• V2X(유럽 변동성)는 장기 관점에서 낮지 않으며, 유럽의 유가 민감도를 감안하면 단기적으로 변동성이 크게 낮아질 것이라는 기대는 성급합니다
• EURO STOXX 은행지수의 내재 배당 수익률이 5%에 달하고 있습니다
• 유럽의 AI 리스크 바스켓은 심각한 타격을 입었습니다
⛽ 에너지 자금 흐름
• 에너지 ETF(XLE)에서 14년 만에 최대 규모의 자금이 이탈했습니다. 올해 55억 달러 이상이 유입된 가운데, 단 하루에 그 10분의 1 이상이 빠져나갔습니다
• 2024년 7월 이후 가장 큰 주간 에너지 자금 이탈이 발생했습니다
🥇 금
• 금을 글로벌 'VIX 헤지' 수단으로 보는 시각은 근거가 없습니다. 최근 변동성 급등 국면에서 금은 오히려 반대 방향으로 움직였습니다
🇰🇷 한국 주식
• 코스피 상장 국내 주식 ETF에 대한 개인 투자자들의 누적 순매수 흐름이 이례적인 급증세를 보이고 있습니다
🌏 매크로
• 미국과 중국의 연간 순증 전력 생산 용량 격차가 관심을 받고 있습니다. 중국의 연간 신규 발전 용량 추가가 미국을 크게 상회하는 추세입니다
• 트럼프 대통령의 지지율이 연속으로 신저점을 경신하고 있습니다
---
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• 유럽의 AI 리스크 바스켓은 심각한 타격을 입었습니다
⛽ 에너지 자금 흐름
• 에너지 ETF(XLE)에서 14년 만에 최대 규모의 자금이 이탈했습니다. 올해 55억 달러 이상이 유입된 가운데, 단 하루에 그 10분의 1 이상이 빠져나갔습니다
• 2024년 7월 이후 가장 큰 주간 에너지 자금 이탈이 발생했습니다
🥇 금
• 금을 글로벌 'VIX 헤지' 수단으로 보는 시각은 근거가 없습니다. 최근 변동성 급등 국면에서 금은 오히려 반대 방향으로 움직였습니다
🇰🇷 한국 주식
• 코스피 상장 국내 주식 ETF에 대한 개인 투자자들의 누적 순매수 흐름이 이례적인 급증세를 보이고 있습니다
🌏 매크로
• 미국과 중국의 연간 순증 전력 생산 용량 격차가 관심을 받고 있습니다. 중국의 연간 신규 발전 용량 추가가 미국을 크게 상회하는 추세입니다
• 트럼프 대통령의 지지율이 연속으로 신저점을 경신하고 있습니다
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헨리의 퀀트대학
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📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.12(일)
🇺🇸 미국 주식
• S&P 500이 2주 연속 3% 이상 상승했으며, 과거 동일 패턴에서 1년 후 지수가 상승한 비율은 86.7%였습니다
• 나스닥 100 지수는 8거래일 연속 상승하며 총 9.4%의 누적 수익률을 기록했고, 과거 유사 사례에서 2주 후 평균 +2.5%, 1개월 후 평균 +4.0%의 추가 상승이 있었습니다
• CTA(상품투자자문사)들이 공격적인 매수 모드로 전환했으며, 향후 1주일 시장 횡보 시 약 450억 달러의 미국 주식 순매수가 예상됩니다(GS 통계 역대 두 번째 규모)
• JP모간의 총포지셔닝 모델(TPM)은 1주일 만에 +2 표준편차로 반등했습니다(3월 중순 -3 표준편차 대비)
• 헤지펀드 롱/숏 펀드 주간 성과는 +4.01%로, 2021년 2월 이후 최고 주간 성과를 기록했으며 MSCI 월드(+3.66%)를 상회했습니다
• 종합 주식 포지셔닝 지표는 27번째 백분위수(-0.33 표준편차), 순레버리지는 73.3%(1년 기준 15번째 백분위수)로 여전히 저조한 수준을 보입니다
• 개인 투자자의 전일 순매수 총액은 1억 9,700만 달러로 2023년 11월 이후 최저치를 기록했습니다
• 전일 기관의 콜 옵션 순매수 규모가 분쟁 발발 이후 최대로 집계됐습니다
• 딜러 감마가 하방으로 이동하고 상방에서는 숏 감마 구조로 전환되어, 상방 움직임이 자기강화될 수 있는 환경이 조성됐습니다
• 이번 지정학 충돌에서 S&P 500 낙폭은 역사적으로 기록될 만한 수준에 달하지 못했으며, 지정학 플레이북이 이번에도 유효했다는 평가입니다
🔬 미국 주식 - 기술주
• 매그니피센트 세븐(MAGs)의 상대 밸류에이션이 매력적인 수준으로 내려왔으며, 포지셔닝이 여전히 가벼운 상태입니다
• 기술주 조정으로 주가와 실적(이익) 간에 큰 괴리가 발생했으며, 장기 추세선은 유지 중입니다
• XLK ETF 편입 기업의 임원·내부자들이 최근 6개월간 자사 주식 공개 매수를 지속하고 있습니다
• 미국 테크 롱이 정전 이후 플레이북에서 가장 덜 붐비고 있는 역발상 아이디어로 주목받고 있습니다
• 4월은 세금 관련 재배분 흐름이 소멸하고 2분기 실적 발표 등 새 촉매로 자본이 이동하는 전환점입니다
🇪🇺 유럽 주식
• 최근 유럽 주식의 숏 스퀴즈 이전 대거 축적됐던 공매도 포지션이 이미 강제 청산(3월 31일 기준)됐습니다
• SX5E와 원유 가격(역수) 간의 단기 괴리가 여전히 비정상적으로 넓으며, 유럽 반등이 지나치게 앞서갔을 가능성이 제기됩니다
• 협상이 순탄하지 않을 경우를 대비해 SX5E 5월 5800/5500 풋 스프레드를 이용한 하방 헤지 비용이 최근 저렴해진 상태입니다
🛢️ 원유 및 에너지
• 미국 원유 가격이 배럴당 100달러를 돌파한 데 이어 101달러를 넘어서며 2주간 +11% 상승했습니다
• 이란이 호르무즈 해협을 완전히 재개방하지 못하고 있으며, 미국-이란 협상은 핵통제 문제로 교착 상태에 빠진 것으로 전해집니다
• 사우디아라비아의 원유 생산 능력이 60만 배럴/일 감소한 것으로 보도됐습니다
• 일본·한국·유럽이 원유 공급 충격에 가장 취약한 경제권으로 꼽히며, 미국의 원유 충격 민감도는 장기적으로 점차 낮아지고 있습니다
• 소비 지출 대비 에너지 비중은 꾸준히 줄어들고 있으며, GDP 1,000달러당 원유 소비량(배럴)도 세계적으로 감소 추세입니다
• 2022년 에너지 위기 이후 선진국과 주요 신흥국 모두에서 태양광 설비 증설 추세가 강화됐습니다
📊 인플레이션 및 금리
• 3월 미국 소비자물가지수(CPI)는 전년 동기 대비 3.3% 상승하며 예상치(3.4%)를 소폭 하회했습니다
• 에너지 물가는 전년 대비 +10.9% 급등했으며, 휘발유 가격은 CPI 역사상 최대 월간 상승폭을 기록했습니다
• 원유 장기 선물 가격이 단기물 대비 덜 올라 5년 후 5년간 거래 인플레이션(5y5y) 기대치를 소폭 억제하는 효과를 내고 있습니다
🌊 변동성
• 중동 정세로 원유가 높은 수준을 유지하면서 VIX와 원유 가격 간 괴리가 다시 크게 벌어지고 있습니다
• 개인 투자자들은 시장 저점에서 풋 옵션을 적극 매수하고 고점에서 외면하는 패턴을 반복하고 있습니다
💵 달러
• 미국 달러는 지속적으로 글로벌 통화 시장 점유율을 잃고 있습니다
💼 미국 채권 및 신용
• CLO 포트폴리오 내 부실 수준에서 거래되는 레버리지 론 비중이 약 5%까지 상승했습니다
• CCC 등급 채권의 다운그레이드 비율이 가속화되지 않았으며 업그레이드 비율도 안정적입니다
💼 매크로
• 미국 경제서프라이즈 지수가 0.338로 2025년 10월 이후 최고치를 기록했습니다
• 헬스케어 부문이 미국 고용 증가를 견인하는 비중이 역대 최고 수준으로 높아지고 있습니다
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🇺🇸 미국 주식
• S&P 500이 2주 연속 3% 이상 상승했으며, 과거 동일 패턴에서 1년 후 지수가 상승한 비율은 86.7%였습니다
• 나스닥 100 지수는 8거래일 연속 상승하며 총 9.4%의 누적 수익률을 기록했고, 과거 유사 사례에서 2주 후 평균 +2.5%, 1개월 후 평균 +4.0%의 추가 상승이 있었습니다
• CTA(상품투자자문사)들이 공격적인 매수 모드로 전환했으며, 향후 1주일 시장 횡보 시 약 450억 달러의 미국 주식 순매수가 예상됩니다(GS 통계 역대 두 번째 규모)
• JP모간의 총포지셔닝 모델(TPM)은 1주일 만에 +2 표준편차로 반등했습니다(3월 중순 -3 표준편차 대비)
• 헤지펀드 롱/숏 펀드 주간 성과는 +4.01%로, 2021년 2월 이후 최고 주간 성과를 기록했으며 MSCI 월드(+3.66%)를 상회했습니다
• 종합 주식 포지셔닝 지표는 27번째 백분위수(-0.33 표준편차), 순레버리지는 73.3%(1년 기준 15번째 백분위수)로 여전히 저조한 수준을 보입니다
• 개인 투자자의 전일 순매수 총액은 1억 9,700만 달러로 2023년 11월 이후 최저치를 기록했습니다
• 전일 기관의 콜 옵션 순매수 규모가 분쟁 발발 이후 최대로 집계됐습니다
• 딜러 감마가 하방으로 이동하고 상방에서는 숏 감마 구조로 전환되어, 상방 움직임이 자기강화될 수 있는 환경이 조성됐습니다
• 이번 지정학 충돌에서 S&P 500 낙폭은 역사적으로 기록될 만한 수준에 달하지 못했으며, 지정학 플레이북이 이번에도 유효했다는 평가입니다
🔬 미국 주식 - 기술주
• 매그니피센트 세븐(MAGs)의 상대 밸류에이션이 매력적인 수준으로 내려왔으며, 포지셔닝이 여전히 가벼운 상태입니다
• 기술주 조정으로 주가와 실적(이익) 간에 큰 괴리가 발생했으며, 장기 추세선은 유지 중입니다
• XLK ETF 편입 기업의 임원·내부자들이 최근 6개월간 자사 주식 공개 매수를 지속하고 있습니다
• 미국 테크 롱이 정전 이후 플레이북에서 가장 덜 붐비고 있는 역발상 아이디어로 주목받고 있습니다
• 4월은 세금 관련 재배분 흐름이 소멸하고 2분기 실적 발표 등 새 촉매로 자본이 이동하는 전환점입니다
🇪🇺 유럽 주식
• 최근 유럽 주식의 숏 스퀴즈 이전 대거 축적됐던 공매도 포지션이 이미 강제 청산(3월 31일 기준)됐습니다
• SX5E와 원유 가격(역수) 간의 단기 괴리가 여전히 비정상적으로 넓으며, 유럽 반등이 지나치게 앞서갔을 가능성이 제기됩니다
• 협상이 순탄하지 않을 경우를 대비해 SX5E 5월 5800/5500 풋 스프레드를 이용한 하방 헤지 비용이 최근 저렴해진 상태입니다
🛢️ 원유 및 에너지
• 미국 원유 가격이 배럴당 100달러를 돌파한 데 이어 101달러를 넘어서며 2주간 +11% 상승했습니다
• 이란이 호르무즈 해협을 완전히 재개방하지 못하고 있으며, 미국-이란 협상은 핵통제 문제로 교착 상태에 빠진 것으로 전해집니다
• 사우디아라비아의 원유 생산 능력이 60만 배럴/일 감소한 것으로 보도됐습니다
• 일본·한국·유럽이 원유 공급 충격에 가장 취약한 경제권으로 꼽히며, 미국의 원유 충격 민감도는 장기적으로 점차 낮아지고 있습니다
• 소비 지출 대비 에너지 비중은 꾸준히 줄어들고 있으며, GDP 1,000달러당 원유 소비량(배럴)도 세계적으로 감소 추세입니다
• 2022년 에너지 위기 이후 선진국과 주요 신흥국 모두에서 태양광 설비 증설 추세가 강화됐습니다
📊 인플레이션 및 금리
• 3월 미국 소비자물가지수(CPI)는 전년 동기 대비 3.3% 상승하며 예상치(3.4%)를 소폭 하회했습니다
• 에너지 물가는 전년 대비 +10.9% 급등했으며, 휘발유 가격은 CPI 역사상 최대 월간 상승폭을 기록했습니다
• 원유 장기 선물 가격이 단기물 대비 덜 올라 5년 후 5년간 거래 인플레이션(5y5y) 기대치를 소폭 억제하는 효과를 내고 있습니다
🌊 변동성
• 중동 정세로 원유가 높은 수준을 유지하면서 VIX와 원유 가격 간 괴리가 다시 크게 벌어지고 있습니다
• 개인 투자자들은 시장 저점에서 풋 옵션을 적극 매수하고 고점에서 외면하는 패턴을 반복하고 있습니다
💵 달러
• 미국 달러는 지속적으로 글로벌 통화 시장 점유율을 잃고 있습니다
💼 미국 채권 및 신용
• CLO 포트폴리오 내 부실 수준에서 거래되는 레버리지 론 비중이 약 5%까지 상승했습니다
• CCC 등급 채권의 다운그레이드 비율이 가속화되지 않았으며 업그레이드 비율도 안정적입니다
💼 매크로
• 미국 경제서프라이즈 지수가 0.338로 2025년 10월 이후 최고치를 기록했습니다
• 헬스케어 부문이 미국 고용 증가를 견인하는 비중이 역대 최고 수준으로 높아지고 있습니다
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📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.13(월)
🛢️ 원유 및 호르무즈 해협
• 미국과 이란 간 21시간에 걸친 협상이 합의 없이 종료되었으며, JD 밴스 미국 부통령은 이를 "이란에 훨씬 더 나쁜 소식"이라고 밝혔습니다.
• 트럼프 대통령은 미 해군이 호르무즈 해협을 봉쇄한다고 발표했으며, 미 군부는 봉쇄를 월요일 오전 10시(미국 동부 시간)부터 개시한다고 밝혔습니다.
• 이란 전쟁 이후 사우디아라비아의 원유 생산 능력이 하루 60만 배럴 감소했습니다.
• 미국 원유 가격은 배럴당 101달러를 넘어섰으며, 협상 결렬 이후 115달러 이상으로 오를 것이란 전망이 제기되고 있습니다.
• 미국 멕시코만 원유 수출은 4월 기준 하루 평균 490만 배럴로 사상 최고치를 기록할 것으로 예상되며, 이는 전월 대비 23% 증가한 수준입니다.
🇺🇸 미국 주식
• S&P500 지수가 3월 30일 저점 대비 7.6% 반등하며 2025년 10월 이후 최장인 7거래일 연속 상승세를 기록했으며, 이 기간 시가총액이 약 4조 5천억 달러 증가했습니다.
• 이란 전쟁 충격에도 S&P500의 낙폭은 역사에 남을 수준에는 미치지 못했습니다.
• JP모건(JPM)에 따르면, 1주일간 거래 포지셔닝 모멘텀(TPM)이 +2 표준편차를 기록했습니다. 3월 중순 -3 표준편차에서 빠른 반전이 이루어졌으며, 헤지펀드 순매수 및 ETF 매수가 주도했습니다.
• 도이치뱅크(DB) 집계 기준 종합 주식 포지셔닝은 소폭 회복됐지만 여전히 비중 축소 상태(-0.33 표준편차, 27번째 퍼센타일)를 유지하고 있으며, 미국 전체 주식 포지셔닝은 2025년 5월 이후 최저 수준입니다.
• 기술주 조정으로 주가와 실적 사이에 큰 괴리가 발생했습니다. 미국 기술주 밸류에이션은 12개월 선행 PER 기준 40배에서 20배 수준으로 압축되었으며, ChatGPT 발표 당시보다 낮은 수준입니다.
• XLK ETF 편입 기업의 임원 등 내부자들이 지난 6개월간 공개 시장에서 자사주를 꾸준히 매입하고 있습니다.
• 4월은 역사적으로 투자자 행동의 전환점으로, 세금 관련 포트폴리오 재편 수요가 소멸하며 자금이 2분기 실적 발표와 IPO 등 미래 촉매 요인으로 이동하는 초기 신호가 나타나고 있습니다.
📊 인플레이션 및 경제
• 미국 3월 소비자물가지수(CPI)가 전년 대비 3.3% 상승하며 예상치 3.4%를 소폭 하회했습니다. 근원 CPI는 2.6%로 예상치 2.7%를 밑돌았으나, 전체 CPI는 2024년 5월 이후 최고 수준입니다.
