🇺🇸 미국 공포·탐욕 지수 (2026.04.15(수)): 49

📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.16(목)

🇺🇸 미국 주식
• S&P 500이 3월 30일 저점 대비 10.2% 상승하며 7,000선을 처음으로 돌파해 사상 최고가를 경신했습니다. 최근 10거래일 상승률 9.83%는 2020년 3월 코로나 저점 반등 이후 최대입니다.
• 반등 속도가 하락 속도보다 압도적으로 빨랐습니다. 7,000에서 6,400까지 하락하는 데 한 달 이상 걸렸지만, 전체 하락분을 되돌리는 데는 불과 2주밖에 걸리지 않았습니다.
• 나스닥 RSI가 단 2주 만에 극단적 과매도에서 극단적 과매수로 전환됐으며, 반도체 지수(SOX)는 10거래일 만에 29% 급등했습니다.
• 기업 자사주 매입이 사상 최대 규모로 진행 중입니다. 골드만삭스에 따르면 2026년 누적 승인액은 4,050억 달러로 연초 기준 역대 최대치이며, 재매입 속도는 2023년 대비 2배입니다.
• CTA(추세추종 펀드)들이 향후 1주일 내 글로벌 주식을 약 835억 달러(미국 주식 약 430억 달러) 순매수할 것으로 예상됩니다. 이는 +4시그마에 해당하는 신호입니다.
• 지난주 미국 대형주에 압도적인 순유입이 이어졌으나, 헤지펀드의 현재 순익스포저는 51%로 최근 3년 기준 21번째 백분위수에 머물고 있으며 머니마켓펀드(MMF)에는 사상 최고치인 8조 2,000억 달러가 적립되어 있습니다.
• 뱅크오브아메리카 펀드매니저서베이에서 주식 비중확대 응답이 2025년 7월 이후 최저치로 하락했으며, 순 24%가 정상보다 낮은 리스크 수준을 취하고 있습니다.
• 리테일 투자자들의 총거래량 비중이 코로나 이전 수준으로 돌아왔습니다. 로빈후드(HOOD)는 지난 9월 이후 가장 강한 리테일 순매수를 기록했으며, 테슬라가 5일간 2억 1,600만 달러 순매수로 리테일 1위 종목에 복귀했습니다. 반면 엔비디아는 같은 기간 2억 9,400만 달러 순유출을 기록했습니다.
• S&P 1500 기준 지난 4주간 실적 상향·하향 기업의 순 스프레드가 -8.4%로 2025년 1분기 이후 가장 부정적이지만, 이는 역설적으로 실적 서프라이즈 폭이 클 수 있음을 시사합니다. 제이피모건은 1분기 거래 수익 116억 달러 사상 최대를 기록했습니다.

🤖 AI·반도체
• 하이퍼스케일러(초대형 클라우드 기업) 설비투자(캐펙스) 컨센서스가 2026년 기준 1,500억 달러 추가 상향됐습니다. 연초 피크 캐펙스 우려와 달리 상향 조정이 계속되고 있습니다.
• AI 선도 종목 바스켓과 AI 제외 S&P 500의 상대 비율은 전쟁 중에도 신고점을 경신했으며, 야르데니 리서치는 월스트리트 애널리스트들이 S&P 500의 올해와 내년 매출·이익 컨센서스를 최근 몇 주간 눈에 띄게 상향 조정 중이라고 밝혔습니다.
• AI 에이전트 플랫폼 수요가 폭발적으로 증가하고 있으며, 하이퍼스케일러들은 설비투자와 자사주 매입 모두에 자금을 쏟아붓고 있습니다.

🛢️ 원유·에너지
• 미국 원유 가격이 일시적으로 배럴당 101달러를 돌파했다가 이란 휴전 협상 재개 소식에 100달러 아래로 반락했습니다. 이란 전쟁 이후 에너지 인플레이션은 전년 대비 +10.9% 급등했습니다.
• 미국이 호르무즈 해협 봉쇄를 시작하겠다고 발표하며 유가 변동성이 확대됐으나, 이란과의 협상이 지속되면서 시장 반응은 제한됐습니다.
• 미국 원유 수출이 주간 500만 배럴 이상으로 역대 최대 수준을 기록했습니다. 사우디아라비아의 석유 생산 능력은 60만 배럴 감소했습니다.
• 주식 변동성(VIX)은 리셋됐지만 원유 변동성(OVX)과의 괴리가 여전히 두드러지며, 주식과 원유 가격의 디커플링이 심화되고 있습니다.
• XLE(에너지 ETF)는 3월 30일 이후 약 12% 하락하며 올해 처음으로 50일 이동평균선을 하향 돌파해 56달러 지지선에 닿았습니다. 기관 투자자들은 저점 매수로 대응했습니다.

🌍 이란·지정학
• 미국과 이란 간 파키스탄 중재 협상이 진행됐으나, 호르무즈 해협 통제권 문제로 교착 상태에 빠졌습니다. JD 밴스 부통령은 21시간의 협상이 합의 없이 종료됐다고 발표했습니다.
• 트럼프 대통령은 중국이 이란에 무기를 공급하지 않기로 합의했다고 밝혔으며, 이란의 동결 자산 60억 달러 해제를 검토 중인 것으로 알려졌습니다.
• 시장은 이란의 휴전 협상 재개 소식을 중심으로 반응했으며, 유가 급등에 대한 우려는 완화되는 추세입니다.

📊 매크로·인플레이션
• 3월 CPI 인플레이션이 3.3%로 예상치 3.4%를 소폭 하회했습니다. 에너지 인플레이션이 +10.9% 급등한 가운데 다른 항목의 상승세는 둔화됐습니다.
• 장기 기대인플레이션은 시장 기반 및 서베이 기반 지표 모두에서 안정적으로 유지되고 있습니다. 과거 에너지 충격이 연준의 정책 방향을 바꾼 사례는 드물었습니다.
• 미국 가계의 실질 소득 증가세가 약화되고 있으며, 소비자들의 재정 상황에 대한 비관론이 사상 최고 수준에 달했습니다. 월스트리트와 메인스트리트 간의 괴리가 역대 최대입니다.
• 사용 중고차 가격과 미국 트럭 운송 비용이 빠르게 상승하고 있습니다.

🌊 변동성
• 나스닥 100(NDX)과 나스닥 변동성 지수(VXN)가 동반 급등하는 이례적인 현상이 나타났습니다. 이는 일반적으로 시장 저점에서 나타나지 않는 패턴입니다.
• 뱅크오브아메리카 파생상품팀에 따르면 시장은 여전히 양방향 꼬리 리스크가 상존하며, 하락 꼬리는 VIX 콜 스프레드, 상승 꼬리는 실적 시즌 기술주 콜이 매력적입니다.
• SPX 대비 채권 변동성(MOVE) 괴리가 과도하게 벌어지기 시작했습니다.

🥇 귀금속
• 은이 약 5% 급등하며 주요 저항선인 76달러를 돌파하고 50일 이동평균선을 회복했습니다. 80달러를 넘어선다면 강력한 숏 스퀴즈가 발생할 수 있습니다.
• 은은 최근 S&P 500과 강한 상관관계를 보였으나 최근 괴리가 발생했으며, 과거 비슷한 S&P 500 수준에서 은 가격은 현재보다 약 15% 높았습니다.
• 금 ETF는 3월에 전 지역에 걸쳐 역대급 순유출을 기록했습니다.

₿ 암호화폐
• 비트코인이 주요 하락 추세선과 100일 이동평균선을 동시에 테스트하는 결정적 분기점에 서 있습니다. 7만 5,000달러를 돌파할 경우 200일 이동평균선이 위치한 8만 7,000달러까지 저항이 거의 없습니다.

🌎 이머징 주식
• 브라질(EWZ)이 연초 대비 +31%로 이머징마켓 전체(EEM +13%)를 큰 폭으로 앞서고 있습니다. 3월 25일 전략 소개 이후 EWZ는 약 17% 상승했습니다.
• 브라질은 신흥국 중에서 국내 금리와 가장 강한 음의 상관관계를 보이며, 과거 인하 사이클의 첫 번째 금리 인하 이후 강한 랠리를 기록했습니다.

🏦 사모시장
• 사모 주식(PE) 펀드 총 운용자산과 미집행 자금 합산이 2조 달러에 근접했습니다. 사모 인프라 펀드의 대기자금은 2,000억 달러로, 데이터센터 구축과의 연계 가능성이 주목됩니다.
• 사모 대출 시장은 사모 주식 대비 규모는 작지만, 미집행 자금(드라이파우더)은 2025년 중반 기준 높은 수준을 유지하고 있습니다.

