«Президент РФ Владимир Путин поручил проработать вопрос о необходимости продления льготной ипотеки, учитывая интересы в первую очередь людей, а во вторую очередь экономики в целом, сообщил пресс-секретарь главы государства Дмитрий Песков».
За этим канцеляризмом стоит такое будущее решение: в целом льготную ипотеку на новостройки под 6,5% - сворачивать, но увеличивать «адресную» ипотеку – для многодетных, военных пенсионеров и чиновников, для некоторых «особых» территорий.

Льготная ипотека сделала своё дело – спасла строительную отрасль в кризис. Но для потребителя рост цен на новостройки на 15-30% обессмыслил льготную ипотеку, так как все выгоды от низкого процента пропали. Пока не будет приличного увеличения числа предложения новостроек – процентов на 30-40 минимум – низкая ставка не увеличит доступность жилья.

Но странным образом, как не раз уже писал @proeconomics, не получило развитие не просто льготного, а обычного (под коммерчески процент) кредитования индивидуальное жилищное строительство. До сих пор на 97-98% россияне строят частные дома «на свои». Банки не хотят принимать в залог землю (и даже дома с участком после окончания строительства).
Между тем, как показывало недавнее исследование ВЦИОМ, спрос на ИЖС в пятилетней перспективе оценивается в 3 млн. домов, или 450 млн. кв. м. Т.е. по 90 млн. кв. м в год только частного жилья (сейчас ввод новостроек+ИЖС составляет 75-80 млн. кв. м в год).

Понятно нежелание не только банков, но и местных властей увеличивать массив ИЖС. Появление новых малоэтажных посёлков потянет за собой строительство новых школ, больниц, пожарных депо, инженерных сооружений и прочей инфраструктуры. У местных бюджетов нет денег и/или желания этим заниматься. Им проще работать с крупными застройщиками, плодящими огромные жилые комплексы – они берут на себя строительство всей инфраструктуры (закладывая расходы в цену метра), и, кроме того, местные власти имеют хорошие «подарки» от застройщиков (часто девелоперы вообще аффилированы с чиновниками и их родственниками). А какой «подарок» можно получить от частника за дом в 100 кв. м?

Два крупнейших банка на Уолл-стрит JPMorgan Chase и Goldman Sachs предсказывают новый нефтяной «суперцикл» - до $100 за баррель, когда пандемия утихнет.
Главный драйвер роста – бюджетные стимулы в США (новый план вливания $1,9 трлн. в помощь домохозяйствам и отдельным секторам экономики).
«Это тип стимулов, нацеленных на средний и низкий уровень доходов [домохозяйств], приводит к значительному, ресурсоёмкому потреблению, поскольку они имеют гораздо более высокую склонность к потреблению», - пишет аналитик Goldman Sachs Джеффри Карри. «Эти люди не водят Tesla. Они ездят на внедорожниках».

Ряд аналитиков не разделяют такую эйфорию, но тоже считают, что у цен на нефть есть шанс закрепиться в коридоре $60-80 за баррель на волне резкого восстановительного роста глобальной экономики.
https://www.ft.com/content/f87ce114-f437-4c3f-bb73-fa38ca78146b

С другой стороны, высокие цены на нефть будут стимулировать сланцевую добычу в США, где есть резерв роста с нынешних 11 млн. баррелей в сутки до 14-15 млн. баррелей – и рост предложения начнёт толкать цены вниз. А также – ускорит рост «зелёной экономики», так как энергия ВИЭ станет существенно дешевле энергии углеводородов.

Хороший повод задуматься о работе децентрализованных, спотовых рынков.
Из-за сильного холода в США цены на электроэнергию в Техасе выросли… в 450(!) раз. Средняя спотовая цена в Техасе сейчас составляет 9000 долларов за мегаватт-час. Неделю назад цена была около 20 долларов за мегаватт-час

