1. Изменение доходностей и G-спреда индекса Cbonds CBI RU High Yield
2. Распределение доходностей в ОФЗ и выпусках 1 эшелона
3. Распределение доходностей в секторе ВДО
Источник: Эксперт РА
2. Распределение доходностей в ОФЗ и выпусках 1 эшелона
3. Распределение доходностей в секторе ВДО
Источник: Эксперт РА
#вдо #исследования #библиотека
Облигации, которые Вы покупаете на первичном размещении, скорее всего, в среднем вырастут в цене примерно на 1% за один месяц. По крайней мере, это следует из практики размещений «Иволги Капитал».
В среднем, размещенные нами бумаги росли после размещения. Через 30 дней их средняя цена составляла 101,1% от номинала, спустя 60 дней – 101%. Отмечу, что цена облигации после завершения ее размещения достигает своих максимальных значений быстро, в течение всего нескольких сессий.
Вообще, эпизоды просадки котировок после размещения случаются редко и связаны с общерыночной ситуацией, к примеру, жетским падением нынешних февраля-мая. Мы размещаем облигации исключительно среди частных инвесторов. Которые в свою очередь не заинтересованы в продаже их затем по цене ниже приобретения.
А теперь особенности. Облигации растут в цене после размещения в двух случаях:
o наиболее высокие даже для высокодоходного сегмента ставки
o относительно невысокие ставки, но для наиболее крупных эмитентов
В первом случае это в какой-то пропорции или премия за качество и дебют, или премия к рынку. Отличный пример – дебютный выпуск «Калиты»: купон в 15%, продиктованный кризисным временем размещения (март-май 2020), вызвал ажиотаж покупателей на вторичных торгах и одну из наиболее серьезных премий к цене размещения. Следующий выпуск «Калиты», размещенный под 13% спустя почти полгода, впечатляющей динамики в дальнейшем не показал.
Второй случай роста облигаций – невысокие (и не низкие) ставки крупных для высокодоходного сегмента эмитентов – это «Лизинг-Трейд» (купон 12,5%), «Обувь России» (12-11,5%), «Позитив Технолоджиз» (11,5%). Заметьте, ЛК «Роделен» (12%), имея схожую купонную ставку, в силу своей недостаточной величины и более низкого формального кредитного качества не получила апсайда на вторичных торгах.
Сейчас мы завершаем два размещения: второй выпуск «Лизинг-Трейда» (ЛТрейд 1P2, купон 10,8%, 300 млн.р.; с 22 октября размещено 90% выпуска) и выпуск «Онлайн Микрофинанс» под поручительство МФК «Мани Мен» (АйДиЭф03, купон 12,5%, 700 млн.р., с 17 ноября размещено 68% выпуска). От «Лизинг-Трейда» не жду роста цены на вторичных торгах, выпуск и эмитент оценены справедливо. От АйДиЭф ожидаю роста цены на 1-2% в последующие недели, просто обращаясь к иллюстрации и приведенной выше логике (крупный эмитент, умеренная купонная ставка). Это не гарантия, это взгляд на статистические закономерности.
Облигации, которые Вы покупаете на первичном размещении, скорее всего, в среднем вырастут в цене примерно на 1% за один месяц. По крайней мере, это следует из практики размещений «Иволги Капитал».
В среднем, размещенные нами бумаги росли после размещения. Через 30 дней их средняя цена составляла 101,1% от номинала, спустя 60 дней – 101%. Отмечу, что цена облигации после завершения ее размещения достигает своих максимальных значений быстро, в течение всего нескольких сессий.
Вообще, эпизоды просадки котировок после размещения случаются редко и связаны с общерыночной ситуацией, к примеру, жетским падением нынешних февраля-мая. Мы размещаем облигации исключительно среди частных инвесторов. Которые в свою очередь не заинтересованы в продаже их затем по цене ниже приобретения.
А теперь особенности. Облигации растут в цене после размещения в двух случаях:
o наиболее высокие даже для высокодоходного сегмента ставки
o относительно невысокие ставки, но для наиболее крупных эмитентов
В первом случае это в какой-то пропорции или премия за качество и дебют, или премия к рынку. Отличный пример – дебютный выпуск «Калиты»: купон в 15%, продиктованный кризисным временем размещения (март-май 2020), вызвал ажиотаж покупателей на вторичных торгах и одну из наиболее серьезных премий к цене размещения. Следующий выпуск «Калиты», размещенный под 13% спустя почти полгода, впечатляющей динамики в дальнейшем не показал.
