#paperbubble #рынкибиржи Кто бы мог представить пару месяцев назад сегодняшние фондовые котировки! Ладно российский индекс РТС, который все еще на 30% ниже максимума середины января. Но вот вам американский S&P500, почти достигший 3 000 п. (всего на 14% ниже абсолютного максимума), индексы отечественных и мировых облигаций, полностью отыгравшие кризисные потери.

Далее👇, о монетарной и экономической статистике и выводах.

https://www.probonds.ru/posts/414-fondovyi-rost-poruganie-skeptikov-i-monetarnye-zhertvy.html

#портфелиprobonds #обзор /1/
Актуальная доходность портфелей PRObonds – 12,3% годовых (за последние 365 дней) для портфеля #1 и 10,8% для портфеля #2.

В дальнейшем доходности поортфелей, скорее всего, будут сходиться. Второй портфель, при том, что он на 1,5% менее результативен, выигрывает у первого в волатильности. Но оба проигрывают за последний год индексу широкого облигационного рынка (прирост за год – 13,5%). Правда, в портфелях в отличие от любых индексов учтены все издержки и приведены средние реальные цены покупок и продаж облигаций. Вообще же, с момента своего запуска в июле 2018 года портфель #1, состоящий исключительно из облигаций, обыграл индекс широкого облигационного рынка на 8%. И должен продолжить обыгрывать, постепенно выходя из просадки. Ожидаемая доходность ближайших 12 месяцев для обоих портфелей близка к 15%.

В портфелях PRObonds завершается формирование позиции в «Легионе» (купон 14%; облигации «Легиона» заняли место «ЛЕГЕНДЫ»), а на следующей неделе начнется добавление в них второго выпуска облигаций АО Им. Т.Г. Шевченко (купон 13%). Позиция в «Шевченко», скорее всего, будет сформирована за счет вывода из портфелей облигаций «Бэлти-Гранд».

В портфелях сформирована достаточная денежная подушка для хеджирования просадки фондового рынка. Хеджирование будет проводиться через фьючерс на индекс МосБиржи или РТС. Возможно, но все же вряд ли, через «медвежий» ETF на индекс S&P500.

Т.Г. Шевченко, и снова здравствуйте!

Сегодня в прямом эфире PRObonds Дмитрий Александров @Aleksandrov_Dmitry расскажет:

🏥 Как живет сельское хозяйство в период карантина?
☀️ Как быть в аномально жаркое лето?
💵 Что изменилось в финансах Холдинга за последние 6 месяцев?
🚜 И что собирается делать Группа дальше?

Трансляция начнется в 19-00 по МСК и будет доступна по ссылке

👇🏻
https://youtu.be/fjjA5xtKLws

#шевченко #скрипт
21 мая стартует размещение облигаций АО им. Т.Г. Шевченко

Параметры выпуска АО им. Т.Г. Шевченко 001P-02:
🔸 Размер: 300 млн.р
🔸 Купон: 13,00% (YTM 13,55%) годовых, выплата ежеквартально
🔸 Срок до погашения: 5 года, амортизация в последний год обращения
🔸 Организатор размещения: ООО «Иволга Капитал»

В первый день размещения заявки будут приниматься с 10-00 до 13-00 мск и с 16-45 до 18-30 мск

Скрипт подачи заявки (параметры для подачи заявки через голосовой трейд-деск или через терминал):
- наименование облигации: АО им. Т.Г. Шевченко 001P-02 (Краткое наименование: Шевченк1Р2)
- ISIN: RU000A101P92
- контрагент (партнер): Банк Акцепт (код контрагента NC0040400000)
- режим торгов: первичное размещение
- код расчетов: Z0
- цена: 100% от номинала (номинал 1 000 р.)
- минимальный лот – 300 бумаг (300 000 р. по номинальной стоимости)

