Виталий Суворов, рискуя собственными деньгами, продолжает исследовать результаты и особенности и платных инвестиционных сервисов. Бесценная аналитика! Хотя местами и требует расшифровок. Но на то есть возможность задать вопросы автору.
https://www.probonds.ru/posts/527-platnye-sovety-stoit-li-chast-4.html
https://www.probonds.ru/posts/527-platnye-sovety-stoit-li-chast-4.html
Forwarded from Cbonds.ru
📝⚡️Рэнкинг организаторов рыночных выпусков high-yield по итогам 7 месяцев 2020 года
За 7 месяцев 2020 года завершило размещение 25 эмиссий высокодоходных облигаций на общую сумму 7.725 млрд рублей.
Первые три места распределили между собой Иволга Капитал, АТОН и ИФК Солид. На данный момент доля первой тройки организаторов на рынке составляет 61.56%.
1️⃣ Первое место рэнкинга заняла «Иволга Капитал», доля рынка составляет 31.59%, суммарный объем размещений составил 2 440 млн рублей.
2️⃣ Второе место – «АТОН», объем размещений составил 1 230 млн рублей (доля рынка – 15.92%).
3️⃣ Третье место – «ИФК Солид», объем размещений – 1 085 млн рублей (доля рынка – 14.05%).
В рэнкинг включаются бумаги, по которым осуществлялся премаркетинг, с первоначальным сроком до погашения не менее 182 дней, объемом эмиссии не более 1 млрд рублей, ставка купона по которым на дату окончания отчетного периода находится не ниже значения ставки «Ключевая ставка ЦБ РФ + 5% годовых».
Полная версия рэнкинга доступна в соответствующем разделе.
За 7 месяцев 2020 года завершило размещение 25 эмиссий высокодоходных облигаций на общую сумму 7.725 млрд рублей.
Первые три места распределили между собой Иволга Капитал, АТОН и ИФК Солид. На данный момент доля первой тройки организаторов на рынке составляет 61.56%.
1️⃣ Первое место рэнкинга заняла «Иволга Капитал», доля рынка составляет 31.59%, суммарный объем размещений составил 2 440 млн рублей.
2️⃣ Второе место – «АТОН», объем размещений составил 1 230 млн рублей (доля рынка – 15.92%).
3️⃣ Третье место – «ИФК Солид», объем размещений – 1 085 млн рублей (доля рынка – 14.05%).
В рэнкинг включаются бумаги, по которым осуществлялся премаркетинг, с первоначальным сроком до погашения не менее 182 дней, объемом эмиссии не более 1 млрд рублей, ставка купона по которым на дату окончания отчетного периода находится не ниже значения ставки «Ключевая ставка ЦБ РФ + 5% годовых».
Полная версия рэнкинга доступна в соответствующем разделе.
#обувьроссии #книгазаявок
«Иволга Капитал» продолжает сбор заявок на участие в размещении облигаций Обувь России 001P-03
Краткие предварительные параметры выпуска:
- Объем – 500 млн.р.,
- Срок до погашения – 4 года (амортизация в течение последнего года),
- Купон – 11,5% годовых с ежемесячной выплатой (YTM 12,15%)
Организатор/андеррайтер размещения – ИК «Иволга Капитал».
Для подачи заявки, пожалуйста, направьте нам заявку (количество приобретаемых бумаг, наименование Вашего брокера) в любой форме.
Наши координаты:
- Евгения Зубко: @EvgeniyaZubko, zubko@ivolgacap.com, +7 912 672 68 83
- Ольга Киндиченко: @Kindichenko_Olga, kindichenko@ivolgacap.com, +7 916 452 81 12
- Екатерина Захарова: @ekaterina_zakharovaa, zaharova@ivolgacap.com, +7 916 645-44-68
Минимальная сумма покупки облигаций на первичном рынке – 300 бумаг (300 т.р. по номинальной стоимости)
Облигации Обувь России 001P-03 будут добавлены в портфели PRObonds на 2,5-5% от капитала (в дополнение к уже имеющимся облигациям серии 001P-02). Совокупная доля обоих выпусков эмитента составит 12,5-15% от активов.
Информация об эмитенте и облигационном выпуске:
https://www.probonds.ru/upload/files/16/7c1c163e/Obuv_Rossii_3_2020.pdf
«Иволга Капитал» продолжает сбор заявок на участие в размещении облигаций Обувь России 001P-03
Краткие предварительные параметры выпуска:
- Объем – 500 млн.р.,
- Срок до погашения – 4 года (амортизация в течение последнего года),
- Купон – 11,5% годовых с ежемесячной выплатой (YTM 12,15%)
Организатор/андеррайтер размещения – ИК «Иволга Капитал».
