Какие университеты заканчивало больше всего основателей стартапов в США?
Подсмотрел у @theedinorogblog.
Очень коротко, но очень любопытно – больше всего основателей стартапов, которые подняли хотя бы $1 млн, вышли из Стэнфорда, MIT и Гарварда. Еще рядом UC Berkey. А остальные сильно позади.
Если брать бизнес-школы (MBA), то тут Гарвард, Уортон и Стэнфорд. И тоже остальные сильно позади.
Вот так, вам на заметку.
@proVenture
https://news.crunchbase.com/news/heres-where-funded-founders-went-to-school/
#оффтоп
Подсмотрел у @theedinorogblog.
Очень коротко, но очень любопытно – больше всего основателей стартапов, которые подняли хотя бы $1 млн, вышли из Стэнфорда, MIT и Гарварда. Еще рядом UC Berkey. А остальные сильно позади.
Если брать бизнес-школы (MBA), то тут Гарвард, Уортон и Стэнфорд. И тоже остальные сильно позади.
Вот так, вам на заметку.
@proVenture
https://news.crunchbase.com/news/heres-where-funded-founders-went-to-school/
#оффтоп
🔥 Как валидировать предложенные терм шиты с инвесторами?
Еще разок обращу внимание на полезный трэд Лео Половца (Susa Ventures). На этот раз он говорит про терм шиты – по факту, по торгу с инвесторами.
В этот раз я где-то буду добавлять свои комментарии:
1/ Предположим, компания получает оценку $15 млн от одного из инвесторов. Основатель обычно уведомляет других инвесторов и говорит “я получил предложение, вы тоже можете сделать свое”. В итоге стартап получает еще предложения, допустим, с оценкой $13 млн, $15 млн, $17 млн.
2/ Альтернативно вы можете, не называя оценки, сказать инвесторам, что вы хотите. При этом вы можете конкретизировать запросы в зависимости от value, которое с собой приносит инвестор.
3/ Например, вы можете пойти к VC, которого вы хотите больше всего и сказать: “у меня есть некоторое предложение, и если вы даете мне оценку $15 млн, то я подписываю сейчас”. При этом вы можете согласиться и на $14 млн или $13 млн, если контрпредложение будет такое.
4/ При этом, вы можете пойти к инвестору, в котором вы не уверены, и сказать, наоборот, что “у меня есть предложение, но мы взвешиваем опции – если вы даете нам оценку $22 млн, то мы вероятно пойдем с вами”.
5/ В этом случае вы оптимизируете свой микс инвесторов по оценкам и по потенциалу, при этом вы управляете процессом и можете делать это быстрее.
6/ Это лучше и для инвесторов, потому что они часто готовы пойти и на 1.2х к изначальной цене, но бидуют с запасом и дают 1х. И если компания принимает 1х, то переговоры заходят в тупик, нет динамики.
7/ То есть, рассмотрите возможность сказать инвесторам, что вы хотите, и сформируйте хороший портфель инвесторов по комбинации оценка/value add. Вы можете не подписывать инвесторов прямо в момент обсуждения, но вы получите более четкое представление об опциях.
Мой комментарий:
8/ Оставляя исходную логику трэда Лео, я оставляю такой флер, что инвесторы могут зайти по разным оценкам и очень близко по времени. По факту это все же редкость и возможна только в очень горячих проектах.
9/ Ваше основное преимущество в коммуникации ваших ожиданий инвесторам в том, что вы управляете процессом. Если вы получаете слепые предложение по $15 млн, а остальные по $10 млн, то вероятность того, что $15 млн вы закрываете без дальнейшей усушки цены, не 100%.
10/ Организуя тендерный процесс с раскрытием какой-то референсной оценки, вы даете другим инвесторам ориентир и возможность играть на повышение, что дает возможность вам прежде всего не уйти ниже по оценке, а уж потом получить более высокую.
11/ Важно понимать, что более высокая оценка – не всегда хорошо. Поэтому мы не обсуждаем вариацию $15 млн и $50 млн, а разницу в +-10%, при этом дать вашему желаемому инвестору скидку вам даже выгодно – все будут чувствовать себя победителями.
@proVenture
https://twitter.com/lpolovets/status/1372352673740038149
#howtovc #полезное
Еще разок обращу внимание на полезный трэд Лео Половца (Susa Ventures). На этот раз он говорит про терм шиты – по факту, по торгу с инвесторами.
В этот раз я где-то буду добавлять свои комментарии:
1/ Предположим, компания получает оценку $15 млн от одного из инвесторов. Основатель обычно уведомляет других инвесторов и говорит “я получил предложение, вы тоже можете сделать свое”. В итоге стартап получает еще предложения, допустим, с оценкой $13 млн, $15 млн, $17 млн.
2/ Альтернативно вы можете, не называя оценки, сказать инвесторам, что вы хотите. При этом вы можете конкретизировать запросы в зависимости от value, которое с собой приносит инвестор.
3/ Например, вы можете пойти к VC, которого вы хотите больше всего и сказать: “у меня есть некоторое предложение, и если вы даете мне оценку $15 млн, то я подписываю сейчас”. При этом вы можете согласиться и на $14 млн или $13 млн, если контрпредложение будет такое.
4/ При этом, вы можете пойти к инвестору, в котором вы не уверены, и сказать, наоборот, что “у меня есть предложение, но мы взвешиваем опции – если вы даете нам оценку $22 млн, то мы вероятно пойдем с вами”.
5/ В этом случае вы оптимизируете свой микс инвесторов по оценкам и по потенциалу, при этом вы управляете процессом и можете делать это быстрее.
6/ Это лучше и для инвесторов, потому что они часто готовы пойти и на 1.2х к изначальной цене, но бидуют с запасом и дают 1х. И если компания принимает 1х, то переговоры заходят в тупик, нет динамики.
7/ То есть, рассмотрите возможность сказать инвесторам, что вы хотите, и сформируйте хороший портфель инвесторов по комбинации оценка/value add. Вы можете не подписывать инвесторов прямо в момент обсуждения, но вы получите более четкое представление об опциях.
Мой комментарий:
8/ Оставляя исходную логику трэда Лео, я оставляю такой флер, что инвесторы могут зайти по разным оценкам и очень близко по времени. По факту это все же редкость и возможна только в очень горячих проектах.
9/ Ваше основное преимущество в коммуникации ваших ожиданий инвесторам в том, что вы управляете процессом. Если вы получаете слепые предложение по $15 млн, а остальные по $10 млн, то вероятность того, что $15 млн вы закрываете без дальнейшей усушки цены, не 100%.
10/ Организуя тендерный процесс с раскрытием какой-то референсной оценки, вы даете другим инвесторам ориентир и возможность играть на повышение, что дает возможность вам прежде всего не уйти ниже по оценке, а уж потом получить более высокую.
11/ Важно понимать, что более высокая оценка – не всегда хорошо. Поэтому мы не обсуждаем вариацию $15 млн и $50 млн, а разницу в +-10%, при этом дать вашему желаемому инвестору скидку вам даже выгодно – все будут чувствовать себя победителями.
@proVenture
https://twitter.com/lpolovets/status/1372352673740038149
#howtovc #полезное
Что полезного может быть в предпринимательских сообществах?
Я недавно делал ссылку на свое интервью одному очень интересному сообществу предпринимателей и фаундеров. А где еще есть концентрированно и инвесторы?
Нельзя обойти стороной венчурное сообщество AltaClub. К слову, для ангелов на ранней стадии AltaIR стал #1 в прошлом году и получил за это премию на Russian Angel Awards, и это как раз за сообщество AltaClub.
В рамках сообщества вы можете соинвестировать в венчурных сделках с профессиональным международным игроком — фондом AltaIR Capital на равных условиях. Кроме того, это очень качественный нетворк. В портфеле AltaClub такие проекты, как Miro, OpenWeb, Lili, Squire, Haystack TV и другие.
Самое главное! У них также есть канал в Telegram под названием @altaclub. Что же есть на канале?
- Новости AltaIR и AltaClub
- Кейсы, полезный контент по профильным направлениям. Для примера, приложу несколько постов:
Список крутых мероприятий на апрель 2021: https://t.me/AltaClub/230
Что общего между венчуром и параллельной игрой в шахматы на 15 досках: https://t.me/AltaClub/208
(Опрос и его результаты) Какие отношения между инвестором и стартапом можно считать экологичными и эффективными: https://t.me/AltaClub/227\
- Ссылки на мероприятия, в рамках которых подписчики могут лично пообщаться с основателем клуба Игорем Рябеньким, CEO AltaClub Иваном Золочевским и другими участниками команды на еженедельных прямых эфирах, получить качественный feedback и больше узнать о «внутренней кухне».
Например, непосредственно сейчас идет мероприятие в Clubhouse на тему “Как оценивать стартапы для инвестиций”: https://t.me/AltaClub/234.\
Присоединяйтесь и следите за анонсами онлайн-встреч: https://t.me/AltaClub
@proVenture
#реклама
Я недавно делал ссылку на свое интервью одному очень интересному сообществу предпринимателей и фаундеров. А где еще есть концентрированно и инвесторы?
Нельзя обойти стороной венчурное сообщество AltaClub. К слову, для ангелов на ранней стадии AltaIR стал #1 в прошлом году и получил за это премию на Russian Angel Awards, и это как раз за сообщество AltaClub.
В рамках сообщества вы можете соинвестировать в венчурных сделках с профессиональным международным игроком — фондом AltaIR Capital на равных условиях. Кроме того, это очень качественный нетворк. В портфеле AltaClub такие проекты, как Miro, OpenWeb, Lili, Squire, Haystack TV и другие.
Самое главное! У них также есть канал в Telegram под названием @altaclub. Что же есть на канале?
