🇺🇸 미국 공포·탐욕 지수 (2026.04.06(월)): 19

📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.07(화)

🛢️ 원유 및 에너지
• 원유가 200일 이동평균을 크게 상회하는 극단적 과매수 구간에 진입해 있습니다. WTI 기준 4월 2일 현재 해상 운임이 급등했으며, 머니매니저 순매수 포지션에도 큰 변화가 발생했습니다
• 호르무즈 해협 봉쇄 이후 카타르산 LNG의 유럽 공급 공백이 임박했습니다. 봉쇄 전 계약 물량이 35일 항행 끝에 아직 도착 중이지만, 이후 2~3개월간 신규 카타르 화물은 사실상 기대하기 어렵습니다
• 트럼프 대통령이 이란에 48시간 내 호르무즈 해협 개방을 요구하며 강경 경고를 보냈습니다. WTI 원유는 배럴당 114달러를 상회했으며, 이란산 경질유가 브렌트유 대비 배럴당 +1달러 프리미엄으로 거래되는 이례적 역전이 발생했습니다. 2022년 5월 이후 처음입니다
• 미국 운전자들은 이란 전쟁 이후 추가 연료비로 총 84억 달러, 하루 평균 2억 4천만 달러를 추가 지출한 것으로 나타났습니다
• 채권 변동성(MOVE 지수)이 원유와 동조화됐던 흐름이 최근 MOVE의 급격한 하락으로 무너지며, 원유 주도 변동성 레짐이 변화하고 있음을 시사합니다

🌊 변동성
• 채권 변동성(MOVE 지수)과 주식 변동성 간의 괴리가 급격히 좁혀졌습니다. 3월 중순의 채권 변동성 충격이 이미 완전히 해소된 상태입니다
• 총 순 콜 거래량이 최근 저점을 경신하며 콜/풋 비율도 동반 하락했습니다. VIX의 핵심 동인이 작년 관세 불확실성에서 올해는 원유로 바뀌었습니다
• 소매 투자자 공포 지수인 ROBO 풋/콜 비율이 1.0으로, 20년 이상 집계 이래 최고치를 기록했습니다

🇺🇸 미국 주식 — 포지션 및 기술적 분석
• 시스테매틱 펀드와 헤지펀드가 공격적으로 위험을 줄이며 CTA는 순숏에 근접했고, 공매도 잔고는 수년 만에 최고치입니다. 반면 리얼머니(장기 자금)는 지속 매수 중으로, 숏 스퀴즈의 비대칭적 여건이 조성되고 있습니다
• 이미 약 2,400억 달러 규모의 포지션이 청산된 상태에서, S&P 500이 6,720~6,740을 돌파하면 강제 매수가 2,000억 달러 이상으로 급가속될 수 있습니다
• S&P 500이 21일 이동평균선을 테스트하고 있으며, 6,700(선물 기준)이 핵심 저항선입니다. 이 수준 돌파 시 스퀴즈 세팅으로 전환될 가능성이 있습니다
• 통합 주식 포지셔닝은 크게 언더웨이트(-0.52 표준편차, 20번째 백분위)이지만, 역사적 최저 구간에 도달하지는 않았습니다
• 과거 코로나19, 관세 충격 등 사례에서 시장은 충격이 본격화되기 훨씬 앞서 바닥을 찍었습니다. 지난 20년간 S&P 500의 4월 상승 확률은 80%이며, 중간선거 연도에는 75% 확률로 10% 이상 조정이 발생했습니다
• 이란 전쟁 이후 S&P 500과 원유는 거의 동조화됐으나, 최근 들어 디커플링 조짐이 나타나고 있습니다. 현재 흐름은 반등을 포함해 2025년 경로와 거의 일치하는 데자뷰 패턴을 보이고 있습니다

📊 미국 주식 — 매그니피센트7(MAG7)
• 매그니피센트7 전 종목이 연초 대비 하락 중입니다. 엔비디아(Nvidia) -5%에서 마이크로소프트(Microsoft) -23%까지, S&P 500 평균 주식(+1%)에도 모두 뒤처지고 있습니다
• 지난 2주 누적 기준 MAG7 매도 규모가 역대 두 번째를 기록했습니다. 헤지펀드의 MAG7 비중은 3년 만에 최저입니다
• PEG 비율 기준 미국 기술주가 유럽 주식보다 더 저렴하게 거래되고 있습니다. MAG7의 선행 이익 성장은 견조하게 유지되고 있어, 가격과 펀더멘털 간의 괴리가 수년 만에 최대 수준입니다

💻 기술주 (하이퍼스케일러/반도체)
• 글로벌 반도체 섹터가 지난 1년간 84% 급등한 반면, 주요 하이퍼스케일러 주가는 약 20% 상승에 그쳐 격차가 두드러집니다
• 2026년 설비투자(Capex) 예상치가 두 배로 늘었으며, 2026년 말 잉여현금흐름(FCF)이 마이너스 전환될 전망입니다. FCF 개선은 2027년에 가능할 것으로 분석됩니다
• 나스닥의 주식 리스크 프리미엄(ERP)은 현재 거품 수준이 아닙니다

💵 금리
• 미국 10년물 국채 금리가 주요 하락 추세선인 4.4%에서 정확히 되돌렸습니다. 4.50%는 역사적으로 주식 밸류에이션 멀티플 압축으로 이어진 핵심 임계치입니다
• 채권 변동성은 최근 조용히 하락하고 있으며, 향후 12개월 P/E와 MOVE 역수의 관계는 채권 변동성 하락이 주식에 긍정적임을 명확히 보여줍니다

🌏 이머징 마켓
• 이머징 마켓 및 아시아 뮤추얼 펀드가 3월 한 달간 13~15% 하락했으며, 중국 특화 펀드는 약 8% 감소했습니다. 아시아 주식의 월간 매도 플로우는 10년 만에 최대를 기록했고, 공매도가 매수를 2.7대 1로 압도했습니다
• 한국과 대만에서 기록적 자금 유출이 발생했고, GS는 에너지 충격을 반영해 대부분 이머징 지역 실질 GDP 성장률 전망을 하향 조정했습니다. GCC 및 남아시아가 가장 큰 폭의 하향을 받았습니다
• 이머징 마켓 밸류에이션이 10년 평균 수준으로 되돌아왔으며, GS는 현 수준 대비 12개월 중간 10%대 달러 수익률을 전망합니다

🇪🇺 유럽
• 유럽 주식 포지셔닝이 2015년 이후 단 3% 백분위까지 하락하며, 지난해 영국 감세 충격 이후 가장 극단적인 포지션 축소가 진행 중입니다. 2024년 12월 이후 최대 2주 누적 자금 유출도 발생했습니다
• 유럽은 미국보다 에너지 집약도가 낮고 에너지 섹터 비중이 약 1.5배 높아, 강달러 환율 순풍과 함께 에너지 충격 완충 능력이 헤드라인보다 높을 수 있습니다
• 유럽 금리 변동성은 잠정적 안정화 국면에 접어들었으며, EU 비이민자 급증과 수요 약화로 노동 시장 격차가 줄었습니다

🥇 금
• 금의 일평균 거래대금이 2025년 기준 약 3,610억 달러로 2021년 대비 거의 3배 수준으로 급증했습니다. 주요 금융 자산 중 가장 활발히 거래되는 자산 중 하나로 자리잡았습니다


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🇺🇸 미국 공포·탐욕 지수 (2026.04.07(화)): 23

📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.08(수)

🇺🇸 미국 주식
• S&P 500 선행 주가수익비율(PER)이 19.8배로 5년 평균(19.9배)을 소폭 하회하고 10년 평균(18.9배)은 상회하며 밸류에이션이 역사적 중립 구간에 진입했습니다
• 선행 이익 추정치는 최근 시장 혼란에도 꾸준히 상향 중이며 코로나 이후 약 두 배 수준으로 증가했습니다. S&P 400·600도 동반 상향 중입니다
• 자사주 매입은 어닝 블랙아웃 기간이지만 2026년 연초 이후 승인액이 4,050억 달러로 역대 최대 연초 대비 수준이며, 블랙아웃 해제 후 대규모 매수세가 복귀할 전망입니다
• 골드만삭스 프라임 브로커리지 기준 3월에 13년 만에 최대 순매도가 발생했으며, 헤지펀드는 세계 주식을 10년 만에 가장 빠른 속도로 공매도했습니다(숏:롱 비율 7.6:1)
• 2026년 이란전 관련 낙폭은 2025년 Liberation Day 충격보다 현저히 작고, 최근 20년간 S&P 500의 4월 상승 확률은 80%입니다