Пожалуйста, обязательно сообщите нам о выставлении заявки (не идентифицированные заявки не будут исполняться):
- Ольга Киндиченко: @Kindichenko_Olga, kindichenko@ivolgacap.com, +7 916 452 81 12
- Екатерина Захарова: @zakharova_ekaterina, zakharova@ivolgacap.com, +7 (916) 645-44-68
- Евгения Зубко: @EvgeniyaZubko, zubko@ivolgacap.com, +7 (912) 672 68 83

Презентация выпуска и эмитента: https://www.probonds.ru/upload/files/16/a9ad97cd/AO_TG_SHevchenko_2020.pdf
Видео-разбор эмитента: https://www.youtube.com/watch?v=fjjA5xtKLws
Сервер раскрытия информации: https://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=5792

С уважением, Иволга Капитал

Первое попавшееся мне не глаза графическое отображение динамики российской экономики. Это прогноз Bloombergна основе публикуемых Минфином РФ ежемесячных отчетов об исполнении бюджета (http://www.profinance.ru/news/2020/05/20/bxs4-bloomberg-vvp-rossii-v-aprele-sokratilsya-na-chetvert.html). РБК, ранее, посчитал, что в апреле отечественный ВВП упал в номинальном выражении на 28%, в сравнении с месячным ВВП в апреле 2019 года (https://www.rbc.ru/economics/19/05/2020/5ec1a2bb9a79471ed0de4175). Официальные оценки квартального ВВП появятся в конце июня и, очевидно, радости не прибавят. Но моя мысль не в том, чтобы пораньше заявить, что все пропало. Отнюдь.

Статистика и инфографика неплохо настраивают на конструктивный лад. То, что я вижу по бизнесам, с которыми мы работаем и которые финансируем, по собственному бизнесу – это нормальное кризисное поведение: жесткое бюджетирование, короткие горизонты планирования, готовность к худшему и готовность работать в новых, худших условиях. При том, что сами худшие условия обязательно будут. Произошедший экономический обвал и разрыв хозяйственных связей, а вместе с ним падение доходов и потребления нельзя быстро восстановить государственными финансовыми инъекциями.

Статистика – всего-то отражение уже случившихся фактов и проблем. Она не особенно хороша для прогнозирования. Но она, как минимум, не должна нам дать расслабиться раньше времени.

​​Размещение выпуска облигаций Калита 001Р-01 завершено.

Бумаги занимают 10% активов в портфелях PRObonds. Сотрудничество между "Иволгой Капитал" и "Калитой" продолжится, обязательно и стратегически.

Краткий отчет перед инвесторами от Андрея Хохрина.
И несколько слов о том, как жить дальше.

Сегодня в 19-00 по МСК.

Интерактив на нашем YouTube-канале

👇🏼👇🏼👇🏼

https://youtu.be/qYdoWkkjCrg

#шевченко #ходразмещения Вчера, в день старта размещения второго облигационного выпуска АО им Т.Г. Шевченко (300 млн.р., 5 лет, купон 13%, доходность 13,65%) размещено 35 400 бумаг из 300 000, или 11,8%. В октябре прошлого года, когда размещался дебютный выпуск Шевченко за первый день торгов этот выпуск был размещен почти на 40% (185 млн.р. из 500). Рекорд же в наших размещениях состоялся 23 января 2020 года, когда на 500-миллионный выпуск "Лизинг-Трейда" инвесторы за 1 день принесли около 700 млн.р. Теперь все иначе. На "Калиту" с 15%-ным купоном, размещение которой вчера завершилось, на его старте 31 марта было размещено облигаций всего на 17 млн.р.

Отчасти, мы сами стали ограничивать спрос. Чтобы инвесторы более взвешенно подходили к своим вложениям, чтобы доля отдельной бумаги не превышала 10-20% от портфеля, чтобы рынок был менее нервным и волатильным. И та же "Калита", во многом вследствие этой селекции спроса, сразу после размещения подорожала на 1,5%. Но жирные дни и месяцы позади. Размещение "Шевченко" - это относительно надолго. Такими темпами - на месяц. С другой стороны, когда меньше занят привлечением денег, больше времени на осмысление самого инвестиционного процесса.

