#aag #анонс
Размещение дебютного выпуска облигаций "А Девелопмент" (девелоперская группа AAG, BBB-(RU)), намеченное на 20 января, переносится на более позднюю дату.

Новая дата размещения, а также его возможные дополнительные или новые условия будут объявлены в ближайшее время.

#портфелиprobonds #обзор #вдо
Оценка актуальной доходности (за последние 365 дней) портфеля высокодоходных облигаций PRObonds #1 снизилась до 7% годовых, смешанного портфеля PRObonds #2 – до 6% годовых. Портфель #1 соответствует динамике сегмента ВДО: индекс высокодоходных облигаций Cbonds-CBI RU High Yield поднялся за 365 дней на 7,2%.

Изменения облигационных позиций, которые анонсировались в прошлом обзоре, не проводились (за исключение покупки на первичном рынке облигаций ООО "Главторг" в портфеле #2). Поскольку они приурочивались к размещению дебютных облигаций девелопера AAG (эмитент «А Девелопмент», BBB-(RU)). Однако размещение AAG было отложено. Таким образом, пространства для замен нет. Впрочем, если бы вы продали часть уже имеющихся облигаций ради покупки новых, на сегодняшний день не проиграли бы. Т.к. рынок облигаций каждый из последних дней последовательно становился ниже.

Изменения всё же должны произойти в портфелях, о них сообщу заранее, скорее всего, в начале новой недели. Напомню, что последние серьезные замены в портфелях происходили в последней декаде декабря. Тогда портфели пополнились бумагами ижевского девелопера «АСПЭК-Домстрой» и тогда же из портфелей были полностью выведены облигаций OR Group (прежнее название «Обувь России»).

Вновь важным становится вопрос о прогнозировании доходности. 7% годовых для наиболее популярного портфеля #1, если они сохранятся – это отставание и от инфляции, и от ставки банковского депозита. Мои ожидания доходности в будущем выше нынешних уровне, хотя ориентиров ещё сделать не готов.

Из наиболее тревожных для всего финансового рынка факторов выделю динамику американских индексов акций. S&P500 с трудом удерживается в тренде роста, и вываливание его из тренда станет новым ударом для отечественных акций и облигаций. В остальном, оцениваю резкое падение российского фондового рынка как уже совершившееся. Наверно, быстро выкупить мощный обвал последних сессий не получится. Но и развивать его после вчерашнего дня становится сложнее. ВДО – запаздывающий класс инструментов. И они как раз способны просесть еще. Но и их просадка, как мне видится, локализована этой или следующей неделей. А стабилизация цен в данном сегменте быстро возвращает доходность портфелям.

Все операции портфелей публикуются в открытом доступе до момента их совершения. Портфели учитывают комиссионные издержки (0,1% от величины сделки) и опираются на реальные цены и ликвидность торговых инструментов.

Не является инвестиционной рекомендацией.

#страна #новостиэмитентов

ГК Страна Девелопмент и ГК Эталон планируют совместные проекты

ФАС одобрила приобретение 50% доли в компании "Страна-Эталон" компанией "Эталон-Регионы". Если сделка будет закрыта, девелоперы будут владеть проектом на паритетных началах. Подробнее - в статье Ведомостей:

https://www.vedomosti.ru/realty/articles/2022/01/18/905355-gruppa-etalon

/Облигации Страна 01 входят в портфели PRObonds на 7% от активов/

#ду
Доверительное управление ИК «Иволга Капитал». Результаты и тактика сделок

Оценка суммы активов частных инвесторов под управлением ИК «Иволга Капитал» с 11 по 19 января снизилась до 469 млн.р. (-9 млн.р.). Вслед за снижением рынка облигаций, но значительно меньшими темпами снизилась оценка накопленного клиентами совокупного дохода, до 27,7 млн.р. (-2,8 млн.р.).

Оценка годовых доходностей клиентских счетов (для счетов, которые управляются не менее 1 года и за это время не имели значительных дозаводов или выводов средств) также стала ниже: в среднем 9,7% годовых до уплаты НДФЛ (после уплаты НДФЛ – 8,4%), все комиссии учтены. Несмотря на снижение, доходности счетов сохраняются существенно выше средней доходности высокодоходного сегмента облигаций, если оценивать ее по индексам ВДО от Cbonds или Московской биржи. Стабильность динамики портфелей ДУ также выше рынка.

