📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.03(금)
미국 주식 시장
• S&P 500 선물이 전일 저점 대비 약 4.7%, 나스닥 선물이 약 6% 반등했으나 단기 하락 추세선, 21일 이동평균선, 이전 레인지 저점(현재 저항 전환) 등 저항 구간에 접근하고 있습니다.
• S&P 500 선행 주가수익비율(PER)이 10월 고점 대비 약 15% 하락해 2015년·2023년 경기 우려 당시와 유사한 수준까지 내려왔으며, 성장 기대치 개선에도 밸류에이션이 압축된 것은 과도한 비관으로 해석됩니다.
• MAG7은 핵심 지지 구간에서 반등했지만 200일 이동평균선 아래에서 거래 중이며, 50일선의 200일선 하향 돌파(데스 크로스) 가능성이 높아지고 있습니다. Mag 7의 S&P 500 내 시가총액 비중은 현재 60% 수준입니다.
• 딜러들은 S&P 500 감마 약 70억 달러 순매도 포지션(역대 두 번째로 큰 음의 수치)을 보유해 가격 변동을 증폭시키는 구조입니다.
• 골드만삭스에 따르면 글로벌 주식 시장에서 13년 만에 최대 규모, 2011년 이후 두 번째로 큰 순매도가 발생했습니다.
• 헤지펀드 순 레버리지가 급격히 축소되었으며, CTA는 저점에서 투매 후 손실을 입었습니다. 향후 2표준편차 상승 시 CTA가 1개월간 1,480억 달러(미국 단독 470억 달러)를 매수하는 것으로 모델링됩니다.
원유 시장
• 브렌트유가 뱅크오브아메리카(BofA) 버블 위험 지표에서 최상위를 기록했습니다. 이 지표는 최근 은, 금, 코스피 고점을 정확히 포착한 바 있습니다.
• 원유 변동성 지수(OVX)는 현재 약 92로 시장이 일일 약 6%의 등락을 내재적으로 반영하고 있습니다. 브렌트유 변동성 기간 구조 단기물이 극도로 강하게 매수되고 있습니다.
• CVX는 가파른 추세선으로 복귀해 21일 이동평균선 바로 아래에서 거래 중이며, 에너지 섹터 ETF(XLE)는 단 3거래일 만에 극단적 과매수 상태에서 중립 수준으로 조정되었습니다.
• 유가와 S&P 500 역방향 간 단기 괴리가 극도로 확대되어, 유가 강세가 지속되는 한 금리에서 진정한 안도감을 기대하기 어렵습니다.
• 에너지 ETF에는 러시아-우크라이나 전쟁 이후 최대 규모 자금이 유입된 반면, 에너지 개별 종목에서는 기록적인 자금 유출이 동시에 나타나고 있습니다.
변동성 및 시장 구조
• VIX는 현재 약 25~27 수준으로, 패닉보다는 스트레스 신호를 나타내고 있습니다. 연휴 전 VIX 25.2는 2월 이후 최저 수준입니다.
• SDEX(스큐 지수)가 반등 과정에서 다시 상승해 풋 스프레드 전략의 매력도가 높아졌습니다.
• 옵션 시장이 내재하는 향후 6개월 내 20% 이상 하락 확률이 상승했으며, 1개월 1시그마 이상 이동 확률도 상승 추이입니다.
• 저유동성 환경에서 소규모 주문도 가격에 큰 영향을 미치는 상황이 지속되고 있습니다.
AI/반도체 및 기술주
• 반도체 기업 매출이 2026년 4분기 기준 전년 동기 대비 49% 증가, AI 관련 하드웨어 매출은 2026년 4분기 7,000억 달러를 넘어설 것으로 전망됩니다.
• 기업의 18.9%가 AI를 일상 업무에 활용 중이며(2월과 동일), 대기업(250명 이상)의 도입률은 35.3%까지 상승했습니다.
• 골드만삭스 AI 데이터센터 바스켓(GSTMTDAT)에 액체 냉각, 광학 네트워킹, 추론 수혜 기업이 추가되었습니다. 주가 성과가 이익 전망 상향에 비해 크게 뒤처져 있어 효율적인 노출 수단으로 평가됩니다.
• 골드만삭스 트레이딩 데스크는 분쟁 종료를 기다리지 말고 에이전트 AI 관련주 하락 시 매수를 권고했습니다.
• 메가캡 기술주(GSTMTMEG)의 비수익 기술주(GSXUNPTC) 대비 아웃퍼포먼스가 2022년 11월 챗지피티 출시 이후 형성된 격차 전부를 반납했습니다.
• Mag 7의 변동성이 S&P 500 개별 종목 대비 할인 상태로 거래 중이며 이는 2020년 3월 이후 처음입니다.
은(Silver)
• 은이 S&P 500, 미국 10년물 금리 역방향, 달러 인덱스(DXY) 역방향과 긴밀하게 동조화하며 위험 선호도의 프록시 지표로 기능하고 있습니다.
• 은 변동성이 일일 약 4.5% 등락을 내재적으로 반영하는 극도로 높은 수준이며, 66달러 근처 주요 지지 구간과 하락 추세선 저항 사이에서 대형 삼각형으로 압축되고 있습니다.
• CTA의 은 관련 전략은 이전보다 덜 공격적으로 전환되었으며, 현재 구도는 방향성이 아닌 반응적 시장 특성을 보이고 있습니다.
금리 및 달러
• 연방기금금리 선물 커브가 단 3주 만에 금리 인하 → 인상 → 동결 전망으로 급변했습니다.
• 2년물 금리의 내재 변동성이 주식 변동성 대비 크게 상승했으며, 실현 변동성이 내재 변동성을 상회하는 매우 드문 상황이 나타났습니다.
• 달러 인덱스(DXY)는 작년 5월부터 형성된 레인지 상단 근처에서 거래 중이며, 200일 이동평균선이 서서히 상향 전환 중입니다.
유럽 주식 및 포지셔닝
• JP모건에 따르면 유럽 종합 포지셔닝 지표가 2015년 이후 역대 3번째 하위 퍼센타일까지 하락해, -1.5표준편차 이하 수준에서 유럽 스탁스(SXXP)의 평균 4주 수익률은 4.3%, 3개월 평균 수익률은 7.7%였습니다.
• 유럽은 이란 전쟁으로 리스크가 재부각되며 글로벌에서 가장 취약한 지역으로 남아 있습니다.
이머징 주식
• EWZ(브라질 ETF)가 EEM(이머징 시장 ETF)을 최근 큰 폭으로 아웃퍼폼하며 브라질 강세론이 부각되고 있습니다.
중국 주식
• 미국 기술주가 부진한 흐름을 보이는 반면 CSI 기술주는 최근 몇 달간 꾸준한 상승세를 유지하고 있습니다.
전력/인프라
• 전력망 인프라 지출 바스켓(GSXUGR)과 파워 업 아메리카 바스켓(GSX1POW1)이 이란 전쟁 리스크와 무관하게 지속적인 상승세를 유지하고 있습니다.
경제 및 인플레이션
• 블룸버그 미국 경제 서프라이즈 지수가 2023년 말 이후 최고 수준에 근접하고 있습니다.
• 헤드라인 인플레이션이 이번 분기 4%에 근접하는 수준에서 정점을 찍을 것으로 전망됩니다.
• 현재 공급 충격의 규모와 범위는 1970년대 및 2021~2022년보다 덜 우려스러운 수준으로 분석됩니다.
시장 심리
• 3월 중순경부터 시장 심리가 극도 공포 상태에 지속적으로 머물러 있습니다.
---
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미국 주식 시장
• S&P 500 선물이 전일 저점 대비 약 4.7%, 나스닥 선물이 약 6% 반등했으나 단기 하락 추세선, 21일 이동평균선, 이전 레인지 저점(현재 저항 전환) 등 저항 구간에 접근하고 있습니다.
• S&P 500 선행 주가수익비율(PER)이 10월 고점 대비 약 15% 하락해 2015년·2023년 경기 우려 당시와 유사한 수준까지 내려왔으며, 성장 기대치 개선에도 밸류에이션이 압축된 것은 과도한 비관으로 해석됩니다.
• MAG7은 핵심 지지 구간에서 반등했지만 200일 이동평균선 아래에서 거래 중이며, 50일선의 200일선 하향 돌파(데스 크로스) 가능성이 높아지고 있습니다. Mag 7의 S&P 500 내 시가총액 비중은 현재 60% 수준입니다.
• 딜러들은 S&P 500 감마 약 70억 달러 순매도 포지션(역대 두 번째로 큰 음의 수치)을 보유해 가격 변동을 증폭시키는 구조입니다.
• 골드만삭스에 따르면 글로벌 주식 시장에서 13년 만에 최대 규모, 2011년 이후 두 번째로 큰 순매도가 발생했습니다.
• 헤지펀드 순 레버리지가 급격히 축소되었으며, CTA는 저점에서 투매 후 손실을 입었습니다. 향후 2표준편차 상승 시 CTA가 1개월간 1,480억 달러(미국 단독 470억 달러)를 매수하는 것으로 모델링됩니다.
원유 시장
• 브렌트유가 뱅크오브아메리카(BofA) 버블 위험 지표에서 최상위를 기록했습니다. 이 지표는 최근 은, 금, 코스피 고점을 정확히 포착한 바 있습니다.
• 원유 변동성 지수(OVX)는 현재 약 92로 시장이 일일 약 6%의 등락을 내재적으로 반영하고 있습니다. 브렌트유 변동성 기간 구조 단기물이 극도로 강하게 매수되고 있습니다.
• CVX는 가파른 추세선으로 복귀해 21일 이동평균선 바로 아래에서 거래 중이며, 에너지 섹터 ETF(XLE)는 단 3거래일 만에 극단적 과매수 상태에서 중립 수준으로 조정되었습니다.
• 유가와 S&P 500 역방향 간 단기 괴리가 극도로 확대되어, 유가 강세가 지속되는 한 금리에서 진정한 안도감을 기대하기 어렵습니다.
• 에너지 ETF에는 러시아-우크라이나 전쟁 이후 최대 규모 자금이 유입된 반면, 에너지 개별 종목에서는 기록적인 자금 유출이 동시에 나타나고 있습니다.
변동성 및 시장 구조
• VIX는 현재 약 25~27 수준으로, 패닉보다는 스트레스 신호를 나타내고 있습니다. 연휴 전 VIX 25.2는 2월 이후 최저 수준입니다.
• SDEX(스큐 지수)가 반등 과정에서 다시 상승해 풋 스프레드 전략의 매력도가 높아졌습니다.
• 옵션 시장이 내재하는 향후 6개월 내 20% 이상 하락 확률이 상승했으며, 1개월 1시그마 이상 이동 확률도 상승 추이입니다.
• 저유동성 환경에서 소규모 주문도 가격에 큰 영향을 미치는 상황이 지속되고 있습니다.
AI/반도체 및 기술주
• 반도체 기업 매출이 2026년 4분기 기준 전년 동기 대비 49% 증가, AI 관련 하드웨어 매출은 2026년 4분기 7,000억 달러를 넘어설 것으로 전망됩니다.
• 기업의 18.9%가 AI를 일상 업무에 활용 중이며(2월과 동일), 대기업(250명 이상)의 도입률은 35.3%까지 상승했습니다.
• 골드만삭스 AI 데이터센터 바스켓(GSTMTDAT)에 액체 냉각, 광학 네트워킹, 추론 수혜 기업이 추가되었습니다. 주가 성과가 이익 전망 상향에 비해 크게 뒤처져 있어 효율적인 노출 수단으로 평가됩니다.
• 골드만삭스 트레이딩 데스크는 분쟁 종료를 기다리지 말고 에이전트 AI 관련주 하락 시 매수를 권고했습니다.
• 메가캡 기술주(GSTMTMEG)의 비수익 기술주(GSXUNPTC) 대비 아웃퍼포먼스가 2022년 11월 챗지피티 출시 이후 형성된 격차 전부를 반납했습니다.
• Mag 7의 변동성이 S&P 500 개별 종목 대비 할인 상태로 거래 중이며 이는 2020년 3월 이후 처음입니다.
은(Silver)
• 은이 S&P 500, 미국 10년물 금리 역방향, 달러 인덱스(DXY) 역방향과 긴밀하게 동조화하며 위험 선호도의 프록시 지표로 기능하고 있습니다.
• 은 변동성이 일일 약 4.5% 등락을 내재적으로 반영하는 극도로 높은 수준이며, 66달러 근처 주요 지지 구간과 하락 추세선 저항 사이에서 대형 삼각형으로 압축되고 있습니다.
• CTA의 은 관련 전략은 이전보다 덜 공격적으로 전환되었으며, 현재 구도는 방향성이 아닌 반응적 시장 특성을 보이고 있습니다.
금리 및 달러
• 연방기금금리 선물 커브가 단 3주 만에 금리 인하 → 인상 → 동결 전망으로 급변했습니다.
• 2년물 금리의 내재 변동성이 주식 변동성 대비 크게 상승했으며, 실현 변동성이 내재 변동성을 상회하는 매우 드문 상황이 나타났습니다.
• 달러 인덱스(DXY)는 작년 5월부터 형성된 레인지 상단 근처에서 거래 중이며, 200일 이동평균선이 서서히 상향 전환 중입니다.
유럽 주식 및 포지셔닝
• JP모건에 따르면 유럽 종합 포지셔닝 지표가 2015년 이후 역대 3번째 하위 퍼센타일까지 하락해, -1.5표준편차 이하 수준에서 유럽 스탁스(SXXP)의 평균 4주 수익률은 4.3%, 3개월 평균 수익률은 7.7%였습니다.
• 유럽은 이란 전쟁으로 리스크가 재부각되며 글로벌에서 가장 취약한 지역으로 남아 있습니다.
이머징 주식
• EWZ(브라질 ETF)가 EEM(이머징 시장 ETF)을 최근 큰 폭으로 아웃퍼폼하며 브라질 강세론이 부각되고 있습니다.
중국 주식
• 미국 기술주가 부진한 흐름을 보이는 반면 CSI 기술주는 최근 몇 달간 꾸준한 상승세를 유지하고 있습니다.
전력/인프라
• 전력망 인프라 지출 바스켓(GSXUGR)과 파워 업 아메리카 바스켓(GSX1POW1)이 이란 전쟁 리스크와 무관하게 지속적인 상승세를 유지하고 있습니다.
경제 및 인플레이션
• 블룸버그 미국 경제 서프라이즈 지수가 2023년 말 이후 최고 수준에 근접하고 있습니다.
• 헤드라인 인플레이션이 이번 분기 4%에 근접하는 수준에서 정점을 찍을 것으로 전망됩니다.
• 현재 공급 충격의 규모와 범위는 1970년대 및 2021~2022년보다 덜 우려스러운 수준으로 분석됩니다.
시장 심리
• 3월 중순경부터 시장 심리가 극도 공포 상태에 지속적으로 머물러 있습니다.
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❤2
📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.04(토)
🇺🇸 미국 주식
• JP모건 전술적 포지셔닝 모니터의 4주 변화가 -3 표준편차에 근접하며 역대 가장 약세적인 수준 중 하나를 기록했습니다.
• 골드만삭스에 따르면 그로스-넷 포지션 간 격차가 크게 벌어지고 있으며, 헤지펀드의 숏 매도가 롱 매수보다 우세한 상황입니다.
• S&P500 선행 PER이 10월 고점 대비 약 15% 하락했으나, 모건스탠리는 성장 기대치가 개선되는 가운데 밸류에이션이 압축된 것으로 현재 수준이 과도한 비관론을 반영하고 있다고 분석했습니다.
• 2026년 EPS 전망치는 연초 대비 4% 상향 조정되었으며, 개인투자자 수요는 납세 기한 이후 약 10일 뒤부터 반등하는 계절적 패턴이 있습니다.
• 메가캡 기술주는 챗GPT 출시 이후 쌓은 비수익 기술주 대비 초과 수익을 모두 반납했으며, IT 섹터 선행 PER은 32배에서 21배로 하락했습니다. 매그니피센트원(Mag 1)의 PER은 1월 이후 31배에서 24배로 급락했습니다.
