#долгиденьги #банки
Вряд ли когда-то было проще сделать выбор между депозитом и облигациями. Короткая статья в «Ведомостях» вокруг одного факта: ставки по банковским кредитам и депозитам разошлись примерно в 2,5 раза. «Сегодня банки выдают займы в среднем под 9,3%, а привлекают вклады – под 3,9%», пишет издание.
В материале речь о частных лицах. Но увеличение банковской маржи (разница между ставкой привлечения и размещения денег) свойственно и для корпоративных клиентов. Если депозиты повсеместно опустились к ключевой ставке или стали ниже ее, кредиты юрлицам зафиксировались на докризисных уровнях. 9%-ный кредит остается удачей. И с прочими издержками, как правило, обойдется для компании-заемщику в 10%+.
Расширение банковской маржи – это и реакция на вымывание депозитной базы. А база, уже по наблюдениям биржевой инфраструктуры, ищет возможности на фондовом рынке. В частности на рынке облигаций, где процентная дистанция между размещаемыми и привлекаемыми деньгами значительно короче, чем в любом банке.
Вряд ли когда-то было проще сделать выбор между депозитом и облигациями. Короткая статья в «Ведомостях» вокруг одного факта: ставки по банковским кредитам и депозитам разошлись примерно в 2,5 раза. «Сегодня банки выдают займы в среднем под 9,3%, а привлекают вклады – под 3,9%», пишет издание.
В материале речь о частных лицах. Но увеличение банковской маржи (разница между ставкой привлечения и размещения денег) свойственно и для корпоративных клиентов. Если депозиты повсеместно опустились к ключевой ставке или стали ниже ее, кредиты юрлицам зафиксировались на докризисных уровнях. 9%-ный кредит остается удачей. И с прочими издержками, как правило, обойдется для компании-заемщику в 10%+.
Расширение банковской маржи – это и реакция на вымывание депозитной базы. А база, уже по наблюдениям биржевой инфраструктуры, ищет возможности на фондовом рынке. В частности на рынке облигаций, где процентная дистанция между размещаемыми и привлекаемыми деньгами значительно короче, чем в любом банке.
#макростатистика #ввп #хроникикризиса #колумнистика
Наткнувшись на очередную оценку динамики ВВП крупнейших стран мира (прогноз изменения ВВП в 2020 году в сравнении с 2019 годом для ряда стран от МВФ), вспомнил о повсеместной дешевом рынке публичного долга. За приведенной диаграммой следуют прогнозы восстановления страновых экономик в следующем году. Но только прогнозы. Пока очевидно то, что согласованные действия правительств этих стран привели к экономическому кризису, глубину которого никто не предугадал.
Рассуждения об оторванности рынков акций от реального экономического положения – общее место. Мне интереснее рынок долга. Дешевый долг при слабости экономического субъекта особенно плох. Дефолтный риск или риск обесценения не компенсируется возможной спекулятивной премией. Психоделический сценарий, а его все же нельзя исключать, может довести стоимость денег и до -5%, и тогда мои опасения, конечно, не вполне оправданны.
Когда мы начинали заниматься портфелями PRObonds и, вообще, вещанием в сети, упор делался на макрорынки. В том числе как на источник заработка. «Мясничий», «МСБ-Лизинг» и прочие ВДО мало кого привлекали, да и нам казались временным явлением.
Сегодня наша компактная команда все больше сосредоточивается именно на этом секторе. Наверно, основные откровения в анализе и портфельном управлении происходят именно сейчас. По крайней мере, в нашей «песочнице» предполагается хоть какая-то плата за риск.
Наткнувшись на очередную оценку динамики ВВП крупнейших стран мира (прогноз изменения ВВП в 2020 году в сравнении с 2019 годом для ряда стран от МВФ), вспомнил о повсеместной дешевом рынке публичного долга. За приведенной диаграммой следуют прогнозы восстановления страновых экономик в следующем году. Но только прогнозы. Пока очевидно то, что согласованные действия правительств этих стран привели к экономическому кризису, глубину которого никто не предугадал.
Рассуждения об оторванности рынков акций от реального экономического положения – общее место. Мне интереснее рынок долга. Дешевый долг при слабости экономического субъекта особенно плох. Дефолтный риск или риск обесценения не компенсируется возможной спекулятивной премией. Психоделический сценарий, а его все же нельзя исключать, может довести стоимость денег и до -5%, и тогда мои опасения, конечно, не вполне оправданны.
Когда мы начинали заниматься портфелями PRObonds и, вообще, вещанием в сети, упор делался на макрорынки. В том числе как на источник заработка. «Мясничий», «МСБ-Лизинг» и прочие ВДО мало кого привлекали, да и нам казались временным явлением.
