#повесткадня
• 💵Обратим внимание на главную валютную пару страны. В недельном прогнозе мы сообщали о высоких рисках падения нефти на наступившей неделе, снижения S&P500, а как следствие, о рисках ослабления рубля. И пока что правы.
• Рисуем 2, пусть и короткие, трендовые линии. Линии указывают тревожную для рубля ситуацию. После скачка пары вверх, по факту персональных санкций против «Русала», «Реновы» и ряда предпринимателей, объявленных 14 апреля, каждый откат ее котировок вниз все менее значителен
• С середины сентября это повышение пары компенсировалось снижением локальных вершин. Вчера нисходящий мини-тренд был пробит вверх. Что усилило тяготение пары вверх.
• Сегодня тоже интересный день. На пресс-конференции главы ФРС, под занавес торгов на российских площадках, неплохи шансы на объявление повышенной на 0,25% ключевой ставки. Для доллара хорошо, для рубля в сравнении с долларом – не очень.
• Добавим вчерашнюю резолюцию генассамблеи ООН по Крыму. Добавим цену нефти, пробившую вниз минимумы конца ноября. Американские и европейские акции, способные соскользнуть ниже. Все это увеличивает шансы на болезненный для держателей рублей скачок пары вверх.
• А вывод? Он уже высказывался, и остается для нас справедливым. Пара доллар/рубль в силах достичь примерно 69 рублей. Нельзя исключать и 70. Но каждый следующий шаг цены вверх предполагает значительное меньшую вероятность этого шага. Так что 69 – более чем реалистично, 70 – возможно. 71 – маловероятно.
• Скорее всего, кульминация валютной напряженности придется на конец декабря. Или, что будет особенно нервно – на январские праздники. Сопровождаться она должна подавленными суждениями аналитического сообщества и простых обывателей, в ожидании 80+. Мы это расценим как хорошую почву для открытия короткой позиции по доллару против рубля, которая, предположительно, стартует с 69-70 рублей за доллар, а закрываться будет на 65-60. Пока это гипотеза, но гипотеза рабочая и практическая. 2 предыдущие практические гипотезы (падение нефти в октябре и акций Сбербанка в ноябре-декабре) себя оправдали.

#сделки Мы продолжаем держать в портфеле PRObonds #2 короткую позицию в акциях Сбербанка через декабрьский фьючерс SRZ8. Завтра фьючерс будет экспирирован. Поэтому можно, при желании, уже сегодня откупить SRZ8 и на то же количество контрактов продать мартовский SRH9. Стоп-приказ для нового фьючерса (на принудительный откуп позиции) в этом случае ставим на 19 910. Суть конструкции не меняется. На вложеннй капитал она уже не сможет принести менее 6,2% (на портфель - не менее 1,25%).

Фьючерс SRH9 и уровень стоп-приказа на утро выглядят так.

В коллаборации с angry bonds предлагаем Вам задать вопросы и получить ответы. Темы - Роделен и его облгиации, лизинг и его перспективы.

#конференция_эмитента
Уважаемые коллеги! Генеральный директор ЗАО ЛК «Роделен» Денис Левицкий предложил ответить на Ваши вопросы, связанные как с эмитентом (на бирже торгуется первый выпуск облигаций «Роделена»), так и с лизинговой отраслью, особенно в свете ее ожидаемого регулирования от ЦБ. Тем более, лизингодатели – наверно, самый многочисленный класс биржевых заемщиков в уходящем году. В свою очередь, «Роделен» - достаточно крупная лизинговая компания, по оценке RAEX, находится на 59 месте в национальном рейтинге. И мнение ее руководителя – мнение человека, как минимум, сведущего. Если Вы заинтересованы, пожалуйста, отправляйте вопросы сюда, или на адрес @AndreyHohrin и обязательно продублируйте их на angrybonds18@gmail.com
С сегодня по четверг будем собирать вопросы для проведения конференции.
Сама конференция состоится в понедельник 24 декабря, с 11-00 до 13-00 мск в чате PRObonds | LIVE https://t.me/joinchat/DrADC1B7H6qlfs0a02P3Aw и будет продублирована в чате Аngry bonds

Продолжается размещение дебютного выпуска биржевых облигаций ЗАО ЛК «Роделен» (ЗАО ЛК Роделен БО 001P-01).

