는 아직 극단적 과열 구간에 이르지 않았습니다.
• 골드만삭스(GS)가 KOSPI 목표지수를 7,000에서 8,000으로 재차 상향했습니다. 2026년 EPS가 약 220% 성장할 것으로 예상되며, 현재 밸류에이션은 7.5배(-2.1 표준편차)로 약 10배까지 리레이팅 여지가 있습니다.
• SK하이닉스는 3월 31일 RSI 과매도 이후 약 50% 급등했습니다. 삼성전자도 반등했으나 상승폭은 SK하이닉스에 비해 부진하며, 이전 고점 부근의 저항선을 테스트 중입니다.
• 최근 1년 수익률: SK하이닉스 +600%, 삼성전자 +385%, Advantest +297%, 엔비디아(NVDA) +99%.
• KOSPI 선행 PER은 -2.0 표준편차로 깊은 저평가 상태이며, 이는 가격 상승보다 이익 전망 개선에 기인합니다.
• KOSPI 반도체 섹터에 대한 외국인 보유 비중은 -1.3 표준편차 수준으로, 수개월간의 순매도 이후 포지셔닝이 과밀하지 않습니다. 초기 외국인 자금 재유입 징후가 나타나고 있습니다.
• 한국 반도체 수출이 가파르게 증가하고 있습니다.
🌊 변동성
• S&P 500과 Mag7의 콜옵션 스큐가 급등하고, 풋 스큐가 붕괴하는 전형적인 상방 패닉 흐름이 나타나고 있습니다.
• 딜러들은 현재 대비 1~3% 추가 상승 시 숏 감마 포지션으로 전환되어 강제 매수를 실행해야 하는 상황입니다.
• SPY 5월 700/670 풋 스프레드가 최대 5.5배 수익을 제공하는 등 하방 헤지 비용이 저렴합니다.
• 나스닥100(NDX)과 나스닥 변동성 지수(VXN)가 함께 상승하는 주가-변동성 동반 상승 패턴이 나타나고 있습니다.
• 투자자들의 풋옵션 기피 현상이 두드러지고 있습니다. 탐욕 지수가 4월 들어 크게 상승했으나 아직 극단적 탐욕 구간에는 미치지 않았습니다.
• 나스닥100과 달러 인덱스(DXY) 역전값의 괴리가 과도하게 벌어졌습니다.
🛢️ 원유
• 원유 변동성 지수(OVX)가 최근 급등하며 VIX와의 격차가 크게 벌어졌습니다. S&P 500과 원유 가격 간의 괴리도 과도하게 확대되고 있습니다.
• 미국-이란 협상이 결렬되고 트럼프 대통령이 호르무즈 해협 봉쇄를 선언하면서 원유 시장이 크게 흔들리고 있습니다. 이란이 호르무즈 해협을 폐쇄했으며, 선박 20척 이상이 통과를 거부당했습니다.
• 미국 원유 수출이 기록적 수준으로 급증해 걸프 해안 기준 일 평균 490만 배럴에 달하고 있으며, 이는 전년 대비 23% 증가한 수준입니다.
• 사우디아라비아의 원유 생산 능력이 최근 공격으로 하루 60만 배럴 감소했으나, 얀부(Yanbu) 터미널을 통한 수출은 약 400만 배럴/일로 유지되고 있습니다.
• 전 세계 역사상 최대의 에너지 공급 차질이 발생하고 있습니다. 이란 전쟁 개시(2월 28일) 이후 5억 배럴 이상의 원유가 국제 시장에서 공급 차질을 빚었습니다.
💵 채권/금리
• 미국 국채 시장의 범위형 변동성이 상당히 감소했으나, 나스닥100과 10년물 금리(역전) 간의 괴리는 매우 극단적인 수준입니다.
• 금리 변동성이 크게 감소했으나, 금리가 소폭 상승할 경우 TLT 변동성의 추가 하락 여지가 제한적입니다.
• ETF를 중심으로 크레딧 펀드 자금 유입이 추세적 수준으로 회복되고 있습니다.
• 영국이 2008년 금융위기 이후 최고 금리인 4.9158%로 10년물 국채를 발행했으며, 총 150억 파운드를 조달해 1,480억 파운드의 매수 주문이 몰렸습니다.
🥇 금/귀금속
• 금·은은 위험 선호/회피 심리에 민감하게 반응해 왔으나, 최근 나스닥100의 급등을 추종하지 않고 있습니다.
• 은 시장이 6년 연속 구조적 공급 부족을 향해 가고 있습니다. 2026년 글로벌 은 공급 부족은 전년 대비 15% 확대된 4,600만 트로이온스로 예상됩니다.
₿ 암호화폐
• 디지털 자산 투자상품에 14억 달러가 유입되며 3주 연속 순유입을 기록했습니다. 운용자산(AuM)은 1,550억 달러에 달하며, 주간 유입 강도가 AuM의 0.91%로 올해 가장 높은 수준입니다.
• 비트코인은 100일 이동평균선과 장기 하락 추세선을 동시에 테스트 중입니다. 7만 5천 달러를 돌파할 경우 200일선 부근인 약 8만 7천 달러까지 의미있는 저항선이 없습니다.
• 소비자들은 비트코인이 현재보다 하락할 것이라고 비관적으로 전망하고 있습니다. 2026년 말까지 전 고점을 회복할 것이라고 믿는 비율은 EU 1%, 영국 4%, 미국 3%에 불과합니다.
• 미국의 암호화폐 채택률이 2025년 7월 수준으로 회복됐습니다. 영국 청소년들의 암호화폐 채택률은 80% 이상으로 글로벌 선두입니다.
• 저소득층(연 소득 2만 5천 달러 이하)의 암호화폐 투자 비율이 2025년 3월 10%에서 16%로 증가했습니다.
🌍 유럽/에너지
• 유럽이 심각한 에너지 위기에 처해 있습니다. 유럽 위원회(European Commission)가 재택근무와 대중교통 이용을 권고했습니다.
• 현재 에너지 가격 충격은 2022년보다 규모가 작고 일시적일 것으로 전망됩니다. 브렌트유는 2022년 평균 배럴당 99달러(+40%), 유럽 천연가스는 133유로/MWh(+180%)였으나, 현재는 연간 기준 20~30% 상승에 그칠 것으로 예상됩니다.
• 독일 DAX 40대 기업 전체 시가총액(2.4조 달러)이 엔비디아 단독 시가총액(4.9조 달러)의 절반에도 미치지 않습니다.
💹 매크로
• JP모건(JPMorgan) FX: 글로벌 통화 중 32%가 현저히 부정적인 성장 모멘텀을 보이는 반면, 긍정적인 통화는 7%에 불과합니다. 50% 이상의 국가
🇺🇸 미국 주식
• S&P 500이 3월 30일 저점 대비 8% 상승하며 10거래일 연속 상승세를 이어갔습니다. 이 기간 시가총액이 약 5.5조 달러 증가했습니다.
• 골드만삭스(GS)는 CTA가 지난주 미국 주식 약 440억 달러, 글로벌 기준 약 840억 달러를 순매수했다고 추정했으며, 향후 모든 시나리오에서 CTA 매수 흐름은 지속될 것으로 보았습니다.
• 연초 이후 자사주 매입 승인 규모가 4,220억 달러로 역대 최고치를 기록했으며, 역사적 집행률 약 90% 기준으로 올해 약 1조 달러의 자사주가 매입될 것으로 예상됩니다.
• 자사주 매입 블랙아웃 해제 기업 비율이 현재 18%에서 이번 주 말까지 29%로 증가할 예정으로, 추가 수급 지지가 기대됩니다.
• 메가캡과 동일가중 S&P 500의 3주 수익률 스프레드가 1,330bp로 역사적으로 가장 넓은 수준 중 하나입니다. 공매도 청산 시 메가캡 매수 효과가 1달러당 37센트에 달합니다.
• 실러 주가수익비율(CAPE)이 닷컴 버블에 이어 역대 두 번째로 높은 수준을 기록했습니다.
• 기술 섹터는 예상 이익 성장률 대비 S&P 500 내 어느 섹터보다 주가가 이익 성장 스토리를 따라가지 못하고 있어 밸류에이션 할인 폭이 큽니다.
• AI 투자 지출이 올해 S&P 500 EPS 성장의 약 40%를 견인할 것으로 예상되며, AI 기업들의 S&P 500 내 비중이 45%에 근접했습니다.
• 시스테매틱 플레이어들은 아직 완전히 재진입하지 않았으며, 변동성이 더 압축되면 본격적인 매수 압력이 시작될 것으로 예상됩니다.
🤖 AI/기술
• 모건스탠리(Morgan Stanley) 분석에 따르면 AI 노출도가 높은 산업의 1인당 생산성 증가율이 중간·낮은 노출 산업을 상회하고 있으며, 이 격차가 2025년 4분기에 더욱 확대됐습니다. 생산성 향상은 노동력 대체가 아닌 생산량 증가에 기인합니다.
• 갤럽(Gallup) 조사에 따르면 2026년 1분기 미국 취업자 중 50%가 업무에 AI를 활용했습니다. 이는 2025년 4분기 46%에서 상승한 수치로, 3년 만에 두 배 이상 증가했습니다.
• 짐 채노스(Jim Chanos)는 현재 AI 설비투자 붐이 판매자가 수익을 인식하고 구매자가 비용을 자본화하는 구조로, 1998~2000년 닷컴 버블과 유사하다고 경고했습니다.
🇰🇷 한국 주식 (KOSPI)
• KOSPI가 연고점을 경신하며 지난 1년간 +159% 상승해 나스닥100(NDX) +39%를 크게 앞질렀습니다. 50일 이동평균선이 안정적인 지지선으로 작동하고 있으며, RSI는 아직 극단적 과열 구간에 이르지 않았습니다.
• 골드만삭스(GS)가 KOSPI 목표지수를 7,000에서 8,000으로 재차 상향했습니다. 2026년 EPS가 약 220% 성장할 것으로 예상되며, 현재 밸류에이션은 7.5배(-2.1 표준편차)로 약 10배까지 리레이팅 여지가 있습니다.
• SK하이닉스는 3월 31일 RSI 과매도 이후 약 50% 급등했습니다. 삼성전자도 반등했으나 상승폭은 SK하이닉스에 비해 부진하며, 이전 고점 부근의 저항선을 테스트 중입니다.
• 최근 1년 수익률: SK하이닉스 +600%, 삼성전자 +385%, Advantest +297%, 엔비디아(NVDA) +99%.
