📊 글로벌 매크로 트렌드 20260327(금)
유럽 경제
• 독일 종합 PMI가 1.3포인트 하락하며 예상치를 하회했고, 프랑스 종합 PMI는 1.6포인트 하락한 48.3을 기록했습니다
• 소비자 신뢰도가 심각한 타격을 받고 있으며, 특히 이전까지 견고함의 보루였던 스페인과 이탈리아에서 큰 하락세를 보이고 있습니다
• 독일은 수년간 성장이 전혀 없었으며, 산업 붕괴 속에서 정부 지출 확대로 겨우 현상유지만 하고 있는 상황입니다
• 유럽의 1분기 GDP 성장률이 그다지 인상적이지 않았으며, '황금 아이'로 불리던 스페인마저 성장률 하락세를 보이고 있습니다
금 시장
• 인플레이션 위험이 높아지면서 금 옵션 포지셔닝이 급격히 변화했으며, GLD 스큐가 1년 최고치로 반전되어 풋옵션이 이제 콜옵션보다 프리미엄에 거래되고 있습니다
• 지난 몇 주 동안 금에서 대규모 자금 유출이 발생했으며, 금이 200일 이동평균선에서 교과서적인 해머 패턴을 형성했습니다
• 과도한 포지션 집중으로 투자자들이 보호 수단을 찾으면서 하락 국면에서 변동성이 급격히 상승하는 이상 현상이 나타났습니다
• 월요일과 화요일 연속으로 해머 패턴이 형성되었으며, 200일 이동평균선이 완벽하게 지지선 역할을 하고 있습니다
매크로 경제 환경
• 미국의 12개월 인플레이션 기댓값이 5.2%로 급등하며 2023년 3월 이후 최고치를 기록했고, 불과 3주 만에 시장이 금리 인하 전망에서 금리 인상 전망으로 완전히 뒤바뀌었습니다
• 인플레이션 우려가 선진국과 신흥국의 금리 인하 기대감을 약화시키면서 단기 수익률이 급등했습니다
• 골드만삭스는 2026년 GDP 성장률 전망을 약 0.7%포인트 하향 조정했으며, 모건스탠리는 올해 실질 및 명목 기준 모두에서 소비 증가율이 둔화될 것으로 예상한다고 발표했습니다
• 시장은 더욱 깊은 극도의 공포 상태로 진입하고 있으며, 매도 추천 비율이 0%를 기록하는 강력한 시장 합의를 보이고 있습니다
미국 주식 시장
• S&P 500이 4일째 200일 이동평균선 아래에 머물고 있으며, 추수감사절 이후 가장 높은 공포 지수를 기록했습니다
• 매그니피센트 7 종목이 모두 두 자릿수 하락률을 기록했으며, 마이크로소프트 -31.6%, 메타 -24.1%, 테슬라 -20.9% 등을 나타냈습니다
• 골드만삭스 트레이딩 데스크에 따르면 미국 주식은 2025년 9월 이후 가장 큰 일일 포지션 정리를 보였으며(1년 기준 -2.6 Z점수), 매도가 매수보다 2.5대 1로 앞섰습니다
• 3월 분기말 리밸런싱을 앞두고 기관투자자들이 약 650억 달러 규모의 주식 매수와 채권 매도를 단행할 것으로 추정됩니다
기술주 섹터
• 중국이 AI 학술 연구 분야에서 전 세계를 선도하고 있으며, OECD는 중국이 AI 분야 '고영향' 학술 논문의 40%를 차지한다고 추정했습니다
• IDC는 업계 PC 출하량이 2026년 전년 대비 11% 감소할 것으로 전망한다고 발표했습니다
• 소프트웨어 섹터가 S&P 500 대비 할인된 가격에 거래되고 있으며, 이는 2008년 금융위기 이후 단 두 번째 현상입니다
• 기술주 섹터에 사상 최대 규모의 자금이 유입되었으며, 2008년 이후 데이터 기준으로 가장 큰 규모를 기록했습니다
미국 채권 시장
• 미국 10년 국채 수익률이 핵심 하락 추세선을 돌파했으며, 4.4% 수준이 단기적으로 주목해야 할 저항선으로 부상했습니다
• 수익률 곡선 분석에서 20년물 구간이 수익률 곡선 상에서 심각한 이탈 현상을 보이고 있습니다
• MOVE 지수가 극단적인 수준에서 높게 유지되고 있어 기관투자자들의 심각한 스트레스를 보여주고 있습니다
• JP모건은 중기 미국 국채가 분석 틀에서 여전히 다소 고평가 상태라고 평가했습니다
원유 및 에너지
• 글로벌 시장이 현재 일일 약 1,600만 배럴의 공급 부족에 직면해 있으며, 4월까지 일일 약 1,000만 배럴 부족이 지속될 것으로 예상됩니다
• 호르무즈 해협 상황이 대부분 동결 상태를 유지하고 있으며, 이란 수출은 선별적으로 일일 180만 배럴만 이동하고 있습니다
• 뱅크오브아메리카는 2026년 서부텍사스원유 평균 가격이 배럴당 80~100달러를 기록할 경우 금리 인상 가능성이 가장 높다고 분석했습니다
• 에너지 주식펀드로 대규모 자금이 유입되고 있으며, XLE는 2024년 4월 정점 이후 가장 극심한 과매수 수준에 도달했습니다
변동성 지표
• VIX가 25를 기록하고 있으며, VXEEM 대비 VIX 스프레드가 급격히 확대되면서 시장이 이머징마켓 리스크를 제대로 반영하기 시작했습니다
• 이머징마켓 변동성 지수인 VXEEM이 급등하며 광복절 패닉 수준에 근접하고 있습니다
• 올해 초와 가을에 존재했던 대규모 롱 감마 완충 장치가 사라졌으며, 비딜러들이 VIX 대량 숏 포지션에서 순매수 포지션으로 전환했습니다
• 원유변동성지수 OVX는 공황 수준의 고점에서 다소 하락했지만 여전히 90 수준을 맴돌며 원유가 일일 6% 변동을 시사하고 있습니다
이머징 시장
• 신흥국 ETF와 유가 ETF가 거의 완벽한 역상관 관계를 보이고 있으며, EEM이 장기 주요 추세선을 시험하고 있습니다
• 브라질로의 강력한 자금 유입이 지속되고 있으며, 3월 19일까지 약 70억 달러가 유입되어 연초 누계 유입액이 약 92억 달러를 기록했습니다
• 신흥국 주식은 채권 변동성의 급격한 움직임에 부정적 반응을 보이고 있으며, 금리가 다시 신흥국 시장에 중요한 변수로 작용하고 있습니다
유럽 경제
• 독일 종합 PMI가 1.3포인트 하락하며 예상치를 하회했고, 프랑스 종합 PMI는 1.6포인트 하락한 48.3을 기록했습니다
• 소비자 신뢰도가 심각한 타격을 받고 있으며, 특히 이전까지 견고함의 보루였던 스페인과 이탈리아에서 큰 하락세를 보이고 있습니다
• 독일은 수년간 성장이 전혀 없었으며, 산업 붕괴 속에서 정부 지출 확대로 겨우 현상유지만 하고 있는 상황입니다
• 유럽의 1분기 GDP 성장률이 그다지 인상적이지 않았으며, '황금 아이'로 불리던 스페인마저 성장률 하락세를 보이고 있습니다
금 시장
• 인플레이션 위험이 높아지면서 금 옵션 포지셔닝이 급격히 변화했으며, GLD 스큐가 1년 최고치로 반전되어 풋옵션이 이제 콜옵션보다 프리미엄에 거래되고 있습니다
• 지난 몇 주 동안 금에서 대규모 자금 유출이 발생했으며, 금이 200일 이동평균선에서 교과서적인 해머 패턴을 형성했습니다
• 과도한 포지션 집중으로 투자자들이 보호 수단을 찾으면서 하락 국면에서 변동성이 급격히 상승하는 이상 현상이 나타났습니다
• 월요일과 화요일 연속으로 해머 패턴이 형성되었으며, 200일 이동평균선이 완벽하게 지지선 역할을 하고 있습니다
매크로 경제 환경
• 미국의 12개월 인플레이션 기댓값이 5.2%로 급등하며 2023년 3월 이후 최고치를 기록했고, 불과 3주 만에 시장이 금리 인하 전망에서 금리 인상 전망으로 완전히 뒤바뀌었습니다
• 인플레이션 우려가 선진국과 신흥국의 금리 인하 기대감을 약화시키면서 단기 수익률이 급등했습니다
• 골드만삭스는 2026년 GDP 성장률 전망을 약 0.7%포인트 하향 조정했으며, 모건스탠리는 올해 실질 및 명목 기준 모두에서 소비 증가율이 둔화될 것으로 예상한다고 발표했습니다
• 시장은 더욱 깊은 극도의 공포 상태로 진입하고 있으며, 매도 추천 비율이 0%를 기록하는 강력한 시장 합의를 보이고 있습니다
미국 주식 시장
• S&P 500이 4일째 200일 이동평균선 아래에 머물고 있으며, 추수감사절 이후 가장 높은 공포 지수를 기록했습니다
• 매그니피센트 7 종목이 모두 두 자릿수 하락률을 기록했으며, 마이크로소프트 -31.6%, 메타 -24.1%, 테슬라 -20.9% 등을 나타냈습니다
• 골드만삭스 트레이딩 데스크에 따르면 미국 주식은 2025년 9월 이후 가장 큰 일일 포지션 정리를 보였으며(1년 기준 -2.6 Z점수), 매도가 매수보다 2.5대 1로 앞섰습니다
• 3월 분기말 리밸런싱을 앞두고 기관투자자들이 약 650억 달러 규모의 주식 매수와 채권 매도를 단행할 것으로 추정됩니다
기술주 섹터
• 중국이 AI 학술 연구 분야에서 전 세계를 선도하고 있으며, OECD는 중국이 AI 분야 '고영향' 학술 논문의 40%를 차지한다고 추정했습니다
• IDC는 업계 PC 출하량이 2026년 전년 대비 11% 감소할 것으로 전망한다고 발표했습니다
• 소프트웨어 섹터가 S&P 500 대비 할인된 가격에 거래되고 있으며, 이는 2008년 금융위기 이후 단 두 번째 현상입니다
• 기술주 섹터에 사상 최대 규모의 자금이 유입되었으며, 2008년 이후 데이터 기준으로 가장 큰 규모를 기록했습니다
미국 채권 시장
• 미국 10년 국채 수익률이 핵심 하락 추세선을 돌파했으며, 4.4% 수준이 단기적으로 주목해야 할 저항선으로 부상했습니다
• 수익률 곡선 분석에서 20년물 구간이 수익률 곡선 상에서 심각한 이탈 현상을 보이고 있습니다
• MOVE 지수가 극단적인 수준에서 높게 유지되고 있어 기관투자자들의 심각한 스트레스를 보여주고 있습니다
• JP모건은 중기 미국 국채가 분석 틀에서 여전히 다소 고평가 상태라고 평가했습니다
원유 및 에너지
• 글로벌 시장이 현재 일일 약 1,600만 배럴의 공급 부족에 직면해 있으며, 4월까지 일일 약 1,000만 배럴 부족이 지속될 것으로 예상됩니다
• 호르무즈 해협 상황이 대부분 동결 상태를 유지하고 있으며, 이란 수출은 선별적으로 일일 180만 배럴만 이동하고 있습니다
• 뱅크오브아메리카는 2026년 서부텍사스원유 평균 가격이 배럴당 80~100달러를 기록할 경우 금리 인상 가능성이 가장 높다고 분석했습니다
• 에너지 주식펀드로 대규모 자금이 유입되고 있으며, XLE는 2024년 4월 정점 이후 가장 극심한 과매수 수준에 도달했습니다
변동성 지표
• VIX가 25를 기록하고 있으며, VXEEM 대비 VIX 스프레드가 급격히 확대되면서 시장이 이머징마켓 리스크를 제대로 반영하기 시작했습니다
• 이머징마켓 변동성 지수인 VXEEM이 급등하며 광복절 패닉 수준에 근접하고 있습니다
• 올해 초와 가을에 존재했던 대규모 롱 감마 완충 장치가 사라졌으며, 비딜러들이 VIX 대량 숏 포지션에서 순매수 포지션으로 전환했습니다
• 원유변동성지수 OVX는 공황 수준의 고점에서 다소 하락했지만 여전히 90 수준을 맴돌며 원유가 일일 6% 변동을 시사하고 있습니다
이머징 시장
• 신흥국 ETF와 유가 ETF가 거의 완벽한 역상관 관계를 보이고 있으며, EEM이 장기 주요 추세선을 시험하고 있습니다
• 브라질로의 강력한 자금 유입이 지속되고 있으며, 3월 19일까지 약 70억 달러가 유입되어 연초 누계 유입액이 약 92억 달러를 기록했습니다
• 신흥국 주식은 채권 변동성의 급격한 움직임에 부정적 반응을 보이고 있으며, 금리가 다시 신흥국 시장에 중요한 변수로 작용하고 있습니다
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📊 글로벌 매크로 트렌드 20260328(토)
글로벌 금리정책
• 시장 가격 책정이 거의 모든 G10 선진국과 신흥국 시장에서 금리 인하에서 인상으로 전환되었습니다
• 시장에서 급격한 매파적 재평가가 진행되고 있지만, 현재까지 성장률 하향 압력은 제한적입니다
• AI 도입으로 인한 노동 생산성 향상이 역사적으로 인플레이션 하락 요인으로 작용할 수 있다고 분석됩니다
미국 주식 시장
• S&P 500이 박스권 하단을 하회하며 21일 이동평균선이 200일 이동평균선을 하향 돌파하는 '라이트 데드크로스'가 형성되었습니다
• 나스닥 선물이 핵심 지지선인 24,000포인트 근처에서 거래되고 있으며, 21일 이동평균선이 50일 이동평균선을 하향 돌파했습니다
• 매그니피센트 세븐이 고점 대비 약 15% 하락하며 2024년 여름 조정과 비슷한 규모의 하락세를 보이고 있습니다
• 기술주의 S&P 500 대비 프리미엄이 거의 사라져 2019년 초 이후 최저 수준을 기록했습니다
• 메타는 200일 이동평균선을 크게 하회하며 RSI가 25 수준의 과매도 상태에 도달했으며, 마이크로소프트는 2023년부터 유지되던 추세선을 하향 돌파했습니다
• 개인투자자들이 매수 규모를 지속적으로 축소하면서 4개월 만에 가장 저조한 한 주를 기록했으며, 분쟁 이전 수준보다 약 70% 낮은 상황입니다
기관투자자 포지션 변화
• CTA들이 이달 초부터 미국 주식을 약 550억 달러 매도하며 현재 약 180억 달러 규모의 숏 포지션을 보유하고 있습니다
• 자산운용사들이 지난 3주간 S&P 포지션을 약 510억 달러 규모로 축소했으며, 이는 지난 5년간 3주 단위 기준으로 세 번째로 큰 규모입니다