Для подачи заявки, пожалуйста, направьте нам заявку (количество приобретаемых бумаг, наименование Вашего брокера) в любой форме.
Наши координаты:
- Евгения Зубко: @EvgeniyaZubko, zubko@ivolgacap.com, +7 912 672 68 83
- Ольга Киндиченко: @Kindichenko_Olga, kindichenko@ivolgacap.com, +7 916 452 81 12
- Екатерина Захарова: @ekaterina_zakharovaa, zaharova@ivolgacap.com, +7 916 645-44-68
Минимальная сумма покупки облигаций на первичном рынке – 300 бумаг (300 т.р. по номинальной стоимости)
Облигации Обувь России 001P-03 будут добавлены в портфели PRObonds на 2,5-5% от капитала (в дополнение к уже имеющимся облигациям серии 001P-02). Совокупная доля обоих выпусков эмитента составит 12,5-15% от активов.
Информация об эмитенте и облигационном выпуске:
https://www.probonds.ru/upload/files/16/7c1c163e/Obuv_Rossii_3_2020.pdf
PRObonds | Иволга Капитал
#обувьроссии #книгазаявок «Иволга Капитал» продолжает сбор заявок на участие в размещении облигаций Обувь России 001P-03 Краткие предварительные параметры выпуска: - Объем – 500 млн.р., - Срок до погашения – 4 года (амортизация в течение последнего года)…
На данный момент заявки собраны на сумму 425 млн.р. (из 500), сбор должен быть завершён в четверг 13 августа.
#стратегиятактика #хеджфонды #вдо #highyield
Индустрия хедж-фондов вновь несет инвесторам убытки. В соответствии иллюстрацией (источник: https://t.me/bloomberg_insights/5113) с июня 2019 по май 2020 их набралось почти 200 млрд.долл. К сожалению, приводятся только абсолютные данные, и процентная величина потерь не ясна, но их сумма огромна.
Отличительная особенность хедж-фонда в управлении капиталом касается не столько инструментария, сколько целей: фонд должен зарабатывать более-менее стабильно при любой динамке рынков. Год за годом наблюдаю недосягаемость этой цели для большинства управляющих.
Портфель высокодоходных облигаций близок к концепции хедж-фонда, как раз по стремлению к предсказуемости дохода вне зависимости от обстоятельств. Приведенная диаграмма дает определенное представление о реальной рискованности подхода.
Индустрия хедж-фондов вновь несет инвесторам убытки. В соответствии иллюстрацией (источник: https://t.me/bloomberg_insights/5113) с июня 2019 по май 2020 их набралось почти 200 млрд.долл. К сожалению, приводятся только абсолютные данные, и процентная величина потерь не ясна, но их сумма огромна.
Отличительная особенность хедж-фонда в управлении капиталом касается не столько инструментария, сколько целей: фонд должен зарабатывать более-менее стабильно при любой динамке рынков. Год за годом наблюдаю недосягаемость этой цели для большинства управляющих.
Портфель высокодоходных облигаций близок к концепции хедж-фонда, как раз по стремлению к предсказуемости дохода вне зависимости от обстоятельств. Приведенная диаграмма дает определенное представление о реальной рискованности подхода.
#портфелиprobonds #обзор #сделки
Актуальные доходности портфелей (за последние 365 дней): PRObonds #1 – 13,5%, PRObonds #2 – 10,5%.
Предстоящие операции:
o На 18 августа запланировано размещение облигаций Обувь России 001P-03 (500 м.р., YTM 12,15%), бумаги будут добавлены в портфель #1 на 5% от капитала, в портфель #2 (в нем также есть акции ОР) на 2,5%.
o В портфеле #1 постепенно будут сокращены доли в облигациях АПРИ Флай Плэнинг БП-02 с 7,5% до 6%, ИС петролеум – с 5% до 4%, Шевченко 1P-01 – с 12,5% до 11%. За счет добавления нового выпуска облигаций ОР денежная позиция сократится с 6,5% до 5,5%.
o В портфеле #2 постепенно будут сокращены доли в облигациях АПРИ Флай Плэнинг БП-02 с 7,5% до 6,5%, ИС петролеум – с 5% до 4%, Шевченко 1P-01 – с 10% до 9%. С учетом добавления нового выпуска облигаций ОР (+2,5%) денежная позиция увеличится с примерно 5,5% до 6%.
o Также в портфеле #2 возможно увеличение короткой позиции во фьючерсе на золото, постепенно вплоть до 10% от капитала.
