⚠️ Залоги в сегменте ВДО за ноябрь

Мы писали, почему полезно следить за обновлением залогов эмитентов, ознакомиться можно здесь.

Представляем обновлённую информацию за последний месяц.

Из наиболее интересного: 23 ноября в реестре залогов появилась информация о возникновении залога у ООО "ИТК "Оптима" в сторону ООО "КУПОЛ". Примечательно, что указанная дата договора «03.02.2020», а срок исполнения «10.08.2022», но до 23 ноября данная информация не была отражена в реестре залогов

#дайджест #вдо #риски

#априфлай #оперрезультаты

#априфлай #оперрезультаты
Так ли все плохо со строительной отраслью, а также с ВДО-сегментом? На примере оперрезультатов ГК АПРИ Флай Плэнинг

Тревоги относительно облигаций застройщиков в этом году стали общим местом. Облигации ГК Пионер (кредитный рейтинг А- от трех агентств) под 18% или ГК Страна (рейтинг ВВВ) под 20% превратились в мемы.

Однако операционная информация, которую публикует ряд строительных холдингов, позволяет спокойнее смотреть на отрасль. Ежемесячными оперрезультатами с нами делятся Джи-групп (материнский регион Татарстан) и АПРИ Флай Плэнинг (материнский регион Челябинская область). АПРИ – наиболее подробными.

Операционные результаты продаж ГК АПРИ Флай Плэнинг приведены на диаграмме 👆.

Что можно отметить:
• Продажи нового жилья в ноябре незначительно снизились к уровням предыдущих месяцев: 683 млн.р. в ноябре против 716 в октябре и 857 в сентябре.
• Совокупные продажи за январь – ноябрь 2022 превысили продажи за январь – ноябрь 2021 на 32%. Да, не упали и не остались на месте, а выросли на треть.
• Средняя цена проданного метра обосновалась около 85 тыс.р.

Текущий год при всей его отрицательной исключительности не откинул бизнес АПРИ назад, группа осталась в тренде развития и даже роста. И это не какая-то уникальность данного застройщика или просто эмитента. Похожий тренд, может, менее явный, отмечаем у большинства эмитентов в нашем облигационном портфеле. Связываю это с тем, что при общем падении экономики наибольший урон получает крупнейший в первую очередь госбизнес. Что создает некоторые выгоды для относительно некрупных частных компаний.

_______________________________
На первичном рынке продолжается размещение облигаций АПРИ ФП БО-002Р-01 (ruB / BB-.ru, 500 млн.р., 1 год до оферты, купон 24% годовых).

• Презентация эмитента и выпуска облигаций: https://t.me/probonds/8520
• Скрипт покупки облигаций: https://t.me/probonds/8580

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#роделен #анонс
Ориентировочно 15 декабря стартует размещение облигационного выпуска ЛК "Роделен".

Предварительные параметры (учли Ваши пожелания):
- рейтинг эмитента: BBB от Эксперт РА
- сумма выпуска: 250 млн.р.
- купонный период: 30 дней
- ориентир ставки купона 15% до оферты (YTM 16,1%)
- оферта через 2 года (весь срок обращения 5 лет с амортизацией в течение последних 3 лет)

Подробности - в самом скором времени.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#инфляция #инфографика
Иллюстрация, которая обратила на себя внимание этим утром. Недельная инфляция, с 29 ноября по 5 декабря достигшая 0,58%. Рекорд с апреля. Не рискну делать прогнозы. Но долгоиграющий инфляционный таргет Банка России, неизменные 4%, отдалился от реальности.

Из практического. Предполагал, что 16 декабря ЦБ может понизить ключевую ставку (сейчас 7,5%), раз уж Минфин активно занимает, а доходности РЕПО с ЦК ушли к 7% и ниже, Инфляционный всплеск обнуляет предположение.