💵 달러·금리
• 영국이 2008년 이후 최고 수익률에 10년물 국채를 발행했습니다. 미국 국채 금리는 전쟁 시작 이후의 상승분을 극히 일부분만 되돌렸을 뿐입니다.
• 달러가 글로벌 기축통화 시장 점유율을 지속적으로 잃어가고 있습니다.

🇪🇺 유럽 주식
• 유럽 제약지수(SXDP)는 3월 디그로싱 국면에서 방어적으로 작동하지 않았고, 재매수 국면에서도 뒤처지며 부진한 모습을 보이고 있습니다.
• 방산 기술(defence tech) 분야는 각국 국방비 지출 증가에 따라 경기 사이클이 아닌 구조적 성장을 나타내고 있습니다.

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🇺🇸 미국 공포·탐욕 지수 (2026.04.16(목)): 58

📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.17(금)

🇺🇸 미국 주식 / 강세장 지속
• S&P 500이 7,000선을 돌파하며 사상 최고치를 기록했습니다. 3월 30일 저점 이후 11% 상승하며 시가총액은 5조 5천억 달러 증가했습니다
• 현재 강세장이 1,281일째 지속되고 있으며, 5월 29일까지 이어지면 역대 9위에 오르게 됩니다
• S&P 500이 10거래일 만에 9.8% 상승했으며, 이는 1950년 이후 전체 10일 수익률 분포의 99.7번째 백분위에 해당합니다. 이후 12개월 평균 수익률은 19%였습니다
• 4월 첫 15일 기준 7.6% 상승 중이며, 1928년 이후 이 기간에 5% 이상 상승한 경우 나머지 기간 평균 수익률은 31.9%였습니다
• 나스닥은 11거래일 연속 상승했으며, 역사적으로 유사한 연속 상승 후 1년 뒤 100% 확률로 더 높았고 평균 상승폭은 26%였습니다
• 다만, S&P 500이 신고점을 기록했지만 52주 신고점 종목은 12개에 불과해 참여도가 극히 좁은 상태입니다. 1999년 이후 유사 사례 5번 중 두 번은 역대 최고점 직전이었습니다

💻 기술주 / MAG7 숏스퀴즈
• MAG7이 하락 추세선을 돌파한 이후 폭발적으로 상승했으며, 50일 이동평균선을 크게 상회하고 있습니다
• MAG7의 RSI가 11거래일 만에 30 이하에서 70 이상으로 급반전됐습니다. 이는 극단적인 수준으로 일반적으로 이 시점부터 움직임이 과밀해지기 시작합니다
• MAG7의 선행 PER이 나머지 S&P 500 대비 8년 만에 최저 수준의 프리미엄을 보이고 있습니다. 급등 직전 헤지펀드의 MAG7 노출은 3년 만에 최저였습니다
• 소프트웨어 ETF(IGV)가 이번 주 +7.6% 상승해 반도체(SOX) +3.8%를 상회했습니다. 지난 1년간 SOX +130%, IGV -5%였던 격차가 좁아지는 초기 로테이션 신호가 나타나고 있습니다
• 엔비디아(NVDA)는 레인지 고점을 돌파했지만 내재 변동성이 10년 만에 최저 수준에 근접한 상태입니다
• 미국 기술주 밸류에이션이 수주 만에 선행 PER 40배에서 20배로 압축됐으며, 챗GPT 발표 당시보다 낮은 수준입니다

📊 포지셔닝 / CTA
• 지난주 CTA들은 주식 약 860억 달러(미국 450억 달러)를 매수했으며, 향후 5일간 추가로 약 690억 달러(미국 370억 달러)가 유입될 예정입니다
• 헤지펀드 순노출은 51%로 최근 3년 기준 21번째 백분위에 불과해 추가 확대 여지가 남아 있습니다
• 공매도 환매가 일부 있었지만 대규모는 아니며, 지수·ETF의 공매도 노출은 3월 말 정점 대비 소폭 감소에 그쳤습니다
• 리스크 컨트롤 펀드들은 아직 진입하지 않았으며, 상승 속도 둔화 시 약 1,850억 달러의 추가 매수 여지가 있습니다
• 자사주 매입 블랙아웃 기간이 절정에 달해 핵심 지지 수요가 부재한 상태입니다
• 미국 주식 포지셔닝이 2025년 5월 이후 최저 수준으로 떨어졌으며, BofA 펀드매니저서베이의 주식 비중확대 응답도 2025년 7월 이후 최저입니다

🌊 변동성
• VIX는 18~19 수준을 유지하고 있으며, 채권 변동성(MOVE)은 10년물 금리가 4.45%까지 오르며 115로 급등했다가 금리가 4.3%로 내려오면서 완전히 반전됐습니다
• SPX와 MAG7의 풋 스큐가 급락하고 상방 스큐가 폭발적으로 상승했습니다. 현재 시장에서 유일한 공포는 추가 상승을 놓치는 것뿐입니다
• 풋/콜 비율이 급락하여 낮은 수준에 머물고 있어 하락 보호 수요가 붕괴됐습니다
• 고점에서 콜옵션 매수가 집중되면 딜러들이 숏 감마 포지션이 되어 차익 실현 시 기계적 매도로 전환될 수 있는 리스크가 있습니다

🛢️ 원유 / 이란-미국
• 미국 원유 가격이 배럴당 100달러를 돌파했다가 반락했습니다. 호르무즈 해협을 통한 원유 흐름이 매우 낮은 수준을 유지하고 있습니다
• 사우디아라비아의 원유 생산 능력이 최근 공격으로 인해 60만 배럴/일 감소했습니다
• 미국 원유 수출은 기록적인 하루 500만 배럴 이상을 기록했습니다
• 원유와 VIX의 격차가 넓어지며 불편한 수준에 도달하고 있습니다. 시장이 원유 연결고리를 무시하고 있지만 이 괴리가 극단적으로 벌어지고 있습니다
• 미국-이란 협상이 21시간 만에 결렬됐으나, 새로운 협상 라운드가 예정되어 있습니다

💵 금리 / ECB
• 미 연방준비제도(Fed)의 금리 기대가 25bp 인하 2회에서 동결로 전환됐습니다. 금리 인하는 2027년 9월까지 중단될 것으로 예상됩니다
• 골드만삭스(GS)는 ECB가 4월 회의에서 금리를 동결할 것으로 전망을 변경했습니다. 연내 2회 인상(6월·9월) 전망은 유지했습니다
• 미국의 경기침체 확률이 26% 말까지 28%로 하락했습니다

🇪🇺 유럽 주식
• 유로스톡스50(SX5E)은 해결 시나리오에서 S&P 500 대비 상승이 제한될 것으로 분석됩니다. 역사적으로 중동 관련 원유 이벤트 이후 유럽 주식은 미국보다 저조한 성과를 보였습니다
• SX5E의 12개월 선행 PER이 SPX 대비 5년 만에 최저 수준으로 낮아졌으나, 유럽의 실적 전망 조정은 여전히 하향세입니다
• 영국 10년물 국채 금리가 2008년 금융위기 이후 최고 수준인 4.9158%에 낙찰됐습니다

🇺🇸 미국 경제 / 인플레이션
• 3월 CPI가 전년 대비 3.3% 상승해 예상치(3.4%)를 하회했습니다. 근원 CPI는 2.6%로 예상치(2.7%) 하회했습니다. 이란전으로 에너지 인플레이션은 +10.9%를 기록했습니다
• 수입 물가가 3월에 전월 대비 0.8% 상승해 2025년 4월 이후 두 번째로 큰 월간 상승폭을 기록했습니다
• 경제 서프라이즈 지수가 0.338로 2023년 10월 이후 최고치로 올라 경제 지표가 예상을 상회하고 있습니다
• 연방 세금 환급이 전년 대비 14% 증가했지만 예상치(15~25%)를 하회해 소비 부양 효과가 제한적입니다
• JP모건(JPMorgan)이 1분기 2026년 트레이딩 수익 116억 달러로 사상 최고치를 기록했습니다

💵 달러 / 글로벌 준비통화
• 미국 달러의 글로벌 외환 및 금 보유액 비중이 약 46%로, 26년 만에 최저 수준으로 하락했습니다. 2017년 대비 15%포인트 감소했습니다

🏛️ 대체투자
• 사모펀드(PE)의 총 운용자산(AUM)이 약 2조 달러에 달합니다. 자금조달은 정점 대비 크게 줄었지만 연간 기준으로 여전히 상당합니다
• 민간 인프라 펀드의 드라이파우더는 2,000억 달러로, 데이터센터 구축 수요와 연관성이 주목됩니다
• 사모펀드 거래의 약 49%가 소프트웨어·기술 서비스 기업을 대상으로 하며, 지난 수년간 비중이 두 배로 늘었습니다