Актуальные доходности портфелей (за последние 365 дней): PRObonds #1 – 13,5%, PRObonds #2 – 10,5%.
Предстоящие операции:
o На 18 августа запланировано размещение облигаций Обувь России 001P-03 (500 м.р., YTM 12,15%), бумаги будут добавлены в портфель #1 на 5% от капитала, в портфель #2 (в нем также есть акции ОР) на 2,5%.
o В портфеле #1 постепенно будут сокращены доли в облигациях АПРИ Флай Плэнинг БП-02 с 7,5% до 6%, ИС петролеум – с 5% до 4%, Шевченко 1P-01 – с 12,5% до 11%. За счет добавления нового выпуска облигаций ОР денежная позиция сократится с 6,5% до 5,5%.
o В портфеле #2 постепенно будут сокращены доли в облигациях АПРИ Флай Плэнинг БП-02 с 7,5% до 6,5%, ИС петролеум – с 5% до 4%, Шевченко 1P-01 – с 10% до 9%. С учетом добавления нового выпуска облигаций ОР (+2,5%) денежная позиция увеличится с примерно 5,5% до 6%.
o Также в портфеле #2 возможно увеличение короткой позиции во фьючерсе на золото, постепенно вплоть до 10% от капитала.
#лизинг
Рынок лизинга пострадал, но катастрофы не произошло
Удар по связанным с транспортом секторам экономики в первом полугодии стал более чем ощутимым, и переживания о том, как пройдет этот период лизинговая отрасль, казались обоснованными. Первые оценки рынка лизинга за 2020 год, тем не менее, показывают, что катастрофы не произошло, хотя и его развитие значительно затормозилось.
Самое существенное снижение произошло в объемах нового бизнеса (см. график): темпы его прироста сократились на 22% по сравнению с первым полугодием 2019 года и составили 570 млрд рублей. Стоит отметить, что основные объемы совокупного портфеля лизинга в России приходятся на железнодорожную (37,2%) и авиационную технику (15,8%), где за первые шесть месяцев произошло колоссальное снижение перевозок. Поэтому снижение объемов нового бизнеса на уровне 2015 года можно оценить, скорее, позитивно.
Общий объем портфеля лизинга снизился всего на 2%, хотя от более крупного падения его спасла валютная переоценка - за счет ослабления рубля на около 13% за полугодие. Также многие из лизинговых договоров были реструктуризированы, что также помогло поддержать объем портфеля на докризисном уровне.
Для того, чтобы оценить менее крупные сегменты лизингового рынка, такие как автомобильный лизинг и лизинг спецтехники, нужны более конкретные цифры. Для оценки же ситуации в отдельно взятой компании - структура объектов и клиентов лизинга. Но и полугодовые отчетности наших эмитентов подтверждают тезис о том, что эти данные о “средней температуре по больнице” в принципе близки к правде и для некрупных лизингодателей. В частности, у отчитавшегося за первое полугодие «МСБ-Лизинга» действительно произошло замедление роста нового бизнеса во втором квартале (312 млн. р. в первом квартале против 60 млн. р. во втором), но совокупный портфель снизился менее, чем на 10%.
Рынок лизинга пострадал, но катастрофы не произошло
Удар по связанным с транспортом секторам экономики в первом полугодии стал более чем ощутимым, и переживания о том, как пройдет этот период лизинговая отрасль, казались обоснованными. Первые оценки рынка лизинга за 2020 год, тем не менее, показывают, что катастрофы не произошло, хотя и его развитие значительно затормозилось.
Самое существенное снижение произошло в объемах нового бизнеса (см. график): темпы его прироста сократились на 22% по сравнению с первым полугодием 2019 года и составили 570 млрд рублей. Стоит отметить, что основные объемы совокупного портфеля лизинга в России приходятся на железнодорожную (37,2%) и авиационную технику (15,8%), где за первые шесть месяцев произошло колоссальное снижение перевозок. Поэтому снижение объемов нового бизнеса на уровне 2015 года можно оценить, скорее, позитивно.
Общий объем портфеля лизинга снизился всего на 2%, хотя от более крупного падения его спасла валютная переоценка - за счет ослабления рубля на около 13% за полугодие. Также многие из лизинговых договоров были реструктуризированы, что также помогло поддержать объем портфеля на докризисном уровне.