Сегодня наша компактная команда все больше сосредоточивается именно на этом секторе. Наверно, основные откровения в анализе и портфельном управлении происходят именно сейчас. По крайней мере, в нашей «песочнице» предполагается хоть какая-то плата за риск.
#макроэкономика #хроникикризиса
Малый и средний бизнес - самая гибкая часть экономики. Если говорить об облигационном рынке, то многие эмитенты достаточно сильно зависимы от денежных потоков со стороны МСП. Динамика поведения небольшого бизнеса обычно отличается от крупных предприятий, но сейчас она в целом совпадает с общим знаменателем, что достаточно новое явление для национальной экономики. В частности, то видно по динамике рынка кредитования.
По сравнению с весенним периодом, объем предоставленных субъектам МСП кредитов вырос на более чем 30%, но снизился на 10% в годовом выражении. Во многом постепенному восстановлению кредитования поспособствовали программы поддержки кредитования МСП, инициированные правительством. Они не смогли бы быть востребованы, если не было бы для этого экономических оснований - малый и средний бизнес в России достаточно консервативен касаемо вопроса привлечения денег.
Рост задолженности не превысил рекордного прироста, произошедшего в начале 2019 года, когда в течение нескольких месяцев доля проблемных кредитов выросла на более чем 10%. По сравнению с крупным бизнесом, темпы прироста доли просроченной задолженности схожи. В целом, за последние несколько лет кредитное поведение крупного и менее крупного бизнеса стало тесно перекликаться.
Негативные тенденции в экономике безусловно сказались на привлечении денег со стороны субъектов МСП. Тем не менее, как более чувствительные к экономической обстановке в стране субъекты, их поведение на рынке заемных средств приятно удивляет, особенно темпами восстановления. Предприятия не боятся привлекать заемный капитал, и с точки зрения, например, лизинга, это является позитивным сигналом для отрасли в среднесрочном периоде.
Малый и средний бизнес - самая гибкая часть экономики. Если говорить об облигационном рынке, то многие эмитенты достаточно сильно зависимы от денежных потоков со стороны МСП. Динамика поведения небольшого бизнеса обычно отличается от крупных предприятий, но сейчас она в целом совпадает с общим знаменателем, что достаточно новое явление для национальной экономики. В частности, то видно по динамике рынка кредитования.
По сравнению с весенним периодом, объем предоставленных субъектам МСП кредитов вырос на более чем 30%, но снизился на 10% в годовом выражении. Во многом постепенному восстановлению кредитования поспособствовали программы поддержки кредитования МСП, инициированные правительством. Они не смогли бы быть востребованы, если не было бы для этого экономических оснований - малый и средний бизнес в России достаточно консервативен касаемо вопроса привлечения денег.
Рост задолженности не превысил рекордного прироста, произошедшего в начале 2019 года, когда в течение нескольких месяцев доля проблемных кредитов выросла на более чем 10%. По сравнению с крупным бизнесом, темпы прироста доли просроченной задолженности схожи. В целом, за последние несколько лет кредитное поведение крупного и менее крупного бизнеса стало тесно перекликаться.
Негативные тенденции в экономике безусловно сказались на привлечении денег со стороны субъектов МСП. Тем не менее, как более чувствительные к экономической обстановке в стране субъекты, их поведение на рынке заемных средств приятно удивляет, особенно темпами восстановления. Предприятия не боятся привлекать заемный капитал, и с точки зрения, например, лизинга, это является позитивным сигналом для отрасли в среднесрочном периоде.
Forwarded from Andrey Hohrin
Нужен ли песочнице вообще и пробондсу в частности видео-формат вещания (вебинары), или достаточно того, что Хохрин или Адамидов, или Козлов - пишущие люди?
Anonymous Poll
34%
Хотим видео в дополнение к тексту
58%
Достаточно текста
8%
Может, на подкасты перейти?
#probondsмонитор #офз #субфеды #крупнейшиекорпорации
Вчера мы видели рост рубля и рост гособлигаций. Значения этому большинство не придало, либо приняло движение как локальное. Рост рубля и ОФЗ может застопориться ввиду потенциальных санкционных рисков из-за белорусский протестов и состояния А.Навального. Однако предпосылки к его перспективному продолжению есть. Снижение госбумаг за последний месяц – в среднем около 1%, а для длинного конца – около 4%. Доходность, начиная с 3-5-летних бумаг дает фору уже не только облигациям субъектов федерации, но и первому эшелону корпоративных бондов.
По-моему, игра в ОФЗ, если и не про двузначные доходности, то интереснее покупки прочих секторов рублевого облигационного рынка. Тогда как сам рубль тоже, вероятно, достиг дна. И в моем понимании, получать второе и третье дно после первого не будет.