• 3월 에너지 물가는 이란 전쟁 여파로 전년 대비 10.9% 급등했으며, 가솔린 가격은 CPI 내역 중 월간 기준 최대 상승폭을 기록했습니다.
• 중고차 도매 가격이 3월에 전월 대비 4.2%, 전년 대비 5.7% 상승하여 2만 102달러를 기록했으며, 이는 2023년 중반 이후 최고 수준입니다.
• 미국 경제 서프라이즈 지수가 0.338로 2023년 10월 이후 최고치를 기록하며, 경제 지표가 예상을 꾸준히 상회하고 있습니다.
• 트럭 운임이 빠르게 상승하고 있습니다. 마일당 운임이 2.97달러로 2022년 6월 이후 최고 수준을 기록했습니다.
💵 미국 달러
• 미국 달러가 글로벌 외환 및 금 보유액에서 차지하는 비중이 약 46%로 지난 26년 중 최저 수준으로 하락했습니다. 2017년 대비 15퍼센트포인트 감소한 수치입니다.
🥇 금
• 글로벌 금 ETF에서 3월 마지막 주 기준 43억 달러의 자금이 순유출되며 사상 두 번째 규모의 주간 유출을 기록했습니다. 역대 최대 유출은 46억 달러였습니다.
🇪🇺 유럽 주식 및 매크로
• 유럽 주식이 12개월 선행 PER 기준 미국 대비 큰 폭으로 저평가된 상태이며, 유럽 대부분의 섹터가 미국 동종 섹터 대비 통상적인 수준보다 더 넓은 할인폭으로 거래되고 있습니다.
• 이란 전쟁 발발 이후 시장 컨센서스 기준 STOXX 600 기업들의 2026년 이익률 추정치가 상향 조정되었으며, 유럽의 실적 전망치 상향 대비 하향 수정 비율이 미국을 상회하고 있습니다.
• 애널리스트들은 1분기 유럽 기업의 순이익이 전년 대비 4% 성장할 것으로 전망하며, 성장의 대부분은 금융과 에너지 섹터에서 발생할 것으로 봅니다.
• 구매관리자지수(PMI)는 유럽 기업들의 주당순이익(EPS) 성장세가 향후 둔화될 것임을 시사하고 있습니다.
• 유로존 소비자 신뢰지수가 높은 인플레이션 우려로 3월에 눈에 띄게 하락한 반면, 기업들은 분쟁이 단기에 그칠 것으로 예상하며 낙관적 시각을 유지하고 있습니다.
🏦 유럽 채권
• 유로존 투자등급(IG)과 하이일드(HY) 채권 스프레드가 타이트한 수준을 유지하고 있습니다.
---
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🛢️ 원유 및 호르무즈 해협
• 미국과 이란 간 21시간에 걸친 협상이 합의 없이 종료되었으며, JD 밴스 미국 부통령은 이를 "이란에 훨씬 더 나쁜 소식"이라고 밝혔습니다.
• 트럼프 대통령은 미 해군이 호르무즈 해협을 봉쇄한다고 발표했으며, 미 군부는 봉쇄를 월요일 오전 10시(미국 동부 시간)부터 개시한다고 밝혔습니다.
• 이란 전쟁 이후 사우디아라비아의 원유 생산 능력이 하루 60만 배럴 감소했습니다.
• 미국 원유 가격은 배럴당 101달러를 넘어섰으며, 협상 결렬 이후 115달러 이상으로 오를 것이란 전망이 제기되고 있습니다.
• 미국 멕시코만 원유 수출은 4월 기준 하루 평균 490만 배럴로 사상 최고치를 기록할 것으로 예상되며, 이는 전월 대비 23% 증가한 수준입니다.
🇺🇸 미국 주식
• S&P500 지수가 3월 30일 저점 대비 7.6% 반등하며 2025년 10월 이후 최장인 7거래일 연속 상승세를 기록했으며, 이 기간 시가총액이 약 4조 5천억 달러 증가했습니다.
• 이란 전쟁 충격에도 S&P500의 낙폭은 역사에 남을 수준에는 미치지 못했습니다.
• JP모건(JPM)에 따르면, 1주일간 거래 포지셔닝 모멘텀(TPM)이 +2 표준편차를 기록했습니다. 3월 중순 -3 표준편차에서 빠른 반전이 이루어졌으며, 헤지펀드 순매수 및 ETF 매수가 주도했습니다.
• 도이치뱅크(DB) 집계 기준 종합 주식 포지셔닝은 소폭 회복됐지만 여전히 비중 축소 상태(-0.33 표준편차, 27번째 퍼센타일)를 유지하고 있으며, 미국 전체 주식 포지셔닝은 2025년 5월 이후 최저 수준입니다.
• 기술주 조정으로 주가와 실적 사이에 큰 괴리가 발생했습니다. 미국 기술주 밸류에이션은 12개월 선행 PER 기준 40배에서 20배 수준으로 압축되었으며, ChatGPT 발표 당시보다 낮은 수준입니다.
• XLK ETF 편입 기업의 임원 등 내부자들이 지난 6개월간 공개 시장에서 자사주를 꾸준히 매입하고 있습니다.
• 4월은 역사적으로 투자자 행동의 전환점으로, 세금 관련 포트폴리오 재편 수요가 소멸하며 자금이 2분기 실적 발표와 IPO 등 미래 촉매 요인으로 이동하는 초기 신호가 나타나고 있습니다.
📊 인플레이션 및 경제
• 미국 3월 소비자물가지수(CPI)가 전년 대비 3.3% 상승하며 예상치 3.4%를 소폭 하회했습니다. 근원 CPI는 2.6%로 예상치 2.7%를 밑돌았으나, 전체 CPI는 2024년 5월 이후 최고 수준입니다.
• 3월 에너지 물가는 이란 전쟁 여파로 전년 대비 10.9% 급등했으며, 가솔린 가격은 CPI 내역 중 월간 기준 최대 상승폭을 기록했습니다.
• 중고차 도매 가격이 3월에 전월 대비 4.2%, 전년 대비 5.7% 상승하여 2만 102달러를 기록했으며, 이는 2023년 중반 이후 최고 수준입니다.
• 미국 경제 서프라이즈 지수가 0.338로 2023년 10월 이후 최고치를 기록하며, 경제 지표가 예상을 꾸준히 상회하고 있습니다.
• 트럭 운임이 빠르게 상승하고 있습니다. 마일당 운임이 2.97달러로 2022년 6월 이후 최고 수준을 기록했습니다.
💵 미국 달러
• 미국 달러가 글로벌 외환 및 금 보유액에서 차지하는 비중이 약 46%로 지난 26년 중 최저 수준으로 하락했습니다. 2017년 대비 15퍼센트포인트 감소한 수치입니다.
🥇 금
• 글로벌 금 ETF에서 3월 마지막 주 기준 43억 달러의 자금이 순유출되며 사상 두 번째 규모의 주간 유출을 기록했습니다. 역대 최대 유출은 46억 달러였습니다.
🇪🇺 유럽 주식 및 매크로
• 유럽 주식이 12개월 선행 PER 기준 미국 대비 큰 폭으로 저평가된 상태이며, 유럽 대부분의 섹터가 미국 동종 섹터 대비 통상적인 수준보다 더 넓은 할인폭으로 거래되고 있습니다.
• 이란 전쟁 발발 이후 시장 컨센서스 기준 STOXX 600 기업들의 2026년 이익률 추정치가 상향 조정되었으며, 유럽의 실적 전망치 상향 대비 하향 수정 비율이 미국을 상회하고 있습니다.
• 애널리스트들은 1분기 유럽 기업의 순이익이 전년 대비 4% 성장할 것으로 전망하며, 성장의 대부분은 금융과 에너지 섹터에서 발생할 것으로 봅니다.
• 구매관리자지수(PMI)는 유럽 기업들의 주당순이익(EPS) 성장세가 향후 둔화될 것임을 시사하고 있습니다.
• 유로존 소비자 신뢰지수가 높은 인플레이션 우려로 3월에 눈에 띄게 하락한 반면, 기업들은 분쟁이 단기에 그칠 것으로 예상하며 낙관적 시각을 유지하고 있습니다.
🏦 유럽 채권
• 유로존 투자등급(IG)과 하이일드(HY) 채권 스프레드가 타이트한 수준을 유지하고 있습니다.
---
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헨리의 퀀트대학
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📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.14(화)
🛢️ 원유·중동 지정학
• 미국과 이란 간 파키스탄 3자 협상이 21시간 만에 합의 없이 종료되었습니다. JD 밴스 부통령이 최종 제안을 제시하고 협상단이 철수했으며, 이란 측은 추가 협상 계획이 없다고 밝혔습니다.
• 트럼프 대통령은 미 해군이 호르무즈 해협을 봉쇄한다고 발표했습니다. 협상 결렬 직후 유가가 급등했지만, 이후 배럴당 100달러 아래로 다시 하락하는 대규모 반전이 나타났습니다.
• 브렌트유는 배럴당 95~110달러 박스권에서 등락을 지속하고 있습니다. 50일 이동평균선은 약 85달러 수준으로 현재 가격보다 훨씬 아래에 위치해 있습니다.
• 골드만삭스(GS)는 호르무즈 해협 재개가 한 달 더 지연될 경우 불리한 시나리오에서 배럴당 100달러, 중동 생산 손실 200만 배럴/일이 지속되는 최악의 시나리오에서는 115달러를 예상했습니다.
• 사우디아라비아의 원유 생산 능력이 공격으로 인해 하루 60만 배럴 감소했습니다. 반면 미국 걸프 해안 원유 수출은 하루 490만 배럴로 역대 최고 수준을 향하고 있습니다.
• 이 달 유가 120달러 돌파 가능성은 협상 결렬 이후 24%로 낮아진 상태이며, 봉쇄 발표 후 115달러 이상 가능성이 급등했습니다. 이란은 이 상황을 미국에 대한 협상 레버리지로 활용하고 있다는 분석도 있습니다.
📊 미국 주식·기술주·MAG7
• S&P 500이 3월 30일 저점 이후 8거래일 연속 상승하며 2025년 10월 이후 최장 연승을 기록했습니다. 이 기간 시가총액이 5조 달러 이상 회복되었습니다.
• 반도체 ETF(SOXX)는 최근 12개월간 108% 상승하며 역대 최고치를 기록한 반면, 소프트웨어 ETF(IGV)는 14% 하락하며 52주 최저치에 위치해 있습니다. 반도체는 최근 5거래일 동안 소프트웨어를 20%포인트 이상 웃돌며 25년 이상 역사에서 가장 큰 5일 수익률 격차를 나타냈습니다.
• 기술주 밸류에이션이 40배에서 20배로 압축되어, AI 붐이 시작되기 전인 2022년 수준으로 되돌아왔습니다. AI 파괴(disruption) 우려로 소프트웨어 및 기술주 전반이 급격한 밸류에이션 하락을 겪었습니다.
• 미국 IT 섹터가 5년 이상 만에 최대 순매도를 기록했습니다(-1년 기준 -2.9 표준편차). 이는 주로 공매도 증가에 의해 주도됐으며, 소프트웨어가 전체의 약 60%를 차지했습니다.
• 골드만삭스(GS) CTA 분석에 따르면 지난 한 달간 CTA는 글로벌 주식을 약 1,150억 달러 순매도했으나, 앞으로 시장 보합세에서도 약 1,200억 달러의 순매수 수요가 예상됩니다. SPX 약 520억 달러, NDX 약 100억 달러의 매수가 포함되며, SPX는 현재 단기·중기·장기 추세 기준선 모두를 상향 돌파한 상태입니다.
• MAG7은 50일 이동평균선까지 상승한 상태입니다. 50일선을 안착하면 추가 상승 압력이 강해질 수 있으며, 딜러들이 숏 감마 포지션으로 이동해 있어 상승 시 강제 추격 매수가 나올 수 있습니다.
• 미국 주식 포지셔닝이 2025년 5월 이후 최저 수준으로 하락하며, 경기민감 섹터 포지셔닝은 2010년 이후 하위 7번째 백분위에 불과합니다. NDX 계절적 흐름은 현시점부터 강세를 보이는 경향이 있습니다.
• S&P 500 선행 주가수익비율(P/E)은 20.4배로 5년 평균(19.9배)과 10년 평균(18.9배)을 모두 상회하고 있습니다.
🏦 미국 금융주·은행
• 바젤3(B3) 최종안 발표가 긍정적 촉매로 작용하면서 AI·전쟁 3.0 트레이드에서 시장은 소비자금융과 지역은행(KRE) 등 경기민감 섹터 매수로 방향을 전환했습니다.
• 헤지펀드들은 대형은행 롱 포지션을 대폭 늘린 반면, 4월 이후 지방은행은 적극 순매도하고 있습니다. 상업용 부동산(CRE) 익스포저가 높은 지방은행에 대한 베어 포지션도 점진적으로 강화되고 있습니다.
• 대형은행들은 현재 S&P 500의 2년 선행 P/E의 61% 수준에서 거래되고 있으며, 고점 이후 성과 기준 금융주는 4번째로 부진한 섹터입니다.
🌍 유럽 주식·경제
• 유럽 주식 펀드로의 자금 유입이 마이너스로 전환되었습니다. 누적 유입 기준으로도 다른 모든 지역보다 크게 뒤처져 있습니다.
• 12개월 선행 P/E 기준으로 유럽은 미국 대비 크게 할인된 수준에서 거래되며, 대부분의 섹터가 평소보다 넓은 할인폭을 보이고 있습니다.
• 이란 전쟁 발발 이후 스톡스600(STOXX 600)의 2026년 마진 전망치가 상향 조정되었으며, 1분기 주당순이익(EPS) 성장률은 4%가 예상됩니다. 유럽의 이익 개정비율도 현재 미국보다 양호한 상태입니다.
• 뱅크오브아메리카(BofA)는 유로존이 기술적 침체 없이 얕은 회복에 그칠 것으로 전망했습니다. 도이체방크(DB)는 1분기 GDP 성장률(전분기 대비 +0.1%) 전망에 하방 위험이 있다고 지적했습니다.
• 유로존 소비자 신뢰는 3월 들어 인플레이션 우려로 눈에 띄게 악화됐으나, 기업들은 낙관적인 시각을 유지하고 있습니다. 유럽 신용 스프레드(IG·HY 모두)는 타이트한 수준을 유지하고 있습니다.
📈 인플레이션·금리
• 미국 3월 소비자물가지수(CPI)가 전년 대비 3.3%로 약 2년 만에 최고 수준을 기록했습니다. 이 중 에너지 인플레이션은 10.9% 급등했으며, 기준 CPI는 2.6%로 시장 예상(2.7%)을 소폭 하회했습니다.
• 미국 10년물 국채 금리에서 4.4%가 핵심 저항선으로 주목됩니다. 이를 상향 돌파하면 금리가 다시 급등할 수 있습니다. 일본의 10년물 국채 금리는 이 밀레니엄 들어 최고 수준을 기록하고 있습니다.
• 미국 10년 손익분기점 인플레이션은 아직 안정적이나, 블룸버그 원자재 지수(BCOM)와의 괴리가 매우 크게 벌어져 있습니다. 시장이 이번 충격을 일시적 충격으로 해석하고 있어, 견해가 바뀌면 손익분기점 인플레이션이 빠르게 재평가될 수 있습니다.
• 채권 변동성(MOVE)이 지난주 급격히 낮아졌으나, 매크로 불확실성이 해소되지 않은 상황에서 이 움직임은 시기상조로 보입니다.
🌊 변동성·포지셔닝
• 유가 내재 변동성 지수(OVX)가 여전히 높은 수준을 유지하고 있으며, 주식 시장 변동성 지수(VIX 21)와의 괴리가 크게 벌어진 상태입니다.
• 지난주 글로벌 숏 커버링이 최근 10년 중 가장 큰 폭을 기록했습니다(-3.2 z스코어). 최근 2주 동안 SPX가 250bp 이상 급등한 날이 지난 1년간의 250bp 이상 급락일보다 더 많았습니다.
• 순 콜옵션 거래량이 급격히 감소했으며, 골드만삭스(GS) 파생상품 팀은 QQQ 콜 스프레드를 선호하는 포지션으로 제시했습니다.
💵 달러·매크로
• 미국 달러는 전 세계 외환보유액 및 금 보유액의 약 46%를 차지하며, 최소 26년 만에 최저 비중을 기록했습니다. 2017년 이후 15%포인트 하락했습니다.
• 미국 경제 서프라이즈 지수가 0.338로 2023년 10월 이후 최고 수준에 도달했습니다. 반면 미국 소비자 심리는 역대 최저 수준으로 하락하며, S&P 500이 역대 고점 3% 내에서 거래되는 상황과 극명한 대조를 이루고 있습니다.
• 중고차 가격이 전월 대비 4.2%, 전년 대비 5.7% 상승해 2023년 중반 이후 최고 수준을 기록했습니다. 트럭 운임(퍼마일 2.97달러)도 2022년 6월 이후 최고치입니다.