#вакансия
—————————-
Тинькофф масштабирует направление сегмента среднего и крупного бизнеса.
Открыт поиск на позицию «Менеджера по привлечению корпоративных клиентов»
Доход от 130 000 руб до вычета налогов
Москва и Санкт-Петербург
Что делать
— Активно искать клиентов среднего и крупного бизнеса
— Совершать холодные звонки с целью назначения встреч
— Проводить переговоры с ТОП-менеджерами на их территории
— Подготавливать коммерческие предложения
Требования
— Опыт работы на аналогичной позиции в банке
— Опыт самостоятельного поиска клиентов
— Навык проведения переговоров на высшем уровне
— Желание самостоятельно влиять на свой доход
— Организованность и проактивность
Условия
— Прозрачная система мотивации (фиксированная часть + ежемесячный и ежеквартальный бонус)
— Возможность работать из дома
— Быстрый карьерный рост
— Профессиональное развитие (тренинги, мастер-классы)
Тинькофф — это технологический лидер российского банкинга. Входит в ТОП-3 лучших работодателей 2020г по версии Forbes. И третий крупнейший банк страны по количеству активных клиентов. Присоединяйтесь к команде Тинькофф, чтобы работать в стабильной компании и расти профессионально.
Задавать вопросы по вакансии и присылать резюме:
в Москве @MOlga_Vas
в Санкт-Петербурге @tatiana_sergeevna

Россия – вторая Бразилия.
Интересный экономический феномен – связанной динамики макроэкономических показателей двух стран. Что бы ни случилось в России и Бразилии, как правило, их финансовые динамики - «параллельны». Об этом свидетельствуют многочисленные замеры, делавшиеся на протяжении 20 с лишним лет. О причинах такого феномена рассказывают в своей работе Яков Миркин из ИМЭМО РАН и Карина Лебедева из Финансового университета («Контуры глобальных трансформаций», №1, 2018).
Сначала о ряде похожих показателей. Коэффициент корреляции рынков акций этих стран составлял около 0,9. Нагляден «близкий параллелизм движения валютных курсов рубля и реала к доллару США – 0,95. Высока связь России с другими латиноамериканскими рынками. По валюте Россия-Перу (рубль к доллару, перуанский соль к доллару) - 0,93, Россия-Чили (рубль к доллару, чилийский песо к доллару) - 0,95.
С большинством латиноамериканских стран Россия макроэкономически идёт один в один. В чём причина?

Можно было бы предположить, что ситуация зеркально отражает движения рынков США как доминирующих в мировых финансах. Но вычисления исследователей показали – нет, корреляция не сильная.
Авторы начинают исследование феномена со схожести экономик и политики. Эти экономики - во многом сырьевые. Идеология – «особого пути», идеи великой державы, сильного влияния в регионе. Уровень зрелости, место в мировой экономике – сопоставимое для России и Бразилии. Всё это – предпосылки, но не сама причинно-следственная связь, создающая тесную связь финансовых рынков.
Ещё одна общая черта этих рынков - низкая капитализация рынков акций и очень низкая насыщенность деньгами, кредитами, банковскими активами. Она кратно ниже, чем в группе развитых стран.

И в той, и в другой стране значимую роль играют «ценности выживания». В развитых экономиках, наоборот, большее значение у ценностей «самовыражения». Выживание - не лучший способ создать крупные, стремящиеся к самостоятельному движению финансовые рынки. Очевидно, более высокая степень автономности людей в развитых экономиках (по сравнению с Россией и Бразилией), гораздо большая ценность независимости и «тяжёлой работы» (вместо «удачи и связей»), гораздо меньшая - «послушания». Кратно большая степень доверия, чем на развивающихся рынках (что является ключевым для инвестирования).

Соответственно, возникает финансовый сектор, основанный на банках и долгах, с очень небольшими рынками акций и финансовых инноваций. Участие розничных и, в целом, местных инвесторов в них резко ограниченно. Это значит, что, когда на глобальном уровне мы видим связанное, параллельное движение финансовых рынков, то естественно полагать - оно вызывается не инвесторами внутри страны, тем более розничными (их роль невелика, они создают очень небольшие финансовые рынки), а прежде всего нерезидентами, глобальными инвесторами.