🩺 기술·웰니스 매크로 테마
• 글로벌 웰니스 산업이 2024년 7조 달러에서 2029년 10조 달러로 성장할 것으로 예상됩니다. 연평균 성장률 7.6%로 제약·IT·스포츠를 합친 것보다 큰 규모입니다
• Z세대의 약 66%가 외로움을 호소하며, 불안 증세는 2010년 대비 2~3배 증가했습니다. 사회적 고립은 하루 담배 15개비와 동등한 건강 위험을 지닙니다
• 2025년 1월 이후 기술 관련 건강 위험 뉴스 기사 수가 51% 증가했습니다

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🇺🇸 미국 공포·탐욕 지수 (2026.04.17(금)): 63

📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.18(토)

🇺🇸 미국 주식 & 시장 심리
• S&P 500이 3월 30일 저점 대비 +11% 상승하며 7,000선을 돌파, 사상 최고치를 경신했습니다. 저점 이후 시가총액이 7조 3,000억 달러 증가했으며 1982년 이후 가장 빠른 회복 속도를 기록했습니다.
• CTA(상품 트레이딩 어드바이저)들이 지난주 글로벌 주식 약 860억 달러를 순매수(역대 상위 5위)했으며, 향후 5거래일에도 690억 달러 추가 매수가 예상됩니다.
• 리스크 컨트롤 펀드는 아직 의미 있는 매수세를 보이지 않았으며, 상승 속도가 둔화될 경우 향후 한 달간 약 1,850억 달러의 잠재적 매수 여력이 있습니다.
• 매크로 숏 익스포져는 3월 말 고점 대비 소폭 감소하는 데 그쳤으며, 헤지펀드 넷 익스포져는 추가로 증가할 여지가 충분합니다.
• 시장 심리가 몇 주 만에 극도의 공포에서 '강한 탐욕' 수준으로 전환됐습니다. 다만 완전한 극단적 탐욕 수준은 아직 아닙니다.
• BofA 펀드매니저 서베이에 따르면 미국 주식이 고평가됐다는 응답이 순 64%로 2019년 2월 이후 최저 수준으로 하락했습니다.
• 개인 투자자들이 저점 근처에서 SQQQ(나스닥 3배 인버스 ETF)를 대거 매수했다가 큰 손실을 입었습니다.
• 마이크로소프트(MSFT) 1개월 롤링 순매수가 5억 2,300만 달러로 2023년 이후 최고치를 기록하며 개인 투자자들이 기술주로 복귀하고 있습니다.

💻 기술주 및 AI
• 나스닥 100(NDX)이 11거래일 연속 상승하며 14% 올랐습니다. RSI가 30 아래 극단적 과매도에서 72 과매수 구간까지 순식간에 전환됐으며, 2019년 이후 가장 강한 연속 상승입니다.
• 기술주 밸류에이션이 크게 압축됐습니다. 미국 기술주 선행 PER이 40배에서 20배로 하락했으며, 나스닥 선행 PER은 10년 평균을 하회하고 있습니다. MAG7의 PEG 비율은 글로벌 금융위기(GFC) 수준까지 하락했습니다.
• MAG7 프리미엄이 S&P 500 나머지 종목 대비 8년 만에 최저 수준까지 하락했으며, 하이퍼스케일러(초대형 클라우드 기업)의 밸류에이션 프리미엄도 축소됐습니다.
• AI 인프라 투자가 올해 S&P 500 EPS 성장의 약 40%를 기여할 것으로 분석됩니다.
• 이달 반도체 및 반도체 장비가 글로벌 서브섹터 중 순매수 1위로 넷 익스포져 사상 최고치를 기록했습니다. 반면 소프트웨어는 월간·연간 기준 최대 순매도를 기록했습니다.
• 기술주 펀드에서 38억 달러가 유출됐으며(2025년 5월 이후 최대), 지난 3개월간 QQQ에서 120억 달러가 빠져나가 27년 만에 최대 유출을 기록했습니다.
• IT 섹터의 EPS 수정 폭이 두드러지게 상향 조정되고 있으며, IT 설비투자(Capex) 급증 대비 현재 주가가 여전히 저평가 구간이라는 분석이 나옵니다.

📌 주요 기술 종목
• 구글(GOOG): MAG7 최강 퍼포머로 레인지 상단에 복귀했으며 RSI가 과매수 구간에 진입했습니다.
• 엔비디아(NVDA): 지난여름부터 이어진 레인지를 상향 돌파한 상태이나, 뚜렷한 추세는 없는 비추세 구간입니다.
• 아마존(AMZN): 장기 추세선 반등 후 25% 상승해 레인지 고점에 복귀했으며, RSI는 극단적 과매수 구간입니다.
• 메타(META): 저점 대비 약 30% 상승했으나 RSI가 과매수 상태이고, 200일 이동평균선과 삼각형 패턴 상단을 동시에 테스트하고 있습니다.
• 마이크로소프트(MSFT): 저점 대비 17% 반등했으며 2024년 10월부터 이어진 하락 추세선을 테스트 중입니다.
• 테슬라(TSLA): 장기 추세선에서 반등했으나 단기 하락 추세와 200일 이동평균선을 테스트 중이며, 400달러가 주요 분기점입니다.
• 애플(AAPL): 이번 기술주 랠리에서 소외됐으며, 시장 전체 급등 기간 동안 의미 있는 상승 캔들이 단 하나에 그쳤습니다.

🌏 이머징 주식
• 휴전 발표 이후 이머징 주식이 7% 반등하며 연초 대비 +12%를 기록했습니다. 반등 강도가 선진국(미국 제외) 대비 더 강한 모습입니다.
• MSCI 이머징마켓의 12개월 선행 P/E가 11.6배로 10년 평균을 하회하는 수준까지 하락했습니다.
• 분쟁 기간 동안 외국인 투자자가 이머징 주식에서 약 800억 달러를 순매도했지만, 지난주에는 90억 달러의 순유입으로 전환됐습니다.

🇨🇳 중국 주식
• 중국 창업판(ChiNext)이 2021년 고점을 돌파했습니다. 다음 목표는 2015년 대형 숏스퀴즈 당시의 사상 최고치입니다.
• 위안화가 엔화 및 원화 대비 강한 흐름을 이어가며 중국 자산으로의 자금 유입을 지지하고 있습니다.
• 헤지펀드들이 아직 중국에 본격적으로 포지션을 잡지 않은 상태로, 조만간 유입될 것으로 전망됩니다.
• 중국의 집적회로(반도체) 수출이 기존 차트 스케일로 표현이 어려울 정도로 급증하고 있습니다. 중국 원유 생산도 역대 최고인 460만 배럴/일을 기록했습니다.
• 중국은 총 전력 설비 용량에서 미국을 앞서며 AI 인프라 경쟁에 충분한 에너지 기반을 확보하고 있습니다.

🌊 변동성 및 옵션
• S&P 500과 MAG7의 25델타 풋/콜 스큐가 급락했으며, 역공포(inverse fear) 현상이 뚜렷하게 나타나고 있습니다. 시장이 과열될 때 나타나는 내부 경보 신호입니다.
• MAG7의 콜 스큐가 폭등하며 투자자들이 상방 추격에 나서는 동시에 풋 스큐는 붕괴됐습니다. 시장이 사실상 단방향 결과만을 가격에 반영하는 상황입니다.
• 채권 변동성 지수 MOVE가 70에서 115까지 급등한 후 완전히 되돌아왔습니다. 이는 역사상 가장 빠른 채권 변동성 정상화 사례 중 하나입니다.

🥈 은
• 호르무즈 해협 재개 소식에 은이 핵심 저항선인 80달러를 돌파하며 하락 추세선을 탈피하고 50일 이동평균선을 회복했습니다.
• 은은 AI 인프라 구축의 핵심 소재 중 하나이지만, AI 관련 ETF(AIQ)의 급등 대비 성과가 크게 뒤처져 있습니다.
• 은 ETF 포지션이 여전히 가벼운 수준이며 회복 조짐이 나타나고 있습니다. 위험 선호 분위기가 지속된다면 소외된 은으로 자금이 유입될 가능성이 있습니다.
• 글로벌 은 시장은 2026년에 6년 연속 구조적 공급 부족에 직면할 것으로 전망되며, 적자 규모는 전년 대비 15% 확대될 것으로 예상됩니다.

🥇 금
• 금에 대한 민간 수요가 실질 단기금리에 직접적인 영향을 받습니다. 3월 금리 상승 구간에서 미국 3대 금 ETF(GLD, IAU, GLDM)의 실물 보유량이 71메트릭톤 감소했습니다.
• 글로벌 금 ETF에서 3월 27일 마감 주간에만 43억 달러가 유출됐으며, 이는 역대 두 번째로 큰 주간 유출입니다.