Компенсационный фонд (на покрытие дефолтных рисков и рисков глубокой просадки облигаций) остается вблизи 14 млн.р. (3%% от активов).

Наибольшую среднюю долю в портфелях ДУ (4% более от активов) занимают следующие позиции:
o Облигации АСПЭК-Домстрой
o Облигации Kviku
o Облигации БыстроДеньги
o Облигации ГК Страна Девелопмент
o Облигации Займер
o Облигации АПРИ Флай Плэнинг
o Облигации Маныч-Агро/АО им. Т.Г. Шевченко
o Облигации ВЭББАНКИР
o Облигации АйДиЭф/МаниМен
o Облигации Лизинг-Трейд
o Облигации Агрофирма-племзавод Победа
o Свободные деньги (размещаются в РЕПО с ЦК под ~8% годовых)

Всего в портфели входят 25 разных выпусков облигаций.

О тактике операций

Высоки шансы выхода на размещение облигаций девелоперской группы AAG (BBB-(RU), эмитент «А Девелопмент»). Если ситуация на рынке облигаций не станет хуже, размещение состоится до конца января, и бумаги пополнят портфели ДУ, добавив диверсификации по эмитентам.

Диверсификация остается актуальной темой. Покупать облигации плохо знакомых нам эмитентов – это брать недопустимый риск. И портфели сосредоточены пока исключительно на выпусках, организованных ИК «Иволга Капитал». Т.к. плотность и качество контактов с эмитентами этих выпусков намного выше, чем со сторонними эмитентами. Диверсификация должна стать достаточной до середины наступившего года (15-17 эмитентов со значительными долями в портфелях; сейчас их 11). В настоящий момент она отчасти компенсируется более пристрастным вниманием к эмитентам и существенной спекулятивной составляющей портфелей.

Сумма денег в портфелях остается стабильно высокой, около 15% от активов. При нынешних ставках сделок РЕПО (они могут превышать 8% годовых), большая доля денег не столь сильно давит на общую доходность. Если на широком облигационном рынке основные драматичные события, скорее всего, уже состоялись, то в сегменте высокодоходных облигаций они, вероятно, еще впереди. Это касается и инерции его динамики в сравнении с ликвидным рынком, и роста дефолтных рисков, который должен произойти вслед за ростом стоимости денег. А потому наличие заметной суммы денег позволит с одной стороны снизить волатильность портфелей ДУ, с другой – купить при падении те или иные интересные нам бумаг.

Минимальная сумма инвестирования в доверительном управлении – 2 млн.р. Совокупная комиссия за управления – 1% от активов в год. Услуга доступна только для квалифицированных инвесторов.
Ссылка на ограничение ответственности

#портфелиprobonds #сделки #orgroup
Акции OR Group (прежнее название ГК "Обувь России") полностью выводятся из публичного портфеля PRObonds #2. Цена продажи - текущая. Причина - риск ухода облигаций группы серии БО-07 в технический дефолт.

Потери на этой сделке (единственной сделке с покупкой акций для портфеля) - около 55% от вложенных денег, или 2,8% в пересчете на весь портфель #2. Потеря накапливалась более полутора лет. Повод впредь быть осмотрительнее с инвестициями в альтернативные инструменты.

#пресса #рубль

— Я пока не жду даже 80 рублей за доллар, — из интервью @AndreyHohrin газете "Вечерняя Москва"

Чего ждем? Ответ в статье

#вдо #дефолты
Не буду делать преждевременных предположений о развитии драмы с техдефолтом облигаций БО-07 OR Group. Разве что, если до 3 февраля включительно эмитент не выплатит тело долга по ним, все выпуски его облигаций, скорее всего, окажутся в листе «Д» московской биржи с ограниченным доступом к их обращению.

Но сделаю 2 очевидных вывода даже не из ситуации, а на ее примере.

Первый. Доходность сегмента ВДО не равна купонной доходности или доходности к погашению на старте торгов. Бумаги падают и периодически попадают в дефолт. Так, накопленный за последний год доход индекса высокодоходных облигаций Cbonds-CBI RU High Yield вчера опустился до 5,7%. Но и до этого она едва превышал 7%.