Второй случай роста облигаций – невысокие (и не низкие) ставки крупных для высокодоходного сегмента эмитентов – это «Лизинг-Трейд» (купон 12,5%), «Обувь России» (12-11,5%), «Позитив Технолоджиз» (11,5%). Заметьте, ЛК «Роделен» (12%), имея схожую купонную ставку, в силу своей недостаточной величины и более низкого формального кредитного качества не получила апсайда на вторичных торгах.
Сейчас мы завершаем два размещения: второй выпуск «Лизинг-Трейда» (ЛТрейд 1P2, купон 10,8%, 300 млн.р.; с 22 октября размещено 90% выпуска) и выпуск «Онлайн Микрофинанс» под поручительство МФК «Мани Мен» (АйДиЭф03, купон 12,5%, 700 млн.р., с 17 ноября размещено 68% выпуска). От «Лизинг-Трейда» не жду роста цены на вторичных торгах, выпуск и эмитент оценены справедливо. От АйДиЭф ожидаю роста цены на 1-2% в последующие недели, просто обращаясь к иллюстрации и приведенной выше логике (крупный эмитент, умеренная купонная ставка). Это не гарантия, это взгляд на статистические закономерности.
#золото Золото всё ближе к срабатыванию очередного стоп-приказа на продажу.
#дефолты
Текущий кризис, связанный с пандемией, стал самым жестким шоком для реального сектора за долгое время. Тем не менее, количество дефолтов в мире на данный момент существенно ниже, чем в кризисном для глобальной экономики 2009 году. Однако поводов для радости это вызывать не должно.
В условиях избыточной ликвидности и под покровительством ключевых центробанков, риски распределились между банками, за счет новых кредитов, покупателями нового публичного долга и государствами в роли гарантов финансовой стабильности. Аллоцированные на всю финансовую систему, риски перешли на более высокий уровень. И потенциальные дефолты в будущем могут быть еще более крупными, чем мы наблюдаем сейчас.
https://www.probonds.ru/posts/677-defolty-zaderzhivayutsja.html
Текущий кризис, связанный с пандемией, стал самым жестким шоком для реального сектора за долгое время. Тем не менее, количество дефолтов в мире на данный момент существенно ниже, чем в кризисном для глобальной экономики 2009 году. Однако поводов для радости это вызывать не должно.
В условиях избыточной ликвидности и под покровительством ключевых центробанков, риски распределились между банками, за счет новых кредитов, покупателями нового публичного долга и государствами в роли гарантов финансовой стабильности. Аллоцированные на всю финансовую систему, риски перешли на более высокий уровень. И потенциальные дефолты в будущем могут быть еще более крупными, чем мы наблюдаем сейчас.
https://www.probonds.ru/posts/677-defolty-zaderzhivayutsja.html
PROBONDS - портал для инвесторов об инвестициях
Дефолты задерживаются
Рост напряженности в экономиках усиливается, реализуются мощные риски остановки бизнеса, которые приводят повышению оценки рискованности компаний и вложений в их инструменты.
#probondsмонитор #офз
Банк России не исключает дальнейшего понижение ключевой ставки (сейчас 4,25%). Ставки депозитов, инфляция, доходности ОФЗ, фактически, исключают такую возможность. Вся кривая доходности ОФЗ дает премию к ключевой ставке. И даже заметный рост котировок госбумаг в ноябре расклада не изменил.
Что касается самого роста котировок, я и не ждал его, и не исключал (бумаги падали с апреля). Но дальше, похоже, будем иметь дело с их боковой динамикой, либо новой, но меньше предыдущей, коррекцией. Факторы давления – инфляция, которая пока не замедляется (уровень октября 3,99%), в дальнейшем еще и вероятное снижение иностранных фондовых рыков. Фактор поддержки – просевший рубль. Как бы ни складывались события, рубль слишком много потерял и становится более устойчивым. Что положительно для ОФЗ.