🇪🇺 유럽 주식
• JP모건 유럽 통합 포지셔닝 지표가 2015년 이후 3번째 백분위수(-1.5 표준편차 이하)까지 하락했으며, 헤지펀드·CTA·롱온리를 합산한 전체 포지셔닝이 매우 낮은 수준입니다.
• 유럽은 5개월 연속(최근 8개월 중 7개월) 순매도를 기록했으며, 10년 중 세 번째로 큰 순매도 규모가 나타났습니다. 숏 매도가 롱 매수 대비 2.2대 1 비율로 우세했습니다.
• CTA 포지션 1개월 변화(Z-스코어) 기준으로, 해당 차트 작성 이후 가장 극단적인 매도세가 관찰되고 있습니다.
• 이란 전쟁으로 유럽 리스크가 재부각되며 유럽 변동성 지수(V2X)가 미국 VIX 대비 높은 수준을 유지하고 있습니다.
🏭 유럽 경제
• 유로존 금융여건지수(GSFCIs)가 전쟁 시작 이후 약 30bp 긴축되었으나 최근 소폭 완화 중이며, 골드만삭스의 GDP 하방 압력 모델도 저점에서 반등하기 시작했습니다.
• 현재 유럽이 받는 충격은 2022년보다 지속성이 낮을 것으로 예상되며, 독일 전기요금도 고점 대비 소폭 하락했습니다.
💵 금리
• G4 국가(미국·유럽·영국·일본) 전반에 걸쳐 10년물 실질금리가 상승했습니다.
• 유럽중앙은행(ECB) 금리 경로에 대한 시장 가격이 2026년 2월 27일 전후를 기점으로 변화했습니다.
💶 유로화
• 옵션 스큐의 추가 하락은 투자자들이 유로화 숏 포지션으로 전환했음을 시사합니다.
🌊 변동성
• VIX가 25.2 수준으로, 골드만삭스에 따르면 최근 그린닷 위크엔드 진입 전 수준 중 2월 이후 최저입니다. SPX 하방 보호 청산이 관찰되었으며, 파생상품 거래량은 20일 평균 대비 11.5% 증가했습니다.
• 25델타 콜 스큐는 강한 매수세를 유지하고 있습니다.
🛢️ 원유
• 브렌트유가 뱅크오브아메리카의 버블 리스크 지표에서 최상위권을 차지하고 있습니다. 이 지표는 최근 은·금·코스피 고점을 정확히 예측한 바 있으며, 현재 포지션이 급격한 되돌림이 발생하는 구간에 진입하고 있습니다.
🥈 은
• 은은 하락 추세선을 테스트할 때마다 반전하며 해당 구간이 핵심 저항선으로 재확인되고 있습니다. 66달러에 주요 지지 구간이 있으며, 가격이 삼각형 패턴 안에서 압축되어 방향성 결정이 임박했습니다.
📊 매크로 심리
• 뱅크오브아메리카 불/베어 지표가 일주일 만에 7.4에서 6.3으로 하락해 최근 저점을 경신했습니다.
• 골드만삭스의 위험선호 지표(Risk Appetite Indicator)는 하락했지만 아직 약세 수준에는 도달하지 않았으며, 경기침체 리스크에 대한 시장 가격 반영은 여전히 낮은 수준입니다.
• 골드만삭스에 따르면 글로벌 주식에서 13년 만에 최대 규모의 순매도가 발생했습니다.
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🇺🇸 미국 주식
• JP모건 전술적 포지셔닝 모니터의 4주 변화가 -3 표준편차에 근접하며 역대 가장 약세적인 수준 중 하나를 기록했습니다.
• 골드만삭스에 따르면 그로스-넷 포지션 간 격차가 크게 벌어지고 있으며, 헤지펀드의 숏 매도가 롱 매수보다 우세한 상황입니다.
• S&P500 선행 PER이 10월 고점 대비 약 15% 하락했으나, 모건스탠리는 성장 기대치가 개선되는 가운데 밸류에이션이 압축된 것으로 현재 수준이 과도한 비관론을 반영하고 있다고 분석했습니다.
• 2026년 EPS 전망치는 연초 대비 4% 상향 조정되었으며, 개인투자자 수요는 납세 기한 이후 약 10일 뒤부터 반등하는 계절적 패턴이 있습니다.
• 메가캡 기술주는 챗GPT 출시 이후 쌓은 비수익 기술주 대비 초과 수익을 모두 반납했으며, IT 섹터 선행 PER은 32배에서 21배로 하락했습니다. 매그니피센트원(Mag 1)의 PER은 1월 이후 31배에서 24배로 급락했습니다.
🇪🇺 유럽 주식
• JP모건 유럽 통합 포지셔닝 지표가 2015년 이후 3번째 백분위수(-1.5 표준편차 이하)까지 하락했으며, 헤지펀드·CTA·롱온리를 합산한 전체 포지셔닝이 매우 낮은 수준입니다.
• 유럽은 5개월 연속(최근 8개월 중 7개월) 순매도를 기록했으며, 10년 중 세 번째로 큰 순매도 규모가 나타났습니다. 숏 매도가 롱 매수 대비 2.2대 1 비율로 우세했습니다.
• CTA 포지션 1개월 변화(Z-스코어) 기준으로, 해당 차트 작성 이후 가장 극단적인 매도세가 관찰되고 있습니다.
• 이란 전쟁으로 유럽 리스크가 재부각되며 유럽 변동성 지수(V2X)가 미국 VIX 대비 높은 수준을 유지하고 있습니다.
🏭 유럽 경제
• 유로존 금융여건지수(GSFCIs)가 전쟁 시작 이후 약 30bp 긴축되었으나 최근 소폭 완화 중이며, 골드만삭스의 GDP 하방 압력 모델도 저점에서 반등하기 시작했습니다.
• 현재 유럽이 받는 충격은 2022년보다 지속성이 낮을 것으로 예상되며, 독일 전기요금도 고점 대비 소폭 하락했습니다.
💵 금리
• G4 국가(미국·유럽·영국·일본) 전반에 걸쳐 10년물 실질금리가 상승했습니다.
• 유럽중앙은행(ECB) 금리 경로에 대한 시장 가격이 2026년 2월 27일 전후를 기점으로 변화했습니다.
💶 유로화
• 옵션 스큐의 추가 하락은 투자자들이 유로화 숏 포지션으로 전환했음을 시사합니다.
🌊 변동성
• VIX가 25.2 수준으로, 골드만삭스에 따르면 최근 그린닷 위크엔드 진입 전 수준 중 2월 이후 최저입니다. SPX 하방 보호 청산이 관찰되었으며, 파생상품 거래량은 20일 평균 대비 11.5% 증가했습니다.
• 25델타 콜 스큐는 강한 매수세를 유지하고 있습니다.
🛢️ 원유
• 브렌트유가 뱅크오브아메리카의 버블 리스크 지표에서 최상위권을 차지하고 있습니다. 이 지표는 최근 은·금·코스피 고점을 정확히 예측한 바 있으며, 현재 포지션이 급격한 되돌림이 발생하는 구간에 진입하고 있습니다.
🥈 은
• 은은 하락 추세선을 테스트할 때마다 반전하며 해당 구간이 핵심 저항선으로 재확인되고 있습니다. 66달러에 주요 지지 구간이 있으며, 가격이 삼각형 패턴 안에서 압축되어 방향성 결정이 임박했습니다.
📊 매크로 심리
• 뱅크오브아메리카 불/베어 지표가 일주일 만에 7.4에서 6.3으로 하락해 최근 저점을 경신했습니다.
• 골드만삭스의 위험선호 지표(Risk Appetite Indicator)는 하락했지만 아직 약세 수준에는 도달하지 않았으며, 경기침체 리스크에 대한 시장 가격 반영은 여전히 낮은 수준입니다.
• 골드만삭스에 따르면 글로벌 주식에서 13년 만에 최대 규모의 순매도가 발생했습니다.
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❤4
📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.05(일)
🏠 미국 부동산
• 3월 29일까지 4주간 주택 중간 매매가격이 전년 대비 2.1% 상승하며 1년 만에 가장 큰 폭의 상승세를 기록했습니다.
🇺🇸 미국 주식
• 2025년 4분기 가계 금융자산에서 주식이 차지하는 비중이 52.2%로 사상 최고치를 기록했으며, 이는 2010년 대비 두 배 이상 증가한 수치입니다.
• S&P 500 기업들의 직원 1인당 매출액이 최근 4년간 40% 증가했으며, 기술 업종 외 일반 기업들의 이익 마진도 개선되고 있습니다.
• S&P 500의 2026년 주당순이익(EPS) 전망치가 연초 대비 4% 상향 조정되었으며, 에너지 업종을 제외한 분기별 이익 전망치도 상승 추세를 이어가고 있습니다.
• AI 기술 혁신에 따른 업종 교란 우려로 소프트웨어를 포함한 기술주 전반의 밸류에이션이 급격히 낮아졌으며, 추가로 소멸될 PER 프리미엄이 많지 않은 상태입니다.
• S&P 500 내 실물경제(제조·에너지·소재 등) 관련 기업들의 시가총액 비중이 사이클 최저 수준으로 떨어졌으며, 나스닥의 주식위험 프리미엄(ERP)은 아직 버블 수준에 도달하지 않았습니다.
• 기업 실적 상향 조정의 속도가 꺾이고 하락세로 돌아섰으며, 미국 IT 업종의 선행 이익 성장률은 포물선에 가까운 가파른 상승세를 보여왔습니다.
🌏 이머징 주식
• 이란 분쟁 발발 이후 이머징마켓 주식은 미국을 제외한 선진국 시장과 유사한 조정 흐름을 보였으며, 갈등 완화 기대감이 반등을 이끌었습니다.
• 골드만삭스(Goldman Sachs)는 에너지 공급 충격을 반영해 대부분 지역의 실질 GDP 성장률 전망을 하향 조정했으며, 걸프협력회의(GCC)와 남아시아 경제권의 하향 폭이 가장 컸습니다.
• 컨센서스 이익 조정을 보면 남아시아, 중국, 중동유럽·중동·아프리카(CEEMEA)에서 하향이 이루어진 반면 브라질과 한국은 소폭 상향되었으며, 분쟁 장기화 시 추가 하향 위험이 있습니다.
• 이머징마켓 밸류에이션이 지난 한 달간 급격히 조정되어 10년 평균 수준으로 되돌아왔으며, 미국 및 주요 선진국 대비 여전히 큰 폭의 할인 상태에 있습니다.
• 중동 분쟁 발발 이후 외국인 투자자들이 이머징마켓 포지션을 크게 줄이며 위험을 낮췄습니다.
🌊 변동성
• S&P 500의 실현 변동성과 장기 내재 변동성은 비교적 낮은 수준을 유지하고 있는 반면, 단기 하방(왼쪽 꼬리) 변동성은 크게 상승했습니다.
💵 금리
• 2022년과 달리 장기 기대인플레이션(5년5년 손익분기 인플레이션)이 하락한 반면, 5년5년 실질 금리는 상승했습니다. 이번 충격은 성장 개선 없는 공급 측 충격이어서 주식과 채권 모두에 부정적인 영향을 미치고 있습니다.
• 시장은 금리 충격을 주로 반영했으나, 성장 위험에 대한 반영은 아직 제한적인 상태입니다.
📊 매크로
• 시장이 경기침체 위험을 반영하는 정도가 여전히 매우 낮은 수준에 머물고 있습니다.
• 역사적으로 지정학적 충격에 따른 유가 급등은 대부분 일시적 영향에 그쳤으나, 1974년의 경우 주식이 35% 하락하며 6개월 이상 영향이 지속된 사례가 있습니다.
• 글로벌 주식과 채권을 합산한 세계 포트폴리오의 낙폭은 현재까지 제한적이며, 과거 스태그플레이션 충격 당시와 비교하면 특히 작은 편입니다.
🛢️ 원유
• 디젤 및 항공유 가격이 약 150% 급등하며 시장이 극도로 타이트하다는 것이 확인되고 있습니다.
• 아시아 지역의 원유 수입량이 급격히 줄어들고 있으며, 최근 몇 주간 하락 속도가 가속화되고 있습니다.
• 아시아는 원유 공급의 50% 이상을 페르시아만(걸프) 지역에 의존하고 있으며, 중국을 제외한 아시아의 석유 재고는 약 30일분에 불과해 유럽(약 50일분)보다 현저히 낮습니다. LPG와 나프타 재고는 특히 낮습니다.
• 나프타와 LPG에서 실질적인 공급 부족 위험이 있는 반면, 휘발유와 디젤은 관리 가능한 수준입니다.
• 고소득 국가들은 호르무즈 해협 충격에 따른 원유와 석유 제품 조달 여력이 더 큰 것으로 나타납니다.
🔥 천연가스
• 카타르에서 유럽으로의 LNG 공급은 4월 13일 마지막 두 화물 도착 이후 공백이 발생할 예정입니다. 카타르에너지(QatarEnergy)의 불가항력(force majeure) 통보에 따라 유럽은 빠르면 6월 중순까지 LNG 공급의 약 9%를 잃게 됩니다.
• 중국은 3월 20일 카타르 라스라판 발 마지막 LNG 화물을 인도받았습니다.
📈 이머징 채권
• 현재 이머징마켓 금리 곡선의 베어 플래트닝(단기 중심 상승 평탄화) 패턴이 2022년 인플레이션 충격 당시와 전반적으로 유사한 모습을 보이고 있습니다.
💳 크레딧
• 레버리지론 스프레드가 일반 회사채 대비 더 큰 폭으로 확대되었습니다.
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🏠 미국 부동산
• 3월 29일까지 4주간 주택 중간 매매가격이 전년 대비 2.1% 상승하며 1년 만에 가장 큰 폭의 상승세를 기록했습니다.
🇺🇸 미국 주식
• 2025년 4분기 가계 금융자산에서 주식이 차지하는 비중이 52.2%로 사상 최고치를 기록했으며, 이는 2010년 대비 두 배 이상 증가한 수치입니다.
• S&P 500 기업들의 직원 1인당 매출액이 최근 4년간 40% 증가했으며, 기술 업종 외 일반 기업들의 이익 마진도 개선되고 있습니다.
• S&P 500의 2026년 주당순이익(EPS) 전망치가 연초 대비 4% 상향 조정되었으며, 에너지 업종을 제외한 분기별 이익 전망치도 상승 추세를 이어가고 있습니다.
• AI 기술 혁신에 따른 업종 교란 우려로 소프트웨어를 포함한 기술주 전반의 밸류에이션이 급격히 낮아졌으며, 추가로 소멸될 PER 프리미엄이 많지 않은 상태입니다.
• S&P 500 내 실물경제(제조·에너지·소재 등) 관련 기업들의 시가총액 비중이 사이클 최저 수준으로 떨어졌으며, 나스닥의 주식위험 프리미엄(ERP)은 아직 버블 수준에 도달하지 않았습니다.
• 기업 실적 상향 조정의 속도가 꺾이고 하락세로 돌아섰으며, 미국 IT 업종의 선행 이익 성장률은 포물선에 가까운 가파른 상승세를 보여왔습니다.
🌏 이머징 주식
• 이란 분쟁 발발 이후 이머징마켓 주식은 미국을 제외한 선진국 시장과 유사한 조정 흐름을 보였으며, 갈등 완화 기대감이 반등을 이끌었습니다.
• 골드만삭스(Goldman Sachs)는 에너지 공급 충격을 반영해 대부분 지역의 실질 GDP 성장률 전망을 하향 조정했으며, 걸프협력회의(GCC)와 남아시아 경제권의 하향 폭이 가장 컸습니다.
• 컨센서스 이익 조정을 보면 남아시아, 중국, 중동유럽·중동·아프리카(CEEMEA)에서 하향이 이루어진 반면 브라질과 한국은 소폭 상향되었으며, 분쟁 장기화 시 추가 하향 위험이 있습니다.
• 이머징마켓 밸류에이션이 지난 한 달간 급격히 조정되어 10년 평균 수준으로 되돌아왔으며, 미국 및 주요 선진국 대비 여전히 큰 폭의 할인 상태에 있습니다.