Для того, чтобы оценить менее крупные сегменты лизингового рынка, такие как автомобильный лизинг и лизинг спецтехники, нужны более конкретные цифры. Для оценки же ситуации в отдельно взятой компании - структура объектов и клиентов лизинга. Но и полугодовые отчетности наших эмитентов подтверждают тезис о том, что эти данные о “средней температуре по больнице” в принципе близки к правде и для некрупных лизингодателей. В частности, у отчитавшегося за первое полугодие «МСБ-Лизинга» действительно произошло замедление роста нового бизнеса во втором квартале (312 млн. р. в первом квартале против 60 млн. р. во втором), но совокупный портфель снизился менее, чем на 10%.
#обувьроссии
Акции «Обуви России» выросли на 10% на исторически максимальных оборотах
«Это не конец, возможно, это даже не начало конца. Но это конец начала». Фраза У.Черчилля, что пришла на ум, когда я наблюдал взлет этих акций, которые методично скупал с апреля. И, видимо, продолжу заниматься скупкой и освещением их эмитента. Формальным поводом послужила публикация информации о будущем доразмещении акций по цене не ниже 100 р. (http://obuvrus.ru/press_center/press_releases/46361/). Не считаю, что вчерашний взлет бумаг (при обороте дня более 300 млн.р.) – локальный всплеск. С начала года приступила к предметной работе по восстановлению капитализации. Ее плоды видны. Акции «Обуви России» опережали индекс МосБиржи в июне, июле, теперь в августе.
О причинах падения акций я обстоятельно писал месяц назад (https://www.probonds.ru/posts/483-pochemu-akcii-obuvi-rossii-stojat-deshevo.html). Добавлю лишь, что в ближайшие дни ОР опубликует операционные данные за июль, которые должны подтвердить успехи в выходе компании из кризиса. 18 августа пройдет размещение облигаций компании (транш в 500 м.р. сроком 4 года, книга заявок почти полностью собрана), а в конце августа или сентябре «Обувь России» планирует провести ребрендинг и сменить название на более соответствующее структуре и качеству своего бизнеса.
Акции «Обуви России» выросли на 10% на исторически максимальных оборотах
«Это не конец, возможно, это даже не начало конца. Но это конец начала». Фраза У.Черчилля, что пришла на ум, когда я наблюдал взлет этих акций, которые методично скупал с апреля. И, видимо, продолжу заниматься скупкой и освещением их эмитента. Формальным поводом послужила публикация информации о будущем доразмещении акций по цене не ниже 100 р. (http://obuvrus.ru/press_center/press_releases/46361/). Не считаю, что вчерашний взлет бумаг (при обороте дня более 300 млн.р.) – локальный всплеск. С начала года приступила к предметной работе по восстановлению капитализации. Ее плоды видны. Акции «Обуви России» опережали индекс МосБиржи в июне, июле, теперь в августе.
О причинах падения акций я обстоятельно писал месяц назад (https://www.probonds.ru/posts/483-pochemu-akcii-obuvi-rossii-stojat-deshevo.html). Добавлю лишь, что в ближайшие дни ОР опубликует операционные данные за июль, которые должны подтвердить успехи в выходе компании из кризиса. 18 августа пройдет размещение облигаций компании (транш в 500 м.р. сроком 4 года, книга заявок почти полностью собрана), а в конце августа или сентябре «Обувь России» планирует провести ребрендинг и сменить название на более соответствующее структуре и качеству своего бизнеса.
#макростатистика #хроникикризиса #ввпрф
Падение ВВП России во 2 квартале составило 8,5% год к году. Ожидания экспертов, ранее, были более пессимистичными. Все не так плохо? Пожалуй. Государство не прибегала к программам прямых раздач денег, проводило ограниченное субсидирование бизнеса, нарастило золотовалютные резервы. А сейчас еще и отчитывается о создании вакцины от коронавируса. Фондовый рост в этой обстановке - дело если не решенное, то понятное. Будет ли он долгим? Скорее всего, нет. Фондовые коррекции и падения обычно приходят на смену периодам недолгого умиротворения и оптимизма инвесторов.
Падение ВВП России во 2 квартале составило 8,5% год к году. Ожидания экспертов, ранее, были более пессимистичными. Все не так плохо? Пожалуй. Государство не прибегала к программам прямых раздач денег, проводило ограниченное субсидирование бизнеса, нарастило золотовалютные резервы. А сейчас еще и отчитывается о создании вакцины от коронавируса. Фондовый рост в этой обстановке - дело если не решенное, то понятное. Будет ли он долгим? Скорее всего, нет. Фондовые коррекции и падения обычно приходят на смену периодам недолгого умиротворения и оптимизма инвесторов.