💻 기술주
• 나스닥이 3월 31일 저점 대비 약 6% 반등했으나 21일 이동평균선·추세 채널 상단·박스권 하단이 집중된 저항선에 진입해 있습니다
• 매그니피센트 7(Mag 7)의 선행 이익 성장은 견조하지만 밸류에이션은 2025년 Liberation Day 저점 수준으로 하락했습니다. 글로벌 IT 섹터 PER이 경기소비재·필수소비재·산업재보다 낮아졌으며, 기술주 PEG 비율은 2003~2005년 닷컴 버블 이후 최저 수준입니다
• CTA와 기관이 기술주를 공격적으로 매도한 반면, 개인 투자자들은 나스닥 3배 인버스 ETF(SQQQ)를 대거 매수하고 있어 숏커버링 가능성이 높아지고 있습니다

🥇 금
• UBS는 금이 올해 신고가를 기록할 것으로 전망하며 하락 시 비중 확대를 권장했습니다. 최근 200일 이동평균선을 잠깐 테스트 후 반등했으나 추가 조정 가능성도 있습니다
• 금 변동성 지수(GVZ)는 일일 약 2.5% 등락을 반영하며 높은 수준을 유지하고 있습니다. 금 ETF에서는 자금이 유출 중이나 중국은 예외입니다. 유가 급등과의 탈동조화가 나타나고 있습니다

🛢️ 원유·지정학
• 유가가 배럴당 114달러를 돌파했으며, 이란전 발발 이후 28일간 미국인의 추가 연료비가 약 84억 달러(하루 평균 2억 4천만 달러)에 달하고 있습니다. 미국 대서양 노선 항공권도 한 달 전 대비 평균 200달러 이상 상승했습니다
• 이란이 10포인트 제안을 제출하고 파키스탄이 2주 연장을 중재하는 등 협상이 진행 중이며, CNN은 합의 임박을 보도했습니다. 중국과 러시아는 호르무즈 해협 상업선 보호 관련 유엔 결의안에 거부권을 행사했습니다
• 유가 선물 곡선은 대폭적인 백워데이션 상태로 시장이 공급 차질을 단기적으로 보고 있음을 시사하며, LNG 가격 급등폭은 2022년보다 낮은 수준입니다

🌍 매크로·인플레이션
• 뱅크오브아메리카(BofA)는 전 세계적으로 스태그플레이션 방향으로 경제 전망을 조정했으며, 골드만삭스(GS)는 2026년 글로벌 헤드라인 인플레이션 전망을 3.3%, 근원은 2.3%로 상향했습니다
• 비료 선물 가격이 전쟁 이후 50% 급등하며 식품 가격 상승 압력이 커지고 있습니다. 다만 도매 식품 가격 20% 상승이 CPI에 미치는 영향은 0.1%포인트에 불과하며, 가스 가격 급등이 더 직접적인 위협입니다
• 1970년대 스태그플레이션 재현 논란은 CPI 스왑 금리 기준으로는 과장된 측면이 있으며, 현재는 1973년과 달리 기대 인플레이션이 통제 불능 상태가 아닙니다

🌊 변동성·투자심리
• 소규모 투기 트레이더들이 전체 옵션 거래량의 3분의 1을 풋옵션 매수에 집중한 것은 역대 세 번째로, 코로나 공황 절정기에만 있었던 수준입니다. 소매 투자자 ROBO 풋/콜 비율도 20년 만에 최고치인 1.0을 기록했습니다
• QQQ는 최근 27년 만에 최악의 3개월 자금 유출을 기록했으며, 4월 10일 CPI 발표를 앞두고 옵션 시장은 약 1.0%의 지수 이동을 반영 중으로 지난 1년 평균을 크게 웃돌고 있습니다
• 신용부도스와프(CDS) 지수 거래량이 1분기 69% 급증해 4조 5천억 달러로 역대 최고를 기록하며, 기업 부도 헤징 수요가 급증하고 있습니다

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🇺🇸 미국 공포·탐욕 지수 (2026.04.08(수)): 22

📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.09(목)

🌍 미국-이란 지정학 위기
• 트럼프 대통령이 이란에 48시간 최후통첩을 발령했으며, 호르무즈 해협 개방을 요구했습니다. 파키스탄이 중재에 나서 협상을 이어갔고, 2주간의 휴전이 합의됐습니다.
• 미군 F-15E 전투기가 이란 상공에서 격추되었으나, 해군 특수부대(SEAL Team 6)가 조종사를 성공적으로 구조했습니다.
• 이란이 바브엘만데브 해협 봉쇄를 위협하고, 중국·러시아가 UN 상선 보호 결의안에 거부권을 행사하며 긴장이 고조되었습니다.
• 이란은 협상단 파견을 거부했으나, 파키스탄을 통해 10개 항의 제안서를 제출했습니다. 휴전 합의로 시장은 급반등했습니다.

🛢️ 원유 및 에너지
• 미국 유가가 배럴당 114달러를 돌파했습니다. 미국 운전자들은 전쟁 발발 이후 추가로 약 84억 달러의 연료비를 부담했습니다.
• 브렌트유 단기 선물과 6개월물 간 스프레드가 크게 마이너스를 기록하고 있어, 선물 시장은 고유가의 장기화를 반영하지 않고 있습니다.
• LNG 가격 급등폭은 2022년 대비 아직 완만한 수준이며, 이란산 원유가 브렌트유보다 비싸지는 이례적 역전 현상이 나타났습니다.

🇺🇸 미국 주식 및 포지셔닝
• 휴전 발표로 S&P500 선물이 약 6,810 수준에서 급등했습니다. SPX와 나스닥 모두 박스권 내부로 재진입하며 200일 이동평균선 근방에서 거래 중입니다.
• CTA 및 추세추종 포지션은 전 세계 약 550억 달러의 순 공매도 상태(미국 비중 400억달러)로, 골드만삭스는 향후 1개월 내 약 550억 달러 규모의 CTA 매수를 예상합니다.
• 소매 투자자들이 2025년 11월 이후 처음으로 순매도를 기록했으며, 나스닥 QQQ에서는 최근 3개월간 약 120억 달러가 유출돼 27년래 최대 유출을 기록했습니다.
• 나스닥100 선행 PER이 약 21배까지 압축되며 2020년 코로나 저점과 2022년 금리 인상 저점 수준에 근접했습니다.

💻 기술주 밸류에이션
• AI 산업 교란 우려로 기술주 멀티플이 급격히 압축됐습니다. IT 섹터 PER이 경기소비재·필수소비재보다 낮아졌으며, 미국 하이퍼스케일러의 밸류에이션 프리미엄이 시장 전체 수준으로 수렴했습니다.
• 매그니피센트7(Mag7) 선행 이익 성장세는 견조한 반면 밸류에이션은 해방의 날 저점 수준으로 하락, IT 섹터의 연초 이후 EPS 상향 폭은 전 세계 섹터 중 가장 크지만 주가와의 괴리는 역대 최대입니다.

🇰🇷 한국 주식
• 코스피가 하룻밤 사이 약 7% 급등하며 50일 이동평균선을 회복했습니다. 삼성전자도 약 7%, SK하이닉스도 과매도 구간에서 급반등했습니다.
• 골드만삭스는 코스피 비중 확대 의견을 유지하며 목표 지수 7,000을 제시합니다. 한국 반도체 수출이 강세를 유지하며 이익 상향 추세를 뒷받침하고 있습니다.

🌎 브라질/라틴아메리카
• 브라질 ETF(EWZ)가 연초 이후 25% 상승하며 이머징 마켓 ETF(EEM)를 크게 앞서고 있습니다. 2025년 1월 이후 외국인 자금 유입액은 약 788억 헤알에 달합니다.
• 브라질 주식은 역사 평균 대비 11% 할인된 수준에서 거래 중이며, 희토류 세계 2위 매장량과 데이터센터 수혜 잠재력이 주목받고 있습니다.

🥈 은(Silver)
• 은이 하락 추세선을 이탈해 100일 이동평균선 위로 복귀했습니다. 투기적 순 포지션이 침체 수준이며 ETF 자금도 대거 유출된 상황으로, 숏스퀴즈 잠재력이 형성되고 있습니다.
• 은 변동성은 일일 약 4.5%의 움직임을 반영하고 있으며, S&P500 대비 약 10달러의 단기 저평가 구간이 벌어져 있습니다.