• KOSPI 선행 PER은 -2.0 표준편차로 깊은 저평가 상태이며, 이는 가격 상승보다 이익 전망 개선에 기인합니다.
• KOSPI 반도체 섹터에 대한 외국인 보유 비중은 -1.3 표준편차 수준으로, 수개월간의 순매도 이후 포지셔닝이 과밀하지 않습니다. 초기 외국인 자금 재유입 징후가 나타나고 있습니다.
• 한국 반도체 수출이 가파르게 증가하고 있습니다.
🌊 변동성
• S&P 500과 Mag7의 콜옵션 스큐가 급등하고, 풋 스큐가 붕괴하는 전형적인 상방 패닉 흐름이 나타나고 있습니다.
• 딜러들은 현재 대비 1~3% 추가 상승 시 숏 감마 포지션으로 전환되어 강제 매수를 실행해야 하는 상황입니다.
• SPY 5월 700/670 풋 스프레드가 최대 5.5배 수익을 제공하는 등 하방 헤지 비용이 저렴합니다.
• 나스닥100(NDX)과 나스닥 변동성 지수(VXN)가 함께 상승하는 주가-변동성 동반 상승 패턴이 나타나고 있습니다.
• 투자자들의 풋옵션 기피 현상이 두드러지고 있습니다. 탐욕 지수가 4월 들어 크게 상승했으나 아직 극단적 탐욕 구간에는 미치지 않았습니다.
• 나스닥100과 달러 인덱스(DXY) 역전값의 괴리가 과도하게 벌어졌습니다.
🛢️ 원유
• 원유 변동성 지수(OVX)가 최근 급등하며 VIX와의 격차가 크게 벌어졌습니다. S&P 500과 원유 가격 간의 괴리도 과도하게 확대되고 있습니다.
• 미국-이란 협상이 결렬되고 트럼프 대통령이 호르무즈 해협 봉쇄를 선언하면서 원유 시장이 크게 흔들리고 있습니다. 이란이 호르무즈 해협을 폐쇄했으며, 선박 20척 이상이 통과를 거부당했습니다.
• 미국 원유 수출이 기록적 수준으로 급증해 걸프 해안 기준 일 평균 490만 배럴에 달하고 있으며, 이는 전년 대비 23% 증가한 수준입니다.
• 사우디아라비아의 원유 생산 능력이 최근 공격으로 하루 60만 배럴 감소했으나, 얀부(Yanbu) 터미널을 통한 수출은 약 400만 배럴/일로 유지되고 있습니다.
• 전 세계 역사상 최대의 에너지 공급 차질이 발생하고 있습니다. 이란 전쟁 개시(2월 28일) 이후 5억 배럴 이상의 원유가 국제 시장에서 공급 차질을 빚었습니다.
💵 채권/금리
• 미국 국채 시장의 범위형 변동성이 상당히 감소했으나, 나스닥100과 10년물 금리(역전) 간의 괴리는 매우 극단적인 수준입니다.
• 금리 변동성이 크게 감소했으나, 금리가 소폭 상승할 경우 TLT 변동성의 추가 하락 여지가 제한적입니다.
• ETF를 중심으로 크레딧 펀드 자금 유입이 추세적 수준으로 회복되고 있습니다.
• 영국이 2008년 금융위기 이후 최고 금리인 4.9158%로 10년물 국채를 발행했으며, 총 150억 파운드를 조달해 1,480억 파운드의 매수 주문이 몰렸습니다.
🥇 금/귀금속
• 금·은은 위험 선호/회피 심리에 민감하게 반응해 왔으나, 최근 나스닥100의 급등을 추종하지 않고 있습니다.
• 은 시장이 6년 연속 구조적 공급 부족을 향해 가고 있습니다. 2026년 글로벌 은 공급 부족은 전년 대비 15% 확대된 4,600만 트로이온스로 예상됩니다.
₿ 암호화폐
• 디지털 자산 투자상품에 14억 달러가 유입되며 3주 연속 순유입을 기록했습니다. 운용자산(AuM)은 1,550억 달러에 달하며, 주간 유입 강도가 AuM의 0.91%로 올해 가장 높은 수준입니다.
• 비트코인은 100일 이동평균선과 장기 하락 추세선을 동시에 테스트 중입니다. 7만 5천 달러를 돌파할 경우 200일선 부근인 약 8만 7천 달러까지 의미있는 저항선이 없습니다.
• 소비자들은 비트코인이 현재보다 하락할 것이라고 비관적으로 전망하고 있습니다. 2026년 말까지 전 고점을 회복할 것이라고 믿는 비율은 EU 1%, 영국 4%, 미국 3%에 불과합니다.
• 미국의 암호화폐 채택률이 2025년 7월 수준으로 회복됐습니다. 영국 청소년들의 암호화폐 채택률은 80% 이상으로 글로벌 선두입니다.
• 저소득층(연 소득 2만 5천 달러 이하)의 암호화폐 투자 비율이 2025년 3월 10%에서 16%로 증가했습니다.
🌍 유럽/에너지
• 유럽이 심각한 에너지 위기에 처해 있습니다. 유럽 위원회(European Commission)가 재택근무와 대중교통 이용을 권고했습니다.
• 현재 에너지 가격 충격은 2022년보다 규모가 작고 일시적일 것으로 전망됩니다. 브렌트유는 2022년 평균 배럴당 99달러(+40%), 유럽 천연가스는 133유로/MWh(+180%)였으나, 현재는 연간 기준 20~30% 상승에 그칠 것으로 예상됩니다.
• 독일 DAX 40대 기업 전체 시가총액(2.4조 달러)이 엔비디아 단독 시가총액(4.9조 달러)의 절반에도 미치지 않습니다.
💹 매크로
• JP모건(JPMorgan) FX: 글로벌 통화 중 32%가 현저히 부정적인 성장 모멘텀을 보이는 반면, 긍정적인 통화는 7%에 불과합니다. 50% 이상의 국가
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에서 인플레이션 기대치가 상향 조정되고 있습니다.
• S&P 500과 씨티(Citi) 미국 경제 서프라이즈 지수 간의 괴리가 매우 크게 벌어졌습니다.
• 케빈 워시(Kevin Warsh) 연준(Fed) 의장 지명이 주목됩니다. 워시의 과거 비둘기파적 입장이 현재 시장 프라이싱과 충돌할 가능성이 있으며, 인준 지연으로 실질적 영향은 나중에 나타날 수 있습니다.
• 미국 3월 CPI는 전년 대비 3.3%로 상승해 2024년 5월 이후 최고치를 기록했습니다. 에너지 인플레이션이 10.9% 급등했습니다.
• 미국 경제 서프라이즈 지수가 0.338로 2023년 10월 이후 최고 수준까지 상승했습니다.
• 미국 소비자 심리 지수는 47.6포인트로 역대 최저 수준이며, S&P 500은 사상 최고치에서 3% 이내로 거래되고 있어 월가와 일반 소비자 간의 괴리가 역대 최대입니다.
• 연방준비제도(Fed)가 2025년 187억 달러의 운영 손실을 기록하며 3년 연속 손실을 이어갔습니다. 3년 누적 손실은 2,103억 달러입니다.
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• S&P 500과 씨티(Citi) 미국 경제 서프라이즈 지수 간의 괴리가 매우 크게 벌어졌습니다.
• 케빈 워시(Kevin Warsh) 연준(Fed) 의장 지명이 주목됩니다. 워시의 과거 비둘기파적 입장이 현재 시장 프라이싱과 충돌할 가능성이 있으며, 인준 지연으로 실질적 영향은 나중에 나타날 수 있습니다.
• 미국 3월 CPI는 전년 대비 3.3%로 상승해 2024년 5월 이후 최고치를 기록했습니다. 에너지 인플레이션이 10.9% 급등했습니다.
• 미국 경제 서프라이즈 지수가 0.338로 2023년 10월 이후 최고 수준까지 상승했습니다.
• 미국 소비자 심리 지수는 47.6포인트로 역대 최저 수준이며, S&P 500은 사상 최고치에서 3% 이내로 거래되고 있어 월가와 일반 소비자 간의 괴리가 역대 최대입니다.
• 연방준비제도(Fed)가 2025년 187억 달러의 운영 손실을 기록하며 3년 연속 손실을 이어갔습니다. 3년 누적 손실은 2,103억 달러입니다.
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📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.23(목)
🇺🇸 미국 주식 및 기업 실적
• S&P 500이 3월 30일 저점 대비 +11% 급등하며 사상 최고치를 경신했습니다. 사상 처음으로 7,000선을 돌파했으며, 이는 5거래일 만에 약 6조 달러의 시가총액이 회복된 것입니다.
• 올해 자사주 매입 승인 규모가 4,280억 달러(러셀 3000 기준)로 전년 대비 36% 급증하며 사상 최고치를 기록했습니다. 역사적 실행률 90%를 적용하면 올해 자사주 매입 총액이 사상 최초로 1조 달러에 달할 전망입니다.
• 자사주 매입 블랙아웃 해제도 빠르게 진행되고 있습니다. 골드만삭스에 따르면 현재 약 18%의 기업이 매입 가능 구간에 진입했으며, 이번 주말까지 29%까지 확대될 것으로 추산됩니다.
• 컨센서스 EPS 추정치는 최근 변동성에도 불구하고 2026년과 2027년 모두 상향 조정되고 있습니다. 팬데믹 이후 최고 수준인 15~20% 성장을 가리키고 있습니다. 단, 성장의 절반 이상을 엔비디아(NVDA)와 마이크론(MU) 두 종목이 주도하는 극단적 쏠림 현상이 나타나고 있습니다.
• S&P 500 시장 폭이 닷컴 버블 이후 최저 수준으로 좁아졌습니다. 최근 반등의 상당 부분이 소수 종목 중심으로 이루어지고 있음을 시사합니다.
• 나스닥 100(NDX) 선행 PER이 '해방의 날' 저점 수준인 21배에서 반등해 중간 범위대로 복귀했습니다. S&P 500 전체 PER도 21배로 최근 범위의 중간값 수준입니다.
• 헤지펀드 미국 ETF 공매도 포지션이 5거래일 만에 급감하며 대규모 숏 스퀴즈가 진행되고 있습니다.
💻 소프트웨어 및 기술 섹터
• IGV(iShares Expanded Tech-Software ETF)가 저점 대비 단 8거래일 만에 약 17% 급등하며 숏 스퀴즈가 완성 단계에 들어섰습니다. 나스닥 100 콜옵션 거래량도 하루 390만 계약으로 사상 두 번째로 높은 수준을 기록했습니다.