#офз
Любопытное событие сегодня произошло на рынке государственных ценных бумаг: аукцион по доразмещению ОФЗ с плавающим купоном серии 24021 признан несостоявшимся. Причина - отсутствие заявок по приемлемым для Минфина уровням цен.
До этого аукционы 10 и 30 июня, 15 июля прошли вполне штатно, но с постепенно снижающейся ценой отсечения от 100 до 99% от номинала. В апреле же аукцион, как и сегодня, был признан несостоявшимся.
На самом деле ничего страшного не произошло - Минфин поступил вполне по рыночным условиям, ровно как и потенциальные покупатели не хотели покупать задорого этот выпуск. Бумага на протяжении всего времени обращения снижалась в цене и дошла до уровня 98,9%. В то же время, аналогичная бумага ОФЗ 26223 также с погашением в 2024 году выросла в цене до 105,79%.
Такое отставание вполне логично для бумаг с плавающим купоном, которые за счет дешевизны компенсируют небольшую относительно рынка доходность. Покупка таких бумаг выгодна в период растущих ставок. Сейчас доходности на рынке все сильнее снижаются, но инвесторы по-прежнему ее ждут от ОФЗ на адекватных для госбумаг уровнях. Покупать флоутеры на данный момент не выгодно, и размещать их также сложно.
Любопытное событие сегодня произошло на рынке государственных ценных бумаг: аукцион по доразмещению ОФЗ с плавающим купоном серии 24021 признан несостоявшимся. Причина - отсутствие заявок по приемлемым для Минфина уровням цен.
До этого аукционы 10 и 30 июня, 15 июля прошли вполне штатно, но с постепенно снижающейся ценой отсечения от 100 до 99% от номинала. В апреле же аукцион, как и сегодня, был признан несостоявшимся.
На самом деле ничего страшного не произошло - Минфин поступил вполне по рыночным условиям, ровно как и потенциальные покупатели не хотели покупать задорого этот выпуск. Бумага на протяжении всего времени обращения снижалась в цене и дошла до уровня 98,9%. В то же время, аналогичная бумага ОФЗ 26223 также с погашением в 2024 году выросла в цене до 105,79%.
Такое отставание вполне логично для бумаг с плавающим купоном, которые за счет дешевизны компенсируют небольшую относительно рынка доходность. Покупка таких бумаг выгодна в период растущих ставок. Сейчас доходности на рынке все сильнее снижаются, но инвесторы по-прежнему ее ждут от ОФЗ на адекватных для госбумаг уровнях. Покупать флоутеры на данный момент не выгодно, и размещать их также сложно.
Сравнение доходностей ОФЗ 24021 (плавающий купон) с 26223 (постоянный купон)
Источник:TradingView
Источник:TradingView
#золото
Готовлюсь к короткой позиции в золоте. Фундаментальных причин достаточно: помимо дороговизны как таковой это и активный инвестиционный спрос, который в 100% случаев со временем превращается в предложение (в отличие от потребительского или промышленного). Падение драгметаллов во вторник и утром среды воспринимаю как ловушку для медведей. Если я ошибусь, и металл продолжит падение, то, при пробое вниз минимума среды (для сентябрьского фьючерса Московской Биржи GDU0 этот минимум - 1 904 п.) в портфеле PRObonds #2, скорее всего, будет открыт фьючерсный шорт на 2,5% от капитала. Ну, а в базовом сценарии, в котором золото развернется вниз чуть позднее и с более высоких отметок, короткая позиция может быть открыта и на 10% портфеля.
Готовлюсь к короткой позиции в золоте. Фундаментальных причин достаточно: помимо дороговизны как таковой это и активный инвестиционный спрос, который в 100% случаев со временем превращается в предложение (в отличие от потребительского или промышленного). Падение драгметаллов во вторник и утром среды воспринимаю как ловушку для медведей. Если я ошибусь, и металл продолжит падение, то, при пробое вниз минимума среды (для сентябрьского фьючерса Московской Биржи GDU0 этот минимум - 1 904 п.) в портфеле PRObonds #2, скорее всего, будет открыт фьючерсный шорт на 2,5% от капитала. Ну, а в базовом сценарии, в котором золото развернется вниз чуть позднее и с более высоких отметок, короткая позиция может быть открыта и на 10% портфеля.
