Что такое «правильное военное кейнсианство» - 3.
Продолжая читать книгу экономиста Изабеллы Вебер «Как Китай избежал шоковой терапии» о китайских экономических реформах и, в частности, о практике военного кейнсианства в США.
Первые две части
https://t.me/proeconomics/14819
и
https://t.me/proeconomics/14820

Уже в октябре 1941 года, т.е. ещё до официального вступления США в войну (в декабре 1941 года), государственный контроль был установлен примерно над 40% товарных наименований.
Система «военного кейнсианства» только отлаживалась, и потому несмотря на усилия Управления по регулированию цен, потребительские цены выросли на 11,9%, а оптовые – на 17,2% в течение первого года действия «ценовой системы» с апреля 1941 года по апрель 1942 года.

Одного регулирования цен на социально-значимые товары оказалось мало. Зарплаты в промышленности разгонялись, безработица стремилась к нулю.
Вместе с Кейнсом «военное кейнсианство» стал дорабатывать другой великий экономист этого направления, Джон Кеннет Гэлбрейт, которого назначили зам. главы Управления по регулированию цен (также в этой системе работали другие известные экономисты – Хендерсон, Фишер и др.)
Ещё одним их шагом стало установление контроля за заработной платой. В большинстве отраслей она не должна была расти больше, чем уровень инфляции (тем не менее, вне госзаказа была свобода установления заработной платы).

На следующий год рост цен на потребительские товары замедлился с почти 12% до 7,5%. Но это – в среднем. Рост цен на регулируемые, социально-значимые товары составил 0,5%. Зато на товары со свободными ценами инфляция продолжала расти – например, на мясо, овощи и яйца она увеличилась на 15,9%.
Тем не менее, опросы социологов показали, что в 1942-43 годах большинство американцев поддерживали такую систему цен.

Ещё одной доработкой «военного кейнсианства» стало привлечение денег американцев на депозиты. Этому способствовала и умелая пропаганда, и – главное – повышенные проценты на депозитах (выше уровня инфляции).
«Потребление товаров длительного пользования, таких как автомобили и мебель (на которые были распространены свободные цены – ПЭ), сократилось, но уровень личных сбережений вырос более чем втрое во время ВМВ – с довоенного уровня 6% ВНП до более чем 20% в 1942-1944 годах. Личные сбережения, которые достигли пика в 30 млрд долларов в 1945 году, имели решающее значение для сокращения разрыва между ростом покупательной способности и предложением потребительских товаров», - пишет Вебер.

Позднее кейнсианец Гэлбрейт писал:
«Рабочие или компании во время войны не прекращали предоставлять услуги, пока в обществе сохранялась уверенность в том, что сбережения в любой период будут иметь высокую стоимость в будущем для покупки товаров, либо на случай непредвиденных обстоятельств, чтобы чувствовать себя защищённым. И для такой уверенности решающее значение имела стабильность цен, гарантируемая контролем над ценами. Веря в свои сбережения, люди станут хранить деньги, а не запасаться товарами, тем самым ослабляя непосредственное давление на спрос».
Впоследствии эта «гора» депозитов в т.ч. способствовала потребительскому буму в США в 1950-е годы.

Позднее именно эти постулаты «военного кейнсианства», а не неолиберальную «шоковую терапию», применила Компартия Китая для своих реформ.
Если совсем кратко, то среди этих постулатов:

1)Отпускать цены надо постепенно, а цены на социально-значимые товары должны быть зафиксированы (базовые виды еды, электричество, бензин, часть тканей и т.п.)
2)Нормы сбережения должны быть высокими (в Китае они вообще достигали 40%).
3)Чтобы были высокие нормы сбережения нужна низкая инфляция и проценты на депозиты выше инфляции.
4)Бизнес должен использовать эти депозиты для роста производства, а не для спекуляций.
5)У подавляющей части общества должен быть очень высокий уровень доверия к финансовой системе страны (один дефолт или другой обман правительством способен надолго подорвать это доверие) и в целом – к руководству страны.

(к предыдущему посту)
Сделал фото из бумажной книги Изабеллы Вебер.
На двух графиках – наглядно видна разница подходов к военной экономике в США, Первая мировая и Вторая мировая война.
Первый подход – свободное «сосуществование» военной и рыночной экономики во время ПМВ. Накопленная за четыре года инфляция была в 3 раза выше прироста производства.
Похоже, сейчас Россия повторяет тот же путь ПМВ в той же пропорции: инфляция сегодня у нас (9-9,5%) выше в 2-3 раза прироста производства (3-5%).