Иллюстрация первого дня размещения "Шевченко": https://t.me/Bonds_lab/3783

#портфелиprobonds #highyield #маленькиерадости Портфель PRObonds #1, полностью состоящий из высокодоходных облигаций, вчера, наконец, превысил собственный максимум, поставленный в конце февраля. Коррекция продолжалась почти 3 месяца, а ее глубина достигала -12%. За эти месяцы мы провели ряд перемещений среди бумаг. И вряд ли они сказались на динамике положительно. Это была борьба за качество и минимизацию дефолтных рисков. Так или иначе, доходность портфеля вплотную приблизилась к 13% за последние 365 дней, и теперь в близи этой отметки и должна бы оставаться.

Если сравнить наш портфель с облигационными индексами, радость будет сдержанной. И ОФЗ, и широкий рынок корпоративных облигаций, и индекс высокодоходного сегмента вышли на траекторию роста раньше. Правда, индексы не платят брокерских комиссий 😉. Но это больше вопрос перспектив. С учетом потенциальных финансовых потрясений и заложенных в большинство бумаг низких доходностей к погашению, слабо представляю, как за предстоящие 12 месяцев ОФЗ или крупные корпорации смогут дать даже 10%. В ВДО дела тоже не безоблачны: средние доходности ближе к 15% годовых, но поправка даже на пару дефолтов может серьезно скорректировать итоговый результат.

Буду оптимистом, считая, что и 13% (в идеале, 15%) годовых продолжат возбуждать инвестиционный интерес, ожидая при этом, что конкуренты от облигационного рынка не покажут и этих величин.

#нефть Содержательный график приводит profinance.ru. Число буровых установок упало до минимума за 11 лет. Сама добыча в США сократилась до 11,5 млн.барр./сутки. (в феврале она превышала 13 млн.барр.). Даже если отрасль начнет восстановление, нефтяные цены имеют хорошую фундаментальную поддержку. А спред между более дешевой американской нефтью и более дорогой европейской постепенно сокращается. Отчасти подтверждая предположение.
https://img.profinance.ru/news/557074-2

#прогнозытренды #нефть #акции #рубль Наверно, рынки не стали более предсказуемыми. Но более понятным или стабильным стал набор обстоятельств, который влияет на их динамику. Любая стабилизация упрощает прогнозирование.

Нефть. В ее отношении около месяца назад я сделал основную прогнозную ошибку. Предполагая, что за обвалом до отрицательных цен, состоявшимся 20 апреля, будут новые, продиктованные тем, что в товаре остается большое количество частных спекулянтов. Это оказалось не так. Нефть лишилась спекулятивного навеса в тот злосчастный понедельник. С начала мая подтверждаю тезис о формировании диапазона для нефтяных котировок вблизи 30 долл./барр. для сорта Brent, подтверждаю его в т.ч. сегодня.

В отношении отечественного рынка акций мнение тоже без значимых изменений. Ранее, предполагал, что рынок находится в состоянии передышки перед следующим снижением. Передышка не окончена. Вполне вероятно, наступающая неделя станет для отечественных фондовых индексов благоприятной, цены акций, в среднем, окажутся выше. Скептически отношусь к госбанкам, проблем которых инвесторы все еще недооценивают. Госбанки стремительно лишаются прибылей, продолжая служить в качестве инструментов прямой инфраструктурной поддержки экономики. Во вред собственному бизнесу.

Скепсис распространяется и на американские акции. Американский фондовый рынок был переоценен до кризиса и стал еще более переоцененным в ходе кризиса. Монетарные стимулы вывели рынок из пике, компенсировали бОльшую часть просадки. Но рынок нельзя снабжать деньгами бесконечно. Ликвидность на нем растворяется быстро. Тогда как плохая статистика только начала накапливаться.

Рубль на прошлой неделе продолжал укрепление и последовательно укрепляется весь май. До полной компенсации мартовского обесценения далеко. Но велики шансы на продолжение укрепления, пусть с паузами или новыми приступами слабости.