• 중동 분쟁 발발 이후 외국인 투자자들이 이머징마켓 포지션을 크게 줄이며 위험을 낮췄습니다.
🌊 변동성
• S&P 500의 실현 변동성과 장기 내재 변동성은 비교적 낮은 수준을 유지하고 있는 반면, 단기 하방(왼쪽 꼬리) 변동성은 크게 상승했습니다.
💵 금리
• 2022년과 달리 장기 기대인플레이션(5년5년 손익분기 인플레이션)이 하락한 반면, 5년5년 실질 금리는 상승했습니다. 이번 충격은 성장 개선 없는 공급 측 충격이어서 주식과 채권 모두에 부정적인 영향을 미치고 있습니다.
• 시장은 금리 충격을 주로 반영했으나, 성장 위험에 대한 반영은 아직 제한적인 상태입니다.
📊 매크로
• 시장이 경기침체 위험을 반영하는 정도가 여전히 매우 낮은 수준에 머물고 있습니다.
• 역사적으로 지정학적 충격에 따른 유가 급등은 대부분 일시적 영향에 그쳤으나, 1974년의 경우 주식이 35% 하락하며 6개월 이상 영향이 지속된 사례가 있습니다.
• 글로벌 주식과 채권을 합산한 세계 포트폴리오의 낙폭은 현재까지 제한적이며, 과거 스태그플레이션 충격 당시와 비교하면 특히 작은 편입니다.
🛢️ 원유
• 디젤 및 항공유 가격이 약 150% 급등하며 시장이 극도로 타이트하다는 것이 확인되고 있습니다.
• 아시아 지역의 원유 수입량이 급격히 줄어들고 있으며, 최근 몇 주간 하락 속도가 가속화되고 있습니다.
• 아시아는 원유 공급의 50% 이상을 페르시아만(걸프) 지역에 의존하고 있으며, 중국을 제외한 아시아의 석유 재고는 약 30일분에 불과해 유럽(약 50일분)보다 현저히 낮습니다. LPG와 나프타 재고는 특히 낮습니다.
• 나프타와 LPG에서 실질적인 공급 부족 위험이 있는 반면, 휘발유와 디젤은 관리 가능한 수준입니다.
• 고소득 국가들은 호르무즈 해협 충격에 따른 원유와 석유 제품 조달 여력이 더 큰 것으로 나타납니다.
🔥 천연가스
• 카타르에서 유럽으로의 LNG 공급은 4월 13일 마지막 두 화물 도착 이후 공백이 발생할 예정입니다. 카타르에너지(QatarEnergy)의 불가항력(force majeure) 통보에 따라 유럽은 빠르면 6월 중순까지 LNG 공급의 약 9%를 잃게 됩니다.
• 중국은 3월 20일 카타르 라스라판 발 마지막 LNG 화물을 인도받았습니다.
📈 이머징 채권
• 현재 이머징마켓 금리 곡선의 베어 플래트닝(단기 중심 상승 평탄화) 패턴이 2022년 인플레이션 충격 당시와 전반적으로 유사한 모습을 보이고 있습니다.
💳 크레딧
• 레버리지론 스프레드가 일반 회사채 대비 더 큰 폭으로 확대되었습니다.
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📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.06(월)
🇺🇸 미국 주식 및 기업 실적
• S&P 500의 2026년 주당순이익(EPS)이 1월 이후 4% 상향 조정됐으며, 에너지를 제외한 분기별 이익 기대치는 지속적으로 상승하고 있습니다
• 기술 섹터 외 다른 산업에서도 이익 마진이 개선되고 있으며, 직원 1인당 매출은 지난 4년간 40% 증가했습니다
• 그러나 이익 상향 조정의 속도가 하향 전환되고 있어 전환점에 대한 우려가 커지고 있습니다. 알버트 에드워즈(Albert Edwards)는 상향 조정 속도의 하락을 경고했습니다
• S&P 500 실적 수치는 개선되고 있지만, 투자심리는 동시에 자유낙하 중으로 두 가지 상반된 흐름이 공존하고 있습니다
• 하워드 마크스(Howard Marks)는 PER 23배 매수 시 10년 연환산 수익률이 예외 없이 +2%~-2% 사이였다고 언급했으며, 현재 PER은 20 이하로 하락한 상태입니다
💻 미국 기술주 및 매그니피센트7
• 매그니피센트7(Mag7) 7개 종목 모두 연초 이후 하락했습니다. 엔비디아(Nvidia) -5%부터 마이크로소프트(Microsoft) -23%까지 다양하며, S&P 500 평균(+1%) 대비 모두 부진합니다
• Mag7의 PER은 1월 이후 31배에서 24배로 급락했으며, 헤지펀드의 Mag7 비중은 3년 만에 최저치를 기록했습니다
• 지난 2주간 Mag7은 역대 두 번째 규모의 매도세를 경험했습니다. 이전 최고치는 2022년 4월이었습니다
• AI 파괴적 혁신에 대한 우려로 소프트웨어와 기술주 전반에 걸쳐 밸류에이션 재평가(de-rating)가 급격히 진행 중이며, 남아 있는 PER 프리미엄이 거의 없습니다
• PEG(주가이익성장비율) 기준으로 미국 기술주가 유럽 시장보다 저렴해졌습니다. 소시에테 제네랄(Soc Gen)에 따르면 나스닥의 주식위험프리미엄(ERP)은 버블 수준에서 한참 벗어나 있습니다
• 하이퍼스케일러의 2026년 설비투자(capex) 전망치는 두 배로 늘었고, 2026년 말까지 잉여현금흐름(FCF)이 마이너스 전환이 예상되며, 시장은 2027년 FCF 반등 전망을 신뢰하지 않는 모습입니다
💵 금리 및 인플레이션
• G4 국가 전반에 걸쳐 10년물 실질금리가 상승했습니다
• 2022년과 달리 장기 기대인플레이션(5년 5년 손익분기인플레이션)은 하락했고, 5년 5년 실질금리는 상승했습니다. 성장 개선 없는 공급 충격으로 주식·채권 모두 부정적인 영향을 받고 있습니다
🌊 변동성
• S&P 500의 실현변동성과 장기 변동성은 상대적으로 안정세를 유지하고 있는 반면, 단기 왼쪽 꼬리(left tail) 변동성은 급격히 상승했습니다
🛢️ 원유 및 에너지
• 아시아의 원유 수입이 급감하며 최근 몇 주간 그 속도가 빨라지고 있습니다. 중국을 제외한 아시아의 원유 재고는 약 30일분으로, 유럽의 약 50일분에 비해 현저히 낮습니다
• 아시아는 전체 원유 공급의 50% 이상을 걸프만에 의존하고 있어 공급 부족 현상이 전 세계적이 아닌 아시아 지역에 집중되고 있습니다
• 휘발유·경유의 공급 차질은 관리 가능한 수준이나, 납사(Naphtha)와 액화석유가스(LPG)는 실질적인 공급 부족 위험이 존재합니다
• 역사적으로 지정학적 충격에 따른 유가 급등의 대부분은 일시적이었으나, 1974년 사례처럼 주식이 35% 하락하며 6개월 이상 침체가 지속된 경우도 있었습니다
🌍 이머징 주식
• 유가 상승 속에 투자자들이 포지션을 재조정하면서 사우디 증시가 UAE 증시를 아웃퍼폼했습니다
---
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🇺🇸 미국 주식 및 기업 실적
• S&P 500의 2026년 주당순이익(EPS)이 1월 이후 4% 상향 조정됐으며, 에너지를 제외한 분기별 이익 기대치는 지속적으로 상승하고 있습니다
• 기술 섹터 외 다른 산업에서도 이익 마진이 개선되고 있으며, 직원 1인당 매출은 지난 4년간 40% 증가했습니다
• 그러나 이익 상향 조정의 속도가 하향 전환되고 있어 전환점에 대한 우려가 커지고 있습니다. 알버트 에드워즈(Albert Edwards)는 상향 조정 속도의 하락을 경고했습니다
• S&P 500 실적 수치는 개선되고 있지만, 투자심리는 동시에 자유낙하 중으로 두 가지 상반된 흐름이 공존하고 있습니다
• 하워드 마크스(Howard Marks)는 PER 23배 매수 시 10년 연환산 수익률이 예외 없이 +2%~-2% 사이였다고 언급했으며, 현재 PER은 20 이하로 하락한 상태입니다
💻 미국 기술주 및 매그니피센트7
• 매그니피센트7(Mag7) 7개 종목 모두 연초 이후 하락했습니다. 엔비디아(Nvidia) -5%부터 마이크로소프트(Microsoft) -23%까지 다양하며, S&P 500 평균(+1%) 대비 모두 부진합니다
• Mag7의 PER은 1월 이후 31배에서 24배로 급락했으며, 헤지펀드의 Mag7 비중은 3년 만에 최저치를 기록했습니다
• 지난 2주간 Mag7은 역대 두 번째 규모의 매도세를 경험했습니다. 이전 최고치는 2022년 4월이었습니다
• AI 파괴적 혁신에 대한 우려로 소프트웨어와 기술주 전반에 걸쳐 밸류에이션 재평가(de-rating)가 급격히 진행 중이며, 남아 있는 PER 프리미엄이 거의 없습니다
• PEG(주가이익성장비율) 기준으로 미국 기술주가 유럽 시장보다 저렴해졌습니다. 소시에테 제네랄(Soc Gen)에 따르면 나스닥의 주식위험프리미엄(ERP)은 버블 수준에서 한참 벗어나 있습니다
• 하이퍼스케일러의 2026년 설비투자(capex) 전망치는 두 배로 늘었고, 2026년 말까지 잉여현금흐름(FCF)이 마이너스 전환이 예상되며, 시장은 2027년 FCF 반등 전망을 신뢰하지 않는 모습입니다
💵 금리 및 인플레이션
• G4 국가 전반에 걸쳐 10년물 실질금리가 상승했습니다
• 2022년과 달리 장기 기대인플레이션(5년 5년 손익분기인플레이션)은 하락했고, 5년 5년 실질금리는 상승했습니다. 성장 개선 없는 공급 충격으로 주식·채권 모두 부정적인 영향을 받고 있습니다
🌊 변동성
• S&P 500의 실현변동성과 장기 변동성은 상대적으로 안정세를 유지하고 있는 반면, 단기 왼쪽 꼬리(left tail) 변동성은 급격히 상승했습니다
🛢️ 원유 및 에너지
• 아시아의 원유 수입이 급감하며 최근 몇 주간 그 속도가 빨라지고 있습니다. 중국을 제외한 아시아의 원유 재고는 약 30일분으로, 유럽의 약 50일분에 비해 현저히 낮습니다
• 아시아는 전체 원유 공급의 50% 이상을 걸프만에 의존하고 있어 공급 부족 현상이 전 세계적이 아닌 아시아 지역에 집중되고 있습니다
• 휘발유·경유의 공급 차질은 관리 가능한 수준이나, 납사(Naphtha)와 액화석유가스(LPG)는 실질적인 공급 부족 위험이 존재합니다
• 역사적으로 지정학적 충격에 따른 유가 급등의 대부분은 일시적이었으나, 1974년 사례처럼 주식이 35% 하락하며 6개월 이상 침체가 지속된 경우도 있었습니다
🌍 이머징 주식
• 유가 상승 속에 투자자들이 포지션을 재조정하면서 사우디 증시가 UAE 증시를 아웃퍼폼했습니다
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❤1
📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.07(화)
🛢️ 원유 및 에너지
• 원유가 200일 이동평균을 크게 상회하는 극단적 과매수 구간에 진입해 있습니다. WTI 기준 4월 2일 현재 해상 운임이 급등했으며, 머니매니저 순매수 포지션에도 큰 변화가 발생했습니다
• 호르무즈 해협 봉쇄 이후 카타르산 LNG의 유럽 공급 공백이 임박했습니다. 봉쇄 전 계약 물량이 35일 항행 끝에 아직 도착 중이지만, 이후 2~3개월간 신규 카타르 화물은 사실상 기대하기 어렵습니다
• 트럼프 대통령이 이란에 48시간 내 호르무즈 해협 개방을 요구하며 강경 경고를 보냈습니다. WTI 원유는 배럴당 114달러를 상회했으며, 이란산 경질유가 브렌트유 대비 배럴당 +1달러 프리미엄으로 거래되는 이례적 역전이 발생했습니다. 2022년 5월 이후 처음입니다
• 미국 운전자들은 이란 전쟁 이후 추가 연료비로 총 84억 달러, 하루 평균 2억 4천만 달러를 추가 지출한 것으로 나타났습니다
• 채권 변동성(MOVE 지수)이 원유와 동조화됐던 흐름이 최근 MOVE의 급격한 하락으로 무너지며, 원유 주도 변동성 레짐이 변화하고 있음을 시사합니다
🌊 변동성
• 채권 변동성(MOVE 지수)과 주식 변동성 간의 괴리가 급격히 좁혀졌습니다. 3월 중순의 채권 변동성 충격이 이미 완전히 해소된 상태입니다
• 총 순 콜 거래량이 최근 저점을 경신하며 콜/풋 비율도 동반 하락했습니다. VIX의 핵심 동인이 작년 관세 불확실성에서 올해는 원유로 바뀌었습니다
• 소매 투자자 공포 지수인 ROBO 풋/콜 비율이 1.0으로, 20년 이상 집계 이래 최고치를 기록했습니다
🇺🇸 미국 주식 — 포지션 및 기술적 분석
• 시스테매틱 펀드와 헤지펀드가 공격적으로 위험을 줄이며 CTA는 순숏에 근접했고, 공매도 잔고는 수년 만에 최고치입니다. 반면 리얼머니(장기 자금)는 지속 매수 중으로, 숏 스퀴즈의 비대칭적 여건이 조성되고 있습니다
• 이미 약 2,400억 달러 규모의 포지션이 청산된 상태에서, S&P 500이 6,720~6,740을 돌파하면 강제 매수가 2,000억 달러 이상으로 급가속될 수 있습니다
• S&P 500이 21일 이동평균선을 테스트하고 있으며, 6,700(선물 기준)이 핵심 저항선입니다. 이 수준 돌파 시 스퀴즈 세팅으로 전환될 가능성이 있습니다
• 통합 주식 포지셔닝은 크게 언더웨이트(-0.52 표준편차, 20번째 백분위)이지만, 역사적 최저 구간에 도달하지는 않았습니다
• 과거 코로나19, 관세 충격 등 사례에서 시장은 충격이 본격화되기 훨씬 앞서 바닥을 찍었습니다. 지난 20년간 S&P 500의 4월 상승 확률은 80%이며, 중간선거 연도에는 75% 확률로 10% 이상 조정이 발생했습니다
• 이란 전쟁 이후 S&P 500과 원유는 거의 동조화됐으나, 최근 들어 디커플링 조짐이 나타나고 있습니다. 현재 흐름은 반등을 포함해 2025년 경로와 거의 일치하는 데자뷰 패턴을 보이고 있습니다
📊 미국 주식 — 매그니피센트7(MAG7)
• 매그니피센트7 전 종목이 연초 대비 하락 중입니다. 엔비디아(Nvidia) -5%에서 마이크로소프트(Microsoft) -23%까지, S&P 500 평균 주식(+1%)에도 모두 뒤처지고 있습니다
• 지난 2주 누적 기준 MAG7 매도 규모가 역대 두 번째를 기록했습니다. 헤지펀드의 MAG7 비중은 3년 만에 최저입니다
• PEG 비율 기준 미국 기술주가 유럽 주식보다 더 저렴하게 거래되고 있습니다. MAG7의 선행 이익 성장은 견조하게 유지되고 있어, 가격과 펀더멘털 간의 괴리가 수년 만에 최대 수준입니다
💻 기술주 (하이퍼스케일러/반도체)
• 글로벌 반도체 섹터가 지난 1년간 84% 급등한 반면, 주요 하이퍼스케일러 주가는 약 20% 상승에 그쳐 격차가 두드러집니다
• 2026년 설비투자(Capex) 예상치가 두 배로 늘었으며, 2026년 말 잉여현금흐름(FCF)이 마이너스 전환될 전망입니다. FCF 개선은 2027년에 가능할 것으로 분석됩니다
• 나스닥의 주식 리스크 프리미엄(ERP)은 현재 거품 수준이 아닙니다
💵 금리
• 미국 10년물 국채 금리가 주요 하락 추세선인 4.4%에서 정확히 되돌렸습니다. 4.50%는 역사적으로 주식 밸류에이션 멀티플 압축으로 이어진 핵심 임계치입니다
• 채권 변동성은 최근 조용히 하락하고 있으며, 향후 12개월 P/E와 MOVE 역수의 관계는 채권 변동성 하락이 주식에 긍정적임을 명확히 보여줍니다
🌏 이머징 마켓
• 이머징 마켓 및 아시아 뮤추얼 펀드가 3월 한 달간 13~15% 하락했으며, 중국 특화 펀드는 약 8% 감소했습니다. 아시아 주식의 월간 매도 플로우는 10년 만에 최대를 기록했고, 공매도가 매수를 2.7대 1로 압도했습니다
• 한국과 대만에서 기록적 자금 유출이 발생했고, GS는 에너지 충격을 반영해 대부분 이머징 지역 실질 GDP 성장률 전망을 하향 조정했습니다. GCC 및 남아시아가 가장 큰 폭의 하향을 받았습니다
• 이머징 마켓 밸류에이션이 10년 평균 수준으로 되돌아왔으며, GS는 현 수준 대비 12개월 중간 10%대 달러 수익률을 전망합니다
🇪🇺 유럽
• 유럽 주식 포지셔닝이 2015년 이후 단 3% 백분위까지 하락하며, 지난해 영국 감세 충격 이후 가장 극단적인 포지션 축소가 진행 중입니다. 2024년 12월 이후 최대 2주 누적 자금 유출도 발생했습니다
• 유럽은 미국보다 에너지 집약도가 낮고 에너지 섹터 비중이 약 1.5배 높아, 강달러 환율 순풍과 함께 에너지 충격 완충 능력이 헤드라인보다 높을 수 있습니다