Второй подход применён во время ВМВ – «военное кейнсианство», с регулированием рыночной экономики (которую в США не отменяли). Прирост производства оказался в 6 раз больше, чем накопленная инфляция (113% против 22%).
Это похоже на современный китайский путь, где усреднённый за последние годы прирост производства в 6-8% всегда выше уровня инфляции в разы (в последний год в Китае вообще отмечена дефляция).

Вообще же получается, что единственный в России «военный кейнсианец» - Центробанк. По заветам Кейнса и Гэлбрейта, а также в пределах своих полномочий, он старательно купирует возможность разгона потребительских трат, а также зазывает «лишние деньги» с потребительского рынка на депозиты (с процентами сильно выше уровня инфляции).

Почему США и Канада преимущественно 1-2-этажные.
Оказывается, в этих странах существуют повышательные тарифы на строительство многоквартирных домов, что существенно увеличивает затраты. Строительным фирмам просто выгоднее работать в секторе индивидуальных домов.
А в Германии – обратная квартира, повышенные тарифы на строительство индивидуальных домов, что стимулирует строительство многоквартирных зданий.
Увидел в Тви у Market Urbanism.

Сегодня вице-премьер Марат Хуснуллин поздравил всех строителей с профессиональным праздником. Он подчеркнул, что строительство - именно та отрасль, которая день ото дня улучшает качество жизни каждого россиянина.

Рекордные темпы строительства отражаются на всей экономике страны. Строительная отрасль России с 2019 года показывает стабильный рост. В 2023 году были введены рекордные 110,4 млн кв. м жилья. В этом году с января по июнь введено 53,4 млн кв. метров жилья – на 2,5% больше, чем годом ранее. Благодаря этому 1,77 млн российских семей смогли улучшить свои жилищные условия.

Продлена программа семейной ипотеки – одна из самых востребованных у россиян. За первое полугодие 221,6 тыс. российских семей взяли льготный кредит для улучшения своих жилищных условий.

Активно строятся школы, детские сады, поликлиники, обустраиваются тысячи парков и скверов. Тысячи километров новых дорог не только улучшают инфраструктуру и качество жизни даже в отдалённых регионах, но и прокладывают для России новые транснациональные маршруты.

Во всем этом - личный вклад каждого строителя, подчеркнул в своём поздравлении Марат Хуснуллин, и поблагодарил их за рекордные результаты работы отрасли в этом году. @banksta

За первые 7 месяцев 2024 года торговый профицит Китая с остальным миром стал крупнейшим за всю историю.
Но большой вопрос – куда Китай складирует теперь такой ворох валюты?
Раньше он вкладывал «профицитные деньги» в госдолг США, но последние годы Китай, наоборот, убирает оттуда свои резервы. С 2013 года объём казначейских облигаций США на балансе Китая сократился более чем на 40% и в апреле 2024 года составил $798 млрд.

Как подозревают многие экономисты, Китай всё же продолжает складировать деньги в США, только теперь через прокладки – через Бельгию и офшоры Карибских островов.
Китай вкладывает валюту и в золото, но оно в резервах составляет всего 5% от их стоимости.

Ещё Китай вкладывает валюту в запасы стратегического сырья – например, в металлы и зерно. Так, с 2019 года запасы никеля, кобальта, меди в Китае и выросли на 60%.

Охлаждение ипотечного рынка привело к тому, что новостройки массового сегмента в Москве падают в цене второй месяц подряд.
Средневзвешенная цена квартир по итогам июля составила 341.760 руб. за кв. м (-2,9% за месяц, +12% за год), апартаментов – 269.470 руб. за кв. м (-1% за месяц, +7% за год), по данным «Метриум».
Но пока темпы снижения цен не соответствуют уровню обвала продаж. В июле 2024 года на первичном рынке жилой недвижимости массового сегмента было зарегистрировано 1,9 тыс. сделок (-41% за месяц, -12% за полгода, -39% за год).

Июль – пока непоказательный месяц для новой действительности. На рынке ещё было много сделок с участием ипотеки, полученной до прекращения льготной программы с господдержкой, усложнения правил выдачи семейной ипотеки и исчерпания лимитов по IT-ипотеке. Так, доля сделок с участием ипотеки упала всего на 11 п.п., до 75%.
Вероятно, «нормой» теперь станет доля сделок с ипотекой ниже 50%.

