Shutdown, ЕЦБ и Венесуэла
#повесткадня #новостивыводы #сделки О глобальном рынке акций, в свете актуальной повестки.
💶Вчера ЕЦБ оставил на прежнем уровне ключевую, депозитную ставку и ставку маржинального кредитования: 0,0%, -0,4% и 0,25% соответственно. Европейские деньги продолжат быть предельно дешевыми, как минимум, до лета. Евро предсказуемо рухнул к доллару, цена пары сейчас – 1,13. Сохранение ставок интересно больше в глобальном приложении: и Штатам, и Японии будет проще сохранять собственные монетарные политики мягкими, как бы губительно это не влияло на накопление госдолгов. Дешевые деньги – поддержка стоимости акций.

🇱🇷В США частичная приостановка деятельности федерального правительства (shutdown) длится рекордные 34 дня, и вчера сенат в очередной раз не поддержал законопроекты о его завершении.
Shutdown – следствие разногласий по цене строительства и самому строительству стены между США и Мексикой. В уважаемом мультсериале South Park ад имеет мексиканский ландшафт. Противостояние администрации Трампа и демократами в сенате происходит именно вокруг злополучной стены. Но в среду Мексика сделала ожидаемый шаг: в необъявленной коалиции с Россией и Китаем поддержала Николаса Модура в Венесуэле. Обострив непростые отношения с США и давая шанс последним быстрее прийти к консенсусу по стене и вернуть правительство к полноценной работе.

Вероятность скорого завершения shutdown растет. Дешевые деньги в совокупности с хорошими политическими новостями, видимо, позволят рынкам (в особенности американскому) дать еще несколько процентов вверх. 📈После чего можно будет вспомнить о политике госдолга, неизбежном возврате к росту ставок в перспективе месяцев, завышенных фондовых котировках и уроне, нанесенном приостановкой работы федеральных органов власти. Фондовый рынок, думаем, материализует подобный набор фактов в коррекцию. 📉Мы ждем и будем продавать фьючерс на американские акции. Если звезды сойдутся в нужной комбинации.

Память - замечательная функция головного мозга и коллективного разума. Статью написали. Картинку забыли. Исправляемся. Материал - выше))

Вчера через экватор перешагнули сразу 2 облигационных размещения – первый выпуск облигаций ЗАО ЛК Роделен (Санкт-Петербург, купон 12,5%) и второй выпуск ОбъединенияАгроЭлита (Красноярск, купон 13,75%). Роделен размещен, по вчерашнему дню, на 57%, АгроЭлита-02 – на 55%.

В начале недели был очевидный ажиотаж в покупках теперь уже размещенных выпусков МСБ-Лизинга (Ростов-на-Дону, купон 13,75%) и первого выпуска АгроЭлиты (купон 13,75%). Как только МСБ и АгроЭлита-01 ушли с рынка, стремительно вырос спрос в оставшихся на размещении выпусках, которыми мы, прямо или опосредованно, занимаемся. Совокупно вчера, за 1 день, было размещено этих бумаг на сумму более 60 млн.р. Сегодня тоже ожидается хороший спрос. Причина прежняя: компании, выходившие на размещение облигаций в конце прошлого года, на всякий случай, выставляли завышенные ставки купона. Тогда отвесно падали фондовые рынки и рынки облигаций, ослабевал рубль, ЦБ повышал ставку. В начале года оказалось, что фондовые страхи преувеличены. А успокоившиеся инвесторы все еще имеют возможность приобретать бумаги хорошего качества с привлекательными доходностями. Набор имен сокращается. Спрос в каждом отдельном из них растет.

Аудитория канала PRObonds постепенно растет. Чтобы обеспечивать интерактив и для желающих, в декабре мы добавили к нашему каналу одноименный чат. Вопросы, идеи, гневные замечания - это здесь! 🤝
https://t.me/joinchat/DrADC1B7H6qlfs0a02P3Aw

#эмитенты #агроэлита
Возвращаясь на 4 года назад. Коллеги из Goldman Group говорят, эти видеоролики «нашли на чердаке». 2015 год. «Мясничий» стартовал полгода назад (сейчас 32 магазина), только-только запущен свинокомплекс. Те же люди, лишь чуть моложе. Роман Гольдман с интересной прической.
5 коротких видео от АгроЭлиты, одного из эмитентов в наших портфелях. Приятного просмотра!
1. Условия содержания https://youtu.be/40xNuui9TyY
2. Особый откорм https://youtu.be/RdquS6mFSug
3. Особая порода https://youtu.be/DRJQ55U1XJk
4. Безопасность https://youtu.be/v9uqk7bK9Bo
5. Итог. Личная гарантия https://youtu.be/XrOBL0EZrOs

Портфели высокодоходных облигаций. Эфир №24
Уже на нашем канале!
Приятного просмотра)

https://youtu.be/tCO-y7eaQKA

Главный тезис эфира: мы, люди из PRObonds - все-таки в первую очередь спекулянты. Как бы не был глубок и подробен Ваш (или наш) финансовый анализ, в т.ч. анализ облигаций, поведение рынка в одно мгновение может разрушить созданные Вами изящные конструкции и расчеты. Мы оцениваем рынок. Об этом и речь.
И много вопросов-ответов. Доброго завершения трудовой недели Вам!