Вообще же, мировой экономический кризис, в котором мы пребываем, не может отступить быстро и однонаправленно. Да, он еще и не окончен. Если смотреть дальше, чем на неделю или месяц, то дальнейшее поведение фондовых рынков, как мне представляется, продолжится в W-образной логике, и мы в середине пути. Что касается экономики, то ее динамика и вовсе рискует надолго остаться L-обазной.
https://www.probonds.ru/posts/422-prognoz-na-nedelyu-neft-akcii-i-rubl.html

#портфелиprobonds #обзор
Актуальные доходности портфелей PRObonds с прошлой недели немного подросли. Портфель #1, состоящий исключительно из облигаций, за истекшие 365 дней принес 13,1% чистой доналоговой доходности. Портфель #2 – 11,5%.

Портфели PRObonds публичны и обо всех операциях сообщается заранее. А операции совершались и предполагаются следующие:
• Формирование доли в облигациях челябинского застройщика «СК Легион» закончилось раньше, чем планировалось. Бумагу просто не собрать в нужном объеме с рынка. Останавливаемся на 2,5% от суммы обоих портфелей (изначально предполагалось, что это будет 3% для первого портфеля и 4% для второго). Ранее, под эту позицию, на вывод были поставлены облигации другой строительной компании - «ЛЕГЕНДЫ».
• Второй выпуск облигаций АО им Т.Г.Шевченко (300 м.р., купон 13%, 5 лет до погашения), который в данный момент размещается, будет добавлен в оба портфеля на 2,5% от активов. Совокупная доля «Шевченко» станет самой большой от общих активов. Параллельно на ценах в 100% от номинала и выше в течение мая-июня будут выходить из портфеля облигации первого выпуска лизинговой компании «Бэлти-Гранд».
• Есть планы дальнейшего вывода из портфелей облигаций «ОбъединенияАгроЭлита», о них сообщу отдельно. В итоге, наших портфелях из эмитентов, входящих в холдинг Goldman Group, должны остаться только облигации «ИС петролеум», имеющие ставку купона 14%, наиболее высокую для биржевых облигаций компаний холдинга. Под дальнейшее сокращение, если цены дадут такую возможность, подпадут облигации «МСБ-Лизинга» и «Роделена».
• Диверсификация по именам продолжит страдать в угоду большей контролируемости вложений. На следующих кризисных волнах, если они будут, это пригодится.
• Интересна история с «Калитой». Облигации занимают в портфелях 10% от активов, имеют одну из наиболее высоких доходностей, кроме того, подорожали после размещения, менее чем за неделю, на 1,5%. При росте цены выше 102-103%, скорее всего, буду рекомендовать фиксацию примерно четверти позиции, монетизируем спекулятивную надбавку. Возможно, подожду еще более высокой цены для фиксации. С «Калитой» мы надолго, когда-то будут следующие выпуски их бумаг, но с меньшими купонами.
• Кстати, размещение АО им. Т.Г. Шевченко 001P-02 идет в том же формате, что и, ранее, дебюта «Калиты» (только идентифицированные заявки, ограничения на объем покупки, чтобы облигации выпуска не занимали в портфеле инвестора более 10%). Это должно позволить выпуску подорожать после завершения размещения. Даже с учетом все еще высокой доходности торгующегося по соседству первого выпуска этого же эмитента.
• Акции «Обуви России». Их доля в портфеле #2 со временем может дойти до 5% от активов. Пока же планирую увеличить ее до 3,5% с нынешних 2,5% (проценты указаны для цен покупки). Рекомендация выйдет на нынешней неделе, если не произойдет чего-то экстраординарного.
• В портфелях сохранится небольшая часть денег, чтобы при необходимости открыть хеджирующую позицию, которая бы защитила портфели от серьезного снижения стоимости (через фьючерс на индекс МосБиржи или РТС или через «медвежий» ETF на индекс S&P500).