Второй. Риск-менеджмент, который можно упросить до понятия «диверсификация». Внутри класса инструментов с высоким риском, которым является сегмент ВДО, он обязателен.

Продолжаю выступать за ограничение доступа к сегменту ВДО до уровня квалинвесторов как за минимальную разумную меру его регулирования. И не против более жестких ограничений. Вопрос, правда, что считать ВДО? Год назад с рейтингом ВВВ (который только что достигал ВВВ+) и купоном 11% OR Group не все относили к высокодоходной бумаге.

И продолжу вести публичные портфели PRObonds, на собственной практике отражая, что может дать сегмент ВДО при минимальной дисциплине и обоснованности операций.

#пресса #вдо

Что вообще происходит?

• Какие события будут оказывать давление на рынок рублевого долга?
• Какие перспективы у рынка высокодоходных облигаций?
• Облигации сейчас стоят довольно дешево – хорошая ли это возможность для входа?
• Вырастет ли активность эмитентов в ближайшее время?
• Интересны ли вложения в рынок облигаций до конца года?

"ФИНАМ" собрали мнения экспертов, наше - в их числе.

Ознакомиться с ответами можно здесь

#голубойэкран

🎬 Падение ВДО, широкого облигационного рынка РФ, российского и американского рынка. А также дисциплина и стратегия инвестирования. И инвестиционные возможности.

Об этом поговорим в понедельник в эфире 24 января, 16-00
Думаем, вопросов будет много, задавайте в комментариях.

Встречаемся по ссылке https://youtu.be/hwZg1-NbQTM

#пресса

Куда будут перетекать деньги с пострадавших рынков?

Эксперты рассказали ФИНАМ, что ждать от рынков в условиях повышения ставок.

Делимся мнением

#прогнозытренды #акции #нефть #рубль #облигации
В первую очередь, наверно, обращает на себя внимание падение американского рынка акций. Хоть неделей ранее и говорил, что, скорее, жду рынок выше. Но в канве набора риска этим рынком. Он дорогой, а впереди неизбежное повышение ставок. Рынок обозначил возможное локальное дно – 4 380 п. по S&P500. Если оно не устоит, ситуация продолжит ухудшаться. Если устоит, последующий подъем, видимо, сформирует рыночную эйфорию, основанную на том, что рынок даже при угрозе ужесточения денежной политики способен расти. При обоих развитиях ситуации считаю рынок слишком рискованным. Во втором случае получу возможность для открытия короткой позиции во фьючерсе на американский рынок акций.

Обсуждается и продолжение нефтяного роста. Прогнозирование нефти у меня в последнее время выстраивалось неплохо. Нефть ожидаемо поднималась. Однако в ее подъеме наметился кульминационный момент. И это как раз связано с обсуждаемостью. Экспертных мнений по нефти много, и несложно заметить, что часто в них встречаются горизонты роста на уровне 100-120 долл./барр. по Brent, даже 150 долл./барр. Тогда как ориентиры возможного снижения, фактически, исчезли. Подобный энтузиазм участников часто возникает при истощении повышательной тенденции. Рынок склонен повторять сложившиеся паттерны. А потому нефть имеет больше шансов откатиться вниз и откатиться заметно.

Пара доллар/рубль также последовательно идет выше. Но в данном случая шансы на разворот вниз, в моем понимании, уменьшаются. Долго придерживался целевого диапазона для пары в 71-78 рублей. Но, вероятно, увидим пару выше его верхней границы. Если нефть будет снижаться, дальнейшее ослабление рубля получит дополнительный повод.

Отношение к российскому рынку акций с прошлой недели не изменилось. Снижение возможно, но его тренд выдыхается. Голубые фишки становятся более привлекательными.

Облигационный рынок, вероятно, после ценового падения первой половины января, уходит в состояние консолидации. Возможно, окажется еще ниже, но не думаю, что существенно. О замедлении падения говорит более стабильная динамика ОФЗ в сравнении с корпоративными облигациями (последние снижались на предыдущей неделе более быстрыми темпами). Наибольший удар получил самый низколиквидный – высокодоходный сегмент. И такая последовательность говорит в пользу остановки падения, в целом. Однако сохраняется инверсия кривой доходности ОФЗ (короткие выпуски доходнее длинных), что настраивает на отсутствие потенциала ценового роста на облигационном рынке.

Не является инвестиционной рекомендацией.