Как и в случае с Россией, примерно 60% иностранных портфельных инвестиций приходит из США и Люксембурга. Из Великобритании – 4,4%, из Канады – 5,1%. Так же, как и в России, велика роль офшоров – Гернси – 6%, Ирландия – 3,6%, Нидерланды – 2,7%. Таким образом, кто «питает» Россию и Бразилию иностранными портфельными инвестициями? Хорошо видны два одних и тех же ядра – из англо-саксонской модели (США + Великобритания + Ирландия + британские офшоры) и второго по значению мирового центра инвестиций – Нидерланды + Люксембург. Это примерно одни и те же глобальные институты (инвестиционные и коммерческие банки, институциональные инвесторы, финансовые холдинги, основанные на них, хеджфонды и др.).
Это значит, что экономическая природа иностранных портфельных инвестиций в финансовые активы России и Бразилии одна и та же - спекуляция прежде всего. Эти активы традиционно рассматриваются инвесторами как высоко спекулятивные, игровые, с высокой оборачиваемостью, для активного трейдинга.
Т.е. макроэкономика России и Бразилии зависят от поведения игроков на их рынках из этих мировых центров капитала.

В декабре 2020 года российские банки впервые с лета 2017 года стали занимать у ЦБ больше денег, чем размещать у него на депозитах и корсчетах. Это следствие дефицита бюджета и покупки госдолга банками. Проще говоря, для покрытия дефицита бюджета Минфин забирает средства со счетов и депозитов в банках, а также активно размещает облигации федерального займа.

JLL: 72% сотрудников больше не хотят сидеть все 5 дней в офисе. Массовый переход на удалённую работу во время пандемии COVID-19 продемонстрировал, что при наличии технологической поддержки сотрудники способны эффективно работать в удалённом режиме без снижения продуктивности.
(Из глобального исследования JLL «Переосмысление опыта сотрудников»)

В январе 2021 года тревога россиян по поводу будущего рубля продолжила снижаться. Но ослабления национальной валюты в годовой перспективе по-прежнему ожидает довольно большая доля участников опроса – 53%, показывают данные инФом.
Респонденты не только учитывают текущую ситуацию, но и «закладывают» в свой прогноз изменения курса валют через год, причём прогноз этот оказывается довольно точным. Так, с начала 2016 года рост доли тех, кто ожидает укрепления доллара относительно национальной валюты, отчетливо коррелирует с реальным ростом его курса (коэффициент корреляции составляет 0,59).
https://t.me/fom_fin/29

Розничные цены на сливочное масло тоже начинают разгоняться. За 2020 год оно выросло на 4,2% - это ниже, чем уровень продовольственной инфляции и инфляции в целом.
Но в январе и начале февраля 2021 ситуация поменялась и на этом рынке. По оперативным данным Минсельхоза, средние розничные цены на сливочное масло в России на 08 февраля 2021 года составили 644,2 руб. за кг. За неделю они выросли на 0,3%, а за месяц – уже на 2,6%.

Нефть WTI вчера превысила $60 за баррель (максимум с января 2020 года), а доходность 10-летних казначейских облигаций достигла максимума с февраля 2020 года.
Интересная какая взаимосвязь их динамики. Если эта закономерность продолжает действовать, то либо цена нефти пойдёт вниз, либо доходность американских госбумаг повысится до 2% и более

Судя по динамике инвестиций, за последние 12 лет сырьевая составляющая российской экономики только выросла. Об этом в своём исследовании пишут экономисты Кириченко и Смирнов из Института макроэкономических исследований ВАВТ Минэкономразвития России («Мир новой экономики», №4, 2020). Некоторые выдержки из их работы.
«По уровню инвестиций докризисный уровень 2008 г. к настоящему времени так и не достигнут (в 2019 г.- 85% к уровню 2008 г. в сопоставимой оценке).
Со всей очевидностью можно констатировать, что за истекшее десятилетие (с 2009 по 2018 г.) экспортно-сырьевая направленность экономики, рассмотренная через призму показателя «инвестиции в основной капитал», не только сохранилась, но и за последние годы в ещё большей степени усилилась. Если в 2008-2009 гг. на долю экспортно ориентированных отраслей (нефтегазовый, химический и металлургический комплексы) приходилось 31,6% инвестиций, то в 2017-2018 гг.— уже 37,7%

Обращает на себя внимание значительное снижение доли в общем объёме инвестиций в основной капитал такого вида экономической деятельности, как операции с недвижимостью (с 11% в 2008-2099 гг. до 6,8% в 2017-2018 гг.), что явилось прямым следствием падения платёжеспособного спроса населения».