• 유럽 금리 변동성은 잠정적 안정화 국면에 접어들었으며, EU 비이민자 급증과 수요 약화로 노동 시장 격차가 줄었습니다
🥇 금
• 금의 일평균 거래대금이 2025년 기준 약 3,610억 달러로 2021년 대비 거의 3배 수준으로 급증했습니다. 주요 금융 자산 중 가장 활발히 거래되는 자산 중 하나로 자리잡았습니다
---
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🛢️ 원유 및 에너지
• 원유가 200일 이동평균을 크게 상회하는 극단적 과매수 구간에 진입해 있습니다. WTI 기준 4월 2일 현재 해상 운임이 급등했으며, 머니매니저 순매수 포지션에도 큰 변화가 발생했습니다
• 호르무즈 해협 봉쇄 이후 카타르산 LNG의 유럽 공급 공백이 임박했습니다. 봉쇄 전 계약 물량이 35일 항행 끝에 아직 도착 중이지만, 이후 2~3개월간 신규 카타르 화물은 사실상 기대하기 어렵습니다
• 트럼프 대통령이 이란에 48시간 내 호르무즈 해협 개방을 요구하며 강경 경고를 보냈습니다. WTI 원유는 배럴당 114달러를 상회했으며, 이란산 경질유가 브렌트유 대비 배럴당 +1달러 프리미엄으로 거래되는 이례적 역전이 발생했습니다. 2022년 5월 이후 처음입니다
• 미국 운전자들은 이란 전쟁 이후 추가 연료비로 총 84억 달러, 하루 평균 2억 4천만 달러를 추가 지출한 것으로 나타났습니다
• 채권 변동성(MOVE 지수)이 원유와 동조화됐던 흐름이 최근 MOVE의 급격한 하락으로 무너지며, 원유 주도 변동성 레짐이 변화하고 있음을 시사합니다
🌊 변동성
• 채권 변동성(MOVE 지수)과 주식 변동성 간의 괴리가 급격히 좁혀졌습니다. 3월 중순의 채권 변동성 충격이 이미 완전히 해소된 상태입니다
• 총 순 콜 거래량이 최근 저점을 경신하며 콜/풋 비율도 동반 하락했습니다. VIX의 핵심 동인이 작년 관세 불확실성에서 올해는 원유로 바뀌었습니다
• 소매 투자자 공포 지수인 ROBO 풋/콜 비율이 1.0으로, 20년 이상 집계 이래 최고치를 기록했습니다
🇺🇸 미국 주식 — 포지션 및 기술적 분석
• 시스테매틱 펀드와 헤지펀드가 공격적으로 위험을 줄이며 CTA는 순숏에 근접했고, 공매도 잔고는 수년 만에 최고치입니다. 반면 리얼머니(장기 자금)는 지속 매수 중으로, 숏 스퀴즈의 비대칭적 여건이 조성되고 있습니다
• 이미 약 2,400억 달러 규모의 포지션이 청산된 상태에서, S&P 500이 6,720~6,740을 돌파하면 강제 매수가 2,000억 달러 이상으로 급가속될 수 있습니다
• S&P 500이 21일 이동평균선을 테스트하고 있으며, 6,700(선물 기준)이 핵심 저항선입니다. 이 수준 돌파 시 스퀴즈 세팅으로 전환될 가능성이 있습니다
• 통합 주식 포지셔닝은 크게 언더웨이트(-0.52 표준편차, 20번째 백분위)이지만, 역사적 최저 구간에 도달하지는 않았습니다
• 과거 코로나19, 관세 충격 등 사례에서 시장은 충격이 본격화되기 훨씬 앞서 바닥을 찍었습니다. 지난 20년간 S&P 500의 4월 상승 확률은 80%이며, 중간선거 연도에는 75% 확률로 10% 이상 조정이 발생했습니다
• 이란 전쟁 이후 S&P 500과 원유는 거의 동조화됐으나, 최근 들어 디커플링 조짐이 나타나고 있습니다. 현재 흐름은 반등을 포함해 2025년 경로와 거의 일치하는 데자뷰 패턴을 보이고 있습니다
📊 미국 주식 — 매그니피센트7(MAG7)
• 매그니피센트7 전 종목이 연초 대비 하락 중입니다. 엔비디아(Nvidia) -5%에서 마이크로소프트(Microsoft) -23%까지, S&P 500 평균 주식(+1%)에도 모두 뒤처지고 있습니다
• 지난 2주 누적 기준 MAG7 매도 규모가 역대 두 번째를 기록했습니다. 헤지펀드의 MAG7 비중은 3년 만에 최저입니다
• PEG 비율 기준 미국 기술주가 유럽 주식보다 더 저렴하게 거래되고 있습니다. MAG7의 선행 이익 성장은 견조하게 유지되고 있어, 가격과 펀더멘털 간의 괴리가 수년 만에 최대 수준입니다
💻 기술주 (하이퍼스케일러/반도체)
• 글로벌 반도체 섹터가 지난 1년간 84% 급등한 반면, 주요 하이퍼스케일러 주가는 약 20% 상승에 그쳐 격차가 두드러집니다
• 2026년 설비투자(Capex) 예상치가 두 배로 늘었으며, 2026년 말 잉여현금흐름(FCF)이 마이너스 전환될 전망입니다. FCF 개선은 2027년에 가능할 것으로 분석됩니다
• 나스닥의 주식 리스크 프리미엄(ERP)은 현재 거품 수준이 아닙니다
💵 금리
• 미국 10년물 국채 금리가 주요 하락 추세선인 4.4%에서 정확히 되돌렸습니다. 4.50%는 역사적으로 주식 밸류에이션 멀티플 압축으로 이어진 핵심 임계치입니다
• 채권 변동성은 최근 조용히 하락하고 있으며, 향후 12개월 P/E와 MOVE 역수의 관계는 채권 변동성 하락이 주식에 긍정적임을 명확히 보여줍니다
🌏 이머징 마켓
• 이머징 마켓 및 아시아 뮤추얼 펀드가 3월 한 달간 13~15% 하락했으며, 중국 특화 펀드는 약 8% 감소했습니다. 아시아 주식의 월간 매도 플로우는 10년 만에 최대를 기록했고, 공매도가 매수를 2.7대 1로 압도했습니다
• 한국과 대만에서 기록적 자금 유출이 발생했고, GS는 에너지 충격을 반영해 대부분 이머징 지역 실질 GDP 성장률 전망을 하향 조정했습니다. GCC 및 남아시아가 가장 큰 폭의 하향을 받았습니다
• 이머징 마켓 밸류에이션이 10년 평균 수준으로 되돌아왔으며, GS는 현 수준 대비 12개월 중간 10%대 달러 수익률을 전망합니다
🇪🇺 유럽
• 유럽 주식 포지셔닝이 2015년 이후 단 3% 백분위까지 하락하며, 지난해 영국 감세 충격 이후 가장 극단적인 포지션 축소가 진행 중입니다. 2024년 12월 이후 최대 2주 누적 자금 유출도 발생했습니다
• 유럽은 미국보다 에너지 집약도가 낮고 에너지 섹터 비중이 약 1.5배 높아, 강달러 환율 순풍과 함께 에너지 충격 완충 능력이 헤드라인보다 높을 수 있습니다
• 유럽 금리 변동성은 잠정적 안정화 국면에 접어들었으며, EU 비이민자 급증과 수요 약화로 노동 시장 격차가 줄었습니다
🥇 금
• 금의 일평균 거래대금이 2025년 기준 약 3,610억 달러로 2021년 대비 거의 3배 수준으로 급증했습니다. 주요 금융 자산 중 가장 활발히 거래되는 자산 중 하나로 자리잡았습니다
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헨리의 퀀트대학
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📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.08(수)
🇺🇸 미국 주식
• S&P 500 선행 주가수익비율(PER)이 19.8배로 5년 평균(19.9배)을 소폭 하회하고 10년 평균(18.9배)은 상회하며 밸류에이션이 역사적 중립 구간에 진입했습니다
• 선행 이익 추정치는 최근 시장 혼란에도 꾸준히 상향 중이며 코로나 이후 약 두 배 수준으로 증가했습니다. S&P 400·600도 동반 상향 중입니다
• 자사주 매입은 어닝 블랙아웃 기간이지만 2026년 연초 이후 승인액이 4,050억 달러로 역대 최대 연초 대비 수준이며, 블랙아웃 해제 후 대규모 매수세가 복귀할 전망입니다
• 골드만삭스 프라임 브로커리지 기준 3월에 13년 만에 최대 순매도가 발생했으며, 헤지펀드는 세계 주식을 10년 만에 가장 빠른 속도로 공매도했습니다(숏:롱 비율 7.6:1)
• 2026년 이란전 관련 낙폭은 2025년 Liberation Day 충격보다 현저히 작고, 최근 20년간 S&P 500의 4월 상승 확률은 80%입니다
💻 기술주
• 나스닥이 3월 31일 저점 대비 약 6% 반등했으나 21일 이동평균선·추세 채널 상단·박스권 하단이 집중된 저항선에 진입해 있습니다
• 매그니피센트 7(Mag 7)의 선행 이익 성장은 견조하지만 밸류에이션은 2025년 Liberation Day 저점 수준으로 하락했습니다. 글로벌 IT 섹터 PER이 경기소비재·필수소비재·산업재보다 낮아졌으며, 기술주 PEG 비율은 2003~2005년 닷컴 버블 이후 최저 수준입니다
• CTA와 기관이 기술주를 공격적으로 매도한 반면, 개인 투자자들은 나스닥 3배 인버스 ETF(SQQQ)를 대거 매수하고 있어 숏커버링 가능성이 높아지고 있습니다
🥇 금
• UBS는 금이 올해 신고가를 기록할 것으로 전망하며 하락 시 비중 확대를 권장했습니다. 최근 200일 이동평균선을 잠깐 테스트 후 반등했으나 추가 조정 가능성도 있습니다
• 금 변동성 지수(GVZ)는 일일 약 2.5% 등락을 반영하며 높은 수준을 유지하고 있습니다. 금 ETF에서는 자금이 유출 중이나 중국은 예외입니다. 유가 급등과의 탈동조화가 나타나고 있습니다
🛢️ 원유·지정학
• 유가가 배럴당 114달러를 돌파했으며, 이란전 발발 이후 28일간 미국인의 추가 연료비가 약 84억 달러(하루 평균 2억 4천만 달러)에 달하고 있습니다. 미국 대서양 노선 항공권도 한 달 전 대비 평균 200달러 이상 상승했습니다
• 이란이 10포인트 제안을 제출하고 파키스탄이 2주 연장을 중재하는 등 협상이 진행 중이며, CNN은 합의 임박을 보도했습니다. 중국과 러시아는 호르무즈 해협 상업선 보호 관련 유엔 결의안에 거부권을 행사했습니다
• 유가 선물 곡선은 대폭적인 백워데이션 상태로 시장이 공급 차질을 단기적으로 보고 있음을 시사하며, LNG 가격 급등폭은 2022년보다 낮은 수준입니다
🌍 매크로·인플레이션
• 뱅크오브아메리카(BofA)는 전 세계적으로 스태그플레이션 방향으로 경제 전망을 조정했으며, 골드만삭스(GS)는 2026년 글로벌 헤드라인 인플레이션 전망을 3.3%, 근원은 2.3%로 상향했습니다
• 비료 선물 가격이 전쟁 이후 50% 급등하며 식품 가격 상승 압력이 커지고 있습니다. 다만 도매 식품 가격 20% 상승이 CPI에 미치는 영향은 0.1%포인트에 불과하며, 가스 가격 급등이 더 직접적인 위협입니다
• 1970년대 스태그플레이션 재현 논란은 CPI 스왑 금리 기준으로는 과장된 측면이 있으며, 현재는 1973년과 달리 기대 인플레이션이 통제 불능 상태가 아닙니다
🌊 변동성·투자심리
• 소규모 투기 트레이더들이 전체 옵션 거래량의 3분의 1을 풋옵션 매수에 집중한 것은 역대 세 번째로, 코로나 공황 절정기에만 있었던 수준입니다. 소매 투자자 ROBO 풋/콜 비율도 20년 만에 최고치인 1.0을 기록했습니다
• QQQ는 최근 27년 만에 최악의 3개월 자금 유출을 기록했으며, 4월 10일 CPI 발표를 앞두고 옵션 시장은 약 1.0%의 지수 이동을 반영 중으로 지난 1년 평균을 크게 웃돌고 있습니다
• 신용부도스와프(CDS) 지수 거래량이 1분기 69% 급증해 4조 5천억 달러로 역대 최고를 기록하며, 기업 부도 헤징 수요가 급증하고 있습니다
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🇺🇸 미국 주식
• S&P 500 선행 주가수익비율(PER)이 19.8배로 5년 평균(19.9배)을 소폭 하회하고 10년 평균(18.9배)은 상회하며 밸류에이션이 역사적 중립 구간에 진입했습니다
• 선행 이익 추정치는 최근 시장 혼란에도 꾸준히 상향 중이며 코로나 이후 약 두 배 수준으로 증가했습니다. S&P 400·600도 동반 상향 중입니다
• 자사주 매입은 어닝 블랙아웃 기간이지만 2026년 연초 이후 승인액이 4,050억 달러로 역대 최대 연초 대비 수준이며, 블랙아웃 해제 후 대규모 매수세가 복귀할 전망입니다
• 골드만삭스 프라임 브로커리지 기준 3월에 13년 만에 최대 순매도가 발생했으며, 헤지펀드는 세계 주식을 10년 만에 가장 빠른 속도로 공매도했습니다(숏:롱 비율 7.6:1)
• 2026년 이란전 관련 낙폭은 2025년 Liberation Day 충격보다 현저히 작고, 최근 20년간 S&P 500의 4월 상승 확률은 80%입니다
💻 기술주
• 나스닥이 3월 31일 저점 대비 약 6% 반등했으나 21일 이동평균선·추세 채널 상단·박스권 하단이 집중된 저항선에 진입해 있습니다
• 매그니피센트 7(Mag 7)의 선행 이익 성장은 견조하지만 밸류에이션은 2025년 Liberation Day 저점 수준으로 하락했습니다. 글로벌 IT 섹터 PER이 경기소비재·필수소비재·산업재보다 낮아졌으며, 기술주 PEG 비율은 2003~2005년 닷컴 버블 이후 최저 수준입니다
• CTA와 기관이 기술주를 공격적으로 매도한 반면, 개인 투자자들은 나스닥 3배 인버스 ETF(SQQQ)를 대거 매수하고 있어 숏커버링 가능성이 높아지고 있습니다
🥇 금
• UBS는 금이 올해 신고가를 기록할 것으로 전망하며 하락 시 비중 확대를 권장했습니다. 최근 200일 이동평균선을 잠깐 테스트 후 반등했으나 추가 조정 가능성도 있습니다
• 금 변동성 지수(GVZ)는 일일 약 2.5% 등락을 반영하며 높은 수준을 유지하고 있습니다. 금 ETF에서는 자금이 유출 중이나 중국은 예외입니다. 유가 급등과의 탈동조화가 나타나고 있습니다
🛢️ 원유·지정학
• 유가가 배럴당 114달러를 돌파했으며, 이란전 발발 이후 28일간 미국인의 추가 연료비가 약 84억 달러(하루 평균 2억 4천만 달러)에 달하고 있습니다. 미국 대서양 노선 항공권도 한 달 전 대비 평균 200달러 이상 상승했습니다
• 이란이 10포인트 제안을 제출하고 파키스탄이 2주 연장을 중재하는 등 협상이 진행 중이며, CNN은 합의 임박을 보도했습니다. 중국과 러시아는 호르무즈 해협 상업선 보호 관련 유엔 결의안에 거부권을 행사했습니다
• 유가 선물 곡선은 대폭적인 백워데이션 상태로 시장이 공급 차질을 단기적으로 보고 있음을 시사하며, LNG 가격 급등폭은 2022년보다 낮은 수준입니다
🌍 매크로·인플레이션
• 뱅크오브아메리카(BofA)는 전 세계적으로 스태그플레이션 방향으로 경제 전망을 조정했으며, 골드만삭스(GS)는 2026년 글로벌 헤드라인 인플레이션 전망을 3.3%, 근원은 2.3%로 상향했습니다
• 비료 선물 가격이 전쟁 이후 50% 급등하며 식품 가격 상승 압력이 커지고 있습니다. 다만 도매 식품 가격 20% 상승이 CPI에 미치는 영향은 0.1%포인트에 불과하며, 가스 가격 급등이 더 직접적인 위협입니다
• 1970년대 스태그플레이션 재현 논란은 CPI 스왑 금리 기준으로는 과장된 측면이 있으며, 현재는 1973년과 달리 기대 인플레이션이 통제 불능 상태가 아닙니다
🌊 변동성·투자심리
• 소규모 투기 트레이더들이 전체 옵션 거래량의 3분의 1을 풋옵션 매수에 집중한 것은 역대 세 번째로, 코로나 공황 절정기에만 있었던 수준입니다. 소매 투자자 ROBO 풋/콜 비율도 20년 만에 최고치인 1.0을 기록했습니다
• QQQ는 최근 27년 만에 최악의 3개월 자금 유출을 기록했으며, 4월 10일 CPI 발표를 앞두고 옵션 시장은 약 1.0%의 지수 이동을 반영 중으로 지난 1년 평균을 크게 웃돌고 있습니다
• 신용부도스와프(CDS) 지수 거래량이 1분기 69% 급증해 4조 5천억 달러로 역대 최고를 기록하며, 기업 부도 헤징 수요가 급증하고 있습니다
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📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.09(목)
🌍 미국-이란 지정학 위기
• 트럼프 대통령이 이란에 48시간 최후통첩을 발령했으며, 호르무즈 해협 개방을 요구했습니다. 파키스탄이 중재에 나서 협상을 이어갔고, 2주간의 휴전이 합의됐습니다.