- Новости AltaIR и AltaClub
- Кейсы, полезный контент по профильным направлениям. Для примера, приложу несколько постов:
Список крутых мероприятий на апрель 2021: https://t.me/AltaClub/230
Что общего между венчуром и параллельной игрой в шахматы на 15 досках: https://t.me/AltaClub/208
(Опрос и его результаты) Какие отношения между инвестором и стартапом можно считать экологичными и эффективными: https://t.me/AltaClub/227\
- Ссылки на мероприятия, в рамках которых подписчики могут лично пообщаться с основателем клуба Игорем Рябеньким, CEO AltaClub Иваном Золочевским и другими участниками команды на еженедельных прямых эфирах, получить качественный feedback и больше узнать о «внутренней кухне».
Например, непосредственно сейчас идет мероприятие в Clubhouse на тему “Как оценивать стартапы для инвестиций”: https://t.me/AltaClub/234.\
Присоединяйтесь и следите за анонсами онлайн-встреч: https://t.me/AltaClub
@proVenture
#реклама
Telegram
AltaClub.vc
👥 Несмотря на повсеместное ослабление карантинных мер, большинство крупных событий все ещё проходят онлайн. И это отличный шанс стать участником важных для венчурного мира мероприятий, не закладывая в бюджет траты на дорогу.
Делимся подборкой интересных…
Делимся подборкой интересных…
Что мы узнали о синдицированных сделках и как бизнес-ангелы принимают решения.
Хочу вам порекомендовать статью Алексея Соловьева (A Partners и по совместительству со-основатель Angelsdeck, чтобы уж сразу расставить точки над и) на тему того, как работают синдикаты бизнес-ангелов.
С точки зрения эффективности закрытия сделок это самая эффективная форма организации любого бизнес-клуба и бизнес-сообщества. Это не то, что придумано у нас. Едва ли не крупнейший синдикат ангелов Keiretsu Forum существует уже очень давно и инвестирует по всему миру.
На что я бы хотел обратить ваше внимание:
1/ Синдикат ангелов – это почти, как фонд. Вы должны найти, к кому из синдиката прийти. Потому что есть специализация и продвигать сделку лучше получится у человека с репутацией в вашей отрасли или бизнес-вертикали.
2/ Синдикат действительно сам в себе фандрейзит – то есть, вы контактируете не с одним ангелом с 2-3 друзьями, а с большим сообществом.
3/ По итогу вы получаете, с одной стороны а) “зоопарк инвесторов”, когда сразу десяток ангелов оказывается у вас на борту – это часто сложно при дальнейшем финансировании, но б) вы получаете и 10-к людей со своим опытом, которые заинтересованы в вашем успехе и могут помочь.
4/ О том, как ангелы в такой ситуации принимают решения – в статье.
Короче, обязательно к прочтению!
@proVenture
https://rb.ru/opinion/sindikat-investory/
#howtovc
Хочу вам порекомендовать статью Алексея Соловьева (A Partners и по совместительству со-основатель Angelsdeck, чтобы уж сразу расставить точки над и) на тему того, как работают синдикаты бизнес-ангелов.
С точки зрения эффективности закрытия сделок это самая эффективная форма организации любого бизнес-клуба и бизнес-сообщества. Это не то, что придумано у нас. Едва ли не крупнейший синдикат ангелов Keiretsu Forum существует уже очень давно и инвестирует по всему миру.
На что я бы хотел обратить ваше внимание:
1/ Синдикат ангелов – это почти, как фонд. Вы должны найти, к кому из синдиката прийти. Потому что есть специализация и продвигать сделку лучше получится у человека с репутацией в вашей отрасли или бизнес-вертикали.
2/ Синдикат действительно сам в себе фандрейзит – то есть, вы контактируете не с одним ангелом с 2-3 друзьями, а с большим сообществом.
3/ По итогу вы получаете, с одной стороны а) “зоопарк инвесторов”, когда сразу десяток ангелов оказывается у вас на борту – это часто сложно при дальнейшем финансировании, но б) вы получаете и 10-к людей со своим опытом, которые заинтересованы в вашем успехе и могут помочь.
4/ О том, как ангелы в такой ситуации принимают решения – в статье.
Короче, обязательно к прочтению!
@proVenture
https://rb.ru/opinion/sindikat-investory/
#howtovc
rb.ru
«Синдикат – это инвесторы, которые фандрайзят за вас». Что мы узнали о синдицированных сделках на RB.RU
В 2020 году на российском рынке заметную роль начали играть ангельские инвестиции. Доступ нового капитала на венчурный рынок обеспечивает деятельность...
🔥 Marketplaces, from 0 to €100m GMV: Part 1 & Part 2.
Продолжаю изучать ништячки, про которые пишет венчурный фонд Serena. На этот раз не про SaaS бизнесы, а про транзакционные – про маркетплейсы. Действительно, не SaaS’ом единым же!
У них было две статьи на тему того, какие вопросы нужно себе задать перед запуском бизнеса по модели маркетплейс.
1/ На чем вы фокусируетесь в первую очередь – на продукте или на росте?
Часто бывает, что маркетплейсы в первую очередь фокусируются на продукте, потому что потом такую модель проще масштабировать. Ведь нельзя же на пару месяцев остановить маркетплейс, чтобы что-то концептуально переработать.
С другой стороны, если маркетплейс быстрее растет, то за счет масштаба может стать более привлекательным для пользователей и в итоге выиграть у product-led маркетплейсов. Такое случается повсеместно.
2/ У вас открытая или закрытая модель?
Открытая встречается чаще в consumer-oriented маркетплейсах, она стимулирует активность и трафик, SEO явно тут работает лучше.
Но если вы делаете b2b продукт, то чаще всего вы выберете закрытую модель, потому что вы закрываетесь от ваших конкурентов и уже на этапе привлечения пользователей для регистрации можете объяснить свою ценность.
3/ Вы фокусируетесь на поставщиках или на потребителях?
На примере HR-Tech сервисов, Toptal – ищет исполнителей для своих заказчиков (заказчики неизвестны, а исполнителей можно выбрать). Это пример модели с фокусом на потребителей. Hired – это маркетплейс для поиска разработчиков, в котором работодатели “бидуют” исполнителям. Получается, что в этом случае фокус на поставщиках.
4/ Это вторая часть и тут только про ваш supply side. Как сделать эту сторону более качественной?
В статье описано 14 пунктов, про которые вы можете подумать, чтобы улучшить сервис для ваших поставщиков. Начиная от софта, маркетинговых тулзов, административной поддержки и заканчивая очень узкими темами типа подборки качественных изображений для промо-материалов.
5/ Что можно дать поставщикам, которые являются неактивными на вашем маркетплейсе?
Самое базовое – стройте комьюнити. Это повышает удовлетворенность и дает дополнительную ценность.
6/ Какая часть вашей базы на самом деле активна?
Upwork, например, делал IPO тогда, когда только 3% их supply базы была активна. Много это или мало? Сравнивайте с конкурентами.
@proVenture
Part 1: https://blog.serenacapital.com/marketplaces-from-0-to-100m-gmv-3149ab2be30f
Part 2: https://blog.serenacapital.com/from-0-to-100m-part-2-supply-745937f041c9
#marketplaces #howtovc #edu #полезное
Продолжаю изучать ништячки, про которые пишет венчурный фонд Serena. На этот раз не про SaaS бизнесы, а про транзакционные – про маркетплейсы. Действительно, не SaaS’ом единым же!
У них было две статьи на тему того, какие вопросы нужно себе задать перед запуском бизнеса по модели маркетплейс.
1/ На чем вы фокусируетесь в первую очередь – на продукте или на росте?
Часто бывает, что маркетплейсы в первую очередь фокусируются на продукте, потому что потом такую модель проще масштабировать. Ведь нельзя же на пару месяцев остановить маркетплейс, чтобы что-то концептуально переработать.
С другой стороны, если маркетплейс быстрее растет, то за счет масштаба может стать более привлекательным для пользователей и в итоге выиграть у product-led маркетплейсов. Такое случается повсеместно.
2/ У вас открытая или закрытая модель?
Открытая встречается чаще в consumer-oriented маркетплейсах, она стимулирует активность и трафик, SEO явно тут работает лучше.
Но если вы делаете b2b продукт, то чаще всего вы выберете закрытую модель, потому что вы закрываетесь от ваших конкурентов и уже на этапе привлечения пользователей для регистрации можете объяснить свою ценность.
3/ Вы фокусируетесь на поставщиках или на потребителях?
На примере HR-Tech сервисов, Toptal – ищет исполнителей для своих заказчиков (заказчики неизвестны, а исполнителей можно выбрать). Это пример модели с фокусом на потребителей. Hired – это маркетплейс для поиска разработчиков, в котором работодатели “бидуют” исполнителям. Получается, что в этом случае фокус на поставщиках.
4/ Это вторая часть и тут только про ваш supply side. Как сделать эту сторону более качественной?
В статье описано 14 пунктов, про которые вы можете подумать, чтобы улучшить сервис для ваших поставщиков. Начиная от софта, маркетинговых тулзов, административной поддержки и заканчивая очень узкими темами типа подборки качественных изображений для промо-материалов.
5/ Что можно дать поставщикам, которые являются неактивными на вашем маркетплейсе?
Самое базовое – стройте комьюнити. Это повышает удовлетворенность и дает дополнительную ценность.
6/ Какая часть вашей базы на самом деле активна?
Upwork, например, делал IPO тогда, когда только 3% их supply базы была активна. Много это или мало? Сравнивайте с конкурентами.
@proVenture
Part 1: https://blog.serenacapital.com/marketplaces-from-0-to-100m-gmv-3149ab2be30f
Part 2: https://blog.serenacapital.com/from-0-to-100m-part-2-supply-745937f041c9
#marketplaces #howtovc #edu #полезное
🚀 8 вопросов по раунду #8 - блиц для основателей стартапов.