Баланс факторов должен стабилизировать доходности госбумаг. Игра на длинном конце сродни подбрасыванию монетки. Максимум предсказуемой доходности – 4,5-5% годовых на бумагах 2-х – 4-х лет до погашения.
Банк России не исключает дальнейшего понижение ключевой ставки (сейчас 4,25%). Ставки депозитов, инфляция, доходности ОФЗ, фактически, исключают такую возможность. Вся кривая доходности ОФЗ дает премию к ключевой ставке. И даже заметный рост котировок госбумаг в ноябре расклада не изменил.
Что касается самого роста котировок, я и не ждал его, и не исключал (бумаги падали с апреля). Но дальше, похоже, будем иметь дело с их боковой динамикой, либо новой, но меньше предыдущей, коррекцией. Факторы давления – инфляция, которая пока не замедляется (уровень октября 3,99%), в дальнейшем еще и вероятное снижение иностранных фондовых рыков. Фактор поддержки – просевший рубль. Как бы ни складывались события, рубль слишком много потерял и становится более устойчивым. Что положительно для ОФЗ.
Баланс факторов должен стабилизировать доходности госбумаг. Игра на длинном конце сродни подбрасыванию монетки. Максимум предсказуемой доходности – 4,5-5% годовых на бумагах 2-х – 4-х лет до погашения.
#probondsмонитор #субфеды
На том же временном горизонте – 2-4 года – в облигациях регионов в отличие от ОФЗ можно получить уже не 4,5-5%, а 5,5-6,5%. Считаю, что риск оправдан. Тезис не изменился. Пускай субъекты получают нелестные оценки от рейтинговых агентств и федерального министерства финансов, но их кредитный риск можно приравнивать к риску ОФЗ до момента, пока Россия продолжает занимать деньги именно на внутреннем рынке (т.е. через ОФЗ). А занимать она их будет таким образом еще долго. Выход на нормальный международный рынок заимствований ограничен крымскими санкциями, они на годы вперед. Пока же Россия вынуждена оперировать рублевыми заимствованиями внутри страны, любые эпизоды, бросающие тень на этот процесс, либо не должны допускаться, либо должны оперативно купироваться.
В общем, без изменений. Тот же госдолг, только более экзотический, менее ликвидный, менее предсказуемый по волатильности. Более доходный.
На том же временном горизонте – 2-4 года – в облигациях регионов в отличие от ОФЗ можно получить уже не 4,5-5%, а 5,5-6,5%. Считаю, что риск оправдан. Тезис не изменился. Пускай субъекты получают нелестные оценки от рейтинговых агентств и федерального министерства финансов, но их кредитный риск можно приравнивать к риску ОФЗ до момента, пока Россия продолжает занимать деньги именно на внутреннем рынке (т.е. через ОФЗ). А занимать она их будет таким образом еще долго. Выход на нормальный международный рынок заимствований ограничен крымскими санкциями, они на годы вперед. Пока же Россия вынуждена оперировать рублевыми заимствованиями внутри страны, любые эпизоды, бросающие тень на этот процесс, либо не должны допускаться, либо должны оперативно купироваться.
В общем, без изменений. Тот же госдолг, только более экзотический, менее ликвидный, менее предсказуемый по волатильности. Более доходный.
#probondsмонитор #крупнейшиекорпорации
За доходностями 7%+ - только в корпоративный сектор. Впрочем, именно 7+ дают только строители. Инвестировать ли в стройку – вопрос индивидуальной веры.
В остальном, доходности в 5-6%, безусловно, конкурентны классическому депозиту. Но с поправкой на неизбежную волатильность – не очевидная альтернатива последнему. Особенно если банки продолжат едва начавшуюся тенденцию повышения ставок.
За доходностями 7%+ - только в корпоративный сектор. Впрочем, именно 7+ дают только строители. Инвестировать ли в стройку – вопрос индивидуальной веры.
В остальном, доходности в 5-6%, безусловно, конкурентны классическому депозиту. Но с поправкой на неизбежную волатильность – не очевидная альтернатива последнему. Особенно если банки продолжат едва начавшуюся тенденцию повышения ставок.