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🇺🇸 미국 공포·탐욕 지수 (2026.04.09(목)): 32

📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.10(금)

🇺🇸 미국 주식
• S&P 500은 3월 말 저점 이후 7% 반등하며 사상 최고치와의 격차가 2% 남짓으로 좁혀졌고, 연초 이후 기준으로도 플러스 영역에 재진입했습니다.
• S&P 500 구성 종목 중 82% 이상이 5일 이동평균선을 상회하며 지난 11월 이후 가장 강력한 단기 시장 폭(breadth)을 기록했습니다.
• 트럼프 취임 이후 300여 거래일 동안 S&P 500의 10대 일간 상승 중 9개가 관세 또는 이란 전쟁 관련 우려 완화와 연관되며, 해당 9일에만 주식을 보유했다면 연초 대비 +37% 수익을 기록했을 것입니다.
• S&P 500은 50일 이동평균선과 200일 이동평균선을 동시에 재차 상향 돌파했으며, 이처럼 빠른 회복은 역사적으로 매우 드문 사례입니다.
• S&P 500이 연초 이후 최장 연속 상승세를 기록하며 3월 30일 저점 대비 +8%, 시가총액으로는 4조 5천억 달러가 8거래일 만에 회복되었습니다.
• 투자자 행태가 변화하고 있습니다. JP모건(JPM)에 따르면 개인 투자자들이 저가 매수에서 벗어나 반등 시 매도하는 방향으로 전환하며 보다 방어적인 포지션을 취하고 있습니다.
• S&P 500 시장 유동성이 급격히 악화되어 일정 규모의 거래만으로도 시장 전체가 움직이는 상황입니다.

📈 미국 주식 실적 전망
• 컨센서스는 S&P 500의 1분기 주당순이익(EPS) 성장률을 전년 대비 12%로 예상하고 있으며, 이는 2021년 이후 분기 실적 시즌 직전 가장 높은 추정치입니다. 실현 시 6분기 연속 두 자릿수 이익 성장을 기록하게 됩니다.
• 도이체방크(DB)는 AI 수요 강세를 바탕으로 S&P 500 이익 성장률이 4분기 13.4%에서 1분기 20%에 근접하는 수준으로 가속화될 것으로 전망합니다.
• 2026 회계연도(FY26) EPS 컨센서스의 연초 이후 상향 수정 폭이 최근 10년 평균 추세를 크게 웃돌고 있습니다.
• 1분기 컨센서스 이익 성장 추정치가 역사적으로 가장 높은 수준 중 하나로, 유사 사례는 경기침체 이후 회복기와 2018년 법인세 인하 시기였습니다.
• 도이체방크(DB)는 전 섹터에 걸쳐 이익 성장세가 개선될 것으로 전망합니다.
• 달러의 전년 대비 급격한 하락은 기업 실적에 주목할 만한 순풍으로 작용할 전망입니다.

💻 기술주
• 반도체 지수가 3월 30일 이후 약 20% 급등하며 전일 사상 최고치(ATH)를 경신했습니다. 반면 소프트웨어 대비 반도체 상대 성과는 전일 약 840 베이시스포인트(bp) 하락하며 10년 이상 중 최대 일일 낙폭과 맞먹었습니다.
• 이란 전쟁이 고조되고 완화되는 과정에서 B200 그래픽처리장치(GPU)의 가용 물량이 제로(0)까지 급감했으며, H100도 곧 뒤따를 것으로 보입니다. 전쟁 향방과 무관하게 AI 관련 기업들은 더욱 강화될 가능성이 높습니다.
• 나스닥(NASDAQ)은 금리 수준보다 금리 변동성에 훨씬 더 민감합니다. 최근 MOVE 지수가 급격히 축소되면서 기술주에 긍정적으로 작용하고 있습니다.
• 엔비디아(NVDA)의 밸류에이션 재확장을 둘러싼 논쟁이 이어지고 있습니다. 시나리오는 시스코(CSCO)/인텔(INTC)처럼 성장해도 재확장이 없는 경우, 마이크로소프트(MSFT)처럼 결국 재확장되는 경우 등으로 나뉩니다.

🛢️ 원유 및 에너지
• 원유 가격은 이란의 휴전 위반 주장으로 100달러를 재차 돌파했다가 반락하는 등 큰 폭의 등락이 이어지고 있으며, 21일 이동평균선 부근에서 방향성 없이 혼조세가 지속되고 있습니다.
• UBS는 지정학적 충격 이후 유가가 약 4~5개월 만에 충격 이전 수준으로 복귀하는 경향이 있다고 분석했습니다. 원유 100달러 이상 돌파 확률은 휴전 전 88%에서 24%로 급락했습니다.
• XLE(에너지 ETF)에서 14년 만에 최대 자금 유출이 발생했습니다. 연초 이후 약 55억 달러가 유입된 상태에서 하루에 그 10분의 1 이상이 빠져나갔습니다.
• 에너지 섹터 RSI가 불과 며칠 만에 83에서 47로 급락하며 과매수 신호가 해소되었습니다. 쉐브론(CVX)과 엑슨모빌(XOM)은 추세선을 하향 이탈했으며 각각 190달러, 150달러가 핵심 지지선입니다.
• 사우디아라비아는 최근 공격으로 쿠라이스(Khurais)와 마니파(Manifa) 유전이 피해를 입어 생산 능력이 하루 60만 배럴 감소했습니다. 이는 사우디 전체 생산량의 약 5%에 해당합니다.
• 이란이 미국과 이스라엘의 휴전 위반을 주장하며 호르무즈 해협에서 유조선 통행료를 징수하고 있다는 보도가 나오고 있습니다.
• 개인 투자자들은 엑슨모빌(XOM), 쉐브론(CVX) 등 에너지 종목을 매도하는 한편, USO(원유 ETF)는 저가 매수에 나서는 상반된 행태를 보이고 있습니다.

🥇 금
• 금은 이란 전쟁 확전으로 3월 하반기에 매니지드 머니의 순 청산 규모가 약 60억 달러에 달하며 큰 폭으로 조정받았습니다.
• 금은 200일 이동평균선과 장기 추세선에서 강력한 반등을 보였으나, 전일 슈팅스타(shooting star) 캔들이 형성되며 단기 과매수 신호가 나타나고 있습니다.
• 금은 더 이상 지정학적 위험에 대한 헤지 수단 역할을 못하고 있습니다. 최근 변동성 급등 국면에서 VIX와 반대로 움직였으며, S&P 500과의 연동성이 강해지며 위험자산처럼 거래되고 있습니다.
• CTA(상품거래자문사)의 금 매도가 단기 모멘텀 전환과 함께 가속화되고 있습니다.
• 금 옵션 시장에서 25-델타 풋-콜 스큐가 매우 높은 수준을 유지하며 하방 헤지 수요가 급등하고 있습니다.

🌊 변동성
• MOVE 지수가 최근 오랜만에 가장 급격한 하락 중 하나를 기록했습니다. 금리 반전 폭은 제한적이었지만 채권 변동성의 급감이 실질적인 변화를 이끌고 있습니다.
• MOVE 지수와 VIX 간의 과도한 괴리가 거의 해소되었습니다.
• 채권 변동성 하락이 주식 시장에 긍정적으로 작용하고 있으며, S&P 500과 역(逆) MOVE 지수의 연동성은 오랫동안 높은 수준을 유지하고 있습니다.

💵 미국 채권
• 미국 10년물 국채 금리가 수년간 지속된 박스권 상단 돌파를 시도했지만 빠르게 되돌아왔습니다. 다시 기존 레인지 안으로 복귀한 상태입니다.
• 미국 국채(UST)의 최대 매수 주체는 중앙은행이 아닌 외국 민간 투자자들입니다.
• 채권 시장 유동성도 악화되고 있습니다.

📊 경제
• 미국 경제 서프라이즈 지수가 0.338로 2023년 10월 이후 최고치를 기록하며, 애널리스트들이 이란 전쟁 발발 직전 미국 경제 모멘텀을 크게 과소평가했음을 보여줍니다.
• ISM 제조업 지수가 전례 없는 3년 반의 위축 국면을 끝내고 1분기에 급격히 상승했으며, ISM 서비스업 지수도 3년 만에 최고치로 반등했습니다.
• 재무부 최신 주간 데이터에 따르면 가계 세금 환급액이 전년 대비 14% 높은 속도로 지급되고 있습니다.
• 인플레이션 기대치가 이란 전쟁 발발 당시와 비교해 여전히 크게 높은 수준을 유지하고 있습니다.
• 한국의 수출이 최근 수개월간 급증하며 글로벌 산업생산의 반등을 예고하고 있습니다.