• 소프트웨어 종목 중 200일 이동평균선 위에 있는 비중이 약 9분의 1 수준으로, NDX의 50%와 대조적으로 포지셔닝이 매우 편중되어 있었습니다. RSI는 9월 이후 가장 과매수 수준에 근접하고 있습니다.
• 미국 사모펀드(PE) 딜의 49%가 소프트웨어 및 기술 서비스를 대상으로 할 만큼 역대 최고 수준의 노출도를 보이고 있습니다.
• 기술주 밸류에이션은 수주 만에 선행 PER 40배에서 20배로 압축되었습니다. 이는 챗GPT 공개 이전 수준보다도 낮은 수치입니다.
🤖 AI 및 걸프 지역
• AI가 걸프 지역과 점점 더 긴밀하게 연결되고 있습니다. 빠른 데이터센터 설비 증설, 증가하는 벤처 투자, 약 5조 달러의 국부 펀드 자금이 AI 및 인프라에 유입되면서 걸프 지역이 AI 투자의 핵심 축으로 부상하고 있습니다.
🌏 이머징 주식 (중국)
• 나스닥 100(NDX)과 홍콩 항셍테크 지수(HSTECH) 간의 수익률 괴리가 극단적인 수준에 이르고 있습니다. 이러한 대형 괴리는 역사적으로 오래 지속되지 않는 경향이 있습니다.
• 항셍테크 지수는 최근 반등 시도가 50일 이동평균선에서 막히며 부진한 흐름을 이어가고 있습니다. 중국 본토의 차이넥스트(CHINEXT)는 상승 돌파했으나, 역외 중국 기술주의 지속적 따라잡기에 대한 회의론은 여전합니다.
• 홍콩 역외 중국 주식 1년물 내재 변동성이 20대 초반으로 낮아 상방 노출 비용이 상대적으로 저렴한 상태입니다.
₿ 비트코인
• 비트코인이 장기 하락 추세선을 돌파하고 100일 이동평균선을 상당한 폭으로 상회하고 있습니다. 2월 이후 77,000달러를 상향 돌파했습니다.
• 3월 초 이후 수익률 성과 순위는 비트코인, 나스닥 100(NDX), S&P 500(SPX), 달러 인덱스(DXY), 금 순으로, 비트코인이 전통 자산들을 크게 앞서고 있습니다.
• 21일 이동평균선이 100일선에 근접하며 이른바 '라이트 골든 크로스' 셋업이 임박한 상태입니다. 과거 주요 강세 사이클은 이 신호와 함께 시작되었습니다.
• 한국 단기 자금이 코스피 랠리를 쫓아 비트코인에서 이탈했으며, 일부 자금이 다시 비트코인으로 복귀하고 있는지 주목됩니다.
🛢️ 원유 및 지정학
• 미-이란 평화 협상이 파키스탄에서 21시간 진행 끝에 결렬되었습니다. 트럼프 대통령은 호르무즈 해협에 대한 해상 봉쇄를 선언했으며, 이란은 20여 척의 선박 통과를 차단했습니다.
• 원유 가격은 협상 기대감으로 100달러 아래로 하락했다가, 협상 결렬 및 봉쇄 선언 이후 다시 100달러를 넘어서는 극심한 변동성을 보이고 있습니다. 이란 전쟁 이후 원유 공급 차단 규모는 5억 배럴 이상으로, 현대 역사상 최대 에너지 공급 차질로 기록되고 있습니다.
• 사우디아라비아의 원유 생산 능력이 최근 공격으로 인해 하루 60만 배럴 감소했으나, 얀부(Yanbu) 터미널 수출은 하루 400만 배럴로 회복력을 보이고 있습니다.
• 미국의 원유 수출은 지난주 하루 500만 배럴을 넘어 사상 최고치를 기록했습니다.
• S&P 500과 원유(역축) 사이의 괴리가 지속적으로 확대되고 있습니다.
📊 경제 및 물류
• 미국 경제 서프라이즈 지수가 0.338로 2023년 10월 이후 최고치를 기록했습니다. 그러나 1분기 GDP 성장률 추정치는 +1.2%로, 2월 말의 +3.0%에서 크게 낮아졌습니다.
• 인플레이션을 감안한 실질 소매 판매는 4개월 연속 감소했습니다. 소비자 신뢰지수는 47.6으로 역사상 최저 수준이며, 실질 가처분소득(정부 이전 제외)도 2025년 4월 이후 -0.1% 감소했습니다.
• 3월 CPI는 3.3%(예상 3.4% 하회)를 기록했으나, 에너지 부문이 +10.9% 급등했습니다. 3월 수입물가는 전월 대비 +0.8%로 2025년 4월 이후 두 번째로 큰 월간 상승률을 기록했습니다.
• 중고차 도매가격은 전월 대비 +4.2%, 전년 대비 +5.7% 급등해 2만102달러로 2023년 중반 이후 최고치를 기록했습니다.
• 미국 컨테이너 수입이 1분기 회복세를 보이고 있으며, LA항 수입량도 4월 이후 증가세 전환이 예상됩니다. ISM 신규 주문/재고 비율 반전으로 미국 재고 재축적 사이클도 시작될 가능성이 높아지고 있습니다.
🌊 변동성
• S&P 500이 주식 외 자산군 신호들을 무시하는 흐름이 지속되고 있습니다. MOVE 지수(채권 변동성), VIX, 원유, 경제 서프라이즈 지수 등 여러 지표와의 상관관계가 동시에 이탈하고 있습니다.
• 나스닥 100은 5% 상승했음에도 VXN(나스닥 변동성 지수)이 21.5에서 23.7로 함께 상승하는 '스팟 상승, 변동성 상승' 패턴이 유지되고 있습니다.
• JP모건(JPMorgan)은 이란 전쟁 변동성을 활용해 1분기 트레이딩 수익 116억 달러의 사상 최고치를 기록했습니다.
💵 달러 및 채권
• 달러의 글로벌 외환·금 준비 비중이 약 46%로 26년 만에 최저치를 기록했습니다.
• 영국 10년물 국채가 4.9158%에 낙찰되며 2008년 금융위기 이후 최고 수익률을 기록했습니다. 이번 발행에는 1,480억 파운드의 수요가 몰렸습니다.
• 연방준비제도(Fed)는 2025년에 187억 달러의 운영 손실을 기록했으며, 이로써 3년 누적 손실이 2,103억 달러에 달합니다.
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🇺🇸 미국 주식 및 기업 실적
• S&P 500이 3월 30일 저점 대비 +11% 급등하며 사상 최고치를 경신했습니다. 사상 처음으로 7,000선을 돌파했으며, 이는 5거래일 만에 약 6조 달러의 시가총액이 회복된 것입니다.
• 올해 자사주 매입 승인 규모가 4,280억 달러(러셀 3000 기준)로 전년 대비 36% 급증하며 사상 최고치를 기록했습니다. 역사적 실행률 90%를 적용하면 올해 자사주 매입 총액이 사상 최초로 1조 달러에 달할 전망입니다.
• 자사주 매입 블랙아웃 해제도 빠르게 진행되고 있습니다. 골드만삭스에 따르면 현재 약 18%의 기업이 매입 가능 구간에 진입했으며, 이번 주말까지 29%까지 확대될 것으로 추산됩니다.
• 컨센서스 EPS 추정치는 최근 변동성에도 불구하고 2026년과 2027년 모두 상향 조정되고 있습니다. 팬데믹 이후 최고 수준인 15~20% 성장을 가리키고 있습니다. 단, 성장의 절반 이상을 엔비디아(NVDA)와 마이크론(MU) 두 종목이 주도하는 극단적 쏠림 현상이 나타나고 있습니다.
• S&P 500 시장 폭이 닷컴 버블 이후 최저 수준으로 좁아졌습니다. 최근 반등의 상당 부분이 소수 종목 중심으로 이루어지고 있음을 시사합니다.
• 나스닥 100(NDX) 선행 PER이 '해방의 날' 저점 수준인 21배에서 반등해 중간 범위대로 복귀했습니다. S&P 500 전체 PER도 21배로 최근 범위의 중간값 수준입니다.
• 헤지펀드 미국 ETF 공매도 포지션이 5거래일 만에 급감하며 대규모 숏 스퀴즈가 진행되고 있습니다.
💻 소프트웨어 및 기술 섹터
• IGV(iShares Expanded Tech-Software ETF)가 저점 대비 단 8거래일 만에 약 17% 급등하며 숏 스퀴즈가 완성 단계에 들어섰습니다. 나스닥 100 콜옵션 거래량도 하루 390만 계약으로 사상 두 번째로 높은 수준을 기록했습니다.
• 소프트웨어 종목 중 200일 이동평균선 위에 있는 비중이 약 9분의 1 수준으로, NDX의 50%와 대조적으로 포지셔닝이 매우 편중되어 있었습니다. RSI는 9월 이후 가장 과매수 수준에 근접하고 있습니다.
• 미국 사모펀드(PE) 딜의 49%가 소프트웨어 및 기술 서비스를 대상으로 할 만큼 역대 최고 수준의 노출도를 보이고 있습니다.
• 기술주 밸류에이션은 수주 만에 선행 PER 40배에서 20배로 압축되었습니다. 이는 챗GPT 공개 이전 수준보다도 낮은 수치입니다.
🤖 AI 및 걸프 지역
• AI가 걸프 지역과 점점 더 긴밀하게 연결되고 있습니다. 빠른 데이터센터 설비 증설, 증가하는 벤처 투자, 약 5조 달러의 국부 펀드 자금이 AI 및 인프라에 유입되면서 걸프 지역이 AI 투자의 핵심 축으로 부상하고 있습니다.
🌏 이머징 주식 (중국)
• 나스닥 100(NDX)과 홍콩 항셍테크 지수(HSTECH) 간의 수익률 괴리가 극단적인 수준에 이르고 있습니다. 이러한 대형 괴리는 역사적으로 오래 지속되지 않는 경향이 있습니다.
• 항셍테크 지수는 최근 반등 시도가 50일 이동평균선에서 막히며 부진한 흐름을 이어가고 있습니다. 중국 본토의 차이넥스트(CHINEXT)는 상승 돌파했으나, 역외 중국 기술주의 지속적 따라잡기에 대한 회의론은 여전합니다.
• 홍콩 역외 중국 주식 1년물 내재 변동성이 20대 초반으로 낮아 상방 노출 비용이 상대적으로 저렴한 상태입니다.