• 리스크 패리티 전략들은 3월 초부터 미국 주식을 200억 달러 이상 매도했으며, 이는 전체 포지션의 약 6분의 1에 해당합니다
• 상승세가 지속될 경우 CTA들이 다음 달 동안 미국 주식을 약 860억 달러 규모로 매수할 가능성이 있다고 분석됩니다
미국 채권
• 미국 10년 국채 수익률이 핵심 저항선인 4.4% 수준에서 공방을 벌이고 있으며, 이 저항 구간을 확실히 돌파하며 마감할 경우 금리 추가 상승 위험이 높아집니다
변동성 지표
• VIX가 이란 갈등이 시작된 이후 가장 높은 수준으로 마감했으며, S&P 500과 나스닥 100의 RSI가 해방절 이후 최저 수준에 도달했습니다
• 유럽의 변동성 지수인 V2X가 VIX를 상회하고 있어, 이번 위기가 미국보다 유럽에 상대적으로 더 큰 타격을 주고 있습니다
• MOVE 지수는 해방절 패닉 고점과 멀지 않은 수준에 있으며, VIX와의 격차가 벌어지면서 시장의 실질적인 스트레스가 점점 더 금리에서 비롯되고 있습니다
원유 시장
• 중동 일부 지역에서 일일 200만 배럴의 계획되지 않은 생산 중단이 발생하고 있으며, 동남아시아로의 원유 수출이 4주 평균 기준으로 전월 대비 및 전년 동기 대비 41% 감소했습니다
• 마지막 유조선이 2월 28일 호르무즈 해협을 떠났으며, 충격은 운송 시간에 따라 아시아 먼저(10-20일), 이어 유럽/아프리카(20-35일), 마지막으로 미국(35-45일) 순으로 전개될 것으로 예상됩니다
• 브렌트유가 3월 초부터 이어진 가파른 상승 추세선을 테스트했으며, 최근 고점 종가는 112.19달러를 기록했습니다
신흥국 시장
• 이머징마켓 변동성 지수인 VXEEM이 광복절 패닉 고점 근처로 되돌아왔으며, VIX와의 격차가 극단적인 수준으로 확대되었습니다
• 신흥국 주식 ETF인 EEM이 핵심 추세선과 지지선을 하향 돌파하며 100일 이동평균선을 크게 밑돌며 마감했습니다
• 포지션이 수년 만에 최대 비중에 도달한 바로 그 시점에 신흥국 시장이 폭락하고 있는 상황입니다
부동산 시장
• 주택 가격이 바닥을 치기까지 1-2년이 더 걸릴 것으로 전망되며, 이는 1960년대 이후 전 세계 15개 경제권에서 발생한 21건의 주요 주택 호황과 침체 사례를 분석한 결과입니다
• 신규 주택 수요는 당분간 낮은 수준을 유지할 것으로 예상됩니다
암호화폐 시장
• 역사적 사이클과 비교할 때, 암호화폐 가격 및 거래량 하락세는 약 95%/90% 마무리 단계에 있습니다
글로벌 금리정책
• 시장 가격 책정이 거의 모든 G10 선진국과 신흥국 시장에서 금리 인하에서 인상으로 전환되었습니다
• 시장에서 급격한 매파적 재평가가 진행되고 있지만, 현재까지 성장률 하향 압력은 제한적입니다
• AI 도입으로 인한 노동 생산성 향상이 역사적으로 인플레이션 하락 요인으로 작용할 수 있다고 분석됩니다
미국 주식 시장
• S&P 500이 박스권 하단을 하회하며 21일 이동평균선이 200일 이동평균선을 하향 돌파하는 '라이트 데드크로스'가 형성되었습니다
• 나스닥 선물이 핵심 지지선인 24,000포인트 근처에서 거래되고 있으며, 21일 이동평균선이 50일 이동평균선을 하향 돌파했습니다
• 매그니피센트 세븐이 고점 대비 약 15% 하락하며 2024년 여름 조정과 비슷한 규모의 하락세를 보이고 있습니다
• 기술주의 S&P 500 대비 프리미엄이 거의 사라져 2019년 초 이후 최저 수준을 기록했습니다
• 메타는 200일 이동평균선을 크게 하회하며 RSI가 25 수준의 과매도 상태에 도달했으며, 마이크로소프트는 2023년부터 유지되던 추세선을 하향 돌파했습니다
• 개인투자자들이 매수 규모를 지속적으로 축소하면서 4개월 만에 가장 저조한 한 주를 기록했으며, 분쟁 이전 수준보다 약 70% 낮은 상황입니다
기관투자자 포지션 변화
• CTA들이 이달 초부터 미국 주식을 약 550억 달러 매도하며 현재 약 180억 달러 규모의 숏 포지션을 보유하고 있습니다
• 자산운용사들이 지난 3주간 S&P 포지션을 약 510억 달러 규모로 축소했으며, 이는 지난 5년간 3주 단위 기준으로 세 번째로 큰 규모입니다
• 리스크 패리티 전략들은 3월 초부터 미국 주식을 200억 달러 이상 매도했으며, 이는 전체 포지션의 약 6분의 1에 해당합니다
• 상승세가 지속될 경우 CTA들이 다음 달 동안 미국 주식을 약 860억 달러 규모로 매수할 가능성이 있다고 분석됩니다
미국 채권
• 미국 10년 국채 수익률이 핵심 저항선인 4.4% 수준에서 공방을 벌이고 있으며, 이 저항 구간을 확실히 돌파하며 마감할 경우 금리 추가 상승 위험이 높아집니다
변동성 지표
• VIX가 이란 갈등이 시작된 이후 가장 높은 수준으로 마감했으며, S&P 500과 나스닥 100의 RSI가 해방절 이후 최저 수준에 도달했습니다
• 유럽의 변동성 지수인 V2X가 VIX를 상회하고 있어, 이번 위기가 미국보다 유럽에 상대적으로 더 큰 타격을 주고 있습니다
• MOVE 지수는 해방절 패닉 고점과 멀지 않은 수준에 있으며, VIX와의 격차가 벌어지면서 시장의 실질적인 스트레스가 점점 더 금리에서 비롯되고 있습니다
원유 시장
• 중동 일부 지역에서 일일 200만 배럴의 계획되지 않은 생산 중단이 발생하고 있으며, 동남아시아로의 원유 수출이 4주 평균 기준으로 전월 대비 및 전년 동기 대비 41% 감소했습니다
• 마지막 유조선이 2월 28일 호르무즈 해협을 떠났으며, 충격은 운송 시간에 따라 아시아 먼저(10-20일), 이어 유럽/아프리카(20-35일), 마지막으로 미국(35-45일) 순으로 전개될 것으로 예상됩니다
• 브렌트유가 3월 초부터 이어진 가파른 상승 추세선을 테스트했으며, 최근 고점 종가는 112.19달러를 기록했습니다
신흥국 시장
• 이머징마켓 변동성 지수인 VXEEM이 광복절 패닉 고점 근처로 되돌아왔으며, VIX와의 격차가 극단적인 수준으로 확대되었습니다
• 신흥국 주식 ETF인 EEM이 핵심 추세선과 지지선을 하향 돌파하며 100일 이동평균선을 크게 밑돌며 마감했습니다
• 포지션이 수년 만에 최대 비중에 도달한 바로 그 시점에 신흥국 시장이 폭락하고 있는 상황입니다
부동산 시장
• 주택 가격이 바닥을 치기까지 1-2년이 더 걸릴 것으로 전망되며, 이는 1960년대 이후 전 세계 15개 경제권에서 발생한 21건의 주요 주택 호황과 침체 사례를 분석한 결과입니다
• 신규 주택 수요는 당분간 낮은 수준을 유지할 것으로 예상됩니다
암호화폐 시장
• 역사적 사이클과 비교할 때, 암호화폐 가격 및 거래량 하락세는 약 95%/90% 마무리 단계에 있습니다
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📊 글로벌 매크로 트렌드 20260329(일)
미국 주식 시장 심리 및 포지셔닝
• 미국 주식에서 13주 만에 가장 큰 규모의 자금 유출이 발생했습니다.
• 이번 하락장은 이미 42일째 이어지고 있으며, 지난해 34일간 지속된 하락과 달리 완만한 속도로 진행되고 있습니다. 현재까지의 낙폭은 지난해의 절반에도 미치지 못합니다.
• 전체 포지셔닝 수준은 18번째 백분위수까지 하락하며 2025년 3월 중순 수준에 도달했습니다.
• 미국 주식 감성 지표(Sentiment Indicator)는 -0.9까지 하락했으며, 역사적으로 -1 이하에서는 평균 이상의 수익률이 나타나는 경향이 있으나 -1.5 아래에서 신호 신뢰도가 더 높아집니다.
• 목요일 9회 연속 하락, 금요일 5회 연속 하락이 이어지며 트레이더들이 주말 전 롱 포지션을 꺼리는 모습입니다.
헤지펀드 레버리지 및 순매도
• 헤지펀드의 순 레버리지가 12개월 최고점 대비 약 25%포인트 급락했으며, 8주 기준 표준편차도 -3z를 기록했습니다.
• 헤지펀드의 총 레버리지(Gross)도 마침내 하락하기 시작했으며, 미국 순 레버리지(Net)는 50% 아래로 내려와 1년 기준 13번째 백분위수를 기록했습니다.
• 최근 6주간 헤지펀드의 미국 주식 순매도 규모는 지난 10년 중 세 번째로 큰 수준으로, 2020년 4~5월 코로나 사태와 2025년 해방일(Liberation Day) 전후 수준에 근접하고 있습니다.
• 헤지펀드 순 자금 흐름은 3개월 기준 2018년 이후 가장 약세적인 수준 중 하나에 근접했습니다.
변동성
• VIX가 10개월 만에 처음으로 30을 상회하며 마감했습니다. 과거 사례에서 VIX 30 돌파 이후 S&P 500은 10번 중 9번 2일 후 및 3개월 후 상승했으나, 2008년 금융위기 같은 구조적 위기 국면에서는 결과가 다를 수 있습니다.
미국 채권
• 미국 크레딧 ETF에서 단기 국채 ETF로의 자금 이동이 심화되어, 두 자산 간 순자금 흐름 차이가 최근 10년 중 가장 부정적인 수준 중 하나를 기록하고 있습니다.
원유 및 에너지 주식
• XLE의 기초 지수인 IXE가 14주 연속 상승 궤도에 올라 해당 기간 누적 수익률이 40%에 달하고 있습니다.
• 탐사·개발(E&P) 종목의 밸류에이션은 WTI 유가가 5년 선물 곡선 대비 소폭 높은 수준을 이미 반영하고 있는 것으로 분석됩니다.
• 과거 원유 공급 충격 시기 동안 S&P 500 섹터별 EPS 성장률 비교에서는 에너지 섹터가 두드러진 성과를 보였습니다.
• 엔비디아(NVDA)의 선행 PER과 엑슨모빌(XOM)의 선행 PER을 비교하면, 현재 에너지주의 상대적 밸류에이션이 기술주 대비 부각되고 있습니다.
유럽 주식
• 유럽 주식에서 순유출이 관측되었으며, 자금 유입 규모는 다른 모든 지역과 비교해 크게 뒤처지는 수준입니다.
• 유럽 주식 자금 흐름은 2024년 저점 이후 회복세를 보이고 있으나, 2022~2024년 유출 규모를 겨우 만회한 수준에 그치고 있습니다.
• 스탁스 유럽 600(STOXX Europe 600)의 선행 PER 및 역사적 백분위수를 보면 현재 밸류에이션 수준이 역사적으로 낮은 구간에 위치하고 있습니다.
• 에너지 가격 상승은 일반적으로 유럽 증시의 상대적 부진으로 이어지는 경향이 있어, 현재 고유가 환경이 유럽 증시에 추가 부담으로 작용할 수 있습니다.
지정학 (이란 전쟁)
• 예측 시장에서 트럼프 전 대통령이 이란과 협상 중이라는 발언 이후 4월 중 휴전 가능성을 40%로 반영하고 있습니다.
• 과거 사례가 참고가 된다면 이란전 비용은 앞으로 크게 증가할 수 있으며, 무당파 사이에서 전쟁 지지가 약한 것으로 나타났습니다.
미국 주식 시장 심리 및 포지셔닝
• 미국 주식에서 13주 만에 가장 큰 규모의 자금 유출이 발생했습니다.
• 이번 하락장은 이미 42일째 이어지고 있으며, 지난해 34일간 지속된 하락과 달리 완만한 속도로 진행되고 있습니다. 현재까지의 낙폭은 지난해의 절반에도 미치지 못합니다.
• 전체 포지셔닝 수준은 18번째 백분위수까지 하락하며 2025년 3월 중순 수준에 도달했습니다.
• 미국 주식 감성 지표(Sentiment Indicator)는 -0.9까지 하락했으며, 역사적으로 -1 이하에서는 평균 이상의 수익률이 나타나는 경향이 있으나 -1.5 아래에서 신호 신뢰도가 더 높아집니다.
• 목요일 9회 연속 하락, 금요일 5회 연속 하락이 이어지며 트레이더들이 주말 전 롱 포지션을 꺼리는 모습입니다.
헤지펀드 레버리지 및 순매도
• 헤지펀드의 순 레버리지가 12개월 최고점 대비 약 25%포인트 급락했으며, 8주 기준 표준편차도 -3z를 기록했습니다.
• 헤지펀드의 총 레버리지(Gross)도 마침내 하락하기 시작했으며, 미국 순 레버리지(Net)는 50% 아래로 내려와 1년 기준 13번째 백분위수를 기록했습니다.
• 최근 6주간 헤지펀드의 미국 주식 순매도 규모는 지난 10년 중 세 번째로 큰 수준으로, 2020년 4~5월 코로나 사태와 2025년 해방일(Liberation Day) 전후 수준에 근접하고 있습니다.
• 헤지펀드 순 자금 흐름은 3개월 기준 2018년 이후 가장 약세적인 수준 중 하나에 근접했습니다.
변동성
• VIX가 10개월 만에 처음으로 30을 상회하며 마감했습니다. 과거 사례에서 VIX 30 돌파 이후 S&P 500은 10번 중 9번 2일 후 및 3개월 후 상승했으나, 2008년 금융위기 같은 구조적 위기 국면에서는 결과가 다를 수 있습니다.
미국 채권
• 미국 크레딧 ETF에서 단기 국채 ETF로의 자금 이동이 심화되어, 두 자산 간 순자금 흐름 차이가 최근 10년 중 가장 부정적인 수준 중 하나를 기록하고 있습니다.
원유 및 에너지 주식
• XLE의 기초 지수인 IXE가 14주 연속 상승 궤도에 올라 해당 기간 누적 수익률이 40%에 달하고 있습니다.
• 탐사·개발(E&P) 종목의 밸류에이션은 WTI 유가가 5년 선물 곡선 대비 소폭 높은 수준을 이미 반영하고 있는 것으로 분석됩니다.
