Одно из устремлений «нового курса» России после 2022 года – уход от доллара.
Но этот процесс и так происходил после 2013 года, только плавно и безболезненно для российской экономики.
Так, доля расчёта в долларах за российский экспорт за это время снизилась с 79,6% до 55%, а доля евро выросла с 9% до 29%. Росла и доля рубля – с 10% до 14%.
Немного снизилась и доля расчёта в долларах за импорт – с 40% до 35%, и разница с евро была очень минимальной (менее 5 п.п.)

Если бы этот процесс дедолларизации плавно продолжался и дальше, к концу 2020-х наверняка евро стал бы главной валютой расчётов России за экспорт и импорт, а доля рублей за импорт была бы и второй, опередив доллар.
Финансово Россия постепенно становилась частью единого европейского пространства, но также с сохранением весомой доли расчётов в рублях (за счёт постсоветского пространства, торговли с Турцией, Индией и др.)

Уходя от доллара и евро, может ли Россия создать собственный «финансово-расчётный рублёвый анклав»? Нет, это не удастся, считают сотрудники Института экономических исследований ДВО РАН – академик РАН, д.э.н. Павел Минакир и к.э.н. Дмитрий Изотов («Пространственная экономика», №1, 2022).

«Попытка перехода к расчётам в национальной валюте, не являющейся «доминирующей», а именно в рублях имеет смысл в случае намерения России создать эксклюзивную систему денежного оборота, в которой участвуют страны, проводящие ту же политику по дедолларизации. При этом данная система будет основана не на принципе всеобщей формы стоимости, а на принципе развернутой формы стоимости, что означает самостоятельное сокращение наиболее экономически эффективных операций за счёт частичного выхода из мирового торгово-экономического и финансового пространства. Причем главным вопросом является то, насколько будут согласны на такие условия торговые партнеры России, как вырастет цена транзакций и насколько придется из-за этого корректировать ценообразование, а фактически – вынужденно снижать цены на экспорт.

В рамках экспорта углеводородного сырья из России у стран-партнёров это может спровоцировать процесс замещения и даже отказа от такой продукции за счёт наращивания поставок из других стран. Это, в конечном счете, будет означать превращение российской экономики из активного агента мирового рынка в участника крайне ограниченного двусторонними интересами «псевдорыночного анклава», содержательно и по масштабам значительно уступающего существовавшему более трёх десятилетий Совету экономической взаимопомощи (СЭВ – во времена социализма), в рамках которого практиковался переводный рубль в качестве расчётного средства между странами-участницами. В итоге такая ситуация для национальной экономики ведёт к очевидному результату – примитивизации не только внешнего, но и внутреннего экономического оборота, структуры и качества национальной экономики. В результате, при прочих равных условиях, Россия не сможет безболезненно для своей экономики отказаться от доллара в международных расчётах.

Курсы национальных валют к «доминирующей» валюте задаются не только фундаментальными факторами, но и ожиданиями участников рынка, которые могут быть очень изменчивыми и чувствительными к разнообразным сигналам. В условиях нарастания экзогенных или эндогенных рисков стране-эмитенту легко попасть в ловушку плохих ожиданий, и под влиянием этого давления может реализоваться негативный сценарий для национальной валюты и национальной экономики в целом. Как показывает опыт других стран, выйти из подобной ловушки довольно сложно, при прочих равных условиях для этого нужен репутационный капитал государственных институтов – Центрального банка и Министерства финансов в первую очередь. Большие социальные обязательства государства и отсутствие независимого Центрального банка приводят к возрастанию ожиданий инфляции. Если текущие негативные явления на валютном рынке могут быть преодолены, то кризис государственных институтов преодолеть гораздо сложнее.

Безусловно, такие масштабные эндогенные ограничения применительно к российской экономике в первую очередь способны крайне негативно отразиться в объёмах международных расчетов России, вероятно, трансформировав их структуру, возможно, по иранскому образцу.
В целом можно сказать, что объективно попытки создания рублёвой зоны и даже просто введения рубля в число «доминирующих» валют, что означало бы создание эксклюзивной системы денежного оборота для малой страны, обречены на неудачу».