🌎 이머징 주식
• 브라질에는 2025년 1월 이후 약 788억 헤알(R$)의 외국인 자금이 유입되었으며, 올해 들어 속도가 가속화되고 있습니다. 브라질만의 현상이 아니라 중남미 전반에 걸친 강세 흐름이 형성되고 있습니다.
• 전쟁 여부와 관계없이 주요 기술 기업들이 미국 내 데이터 센터 투자를 꺼리면서, 브라질이 에너지 공급 및 AI 관련 금속 강점을 바탕으로 데이터 센터 투자의 수혜지로 주목받고 있습니다.

🇪🇺 유럽
• 골드만삭스(GS)는 유로존 2026년 1분기 GDP 성장률을 전분기 대비 +0.24%로 추정하고 있습니다. 독일 +0.2%, 프랑스 +0.2%, 이탈리아 +0.2%, 스페인 +0.5%로 간신히 성장세를 유지하는 수준입니다.
• 유럽을 중심으로 장기 내재 금리가 상승하고 있습니다.

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🇺🇸 미국 공포·탐욕 지수 (2026.04.10(금)): 37

📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.11(토)

🇺🇸 미국 주식 반등 및 포지셔닝
• S&P 500이 3월 30일 저점 대비 8% 상승하며 7거래일 연속 상승세를 기록했습니다. 이는 2025년 10월 이후 최장 연속 상승으로, 시가총액 기준 약 4조 5,000억 달러가 회복되었습니다
• S&P 500과 나스닥 모두 200일 이동평균선을 회복했으며, 이번 '폭락' 구간의 낙폭을 전부 되돌렸습니다. 나스닥은 단 8거래일 만에 RSI가 30 미만에서 60까지 반등했습니다
• 수년 만에 최대 규모의 공매도 청산이 발생했습니다. 2020년 8월 이후 최대이며 지난 10년 중 상위 세 번째에 해당합니다. 포지셔닝은 3월 초 수준까지 낮아졌으나 장기 관점에서 추가 청산 여지가 남아 있습니다
• CTA(상품투자자문사)들이 공격적 매수 모드로 전환했습니다. 향후 1주일간 보합 시장 기준으로 약 450억 달러의 미국 주식 매수가 모델링되며, 이는 Goldman Sachs 통계상 역대 두 번째로 큰 매수 추정치입니다. 반면 같은 CTA들이 현재 약 400억 달러 규모의 숏 포지션을 보유하고 있다는 점은 주목할 만합니다
• 미국 주식 통합 포지셔닝은 2025년 5월 이후 최저 수준으로 내려왔습니다. 이는 2022년 약세장 초기와 유사한 하락 폭입니다. 기관과 헤지펀드 모두 역사적 저포지셔닝 구간에 있습니다
• 개인 투자자의 총 순매수 규모가 1억 9,700만 달러로 2023년 11월 이후 최저치를 기록했습니다. 하락 시 매수 전략에서 강세 시 매도하는 방어적 패턴으로 행동이 변화하고 있습니다
• TMT(테크·미디어·통신) 섹터는 최근 저점 직전 수년 만에 가장 큰 규모의 순매도를 기록했으며, 산업재는 5주 연속 매도되었습니다. 저점에서 판 투자자들이 이제 재매수해야 하는 상황입니다
• 달러의 전년 대비 급격한 하락은 기업 실적에 순풍이 될 것으로 분석됩니다
• 기관의 하루 기준 순콜 매수량이 분쟁 발발 이후 최대를 기록했습니다. 이는 약세 심리가 완화되기 시작하는 중요한 변곡점으로 해석됩니다

📈 미국 기업 실적 전망
• 컨센서스는 1분기 S&P 500 EPS 성장률이 전년 대비 12%에 달할 것으로 전망하며, 이는 2021년 이후 분기 실적 시즌 진입 기준 최고 추정치입니다. 실현 시 두 자릿수 EPS 성장이 6분기 연속 이어지는 역사적 기록이 됩니다
• Deutsche Bank는 S&P 500 1분기 이익 성장률을 19.2%로 시장 컨센서스(16.2%)보다 높게 전망했습니다. 4분기 13.4%에서 크게 가속화되는 수치입니다
• 1분기 성장률 컨센서스는 역사적으로 경기침체 이후 회복 국면과 2018년 법인세 인하 시점에만 유사한 수준이 나왔던 것으로, 그만큼 높은 기대치를 반영하고 있습니다
• Deutsche Bank는 모든 섹터에서 이익 성장이 확대될 것으로 전망했으며, S&P 500의 2026년 2분기 바텀업 애널리스트 컨센서스도 크게 상향 조정되었습니다
• 높은 비용, 관세 압박, 임금 상승, 고금리 환경에도 불구하고 기업 이익이 사상 최고치를 기록하고 있습니다
• 주식 포지셔닝은 이익이 마이너스로 돌아서는 시기와 일치하는 수준에 머물러 있어 강한 미래 성장 전망과 뚜렷한 대비를 이루고 있습니다

💻 MAG7 및 반도체
• Mag7(매그니피센트 세븐)의 상대적 밸류에이션이 매력적인 수준으로 접근했습니다. 최근 저점 대비 약 10% 상승해 박스권에 재진입하고 단기 하락 추세선을 상향 돌파했으나, 200일 이동평균선 부근에서 단기 조정 가능성이 있습니다
• 최근 1년간 반도체 섹터의 S&P 500 대비 상대적 초과 성과는 기록상 가장 큰 폭으로 나타나고 있습니다
• 엔비디아(NVDA)를 선행 PER 20배 미만에 매수할 수 있었던 기회들이 있었습니다
• 팔란티어(PLTR)에서 2025년 10월 이후 최대 규모의 개인 투자자 순매수가 발생했습니다. 반면 Cloudflare($NET)는 Anthropic의 Claude Mythos 출시 이후 4거래일 만에 22% 하락했습니다

🌊 변동성
• VIX 기간 구조가 3월 말 극심한 스트레스에서 정상화되었습니다. 선물 커브 단기물이 다시 장기물보다 낮게 거래되고 있습니다. 외관상 정상이지만 지정학적 배경은 여전히 비정상 상태입니다
• 딜러 감마 구조가 Q2 들어 크게 변화했습니다. Q1에는 딜러들이 롱 감마로 상방을 억제했으나, 이제는 상방에서 숏 감마로 전환되어 상방 움직임이 가속화되고 하방은 완충될 가능성이 높아졌습니다
• Goldman Sachs 매크로 모델에 따르면 장기 변동성은 최근 높아진 수준 부근에서 유지될 것으로 분석됩니다. VIX 19는 역사적으로 낮은 수준이 아니며, 30 이상에서 내려온 맥락에서 평균 회귀 저점으로 해석될 수 있습니다
• 변동성 급압축 이후 VIX 5월 22/32 콜 스프레드가 최대 수익의 약 8배 수준으로, 저렴하게 변동성 상방을 보유하는 방법으로 제시되고 있습니다
• 스큐(skew)가 매도 국면에서 붕괴된 후 최근 스퀴즈 중에 다시 매수세를 받기 시작했습니다. 투자자들이 롱 포지션을 추격하면서 하방 보호 비용도 높아지고 있습니다
• VIX와 V2X(유럽 변동성) 간 괴리가 여전히 넓게 벌어져 있어, 반등에도 불구하고 유럽 변동성은 상대적으로 높은 스트레스 상태입니다