Forwarded from o_nix
Ваш средне-годовой оборот средств в портфеле ВДО - относительно размера портфеля ??
Проще всего вычислить: умножив уплаченую комиссию бирже (0.01% - без комисии брокера) на 10000.
Полученную сумму разделить на объем портфеля.
Проще всего вычислить: умножив уплаченую комиссию бирже (0.01% - без комисии брокера) на 10000.
Полученную сумму разделить на объем портфеля.
Anonymous Poll
46%
×1 (оборот равен портфелю)
21%
×2 (оборот в два раза больше портфеля)
7%
×3
3%
×4
4%
×5
2%
×7
4%
×10
1%
×15
1%
×20
10%
×30 и более
PRObonds | Иволга Капитал
2020-11-11_IDF Eurasia_ 9M results.pdf
#idf #манимен #онлайнмикрофинанс #ходразмещения
По состоянию на 12-00 20 ноября выпуск АйДиЭф03 (ruBBB-, 700 млн.р., 3 года, купон 12,5%) размещен на 89% (623 млн.р.). Неразмещенными остается бумаг на 77 млн.р.
Если сегодня размещение не завершится (шансы на завершение есть), закончим в следующие понедельник-вторник.
По состоянию на 12-00 20 ноября выпуск АйДиЭф03 (ruBBB-, 700 млн.р., 3 года, купон 12,5%) размещен на 89% (623 млн.р.). Неразмещенными остается бумаг на 77 млн.р.
Если сегодня размещение не завершится (шансы на завершение есть), закончим в следующие понедельник-вторник.
#лизинг #лизингтрейд #роделен #мсблизинг #бэлтигранд #прлизинг #директлизинг #технолизинг
Общий рынок лизинга частично восстановил темпы роста в третьем квартале 2020 года, при этом рост некорпоративного лизинга сохранился на двузначном уровне.
Несмотря на неудачную картину в первом полугодии, российский рынок лизинга к началу последнего квартала почти догнал 2019 год по объему нового бизнеса. Произошло это за счет частичного восстановления спроса на предметы лизинга в железнодорожной и авиационной отраслях, традиционно занимающих большую долю лизингового бизнеса в стране. Автомобильный лизинг в целом вырос на 9% и увеличил долю на общем рынке с 38% до 43%.
Сегмент розничного лизинга, чувствовавший себя гораздо лучше и в первые полгода, реализовал отложенный спрос и стал другим фактором восстановления рынка. Объем нового бизнеса в некорпоративном сегменте, большую часть которого составляет именно розничный лизинг, вырос с 626 до 708 млрд. рублей.
В обновленном рейтинге лизинговых компаний по объему нового бизнеса передвижения эмитентов ВДО произошли разнонаправленные, которые можно объяснить разными целевыми клиентами компаний и темпами их привлечения.
Рейтинг эмитентов ВДО за 9 месяцев 2020 года по объему нового бизнеса: текущая позиция (позиция в прошлом году)
ПР-Лизинг - 42 (48)
Лизинг-Трейд - 43 (45)
ТЕХНО Лизинг - 58 (-)
ЭкономЛизинг - 71 (72)
Роделен - 75 (52)
МСБ-Лизинг - 78 (61)
Солид-Лизинг - 83 (75)
БЭЛТИ-ГРАНД - 84 (66)
ДиректЛизинг - 85 (78)
Пионер-Лизинг - 92 (70)
Курсивом выделены компании, выпуски которых включены в портфели PRObonds
Общий рынок лизинга частично восстановил темпы роста в третьем квартале 2020 года, при этом рост некорпоративного лизинга сохранился на двузначном уровне.
Несмотря на неудачную картину в первом полугодии, российский рынок лизинга к началу последнего квартала почти догнал 2019 год по объему нового бизнеса. Произошло это за счет частичного восстановления спроса на предметы лизинга в железнодорожной и авиационной отраслях, традиционно занимающих большую долю лизингового бизнеса в стране. Автомобильный лизинг в целом вырос на 9% и увеличил долю на общем рынке с 38% до 43%.
Сегмент розничного лизинга, чувствовавший себя гораздо лучше и в первые полгода, реализовал отложенный спрос и стал другим фактором восстановления рынка. Объем нового бизнеса в некорпоративном сегменте, большую часть которого составляет именно розничный лизинг, вырос с 626 до 708 млрд. рублей.