🤖 AI·반도체
• AI 컴퓨팅 수요 대비 공급 부족이 심각합니다. 현재 AI 컴퓨팅 생산량은 연간 약 20기가와트(GW) 수준이며, 지구상 모든 반도체 공장의 총 생산량을 합쳐도 현재 AI 수요의 2%에 불과합니다. 기가 규모를 넘어서는 '테라팹(Terafab)' 건설이 필요하다는 주장이 나오고 있습니다.
• 미국 사모펀드(PE) 거래의 약 49%가 소프트웨어 및 기술 서비스 기업을 대상으로 하고 있으며, 이 비율은 지난 10년간 두 배 증가했습니다.
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🛢️ 원유·중동 지정학
• 미국과 이란 간 파키스탄 3자 협상이 21시간 만에 합의 없이 종료되었습니다. JD 밴스 부통령이 최종 제안을 제시하고 협상단이 철수했으며, 이란 측은 추가 협상 계획이 없다고 밝혔습니다.
• 트럼프 대통령은 미 해군이 호르무즈 해협을 봉쇄한다고 발표했습니다. 협상 결렬 직후 유가가 급등했지만, 이후 배럴당 100달러 아래로 다시 하락하는 대규모 반전이 나타났습니다.
• 브렌트유는 배럴당 95~110달러 박스권에서 등락을 지속하고 있습니다. 50일 이동평균선은 약 85달러 수준으로 현재 가격보다 훨씬 아래에 위치해 있습니다.
• 골드만삭스(GS)는 호르무즈 해협 재개가 한 달 더 지연될 경우 불리한 시나리오에서 배럴당 100달러, 중동 생산 손실 200만 배럴/일이 지속되는 최악의 시나리오에서는 115달러를 예상했습니다.
• 사우디아라비아의 원유 생산 능력이 공격으로 인해 하루 60만 배럴 감소했습니다. 반면 미국 걸프 해안 원유 수출은 하루 490만 배럴로 역대 최고 수준을 향하고 있습니다.
• 이 달 유가 120달러 돌파 가능성은 협상 결렬 이후 24%로 낮아진 상태이며, 봉쇄 발표 후 115달러 이상 가능성이 급등했습니다. 이란은 이 상황을 미국에 대한 협상 레버리지로 활용하고 있다는 분석도 있습니다.
📊 미국 주식·기술주·MAG7
• S&P 500이 3월 30일 저점 이후 8거래일 연속 상승하며 2025년 10월 이후 최장 연승을 기록했습니다. 이 기간 시가총액이 5조 달러 이상 회복되었습니다.
• 반도체 ETF(SOXX)는 최근 12개월간 108% 상승하며 역대 최고치를 기록한 반면, 소프트웨어 ETF(IGV)는 14% 하락하며 52주 최저치에 위치해 있습니다. 반도체는 최근 5거래일 동안 소프트웨어를 20%포인트 이상 웃돌며 25년 이상 역사에서 가장 큰 5일 수익률 격차를 나타냈습니다.
• 기술주 밸류에이션이 40배에서 20배로 압축되어, AI 붐이 시작되기 전인 2022년 수준으로 되돌아왔습니다. AI 파괴(disruption) 우려로 소프트웨어 및 기술주 전반이 급격한 밸류에이션 하락을 겪었습니다.
• 미국 IT 섹터가 5년 이상 만에 최대 순매도를 기록했습니다(-1년 기준 -2.9 표준편차). 이는 주로 공매도 증가에 의해 주도됐으며, 소프트웨어가 전체의 약 60%를 차지했습니다.
• 골드만삭스(GS) CTA 분석에 따르면 지난 한 달간 CTA는 글로벌 주식을 약 1,150억 달러 순매도했으나, 앞으로 시장 보합세에서도 약 1,200억 달러의 순매수 수요가 예상됩니다. SPX 약 520억 달러, NDX 약 100억 달러의 매수가 포함되며, SPX는 현재 단기·중기·장기 추세 기준선 모두를 상향 돌파한 상태입니다.
• MAG7은 50일 이동평균선까지 상승한 상태입니다. 50일선을 안착하면 추가 상승 압력이 강해질 수 있으며, 딜러들이 숏 감마 포지션으로 이동해 있어 상승 시 강제 추격 매수가 나올 수 있습니다.
• 미국 주식 포지셔닝이 2025년 5월 이후 최저 수준으로 하락하며, 경기민감 섹터 포지셔닝은 2010년 이후 하위 7번째 백분위에 불과합니다. NDX 계절적 흐름은 현시점부터 강세를 보이는 경향이 있습니다.
• S&P 500 선행 주가수익비율(P/E)은 20.4배로 5년 평균(19.9배)과 10년 평균(18.9배)을 모두 상회하고 있습니다.
🏦 미국 금융주·은행
• 바젤3(B3) 최종안 발표가 긍정적 촉매로 작용하면서 AI·전쟁 3.0 트레이드에서 시장은 소비자금융과 지역은행(KRE) 등 경기민감 섹터 매수로 방향을 전환했습니다.
• 헤지펀드들은 대형은행 롱 포지션을 대폭 늘린 반면, 4월 이후 지방은행은 적극 순매도하고 있습니다. 상업용 부동산(CRE) 익스포저가 높은 지방은행에 대한 베어 포지션도 점진적으로 강화되고 있습니다.
• 대형은행들은 현재 S&P 500의 2년 선행 P/E의 61% 수준에서 거래되고 있으며, 고점 이후 성과 기준 금융주는 4번째로 부진한 섹터입니다.
🌍 유럽 주식·경제
• 유럽 주식 펀드로의 자금 유입이 마이너스로 전환되었습니다. 누적 유입 기준으로도 다른 모든 지역보다 크게 뒤처져 있습니다.
• 12개월 선행 P/E 기준으로 유럽은 미국 대비 크게 할인된 수준에서 거래되며, 대부분의 섹터가 평소보다 넓은 할인폭을 보이고 있습니다.
• 이란 전쟁 발발 이후 스톡스600(STOXX 600)의 2026년 마진 전망치가 상향 조정되었으며, 1분기 주당순이익(EPS) 성장률은 4%가 예상됩니다. 유럽의 이익 개정비율도 현재 미국보다 양호한 상태입니다.
• 뱅크오브아메리카(BofA)는 유로존이 기술적 침체 없이 얕은 회복에 그칠 것으로 전망했습니다. 도이체방크(DB)는 1분기 GDP 성장률(전분기 대비 +0.1%) 전망에 하방 위험이 있다고 지적했습니다.
• 유로존 소비자 신뢰는 3월 들어 인플레이션 우려로 눈에 띄게 악화됐으나, 기업들은 낙관적인 시각을 유지하고 있습니다. 유럽 신용 스프레드(IG·HY 모두)는 타이트한 수준을 유지하고 있습니다.
📈 인플레이션·금리
• 미국 3월 소비자물가지수(CPI)가 전년 대비 3.3%로 약 2년 만에 최고 수준을 기록했습니다. 이 중 에너지 인플레이션은 10.9% 급등했으며, 기준 CPI는 2.6%로 시장 예상(2.7%)을 소폭 하회했습니다.
• 미국 10년물 국채 금리에서 4.4%가 핵심 저항선으로 주목됩니다. 이를 상향 돌파하면 금리가 다시 급등할 수 있습니다. 일본의 10년물 국채 금리는 이 밀레니엄 들어 최고 수준을 기록하고 있습니다.
• 미국 10년 손익분기점 인플레이션은 아직 안정적이나, 블룸버그 원자재 지수(BCOM)와의 괴리가 매우 크게 벌어져 있습니다. 시장이 이번 충격을 일시적 충격으로 해석하고 있어, 견해가 바뀌면 손익분기점 인플레이션이 빠르게 재평가될 수 있습니다.
• 채권 변동성(MOVE)이 지난주 급격히 낮아졌으나, 매크로 불확실성이 해소되지 않은 상황에서 이 움직임은 시기상조로 보입니다.
🌊 변동성·포지셔닝
• 유가 내재 변동성 지수(OVX)가 여전히 높은 수준을 유지하고 있으며, 주식 시장 변동성 지수(VIX 21)와의 괴리가 크게 벌어진 상태입니다.
• 지난주 글로벌 숏 커버링이 최근 10년 중 가장 큰 폭을 기록했습니다(-3.2 z스코어). 최근 2주 동안 SPX가 250bp 이상 급등한 날이 지난 1년간의 250bp 이상 급락일보다 더 많았습니다.
• 순 콜옵션 거래량이 급격히 감소했으며, 골드만삭스(GS) 파생상품 팀은 QQQ 콜 스프레드를 선호하는 포지션으로 제시했습니다.
💵 달러·매크로
• 미국 달러는 전 세계 외환보유액 및 금 보유액의 약 46%를 차지하며, 최소 26년 만에 최저 비중을 기록했습니다. 2017년 이후 15%포인트 하락했습니다.
• 미국 경제 서프라이즈 지수가 0.338로 2023년 10월 이후 최고 수준에 도달했습니다. 반면 미국 소비자 심리는 역대 최저 수준으로 하락하며, S&P 500이 역대 고점 3% 내에서 거래되는 상황과 극명한 대조를 이루고 있습니다.
• 중고차 가격이 전월 대비 4.2%, 전년 대비 5.7% 상승해 2023년 중반 이후 최고 수준을 기록했습니다. 트럭 운임(퍼마일 2.97달러)도 2022년 6월 이후 최고치입니다.
🤖 AI·반도체
• AI 컴퓨팅 수요 대비 공급 부족이 심각합니다. 현재 AI 컴퓨팅 생산량은 연간 약 20기가와트(GW) 수준이며, 지구상 모든 반도체 공장의 총 생산량을 합쳐도 현재 AI 수요의 2%에 불과합니다. 기가 규모를 넘어서는 '테라팹(Terafab)' 건설이 필요하다는 주장이 나오고 있습니다.
• 미국 사모펀드(PE) 거래의 약 49%가 소프트웨어 및 기술 서비스 기업을 대상으로 하고 있으며, 이 비율은 지난 10년간 두 배 증가했습니다.
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📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.15(수)
🇺🇸 미국 주식
• S&P 500이 사상 최고치를 회복했으며, 3월 30일 저점 대비 10.2% 상승하며 10월 2025년 이후 최장 연승 기록을 세웠습니다.
• 9개월 연속 상승 후 9.1%의 조정이 있었지만, 이는 역사적으로 정상적인 강세장 내 조정 수준입니다. S&P 500이 연초 대비 플러스로 전환되었습니다.
• 골드만삭스(Goldman Sachs)에 따르면, 향후 1주일간 시장 횡보 시 상품 트레이딩 어드바이저(CTA)들이 글로벌 주식 약 835억 달러(미국 주식 약 430억 달러)를 순매수할 전망입니다. 이는 +4 표준편차 신호로 10년 중 최대 규모입니다.
• S&P 500 기술주 ETF XLK에서 내부자 매수가 15년 만에 최대 규모를 기록하고 있습니다.
• 글로벌 금융여건지수(FCI)가 이란 분쟁 이후 최대 긴축 시점 대비 절반을 되돌렸음에도 미국 주식이 이미 사상 최고치에 도달했습니다.
• 역사적 숏 스퀴즈가 진행 중이며, 미국 주식 포지셔닝은 역사적으로 낮은 수준에 머물러 있습니다.
💻 소프트웨어(IGV)
• IGV(아이쉐어즈 확장 기술 소프트웨어 ETF)에서 대규모 거래량을 동반한 강력한 양봉이 출현했습니다. 소프트웨어 섹터의 2년 최고점 대비 낙폭은 여전히 극심한 수준입니다.
• IGV에서 긍정적인 RSI 다이버전스가 포착되고 있으며, 50일 이동평균선이 하락폭 전체를 제한했습니다. 반등 시 핵심 수준은 약 82달러이며, 이를 돌파하면 92달러까지 열립니다.
• 미국 소프트웨어 섹터에 대한 투자 비중이 극단적 수준으로 감소했으며, 주요 지지선에서 다섯 번째 반등이 준비되고 있을 수 있습니다.
• 미국 사모펀드(PE) 업계가 소프트웨어에 대한 대규모 익스포저를 보유하고 있습니다. Cloudflare($NET)는 당일 13% 이상 급락했습니다.
🛢️ 원유 및 이란 분쟁
• 미국 해군이 호르무즈 해협 봉쇄를 개시했으며, 유가는 배럴당 100달러를 돌파했다가 협상 기대감에 다시 100달러 아래로 되돌림했습니다. 이후 추가 상승해 101달러를 상회하기도 했습니다.
• 미국과 이란의 파키스탄 3자 협상이 21시간 교착 끝에 결렬되었으나, 목요일 새로운 협상 라운드가 예정될 수 있다고 알려졌습니다.
• 이란이 호르무즈 해협을 완전히 개방하지 못하고 있는 것으로 전해졌으며, 사우디아라비아의 석유 생산 능력은 60만 배럴/일 감소한 것으로 나타났습니다.
• 제이피모건(JPMorgan) FX팀에 따르면, 주식과 신용 시장은 분쟁 정상화를 이미 선반영했지만 금리와 원자재는 뒤처져 있습니다.
💵 인플레이션 및 금리
• 3월 소비자물가지수(CPI) 상승률이 3.3%로 예상치 3.4%를 하회했습니다. 에너지 인플레이션은 이란 분쟁 영향으로 10.9% 급등해 수십 년 만에 가장 큰 월간 상승폭을 기록했습니다.
• 관세 효과 소멸과 임대료 상승세 둔화로 인해 유가 상승에도 불구하고 하반기 인플레이션이 하락할 것으로 예상됩니다.
• 단기 금리의 유가 민감도가 지난 2주간 더욱 높아졌습니다.
• 영국 10년물 국채 금리가 2008년 이후 최고 수준에서 발행되었습니다.
🌊 변동성
• VIX가 18 수준으로 분쟁 이전 수준으로 리셋되었으며, 기간 구조가 3월 말 역전 현상에서 완전히 정상화되었습니다. 단기 VIX 헤지가 더 효율적인 시점입니다.
• 풋/콜 비율이 급락하면서 헤지 수요가 극도로 낮아졌습니다. 도이치뱅크(Deutsche Bank) 집계 이래 전체 고객의 순 강세 옵션 개설 물량이 사상 최저치를 기록했습니다.
• S&P 500 풋옵션은 절대적으로 저렴하지는 않지만 한동안 중 가장 낮은 비용 수준입니다. 변동성은 평균으로 회귀하는 특성이 있어 현재 매크로 환경에서 추가적인 변동성 급감을 기대하는 것은 무리입니다.
₿ 비트코인
• 비트코인(BTC)이 수개월간 박스권에서 중요한 분기점을 테스트하고 있습니다. 주요 하향 추세선과 100일 이동평균선에 근접한 상태로, 약 75,000달러 돌파 시 스퀴즈 가능성이 있으며 저항선은 82,000달러와 87,000달러입니다.
• BTC는 금리 변동성(MOVE 지수)에 연동되어 있으며, MOVE 지수 하락 시 BTC에 우호적인 환경이 형성됩니다. VIX와의 상관관계도 여전히 부분적으로 유효합니다.
• BTC는 최근 QQQ 대비 뒤처진 상황으로, 가상자산이 위험자산 랠리를 따라잡기 시작한다면 캐치업 상승 가능성이 있습니다. 소프트웨어(IGV)와의 상관관계도 눈여겨볼 필요가 있습니다.
• 개인 투자자 자금이 코스피(KOSPI)로 몰린 이후 가상자산 시장이 부진했습니다. 투기 자금의 로테이션이 핵심 촉매가 될 수 있습니다.
🥇 금
• CTA들이 최근 볼록성 역전으로 향후 상승 시 금 추격 매수에 나설 수밖에 없는 구조가 됐습니다.
• 3월 금 ETF에서 전 세계 모든 지역에 걸쳐 사상 최대 규모의 자금 유출이 발생했습니다.
🪙 은
• 은이 오늘 약 5% 급등하며 하락 추세선과 50일 이동평균선을 탈환했습니다. 80달러를 넘어서면 강한 스퀴즈 랠리가 가능합니다.
• 은 ETF에서 대규모 자금 청산이 완료된 것으로 보이며, 투기 세력(비상업용 순 포지션)의 재참여 여부가 관건입니다.
• VIX 충격 리셋 이후 은의 강세 랠리가 나타난 과거 패턴과 현재 상황이 유사하게 전개될 수 있습니다.
🌍 거시경제 및 정치
• 글로벌 부채가 지난 6년간 3분의 1 증가해 348조 달러에 달했으며, 부채 위기 대응 역량 측면에서 20년 만에 최악이라는 평가가 나옵니다.
• 이란 분쟁 발발 이후 11월 중간선거에서 민주당의 압승 가능성이 폴리마켓(Polymarket)에서 급격히 상승했습니다.
• 미국 경제 서프라이즈 지수가 0.338로 상승하며 2025년 10월 이래 최고치를 기록했습니다.
• 미국 달러가 계속 글로벌 결제 시장 점유율을 잃고 있으며, 중국은 호르무즈 봉쇄의 중동 경제 충격에 대규모 노출되어 있습니다.