💵 미국 채권 및 금리
• 10년물 국채금리가 4% 미만에서 4.45%까지 급등했다가 현재 4.3% 수준으로 되돌아왔습니다.
• 달러화 투자등급(IG) 은행채 스프레드가 올해 들어 비금융 기업 대비 확대됐습니다.
• 영국 10년물 국채가 2008년 금융위기 이후 최고 금리인 4.9158%에 발행됐습니다.

🛢️ 원유 및 에너지
• 유가가 이란 분쟁 중 배럴당 100달러를 돌파했다가 9거래일 만에 32% 급락하며 80달러 아래로 하락했습니다.
• 미국 원유 수출이 역대 최고 수준인 하루 500만 배럴 이상을 기록했습니다. 사우디아라비아의 원유 생산 능력은 공격으로 인해 하루 60만 배럴 감소했습니다.
• XLE(에너지 ETF)의 RSI가 3월 말 82에서 현재 34까지 하락하며 극단적 과매수에서 깊은 과매도 구간으로 전환됐습니다. 54달러가 단기 지지선으로 주목됩니다.

💰 M&A
• 올해 글로벌 전략적 M&A 규모가 총 7,180억 달러로 이미 2021년의 사상 최고치를 넘어섰습니다.
• 최근 들어 M&A 자금 조달에서 '주식 교환만' 방식의 비중이 줄어들며 채권 투자자에게 불리한 구조로 변화하고 있습니다.
• 2022~2024년 기간 회수(엑시트) 감소로 미국 사모펀드(PE)의 보유 기간이 장기화됐습니다.

📊 미국 경제지표
• 3월 CPI 인플레이션이 3.3%로 예상치(3.4%)를 하회했습니다. 에너지 인플레이션은 이란 전쟁 영향으로 +10.9%를 기록했습니다.
• 3월 수입물가가 전월 대비 +0

.8% 상승했으며, 이는 2025년 4월 이후 두 번째로 큰 월간 상승입니다.
• 미국 경제서프라이즈 지수가 0.338로 2023년 10월 이후 최고치를 기록했습니다.
• 재량소비 부문에서 K자형 지출 양극화가 뚜렷하게 지속되고 있습니다.
• 미국 소비자 심리 지수가 47.6포인트로 역대 최저 수준을 기록했으며, 미국 소비자의 54%가 자신의 재정 상태가 악화됐다고 응답했습니다.

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📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.19(일)

🇺🇸 미국 주식
• S&P 500이 사상 처음으로 7,000을 돌파하며 역대 최고치를 기록했습니다. 3월 30일 저점 대비 +11% 상승하며 시가총액 5.5조 달러가 복원되었습니다.
• 최근 12일 수익률 패턴이 2025년 해방절(Liberation Day) 반등과 매우 유사하며, 이번 속도는 작년 같은 기간 +10.1% 상승을 소폭 앞서고 있습니다.
• 나스닥도 기록적인 속도로 과매도에서 과매수 상태로 전환되었습니다.
• CTA(추세추종 펀드)가 역대 최대 규모의 5일 연속 미국 주식 순매수를 기록했으며, 현재 롱 포지션은 160억 달러 수준으로 최대치(740억 달러) 대비 아직 낮습니다.
• 헤지펀드 롱/숏 비율이 하위 3퍼센타일로, 해방절 청산 당시보다도 낮은 수준입니다. 재레버리징 여력이 풍부합니다.
• CNN 공포·탐욕 지수가 불과 몇 주 만에 극도의 공포에서 심층 탐욕으로 전환되었습니다.
• S&P 500 향후 12개월 예상 PER이 이번엔 18% 하락하는 데 그쳤는데, 이는 2025년 해방절 당시 20% 하락보다 낮은 수준입니다.
• 글로벌 통화공급(M2)이 주가 하락 기간에도 오히려 가속화되며, 주가가 유동성을 하회하는 구간을 만들었습니다. 지난해 4월과 동일한 패턴입니다.
• 한국 수출이 미국 선행 이익 성장률을 약 1개월 앞서는 경향이 있으며, 현재 AI 설비투자 붐과 맞물려 매우 강한 신호를 보내고 있습니다.
• 미국 중소기업 설비투자 계획은 글로벌 금융위기(GFC) 이후 최저 수준으로 급락했습니다.

🏭 AI/기술 인프라
• 주요 하이퍼스케일러들의 데이터센터 설비투자가 약 7,000억 달러에 근접하며, 2020년 대비 약 10배 수준으로 증가했습니다.
• 골드만삭스는 지속적인 설비투자 증가와 함께 컨센서스 추정치가 또다시 상향 조정되는 가운데, AI의 수익 창출 여부가 금융시장의 핵심 관심사라고 밝혔습니다.

🇨🇳 이머징 주식 (중국)
• 중국 창업판(ChiNext) 지수가 2021년 고점을 돌파했으며, 사상 최고치 경신 여부가 주목됩니다.
• 미국-이란 전쟁에서 중국이 경제적 수혜국으로 부상하고 있습니다. 지정학적 충격 속에서도 중국 국채 금리는 안정적이었으며, 주식은 일시 하락 후 회복되었습니다.
• 중국의 집적회로(IC) 수출이 빠르게 증가하고 있으며, 아프리카가 미국을 제치고 중국의 최대 수출 시장으로 부상했습니다. 미국을 제외한 전 세계 수출이 급증하고 있습니다.
• 중국인민은행(PBoC)이 유동성을 적극 공급하고 있으며, 기업 이익과 투자도 오랜 침체 이후 개선 신호를 보이고 있습니다.
• 중국 주식 밸류에이션 측면에서 최적의 인플레이션 구간은 1~3%로 분석되며, 과거 PPI 상승 국면에서 중국 주식은 대체로 좋은 성과를 기록했습니다.
• 수출이 GDP의 33%를 차지하는 만큼, 세계 경기가 더 위축된다면 베이징의 성장 목표(4.5~5%)가 위협받을 수 있습니다. 다만 현재까지는 교역이 지속되고 있습니다.

🛢️ 원유 및 지정학
• 미국-이란 전쟁 여파로 유가가 배럴당 101달러까지 상승했다가, 협상 재개 및 이란의 호르무즈 해협 해상 지뢰 제거 합의 이후 80달러 아래로 반락했습니다.
• 사우디아라비아의 원유 생산 능력이 최근 공격으로 일 60만 배럴 감소했습니다. 반면 미국 걸프만 원유 수출은 4월 기준 일 490만 배럴로 역대 최대치에 근접하고 있습니다.
• 유가 120달러 이상 돌파 확률이 협상 전 고점 대비 24%로 급감했습니다.
• JP모건(JPM)은 이란 전쟁 변동성 속에 1분기 거래 수익이 116억 달러로 역대 최고를 기록하며 역대 두 번째로 좋은 분기 실적을 냈습니다.

📊 인플레이션 및 미국 경제
• 3월 소비자물가지수(CPI)가 전년 대비 3.3% 상승하며 예상치(3.4%)를 소폭 하회했지만, 2024년 5월 이후 최고 수준입니다.
• 에너지 인플레이션이 +10.9% 급등했으며, 미국 트럭 운송 비용은 마일당 2.97달러로 2022년 6월 이후 최고치를 기록했습니다.
• 중고차 도매 가격이 3월에 월간 +4.2%, 연간 +5.7% 상승해 2만 102달러로 2023년 중반 이후 최고치를 기록했습니다.
• 미국 경제 서프라이즈 지수가 0.338로 2023년 10월 이후 최고치를 기록했습니다.
• 미국 소비자 심리가 47.6으로 역대 최저 수준으로 하락했습니다. 정부 이전 지출 제외 실질 가처분소득도 지난해 4월 대비 -0.1% 감소했습니다.

💵 달러 및 환율
• 달러가 글로벌 외환·금 준비금에서 차지하는 비중이 약 46%로 최근 26년 만에 최저 수준으로 하락했으며, 2017년 대비 -15%포인트 감소했습니다.
• 위안화가 일본 엔화와 한국 원화 대비 강세를 지속하고 있습니다.

🥇 금
• 금 ETF에서 3월 마지막 주에 43억 달러 규모의 자금이 유출되었으며, 이는 역대 두 번째로 큰 주간 유출 규모입니다.

🏛️ 정치/매크로
• 이란 전쟁의 여파로 폴리마켓(Polymarket)에서 민주당의 상원 탈환 확률이 높아지고 있습니다.