🛢️ 원유 및 지정학
• 유가가 공식적으로 배럴당 100달러를 돌파해 101달러를 넘어섰으며, 2주간 10% 이상 상승했습니다. VIX(주식 변동성)는 안정된 반면, OVX(유가 변동성)는 여전히 높은 수준으로 양자의 스프레드가 매우 넓게 벌어져 있습니다
• Goldman Sachs는 '휴전 소식에도 불구하고 유가 리스크는 상방으로 치우쳐 있다'고 밝혔습니다. 유가 120달러 이상 상승 확률은 휴전 발표 이전 88%에서 현재 24%로 급락했습니다
• 사우디아라비아의 원유 생산 용량이 공격으로 인해 하루 60만 배럴 감소했다고 에너지부가 발표했습니다. 쿠라이스와 마니파 유전 손상으로 사우디 생산량의 약 5%가 차질을 빚고 있습니다
• 미국 걸프만 원유 수출이 4월에 사상 최고치인 하루 490만 배럴에 달할 전망입니다. 3월 대비 23%, 2월 대비 30% 증가한 수치입니다
• 미국과 이란의 영구적 평화 협정 체결 가능성이 4월 30일까지 20%에서 5월 31일까지 35%로 상승했습니다. 호르무즈 해협 통행이 5월 말까지 정상화될 확률은 53%로, 사실상 동전 던지기 수준입니다
• 이란이 협상 카드로 원유 시장을 활용하는 치킨게임을 벌이고 있다는 분석이 있습니다. 4월 21일을 주요 분기점으로 보는 시각도 있습니다

💵 금리 및 인플레이션
• 3월 소비자물가지수(CPI)가 전년 대비 3.3% 상승했습니다. 시장 예상치 3.4%를 하회했으나 이란 전쟁 여파로 2024년 5월 이후 최고치입니다. 근원 CPI는 2.6%로 예상 2.7%를 하회했습니다
• 에너지 물가가 3월에 전년 대비 10.9% 급등했으며, 가솔린 가격은 CPI 역사상 가장 큰 월간 상승폭을 기록했습니다
• 중고차 도매 가격이 3월에 전월 대비 4.2%, 전년 대비 5.7% 상승해 2만 102달러로 2023년 중반 이후 최고치를 기록했습니다. 전기차가 전년 대비 8.0% 상승으로 주도했습니다
• 2026년 연방준비제도(Fed) 금리 인하 기대가 가격에서 완전히 제거되었습니다. Goldman Sachs는 '장기 금리는 높은 수준을 유지하되, 추가 상승은 없을 것'이라고 전망했습니다
• 미국 경제 서프라이즈 지수(Economic Surprise Index)가 0.338로 2023년 10월 이후 최고치를 기록했습니다. 이 지수는 경제 데이터가 예상을 상회할 때 오르며, 2025년 7월 이후 0.74포인트 상승했습니다

🇪🇺 유럽 주식
• EURO STOXX 50이 이란 사태 매도세의 핵심 피해지였다가 박스권 하단인 5400 수준에서 강력하게 반등해 200일 이동평균선을 회복했습니다. RSI도 급등했으나 단기적으로 추격 매수는 늦은 감이 있습니다
• 최근 유럽 스퀴즈를 앞두고 투자자들이 대거 공매도를 쌓았다가 손실을 안고 청산했습니다. 현재 SX5E와 유가(역방향) 사이의 단기 괴리는 비정상적으로 넓어, 유럽 스퀴즈가 앞서나간 것일 수 있습니다

• V2X(유럽 변동성)는 장기 관점에서 낮지 않으며, 유럽의 유가 민감도를 감안하면 단기적으로 변동성이 크게 낮아질 것이라는 기대는 성급합니다
• EURO STOXX 은행지수의 내재 배당 수익률이 5%에 달하고 있습니다
• 유럽의 AI 리스크 바스켓은 심각한 타격을 입었습니다

⛽ 에너지 자금 흐름
• 에너지 ETF(XLE)에서 14년 만에 최대 규모의 자금이 이탈했습니다. 올해 55억 달러 이상이 유입된 가운데, 단 하루에 그 10분의 1 이상이 빠져나갔습니다
• 2024년 7월 이후 가장 큰 주간 에너지 자금 이탈이 발생했습니다

🥇 금
• 금을 글로벌 'VIX 헤지' 수단으로 보는 시각은 근거가 없습니다. 최근 변동성 급등 국면에서 금은 오히려 반대 방향으로 움직였습니다

🇰🇷 한국 주식
• 코스피 상장 국내 주식 ETF에 대한 개인 투자자들의 누적 순매수 흐름이 이례적인 급증세를 보이고 있습니다

🌏 매크로
• 미국과 중국의 연간 순증 전력 생산 용량 격차가 관심을 받고 있습니다. 중국의 연간 신규 발전 용량 추가가 미국을 크게 상회하는 추세입니다
• 트럼프 대통령의 지지율이 연속으로 신저점을 경신하고 있습니다

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📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.12(일)

🇺🇸 미국 주식
• S&P 500이 2주 연속 3% 이상 상승했으며, 과거 동일 패턴에서 1년 후 지수가 상승한 비율은 86.7%였습니다
• 나스닥 100 지수는 8거래일 연속 상승하며 총 9.4%의 누적 수익률을 기록했고, 과거 유사 사례에서 2주 후 평균 +2.5%, 1개월 후 평균 +4.0%의 추가 상승이 있었습니다
• CTA(상품투자자문사)들이 공격적인 매수 모드로 전환했으며, 향후 1주일 시장 횡보 시 약 450억 달러의 미국 주식 순매수가 예상됩니다(GS 통계 역대 두 번째 규모)
• JP모간의 총포지셔닝 모델(TPM)은 1주일 만에 +2 표준편차로 반등했습니다(3월 중순 -3 표준편차 대비)
• 헤지펀드 롱/숏 펀드 주간 성과는 +4.01%로, 2021년 2월 이후 최고 주간 성과를 기록했으며 MSCI 월드(+3.66%)를 상회했습니다
• 종합 주식 포지셔닝 지표는 27번째 백분위수(-0.33 표준편차), 순레버리지는 73.3%(1년 기준 15번째 백분위수)로 여전히 저조한 수준을 보입니다
• 개인 투자자의 전일 순매수 총액은 1억 9,700만 달러로 2023년 11월 이후 최저치를 기록했습니다
• 전일 기관의 콜 옵션 순매수 규모가 분쟁 발발 이후 최대로 집계됐습니다
• 딜러 감마가 하방으로 이동하고 상방에서는 숏 감마 구조로 전환되어, 상방 움직임이 자기강화될 수 있는 환경이 조성됐습니다
• 이번 지정학 충돌에서 S&P 500 낙폭은 역사적으로 기록될 만한 수준에 달하지 못했으며, 지정학 플레이북이 이번에도 유효했다는 평가입니다

🔬 미국 주식 - 기술주
• 매그니피센트 세븐(MAGs)의 상대 밸류에이션이 매력적인 수준으로 내려왔으며, 포지셔닝이 여전히 가벼운 상태입니다
• 기술주 조정으로 주가와 실적(이익) 간에 큰 괴리가 발생했으며, 장기 추세선은 유지 중입니다
• XLK ETF 편입 기업의 임원·내부자들이 최근 6개월간 자사 주식 공개 매수를 지속하고 있습니다
• 미국 테크 롱이 정전 이후 플레이북에서 가장 덜 붐비고 있는 역발상 아이디어로 주목받고 있습니다
• 4월은 세금 관련 재배분 흐름이 소멸하고 2분기 실적 발표 등 새 촉매로 자본이 이동하는 전환점입니다

🇪🇺 유럽 주식
• 최근 유럽 주식의 숏 스퀴즈 이전 대거 축적됐던 공매도 포지션이 이미 강제 청산(3월 31일 기준)됐습니다
• SX5E와 원유 가격(역수) 간의 단기 괴리가 여전히 비정상적으로 넓으며, 유럽 반등이 지나치게 앞서갔을 가능성이 제기됩니다
• 협상이 순탄하지 않을 경우를 대비해 SX5E 5월 5800/5500 풋 스프레드를 이용한 하방 헤지 비용이 최근 저렴해진 상태입니다

🛢️ 원유 및 에너지
• 미국 원유 가격이 배럴당 100달러를 돌파한 데 이어 101달러를 넘어서며 2주간 +11% 상승했습니다
• 이란이 호르무즈 해협을 완전히 재개방하지 못하고 있으며, 미국-이란 협상은 핵통제 문제로 교착 상태에 빠진 것으로 전해집니다
• 사우디아라비아의 원유 생산 능력이 60만 배럴/일 감소한 것으로 보도됐습니다
• 일본·한국·유럽이 원유 공급 충격에 가장 취약한 경제권으로 꼽히며, 미국의 원유 충격 민감도는 장기적으로 점차 낮아지고 있습니다
• 소비 지출 대비 에너지 비중은 꾸준히 줄어들고 있으며, GDP 1,000달러당 원유 소비량(배럴)도 세계적으로 감소 추세입니다
• 2022년 에너지 위기 이후 선진국과 주요 신흥국 모두에서 태양광 설비 증설 추세가 강화됐습니다