Параметры выпуска:
• Объем: 200 000 бумаг, номиналом 1 000 р.
• Купон / YTM: 12,5% (ежемесячно) / 13,25%
• Дата погашения: 10.11.2021 (1 080 дней до погашения)
• Амортизация погашения: равномерная, ежемесячная
• Организатор: ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент

Лизинговая компания «Роделен» ведёт успешную работу с 2007 года. География бизнеса - Санкт-Петербург (головной офис), Москва, Северо-Западный, Центральный, Южный, Сибирский, Уральский федеральные округа. 57 место в рэнкинге российских лизинговых компаний от «Эксперт РА» по итогам 9 месяцев 2018.
Клиенты компании – более 300 предприятий различных отраслей. Компания имеет 72% процента побед (28 из 39) в тендерах на заключение государственных контрактов.

Эмиссионные документы

«Реклама новостей эмитентов не является торговой рекомендацией автора канала БонДовик»
#реклама

Мы продолжаем серию наших вебинаров!
Уже завтра в 19:30 по МСК - "Портфели высокодоходных облигаций. Эфир №20"
Падение Сбербанка – наша новая победа. Будем ли продавать доллар? Какие из облигаций нам нравятся более остальных?

О чем мы будем говорить:

• Как вели себя наши портфели в последние дни? Доходности продолжают находится на уровнях 14%-25% годовых.
• Короткая позиция в Сбербанке – в стадии завершения. Это вторая подряд успешная спекуляция. Каков календарь будущих сделок? Удержим ли мы 25% доходности для портфеля PRObonds #2?
• Наши приоритеты среди облигаций – МСБ-Лизинг, Роделен, АгроЭлита. Почему мы выбираем именно их?

Присоединяйтесь к нашим трансляциям и задавайте интересующие Вас вопросы в прямом эфире!

Срез доходностей облигационного рынка

Начнем с госсектора. Приведенные примеры ОФЗ позволяют сделать наблюдение: разница доходностей и длинных бумаг сокращается. Да, к началу нынешнего года «длинный конец» давал и вовсе меньше короткого, но за ту диспропорцию рынок с апреля по сентябрь расплатился с лихвой. Помнится, индекс гособлигаций Московской биржи упал тогда на внушительные 15%. После чего длинные бумаги вновь закономерно доходнее коротких. Сейчас мы видим, что разница сокращается. Так что облигации с отдаленными сроками погашения не так интересны к покупкам. Другое дело, что в целом, 8-ю ставку безналоговой доходности при условно нулевом риске Вам сейчас не предложит ни один банк. ОФЗ, по-прежнему, хороши для сохранения капитала.

Множество копий сломано на тему рискованности вложений в долги субъектов федерации. Дескать, RAEX и АКРА только и заняты понижением рейтингов регионов, и как бы не закончилось это дефолтами на местном уровне. Наша точка зрения – оптимистична. Совокупный облигационный долг субъектов федерации – менее 200 млрд.р. Тогда как ОФЗ – это более 10 трлн.р. (плюс около 50 млрд.долл. внешнего госдолга). Региональный долг – крохотный сегмент всего рынка госдолга. Так что допустить дефолт по Хакасии или Мордовии – за гранью добра и зла. Ответчик – федеральный Минфин. А в случае неплатежа по облигациям региона, да хоть всех регионов сразу, под пресс попадут сами ОФЗ. Так что с помощью прямых субвенций Минфина ни одному из субъектов государство сейчас не даст возможности не расплатиться по долгам.

Еще пара слов о государственных заимствованиях. Долларовая Россия-28 продолжает держаться около 5%, слабо отклоняясь от круглого значения. С одной стороны, 5% по суверенной облигации весьма качественного заемщика, каким является Россия – это достаточно много. С другой – мировые процентные ставки растут, облигации нашей страны остаются заложниками положения. Видимо, 4,5-5,5% годовых – это надолго.

Продолжая о долларах и переходя к корпорациям. Здесь только относительно ликвидные выпуски, представленные на Московской бирже (которые можно купить лотом от 1 тыс. долл.). И среди них неаппетитно выглядит Газпром-34. Сам по себе, Газпром – хороший заемщик (предполагается). А 34-й год – это за пределами прогнозирования. На горизонте последних 15 лет ключевая, долларовая ставка ФРС была и 0,25%, и 5%, и это был период низкой монетарной волатильности. Что дадут предстоящие 15 лет, особенно беря в расчет, что мы сами ставки сейчас весьма низкие? В остальном, Полюс Золото, как и ВЭБ представляются интересными. ГТЛК – под вопросом. Госкомпания, конечно, но убыточная. Развязка не очевидна.