Вчера мы видели рост рубля и рост гособлигаций. Значения этому большинство не придало, либо приняло движение как локальное. Рост рубля и ОФЗ может застопориться ввиду потенциальных санкционных рисков из-за белорусский протестов и состояния А.Навального. Однако предпосылки к его перспективному продолжению есть. Снижение госбумаг за последний месяц – в среднем около 1%, а для длинного конца – около 4%. Доходность, начиная с 3-5-летних бумаг дает фору уже не только облигациям субъектов федерации, но и первому эшелону корпоративных бондов.
По-моему, игра в ОФЗ, если и не про двузначные доходности, то интереснее покупки прочих секторов рублевого облигационного рынка. Тогда как сам рубль тоже, вероятно, достиг дна. И в моем понимании, получать второе и третье дно после первого не будет.
#probondsмонитор #вдо #highyield Высокодоходный сегмент в отличие от прочих не проседал в ценах ни в последний, ни в предполследний месяц. Высокая внутренняя доходность обусловила устойчивость и подпитывала даже некоторый рост.
Инвесторы со своей стороны стали чуть терпимее: бумаги с близкими датами погашений перестали давать преддефолтных ставок. Но новые размещения продолжают, за рядом исключений, проходить в весьма заманчивом диапазоне доходностей. В целом, неплохая ситуация, когда денег в секторе много, а эмитенты еще готовы брать их дорого.
Как и все хорошее на рынке, это, видимо, ненадолго. Или деньги кончатся, или проценты упадут. Или обострятся риски, которые сегодня кажутся малозначительными.
Инвесторы со своей стороны стали чуть терпимее: бумаги с близкими датами погашений перестали давать преддефолтных ставок. Но новые размещения продолжают, за рядом исключений, проходить в весьма заманчивом диапазоне доходностей. В целом, неплохая ситуация, когда денег в секторе много, а эмитенты еще готовы брать их дорого.
Как и все хорошее на рынке, это, видимо, ненадолго. Или деньги кончатся, или проценты упадут. Или обострятся риски, которые сегодня кажутся малозначительными.
#paperbubble #сша
Симпозиум в Джексон Хоул можно сравнить с презентацией Apple: если в «яблочной компании» показывают линейку обновленных гаджетов, то в этом небольшом городе в Вайоминге глава ФРС ежегодно представляет свое видение на монетарную политику, которой Федрезерв будет следовать в течение следующего года.
От выступления Джерома Пауэлла ждали многих объяснений: длительности и объема политики количественного смягчения, видения относительно низких процентных ставок и даже слухов о возможном таргетировании доходностей на облигационном рынке. Прямых ответов на эти вопросов глава ФРС не дал, но рассказал о другой немаловажной вещи.
Об изменении подхода к оценке показателей, на которые ориентируются в ФРС при принятии монетарных решений. Если до этого фокус американского регулятора в основном был на занятости экономических ресурсов (в основном, ситуации на рынке труда), то исходя из слов Пауэлла добавляется еще один фактор - уровень целевой инфляции. Ранее ФРС говорил только о желаемых цифрах, не ставя их во главе угла при принятии решений. Сейчас же инфляции выделена первостепенная роль: она должна быть 2% в годовом исчислении.
При этом Федрезерв, как и в течении всего 2020 года, оставил себе моральное право использовать любые средства для достижения макроэкономических показателей. То есть и цель по инфляции также будет достигаться арсеналом рыночных интервенций и процентного регулирования.
Что это означает для американского рынка, и для всех остальных, как следствие? Несмотря на большое количество уже занесенной ликвидности, инфляция в 2020 году пока не достигает тех 2%, о которых говорит Пауэлл. Поэтому, согласно новой тактике принятия решений, есть еще запас для увеличения ликвидности, даже с учетом отложенного эффекта действия денежной массы на инфляцию. В среднесрочном плане ФРС придется догонять цель, которую подсветил Джером Пауэлл на симпозиуме. Монетарные условия для продолжения ралли, которое пытаются сделать контролируемым, сохраняются, а более рискованное поведение финансовых институтов поощряется.
Симпозиум в Джексон Хоул можно сравнить с презентацией Apple: если в «яблочной компании» показывают линейку обновленных гаджетов, то в этом небольшом городе в Вайоминге глава ФРС ежегодно представляет свое видение на монетарную политику, которой Федрезерв будет следовать в течение следующего года.
От выступления Джерома Пауэлла ждали многих объяснений: длительности и объема политики количественного смягчения, видения относительно низких процентных ставок и даже слухов о возможном таргетировании доходностей на облигационном рынке. Прямых ответов на эти вопросов глава ФРС не дал, но рассказал о другой немаловажной вещи.