Подоспел восьмой выпуск #прораунды, сегодня не в пятницу, а в понедельник. Но я решил, что пусть будет сегодня. Спасибо Андрею Лобанову, основателю Алгоритмика, который недавно поднял $10 млн от Winter Capital и РФПИ.
Очень большой раунд, поэтому ответы разительно отличаются от того, что говорят основатели, привлекающие первые раунды. Посмотрим!
1. Сколько у вас занял период сфокусированного фандрейзинга?
“тап поиска инвесторов занялоколо 5 месяцев и около 5 месяцев закрытие сделки.
2. Со сколькими инвесторами общались?
Около 40
3. Топ-3 причины, почему вам говорили нет.
- нецелевой рынок
- слишком большие/маленькие
- слишком большая доля РФ в бизнесе
4. Топ-3 качества хорошего инвестора для вас.
- хороший трэк рэкорд по другим сделкам (хорошие отзывы от других стартапов)
- экспертиза/нэтворк на рынке
- хорошие условия по планируемой сделке
- не мешают/не лезут в операционку
5. Через сколько месяцев планируете следующий раунд?
Через 18 месяцев
6. Какой runway у вас оставался перед текущим раундом?
От 4 до 6 месяцев
7. Кто-то помогал искать инвестиции? Плейсмент агенты, текущие инвесторы?
Почти все делали сами, совсем немного помогали текущие инвесторы
8. Поделишься какими-то хинтами для “коллег по цеху” в фандрайзинге?
- нужна большая ворона на входе, без нее сложно будет сделать сделку
- готовьтесь, что будет очень изнурительно, и у человека, который занимается фандрейзингом, будет мало времени на остальные вещи
- очень круто получить несколько терм шитов, после этого становится намного проще разговаривать с остальными
- закладывать 8-12 месяцев от старта процесса до денег (соответственно запас денег должен быть 12-18 месяцев)
Про саму сделку можно почитать тут: https://incrussia.ru/news/algoritmika-privlekla-10-mln/
@proVenture
Подоспел восьмой выпуск #прораунды, сегодня не в пятницу, а в понедельник. Но я решил, что пусть будет сегодня. Спасибо Андрею Лобанову, основателю Алгоритмика, который недавно поднял $10 млн от Winter Capital и РФПИ.
Очень большой раунд, поэтому ответы разительно отличаются от того, что говорят основатели, привлекающие первые раунды. Посмотрим!
1. Сколько у вас занял период сфокусированного фандрейзинга?
“тап поиска инвесторов занялоколо 5 месяцев и около 5 месяцев закрытие сделки.
2. Со сколькими инвесторами общались?
Около 40
3. Топ-3 причины, почему вам говорили нет.
- нецелевой рынок
- слишком большие/маленькие
- слишком большая доля РФ в бизнесе
4. Топ-3 качества хорошего инвестора для вас.
- хороший трэк рэкорд по другим сделкам (хорошие отзывы от других стартапов)
- экспертиза/нэтворк на рынке
- хорошие условия по планируемой сделке
- не мешают/не лезут в операционку
5. Через сколько месяцев планируете следующий раунд?
Через 18 месяцев
6. Какой runway у вас оставался перед текущим раундом?
От 4 до 6 месяцев
7. Кто-то помогал искать инвестиции? Плейсмент агенты, текущие инвесторы?
Почти все делали сами, совсем немного помогали текущие инвесторы
8. Поделишься какими-то хинтами для “коллег по цеху” в фандрайзинге?
- нужна большая ворона на входе, без нее сложно будет сделать сделку
- готовьтесь, что будет очень изнурительно, и у человека, который занимается фандрейзингом, будет мало времени на остальные вещи
- очень круто получить несколько терм шитов, после этого становится намного проще разговаривать с остальными
- закладывать 8-12 месяцев от старта процесса до денег (соответственно запас денег должен быть 12-18 месяцев)
Про саму сделку можно почитать тут: https://incrussia.ru/news/algoritmika-privlekla-10-mln/
@proVenture
Inc. Russia
«Алгоритмика» привлекла $10 млн от Winter Capital Partners и РФПИ
Winter Capital Partners и Российско-китайский технологический инвестиционный фонд вложили $10 млн в международную школу математики и программирования «Алгоритмика», узнал Inc.
$10 млрд за Discord – это много или мало?.
Не пишу вам про сделки последнее время, но хоть так расскажу о чем-то конкретном. Дал комментарий The Bell по поводу потенциальной покупки Discord со стороны Microsoft. Это стало частью технорассылки: https://thebell.io/10-mlad-za-discord-novye-zaprety-roskomnadzora-i-prichina-tragedii-osnovatelya-zappos
Discord был частым гостем в материалах проВенчур:
- Discord поднял $100 млн по оценке $7 млрд: https://t.me/proventure/1374
- 🔥 Как Discord (случайно) открыл будущее интернета: https://t.me/proventure/1296
- 🔥 Discord поднял новый раунд для развития вне геймерского сообщества: https://t.me/proventure/1041
Я в комментарии The Bell говорил о том, сколько мог бы стоить Discord и вообще зачем Microsoft такого плана сервис. Разовью пару мыслей.
1/ Сравнивать оценку Discord мы можем только с публичными компаниями, среди которых последним размещался Snap. Snap получил на IPO в мае 2017 года оценку $28,3 млрд — то есть в 70 выручек и с коэффициентом 105 к MAU (число активных пользователей). Discord по таким же мультипликаторам получил бы оценку от $8.4 млрд до $14.7 млрд.
2/ Skype и Linkedin тот же Microsoft покупал по коэффициентам 53 и 60 к MAU. Заплати он сейчас столько же, Discord был бы оценен в $7.4-8.4 млрд. Если исходить из оценки в $10 млрд, то каждый пользователь Discord получает мультипликатор 71х.
3/ Зачем Microsoft нужен Discord? Факторов очень много.
- Во-первых, у корпорации есть на это деньги. В американский бизнес TikTok они готовы были вложить $30 млрд, поэтому средства и желание купить какой-то актив в social у них могли остаться
- Кроме того, у Microsoft есть Xbox, и тут явно прослеживается синергия с Discord. Это может стать отличным кроссовером
- Также не стоит забывать, что голосовые чаты по типу таких, которые есть уже и в Telegram, и в нашумевшем Clubhouse, появились в Discord едва ли не впервые. Так что это еще и тренд в каналах коммуникации.
4/ Станет ли Microsoft новым Skype или Linkedin сказать сложно. Microsoft после этого уже запустил очень конкурентноспособный Teams и купил Github, у которого, вроде как, полет пока нормальный. Кстати, покупал его Microsoft за $7.5 млрд при 27 млн пользователях. То есть, мультипликатор был 278х, гораздо выше, чем сейчас по сделке с Discord.
@proVenture
#deals
Не пишу вам про сделки последнее время, но хоть так расскажу о чем-то конкретном. Дал комментарий The Bell по поводу потенциальной покупки Discord со стороны Microsoft. Это стало частью технорассылки: https://thebell.io/10-mlad-za-discord-novye-zaprety-roskomnadzora-i-prichina-tragedii-osnovatelya-zappos
Discord был частым гостем в материалах проВенчур:
- Discord поднял $100 млн по оценке $7 млрд: https://t.me/proventure/1374
- 🔥 Как Discord (случайно) открыл будущее интернета: https://t.me/proventure/1296
- 🔥 Discord поднял новый раунд для развития вне геймерского сообщества: https://t.me/proventure/1041
Я в комментарии The Bell говорил о том, сколько мог бы стоить Discord и вообще зачем Microsoft такого плана сервис. Разовью пару мыслей.
1/ Сравнивать оценку Discord мы можем только с публичными компаниями, среди которых последним размещался Snap. Snap получил на IPO в мае 2017 года оценку $28,3 млрд — то есть в 70 выручек и с коэффициентом 105 к MAU (число активных пользователей). Discord по таким же мультипликаторам получил бы оценку от $8.4 млрд до $14.7 млрд.
2/ Skype и Linkedin тот же Microsoft покупал по коэффициентам 53 и 60 к MAU. Заплати он сейчас столько же, Discord был бы оценен в $7.4-8.4 млрд. Если исходить из оценки в $10 млрд, то каждый пользователь Discord получает мультипликатор 71х.
3/ Зачем Microsoft нужен Discord? Факторов очень много.
- Во-первых, у корпорации есть на это деньги. В американский бизнес TikTok они готовы были вложить $30 млрд, поэтому средства и желание купить какой-то актив в social у них могли остаться
- Кроме того, у Microsoft есть Xbox, и тут явно прослеживается синергия с Discord. Это может стать отличным кроссовером
- Также не стоит забывать, что голосовые чаты по типу таких, которые есть уже и в Telegram, и в нашумевшем Clubhouse, появились в Discord едва ли не впервые. Так что это еще и тренд в каналах коммуникации.
4/ Станет ли Microsoft новым Skype или Linkedin сказать сложно. Microsoft после этого уже запустил очень конкурентноспособный Teams и купил Github, у которого, вроде как, полет пока нормальный. Кстати, покупал его Microsoft за $7.5 млрд при 27 млн пользователях. То есть, мультипликатор был 278х, гораздо выше, чем сейчас по сделке с Discord.
@proVenture
#deals
The Bell
$10 млрд за Discord, новые запреты Роскомнадзора и причина трагедии основателя Zappos
Тема выпуска — почему Microsoft платит $10 млрд за мессенджер Discord Когда в феврале интернет сходил с ума по Clubhouse, главная фраза информированных скептиков была неизменной: «Все это уже было в Discord». Многие пользователи старше 30 тогда услышали это…
🔥🔥🔥 Big Ideas 2021: Ark Invest.
Очень классный отчет от Ark Invest. Я бы даже сказал, очень классный ГРОМАДНЫЙ отчет. В нем 15 секций, попробую выделить что-то интересное.
Поехали!
