Глава Минфина Антон Силуанов посоветовал россиянам вкладываться в государственные бумаги с фиксированной доходностью и ипотеку, но в первую очередь – «в себя и свою семью». А вы бы лично вложились сейчас в такие госбумаги? В ипотеку? Или имеет смысл вкладываться только в потребление, т.е. «в себя и свою семью»? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор телеграм-канала «Климанов» Владимир Климанов:

Личное инвестирование – это не просто индивидуальный процесс, но это и действия, которые для каждого конкретного человека отличаются по своему времени. В какой-то период жизни человеку всё равно приходится решать жилищный вопрос, а в какой-то – делать финансовые накопления. Поэтому общих рекомендаций, во что вкладываться, а во что - нет, просто не существует.
В любом случае сейчас более привлекательными кажутся разного рода финансовые программы с госучастием. Например, те же программы льготной ипотеки. И если уж вам нужно решать жилищный вопрос, то лучше делать это с использованием именно таких инструментов. Вкладываться в государственные ценные бумаги, так же, как и в депозиты, сейчас тоже более привлекательно в силу высокой ключевой ставки и, соответственно, высоких процентов, которые к тому же гарантируются государством. Но, опять-таки, какое соотношение между разного рода финансовыми вложениями и потреблением на текущие нужды нужно находить, зависит от каждого индивидуума отдельно.

Директор по корпоративным финансам компании Finbridge Александр Уваров:

Получение новых навыков, профессий, образования остается актуальным во все времена, тем более сейчас, когда с бурным развитием технологий появляются новые отрасли.
Благодаря усилиям регулятора для розничных инвесторов появляется больше возможностей для инвестиций.
Такие консервативные финансовые инструменты как облигации федерального займа для населения (ОФЗ) или так называемые «народные ОФЗ» являются хорошим выбором для населения.
Более высокую доходность розничные инвесторы могут получить в корпоративном секторе. Делать выбор стоит в пользу бумаг компаний государственным участием и/или системно значимых, а также компаний, которые занимаются финансированием быстрорастущих российских компаний. В этом случае нужно выбирать компании, имеющие кредитный рейтинг крупного рейтингового агентства.

Управляющий директор инвесткомпании «Риком траст» Дмитрий Целищев:

Как известно, «лучшая инвестиция — это инвестиция в себя». Обучение, здоровье, получение новых навыков всегда являлось разумной жизненной стратегией.
Инвестиционная стратегия должна предполагать широкую диверсификацию портфеля. Это позволяет защитить портфель от просадки и, в том числе от официальной инфляции. У неквалифицированных инвесторов есть выбор из нескольких практически безрисковых инструментов.
На горизонте до одного года банковский депозит будет являться оптимальным инвестиционным решением. Доходность депозитов в ряде банков сейчас стремится к 20%. При среднесрочном планировании с горизонтом 1-3 года, хорошие возможности для инвесторов представляет открытие брокерского счета или ИИС, покупка качественных корпоративных облигаций, облигаций федерального займа (ОФЗ) Минфина РФ. У таких эмитентов практически нулевой риск дефолта. Высокодоходные облигации и акции могут тоже стать частью сбалансированного портфеля при долгосрочном планировании. Инвестор может рассчитывать на получение регулярных купонов по облигациям и ежегодные дивиденды по акциям с одновременным ростом их стоимости.

Директор департамента управления активами УК «Ингосстрах-Инвестиции» Артем Майоров:

В текущих условиях, на наш взгляд, выгоднее всего вкладываться в однодневное РЕПО, которое при номинальной доходности в 17,5% даёт эффективную годовую доходность выше 19% годовых при абсолютной ликвидности.

На программу льготного кредитования инвестпроектов в сфере туризма дополнительно выделено более 6,5 миллиарда рублей. Это позволит реализовать десятки новых проектов в различных регионах страны через механизм предоставления льготных кредитов. Необходимость поддержки отрасли во многом диктует сам рынок. В начале сезона агрегаторы фиксировали очередной взрыв роста интереса к внутреннему туризму. Весной этого года спрос на бронирование отелей в Крыму на лето вырос на 488%.