Об изменении подхода к оценке показателей, на которые ориентируются в ФРС при принятии монетарных решений. Если до этого фокус американского регулятора в основном был на занятости экономических ресурсов (в основном, ситуации на рынке труда), то исходя из слов Пауэлла добавляется еще один фактор - уровень целевой инфляции. Ранее ФРС говорил только о желаемых цифрах, не ставя их во главе угла при принятии решений. Сейчас же инфляции выделена первостепенная роль: она должна быть 2% в годовом исчислении.
При этом Федрезерв, как и в течении всего 2020 года, оставил себе моральное право использовать любые средства для достижения макроэкономических показателей. То есть и цель по инфляции также будет достигаться арсеналом рыночных интервенций и процентного регулирования.
Что это означает для американского рынка, и для всех остальных, как следствие? Несмотря на большое количество уже занесенной ликвидности, инфляция в 2020 году пока не достигает тех 2%, о которых говорит Пауэлл. Поэтому, согласно новой тактике принятия решений, есть еще запас для увеличения ликвидности, даже с учетом отложенного эффекта действия денежной массы на инфляцию. В среднесрочном плане ФРС придется догонять цель, которую подсветил Джером Пауэлл на симпозиуме. Монетарные условия для продолжения ралли, которое пытаются сделать контролируемым, сохраняются, а более рискованное поведение финансовых институтов поощряется.
Forwarded from ДОХОДЪ
САНКЦИОННЫЕ РИСКИ – ПОВТОРЕНИЯ 2014Г ЖДУТ ЛИШЬ 13% РЕСПОНДЕНТОВ
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам, касающимся как денежно-кредитной политики, так и фискальной политики.
На этой неделе очередной опрос на тему: КАК ВЫ ОЦЕНИВАЕТЕ ДАЛЬНЕЙШЕЕ ВЛИЯНИЕ БЕЛОРУССИИ НА РОССИЙСКИЕ РЫНКИ?. В опросе приняли участие около 28 тыс. читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Sgcapital
@Cbonds
Результат следующий:
• 31% респондентов считают, что Лукашенко удержится, 18% - уйдёт; остальные не связывают динамику рынков с судьбой самопровозглашенного президента
• Среди тех, кто ждёт сохранения Лукашенко, превалирует негативный взгляд на рынки; среди тех, кто ждёт его ухода - позитивный
• 64.5% из общего числа опрошенных видят рынки вниз; 35.5% - вверх
• Армагеддона по сценарию 2014г ожидают лишь 13% респондентов
MMI @russianmacro
История с отравлением А.Навального затмила Белорусь в плане влияния на российские рынки. И то, и другое событие трактуется инвесторами, как факторы, повышающие санкционные риски. На наш взгляд, последствия отравления Навального – более значимый риск.
Нынешняя ситуация на рынках всё больше напоминает август-сентябрь 2018г. Тогда всё закончилось обвалом рубля, ОФЗ и повышением ставок. Сейчас, мы думаем, что ЦБ сможет справиться без повышения ставки. Но вероятность резких провалов рубля и рублевых активов увеличивается.
Всеволод Лобов @Dohod
Мы не склонны переоценивать влияние событий вокруг Белоруссии и Навального на курс рубля, процентные ставки и цены акций. Похоже, что пока гораздо большее воздействие на рынок оказывают макроэкономические факторы. При этом обе ситуации, к которым сейчас приковано внимание, конечно, создают большую неопределенность и могут превратиться во что угодно, вплоть до новых санкций. Мы исходим из того, что ситуация стабилизируется в течение нескольких месяцев, но заложенные в ней риски не позволят Банку России дойти до пределов смягчения денежно-кредитной политики.
Андрей Хохрин @Probonds
Я до сих пор не понимаю, какой глубины достигнет падение рубля. Белоруссия и А.Навальный, безусловно, добавляют тревоги иностранным инвесторам, да и отечественным тоже. Но секторальные санкции можно ввести лишь однажды. И в 2014г они были связаны с формальным и по мнению большинства развитых стран агрессивным расширением границ РФ. И усилены стремительным падением нефти. Кроме того, в 2018г уже была жесткая коррекция ОФЗ, потянувшая за собой серьезное ослабление рубля. Так что повторения рисков образца 2014 или 2018г я бы не ждал. Точнее, причинами нынешних рублевых рисков не считаю повторения аналогичных событий. В моем понимании, апатия к рублю - это апатия к России как инвестиционному объекту в целом. Мировая экономика подкосилась. Деньги стали более осторожными и все больше сосредоточиваются в понятных им локациях. Происходит переток от непопулярных рынков на популярные. Мы вне популярности. А сама тенденция, полагаю, не окончена.