1/ Deep Learning.
- сейчас это уже не просто наука (TikTok – это deep learning product).
- нужны огромные вычислительные мощности.
- DL забустил спрос на чипы с $1 млрд до $5 млрд за последние 5 лет (50% CAGR) и может достать до $22 млрд к 2025 году (33% CAGR).
- DL может добавить $30 трлн к рыночной капитализации фондового рынка за следующие 15-20 лет – это больше, чем сделал Интернет!
2/ Data Centers.
- к 2030 году архитектура изменится. х86% (сейчас 92%) оставит за собой только 27%, а лидером будут ARM/RISC-V с долей 71%.
- собственно, разработчики будут переводить свои PC на ARM, который увеличит долю с текущих 0.1% до 59% в 2025 году и до 82% в 2030 году.
- ARK считает, что GPU процессоры будут доминирующими, рынок вырастет до $41 млрд к 2030 году с CAGR 21%.
3/ Virtual Worlds.
- выручка от AR, VR, игр и т.п. сможет вырасти с $180 млрд сегодня до $390 млрд в 2025 году (17% CAGR).
- В 2010 году доля выручки от премиальных игр была 80%, сейчас – уже 25%. 75% у виртуальных предметов во freemium играх.
- Gaming market может вырасти с $175 млрд в 2020 году до $365 млрд к 2025 году (16% CAGR)
- AR рынок может вырости с $1 млрд сегодня до $130 млрд к 2030 году, при этом основной драйвер – не смартфоны, а очки.
4/ Digital Wallets.
- Это представляет собой $4.6 трлн рынок в США к 2025 году (если потенциально каждый счет будет на уровне $20K), а в Китае мобильные платежи уже в 2.5 больше ВВП!
- CAC для digital кошелька - $20 против $250-400 для самого дешевого банковского продукта.
5/ Bitcoin.
- Bitcoin и криптовалюта может, наконец, институционализироваться и дать прирост от $500 млрд до $1-5 трлн в капитализации за следующие 5-10 лет.
6/ Electric Vehicles.
- продажи электротранспорта могут вырасти с ~2.2 млн штук в 2020 году до 40 млн штук к 2025 году (82% CAGR).
7/ Automation.
- автоматизация может не только отнять рабочие места, но и дать новые, а также увеличить зарплаты
- она может добавить 5% или $1.2 трлн к ВВП США в течение следующих 5 лет.
8/ Autonomous Ride Hailing.
- ARK считает, что такси без водителей сгенерят более $1 трлн прибыли к 2030 году, а автопроизводители и собственники машин смогут получить дополнительно $250 млрд и $70 млрд, соответственно.
- Price per mile должен упасть на 46% с $1.85 до $1 при сохранении прибыли платформ такси на уровне $0.25 с мили в 2025 году.
9/ Delivery Drones.
- Платформы по доставке дронами будут генерить $275 млрд в выручке, $50 млрд в виде спроса на продажу дронов, и $12 млрд в виде спроса на картографические сервисы к 2030 году.
- Стоимость автономного дрона за 10 миль – $0.25 против $7.8 в случае, если он пилотируется удаленно.
- Потенциально 40% ecommerce могут доставляться дронами, 20% без дронов и 40% без доставки.
Формат саммари в Telegram не позволяет рассказать про все, поэтому сами можете прочитать следующие секции: еще одну главу про Bitcoin, Orbital Aerospace, 3D printing, Long Reading Sequencing, Multi-Cancer Screening, Cell and Gene Therapy.
Сам отчет на [112 страниц] в сообщении ниже.
@proVenture
#research
Очень классный отчет от Ark Invest. Я бы даже сказал, очень классный ГРОМАДНЫЙ отчет. В нем 15 секций, попробую выделить что-то интересное.
Поехали!
1/ Deep Learning.
- сейчас это уже не просто наука (TikTok – это deep learning product).
- нужны огромные вычислительные мощности.
- DL забустил спрос на чипы с $1 млрд до $5 млрд за последние 5 лет (50% CAGR) и может достать до $22 млрд к 2025 году (33% CAGR).
- DL может добавить $30 трлн к рыночной капитализации фондового рынка за следующие 15-20 лет – это больше, чем сделал Интернет!
2/ Data Centers.
- к 2030 году архитектура изменится. х86% (сейчас 92%) оставит за собой только 27%, а лидером будут ARM/RISC-V с долей 71%.
- собственно, разработчики будут переводить свои PC на ARM, который увеличит долю с текущих 0.1% до 59% в 2025 году и до 82% в 2030 году.
- ARK считает, что GPU процессоры будут доминирующими, рынок вырастет до $41 млрд к 2030 году с CAGR 21%.
3/ Virtual Worlds.
- выручка от AR, VR, игр и т.п. сможет вырасти с $180 млрд сегодня до $390 млрд в 2025 году (17% CAGR).
- В 2010 году доля выручки от премиальных игр была 80%, сейчас – уже 25%. 75% у виртуальных предметов во freemium играх.
- Gaming market может вырасти с $175 млрд в 2020 году до $365 млрд к 2025 году (16% CAGR)
- AR рынок может вырости с $1 млрд сегодня до $130 млрд к 2030 году, при этом основной драйвер – не смартфоны, а очки.
4/ Digital Wallets.
- Это представляет собой $4.6 трлн рынок в США к 2025 году (если потенциально каждый счет будет на уровне $20K), а в Китае мобильные платежи уже в 2.5 больше ВВП!
- CAC для digital кошелька - $20 против $250-400 для самого дешевого банковского продукта.
5/ Bitcoin.
- Bitcoin и криптовалюта может, наконец, институционализироваться и дать прирост от $500 млрд до $1-5 трлн в капитализации за следующие 5-10 лет.
6/ Electric Vehicles.
- продажи электротранспорта могут вырасти с ~2.2 млн штук в 2020 году до 40 млн штук к 2025 году (82% CAGR).
7/ Automation.
- автоматизация может не только отнять рабочие места, но и дать новые, а также увеличить зарплаты
- она может добавить 5% или $1.2 трлн к ВВП США в течение следующих 5 лет.
8/ Autonomous Ride Hailing.
- ARK считает, что такси без водителей сгенерят более $1 трлн прибыли к 2030 году, а автопроизводители и собственники машин смогут получить дополнительно $250 млрд и $70 млрд, соответственно.
- Price per mile должен упасть на 46% с $1.85 до $1 при сохранении прибыли платформ такси на уровне $0.25 с мили в 2025 году.
9/ Delivery Drones.
- Платформы по доставке дронами будут генерить $275 млрд в выручке, $50 млрд в виде спроса на продажу дронов, и $12 млрд в виде спроса на картографические сервисы к 2030 году.
- Стоимость автономного дрона за 10 миль – $0.25 против $7.8 в случае, если он пилотируется удаленно.
- Потенциально 40% ecommerce могут доставляться дронами, 20% без дронов и 40% без доставки.
Формат саммари в Telegram не позволяет рассказать про все, поэтому сами можете прочитать следующие секции: еще одну главу про Bitcoin, Orbital Aerospace, 3D printing, Long Reading Sequencing, Multi-Cancer Screening, Cell and Gene Therapy.
Сам отчет на [112 страниц] в сообщении ниже.
@proVenture
#research
Откуда я узнаю информацию об актуальных новостях в России и в мире?
Да, вы знаете, что у меня канал скорее про поговорить. Какие-то события я освещаю, но явно не все.
Если вы хотите быть в курсе всего, то нужен удобный инструмент. Такой, как Telegram-канал радиостанции “КоммерсантЪ FM” (@kfm936).
Новости, тренды, эксклюзивные комментарии, прямая речь экспертов из мира бизнеса, инвестиций и финансов, репортажи корреспондентов. Да, там есть все.
Больше, чем эфир. Больше, чем Клабхаус!
Подписаться можно по ссылке: https://t.me/kfm936
@proVenture
#партнерство
Да, вы знаете, что у меня канал скорее про поговорить. Какие-то события я освещаю, но явно не все.
Если вы хотите быть в курсе всего, то нужен удобный инструмент. Такой, как Telegram-канал радиостанции “КоммерсантЪ FM” (@kfm936).
Новости, тренды, эксклюзивные комментарии, прямая речь экспертов из мира бизнеса, инвестиций и финансов, репортажи корреспондентов. Да, там есть все.
Больше, чем эфир. Больше, чем Клабхаус!
Подписаться можно по ссылке: https://t.me/kfm936
@proVenture
#партнерство
Telegram
Коммерсантъ FM
Люди, события, реакции и истории. Больше, чем эфир.
Для связи: SMM@kommersant.fm
Регистрация в перечне РКН: https://clck.ru/3FDP6A
Для связи: SMM@kommersant.fm
Регистрация в перечне РКН: https://clck.ru/3FDP6A
🔥 Is your company worth €5 or €22m? Both.
Продолжаю выжигать напалмом из венчурного блога Serena. И опять старая статья (видимо, активность они завернули-таки), но очень-очень-ОЧЕНЬ актуальная.
1/ Предположим, вы поднимаете Series A инвестицию в 2017 году. Вы имеете такой факт + прогноз по выручке:
2016: €1M
2017: €3M
2018: €7M
2019: €15M
2020: €25M.
2/ Какую оценку вам даст инвестор? Разберем по типам:
- Супер консервативный. Он оценит вас, например, в €5М, потому что ваша выручка за прошлый год составила €1М, а он готов к мультипликатору 5Х (высокому, кстати!)
- Супер-оптимист. Он вас может оценить в €22М, потому что он видит, что в 2020 году может вас продать за €100М или выше, и хочет сделать на этой инвестиции доходность 4Х.