При этом важно помнить, какое значение туристической отрасли придают во власти. Мишустин неоднократно указывал на её мультипликативный эффект: за новыми гостиничными комплексами, аквапарками, горнолыжными трассами — новые рабочие места, стимуляция роста для региональных экономик. Иными словами, развитие туризма создает благоприятные условия и для смежных отраслей. Не выпадает из внимания кабмина и то, что туризм как таковой играет роль драйвера в целом ряде регионов.

Кроме того, механизм льготного кредитования функционирует в комплексе с другими мерами поддержки. Ранее также сообщалось, что кабмин обеспечит целевое финансирование на возведение инженерной и транспортной инфраструктуры для работы туристических кластеров в 7 регионах. Сумма финансирования составит более 4,4 млрд рублей.

Принято считать, что значительная часть россиян, приветствующая вмешательство государства в ценообразование, - это исключение из мировых правил.
Но нет, американцы устроены примерно также, как россияне.
Согласно недавнему опросу, проведённому Lake Research Partners в семи колеблющихся штатах, 73% избирателей считают, что «государство должно регулировать цены на арендуемое жильё».

Что интересно, опрос на ту же тему, но только среди экономистов провела Школа бизнеса Чикагского университета. И лишь 2% экономистов согласились с тем, что государство должно регулировать арендную плату.

«Новое поколение должно жить лучше, чем прежнее». Это правило последних двухсот лет (со времени развития капитализма) пока соблюдается в США.
В начале 2024 года реальное богатство миллениалов (в возрасте от 27 до 44 лет) было примерно на 25% выше, чем у представителей поколения X и бэби-бумеров на том же этапе их жизненного цикла. В основном рост благосостояния был обусловлен ростом чистого богатства в сфере жилья.

Жёсткая денежно-кредитная политика регулятора постепенно «охлаждает» рынок необеспеченного кредитования.
Количество выданных потребительских кредитов в июле 2024 года составило 3,37 млн. ед., сократившись по сравнению с предыдущим месяцем на 0,3%, по данным НБКИ. Снизились в июле 2024 года и показатели объёмов выданных потребкредитов, которые составили 598,8 млрд. руб. За месяц они сократились на 1,0%.
Но наверняка такое снижение потребкредитование не удовлетворит ЦБ – на заставит его подумать о снижении ставки. Для этого потребкредитование должно падать на десятки процентов.

Как ещё ЦБ «охлаждает» потребкредитование.
Опрос «Робот Займер» показал, что 74,3% респондентов сталкивались с отказом в банковском кредитовании в этом году или второй половине прошлого года. О том, что их заявка на кредит была удовлетворена, заявили только 13,6%. Еще 12,1% не обращались в кредитные организации за заёмными средствами за последний год.

Дополню выводы ув. Дмитрия Прокофьева о потребительском буме 2000-х.
https://t.me/moneyandpolarfox/9389

Инфляция в том самом 2005 году, в котором вышел журнал с такой обложкой, составила 10,9%. В 2004-м она была 11,7%, а в 2006-м – 9%, что считалось тогда большим успехом: с 2000 по 2008 годы инфляция лишь раз, в 2006-м, была однозначной, все остальные годы – выше 10%.

Но в ту восьмилетку Центробанк не ставил таких жёстких целей по инфляции, как сегодня (цель – 4%). Топ-менеджеры тогда понимали, что потребительский «перегрев» всегда сопровождается повышенной инфляцией.
Кстати, рост ВВП в 2005 году составил 6,4%, в 2006-м – 8,2%.

Доля вкладчиков в банках, имеющих на счетах свыше 10 млн., составляет только 0,1%, по данным АСВ. Но на этот 0,1% вкладчиков приходится 30,4% от всех сбережений физлиц – это 15 трлн руб. (всего на депозитах у физлиц на 1 июля 2024 года лежит 49 трлн 439 млрд руб.)