• 과거 원유 공급 충격 시기 동안 S&P 500 섹터별 EPS 성장률 비교에서는 에너지 섹터가 두드러진 성과를 보였습니다.
• 엔비디아(NVDA)의 선행 PER과 엑슨모빌(XOM)의 선행 PER을 비교하면, 현재 에너지주의 상대적 밸류에이션이 기술주 대비 부각되고 있습니다.
유럽 주식
• 유럽 주식에서 순유출이 관측되었으며, 자금 유입 규모는 다른 모든 지역과 비교해 크게 뒤처지는 수준입니다.
• 유럽 주식 자금 흐름은 2024년 저점 이후 회복세를 보이고 있으나, 2022~2024년 유출 규모를 겨우 만회한 수준에 그치고 있습니다.
• 스탁스 유럽 600(STOXX Europe 600)의 선행 PER 및 역사적 백분위수를 보면 현재 밸류에이션 수준이 역사적으로 낮은 구간에 위치하고 있습니다.
• 에너지 가격 상승은 일반적으로 유럽 증시의 상대적 부진으로 이어지는 경향이 있어, 현재 고유가 환경이 유럽 증시에 추가 부담으로 작용할 수 있습니다.
지정학 (이란 전쟁)
• 예측 시장에서 트럼프 전 대통령이 이란과 협상 중이라는 발언 이후 4월 중 휴전 가능성을 40%로 반영하고 있습니다.
• 과거 사례가 참고가 된다면 이란전 비용은 앞으로 크게 증가할 수 있으며, 무당파 사이에서 전쟁 지지가 약한 것으로 나타났습니다.
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📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.03.30(월)
미국 주식 시장 전반
• S&P 500이 5주 연속 하락하며 주간 RSI가 10에 근접했으며, 지난해 12월 고점 대비 낙폭이 커지고 있습니다.
• VIX는 10개월 만에 처음으로 30을 상회하며 종가를 기록했고, S&P 500의 일간 투자심리 지수(Daily Sentiment Index)는 15로 지난해 4월 해방일 수준까지 내려왔습니다.
• 목요일 9주 연속 하락, 금요일 5주 연속 하락이 이어지며 트레이더들이 주말 롱 포지션을 꺼리는 모습이 뚜렷합니다.
• 공포탐욕지수(Fear & Greed Index)는 10 이하로, 지난 15년간 이 수준에서 시장이 바닥이거나 바닥에 근접했던 경우가 대부분이었습니다.
• S&P 500 PER은 지난해 10월 23배에서 현재 19배로 하락했으며, 기술주 밸류에이션은 S&P 500 대비 2018년 이후 가장 저렴한 수준에 도달했습니다.
• 지정학적 분쟁 시기 과거 평균 대비 S&P 500의 성과가 크게 부진하며, 1950년 이후 4월 평균 수익률 +1.35%라는 계절성이 반등 기대 요인으로 거론되고 있습니다.
매그니피센트 7 및 대형 기술주
• 매그니피센트 7은 지난주 5% 하락하며 4월 이후 최악의 주간 성과를 기록, 지난해 12월 고점 대비 낙폭이 19%에 육박하고 있습니다.
• 매그7의 내재변동성이 S&P 500 개별 주식 옵션 시장 대비 집단적으로 할인되어 거래되는 현상이 2020년 3월 이후 처음으로 나타나고 있습니다.
• 마이크로소프트(MSFT)는 이번 분기 S&P 500 대비 약 20%포인트 언더퍼폼하며 25년 이상 만에 최대 분기 부진을 기록하고 있으며, 투자자 관심도 여전히 낮은 상황입니다.
• 나스닥 100 구성 종목 중 50일 이동평균선을 상회하는 비율이 15% 미만으로 떨어졌으며, 이는 역사적으로 단기 반등 신호로 작용해 왔습니다.
엔비디아 및 반도체
• 엔비디아(NVDA)는 10년 만에 처음으로 선행 PER 기준 S&P 500과 동등하거나 소폭 할인된 수준에서 거래되고 있으며, 2026년 지수 이익 성장의 약 21% 기여가 예상됩니다.
• NVDA와 마이크론(MU) 두 종목만으로 이번 1분기 S&P 500 EPS 성장의 50% 이상이 집중될 것으로 컨센서스는 추정합니다.
• 글로벌 메모리, 반도체, AI 롱 포지셔닝에서 헤지펀드가 주요 밀집 트레이드 청산 조짐을 보이고 있습니다.
AI 설비투자 및 하이퍼스케일러
• 애널리스트들은 하이퍼스케일러의 설비투자(Capex) 성장률이 이번 분기에 정점에 달할 것으로 예상하고 있습니다.
• 하이퍼스케일러의 잉여현금흐름(FCF)은 최근 12개월간 32% 감소했습니다.
• 정보기술(IT) 섹터가 2026년 1분기 S&P 500 전년 대비 EPS 성장의 87%를 기여할 것으로 예상되며, 1분기 전체 EPS 성장 컨센서스는 전년 대비 12%입니다.
기업 이익 및 이익수정
• S&P 500은 올해 강한 이익 성장이 예상되며, 1분기 EPS 가이던스를 제시한 110개사 중 60개사가 긍정적 가이던스를 발표해 5년 평균(44개사)과 10년 평균(40개사)을 크게 웃돌고 있습니다.
• 3월 중동 분쟁 지속에도 불구하고 글로벌 이익수정비율(Earnings Revision Ratio)은 0.97에서 0.98로 개선됐습니다.
• 경기민감주의 12개월 선행 EPS 성장 전망이 수년래 최고 수준으로 반등하고 있습니다.
포지셔닝 및 수급
• 미국 롱숏 헤지펀드의 순 레버리지가 주간 기준 3.1%포인트 급감해 50.6%(1년 기준 22분위)로 낮아졌으며, 이는 2025년 4월 해방일 주간 이후 가장 빠른 축소폭입니다.
• 골드만삭스에 따르면 CTA(추세추종 전략)는 최근 30거래일간 미국 주식을 850억 달러 순매도해 현재 370억 달러 순공매도 상태이나, 향후 1개월간은 어떤 시나리오에서도 순매수 전환이 추정됩니다.
• 미국 연기금은 월말 리밸런싱 목적으로 미국 주식을 190억 달러 순매수할 것으로 추정됩니다(역대 89번째 백분위수).
• 도이체방크 프록시 기준 메가캡 성장주 및 기술주 포지셔닝은 극단적 저점과 아직 거리가 있는 상황입니다.
스태그플레이션 및 매크로
• 금융 여건이 긴축되고 글로벌 통화 공급이 위축되고 있으며, 1분기 GDP 추정치는 전기 대비 연율 기준 2.4%에서 2.2%로 하향 조정됐습니다. 4분기 추정치는 0.5%에 그치고 있습니다.
• 골드만삭스는 스태그플레이션 리스크 헤지를 위해 원유·가스, 금, 산업금속 등 원자재 관련주와 방어적 필수소비재로 구성된 스태그플레이션 페어 트레이드(GSXUSTGL)를 선호하며, 해당 트레이드의 롱·숏 포지셔닝은 역대 최저 수준에 머물고 있습니다.
• 채권 변동성(MOVE 지수)과 스태그플레이션 페어 트레이드 지수가 동행하는 모습입니다.
미국 주식 시장 전반
• S&P 500이 5주 연속 하락하며 주간 RSI가 10에 근접했으며, 지난해 12월 고점 대비 낙폭이 커지고 있습니다.
• VIX는 10개월 만에 처음으로 30을 상회하며 종가를 기록했고, S&P 500의 일간 투자심리 지수(Daily Sentiment Index)는 15로 지난해 4월 해방일 수준까지 내려왔습니다.
• 목요일 9주 연속 하락, 금요일 5주 연속 하락이 이어지며 트레이더들이 주말 롱 포지션을 꺼리는 모습이 뚜렷합니다.
• 공포탐욕지수(Fear & Greed Index)는 10 이하로, 지난 15년간 이 수준에서 시장이 바닥이거나 바닥에 근접했던 경우가 대부분이었습니다.
• S&P 500 PER은 지난해 10월 23배에서 현재 19배로 하락했으며, 기술주 밸류에이션은 S&P 500 대비 2018년 이후 가장 저렴한 수준에 도달했습니다.
• 지정학적 분쟁 시기 과거 평균 대비 S&P 500의 성과가 크게 부진하며, 1950년 이후 4월 평균 수익률 +1.35%라는 계절성이 반등 기대 요인으로 거론되고 있습니다.
매그니피센트 7 및 대형 기술주
• 매그니피센트 7은 지난주 5% 하락하며 4월 이후 최악의 주간 성과를 기록, 지난해 12월 고점 대비 낙폭이 19%에 육박하고 있습니다.
• 매그7의 내재변동성이 S&P 500 개별 주식 옵션 시장 대비 집단적으로 할인되어 거래되는 현상이 2020년 3월 이후 처음으로 나타나고 있습니다.
• 마이크로소프트(MSFT)는 이번 분기 S&P 500 대비 약 20%포인트 언더퍼폼하며 25년 이상 만에 최대 분기 부진을 기록하고 있으며, 투자자 관심도 여전히 낮은 상황입니다.
• 나스닥 100 구성 종목 중 50일 이동평균선을 상회하는 비율이 15% 미만으로 떨어졌으며, 이는 역사적으로 단기 반등 신호로 작용해 왔습니다.
엔비디아 및 반도체
• 엔비디아(NVDA)는 10년 만에 처음으로 선행 PER 기준 S&P 500과 동등하거나 소폭 할인된 수준에서 거래되고 있으며, 2026년 지수 이익 성장의 약 21% 기여가 예상됩니다.
• NVDA와 마이크론(MU) 두 종목만으로 이번 1분기 S&P 500 EPS 성장의 50% 이상이 집중될 것으로 컨센서스는 추정합니다.
• 글로벌 메모리, 반도체, AI 롱 포지셔닝에서 헤지펀드가 주요 밀집 트레이드 청산 조짐을 보이고 있습니다.
AI 설비투자 및 하이퍼스케일러
• 애널리스트들은 하이퍼스케일러의 설비투자(Capex) 성장률이 이번 분기에 정점에 달할 것으로 예상하고 있습니다.
• 하이퍼스케일러의 잉여현금흐름(FCF)은 최근 12개월간 32% 감소했습니다.
• 정보기술(IT) 섹터가 2026년 1분기 S&P 500 전년 대비 EPS 성장의 87%를 기여할 것으로 예상되며, 1분기 전체 EPS 성장 컨센서스는 전년 대비 12%입니다.
기업 이익 및 이익수정
• S&P 500은 올해 강한 이익 성장이 예상되며, 1분기 EPS 가이던스를 제시한 110개사 중 60개사가 긍정적 가이던스를 발표해 5년 평균(44개사)과 10년 평균(40개사)을 크게 웃돌고 있습니다.
• 3월 중동 분쟁 지속에도 불구하고 글로벌 이익수정비율(Earnings Revision Ratio)은 0.97에서 0.98로 개선됐습니다.
• 경기민감주의 12개월 선행 EPS 성장 전망이 수년래 최고 수준으로 반등하고 있습니다.
포지셔닝 및 수급
• 미국 롱숏 헤지펀드의 순 레버리지가 주간 기준 3.1%포인트 급감해 50.6%(1년 기준 22분위)로 낮아졌으며, 이는 2025년 4월 해방일 주간 이후 가장 빠른 축소폭입니다.
• 골드만삭스에 따르면 CTA(추세추종 전략)는 최근 30거래일간 미국 주식을 850억 달러 순매도해 현재 370억 달러 순공매도 상태이나, 향후 1개월간은 어떤 시나리오에서도 순매수 전환이 추정됩니다.
• 미국 연기금은 월말 리밸런싱 목적으로 미국 주식을 190억 달러 순매수할 것으로 추정됩니다(역대 89번째 백분위수).
• 도이체방크 프록시 기준 메가캡 성장주 및 기술주 포지셔닝은 극단적 저점과 아직 거리가 있는 상황입니다.
스태그플레이션 및 매크로
• 금융 여건이 긴축되고 글로벌 통화 공급이 위축되고 있으며, 1분기 GDP 추정치는 전기 대비 연율 기준 2.4%에서 2.2%로 하향 조정됐습니다. 4분기 추정치는 0.5%에 그치고 있습니다.
• 골드만삭스는 스태그플레이션 리스크 헤지를 위해 원유·가스, 금, 산업금속 등 원자재 관련주와 방어적 필수소비재로 구성된 스태그플레이션 페어 트레이드(GSXUSTGL)를 선호하며, 해당 트레이드의 롱·숏 포지셔닝은 역대 최저 수준에 머물고 있습니다.
• 채권 변동성(MOVE 지수)과 스태그플레이션 페어 트레이드 지수가 동행하는 모습입니다.