💊 GLP-1 및 헬스케어
• GLP-1 치료제가 경구용 약물 출시와 메디케어(Medicare) 적용 확대에 힘입어 전환점에 다가서고 있습니다.
• 헬스케어가 미국 고용 성장을 그 어느 때보다 크게 견인하고 있습니다.
🌐 웰니스 테크 및 디지털 경제
• 글로벌 웰니스 경제 규모가 2024년 7조 달러에서 2029년 10조 달러로 연평균 7.6% 성장할 전망으로, 제약·IT·스포츠 산업을 능가합니다.
• 현대인은 하루 평균 7시간을 온라인에서 보내며 실제 사람들과 교류하는 시간보다 소셜미디어에 5배 더 많은 시간을 씁니다. 고독감은 하루 담배 15개비에 맞먹는 건강 위험을 초래하며, 치매 위험을 50% 높이는 것으로 나타났습니다.
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🇺🇸 미국 주식
• S&P 500이 사상 최고치를 회복했으며, 3월 30일 저점 대비 10.2% 상승하며 10월 2025년 이후 최장 연승 기록을 세웠습니다.
• 9개월 연속 상승 후 9.1%의 조정이 있었지만, 이는 역사적으로 정상적인 강세장 내 조정 수준입니다. S&P 500이 연초 대비 플러스로 전환되었습니다.
• 골드만삭스(Goldman Sachs)에 따르면, 향후 1주일간 시장 횡보 시 상품 트레이딩 어드바이저(CTA)들이 글로벌 주식 약 835억 달러(미국 주식 약 430억 달러)를 순매수할 전망입니다. 이는 +4 표준편차 신호로 10년 중 최대 규모입니다.
• S&P 500 기술주 ETF XLK에서 내부자 매수가 15년 만에 최대 규모를 기록하고 있습니다.
• 글로벌 금융여건지수(FCI)가 이란 분쟁 이후 최대 긴축 시점 대비 절반을 되돌렸음에도 미국 주식이 이미 사상 최고치에 도달했습니다.
• 역사적 숏 스퀴즈가 진행 중이며, 미국 주식 포지셔닝은 역사적으로 낮은 수준에 머물러 있습니다.
💻 소프트웨어(IGV)
• IGV(아이쉐어즈 확장 기술 소프트웨어 ETF)에서 대규모 거래량을 동반한 강력한 양봉이 출현했습니다. 소프트웨어 섹터의 2년 최고점 대비 낙폭은 여전히 극심한 수준입니다.
• IGV에서 긍정적인 RSI 다이버전스가 포착되고 있으며, 50일 이동평균선이 하락폭 전체를 제한했습니다. 반등 시 핵심 수준은 약 82달러이며, 이를 돌파하면 92달러까지 열립니다.
• 미국 소프트웨어 섹터에 대한 투자 비중이 극단적 수준으로 감소했으며, 주요 지지선에서 다섯 번째 반등이 준비되고 있을 수 있습니다.
• 미국 사모펀드(PE) 업계가 소프트웨어에 대한 대규모 익스포저를 보유하고 있습니다. Cloudflare($NET)는 당일 13% 이상 급락했습니다.
🛢️ 원유 및 이란 분쟁
• 미국 해군이 호르무즈 해협 봉쇄를 개시했으며, 유가는 배럴당 100달러를 돌파했다가 협상 기대감에 다시 100달러 아래로 되돌림했습니다. 이후 추가 상승해 101달러를 상회하기도 했습니다.
• 미국과 이란의 파키스탄 3자 협상이 21시간 교착 끝에 결렬되었으나, 목요일 새로운 협상 라운드가 예정될 수 있다고 알려졌습니다.
• 이란이 호르무즈 해협을 완전히 개방하지 못하고 있는 것으로 전해졌으며, 사우디아라비아의 석유 생산 능력은 60만 배럴/일 감소한 것으로 나타났습니다.
• 제이피모건(JPMorgan) FX팀에 따르면, 주식과 신용 시장은 분쟁 정상화를 이미 선반영했지만 금리와 원자재는 뒤처져 있습니다.
💵 인플레이션 및 금리
• 3월 소비자물가지수(CPI) 상승률이 3.3%로 예상치 3.4%를 하회했습니다. 에너지 인플레이션은 이란 분쟁 영향으로 10.9% 급등해 수십 년 만에 가장 큰 월간 상승폭을 기록했습니다.
• 관세 효과 소멸과 임대료 상승세 둔화로 인해 유가 상승에도 불구하고 하반기 인플레이션이 하락할 것으로 예상됩니다.
• 단기 금리의 유가 민감도가 지난 2주간 더욱 높아졌습니다.
• 영국 10년물 국채 금리가 2008년 이후 최고 수준에서 발행되었습니다.
🌊 변동성
• VIX가 18 수준으로 분쟁 이전 수준으로 리셋되었으며, 기간 구조가 3월 말 역전 현상에서 완전히 정상화되었습니다. 단기 VIX 헤지가 더 효율적인 시점입니다.
• 풋/콜 비율이 급락하면서 헤지 수요가 극도로 낮아졌습니다. 도이치뱅크(Deutsche Bank) 집계 이래 전체 고객의 순 강세 옵션 개설 물량이 사상 최저치를 기록했습니다.
• S&P 500 풋옵션은 절대적으로 저렴하지는 않지만 한동안 중 가장 낮은 비용 수준입니다. 변동성은 평균으로 회귀하는 특성이 있어 현재 매크로 환경에서 추가적인 변동성 급감을 기대하는 것은 무리입니다.
₿ 비트코인
• 비트코인(BTC)이 수개월간 박스권에서 중요한 분기점을 테스트하고 있습니다. 주요 하향 추세선과 100일 이동평균선에 근접한 상태로, 약 75,000달러 돌파 시 스퀴즈 가능성이 있으며 저항선은 82,000달러와 87,000달러입니다.
• BTC는 금리 변동성(MOVE 지수)에 연동되어 있으며, MOVE 지수 하락 시 BTC에 우호적인 환경이 형성됩니다. VIX와의 상관관계도 여전히 부분적으로 유효합니다.
• BTC는 최근 QQQ 대비 뒤처진 상황으로, 가상자산이 위험자산 랠리를 따라잡기 시작한다면 캐치업 상승 가능성이 있습니다. 소프트웨어(IGV)와의 상관관계도 눈여겨볼 필요가 있습니다.
• 개인 투자자 자금이 코스피(KOSPI)로 몰린 이후 가상자산 시장이 부진했습니다. 투기 자금의 로테이션이 핵심 촉매가 될 수 있습니다.
🥇 금
• CTA들이 최근 볼록성 역전으로 향후 상승 시 금 추격 매수에 나설 수밖에 없는 구조가 됐습니다.
• 3월 금 ETF에서 전 세계 모든 지역에 걸쳐 사상 최대 규모의 자금 유출이 발생했습니다.
🪙 은
• 은이 오늘 약 5% 급등하며 하락 추세선과 50일 이동평균선을 탈환했습니다. 80달러를 넘어서면 강한 스퀴즈 랠리가 가능합니다.
• 은 ETF에서 대규모 자금 청산이 완료된 것으로 보이며, 투기 세력(비상업용 순 포지션)의 재참여 여부가 관건입니다.
• VIX 충격 리셋 이후 은의 강세 랠리가 나타난 과거 패턴과 현재 상황이 유사하게 전개될 수 있습니다.
🌍 거시경제 및 정치
• 글로벌 부채가 지난 6년간 3분의 1 증가해 348조 달러에 달했으며, 부채 위기 대응 역량 측면에서 20년 만에 최악이라는 평가가 나옵니다.
• 이란 분쟁 발발 이후 11월 중간선거에서 민주당의 압승 가능성이 폴리마켓(Polymarket)에서 급격히 상승했습니다.
• 미국 경제 서프라이즈 지수가 0.338로 상승하며 2025년 10월 이래 최고치를 기록했습니다.
• 미국 달러가 계속 글로벌 결제 시장 점유율을 잃고 있으며, 중국은 호르무즈 봉쇄의 중동 경제 충격에 대규모 노출되어 있습니다.
💊 GLP-1 및 헬스케어
• GLP-1 치료제가 경구용 약물 출시와 메디케어(Medicare) 적용 확대에 힘입어 전환점에 다가서고 있습니다.
• 헬스케어가 미국 고용 성장을 그 어느 때보다 크게 견인하고 있습니다.
🌐 웰니스 테크 및 디지털 경제
• 글로벌 웰니스 경제 규모가 2024년 7조 달러에서 2029년 10조 달러로 연평균 7.6% 성장할 전망으로, 제약·IT·스포츠 산업을 능가합니다.
• 현대인은 하루 평균 7시간을 온라인에서 보내며 실제 사람들과 교류하는 시간보다 소셜미디어에 5배 더 많은 시간을 씁니다. 고독감은 하루 담배 15개비에 맞먹는 건강 위험을 초래하며, 치매 위험을 50% 높이는 것으로 나타났습니다.
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📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.16(목)
🇺🇸 미국 주식
• S&P 500이 3월 30일 저점 대비 10.2% 상승하며 7,000선을 처음으로 돌파해 사상 최고가를 경신했습니다. 최근 10거래일 상승률 9.83%는 2020년 3월 코로나 저점 반등 이후 최대입니다.
• 반등 속도가 하락 속도보다 압도적으로 빨랐습니다. 7,000에서 6,400까지 하락하는 데 한 달 이상 걸렸지만, 전체 하락분을 되돌리는 데는 불과 2주밖에 걸리지 않았습니다.
• 나스닥 RSI가 단 2주 만에 극단적 과매도에서 극단적 과매수로 전환됐으며, 반도체 지수(SOX)는 10거래일 만에 29% 급등했습니다.
• 기업 자사주 매입이 사상 최대 규모로 진행 중입니다. 골드만삭스에 따르면 2026년 누적 승인액은 4,050억 달러로 연초 기준 역대 최대치이며, 재매입 속도는 2023년 대비 2배입니다.
• CTA(추세추종 펀드)들이 향후 1주일 내 글로벌 주식을 약 835억 달러(미국 주식 약 430억 달러) 순매수할 것으로 예상됩니다. 이는 +4시그마에 해당하는 신호입니다.
• 지난주 미국 대형주에 압도적인 순유입이 이어졌으나, 헤지펀드의 현재 순익스포저는 51%로 최근 3년 기준 21번째 백분위수에 머물고 있으며 머니마켓펀드(MMF)에는 사상 최고치인 8조 2,000억 달러가 적립되어 있습니다.
• 뱅크오브아메리카 펀드매니저서베이에서 주식 비중확대 응답이 2025년 7월 이후 최저치로 하락했으며, 순 24%가 정상보다 낮은 리스크 수준을 취하고 있습니다.
• 리테일 투자자들의 총거래량 비중이 코로나 이전 수준으로 돌아왔습니다. 로빈후드(HOOD)는 지난 9월 이후 가장 강한 리테일 순매수를 기록했으며, 테슬라가 5일간 2억 1,600만 달러 순매수로 리테일 1위 종목에 복귀했습니다. 반면 엔비디아는 같은 기간 2억 9,400만 달러 순유출을 기록했습니다.
• S&P 1500 기준 지난 4주간 실적 상향·하향 기업의 순 스프레드가 -8.4%로 2025년 1분기 이후 가장 부정적이지만, 이는 역설적으로 실적 서프라이즈 폭이 클 수 있음을 시사합니다. 제이피모건은 1분기 거래 수익 116억 달러 사상 최대를 기록했습니다.
🤖 AI·반도체
• 하이퍼스케일러(초대형 클라우드 기업) 설비투자(캐펙스) 컨센서스가 2026년 기준 1,500억 달러 추가 상향됐습니다. 연초 피크 캐펙스 우려와 달리 상향 조정이 계속되고 있습니다.
• AI 선도 종목 바스켓과 AI 제외 S&P 500의 상대 비율은 전쟁 중에도 신고점을 경신했으며, 야르데니 리서치는 월스트리트 애널리스트들이 S&P 500의 올해와 내년 매출·이익 컨센서스를 최근 몇 주간 눈에 띄게 상향 조정 중이라고 밝혔습니다.
• AI 에이전트 플랫폼 수요가 폭발적으로 증가하고 있으며, 하이퍼스케일러들은 설비투자와 자사주 매입 모두에 자금을 쏟아붓고 있습니다.
🛢️ 원유·에너지
• 미국 원유 가격이 일시적으로 배럴당 101달러를 돌파했다가 이란 휴전 협상 재개 소식에 100달러 아래로 반락했습니다. 이란 전쟁 이후 에너지 인플레이션은 전년 대비 +10.9% 급등했습니다.
• 미국이 호르무즈 해협 봉쇄를 시작하겠다고 발표하며 유가 변동성이 확대됐으나, 이란과의 협상이 지속되면서 시장 반응은 제한됐습니다.
• 미국 원유 수출이 주간 500만 배럴 이상으로 역대 최대 수준을 기록했습니다. 사우디아라비아의 석유 생산 능력은 60만 배럴 감소했습니다.
• 주식 변동성(VIX)은 리셋됐지만 원유 변동성(OVX)과의 괴리가 여전히 두드러지며, 주식과 원유 가격의 디커플링이 심화되고 있습니다.
• XLE(에너지 ETF)는 3월 30일 이후 약 12% 하락하며 올해 처음으로 50일 이동평균선을 하향 돌파해 56달러 지지선에 닿았습니다. 기관 투자자들은 저점 매수로 대응했습니다.
🌍 이란·지정학
• 미국과 이란 간 파키스탄 중재 협상이 진행됐으나, 호르무즈 해협 통제권 문제로 교착 상태에 빠졌습니다. JD 밴스 부통령은 21시간의 협상이 합의 없이 종료됐다고 발표했습니다.
• 트럼프 대통령은 중국이 이란에 무기를 공급하지 않기로 합의했다고 밝혔으며, 이란의 동결 자산 60억 달러 해제를 검토 중인 것으로 알려졌습니다.
• 시장은 이란의 휴전 협상 재개 소식을 중심으로 반응했으며, 유가 급등에 대한 우려는 완화되는 추세입니다.
📊 매크로·인플레이션
• 3월 CPI 인플레이션이 3.3%로 예상치 3.4%를 소폭 하회했습니다. 에너지 인플레이션이 +10.9% 급등한 가운데 다른 항목의 상승세는 둔화됐습니다.
• 장기 기대인플레이션은 시장 기반 및 서베이 기반 지표 모두에서 안정적으로 유지되고 있습니다. 과거 에너지 충격이 연준의 정책 방향을 바꾼 사례는 드물었습니다.
• 미국 가계의 실질 소득 증가세가 약화되고 있으며, 소비자들의 재정 상황에 대한 비관론이 사상 최고 수준에 달했습니다. 월스트리트와 메인스트리트 간의 괴리가 역대 최대입니다.
• 사용 중고차 가격과 미국 트럭 운송 비용이 빠르게 상승하고 있습니다.
🌊 변동성
• 나스닥 100(NDX)과 나스닥 변동성 지수(VXN)가 동반 급등하는 이례적인 현상이 나타났습니다. 이는 일반적으로 시장 저점에서 나타나지 않는 패턴입니다.
• 뱅크오브아메리카 파생상품팀에 따르면 시장은 여전히 양방향 꼬리 리스크가 상존하며, 하락 꼬리는 VIX 콜 스프레드, 상승 꼬리는 실적 시즌 기술주 콜이 매력적입니다.
• SPX 대비 채권 변동성(MOVE) 괴리가 과도하게 벌어지기 시작했습니다.
🥇 귀금속
• 은이 약 5% 급등하며 주요 저항선인 76달러를 돌파하고 50일 이동평균선을 회복했습니다. 80달러를 넘어선다면 강력한 숏 스퀴즈가 발생할 수 있습니다.
• 은은 최근 S&P 500과 강한 상관관계를 보였으나 최근 괴리가 발생했으며, 과거 비슷한 S&P 500 수준에서 은 가격은 현재보다 약 15% 높았습니다.
• 금 ETF는 3월에 전 지역에 걸쳐 역대급 순유출을 기록했습니다.
₿ 암호화폐
• 비트코인이 주요 하락 추세선과 100일 이동평균선을 동시에 테스트하는 결정적 분기점에 서 있습니다. 7만 5,000달러를 돌파할 경우 200일 이동평균선이 위치한 8만 7,000달러까지 저항이 거의 없습니다.
🌎 이머징 주식
• 브라질(EWZ)이 연초 대비 +31%로 이머징마켓 전체(EEM +13%)를 큰 폭으로 앞서고 있습니다. 3월 25일 전략 소개 이후 EWZ는 약 17% 상승했습니다.
• 브라질은 신흥국 중에서 국내 금리와 가장 강한 음의 상관관계를 보이며, 과거 인하 사이클의 첫 번째 금리 인하 이후 강한 랠리를 기록했습니다.
🏦 사모시장
• 사모 주식(PE) 펀드 총 운용자산과 미집행 자금 합산이 2조 달러에 근접했습니다. 사모 인프라 펀드의 대기자금은 2,000억 달러로, 데이터센터 구축과의 연계 가능성이 주목됩니다.