📊 인플레이션 및 금리
• 3월 미국 소비자물가지수(CPI)는 전년 동기 대비 3.3% 상승하며 예상치(3.4%)를 소폭 하회했습니다
• 에너지 물가는 전년 대비 +10.9% 급등했으며, 휘발유 가격은 CPI 역사상 최대 월간 상승폭을 기록했습니다
• 원유 장기 선물 가격이 단기물 대비 덜 올라 5년 후 5년간 거래 인플레이션(5y5y) 기대치를 소폭 억제하는 효과를 내고 있습니다

🌊 변동성
• 중동 정세로 원유가 높은 수준을 유지하면서 VIX와 원유 가격 간 괴리가 다시 크게 벌어지고 있습니다
• 개인 투자자들은 시장 저점에서 풋 옵션을 적극 매수하고 고점에서 외면하는 패턴을 반복하고 있습니다

💵 달러
• 미국 달러는 지속적으로 글로벌 통화 시장 점유율을 잃고 있습니다

💼 미국 채권 및 신용
• CLO 포트폴리오 내 부실 수준에서 거래되는 레버리지 론 비중이 약 5%까지 상승했습니다
• CCC 등급 채권의 다운그레이드 비율이 가속화되지 않았으며 업그레이드 비율도 안정적입니다

💼 매크로
• 미국 경제서프라이즈 지수가 0.338로 2025년 10월 이후 최고치를 기록했습니다
• 헬스케어 부문이 미국 고용 증가를 견인하는 비중이 역대 최고 수준으로 높아지고 있습니다

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📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.13(월)

🛢️ 원유 및 호르무즈 해협
• 미국과 이란 간 21시간에 걸친 협상이 합의 없이 종료되었으며, JD 밴스 미국 부통령은 이를 "이란에 훨씬 더 나쁜 소식"이라고 밝혔습니다.
• 트럼프 대통령은 미 해군이 호르무즈 해협을 봉쇄한다고 발표했으며, 미 군부는 봉쇄를 월요일 오전 10시(미국 동부 시간)부터 개시한다고 밝혔습니다.
• 이란 전쟁 이후 사우디아라비아의 원유 생산 능력이 하루 60만 배럴 감소했습니다.
• 미국 원유 가격은 배럴당 101달러를 넘어섰으며, 협상 결렬 이후 115달러 이상으로 오를 것이란 전망이 제기되고 있습니다.
• 미국 멕시코만 원유 수출은 4월 기준 하루 평균 490만 배럴로 사상 최고치를 기록할 것으로 예상되며, 이는 전월 대비 23% 증가한 수준입니다.

🇺🇸 미국 주식
• S&P500 지수가 3월 30일 저점 대비 7.6% 반등하며 2025년 10월 이후 최장인 7거래일 연속 상승세를 기록했으며, 이 기간 시가총액이 약 4조 5천억 달러 증가했습니다.
• 이란 전쟁 충격에도 S&P500의 낙폭은 역사에 남을 수준에는 미치지 못했습니다.
• JP모건(JPM)에 따르면, 1주일간 거래 포지셔닝 모멘텀(TPM)이 +2 표준편차를 기록했습니다. 3월 중순 -3 표준편차에서 빠른 반전이 이루어졌으며, 헤지펀드 순매수 및 ETF 매수가 주도했습니다.
• 도이치뱅크(DB) 집계 기준 종합 주식 포지셔닝은 소폭 회복됐지만 여전히 비중 축소 상태(-0.33 표준편차, 27번째 퍼센타일)를 유지하고 있으며, 미국 전체 주식 포지셔닝은 2025년 5월 이후 최저 수준입니다.
• 기술주 조정으로 주가와 실적 사이에 큰 괴리가 발생했습니다. 미국 기술주 밸류에이션은 12개월 선행 PER 기준 40배에서 20배 수준으로 압축되었으며, ChatGPT 발표 당시보다 낮은 수준입니다.
• XLK ETF 편입 기업의 임원 등 내부자들이 지난 6개월간 공개 시장에서 자사주를 꾸준히 매입하고 있습니다.
• 4월은 역사적으로 투자자 행동의 전환점으로, 세금 관련 포트폴리오 재편 수요가 소멸하며 자금이 2분기 실적 발표와 IPO 등 미래 촉매 요인으로 이동하는 초기 신호가 나타나고 있습니다.

📊 인플레이션 및 경제
• 미국 3월 소비자물가지수(CPI)가 전년 대비 3.3% 상승하며 예상치 3.4%를 소폭 하회했습니다. 근원 CPI는 2.6%로 예상치 2.7%를 밑돌았으나, 전체 CPI는 2024년 5월 이후 최고 수준입니다.
• 3월 에너지 물가는 이란 전쟁 여파로 전년 대비 10.9% 급등했으며, 가솔린 가격은 CPI 내역 중 월간 기준 최대 상승폭을 기록했습니다.
• 중고차 도매 가격이 3월에 전월 대비 4.2%, 전년 대비 5.7% 상승하여 2만 102달러를 기록했으며, 이는 2023년 중반 이후 최고 수준입니다.
• 미국 경제 서프라이즈 지수가 0.338로 2023년 10월 이후 최고치를 기록하며, 경제 지표가 예상을 꾸준히 상회하고 있습니다.
• 트럭 운임이 빠르게 상승하고 있습니다. 마일당 운임이 2.97달러로 2022년 6월 이후 최고 수준을 기록했습니다.

💵 미국 달러
• 미국 달러가 글로벌 외환 및 금 보유액에서 차지하는 비중이 약 46%로 지난 26년 중 최저 수준으로 하락했습니다. 2017년 대비 15퍼센트포인트 감소한 수치입니다.

🥇 금
• 글로벌 금 ETF에서 3월 마지막 주 기준 43억 달러의 자금이 순유출되며 사상 두 번째 규모의 주간 유출을 기록했습니다. 역대 최대 유출은 46억 달러였습니다.

🇪🇺 유럽 주식 및 매크로
• 유럽 주식이 12개월 선행 PER 기준 미국 대비 큰 폭으로 저평가된 상태이며, 유럽 대부분의 섹터가 미국 동종 섹터 대비 통상적인 수준보다 더 넓은 할인폭으로 거래되고 있습니다.
• 이란 전쟁 발발 이후 시장 컨센서스 기준 STOXX 600 기업들의 2026년 이익률 추정치가 상향 조정되었으며, 유럽의 실적 전망치 상향 대비 하향 수정 비율이 미국을 상회하고 있습니다.
• 애널리스트들은 1분기 유럽 기업의 순이익이 전년 대비 4% 성장할 것으로 전망하며, 성장의 대부분은 금융과 에너지 섹터에서 발생할 것으로 봅니다.
• 구매관리자지수(PMI)는 유럽 기업들의 주당순이익(EPS) 성장세가 향후 둔화될 것임을 시사하고 있습니다.
• 유로존 소비자 신뢰지수가 높은 인플레이션 우려로 3월에 눈에 띄게 하락한 반면, 기업들은 분쟁이 단기에 그칠 것으로 예상하며 낙관적 시각을 유지하고 있습니다.

🏦 유럽 채권
• 유로존 투자등급(IG)과 하이일드(HY) 채권 스프레드가 타이트한 수준을 유지하고 있습니다.

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🇺🇸 미국 공포·탐욕 지수 (2026.04.13(월)): 38

📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.14(화)

🛢️ 원유·중동 지정학
• 미국과 이란 간 파키스탄 3자 협상이 21시간 만에 합의 없이 종료되었습니다. JD 밴스 부통령이 최종 제안을 제시하고 협상단이 철수했으며, 이란 측은 추가 협상 계획이 없다고 밝혔습니다.
• 트럼프 대통령은 미 해군이 호르무즈 해협을 봉쇄한다고 발표했습니다. 협상 결렬 직후 유가가 급등했지만, 이후 배럴당 100달러 아래로 다시 하락하는 대규모 반전이 나타났습니다.
• 브렌트유는 배럴당 95~110달러 박스권에서 등락을 지속하고 있습니다. 50일 이동평균선은 약 85달러 수준으로 현재 가격보다 훨씬 아래에 위치해 있습니다.
• 골드만삭스(GS)는 호르무즈 해협 재개가 한 달 더 지연될 경우 불리한 시나리오에서 배럴당 100달러, 중동 생산 손실 200만 배럴/일이 지속되는 최악의 시나리오에서는 115달러를 예상했습니다.
• 사우디아라비아의 원유 생산 능력이 공격으로 인해 하루 60만 배럴 감소했습니다. 반면 미국 걸프 해안 원유 수출은 하루 490만 배럴로 역대 최고 수준을 향하고 있습니다.
• 이 달 유가 120달러 돌파 가능성은 협상 결렬 이후 24%로 낮아진 상태이며, 봉쇄 발표 후 115달러 이상 가능성이 급등했습니다. 이란은 이 상황을 미국에 대한 협상 레버리지로 활용하고 있다는 분석도 있습니다.