Источник иллюстрации: БКС Экспресс

#ду #фьючерсы
С конца лета я в основном занимаюсь разработкой спекулятивной стратегии управления капиталом. Это реализация идей, наработанных за годы рыночных наблюдений. Недавно мы поставили 2 ее версии на 2 счета доверительного управления. Одна агрессивная, вторая консервативная. Результаты за первый месяц на диаграммах 👇

Вскоре продукт станет доступным для клиентов ИК Иволга Капитал. Тогда начнем публиковать полноценные отчеты. Возможно, уже на предстоящей неделе.

Операции ведутся фьючерсами МосБиржи. Не лучший инструментарий, однако искреннее спасибо бирже, что в нынешних условиях есть хотя бы он. Впрочем, по мере становления стратегии с отечественной площадки она уйдет.

Наибольшие позиции во фьючерсах на утро 8 декабря такие (по убыванию величины):
🔴 Совокупность коротких позиций в долларе, юане и евро против рубля,
🔴 Короткая позиция по золоту,
🔴 Короткая позиция по нефти (вероятно, скоро закроется),
🔴 Совокупность коротких позиций по индексу МосБиржи и акциям Сбербанка,
🟢 Длинная позиция в S&P 500

#роделен #презентацияэмитента

#роделен #картарынка

#вдо #рейтинги #кэс

⚠️НКР снизило кредитный рейтинг ООО «Завод КриалЭнергоСтрой» с BB-.ru до B+.ru с негативным прогнозом

Снижение рейтинга и изменение прогноза на негативный отражают ухудшение оценки финансового профиля «Завода КЭС» из-за повышенной вероятности погашения значительной части краткосрочного долга в конце 2022 года и I квартале 2023 года за счёт оборотных средств компании, что может привести к снижению объёмов бизнеса в 2023 году. НКР отмечает сохраняющуюся высокую долговую нагрузку компании и преимущественно краткосрочную структуру долга.

В своей оценке агентство принимает во внимание финансовые результаты за 9 месяцев 2022 года, ожидаемое в конце декабря текущего года погашение облигационного займа в размере 150 млн руб., предстоящее в I квартале 2023 года погашение банковского кредита в размере 119 млн руб., а также предстоящую выплату остатка штрафных санкций по мировому соглашению до июля 2023 года.

В качестве источника погашения облигационного займа компания рассматривает продолжающееся размещение облигаций максимальным объёмом 150 млн руб., однако в текущих рыночных условиях существует повышенная вероятность неполного размещения этого выпуска. НКР полагает, что в такой ситуации «Завод КЭС» может быть вынужден направить на погашение займа часть оборотных средств, что, возможно, приведёт к снижению объёмов бизнеса компании в прогнозном периоде.

В то же время агентство отмечает, что у компании есть возможность погасить указанные обязательства за счёт погашения дебиторской задолженности, при условии своевременных выплат контрагентами части своих обязательств (в настоящий момент размер дебиторской задолженности составляет более 300 млн руб.), что, впрочем, может повысить риск возникновения кассовых разрывов в 2023 году.

Осенью мы уже высказывали свой скепсис относительно КЭС, источник: https://t.me/probonds/8439

Один из участников нашего чата прислал более содержательную, чем лого эмитента, картинку,

PS. 15 декабря купон у Главторга. А там, глядишь, подтянутся и другие. Синтеком, ПЮДМ, КЭС. Сегмент ВДО перестает быть монолитным. И слава богу

#рейтинги #пюдм
Стоило вспомнить про ПЮДМ...
https://raexpert.ru/releases/2022/dec08h

#колумнистика #стратегиятактика
Парадокс чайки (о поведении биржевых спекулянтов)

Когда чайка находит пищу, она непроизвольно кричит. На крик слетаются другие чайки, которые часто отбирают кусок у крикуньи.

Странное поведение, если брать отдельную чайку. Но полезная адаптация для выживания всей популяции, для которой упрощается поиск провианта.

Хоть мозг человека и больше мозга чайки раз в 300, наше поведение тоже эволюционно обусловлено.