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📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.20(월)

🇪🇺 유럽 주식
• 유럽 증시의 변동성 지표가 미국 대비 격차를 좁히고 있어 3월 부진을 만회할 여건이 형성되고 있습니다
• 스톡스 유럽 600(STOXX Europe 600) 지수의 12개월 선행 주가수익비율(P/E)은 14.7배로, 역사적으로 저렴한 수준에 위치해 있습니다
• 유럽 자산에 대한 기관의 종합 포지셔닝(Z-스코어)이 아직 평균에도 미치지 못하고 있으며, 헤지펀드 롱/숏 비율도 10년 최저치인 1.5배에서 1.6배로 소폭 반등하는 데 그쳐 분쟁 이전 수준(1.7배 이상)과는 격차가 큽니다
• EPFR에 따르면 유럽 펀드에서 47억 달러가 유출됐으며, 이는 2024년 11월 이후 최대 규모입니다
• 이란 관련 불안에도 불구하고 유럽 기업 이익 컨센서스는 하락이 아닌 상향 조정 중이며, 이익성장률 전망치(10% 이상)는 경기침체 회복기를 제외하면 15년 만에 가장 높은 수준입니다
• 유럽은 연중 이익 전망치를 하향하는 전형적인 계절성 패턴에서도 현재 벗어나 있습니다
• 미국 주식 포지셔닝도 역사적으로 낮은 수준까지 떨어진 상태이며, S&P 500은 2025년 10월 이후 최장 연속 상승 랠리를 기록했습니다

💵 유럽 금리 및 ECB
• EUR 스왑 시장에서 인플레이션 기대가 꺾이고 있으며, 실질 2년물 금리가 제로(0) 수준으로 하락했습니다
• 현재 유럽 금리 커브에는 향후 2년 구간에 공급 충격발 프리미엄이 아직 반영돼 있어, 이것이 해소될 경우 금리 하락 여지가 존재합니다
• 현재 인플레이션 환경은 2022년 충격과 전혀 다릅니다. 천연가스 가격은 당시보다 훨씬 낮고, 신재생에너지 공급 호조로 전력 가격도 낮게 유지되고 있습니다
• ECB가 연내 두 차례 금리 인상에 나설 필요가 있는지에 대한 시장의 의문이 커지고 있습니다

🛢️ 원유 및 에너지
• 유럽의 천연가스 가격은 ECB 기본 전망치를 하회하고 있어, 유럽 에너지 인플레이션에 대한 우려는 제한적입니다
• 브렌트유 가격은 2026년 2분기~3분기에 ECB의 새로운 기본 시나리오 수준으로 수렴하는 흐름을 보이고 있습니다
• 미국에서는 유가가 배럴당 100달러를 넘어 101달러까지 상승(전월 대비 +11%)했다가 이후 다시 100달러 아래로 되돌림이 나왔습니다. 이란과의 갈등 고조 및 협상 교착 등 지정학적 변수에 따라 하루에도 가격이 크게 출렁였습니다
• 사우디아라비아의 원유 생산 능력이 60만 배럴 감소한 것으로 알려져 있으며, 호르무즈 해협 완전 재개통은 아직 불확실한 상황입니다
• 미국 원유 수출은 급증하고 있으며, 이란 관련 협상에서 미국이 이란의 해외 동결 자산 60억 달러 해제 등을 논의 중인 것으로 전해졌습니다

🌏 중국
• 미국-이란 전쟁에서 중국이 경제적 수혜국으로 부상하고 있습니다. 지정학적 충격에도 중국 국채 금리는 거의 움직이지 않았으며, 주식시장은 일시 하락 후 빠르게 회복됐습니다
• 중국인민은행(PBoC)이 유동성을 적극 공급하고 있으며, 현재 성장 전망이 미국 및 유럽보다 견조한 상황입니다

🇺🇸 미국 경제 및 물가
• 3월 미국 소비자물가지수(CPI)는 전년 대비 3.3% 상승으로, 시장 예상치(3.4%)를 소폭 하회했습니다
• 에너지 인플레이션은 전년 대비 +10.9% 급등했으며, 휘발유 가격은 CPI 기준 월간 기준 역사상 최대 상승폭을 기록했습니다
• 미국 경제서프라이즈 지수는 0.338로 2025년 10월 이후 최고치를 기록하며 경기 회복에 대한 기대감이 높아지고 있습니다
• 중고차 가격도 가파르게 상승하고 있습니다

💵 달러
• 미국 달러가 글로벌 결제 통화로서의 시장 점유율을 계속 잃어가고 있습니다

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🇺🇸 미국 공포·탐욕 지수 (2026.04.20(월)): 68

📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.21(화)

🛢️ 원유 및 호르무즈 해협
• 미국 원유 가격이 이란 전쟁 격화 속에 배럴당 101달러를 돌파하며 2주간 11% 상승했으나, 이후 이란이 호르무즈 해협 영구 개방에 합의하고 기뢰 제거에 나서면서 9거래일 만에 배럴당 80달러 아래로 32% 급락했습니다
• 미국과 이란 간 21시간 협상이 결렬된 후 미 해군이 호르무즈 해협 봉쇄를 시작했으나, 이란이 결국 해협을 영구 폐쇄하지 않겠다는 합의에 서명하며 협상이 타결됐습니다
• 폴리마켓(Polymarket)에서 5월 말까지 호르무즈 정상화 확률이 82%에서 62%로 급락한 구간도 있었으나, 현재는 봉쇄 해제 방향으로 전개되고 있습니다
• 브렌트유는 3월 중순 이후 배럴당 90~110달러 박스권을 유지하고 있으며, 50일 이동평균선이 하단 지지선 근처를 추적하고 있습니다
• 원유 변동성 지수(OVX)가 3월 패닉 고점 대비 하락했지만, 일일 약 4.5% 수준의 변동폭을 여전히 내포하고 있습니다
• 사우디아라비아의 원유 생산 능력이 60만 배럴/일 감소했으나, 인프라는 견고성을 유지하고 있습니다
• 미국의 원유 수출량이 주간 기준 하루 500만 배럴을 넘어서며 역대 최고치를 기록했습니다

🇺🇸 미국 주식 - 사상 첫 7,000 돌파
• S&P 500이 역사상 처음으로 7,000을 돌파해 마감했으며, 3월 30일 저점 대비 11% 상승했습니다
• S&P 500은 2025년 10월 이후 가장 긴 연속 상승 기록을 세웠으며, 현재 강세장 수익률이 99.2%에 달합니다. 역사적으로 100%를 돌파한 7번의 강세장은 평균 3년(중앙값 1.8년)을 더 지속했습니다
• 기업 실적 기대치가 상향 전환되었으며, 최근 급락 국면에서도 흔들리지 않았습니다. 전쟁 발발 이후 성장 충격은 완전히 회복됐고, 미국과 비미국 주식 간 밸류에이션 격차도 좁혀졌습니다
• 미국 경기 서프라이즈 지수(Economic Surprise Index)가 0.338로 2025년 10월 이후 최고치를 기록했습니다
• JP모건이 2026년 1분기 트레이딩 부문에서 사상 최대인 116억 달러의 수익을 달성했습니다
• 넷플릭스(NFLX)는 예상을 웃도는 실적에도 불구하고 9% 이상 하락했습니다
• 아마존이 앤트로픽에 추가 250억 달러 투자를 발표했으며, 애플은 팀 쿡 최고경영자(CEO)를 하드웨어 엔지니어링 수석 부사장으로 교체한다고 발표했습니다

📊 미국 주식 - 수급 및 포지셔닝
• 메가캡 대 동일가중 S&P 500의 수익률 스프레드가 최근 3주간 1,330bp에 달해 역대 가장 큰 격차 중 하나를 기록했습니다
• 시스템 전략은 최근 2주간 글로벌 주식 인덱스 선물을 약 1,350억 달러 순매수했으며, 다음 주에도 약 500억 달러의 추가 매수가 가능합니다
• 개인 투자자 선호 종목이 뮤추얼펀드 선호 종목 대비 4월 들어 11%포인트 초과 수익을 기록하며 2020년 11월 이후 최고 상대 성과를 향해 나아가고 있습니다. 밈 주식 ETF(MEME)은 56% 급등했습니다
• 헤지펀드 순 레버리지는 75.2%로 1년 기준 하위 22번째 백분위수에 불과하며, 재량적 투자자들은 아직 완전히 재진입하지 않은 상태입니다
• 주식 포지셔닝은 역대 가장 큰 주간 상승 중 하나를 기록했지만, JP모건 TPM 기준 '+0.1z, 52번째 백분위수'로 중립 수준에 그쳤습니다
• 기술·미디어·통신(TMT) 섹터가 지난주 모든 주요 지역에서 가장 큰 달러 기준 순매수 섹터를 기록했습니다 (골드만삭스)