Доходности рублевых корпоративных долгов, в полном соответствии с поднятой ключевой ставкой, держатся на относительно высоких значениях. Компанию Роснефти в категории 9+ теперь составляют РСХБ и вполне успешная в бизнесе Транстнефть. Не так давно мы сторонились этого сектора, ОФЗ были привлекательнее. Сегодня стоит обратить на него внимание.

Наша специализация, облигации малых выпусков. И в этом секторе явное изменение. Из 12 отобранных бумаг у 4-х (ровно треть) доходности ниже 14% годовых. Спред доходностей с крупнейшими корпорациями сокращается. Это свидетельство высокого спроса. Сектор растет, имена в нем добавляются чуть не каждую неделю. Но при его объемах – около 10 млрд.р. – нужно не так много денег, чтобы толкать котировки облигаций вверх. Это и происходит. В итоге, в отличие от классических корпоратов, цены которых, в среднем ниже номинала, в секторе выпусков объемами до 500-1000 млн.р. почти все имена торгуются выше номинальной стоимости, часто – значительно выше.

Минфин не разместился. Материал от Forbes, с комментарием Андрея Хохрина.
http://www.forbes.ru/finansy-i-investicii/370611-minfin-priznal-nesostoyavshimsya-aukcion-po-gosdolgu-vpervye-s-oktyabrya

#повесткадня #новостивыводы
США выводят войска из Сирии. Выведены будут около 2000 человек личного состава, в ближайшие 60-100 дней.

Из выводов:
1. Вроде бы хорошо. Чем меньше возможностей для прямого соприкосновения вооруженных сил США и России, тем лучше, в том числе для российского фондового, долгового и валютного рынка. Расти они после этого не будут. Но и поводов для внезапных падений станет меньше.
2. Это жест. Меняется тип операции. Оппозиционные силы продолжат снабжаться оружием и военными инструкторами (если мы верно трактуем посыл Д.Трампа). Физический вывод с территории Сирии военнослужащих выглядит как веха, как успешное завершение войны. Но военное присутствие США никуда не денется.
3. Дальше – сумрак. США вслед за Россией объявили об успешном завершении военной операции и победе над ИГИЛ. Это одна из наиболее крупных и точно – самая информационно раскрученная война последних лет. Особенность этой войны в том, что против единого врага в лице ИГИЛ воевала не коалиция, а разрозненные и конкурирующие друг с другом силы: признанное сирийское правительство, сирийская оппозиция, Турция, США и НАТО, Россия. Победа над этим врагом не решает нарастающей напряженности между этими силами. Кроме того, когда две наиболее важные из них – США + НАТО и Россия – заявляют о своей победе (по разные стороны фронта), это путь не к спокойствию, а к поиску новой площадки для удовлетворения геополитических амбиций и реализации военного потенциала.

#повесткадня #новостивыводы
Поздним вечером по Москве ФРС повысила ставку до диапазона 2,25-2,50%. Неожиданности не произошло.

Важные замечания относительно именно будущего ставки (считай, доходности долларовых активов):
• На следующий год запланировано 2, а не 3, как ранее, повышения ставки. Т.е. мы вправе ожидать к концу 2019 года ставку на уровне 3% (для примера, еврооблигация Газпром-34 в этом случае снизится в цене, в среднем, с нынешних 124% от номинала до примерно 117%).
• Долгосрочное нейтральное значение ставки понижено с 3% до 2,8%, т.е. следующий год, по логике Дж.Пауэлла, должен/может завершить цикл повышения ставки или сделать паузу в этом цикле.

Вывод. Если буквально следовать мысли главы ФРС, то дальнейшей значительной просадки цен на долларовые облигации случить не должно. Т.к. ориентиры по росту ставки сдержанны. Но пока действия ФРС не избавляют США от проблем с дефицитом торгового баланса и наращиванием госдолга. А протекционистская риторика Президента США только добавляет проблем с макроэкономическими индикаторами. Так что, видимо, нейтральное значение ставки на уровне 2,8% или даже 3% – это лишь центр диапазона. А верхний край диапазона может оказаться и на 5%. Получается, просадка в особенности длинных долларовых облигаций – явление высоковероятное. Возможно, дно этой просадки придется не на 2019, а на 2020 год. Что до акций американский компаний, то они ушли в собственный дрейф. Их дороговизна и так, скорее всего, еще долго будет постепенно толкать цены вниз, вплоть до 2 000 и даже 1 500 п. по S&P500. И это уже не про ставку ФРС. Это уже другая история.