Особенно если речь об общении. Новая кора нашего мозга, она же серое вещество, в основном создавалась под давлением коммуникаций с себе подобными. В итоге люди не только непревзойденные интриганы, но неудержимые сплетники.

Для биржевой торговли это и проклятие, и возможность.

Если вы спекулируете, т.е. покупаете что-то, чтобы продать с прибылью, без других практических целей, вы играете в антагонистическую игру с нулевой суммой. Шахматы, карты или мафия – идеальные примеры такой игры.

В подобных играх мы задействуем т.н. макиавеллиевский интеллект (более подходящее название, чем эмоциональный), т.е. свои способности лучше понять оппонента и на этом понимании лучше планировать свои действия против него, чем он против нас.

Биржевая торговля сложнее не столько тем, что в ней нет четких правил (меньшая из бед, т.к. их нет для всех участников), сколько тем, что это игра против многих оппонентов, которых невозможно персонифицировать. В этом смысла биржевая торговля сложнее игры в мафию.

Отсутствие персонификации противника отключает наш критический макиавеллиевский интеллект: вместо оценки мотивов покупателей и продавцов, мы пытаемся оценить абстрактные графики и тренды, которые вполне отвечают абстрактному же восприятию рынка. А наши способности к общению переводятся в режим прямой речи: рассказать, что делаешь, что планируешь, что советуешь сделать на рынке. Дальше по Крылову: сыр выпал, с ним была плутовка такова.

Не знал, о чем сегодня написать. И немного пространно напомнил, что для успешных биржевых операций нужно, да и достаточно просто внимательно слушать, читать и наблюдать тех, кто торгует тем же, чем и вы.

17-18 декабря состоится онлайн-конференция IF Conf Online, которая будет полностью посвящена российскому фондовому рынку. Главная тема мероприятия — «Что ожидать в новом году и как выйти в плюс?».

🔥 Среди спикеров @Aleksandrov_Dmitry, он расскажет об облигационных стратегия на предстоящий год.

Также среди спикеров — представители ЦБ, Мосбиржи, экономисты Bloomberg, СFA-аналитики Тинькофф и БКС и многие другие представители индустрии, а также всем известные эксперты и финансовые советники.

Конференция будет идти 2 дня, за которые вы сможете прослушать 15 панелей, среди которых будут:
— Анализ предстоящих макроэкономических изменений;
— Обсуждение необходимых мер для восстановления доверия к фондовому рынку со стороны частных инвесторов;
— Глубокий разбор всех отраслей на российском фондовом рынке;
— Поиск дивидендных компаний на 2023 год;
— Разбор облигационных стратегий на 2023 год;
— Оценка рубля в перспективе ближайшего года;
— Анализ индустрии БПИФов и поиск лучших решений.

Мероприятие пройдет в онлайне, подключиться можно из любой точки планеты. До 13 декабря действует скидка.

Посмотреть программу и список участников, а также купить билеты можно посмотреть по ссылке.

#рейтинги #дайджест

ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ

🟢ООО МФК «Саммит»
Эксперт РА присвоил кредитный рейтинг на уровне ruB+

ООО МФК «Саммит» зарегистрировано в 2011 году, с 2018 года работает под брендом «Доброзайм». Компания специализируется на выдаче микрозаймов ФЛ, преимущественно без залога и в дистанционном формате

По своим размерным характеристикам компания входит в топ-20 крупнейших компаний рынка МФО в РФ, занимая 18-ое место по размеру портфеля микрозаймов на 01.07.2022 и 15-ое место по объемам выданных микрозаймов за 1пг2022 по данным рэнкинга «Эксперт РА»

Компания исторически поддерживает адекватный уровень достаточности капитала, превышая пруденциальный минимум по нормативу НМФК1 не менее, чем вдвое (14,98% на 01.07.2022).

Также отмечается адекватное соотношение прогнозного операционного денежного потока к предстоящим выплатам по привлеченным ресурсам на горизонте 12 месяцев. В качестве источника дополнительной ликвидности агентством был учтен невыбранный лимит по кредитной линии от банка-кредитора, при этом совокупные возможности компании по привлечению ликвидности на момент анализа являются ограниченными.