• 미군 F-15E 전투기가 이란 상공에서 격추되었으나, 해군 특수부대(SEAL Team 6)가 조종사를 성공적으로 구조했습니다.
• 이란이 바브엘만데브 해협 봉쇄를 위협하고, 중국·러시아가 UN 상선 보호 결의안에 거부권을 행사하며 긴장이 고조되었습니다.
• 이란은 협상단 파견을 거부했으나, 파키스탄을 통해 10개 항의 제안서를 제출했습니다. 휴전 합의로 시장은 급반등했습니다.
🛢️ 원유 및 에너지
• 미국 유가가 배럴당 114달러를 돌파했습니다. 미국 운전자들은 전쟁 발발 이후 추가로 약 84억 달러의 연료비를 부담했습니다.
• 브렌트유 단기 선물과 6개월물 간 스프레드가 크게 마이너스를 기록하고 있어, 선물 시장은 고유가의 장기화를 반영하지 않고 있습니다.
• LNG 가격 급등폭은 2022년 대비 아직 완만한 수준이며, 이란산 원유가 브렌트유보다 비싸지는 이례적 역전 현상이 나타났습니다.
🇺🇸 미국 주식 및 포지셔닝
• 휴전 발표로 S&P500 선물이 약 6,810 수준에서 급등했습니다. SPX와 나스닥 모두 박스권 내부로 재진입하며 200일 이동평균선 근방에서 거래 중입니다.
• CTA 및 추세추종 포지션은 전 세계 약 550억 달러의 순 공매도 상태(미국 비중 400억달러)로, 골드만삭스는 향후 1개월 내 약 550억 달러 규모의 CTA 매수를 예상합니다.
• 소매 투자자들이 2025년 11월 이후 처음으로 순매도를 기록했으며, 나스닥 QQQ에서는 최근 3개월간 약 120억 달러가 유출돼 27년래 최대 유출을 기록했습니다.
• 나스닥100 선행 PER이 약 21배까지 압축되며 2020년 코로나 저점과 2022년 금리 인상 저점 수준에 근접했습니다.
💻 기술주 밸류에이션
• AI 산업 교란 우려로 기술주 멀티플이 급격히 압축됐습니다. IT 섹터 PER이 경기소비재·필수소비재보다 낮아졌으며, 미국 하이퍼스케일러의 밸류에이션 프리미엄이 시장 전체 수준으로 수렴했습니다.
• 매그니피센트7(Mag7) 선행 이익 성장세는 견조한 반면 밸류에이션은 해방의 날 저점 수준으로 하락, IT 섹터의 연초 이후 EPS 상향 폭은 전 세계 섹터 중 가장 크지만 주가와의 괴리는 역대 최대입니다.
🇰🇷 한국 주식
• 코스피가 하룻밤 사이 약 7% 급등하며 50일 이동평균선을 회복했습니다. 삼성전자도 약 7%, SK하이닉스도 과매도 구간에서 급반등했습니다.
• 골드만삭스는 코스피 비중 확대 의견을 유지하며 목표 지수 7,000을 제시합니다. 한국 반도체 수출이 강세를 유지하며 이익 상향 추세를 뒷받침하고 있습니다.
🌎 브라질/라틴아메리카
• 브라질 ETF(EWZ)가 연초 이후 25% 상승하며 이머징 마켓 ETF(EEM)를 크게 앞서고 있습니다. 2025년 1월 이후 외국인 자금 유입액은 약 788억 헤알에 달합니다.
• 브라질 주식은 역사 평균 대비 11% 할인된 수준에서 거래 중이며, 희토류 세계 2위 매장량과 데이터센터 수혜 잠재력이 주목받고 있습니다.
🥈 은(Silver)
• 은이 하락 추세선을 이탈해 100일 이동평균선 위로 복귀했습니다. 투기적 순 포지션이 침체 수준이며 ETF 자금도 대거 유출된 상황으로, 숏스퀴즈 잠재력이 형성되고 있습니다.
• 은 변동성은 일일 약 4.5%의 움직임을 반영하고 있으며, S&P500 대비 약 10달러의 단기 저평가 구간이 벌어져 있습니다.
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🌍 미국-이란 지정학 위기
• 트럼프 대통령이 이란에 48시간 최후통첩을 발령했으며, 호르무즈 해협 개방을 요구했습니다. 파키스탄이 중재에 나서 협상을 이어갔고, 2주간의 휴전이 합의됐습니다.
• 미군 F-15E 전투기가 이란 상공에서 격추되었으나, 해군 특수부대(SEAL Team 6)가 조종사를 성공적으로 구조했습니다.
• 이란이 바브엘만데브 해협 봉쇄를 위협하고, 중국·러시아가 UN 상선 보호 결의안에 거부권을 행사하며 긴장이 고조되었습니다.
• 이란은 협상단 파견을 거부했으나, 파키스탄을 통해 10개 항의 제안서를 제출했습니다. 휴전 합의로 시장은 급반등했습니다.
🛢️ 원유 및 에너지
• 미국 유가가 배럴당 114달러를 돌파했습니다. 미국 운전자들은 전쟁 발발 이후 추가로 약 84억 달러의 연료비를 부담했습니다.
• 브렌트유 단기 선물과 6개월물 간 스프레드가 크게 마이너스를 기록하고 있어, 선물 시장은 고유가의 장기화를 반영하지 않고 있습니다.
• LNG 가격 급등폭은 2022년 대비 아직 완만한 수준이며, 이란산 원유가 브렌트유보다 비싸지는 이례적 역전 현상이 나타났습니다.
🇺🇸 미국 주식 및 포지셔닝
• 휴전 발표로 S&P500 선물이 약 6,810 수준에서 급등했습니다. SPX와 나스닥 모두 박스권 내부로 재진입하며 200일 이동평균선 근방에서 거래 중입니다.
• CTA 및 추세추종 포지션은 전 세계 약 550억 달러의 순 공매도 상태(미국 비중 400억달러)로, 골드만삭스는 향후 1개월 내 약 550억 달러 규모의 CTA 매수를 예상합니다.
• 소매 투자자들이 2025년 11월 이후 처음으로 순매도를 기록했으며, 나스닥 QQQ에서는 최근 3개월간 약 120억 달러가 유출돼 27년래 최대 유출을 기록했습니다.
• 나스닥100 선행 PER이 약 21배까지 압축되며 2020년 코로나 저점과 2022년 금리 인상 저점 수준에 근접했습니다.
💻 기술주 밸류에이션
• AI 산업 교란 우려로 기술주 멀티플이 급격히 압축됐습니다. IT 섹터 PER이 경기소비재·필수소비재보다 낮아졌으며, 미국 하이퍼스케일러의 밸류에이션 프리미엄이 시장 전체 수준으로 수렴했습니다.
• 매그니피센트7(Mag7) 선행 이익 성장세는 견조한 반면 밸류에이션은 해방의 날 저점 수준으로 하락, IT 섹터의 연초 이후 EPS 상향 폭은 전 세계 섹터 중 가장 크지만 주가와의 괴리는 역대 최대입니다.
🇰🇷 한국 주식
• 코스피가 하룻밤 사이 약 7% 급등하며 50일 이동평균선을 회복했습니다. 삼성전자도 약 7%, SK하이닉스도 과매도 구간에서 급반등했습니다.
• 골드만삭스는 코스피 비중 확대 의견을 유지하며 목표 지수 7,000을 제시합니다. 한국 반도체 수출이 강세를 유지하며 이익 상향 추세를 뒷받침하고 있습니다.
🌎 브라질/라틴아메리카
• 브라질 ETF(EWZ)가 연초 이후 25% 상승하며 이머징 마켓 ETF(EEM)를 크게 앞서고 있습니다. 2025년 1월 이후 외국인 자금 유입액은 약 788억 헤알에 달합니다.
• 브라질 주식은 역사 평균 대비 11% 할인된 수준에서 거래 중이며, 희토류 세계 2위 매장량과 데이터센터 수혜 잠재력이 주목받고 있습니다.
🥈 은(Silver)
• 은이 하락 추세선을 이탈해 100일 이동평균선 위로 복귀했습니다. 투기적 순 포지션이 침체 수준이며 ETF 자금도 대거 유출된 상황으로, 숏스퀴즈 잠재력이 형성되고 있습니다.
• 은 변동성은 일일 약 4.5%의 움직임을 반영하고 있으며, S&P500 대비 약 10달러의 단기 저평가 구간이 벌어져 있습니다.
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헨리의 퀀트대학
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📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.10(금)
🇺🇸 미국 주식
• S&P 500은 3월 말 저점 이후 7% 반등하며 사상 최고치와의 격차가 2% 남짓으로 좁혀졌고, 연초 이후 기준으로도 플러스 영역에 재진입했습니다.
• S&P 500 구성 종목 중 82% 이상이 5일 이동평균선을 상회하며 지난 11월 이후 가장 강력한 단기 시장 폭(breadth)을 기록했습니다.
• 트럼프 취임 이후 300여 거래일 동안 S&P 500의 10대 일간 상승 중 9개가 관세 또는 이란 전쟁 관련 우려 완화와 연관되며, 해당 9일에만 주식을 보유했다면 연초 대비 +37% 수익을 기록했을 것입니다.
• S&P 500은 50일 이동평균선과 200일 이동평균선을 동시에 재차 상향 돌파했으며, 이처럼 빠른 회복은 역사적으로 매우 드문 사례입니다.
• S&P 500이 연초 이후 최장 연속 상승세를 기록하며 3월 30일 저점 대비 +8%, 시가총액으로는 4조 5천억 달러가 8거래일 만에 회복되었습니다.
• 투자자 행태가 변화하고 있습니다. JP모건(JPM)에 따르면 개인 투자자들이 저가 매수에서 벗어나 반등 시 매도하는 방향으로 전환하며 보다 방어적인 포지션을 취하고 있습니다.
• S&P 500 시장 유동성이 급격히 악화되어 일정 규모의 거래만으로도 시장 전체가 움직이는 상황입니다.
📈 미국 주식 실적 전망
• 컨센서스는 S&P 500의 1분기 주당순이익(EPS) 성장률을 전년 대비 12%로 예상하고 있으며, 이는 2021년 이후 분기 실적 시즌 직전 가장 높은 추정치입니다. 실현 시 6분기 연속 두 자릿수 이익 성장을 기록하게 됩니다.
• 도이체방크(DB)는 AI 수요 강세를 바탕으로 S&P 500 이익 성장률이 4분기 13.4%에서 1분기 20%에 근접하는 수준으로 가속화될 것으로 전망합니다.
• 2026 회계연도(FY26) EPS 컨센서스의 연초 이후 상향 수정 폭이 최근 10년 평균 추세를 크게 웃돌고 있습니다.
• 1분기 컨센서스 이익 성장 추정치가 역사적으로 가장 높은 수준 중 하나로, 유사 사례는 경기침체 이후 회복기와 2018년 법인세 인하 시기였습니다.
• 도이체방크(DB)는 전 섹터에 걸쳐 이익 성장세가 개선될 것으로 전망합니다.
• 달러의 전년 대비 급격한 하락은 기업 실적에 주목할 만한 순풍으로 작용할 전망입니다.
💻 기술주
• 반도체 지수가 3월 30일 이후 약 20% 급등하며 전일 사상 최고치(ATH)를 경신했습니다. 반면 소프트웨어 대비 반도체 상대 성과는 전일 약 840 베이시스포인트(bp) 하락하며 10년 이상 중 최대 일일 낙폭과 맞먹었습니다.
• 이란 전쟁이 고조되고 완화되는 과정에서 B200 그래픽처리장치(GPU)의 가용 물량이 제로(0)까지 급감했으며, H100도 곧 뒤따를 것으로 보입니다. 전쟁 향방과 무관하게 AI 관련 기업들은 더욱 강화될 가능성이 높습니다.
• 나스닥(NASDAQ)은 금리 수준보다 금리 변동성에 훨씬 더 민감합니다. 최근 MOVE 지수가 급격히 축소되면서 기술주에 긍정적으로 작용하고 있습니다.
• 엔비디아(NVDA)의 밸류에이션 재확장을 둘러싼 논쟁이 이어지고 있습니다. 시나리오는 시스코(CSCO)/인텔(INTC)처럼 성장해도 재확장이 없는 경우, 마이크로소프트(MSFT)처럼 결국 재확장되는 경우 등으로 나뉩니다.