Сергей Григорян @Sgcapital
Реакция нашего рынка (в первую очередь, валютного) на ситуацию в Беларуси, как и на инцидент с Навальным, является лишним напоминанием о его сильной зависимости от нерыночных рисков. Нравится нам это или нет, но с учетом размеров локального фондового рынка, быстрый приток или отток нескольких миллиардов долларов может оказать на него серьезное влияние. Для спекулянтов это - раздолье, но для долгосрочных инвесторов, особенно, непрофессиональных, эту его особенность следует постоянно держать в уме при формировании портфелей. Именно поэтому мы не устаем повторять о важности диверсификации по валютам и активам. Этот простой совет поможет сохранить кучу нервов и снизить "country specific" риск, что особенно важно, когда вашим "домашним рынком" является рынок с высокой степенью зависимости от потоков глобального спекулятивного капитала.
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам, касающимся как денежно-кредитной политики, так и фискальной политики.
На этой неделе очередной опрос на тему: КАК ВЫ ОЦЕНИВАЕТЕ ДАЛЬНЕЙШЕЕ ВЛИЯНИЕ БЕЛОРУССИИ НА РОССИЙСКИЕ РЫНКИ?. В опросе приняли участие около 28 тыс. читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Sgcapital
@Cbonds
Результат следующий:
• 31% респондентов считают, что Лукашенко удержится, 18% - уйдёт; остальные не связывают динамику рынков с судьбой самопровозглашенного президента
• Среди тех, кто ждёт сохранения Лукашенко, превалирует негативный взгляд на рынки; среди тех, кто ждёт его ухода - позитивный
• 64.5% из общего числа опрошенных видят рынки вниз; 35.5% - вверх
• Армагеддона по сценарию 2014г ожидают лишь 13% респондентов
MMI @russianmacro
История с отравлением А.Навального затмила Белорусь в плане влияния на российские рынки. И то, и другое событие трактуется инвесторами, как факторы, повышающие санкционные риски. На наш взгляд, последствия отравления Навального – более значимый риск.
Нынешняя ситуация на рынках всё больше напоминает август-сентябрь 2018г. Тогда всё закончилось обвалом рубля, ОФЗ и повышением ставок. Сейчас, мы думаем, что ЦБ сможет справиться без повышения ставки. Но вероятность резких провалов рубля и рублевых активов увеличивается.
Всеволод Лобов @Dohod
Мы не склонны переоценивать влияние событий вокруг Белоруссии и Навального на курс рубля, процентные ставки и цены акций. Похоже, что пока гораздо большее воздействие на рынок оказывают макроэкономические факторы. При этом обе ситуации, к которым сейчас приковано внимание, конечно, создают большую неопределенность и могут превратиться во что угодно, вплоть до новых санкций. Мы исходим из того, что ситуация стабилизируется в течение нескольких месяцев, но заложенные в ней риски не позволят Банку России дойти до пределов смягчения денежно-кредитной политики.
Андрей Хохрин @Probonds
Я до сих пор не понимаю, какой глубины достигнет падение рубля. Белоруссия и А.Навальный, безусловно, добавляют тревоги иностранным инвесторам, да и отечественным тоже. Но секторальные санкции можно ввести лишь однажды. И в 2014г они были связаны с формальным и по мнению большинства развитых стран агрессивным расширением границ РФ. И усилены стремительным падением нефти. Кроме того, в 2018г уже была жесткая коррекция ОФЗ, потянувшая за собой серьезное ослабление рубля. Так что повторения рисков образца 2014 или 2018г я бы не ждал. Точнее, причинами нынешних рублевых рисков не считаю повторения аналогичных событий. В моем понимании, апатия к рублю - это апатия к России как инвестиционному объекту в целом. Мировая экономика подкосилась. Деньги стали более осторожными и все больше сосредоточиваются в понятных им локациях. Происходит переток от непопулярных рынков на популярные. Мы вне популярности. А сама тенденция, полагаю, не окончена.
Сергей Григорян @Sgcapital
Реакция нашего рынка (в первую очередь, валютного) на ситуацию в Беларуси, как и на инцидент с Навальным, является лишним напоминанием о его сильной зависимости от нерыночных рисков. Нравится нам это или нет, но с учетом размеров локального фондового рынка, быстрый приток или отток нескольких миллиардов долларов может оказать на него серьезное влияние. Для спекулянтов это - раздолье, но для долгосрочных инвесторов, особенно, непрофессиональных, эту его особенность следует постоянно держать в уме при формировании портфелей. Именно поэтому мы не устаем повторять о важности диверсификации по валютам и активам. Этот простой совет поможет сохранить кучу нервов и снизить "country specific" риск, что особенно важно, когда вашим "домашним рынком" является рынок с высокой степенью зависимости от потоков глобального спекулятивного капитала.