Выросшие доходы россиян увеличили спрос на животный белок не только в виде курицы, яиц и свинины, но и самых популярных видов рыбы.
Так, с начала года цены на скумбрию выросли на 24% и достигли 280 руб. за кг. За первое полугодие 2024-го по сравнению с первым полугодием 2023-го средняя стоимость скумбрии выросла на 32%. Почти в 1,5 раза эта рыба стала дороже в сравнении с первым полугодием 2022-го.
«Рост цен на скумбрию объясняется высоким потребительским спросом», — говорится в обзоре «Рыбного союза».
Также стремительно растут цены на атлантическую сельдь. Её стоимость достигла 134 руб. за кг, увеличившись с начала года на 15% и на 72%, если сравнивать с ценами в январе-июне год назад.

Банк России может повысить ключевую ставку до 20% и выше, если у него будут сомнения в том, что инфляция в стране замедляется. Об этом сообщил зампред ЦБ Алексей Заботкин. Где предел сегодня у ключевой ставки, какова должны быть её величина, чтобы инфляция снизилась до 4%, как ставит своей целью ЦБ? Можем ли мы увидеть ставку в 25% или даже 30%, ведь как ни поднимает её ЦБ, инфляция не падает? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Член генсовета «Деловой России», руководитель подкомитета по публичным рынкам капитала Алексей Лазутин:

Если ЦБ будет и дальше ориентироваться при принятии решения по ставке на инфляцию, то можно ожидать и дальнейшего ужесточения ДКП. Но мы видим, что ставкой регулировать этот показатель в текущей ситуации получается не очень эффективно. А вот на рынке капитала такой подход отражается чувствительно. В начале этого года президент в обращении к Федеральному собранию объявил о необходимости удвоить капитализацию российского фондового рынка к 2030 году, чтобы она составляла 66% от ВВП всей России. Политика Центрального банка по ужесточению ДКП, замедляющая процессы на рынках капитала, делает достижение поставленной президентом цели всё труднее и труднее.

Начальник отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований, к.э.н. Сергей Заверский:

Сигналы о готовности ЦБ ещё больше повысить ставку во многом говорят о снижающейся эффективности проведения денежно-кредитной политики в текущем формате. Когда Банк России около года назад начал текущий цикл повышения ставок, предполагалось существенное замедление инфляции уже в конце прошлого года и её возвращение к цели в 4% в этом. Однако мы видим, что этого не происходит, а прогнозы ЦБ регулярно не сбываются. Получается, что либо ЦБ систематически не учитывает какие-то факторы, либо попытки обуздать инфляцию через ключевую ставку дают сбой. А скорее всего, и то, и другое.
В текущих российских условиях, когда значительная часть экономики к процентным ставкам не очень чувствительна (вследствие усилий Правительства), попытки резко ограничить активность в рыночном секторе, ещё и на фоне растущих ограничений на импорт, приводят скорее к разгону инфляции, причём долгосрочному, а не её торможению. Следование старой парадигме приведёт ЦБ и к дальнейшему повышению ключевой ставки, но с точки зрения установления не только низкой, но и стабильной инфляции это мало что даст. Гораздо более целесообразным сейчас было бы перейти от краткосрочной цели по инфляции к долгосрочной, а в ближайшие годы направить основные усилия на решение проблем на стороне предложения товаров и услуг, считая темпы инфляции в этом период в 6-8% вполне допустимыми.

Вице-спикер Госдумы Борис Чернышов:

Повышенная инфляция в России связана не столько с монетарной политикой, сколько с растущими доходами граждан при одновременном дефиците импортных товаров, что обусловлено сложностями с их трансграничной оплатой.
Проблема будет решена только тогда, когда внутренний рынок будет насыщен либо товарами с альтернативных рынков, где нет проблем с оплатой, либо отечественными аналогами. А действия Центрального банка по повышению ключевой ставки носят аварийный характер. ЦБ предпринимает меры для приглушения покупательной способности, а следовательно, и инфляции. Например, на рынке недвижимости кредитование было фактически остановлено. Но кардинально изменить ситуацию это не способно.
При этом размер ставки выше 20% уже не имеет существенного значения: что при 25%, что при 100% кредиты фактически становятся полностью недоступными. Поэтому Центральный банк России близок к достижению потолка в плане повышения ключевой ставки и сейчас занимается вербальными интервенциями.

«Домклик»: В июле после отмены льготной ипотеки доля вторичного рынка выросла с 31% до 70%.
В структуре Сбера заёмщики для покупки новостроек получили в июле 10,8 тыс. кредитов. Рынок рухнул в три раза - среднее количество выдач за II квартал было 33,2 тыс. кредитов в месяц.

В ещё большей мере рухнул рынок ИЖС. В июле Сбер выдал 2,5 тыс. кредитов на рынке индивидуального строительства. Среднее значение за II кв. было 15,2 тыс., т.е. снижение составило 6(!) раз.