🛢️ 원유 및 에너지
• 원유 가격은 이란의 휴전 위반 주장으로 100달러를 재차 돌파했다가 반락하는 등 큰 폭의 등락이 이어지고 있으며, 21일 이동평균선 부근에서 방향성 없이 혼조세가 지속되고 있습니다.
• UBS는 지정학적 충격 이후 유가가 약 4~5개월 만에 충격 이전 수준으로 복귀하는 경향이 있다고 분석했습니다. 원유 100달러 이상 돌파 확률은 휴전 전 88%에서 24%로 급락했습니다.
• XLE(에너지 ETF)에서 14년 만에 최대 자금 유출이 발생했습니다. 연초 이후 약 55억 달러가 유입된 상태에서 하루에 그 10분의 1 이상이 빠져나갔습니다.
• 에너지 섹터 RSI가 불과 며칠 만에 83에서 47로 급락하며 과매수 신호가 해소되었습니다. 쉐브론(CVX)과 엑슨모빌(XOM)은 추세선을 하향 이탈했으며 각각 190달러, 150달러가 핵심 지지선입니다.
• 사우디아라비아는 최근 공격으로 쿠라이스(Khurais)와 마니파(Manifa) 유전이 피해를 입어 생산 능력이 하루 60만 배럴 감소했습니다. 이는 사우디 전체 생산량의 약 5%에 해당합니다.
• 이란이 미국과 이스라엘의 휴전 위반을 주장하며 호르무즈 해협에서 유조선 통행료를 징수하고 있다는 보도가 나오고 있습니다.
• 개인 투자자들은 엑슨모빌(XOM), 쉐브론(CVX) 등 에너지 종목을 매도하는 한편, USO(원유 ETF)는 저가 매수에 나서는 상반된 행태를 보이고 있습니다.
🥇 금
• 금은 이란 전쟁 확전으로 3월 하반기에 매니지드 머니의 순 청산 규모가 약 60억 달러에 달하며 큰 폭으로 조정받았습니다.
• 금은 200일 이동평균선과 장기 추세선에서 강력한 반등을 보였으나, 전일 슈팅스타(shooting star) 캔들이 형성되며 단기 과매수 신호가 나타나고 있습니다.
• 금은 더 이상 지정학적 위험에 대한 헤지 수단 역할을 못하고 있습니다. 최근 변동성 급등 국면에서 VIX와 반대로 움직였으며, S&P 500과의 연동성이 강해지며 위험자산처럼 거래되고 있습니다.
• CTA(상품거래자문사)의 금 매도가 단기 모멘텀 전환과 함께 가속화되고 있습니다.
• 금 옵션 시장에서 25-델타 풋-콜 스큐가 매우 높은 수준을 유지하며 하방 헤지 수요가 급등하고 있습니다.
🌊 변동성
• MOVE 지수가 최근 오랜만에 가장 급격한 하락 중 하나를 기록했습니다. 금리 반전 폭은 제한적이었지만 채권 변동성의 급감이 실질적인 변화를 이끌고 있습니다.
• MOVE 지수와 VIX 간의 과도한 괴리가 거의 해소되었습니다.
• 채권 변동성 하락이 주식 시장에 긍정적으로 작용하고 있으며, S&P 500과 역(逆) MOVE 지수의 연동성은 오랫동안 높은 수준을 유지하고 있습니다.
💵 미국 채권
• 미국 10년물 국채 금리가 수년간 지속된 박스권 상단 돌파를 시도했지만 빠르게 되돌아왔습니다. 다시 기존 레인지 안으로 복귀한 상태입니다.
• 미국 국채(UST)의 최대 매수 주체는 중앙은행이 아닌 외국 민간 투자자들입니다.
• 채권 시장 유동성도 악화되고 있습니다.
📊 경제
• 미국 경제 서프라이즈 지수가 0.338로 2023년 10월 이후 최고치를 기록하며, 애널리스트들이 이란 전쟁 발발 직전 미국 경제 모멘텀을 크게 과소평가했음을 보여줍니다.
• ISM 제조업 지수가 전례 없는 3년 반의 위축 국면을 끝내고 1분기에 급격히 상승했으며, ISM 서비스업 지수도 3년 만에 최고치로 반등했습니다.
• 재무부 최신 주간 데이터에 따르면 가계 세금 환급액이 전년 대비 14% 높은 속도로 지급되고 있습니다.
• 인플레이션 기대치가 이란 전쟁 발발 당시와 비교해 여전히 크게 높은 수준을 유지하고 있습니다.
• 한국의 수출이 최근 수개월간 급증하며 글로벌 산업생산의 반등을 예고하고 있습니다.
🌎 이머징 주식
• 브라질에는 2025년 1월 이후 약 788억 헤알(R$)의 외국인 자금이 유입되었으며, 올해 들어 속도가 가속화되고 있습니다. 브라질만의 현상이 아니라 중남미 전반에 걸친 강세 흐름이 형성되고 있습니다.
• 전쟁 여부와 관계없이 주요 기술 기업들이 미국 내 데이터 센터 투자를 꺼리면서, 브라질이 에너지 공급 및 AI 관련 금속 강점을 바탕으로 데이터 센터 투자의 수혜지로 주목받고 있습니다.
🇪🇺 유럽
• 골드만삭스(GS)는 유로존 2026년 1분기 GDP 성장률을 전분기 대비 +0.24%로 추정하고 있습니다. 독일 +0.2%, 프랑스 +0.2%, 이탈리아 +0.2%, 스페인 +0.5%로 간신히 성장세를 유지하는 수준입니다.
• 유럽을 중심으로 장기 내재 금리가 상승하고 있습니다.
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🇺🇸 미국 주식
• S&P 500은 3월 말 저점 이후 7% 반등하며 사상 최고치와의 격차가 2% 남짓으로 좁혀졌고, 연초 이후 기준으로도 플러스 영역에 재진입했습니다.
• S&P 500 구성 종목 중 82% 이상이 5일 이동평균선을 상회하며 지난 11월 이후 가장 강력한 단기 시장 폭(breadth)을 기록했습니다.
• 트럼프 취임 이후 300여 거래일 동안 S&P 500의 10대 일간 상승 중 9개가 관세 또는 이란 전쟁 관련 우려 완화와 연관되며, 해당 9일에만 주식을 보유했다면 연초 대비 +37% 수익을 기록했을 것입니다.
• S&P 500은 50일 이동평균선과 200일 이동평균선을 동시에 재차 상향 돌파했으며, 이처럼 빠른 회복은 역사적으로 매우 드문 사례입니다.
• S&P 500이 연초 이후 최장 연속 상승세를 기록하며 3월 30일 저점 대비 +8%, 시가총액으로는 4조 5천억 달러가 8거래일 만에 회복되었습니다.
• 투자자 행태가 변화하고 있습니다. JP모건(JPM)에 따르면 개인 투자자들이 저가 매수에서 벗어나 반등 시 매도하는 방향으로 전환하며 보다 방어적인 포지션을 취하고 있습니다.
• S&P 500 시장 유동성이 급격히 악화되어 일정 규모의 거래만으로도 시장 전체가 움직이는 상황입니다.
📈 미국 주식 실적 전망
• 컨센서스는 S&P 500의 1분기 주당순이익(EPS) 성장률을 전년 대비 12%로 예상하고 있으며, 이는 2021년 이후 분기 실적 시즌 직전 가장 높은 추정치입니다. 실현 시 6분기 연속 두 자릿수 이익 성장을 기록하게 됩니다.
• 도이체방크(DB)는 AI 수요 강세를 바탕으로 S&P 500 이익 성장률이 4분기 13.4%에서 1분기 20%에 근접하는 수준으로 가속화될 것으로 전망합니다.
• 2026 회계연도(FY26) EPS 컨센서스의 연초 이후 상향 수정 폭이 최근 10년 평균 추세를 크게 웃돌고 있습니다.
• 1분기 컨센서스 이익 성장 추정치가 역사적으로 가장 높은 수준 중 하나로, 유사 사례는 경기침체 이후 회복기와 2018년 법인세 인하 시기였습니다.
• 도이체방크(DB)는 전 섹터에 걸쳐 이익 성장세가 개선될 것으로 전망합니다.
• 달러의 전년 대비 급격한 하락은 기업 실적에 주목할 만한 순풍으로 작용할 전망입니다.
💻 기술주
• 반도체 지수가 3월 30일 이후 약 20% 급등하며 전일 사상 최고치(ATH)를 경신했습니다. 반면 소프트웨어 대비 반도체 상대 성과는 전일 약 840 베이시스포인트(bp) 하락하며 10년 이상 중 최대 일일 낙폭과 맞먹었습니다.
• 이란 전쟁이 고조되고 완화되는 과정에서 B200 그래픽처리장치(GPU)의 가용 물량이 제로(0)까지 급감했으며, H100도 곧 뒤따를 것으로 보입니다. 전쟁 향방과 무관하게 AI 관련 기업들은 더욱 강화될 가능성이 높습니다.
• 나스닥(NASDAQ)은 금리 수준보다 금리 변동성에 훨씬 더 민감합니다. 최근 MOVE 지수가 급격히 축소되면서 기술주에 긍정적으로 작용하고 있습니다.
• 엔비디아(NVDA)의 밸류에이션 재확장을 둘러싼 논쟁이 이어지고 있습니다. 시나리오는 시스코(CSCO)/인텔(INTC)처럼 성장해도 재확장이 없는 경우, 마이크로소프트(MSFT)처럼 결국 재확장되는 경우 등으로 나뉩니다.
🛢️ 원유 및 에너지
• 원유 가격은 이란의 휴전 위반 주장으로 100달러를 재차 돌파했다가 반락하는 등 큰 폭의 등락이 이어지고 있으며, 21일 이동평균선 부근에서 방향성 없이 혼조세가 지속되고 있습니다.
• UBS는 지정학적 충격 이후 유가가 약 4~5개월 만에 충격 이전 수준으로 복귀하는 경향이 있다고 분석했습니다. 원유 100달러 이상 돌파 확률은 휴전 전 88%에서 24%로 급락했습니다.
• XLE(에너지 ETF)에서 14년 만에 최대 자금 유출이 발생했습니다. 연초 이후 약 55억 달러가 유입된 상태에서 하루에 그 10분의 1 이상이 빠져나갔습니다.
• 에너지 섹터 RSI가 불과 며칠 만에 83에서 47로 급락하며 과매수 신호가 해소되었습니다. 쉐브론(CVX)과 엑슨모빌(XOM)은 추세선을 하향 이탈했으며 각각 190달러, 150달러가 핵심 지지선입니다.
• 사우디아라비아는 최근 공격으로 쿠라이스(Khurais)와 마니파(Manifa) 유전이 피해를 입어 생산 능력이 하루 60만 배럴 감소했습니다. 이는 사우디 전체 생산량의 약 5%에 해당합니다.
• 이란이 미국과 이스라엘의 휴전 위반을 주장하며 호르무즈 해협에서 유조선 통행료를 징수하고 있다는 보도가 나오고 있습니다.
• 개인 투자자들은 엑슨모빌(XOM), 쉐브론(CVX) 등 에너지 종목을 매도하는 한편, USO(원유 ETF)는 저가 매수에 나서는 상반된 행태를 보이고 있습니다.
🥇 금
• 금은 이란 전쟁 확전으로 3월 하반기에 매니지드 머니의 순 청산 규모가 약 60억 달러에 달하며 큰 폭으로 조정받았습니다.
• 금은 200일 이동평균선과 장기 추세선에서 강력한 반등을 보였으나, 전일 슈팅스타(shooting star) 캔들이 형성되며 단기 과매수 신호가 나타나고 있습니다.
• 금은 더 이상 지정학적 위험에 대한 헤지 수단 역할을 못하고 있습니다. 최근 변동성 급등 국면에서 VIX와 반대로 움직였으며, S&P 500과의 연동성이 강해지며 위험자산처럼 거래되고 있습니다.
• CTA(상품거래자문사)의 금 매도가 단기 모멘텀 전환과 함께 가속화되고 있습니다.
• 금 옵션 시장에서 25-델타 풋-콜 스큐가 매우 높은 수준을 유지하며 하방 헤지 수요가 급등하고 있습니다.
🌊 변동성
• MOVE 지수가 최근 오랜만에 가장 급격한 하락 중 하나를 기록했습니다. 금리 반전 폭은 제한적이었지만 채권 변동성의 급감이 실질적인 변화를 이끌고 있습니다.
• MOVE 지수와 VIX 간의 과도한 괴리가 거의 해소되었습니다.
• 채권 변동성 하락이 주식 시장에 긍정적으로 작용하고 있으며, S&P 500과 역(逆) MOVE 지수의 연동성은 오랫동안 높은 수준을 유지하고 있습니다.
💵 미국 채권
• 미국 10년물 국채 금리가 수년간 지속된 박스권 상단 돌파를 시도했지만 빠르게 되돌아왔습니다. 다시 기존 레인지 안으로 복귀한 상태입니다.
• 미국 국채(UST)의 최대 매수 주체는 중앙은행이 아닌 외국 민간 투자자들입니다.
• 채권 시장 유동성도 악화되고 있습니다.
📊 경제
• 미국 경제 서프라이즈 지수가 0.338로 2023년 10월 이후 최고치를 기록하며, 애널리스트들이 이란 전쟁 발발 직전 미국 경제 모멘텀을 크게 과소평가했음을 보여줍니다.
• ISM 제조업 지수가 전례 없는 3년 반의 위축 국면을 끝내고 1분기에 급격히 상승했으며, ISM 서비스업 지수도 3년 만에 최고치로 반등했습니다.
• 재무부 최신 주간 데이터에 따르면 가계 세금 환급액이 전년 대비 14% 높은 속도로 지급되고 있습니다.
• 인플레이션 기대치가 이란 전쟁 발발 당시와 비교해 여전히 크게 높은 수준을 유지하고 있습니다.
• 한국의 수출이 최근 수개월간 급증하며 글로벌 산업생산의 반등을 예고하고 있습니다.
🌎 이머징 주식
• 브라질에는 2025년 1월 이후 약 788억 헤알(R$)의 외국인 자금이 유입되었으며, 올해 들어 속도가 가속화되고 있습니다. 브라질만의 현상이 아니라 중남미 전반에 걸친 강세 흐름이 형성되고 있습니다.
• 전쟁 여부와 관계없이 주요 기술 기업들이 미국 내 데이터 센터 투자를 꺼리면서, 브라질이 에너지 공급 및 AI 관련 금속 강점을 바탕으로 데이터 센터 투자의 수혜지로 주목받고 있습니다.
🇪🇺 유럽
• 골드만삭스(GS)는 유로존 2026년 1분기 GDP 성장률을 전분기 대비 +0.24%로 추정하고 있습니다. 독일 +0.2%, 프랑스 +0.2%, 이탈리아 +0.2%, 스페인 +0.5%로 간신히 성장세를 유지하는 수준입니다.
• 유럽을 중심으로 장기 내재 금리가 상승하고 있습니다.