₿ 비트코인
• 비트코인이 장기 하락 추세선을 돌파하고 100일 이동평균선을 상당한 폭으로 상회하고 있습니다. 2월 이후 77,000달러를 상향 돌파했습니다.
• 3월 초 이후 수익률 성과 순위는 비트코인, 나스닥 100(NDX), S&P 500(SPX), 달러 인덱스(DXY), 금 순으로, 비트코인이 전통 자산들을 크게 앞서고 있습니다.
• 21일 이동평균선이 100일선에 근접하며 이른바 '라이트 골든 크로스' 셋업이 임박한 상태입니다. 과거 주요 강세 사이클은 이 신호와 함께 시작되었습니다.
• 한국 단기 자금이 코스피 랠리를 쫓아 비트코인에서 이탈했으며, 일부 자금이 다시 비트코인으로 복귀하고 있는지 주목됩니다.
🛢️ 원유 및 지정학
• 미-이란 평화 협상이 파키스탄에서 21시간 진행 끝에 결렬되었습니다. 트럼프 대통령은 호르무즈 해협에 대한 해상 봉쇄를 선언했으며, 이란은 20여 척의 선박 통과를 차단했습니다.
• 원유 가격은 협상 기대감으로 100달러 아래로 하락했다가, 협상 결렬 및 봉쇄 선언 이후 다시 100달러를 넘어서는 극심한 변동성을 보이고 있습니다. 이란 전쟁 이후 원유 공급 차단 규모는 5억 배럴 이상으로, 현대 역사상 최대 에너지 공급 차질로 기록되고 있습니다.
• 사우디아라비아의 원유 생산 능력이 최근 공격으로 인해 하루 60만 배럴 감소했으나, 얀부(Yanbu) 터미널 수출은 하루 400만 배럴로 회복력을 보이고 있습니다.
• 미국의 원유 수출은 지난주 하루 500만 배럴을 넘어 사상 최고치를 기록했습니다.
• S&P 500과 원유(역축) 사이의 괴리가 지속적으로 확대되고 있습니다.
📊 경제 및 물류
• 미국 경제 서프라이즈 지수가 0.338로 2023년 10월 이후 최고치를 기록했습니다. 그러나 1분기 GDP 성장률 추정치는 +1.2%로, 2월 말의 +3.0%에서 크게 낮아졌습니다.
• 인플레이션을 감안한 실질 소매 판매는 4개월 연속 감소했습니다. 소비자 신뢰지수는 47.6으로 역사상 최저 수준이며, 실질 가처분소득(정부 이전 제외)도 2025년 4월 이후 -0.1% 감소했습니다.
• 3월 CPI는 3.3%(예상 3.4% 하회)를 기록했으나, 에너지 부문이 +10.9% 급등했습니다. 3월 수입물가는 전월 대비 +0.8%로 2025년 4월 이후 두 번째로 큰 월간 상승률을 기록했습니다.
• 중고차 도매가격은 전월 대비 +4.2%, 전년 대비 +5.7% 급등해 2만102달러로 2023년 중반 이후 최고치를 기록했습니다.
• 미국 컨테이너 수입이 1분기 회복세를 보이고 있으며, LA항 수입량도 4월 이후 증가세 전환이 예상됩니다. ISM 신규 주문/재고 비율 반전으로 미국 재고 재축적 사이클도 시작될 가능성이 높아지고 있습니다.
🌊 변동성
• S&P 500이 주식 외 자산군 신호들을 무시하는 흐름이 지속되고 있습니다. MOVE 지수(채권 변동성), VIX, 원유, 경제 서프라이즈 지수 등 여러 지표와의 상관관계가 동시에 이탈하고 있습니다.
• 나스닥 100은 5% 상승했음에도 VXN(나스닥 변동성 지수)이 21.5에서 23.7로 함께 상승하는 '스팟 상승, 변동성 상승' 패턴이 유지되고 있습니다.
• JP모건(JPMorgan)은 이란 전쟁 변동성을 활용해 1분기 트레이딩 수익 116억 달러의 사상 최고치를 기록했습니다.
💵 달러 및 채권
• 달러의 글로벌 외환·금 준비 비중이 약 46%로 26년 만에 최저치를 기록했습니다.
• 영국 10년물 국채가 4.9158%에 낙찰되며 2008년 금융위기 이후 최고 수익률을 기록했습니다. 이번 발행에는 1,480억 파운드의 수요가 몰렸습니다.
• 연방준비제도(Fed)는 2025년에 187억 달러의 운영 손실을 기록했으며, 이로써 3년 누적 손실이 2,103억 달러에 달합니다.
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📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.24(금)
🇺🇸 미국 주식
• S&P 500이 지난 가을 이후 이어진 상단 추세선까지 급등하며 200일 이동평균선을 과도하게 상회하는 극단적인 움직임이 나타났습니다. S&P 500은 사상 처음으로 7,000을 돌파했습니다
• S&P의 2026 회계연도 EPS 수정치가 지난 10년 추세 대비 눈에 띄게 양호한 수준을 보이고 있으며, 실적 상향의 두 가지 핵심 동력은 AI/테크 설비투자 붐과 에너지·소재 원자재 급등입니다
• 경기소비재 섹터는 월마트(WMT), 유나이티드항공(UAL) 등 주요 기업의 코멘터리에서 3~4월 수요 가속화가 확인되고, 연체율과 상각률 모두 하락하며 신용지표가 개선됐습니다. 골드만삭스 PB 기준 소매·레스토랑 포지션은 사상 최저에 근접한 수준입니다
• 하방 리스크 신호도 동시에 누적되고 있습니다. CTA 추격 매수세가 소멸 중이며, 골드만삭스는 월말 연기금 리밸런싱 매도 물량을 약 230억 달러로 추산했습니다. QQQ 거래량은 급감 중이며, QQQ RSI는 74에 도달했습니다
🔬 반도체 및 AI 설비투자
• 필라델피아 반도체 지수(SOX)가 사상 최장인 16거래일 연속 상승하며 약 40% 급등했습니다. 엔비디아(Nvidia)와 TSMC 중심의 AI 관련 설비투자가 동력이며, 반도체 ETF로의 대규모 자금 유입이 이어지고 있습니다
• 하이퍼스케일러의 2026년 설비투자 추정치가 연초 이후 25% 상향 조정돼 약 6,800억 달러로 전년 대비 63% 증가할 것으로 예상됩니다. CEO 52%가 향후 6개월 내 설비투자 증가를 전망하며, 3개월 기준 설비투자 가이던스 비율이 1.8배로 장기 평균 1.4배를 크게 상회합니다
• SOX 지수는 리버레이션 데이 이후 형성된 상단 추세선도 돌파했으며 21일 이동평균선과 200일 이동평균선을 크게 이탈한 극단적 과매수 상태입니다. 소프트웨어 ETF(IGV)는 저점 대비 17% 상승 후 완전 반락했습니다
🌊 변동성
• VIX가 20 수준을 유지하는 가운데 주가 상승에도 변동성이 동반 강세를 보이는 이례적 흐름이 지속되고 있습니다. 헤지 비용이 비싸게 느껴져 투자자들이 헤지를 미루는 상황으로, 되돌림이 발생할 경우 조정이 질서 있게 이루어지지 않을 수 있습니다
• S&P 500과 VIX(역전) 간 격차, 그리고 MOVE 지수와의 상관관계 모두 균열이 발생하고 있습니다. 이런 크로스에셋 신호는 한 자산에만 머물지 않는 경향이 있습니다
🛢️ 원유 및 에너지
• 원유 가격이 배럴당 100달러를 돌파했다가 미국-이란 협상 연장 소식에 80달러대로 급반락하는 등 극단적 변동성을 보이고 있습니다. 글로벌 원유 여유 생산능력이 역사적 저점 수준이며 호르무즈 해협 리스크로 추가 제약이 가해지고 있습니다
• 에너지 ETF(XLE)는 54달러 지지선에서 반등해 단기 하락 추세선을 상향 돌파했습니다. 원유 가격 대비 XLE의 뒤처짐이 지속되는 상황에서 최근 20일 및 5일 기준 모두 에너지 매수세가 이어지고 있습니다
• 미국이 지난 한 주간 하루 500만 배럴 이상의 원유를 수출해 사상 최대치를 기록했으며, 중국의 원유 생산량은 하루 460만 배럴로 사상 최고치에 달했습니다
🥇 금
• 금 가격이 장기 추세선 및 200일 이동평균선 사이의 넓은 범위 중간값에 위치하며 방향성 없는 박스권 흐름을 이어가고 있습니다. 2~3월 대규모 ETF 자금 유출 이후 후유증이 지속되고 있으며, 투기 포지션(비상업적 포지션)이 2월 초 이후 거의 변화 없이 무관심 상태입니다
• 금은 대중의 통념과 달리 완벽한 공포 헤지 수단이 아닌 것으로 나타나고 있습니다. 최근 몇 달간 오히려 위험선호 자산처럼 움직이는 경향이 있었으며, 일본 10년물 금리와의 상관관계도 붕괴됐습니다. CTA 관점에서 하방 볼록성 편향이 우세합니다
• 러시아-우크라이나 전쟁 발발 직전 금을 매수했다면 4년여 만에 약 15배의 수익을 기록했습니다
🌏 중국 주식
• 나스닥 100(NDX)과 홍콩 기술주 지수(HSTECH) 간 격차가 극단적 수준에 도달하고 있습니다. 이런 종류의 괴리는 드물며 보통 오래 지속되지 않습니다
• 중국 본토 AI는 파편화된 방식으로 전개되고 있으며, CHINEXT가 상승 돌파했지만 오프쇼어 중국 기술주의 지속적인 추격에는 회의론이 여전합니다
🇪🇺 유럽 방산
• 유럽 방산주 주가가 탄탄한 EPS 모멘텀에 비해 뒤처지고 있습니다. 2024년 말과 유사한 패턴으로, 당시에는 주가가 펀더멘털 강세에 수렴하는 방식으로 해소됐습니다
• 바클레이즈(Barclays)는 미국 국방비가 GDP의 5%, 유로존 및 영국은 3.5%까지 상승할 것으로 전망하고 있습니다. 유럽 각국의 GDP 대비 국방비 지출이 뚜렷한 상승세에 있으며 중기 목표치까지 추가 확대 여지가 남아 있습니다
🔐 비트코인
• 비트코인이 장기 하락 추세선을 돌파하며 77,000달러를 돌파했습니다. 100일 이동평균선 대비 이례적으로 높은 이격을 보이고 있습니다
• 21일 이동평균선이 100일선을 돌파하는 이른바 라이트 골든크로스 셋업에 근접해 있습니다. 과거 비트코인 상승장은 이 시점에 시작되는 경향이 있었습니다