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글로벌 매크로 트렌드 2026.03.31(화)
유럽 주식 및 헤지펀드 포지션
• 유럽 프라임 북의 롱숏 비율이 10년 신저점으로 급락했으며, 헤지펀드가 6주 연속 유럽 주식을 순매도했습니다
• CTA들도 유럽 주식을 투매하고 있으며, 공매도 추가가 주요 동인으로 작용하고 있습니다
• EU 테크가 4년 만에 처음으로 가장 비싼 섹터 지위를 잃었으며, 산업재(선행 PER 21.8배)가 테크(21.4배)를 추월했습니다
• 유럽 하이일드 CDS 스프레드가 지난해 4월 이후 최고 수준으로 확대됐습니다
원유 및 에너지 충격
• 브렌트유가 120달러 저항선에 근접했으며, 시장은 일일 변동폭을 약 6%로 반영하고 있습니다
• 후티 세력의 홍해 개입으로 약 500만 배럴/일의 사우디 우회 공급망이 위험에 처해 유가에 배럴당 약 20달러 상승 요인이 생겼습니다
• 아시아 우회 해상 운송 시간이 최대 40일 연장되고 130척 이상의 추가 탱커 항해가 필요한 상황입니다
• BCA는 4월 중순을 관리 가능한 충격에서 파괴적 충격으로 전환되는 분수령으로 보며, 이란 협상 실패 확률을 60%로 제시했습니다
• 유가와 미 10년물 손익분기 인플레이션율 간 괴리가 크게 벌어져 있습니다. 시장은 현재를 일시적 충격으로 해석하고 있습니다
에너지주(XLE)
• XLE가 연초 대비 40% 이상 상승했으며, 200일 이동평균에서 33% 상방 이탈해 있습니다
• 일간 RSI가 지난 10년간 극소수 수준, 주간 RSI는 2011년 이후 최고 과매수 수준입니다
• IXE가 14주 연속 상승 중이며, 투자자들의 에너지 롱 포지션이 집중되고 있습니다
• 모멘텀 및 포지셔닝 지표상 XLE 5월물 60/55 풋 스프레드가 4배 이상 수익 비율로 헤지 수단으로 제시되고 있습니다
미국 주식 심리 및 기술적 지표
• S&P500 일별 감성지수(DSI)가 15를 기록하며 해방의 날 이후 최저치이며, 주간 RSI가 10에 근접해 역사적으로 하락 말기 신호로 분석됩니다
• S&P 금융 섹터 구성종목 중 50일선 위에 있는 비율이 0%로, 2018년, 2020년, 2022년 주요 하락 말미에서만 나타났던 현상입니다
• NDX 구성종목 중 15% 미만이 50일선 위에 있으며, S&P500 과매도 종목은 약 11%에 불과합니다
• S&P500이 200일선을 하회한 가운데 21일선도 그 아래로 교차하는 데스크로스가 형성됐습니다
• 미국 연기금이 월말 리밸런싱으로 약 190억 달러(89번째 백분위수) 매수가 예상됩니다
미국 기술주
• Mag-7이 5주 연속 하락하며 12월 종가 고점 대비 약 19% 하락했습니다
• 엔비디아(NVDA)가 10년 이상 만에 처음으로 선행 PER 기준 S&P500과 동등하거나 소폭 할인 수준에서 거래되고 있습니다
• MSFT가 이번 분기 S&P500 대비 20%p 언더퍼폼하며 25년 이상 역사에서 가장 큰 분기 언더퍼폼을 기록했습니다
• NDX 5주 연속 하락은 2022년 5월 이후 최장 연속 하락입니다
• CTA는 지난 30 거래일간 미국 주식을 850억 달러 순매도했으며, 향후 1개월간 모든 시나리오에서 매수자로 전환될 것으로 추정됩니다
미국 기업 이익
• 컨센서스는 2026년 1분기 S&P500 EPS 성장률을 전년 대비 12%로 예상하며, 정보기술 섹터가 연간 EPS 성장의 87%를 기여할 전망입니다
• 엔비디아(NVDA)와 마이크론(MU) 두 종목이 이번 분기 S&P500 EPS 성장의 50% 이상을 차지할 것으로 예상됩니다
• EPS 가이던스를 제시한 110개 기업 중 60개사가 긍정적 가이던스를 제시해 5년 평균(44건)과 10년 평균(40건)을 크게 상회했습니다
• 3월 글로벌 이익 수정 비율이 중동 분쟁에도 0.97에서 0.98로 개선됐습니다
• 경기민감주 EPS 성장 기대치도 수년래 최고 수준으로 높아졌습니다
중국 경제 및 주식
• 골드만삭스는 유가 충격으로 인한 중국 2026년 실질 GDP 성장률 하향 조정폭이 20bp로 역내 최소 수준이라고 분석했습니다
• 중국이 41개월간 이어진 PPI 디플레이션을 에너지 가격 급등으로 3월에 조기 종료할 가능성이 있으며, 이는 기존 전망보다 6~9개월 앞선 것입니다
• 원유 및 LNG가 중국 1차 에너지 소비에서 차지하는 비중은 28%로 세계 최저 수준이며, 재생에너지가 전력 생산의 40%를 차지합니다
• 에너지 수입이 러시아, 호주, 말레이시아 등으로 다각화되어 있어 공급 충격 노출도가 낮습니다
한국 주식 및 반도체
• EWY가 최근 20% 이상 하락하며 신저점을 기록했으며, 21일선이 50일선 아래로 교차할 예정입니다
• SK하이닉스와 삼성전자의 외국인 보유 비중이 2022년 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다
• KOSPI VIX가 60을 상회하며 일일 약 3.8% 변동을 내포하고 있습니다
• 개인 투자자들이 연초 이후 한국 주식을 210억 달러 순매수한 반면 외국인은 순매도 중입니다
• 모건스탠리는 에이전틱 AI 빌드와 선결제 계약으로 메모리 수요가 구조적 성장으로 전환되고 있다며 MU와 SNDK에 대해 비중확대를 유지했습니다
헤지펀드 포지션 및 변동성
• 글로벌 펀더멘털 롱숏 매니저들이 월간 누적 5.4% 하락으로 2022년 1월 이후 최악의 성과를 기록 중입니다
• TMT 섹터가 수년 만에 최대 주간 순매도를 기록했으며, Mag7이 최근 13 거래일 중 12일 동안 매도됐습니다
• CTA들이 대규모 롱에서 숏으로 전환했으며, 이는 역사적으로 단기 우호적 가격 흐름과 연관됩니다
• 금 ETF에서 대규모 순유출이 발생하고 있습니다
• 변동성은 방향이 아닌 속도에 관한 것으로, 통제된 하락 구간에서의 스큐 하락은 기계적 압축으로 분석됩니다
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네이버 블로그: https://blog.naver.com/leebisu
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유럽 주식 및 헤지펀드 포지션
• 유럽 프라임 북의 롱숏 비율이 10년 신저점으로 급락했으며, 헤지펀드가 6주 연속 유럽 주식을 순매도했습니다
• CTA들도 유럽 주식을 투매하고 있으며, 공매도 추가가 주요 동인으로 작용하고 있습니다
• EU 테크가 4년 만에 처음으로 가장 비싼 섹터 지위를 잃었으며, 산업재(선행 PER 21.8배)가 테크(21.4배)를 추월했습니다
• 유럽 하이일드 CDS 스프레드가 지난해 4월 이후 최고 수준으로 확대됐습니다
원유 및 에너지 충격
• 브렌트유가 120달러 저항선에 근접했으며, 시장은 일일 변동폭을 약 6%로 반영하고 있습니다
• 후티 세력의 홍해 개입으로 약 500만 배럴/일의 사우디 우회 공급망이 위험에 처해 유가에 배럴당 약 20달러 상승 요인이 생겼습니다
• 아시아 우회 해상 운송 시간이 최대 40일 연장되고 130척 이상의 추가 탱커 항해가 필요한 상황입니다
• BCA는 4월 중순을 관리 가능한 충격에서 파괴적 충격으로 전환되는 분수령으로 보며, 이란 협상 실패 확률을 60%로 제시했습니다
• 유가와 미 10년물 손익분기 인플레이션율 간 괴리가 크게 벌어져 있습니다. 시장은 현재를 일시적 충격으로 해석하고 있습니다
에너지주(XLE)
• XLE가 연초 대비 40% 이상 상승했으며, 200일 이동평균에서 33% 상방 이탈해 있습니다
• 일간 RSI가 지난 10년간 극소수 수준, 주간 RSI는 2011년 이후 최고 과매수 수준입니다
• IXE가 14주 연속 상승 중이며, 투자자들의 에너지 롱 포지션이 집중되고 있습니다
• 모멘텀 및 포지셔닝 지표상 XLE 5월물 60/55 풋 스프레드가 4배 이상 수익 비율로 헤지 수단으로 제시되고 있습니다
미국 주식 심리 및 기술적 지표
• S&P500 일별 감성지수(DSI)가 15를 기록하며 해방의 날 이후 최저치이며, 주간 RSI가 10에 근접해 역사적으로 하락 말기 신호로 분석됩니다
• S&P 금융 섹터 구성종목 중 50일선 위에 있는 비율이 0%로, 2018년, 2020년, 2022년 주요 하락 말미에서만 나타났던 현상입니다
• NDX 구성종목 중 15% 미만이 50일선 위에 있으며, S&P500 과매도 종목은 약 11%에 불과합니다
• S&P500이 200일선을 하회한 가운데 21일선도 그 아래로 교차하는 데스크로스가 형성됐습니다
• 미국 연기금이 월말 리밸런싱으로 약 190억 달러(89번째 백분위수) 매수가 예상됩니다
미국 기술주
• Mag-7이 5주 연속 하락하며 12월 종가 고점 대비 약 19% 하락했습니다
• 엔비디아(NVDA)가 10년 이상 만에 처음으로 선행 PER 기준 S&P500과 동등하거나 소폭 할인 수준에서 거래되고 있습니다
• MSFT가 이번 분기 S&P500 대비 20%p 언더퍼폼하며 25년 이상 역사에서 가장 큰 분기 언더퍼폼을 기록했습니다
• NDX 5주 연속 하락은 2022년 5월 이후 최장 연속 하락입니다
• CTA는 지난 30 거래일간 미국 주식을 850억 달러 순매도했으며, 향후 1개월간 모든 시나리오에서 매수자로 전환될 것으로 추정됩니다
미국 기업 이익
• 컨센서스는 2026년 1분기 S&P500 EPS 성장률을 전년 대비 12%로 예상하며, 정보기술 섹터가 연간 EPS 성장의 87%를 기여할 전망입니다
• 엔비디아(NVDA)와 마이크론(MU) 두 종목이 이번 분기 S&P500 EPS 성장의 50% 이상을 차지할 것으로 예상됩니다
• EPS 가이던스를 제시한 110개 기업 중 60개사가 긍정적 가이던스를 제시해 5년 평균(44건)과 10년 평균(40건)을 크게 상회했습니다
• 3월 글로벌 이익 수정 비율이 중동 분쟁에도 0.97에서 0.98로 개선됐습니다
• 경기민감주 EPS 성장 기대치도 수년래 최고 수준으로 높아졌습니다
중국 경제 및 주식
• 골드만삭스는 유가 충격으로 인한 중국 2026년 실질 GDP 성장률 하향 조정폭이 20bp로 역내 최소 수준이라고 분석했습니다
• 중국이 41개월간 이어진 PPI 디플레이션을 에너지 가격 급등으로 3월에 조기 종료할 가능성이 있으며, 이는 기존 전망보다 6~9개월 앞선 것입니다
• 원유 및 LNG가 중국 1차 에너지 소비에서 차지하는 비중은 28%로 세계 최저 수준이며, 재생에너지가 전력 생산의 40%를 차지합니다
• 에너지 수입이 러시아, 호주, 말레이시아 등으로 다각화되어 있어 공급 충격 노출도가 낮습니다
한국 주식 및 반도체
• EWY가 최근 20% 이상 하락하며 신저점을 기록했으며, 21일선이 50일선 아래로 교차할 예정입니다
• SK하이닉스와 삼성전자의 외국인 보유 비중이 2022년 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다
• KOSPI VIX가 60을 상회하며 일일 약 3.8% 변동을 내포하고 있습니다
• 개인 투자자들이 연초 이후 한국 주식을 210억 달러 순매수한 반면 외국인은 순매도 중입니다
• 모건스탠리는 에이전틱 AI 빌드와 선결제 계약으로 메모리 수요가 구조적 성장으로 전환되고 있다며 MU와 SNDK에 대해 비중확대를 유지했습니다
헤지펀드 포지션 및 변동성
• 글로벌 펀더멘털 롱숏 매니저들이 월간 누적 5.4% 하락으로 2022년 1월 이후 최악의 성과를 기록 중입니다
• TMT 섹터가 수년 만에 최대 주간 순매도를 기록했으며, Mag7이 최근 13 거래일 중 12일 동안 매도됐습니다
• CTA들이 대규모 롱에서 숏으로 전환했으며, 이는 역사적으로 단기 우호적 가격 흐름과 연관됩니다
• 금 ETF에서 대규모 순유출이 발생하고 있습니다
• 변동성은 방향이 아닌 속도에 관한 것으로, 통제된 하락 구간에서의 스큐 하락은 기계적 압축으로 분석됩니다
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한국 공포.탐욕 지수는 https://en.macromicro.me/series/46960/south-korea-mm-fear-and-greed-index 에서 가져오는데, 일주일에 한번씩 업데이트 되서 뭔가 안맞네요.
내일부터 바꾸던지 하겠습니다.
내일부터 바꾸던지 하겠습니다.
MacroMicro
South Korea - MM Fear and Greed Index | Series | MacroMicro
The MM South Korea Fear & Greed Index is compiled by MacroMicro based on stock price performance, declines, volatility, and breadth indicators. The in...