Открытие новых биржевых паевых инвестиционных фондов (БПИФов) с 1 января по 14 августа 2024 г. ускорилось в 4,5 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. С чем связан такой их рост, ведь число обычных ПИФов выросло за тот же период всего на 1,2%? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Директор по рейтингам страховых и инвестиционных компаний «Эксперт РА» Диана Сергиенко:

Прежде всего, высокий темп связан с низкой базой сравнения – в 2023 году за этот период было зарегистрировано только два новых биржевых ПИФа, в то время как открытых – 13 штук.
При этом необходимо отметить, что в 2024 году часть зарегистрированных БПИФов являются фондами денежного рынка, которые становятся особенно привлекательными для инвесторов в период высоких ставок. Таким образом, рыночные управляющие компании пополнили свои линейки ПИФов биржевыми фондами денежного рынка, что актуально на сегодняшний день в конкурентной борьбе за клиентов.

Директор департамента управления активами УК «Ингосстрах-Инвестиции» Артем Майоров:

Рост рынков в 2023 году открывает возможность для запуска биржевых продуктов в 2024 году, и управляющие компании этим активно пользуются. Кроме того, появился новый тип фондов с выплатой дохода, и некоторые УК выпустили такой продукт.

Управляющий директор инвесткомпании «Риком траст» Дмитрий Целищев:

Локализация российского фондового рынка, увеличение ликвидности и количества доступных инструментов на бирже, спрос на золото, акции по итогам новых IPO в целом являются драйверами развития рынка. Возможность использовать здесь БПИФ как инструмент для коллективных инвестиций позволяет достаточно быстро и качественно реализовывать новые инвестиционные идеи, управляющим собирать привлекательные «корзины». А само обращение БПИФов на бирже делают этот инструмент прозрачным и ликвидным для инвесторов.

Прогноз мирового энергопотребления от Росконгресс и Яков и Партнёры.
Доля ископаемого топлива будет снижаться, но ни одна технология энергоперехода не станет доминирующей.
Из всех видов энергии худшее будущее будет у угля. По сравнению с 2023 годом объём потребляемого газа вырастет даже при худшем сценарии – деглобализации экономики.
Доля ископаемых источников при всех вариантах прогноза не опустится ниже 50%.
Будущий мир всё равно в значительной степени будет основан на углеводородах.

Тем не менее, уже сейчас мировые инвестиции в ВИЭ опережают инвестиции в добычу нефти и газа.

Частный сектор США намерен построить в этом году больше предприятий по производству компьютеров и электроники, чем за 20 лет до принятия закона CHIPS.
Один пример. Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) объявила о планах открыть третий производственный объект в штате Аризона для изготовления чипов. Тем самым инвестиции компании в этот штат увеличатся до $65 млрд. Инвестиции TSMC активно субсидируются американским правительством в рамках закона «О чипах и науке»: компания получит гранты на сумму $6,6 млрд и право на кредиты на $5 млрд. Она также сможет претендовать на инвестиционную налоговую льготу - до 25% от суммы капитальных затрат.

Закон «О чипах» выделяет $39 млрд на подобные гранты, и за последние два года инвесторы обязались инвестировать в американскую промышленность почти $300 млрд.

Ждёт ли мир «вековая стагнация»? Этим вопросом задаётся Павел Власкин с экономического факультета МГУ («Философия хозяйства. Альманах Центра общественных наук и экономического факультета МГУ», №3, 2024). И приводит множество данных – да, впереди у мировой экономики (точнее, у развитых и среднеразвитых государств) вековая стагнация.

«П.Суизи и Г. Мэгдофф в конце 1980-х гг. отмечали, что тенденции стагнации или замедления темпов экономического роста, по мере достижения зрелости рыночной экономикой, установления в ней монополистического или олигополистического уклада, являются нормой, а высокие темпы экономического роста - скорее исключение. В своей работе 1987 г. они обобщили большой объём эмпирических данных и использовали методологию Дж.М.Кейнса, Э.Хансена, М.Калецки и К.Маркса. По их мнению, процесс накопления капитала связан с медленным экономическим ростом, избыточными производственными мощностями, неполной занятостью и безработицей.