История строительства мирового флота. Хорошо видны два пика в 1970-х, которые предвосхитили резкий рост торговой глобализации. Мировая океанская торговля после 1980-х базировалась на этом фундаменте.
Но даже беглый взгляд в историю 1970-х позволяет увидеть, что именно тогда начинала резко расти торговля нефтью и другим сырьём. К примеру, один только СССР в 1970-е начинал покупать до 30-40 млн тонн зерна ежегодно, которые доставлялись морем из США. Канады и Аргентины.

Прогноз мирового энергобаланса от МЭА до 2050 года. Если кратко: нефть и газ никуда не денутся, уголь будет заменён возобновляемыми источниками энергии и ядерной энергией.
Для России в целом это хороший прогноз: основа нашей экономики нефтегаз продолжит быть кормильцем. Но ряд регионов с сильной привязкой местной экономики к добыче угля пострадают от изменения энергобаланса – например, Кемеровская область. Так что пора уже думать о диверсификации таких регионов уже сегодня.

Какой самый большой инвестиционный проект в России? Нет, он не связан с нефтегазовым комплексом или Восточным транспортным коридором. Это – проект комплексного развития территорий Москвы (КРТ), и его инвестиционная стоимость 17,3 трлн руб., или около $200 млрд.
Этот проект КРТ, кстати, наглядно иллюстрирует и то, что Москва продолжает оставаться главным инвестиционным центром России.

Параметры КРТ Москвы кроме суммы инвестиций поражает и другими параметрами. Общая площадь реновации территорий – 3,1 тыс. га, и это означает, что тяжёлое наследие промзон в Москве будет ликвидировано.
На их месте появится огромный объём нового жилья, коммерческой (офисы, торговля) и социальной недвижимости, а также производство нового типа – экологичное, то что принято называть сегодня light industrial. Всего – более 52 млн кв. м.
В общей сложности этот инвестиционный проект КРТ создаст 763 тыс. рабочих мест (примерно 10% от общего числа занятых в московской экономике).

Импорт Армении из России увеличился со $100 млн в месяц до начала СВО до $1,2 млрд в месяц сейчас.
Понятно, что почти весь этот прирост – «бумажный», и отражает использование Россией Армении в качестве «прокладки» для проводки платежей в обход санкций.

Только эскортницы и чиновники могут купить квартиру в Москве? 🤔

На самом деле, нет. Застройщики каждый день объявляют акции для обычных людей: одни запускают скидки до 50%, другие — ипотеку 0,01%, третьи — рассрочку без платежей первые полгода.

Наконец-то появился канал, который отслеживает ВСЕ спецпредложения и публикует даже закрытые акции на новостройки. Здесь разбирают рекламные заманухи и прямо говорят, где реальная экономия, а где фейки и развод.

Один пост этого канала может сэкономить вам 2-3 миллиона рублей или даже больше.

Подпишитесь, если хотите квартиру в Москве: https://t.me/umestentorg

Как выглядит «премия» за высшее образование в России.
Сегодня часть властей и околовластных экспертов пропагандируют рабочие специальности, не требующие высшего образования.
Однако, и молодёжь, и их старшие родственники хорошо понимают, что «выбиться» из низов помогает только высшее образование.
Это показывают и исследования по экономике труда («Экономический журнал ВШЭ», №2, 2019.

«Чем ниже уровень образования, тем раньше достигается максимум оплаты и тем более плоским является её профиль. Обладатели высшего образования достигают пика в 40–44 года, оплата на пике превышает оплату в референтной возрастной группе на 50%. Во всех других образовательных группах (с образованием ниже высшего) наблюдаемая динамика более вялая: пик зарплаты в лучшем случае превышает начальную (референтную) точку на 10% и снижение затем составляет около 20 п.п.».
Люди с высшим образованием в России – единственные, у кого перед выходом на пенсию зарплаты выше, чем при начале карьеры.

Хороший пример, как проинфляционное поведение потребителей перевешивает все усилия ЦБ РФ обуздать инфляцию.
В январе-апреле 2024 года было выдано автокредитов (на новые и подержанные автомобили) на 706,7 млрд руб. или на 120,9% больше, чем за аналогичный период прошлого года (в январе-апреле 2023 года – 319,9 млрд руб.), по данным НБКИ.
Стоит отметить, что в январе-апреле 2024 года было выдано и рекордное количество автокредитов – 493,0 тыс. ед., что на 95,7% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (в январе-апреле 2023 года - 252,0 тыс. ед.).