📦 무역 및 수급
• 미국 재고 수준이 3월 소폭 증가하며 재축적 신호가 나타나고 있습니다. ISM 신규주문/재고 비율도 뚜렷하게 반등했습니다
• 로스앤젤레스 항만 수입물량이 4월 들어 증가 추세로 전환될 가능성이 높아지고 있으며, 미국 소매업체들은 2분기부터 수입 화물 물동량이 회복될 것으로 전망하고 있습니다
🌐 매크로 및 물가
• 워시(Warsh)가 선호하는 PCE 인플레이션 지표인 절사 평균(trimmed mean)과 중앙값이 핵심 PCE보다 낮은 수준에서 운행되고 있습니다. 3월 CPI 인플레이션은 3.3%로 예상치(3.4%)를 소폭 하회했으나 에너지 물가는 10.9% 급등했습니다
• 위험 지수가 -0.1671로 2월 초 미국-이란 전쟁 이전 이후 최저치에 도달하며 위험 심리 개선을 시사하고 있습니다
• 미국 경제 서프라이즈 지수가 0.338로 2025년 10월 이후 최고치를 기록했습니다
⚔️ 지정학
• 미국-이란 협상이 교착 상태를 보이는 가운데 트럼프 대통령이 휴전을 무기한 연장했습니다. 협상 결렬 및 재개가 반복되며 원유 가격과 증시에 극단적 변동성을 유발하고 있습니다
• 러시아-우크라이나 휴전 가능성(Polymarket 기준, 2026년 말까지)이 하락 추세로 전환됐습니다
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🇺🇸 미국 주식
• S&P 500이 지난 가을 이후 이어진 상단 추세선까지 급등하며 200일 이동평균선을 과도하게 상회하는 극단적인 움직임이 나타났습니다. S&P 500은 사상 처음으로 7,000을 돌파했습니다
• S&P의 2026 회계연도 EPS 수정치가 지난 10년 추세 대비 눈에 띄게 양호한 수준을 보이고 있으며, 실적 상향의 두 가지 핵심 동력은 AI/테크 설비투자 붐과 에너지·소재 원자재 급등입니다
• 경기소비재 섹터는 월마트(WMT), 유나이티드항공(UAL) 등 주요 기업의 코멘터리에서 3~4월 수요 가속화가 확인되고, 연체율과 상각률 모두 하락하며 신용지표가 개선됐습니다. 골드만삭스 PB 기준 소매·레스토랑 포지션은 사상 최저에 근접한 수준입니다
• 하방 리스크 신호도 동시에 누적되고 있습니다. CTA 추격 매수세가 소멸 중이며, 골드만삭스는 월말 연기금 리밸런싱 매도 물량을 약 230억 달러로 추산했습니다. QQQ 거래량은 급감 중이며, QQQ RSI는 74에 도달했습니다
🔬 반도체 및 AI 설비투자
• 필라델피아 반도체 지수(SOX)가 사상 최장인 16거래일 연속 상승하며 약 40% 급등했습니다. 엔비디아(Nvidia)와 TSMC 중심의 AI 관련 설비투자가 동력이며, 반도체 ETF로의 대규모 자금 유입이 이어지고 있습니다
• 하이퍼스케일러의 2026년 설비투자 추정치가 연초 이후 25% 상향 조정돼 약 6,800억 달러로 전년 대비 63% 증가할 것으로 예상됩니다. CEO 52%가 향후 6개월 내 설비투자 증가를 전망하며, 3개월 기준 설비투자 가이던스 비율이 1.8배로 장기 평균 1.4배를 크게 상회합니다
• SOX 지수는 리버레이션 데이 이후 형성된 상단 추세선도 돌파했으며 21일 이동평균선과 200일 이동평균선을 크게 이탈한 극단적 과매수 상태입니다. 소프트웨어 ETF(IGV)는 저점 대비 17% 상승 후 완전 반락했습니다
🌊 변동성
• VIX가 20 수준을 유지하는 가운데 주가 상승에도 변동성이 동반 강세를 보이는 이례적 흐름이 지속되고 있습니다. 헤지 비용이 비싸게 느껴져 투자자들이 헤지를 미루는 상황으로, 되돌림이 발생할 경우 조정이 질서 있게 이루어지지 않을 수 있습니다
• S&P 500과 VIX(역전) 간 격차, 그리고 MOVE 지수와의 상관관계 모두 균열이 발생하고 있습니다. 이런 크로스에셋 신호는 한 자산에만 머물지 않는 경향이 있습니다
🛢️ 원유 및 에너지
• 원유 가격이 배럴당 100달러를 돌파했다가 미국-이란 협상 연장 소식에 80달러대로 급반락하는 등 극단적 변동성을 보이고 있습니다. 글로벌 원유 여유 생산능력이 역사적 저점 수준이며 호르무즈 해협 리스크로 추가 제약이 가해지고 있습니다
• 에너지 ETF(XLE)는 54달러 지지선에서 반등해 단기 하락 추세선을 상향 돌파했습니다. 원유 가격 대비 XLE의 뒤처짐이 지속되는 상황에서 최근 20일 및 5일 기준 모두 에너지 매수세가 이어지고 있습니다
• 미국이 지난 한 주간 하루 500만 배럴 이상의 원유를 수출해 사상 최대치를 기록했으며, 중국의 원유 생산량은 하루 460만 배럴로 사상 최고치에 달했습니다
🥇 금
• 금 가격이 장기 추세선 및 200일 이동평균선 사이의 넓은 범위 중간값에 위치하며 방향성 없는 박스권 흐름을 이어가고 있습니다. 2~3월 대규모 ETF 자금 유출 이후 후유증이 지속되고 있으며, 투기 포지션(비상업적 포지션)이 2월 초 이후 거의 변화 없이 무관심 상태입니다
• 금은 대중의 통념과 달리 완벽한 공포 헤지 수단이 아닌 것으로 나타나고 있습니다. 최근 몇 달간 오히려 위험선호 자산처럼 움직이는 경향이 있었으며, 일본 10년물 금리와의 상관관계도 붕괴됐습니다. CTA 관점에서 하방 볼록성 편향이 우세합니다
• 러시아-우크라이나 전쟁 발발 직전 금을 매수했다면 4년여 만에 약 15배의 수익을 기록했습니다
🌏 중국 주식
• 나스닥 100(NDX)과 홍콩 기술주 지수(HSTECH) 간 격차가 극단적 수준에 도달하고 있습니다. 이런 종류의 괴리는 드물며 보통 오래 지속되지 않습니다
• 중국 본토 AI는 파편화된 방식으로 전개되고 있으며, CHINEXT가 상승 돌파했지만 오프쇼어 중국 기술주의 지속적인 추격에는 회의론이 여전합니다
🇪🇺 유럽 방산
• 유럽 방산주 주가가 탄탄한 EPS 모멘텀에 비해 뒤처지고 있습니다. 2024년 말과 유사한 패턴으로, 당시에는 주가가 펀더멘털 강세에 수렴하는 방식으로 해소됐습니다
• 바클레이즈(Barclays)는 미국 국방비가 GDP의 5%, 유로존 및 영국은 3.5%까지 상승할 것으로 전망하고 있습니다. 유럽 각국의 GDP 대비 국방비 지출이 뚜렷한 상승세에 있으며 중기 목표치까지 추가 확대 여지가 남아 있습니다
🔐 비트코인
• 비트코인이 장기 하락 추세선을 돌파하며 77,000달러를 돌파했습니다. 100일 이동평균선 대비 이례적으로 높은 이격을 보이고 있습니다
• 21일 이동평균선이 100일선을 돌파하는 이른바 라이트 골든크로스 셋업에 근접해 있습니다. 과거 비트코인 상승장은 이 시점에 시작되는 경향이 있었습니다
📦 무역 및 수급
• 미국 재고 수준이 3월 소폭 증가하며 재축적 신호가 나타나고 있습니다. ISM 신규주문/재고 비율도 뚜렷하게 반등했습니다
• 로스앤젤레스 항만 수입물량이 4월 들어 증가 추세로 전환될 가능성이 높아지고 있으며, 미국 소매업체들은 2분기부터 수입 화물 물동량이 회복될 것으로 전망하고 있습니다
🌐 매크로 및 물가
• 워시(Warsh)가 선호하는 PCE 인플레이션 지표인 절사 평균(trimmed mean)과 중앙값이 핵심 PCE보다 낮은 수준에서 운행되고 있습니다. 3월 CPI 인플레이션은 3.3%로 예상치(3.4%)를 소폭 하회했으나 에너지 물가는 10.9% 급등했습니다
• 위험 지수가 -0.1671로 2월 초 미국-이란 전쟁 이전 이후 최저치에 도달하며 위험 심리 개선을 시사하고 있습니다
• 미국 경제 서프라이즈 지수가 0.338로 2025년 10월 이후 최고치를 기록했습니다
⚔️ 지정학
• 미국-이란 협상이 교착 상태를 보이는 가운데 트럼프 대통령이 휴전을 무기한 연장했습니다. 협상 결렬 및 재개가 반복되며 원유 가격과 증시에 극단적 변동성을 유발하고 있습니다
• 러시아-우크라이나 휴전 가능성(Polymarket 기준, 2026년 말까지)이 하락 추세로 전환됐습니다
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헨리의 퀀트대학
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📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.25(토)
🛢️ 원유 및 호르무즈 사태
• 미국-이란 갈등으로 유가가 배럴당 100달러를 돌파했다가 이후 80달러 아래로 급락하는 등 극단적인 변동성이 이어지고 있습니다. OVX(유가 변동성 지수)는 장기 평균을 크게 웃돌며 하루 약 5%의 일일 변동을 반영하고 있습니다.
• JP모건은 현재 원유 공급 차질 규모가 하루 900만 배럴에서 1,400만 배럴 수준으로 방대하지만, 핵심 완충 장치인 예비 생산 능력이 반응하지 않고 있어 시스템이 여전히 배럴 부족 상태라고 분석했습니다. 재고가 공격적으로 소진됐지만 공급 손실을 메우기엔 부족한 상황입니다.
• 골드만삭스는 전쟁 이후 휘발유 가격이 약 40% 상승하며 가계소득에 연간 1,400억 달러의 타격을 주고 있으며, 저소득 가구는 소득 대비 연료비 지출 비중이 고소득층의 4배에 달해 더욱 취약하다고 분석했습니다.