• 사모 대출 시장은 사모 주식 대비 규모는 작지만, 미집행 자금(드라이파우더)은 2025년 중반 기준 높은 수준을 유지하고 있습니다.
💵 달러·금리
• 영국이 2008년 이후 최고 수익률에 10년물 국채를 발행했습니다. 미국 국채 금리는 전쟁 시작 이후의 상승분을 극히 일부분만 되돌렸을 뿐입니다.
• 달러가 글로벌 기축통화 시장 점유율을 지속적으로 잃어가고 있습니다.
🇪🇺 유럽 주식
• 유럽 제약지수(SXDP)는 3월 디그로싱 국면에서 방어적으로 작동하지 않았고, 재매수 국면에서도 뒤처지며 부진한 모습을 보이고 있습니다.
• 방산 기술(defence tech) 분야는 각국 국방비 지출 증가에 따라 경기 사이클이 아닌 구조적 성장을 나타내고 있습니다.
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🇺🇸 미국 주식
• S&P 500이 3월 30일 저점 대비 10.2% 상승하며 7,000선을 처음으로 돌파해 사상 최고가를 경신했습니다. 최근 10거래일 상승률 9.83%는 2020년 3월 코로나 저점 반등 이후 최대입니다.
• 반등 속도가 하락 속도보다 압도적으로 빨랐습니다. 7,000에서 6,400까지 하락하는 데 한 달 이상 걸렸지만, 전체 하락분을 되돌리는 데는 불과 2주밖에 걸리지 않았습니다.
• 나스닥 RSI가 단 2주 만에 극단적 과매도에서 극단적 과매수로 전환됐으며, 반도체 지수(SOX)는 10거래일 만에 29% 급등했습니다.
• 기업 자사주 매입이 사상 최대 규모로 진행 중입니다. 골드만삭스에 따르면 2026년 누적 승인액은 4,050억 달러로 연초 기준 역대 최대치이며, 재매입 속도는 2023년 대비 2배입니다.
• CTA(추세추종 펀드)들이 향후 1주일 내 글로벌 주식을 약 835억 달러(미국 주식 약 430억 달러) 순매수할 것으로 예상됩니다. 이는 +4시그마에 해당하는 신호입니다.
• 지난주 미국 대형주에 압도적인 순유입이 이어졌으나, 헤지펀드의 현재 순익스포저는 51%로 최근 3년 기준 21번째 백분위수에 머물고 있으며 머니마켓펀드(MMF)에는 사상 최고치인 8조 2,000억 달러가 적립되어 있습니다.
• 뱅크오브아메리카 펀드매니저서베이에서 주식 비중확대 응답이 2025년 7월 이후 최저치로 하락했으며, 순 24%가 정상보다 낮은 리스크 수준을 취하고 있습니다.
• 리테일 투자자들의 총거래량 비중이 코로나 이전 수준으로 돌아왔습니다. 로빈후드(HOOD)는 지난 9월 이후 가장 강한 리테일 순매수를 기록했으며, 테슬라가 5일간 2억 1,600만 달러 순매수로 리테일 1위 종목에 복귀했습니다. 반면 엔비디아는 같은 기간 2억 9,400만 달러 순유출을 기록했습니다.
• S&P 1500 기준 지난 4주간 실적 상향·하향 기업의 순 스프레드가 -8.4%로 2025년 1분기 이후 가장 부정적이지만, 이는 역설적으로 실적 서프라이즈 폭이 클 수 있음을 시사합니다. 제이피모건은 1분기 거래 수익 116억 달러 사상 최대를 기록했습니다.
🤖 AI·반도체
• 하이퍼스케일러(초대형 클라우드 기업) 설비투자(캐펙스) 컨센서스가 2026년 기준 1,500억 달러 추가 상향됐습니다. 연초 피크 캐펙스 우려와 달리 상향 조정이 계속되고 있습니다.
• AI 선도 종목 바스켓과 AI 제외 S&P 500의 상대 비율은 전쟁 중에도 신고점을 경신했으며, 야르데니 리서치는 월스트리트 애널리스트들이 S&P 500의 올해와 내년 매출·이익 컨센서스를 최근 몇 주간 눈에 띄게 상향 조정 중이라고 밝혔습니다.
• AI 에이전트 플랫폼 수요가 폭발적으로 증가하고 있으며, 하이퍼스케일러들은 설비투자와 자사주 매입 모두에 자금을 쏟아붓고 있습니다.
🛢️ 원유·에너지
• 미국 원유 가격이 일시적으로 배럴당 101달러를 돌파했다가 이란 휴전 협상 재개 소식에 100달러 아래로 반락했습니다. 이란 전쟁 이후 에너지 인플레이션은 전년 대비 +10.9% 급등했습니다.
• 미국이 호르무즈 해협 봉쇄를 시작하겠다고 발표하며 유가 변동성이 확대됐으나, 이란과의 협상이 지속되면서 시장 반응은 제한됐습니다.
• 미국 원유 수출이 주간 500만 배럴 이상으로 역대 최대 수준을 기록했습니다. 사우디아라비아의 석유 생산 능력은 60만 배럴 감소했습니다.
• 주식 변동성(VIX)은 리셋됐지만 원유 변동성(OVX)과의 괴리가 여전히 두드러지며, 주식과 원유 가격의 디커플링이 심화되고 있습니다.
• XLE(에너지 ETF)는 3월 30일 이후 약 12% 하락하며 올해 처음으로 50일 이동평균선을 하향 돌파해 56달러 지지선에 닿았습니다. 기관 투자자들은 저점 매수로 대응했습니다.
🌍 이란·지정학
• 미국과 이란 간 파키스탄 중재 협상이 진행됐으나, 호르무즈 해협 통제권 문제로 교착 상태에 빠졌습니다. JD 밴스 부통령은 21시간의 협상이 합의 없이 종료됐다고 발표했습니다.
• 트럼프 대통령은 중국이 이란에 무기를 공급하지 않기로 합의했다고 밝혔으며, 이란의 동결 자산 60억 달러 해제를 검토 중인 것으로 알려졌습니다.
• 시장은 이란의 휴전 협상 재개 소식을 중심으로 반응했으며, 유가 급등에 대한 우려는 완화되는 추세입니다.
📊 매크로·인플레이션
• 3월 CPI 인플레이션이 3.3%로 예상치 3.4%를 소폭 하회했습니다. 에너지 인플레이션이 +10.9% 급등한 가운데 다른 항목의 상승세는 둔화됐습니다.
• 장기 기대인플레이션은 시장 기반 및 서베이 기반 지표 모두에서 안정적으로 유지되고 있습니다. 과거 에너지 충격이 연준의 정책 방향을 바꾼 사례는 드물었습니다.
• 미국 가계의 실질 소득 증가세가 약화되고 있으며, 소비자들의 재정 상황에 대한 비관론이 사상 최고 수준에 달했습니다. 월스트리트와 메인스트리트 간의 괴리가 역대 최대입니다.
• 사용 중고차 가격과 미국 트럭 운송 비용이 빠르게 상승하고 있습니다.
🌊 변동성
• 나스닥 100(NDX)과 나스닥 변동성 지수(VXN)가 동반 급등하는 이례적인 현상이 나타났습니다. 이는 일반적으로 시장 저점에서 나타나지 않는 패턴입니다.
• 뱅크오브아메리카 파생상품팀에 따르면 시장은 여전히 양방향 꼬리 리스크가 상존하며, 하락 꼬리는 VIX 콜 스프레드, 상승 꼬리는 실적 시즌 기술주 콜이 매력적입니다.
• SPX 대비 채권 변동성(MOVE) 괴리가 과도하게 벌어지기 시작했습니다.
🥇 귀금속
• 은이 약 5% 급등하며 주요 저항선인 76달러를 돌파하고 50일 이동평균선을 회복했습니다. 80달러를 넘어선다면 강력한 숏 스퀴즈가 발생할 수 있습니다.
• 은은 최근 S&P 500과 강한 상관관계를 보였으나 최근 괴리가 발생했으며, 과거 비슷한 S&P 500 수준에서 은 가격은 현재보다 약 15% 높았습니다.
• 금 ETF는 3월에 전 지역에 걸쳐 역대급 순유출을 기록했습니다.
₿ 암호화폐
• 비트코인이 주요 하락 추세선과 100일 이동평균선을 동시에 테스트하는 결정적 분기점에 서 있습니다. 7만 5,000달러를 돌파할 경우 200일 이동평균선이 위치한 8만 7,000달러까지 저항이 거의 없습니다.
🌎 이머징 주식
• 브라질(EWZ)이 연초 대비 +31%로 이머징마켓 전체(EEM +13%)를 큰 폭으로 앞서고 있습니다. 3월 25일 전략 소개 이후 EWZ는 약 17% 상승했습니다.
• 브라질은 신흥국 중에서 국내 금리와 가장 강한 음의 상관관계를 보이며, 과거 인하 사이클의 첫 번째 금리 인하 이후 강한 랠리를 기록했습니다.
🏦 사모시장
• 사모 주식(PE) 펀드 총 운용자산과 미집행 자금 합산이 2조 달러에 근접했습니다. 사모 인프라 펀드의 대기자금은 2,000억 달러로, 데이터센터 구축과의 연계 가능성이 주목됩니다.
• 사모 대출 시장은 사모 주식 대비 규모는 작지만, 미집행 자금(드라이파우더)은 2025년 중반 기준 높은 수준을 유지하고 있습니다.
💵 달러·금리
• 영국이 2008년 이후 최고 수익률에 10년물 국채를 발행했습니다. 미국 국채 금리는 전쟁 시작 이후의 상승분을 극히 일부분만 되돌렸을 뿐입니다.
• 달러가 글로벌 기축통화 시장 점유율을 지속적으로 잃어가고 있습니다.
🇪🇺 유럽 주식
• 유럽 제약지수(SXDP)는 3월 디그로싱 국면에서 방어적으로 작동하지 않았고, 재매수 국면에서도 뒤처지며 부진한 모습을 보이고 있습니다.
• 방산 기술(defence tech) 분야는 각국 국방비 지출 증가에 따라 경기 사이클이 아닌 구조적 성장을 나타내고 있습니다.
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헨리의 퀀트대학
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📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.17(금)
🇺🇸 미국 주식 / 강세장 지속
• S&P 500이 7,000선을 돌파하며 사상 최고치를 기록했습니다. 3월 30일 저점 이후 11% 상승하며 시가총액은 5조 5천억 달러 증가했습니다
• 현재 강세장이 1,281일째 지속되고 있으며, 5월 29일까지 이어지면 역대 9위에 오르게 됩니다
• S&P 500이 10거래일 만에 9.8% 상승했으며, 이는 1950년 이후 전체 10일 수익률 분포의 99.7번째 백분위에 해당합니다. 이후 12개월 평균 수익률은 19%였습니다
• 4월 첫 15일 기준 7.6% 상승 중이며, 1928년 이후 이 기간에 5% 이상 상승한 경우 나머지 기간 평균 수익률은 31.9%였습니다
• 나스닥은 11거래일 연속 상승했으며, 역사적으로 유사한 연속 상승 후 1년 뒤 100% 확률로 더 높았고 평균 상승폭은 26%였습니다
• 다만, S&P 500이 신고점을 기록했지만 52주 신고점 종목은 12개에 불과해 참여도가 극히 좁은 상태입니다. 1999년 이후 유사 사례 5번 중 두 번은 역대 최고점 직전이었습니다
💻 기술주 / MAG7 숏스퀴즈
• MAG7이 하락 추세선을 돌파한 이후 폭발적으로 상승했으며, 50일 이동평균선을 크게 상회하고 있습니다
• MAG7의 RSI가 11거래일 만에 30 이하에서 70 이상으로 급반전됐습니다. 이는 극단적인 수준으로 일반적으로 이 시점부터 움직임이 과밀해지기 시작합니다
• MAG7의 선행 PER이 나머지 S&P 500 대비 8년 만에 최저 수준의 프리미엄을 보이고 있습니다. 급등 직전 헤지펀드의 MAG7 노출은 3년 만에 최저였습니다
• 소프트웨어 ETF(IGV)가 이번 주 +7.6% 상승해 반도체(SOX) +3.8%를 상회했습니다. 지난 1년간 SOX +130%, IGV -5%였던 격차가 좁아지는 초기 로테이션 신호가 나타나고 있습니다
• 엔비디아(NVDA)는 레인지 고점을 돌파했지만 내재 변동성이 10년 만에 최저 수준에 근접한 상태입니다
• 미국 기술주 밸류에이션이 수주 만에 선행 PER 40배에서 20배로 압축됐으며, 챗GPT 발표 당시보다 낮은 수준입니다
📊 포지셔닝 / CTA
• 지난주 CTA들은 주식 약 860억 달러(미국 450억 달러)를 매수했으며, 향후 5일간 추가로 약 690억 달러(미국 370억 달러)가 유입될 예정입니다
• 헤지펀드 순노출은 51%로 최근 3년 기준 21번째 백분위에 불과해 추가 확대 여지가 남아 있습니다
• 공매도 환매가 일부 있었지만 대규모는 아니며, 지수·ETF의 공매도 노출은 3월 말 정점 대비 소폭 감소에 그쳤습니다
• 리스크 컨트롤 펀드들은 아직 진입하지 않았으며, 상승 속도 둔화 시 약 1,850억 달러의 추가 매수 여지가 있습니다
• 자사주 매입 블랙아웃 기간이 절정에 달해 핵심 지지 수요가 부재한 상태입니다
• 미국 주식 포지셔닝이 2025년 5월 이후 최저 수준으로 떨어졌으며, BofA 펀드매니저서베이의 주식 비중확대 응답도 2025년 7월 이후 최저입니다
🌊 변동성
• VIX는 18~19 수준을 유지하고 있으며, 채권 변동성(MOVE)은 10년물 금리가 4.45%까지 오르며 115로 급등했다가 금리가 4.3%로 내려오면서 완전히 반전됐습니다
• SPX와 MAG7의 풋 스큐가 급락하고 상방 스큐가 폭발적으로 상승했습니다. 현재 시장에서 유일한 공포는 추가 상승을 놓치는 것뿐입니다
• 풋/콜 비율이 급락하여 낮은 수준에 머물고 있어 하락 보호 수요가 붕괴됐습니다
• 고점에서 콜옵션 매수가 집중되면 딜러들이 숏 감마 포지션이 되어 차익 실현 시 기계적 매도로 전환될 수 있는 리스크가 있습니다
🛢️ 원유 / 이란-미국
• 미국 원유 가격이 배럴당 100달러를 돌파했다가 반락했습니다. 호르무즈 해협을 통한 원유 흐름이 매우 낮은 수준을 유지하고 있습니다
• 사우디아라비아의 원유 생산 능력이 최근 공격으로 인해 60만 배럴/일 감소했습니다
• 미국 원유 수출은 기록적인 하루 500만 배럴 이상을 기록했습니다
• 원유와 VIX의 격차가 넓어지며 불편한 수준에 도달하고 있습니다. 시장이 원유 연결고리를 무시하고 있지만 이 괴리가 극단적으로 벌어지고 있습니다
• 미국-이란 협상이 21시간 만에 결렬됐으나, 새로운 협상 라운드가 예정되어 있습니다
💵 금리 / ECB
• 미 연방준비제도(Fed)의 금리 기대가 25bp 인하 2회에서 동결로 전환됐습니다. 금리 인하는 2027년 9월까지 중단될 것으로 예상됩니다
• 골드만삭스(GS)는 ECB가 4월 회의에서 금리를 동결할 것으로 전망을 변경했습니다. 연내 2회 인상(6월·9월) 전망은 유지했습니다
• 미국의 경기침체 확률이 26% 말까지 28%로 하락했습니다
🇪🇺 유럽 주식
• 유로스톡스50(SX5E)은 해결 시나리오에서 S&P 500 대비 상승이 제한될 것으로 분석됩니다. 역사적으로 중동 관련 원유 이벤트 이후 유럽 주식은 미국보다 저조한 성과를 보였습니다
• SX5E의 12개월 선행 PER이 SPX 대비 5년 만에 최저 수준으로 낮아졌으나, 유럽의 실적 전망 조정은 여전히 하향세입니다
• 영국 10년물 국채 금리가 2008년 금융위기 이후 최고 수준인 4.9158%에 낙찰됐습니다
🇺🇸 미국 경제 / 인플레이션
• 3월 CPI가 전년 대비 3.3% 상승해 예상치(3.4%)를 하회했습니다. 근원 CPI는 2.6%로 예상치(2.7%) 하회했습니다. 이란전으로 에너지 인플레이션은 +10.9%를 기록했습니다
• 수입 물가가 3월에 전월 대비 0.8% 상승해 2025년 4월 이후 두 번째로 큰 월간 상승폭을 기록했습니다
• 경제 서프라이즈 지수가 0.338로 2023년 10월 이후 최고치로 올라 경제 지표가 예상을 상회하고 있습니다
• 연방 세금 환급이 전년 대비 14% 증가했지만 예상치(15~25%)를 하회해 소비 부양 효과가 제한적입니다