- Реалист (downtoearth VC, как его называют в блоге). Вы сейчас делаете месячную выручку в €150К. Я верю, что в течение 12 месяцев вы не упадете, поэтому оценю вашу годовую выручку в €150К х 12 = €1.8М. Я готов к мультипликатору 5-7Х, то есть, оценю вас в €8-12М. Получается, что я инвестирую в вас по цене, которую мог бы заплатить стратег за ваш бизнес через 6-12 месяцев, но я все равно имею большой апсайд, потому что не планирую продавать долю через год.
3/ В итоге, если компания привлекает €3М, то она продаст в последнем случае от 20% до 27%, во втором случае – 12%, а в первом – 38%.
4/ Давайте подумаем, что может случиться дальше и с какой вероятностью? А самое главное – какие будут последствия? Тут я уже обращусь к прекрасной таблице с котами!
С вероятностью 10% (например), все будет идти ровно по плану
С вероятностью 60% все будет идти хорошо, но все равно компания будет ниже плана
С вероятностью 30% все пойдет просто отвратительно.
Так вот, при первом сценарии, когда вы привлекли консерватора и отдали большую долю, благоприятный исход получается ТОЛЬКО тогда, когда все идет по плану. И что, вы реально думаете, что 100% так все и будет? Подумайте!
Во втором случае вы получаете downround с высокой долей вероятности и только в случае, если все идет по плану (опять же) вы получаете органичный Series B.
Ну а если вы привлекли от downtoearth VC, то только в случае кризиса у вас возникает down round. Но при этом у инвесторов нет вопросов к вашей мотивации, как в сценарии 1 или нет такого драматического падения оценки, как в сценарии 2.
Очень хорошая иллюстрация того, почему и крайне низкая оценка, и крайне высокая оценка вредны для стартапа!
@proVenture
https://blog.serenacapital.com/is-your-company-worth-5-or-22m-both-40e2ef8f3fb1
#howtovc #полезное
Продолжаю выжигать напалмом из венчурного блога Serena. И опять старая статья (видимо, активность они завернули-таки), но очень-очень-ОЧЕНЬ актуальная.
1/ Предположим, вы поднимаете Series A инвестицию в 2017 году. Вы имеете такой факт + прогноз по выручке:
2016: €1M
2017: €3M
2018: €7M
2019: €15M
2020: €25M.
2/ Какую оценку вам даст инвестор? Разберем по типам:
- Супер консервативный. Он оценит вас, например, в €5М, потому что ваша выручка за прошлый год составила €1М, а он готов к мультипликатору 5Х (высокому, кстати!)
- Супер-оптимист. Он вас может оценить в €22М, потому что он видит, что в 2020 году может вас продать за €100М или выше, и хочет сделать на этой инвестиции доходность 4Х.
- Реалист (downtoearth VC, как его называют в блоге). Вы сейчас делаете месячную выручку в €150К. Я верю, что в течение 12 месяцев вы не упадете, поэтому оценю вашу годовую выручку в €150К х 12 = €1.8М. Я готов к мультипликатору 5-7Х, то есть, оценю вас в €8-12М. Получается, что я инвестирую в вас по цене, которую мог бы заплатить стратег за ваш бизнес через 6-12 месяцев, но я все равно имею большой апсайд, потому что не планирую продавать долю через год.
3/ В итоге, если компания привлекает €3М, то она продаст в последнем случае от 20% до 27%, во втором случае – 12%, а в первом – 38%.
4/ Давайте подумаем, что может случиться дальше и с какой вероятностью? А самое главное – какие будут последствия? Тут я уже обращусь к прекрасной таблице с котами!
С вероятностью 10% (например), все будет идти ровно по плану
С вероятностью 60% все будет идти хорошо, но все равно компания будет ниже плана
С вероятностью 30% все пойдет просто отвратительно.
Так вот, при первом сценарии, когда вы привлекли консерватора и отдали большую долю, благоприятный исход получается ТОЛЬКО тогда, когда все идет по плану. И что, вы реально думаете, что 100% так все и будет? Подумайте!
Во втором случае вы получаете downround с высокой долей вероятности и только в случае, если все идет по плану (опять же) вы получаете органичный Series B.
Ну а если вы привлекли от downtoearth VC, то только в случае кризиса у вас возникает down round. Но при этом у инвесторов нет вопросов к вашей мотивации, как в сценарии 1 или нет такого драматического падения оценки, как в сценарии 2.
Очень хорошая иллюстрация того, почему и крайне низкая оценка, и крайне высокая оценка вредны для стартапа!
@proVenture
https://blog.serenacapital.com/is-your-company-worth-5-or-22m-both-40e2ef8f3fb1
#howtovc #полезное
Венчурные инвестиции в Food & Beverage взмахнули на 81% в 2020 году – кто входит в топ-инвесторов в этой сфере?
FoodTech это не только про доставку, но также и про alternative food, и другие темы. Хочу обратить внимание, что инвесторы вложили $5.8 млрд в подобные стартапы в прошлом году, что на 81% выше, чем годом ранее.
Среди стартапов можно выделить Geltor (создает протеин), Impossible Foods (растительное мясо и рыба), Califia Farms (делает искусственное молоко).
Среди самых активных инвесторов за последние 5 лет вы не встретите классических имен. Так, топ-5 представляют собой AF Ventures, SOSV, CAVU Venture Partners, S2G Ventures и Unovis Asset Management. И если SOSV все же известен, то все остальные – не очень. Да, это пока совсем отдельная ниша. Среди остальных инвесторов обывательскому уму будет знаком разве что Temasek, а так все остальные – на уровне первой пятерки.
Вдруг вы думали к кому стучаться? Вот вам шорт лист.
@proVenture
#research #foodtech
FoodTech это не только про доставку, но также и про alternative food, и другие темы. Хочу обратить внимание, что инвесторы вложили $5.8 млрд в подобные стартапы в прошлом году, что на 81% выше, чем годом ранее.
Среди стартапов можно выделить Geltor (создает протеин), Impossible Foods (растительное мясо и рыба), Califia Farms (делает искусственное молоко).
Среди самых активных инвесторов за последние 5 лет вы не встретите классических имен. Так, топ-5 представляют собой AF Ventures, SOSV, CAVU Venture Partners, S2G Ventures и Unovis Asset Management. И если SOSV все же известен, то все остальные – не очень. Да, это пока совсем отдельная ниша. Среди остальных инвесторов обывательскому уму будет знаком разве что Temasek, а так все остальные – на уровне первой пятерки.
Вдруг вы думали к кому стучаться? Вот вам шорт лист.
@proVenture
#research #foodtech
Стартапы в области Mental Health в США привлекли в 2.1х больше инвестиций в 2020 году.
В целом это новость одной строкой. Наблюдение одной строкой. Стартапы в области mental health привлекли $932 млн в прошлом году – это в 2.1х больше, чем годом ранее. Интересно, что количество сделок не увеличилось – осталось 69, как и в прошлом году.
Получается, опять поздние стадии.
Выводов не делаю, просто для себя отмечаю, что динамика вот такая.
@proVenture
#research
В целом это новость одной строкой. Наблюдение одной строкой. Стартапы в области mental health привлекли $932 млн в прошлом году – это в 2.1х больше, чем годом ранее. Интересно, что количество сделок не увеличилось – осталось 69, как и в прошлом году.
Получается, опять поздние стадии.
Выводов не делаю, просто для себя отмечаю, что динамика вот такая.
@proVenture
#research
❓Я (неожиданно для себя!) на одной из самых масштабных конференций по аналитике!
Уфф, друзья. Это не шутка на 1 апреля!
Уже на следующей неделе пройдет первая в своем роде русскоязычная онлайн-конференция по продуктовой аналитике Aha!'21.
Организаторы собрали огненную программу:
- 20% - про монетизацию: из каких шагов состоит оптимальная воронка активации, как определить шаги (моменты) воронки, применение фреймворка от Reforge на практике и др.
- 20% - технологический стек: от работы с Power BI и Amplitude до Яндекс.Облака и Exasol.
- 20% - эксперименты: оценке долгосрочных эффектов после проведения эксперимента, этапам эволюции in-house системы экспериментов в любой компании, проверке качества систем сплитования трафика и мн. др.
- Много внимания уделено системам автоматического поиска инсайтов в данных, поиску, анализу и автоматизации процесса обнаружения аномалий, как находить инсайты по оптимизации монетизации. После этого подходы к определению product market fit и обнаружению aha-моментов.
Я выступлю на конференции с соображениями на тему когорт и вашего churn rate и почему это едва ли не самый важный элемент, чтобы получить справедливо высокую оценку от VC инвесторов. Я очень переживаю, что это будет не слишком глубоко, потому что концеренция очень глубокая, но пару инсайтов мне удалось выцепить – таких, что аж сам доволен!
Кроме того, оргам удалось согласовать Q&A-сессию с вице-президентом Sequoia Capital (!!!) - вы много русскоязычных конференций с Sequoia встречали?
Подробная программа конференции доступна тут: https://docs.google.com/spreadsheets/d/1dIVJSC8JlLy7WB6cWGqcr8d4yt-Ydle8Z-KK8VO39CU
🔥 И СПЕЦИАЛЬНО ДЛЯ ПОДПИСЧИКОВ промокод “ PROVENTURE“ на скидку скидку в 10%: Регистрация тут: https://matemarketing.timepad.ru/event/1489293/
❗️Важно! Все материалы — видео, презентации, мастер-классы, доступы в чаты - бессрочно доступны участникам в записи сразу после трансляции. Вещание студийного качества в формате FullHD, с возможностью поставить прямой эфир на паузу и потом ускорить. Если вы пропустили что-то в прямом эфире — не страшно! Вопросы к спикерам собираются в течение 1,5-2 недель и потом проводится общий Q&A Zoom со спикерами.
Помните - ничто не освобождает вас от знания матчасти!
@proVenture
#events #партнерство
Уфф, друзья. Это не шутка на 1 апреля!
Уже на следующей неделе пройдет первая в своем роде русскоязычная онлайн-конференция по продуктовой аналитике Aha!'21.