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글로벌 매크로 트렌드 2026.04.01(수)
미국 주식 및 시장 포지셔닝
• S&P 500 구성 종목 중 과매도 상태인 비율이 약 11%에 불과해 해방의 날·2022년 약세장·코로나19 수준과 비교하면 아직 실질적인 청산이 나타나지 않았습니다
• SPX는 200일 이동평균선 아래로 진입했으며, 21일선이 200일선을 하향 돌파하는 라이트 데스크로스가 발생했습니다. 선물 기준 6,400포인트가 단기 핵심 지지선입니다
• 매그니피센트7(Mag7) 종목들은 지난 13거래일 중 12번 순매도됐으며, TMT 섹터는 수년 만에 최대 규모 순매도 주간을 기록했습니다. 3월은 역대 최대 순매도 비율 기록이 예상됩니다
• 모멘텀 팩터가 최근 3거래일간 -12.6%를 기록하며 10년 만에 최악의 흐름 중 하나를 보였으며, 헤지펀드 롱숏 포트폴리오는 월간 -5.7%, 연초 이후 -3.8%로 10년래 최악의 성과를 기록하고 있습니다
• 2026년 1분기 S&P 500 EPS는 전년 동기 대비 12% 성장할 것으로 전망되며, AI 인프라 투자가 올해 S&P 500 EPS 성장의 약 40%를 기여할 것으로 예상됩니다
CTA 및 시스테마틱 포지셔닝
• CTA들은 지난 한 달간 전 세계 주식 약 1,840~1,900억 달러를 매도했으며, 현재 약 470억 달러 순매도로 해방의 날 최고 공황 수준에 근접해 있습니다
• SPX에서 CTA들은 약 550억 달러 롱에서 약 350억 달러 숏으로 전환됐습니다
• MS QDS에 따르면 현재 시스테마틱 포지셔닝은 4분위로, 하위 2분위까지 도달하려면 추가 1,000억 달러가 더 필요합니다. 이번 주 플랫 시장 기준으로 전 세계 주식 300~350억 달러 추가 매도가 예상됩니다
• 딜러들은 현재 S&P 감마를 약 70억 달러 순매도하고 있으며, 이는 역대 두 번째로 부정적인 수준입니다
투자심리 및 변동성
• GS 미국 패닉 지수가 기록적 수준에 근접하며, 8.5를 초과하는 날이 연속으로 나타나고 있습니다
• JPM의 소셜미디어 심리 지표가 완전히 붕괴되어 현재 3분위에 위치합니다
• GS의 16개 심리 지표 평균 백분위와 EPFR 위험자산 대 안전자산 자금 흐름 지표 모두 아직 극단적 수준에는 도달하지 않았습니다
• SPX 콜 스큐가 급격히 붕괴됐으며, 1개월 SPY 4월 콜옵션(25델타) 프리미엄은 약 0.6%에 불과합니다
한국 주식
• EWY는 2월 27일 경고(주봉 RSI 90) 이후 20% 이상 하락하며 신저점을 갱신했으며, KOSPI도 50일 이동평균선 아래에 있고 포지셔닝 리셋 전까지 청산이 끝나지 않았습니다
• KORU(KOSPI 3배 레버리지 ETF)는 2월 말 650달러에서 243달러로 폭락했습니다
• BofA가 3월 초 KOSPI 버블 위험을 경고한 바 있으며, 연초 이후 개인 투자자들이 추격 매수한 반면 외국인들은 적극 매도했습니다
• SK하이닉스는 올해 유지돼온 가파른 추세선 아래로 이탈했으며, 삼성전자는 거래량이 몰린 가운데 50일선 아래로 마감했습니다
금
• 금은 최근 공황 저점에서 200일 이동평균선을 터치한 후 반등하여 현재 4,600달러 부근을 시험하고 있습니다. 핵심 지지선은 4,400달러입니다
• 상위 27개 금 ETF에서 2주 롤링 기준 대규모 자금 유출이 발생했습니다
• 금 변동성 지수(GVZ)는 높은 수준을 유지하며 일일 약 2.6%의 움직임을 반영하고 있습니다
• 풋 거래량이 콜을 크게 웃도는 이례적인 상황으로, 포지셔닝 재조정이 진행 중입니다
은
• 은이 대형 하머 캔들로 단기 청산 신호를 나타낸 후 처음으로 의미 있는 상승 캔들이 나타났으며, 고점 이후 하락 추세선과 100일선 돌파 시도 중입니다
• 은 변동성 지수(VXSLV)는 일일 약 4.5%의 움직임을 반영하고 있습니다
• 은과 미국 10년물 금리(역방향)가 지난 한 달간 매우 긴밀하게 동조화되고 있습니다
• SLV 5월 70/80 콜 스프레드는 최대 수익 대비 약 4배 수익률로 제시됩니다
원유 및 에너지
• 후티 반군의 홍해 개입으로 하루 약 500만 배럴의 사우디 우회 물량이 위험에 처할 수 있으며, 유가에 배럴당 약 20달러의 추가 압력이 생길 수 있습니다. 아시아행 운항 시간이 최대 40일 늘어나고 130척 이상의 추가 유조선이 필요합니다
• XLE의 주봉 RSI는 2011년 이후 최고 과매수 수준이며, 강세장 시작 이후 볼 수 없었던 연속 대형 음봉이 출현했습니다
• BofA는 글로벌 경제의 원유 의존도는 낮아졌지만 에너지 가격 급등 시 비선형적 충격은 여전히 클 수 있다고 지적합니다
중국 주식 및 경제
• 중국의 원유·LNG 의존도는 1차 에너지 소비의 28%로 세계 최저 수준 중 하나이며, 재생에너지 비중은 40%로 10년 전 26%에서 증가했습니다
• GS는 이번 유가 충격으로 2026년 중국 실질 GDP 성장률을 20bp 하향했으며, 이는 해당 지역 내 가장 낮은 수준 중 하나입니다
• 41개월간 지속된 중국의 PPI 디플레이션이 글로벌 에너지 가격 급등에 힘입어 기존 전망보다 6~9개월 앞선 3월에 종료될 수 있습니다
• GS는 이란 전쟁 이후 중국 명목 GDP 성장률 전망이 약 0.8%포인트 상향 조정됐으며, 이는 기업 매출 성장과 업스트림 섹터 수익성에 순풍으로 작용할 수 있다고 밝혔습니다
크립토
• 비트코인은 지난 10월 고점인 12만 6,080달러 대비 약 50% 하락했으며, 월간 거래량은 2024년 1월 이후 최저치로 대선 직후 대비 3분의 1 수준에 불과합니다
• 1분기 크립토 스타트업 펀딩은 약 29억 달러로 전 분기 대비 69% 급감했습니다
• GS는 역사적 사이클 대비 이번 크립토 가격·거래량 하락이 약 95%·90% 진행됐으며, 거래량 저점까지 18% 추가 하락 가능성이 있다고 분석합니다
• 비트코인 3개월 내재변동성은 50 수준을 유지하고 있습니다
이머징마켓 매크로
• 전쟁 발발 전 이머징마켓(EM) 중위 국가의 CPI 인플레이션은 코로나 이전 수준으로 회귀했으나, GS는 지난 한 달간 EM 전반에 걸쳐 인플레이션 전망을 상향 조정했습니다
• 장기간의 완화 이후 이머징마켓 금융여건이 긴축되기 시작했습니다
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미국 주식 및 시장 포지셔닝
• S&P 500 구성 종목 중 과매도 상태인 비율이 약 11%에 불과해 해방의 날·2022년 약세장·코로나19 수준과 비교하면 아직 실질적인 청산이 나타나지 않았습니다
• SPX는 200일 이동평균선 아래로 진입했으며, 21일선이 200일선을 하향 돌파하는 라이트 데스크로스가 발생했습니다. 선물 기준 6,400포인트가 단기 핵심 지지선입니다
• 매그니피센트7(Mag7) 종목들은 지난 13거래일 중 12번 순매도됐으며, TMT 섹터는 수년 만에 최대 규모 순매도 주간을 기록했습니다. 3월은 역대 최대 순매도 비율 기록이 예상됩니다
• 모멘텀 팩터가 최근 3거래일간 -12.6%를 기록하며 10년 만에 최악의 흐름 중 하나를 보였으며, 헤지펀드 롱숏 포트폴리오는 월간 -5.7%, 연초 이후 -3.8%로 10년래 최악의 성과를 기록하고 있습니다
• 2026년 1분기 S&P 500 EPS는 전년 동기 대비 12% 성장할 것으로 전망되며, AI 인프라 투자가 올해 S&P 500 EPS 성장의 약 40%를 기여할 것으로 예상됩니다
CTA 및 시스테마틱 포지셔닝
• CTA들은 지난 한 달간 전 세계 주식 약 1,840~1,900억 달러를 매도했으며, 현재 약 470억 달러 순매도로 해방의 날 최고 공황 수준에 근접해 있습니다
• SPX에서 CTA들은 약 550억 달러 롱에서 약 350억 달러 숏으로 전환됐습니다
• MS QDS에 따르면 현재 시스테마틱 포지셔닝은 4분위로, 하위 2분위까지 도달하려면 추가 1,000억 달러가 더 필요합니다. 이번 주 플랫 시장 기준으로 전 세계 주식 300~350억 달러 추가 매도가 예상됩니다
• 딜러들은 현재 S&P 감마를 약 70억 달러 순매도하고 있으며, 이는 역대 두 번째로 부정적인 수준입니다
투자심리 및 변동성
• GS 미국 패닉 지수가 기록적 수준에 근접하며, 8.5를 초과하는 날이 연속으로 나타나고 있습니다
• JPM의 소셜미디어 심리 지표가 완전히 붕괴되어 현재 3분위에 위치합니다
• GS의 16개 심리 지표 평균 백분위와 EPFR 위험자산 대 안전자산 자금 흐름 지표 모두 아직 극단적 수준에는 도달하지 않았습니다
• SPX 콜 스큐가 급격히 붕괴됐으며, 1개월 SPY 4월 콜옵션(25델타) 프리미엄은 약 0.6%에 불과합니다
한국 주식
• EWY는 2월 27일 경고(주봉 RSI 90) 이후 20% 이상 하락하며 신저점을 갱신했으며, KOSPI도 50일 이동평균선 아래에 있고 포지셔닝 리셋 전까지 청산이 끝나지 않았습니다
• KORU(KOSPI 3배 레버리지 ETF)는 2월 말 650달러에서 243달러로 폭락했습니다
• BofA가 3월 초 KOSPI 버블 위험을 경고한 바 있으며, 연초 이후 개인 투자자들이 추격 매수한 반면 외국인들은 적극 매도했습니다
• SK하이닉스는 올해 유지돼온 가파른 추세선 아래로 이탈했으며, 삼성전자는 거래량이 몰린 가운데 50일선 아래로 마감했습니다
금
• 금은 최근 공황 저점에서 200일 이동평균선을 터치한 후 반등하여 현재 4,600달러 부근을 시험하고 있습니다. 핵심 지지선은 4,400달러입니다
• 상위 27개 금 ETF에서 2주 롤링 기준 대규모 자금 유출이 발생했습니다
• 금 변동성 지수(GVZ)는 높은 수준을 유지하며 일일 약 2.6%의 움직임을 반영하고 있습니다
• 풋 거래량이 콜을 크게 웃도는 이례적인 상황으로, 포지셔닝 재조정이 진행 중입니다
은
• 은이 대형 하머 캔들로 단기 청산 신호를 나타낸 후 처음으로 의미 있는 상승 캔들이 나타났으며, 고점 이후 하락 추세선과 100일선 돌파 시도 중입니다
• 은 변동성 지수(VXSLV)는 일일 약 4.5%의 움직임을 반영하고 있습니다
• 은과 미국 10년물 금리(역방향)가 지난 한 달간 매우 긴밀하게 동조화되고 있습니다
• SLV 5월 70/80 콜 스프레드는 최대 수익 대비 약 4배 수익률로 제시됩니다
원유 및 에너지
• 후티 반군의 홍해 개입으로 하루 약 500만 배럴의 사우디 우회 물량이 위험에 처할 수 있으며, 유가에 배럴당 약 20달러의 추가 압력이 생길 수 있습니다. 아시아행 운항 시간이 최대 40일 늘어나고 130척 이상의 추가 유조선이 필요합니다
• XLE의 주봉 RSI는 2011년 이후 최고 과매수 수준이며, 강세장 시작 이후 볼 수 없었던 연속 대형 음봉이 출현했습니다
• BofA는 글로벌 경제의 원유 의존도는 낮아졌지만 에너지 가격 급등 시 비선형적 충격은 여전히 클 수 있다고 지적합니다
중국 주식 및 경제
• 중국의 원유·LNG 의존도는 1차 에너지 소비의 28%로 세계 최저 수준 중 하나이며, 재생에너지 비중은 40%로 10년 전 26%에서 증가했습니다
• GS는 이번 유가 충격으로 2026년 중국 실질 GDP 성장률을 20bp 하향했으며, 이는 해당 지역 내 가장 낮은 수준 중 하나입니다
• 41개월간 지속된 중국의 PPI 디플레이션이 글로벌 에너지 가격 급등에 힘입어 기존 전망보다 6~9개월 앞선 3월에 종료될 수 있습니다
• GS는 이란 전쟁 이후 중국 명목 GDP 성장률 전망이 약 0.8%포인트 상향 조정됐으며, 이는 기업 매출 성장과 업스트림 섹터 수익성에 순풍으로 작용할 수 있다고 밝혔습니다
크립토
• 비트코인은 지난 10월 고점인 12만 6,080달러 대비 약 50% 하락했으며, 월간 거래량은 2024년 1월 이후 최저치로 대선 직후 대비 3분의 1 수준에 불과합니다
• 1분기 크립토 스타트업 펀딩은 약 29억 달러로 전 분기 대비 69% 급감했습니다
• GS는 역사적 사이클 대비 이번 크립토 가격·거래량 하락이 약 95%·90% 진행됐으며, 거래량 저점까지 18% 추가 하락 가능성이 있다고 분석합니다
• 비트코인 3개월 내재변동성은 50 수준을 유지하고 있습니다
이머징마켓 매크로
• 전쟁 발발 전 이머징마켓(EM) 중위 국가의 CPI 인플레이션은 코로나 이전 수준으로 회귀했으나, GS는 지난 한 달간 EM 전반에 걸쳐 인플레이션 전망을 상향 조정했습니다
• 장기간의 완화 이후 이머징마켓 금융여건이 긴축되기 시작했습니다
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📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.02(목)
미국 주식 시장 동향
• S&P 500 선물이 전날 저점 대비 약 4.7% 반등했으나, 단기 하락 추세선과 21일 이동평균선이 위쪽에서 저항으로 작용하고 있습니다
• 나스닥 선물도 저점 대비 6% 상승하며 반등했지만, 21일선·단기 추세선·전 박스권 하단이 저항군을 형성하고 있습니다
• 딜러들의 S&P 감마 포지션이 약 70억 달러 순매도로 역대 두 번째로 큰 음(-)의 수치를 기록하며 시장 변동성을 증폭시키고 있습니다
• S&P 500에서 오늘 상승한 종목 수가 419개로 지난해 11월 25일 이후 최대치를 기록했으며, 당시는 시장 단기 저점이었습니다
• 미국 연금의 월말 리밸런싱 규모가 340억 달러 순매수로 2000년 이후 96번째 백분위에 해당하는 대규모 매수가 예측됩니다
CTA 및 포지셔닝
• CTA(추세추종 펀드)들이 지난 한 달간 전 세계 주식을 약 1,840억 달러 순매도했으며, 현재 약 470억 달러 순매도 포지션을 보유 중입니다
• 골드만삭스 추정에 따르면 향후 2표준편차 상방 이동 시 CTA는 전 세계 주식을 1,480억 달러 재매수하는 구조입니다
• TMT 섹터는 수년 만에 최대 규모의 순매도 주간을 기록했고, 매그니피센트 7은 최근 13세션 중 12세션 동안 순매도됐습니다
매그니피센트 7 및 기술주
• 매그니피센트 7의 변동성이 S&P 500 개별 종목 복합 변동성보다 낮게 거래되는 이례적 현상이 2020년 3월 이후 처음 나타났습니다