⬜️АО «УК «ОРГ»
Эксперт РА отозвал без подтверждения рейтинг кредитоспособности. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruB+ со стабильным прогнозом.

⬜️ООО «ПЮДМ»
Эксперт РА отозвал без подтверждения рейтинг кредитоспособности. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruB- со стабильным прогнозом.

🟢АО ПСФ «БАЛТИЙСКИЙ ПРОЕКТ» (ГРУППА КОМПАНИЙ«АБЗ-1»)
АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ НА УРОВНЕ BBB(RU)

«АБЗ-1» — диверсифицированная дорожно-строительная группа компаний, деятельность которой преимущественно сосредоточена в Северо-Западном федеральном округе РФ. Группа реализует полный цикл работ от производства дорожно-строительных материалов до управления строительством и ввода в эксплуатацию объектов транспортной инфраструктуры.

По состоянию на конец 2021 года отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей составило 3,2х, и по итогам 2022 года, как ожидает АКРА, оно не изменится.

Качественная оценка ликвидности находится на приемлемом уровне: «АБЗ-1» привлекает финансирование из разных источников, при этом в прогнозном периоде (в 2022–2024 годах) планируется рефинансирование большей части кредитных обязательств в пользу облигаций.

🟢ООО «Патриот Групп»
НКР подтвердило кредитный рейтинг на уровне BBB-.ru, прогноз изменён на позитивный

ООО «Патриот Групп» — владелец торговой сети Williams et Oliver, реализующей посуду и товары для кухни. В ассортиментном портфеле компании более 600 брендов известных международных и отечественных производителей и более 10 тысяч товарных позиций.

За 2021 год долговая нагрузка (отношение совокупного долга к OIBDA) сократилась с 3,6 до 2,9, поскольку на фоне увеличения выручки и рентабельности бизнеса операционная прибыль росла быстрее долга. Запас прочности по обслуживанию долга оценивается как высокий: отношение OIBDA к сумме процентных платежей и краткосрочного долга на 31.12.2021 г. составляло 2,8.

Ликвидность «Патриот Групп» оценивается как приемлемая для розничной компании: покрытие ликвидными активами текущих обязательств составляет около 66%.

Оценку финансового профиля сдерживают низкие оценки структуры фондирования, поскольку отношение капитала к активам составляет около 2,6%.

🔴ООО «Завод КриалЭнергоСтрой»
НКР снизило кредитный рейтинг с BB-.ru до B+.ru с негативным прогнозом

ООО «Завод КриалЭнергоСтрой» специализируется на продаже, сдаче в аренду корпоративным заказчикам промышленных блок-контейнеров (ПБК) собственного производства, оснащённых преимущественно импортными дизель-генераторными установками (ДГУ) и иным оборудованием.

Снижение рейтинга и изменение прогноза на негативный отражают ухудшение оценки финансового профиля «Завода КЭС» из-за повышенной вероятности погашения значительной части краткосрочного долга в конце 2022 года и I квартале 2023 года за счёт оборотных средств компании, что может привести к снижению объёмов бизнеса в 2023 году. НКР отмечает сохраняющуюся высокую долговую нагрузку компании и преимущественно краткосрочную структуру долга.

Ухудшение оценки финансового профиля компании обусловлено ожидаемыми негативными изменениями в прогнозных результатах её деятельности вследствие повышенной вероятности погашения долговых обязательств за счёт оборотных средств. В своей оценке агентство принимает во внимание финансовые результаты за 9 месяцев 2022 года, ожидаемое в конце декабря текущего года погашение облигационного займа (4B02-01-00474-R-001) в размере 150 млн руб., предстоящее в I квартале 2023 года погашение банковского кредита в размере 119 млн руб., а также предстоящую выплату остатка штрафных санкций по мировому соглашению до июля 2023 года.