Организаторы собрали огненную программу:
- 20% - про монетизацию: из каких шагов состоит оптимальная воронка активации, как определить шаги (моменты) воронки, применение фреймворка от Reforge на практике и др.
- 20% - технологический стек: от работы с Power BI и Amplitude до Яндекс.Облака и Exasol.
- 20% - эксперименты: оценке долгосрочных эффектов после проведения эксперимента, этапам эволюции in-house системы экспериментов в любой компании, проверке качества систем сплитования трафика и мн. др.
- Много внимания уделено системам автоматического поиска инсайтов в данных, поиску, анализу и автоматизации процесса обнаружения аномалий, как находить инсайты по оптимизации монетизации. После этого подходы к определению product market fit и обнаружению aha-моментов.
Я выступлю на конференции с соображениями на тему когорт и вашего churn rate и почему это едва ли не самый важный элемент, чтобы получить справедливо высокую оценку от VC инвесторов. Я очень переживаю, что это будет не слишком глубоко, потому что концеренция очень глубокая, но пару инсайтов мне удалось выцепить – таких, что аж сам доволен!
Кроме того, оргам удалось согласовать Q&A-сессию с вице-президентом Sequoia Capital (!!!) - вы много русскоязычных конференций с Sequoia встречали?
Подробная программа конференции доступна тут: https://docs.google.com/spreadsheets/d/1dIVJSC8JlLy7WB6cWGqcr8d4yt-Ydle8Z-KK8VO39CU
🔥 И СПЕЦИАЛЬНО ДЛЯ ПОДПИСЧИКОВ промокод “ PROVENTURE“ на скидку скидку в 10%: Регистрация тут: https://matemarketing.timepad.ru/event/1489293/
❗️Важно! Все материалы — видео, презентации, мастер-классы, доступы в чаты - бессрочно доступны участникам в записи сразу после трансляции. Вещание студийного качества в формате FullHD, с возможностью поставить прямой эфир на паузу и потом ускорить. Если вы пропустили что-то в прямом эфире — не страшно! Вопросы к спикерам собираются в течение 1,5-2 недель и потом проводится общий Q&A Zoom со спикерами.
Помните - ничто не освобождает вас от знания матчасти!
@proVenture
#events #партнерство
The State of European Food Tech 2021.
Dealroom вместе с фондом Five Seasons Ventures подготовили очень интересный отчет по рынку фудтека в Европе.
1/ Пандемия очень повлияла на бизнес, в основном – положительно. Dealroom оценивает рынок доставки продуктов в $2.1 трлн, а еды из ресторанов – в $0.6 трлн.
2/ Почему в основном? Да все равно не везде все так гладко. Инвестиции в foodtech упали на 11% до €2.4 млрд (да, если убрать “first wave foodtech”, то будет рост на 14%, но почему бы их убирать!?). Хотя в любом случае рост на горизонте колоссальный – в 2020 году привлекли в 13х больше, чем в 2013 году.
3/ Общая капитализация компаний в Европейском фудтеке, поднявших раунд в 2020 году, выросла на 156% по сравнению с 2019 годом до €92 млрд. Похоже рост медианной оценки, но не совсем. Но тот же показатель прибавил в регионе Americas 101%, а в Азии – 197%. Так что это в рынке. При этом сама капитализация в 2 раза ниже, чем в Americas и в 3 раза ниже, чем в Азии.
4/ Стали появляться сервисы экспресс доставки (типа нашего Самоката) за 15 минут. Такие компании привлекли €262 млн только за первый квартал 2021 года!
5/ B2B food companies привлекли €1.7 млрд из общих €2.4 млрд инвестиций в 2020 году, хотя B2C стартапы росли быстрее.
6/ COVID не на всем положительно сказался. Организация производства – сложная штука, и там многое зависит от людей. В этом смысле COVID подтолкнул инвестировать в роботизацию и автоматизацию. Такие стартапы привлекли €1 млрд. Это рекорд за последние 5 лет.
7/ Почти все единороги по бизнес-моделям находятся на острие – distribution & consumption. И только ДВЕ компании находятся на этапе организации торговли продуктами или оптимизации работы фермеров – Indigo и NewDada. При этом там много компаний, так называемых “rising stars” – потенциальных единорогов.
8/ Кстати, на слайде 25 представлены крупные выходы. И есть интересное для инвесторов – мультипликаторы. Медианный мультипликатор к выручке составляет 3.6x, а вообще разброс от 2.5x до 8.2х.
9/ Ну и традиционно – к кому идти за инвестициями? Есть небольшой рейтинг европейских фудтек инвесторов. Интересно, что они в основном из Франции. #1 (неожиданно) Five Seasons Ventures. Далее следуют Demeter, Kima Ventures, Pymwymic, Astanor Ventures, Founders Future, Idinvest Partners, Balderton Capital и Indico Capital Partners.
Сам отчет на [27 страниц] в сообщении ниже.
@proVenture
#foodtech #research
Dealroom вместе с фондом Five Seasons Ventures подготовили очень интересный отчет по рынку фудтека в Европе.
1/ Пандемия очень повлияла на бизнес, в основном – положительно. Dealroom оценивает рынок доставки продуктов в $2.1 трлн, а еды из ресторанов – в $0.6 трлн.
2/ Почему в основном? Да все равно не везде все так гладко. Инвестиции в foodtech упали на 11% до €2.4 млрд (да, если убрать “first wave foodtech”, то будет рост на 14%, но почему бы их убирать!?). Хотя в любом случае рост на горизонте колоссальный – в 2020 году привлекли в 13х больше, чем в 2013 году.
3/ Общая капитализация компаний в Европейском фудтеке, поднявших раунд в 2020 году, выросла на 156% по сравнению с 2019 годом до €92 млрд. Похоже рост медианной оценки, но не совсем. Но тот же показатель прибавил в регионе Americas 101%, а в Азии – 197%. Так что это в рынке. При этом сама капитализация в 2 раза ниже, чем в Americas и в 3 раза ниже, чем в Азии.
4/ Стали появляться сервисы экспресс доставки (типа нашего Самоката) за 15 минут. Такие компании привлекли €262 млн только за первый квартал 2021 года!
5/ B2B food companies привлекли €1.7 млрд из общих €2.4 млрд инвестиций в 2020 году, хотя B2C стартапы росли быстрее.
6/ COVID не на всем положительно сказался. Организация производства – сложная штука, и там многое зависит от людей. В этом смысле COVID подтолкнул инвестировать в роботизацию и автоматизацию. Такие стартапы привлекли €1 млрд. Это рекорд за последние 5 лет.
7/ Почти все единороги по бизнес-моделям находятся на острие – distribution & consumption. И только ДВЕ компании находятся на этапе организации торговли продуктами или оптимизации работы фермеров – Indigo и NewDada. При этом там много компаний, так называемых “rising stars” – потенциальных единорогов.
8/ Кстати, на слайде 25 представлены крупные выходы. И есть интересное для инвесторов – мультипликаторы. Медианный мультипликатор к выручке составляет 3.6x, а вообще разброс от 2.5x до 8.2х.
9/ Ну и традиционно – к кому идти за инвестициями? Есть небольшой рейтинг европейских фудтек инвесторов. Интересно, что они в основном из Франции. #1 (неожиданно) Five Seasons Ventures. Далее следуют Demeter, Kima Ventures, Pymwymic, Astanor Ventures, Founders Future, Idinvest Partners, Balderton Capital и Indico Capital Partners.
Сам отчет на [27 страниц] в сообщении ниже.
@proVenture
#foodtech #research
Cazoo планирует слияние со SPAC с оценкой $7 млрд.
Cazoo был основан в 2018 году, чуть больше 2-х лет назад, но продавать стал только в начале 2020 года и уже получает оценку в $7 млрд. И это SPAC. Ах, это SPAC, скажете вы! Но не все так просто.
Новость про сделку: https://techcrunch.com/2021/03/28/uks-cazoo-will-list-on-the-nyse-by-way-of-a-spac-valuing-it-at-7b-and-raising-1-6b/
Для затравки также пост про прошлый раунд Cazoo: https://t.me/proventure/1212
1/ Cazoo продает б/у авто в Великобритании. Вы выбираете авто на сайте, Cazoo привозит, вы берете авто на 7 дней и покупаете, если нравится. А если не нравится, то они забирают авто назад. Все просто.
2/ Cazoo получил оценку в $1 млрд после нескольких месяцев работы, а в октябре прошлого года уже более чем удвоил ее, доведя до $2.5 млрд. Сейчас Cazoo выходит на биржу по оценке $5.4 млрд (рост оценки опять более чем в 2 раза), что в совокупности с дополнительным финансированием в $1.6 млрд даст ему оценку в $7 млрд.
3/ Cazoo получает $805 млн от SPAC и дополнительно $800 млн от D1 Capital Partners (он же является спонсором SPAC и текущим инвестором Cazoo), а также от других текущих и новых инвесторов Altimeter, BlackRock, Counterpoint Global (Morgan Stanley), Fidelity, Marcho Partners, Mubadala, Pelham Capital, Senator Investment Group и Spruce House Partnership.
4/ Я заострил внимание на D1 потому, что по идее SPAC работают так – они запускаются и ищут цель на рынке. D1 запустил SPAC, и нашел цель … среди своего портфеля. Так можно? Ну вопросы подобные уже задавались Ричарду Брэнсону, но вроде как SEC пока сильно не придирается к таким вещам. Посмотрим.
5/ С новым финансированием общий объем привлеченного капитала Cazoo перевалит на $2 млрд. До этого компания подняла $427 млн.
6/ Самое интересное, если в октябре прошлого года Cazoo имел ARR в $180 млн. По словам компании, они показывают рост в 300% в этом году и должны сделать $1 млрд выручки в 2021 году, а ARR на конец марта - $600 млн. То есть, с сентября-октября по март они выросли в 3.3х – гораздо больше, чем 300% в год.