Почему же не останавливается автокредитование, ведь проценты по займам здесь составляют от 21% и выше?
Дело в том, что с февраля 2022 года по февраль 2024 года новые легковушки российского производства подорожали в среднем на 51%, новые иномарки - на 70%, а подержанные иномарки - на 56%.
Т.е. взяв автокредит под 21-22% потребитель всё равно «обманывает», опережает автомобильную инфляцию.

Кстати, и само правительство разгоняет автомобильную инфляцию, т.е. фактически нивелирует все усилия ЦБ РФ обуздать рост цен.
Сегодня при ввозе автомобилей из самой массовой категории - с бензиновыми и дизельными моторами объёмом от 1 до 2 литров - нужно заплатить 300.600 рублей, но до конца 2024 года эта сумма может вырасти до 556.100 рублей. В следующем году сбор предлагают поднять до 667.300 рублей, а к 2026-му - до 800.800 рублей. Конечная индексация к 2030 году зафиксирует утильсбор для этой категории на отметке 1.170.000 рублей.
Ещё более строгие ограничения хотят ввести для электромобилей. В ближайшее время утильсбор для них могут поднять сразу до 1.100.000 рублей (сейчас он составляет 360.000 рублей, а год назад был всего 32.600 рублей). К 2030-му сбор на электрокар повысится до 2.340.000 рублей.

Автомобиль в России снова, как в СССР, становится роскошью, и потребители как могут сопротивляются этому - скупая пока ещё относительно доступные машины.

Институт ВЭБ пересмотрел свой прогноз по макропоказателям – они почти все улучшены.
Но есть несколько замечаний.
Первое – ВЭБ ухудшил прогноз по инфляции за 2024 год, с 7,1 до 7,3%. Т.е. ЦБ не удастся достичь поставленной цели – инфляции в 4%, и это означает, что нас так и ожидает нынешняя или даже более высокая ключевая ставка.
Второе – импорт по итогам 2024 года сократится, и это плохо для экономики (как потребительского сектора, так и инвестиционного).
Третье – ВЭБ сделал осторожную пометку на счёт реальных доходов и товарооборота «без учёта будущих изменений налогового режима». Как рост НДФЛ и налога на прибыль юрлиц отразится не только на этих показателях (а ещё – на инфляции, например), сегодня не скажет никто. Да и сами параметры налоговой реформы ещё неизвестны.

Азия по-прежнему является центром роста потребления нефти, отвечая за 37% мирового спроса (103 мбс в 2023 г.), пишет в своём канале «Технологии против геологии» приглашённый профессор РЭШ Александр Маланичев.

Азия засиделась на старте пост-ковидного восстановления в 2022 г., когда в лидеры потребления вырвались Ближний Восток и Северная Америка (9% и 24% мирового потребления).

Но уже в 2023 г. потребление в Азии выросло на беспрецедентные 1.3 мбс, в то время как в остальных регионах пост-ковидное восстановление спроса замедлилось.

В текущем году рост спроса в Азии таже замедлился, до 0.6 мбс. Вместе с тем, в следующем году рост может ускорится. Лидером роста будут Китай и Индия, чей прирост ожидается на уровне 0.3 и 0.2 мбс.

Так уж и быть.

В честь дня рождения канала открывается доступ к приватному клубу, но это в первый и последний раз.

В среднем 90% инсайдерской информации приходится на этот источник. Доступа на сутки должно хватить, чтобы вступить успели самые активные читатели.

Вступить — https://t.me/+uQrFcFQDVIthM2Zi

Мониторинг Института ВЭБ: годовой рост потребительских расходов резко ускорился в середине мая.
На 19 мая темп прироста номинальных расходов был 19% год к году. Как мы видим, это существенно выше уровня декларируемой инфляции в 7-8%. Для сравнения: на 28 апреля этот уровень был 17,3%.
Одними из лидеров по росту расходов были развлечения +61,8% и покупка компьютеров +33,6%.
Растёт потребление и услуг, и товаров.
В таких условиях ЦБ вообще должен был устанавливать ключевую ставку 20% или выше – пока ставка в 16% не может предотвратить рост расходов и как следствие – инфляции.