• 골드만삭스는 호르무즈 해협이 완전히 안전하게 재개방될 경우 걸프 지역 생산이 몇 달 안에 회복될 수 있지만, 이는 전례 없는 충격이며 해협 봉쇄가 장기화될 경우 회복이 불완전하게 끝날 수 있다고 경고했습니다.
• 브렌트유는 3월 중순부터 배럴당 92달러(50일 이동평균) 지지선과 110달러 저항 구간 사이의 박스권에 갇혀 있으며, 사우디아라비아의 원유 생산 능력이 60만 배럴 감소한 것으로 알려졌습니다.
• 유가 고공행진이 지속될 경우 금리 상승으로 파급 효과를 일으킬지 주목됩니다. 유가(역전 기준)와 S&P 500 간의 괴리가 계속 벌어지고 있습니다.
🖥️ 미국 반도체 및 기술주
• 반도체 지수(SOX)가 200일 이동평균 대비 2000년 6월 닷컴 버블 이후 가장 높은 과매수 수준을 기록하고 있습니다. SOX와 200일 이동평균 간의 이격도가 역대급으로 극단적인 수준에 도달했으며, 골드만삭스는 이번 달을 '역대 가장 완벽한 월초 시작'으로 평가했습니다.
• SOX 최근 상승세는 포물선 형태를 그리고 있으며, 인텔(Intel)의 어닝 서프라이즈에 힘입어 추가 2% 상승까지 예고되고 있습니다. 반도체 ETF(SMH) 상방 옵션이 역사적 범위를 크게 초과하며, 시장이 하방 위험보다 FOMO를 더 강하게 반영하고 있습니다.
• 엔비디아(NVDA)는 이달 반도체 지수(SOX) 대비 약 18%포인트 뒤처지고 있습니다(NVDA +15% vs SOX +33%). 이는 20년 이상의 기록 중 역대 세 번째 규모의 언더퍼폼입니다. 다만 NVDA 대 SOX 비율을 보면 NVDA가 상대적으로 매우 낮게 거래되는 것처럼 보이기 시작했습니다.
• 러셀 2000(R2K) 테크 섹터의 급등이 극단적인 수준에 이르렀습니다. R2K는 연초 이후 나스닥 100 대비 큰 폭으로 아웃퍼폼하고 있으며, 저품질 종목으로의 쏠림이 뚜렷합니다. 불릿 베팅(미국 기술주 강세 베팅)이 거의 역대 최고 속도로 증가하고 있습니다.
• AI 관련 ETF(AIQ)가 최근 급등 이후 가장 큰 하락일을 기록했습니다. 가짜 돌파로 판명될 경우 200일 이동평균선까지의 되돌림이 나타날 수 있습니다.
• SOX와 ISM 제조업 PMI 간의 격차가 계속 벌어지고 있으며, NAAIM(미국 적극적 투자 운용자 협회) 지수가 급등하며 포지셔닝이 빠르게 과밀화되고 있습니다. 숏 스퀴즈는 작동 중이지만 오차 허용 범위는 사라진 상태입니다.
🇺🇸 미국 주식 시장
• S&P 500이 4월 22일 신고점을 경신하며 역대 처음으로 7,000선을 돌파했습니다. 3월 30일 저점 대비 약 10% 상승하며 역사적인 쇼트 스퀴즈 랠리를 이어가고 있습니다.
• 낙관적인 분위기에도 불구하고 MAG7은 6거래일째 제자리걸음을 하고 있으며, 9월 이후 박스권 고점 매수는 번번이 실패했습니다.
• 투자등급(IG) 채권 스프레드는 S&P 500의 신고점에도 불구하고 1월 최저점 대비 여전히 약 7bp 벌어져 있습니다.
• 글로벌 주식과 투자등급 채권 모두 역대 최고 수준의 연간 자금 유입 행진을 이어가고 있습니다.
• VIX와 VXN이 높은 수준에서 시장이 역대 최고치에 근접한 가운데, '주가 상승·변동성 상승' 동행 흐름이 지속되어 헤지 비용이 비싸 투자자들의 무방비 상태가 우려됩니다.
🇪🇺 유럽 주식
• 유로존 주식은 트럼프 대통령 집권 이후 달러 기준으로 50% 상승하며 S&P 500 대비 28% 아웃퍼폼했습니다. 미국 경제정책 불확실성을 피하려는 국내 자산 선호도 증가와 헤지 비율 상승이 상승폭을 키웠습니다.
• 유럽 기업들의 2026 회계연도 EPS 수정치가 통상적인 해보다 더 나은 수준이며, 기업들의 현금 보유도 탄탄합니다. 테크를 제외하면 유럽 EPS는 미국과 거의 동등한 수준입니다.
• 다만 유로존 주식 밸류에이션과 금리 스프레드 간 역상관관계를 고려할 때, 유로존 인플레이션 가속화로 밸류에이션 배수 압박이 나타날 수 있습니다. 유럽은 에너지 수입국으로 미국보다 유가 충격에 더 취약하며, 최근 유가 급등에 따라 유럽 주식 변동성이 확대되고 있습니다.
• 지난 12개월간 유럽 섹터별로는 설비투자 관련 섹터가 선두를 달리는 반면, 소비 관련 및 AI 부진 섹터는 뒤처지고 있습니다. AI 도입 속도에서 미국이 유럽을 크게 앞서 있어, AI 관련 격차가 더욱 심화될 수 있습니다.
💵 달러 및 환율
• 스위프트(Swift) 데이터에 따르면 3월 국제 거래에서 달러 결제 비중이 49.2%에서 51.1%로 상승하며 역대 최고치를 기록했습니다. 탈달러화와는 정반대 움직임입니다.
• 달러 강세가 금리 차이의 움직임을 초과하는 수준으로 전개되고 있으며, 최근에는 미국 주식의 상대적 아웃퍼폼과도 디커플링되고 있습니다.
• 미국 경제 서프라이즈 지수가 0.338로 2025년 10월 이후 최고치를 기록했지만, 달러 인덱스(DXY)와의 다이버전스가 나타나고 있습니다. 통화 변동성은 금리 및 주식 변동성에 비해 상대적으로 억제된 상태입니다.
📈 에너지 크레딧
• 미국 및 유럽 회사채 시장에서 에너지 섹터 신용 스프레드가 광의 지수 대비 아웃퍼폼을 지속하고 있습니다.
• 북미와 유럽의 IG 및 HY 에너지 발행사들 모두에서 레버리지 재확대 조짐이 나타나고 있습니다.
🌡️ 매크로
• CEO 신뢰지수가 상승하고 있어 설비투자(캐팩스) 회복의 긍정적인 신호로 해석됩니다.
• 3월 CPI 인플레이션이 3.3%를 기록하며 예상치(3.4%)를 소폭 하회했습니다. 다만 에너지 인플레이션이 10.9% 급등하고, 가스 가격이 CPI 역사상 가장 큰 월간 상승폭을 기록했습니다.
• 트럼프 관련 지표가 하락 추세를 보이고 있으며, 특히 인플레이션 부문에서 두드러집니다. 미국 경기침체 가능성을 반영한 시장 확률은 하락하고 있습니다.
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🛢️ 원유 및 호르무즈 사태
• 미국-이란 갈등으로 유가가 배럴당 100달러를 돌파했다가 이후 80달러 아래로 급락하는 등 극단적인 변동성이 이어지고 있습니다. OVX(유가 변동성 지수)는 장기 평균을 크게 웃돌며 하루 약 5%의 일일 변동을 반영하고 있습니다.
• JP모건은 현재 원유 공급 차질 규모가 하루 900만 배럴에서 1,400만 배럴 수준으로 방대하지만, 핵심 완충 장치인 예비 생산 능력이 반응하지 않고 있어 시스템이 여전히 배럴 부족 상태라고 분석했습니다. 재고가 공격적으로 소진됐지만 공급 손실을 메우기엔 부족한 상황입니다.
• 골드만삭스는 전쟁 이후 휘발유 가격이 약 40% 상승하며 가계소득에 연간 1,400억 달러의 타격을 주고 있으며, 저소득 가구는 소득 대비 연료비 지출 비중이 고소득층의 4배에 달해 더욱 취약하다고 분석했습니다.
• 골드만삭스는 호르무즈 해협이 완전히 안전하게 재개방될 경우 걸프 지역 생산이 몇 달 안에 회복될 수 있지만, 이는 전례 없는 충격이며 해협 봉쇄가 장기화될 경우 회복이 불완전하게 끝날 수 있다고 경고했습니다.
• 브렌트유는 3월 중순부터 배럴당 92달러(50일 이동평균) 지지선과 110달러 저항 구간 사이의 박스권에 갇혀 있으며, 사우디아라비아의 원유 생산 능력이 60만 배럴 감소한 것으로 알려졌습니다.
• 유가 고공행진이 지속될 경우 금리 상승으로 파급 효과를 일으킬지 주목됩니다. 유가(역전 기준)와 S&P 500 간의 괴리가 계속 벌어지고 있습니다.
🖥️ 미국 반도체 및 기술주
• 반도체 지수(SOX)가 200일 이동평균 대비 2000년 6월 닷컴 버블 이후 가장 높은 과매수 수준을 기록하고 있습니다. SOX와 200일 이동평균 간의 이격도가 역대급으로 극단적인 수준에 도달했으며, 골드만삭스는 이번 달을 '역대 가장 완벽한 월초 시작'으로 평가했습니다.
• SOX 최근 상승세는 포물선 형태를 그리고 있으며, 인텔(Intel)의 어닝 서프라이즈에 힘입어 추가 2% 상승까지 예고되고 있습니다. 반도체 ETF(SMH) 상방 옵션이 역사적 범위를 크게 초과하며, 시장이 하방 위험보다 FOMO를 더 강하게 반영하고 있습니다.
• 엔비디아(NVDA)는 이달 반도체 지수(SOX) 대비 약 18%포인트 뒤처지고 있습니다(NVDA +15% vs SOX +33%). 이는 20년 이상의 기록 중 역대 세 번째 규모의 언더퍼폼입니다. 다만 NVDA 대 SOX 비율을 보면 NVDA가 상대적으로 매우 낮게 거래되는 것처럼 보이기 시작했습니다.
• 러셀 2000(R2K) 테크 섹터의 급등이 극단적인 수준에 이르렀습니다. R2K는 연초 이후 나스닥 100 대비 큰 폭으로 아웃퍼폼하고 있으며, 저품질 종목으로의 쏠림이 뚜렷합니다. 불릿 베팅(미국 기술주 강세 베팅)이 거의 역대 최고 속도로 증가하고 있습니다.