📊 미국 주식·기술주·MAG7
• S&P 500이 3월 30일 저점 이후 8거래일 연속 상승하며 2025년 10월 이후 최장 연승을 기록했습니다. 이 기간 시가총액이 5조 달러 이상 회복되었습니다.
• 반도체 ETF(SOXX)는 최근 12개월간 108% 상승하며 역대 최고치를 기록한 반면, 소프트웨어 ETF(IGV)는 14% 하락하며 52주 최저치에 위치해 있습니다. 반도체는 최근 5거래일 동안 소프트웨어를 20%포인트 이상 웃돌며 25년 이상 역사에서 가장 큰 5일 수익률 격차를 나타냈습니다.
• 기술주 밸류에이션이 40배에서 20배로 압축되어, AI 붐이 시작되기 전인 2022년 수준으로 되돌아왔습니다. AI 파괴(disruption) 우려로 소프트웨어 및 기술주 전반이 급격한 밸류에이션 하락을 겪었습니다.
• 미국 IT 섹터가 5년 이상 만에 최대 순매도를 기록했습니다(-1년 기준 -2.9 표준편차). 이는 주로 공매도 증가에 의해 주도됐으며, 소프트웨어가 전체의 약 60%를 차지했습니다.
• 골드만삭스(GS) CTA 분석에 따르면 지난 한 달간 CTA는 글로벌 주식을 약 1,150억 달러 순매도했으나, 앞으로 시장 보합세에서도 약 1,200억 달러의 순매수 수요가 예상됩니다. SPX 약 520억 달러, NDX 약 100억 달러의 매수가 포함되며, SPX는 현재 단기·중기·장기 추세 기준선 모두를 상향 돌파한 상태입니다.
• MAG7은 50일 이동평균선까지 상승한 상태입니다. 50일선을 안착하면 추가 상승 압력이 강해질 수 있으며, 딜러들이 숏 감마 포지션으로 이동해 있어 상승 시 강제 추격 매수가 나올 수 있습니다.
• 미국 주식 포지셔닝이 2025년 5월 이후 최저 수준으로 하락하며, 경기민감 섹터 포지셔닝은 2010년 이후 하위 7번째 백분위에 불과합니다. NDX 계절적 흐름은 현시점부터 강세를 보이는 경향이 있습니다.
• S&P 500 선행 주가수익비율(P/E)은 20.4배로 5년 평균(19.9배)과 10년 평균(18.9배)을 모두 상회하고 있습니다.

🏦 미국 금융주·은행
• 바젤3(B3) 최종안 발표가 긍정적 촉매로 작용하면서 AI·전쟁 3.0 트레이드에서 시장은 소비자금융과 지역은행(KRE) 등 경기민감 섹터 매수로 방향을 전환했습니다.
• 헤지펀드들은 대형은행 롱 포지션을 대폭 늘린 반면, 4월 이후 지방은행은 적극 순매도하고 있습니다. 상업용 부동산(CRE) 익스포저가 높은 지방은행에 대한 베어 포지션도 점진적으로 강화되고 있습니다.
• 대형은행들은 현재 S&P 500의 2년 선행 P/E의 61% 수준에서 거래되고 있으며, 고점 이후 성과 기준 금융주는 4번째로 부진한 섹터입니다.

🌍 유럽 주식·경제
• 유럽 주식 펀드로의 자금 유입이 마이너스로 전환되었습니다. 누적 유입 기준으로도 다른 모든 지역보다 크게 뒤처져 있습니다.
• 12개월 선행 P/E 기준으로 유럽은 미국 대비 크게 할인된 수준에서 거래되며, 대부분의 섹터가 평소보다 넓은 할인폭을 보이고 있습니다.
• 이란 전쟁 발발 이후 스톡스600(STOXX 600)의 2026년 마진 전망치가 상향 조정되었으며, 1분기 주당순이익(EPS) 성장률은 4%가 예상됩니다. 유럽의 이익 개정비율도 현재 미국보다 양호한 상태입니다.
• 뱅크오브아메리카(BofA)는 유로존이 기술적 침체 없이 얕은 회복에 그칠 것으로 전망했습니다. 도이체방크(DB)는 1분기 GDP 성장률(전분기 대비 +0.1%) 전망에 하방 위험이 있다고 지적했습니다.
• 유로존 소비자 신뢰는 3월 들어 인플레이션 우려로 눈에 띄게 악화됐으나, 기업들은 낙관적인 시각을 유지하고 있습니다. 유럽 신용 스프레드(IG·HY 모두)는 타이트한 수준을 유지하고 있습니다.

📈 인플레이션·금리
• 미국 3월 소비자물가지수(CPI)가 전년 대비 3.3%로 약 2년 만에 최고 수준을 기록했습니다. 이 중 에너지 인플레이션은 10.9% 급등했으며, 기준 CPI는 2.6%로 시장 예상(2.7%)을 소폭 하회했습니다.
• 미국 10년물 국채 금리에서 4.4%가 핵심 저항선으로 주목됩니다. 이를 상향 돌파하면 금리가 다시 급등할 수 있습니다. 일본의 10년물 국채 금리는 이 밀레니엄 들어 최고 수준을 기록하고 있습니다.
• 미국 10년 손익분기점 인플레이션은 아직 안정적이나, 블룸버그 원자재 지수(BCOM)와의 괴리가 매우 크게 벌어져 있습니다. 시장이 이번 충격을 일시적 충격으로 해석하고 있어, 견해가 바뀌면 손익분기점 인플레이션이 빠르게 재평가될 수 있습니다.
• 채권 변동성(MOVE)이 지난주 급격히 낮아졌으나, 매크로 불확실성이 해소되지 않은 상황에서 이 움직임은 시기상조로 보입니다.

🌊 변동성·포지셔닝
• 유가 내재 변동성 지수(OVX)가 여전히 높은 수준을 유지하고 있으며, 주식 시장 변동성 지수(VIX 21)와의 괴리가 크게 벌어진 상태입니다.
• 지난주 글로벌 숏 커버링이 최근 10년 중 가장 큰 폭을 기록했습니다(-3.2 z스코어). 최근 2주 동안 SPX가 250bp 이상 급등한 날이 지난 1년간의 250bp 이상 급락일보다 더 많았습니다.
• 순 콜옵션 거래량이 급격히 감소했으며, 골드만삭스(GS) 파생상품 팀은 QQQ 콜 스프레드를 선호하는 포지션으로 제시했습니다.

💵 달러·매크로
• 미국 달러는 전 세계 외환보유액 및 금 보유액의 약 46%를 차지하며, 최소 26년 만에 최저 비중을 기록했습니다. 2017년 이후 15%포인트 하락했습니다.
• 미국 경제 서프라이즈 지수가 0.338로 2023년 10월 이후 최고 수준에 도달했습니다. 반면 미국 소비자 심리는 역대 최저 수준으로 하락하며, S&P 500이 역대 고점 3% 내에서 거래되는 상황과 극명한 대조를 이루고 있습니다.
• 중고차 가격이 전월 대비 4.2%, 전년 대비 5.7% 상승해 2023년 중반 이후 최고 수준을 기록했습니다. 트럭 운임(퍼마일 2.97달러)도 2022년 6월 이후 최고치입니다.

🤖 AI·반도체
• AI 컴퓨팅 수요 대비 공급 부족이 심각합니다. 현재 AI 컴퓨팅 생산량은 연간 약 20기가와트(GW) 수준이며, 지구상 모든 반도체 공장의 총 생산량을 합쳐도 현재 AI 수요의 2%에 불과합니다. 기가 규모를 넘어서는 '테라팹(Terafab)' 건설이 필요하다는 주장이 나오고 있습니다.
• 미국 사모펀드(PE) 거래의 약 49%가 소프트웨어 및 기술 서비스 기업을 대상으로 하고 있으며, 이 비율은 지난 10년간 두 배 증가했습니다.