Telegram
ДОХОДЪ
Политический кризис в Белоруссии последние две недели негативно сказывается на динамике рубля, ОФЗ и акций. Как Вы оцениваете дальнейшее влияние Белоруссии на российские рынки?
Закупился валютой и жду повторения 2014 года / Лукашенко удержится, кризис будет…
Закупился валютой и жду повторения 2014 года / Лукашенко удержится, кризис будет…
#прогнозытренды #рубль #золото #нефть #eurusd #акции #облигации
• Рубль. Скорее всего, 24-28 августа произошла локальная паника в рубле. При этом явных фундаментальных причин для дальнейшего падения я не вижу. В качестве факторов давления: во второй половине сентября Банк России может снизить ставку до 4%, какие-то, вероятно, несущественные санкции по «делу Навального» и поддержке А.Лукашенко. Ожидаю или умеренного укрепления, или остановки в ослаблении. Дальнейшее ослабление, если оно все же наступит, будет усиливать стресс участников, сокращая потенциал ослабления. На рубль также может положительно повлиять нефть (см.ниже).
• EUR/USD. Всплеск интереса к евро в начале августа не стал итоговым и не развернул тенденцию роста EUR/USD, только приостановил ее. Затем мнения участников опять разделились. И на сей момент достаточно разнонаправленны. Есть ожидания пары по 1,23, 1,3-1-4. Есть и достаточно много – опасения или ожидания скорого разворота доллара. Т.е. разочарования в долларе, которое послужило бы капитуляцией долларовых быков и примерной разворотной точкой в росте пары, нет. Более вероятен диапазон 1,17-1,2. Который или сформирует апатию к доллару перед разворотом пары вниз, или – более вероятно – завершится выносом пары вверх. Его можно будет считать итогом в росте евро с начала весны и предваряющим заметную коррекцию пары или ее разворот.
• Золото. Есть теплое отношение участников рынка к металлу. Это еще не эйфория, но это точно беспечность. Фундаментально, золото дорого. Отношение премии к себестоимости – примерно 1,6:1. Сформировано повсеместно много запасов металла: в ETF, в резервах мировых центробанков. График все еще растущий. Возможно, золото будет обновлять максимум и формировать технические дивергенции. Такая ситуация должна сопровождаться оптимизмом участников, который можно будет считать финальным. Набор факторов – переоцененность, запасы, законченная графическая формация разворота – способны дать коррекцию в 30% и более от максимумов. Сопровождаться и усиливаться это может падением рынков акций. Эти события могут случиться в сентябре.
• Нефть. Сокращающаяся волатильность на почти горизонтальном графике. До нефти пока мало кому есть дело. По законам рыночной динамики, тренд роста, стартовавший в конце апреля, должен завершаться или сменяться глубокой коррекцией не после бокового движения, а после всплеска интереса к нефти и ускоренного движения ее котировок вверх. В этой связи более вероятно движение нефти выше. Обвал весны будет быстро создавать панику на коррекциях, не позволяя нефти серьезно падать в ближайшие недели и месяцы.
• Американские акции. Рост без коррекций выглядит устрашающе. И не формирует положительного отношения к акциям. В отличие от тенденции роста золота тенденция роста американских акций не дошла до фазы беспечности. В то же время американский фондовый рынок превратился в инструмент поглощения избыточной денежной ликвидности и оторвался от фундаментально обоснованных значений. Точнее, эти значения потеряли смысл. Но обоснованные страхи (скажем, убытки Tesla или прочие ее проблемы) могут вызвать быстрый отток денег с фондового рынка, спровоцировав необратимый обвал. Играть в рост опасно, поскольку непонятен момент его прекращения. Играть на понижение можно только после графического разворота.
• Российские акции и облигации. Если мнение по рублю верно, то индекс РТС может показывать положительную динамику. Динамика индекса МосБиржи пока не ясна. Возможное укрепление рубля станет в данном случает сдерживающим фактором. Вообще же, отношение к отечественному фондовому рынку, и к акциям, и к облигациям, на сегодня нейтральное.
• Рубль. Скорее всего, 24-28 августа произошла локальная паника в рубле. При этом явных фундаментальных причин для дальнейшего падения я не вижу. В качестве факторов давления: во второй половине сентября Банк России может снизить ставку до 4%, какие-то, вероятно, несущественные санкции по «делу Навального» и поддержке А.Лукашенко. Ожидаю или умеренного укрепления, или остановки в ослаблении. Дальнейшее ослабление, если оно все же наступит, будет усиливать стресс участников, сокращая потенциал ослабления. На рубль также может положительно повлиять нефть (см.ниже).