• AI 관련 ETF(AIQ)가 최근 급등 이후 가장 큰 하락일을 기록했습니다. 가짜 돌파로 판명될 경우 200일 이동평균선까지의 되돌림이 나타날 수 있습니다.
• SOX와 ISM 제조업 PMI 간의 격차가 계속 벌어지고 있으며, NAAIM(미국 적극적 투자 운용자 협회) 지수가 급등하며 포지셔닝이 빠르게 과밀화되고 있습니다. 숏 스퀴즈는 작동 중이지만 오차 허용 범위는 사라진 상태입니다.
🇺🇸 미국 주식 시장
• S&P 500이 4월 22일 신고점을 경신하며 역대 처음으로 7,000선을 돌파했습니다. 3월 30일 저점 대비 약 10% 상승하며 역사적인 쇼트 스퀴즈 랠리를 이어가고 있습니다.
• 낙관적인 분위기에도 불구하고 MAG7은 6거래일째 제자리걸음을 하고 있으며, 9월 이후 박스권 고점 매수는 번번이 실패했습니다.
• 투자등급(IG) 채권 스프레드는 S&P 500의 신고점에도 불구하고 1월 최저점 대비 여전히 약 7bp 벌어져 있습니다.
• 글로벌 주식과 투자등급 채권 모두 역대 최고 수준의 연간 자금 유입 행진을 이어가고 있습니다.
• VIX와 VXN이 높은 수준에서 시장이 역대 최고치에 근접한 가운데, '주가 상승·변동성 상승' 동행 흐름이 지속되어 헤지 비용이 비싸 투자자들의 무방비 상태가 우려됩니다.
🇪🇺 유럽 주식
• 유로존 주식은 트럼프 대통령 집권 이후 달러 기준으로 50% 상승하며 S&P 500 대비 28% 아웃퍼폼했습니다. 미국 경제정책 불확실성을 피하려는 국내 자산 선호도 증가와 헤지 비율 상승이 상승폭을 키웠습니다.
• 유럽 기업들의 2026 회계연도 EPS 수정치가 통상적인 해보다 더 나은 수준이며, 기업들의 현금 보유도 탄탄합니다. 테크를 제외하면 유럽 EPS는 미국과 거의 동등한 수준입니다.
• 다만 유로존 주식 밸류에이션과 금리 스프레드 간 역상관관계를 고려할 때, 유로존 인플레이션 가속화로 밸류에이션 배수 압박이 나타날 수 있습니다. 유럽은 에너지 수입국으로 미국보다 유가 충격에 더 취약하며, 최근 유가 급등에 따라 유럽 주식 변동성이 확대되고 있습니다.
• 지난 12개월간 유럽 섹터별로는 설비투자 관련 섹터가 선두를 달리는 반면, 소비 관련 및 AI 부진 섹터는 뒤처지고 있습니다. AI 도입 속도에서 미국이 유럽을 크게 앞서 있어, AI 관련 격차가 더욱 심화될 수 있습니다.
💵 달러 및 환율
• 스위프트(Swift) 데이터에 따르면 3월 국제 거래에서 달러 결제 비중이 49.2%에서 51.1%로 상승하며 역대 최고치를 기록했습니다. 탈달러화와는 정반대 움직임입니다.
• 달러 강세가 금리 차이의 움직임을 초과하는 수준으로 전개되고 있으며, 최근에는 미국 주식의 상대적 아웃퍼폼과도 디커플링되고 있습니다.
• 미국 경제 서프라이즈 지수가 0.338로 2025년 10월 이후 최고치를 기록했지만, 달러 인덱스(DXY)와의 다이버전스가 나타나고 있습니다. 통화 변동성은 금리 및 주식 변동성에 비해 상대적으로 억제된 상태입니다.
📈 에너지 크레딧
• 미국 및 유럽 회사채 시장에서 에너지 섹터 신용 스프레드가 광의 지수 대비 아웃퍼폼을 지속하고 있습니다.
• 북미와 유럽의 IG 및 HY 에너지 발행사들 모두에서 레버리지 재확대 조짐이 나타나고 있습니다.
🌡️ 매크로
• CEO 신뢰지수가 상승하고 있어 설비투자(캐팩스) 회복의 긍정적인 신호로 해석됩니다.
• 3월 CPI 인플레이션이 3.3%를 기록하며 예상치(3.4%)를 소폭 하회했습니다. 다만 에너지 인플레이션이 10.9% 급등하고, 가스 가격이 CPI 역사상 가장 큰 월간 상승폭을 기록했습니다.
• 트럼프 관련 지표가 하락 추세를 보이고 있으며, 특히 인플레이션 부문에서 두드러집니다. 미국 경기침체 가능성을 반영한 시장 확률은 하락하고 있습니다.
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📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.26(일)
💻 반도체 및 AI
• 필라델피아 반도체 지수(SOX)가 18거래일 연속 상승하며 역대 최장 상승 기록을 경신했습니다. 현재 지수는 200일 이동평균선 대비 43% 위에 위치하며, 이는 2000년 6월 이후 가장 큰 괴리 수준입니다. BTIG는 2000년 버블 정점(이동평균 대비 100% 이상)에 비할 수는 없지만, 그 시기를 제외하면 현재도 극단적이고 지속 불가능한 영역이라고 분석했습니다.
• 반도체 ETF SMH와 SOXX는 월간 역대 최대 자금 유입을 기록 중인 반면, 동일가중 S&P 500 ETF인 RSP는 20년 만에 최악의 월간 환매를 기록하고 있습니다. SOX 편입 30개 종목 전체가 3월 30일 이후 S&P 500을 상회하는 성과를 이어가고 있습니다.
• 반도체 지수 대비 동일가중 S&P 500 비율이 신고점을 돌파하며 4주간 +31% 상승을 기록했습니다. 이 같은 패턴이 마지막으로 나타난 것은 2000년 3월과 6월이었습니다.
• 미국반도체산업협회(SIA)는 반도체 산업 매출이 2026년 처음으로 1조 달러를 돌파할 것으로 전망하고 있습니다. 에이전트 AI(Agentic AI) 확산으로 CPU 르네상스도 진행 중입니다.
• 엔비디아(NVDA) 시가총액이 5조 달러에 달하며, 5위 아마존(AMZN)의 거의 2배 수준입니다. 시총 상위 5개 기업의 합산 시가총액은 약 20조 달러로, 2009년 금융위기 직후 미국 전체 주식 시가총액(13조 달러)을 훌쩍 뛰어넘었습니다.
• S&P 500의 2026년 실적 상향의 70%를 단 6개 기업이 차지하고 있으며, 이들의 공통점은 석유와 반도체 공급 부족의 수혜를 직접적으로 받고 있다는 점입니다.
🇺🇸 미국 주식 및 포지셔닝
• S&P 500이 3월 30일 저점 대비 +11% 상승하며 7,000 포인트를 처음으로 돌파했고, 역대 최고가를 연이어 경신하고 있습니다. 역사적 숏 스퀴즈가 진행 중이며, 연초 이후 가장 긴 연속 상승 기록을 세웠습니다.
• 주식 포지셔닝이 1분기 예상 이익 성장과 크게 괴리를 보이고 있으며, 최근 반등에도 불구하고 여전히 펀더멘털 대비 낮은 수준에 머물고 있습니다. 메가캡 성장주(MCG)와 테크 섹터를 제외하더라도 포지셔닝은 이익 성장 대비 낮습니다.
• 테크·대형 기술주에 대한 투자자 포지셔닝은 과도하게 확장된 수준과는 거리가 멀어 추가 매수 여력이 충분한 것으로 분석됩니다. 전술적 포지셔닝 지표(TPM)는 약 70분위 수준으로 회복되었습니다.
• 헤지펀드 전체 순매수(넷) 포지션은 역사적 34분위 수준에 머물고 있으며, 기술 업종에 대한 강세 베팅은 역대급 속도로 증가하고 있습니다.
• ETF 거래량이 최근 몇 주간 정상화되었으며, ETF가 전체 주식 시장 거래에서 차지하는 비중은 연초 이후 최저 수준 근처로 내려왔습니다. S&P e-미니 선물의 시장 깊이는 이달 초 대비 거의 2배로 확대되며 유동성 개선을 반영하고 있습니다.
• 이 시기의 계절적 자금 유입 둔화 추세에도 불구하고 주식으로의 자금 유입세가 강하게 지속되고 있습니다.
• 다음 주 예정된 메가캡 실적 발표를 앞두고, 매출(탑라인) 서프라이즈만으로 주가 상승이 보상받을 수 있는지 아니면 EPS 또는 EBIT 상향도 함께 필요한지에 대한 논쟁이 형성되고 있습니다. 특히 메타(META)의 EPS 추정치는 높은 CapEx와 AI 지출로 정체되어 있습니다.
🌏 이머징 및 아시아 주식
• 신흥시장(EM) 주식의 PER이 12배에 불과한 반면, 실제 이익 성장 속도는 수십 년 중 최고 수준을 기록하고 있습니다. 골드만삭스(GS)는 북아시아 EPS 성장 상향을 반영해 MSCI EM의 2026년/2027년 EPS 성장 전망을 기존 23%/13%에서 34%/14%로 상향 조정했습니다.
• 이번 분기 이익 성장의 90% 이상(37%포인트 중 34%포인트)이 북아시아에서 창출될 것으로 예상되며, 중국은 소폭 역풍으로 작용할 전망입니다. 북아시아 시장에 대한 투자 심리는 긍정적인 흐름을 유지하는 반면, 나머지 EM 시장은 부정적인 분위기가 지속되고 있습니다.
• 대만 주식의 컨센서스 EPS 성장 전망치는 45%에 달합니다. MSCI 대만의 후행 PBR이 선행 ROE 대비 4시그마 수준으로 상승했으며, 골드만삭스는 TAIEX 목표가와 EPS 전망을 일제히 상향하며 강세 기조를 유지했습니다. TSMC의 TAIEX 내 비중은 6년간 2배로 늘어 현재 44%에 달합니다.
• 대만의 EM 지수 내 비중이 중국을 초과했고, 인도 비중의 2배에 달합니다. 한국과 대만 합산 비중은 40%를 넘어섭니다.
• 코스피는 이익 성장 대비 주가 추격 여지가 충분하나, 현재 PER은 역사적 1분위(최하위 수준)에 위치하고 있습니다. 미국-이란 전쟁 발발 이후 EM 전반의 2026년 이익 전망 심리는 부정적으로 전환되었습니다.