В обновленном рейтинге лизинговых компаний по объему нового бизнеса передвижения эмитентов ВДО произошли разнонаправленные, которые можно объяснить разными целевыми клиентами компаний и темпами их привлечения.
Рейтинг эмитентов ВДО за 9 месяцев 2020 года по объему нового бизнеса: текущая позиция (позиция в прошлом году)
ПР-Лизинг - 42 (48)
Лизинг-Трейд - 43 (45)
ТЕХНО Лизинг - 58 (-)
ЭкономЛизинг - 71 (72)
Роделен - 75 (52)
МСБ-Лизинг - 78 (61)
Солид-Лизинг - 83 (75)
БЭЛТИ-ГРАНД - 84 (66)
ДиректЛизинг - 85 (78)
Пионер-Лизинг - 92 (70)
Курсивом выделены компании, выпуски которых включены в портфели PRObonds
#коронавирус #повесткадня
Притом, что пандемия в России продолжает ставить рекорды и числа заболевших, и числа летальных исходов, есть проявление и положительной тенденции. Это число активных случаев заболевания. Оно установило максимум 16 ноября (461,2 тыс. человек) и с того момента снижается. По итогам субботы 21 ноября число активных случаев - 451,5. Снижение длится всего неделю, а отступление от максимума всего на 2%. Но этот показатель отчасти отображает общую нагрузку на систему здравоохранения. Он не учитывает числа критических случаев. А судя по росту количества летальных исходов число критических случаев продолжает увеличиваться. И все же приведенный график свидетельствует, как минимум, о неоднородности пандемических процессов.
На графике: динамика числа активных случаев заболевания COVID-19 в России. Источник: https://www.worldometers.info/coronavirus/country/russia/
Притом, что пандемия в России продолжает ставить рекорды и числа заболевших, и числа летальных исходов, есть проявление и положительной тенденции. Это число активных случаев заболевания. Оно установило максимум 16 ноября (461,2 тыс. человек) и с того момента снижается. По итогам субботы 21 ноября число активных случаев - 451,5. Снижение длится всего неделю, а отступление от максимума всего на 2%. Но этот показатель отчасти отображает общую нагрузку на систему здравоохранения. Он не учитывает числа критических случаев. А судя по росту количества летальных исходов число критических случаев продолжает увеличиваться. И все же приведенный график свидетельствует, как минимум, о неоднородности пандемических процессов.
На графике: динамика числа активных случаев заболевания COVID-19 в России. Источник: https://www.worldometers.info/coronavirus/country/russia/
#коронавирус #повесткадня
COVID-19. Замедление мировой заболеваемости
Пока в России число новых случаев заболевания коронавирусом продолжает рост, в мире в целом этот рост остановился.
В США новые заболевания снижаются всего два дня, что может оказаться статистической погрешностью. В Индии пик заболеваемости наблюдался в первой половине сентября, с того времени ежедневное число новых заболевших снизилось на 50% (с 97 до 46 тыс. случаев). Бразилия относительно стабильна в пределах 30 тыс. случаев в сутки. Во франции за последние 2 недели число случаев сократилось с 55 до 18-20 тыс.
На графиках: динамика новых случаев заболевания COVID-19 в мире в целом, в России, США, Индии, Бразилии, Франции. Источник графиков: https://www.worldometers.info/coronavirus/
COVID-19. Замедление мировой заболеваемости
Пока в России число новых случаев заболевания коронавирусом продолжает рост, в мире в целом этот рост остановился.
В США новые заболевания снижаются всего два дня, что может оказаться статистической погрешностью. В Индии пик заболеваемости наблюдался в первой половине сентября, с того времени ежедневное число новых заболевших снизилось на 50% (с 97 до 46 тыс. случаев). Бразилия относительно стабильна в пределах 30 тыс. случаев в сутки. Во франции за последние 2 недели число случаев сократилось с 55 до 18-20 тыс.
На графиках: динамика новых случаев заболевания COVID-19 в мире в целом, в России, США, Индии, Бразилии, Франции. Источник графиков: https://www.worldometers.info/coronavirus/