• EUR/USD. Всплеск интереса к евро в начале августа не стал итоговым и не развернул тенденцию роста EUR/USD, только приостановил ее. Затем мнения участников опять разделились. И на сей момент достаточно разнонаправленны. Есть ожидания пары по 1,23, 1,3-1-4. Есть и достаточно много – опасения или ожидания скорого разворота доллара. Т.е. разочарования в долларе, которое послужило бы капитуляцией долларовых быков и примерной разворотной точкой в росте пары, нет. Более вероятен диапазон 1,17-1,2. Который или сформирует апатию к доллару перед разворотом пары вниз, или – более вероятно – завершится выносом пары вверх. Его можно будет считать итогом в росте евро с начала весны и предваряющим заметную коррекцию пары или ее разворот.
• Золото. Есть теплое отношение участников рынка к металлу. Это еще не эйфория, но это точно беспечность. Фундаментально, золото дорого. Отношение премии к себестоимости – примерно 1,6:1. Сформировано повсеместно много запасов металла: в ETF, в резервах мировых центробанков. График все еще растущий. Возможно, золото будет обновлять максимум и формировать технические дивергенции. Такая ситуация должна сопровождаться оптимизмом участников, который можно будет считать финальным. Набор факторов – переоцененность, запасы, законченная графическая формация разворота – способны дать коррекцию в 30% и более от максимумов. Сопровождаться и усиливаться это может падением рынков акций. Эти события могут случиться в сентябре.
• Нефть. Сокращающаяся волатильность на почти горизонтальном графике. До нефти пока мало кому есть дело. По законам рыночной динамики, тренд роста, стартовавший в конце апреля, должен завершаться или сменяться глубокой коррекцией не после бокового движения, а после всплеска интереса к нефти и ускоренного движения ее котировок вверх. В этой связи более вероятно движение нефти выше. Обвал весны будет быстро создавать панику на коррекциях, не позволяя нефти серьезно падать в ближайшие недели и месяцы.
• Американские акции. Рост без коррекций выглядит устрашающе. И не формирует положительного отношения к акциям. В отличие от тенденции роста золота тенденция роста американских акций не дошла до фазы беспечности. В то же время американский фондовый рынок превратился в инструмент поглощения избыточной денежной ликвидности и оторвался от фундаментально обоснованных значений. Точнее, эти значения потеряли смысл. Но обоснованные страхи (скажем, убытки Tesla или прочие ее проблемы) могут вызвать быстрый отток денег с фондового рынка, спровоцировав необратимый обвал. Играть в рост опасно, поскольку непонятен момент его прекращения. Играть на понижение можно только после графического разворота.
• Российские акции и облигации. Если мнение по рублю верно, то индекс РТС может показывать положительную динамику. Динамика индекса МосБиржи пока не ясна. Возможное укрепление рубля станет в данном случает сдерживающим фактором. Вообще же, отношение к отечественному фондовому рынку, и к акциям, и к облигациям, на сегодня нейтральное.
Forwarded from АПРИ
🥇🏆 За образцовое содержание строительного производства и безопасные методы производства работ АО АПРИ "Флай Плэнинг" признана победителем Смотра-конкурса "Организация строительства - 2020" в номинации "Лучший технический заказчик".
🏗 В числе основных критериев конкурса были: общая организация строительной площадки, ведение исполнительной документации, состояние охраны труда и соблюдение правил техники безопасности.
👷♀️Экспертная комиссия конкурса, в состав которой вошли сотрудники Союза строительных компаний Урала и Сибири, Челябинского межрегионального Союза строителей, в постоянном режиме выезжала на строительные площадки и проводила их детальный осмотр, в результате чего были выявлены победители конкурса.
https://www.sskural.ru/news/detail.php?ELEMENT_ID=21800
🏗 В числе основных критериев конкурса были: общая организация строительной площадки, ведение исполнительной документации, состояние охраны труда и соблюдение правил техники безопасности.
👷♀️Экспертная комиссия конкурса, в состав которой вошли сотрудники Союза строительных компаний Урала и Сибири, Челябинского межрегионального Союза строителей, в постоянном режиме выезжала на строительные площадки и проводила их детальный осмотр, в результате чего были выявлены победители конкурса.
https://www.sskural.ru/news/detail.php?ELEMENT_ID=21800
АПРИ
🥇🏆 За образцовое содержание строительного производства и безопасные методы производства работ АО АПРИ "Флай Плэнинг" признана победителем Смотра-конкурса "Организация строительства - 2020" в номинации "Лучший технический заказчик". 🏗 В числе основных критериев…
#априфлай #новостиэмитентов Облигации АПРИ "Флай Плэнинг" входят в портфели PRObonds на 11% от капитала.