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📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.11(토)
🇺🇸 미국 주식 반등 및 포지셔닝
• S&P 500이 3월 30일 저점 대비 8% 상승하며 7거래일 연속 상승세를 기록했습니다. 이는 2025년 10월 이후 최장 연속 상승으로, 시가총액 기준 약 4조 5,000억 달러가 회복되었습니다
• S&P 500과 나스닥 모두 200일 이동평균선을 회복했으며, 이번 '폭락' 구간의 낙폭을 전부 되돌렸습니다. 나스닥은 단 8거래일 만에 RSI가 30 미만에서 60까지 반등했습니다
• 수년 만에 최대 규모의 공매도 청산이 발생했습니다. 2020년 8월 이후 최대이며 지난 10년 중 상위 세 번째에 해당합니다. 포지셔닝은 3월 초 수준까지 낮아졌으나 장기 관점에서 추가 청산 여지가 남아 있습니다
• CTA(상품투자자문사)들이 공격적 매수 모드로 전환했습니다. 향후 1주일간 보합 시장 기준으로 약 450억 달러의 미국 주식 매수가 모델링되며, 이는 Goldman Sachs 통계상 역대 두 번째로 큰 매수 추정치입니다. 반면 같은 CTA들이 현재 약 400억 달러 규모의 숏 포지션을 보유하고 있다는 점은 주목할 만합니다
• 미국 주식 통합 포지셔닝은 2025년 5월 이후 최저 수준으로 내려왔습니다. 이는 2022년 약세장 초기와 유사한 하락 폭입니다. 기관과 헤지펀드 모두 역사적 저포지셔닝 구간에 있습니다
• 개인 투자자의 총 순매수 규모가 1억 9,700만 달러로 2023년 11월 이후 최저치를 기록했습니다. 하락 시 매수 전략에서 강세 시 매도하는 방어적 패턴으로 행동이 변화하고 있습니다
• TMT(테크·미디어·통신) 섹터는 최근 저점 직전 수년 만에 가장 큰 규모의 순매도를 기록했으며, 산업재는 5주 연속 매도되었습니다. 저점에서 판 투자자들이 이제 재매수해야 하는 상황입니다
• 달러의 전년 대비 급격한 하락은 기업 실적에 순풍이 될 것으로 분석됩니다
• 기관의 하루 기준 순콜 매수량이 분쟁 발발 이후 최대를 기록했습니다. 이는 약세 심리가 완화되기 시작하는 중요한 변곡점으로 해석됩니다
📈 미국 기업 실적 전망
• 컨센서스는 1분기 S&P 500 EPS 성장률이 전년 대비 12%에 달할 것으로 전망하며, 이는 2021년 이후 분기 실적 시즌 진입 기준 최고 추정치입니다. 실현 시 두 자릿수 EPS 성장이 6분기 연속 이어지는 역사적 기록이 됩니다
• Deutsche Bank는 S&P 500 1분기 이익 성장률을 19.2%로 시장 컨센서스(16.2%)보다 높게 전망했습니다. 4분기 13.4%에서 크게 가속화되는 수치입니다
• 1분기 성장률 컨센서스는 역사적으로 경기침체 이후 회복 국면과 2018년 법인세 인하 시점에만 유사한 수준이 나왔던 것으로, 그만큼 높은 기대치를 반영하고 있습니다
• Deutsche Bank는 모든 섹터에서 이익 성장이 확대될 것으로 전망했으며, S&P 500의 2026년 2분기 바텀업 애널리스트 컨센서스도 크게 상향 조정되었습니다
• 높은 비용, 관세 압박, 임금 상승, 고금리 환경에도 불구하고 기업 이익이 사상 최고치를 기록하고 있습니다
• 주식 포지셔닝은 이익이 마이너스로 돌아서는 시기와 일치하는 수준에 머물러 있어 강한 미래 성장 전망과 뚜렷한 대비를 이루고 있습니다
💻 MAG7 및 반도체
• Mag7(매그니피센트 세븐)의 상대적 밸류에이션이 매력적인 수준으로 접근했습니다. 최근 저점 대비 약 10% 상승해 박스권에 재진입하고 단기 하락 추세선을 상향 돌파했으나, 200일 이동평균선 부근에서 단기 조정 가능성이 있습니다
• 최근 1년간 반도체 섹터의 S&P 500 대비 상대적 초과 성과는 기록상 가장 큰 폭으로 나타나고 있습니다
• 엔비디아(NVDA)를 선행 PER 20배 미만에 매수할 수 있었던 기회들이 있었습니다
• 팔란티어(PLTR)에서 2025년 10월 이후 최대 규모의 개인 투자자 순매수가 발생했습니다. 반면 Cloudflare($NET)는 Anthropic의 Claude Mythos 출시 이후 4거래일 만에 22% 하락했습니다
🌊 변동성
• VIX 기간 구조가 3월 말 극심한 스트레스에서 정상화되었습니다. 선물 커브 단기물이 다시 장기물보다 낮게 거래되고 있습니다. 외관상 정상이지만 지정학적 배경은 여전히 비정상 상태입니다
• 딜러 감마 구조가 Q2 들어 크게 변화했습니다. Q1에는 딜러들이 롱 감마로 상방을 억제했으나, 이제는 상방에서 숏 감마로 전환되어 상방 움직임이 가속화되고 하방은 완충될 가능성이 높아졌습니다
• Goldman Sachs 매크로 모델에 따르면 장기 변동성은 최근 높아진 수준 부근에서 유지될 것으로 분석됩니다. VIX 19는 역사적으로 낮은 수준이 아니며, 30 이상에서 내려온 맥락에서 평균 회귀 저점으로 해석될 수 있습니다
• 변동성 급압축 이후 VIX 5월 22/32 콜 스프레드가 최대 수익의 약 8배 수준으로, 저렴하게 변동성 상방을 보유하는 방법으로 제시되고 있습니다
• 스큐(skew)가 매도 국면에서 붕괴된 후 최근 스퀴즈 중에 다시 매수세를 받기 시작했습니다. 투자자들이 롱 포지션을 추격하면서 하방 보호 비용도 높아지고 있습니다
• VIX와 V2X(유럽 변동성) 간 괴리가 여전히 넓게 벌어져 있어, 반등에도 불구하고 유럽 변동성은 상대적으로 높은 스트레스 상태입니다
🛢️ 원유 및 지정학
• 유가가 공식적으로 배럴당 100달러를 돌파해 101달러를 넘어섰으며, 2주간 10% 이상 상승했습니다. VIX(주식 변동성)는 안정된 반면, OVX(유가 변동성)는 여전히 높은 수준으로 양자의 스프레드가 매우 넓게 벌어져 있습니다
• Goldman Sachs는 '휴전 소식에도 불구하고 유가 리스크는 상방으로 치우쳐 있다'고 밝혔습니다. 유가 120달러 이상 상승 확률은 휴전 발표 이전 88%에서 현재 24%로 급락했습니다
• 사우디아라비아의 원유 생산 용량이 공격으로 인해 하루 60만 배럴 감소했다고 에너지부가 발표했습니다. 쿠라이스와 마니파 유전 손상으로 사우디 생산량의 약 5%가 차질을 빚고 있습니다
• 미국 걸프만 원유 수출이 4월에 사상 최고치인 하루 490만 배럴에 달할 전망입니다. 3월 대비 23%, 2월 대비 30% 증가한 수치입니다
• 미국과 이란의 영구적 평화 협정 체결 가능성이 4월 30일까지 20%에서 5월 31일까지 35%로 상승했습니다. 호르무즈 해협 통행이 5월 말까지 정상화될 확률은 53%로, 사실상 동전 던지기 수준입니다
• 이란이 협상 카드로 원유 시장을 활용하는 치킨게임을 벌이고 있다는 분석이 있습니다. 4월 21일을 주요 분기점으로 보는 시각도 있습니다
💵 금리 및 인플레이션
• 3월 소비자물가지수(CPI)가 전년 대비 3.3% 상승했습니다. 시장 예상치 3.4%를 하회했으나 이란 전쟁 여파로 2024년 5월 이후 최고치입니다. 근원 CPI는 2.6%로 예상 2.7%를 하회했습니다
• 에너지 물가가 3월에 전년 대비 10.9% 급등했으며, 가솔린 가격은 CPI 역사상 가장 큰 월간 상승폭을 기록했습니다
• 중고차 도매 가격이 3월에 전월 대비 4.2%, 전년 대비 5.7% 상승해 2만 102달러로 2023년 중반 이후 최고치를 기록했습니다. 전기차가 전년 대비 8.0% 상승으로 주도했습니다
• 2026년 연방준비제도(Fed) 금리 인하 기대가 가격에서 완전히 제거되었습니다. Goldman Sachs는 '장기 금리는 높은 수준을 유지하되, 추가 상승은 없을 것'이라고 전망했습니다
• 미국 경제 서프라이즈 지수(Economic Surprise Index)가 0.338로 2023년 10월 이후 최고치를 기록했습니다. 이 지수는 경제 데이터가 예상을 상회할 때 오르며, 2025년 7월 이후 0.74포인트 상승했습니다
🇪🇺 유럽 주식
• EURO STOXX 50이 이란 사태 매도세의 핵심 피해지였다가 박스권 하단인 5400 수준에서 강력하게 반등해 200일 이동평균선을 회복했습니다. RSI도 급등했으나 단기적으로 추격 매수는 늦은 감이 있습니다
• 최근 유럽 스퀴즈를 앞두고 투자자들이 대거 공매도를 쌓았다가 손실을 안고 청산했습니다. 현재 SX5E와 유가(역방향) 사이의 단기 괴리는 비정상적으로 넓어, 유럽 스퀴즈가 앞서나간 것일 수 있습니다
🇺🇸 미국 주식 반등 및 포지셔닝
• S&P 500이 3월 30일 저점 대비 8% 상승하며 7거래일 연속 상승세를 기록했습니다. 이는 2025년 10월 이후 최장 연속 상승으로, 시가총액 기준 약 4조 5,000억 달러가 회복되었습니다
• S&P 500과 나스닥 모두 200일 이동평균선을 회복했으며, 이번 '폭락' 구간의 낙폭을 전부 되돌렸습니다. 나스닥은 단 8거래일 만에 RSI가 30 미만에서 60까지 반등했습니다
• 수년 만에 최대 규모의 공매도 청산이 발생했습니다. 2020년 8월 이후 최대이며 지난 10년 중 상위 세 번째에 해당합니다. 포지셔닝은 3월 초 수준까지 낮아졌으나 장기 관점에서 추가 청산 여지가 남아 있습니다
• CTA(상품투자자문사)들이 공격적 매수 모드로 전환했습니다. 향후 1주일간 보합 시장 기준으로 약 450억 달러의 미국 주식 매수가 모델링되며, 이는 Goldman Sachs 통계상 역대 두 번째로 큰 매수 추정치입니다. 반면 같은 CTA들이 현재 약 400억 달러 규모의 숏 포지션을 보유하고 있다는 점은 주목할 만합니다
• 미국 주식 통합 포지셔닝은 2025년 5월 이후 최저 수준으로 내려왔습니다. 이는 2022년 약세장 초기와 유사한 하락 폭입니다. 기관과 헤지펀드 모두 역사적 저포지셔닝 구간에 있습니다
• 개인 투자자의 총 순매수 규모가 1억 9,700만 달러로 2023년 11월 이후 최저치를 기록했습니다. 하락 시 매수 전략에서 강세 시 매도하는 방어적 패턴으로 행동이 변화하고 있습니다
• TMT(테크·미디어·통신) 섹터는 최근 저점 직전 수년 만에 가장 큰 규모의 순매도를 기록했으며, 산업재는 5주 연속 매도되었습니다. 저점에서 판 투자자들이 이제 재매수해야 하는 상황입니다
• 달러의 전년 대비 급격한 하락은 기업 실적에 순풍이 될 것으로 분석됩니다
• 기관의 하루 기준 순콜 매수량이 분쟁 발발 이후 최대를 기록했습니다. 이는 약세 심리가 완화되기 시작하는 중요한 변곡점으로 해석됩니다
📈 미국 기업 실적 전망
• 컨센서스는 1분기 S&P 500 EPS 성장률이 전년 대비 12%에 달할 것으로 전망하며, 이는 2021년 이후 분기 실적 시즌 진입 기준 최고 추정치입니다. 실현 시 두 자릿수 EPS 성장이 6분기 연속 이어지는 역사적 기록이 됩니다
• Deutsche Bank는 S&P 500 1분기 이익 성장률을 19.2%로 시장 컨센서스(16.2%)보다 높게 전망했습니다. 4분기 13.4%에서 크게 가속화되는 수치입니다
• 1분기 성장률 컨센서스는 역사적으로 경기침체 이후 회복 국면과 2018년 법인세 인하 시점에만 유사한 수준이 나왔던 것으로, 그만큼 높은 기대치를 반영하고 있습니다
• Deutsche Bank는 모든 섹터에서 이익 성장이 확대될 것으로 전망했으며, S&P 500의 2026년 2분기 바텀업 애널리스트 컨센서스도 크게 상향 조정되었습니다
• 높은 비용, 관세 압박, 임금 상승, 고금리 환경에도 불구하고 기업 이익이 사상 최고치를 기록하고 있습니다
• 주식 포지셔닝은 이익이 마이너스로 돌아서는 시기와 일치하는 수준에 머물러 있어 강한 미래 성장 전망과 뚜렷한 대비를 이루고 있습니다
💻 MAG7 및 반도체
• Mag7(매그니피센트 세븐)의 상대적 밸류에이션이 매력적인 수준으로 접근했습니다. 최근 저점 대비 약 10% 상승해 박스권에 재진입하고 단기 하락 추세선을 상향 돌파했으나, 200일 이동평균선 부근에서 단기 조정 가능성이 있습니다
• 최근 1년간 반도체 섹터의 S&P 500 대비 상대적 초과 성과는 기록상 가장 큰 폭으로 나타나고 있습니다
• 엔비디아(NVDA)를 선행 PER 20배 미만에 매수할 수 있었던 기회들이 있었습니다
• 팔란티어(PLTR)에서 2025년 10월 이후 최대 규모의 개인 투자자 순매수가 발생했습니다. 반면 Cloudflare($NET)는 Anthropic의 Claude Mythos 출시 이후 4거래일 만에 22% 하락했습니다
🌊 변동성
• VIX 기간 구조가 3월 말 극심한 스트레스에서 정상화되었습니다. 선물 커브 단기물이 다시 장기물보다 낮게 거래되고 있습니다. 외관상 정상이지만 지정학적 배경은 여전히 비정상 상태입니다
• 딜러 감마 구조가 Q2 들어 크게 변화했습니다. Q1에는 딜러들이 롱 감마로 상방을 억제했으나, 이제는 상방에서 숏 감마로 전환되어 상방 움직임이 가속화되고 하방은 완충될 가능성이 높아졌습니다
• Goldman Sachs 매크로 모델에 따르면 장기 변동성은 최근 높아진 수준 부근에서 유지될 것으로 분석됩니다. VIX 19는 역사적으로 낮은 수준이 아니며, 30 이상에서 내려온 맥락에서 평균 회귀 저점으로 해석될 수 있습니다
• 변동성 급압축 이후 VIX 5월 22/32 콜 스프레드가 최대 수익의 약 8배 수준으로, 저렴하게 변동성 상방을 보유하는 방법으로 제시되고 있습니다
• 스큐(skew)가 매도 국면에서 붕괴된 후 최근 스퀴즈 중에 다시 매수세를 받기 시작했습니다. 투자자들이 롱 포지션을 추격하면서 하방 보호 비용도 높아지고 있습니다
• VIX와 V2X(유럽 변동성) 간 괴리가 여전히 넓게 벌어져 있어, 반등에도 불구하고 유럽 변동성은 상대적으로 높은 스트레스 상태입니다
🛢️ 원유 및 지정학
• 유가가 공식적으로 배럴당 100달러를 돌파해 101달러를 넘어섰으며, 2주간 10% 이상 상승했습니다. VIX(주식 변동성)는 안정된 반면, OVX(유가 변동성)는 여전히 높은 수준으로 양자의 스프레드가 매우 넓게 벌어져 있습니다
• Goldman Sachs는 '휴전 소식에도 불구하고 유가 리스크는 상방으로 치우쳐 있다'고 밝혔습니다. 유가 120달러 이상 상승 확률은 휴전 발표 이전 88%에서 현재 24%로 급락했습니다
• 사우디아라비아의 원유 생산 용량이 공격으로 인해 하루 60만 배럴 감소했다고 에너지부가 발표했습니다. 쿠라이스와 마니파 유전 손상으로 사우디 생산량의 약 5%가 차질을 빚고 있습니다