• 매그니피센트 7은 연초 대비 상대 성과에서 최하위 수준을 기록 중이며, 지난 18개월간 지지와 저항을 반복해온 핵심 구간에서 반등이 나타났습니다
• 엔비디아(NVDA)의 선행 주가수익비율(PER)이 20배 이하로 하락하는 이례적인 구간에 진입했습니다
• 러셀 2000 지수에 대한 공매도 포지션이 극도로 확대된 상태입니다
원유 및 에너지 시장
• 미국 전국 평균 휘발유 소매 가격이 갤런당 4달러를 돌파, 2022년 이후 처음으로 정치적 경보 수준에 도달했습니다
• 2월 초 대비 전 세계 평균 휘발유 가격이 27%, 경유 가격이 31% 상승했습니다
• 미국 휘발유 수요는 전년 동기 대비 소폭 감소하는 데 그쳐, 아직 수요 파괴 신호는 뚜렷하지 않습니다
• 이란 전쟁발 공급 충격은 2021~2022년보다 범위가 좁고, 골드만삭스는 극단적 시나리오에서도 1970년대보다 작은 충격에 그칠 것으로 분석했습니다
에너지 주식(XLE·CVX·XOM)
• XLE가 3거래일 만에 최근 고점 대비 약 7.5% 급락하며 가파른 추세선과 21일 이동평균선 구간으로 돌아왔습니다
• XLE는 원유 대비 과도하게 언더퍼폼하고 있으며, 불과 3거래일 만에 극단적 과매수에서 중립 수준으로 내려왔습니다
• 엑슨모빌(XOM)과 쉐브론(CVX)도 각각 하락 추세선 및 21일 이동평균선 지지 구간에 복귀했습니다
금 및 귀금속
• 금 가격이 최근 패닉 저점에서 반등해 현재 4,600달러 수준을 테스트 중입니다. 4,400달러 지지선은 안정적으로 유지되고 있습니다
• 금 옵션시장에서 풋옵션 거래량이 콜옵션을 크게 상회하는 이례적 현상이 나타나고 있습니다
• 은(銀)이 대형 망치형 캔들 이후 횡보하다 오늘 처음으로 의미 있는 상승 캔들이 출현하며 하락 추세선 돌파를 시도하고 있습니다
유럽 주식 및 매크로
• 골드만삭스는 유로존의 2026년 GDP 성장률 전망치를 0.7%포인트 하향하고 인플레이션 전망치는 1.4%포인트 상향 조정했습니다
• 1970년대 이후 스태그플레이션 분기에 STOXX 600의 실질 수익률 중앙값은 -1%로, 비스태그플레이션 기간 +3%와 대조됩니다
• 유럽 주식 인덱스·ETF에서 대규모 매도가 집중됐으며, 공매도 포지션도 폭발적으로 확대됐습니다
브라질 및 이머징 시장
• 브라질 ETF(EWZ)가 신흥국 ETF(EEM) 대비 큰 폭으로 아웃퍼폼하고 있으며, EWZ는 50일 이동평균선 돌파에 성공했습니다
• 브라질은 주요 신흥국 중 유일하게 자금 유입이 이어지고 있으며, 유가 충격 시 다른 신흥국과 달리 헤지 역할을 합니다
• 브라질이 극도로 긴축적인 금리 수준에서 인하 사이클을 시작하며 추가 모멘텀이 형성되고 있습니다
• 코스피가 전날 밤 약 8% 급등했으나, 코스피 변동성지수(VIX)는 약 62 수준에서 극단적으로 높은 상태를 유지하고 있습니다
채권 및 금리
• MOVE 지수(채권 변동성)가 패닉 고점에서 하락했지만, VIX 대비 여전히 큰 격차를 유지하며 주식시장의 핵심 위험 요인으로 작용하고 있습니다
• 미국 10년물 국채금리는 지난 1년간 동일 구간 박스권을 유지하고 있으며, 이번 급등기에 변동성이 매우 가파르게 상승한 점이 특징입니다
• 미국 모기지 금리가 6.38%로 6개월 최고치를 기록, 최근의 주택 구입 여건 개선이 원점으로 돌아갔습니다
금리 및 연준 전망
• 이란 전쟁 발발 이후 시장은 연방공개시장위원회(FOMC)가 2026년 금리를 인상할 확률을 약 45%로 반영하고 있습니다
• 현재 중·장기 인플레이션 기대는 안정적으로 고정되어 있어 1970년대와 다른 환경입니다
매크로 및 소비자 심리
• 골드만삭스는 향후 12개월 내 미국 경기침체 확률을 30%로 제시했습니다
• 이란 전쟁에 따른 연료 가격 급등 이후 미국 소비자신뢰지수가 역대 최저치에 근접하고 있습니다
• 기업개발회사(BDC)들이 순자산가치 대비 약 82% 수준에서 거래되며 2022년 이후 최대 할인율을 기록하고 있습니다
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미국 주식 시장 동향
• S&P 500 선물이 전날 저점 대비 약 4.7% 반등했으나, 단기 하락 추세선과 21일 이동평균선이 위쪽에서 저항으로 작용하고 있습니다
• 나스닥 선물도 저점 대비 6% 상승하며 반등했지만, 21일선·단기 추세선·전 박스권 하단이 저항군을 형성하고 있습니다
• 딜러들의 S&P 감마 포지션이 약 70억 달러 순매도로 역대 두 번째로 큰 음(-)의 수치를 기록하며 시장 변동성을 증폭시키고 있습니다
• S&P 500에서 오늘 상승한 종목 수가 419개로 지난해 11월 25일 이후 최대치를 기록했으며, 당시는 시장 단기 저점이었습니다
• 미국 연금의 월말 리밸런싱 규모가 340억 달러 순매수로 2000년 이후 96번째 백분위에 해당하는 대규모 매수가 예측됩니다
CTA 및 포지셔닝
• CTA(추세추종 펀드)들이 지난 한 달간 전 세계 주식을 약 1,840억 달러 순매도했으며, 현재 약 470억 달러 순매도 포지션을 보유 중입니다
• 골드만삭스 추정에 따르면 향후 2표준편차 상방 이동 시 CTA는 전 세계 주식을 1,480억 달러 재매수하는 구조입니다
• TMT 섹터는 수년 만에 최대 규모의 순매도 주간을 기록했고, 매그니피센트 7은 최근 13세션 중 12세션 동안 순매도됐습니다
매그니피센트 7 및 기술주
• 매그니피센트 7의 변동성이 S&P 500 개별 종목 복합 변동성보다 낮게 거래되는 이례적 현상이 2020년 3월 이후 처음 나타났습니다
• 매그니피센트 7은 연초 대비 상대 성과에서 최하위 수준을 기록 중이며, 지난 18개월간 지지와 저항을 반복해온 핵심 구간에서 반등이 나타났습니다
• 엔비디아(NVDA)의 선행 주가수익비율(PER)이 20배 이하로 하락하는 이례적인 구간에 진입했습니다
• 러셀 2000 지수에 대한 공매도 포지션이 극도로 확대된 상태입니다
원유 및 에너지 시장
• 미국 전국 평균 휘발유 소매 가격이 갤런당 4달러를 돌파, 2022년 이후 처음으로 정치적 경보 수준에 도달했습니다
• 2월 초 대비 전 세계 평균 휘발유 가격이 27%, 경유 가격이 31% 상승했습니다
• 미국 휘발유 수요는 전년 동기 대비 소폭 감소하는 데 그쳐, 아직 수요 파괴 신호는 뚜렷하지 않습니다
• 이란 전쟁발 공급 충격은 2021~2022년보다 범위가 좁고, 골드만삭스는 극단적 시나리오에서도 1970년대보다 작은 충격에 그칠 것으로 분석했습니다
에너지 주식(XLE·CVX·XOM)
• XLE가 3거래일 만에 최근 고점 대비 약 7.5% 급락하며 가파른 추세선과 21일 이동평균선 구간으로 돌아왔습니다
• XLE는 원유 대비 과도하게 언더퍼폼하고 있으며, 불과 3거래일 만에 극단적 과매수에서 중립 수준으로 내려왔습니다
• 엑슨모빌(XOM)과 쉐브론(CVX)도 각각 하락 추세선 및 21일 이동평균선 지지 구간에 복귀했습니다
금 및 귀금속
• 금 가격이 최근 패닉 저점에서 반등해 현재 4,600달러 수준을 테스트 중입니다. 4,400달러 지지선은 안정적으로 유지되고 있습니다
• 금 옵션시장에서 풋옵션 거래량이 콜옵션을 크게 상회하는 이례적 현상이 나타나고 있습니다
• 은(銀)이 대형 망치형 캔들 이후 횡보하다 오늘 처음으로 의미 있는 상승 캔들이 출현하며 하락 추세선 돌파를 시도하고 있습니다
유럽 주식 및 매크로
• 골드만삭스는 유로존의 2026년 GDP 성장률 전망치를 0.7%포인트 하향하고 인플레이션 전망치는 1.4%포인트 상향 조정했습니다
• 1970년대 이후 스태그플레이션 분기에 STOXX 600의 실질 수익률 중앙값은 -1%로, 비스태그플레이션 기간 +3%와 대조됩니다
• 유럽 주식 인덱스·ETF에서 대규모 매도가 집중됐으며, 공매도 포지션도 폭발적으로 확대됐습니다
브라질 및 이머징 시장
• 브라질 ETF(EWZ)가 신흥국 ETF(EEM) 대비 큰 폭으로 아웃퍼폼하고 있으며, EWZ는 50일 이동평균선 돌파에 성공했습니다
• 브라질은 주요 신흥국 중 유일하게 자금 유입이 이어지고 있으며, 유가 충격 시 다른 신흥국과 달리 헤지 역할을 합니다
• 브라질이 극도로 긴축적인 금리 수준에서 인하 사이클을 시작하며 추가 모멘텀이 형성되고 있습니다
• 코스피가 전날 밤 약 8% 급등했으나, 코스피 변동성지수(VIX)는 약 62 수준에서 극단적으로 높은 상태를 유지하고 있습니다
채권 및 금리
• MOVE 지수(채권 변동성)가 패닉 고점에서 하락했지만, VIX 대비 여전히 큰 격차를 유지하며 주식시장의 핵심 위험 요인으로 작용하고 있습니다
• 미국 10년물 국채금리는 지난 1년간 동일 구간 박스권을 유지하고 있으며, 이번 급등기에 변동성이 매우 가파르게 상승한 점이 특징입니다
• 미국 모기지 금리가 6.38%로 6개월 최고치를 기록, 최근의 주택 구입 여건 개선이 원점으로 돌아갔습니다
금리 및 연준 전망
• 이란 전쟁 발발 이후 시장은 연방공개시장위원회(FOMC)가 2026년 금리를 인상할 확률을 약 45%로 반영하고 있습니다
• 현재 중·장기 인플레이션 기대는 안정적으로 고정되어 있어 1970년대와 다른 환경입니다
매크로 및 소비자 심리
• 골드만삭스는 향후 12개월 내 미국 경기침체 확률을 30%로 제시했습니다
• 이란 전쟁에 따른 연료 가격 급등 이후 미국 소비자신뢰지수가 역대 최저치에 근접하고 있습니다
• 기업개발회사(BDC)들이 순자산가치 대비 약 82% 수준에서 거래되며 2022년 이후 최대 할인율을 기록하고 있습니다
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❤3
📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.03(금)
미국 주식 시장
• S&P 500 선물이 전일 저점 대비 약 4.7%, 나스닥 선물이 약 6% 반등했으나 단기 하락 추세선, 21일 이동평균선, 이전 레인지 저점(현재 저항 전환) 등 저항 구간에 접근하고 있습니다.
• S&P 500 선행 주가수익비율(PER)이 10월 고점 대비 약 15% 하락해 2015년·2023년 경기 우려 당시와 유사한 수준까지 내려왔으며, 성장 기대치 개선에도 밸류에이션이 압축된 것은 과도한 비관으로 해석됩니다.
• MAG7은 핵심 지지 구간에서 반등했지만 200일 이동평균선 아래에서 거래 중이며, 50일선의 200일선 하향 돌파(데스 크로스) 가능성이 높아지고 있습니다. Mag 7의 S&P 500 내 시가총액 비중은 현재 60% 수준입니다.
• 딜러들은 S&P 500 감마 약 70억 달러 순매도 포지션(역대 두 번째로 큰 음의 수치)을 보유해 가격 변동을 증폭시키는 구조입니다.
• 골드만삭스에 따르면 글로벌 주식 시장에서 13년 만에 최대 규모, 2011년 이후 두 번째로 큰 순매도가 발생했습니다.
• 헤지펀드 순 레버리지가 급격히 축소되었으며, CTA는 저점에서 투매 후 손실을 입었습니다. 향후 2표준편차 상승 시 CTA가 1개월간 1,480억 달러(미국 단독 470억 달러)를 매수하는 것으로 모델링됩니다.
원유 시장
• 브렌트유가 뱅크오브아메리카(BofA) 버블 위험 지표에서 최상위를 기록했습니다. 이 지표는 최근 은, 금, 코스피 고점을 정확히 포착한 바 있습니다.
• 원유 변동성 지수(OVX)는 현재 약 92로 시장이 일일 약 6%의 등락을 내재적으로 반영하고 있습니다. 브렌트유 변동성 기간 구조 단기물이 극도로 강하게 매수되고 있습니다.
• CVX는 가파른 추세선으로 복귀해 21일 이동평균선 바로 아래에서 거래 중이며, 에너지 섹터 ETF(XLE)는 단 3거래일 만에 극단적 과매수 상태에서 중립 수준으로 조정되었습니다.
• 유가와 S&P 500 역방향 간 단기 괴리가 극도로 확대되어, 유가 강세가 지속되는 한 금리에서 진정한 안도감을 기대하기 어렵습니다.
• 에너지 ETF에는 러시아-우크라이나 전쟁 이후 최대 규모 자금이 유입된 반면, 에너지 개별 종목에서는 기록적인 자금 유출이 동시에 나타나고 있습니다.
변동성 및 시장 구조
• VIX는 현재 약 25~27 수준으로, 패닉보다는 스트레스 신호를 나타내고 있습니다. 연휴 전 VIX 25.2는 2월 이후 최저 수준입니다.
• SDEX(스큐 지수)가 반등 과정에서 다시 상승해 풋 스프레드 전략의 매력도가 높아졌습니다.
• 옵션 시장이 내재하는 향후 6개월 내 20% 이상 하락 확률이 상승했으며, 1개월 1시그마 이상 이동 확률도 상승 추이입니다.
• 저유동성 환경에서 소규모 주문도 가격에 큰 영향을 미치는 상황이 지속되고 있습니다.
AI/반도체 및 기술주
• 반도체 기업 매출이 2026년 4분기 기준 전년 동기 대비 49% 증가, AI 관련 하드웨어 매출은 2026년 4분기 7,000억 달러를 넘어설 것으로 전망됩니다.
• 기업의 18.9%가 AI를 일상 업무에 활용 중이며(2월과 동일), 대기업(250명 이상)의 도입률은 35.3%까지 상승했습니다.
• 골드만삭스 AI 데이터센터 바스켓(GSTMTDAT)에 액체 냉각, 광학 네트워킹, 추론 수혜 기업이 추가되었습니다. 주가 성과가 이익 전망 상향에 비해 크게 뒤처져 있어 효율적인 노출 수단으로 평가됩니다.
• 골드만삭스 트레이딩 데스크는 분쟁 종료를 기다리지 말고 에이전트 AI 관련주 하락 시 매수를 권고했습니다.
• 메가캡 기술주(GSTMTMEG)의 비수익 기술주(GSXUNPTC) 대비 아웃퍼포먼스가 2022년 11월 챗지피티 출시 이후 형성된 격차 전부를 반납했습니다.
• Mag 7의 변동성이 S&P 500 개별 종목 대비 할인 상태로 거래 중이며 이는 2020년 3월 이후 처음입니다.
은(Silver)
• 은이 S&P 500, 미국 10년물 금리 역방향, 달러 인덱스(DXY) 역방향과 긴밀하게 동조화하며 위험 선호도의 프록시 지표로 기능하고 있습니다.
• 은 변동성이 일일 약 4.5% 등락을 내재적으로 반영하는 극도로 높은 수준이며, 66달러 근처 주요 지지 구간과 하락 추세선 저항 사이에서 대형 삼각형으로 압축되고 있습니다.
• CTA의 은 관련 전략은 이전보다 덜 공격적으로 전환되었으며, 현재 구도는 방향성이 아닌 반응적 시장 특성을 보이고 있습니다.
금리 및 달러
• 연방기금금리 선물 커브가 단 3주 만에 금리 인하 → 인상 → 동결 전망으로 급변했습니다.