💻 기술주 및 소프트웨어
• 나스닥100(NDX)이 핵심 박스권 상단을 돌파하고 유지하고 있습니다. 과매수 영역 깊숙이 진입했지만, 이런 상태가 예상보다 오래 지속되는 경향이 있습니다
• 기술주에 대한 강세 베팅이 사상 최고 수준에 근접한 속도로 증가하고 있으며, 반도체 관련 자금 유입도 압도적으로 큰 규모를 기록했습니다
• 소프트웨어(IGV)는 NDX 대비 여전히 크게 뒤처진 섹터입니다. 단기 핵심 레벨은 87.50달러로, 이를 돌파할 경우 이중 바닥 패턴이 형성되며 추가 매수를 유발할 수 있습니다
• 미국 사모펀드(PE)들이 소프트웨어에 대규모 익스포저를 보유하고 있습니다
• 양자컴퓨터 관련 종목들이 급등세를 기록하고 있습니다

🌊 변동성 및 옵션 시장
• 4월 옵션 만기일(OPEX) S&P 500 연계 거래량의 90%가 콜옵션에 집중되었으며, 만기 후 딜러 감마 익스포저 변화로 시장 변동성이 확대될 가능성이 있습니다
• 콜 대 풋 거래량 비율이 2010년 이후 95번째 백분위수까지 상승했으며, 골드만삭스의 미국 변동성 공황 지수는 유례없이 빠른 속도로 붕괴됐습니다
• 1개월 내재 상관관계가 연중 최저 수준으로 급락했지만, 실현 상관관계는 아직 이를 따라가지 못하고 있습니다
• VIXEQ(개별 종목 변동성 지수)가 실적 발표 시즌을 앞두고 VIX를 크게 상회하고 있습니다
• 딜러들은 1~3% 추가 상승 시 숏 감마 포지션으로 전환되어 상승 방향으로 델타를 매수해야 하는 구조입니다

🌏 이머징 및 중국 주식
• MSCI 이머징마켓(EM) 지수가 휴전 발표 이후 약 10% 상승하며 선진국(DM) 주식을 앞질렀습니다. 글로벌 이머징마켓 펀드에 지난 20년 중 가장 빠른 속도로 자금이 유입되고 있습니다
• MSCI EM의 2026/27년 주당순이익(EPS) 성장 전망치가 23%/13%에서 34%/14%로 대폭 상향 조정됐습니다
• 이머징마켓 밸류에이션은 10년 평균으로 되돌아왔으나 미국 및 선진국 대비 여전히 큰 폭 할인 상태입니다. 글로벌 뮤추얼펀드들은 여전히 이머징마켓 비중을 크게 언더웨이트로 유지하고 있습니다
• 중국은 산업 이익과 투자가 장기 침체 이후 회복세를 보이기 시작했으며, 미국을 제외한 모든 시장으로의 수출이 급증하고 있습니다. 아프리카가 중국의 최대 수출 시장으로 부상했습니다
• MSCI China의 12개월 선행 PER은 지난 10년 기준 고평가 수준이 아닙니다. 중국 주식은 PPI 상승 구간(1~3%)에서 역사적으로 양호한 성과를 보였습니다
• 중국이 호르무즈 해협 봉쇄의 영향을 견딜 수 있는 위치에 있으며, 중동에 대한 경제적 익스포저는 상당합니다. 중국은 또한 이란에 무기를 보내지 않겠다고 미국에 약속했습니다
• 중국의 원유 생산이 하루 460만 배럴로 역대 최고치를 기록했습니다

🇪🇺 유럽 및 에너지
• 유럽중앙은행(ECB)의 금리 경로는 여전히 긴축 방향으로 치우쳐 있지만, 데이터 약화와 에너지 안정으로 현실과 점점 괴리가 커지고 있습니다
• 유럽 인플레이션 기대치가 꺾이고 있으며, 실질 금리가 0을 향해 무너지고 있습니다. 이는 중앙은행의 도움 없이 금융 여건이 자동으로 긴축되는 신호입니다
• 6개월물 유럽 천연가스 선물이 2022년 대비 크게 낮은 수준이며, ECB의 기본 시나리오 가정치조차 하회하고 있습니다
• 이번 에너지 충격은 2022/23년과 달리 브렌트유 20~30% 상승(2022년 40%)에 그치고 있으며, 러시아 파이프라인 차단과 같은 지속적 공급 차질도 없습니다
• 유럽이 이란 전쟁에서 상대적으로 더 큰 타격을 받는 입장임에도, V2X(유럽 변동성 지수)는 글로벌 불안 지표 대비 낮은 수준에 머물러 있습니다
• 영국 10년물 국채가 2008년 이후 최고 금리에 낙찰됐습니다

💰 매크로 및 경제지표
• 미국 3월 소비자물가지수(CPI)가 3.3%로 예상치(3.4%)를 하회했습니다. 에너지 인플레이션은 이란 전쟁 영향으로 10.9% 급등했으며, 가스 가격 상승은 CPI 역대 최대 월간 상승 중 하나를 기록했습니다
• 미국 수입물가가 3월 전월 대비 0.8% 상승하며 두 번째로 큰 월간 상승폭을 기록했습니다
• 연방준비제도(Fed)는 2025년 영업 손실 -187억 달러를 보고했습니다
• 미국인들의 재정 상황에 대한 비관론이 사상 최고 수준에 달하고 있으며, 실질 소득 증가율이 약화되고 있습니다. 소기업들도 경기 침체 수준으로 투자를 줄이고 있습니다
• 시장 내재 미국 경기침체 확률이 하락하고 있으며, 달러가 기축통화 시장 점유율을 계속 잃고 있습니다
• 헬스케어 부문이 미국 고용 증가를 주도하고 있습니다

🥇 금 및 원자재
• 금 ETF가 3월 전 지역에서 역사적

수준의 자금 유출을 기록했습니다
• 은 시장이 6년 연속 구조적 공급 부족에 직면할 것으로 예상됩니다
• 비트코인이 2월 3일 이후 처음으로 77,000달러를 돌파했습니다

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🇺🇸 미국 공포·탐욕 지수 (2026.04.21(화)): 71

📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.22(수)

🇺🇸 미국 주식
• S&P 500이 3월 30일 저점 대비 8% 상승하며 10거래일 연속 상승세를 이어갔습니다. 이 기간 시가총액이 약 5.5조 달러 증가했습니다.
• 골드만삭스(GS)는 CTA가 지난주 미국 주식 약 440억 달러, 글로벌 기준 약 840억 달러를 순매수했다고 추정했으며, 향후 모든 시나리오에서 CTA 매수 흐름은 지속될 것으로 보았습니다.
• 연초 이후 자사주 매입 승인 규모가 4,220억 달러로 역대 최고치를 기록했으며, 역사적 집행률 약 90% 기준으로 올해 약 1조 달러의 자사주가 매입될 것으로 예상됩니다.
• 자사주 매입 블랙아웃 해제 기업 비율이 현재 18%에서 이번 주 말까지 29%로 증가할 예정으로, 추가 수급 지지가 기대됩니다.
• 메가캡과 동일가중 S&P 500의 3주 수익률 스프레드가 1,330bp로 역사적으로 가장 넓은 수준 중 하나입니다. 공매도 청산 시 메가캡 매수 효과가 1달러당 37센트에 달합니다.
• 실러 주가수익비율(CAPE)이 닷컴 버블에 이어 역대 두 번째로 높은 수준을 기록했습니다.
• 기술 섹터는 예상 이익 성장률 대비 S&P 500 내 어느 섹터보다 주가가 이익 성장 스토리를 따라가지 못하고 있어 밸류에이션 할인 폭이 큽니다.
• AI 투자 지출이 올해 S&P 500 EPS 성장의 약 40%를 견인할 것으로 예상되며, AI 기업들의 S&P 500 내 비중이 45%에 근접했습니다.
• 시스테매틱 플레이어들은 아직 완전히 재진입하지 않았으며, 변동성이 더 압축되면 본격적인 매수 압력이 시작될 것으로 예상됩니다.

🤖 AI/기술
• 모건스탠리(Morgan Stanley) 분석에 따르면 AI 노출도가 높은 산업의 1인당 생산성 증가율이 중간·낮은 노출 산업을 상회하고 있으며, 이 격차가 2025년 4분기에 더욱 확대됐습니다. 생산성 향상은 노동력 대체가 아닌 생산량 증가에 기인합니다.
• 갤럽(Gallup) 조사에 따르면 2026년 1분기 미국 취업자 중 50%가 업무에 AI를 활용했습니다. 이는 2025년 4분기 46%에서 상승한 수치로, 3년 만에 두 배 이상 증가했습니다.
• 짐 채노스(Jim Chanos)는 현재 AI 설비투자 붐이 판매자가 수익을 인식하고 구매자가 비용을 자본화하는 구조로, 1998~2000년 닷컴 버블과 유사하다고 경고했습니다.