• 미국 걸프만 원유 수출이 4월에 사상 최고치인 하루 490만 배럴에 달할 전망입니다. 3월 대비 23%, 2월 대비 30% 증가한 수치입니다
• 미국과 이란의 영구적 평화 협정 체결 가능성이 4월 30일까지 20%에서 5월 31일까지 35%로 상승했습니다. 호르무즈 해협 통행이 5월 말까지 정상화될 확률은 53%로, 사실상 동전 던지기 수준입니다
• 이란이 협상 카드로 원유 시장을 활용하는 치킨게임을 벌이고 있다는 분석이 있습니다. 4월 21일을 주요 분기점으로 보는 시각도 있습니다
💵 금리 및 인플레이션
• 3월 소비자물가지수(CPI)가 전년 대비 3.3% 상승했습니다. 시장 예상치 3.4%를 하회했으나 이란 전쟁 여파로 2024년 5월 이후 최고치입니다. 근원 CPI는 2.6%로 예상 2.7%를 하회했습니다
• 에너지 물가가 3월에 전년 대비 10.9% 급등했으며, 가솔린 가격은 CPI 역사상 가장 큰 월간 상승폭을 기록했습니다
• 중고차 도매 가격이 3월에 전월 대비 4.2%, 전년 대비 5.7% 상승해 2만 102달러로 2023년 중반 이후 최고치를 기록했습니다. 전기차가 전년 대비 8.0% 상승으로 주도했습니다
• 2026년 연방준비제도(Fed) 금리 인하 기대가 가격에서 완전히 제거되었습니다. Goldman Sachs는 '장기 금리는 높은 수준을 유지하되, 추가 상승은 없을 것'이라고 전망했습니다
• 미국 경제 서프라이즈 지수(Economic Surprise Index)가 0.338로 2023년 10월 이후 최고치를 기록했습니다. 이 지수는 경제 데이터가 예상을 상회할 때 오르며, 2025년 7월 이후 0.74포인트 상승했습니다
🇪🇺 유럽 주식
• EURO STOXX 50이 이란 사태 매도세의 핵심 피해지였다가 박스권 하단인 5400 수준에서 강력하게 반등해 200일 이동평균선을 회복했습니다. RSI도 급등했으나 단기적으로 추격 매수는 늦은 감이 있습니다
• 최근 유럽 스퀴즈를 앞두고 투자자들이 대거 공매도를 쌓았다가 손실을 안고 청산했습니다. 현재 SX5E와 유가(역방향) 사이의 단기 괴리는 비정상적으로 넓어, 유럽 스퀴즈가 앞서나간 것일 수 있습니다
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• V2X(유럽 변동성)는 장기 관점에서 낮지 않으며, 유럽의 유가 민감도를 감안하면 단기적으로 변동성이 크게 낮아질 것이라는 기대는 성급합니다
• EURO STOXX 은행지수의 내재 배당 수익률이 5%에 달하고 있습니다
• 유럽의 AI 리스크 바스켓은 심각한 타격을 입었습니다
⛽ 에너지 자금 흐름
• 에너지 ETF(XLE)에서 14년 만에 최대 규모의 자금이 이탈했습니다. 올해 55억 달러 이상이 유입된 가운데, 단 하루에 그 10분의 1 이상이 빠져나갔습니다
• 2024년 7월 이후 가장 큰 주간 에너지 자금 이탈이 발생했습니다
🥇 금
• 금을 글로벌 'VIX 헤지' 수단으로 보는 시각은 근거가 없습니다. 최근 변동성 급등 국면에서 금은 오히려 반대 방향으로 움직였습니다
🇰🇷 한국 주식
• 코스피 상장 국내 주식 ETF에 대한 개인 투자자들의 누적 순매수 흐름이 이례적인 급증세를 보이고 있습니다
🌏 매크로
• 미국과 중국의 연간 순증 전력 생산 용량 격차가 관심을 받고 있습니다. 중국의 연간 신규 발전 용량 추가가 미국을 크게 상회하는 추세입니다
• 트럼프 대통령의 지지율이 연속으로 신저점을 경신하고 있습니다
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• 유럽의 AI 리스크 바스켓은 심각한 타격을 입었습니다
⛽ 에너지 자금 흐름
• 에너지 ETF(XLE)에서 14년 만에 최대 규모의 자금이 이탈했습니다. 올해 55억 달러 이상이 유입된 가운데, 단 하루에 그 10분의 1 이상이 빠져나갔습니다
• 2024년 7월 이후 가장 큰 주간 에너지 자금 이탈이 발생했습니다
🥇 금
• 금을 글로벌 'VIX 헤지' 수단으로 보는 시각은 근거가 없습니다. 최근 변동성 급등 국면에서 금은 오히려 반대 방향으로 움직였습니다
🇰🇷 한국 주식
• 코스피 상장 국내 주식 ETF에 대한 개인 투자자들의 누적 순매수 흐름이 이례적인 급증세를 보이고 있습니다
🌏 매크로
• 미국과 중국의 연간 순증 전력 생산 용량 격차가 관심을 받고 있습니다. 중국의 연간 신규 발전 용량 추가가 미국을 크게 상회하는 추세입니다
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헨리의 퀀트대학
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📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.12(일)
🇺🇸 미국 주식
• S&P 500이 2주 연속 3% 이상 상승했으며, 과거 동일 패턴에서 1년 후 지수가 상승한 비율은 86.7%였습니다
• 나스닥 100 지수는 8거래일 연속 상승하며 총 9.4%의 누적 수익률을 기록했고, 과거 유사 사례에서 2주 후 평균 +2.5%, 1개월 후 평균 +4.0%의 추가 상승이 있었습니다
• CTA(상품투자자문사)들이 공격적인 매수 모드로 전환했으며, 향후 1주일 시장 횡보 시 약 450억 달러의 미국 주식 순매수가 예상됩니다(GS 통계 역대 두 번째 규모)
• JP모간의 총포지셔닝 모델(TPM)은 1주일 만에 +2 표준편차로 반등했습니다(3월 중순 -3 표준편차 대비)
• 헤지펀드 롱/숏 펀드 주간 성과는 +4.01%로, 2021년 2월 이후 최고 주간 성과를 기록했으며 MSCI 월드(+3.66%)를 상회했습니다
• 종합 주식 포지셔닝 지표는 27번째 백분위수(-0.33 표준편차), 순레버리지는 73.3%(1년 기준 15번째 백분위수)로 여전히 저조한 수준을 보입니다
• 개인 투자자의 전일 순매수 총액은 1억 9,700만 달러로 2023년 11월 이후 최저치를 기록했습니다
• 전일 기관의 콜 옵션 순매수 규모가 분쟁 발발 이후 최대로 집계됐습니다
• 딜러 감마가 하방으로 이동하고 상방에서는 숏 감마 구조로 전환되어, 상방 움직임이 자기강화될 수 있는 환경이 조성됐습니다
• 이번 지정학 충돌에서 S&P 500 낙폭은 역사적으로 기록될 만한 수준에 달하지 못했으며, 지정학 플레이북이 이번에도 유효했다는 평가입니다
🔬 미국 주식 - 기술주
• 매그니피센트 세븐(MAGs)의 상대 밸류에이션이 매력적인 수준으로 내려왔으며, 포지셔닝이 여전히 가벼운 상태입니다
• 기술주 조정으로 주가와 실적(이익) 간에 큰 괴리가 발생했으며, 장기 추세선은 유지 중입니다
• XLK ETF 편입 기업의 임원·내부자들이 최근 6개월간 자사 주식 공개 매수를 지속하고 있습니다
• 미국 테크 롱이 정전 이후 플레이북에서 가장 덜 붐비고 있는 역발상 아이디어로 주목받고 있습니다
• 4월은 세금 관련 재배분 흐름이 소멸하고 2분기 실적 발표 등 새 촉매로 자본이 이동하는 전환점입니다
🇪🇺 유럽 주식
• 최근 유럽 주식의 숏 스퀴즈 이전 대거 축적됐던 공매도 포지션이 이미 강제 청산(3월 31일 기준)됐습니다
• SX5E와 원유 가격(역수) 간의 단기 괴리가 여전히 비정상적으로 넓으며, 유럽 반등이 지나치게 앞서갔을 가능성이 제기됩니다
• 협상이 순탄하지 않을 경우를 대비해 SX5E 5월 5800/5500 풋 스프레드를 이용한 하방 헤지 비용이 최근 저렴해진 상태입니다
🛢️ 원유 및 에너지
• 미국 원유 가격이 배럴당 100달러를 돌파한 데 이어 101달러를 넘어서며 2주간 +11% 상승했습니다
• 이란이 호르무즈 해협을 완전히 재개방하지 못하고 있으며, 미국-이란 협상은 핵통제 문제로 교착 상태에 빠진 것으로 전해집니다
• 사우디아라비아의 원유 생산 능력이 60만 배럴/일 감소한 것으로 보도됐습니다
• 일본·한국·유럽이 원유 공급 충격에 가장 취약한 경제권으로 꼽히며, 미국의 원유 충격 민감도는 장기적으로 점차 낮아지고 있습니다
• 소비 지출 대비 에너지 비중은 꾸준히 줄어들고 있으며, GDP 1,000달러당 원유 소비량(배럴)도 세계적으로 감소 추세입니다
• 2022년 에너지 위기 이후 선진국과 주요 신흥국 모두에서 태양광 설비 증설 추세가 강화됐습니다
📊 인플레이션 및 금리
• 3월 미국 소비자물가지수(CPI)는 전년 동기 대비 3.3% 상승하며 예상치(3.4%)를 소폭 하회했습니다
• 에너지 물가는 전년 대비 +10.9% 급등했으며, 휘발유 가격은 CPI 역사상 최대 월간 상승폭을 기록했습니다
• 원유 장기 선물 가격이 단기물 대비 덜 올라 5년 후 5년간 거래 인플레이션(5y5y) 기대치를 소폭 억제하는 효과를 내고 있습니다
🌊 변동성
• 중동 정세로 원유가 높은 수준을 유지하면서 VIX와 원유 가격 간 괴리가 다시 크게 벌어지고 있습니다
• 개인 투자자들은 시장 저점에서 풋 옵션을 적극 매수하고 고점에서 외면하는 패턴을 반복하고 있습니다
💵 달러
• 미국 달러는 지속적으로 글로벌 통화 시장 점유율을 잃고 있습니다
💼 미국 채권 및 신용
• CLO 포트폴리오 내 부실 수준에서 거래되는 레버리지 론 비중이 약 5%까지 상승했습니다
• CCC 등급 채권의 다운그레이드 비율이 가속화되지 않았으며 업그레이드 비율도 안정적입니다
💼 매크로
• 미국 경제서프라이즈 지수가 0.338로 2025년 10월 이후 최고치를 기록했습니다
• 헬스케어 부문이 미국 고용 증가를 견인하는 비중이 역대 최고 수준으로 높아지고 있습니다
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🇺🇸 미국 주식
• S&P 500이 2주 연속 3% 이상 상승했으며, 과거 동일 패턴에서 1년 후 지수가 상승한 비율은 86.7%였습니다
• 나스닥 100 지수는 8거래일 연속 상승하며 총 9.4%의 누적 수익률을 기록했고, 과거 유사 사례에서 2주 후 평균 +2.5%, 1개월 후 평균 +4.0%의 추가 상승이 있었습니다
• CTA(상품투자자문사)들이 공격적인 매수 모드로 전환했으며, 향후 1주일 시장 횡보 시 약 450억 달러의 미국 주식 순매수가 예상됩니다(GS 통계 역대 두 번째 규모)
• JP모간의 총포지셔닝 모델(TPM)은 1주일 만에 +2 표준편차로 반등했습니다(3월 중순 -3 표준편차 대비)
• 헤지펀드 롱/숏 펀드 주간 성과는 +4.01%로, 2021년 2월 이후 최고 주간 성과를 기록했으며 MSCI 월드(+3.66%)를 상회했습니다
• 종합 주식 포지셔닝 지표는 27번째 백분위수(-0.33 표준편차), 순레버리지는 73.3%(1년 기준 15번째 백분위수)로 여전히 저조한 수준을 보입니다
• 개인 투자자의 전일 순매수 총액은 1억 9,700만 달러로 2023년 11월 이후 최저치를 기록했습니다
• 전일 기관의 콜 옵션 순매수 규모가 분쟁 발발 이후 최대로 집계됐습니다
• 딜러 감마가 하방으로 이동하고 상방에서는 숏 감마 구조로 전환되어, 상방 움직임이 자기강화될 수 있는 환경이 조성됐습니다
• 이번 지정학 충돌에서 S&P 500 낙폭은 역사적으로 기록될 만한 수준에 달하지 못했으며, 지정학 플레이북이 이번에도 유효했다는 평가입니다
🔬 미국 주식 - 기술주
• 매그니피센트 세븐(MAGs)의 상대 밸류에이션이 매력적인 수준으로 내려왔으며, 포지셔닝이 여전히 가벼운 상태입니다
• 기술주 조정으로 주가와 실적(이익) 간에 큰 괴리가 발생했으며, 장기 추세선은 유지 중입니다
• XLK ETF 편입 기업의 임원·내부자들이 최근 6개월간 자사 주식 공개 매수를 지속하고 있습니다
• 미국 테크 롱이 정전 이후 플레이북에서 가장 덜 붐비고 있는 역발상 아이디어로 주목받고 있습니다
• 4월은 세금 관련 재배분 흐름이 소멸하고 2분기 실적 발표 등 새 촉매로 자본이 이동하는 전환점입니다
🇪🇺 유럽 주식
• 최근 유럽 주식의 숏 스퀴즈 이전 대거 축적됐던 공매도 포지션이 이미 강제 청산(3월 31일 기준)됐습니다
• SX5E와 원유 가격(역수) 간의 단기 괴리가 여전히 비정상적으로 넓으며, 유럽 반등이 지나치게 앞서갔을 가능성이 제기됩니다
• 협상이 순탄하지 않을 경우를 대비해 SX5E 5월 5800/5500 풋 스프레드를 이용한 하방 헤지 비용이 최근 저렴해진 상태입니다
🛢️ 원유 및 에너지
• 미국 원유 가격이 배럴당 100달러를 돌파한 데 이어 101달러를 넘어서며 2주간 +11% 상승했습니다
• 이란이 호르무즈 해협을 완전히 재개방하지 못하고 있으며, 미국-이란 협상은 핵통제 문제로 교착 상태에 빠진 것으로 전해집니다
• 사우디아라비아의 원유 생산 능력이 60만 배럴/일 감소한 것으로 보도됐습니다
• 일본·한국·유럽이 원유 공급 충격에 가장 취약한 경제권으로 꼽히며, 미국의 원유 충격 민감도는 장기적으로 점차 낮아지고 있습니다
• 소비 지출 대비 에너지 비중은 꾸준히 줄어들고 있으며, GDP 1,000달러당 원유 소비량(배럴)도 세계적으로 감소 추세입니다
• 2022년 에너지 위기 이후 선진국과 주요 신흥국 모두에서 태양광 설비 증설 추세가 강화됐습니다
📊 인플레이션 및 금리
• 3월 미국 소비자물가지수(CPI)는 전년 동기 대비 3.3% 상승하며 예상치(3.4%)를 소폭 하회했습니다
• 에너지 물가는 전년 대비 +10.9% 급등했으며, 휘발유 가격은 CPI 역사상 최대 월간 상승폭을 기록했습니다
• 원유 장기 선물 가격이 단기물 대비 덜 올라 5년 후 5년간 거래 인플레이션(5y5y) 기대치를 소폭 억제하는 효과를 내고 있습니다
🌊 변동성
• 중동 정세로 원유가 높은 수준을 유지하면서 VIX와 원유 가격 간 괴리가 다시 크게 벌어지고 있습니다
• 개인 투자자들은 시장 저점에서 풋 옵션을 적극 매수하고 고점에서 외면하는 패턴을 반복하고 있습니다
💵 달러
• 미국 달러는 지속적으로 글로벌 통화 시장 점유율을 잃고 있습니다
💼 미국 채권 및 신용
• CLO 포트폴리오 내 부실 수준에서 거래되는 레버리지 론 비중이 약 5%까지 상승했습니다
• CCC 등급 채권의 다운그레이드 비율이 가속화되지 않았으며 업그레이드 비율도 안정적입니다
💼 매크로
• 미국 경제서프라이즈 지수가 0.338로 2025년 10월 이후 최고치를 기록했습니다
• 헬스케어 부문이 미국 고용 증가를 견인하는 비중이 역대 최고 수준으로 높아지고 있습니다
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