7/ Всего Cazoo продал более 20 тыс машин, а его клиентами являются более 6 тыс человек.
8/ Если смотреть по выручке, то Cazoo должен получить (при оценке $5.4 млрд) мультипликатор 9х по текущему ARR и 5.4х по прогнозной выручке 2021 года. Согласитесь, в принципе не заоблачные мультипликаторы. Другой вопрос – насколько модель является прибыльной, а компания стала развитой и готовой для публичного рынка за 2 с лишним года? Посмотрим.
@proVenture
#deals #unicorns
Cazoo был основан в 2018 году, чуть больше 2-х лет назад, но продавать стал только в начале 2020 года и уже получает оценку в $7 млрд. И это SPAC. Ах, это SPAC, скажете вы! Но не все так просто.
Новость про сделку: https://techcrunch.com/2021/03/28/uks-cazoo-will-list-on-the-nyse-by-way-of-a-spac-valuing-it-at-7b-and-raising-1-6b/
Для затравки также пост про прошлый раунд Cazoo: https://t.me/proventure/1212
1/ Cazoo продает б/у авто в Великобритании. Вы выбираете авто на сайте, Cazoo привозит, вы берете авто на 7 дней и покупаете, если нравится. А если не нравится, то они забирают авто назад. Все просто.
2/ Cazoo получил оценку в $1 млрд после нескольких месяцев работы, а в октябре прошлого года уже более чем удвоил ее, доведя до $2.5 млрд. Сейчас Cazoo выходит на биржу по оценке $5.4 млрд (рост оценки опять более чем в 2 раза), что в совокупности с дополнительным финансированием в $1.6 млрд даст ему оценку в $7 млрд.
3/ Cazoo получает $805 млн от SPAC и дополнительно $800 млн от D1 Capital Partners (он же является спонсором SPAC и текущим инвестором Cazoo), а также от других текущих и новых инвесторов Altimeter, BlackRock, Counterpoint Global (Morgan Stanley), Fidelity, Marcho Partners, Mubadala, Pelham Capital, Senator Investment Group и Spruce House Partnership.
4/ Я заострил внимание на D1 потому, что по идее SPAC работают так – они запускаются и ищут цель на рынке. D1 запустил SPAC, и нашел цель … среди своего портфеля. Так можно? Ну вопросы подобные уже задавались Ричарду Брэнсону, но вроде как SEC пока сильно не придирается к таким вещам. Посмотрим.
5/ С новым финансированием общий объем привлеченного капитала Cazoo перевалит на $2 млрд. До этого компания подняла $427 млн.
6/ Самое интересное, если в октябре прошлого года Cazoo имел ARR в $180 млн. По словам компании, они показывают рост в 300% в этом году и должны сделать $1 млрд выручки в 2021 году, а ARR на конец марта - $600 млн. То есть, с сентября-октября по март они выросли в 3.3х – гораздо больше, чем 300% в год.
7/ Всего Cazoo продал более 20 тыс машин, а его клиентами являются более 6 тыс человек.
8/ Если смотреть по выручке, то Cazoo должен получить (при оценке $5.4 млрд) мультипликатор 9х по текущему ARR и 5.4х по прогнозной выручке 2021 года. Согласитесь, в принципе не заоблачные мультипликаторы. Другой вопрос – насколько модель является прибыльной, а компания стала развитой и готовой для публичного рынка за 2 с лишним года? Посмотрим.
@proVenture
#deals #unicorns
TechCrunch
UK’s Cazoo will list on the NYSE by way of a SPAC, valuing it at $7B and raising $1.6B
Cazoo, the U.K. used-car sales portal that has been on a major fundraising tear in the last year, will be the next company to pursue more growth by way of a SPAC: The company today announced that it will list on the NYSE by way of a business combination with…
Почему для Amazon основным может быть ни ecommerce, ни AWS, а рекламный бизнес?
Очень интересная заметка у Benedict Evans. Я люблю его большие отчеты, но у него есть еще ньюслеттер. Я обычно его пропускаю, но эта заметка про Amazon очень понравилась.
Он тут развенчивает мифы и дает пищу для ума в отношении развития эко-систем вокруг основного продукта. А Amazon для этого идеален, потому что он – кладезь бизнес-клише.
1/ Первое клише заключается в том, что Amazon убыточен – это уже давно не так. Amazon все еще быстро растет и реинвестирует операционную прибыль, но он уже далеко не в убытках.
2/ Второе клише заключается в том, что Amazon – это e-commerce. Более опытные дайверы развенчивают этот миф, потому что знают, что основной бизнес по прибыли – это AWS, облачные сервера, именно поэтому бывший глава AWS становится новым CEO.
3/ Но насколько AWS реально генерит cash flow? Ведь операционный поток идет на новые мощности, чтобы AWS рос, что логично. У него большой capex.
4/ Бен Эванс обращает внимание на дополнительный сегмент – рекламу. Легко гуглится, что 10% или уже 20% всего поиска в США происходит непосредственно в Amazon, а не на Google и других сайтах. И они этим пользуются, они показывают рекламу. И если посмотреть на дивизиональную структуру выручки и прибыли, то обратным счетом можно получить, что выручка от рекламы в структуре общей занимает порядка $21.5 млрд или 5%.
5/ А вот какая прибыль? Капитальных затрат нет, трафик органический, судя по модельной маржинальности (как у Google, например), этот сегмент должен давать столько же прибыли, сколько и AWS, то есть, порядка $13.5-14 млрд. Так какой бизнес у Amazon основной?
@proVenture
https://www.ben-evans.com/benedictevans/2021/3/14/do-amazon-ads-bring-in-more-cash-than-aws
#trends
Очень интересная заметка у Benedict Evans. Я люблю его большие отчеты, но у него есть еще ньюслеттер. Я обычно его пропускаю, но эта заметка про Amazon очень понравилась.
Он тут развенчивает мифы и дает пищу для ума в отношении развития эко-систем вокруг основного продукта. А Amazon для этого идеален, потому что он – кладезь бизнес-клише.
1/ Первое клише заключается в том, что Amazon убыточен – это уже давно не так. Amazon все еще быстро растет и реинвестирует операционную прибыль, но он уже далеко не в убытках.
2/ Второе клише заключается в том, что Amazon – это e-commerce. Более опытные дайверы развенчивают этот миф, потому что знают, что основной бизнес по прибыли – это AWS, облачные сервера, именно поэтому бывший глава AWS становится новым CEO.
3/ Но насколько AWS реально генерит cash flow? Ведь операционный поток идет на новые мощности, чтобы AWS рос, что логично. У него большой capex.
4/ Бен Эванс обращает внимание на дополнительный сегмент – рекламу. Легко гуглится, что 10% или уже 20% всего поиска в США происходит непосредственно в Amazon, а не на Google и других сайтах. И они этим пользуются, они показывают рекламу. И если посмотреть на дивизиональную структуру выручки и прибыли, то обратным счетом можно получить, что выручка от рекламы в структуре общей занимает порядка $21.5 млрд или 5%.
5/ А вот какая прибыль? Капитальных затрат нет, трафик органический, судя по модельной маржинальности (как у Google, например), этот сегмент должен давать столько же прибыли, сколько и AWS, то есть, порядка $13.5-14 млрд. Так какой бизнес у Amazon основной?
@proVenture
https://www.ben-evans.com/benedictevans/2021/3/14/do-amazon-ads-bring-in-more-cash-than-aws
#trends
Российский венчурный форум уже близко!
Друзья, напоминаю, что 7-8 апреля в Казани состоится одно из самых важных и масштабных для отечественного венчурного рынка событий - РВФ 2021. Мероприятие пройдет на площадке крупнейшего международного выставочного центра Казань Экспо. Также будет организована онлайн-трансляция.
Мероприятие будет интересно и полезно как для фаундеров и IT-предпринимателей, так и представителей венчурных фондов, корпораций, бизнес-ангелов.
В рамках РВФ 2021 пройдет Startup Expo. 50 проектов прошли предварительный отбор (мой в том числе) – это перспективные технологические компании, планирующие продажи на глобальных рынках и рассматривающие привлечение инвестиций. Эти стартапы презентуют свои разработки участникам Форума.
Также вы станете свидетелями сразу в двух конкурсных отборов, финалы которых состоятся во время РВФ 2021.
1/ Речь идет о финале отборочного тура в программу акселерации ИВФ РТ и Pulsar VC. Победители отборочных туров программы получат до 5 млн рублей на развитие бизнеса.
2/ Кроме того, эксперты порекомендуют 10 стартапов, которые смогут претендовать на финансирование в рамках программы поддержки инновационных проектов ИДЕЯ -1000 конкурса Старт-2. Проект-победитель сможет получить до 3 млн рублей.
7-8 апреля в Казани соберутся ведущие мировые венчурные фонды и известные инвесторы. Программу составят пленарные заседания, круглые столы, семинары, мастер-классы и деловые встречи. Спикеры будут обсуждать перспективность инвестиций в различные направления: от искусственного интеллекта до образования, тренды в финтехе, место российских венчурных фондов на глобальном рынке, взаимодействие стартапов и корпораций и еще другие интересные темы.
Например, я буду участвовать в панели Рынок венчурного капитала 2020Х: тренды и вызовы. Приглашаю всех присоединиться к дискуссии!
Для себя участие в РВФ я рассматриваю, как возможность очно познакомиться с классными проектами, договориться о сотрудничестве, наладить связи с представителями фондов и бизнес-ангелами. В общем, с теми, кого еще не знаю. Для себя обратите внимание на экспертов, которые принимают участие в этом году: директор Технопарка Сколково Ренат Батыров, основатель A.Partners Алексей Соловьев, руководитель Акселератора стартапов TechLab PepsiCo Александра Сухарева, директор центра по инновациям и инвестициям MTS StartUp Hub Дмитрий Курин, партнер и управляющий директор фонда «Новая индустрия» Илья Гольдт и многие другие.