Forwarded from bitkogan
УЧАСТНИКИ ОПРОСА ПРОГНОЗИРУЮТ ДОЛЛАР НА УРОВНЕ 76.54 К КОНЦУ ГОДА
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам, касающимся как денежно-кредитной политики, так и фискальной политики. На этой неделе очередной опрос на тему: ГДЕ ВЫ ВИДИТЕ КУРС ДОЛЛАР/РУБЛЬ НА КОНЕЦ ГОДА? В опросе приняли участие почти что 34 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Sgcapital
@Cbonds
Результат опроса: КУРС НА КОНЕЦ ГОДА - $76.54 (медианная оценка)
Евгений Коган @Bitkogan
В отличие от коллег, я несколько более пессимистичен в отношении рубля и его «законного» диапазона.
Готов повторить то, что говорил ранее: комфортный для рубля диапазон сегодня вижу на уровне 72-75. О чем, собственно, уже говорю месяца 3-4.
Однако есть целый ряд факторов, которые, по моему мнению, могут несколько исказить картинку и сыграть на некоторое дополнительное ослабление рубля с выходом его за пределы этого диапазона.
Уровень конца года? Глупо играть в угадайку, но, скорее, 77-79.
Впрочем, очень многое зависит от итогов выборов в США. Победа Трампа, скорее, приведет к некоторому укреплению рубля. И тогда картинка может сместиться в сторону 73-75.
MMI @russianmacro
По нашим оценкам, равновесный курс (при нефти $45 и 5Y CDC – 100) находится в диапазоне 70-72. Полученный результат – это достаточно существенное отклонение от равновесия. Для такого отклонения в моменте есть веские основания – сезонность платежного баланса (экспорт на минимуме, импорт восстанавливается + близкие к рекордным дивиденды), но к концу года состояние платежного баланса улучшится. Поэтому если не будет падения нефти и роста страновых рисков, то доллар к концу года, скорее всего, будет ближе к 70, а может быть и ниже.
В целом мы согласны, что слабость рубля может заставить ЦБ сделать паузу в снижении ставки. Если ближе к сентябрьскому заседанию рубль будет оставаться под давлением, то ждем unchanged по ставке.
Всеволод Лобов @Dohod
Результаты опроса отражают постоянное мнение большинства, что рубль, скорее, имеет тенденцию дешеветь, чем укрепляться. Действительно, учитывая падение цен на нефть и другие геополитические риски, величина ослабления рубля выглядит недостаточной. Согласно нашей модели, текущий курс находится около минимальной планки для сложившихся условий. Однако существенно более низкий отток капитала, чем ожидалось, поддержал курс и сейчас он вполне справедлив. Мы видим основные риски для рубля в изменении риторики ФРС США и ожиданий более короткого периода низких долларовых ставок, чем видится сегодня (конец 2022 года). Это может ускорить отток капитала при текущей ключевой ставке. Поэтому Банк России будет гораздо более осторожен в дальнейших решениях о ДКП, и одно снижение ставки на 25пп, - вероятно все, что осталось для ее смягчения. Наши ожидания по курсу рубля – широкий коридор 68-75 к доллару.
Сергей Григорян @Sgcapital
Меня не удивляет, что настроения большинства смещены в сторону дальнейшего ослабления рубля. Скорее всего, в течение осени на глобальный риск-аппетит негативное влияние будут оказывать такие факторы, как усиление активности ковида и неопределенность с выборами в США. Конечно, 100%-ной гарантии быть не может, но вероятность временного risk off в 4-м квартале довольно высока. Так как российские активы довольно чувствительны к глобальному риск-аппетиту, в этот период спрос на них может упасть. Естественной реакцией на это может стать и ослабление рубля. Нельзя исключать вмешательства на каком-то этапе ЦБ РФ, но вряд ли оно произойдет, если рубль будет снижаться плавно, без шоков. Если же регулятор не увидит поводов для поддержки рубля, то тренд на его ослабление вряд ли развернется сам по себе. Я не готов делать конкретный прогноз на курс в конце декабря, но не исключаю в течение 2021г увидеть ре-тест максимальных уровней 2016 года, и активы в своём инвестиционном портфеле стараюсь распределять в соответствии с этим видением.
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам, касающимся как денежно-кредитной политики, так и фискальной политики. На этой неделе очередной опрос на тему: ГДЕ ВЫ ВИДИТЕ КУРС ДОЛЛАР/РУБЛЬ НА КОНЕЦ ГОДА? В опросе приняли участие почти что 34 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Sgcapital
@Cbonds
Результат опроса: КУРС НА КОНЕЦ ГОДА - $76.54 (медианная оценка)
Евгений Коган @Bitkogan
В отличие от коллег, я несколько более пессимистичен в отношении рубля и его «законного» диапазона.