В то же время государственные расходы, технологические инновации и финансовое развитие могут стимулировать экономический рост. Последнее, однако, со временем приобретает характер финансиализации и усугубляет противоречия системы, порождая спекулятивные пузыри и приводя к углублению застоя. Под финансиализацией понимаются приобретение финансовым сектором чрезмерной роли в экономике, по сравнению с реальным сектором, и переток финансовых и трудовых ресурсов из реальной экономики в финансовую сферу.

На этапе возрождения концепции вековой стагнации (конец 2000-х — начало 2010-х) на фоне замедления темпов экономического роста после мирового экономического кризиса 2008 г. популяризаторами концепции стали Р.Гордон, Л.Саммерс и Т.Коуэн. Р. Гордон объяснил застойные тенденции замедлением роста производительности труда из-за снижения отдачи от инноваций, старением населения, снижением экономической активности вследствие низких экономических возможностей. Л.Саммерс обратил внимание на темпы экономического роста около 2%, несмотря на практически 0% ставку и беспрецедентные по объёму меры господдержки. Он провёл аналогию с японской экономикой, имеющей схожие структурные проблемы и находящейся в состоянии стагнации более 20 лет. Вековая стагнация, по Саммерсу, интерпретируется как устойчивый тренд на снижение реальной процентной ставки, что приводит к долгосрочному разрыву ВВП и замедлению темпов экономического роста.

Основная идея концепции Саммерса вековой стагнации заключается в том, что, если реальная процентная ставка постоянно превышает естественную, это приводит к недостаточному уровню инвестиции (для уравновешивания сбережений и достижения потенциального ВВП) и снижению темпов экономического роста. Естественная ставка процента определяется как ставка, соответствующая потенциальному уровню ВВП в отсутствие временных шоков спроса и предложения.

Т.Коуэн главной причиной вековой стагнации видит действие закона убывающей доходности (производительности) и конкретизирует три направления действия закона: исчерпание свободных плодородных земель, повсеместный охват образования с понижением качества и отсутствие прорывных технологий. На последовавшем за этим этапом обоснования актуальности концепции Б.Эйхенгрин, П.Кругман, Э.Глезер представили теоретическое обоснование вековой стагнации. Б.Эйхенгрин видит причины вековой стагнации в долгосрочной понижательной динамике реальной ставки процента. Он связывает её с «глобальным избытком сбережений», снижением активности инвесторов из-за ограниченных возможностей выгодного инвестирования и снижением темпов роста населения.
(продолжение в следующем посте)

(продолжение предыдущего поста)
П.Кругман выделил такие факторы вековой стагнации, как снижение спроса на инвестиции из-за замедления роста численности и старения населения (замедления роста населения трудоспособного возраста); замедление влияния НТП; «парадокс бережливости»; постоянный дефицит спроса, который невозможно преодолеть даже при почти нулевых процентных ставках. П.Кругман интерпретирует парадокс бережливости Дж.М. Кейнса в современной американской экономике как ситуацию, при которой сбережения вредят ей. По этой причине политика ограничения расходов и усложнения условий кредитования наносит урон по экономике. По его мнению, осознание долгосрочного характера стагнации поможет осознать необходимость изменения монетарной и фискальной политики.

Р.Ку связывает замедление экономического роста с устойчивым отсутствием совокупного спроса из-за рецессии балансов фирм. По Ку, фирмы и домохозяйства стараются выплатить свои долги в момент, когда лопается пузырь, который финансируется за счёт долга. В силу действия на уровне всей экономики наблюдается стойкое отсутствие совокупного спроса.

ВВП может начать падать, парадокс бережливости может ухудшить балансы организаций, что приведет к усугублению рецессии, в случае провала попытки найти и предоставить новые инвестиционные возможности. Э.Глезер объясняет вековую стагнацию неустойчивостью инноваций и тем, что они приносят пользу лишь малому количеству людей с высокими доходами. Также он говорит о важности эффекта храповика (о невозвращении уровня безработицы к прежнему уровню почти после каждой рецессии после 1970 г.).