В январе 2021 года было выдано 0,69 млн. новых кредитных карт, по данным НБКИ. По сравнению с январём прошлого года выдача новых кредитных карт сократилась на 13,6%. В Москве год к году выдача вообще обвалилась сильнее, чем по стране – на 18,9% (в Петербурге – на 17,9%). Интересно, это сезонный фактор или долгосрочный тренд? Ещё в декабре 2020 года выдача кредитных карт била рекорды.

Один из главных сырьевых чемпионов последнего года – иридий. Цены на иридий, редкий металл платиновой группы, подскочили более чем в 2,5 раза за последние два месяца и достигли $4400 за тройскую унцию. Это почти в 9 раз превышает тот показатель, с которого начался рост на этом рынке в 2016 г.
Резкое подорожание иридия вызвано тем, что этот металл, применяемый в качестве катализатора, ускоряет процесс разделения воды на кислород и водород в электролизерах. Широкое внедрение водородных технологий может привести к многократному увеличению спроса на иридий и, соответственно, цен на него. Самые смелые аналитики предрекают цены на иридий $7-8 тыс. за унцию к 2025 году.

По данным Росстата, с 9 по 15 февраля потребительские цены вновь выросли на 0,2% н/н, что скорректировало годовую оценку инфляции вверх до уровня 5,4% г/г. Продовольственную инфляцию правительству не остановить. Своё слово ещё не сказали услуги, рост цен на которые притормозили карантины (например, 1 июля нас ждёт удорожание услуг ЖКХ на 4-6%, далее с окончанием локдаунов будет рост авиаперевозок, гостиничных услуг, туризма и т.д.).
Ещё и плохо по своей методологии Росстат учитывает рост цен на недвижимость.

В общем, пока не видно, как финансово-экономический блок и ЦБ могут притормозить инфляцию. Значительные её факторы – вне их сферы деятельности: мировой рост цен на продовольствие, недостаточная экспортная выручка. Остаётся только ждать, как обычно, что мировая экономика сама «рассосёт» и свои проблемы, и российские заодно.

«Россия и Белоруссия способны прожить на полном самообеспечении: для этого достаточно вернуться к плановой модели экономики, заявил белорусский президент Александр Лукашенко в ходе встречи с госсекретарем Союзного государства Григорием Рапотой».
Распространённая ошибка «глазьевской» экономической школы – смешивать в одно план и самообеспечение.
На полном самообеспечении не жил даже СССР – была активная внешнеэкономическая деятельность как внутри СЭВ, так и с капиталистическим и развивающимся миром. И даже Северная Корея не живёт в автаркии, ведя экспортно-импортные операции с Россией, Китаем и другими странам (например, в Россию КНДР экспортирует свою рабсилу, которая рубит лес в Сибири).

Что касается планирования, то де-юре оно есть в России. Например, «майские указы», нацпроекты – на перспективу 5-10 лет и более. Другое дело – качество этого планирования, его исполнения и ответственности.
Возьмём самый простой и доступный для понимания большинством россиян Нацпроект «Жильё». К 2024 году по нему отрасль должна была выйти на ежегодную сдачу 120 млн. кв. м жилья (как многоэтажных домов, так и ИЖС). Сейчас сдаётся 75-80 кв. м. С учётом строительного цикла 2+ лет, уже сейчас, по плану, должны были бы закладываться дома с перспективой сдачи к 2024 году в полном объёме программы. Но ничего этого мы не видим. Те же 80, ну пусть 90 млн. кв. м (если решить проблему выдачи ипотеки под ИЖС) и будут в лучшем случае к 2024-му.

Кто отчитывается за промежуточные планы? Кто наказан за их срыв? Что делается для преодоления отставания по программе? Ничего этого не видим. Например, Минстрой уже год не может представить обещанное решение проблемы по апартаментам. Региональные власти жалуются на огромный дефицит инфраструктурных мощностей, без которых невозможно увеличивать объём новостроек (водоснабжения, очистных сооружений, газа, электричества, дорожной сети и т.д.). Вот есть план, а что толку?