🛢️ 원유 및 지정학
• 미국-이란 전쟁 관련 협상이 파키스탄에서 진행 중이며, 호르무즈 해협 통제권을 둘러싼 교착 상태가 이어지고 있습니다. 미국은 해군 봉쇄를 개시했으며 이란은 기뢰 제거에 동의했습니다.
• 유가(WTI)가 전쟁 초기 100달러를 돌파하고 한때 101달러까지 올랐으나, 협상 진전 기대로 80달러 아래로 급락하며 9거래일 만에 -32% 하락했습니다.
• 사우디아라비아의 원유 생산 능력은 60만 배럴/일 감소했으며, 미국의 원유 수출은 지난주 500만 배럴/일을 넘어 사상 최대를 기록했습니다. 중국의 원유 생산도 일일 460만 배럴로 사상 최고치를 경신했습니다.
📊 경제 및 인플레이션
• 미국 경제 서프라이즈 지수가 0.338로 2025년 10월 이후 최고치를 기록하며 경기 우려를 완화시켰습니다. 시장에서 반영하는 2026년 말 이전 경기침체 확률도 하락세를 보이고 있습니다.
• 3월 CPI 인플레이션은 3.3%로 예상치(3.4%)를 소폭 하회했습니다. 에너지 인플레이션이 +10.9%, 가스 가격이 월간 최대 폭 상승을 기록하며 이란 전쟁의 영향이 반영되었습니다.
• JP모건(JPM)은 1분기 거래 수익으로 사상 최대인 116억 달러를 기록했습니다.
💵 채권 및 금리
• 미국 달러화의 글로벌 시장 점유율이 지속 하락하고 있습니다. 영국 10년물 국채가 2008년 이후 최고 수익률에 발행되었습니다.
• 연방준비제도(Fed)는 2025년 운영 손실로 -187억 달러를 기록했습니다.
• USD 고정수익 시장 전반에서 발행 잔액 대비 평균 수익률이 높은 수준을 유지하며 캐리 매력이 지속되고 있습니다. 유럽(EUR) 신용시장은 최근 스프레드 축소 국면에서 미국 달러 신용시장에 비해 성과가 뒤처지고 있습니다.
🥇 금 및 가상자산
• 금 ETF가 3월 역대 최대 규모의 유출을 기록했습니다. 은(Silver) 시장은 6년 연속 구조적 공급 부족 상태에 접어들고 있습니다.
• 비트코인이 2월 3일 이후 처음으로 77,000달러를 돌파했습니다.
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💻 반도체 및 AI
• 필라델피아 반도체 지수(SOX)가 18거래일 연속 상승하며 역대 최장 상승 기록을 경신했습니다. 현재 지수는 200일 이동평균선 대비 43% 위에 위치하며, 이는 2000년 6월 이후 가장 큰 괴리 수준입니다. BTIG는 2000년 버블 정점(이동평균 대비 100% 이상)에 비할 수는 없지만, 그 시기를 제외하면 현재도 극단적이고 지속 불가능한 영역이라고 분석했습니다.
• 반도체 ETF SMH와 SOXX는 월간 역대 최대 자금 유입을 기록 중인 반면, 동일가중 S&P 500 ETF인 RSP는 20년 만에 최악의 월간 환매를 기록하고 있습니다. SOX 편입 30개 종목 전체가 3월 30일 이후 S&P 500을 상회하는 성과를 이어가고 있습니다.
• 반도체 지수 대비 동일가중 S&P 500 비율이 신고점을 돌파하며 4주간 +31% 상승을 기록했습니다. 이 같은 패턴이 마지막으로 나타난 것은 2000년 3월과 6월이었습니다.
• 미국반도체산업협회(SIA)는 반도체 산업 매출이 2026년 처음으로 1조 달러를 돌파할 것으로 전망하고 있습니다. 에이전트 AI(Agentic AI) 확산으로 CPU 르네상스도 진행 중입니다.
• 엔비디아(NVDA) 시가총액이 5조 달러에 달하며, 5위 아마존(AMZN)의 거의 2배 수준입니다. 시총 상위 5개 기업의 합산 시가총액은 약 20조 달러로, 2009년 금융위기 직후 미국 전체 주식 시가총액(13조 달러)을 훌쩍 뛰어넘었습니다.
• S&P 500의 2026년 실적 상향의 70%를 단 6개 기업이 차지하고 있으며, 이들의 공통점은 석유와 반도체 공급 부족의 수혜를 직접적으로 받고 있다는 점입니다.
🇺🇸 미국 주식 및 포지셔닝
• S&P 500이 3월 30일 저점 대비 +11% 상승하며 7,000 포인트를 처음으로 돌파했고, 역대 최고가를 연이어 경신하고 있습니다. 역사적 숏 스퀴즈가 진행 중이며, 연초 이후 가장 긴 연속 상승 기록을 세웠습니다.
• 주식 포지셔닝이 1분기 예상 이익 성장과 크게 괴리를 보이고 있으며, 최근 반등에도 불구하고 여전히 펀더멘털 대비 낮은 수준에 머물고 있습니다. 메가캡 성장주(MCG)와 테크 섹터를 제외하더라도 포지셔닝은 이익 성장 대비 낮습니다.
• 테크·대형 기술주에 대한 투자자 포지셔닝은 과도하게 확장된 수준과는 거리가 멀어 추가 매수 여력이 충분한 것으로 분석됩니다. 전술적 포지셔닝 지표(TPM)는 약 70분위 수준으로 회복되었습니다.
• 헤지펀드 전체 순매수(넷) 포지션은 역사적 34분위 수준에 머물고 있으며, 기술 업종에 대한 강세 베팅은 역대급 속도로 증가하고 있습니다.
• ETF 거래량이 최근 몇 주간 정상화되었으며, ETF가 전체 주식 시장 거래에서 차지하는 비중은 연초 이후 최저 수준 근처로 내려왔습니다. S&P e-미니 선물의 시장 깊이는 이달 초 대비 거의 2배로 확대되며 유동성 개선을 반영하고 있습니다.
• 이 시기의 계절적 자금 유입 둔화 추세에도 불구하고 주식으로의 자금 유입세가 강하게 지속되고 있습니다.
• 다음 주 예정된 메가캡 실적 발표를 앞두고, 매출(탑라인) 서프라이즈만으로 주가 상승이 보상받을 수 있는지 아니면 EPS 또는 EBIT 상향도 함께 필요한지에 대한 논쟁이 형성되고 있습니다. 특히 메타(META)의 EPS 추정치는 높은 CapEx와 AI 지출로 정체되어 있습니다.
🌏 이머징 및 아시아 주식
• 신흥시장(EM) 주식의 PER이 12배에 불과한 반면, 실제 이익 성장 속도는 수십 년 중 최고 수준을 기록하고 있습니다. 골드만삭스(GS)는 북아시아 EPS 성장 상향을 반영해 MSCI EM의 2026년/2027년 EPS 성장 전망을 기존 23%/13%에서 34%/14%로 상향 조정했습니다.
• 이번 분기 이익 성장의 90% 이상(37%포인트 중 34%포인트)이 북아시아에서 창출될 것으로 예상되며, 중국은 소폭 역풍으로 작용할 전망입니다. 북아시아 시장에 대한 투자 심리는 긍정적인 흐름을 유지하는 반면, 나머지 EM 시장은 부정적인 분위기가 지속되고 있습니다.
• 대만 주식의 컨센서스 EPS 성장 전망치는 45%에 달합니다. MSCI 대만의 후행 PBR이 선행 ROE 대비 4시그마 수준으로 상승했으며, 골드만삭스는 TAIEX 목표가와 EPS 전망을 일제히 상향하며 강세 기조를 유지했습니다. TSMC의 TAIEX 내 비중은 6년간 2배로 늘어 현재 44%에 달합니다.
• 대만의 EM 지수 내 비중이 중국을 초과했고, 인도 비중의 2배에 달합니다. 한국과 대만 합산 비중은 40%를 넘어섭니다.
• 코스피는 이익 성장 대비 주가 추격 여지가 충분하나, 현재 PER은 역사적 1분위(최하위 수준)에 위치하고 있습니다. 미국-이란 전쟁 발발 이후 EM 전반의 2026년 이익 전망 심리는 부정적으로 전환되었습니다.
🛢️ 원유 및 지정학
• 미국-이란 전쟁 관련 협상이 파키스탄에서 진행 중이며, 호르무즈 해협 통제권을 둘러싼 교착 상태가 이어지고 있습니다. 미국은 해군 봉쇄를 개시했으며 이란은 기뢰 제거에 동의했습니다.
• 유가(WTI)가 전쟁 초기 100달러를 돌파하고 한때 101달러까지 올랐으나, 협상 진전 기대로 80달러 아래로 급락하며 9거래일 만에 -32% 하락했습니다.
• 사우디아라비아의 원유 생산 능력은 60만 배럴/일 감소했으며, 미국의 원유 수출은 지난주 500만 배럴/일을 넘어 사상 최대를 기록했습니다. 중국의 원유 생산도 일일 460만 배럴로 사상 최고치를 경신했습니다.
📊 경제 및 인플레이션
• 미국 경제 서프라이즈 지수가 0.338로 2025년 10월 이후 최고치를 기록하며 경기 우려를 완화시켰습니다. 시장에서 반영하는 2026년 말 이전 경기침체 확률도 하락세를 보이고 있습니다.
• 3월 CPI 인플레이션은 3.3%로 예상치(3.4%)를 소폭 하회했습니다. 에너지 인플레이션이 +10.9%, 가스 가격이 월간 최대 폭 상승을 기록하며 이란 전쟁의 영향이 반영되었습니다.
• JP모건(JPM)은 1분기 거래 수익으로 사상 최대인 116억 달러를 기록했습니다.
💵 채권 및 금리
• 미국 달러화의 글로벌 시장 점유율이 지속 하락하고 있습니다. 영국 10년물 국채가 2008년 이후 최고 수익률에 발행되었습니다.
• 연방준비제도(Fed)는 2025년 운영 손실로 -187억 달러를 기록했습니다.
• USD 고정수익 시장 전반에서 발행 잔액 대비 평균 수익률이 높은 수준을 유지하며 캐리 매력이 지속되고 있습니다. 유럽(EUR) 신용시장은 최근 스프레드 축소 국면에서 미국 달러 신용시장에 비해 성과가 뒤처지고 있습니다.
🥇 금 및 가상자산
• 금 ETF가 3월 역대 최대 규모의 유출을 기록했습니다. 은(Silver) 시장은 6년 연속 구조적 공급 부족 상태에 접어들고 있습니다.
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