Forwarded from «МСБ-Лизинг» — канал для инвесторов
🪂 В этому году «МСБ-Лизинг» исполнилось 16 лет. Не много для человека, но большой путь для российской компании! Какими мы были и какими станем рассказывает создатель и владелец компании, Тимур Викторович Ксенз: https://msb-leasing.ru/news/company_blog/msb-leasing-staraya-kompaniya-s-novym-litsom/
#МСБблог
#МСБблог
«МСБ-Лизинг» — канал для инвесторов
🪂 В этому году «МСБ-Лизинг» исполнилось 16 лет. Не много для человека, но большой путь для российской компании! Какими мы были и какими станем рассказывает создатель и владелец компании, Тимур Викторович Ксенз: https://msb-leasing.ru/news/company_blog/msb…
#мсблизинг #новостиэмитентов Облигации ООО "МСБ-Лизинг" входят в портфели PRObonds на 4,6% от капитала.
#нашевсё
Происходившие в последние несколько недель движения рубля немного выбивались из общей логики. С 10 по 26 августа национальная валюта ослабла по отношению к доллару на 3 рубля, а к евро на 3,6 рублей. В совокупности с укреплением валют в конце июля, это выглядело как формирующаяся в среднесрочном периоде опасная тенденция.
Летние месяцы для российской валюты всегда выглядят напряженно, и судя по всему, укрепление валюты в июле-августе - равнозначная история. Фундаментальные факторы силы рубля более убедительные, чем риски для него.
Уровень риска для страны за летние месяцы значительным образом не изменился. Индикатор странового риска на пять лет CDS (первый график, сравнение с динамикой USD/RUB) в среднем находился на уровне 100 б.п. в течение июля-августа. Даже во время развития истории с Белоруссией оценка риска России не превышала этот предел.
Другим важным индикатором отклонения рубля от фундаментальной оценки является возросшая разница динамики нефтяных цен и рубля (второй график, сравнение с парой RUB/USD). За июль и август нефть сорта Brent сменила уровень $40 на $45. Российские власти, в частности монетарные, пытаются сделать динамику рубля независимой от цен на нефтяном рынке, но последние несколько лет их динамика слишком схожа. Стоит признать, что рост цен на нефть сейчас выглядит неустойчивым. Однако несколько месяцев назад более предсказуемым нефтяной рынок не был, а в ретроспективе нескольких лет рубль весьма выражено реагировал на рост цен без оглядки на его причины.
На конец лета мы имеем ситуацию, когда рубль набрал определенные фундаментальные факторы и локальную перепроданность, чтобы в сентябре укрепиться. Под сомнение это могут поставить развитие внешнеполитических событий и, опять же, рынок энергоносителей, стабильность которого до конца 2020 года не внушает доверия.
Происходившие в последние несколько недель движения рубля немного выбивались из общей логики. С 10 по 26 августа национальная валюта ослабла по отношению к доллару на 3 рубля, а к евро на 3,6 рублей. В совокупности с укреплением валют в конце июля, это выглядело как формирующаяся в среднесрочном периоде опасная тенденция.
Летние месяцы для российской валюты всегда выглядят напряженно, и судя по всему, укрепление валюты в июле-августе - равнозначная история. Фундаментальные факторы силы рубля более убедительные, чем риски для него.
Уровень риска для страны за летние месяцы значительным образом не изменился. Индикатор странового риска на пять лет CDS (первый график, сравнение с динамикой USD/RUB) в среднем находился на уровне 100 б.п. в течение июля-августа. Даже во время развития истории с Белоруссией оценка риска России не превышала этот предел.
Другим важным индикатором отклонения рубля от фундаментальной оценки является возросшая разница динамики нефтяных цен и рубля (второй график, сравнение с парой RUB/USD). За июль и август нефть сорта Brent сменила уровень $40 на $45. Российские власти, в частности монетарные, пытаются сделать динамику рубля независимой от цен на нефтяном рынке, но последние несколько лет их динамика слишком схожа. Стоит признать, что рост цен на нефть сейчас выглядит неустойчивым. Однако несколько месяцев назад более предсказуемым нефтяной рынок не был, а в ретроспективе нескольких лет рубль весьма выражено реагировал на рост цен без оглядки на его причины.
На конец лета мы имеем ситуацию, когда рубль набрал определенные фундаментальные факторы и локальную перепроданность, чтобы в сентябре укрепиться. Под сомнение это могут поставить развитие внешнеполитических событий и, опять же, рынок энергоносителей, стабильность которого до конца 2020 года не внушает доверия.
1)Сравнение динамики CSD 5YR на Россию и курса пары USD/RUB
2) Сравнение динамики цен на нефть и курса пары RUB/USD
Источник: Bloomberg, MarketTwits
2) Сравнение динамики цен на нефть и курса пары RUB/USD
Источник: Bloomberg, MarketTwits