• JP모건(JPMorgan)이 1분기 2026년 트레이딩 수익 116억 달러로 사상 최고치를 기록했습니다
💵 달러 / 글로벌 준비통화
• 미국 달러의 글로벌 외환 및 금 보유액 비중이 약 46%로, 26년 만에 최저 수준으로 하락했습니다. 2017년 대비 15%포인트 감소했습니다
🏛️ 대체투자
• 사모펀드(PE)의 총 운용자산(AUM)이 약 2조 달러에 달합니다. 자금조달은 정점 대비 크게 줄었지만 연간 기준으로 여전히 상당합니다
• 민간 인프라 펀드의 드라이파우더는 2,000억 달러로, 데이터센터 구축 수요와 연관성이 주목됩니다
• 사모펀드 거래의 약 49%가 소프트웨어·기술 서비스 기업을 대상으로 하며, 지난 수년간 비중이 두 배로 늘었습니다
🩺 기술·웰니스 매크로 테마
• 글로벌 웰니스 산업이 2024년 7조 달러에서 2029년 10조 달러로 성장할 것으로 예상됩니다. 연평균 성장률 7.6%로 제약·IT·스포츠를 합친 것보다 큰 규모입니다
• Z세대의 약 66%가 외로움을 호소하며, 불안 증세는 2010년 대비 2~3배 증가했습니다. 사회적 고립은 하루 담배 15개비와 동등한 건강 위험을 지닙니다
• 2025년 1월 이후 기술 관련 건강 위험 뉴스 기사 수가 51% 증가했습니다
---
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🇺🇸 미국 주식 / 강세장 지속
• S&P 500이 7,000선을 돌파하며 사상 최고치를 기록했습니다. 3월 30일 저점 이후 11% 상승하며 시가총액은 5조 5천억 달러 증가했습니다
• 현재 강세장이 1,281일째 지속되고 있으며, 5월 29일까지 이어지면 역대 9위에 오르게 됩니다
• S&P 500이 10거래일 만에 9.8% 상승했으며, 이는 1950년 이후 전체 10일 수익률 분포의 99.7번째 백분위에 해당합니다. 이후 12개월 평균 수익률은 19%였습니다
• 4월 첫 15일 기준 7.6% 상승 중이며, 1928년 이후 이 기간에 5% 이상 상승한 경우 나머지 기간 평균 수익률은 31.9%였습니다
• 나스닥은 11거래일 연속 상승했으며, 역사적으로 유사한 연속 상승 후 1년 뒤 100% 확률로 더 높았고 평균 상승폭은 26%였습니다
• 다만, S&P 500이 신고점을 기록했지만 52주 신고점 종목은 12개에 불과해 참여도가 극히 좁은 상태입니다. 1999년 이후 유사 사례 5번 중 두 번은 역대 최고점 직전이었습니다
💻 기술주 / MAG7 숏스퀴즈
• MAG7이 하락 추세선을 돌파한 이후 폭발적으로 상승했으며, 50일 이동평균선을 크게 상회하고 있습니다
• MAG7의 RSI가 11거래일 만에 30 이하에서 70 이상으로 급반전됐습니다. 이는 극단적인 수준으로 일반적으로 이 시점부터 움직임이 과밀해지기 시작합니다
• MAG7의 선행 PER이 나머지 S&P 500 대비 8년 만에 최저 수준의 프리미엄을 보이고 있습니다. 급등 직전 헤지펀드의 MAG7 노출은 3년 만에 최저였습니다
• 소프트웨어 ETF(IGV)가 이번 주 +7.6% 상승해 반도체(SOX) +3.8%를 상회했습니다. 지난 1년간 SOX +130%, IGV -5%였던 격차가 좁아지는 초기 로테이션 신호가 나타나고 있습니다
• 엔비디아(NVDA)는 레인지 고점을 돌파했지만 내재 변동성이 10년 만에 최저 수준에 근접한 상태입니다
• 미국 기술주 밸류에이션이 수주 만에 선행 PER 40배에서 20배로 압축됐으며, 챗GPT 발표 당시보다 낮은 수준입니다
📊 포지셔닝 / CTA
• 지난주 CTA들은 주식 약 860억 달러(미국 450억 달러)를 매수했으며, 향후 5일간 추가로 약 690억 달러(미국 370억 달러)가 유입될 예정입니다
• 헤지펀드 순노출은 51%로 최근 3년 기준 21번째 백분위에 불과해 추가 확대 여지가 남아 있습니다
• 공매도 환매가 일부 있었지만 대규모는 아니며, 지수·ETF의 공매도 노출은 3월 말 정점 대비 소폭 감소에 그쳤습니다
• 리스크 컨트롤 펀드들은 아직 진입하지 않았으며, 상승 속도 둔화 시 약 1,850억 달러의 추가 매수 여지가 있습니다
• 자사주 매입 블랙아웃 기간이 절정에 달해 핵심 지지 수요가 부재한 상태입니다
• 미국 주식 포지셔닝이 2025년 5월 이후 최저 수준으로 떨어졌으며, BofA 펀드매니저서베이의 주식 비중확대 응답도 2025년 7월 이후 최저입니다
🌊 변동성
• VIX는 18~19 수준을 유지하고 있으며, 채권 변동성(MOVE)은 10년물 금리가 4.45%까지 오르며 115로 급등했다가 금리가 4.3%로 내려오면서 완전히 반전됐습니다
• SPX와 MAG7의 풋 스큐가 급락하고 상방 스큐가 폭발적으로 상승했습니다. 현재 시장에서 유일한 공포는 추가 상승을 놓치는 것뿐입니다
• 풋/콜 비율이 급락하여 낮은 수준에 머물고 있어 하락 보호 수요가 붕괴됐습니다
• 고점에서 콜옵션 매수가 집중되면 딜러들이 숏 감마 포지션이 되어 차익 실현 시 기계적 매도로 전환될 수 있는 리스크가 있습니다
🛢️ 원유 / 이란-미국
• 미국 원유 가격이 배럴당 100달러를 돌파했다가 반락했습니다. 호르무즈 해협을 통한 원유 흐름이 매우 낮은 수준을 유지하고 있습니다
• 사우디아라비아의 원유 생산 능력이 최근 공격으로 인해 60만 배럴/일 감소했습니다
• 미국 원유 수출은 기록적인 하루 500만 배럴 이상을 기록했습니다
• 원유와 VIX의 격차가 넓어지며 불편한 수준에 도달하고 있습니다. 시장이 원유 연결고리를 무시하고 있지만 이 괴리가 극단적으로 벌어지고 있습니다
• 미국-이란 협상이 21시간 만에 결렬됐으나, 새로운 협상 라운드가 예정되어 있습니다
💵 금리 / ECB
• 미 연방준비제도(Fed)의 금리 기대가 25bp 인하 2회에서 동결로 전환됐습니다. 금리 인하는 2027년 9월까지 중단될 것으로 예상됩니다
• 골드만삭스(GS)는 ECB가 4월 회의에서 금리를 동결할 것으로 전망을 변경했습니다. 연내 2회 인상(6월·9월) 전망은 유지했습니다
• 미국의 경기침체 확률이 26% 말까지 28%로 하락했습니다
🇪🇺 유럽 주식
• 유로스톡스50(SX5E)은 해결 시나리오에서 S&P 500 대비 상승이 제한될 것으로 분석됩니다. 역사적으로 중동 관련 원유 이벤트 이후 유럽 주식은 미국보다 저조한 성과를 보였습니다
• SX5E의 12개월 선행 PER이 SPX 대비 5년 만에 최저 수준으로 낮아졌으나, 유럽의 실적 전망 조정은 여전히 하향세입니다
• 영국 10년물 국채 금리가 2008년 금융위기 이후 최고 수준인 4.9158%에 낙찰됐습니다
🇺🇸 미국 경제 / 인플레이션
• 3월 CPI가 전년 대비 3.3% 상승해 예상치(3.4%)를 하회했습니다. 근원 CPI는 2.6%로 예상치(2.7%) 하회했습니다. 이란전으로 에너지 인플레이션은 +10.9%를 기록했습니다
• 수입 물가가 3월에 전월 대비 0.8% 상승해 2025년 4월 이후 두 번째로 큰 월간 상승폭을 기록했습니다
• 경제 서프라이즈 지수가 0.338로 2023년 10월 이후 최고치로 올라 경제 지표가 예상을 상회하고 있습니다
• 연방 세금 환급이 전년 대비 14% 증가했지만 예상치(15~25%)를 하회해 소비 부양 효과가 제한적입니다
• JP모건(JPMorgan)이 1분기 2026년 트레이딩 수익 116억 달러로 사상 최고치를 기록했습니다
💵 달러 / 글로벌 준비통화
• 미국 달러의 글로벌 외환 및 금 보유액 비중이 약 46%로, 26년 만에 최저 수준으로 하락했습니다. 2017년 대비 15%포인트 감소했습니다
🏛️ 대체투자
• 사모펀드(PE)의 총 운용자산(AUM)이 약 2조 달러에 달합니다. 자금조달은 정점 대비 크게 줄었지만 연간 기준으로 여전히 상당합니다
• 민간 인프라 펀드의 드라이파우더는 2,000억 달러로, 데이터센터 구축 수요와 연관성이 주목됩니다
• 사모펀드 거래의 약 49%가 소프트웨어·기술 서비스 기업을 대상으로 하며, 지난 수년간 비중이 두 배로 늘었습니다
🩺 기술·웰니스 매크로 테마
• 글로벌 웰니스 산업이 2024년 7조 달러에서 2029년 10조 달러로 성장할 것으로 예상됩니다. 연평균 성장률 7.6%로 제약·IT·스포츠를 합친 것보다 큰 규모입니다
• Z세대의 약 66%가 외로움을 호소하며, 불안 증세는 2010년 대비 2~3배 증가했습니다. 사회적 고립은 하루 담배 15개비와 동등한 건강 위험을 지닙니다
• 2025년 1월 이후 기술 관련 건강 위험 뉴스 기사 수가 51% 증가했습니다
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📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.18(토)
🇺🇸 미국 주식 & 시장 심리
• S&P 500이 3월 30일 저점 대비 +11% 상승하며 7,000선을 돌파, 사상 최고치를 경신했습니다. 저점 이후 시가총액이 7조 3,000억 달러 증가했으며 1982년 이후 가장 빠른 회복 속도를 기록했습니다.
• CTA(상품 트레이딩 어드바이저)들이 지난주 글로벌 주식 약 860억 달러를 순매수(역대 상위 5위)했으며, 향후 5거래일에도 690억 달러 추가 매수가 예상됩니다.
• 리스크 컨트롤 펀드는 아직 의미 있는 매수세를 보이지 않았으며, 상승 속도가 둔화될 경우 향후 한 달간 약 1,850억 달러의 잠재적 매수 여력이 있습니다.
• 매크로 숏 익스포져는 3월 말 고점 대비 소폭 감소하는 데 그쳤으며, 헤지펀드 넷 익스포져는 추가로 증가할 여지가 충분합니다.
• 시장 심리가 몇 주 만에 극도의 공포에서 '강한 탐욕' 수준으로 전환됐습니다. 다만 완전한 극단적 탐욕 수준은 아직 아닙니다.
• BofA 펀드매니저 서베이에 따르면 미국 주식이 고평가됐다는 응답이 순 64%로 2019년 2월 이후 최저 수준으로 하락했습니다.
• 개인 투자자들이 저점 근처에서 SQQQ(나스닥 3배 인버스 ETF)를 대거 매수했다가 큰 손실을 입었습니다.
• 마이크로소프트(MSFT) 1개월 롤링 순매수가 5억 2,300만 달러로 2023년 이후 최고치를 기록하며 개인 투자자들이 기술주로 복귀하고 있습니다.
💻 기술주 및 AI
• 나스닥 100(NDX)이 11거래일 연속 상승하며 14% 올랐습니다. RSI가 30 아래 극단적 과매도에서 72 과매수 구간까지 순식간에 전환됐으며, 2019년 이후 가장 강한 연속 상승입니다.
• 기술주 밸류에이션이 크게 압축됐습니다. 미국 기술주 선행 PER이 40배에서 20배로 하락했으며, 나스닥 선행 PER은 10년 평균을 하회하고 있습니다. MAG7의 PEG 비율은 글로벌 금융위기(GFC) 수준까지 하락했습니다.
• MAG7 프리미엄이 S&P 500 나머지 종목 대비 8년 만에 최저 수준까지 하락했으며, 하이퍼스케일러(초대형 클라우드 기업)의 밸류에이션 프리미엄도 축소됐습니다.
• AI 인프라 투자가 올해 S&P 500 EPS 성장의 약 40%를 기여할 것으로 분석됩니다.
• 이달 반도체 및 반도체 장비가 글로벌 서브섹터 중 순매수 1위로 넷 익스포져 사상 최고치를 기록했습니다. 반면 소프트웨어는 월간·연간 기준 최대 순매도를 기록했습니다.
• 기술주 펀드에서 38억 달러가 유출됐으며(2025년 5월 이후 최대), 지난 3개월간 QQQ에서 120억 달러가 빠져나가 27년 만에 최대 유출을 기록했습니다.
• IT 섹터의 EPS 수정 폭이 두드러지게 상향 조정되고 있으며, IT 설비투자(Capex) 급증 대비 현재 주가가 여전히 저평가 구간이라는 분석이 나옵니다.
📌 주요 기술 종목
• 구글(GOOG): MAG7 최강 퍼포머로 레인지 상단에 복귀했으며 RSI가 과매수 구간에 진입했습니다.
• 엔비디아(NVDA): 지난여름부터 이어진 레인지를 상향 돌파한 상태이나, 뚜렷한 추세는 없는 비추세 구간입니다.
• 아마존(AMZN): 장기 추세선 반등 후 25% 상승해 레인지 고점에 복귀했으며, RSI는 극단적 과매수 구간입니다.
• 메타(META): 저점 대비 약 30% 상승했으나 RSI가 과매수 상태이고, 200일 이동평균선과 삼각형 패턴 상단을 동시에 테스트하고 있습니다.
• 마이크로소프트(MSFT): 저점 대비 17% 반등했으며 2024년 10월부터 이어진 하락 추세선을 테스트 중입니다.
• 테슬라(TSLA): 장기 추세선에서 반등했으나 단기 하락 추세와 200일 이동평균선을 테스트 중이며, 400달러가 주요 분기점입니다.
• 애플(AAPL): 이번 기술주 랠리에서 소외됐으며, 시장 전체 급등 기간 동안 의미 있는 상승 캔들이 단 하나에 그쳤습니다.
🌏 이머징 주식
• 휴전 발표 이후 이머징 주식이 7% 반등하며 연초 대비 +12%를 기록했습니다. 반등 강도가 선진국(미국 제외) 대비 더 강한 모습입니다.
• MSCI 이머징마켓의 12개월 선행 P/E가 11.6배로 10년 평균을 하회하는 수준까지 하락했습니다.
• 분쟁 기간 동안 외국인 투자자가 이머징 주식에서 약 800억 달러를 순매도했지만, 지난주에는 90억 달러의 순유입으로 전환됐습니다.
🇨🇳 중국 주식
• 중국 창업판(ChiNext)이 2021년 고점을 돌파했습니다. 다음 목표는 2015년 대형 숏스퀴즈 당시의 사상 최고치입니다.
• 위안화가 엔화 및 원화 대비 강한 흐름을 이어가며 중국 자산으로의 자금 유입을 지지하고 있습니다.
• 헤지펀드들이 아직 중국에 본격적으로 포지션을 잡지 않은 상태로, 조만간 유입될 것으로 전망됩니다.
• 중국의 집적회로(반도체) 수출이 기존 차트 스케일로 표현이 어려울 정도로 급증하고 있습니다. 중국 원유 생산도 역대 최고인 460만 배럴/일을 기록했습니다.
• 중국은 총 전력 설비 용량에서 미국을 앞서며 AI 인프라 경쟁에 충분한 에너지 기반을 확보하고 있습니다.
🌊 변동성 및 옵션
• S&P 500과 MAG7의 25델타 풋/콜 스큐가 급락했으며, 역공포(inverse fear) 현상이 뚜렷하게 나타나고 있습니다. 시장이 과열될 때 나타나는 내부 경보 신호입니다.
• MAG7의 콜 스큐가 폭등하며 투자자들이 상방 추격에 나서는 동시에 풋 스큐는 붕괴됐습니다. 시장이 사실상 단방향 결과만을 가격에 반영하는 상황입니다.
• 채권 변동성 지수 MOVE가 70에서 115까지 급등한 후 완전히 되돌아왔습니다. 이는 역사상 가장 빠른 채권 변동성 정상화 사례 중 하나입니다.
🥈 은
• 호르무즈 해협 재개 소식에 은이 핵심 저항선인 80달러를 돌파하며 하락 추세선을 탈피하고 50일 이동평균선을 회복했습니다.
• 은은 AI 인프라 구축의 핵심 소재 중 하나이지만, AI 관련 ETF(AIQ)의 급등 대비 성과가 크게 뒤처져 있습니다.