2024-й и первую половину 2025 года девелоперы протянут на прежних продажах – около 70% квартир в строящихся проектах уже выкуплено (преимущественно за счёт льготной ипотеки). Но если ЦБ сохранит ключевую ставку выше 12-14% (не говоря уж о нынешних 18%), то со второй половины 2025 года на рынке новостроек бОльшая часть проектов из планов девелоперов просто не будет начата.

Кстати, охлаждение потребительского кредитования, чем занят ЦБ, ударит по прибылям банков – если всё же россияне перестанут брать займы.
Например, в последние два года за полугодие банки зарабатывали на кредитных комиссиях по 800-900 млрд руб. (или 1,6-1,8 трлн руб. за год).

В США инфляционные ожидания вернулись к норме, и действительно, трёхлетние ожидания находятся на самом низком уровне за всю историю (данные начинаются с 2013 года). У ФРС всё меньше аргументов для поддержки нынешней ставки.
Весь мир ждёт снижения ставки ФРС, чтобы снова разогнать глобальную торговлю на дешёвых деньгах.

История мирового экономического гегемонизма в одном графике – какая доля от суммарной капитализации мирового фондового рынка приходится на ту или иную страну.
До первой мировой войны мир воистину был многополярным. У самой крупной страны – Великобритании – было только 24% от мировой капитализации. У США – 15%, у Германии – 13%.

С 1920-х США начали уходить в отрыв. Сегодня на Америку приходится 61%, и нет ни одной страны в мире, у кого была бы двузначная цифра. Все страны мира – карлики по сравнению с США, и мир сегодня, если судить только по этому показателю – однополярный. Такой же карлик – и Китай.
За последние сто лет лишь одна страна в мире бросила вызов Америке – Япония в 1980-е, и к началу 1990-х проиграла.

В начале ХХ века на Россию приходилось 6% от капитализации всех фондовых рынков мира. А сейчас Россия совсем не видна на этом графике, роль нашей страны за сто лет на рынке мировых капиталов упала многократно.

Продолжим анализировать данные Домклика, т.е. Сбера, о том, как менялся рынок жилья в июле после отмены льготной ипотеки с господдержкой, ужесточения условий выдачи семейной ипотеки и исчерпания лимитов на IT-ипотеку (читай – временного её прекращения в крупных городах).
Если выдача ипотеки на новостройки обвалилась в 3 раза, а на ИЖС – в 6 раз, то вторичный рынок «остался при своих», т.к. он уже давно привык жить при рыночной, коммерческой ипотеке с заоблачными (19-21% в июле) ставками.

В июле заемщики получили 34,6 тыс. кредитов для вторичного рынка. Количество выдач выросло не только относительно июня (+3,2%), но и относительно усредненных показателей за I и II квартал (28 и 31,4 тыс. в месяц соответственно).
Подавляющая часть сделок на «вторичке» - это фактически «старая добрая» альтернатива, т.е. обмен, часто – с небольшой доплатой.
Даже в Москве, в среднем, как говорят риэлторы, для сопровождения сделки людям требуется 2-3 млн руб. Часто это совокупность своих денег и небольшого кредита. До 80-85% сделок совершается именно по этой схеме.
Если и берётся крупный кредит (например, в Москве от 5 млн руб.), то делается это в ожидании продажи своей квартиры, после чего кредит быстро погашается.

Пока Саудовская Аравия предпринимает шаги по балансировке мирового рынка нефти, страна-изгой Иран, находящаяся под санкциями, только наращивает добычу и экспорт.
С 2021 года Иран увеличил добычу с 2,2 млн баррелей в сутки до 3,2-3,6 млн баррелей в сутки на сегодняшний день. Вся прибавка (1-1,4 млн баррелей в сутки) отправляется на экспорт. Кроме своего главного покупателя – Китая, Иран ищет новых потребителей, и ими стали Оман (для контрафактной перевалки) и Бангладеш, как пишет Oilprice.
Но на этом Иран не намерен останавливаться. Иран планирует увеличить добычу нефти до 4 млн баррелей в сутки, сообщало информационное агентство Tasnim.

Минимальный метраж при строительстве нового жилья вводит Подмосковье, следуя примеру Москвы. Квартир меньше 28 кв. м в регионе строить больше не будут (и это без учёта лоджий и балконов). Соответствующий проект постановления в области проходит экспертизу, и шансы на его принятие очень велики.