Готов повторить то, что говорил ранее: комфортный для рубля диапазон сегодня вижу на уровне 72-75. О чем, собственно, уже говорю месяца 3-4.
Однако есть целый ряд факторов, которые, по моему мнению, могут несколько исказить картинку и сыграть на некоторое дополнительное ослабление рубля с выходом его за пределы этого диапазона.
Уровень конца года? Глупо играть в угадайку, но, скорее, 77-79.
Впрочем, очень многое зависит от итогов выборов в США. Победа Трампа, скорее, приведет к некоторому укреплению рубля. И тогда картинка может сместиться в сторону 73-75.
MMI @russianmacro
По нашим оценкам, равновесный курс (при нефти $45 и 5Y CDC – 100) находится в диапазоне 70-72. Полученный результат – это достаточно существенное отклонение от равновесия. Для такого отклонения в моменте есть веские основания – сезонность платежного баланса (экспорт на минимуме, импорт восстанавливается + близкие к рекордным дивиденды), но к концу года состояние платежного баланса улучшится. Поэтому если не будет падения нефти и роста страновых рисков, то доллар к концу года, скорее всего, будет ближе к 70, а может быть и ниже.
В целом мы согласны, что слабость рубля может заставить ЦБ сделать паузу в снижении ставки. Если ближе к сентябрьскому заседанию рубль будет оставаться под давлением, то ждем unchanged по ставке.
Всеволод Лобов @Dohod
Результаты опроса отражают постоянное мнение большинства, что рубль, скорее, имеет тенденцию дешеветь, чем укрепляться. Действительно, учитывая падение цен на нефть и другие геополитические риски, величина ослабления рубля выглядит недостаточной. Согласно нашей модели, текущий курс находится около минимальной планки для сложившихся условий. Однако существенно более низкий отток капитала, чем ожидалось, поддержал курс и сейчас он вполне справедлив. Мы видим основные риски для рубля в изменении риторики ФРС США и ожиданий более короткого периода низких долларовых ставок, чем видится сегодня (конец 2022 года). Это может ускорить отток капитала при текущей ключевой ставке. Поэтому Банк России будет гораздо более осторожен в дальнейших решениях о ДКП, и одно снижение ставки на 25пп, - вероятно все, что осталось для ее смягчения. Наши ожидания по курсу рубля – широкий коридор 68-75 к доллару.
Сергей Григорян @Sgcapital
Меня не удивляет, что настроения большинства смещены в сторону дальнейшего ослабления рубля. Скорее всего, в течение осени на глобальный риск-аппетит негативное влияние будут оказывать такие факторы, как усиление активности ковида и неопределенность с выборами в США. Конечно, 100%-ной гарантии быть не может, но вероятность временного risk off в 4-м квартале довольно высока. Так как российские активы довольно чувствительны к глобальному риск-аппетиту, в этот период спрос на них может упасть. Естественной реакцией на это может стать и ослабление рубля. Нельзя исключать вмешательства на каком-то этапе ЦБ РФ, но вряд ли оно произойдет, если рубль будет снижаться плавно, без шоков. Если же регулятор не увидит поводов для поддержки рубля, то тренд на его ослабление вряд ли развернется сам по себе. Я не готов делать конкретный прогноз на курс в конце декабря, но не исключаю в течение 2021г увидеть ре-тест максимальных уровней 2016 года, и активы в своём инвестиционном портфеле стараюсь распределять в соответствии с этим видением.
Так ли самостоятельны частные инвестиции?
То, что за первое полугодие объемы покупок физическими лицами бумаг на фондовом рынке стали значительно больше, это несомненно позитивный фактор. Некоторые аналитики даже отмечают, что покупки частных инвесторов перекрыли отток иностранного капитала из российских акций и облигаций, чем оказали поддержку котировкам российского рынка. Можно было бы сказать, что на фоне падения ставок по вкладам физлица начали вести самостоятельную инвестиционную деятельность, исходя из самых популярных имен и достаточно простых инвестиционных идей. На самом деле все обстоит немного иначе.