Налоговые поступления в США в виде доли от ВВП находятся сейчас на низком уровне.
В целом по сравнению с 1950-60-ми администрация США недобирает налогов примерно на 1,5% ВВП – или на $300-350 млрд в год, по сравнению с президентством Клинтона, когда федеральный бюджет вообще был бездефицитным – около 2% ВВП, или $400-450 млрд.
По большей части эти налоги недоплачивает высший 1% населения США.

В апреле на вторичном рынке Москвы был поставлен рекорд: доля многокомнатных квартир (от 4 комнат и больше) достигла 9% от общего числа сделок, по данным «Миэль». Такого на рынке ранее не наблюдалось.
Доля 3-комнатных квартир тоже была на пике – 28%.
Этому тренду может быть только одно объяснение: часть покупателей многокомнатных квартир перешла с рынка новостроек на вторичный.
Разница в стоимости похожих лотов на двух сегментах рынка достигла 30-35% в пользу новостроек, и даже с дорогой ипотекой на вторичке (около 17% годовых) сделка может обойтись дешевле, чем на первичке.
Тем более что основная часть покупателей дорогих многокомнатных квартир или не задействует ипотеку при сделке, или использует небольшой кредит, который затем отдаётся в течение до 3-х лет.

Хотите правильно управлять своими инвестициями?

Не кладите в инвестиционный портфель что попало, не покупайтесь на маркетинговый «зефир в шоколаде». Проверяйте кредитное качество и рейтинговую историю эмитента.

❓Кто-то закрыл отчетность?
❓Трудно оценить надежность компании?
За вас всё найдут, прочитают, проанализируют и вычислят риски аналитики из старейшего российского рейтингового агентства «Эксперт РА».

Каждый день на канале:
- аналитика
- актуальные комментарии
- рейтинги и рэнкинги
...и много другой полезной информации.

Подписывайтесь на канал https://t.me/expert_ra и всегда будете в курсе, что происходит в экономике и финансах.

Пузырь какой величины раздула льготная ипотека на рынке новостроек.
Майский мониторинг ЦМАКП показывает величину пузыря – по итогам 2023 года это более 32% (скорее ближе к 35%).

На графике мы видим, что стоимость вторичного жилья до 2020 года росла больше, чем новостроек. Это – нормальное состояние рынка, не искажённое госвмешательством.
С вводом льготной ипотеки этот баланс был нарушен.
В итоге к концу 2023 года по сравнению с 2019 годом новостройки подорожали на 91,8%, а вторичное жильё – только на 60%. Разница 31,8%.
Без льготной ипотеки новостройки скорее всего стоили бы на 57-58% дороже.
Вот и получается величина пузыря – около 35%.

Кстати, одним из признаков жилищного пузыря ЦМАКП считает ситуацию, когда «рост цен на жильё ежегодно как минимум на 5% превышал рост зарплат». Каждый может примерить эту ситуацию для своего города/региона.

Прогноз по сбору зерна в России по итогам 2024 года снижен до 129 млн тонн на фоне волны весенних заморозков. Это достаточно серьёзное снижение, потому что прогнозы раньше составляли в диапазоне от 142-147 млн тонн.
Об этом заявил президент Российского зернового союза Аркадий Злочевский.

Подсчёт убытков от заморозков продолжается. Ранее министр сельского хозяйства Оксана Лут говорила о гибели посевов на площади 900 тыс. га. Но постепенно эта цифра увеличивается. Так, сегодня региональный Минсельхоз объявил, что в Волгоградской области от заморозков пострадали посевы на 190 тыс. га.

Если смотреть на сухую статистику, то никакого дефицита кадров в России нет. Наоборот, численность рабочей силы растёт.
Да, из экономики ушли на СВО мобилизованные и контрактники (в общей сложности до 0,8-0,9 млн человек). Но этот отток компенсируется притоком пожилых предпенсионных кадров, которым каждый год сдвигают возраст выхода на пенсию.
Плюс по сравнению с 2019 годом на 1,7 млн человек сократилось число безработных. Ещё один плюс – переток в «белый» и «серый» сектор экономики до 1 млн человек из неформальной экономики.
По-прежнему значим и приток внешних мигрантов.

Дело не в дефиците кадров, а в трансформации кадрового спроса в российской экономике.
(продолжение в следующем посте)