• 2년물 금리의 내재 변동성이 주식 변동성 대비 크게 상승했으며, 실현 변동성이 내재 변동성을 상회하는 매우 드문 상황이 나타났습니다.
• 달러 인덱스(DXY)는 작년 5월부터 형성된 레인지 상단 근처에서 거래 중이며, 200일 이동평균선이 서서히 상향 전환 중입니다.
유럽 주식 및 포지셔닝
• JP모건에 따르면 유럽 종합 포지셔닝 지표가 2015년 이후 역대 3번째 하위 퍼센타일까지 하락해, -1.5표준편차 이하 수준에서 유럽 스탁스(SXXP)의 평균 4주 수익률은 4.3%, 3개월 평균 수익률은 7.7%였습니다.
• 유럽은 이란 전쟁으로 리스크가 재부각되며 글로벌에서 가장 취약한 지역으로 남아 있습니다.
이머징 주식
• EWZ(브라질 ETF)가 EEM(이머징 시장 ETF)을 최근 큰 폭으로 아웃퍼폼하며 브라질 강세론이 부각되고 있습니다.
중국 주식
• 미국 기술주가 부진한 흐름을 보이는 반면 CSI 기술주는 최근 몇 달간 꾸준한 상승세를 유지하고 있습니다.
전력/인프라
• 전력망 인프라 지출 바스켓(GSXUGR)과 파워 업 아메리카 바스켓(GSX1POW1)이 이란 전쟁 리스크와 무관하게 지속적인 상승세를 유지하고 있습니다.
경제 및 인플레이션
• 블룸버그 미국 경제 서프라이즈 지수가 2023년 말 이후 최고 수준에 근접하고 있습니다.
• 헤드라인 인플레이션이 이번 분기 4%에 근접하는 수준에서 정점을 찍을 것으로 전망됩니다.
• 현재 공급 충격의 규모와 범위는 1970년대 및 2021~2022년보다 덜 우려스러운 수준으로 분석됩니다.
시장 심리
• 3월 중순경부터 시장 심리가 극도 공포 상태에 지속적으로 머물러 있습니다.
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미국 주식 시장
• S&P 500 선물이 전일 저점 대비 약 4.7%, 나스닥 선물이 약 6% 반등했으나 단기 하락 추세선, 21일 이동평균선, 이전 레인지 저점(현재 저항 전환) 등 저항 구간에 접근하고 있습니다.
• S&P 500 선행 주가수익비율(PER)이 10월 고점 대비 약 15% 하락해 2015년·2023년 경기 우려 당시와 유사한 수준까지 내려왔으며, 성장 기대치 개선에도 밸류에이션이 압축된 것은 과도한 비관으로 해석됩니다.
• MAG7은 핵심 지지 구간에서 반등했지만 200일 이동평균선 아래에서 거래 중이며, 50일선의 200일선 하향 돌파(데스 크로스) 가능성이 높아지고 있습니다. Mag 7의 S&P 500 내 시가총액 비중은 현재 60% 수준입니다.
• 딜러들은 S&P 500 감마 약 70억 달러 순매도 포지션(역대 두 번째로 큰 음의 수치)을 보유해 가격 변동을 증폭시키는 구조입니다.
• 골드만삭스에 따르면 글로벌 주식 시장에서 13년 만에 최대 규모, 2011년 이후 두 번째로 큰 순매도가 발생했습니다.
• 헤지펀드 순 레버리지가 급격히 축소되었으며, CTA는 저점에서 투매 후 손실을 입었습니다. 향후 2표준편차 상승 시 CTA가 1개월간 1,480억 달러(미국 단독 470억 달러)를 매수하는 것으로 모델링됩니다.
원유 시장
• 브렌트유가 뱅크오브아메리카(BofA) 버블 위험 지표에서 최상위를 기록했습니다. 이 지표는 최근 은, 금, 코스피 고점을 정확히 포착한 바 있습니다.
• 원유 변동성 지수(OVX)는 현재 약 92로 시장이 일일 약 6%의 등락을 내재적으로 반영하고 있습니다. 브렌트유 변동성 기간 구조 단기물이 극도로 강하게 매수되고 있습니다.
• CVX는 가파른 추세선으로 복귀해 21일 이동평균선 바로 아래에서 거래 중이며, 에너지 섹터 ETF(XLE)는 단 3거래일 만에 극단적 과매수 상태에서 중립 수준으로 조정되었습니다.
• 유가와 S&P 500 역방향 간 단기 괴리가 극도로 확대되어, 유가 강세가 지속되는 한 금리에서 진정한 안도감을 기대하기 어렵습니다.
• 에너지 ETF에는 러시아-우크라이나 전쟁 이후 최대 규모 자금이 유입된 반면, 에너지 개별 종목에서는 기록적인 자금 유출이 동시에 나타나고 있습니다.
변동성 및 시장 구조
• VIX는 현재 약 25~27 수준으로, 패닉보다는 스트레스 신호를 나타내고 있습니다. 연휴 전 VIX 25.2는 2월 이후 최저 수준입니다.
• SDEX(스큐 지수)가 반등 과정에서 다시 상승해 풋 스프레드 전략의 매력도가 높아졌습니다.
• 옵션 시장이 내재하는 향후 6개월 내 20% 이상 하락 확률이 상승했으며, 1개월 1시그마 이상 이동 확률도 상승 추이입니다.
• 저유동성 환경에서 소규모 주문도 가격에 큰 영향을 미치는 상황이 지속되고 있습니다.
AI/반도체 및 기술주
• 반도체 기업 매출이 2026년 4분기 기준 전년 동기 대비 49% 증가, AI 관련 하드웨어 매출은 2026년 4분기 7,000억 달러를 넘어설 것으로 전망됩니다.
• 기업의 18.9%가 AI를 일상 업무에 활용 중이며(2월과 동일), 대기업(250명 이상)의 도입률은 35.3%까지 상승했습니다.
• 골드만삭스 AI 데이터센터 바스켓(GSTMTDAT)에 액체 냉각, 광학 네트워킹, 추론 수혜 기업이 추가되었습니다. 주가 성과가 이익 전망 상향에 비해 크게 뒤처져 있어 효율적인 노출 수단으로 평가됩니다.
• 골드만삭스 트레이딩 데스크는 분쟁 종료를 기다리지 말고 에이전트 AI 관련주 하락 시 매수를 권고했습니다.
• 메가캡 기술주(GSTMTMEG)의 비수익 기술주(GSXUNPTC) 대비 아웃퍼포먼스가 2022년 11월 챗지피티 출시 이후 형성된 격차 전부를 반납했습니다.
• Mag 7의 변동성이 S&P 500 개별 종목 대비 할인 상태로 거래 중이며 이는 2020년 3월 이후 처음입니다.
은(Silver)
• 은이 S&P 500, 미국 10년물 금리 역방향, 달러 인덱스(DXY) 역방향과 긴밀하게 동조화하며 위험 선호도의 프록시 지표로 기능하고 있습니다.
• 은 변동성이 일일 약 4.5% 등락을 내재적으로 반영하는 극도로 높은 수준이며, 66달러 근처 주요 지지 구간과 하락 추세선 저항 사이에서 대형 삼각형으로 압축되고 있습니다.
• CTA의 은 관련 전략은 이전보다 덜 공격적으로 전환되었으며, 현재 구도는 방향성이 아닌 반응적 시장 특성을 보이고 있습니다.
금리 및 달러
• 연방기금금리 선물 커브가 단 3주 만에 금리 인하 → 인상 → 동결 전망으로 급변했습니다.
• 2년물 금리의 내재 변동성이 주식 변동성 대비 크게 상승했으며, 실현 변동성이 내재 변동성을 상회하는 매우 드문 상황이 나타났습니다.
• 달러 인덱스(DXY)는 작년 5월부터 형성된 레인지 상단 근처에서 거래 중이며, 200일 이동평균선이 서서히 상향 전환 중입니다.
유럽 주식 및 포지셔닝
• JP모건에 따르면 유럽 종합 포지셔닝 지표가 2015년 이후 역대 3번째 하위 퍼센타일까지 하락해, -1.5표준편차 이하 수준에서 유럽 스탁스(SXXP)의 평균 4주 수익률은 4.3%, 3개월 평균 수익률은 7.7%였습니다.
• 유럽은 이란 전쟁으로 리스크가 재부각되며 글로벌에서 가장 취약한 지역으로 남아 있습니다.
이머징 주식
• EWZ(브라질 ETF)가 EEM(이머징 시장 ETF)을 최근 큰 폭으로 아웃퍼폼하며 브라질 강세론이 부각되고 있습니다.
중국 주식
• 미국 기술주가 부진한 흐름을 보이는 반면 CSI 기술주는 최근 몇 달간 꾸준한 상승세를 유지하고 있습니다.
전력/인프라
• 전력망 인프라 지출 바스켓(GSXUGR)과 파워 업 아메리카 바스켓(GSX1POW1)이 이란 전쟁 리스크와 무관하게 지속적인 상승세를 유지하고 있습니다.
경제 및 인플레이션
• 블룸버그 미국 경제 서프라이즈 지수가 2023년 말 이후 최고 수준에 근접하고 있습니다.
• 헤드라인 인플레이션이 이번 분기 4%에 근접하는 수준에서 정점을 찍을 것으로 전망됩니다.
• 현재 공급 충격의 규모와 범위는 1970년대 및 2021~2022년보다 덜 우려스러운 수준으로 분석됩니다.
시장 심리
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❤2
📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.04(토)
🇺🇸 미국 주식
• JP모건 전술적 포지셔닝 모니터의 4주 변화가 -3 표준편차에 근접하며 역대 가장 약세적인 수준 중 하나를 기록했습니다.
• 골드만삭스에 따르면 그로스-넷 포지션 간 격차가 크게 벌어지고 있으며, 헤지펀드의 숏 매도가 롱 매수보다 우세한 상황입니다.
• S&P500 선행 PER이 10월 고점 대비 약 15% 하락했으나, 모건스탠리는 성장 기대치가 개선되는 가운데 밸류에이션이 압축된 것으로 현재 수준이 과도한 비관론을 반영하고 있다고 분석했습니다.
• 2026년 EPS 전망치는 연초 대비 4% 상향 조정되었으며, 개인투자자 수요는 납세 기한 이후 약 10일 뒤부터 반등하는 계절적 패턴이 있습니다.
• 메가캡 기술주는 챗GPT 출시 이후 쌓은 비수익 기술주 대비 초과 수익을 모두 반납했으며, IT 섹터 선행 PER은 32배에서 21배로 하락했습니다. 매그니피센트원(Mag 1)의 PER은 1월 이후 31배에서 24배로 급락했습니다.
🇪🇺 유럽 주식
• JP모건 유럽 통합 포지셔닝 지표가 2015년 이후 3번째 백분위수(-1.5 표준편차 이하)까지 하락했으며, 헤지펀드·CTA·롱온리를 합산한 전체 포지셔닝이 매우 낮은 수준입니다.
• 유럽은 5개월 연속(최근 8개월 중 7개월) 순매도를 기록했으며, 10년 중 세 번째로 큰 순매도 규모가 나타났습니다. 숏 매도가 롱 매수 대비 2.2대 1 비율로 우세했습니다.
• CTA 포지션 1개월 변화(Z-스코어) 기준으로, 해당 차트 작성 이후 가장 극단적인 매도세가 관찰되고 있습니다.
• 이란 전쟁으로 유럽 리스크가 재부각되며 유럽 변동성 지수(V2X)가 미국 VIX 대비 높은 수준을 유지하고 있습니다.
🏭 유럽 경제
• 유로존 금융여건지수(GSFCIs)가 전쟁 시작 이후 약 30bp 긴축되었으나 최근 소폭 완화 중이며, 골드만삭스의 GDP 하방 압력 모델도 저점에서 반등하기 시작했습니다.
• 현재 유럽이 받는 충격은 2022년보다 지속성이 낮을 것으로 예상되며, 독일 전기요금도 고점 대비 소폭 하락했습니다.
💵 금리
• G4 국가(미국·유럽·영국·일본) 전반에 걸쳐 10년물 실질금리가 상승했습니다.
• 유럽중앙은행(ECB) 금리 경로에 대한 시장 가격이 2026년 2월 27일 전후를 기점으로 변화했습니다.
💶 유로화
• 옵션 스큐의 추가 하락은 투자자들이 유로화 숏 포지션으로 전환했음을 시사합니다.
🌊 변동성
• VIX가 25.2 수준으로, 골드만삭스에 따르면 최근 그린닷 위크엔드 진입 전 수준 중 2월 이후 최저입니다. SPX 하방 보호 청산이 관찰되었으며, 파생상품 거래량은 20일 평균 대비 11.5% 증가했습니다.
• 25델타 콜 스큐는 강한 매수세를 유지하고 있습니다.
🛢️ 원유
• 브렌트유가 뱅크오브아메리카의 버블 리스크 지표에서 최상위권을 차지하고 있습니다. 이 지표는 최근 은·금·코스피 고점을 정확히 예측한 바 있으며, 현재 포지션이 급격한 되돌림이 발생하는 구간에 진입하고 있습니다.
🥈 은
• 은은 하락 추세선을 테스트할 때마다 반전하며 해당 구간이 핵심 저항선으로 재확인되고 있습니다. 66달러에 주요 지지 구간이 있으며, 가격이 삼각형 패턴 안에서 압축되어 방향성 결정이 임박했습니다.
📊 매크로 심리
• 뱅크오브아메리카 불/베어 지표가 일주일 만에 7.4에서 6.3으로 하락해 최근 저점을 경신했습니다.
• 골드만삭스의 위험선호 지표(Risk Appetite Indicator)는 하락했지만 아직 약세 수준에는 도달하지 않았으며, 경기침체 리스크에 대한 시장 가격 반영은 여전히 낮은 수준입니다.
• 골드만삭스에 따르면 글로벌 주식에서 13년 만에 최대 규모의 순매도가 발생했습니다.
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🇺🇸 미국 주식
• JP모건 전술적 포지셔닝 모니터의 4주 변화가 -3 표준편차에 근접하며 역대 가장 약세적인 수준 중 하나를 기록했습니다.
• 골드만삭스에 따르면 그로스-넷 포지션 간 격차가 크게 벌어지고 있으며, 헤지펀드의 숏 매도가 롱 매수보다 우세한 상황입니다.
• S&P500 선행 PER이 10월 고점 대비 약 15% 하락했으나, 모건스탠리는 성장 기대치가 개선되는 가운데 밸류에이션이 압축된 것으로 현재 수준이 과도한 비관론을 반영하고 있다고 분석했습니다.
• 2026년 EPS 전망치는 연초 대비 4% 상향 조정되었으며, 개인투자자 수요는 납세 기한 이후 약 10일 뒤부터 반등하는 계절적 패턴이 있습니다.
• 메가캡 기술주는 챗GPT 출시 이후 쌓은 비수익 기술주 대비 초과 수익을 모두 반납했으며, IT 섹터 선행 PER은 32배에서 21배로 하락했습니다. 매그니피센트원(Mag 1)의 PER은 1월 이후 31배에서 24배로 급락했습니다.