В “Обзоре рисков финансового рынка” ЦБ оценил притоки инвестиций, поступивших от частных лиц самостоятельно и через некоммерческие организации, обслуживающие население. Обратимся в этой статистике к облигациям. Их объем у частных лиц за полтора года постепенно вырос на 60%, причем самый резкий прирост произошел по итогам марта 2020 года. Темпы роста облигационных покупок населением оказались даже быстрее, чем на рынке акций. Также примечательно, что государственный долг не пользуется особой популярностью среди физических лиц: по отношению к общему объему портфеля доля ОФЗ схожа с портфелями институциональных инвесторов.
Если рассмотреть структуру эмитентов облигаций, купленных частными лицами, более подробно, то можно проследить эту схожесть более четко. Большая часть прироста рублевых облигаций в 2020 году пришлась на облигации кредитных организаций (71%) и они составляют более чем половину объема приобретенных физлицами облигаций. 24% прироста пришлось на коммерческие облигации нефинансовых организаций, которые занимают не более трети от общего облигационного портфеля граждан.
Объем облигаций в иностранной валюте примерно сопоставим с объемом рублевых облигаций - чуть более 800 млрд рублей. В их портфеле доминируют корпоративные иностранные облигации, затем - евробонды Минфина.
Становится понятно, что подавляющее большинство денег, на которые облигации были приобретены населением, находятся под управлением (официально оформленным в рамках ДУ или негласным) банковских и иных институциональных советников, которые формируют инвестиционные рекомендации исходя из интересов институционалов. Этим приток частных денег на российский рынок капитала отличается от США, где Robinhood-трейдеры действуют самостоятельно, полагаясь на информационные потоки из СМИ и ажиотажа вокруг отдельных бумаг.
Российские банки и брокерские дома с помощью притока частных клиентов получают капитал, который можно использовать в своих интересах - остальное дело техники продающих сотрудников. По сути, они перехватывают своих клиентов, недовольных доходностью по депозитам, и предлагают им свои инвестиционные продукты. Справедливо ли это по отношению к частным вкладчикам - вопрос открытый.
То, что за первое полугодие объемы покупок физическими лицами бумаг на фондовом рынке стали значительно больше, это несомненно позитивный фактор. Некоторые аналитики даже отмечают, что покупки частных инвесторов перекрыли отток иностранного капитала из российских акций и облигаций, чем оказали поддержку котировкам российского рынка. Можно было бы сказать, что на фоне падения ставок по вкладам физлица начали вести самостоятельную инвестиционную деятельность, исходя из самых популярных имен и достаточно простых инвестиционных идей. На самом деле все обстоит немного иначе.
В “Обзоре рисков финансового рынка” ЦБ оценил притоки инвестиций, поступивших от частных лиц самостоятельно и через некоммерческие организации, обслуживающие население. Обратимся в этой статистике к облигациям. Их объем у частных лиц за полтора года постепенно вырос на 60%, причем самый резкий прирост произошел по итогам марта 2020 года. Темпы роста облигационных покупок населением оказались даже быстрее, чем на рынке акций. Также примечательно, что государственный долг не пользуется особой популярностью среди физических лиц: по отношению к общему объему портфеля доля ОФЗ схожа с портфелями институциональных инвесторов.
Если рассмотреть структуру эмитентов облигаций, купленных частными лицами, более подробно, то можно проследить эту схожесть более четко. Большая часть прироста рублевых облигаций в 2020 году пришлась на облигации кредитных организаций (71%) и они составляют более чем половину объема приобретенных физлицами облигаций. 24% прироста пришлось на коммерческие облигации нефинансовых организаций, которые занимают не более трети от общего облигационного портфеля граждан.
Объем облигаций в иностранной валюте примерно сопоставим с объемом рублевых облигаций - чуть более 800 млрд рублей. В их портфеле доминируют корпоративные иностранные облигации, затем - евробонды Минфина.
Становится понятно, что подавляющее большинство денег, на которые облигации были приобретены населением, находятся под управлением (официально оформленным в рамках ДУ или негласным) банковских и иных институциональных советников, которые формируют инвестиционные рекомендации исходя из интересов институционалов. Этим приток частных денег на российский рынок капитала отличается от США, где Robinhood-трейдеры действуют самостоятельно, полагаясь на информационные потоки из СМИ и ажиотажа вокруг отдельных бумаг.
Российские банки и брокерские дома с помощью притока частных клиентов получают капитал, который можно использовать в своих интересах - остальное дело техники продающих сотрудников. По сути, они перехватывают своих клиентов, недовольных доходностью по депозитам, и предлагают им свои инвестиционные продукты. Справедливо ли это по отношению к частным вкладчикам - вопрос открытый.