• 은 ETF 포지션이 여전히 가벼운 수준이며 회복 조짐이 나타나고 있습니다. 위험 선호 분위기가 지속된다면 소외된 은으로 자금이 유입될 가능성이 있습니다.
• 글로벌 은 시장은 2026년에 6년 연속 구조적 공급 부족에 직면할 것으로 전망되며, 적자 규모는 전년 대비 15% 확대될 것으로 예상됩니다.
🥇 금
• 금에 대한 민간 수요가 실질 단기금리에 직접적인 영향을 받습니다. 3월 금리 상승 구간에서 미국 3대 금 ETF(GLD, IAU, GLDM)의 실물 보유량이 71메트릭톤 감소했습니다.
• 글로벌 금 ETF에서 3월 27일 마감 주간에만 43억 달러가 유출됐으며, 이는 역대 두 번째로 큰 주간 유출입니다.
💵 미국 채권 및 금리
• 10년물 국채금리가 4% 미만에서 4.45%까지 급등했다가 현재 4.3% 수준으로 되돌아왔습니다.
• 달러화 투자등급(IG) 은행채 스프레드가 올해 들어 비금융 기업 대비 확대됐습니다.
• 영국 10년물 국채가 2008년 금융위기 이후 최고 금리인 4.9158%에 발행됐습니다.
🛢️ 원유 및 에너지
• 유가가 이란 분쟁 중 배럴당 100달러를 돌파했다가 9거래일 만에 32% 급락하며 80달러 아래로 하락했습니다.
• 미국 원유 수출이 역대 최고 수준인 하루 500만 배럴 이상을 기록했습니다. 사우디아라비아의 원유 생산 능력은 공격으로 인해 하루 60만 배럴 감소했습니다.
• XLE(에너지 ETF)의 RSI가 3월 말 82에서 현재 34까지 하락하며 극단적 과매수에서 깊은 과매도 구간으로 전환됐습니다. 54달러가 단기 지지선으로 주목됩니다.
💰 M&A
• 올해 글로벌 전략적 M&A 규모가 총 7,180억 달러로 이미 2021년의 사상 최고치를 넘어섰습니다.
• 최근 들어 M&A 자금 조달에서 '주식 교환만' 방식의 비중이 줄어들며 채권 투자자에게 불리한 구조로 변화하고 있습니다.
• 2022~2024년 기간 회수(엑시트) 감소로 미국 사모펀드(PE)의 보유 기간이 장기화됐습니다.
📊 미국 경제지표
• 3월 CPI 인플레이션이 3.3%로 예상치(3.4%)를 하회했습니다. 에너지 인플레이션은 이란 전쟁 영향으로 +10.9%를 기록했습니다.
• 3월 수입물가가 전월 대비 +0
🇺🇸 미국 주식 & 시장 심리
• S&P 500이 3월 30일 저점 대비 +11% 상승하며 7,000선을 돌파, 사상 최고치를 경신했습니다. 저점 이후 시가총액이 7조 3,000억 달러 증가했으며 1982년 이후 가장 빠른 회복 속도를 기록했습니다.
• CTA(상품 트레이딩 어드바이저)들이 지난주 글로벌 주식 약 860억 달러를 순매수(역대 상위 5위)했으며, 향후 5거래일에도 690억 달러 추가 매수가 예상됩니다.
• 리스크 컨트롤 펀드는 아직 의미 있는 매수세를 보이지 않았으며, 상승 속도가 둔화될 경우 향후 한 달간 약 1,850억 달러의 잠재적 매수 여력이 있습니다.
• 매크로 숏 익스포져는 3월 말 고점 대비 소폭 감소하는 데 그쳤으며, 헤지펀드 넷 익스포져는 추가로 증가할 여지가 충분합니다.
• 시장 심리가 몇 주 만에 극도의 공포에서 '강한 탐욕' 수준으로 전환됐습니다. 다만 완전한 극단적 탐욕 수준은 아직 아닙니다.
• BofA 펀드매니저 서베이에 따르면 미국 주식이 고평가됐다는 응답이 순 64%로 2019년 2월 이후 최저 수준으로 하락했습니다.
• 개인 투자자들이 저점 근처에서 SQQQ(나스닥 3배 인버스 ETF)를 대거 매수했다가 큰 손실을 입었습니다.
• 마이크로소프트(MSFT) 1개월 롤링 순매수가 5억 2,300만 달러로 2023년 이후 최고치를 기록하며 개인 투자자들이 기술주로 복귀하고 있습니다.
💻 기술주 및 AI
• 나스닥 100(NDX)이 11거래일 연속 상승하며 14% 올랐습니다. RSI가 30 아래 극단적 과매도에서 72 과매수 구간까지 순식간에 전환됐으며, 2019년 이후 가장 강한 연속 상승입니다.
• 기술주 밸류에이션이 크게 압축됐습니다. 미국 기술주 선행 PER이 40배에서 20배로 하락했으며, 나스닥 선행 PER은 10년 평균을 하회하고 있습니다. MAG7의 PEG 비율은 글로벌 금융위기(GFC) 수준까지 하락했습니다.
• MAG7 프리미엄이 S&P 500 나머지 종목 대비 8년 만에 최저 수준까지 하락했으며, 하이퍼스케일러(초대형 클라우드 기업)의 밸류에이션 프리미엄도 축소됐습니다.
• AI 인프라 투자가 올해 S&P 500 EPS 성장의 약 40%를 기여할 것으로 분석됩니다.
• 이달 반도체 및 반도체 장비가 글로벌 서브섹터 중 순매수 1위로 넷 익스포져 사상 최고치를 기록했습니다. 반면 소프트웨어는 월간·연간 기준 최대 순매도를 기록했습니다.
• 기술주 펀드에서 38억 달러가 유출됐으며(2025년 5월 이후 최대), 지난 3개월간 QQQ에서 120억 달러가 빠져나가 27년 만에 최대 유출을 기록했습니다.
• IT 섹터의 EPS 수정 폭이 두드러지게 상향 조정되고 있으며, IT 설비투자(Capex) 급증 대비 현재 주가가 여전히 저평가 구간이라는 분석이 나옵니다.
📌 주요 기술 종목
• 구글(GOOG): MAG7 최강 퍼포머로 레인지 상단에 복귀했으며 RSI가 과매수 구간에 진입했습니다.
• 엔비디아(NVDA): 지난여름부터 이어진 레인지를 상향 돌파한 상태이나, 뚜렷한 추세는 없는 비추세 구간입니다.
• 아마존(AMZN): 장기 추세선 반등 후 25% 상승해 레인지 고점에 복귀했으며, RSI는 극단적 과매수 구간입니다.
• 메타(META): 저점 대비 약 30% 상승했으나 RSI가 과매수 상태이고, 200일 이동평균선과 삼각형 패턴 상단을 동시에 테스트하고 있습니다.
• 마이크로소프트(MSFT): 저점 대비 17% 반등했으며 2024년 10월부터 이어진 하락 추세선을 테스트 중입니다.
• 테슬라(TSLA): 장기 추세선에서 반등했으나 단기 하락 추세와 200일 이동평균선을 테스트 중이며, 400달러가 주요 분기점입니다.
• 애플(AAPL): 이번 기술주 랠리에서 소외됐으며, 시장 전체 급등 기간 동안 의미 있는 상승 캔들이 단 하나에 그쳤습니다.
🌏 이머징 주식
• 휴전 발표 이후 이머징 주식이 7% 반등하며 연초 대비 +12%를 기록했습니다. 반등 강도가 선진국(미국 제외) 대비 더 강한 모습입니다.
• MSCI 이머징마켓의 12개월 선행 P/E가 11.6배로 10년 평균을 하회하는 수준까지 하락했습니다.
• 분쟁 기간 동안 외국인 투자자가 이머징 주식에서 약 800억 달러를 순매도했지만, 지난주에는 90억 달러의 순유입으로 전환됐습니다.
🇨🇳 중국 주식
• 중국 창업판(ChiNext)이 2021년 고점을 돌파했습니다. 다음 목표는 2015년 대형 숏스퀴즈 당시의 사상 최고치입니다.
• 위안화가 엔화 및 원화 대비 강한 흐름을 이어가며 중국 자산으로의 자금 유입을 지지하고 있습니다.
• 헤지펀드들이 아직 중국에 본격적으로 포지션을 잡지 않은 상태로, 조만간 유입될 것으로 전망됩니다.
• 중국의 집적회로(반도체) 수출이 기존 차트 스케일로 표현이 어려울 정도로 급증하고 있습니다. 중국 원유 생산도 역대 최고인 460만 배럴/일을 기록했습니다.
• 중국은 총 전력 설비 용량에서 미국을 앞서며 AI 인프라 경쟁에 충분한 에너지 기반을 확보하고 있습니다.
🌊 변동성 및 옵션
• S&P 500과 MAG7의 25델타 풋/콜 스큐가 급락했으며, 역공포(inverse fear) 현상이 뚜렷하게 나타나고 있습니다. 시장이 과열될 때 나타나는 내부 경보 신호입니다.
• MAG7의 콜 스큐가 폭등하며 투자자들이 상방 추격에 나서는 동시에 풋 스큐는 붕괴됐습니다. 시장이 사실상 단방향 결과만을 가격에 반영하는 상황입니다.
• 채권 변동성 지수 MOVE가 70에서 115까지 급등한 후 완전히 되돌아왔습니다. 이는 역사상 가장 빠른 채권 변동성 정상화 사례 중 하나입니다.
🥈 은
• 호르무즈 해협 재개 소식에 은이 핵심 저항선인 80달러를 돌파하며 하락 추세선을 탈피하고 50일 이동평균선을 회복했습니다.
• 은은 AI 인프라 구축의 핵심 소재 중 하나이지만, AI 관련 ETF(AIQ)의 급등 대비 성과가 크게 뒤처져 있습니다.
• 은 ETF 포지션이 여전히 가벼운 수준이며 회복 조짐이 나타나고 있습니다. 위험 선호 분위기가 지속된다면 소외된 은으로 자금이 유입될 가능성이 있습니다.
• 글로벌 은 시장은 2026년에 6년 연속 구조적 공급 부족에 직면할 것으로 전망되며, 적자 규모는 전년 대비 15% 확대될 것으로 예상됩니다.
🥇 금
• 금에 대한 민간 수요가 실질 단기금리에 직접적인 영향을 받습니다. 3월 금리 상승 구간에서 미국 3대 금 ETF(GLD, IAU, GLDM)의 실물 보유량이 71메트릭톤 감소했습니다.
• 글로벌 금 ETF에서 3월 27일 마감 주간에만 43억 달러가 유출됐으며, 이는 역대 두 번째로 큰 주간 유출입니다.
💵 미국 채권 및 금리
• 10년물 국채금리가 4% 미만에서 4.45%까지 급등했다가 현재 4.3% 수준으로 되돌아왔습니다.
• 달러화 투자등급(IG) 은행채 스프레드가 올해 들어 비금융 기업 대비 확대됐습니다.
• 영국 10년물 국채가 2008년 금융위기 이후 최고 금리인 4.9158%에 발행됐습니다.
🛢️ 원유 및 에너지
• 유가가 이란 분쟁 중 배럴당 100달러를 돌파했다가 9거래일 만에 32% 급락하며 80달러 아래로 하락했습니다.
• 미국 원유 수출이 역대 최고 수준인 하루 500만 배럴 이상을 기록했습니다. 사우디아라비아의 원유 생산 능력은 공격으로 인해 하루 60만 배럴 감소했습니다.
• XLE(에너지 ETF)의 RSI가 3월 말 82에서 현재 34까지 하락하며 극단적 과매수에서 깊은 과매도 구간으로 전환됐습니다. 54달러가 단기 지지선으로 주목됩니다.
💰 M&A
• 올해 글로벌 전략적 M&A 규모가 총 7,180억 달러로 이미 2021년의 사상 최고치를 넘어섰습니다.
• 최근 들어 M&A 자금 조달에서 '주식 교환만' 방식의 비중이 줄어들며 채권 투자자에게 불리한 구조로 변화하고 있습니다.
• 2022~2024년 기간 회수(엑시트) 감소로 미국 사모펀드(PE)의 보유 기간이 장기화됐습니다.
📊 미국 경제지표
• 3월 CPI 인플레이션이 3.3%로 예상치(3.4%)를 하회했습니다. 에너지 인플레이션은 이란 전쟁 영향으로 +10.9%를 기록했습니다.
• 3월 수입물가가 전월 대비 +0
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.8% 상승했으며, 이는 2025년 4월 이후 두 번째로 큰 월간 상승입니다.
• 미국 경제서프라이즈 지수가 0.338로 2023년 10월 이후 최고치를 기록했습니다.
• 재량소비 부문에서 K자형 지출 양극화가 뚜렷하게 지속되고 있습니다.
• 미국 소비자 심리 지수가 47.6포인트로 역대 최저 수준을 기록했으며, 미국 소비자의 54%가 자신의 재정 상태가 악화됐다고 응답했습니다.
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• 미국 경제서프라이즈 지수가 0.338로 2023년 10월 이후 최고치를 기록했습니다.
• 재량소비 부문에서 K자형 지출 양극화가 뚜렷하게 지속되고 있습니다.
• 미국 소비자 심리 지수가 47.6포인트로 역대 최저 수준을 기록했으며, 미국 소비자의 54%가 자신의 재정 상태가 악화됐다고 응답했습니다.
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📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.19(일)
🇺🇸 미국 주식
• S&P 500이 사상 처음으로 7,000을 돌파하며 역대 최고치를 기록했습니다. 3월 30일 저점 대비 +11% 상승하며 시가총액 5.5조 달러가 복원되었습니다.
• 최근 12일 수익률 패턴이 2025년 해방절(Liberation Day) 반등과 매우 유사하며, 이번 속도는 작년 같은 기간 +10.1% 상승을 소폭 앞서고 있습니다.
• 나스닥도 기록적인 속도로 과매도에서 과매수 상태로 전환되었습니다.
• CTA(추세추종 펀드)가 역대 최대 규모의 5일 연속 미국 주식 순매수를 기록했으며, 현재 롱 포지션은 160억 달러 수준으로 최대치(740억 달러) 대비 아직 낮습니다.
• 헤지펀드 롱/숏 비율이 하위 3퍼센타일로, 해방절 청산 당시보다도 낮은 수준입니다. 재레버리징 여력이 풍부합니다.
• CNN 공포·탐욕 지수가 불과 몇 주 만에 극도의 공포에서 심층 탐욕으로 전환되었습니다.
• S&P 500 향후 12개월 예상 PER이 이번엔 18% 하락하는 데 그쳤는데, 이는 2025년 해방절 당시 20% 하락보다 낮은 수준입니다.
• 글로벌 통화공급(M2)이 주가 하락 기간에도 오히려 가속화되며, 주가가 유동성을 하회하는 구간을 만들었습니다. 지난해 4월과 동일한 패턴입니다.
• 한국 수출이 미국 선행 이익 성장률을 약 1개월 앞서는 경향이 있으며, 현재 AI 설비투자 붐과 맞물려 매우 강한 신호를 보내고 있습니다.
• 미국 중소기업 설비투자 계획은 글로벌 금융위기(GFC) 이후 최저 수준으로 급락했습니다.
🏭 AI/기술 인프라
• 주요 하이퍼스케일러들의 데이터센터 설비투자가 약 7,000억 달러에 근접하며, 2020년 대비 약 10배 수준으로 증가했습니다.
• 골드만삭스는 지속적인 설비투자 증가와 함께 컨센서스 추정치가 또다시 상향 조정되는 가운데, AI의 수익 창출 여부가 금융시장의 핵심 관심사라고 밝혔습니다.
🇨🇳 이머징 주식 (중국)
• 중국 창업판(ChiNext) 지수가 2021년 고점을 돌파했으며, 사상 최고치 경신 여부가 주목됩니다.
• 미국-이란 전쟁에서 중국이 경제적 수혜국으로 부상하고 있습니다. 지정학적 충격 속에서도 중국 국채 금리는 안정적이었으며, 주식은 일시 하락 후 회복되었습니다.
• 중국의 집적회로(IC) 수출이 빠르게 증가하고 있으며, 아프리카가 미국을 제치고 중국의 최대 수출 시장으로 부상했습니다. 미국을 제외한 전 세계 수출이 급증하고 있습니다.
• 중국인민은행(PBoC)이 유동성을 적극 공급하고 있으며, 기업 이익과 투자도 오랜 침체 이후 개선 신호를 보이고 있습니다.
• 중국 주식 밸류에이션 측면에서 최적의 인플레이션 구간은 1~3%로 분석되며, 과거 PPI 상승 국면에서 중국 주식은 대체로 좋은 성과를 기록했습니다.
• 수출이 GDP의 33%를 차지하는 만큼, 세계 경기가 더 위축된다면 베이징의 성장 목표(4.5~5%)가 위협받을 수 있습니다. 다만 현재까지는 교역이 지속되고 있습니다.
🛢️ 원유 및 지정학
• 미국-이란 전쟁 여파로 유가가 배럴당 101달러까지 상승했다가, 협상 재개 및 이란의 호르무즈 해협 해상 지뢰 제거 합의 이후 80달러 아래로 반락했습니다.