🇪🇺 유럽 주식
• JP모건 유럽 통합 포지셔닝 지표가 2015년 이후 3번째 백분위수(-1.5 표준편차 이하)까지 하락했으며, 헤지펀드·CTA·롱온리를 합산한 전체 포지셔닝이 매우 낮은 수준입니다.
• 유럽은 5개월 연속(최근 8개월 중 7개월) 순매도를 기록했으며, 10년 중 세 번째로 큰 순매도 규모가 나타났습니다. 숏 매도가 롱 매수 대비 2.2대 1 비율로 우세했습니다.
• CTA 포지션 1개월 변화(Z-스코어) 기준으로, 해당 차트 작성 이후 가장 극단적인 매도세가 관찰되고 있습니다.
• 이란 전쟁으로 유럽 리스크가 재부각되며 유럽 변동성 지수(V2X)가 미국 VIX 대비 높은 수준을 유지하고 있습니다.
🏭 유럽 경제
• 유로존 금융여건지수(GSFCIs)가 전쟁 시작 이후 약 30bp 긴축되었으나 최근 소폭 완화 중이며, 골드만삭스의 GDP 하방 압력 모델도 저점에서 반등하기 시작했습니다.
• 현재 유럽이 받는 충격은 2022년보다 지속성이 낮을 것으로 예상되며, 독일 전기요금도 고점 대비 소폭 하락했습니다.
💵 금리
• G4 국가(미국·유럽·영국·일본) 전반에 걸쳐 10년물 실질금리가 상승했습니다.
• 유럽중앙은행(ECB) 금리 경로에 대한 시장 가격이 2026년 2월 27일 전후를 기점으로 변화했습니다.
💶 유로화
• 옵션 스큐의 추가 하락은 투자자들이 유로화 숏 포지션으로 전환했음을 시사합니다.
🌊 변동성
• VIX가 25.2 수준으로, 골드만삭스에 따르면 최근 그린닷 위크엔드 진입 전 수준 중 2월 이후 최저입니다. SPX 하방 보호 청산이 관찰되었으며, 파생상품 거래량은 20일 평균 대비 11.5% 증가했습니다.
• 25델타 콜 스큐는 강한 매수세를 유지하고 있습니다.
🛢️ 원유
• 브렌트유가 뱅크오브아메리카의 버블 리스크 지표에서 최상위권을 차지하고 있습니다. 이 지표는 최근 은·금·코스피 고점을 정확히 예측한 바 있으며, 현재 포지션이 급격한 되돌림이 발생하는 구간에 진입하고 있습니다.
🥈 은
• 은은 하락 추세선을 테스트할 때마다 반전하며 해당 구간이 핵심 저항선으로 재확인되고 있습니다. 66달러에 주요 지지 구간이 있으며, 가격이 삼각형 패턴 안에서 압축되어 방향성 결정이 임박했습니다.
📊 매크로 심리
• 뱅크오브아메리카 불/베어 지표가 일주일 만에 7.4에서 6.3으로 하락해 최근 저점을 경신했습니다.
• 골드만삭스의 위험선호 지표(Risk Appetite Indicator)는 하락했지만 아직 약세 수준에는 도달하지 않았으며, 경기침체 리스크에 대한 시장 가격 반영은 여전히 낮은 수준입니다.
• 골드만삭스에 따르면 글로벌 주식에서 13년 만에 최대 규모의 순매도가 발생했습니다.
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📊 글로벌 매크로 트렌드 2026.04.05(일)
🏠 미국 부동산
• 3월 29일까지 4주간 주택 중간 매매가격이 전년 대비 2.1% 상승하며 1년 만에 가장 큰 폭의 상승세를 기록했습니다.
🇺🇸 미국 주식
• 2025년 4분기 가계 금융자산에서 주식이 차지하는 비중이 52.2%로 사상 최고치를 기록했으며, 이는 2010년 대비 두 배 이상 증가한 수치입니다.
• S&P 500 기업들의 직원 1인당 매출액이 최근 4년간 40% 증가했으며, 기술 업종 외 일반 기업들의 이익 마진도 개선되고 있습니다.
• S&P 500의 2026년 주당순이익(EPS) 전망치가 연초 대비 4% 상향 조정되었으며, 에너지 업종을 제외한 분기별 이익 전망치도 상승 추세를 이어가고 있습니다.
• AI 기술 혁신에 따른 업종 교란 우려로 소프트웨어를 포함한 기술주 전반의 밸류에이션이 급격히 낮아졌으며, 추가로 소멸될 PER 프리미엄이 많지 않은 상태입니다.
• S&P 500 내 실물경제(제조·에너지·소재 등) 관련 기업들의 시가총액 비중이 사이클 최저 수준으로 떨어졌으며, 나스닥의 주식위험 프리미엄(ERP)은 아직 버블 수준에 도달하지 않았습니다.
• 기업 실적 상향 조정의 속도가 꺾이고 하락세로 돌아섰으며, 미국 IT 업종의 선행 이익 성장률은 포물선에 가까운 가파른 상승세를 보여왔습니다.
🌏 이머징 주식
• 이란 분쟁 발발 이후 이머징마켓 주식은 미국을 제외한 선진국 시장과 유사한 조정 흐름을 보였으며, 갈등 완화 기대감이 반등을 이끌었습니다.
• 골드만삭스(Goldman Sachs)는 에너지 공급 충격을 반영해 대부분 지역의 실질 GDP 성장률 전망을 하향 조정했으며, 걸프협력회의(GCC)와 남아시아 경제권의 하향 폭이 가장 컸습니다.
• 컨센서스 이익 조정을 보면 남아시아, 중국, 중동유럽·중동·아프리카(CEEMEA)에서 하향이 이루어진 반면 브라질과 한국은 소폭 상향되었으며, 분쟁 장기화 시 추가 하향 위험이 있습니다.
• 이머징마켓 밸류에이션이 지난 한 달간 급격히 조정되어 10년 평균 수준으로 되돌아왔으며, 미국 및 주요 선진국 대비 여전히 큰 폭의 할인 상태에 있습니다.
• 중동 분쟁 발발 이후 외국인 투자자들이 이머징마켓 포지션을 크게 줄이며 위험을 낮췄습니다.
🌊 변동성
• S&P 500의 실현 변동성과 장기 내재 변동성은 비교적 낮은 수준을 유지하고 있는 반면, 단기 하방(왼쪽 꼬리) 변동성은 크게 상승했습니다.
💵 금리
• 2022년과 달리 장기 기대인플레이션(5년5년 손익분기 인플레이션)이 하락한 반면, 5년5년 실질 금리는 상승했습니다. 이번 충격은 성장 개선 없는 공급 측 충격이어서 주식과 채권 모두에 부정적인 영향을 미치고 있습니다.
• 시장은 금리 충격을 주로 반영했으나, 성장 위험에 대한 반영은 아직 제한적인 상태입니다.
📊 매크로
• 시장이 경기침체 위험을 반영하는 정도가 여전히 매우 낮은 수준에 머물고 있습니다.
• 역사적으로 지정학적 충격에 따른 유가 급등은 대부분 일시적 영향에 그쳤으나, 1974년의 경우 주식이 35% 하락하며 6개월 이상 영향이 지속된 사례가 있습니다.
• 글로벌 주식과 채권을 합산한 세계 포트폴리오의 낙폭은 현재까지 제한적이며, 과거 스태그플레이션 충격 당시와 비교하면 특히 작은 편입니다.
🛢️ 원유
• 디젤 및 항공유 가격이 약 150% 급등하며 시장이 극도로 타이트하다는 것이 확인되고 있습니다.
• 아시아 지역의 원유 수입량이 급격히 줄어들고 있으며, 최근 몇 주간 하락 속도가 가속화되고 있습니다.
• 아시아는 원유 공급의 50% 이상을 페르시아만(걸프) 지역에 의존하고 있으며, 중국을 제외한 아시아의 석유 재고는 약 30일분에 불과해 유럽(약 50일분)보다 현저히 낮습니다. LPG와 나프타 재고는 특히 낮습니다.
• 나프타와 LPG에서 실질적인 공급 부족 위험이 있는 반면, 휘발유와 디젤은 관리 가능한 수준입니다.
• 고소득 국가들은 호르무즈 해협 충격에 따른 원유와 석유 제품 조달 여력이 더 큰 것으로 나타납니다.
🔥 천연가스
• 카타르에서 유럽으로의 LNG 공급은 4월 13일 마지막 두 화물 도착 이후 공백이 발생할 예정입니다. 카타르에너지(QatarEnergy)의 불가항력(force majeure) 통보에 따라 유럽은 빠르면 6월 중순까지 LNG 공급의 약 9%를 잃게 됩니다.
• 중국은 3월 20일 카타르 라스라판 발 마지막 LNG 화물을 인도받았습니다.
📈 이머징 채권
• 현재 이머징마켓 금리 곡선의 베어 플래트닝(단기 중심 상승 평탄화) 패턴이 2022년 인플레이션 충격 당시와 전반적으로 유사한 모습을 보이고 있습니다.
💳 크레딧
• 레버리지론 스프레드가 일반 회사채 대비 더 큰 폭으로 확대되었습니다.
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🏠 미국 부동산
• 3월 29일까지 4주간 주택 중간 매매가격이 전년 대비 2.1% 상승하며 1년 만에 가장 큰 폭의 상승세를 기록했습니다.
🇺🇸 미국 주식
• 2025년 4분기 가계 금융자산에서 주식이 차지하는 비중이 52.2%로 사상 최고치를 기록했으며, 이는 2010년 대비 두 배 이상 증가한 수치입니다.
• S&P 500 기업들의 직원 1인당 매출액이 최근 4년간 40% 증가했으며, 기술 업종 외 일반 기업들의 이익 마진도 개선되고 있습니다.
• S&P 500의 2026년 주당순이익(EPS) 전망치가 연초 대비 4% 상향 조정되었으며, 에너지 업종을 제외한 분기별 이익 전망치도 상승 추세를 이어가고 있습니다.
• AI 기술 혁신에 따른 업종 교란 우려로 소프트웨어를 포함한 기술주 전반의 밸류에이션이 급격히 낮아졌으며, 추가로 소멸될 PER 프리미엄이 많지 않은 상태입니다.
• S&P 500 내 실물경제(제조·에너지·소재 등) 관련 기업들의 시가총액 비중이 사이클 최저 수준으로 떨어졌으며, 나스닥의 주식위험 프리미엄(ERP)은 아직 버블 수준에 도달하지 않았습니다.
• 기업 실적 상향 조정의 속도가 꺾이고 하락세로 돌아섰으며, 미국 IT 업종의 선행 이익 성장률은 포물선에 가까운 가파른 상승세를 보여왔습니다.
🌏 이머징 주식
• 이란 분쟁 발발 이후 이머징마켓 주식은 미국을 제외한 선진국 시장과 유사한 조정 흐름을 보였으며, 갈등 완화 기대감이 반등을 이끌었습니다.
• 골드만삭스(Goldman Sachs)는 에너지 공급 충격을 반영해 대부분 지역의 실질 GDP 성장률 전망을 하향 조정했으며, 걸프협력회의(GCC)와 남아시아 경제권의 하향 폭이 가장 컸습니다.
• 컨센서스 이익 조정을 보면 남아시아, 중국, 중동유럽·중동·아프리카(CEEMEA)에서 하향이 이루어진 반면 브라질과 한국은 소폭 상향되었으며, 분쟁 장기화 시 추가 하향 위험이 있습니다.
• 이머징마켓 밸류에이션이 지난 한 달간 급격히 조정되어 10년 평균 수준으로 되돌아왔으며, 미국 및 주요 선진국 대비 여전히 큰 폭의 할인 상태에 있습니다.
• 중동 분쟁 발발 이후 외국인 투자자들이 이머징마켓 포지션을 크게 줄이며 위험을 낮췄습니다.
🌊 변동성
• S&P 500의 실현 변동성과 장기 내재 변동성은 비교적 낮은 수준을 유지하고 있는 반면, 단기 하방(왼쪽 꼬리) 변동성은 크게 상승했습니다.
💵 금리
• 2022년과 달리 장기 기대인플레이션(5년5년 손익분기 인플레이션)이 하락한 반면, 5년5년 실질 금리는 상승했습니다. 이번 충격은 성장 개선 없는 공급 측 충격이어서 주식과 채권 모두에 부정적인 영향을 미치고 있습니다.
• 시장은 금리 충격을 주로 반영했으나, 성장 위험에 대한 반영은 아직 제한적인 상태입니다.
📊 매크로
• 시장이 경기침체 위험을 반영하는 정도가 여전히 매우 낮은 수준에 머물고 있습니다.
• 역사적으로 지정학적 충격에 따른 유가 급등은 대부분 일시적 영향에 그쳤으나, 1974년의 경우 주식이 35% 하락하며 6개월 이상 영향이 지속된 사례가 있습니다.
• 글로벌 주식과 채권을 합산한 세계 포트폴리오의 낙폭은 현재까지 제한적이며, 과거 스태그플레이션 충격 당시와 비교하면 특히 작은 편입니다.
🛢️ 원유
• 디젤 및 항공유 가격이 약 150% 급등하며 시장이 극도로 타이트하다는 것이 확인되고 있습니다.
• 아시아 지역의 원유 수입량이 급격히 줄어들고 있으며, 최근 몇 주간 하락 속도가 가속화되고 있습니다.
• 아시아는 원유 공급의 50% 이상을 페르시아만(걸프) 지역에 의존하고 있으며, 중국을 제외한 아시아의 석유 재고는 약 30일분에 불과해 유럽(약 50일분)보다 현저히 낮습니다. LPG와 나프타 재고는 특히 낮습니다.
• 나프타와 LPG에서 실질적인 공급 부족 위험이 있는 반면, 휘발유와 디젤은 관리 가능한 수준입니다.
• 고소득 국가들은 호르무즈 해협 충격에 따른 원유와 석유 제품 조달 여력이 더 큰 것으로 나타납니다.
🔥 천연가스
• 카타르에서 유럽으로의 LNG 공급은 4월 13일 마지막 두 화물 도착 이후 공백이 발생할 예정입니다. 카타르에너지(QatarEnergy)의 불가항력(force majeure) 통보에 따라 유럽은 빠르면 6월 중순까지 LNG 공급의 약 9%를 잃게 됩니다.
• 중국은 3월 20일 카타르 라스라판 발 마지막 LNG 화물을 인도받았습니다.
📈 이머징 채권
• 현재 이머징마켓 금리 곡선의 베어 플래트닝(단기 중심 상승 평탄화) 패턴이 2022년 인플레이션 충격 당시와 전반적으로 유사한 모습을 보이고 있습니다.
💳 크레딧
• 레버리지론 스프레드가 일반 회사채 대비 더 큰 폭으로 확대되었습니다.
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