Доля семян зарубежной селекции по-прежнему велика в самых развитых сельскохозяйственных регионах России. «Олеоскоп» приводит данные по ряду регионов. Например, в Воронежской области в 2024 году показатели по семенам зарубежной селекции составляют: по озимой пшенице — 12%, яровой — 40%, ячменю — 35%, сое — 40%, сахарной свекле — 95%, кукурузе на зерно — 75%, подсолнечнику — 79%.
В Белгородской области доля основных импортозависимых культур составила: по кукурузе — 71,5%, подсолнечнику — 74,4%, сахарной свекле — 82,9%.
В Тамбовской области доля импортных семян: для зерновых — 39%, подсолнечника — 72%, сои — 48%, сахарной свеклы — 89%, картофеля — 96%.

Россия и Китай переходят на бартерные расчёты. Получается, что у значительной части импортёров в России усложнится доступ теперь и к юаням? Как это отразится на экономике России, не получим ли мы дефицит импортных потребительских товаров? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Партнер аудиторско-консалтинговой группы «Юникон» Елена Хромова:

Бартерные расчеты в целом – это откат назад примерно на 30 лет. Такая схема в торговле была широко распространена во время перестройки. Вместе с тем, в условиях усиления санкционного давления для России переход на бартерные сделки – хорошая возможность сохранить свою «включённость» на глобальном рынке, реализовывать продукцию и покупать необходимые нам технологии и оборудование.
Для бесшовного перехода на этот вид взаимодействия с Китаем потребуется создание необходимой законодательной базы. Бартерные сделки могут быть очень сложными и объединять большое количество участников. Пока непонятно, как взаимодействие этих участников будет регулироваться законодательно. Возможно, контроль за бартерными операциями будет возложен на банки или будут созданы специальные площадки.

Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор телеграм-канала «Климанов» Владимир Климанов:

Переход к бартерным расчётам в экспортно-импортных операциях между Россией и Китаем, скорее всего, будет увеличиваться. Однако здесь существует гораздо больше ограничений, чем возможности расширения. Обусловлено это, с одной стороны, тем, что действуют санкции недружеских стран, и осуществление финансовых расчетов становится более затруднительным, а иногда и более дорогостоящим.
Но, с другой стороны, товарная структура экспортируемых и импортируемых товаров очень отличается между собой, И поэтому сложно представить, чтобы в рамках одного хозяйствующего субъекта возникала потребность сразу в тех и других товарах. Поэтому нужно стремиться к тому, чтобы сохранять именно финансовые отношения во внешнеэкономических связях с одной стороны, а с другой стороны - возможно развивать новые платёжные системы в рамках всего БРИКС, а не только при взаимоотношениях между Россией и Китаем.

Исполнительный директор Института экономики роста им. Столыпина Антон Свириденко:

У России есть опыт работы по бартерным схемам, но в том виде, в котором это практиковалось, они несут много сложностей. Поэтому в основе любого бартера лежат клиринговые расчёты. На одном из этапов необходимо будет подключать денежные расчёты, которые получат те участники цепочки, которые поставляют продукцию на бартер, например, производители товара. Вариант компенсации стоимости товара другим товаром, который ещё нужно будет продать, нежизнеспособен. Также, как и приход денег производителю за товар после того, как конечный получатели продаст его в своей стране.
Чтобы бартер работал, нужно использовать в сделках и другие способы взаиморасчёта, в частности, оборотное кредитование, факторинг. В свою очередь посредник может взять на себя обязательства по сбыту бартерного товара. Получается такая комплексная система бартерных сделок, своего рода клиринговый центр, который становится площадкой для выстраивания финансовых взаимоотношений и выравнивания сальдо. Многие страны, которые сталкиваются с проблемами по внешнеторговым расчётам, уже используют такие клиринговые схемы, они становятся для них «палочкой-выручалочкой». Поэтому центры бартерной торговли до сих пор функционируют во многих странах, включая Америку.

(продолжение предыдущего поста)
Аналитик ФГ «Финам» Николай Дудченко:

Ситуация с юаневой ликвидностью действительно остаётся непростой. Если мы обратим внимание на спрэд между ставками RUSFARCNY o/n (7,77%) и SHIBOR (1,92%), в качестве некоторого индикатора состояния юаневой ликвидности на рынке, то спрэд на текущий момент составляет 5,82 п.п., что высоко. Однако на прошлой неделе этот спрэд был существенно выше. Помогло повышение Банком России лимита свопов.
Таким образом, ситуация не критична. Банк России продолжает оставаться источником юаневой ликвидности и существенного снижения объёмов импорта мы не ожидаем. По нашим оценкам, по сравнению с предыдущим годом объём импорта снизится до $300 млрд, что выше оценок ЦБ ($291 млрд).