Участие в Российском венчурном форуме 2021 бесплатное, но регистрация обязательна. Зарегистрироваться можно по ссылке: https://russianventureforum.ru/registration
Организаторы РВФ — Инвестиционно-венчурный фонд Республики Татарстан, Российская ассоциация венчурного инвестирования при поддержке правительства Российской Федерации и Республики Татарстан.
@proVenture
#events #партнерство
Друзья, напоминаю, что 7-8 апреля в Казани состоится одно из самых важных и масштабных для отечественного венчурного рынка событий - РВФ 2021. Мероприятие пройдет на площадке крупнейшего международного выставочного центра Казань Экспо. Также будет организована онлайн-трансляция.
Мероприятие будет интересно и полезно как для фаундеров и IT-предпринимателей, так и представителей венчурных фондов, корпораций, бизнес-ангелов.
В рамках РВФ 2021 пройдет Startup Expo. 50 проектов прошли предварительный отбор (мой в том числе) – это перспективные технологические компании, планирующие продажи на глобальных рынках и рассматривающие привлечение инвестиций. Эти стартапы презентуют свои разработки участникам Форума.
Также вы станете свидетелями сразу в двух конкурсных отборов, финалы которых состоятся во время РВФ 2021.
1/ Речь идет о финале отборочного тура в программу акселерации ИВФ РТ и Pulsar VC. Победители отборочных туров программы получат до 5 млн рублей на развитие бизнеса.
2/ Кроме того, эксперты порекомендуют 10 стартапов, которые смогут претендовать на финансирование в рамках программы поддержки инновационных проектов ИДЕЯ -1000 конкурса Старт-2. Проект-победитель сможет получить до 3 млн рублей.
7-8 апреля в Казани соберутся ведущие мировые венчурные фонды и известные инвесторы. Программу составят пленарные заседания, круглые столы, семинары, мастер-классы и деловые встречи. Спикеры будут обсуждать перспективность инвестиций в различные направления: от искусственного интеллекта до образования, тренды в финтехе, место российских венчурных фондов на глобальном рынке, взаимодействие стартапов и корпораций и еще другие интересные темы.
Например, я буду участвовать в панели Рынок венчурного капитала 2020Х: тренды и вызовы. Приглашаю всех присоединиться к дискуссии!
Для себя участие в РВФ я рассматриваю, как возможность очно познакомиться с классными проектами, договориться о сотрудничестве, наладить связи с представителями фондов и бизнес-ангелами. В общем, с теми, кого еще не знаю. Для себя обратите внимание на экспертов, которые принимают участие в этом году: директор Технопарка Сколково Ренат Батыров, основатель A.Partners Алексей Соловьев, руководитель Акселератора стартапов TechLab PepsiCo Александра Сухарева, директор центра по инновациям и инвестициям MTS StartUp Hub Дмитрий Курин, партнер и управляющий директор фонда «Новая индустрия» Илья Гольдт и многие другие.
Участие в Российском венчурном форуме 2021 бесплатное, но регистрация обязательна. Зарегистрироваться можно по ссылке: https://russianventureforum.ru/registration
Организаторы РВФ — Инвестиционно-венчурный фонд Республики Татарстан, Российская ассоциация венчурного инвестирования при поддержке правительства Российской Федерации и Республики Татарстан.
@proVenture
#events #партнерство
russianventureforum.ru
Registration - Russian Venture Forum
My custom description
🔥 Инвесторы на ранних стадиях обычно обговаривают существенные права по защите инвестиций – но работает ли это в реальности?
На эту тему рассуждает Фрэнк Ротман (QED Investors). А то давно не было от него толковых трэдов, подумал я сегодня.
Для начала немного синопсиса.
1/ Вообще, большинство стартапов в портфеле фондов ранних стадий проваливаются. 75% не возвращают инвесторам капитала (не говоря уже о доходности).
2/ Поэтому в ситуации, когда вы ищите компании из правого tail’а нормального распределения (как раз те, которые приносят десятки раз доходности на вложенные инвестиции), вам выгоднее не только и не столько найти несколько таких компаний (новых единорогов), а иметь возможность поддерживать уже найденных по максимому. Для этого вам нужны права, защищающие инвестицию.
3/ Большинство фондов ранних стадий не имеют достаточно капитала, чтобы вкладывать дополнительно в своих “победителей”. Большинство строит максимально диверсифицированный портфель, чтобы было больше “попыток”, и не выписывает follow-on инвестиции.
4/ В этой ситуации инвесторы стараются найти другие решения для того, чтобы улучшить свои инвестиционные результаты в копаниях-победителях без дополнительных инвестиций. И это юридические решения – гарантированная доходность, anti-dilutions, дешевые варранты и прочее.
Теперь к сути дискуссии:
5/ Но по факту эти договоренности на бумаге только мешают поднимать следующие раунды. И на следующих раундах либо существующие инвесторы будут согласны передоговариваться, либо раунд оказывается под угрозой.
6/ Волновать инвесторов это стало потому, что по факту им сложнее поддерживать победителей, даже если они хотят. Почему?
- Предположим, инвесторы на seed получили 15-20% компании на раундах;
- Обычно если следующий раунд подразумевает больше капитала и продажу уже 20-30%, то у текущих инвесторов есть возможность использовать свой pro-rata right (возможность участвовать в раунде) и претендовать на долю в 10-15%. Это было комфортно.
- Но сейчас продается уже 15-20%, поскольку оценки выросли. Поэтому текущим инвесторам по факту мало что остается (на бумаге права есть, но возможности использовать нет). Да и возможности нет, потому что нужен капитал и капитала (при возросших оценках) нужно еще больше!
7/ Дополнительную боль испытывают те, кто подписывают side letters (дополнительные соглашения), чтобы защитить свои pro-rata rights даже если они станут слишком маленькими и будут лишены таких прав по акционерному соглашению. В итоге финансировать свои pro-rata они не могут, и формируют SPV для инвестиций своих друзей и партнеров – на это требуется время и раунд затягивается, что вызывает недовольство новых инвесторов.
8/ Так что же делать? Нельзя ли попросить новых инвесторов приобретать не 20%, а 10% в компании? Нет, потому что на поздних стадиях еще более важна приобретаемая в моменте доля, а расчета на follow-on меньше.
9/ В итоге даже инвестируя сейчас на комфортных условиях, VC на ранних стадиях все равно находятся в состоянии тревоги, ведь в будущих раундах их права могут испариться, переписаться, а в случае их несогласия – превратиться в тыкву вместе с их инвестицией.
@proVenture
https://twitter.com/fintechjunkie/status/1379435743630696454
#howtovc
На эту тему рассуждает Фрэнк Ротман (QED Investors). А то давно не было от него толковых трэдов, подумал я сегодня.
Для начала немного синопсиса.
1/ Вообще, большинство стартапов в портфеле фондов ранних стадий проваливаются. 75% не возвращают инвесторам капитала (не говоря уже о доходности).
2/ Поэтому в ситуации, когда вы ищите компании из правого tail’а нормального распределения (как раз те, которые приносят десятки раз доходности на вложенные инвестиции), вам выгоднее не только и не столько найти несколько таких компаний (новых единорогов), а иметь возможность поддерживать уже найденных по максимому. Для этого вам нужны права, защищающие инвестицию.
3/ Большинство фондов ранних стадий не имеют достаточно капитала, чтобы вкладывать дополнительно в своих “победителей”. Большинство строит максимально диверсифицированный портфель, чтобы было больше “попыток”, и не выписывает follow-on инвестиции.
4/ В этой ситуации инвесторы стараются найти другие решения для того, чтобы улучшить свои инвестиционные результаты в копаниях-победителях без дополнительных инвестиций. И это юридические решения – гарантированная доходность, anti-dilutions, дешевые варранты и прочее.
Теперь к сути дискуссии:
5/ Но по факту эти договоренности на бумаге только мешают поднимать следующие раунды. И на следующих раундах либо существующие инвесторы будут согласны передоговариваться, либо раунд оказывается под угрозой.
6/ Волновать инвесторов это стало потому, что по факту им сложнее поддерживать победителей, даже если они хотят. Почему?
- Предположим, инвесторы на seed получили 15-20% компании на раундах;
- Обычно если следующий раунд подразумевает больше капитала и продажу уже 20-30%, то у текущих инвесторов есть возможность использовать свой pro-rata right (возможность участвовать в раунде) и претендовать на долю в 10-15%. Это было комфортно.
- Но сейчас продается уже 15-20%, поскольку оценки выросли. Поэтому текущим инвесторам по факту мало что остается (на бумаге права есть, но возможности использовать нет). Да и возможности нет, потому что нужен капитал и капитала (при возросших оценках) нужно еще больше!
7/ Дополнительную боль испытывают те, кто подписывают side letters (дополнительные соглашения), чтобы защитить свои pro-rata rights даже если они станут слишком маленькими и будут лишены таких прав по акционерному соглашению. В итоге финансировать свои pro-rata они не могут, и формируют SPV для инвестиций своих друзей и партнеров – на это требуется время и раунд затягивается, что вызывает недовольство новых инвесторов.
8/ Так что же делать? Нельзя ли попросить новых инвесторов приобретать не 20%, а 10% в компании? Нет, потому что на поздних стадиях еще более важна приобретаемая в моменте доля, а расчета на follow-on меньше.
9/ В итоге даже инвестируя сейчас на комфортных условиях, VC на ранних стадиях все равно находятся в состоянии тревоги, ведь в будущих раундах их права могут испариться, переписаться, а в случае их несогласия – превратиться в тыкву вместе с их инвестицией.
@proVenture
https://twitter.com/fintechjunkie/status/1379435743630696454
#howtovc