Рост импортных цен в США год к году в январе 2021 года составил 2,6%, самый высокий показатель с 2011 года.
Будем теперь наблюдать, перекинется ли инфляция на США, ЕС, Китай и Японию, которые залили сначала свои экономики «печатным станком», а затем и остальной мир. Раньше «экспорт инфляции» был в одном направлении – из развитых стран в развивающиеся экономики.

Для России этот тренд не будет хорошим. Правительство и ЦБ уже сейчас озабочены, как бы удержать инфляцию в коридоре 5-7%, а тогда инфляция станет двузначной.

Пять крупнейших нефтяных компаний мира - ExxonMobil, BP, Shell, Chevron и Total - в 2020 году показали совокупный рекордный убыток в $76 млрд. Их совокупная добыча нефти и газа упала почти на 5%, или на 0,9 млн. баррелей в сутки.
Rystad прогнозирует, что на добычу уровня 2019 года они выйдут только в 2023 году. Ситуация усугубляется старым правилом «нет денег – нет инвестиций – нет увеличения добычи». В 2020 году эта пятёрка уменьшила инвестиции на $30 млрд., т.е. на 90% год к году. Для возобновления прежнего уровня инвестиций им нужна нефть по $70-80

У экономиста, сотрудника кафедры экономической теории Санкт-Петербургского госуниверситет Олега Дроздова встретил косвенный индикатор, оценивающий динамику благосостояния россиян – по доле услуг в потребительских расходах («Научные труды ВЭО», №224, 2020). В экономической теории считается, что если доля услуг в современном обществе растёт (за счёт сокращения расходов на питание, обязательных платежей, сбережений и т.п.), то это говорит об экономическом оптимизме.
«Современная Россия — впечатляющий пример расширения линии разлома в потреблении разных групп населения, в частности в потреблении услуг. В нашей стране в 2013–2019 гг. сформировались следующие тренды. Во-первых, снижается доля услуг в потребительских расходах наименее обеспеченного населения (I и II квинтили, т.е. нижние 40% населения). В частности, за указанный промежуток эта доля у домохозяйств I квинтиля уменьшилась с 30,7% (на начало 2013 г.) до 23,6% (III квартал 2019 г.). Одновременно, во-вторых, значительно вырос удельный вес услуг в потреблении представителей IV и особенно V квинтиля: разница между показателями I квартала 2013 г. (22,1%) и III квартала 2019 г. (33,6%) составляет 11,4 п.п.
(Т.е. у нижних 40% россиян экономическое благополучие сейчас и его оценка в будущем существенно упали с 2013 года, у высших 20% - существенно выросли).

Исследователь резюмирует:
«Можно утверждать, что в России возникло явление «порочного круга чрезмерного дохода» («ловушка чрезмерного дохода»). Это явление заключается в том, что при высоких уровнях бедности и неравенства доходов, избыточной концентрации богатства доходы наиболее обеспеченной группы населения страны продолжают расти высокими темпами. Для этого феномена характерно купирование каналов «просачивания богатства», что препятствует выравниванию возможностей для развития человека».

Новостройки бизнес-класса тоже активно вымываются с рынка Москвы. По данным «Бонтон», по итогам января 2021 г. совокупный объем предложения квартир бизнес-класса на первичном рынке жилья в старых границах Москвы составил 603 тыс. кв.м и 7,9 тыс. лотов. За месяц объем экспозиции сократился на 2,3% площади и на 1,9% лотов. За год размер экспозиции сократился на 26,5% площади и 41,6% лотов. По итогам января средняя цена квартиры бизнес-класса составила 23,6 млн. руб., которая за месяц выросла на 2,5%, за год на 27%.
При таком сокращении предложения цены будут расти и без льготной ипотеки, но в течение полугода-года, так как на подходе новые проекты, продажи в которых на нулевом цикле начнутся во второй половине года.

Медь сегодня дорожает почти на 3%, до $8650 за тонну.
Рост цены меди за 12 месяцев - на 52%. Цены на 8-летнем максимуме.
Бурное восстановление промышленности в Китаем и в целом в странах ЮВА, начавшееся восстановление производств в США гонят цены вверх.
Citigroup и BofA озвучили прогноз, согласно которому медь до конца 2021 может подорожать до $10 тыс. за тонну.