Наши друзья из boomin сделали четкий срез облигационного рынка РФ, по итогам 2018 года. Отдельное внимание высокодоходному сегменту рынка. Ещё одно подтверждение, статистическое, быстрого развития сегмента бумаг с доходностями 10%+
И, конечно, отрадно знать, что 15% сегмента - наших рук дело 😉 https://boomin.ru/articles/rossiyskiy-rynok-obligatsiy-itogi-2018-goda/

Это не реклама. Это искренне! "Зелёный змий"
(Бережём Природу — мать вашу; https://t.me/greenserpent) - мои большие друзья! С новым годом жизни вас! Ибо не числом берете - красотой подачи!

#повесткадня Хорошие новости. Беспечность. Цикличность рынков
• Хорошая новость №1, по крайней мере для российского финансового рынка – отмена санкций против En+ и Русала. Реакцией, ожидаемо, станет рост котировок акций и облигаций Русала и компаний Олега Дерипаски, а вместе с этим, скорее всего, и широкого рынка отечественных акций. Другое дело, насколько продолжительный рост?
• Хорошая новость №2, из США – приостановка shutdown, как минимум, до 15 февраля. Американские индексы не отреагировали на эту новость повышением котировок. Что, в общем, понятно: приостановка не гарантирует нового shutdown, уже через 3 недели.
• Хорошая новость №3 – по данным EPFR Global, на прошлой неделе приток капитала на российский фондовый рынок составил 300 млн.долл., против 230 млн.долл. неделей ранее. Основная масса денег отправилась в облигации, чем, наверно, можно объяснить ажиотажный спрос на размещения корпоративных облигаций, который хорошо просматривался в последние дни.
• А дальше – новости и события для осмысления. Что касается начала отложенных покупок валюты со стороны Банка России, то трактовать как-либо это решение или сложно, или бессмысленно. ЦБ – крупный игрок, но игрок с тем же восприятием страхов, что и рядовой трейдер. Сегодня, пока доллар кажется относительно дешевым, объявлена покупка дополнительных 2,8 млрд.долл. в год, завтра изменится цена – и адаптивно изменится поведение Банка.
• События же, которые еще не проявили себя, но значимы для рынка – это, во-первых, политический кризис в Венесуэле, во-вторых, рост цены денег на межбанковском рынке. О Венесуэле уже высказались все, кто имел возможность и желание. Прямой вывод из венесуэльской истории, какой бы ни была ее развязка – Россия и США опять оказались в противоборствующих коалициях, ждем новых санкционнх списков, теперь по условному «делу Чавеса». Любые новые санкции для России менее болезненны, чем предыдущие. Но сама болезненность остается.
• Между тем, ставка недельного MosPrime вновь выше 8% годовых. Выше 8% она уже бывала, во второй половине декабря, на фоне масштабных фондовых падений на мировых рынках и повышения ключевой ставки в России. Затем та же ставка межбанковского кредитования вернулась к 7,8-7,9%. Рынки восстанавливались, капитал шел на биржу. И теперь, когда все, вроде бы неплохо, индикаторы стоимости денег опять сигнализируют о легкой напряженности.
• Рынки цикличны. В последние недели они впитывали в себя положительные новости и росли на этих новостях. Выросли, вошли в эмоциональную фазу беспечности, которай, обычно, и завершается фондовый рост. И начинают понемногу обращать внимание на новости негативного толка, чтобы совершить новый откат вниз.

Возможно, мы оцениваем все не так как есть, но наша оценка: глобальная рыночная синусоида показывала рост, рост, в целом, завершен или готов завершиться, за этим наступает обратная динамика – понижательная. Россия не исключение.

#лизинг
Итак, в продолжение разговора о более глубокой аналитике и проникновению в суть вещей. На примере подопечных эмитентов ВДО.
Для предприятий сферы услуг крупный контракт — это всегда одновременно и большая прибыль, и большие риски. Особенно если это государство или какой-нибудь монополист. Мой личный опыт, в том числе в рамках контрактов по подготовке Олимпиады в Сочи показал, что большой контракт - это сначала большой головняк, уже потом и повышенная прибыль, если получится.
И вот неплохой пример. «Роделен» выиграл тендер на поставку ГУП «Леноблводоканал» 95 единиц техники (грузовики, спецтранспорт) на общую сумму 536,7 млн. руб. на три года. Это увеличивает текущий портфель компании примерно на треть и потенциально сулит нетто-рентабельность по сделке никак не менее 17%, что для лизинга весьма неплохо. На первый взгляд, всё прекрасно.
Что делать? Бежать срочно тарить «Роделен»?
Я решил для начала узнать некоторые подробности. Задал несколько наводящих вопросов и с помощью коллег получил достаточно оперативный ответ (см. сообщение ниже), за что эмитенту огромное спасибо. Понятно, что формулировки довольно обтекаемые, да и коммерческую тайну никто не отменял, но главное для себя уяснил:
1) Коммерческие риски для клиентов из госсектора эмитент оценивает, как низкие. Я бы тут немного поспорил, но, возможно, по «Леноблводоканалу» это так и есть.
2) Финансирование под контракт будет банковское, интерес со стороны банков есть, и ставка вряд ли будет более 12%
Таким образом, текущий лизинговый портфель это точно не ухудшает, а при условии, что все пойдет в штатном режиме, даже облегчается обслуживание облигационного долга. В общем данный инструмент может быть интересен ввиду ежемесячного купона, тут каких-то американских горок и сверхдоходов ждать не приходится. YTM по их выпуску сейчас 13,1-13,2%.