🇰🇷 한국 주식 (KOSPI)
• KOSPI가 연고점을 경신하며 지난 1년간 +159% 상승해 나스닥100(NDX) +39%를 크게 앞질렀습니다. 50일 이동평균선이 안정적인 지지선으로 작동하고 있으며, RSI는 아직 극단적 과열 구간에 이르지 않았습니다.
• 골드만삭스(GS)가 KOSPI 목표지수를 7,000에서 8,000으로 재차 상향했습니다. 2026년 EPS가 약 220% 성장할 것으로 예상되며, 현재 밸류에이션은 7.5배(-2.1 표준편차)로 약 10배까지 리레이팅 여지가 있습니다.
• SK하이닉스는 3월 31일 RSI 과매도 이후 약 50% 급등했습니다. 삼성전자도 반등했으나 상승폭은 SK하이닉스에 비해 부진하며, 이전 고점 부근의 저항선을 테스트 중입니다.
• 최근 1년 수익률: SK하이닉스 +600%, 삼성전자 +385%, Advantest +297%, 엔비디아(NVDA) +99%.
• KOSPI 선행 PER은 -2.0 표준편차로 깊은 저평가 상태이며, 이는 가격 상승보다 이익 전망 개선에 기인합니다.
• KOSPI 반도체 섹터에 대한 외국인 보유 비중은 -1.3 표준편차 수준으로, 수개월간의 순매도 이후 포지셔닝이 과밀하지 않습니다. 초기 외국인 자금 재유입 징후가 나타나고 있습니다.
• 한국 반도체 수출이 가파르게 증가하고 있습니다.

🌊 변동성
• S&P 500과 Mag7의 콜옵션 스큐가 급등하고, 풋 스큐가 붕괴하는 전형적인 상방 패닉 흐름이 나타나고 있습니다.
• 딜러들은 현재 대비 1~3% 추가 상승 시 숏 감마 포지션으로 전환되어 강제 매수를 실행해야 하는 상황입니다.
• SPY 5월 700/670 풋 스프레드가 최대 5.5배 수익을 제공하는 등 하방 헤지 비용이 저렴합니다.
• 나스닥100(NDX)과 나스닥 변동성 지수(VXN)가 함께 상승하는 주가-변동성 동반 상승 패턴이 나타나고 있습니다.
• 투자자들의 풋옵션 기피 현상이 두드러지고 있습니다. 탐욕 지수가 4월 들어 크게 상승했으나 아직 극단적 탐욕 구간에는 미치지 않았습니다.
• 나스닥100과 달러 인덱스(DXY) 역전값의 괴리가 과도하게 벌어졌습니다.

🛢️ 원유
• 원유 변동성 지수(OVX)가 최근 급등하며 VIX와의 격차가 크게 벌어졌습니다. S&P 500과 원유 가격 간의 괴리도 과도하게 확대되고 있습니다.
• 미국-이란 협상이 결렬되고 트럼프 대통령이 호르무즈 해협 봉쇄를 선언하면서 원유 시장이 크게 흔들리고 있습니다. 이란이 호르무즈 해협을 폐쇄했으며, 선박 20척 이상이 통과를 거부당했습니다.
• 미국 원유 수출이 기록적 수준으로 급증해 걸프 해안 기준 일 평균 490만 배럴에 달하고 있으며, 이는 전년 대비 23% 증가한 수준입니다.
• 사우디아라비아의 원유 생산 능력이 최근 공격으로 하루 60만 배럴 감소했으나, 얀부(Yanbu) 터미널을 통한 수출은 약 400만 배럴/일로 유지되고 있습니다.
• 전 세계 역사상 최대의 에너지 공급 차질이 발생하고 있습니다. 이란 전쟁 개시(2월 28일) 이후 5억 배럴 이상의 원유가 국제 시장에서 공급 차질을 빚었습니다.

💵 채권/금리
• 미국 국채 시장의 범위형 변동성이 상당히 감소했으나, 나스닥100과 10년물 금리(역전) 간의 괴리는 매우 극단적인 수준입니다.
• 금리 변동성이 크게 감소했으나, 금리가 소폭 상승할 경우 TLT 변동성의 추가 하락 여지가 제한적입니다.
• ETF를 중심으로 크레딧 펀드 자금 유입이 추세적 수준으로 회복되고 있습니다.
• 영국이 2008년 금융위기 이후 최고 금리인 4.9158%로 10년물 국채를 발행했으며, 총 150억 파운드를 조달해 1,480억 파운드의 매수 주문이 몰렸습니다.

🥇 금/귀금속
• 금·은은 위험 선호/회피 심리에 민감하게 반응해 왔으나, 최근 나스닥100의 급등을 추종하지 않고 있습니다.
• 은 시장이 6년 연속 구조적 공급 부족을 향해 가고 있습니다. 2026년 글로벌 은 공급 부족은 전년 대비 15% 확대된 4,600만 트로이온스로 예상됩니다.

₿ 암호화폐
• 디지털 자산 투자상품에 14억 달러가 유입되며 3주 연속 순유입을 기록했습니다. 운용자산(AuM)은 1,550억 달러에 달하며, 주간 유입 강도가 AuM의 0.91%로 올해 가장 높은 수준입니다.
• 비트코인은 100일 이동평균선과 장기 하락 추세선을 동시에 테스트 중입니다. 7만 5천 달러를 돌파할 경우 200일선 부근인 약 8만 7천 달러까지 의미있는 저항선이 없습니다.
• 소비자들은 비트코인이 현재보다 하락할 것이라고 비관적으로 전망하고 있습니다. 2026년 말까지 전 고점을 회복할 것이라고 믿는 비율은 EU 1%, 영국 4%, 미국 3%에 불과합니다.
• 미국의 암호화폐 채택률이 2025년 7월 수준으로 회복됐습니다. 영국 청소년들의 암호화폐 채택률은 80% 이상으로 글로벌 선두입니다.
• 저소득층(연 소득 2만 5천 달러 이하)의 암호화폐 투자 비율이 2025년 3월 10%에서 16%로 증가했습니다.

🌍 유럽/에너지
• 유럽이 심각한 에너지 위기에 처해 있습니다. 유럽 위원회(European Commission)가 재택근무와 대중교통 이용을 권고했습니다.
• 현재 에너지 가격 충격은 2022년보다 규모가 작고 일시적일 것으로 전망됩니다. 브렌트유는 2022년 평균 배럴당 99달러(+40%), 유럽 천연가스는 133유로/MWh(+180%)였으나, 현재는 연간 기준 20~30% 상승에 그칠 것으로 예상됩니다.
• 독일 DAX 40대 기업 전체 시가총액(2.4조 달러)이 엔비디아 단독 시가총액(4.9조 달러)의 절반에도 미치지 않습니다.

💹 매크로
• JP모건(JPMorgan) FX: 글로벌 통화 중 32%가 현저히 부정적인 성장 모멘텀을 보이는 반면, 긍정적인 통화는 7%에 불과합니다. 50% 이상의 국가

에서 인플레이션 기대치가 상향 조정되고 있습니다.
• S&P 500과 씨티(Citi) 미국 경제 서프라이즈 지수 간의 괴리가 매우 크게 벌어졌습니다.
• 케빈 워시(Kevin Warsh) 연준(Fed) 의장 지명이 주목됩니다. 워시의 과거 비둘기파적 입장이 현재 시장 프라이싱과 충돌할 가능성이 있으며, 인준 지연으로 실질적 영향은 나중에 나타날 수 있습니다.
• 미국 3월 CPI는 전년 대비 3.3%로 상승해 2024년 5월 이후 최고치를 기록했습니다. 에너지 인플레이션이 10.9% 급등했습니다.
• 미국 경제 서프라이즈 지수가 0.338로 2023년 10월 이후 최고 수준까지 상승했습니다.
• 미국 소비자 심리 지수는 47.6포인트로 역대 최저 수준이며, S&P 500은 사상 최고치에서 3% 이내로 거래되고 있어 월가와 일반 소비자 간의 괴리가 역대 최대입니다.
• 연방준비제도(Fed)가 2025년 187억 달러의 운영 손실을 기록하며 3년 연속 손실을 이어갔습니다. 3년 누적 손실은 2,103억 달러입니다.