Рост цен на медь и никель могут сигнализировать о начале очередного «сырьевого суперцикла». За последнее столетие таких циклов было четыре.
Вероятно, такой суперцикл уже начался для продовольствия.
Переход на чистую энергию являются ключевым трендом для ряда сырьевых товаров в ближайшие годы, особенно для кобальта, никеля, меди, лития, платины, иридия, редкоземельных металлов и т.п. – всё то, что активно потребляется отраслью ВИЭ, электромобилями, катализаторами, накопителями энергии и т.п.
Для российских металлургов в сфере цветмета может наступить хорошее время (если говорить о том, на что обратить внимание инвесторам).

Продолжаю историю своих инвестиций через Comon «Финама».

На «Накопительную» стратегию на этой неделе зачислили деньги купона «Минфин, обл. 217». Здесь, по гособлигациям, идёт всё своим чередом. Жду доходность около 7% и надеюсь, что инфляция не перебьёт эту цифру.

В «Гибридной» стратегии за прошедшую неделю мои вложения выросли примерно на 0,5%. Всего за 2 месяца рост примерно на 5,6%. Пока увеличение укладывается в график прошлого года, по которому было 28%. Ну ещё и от дивидендов будет зависеть годовой итог.

Как всегда в России, смотрим на нефть – основу нашей экономики. Цены на Brent на неделе достигали $65 за баррель, но к пятнице скорректировались до $63-63,5. Но и такая цена – отличная для кризисного времени. Постепенно российская экономика поднимается с кризисного плато. ВВП в январе 2021 год к году упал на 2,4%. В ноябре было -3,7%. Экономику подталкивает не только растущая нефть, но и рост цен на газ вместе с увеличениями объёма продаж в Европу - «Газпром» в январе 2021 увеличил поставки газа в страны дальнего зарубежья до 19,4 млрд. куб. м – это на 45,9% больше, чем годом ранее. В январе компания добыла 47 млрд. куб. м газа, что на 6,4% больше, чем в январе 2020 г. И холодная зима продолжается в Европе, что даёт надежду на сохранение таких же темпов у российских газовиков, а то и выше. Хороший сигнал для акций «Газпрома» и НОВАТЭКа, которые у меня в портфеле.

Рынок чёрных и цветных металлов тоже чувствует себя неплохо. Со дна в апреле 2020 цены на алюминий выросли почти на треть, выйдя на уровень благополучных 2011-12 годов. Акциям РУСАЛа это придаёт хорошую поддержку.
«Северсталь» отчиталась о том, что издержки на тонну сляба в IV квартале 2020 составили $160 по сравнению с $227 за аналогичный период 2019 года. Очень существенное снижение себестоимости, сказывающееся на доходности производства. Менеджмент «Северстали» ждёт роста производства в 2021-м на 4% в связи с оживлением строительной деятельности и восстановлением спроса в нефтегазовой отрасли. Это значит, что компания сохранит и хорошие дивиденды, которыми всегда отличалась в лучшую сторону от конкурентов.

Что касается главных мировых новостей, то весь мир замер в ожидании – пронесёт или нет с южно-африканским штаммом Ковида? Который считается более заразным и летальным. В таком случае европейские локдауны ужесточать уже будет некуда, только если совсем останавливать хозяйственную деятельность.
Но это не помешало ФРС объявить о том, что экономику США ждёт стремительный подъём во втором полугодии 2021.

А эта новость из второго по значимости локомотива мировой экономики, из Китая порадовала весь мир. Китайский научно-исследовательский институт Hurun Research Institute представил результаты исследования: на конец 2019 года 2,02 млн. китайских семей владели семейным состоянием в размере $1,548 млн или более, что на 2% выше по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Общее состояние богатых семей Китая составляет 146 трлн. юаней, что в 1,5 раза превышает годовой ВВП Китая. Потребление этой огромной прослойки богатых китайцев тянет за собой рынки роскоши, производители которых в основном страны Запада (от ювелирных изделий и суперкаров до яхт и дорогой недвижимости).
Будем надеяться, что США и Китай уже к середине 2021 года подтянут и остальной мир к бурному восстановительном росту.

#инвестиции