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🇺🇸 미국 공포·탐욕 지수 (2026.04.14(화)): 42

📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.15(수)

🇺🇸 미국 주식
• S&P 500이 사상 최고치를 회복했으며, 3월 30일 저점 대비 10.2% 상승하며 10월 2025년 이후 최장 연승 기록을 세웠습니다.
• 9개월 연속 상승 후 9.1%의 조정이 있었지만, 이는 역사적으로 정상적인 강세장 내 조정 수준입니다. S&P 500이 연초 대비 플러스로 전환되었습니다.
• 골드만삭스(Goldman Sachs)에 따르면, 향후 1주일간 시장 횡보 시 상품 트레이딩 어드바이저(CTA)들이 글로벌 주식 약 835억 달러(미국 주식 약 430억 달러)를 순매수할 전망입니다. 이는 +4 표준편차 신호로 10년 중 최대 규모입니다.
• S&P 500 기술주 ETF XLK에서 내부자 매수가 15년 만에 최대 규모를 기록하고 있습니다.
• 글로벌 금융여건지수(FCI)가 이란 분쟁 이후 최대 긴축 시점 대비 절반을 되돌렸음에도 미국 주식이 이미 사상 최고치에 도달했습니다.
• 역사적 숏 스퀴즈가 진행 중이며, 미국 주식 포지셔닝은 역사적으로 낮은 수준에 머물러 있습니다.

💻 소프트웨어(IGV)
• IGV(아이쉐어즈 확장 기술 소프트웨어 ETF)에서 대규모 거래량을 동반한 강력한 양봉이 출현했습니다. 소프트웨어 섹터의 2년 최고점 대비 낙폭은 여전히 극심한 수준입니다.
• IGV에서 긍정적인 RSI 다이버전스가 포착되고 있으며, 50일 이동평균선이 하락폭 전체를 제한했습니다. 반등 시 핵심 수준은 약 82달러이며, 이를 돌파하면 92달러까지 열립니다.
• 미국 소프트웨어 섹터에 대한 투자 비중이 극단적 수준으로 감소했으며, 주요 지지선에서 다섯 번째 반등이 준비되고 있을 수 있습니다.
• 미국 사모펀드(PE) 업계가 소프트웨어에 대한 대규모 익스포저를 보유하고 있습니다. Cloudflare($NET)는 당일 13% 이상 급락했습니다.

🛢️ 원유 및 이란 분쟁
• 미국 해군이 호르무즈 해협 봉쇄를 개시했으며, 유가는 배럴당 100달러를 돌파했다가 협상 기대감에 다시 100달러 아래로 되돌림했습니다. 이후 추가 상승해 101달러를 상회하기도 했습니다.
• 미국과 이란의 파키스탄 3자 협상이 21시간 교착 끝에 결렬되었으나, 목요일 새로운 협상 라운드가 예정될 수 있다고 알려졌습니다.
• 이란이 호르무즈 해협을 완전히 개방하지 못하고 있는 것으로 전해졌으며, 사우디아라비아의 석유 생산 능력은 60만 배럴/일 감소한 것으로 나타났습니다.
• 제이피모건(JPMorgan) FX팀에 따르면, 주식과 신용 시장은 분쟁 정상화를 이미 선반영했지만 금리와 원자재는 뒤처져 있습니다.

💵 인플레이션 및 금리
• 3월 소비자물가지수(CPI) 상승률이 3.3%로 예상치 3.4%를 하회했습니다. 에너지 인플레이션은 이란 분쟁 영향으로 10.9% 급등해 수십 년 만에 가장 큰 월간 상승폭을 기록했습니다.
• 관세 효과 소멸과 임대료 상승세 둔화로 인해 유가 상승에도 불구하고 하반기 인플레이션이 하락할 것으로 예상됩니다.
• 단기 금리의 유가 민감도가 지난 2주간 더욱 높아졌습니다.
• 영국 10년물 국채 금리가 2008년 이후 최고 수준에서 발행되었습니다.

🌊 변동성
• VIX가 18 수준으로 분쟁 이전 수준으로 리셋되었으며, 기간 구조가 3월 말 역전 현상에서 완전히 정상화되었습니다. 단기 VIX 헤지가 더 효율적인 시점입니다.
• 풋/콜 비율이 급락하면서 헤지 수요가 극도로 낮아졌습니다. 도이치뱅크(Deutsche Bank) 집계 이래 전체 고객의 순 강세 옵션 개설 물량이 사상 최저치를 기록했습니다.
• S&P 500 풋옵션은 절대적으로 저렴하지는 않지만 한동안 중 가장 낮은 비용 수준입니다. 변동성은 평균으로 회귀하는 특성이 있어 현재 매크로 환경에서 추가적인 변동성 급감을 기대하는 것은 무리입니다.

₿ 비트코인
• 비트코인(BTC)이 수개월간 박스권에서 중요한 분기점을 테스트하고 있습니다. 주요 하향 추세선과 100일 이동평균선에 근접한 상태로, 약 75,000달러 돌파 시 스퀴즈 가능성이 있으며 저항선은 82,000달러와 87,000달러입니다.
• BTC는 금리 변동성(MOVE 지수)에 연동되어 있으며, MOVE 지수 하락 시 BTC에 우호적인 환경이 형성됩니다. VIX와의 상관관계도 여전히 부분적으로 유효합니다.
• BTC는 최근 QQQ 대비 뒤처진 상황으로, 가상자산이 위험자산 랠리를 따라잡기 시작한다면 캐치업 상승 가능성이 있습니다. 소프트웨어(IGV)와의 상관관계도 눈여겨볼 필요가 있습니다.
• 개인 투자자 자금이 코스피(KOSPI)로 몰린 이후 가상자산 시장이 부진했습니다. 투기 자금의 로테이션이 핵심 촉매가 될 수 있습니다.

🥇 금
• CTA들이 최근 볼록성 역전으로 향후 상승 시 금 추격 매수에 나설 수밖에 없는 구조가 됐습니다.
• 3월 금 ETF에서 전 세계 모든 지역에 걸쳐 사상 최대 규모의 자금 유출이 발생했습니다.

🪙 은
• 은이 오늘 약 5% 급등하며 하락 추세선과 50일 이동평균선을 탈환했습니다. 80달러를 넘어서면 강한 스퀴즈 랠리가 가능합니다.
• 은 ETF에서 대규모 자금 청산이 완료된 것으로 보이며, 투기 세력(비상업용 순 포지션)의 재참여 여부가 관건입니다.
• VIX 충격 리셋 이후 은의 강세 랠리가 나타난 과거 패턴과 현재 상황이 유사하게 전개될 수 있습니다.

🌍 거시경제 및 정치
• 글로벌 부채가 지난 6년간 3분의 1 증가해 348조 달러에 달했으며, 부채 위기 대응 역량 측면에서 20년 만에 최악이라는 평가가 나옵니다.
• 이란 분쟁 발발 이후 11월 중간선거에서 민주당의 압승 가능성이 폴리마켓(Polymarket)에서 급격히 상승했습니다.
• 미국 경제 서프라이즈 지수가 0.338로 상승하며 2025년 10월 이래 최고치를 기록했습니다.
• 미국 달러가 계속 글로벌 결제 시장 점유율을 잃고 있으며, 중국은 호르무즈 봉쇄의 중동 경제 충격에 대규모 노출되어 있습니다.

💊 GLP-1 및 헬스케어
• GLP-1 치료제가 경구용 약물 출시와 메디케어(Medicare) 적용 확대에 힘입어 전환점에 다가서고 있습니다.
• 헬스케어가 미국 고용 성장을 그 어느 때보다 크게 견인하고 있습니다.

🌐 웰니스 테크 및 디지털 경제
• 글로벌 웰니스 경제 규모가 2024년 7조 달러에서 2029년 10조 달러로 연평균 7.6% 성장할 전망으로, 제약·IT·스포츠 산업을 능가합니다.
• 현대인은 하루 평균 7시간을 온라인에서 보내며 실제 사람들과 교류하는 시간보다 소셜미디어에 5배 더 많은 시간을 씁니다. 고독감은 하루 담배 15개비에 맞먹는 건강 위험을 초래하며, 치매 위험을 50% 높이는 것으로 나타났습니다.

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🇺🇸 미국 공포·탐욕 지수 (2026.04.15(수)): 49