• 사우디아라비아의 원유 생산 능력이 최근 공격으로 일 60만 배럴 감소했습니다. 반면 미국 걸프만 원유 수출은 4월 기준 일 490만 배럴로 역대 최대치에 근접하고 있습니다.
• 유가 120달러 이상 돌파 확률이 협상 전 고점 대비 24%로 급감했습니다.
• JP모건(JPM)은 이란 전쟁 변동성 속에 1분기 거래 수익이 116억 달러로 역대 최고를 기록하며 역대 두 번째로 좋은 분기 실적을 냈습니다.
📊 인플레이션 및 미국 경제
• 3월 소비자물가지수(CPI)가 전년 대비 3.3% 상승하며 예상치(3.4%)를 소폭 하회했지만, 2024년 5월 이후 최고 수준입니다.
• 에너지 인플레이션이 +10.9% 급등했으며, 미국 트럭 운송 비용은 마일당 2.97달러로 2022년 6월 이후 최고치를 기록했습니다.
• 중고차 도매 가격이 3월에 월간 +4.2%, 연간 +5.7% 상승해 2만 102달러로 2023년 중반 이후 최고치를 기록했습니다.
• 미국 경제 서프라이즈 지수가 0.338로 2023년 10월 이후 최고치를 기록했습니다.
• 미국 소비자 심리가 47.6으로 역대 최저 수준으로 하락했습니다. 정부 이전 지출 제외 실질 가처분소득도 지난해 4월 대비 -0.1% 감소했습니다.
💵 달러 및 환율
• 달러가 글로벌 외환·금 준비금에서 차지하는 비중이 약 46%로 최근 26년 만에 최저 수준으로 하락했으며, 2017년 대비 -15%포인트 감소했습니다.
• 위안화가 일본 엔화와 한국 원화 대비 강세를 지속하고 있습니다.
🥇 금
• 금 ETF에서 3월 마지막 주에 43억 달러 규모의 자금이 유출되었으며, 이는 역대 두 번째로 큰 주간 유출 규모입니다.
🏛️ 정치/매크로
• 이란 전쟁의 여파로 폴리마켓(Polymarket)에서 민주당의 상원 탈환 확률이 높아지고 있습니다.
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🇺🇸 미국 주식
• S&P 500이 사상 처음으로 7,000을 돌파하며 역대 최고치를 기록했습니다. 3월 30일 저점 대비 +11% 상승하며 시가총액 5.5조 달러가 복원되었습니다.
• 최근 12일 수익률 패턴이 2025년 해방절(Liberation Day) 반등과 매우 유사하며, 이번 속도는 작년 같은 기간 +10.1% 상승을 소폭 앞서고 있습니다.
• 나스닥도 기록적인 속도로 과매도에서 과매수 상태로 전환되었습니다.
• CTA(추세추종 펀드)가 역대 최대 규모의 5일 연속 미국 주식 순매수를 기록했으며, 현재 롱 포지션은 160억 달러 수준으로 최대치(740억 달러) 대비 아직 낮습니다.
• 헤지펀드 롱/숏 비율이 하위 3퍼센타일로, 해방절 청산 당시보다도 낮은 수준입니다. 재레버리징 여력이 풍부합니다.
• CNN 공포·탐욕 지수가 불과 몇 주 만에 극도의 공포에서 심층 탐욕으로 전환되었습니다.
• S&P 500 향후 12개월 예상 PER이 이번엔 18% 하락하는 데 그쳤는데, 이는 2025년 해방절 당시 20% 하락보다 낮은 수준입니다.
• 글로벌 통화공급(M2)이 주가 하락 기간에도 오히려 가속화되며, 주가가 유동성을 하회하는 구간을 만들었습니다. 지난해 4월과 동일한 패턴입니다.
• 한국 수출이 미국 선행 이익 성장률을 약 1개월 앞서는 경향이 있으며, 현재 AI 설비투자 붐과 맞물려 매우 강한 신호를 보내고 있습니다.
• 미국 중소기업 설비투자 계획은 글로벌 금융위기(GFC) 이후 최저 수준으로 급락했습니다.
🏭 AI/기술 인프라
• 주요 하이퍼스케일러들의 데이터센터 설비투자가 약 7,000억 달러에 근접하며, 2020년 대비 약 10배 수준으로 증가했습니다.
• 골드만삭스는 지속적인 설비투자 증가와 함께 컨센서스 추정치가 또다시 상향 조정되는 가운데, AI의 수익 창출 여부가 금융시장의 핵심 관심사라고 밝혔습니다.
🇨🇳 이머징 주식 (중국)
• 중국 창업판(ChiNext) 지수가 2021년 고점을 돌파했으며, 사상 최고치 경신 여부가 주목됩니다.
• 미국-이란 전쟁에서 중국이 경제적 수혜국으로 부상하고 있습니다. 지정학적 충격 속에서도 중국 국채 금리는 안정적이었으며, 주식은 일시 하락 후 회복되었습니다.
• 중국의 집적회로(IC) 수출이 빠르게 증가하고 있으며, 아프리카가 미국을 제치고 중국의 최대 수출 시장으로 부상했습니다. 미국을 제외한 전 세계 수출이 급증하고 있습니다.
• 중국인민은행(PBoC)이 유동성을 적극 공급하고 있으며, 기업 이익과 투자도 오랜 침체 이후 개선 신호를 보이고 있습니다.
• 중국 주식 밸류에이션 측면에서 최적의 인플레이션 구간은 1~3%로 분석되며, 과거 PPI 상승 국면에서 중국 주식은 대체로 좋은 성과를 기록했습니다.
• 수출이 GDP의 33%를 차지하는 만큼, 세계 경기가 더 위축된다면 베이징의 성장 목표(4.5~5%)가 위협받을 수 있습니다. 다만 현재까지는 교역이 지속되고 있습니다.
🛢️ 원유 및 지정학
• 미국-이란 전쟁 여파로 유가가 배럴당 101달러까지 상승했다가, 협상 재개 및 이란의 호르무즈 해협 해상 지뢰 제거 합의 이후 80달러 아래로 반락했습니다.
• 사우디아라비아의 원유 생산 능력이 최근 공격으로 일 60만 배럴 감소했습니다. 반면 미국 걸프만 원유 수출은 4월 기준 일 490만 배럴로 역대 최대치에 근접하고 있습니다.
• 유가 120달러 이상 돌파 확률이 협상 전 고점 대비 24%로 급감했습니다.
• JP모건(JPM)은 이란 전쟁 변동성 속에 1분기 거래 수익이 116억 달러로 역대 최고를 기록하며 역대 두 번째로 좋은 분기 실적을 냈습니다.
📊 인플레이션 및 미국 경제
• 3월 소비자물가지수(CPI)가 전년 대비 3.3% 상승하며 예상치(3.4%)를 소폭 하회했지만, 2024년 5월 이후 최고 수준입니다.
• 에너지 인플레이션이 +10.9% 급등했으며, 미국 트럭 운송 비용은 마일당 2.97달러로 2022년 6월 이후 최고치를 기록했습니다.
• 중고차 도매 가격이 3월에 월간 +4.2%, 연간 +5.7% 상승해 2만 102달러로 2023년 중반 이후 최고치를 기록했습니다.
• 미국 경제 서프라이즈 지수가 0.338로 2023년 10월 이후 최고치를 기록했습니다.
• 미국 소비자 심리가 47.6으로 역대 최저 수준으로 하락했습니다. 정부 이전 지출 제외 실질 가처분소득도 지난해 4월 대비 -0.1% 감소했습니다.
💵 달러 및 환율
• 달러가 글로벌 외환·금 준비금에서 차지하는 비중이 약 46%로 최근 26년 만에 최저 수준으로 하락했으며, 2017년 대비 -15%포인트 감소했습니다.
• 위안화가 일본 엔화와 한국 원화 대비 강세를 지속하고 있습니다.
🥇 금
• 금 ETF에서 3월 마지막 주에 43억 달러 규모의 자금이 유출되었으며, 이는 역대 두 번째로 큰 주간 유출 규모입니다.
🏛️ 정치/매크로
• 이란 전쟁의 여파로 폴리마켓(Polymarket)에서 민주당의 상원 탈환 확률이 높아지고 있습니다.
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📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.20(월)
🇪🇺 유럽 주식
• 유럽 증시의 변동성 지표가 미국 대비 격차를 좁히고 있어 3월 부진을 만회할 여건이 형성되고 있습니다
• 스톡스 유럽 600(STOXX Europe 600) 지수의 12개월 선행 주가수익비율(P/E)은 14.7배로, 역사적으로 저렴한 수준에 위치해 있습니다
• 유럽 자산에 대한 기관의 종합 포지셔닝(Z-스코어)이 아직 평균에도 미치지 못하고 있으며, 헤지펀드 롱/숏 비율도 10년 최저치인 1.5배에서 1.6배로 소폭 반등하는 데 그쳐 분쟁 이전 수준(1.7배 이상)과는 격차가 큽니다
• EPFR에 따르면 유럽 펀드에서 47억 달러가 유출됐으며, 이는 2024년 11월 이후 최대 규모입니다
• 이란 관련 불안에도 불구하고 유럽 기업 이익 컨센서스는 하락이 아닌 상향 조정 중이며, 이익성장률 전망치(10% 이상)는 경기침체 회복기를 제외하면 15년 만에 가장 높은 수준입니다
• 유럽은 연중 이익 전망치를 하향하는 전형적인 계절성 패턴에서도 현재 벗어나 있습니다
• 미국 주식 포지셔닝도 역사적으로 낮은 수준까지 떨어진 상태이며, S&P 500은 2025년 10월 이후 최장 연속 상승 랠리를 기록했습니다
💵 유럽 금리 및 ECB
• EUR 스왑 시장에서 인플레이션 기대가 꺾이고 있으며, 실질 2년물 금리가 제로(0) 수준으로 하락했습니다
• 현재 유럽 금리 커브에는 향후 2년 구간에 공급 충격발 프리미엄이 아직 반영돼 있어, 이것이 해소될 경우 금리 하락 여지가 존재합니다
• 현재 인플레이션 환경은 2022년 충격과 전혀 다릅니다. 천연가스 가격은 당시보다 훨씬 낮고, 신재생에너지 공급 호조로 전력 가격도 낮게 유지되고 있습니다
• ECB가 연내 두 차례 금리 인상에 나설 필요가 있는지에 대한 시장의 의문이 커지고 있습니다
🛢️ 원유 및 에너지
• 유럽의 천연가스 가격은 ECB 기본 전망치를 하회하고 있어, 유럽 에너지 인플레이션에 대한 우려는 제한적입니다
• 브렌트유 가격은 2026년 2분기~3분기에 ECB의 새로운 기본 시나리오 수준으로 수렴하는 흐름을 보이고 있습니다
• 미국에서는 유가가 배럴당 100달러를 넘어 101달러까지 상승(전월 대비 +11%)했다가 이후 다시 100달러 아래로 되돌림이 나왔습니다. 이란과의 갈등 고조 및 협상 교착 등 지정학적 변수에 따라 하루에도 가격이 크게 출렁였습니다
• 사우디아라비아의 원유 생산 능력이 60만 배럴 감소한 것으로 알려져 있으며, 호르무즈 해협 완전 재개통은 아직 불확실한 상황입니다
• 미국 원유 수출은 급증하고 있으며, 이란 관련 협상에서 미국이 이란의 해외 동결 자산 60억 달러 해제 등을 논의 중인 것으로 전해졌습니다
🌏 중국
• 미국-이란 전쟁에서 중국이 경제적 수혜국으로 부상하고 있습니다. 지정학적 충격에도 중국 국채 금리는 거의 움직이지 않았으며, 주식시장은 일시 하락 후 빠르게 회복됐습니다
• 중국인민은행(PBoC)이 유동성을 적극 공급하고 있으며, 현재 성장 전망이 미국 및 유럽보다 견조한 상황입니다
🇺🇸 미국 경제 및 물가
• 3월 미국 소비자물가지수(CPI)는 전년 대비 3.3% 상승으로, 시장 예상치(3.4%)를 소폭 하회했습니다
• 에너지 인플레이션은 전년 대비 +10.9% 급등했으며, 휘발유 가격은 CPI 기준 월간 기준 역사상 최대 상승폭을 기록했습니다
• 미국 경제서프라이즈 지수는 0.338로 2025년 10월 이후 최고치를 기록하며 경기 회복에 대한 기대감이 높아지고 있습니다
• 중고차 가격도 가파르게 상승하고 있습니다
💵 달러
• 미국 달러가 글로벌 결제 통화로서의 시장 점유율을 계속 잃어가고 있습니다
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🇪🇺 유럽 주식
• 유럽 증시의 변동성 지표가 미국 대비 격차를 좁히고 있어 3월 부진을 만회할 여건이 형성되고 있습니다
• 스톡스 유럽 600(STOXX Europe 600) 지수의 12개월 선행 주가수익비율(P/E)은 14.7배로, 역사적으로 저렴한 수준에 위치해 있습니다
• 유럽 자산에 대한 기관의 종합 포지셔닝(Z-스코어)이 아직 평균에도 미치지 못하고 있으며, 헤지펀드 롱/숏 비율도 10년 최저치인 1.5배에서 1.6배로 소폭 반등하는 데 그쳐 분쟁 이전 수준(1.7배 이상)과는 격차가 큽니다
• EPFR에 따르면 유럽 펀드에서 47억 달러가 유출됐으며, 이는 2024년 11월 이후 최대 규모입니다
• 이란 관련 불안에도 불구하고 유럽 기업 이익 컨센서스는 하락이 아닌 상향 조정 중이며, 이익성장률 전망치(10% 이상)는 경기침체 회복기를 제외하면 15년 만에 가장 높은 수준입니다
• 유럽은 연중 이익 전망치를 하향하는 전형적인 계절성 패턴에서도 현재 벗어나 있습니다
• 미국 주식 포지셔닝도 역사적으로 낮은 수준까지 떨어진 상태이며, S&P 500은 2025년 10월 이후 최장 연속 상승 랠리를 기록했습니다
💵 유럽 금리 및 ECB
• EUR 스왑 시장에서 인플레이션 기대가 꺾이고 있으며, 실질 2년물 금리가 제로(0) 수준으로 하락했습니다
• 현재 유럽 금리 커브에는 향후 2년 구간에 공급 충격발 프리미엄이 아직 반영돼 있어, 이것이 해소될 경우 금리 하락 여지가 존재합니다
• 현재 인플레이션 환경은 2022년 충격과 전혀 다릅니다. 천연가스 가격은 당시보다 훨씬 낮고, 신재생에너지 공급 호조로 전력 가격도 낮게 유지되고 있습니다
• ECB가 연내 두 차례 금리 인상에 나설 필요가 있는지에 대한 시장의 의문이 커지고 있습니다
🛢️ 원유 및 에너지
• 유럽의 천연가스 가격은 ECB 기본 전망치를 하회하고 있어, 유럽 에너지 인플레이션에 대한 우려는 제한적입니다
• 브렌트유 가격은 2026년 2분기~3분기에 ECB의 새로운 기본 시나리오 수준으로 수렴하는 흐름을 보이고 있습니다
• 미국에서는 유가가 배럴당 100달러를 넘어 101달러까지 상승(전월 대비 +11%)했다가 이후 다시 100달러 아래로 되돌림이 나왔습니다. 이란과의 갈등 고조 및 협상 교착 등 지정학적 변수에 따라 하루에도 가격이 크게 출렁였습니다
• 사우디아라비아의 원유 생산 능력이 60만 배럴 감소한 것으로 알려져 있으며, 호르무즈 해협 완전 재개통은 아직 불확실한 상황입니다
• 미국 원유 수출은 급증하고 있으며, 이란 관련 협상에서 미국이 이란의 해외 동결 자산 60억 달러 해제 등을 논의 중인 것으로 전해졌습니다
🌏 중국
• 미국-이란 전쟁에서 중국이 경제적 수혜국으로 부상하고 있습니다. 지정학적 충격에도 중국 국채 금리는 거의 움직이지 않았으며, 주식시장은 일시 하락 후 빠르게 회복됐습니다
• 중국인민은행(PBoC)이 유동성을 적극 공급하고 있으며, 현재 성장 전망이 미국 및 유럽보다 견조한 상황입니다
🇺🇸 미국 경제 및 물가
• 3월 미국 소비자물가지수(CPI)는 전년 대비 3.3% 상승으로, 시장 예상치(3.4%)를 소폭 하회했습니다
• 에너지 인플레이션은 전년 대비 +10.9% 급등했으며, 휘발유 가격은 CPI 기준 월간 기준 역사상 최대 상승폭을 기록했습니다
• 미국 경제서프라이즈 지수는 0.338로 2025년 10월 이후 최고치를 기록하며 경기 회복에 대한 기대감이 높아지고 있습니다
• 중고차 가격도 가파르게 상승하고 있습니다
💵 달러
• 미국 달러가 글로벌 결제 통화로서의 시장 점유율을 계속 잃어가고 있습니다
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