Итак, ключевыми причинами вековой стагнации, по версии её сторонников, являются нижеследующие причины.
- Прежде всего, это значительное снижение равновесной ставки процента. При нулевой процентной ставке затрудняется достижение стабильного роста, полной занятости и финансовой стабильности. В будущем ожидается гораздо больше периодов, когда даже нулевой ставки будет недостаточно для восстановления полной занятости. Может понадобиться реальная ставка ниже нуля, чтобы сбалансировать сбережения и инвестиции при полной занятости.

- Также вековая стагнация может быть связана со снижением инвестиций в основной капитал, падением потенциального спроса на труд, переносом будущих доходов на текущий период из-за низкой ставки процента; это обусловливает затормаживание инвестиционный активности при росте ставок и скатывание в рецессию из-за дефицита спроса; неустойчивостью инноваций, так как новейшие изобретения приносят пользу небольшому количеству людей.

- Кроме того, они приходят к выводу о том, что мер традиционной монетарной политики недостаточно и что необходим новый инструментарий макроэкономической политики, способный поддержать экономику в условиях её длительной стагнации. Вековая стагнация приводит к выбору политической стратегии: медленный рост или финансовые пузыри.

Как себя будет чувствовать стройкомплекс Москвы после отмены льготной ипотеки с господдержкой?
Статистика за июль показывает очень высокие темпы ввода нового жилья – этот месяц вообще стал рекордсменом за последние несколько лет: застройщики сдали более 500 тыс. кв. м недвижимости. Это в два раза превышает результат за аналогичный период прошлого года.

Всего же за первые семь месяцев года в Москве сдано 2,2 млн кв. м жилья (из них 1,9 млн за счёт инвесторов, 300 тыс. кв. м – за счёт города).
Самые высокие показатели ввода новостроек ожидаются в IV квартале, и запланированных на этот год показателей в 5,3 млн кв. м жилья Москва достигнет.
В частности, в отличие от других крупных городов страны у московского стройкомплекса есть программа реновации ветхого жилья, которая на долги годы загрузит значительные мощности застройщиков.

К вопросу о будущем Европы.
Необеспеченные пенсионные выплаты в основных европейских странах составляют от 300% до 500% ВВП. В сочетании с падающей демографией это обещает скоро просто идеальный шторм.
Единственный выход для правительств Европы – постепенно сбрасывать «социал», в т.ч. делая пенсии всё больше «частными», т.е. заставляя граждан отчислять дополнительные проценты на частные сберсчета. Но это ещё больше обвалит потребление в Европе. Или повышать возраст выхода на пенсию до 70-75 лет.

(Если говорить совсем цинично, то государственные пенсионные системы не были рассчитаны не только на то, что детей теперь будет мало, но и на то, что старики станут жить так долго. Ещё в 1950-е считалось, что пожилой человек после выхода на пенсию будет жить не более 8-11 лет)

Исследование Института Петерсона – как скажутся на благосостоянии американцев повышенные тарифы, которые предлагает ввести Трамп в случае своей победы на президентских выборах. Предложение Трампа: обложить тарифами в 10% весь импорт, а импорт из Китая – и вовсе 60-процентными ставками.
Институт Петерсона пишет:

«Тарифы сократят доходы после уплаты налогов на 3,5% для тех, кто находится в нижней половине распределения доходов, и обойдутся типичному домохозяйству в середине распределения доходов примерно в $1700 долларов в виде повышенных налогов каждый год.
В целом, налоговые предложения Трампа переносят налоговое бремя с обеспеченных на менее обеспеченных американцев, также нанося при этом вред американским рабочим и отраслям, вызывая ответные меры со стороны торговых партнёров».
https://www.piie.com/publications/policy-briefs/2024/why-trumps-tariff-proposals-would-harm-working-americans

От «тарифов Трампа» проиграют 80% американцев, особенно сильно – самые бедные 20% населения.

Почему Китаю нужен не только минимум 5-процентный экономический рост, но и рост производительности труда выше 2%?
Рабочая сила Китая теперь сокращается на 1–2% в год, и потому рост производительности/дохода должен быть в среднем 2% только для того, чтобы остановить сокращение экономики по демографическим причинам.