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🇺🇸 미국 공포·탐욕 지수 (2026.04.22(수)): 68

📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.23(목)

🇺🇸 미국 주식 및 기업 실적
• S&P 500이 3월 30일 저점 대비 +11% 급등하며 사상 최고치를 경신했습니다. 사상 처음으로 7,000선을 돌파했으며, 이는 5거래일 만에 약 6조 달러의 시가총액이 회복된 것입니다.
• 올해 자사주 매입 승인 규모가 4,280억 달러(러셀 3000 기준)로 전년 대비 36% 급증하며 사상 최고치를 기록했습니다. 역사적 실행률 90%를 적용하면 올해 자사주 매입 총액이 사상 최초로 1조 달러에 달할 전망입니다.
• 자사주 매입 블랙아웃 해제도 빠르게 진행되고 있습니다. 골드만삭스에 따르면 현재 약 18%의 기업이 매입 가능 구간에 진입했으며, 이번 주말까지 29%까지 확대될 것으로 추산됩니다.
• 컨센서스 EPS 추정치는 최근 변동성에도 불구하고 2026년과 2027년 모두 상향 조정되고 있습니다. 팬데믹 이후 최고 수준인 15~20% 성장을 가리키고 있습니다. 단, 성장의 절반 이상을 엔비디아(NVDA)와 마이크론(MU) 두 종목이 주도하는 극단적 쏠림 현상이 나타나고 있습니다.
• S&P 500 시장 폭이 닷컴 버블 이후 최저 수준으로 좁아졌습니다. 최근 반등의 상당 부분이 소수 종목 중심으로 이루어지고 있음을 시사합니다.
• 나스닥 100(NDX) 선행 PER이 '해방의 날' 저점 수준인 21배에서 반등해 중간 범위대로 복귀했습니다. S&P 500 전체 PER도 21배로 최근 범위의 중간값 수준입니다.
• 헤지펀드 미국 ETF 공매도 포지션이 5거래일 만에 급감하며 대규모 숏 스퀴즈가 진행되고 있습니다.

💻 소프트웨어 및 기술 섹터
• IGV(iShares Expanded Tech-Software ETF)가 저점 대비 단 8거래일 만에 약 17% 급등하며 숏 스퀴즈가 완성 단계에 들어섰습니다. 나스닥 100 콜옵션 거래량도 하루 390만 계약으로 사상 두 번째로 높은 수준을 기록했습니다.
• 소프트웨어 종목 중 200일 이동평균선 위에 있는 비중이 약 9분의 1 수준으로, NDX의 50%와 대조적으로 포지셔닝이 매우 편중되어 있었습니다. RSI는 9월 이후 가장 과매수 수준에 근접하고 있습니다.
• 미국 사모펀드(PE) 딜의 49%가 소프트웨어 및 기술 서비스를 대상으로 할 만큼 역대 최고 수준의 노출도를 보이고 있습니다.
• 기술주 밸류에이션은 수주 만에 선행 PER 40배에서 20배로 압축되었습니다. 이는 챗GPT 공개 이전 수준보다도 낮은 수치입니다.

🤖 AI 및 걸프 지역
• AI가 걸프 지역과 점점 더 긴밀하게 연결되고 있습니다. 빠른 데이터센터 설비 증설, 증가하는 벤처 투자, 약 5조 달러의 국부 펀드 자금이 AI 및 인프라에 유입되면서 걸프 지역이 AI 투자의 핵심 축으로 부상하고 있습니다.

🌏 이머징 주식 (중국)
• 나스닥 100(NDX)과 홍콩 항셍테크 지수(HSTECH) 간의 수익률 괴리가 극단적인 수준에 이르고 있습니다. 이러한 대형 괴리는 역사적으로 오래 지속되지 않는 경향이 있습니다.
• 항셍테크 지수는 최근 반등 시도가 50일 이동평균선에서 막히며 부진한 흐름을 이어가고 있습니다. 중국 본토의 차이넥스트(CHINEXT)는 상승 돌파했으나, 역외 중국 기술주의 지속적 따라잡기에 대한 회의론은 여전합니다.
• 홍콩 역외 중국 주식 1년물 내재 변동성이 20대 초반으로 낮아 상방 노출 비용이 상대적으로 저렴한 상태입니다.

₿ 비트코인
• 비트코인이 장기 하락 추세선을 돌파하고 100일 이동평균선을 상당한 폭으로 상회하고 있습니다. 2월 이후 77,000달러를 상향 돌파했습니다.
• 3월 초 이후 수익률 성과 순위는 비트코인, 나스닥 100(NDX), S&P 500(SPX), 달러 인덱스(DXY), 금 순으로, 비트코인이 전통 자산들을 크게 앞서고 있습니다.
• 21일 이동평균선이 100일선에 근접하며 이른바 '라이트 골든 크로스' 셋업이 임박한 상태입니다. 과거 주요 강세 사이클은 이 신호와 함께 시작되었습니다.
• 한국 단기 자금이 코스피 랠리를 쫓아 비트코인에서 이탈했으며, 일부 자금이 다시 비트코인으로 복귀하고 있는지 주목됩니다.

🛢️ 원유 및 지정학
• 미-이란 평화 협상이 파키스탄에서 21시간 진행 끝에 결렬되었습니다. 트럼프 대통령은 호르무즈 해협에 대한 해상 봉쇄를 선언했으며, 이란은 20여 척의 선박 통과를 차단했습니다.
• 원유 가격은 협상 기대감으로 100달러 아래로 하락했다가, 협상 결렬 및 봉쇄 선언 이후 다시 100달러를 넘어서는 극심한 변동성을 보이고 있습니다. 이란 전쟁 이후 원유 공급 차단 규모는 5억 배럴 이상으로, 현대 역사상 최대 에너지 공급 차질로 기록되고 있습니다.
• 사우디아라비아의 원유 생산 능력이 최근 공격으로 인해 하루 60만 배럴 감소했으나, 얀부(Yanbu) 터미널 수출은 하루 400만 배럴로 회복력을 보이고 있습니다.
• 미국의 원유 수출은 지난주 하루 500만 배럴을 넘어 사상 최고치를 기록했습니다.
• S&P 500과 원유(역축) 사이의 괴리가 지속적으로 확대되고 있습니다.

📊 경제 및 물류
• 미국 경제 서프라이즈 지수가 0.338로 2023년 10월 이후 최고치를 기록했습니다. 그러나 1분기 GDP 성장률 추정치는 +1.2%로, 2월 말의 +3.0%에서 크게 낮아졌습니다.
• 인플레이션을 감안한 실질 소매 판매는 4개월 연속 감소했습니다. 소비자 신뢰지수는 47.6으로 역사상 최저 수준이며, 실질 가처분소득(정부 이전 제외)도 2025년 4월 이후 -0.1% 감소했습니다.
• 3월 CPI는 3.3%(예상 3.4% 하회)를 기록했으나, 에너지 부문이 +10.9% 급등했습니다. 3월 수입물가는 전월 대비 +0.8%로 2025년 4월 이후 두 번째로 큰 월간 상승률을 기록했습니다.
• 중고차 도매가격은 전월 대비 +4.2%, 전년 대비 +5.7% 급등해 2만102달러로 2023년 중반 이후 최고치를 기록했습니다.
• 미국 컨테이너 수입이 1분기 회복세를 보이고 있으며, LA항 수입량도 4월 이후 증가세 전환이 예상됩니다. ISM 신규 주문/재고 비율 반전으로 미국 재고 재축적 사이클도 시작될 가능성이 높아지고 있습니다.

🌊 변동성
• S&P 500이 주식 외 자산군 신호들을 무시하는 흐름이 지속되고 있습니다. MOVE 지수(채권 변동성), VIX, 원유, 경제 서프라이즈 지수 등 여러 지표와의 상관관계가 동시에 이탈하고 있습니다.
• 나스닥 100은 5% 상승했음에도 VXN(나스닥 변동성 지수)이 21.5에서 23.7로 함께 상승하는 '스팟 상승, 변동성 상승' 패턴이 유지되고 있습니다.
• JP모건(JPMorgan)은 이란 전쟁 변동성을 활용해 1분기 트레이딩 수익 116억 달러의 사상 최고치를 기록했습니다.

💵 달러 및 채권
• 달러의 글로벌 외환·금 준비 비중이 약 46%로 26년 만에 최저치를 기록했습니다.
• 영국 10년물 국채가 4.9158%에 낙찰되며 2008년 금융위기 이후 최고 수익률을 기록했습니다. 이번 발행에는 1,480억 파운드의 수요가 몰렸습니다.
• 연방준비제도(Fed)는 2025년에 187억 달러의 운영 손실을 기록했으며, 이로써 3년 누적 손실이 2,103억 달러에 달합니다.

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