Кризис отказа от реальности
#колумнистика

У 50% эмитентов ВДО выручка 1 квартала 2026 ниже выручки 1 квартала 2025. С поправкой на инфляцию реальная выручка снизилась уже у более чем половины компаний. Биржевые эмитенты – это продвинутая часть бизнес-субъектов. В среднем по всей больнице обстановка должна быть хуже. И, снова глядя на ВДО, когда массовые дефолты тянутся пятый квартал подряд – это не норма.

Взял то, что измеримо и мне понятно. Хотя измеримо и то, что в трети регионов России на 25 июня были те или иные ограничения на отпуск горючего. И что краткосрочная инфляция пошла на 10% годовых уже с этими перебоями.

Да и фондовый рынок, акции, ОФЗ, те же ВДО, там же в основном падение, а если брать акции – рекордное по протяженности.

Короче, я экономические проблемы вижу, вы, должно быть, тоже, есть тревоги за сегодняшний и завтрашний день. Но общего признания и разбора со стороны государства как будто нет или совсем недостаточно.

Кризис развивается до момента, пока его не поняли и, соответственно, не нашли решения по противодействию. И в этом смысле мы, думаю, на кризисной траектории.

Если искать аналогии, то у меня нынешняя ситуация перекликается не с 1998-м, 2008-м или 2014-м. А с 1991-м. Ускоряющаяся экономическая деградация, программа «Время», где всё шло по плану, а затем быстрый коллапс.

Может ли быть так в этот раз? Пока мы, субъективно, на том пути. Но всё-таки спустя 35 лет остается опыт, что бывает, если. У чиновников, людей, как правило, зрелого возраста, уж точно.

Поэтому мой базовый сценарий на сегодня – с одной стороны углубление воронки кризиса, адекватной реакции до сих пор не вижу. С другой, не коллапсирование, а в какой-то момент «отползание». Т.е. возвращение к работе с реальностью, пусть и с опозданием на несколько болезненных месяцев. Какой будет эта антикризисная работа, не знаю. Но ставлю на то, что будет.

Добавлю, что рынки, они же падают на опережение, возможно, острую фазу падения уже пережили.

👉 Чат Иволги в Telegram
👉 Наш канал в MAX
👉 Чат Иволги в MAX

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#рейтинги #дайджест

📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ

1/2

🟢ООО ПКО «Интел Коллект»
«Эксперт РА» повысил рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО ПКО «Интел Коллект» (далее – Компания, ПКО) до уровня ruBB- и изменил прогноз на стабильный. Ранее у Компании действовал рейтинг кредитоспособности на уровне ruB+

ООО ПКО «Интел Коллект» – профессиональная коллекторская организация, созданная в 2020 году в Новосибирске для обслуживания проблемной задолженности материнской микрофинансовой организации. С 2023 года Компания начала расширять бизнес за счёт покупки внешних портфелей (в рамках принудительного и добровольного взыскания), а с 2025 года сосредоточилась исключительно на рыночных сделках.

Повышение рейтинга отражает рост конкурентных позиций и увеличение диверсификации бизнеса на фоне улучшения качества организации бизнес-процессов. Рейтинг обусловлен слабым риск-профилем отрасли, приемлемой ликвидностью, а также снижением оценок долговой нагрузки и рентабельности бизнеса.

⚪️ООО «Восток-ойл»
«Эксперт РА» установил статус «под наблюдением» по рейтингу кредитоспособности нефинансовой компании ООО «Восток-ойл», что означает высокую вероятность рейтинговых действий в ближайшее время

ООО «Восток-ойл» – независимый производитель нефтепродуктов, который имеет в собственности нефтеперерабатывающий завод на территории Самарской области Российской Федерации. Выручка компании формируется от производства и реализации светлых и тёмных нефтепродуктов, производства попутной продукции, перепродажи товаров.

Установление статуса «под наблюдением» связано с неисполнением обязательств в срок выплаты купона по биржевым облигациям серии БО-02 (ISIN RU000A10EN52), который должен был быть уплачен 23 июня 2026 года, но исполнен на 99% в сумме 469 862,19 рублей. Окончательный расчет произведен компанией 24 июня 2026 года, то есть с технической просрочкой в 1 день в сумме 1 239,46 рублей или 6 копеек на одну облигацию. Агентство отмечает, что остатки на счетах компании на 22.06.2026 и 23.06.2026 в обслуживающих банках значительно превышали размер купонного платежа, и их было достаточно. С учетом анализа оперативных данных, Агентство в настоящий момент не фиксирует признаков ухудшения кредитоспособности на стороне компании.

🟢ООО МФК «МигКредит»
«Эксперт РА» подтвердил рейтинг кредитоспособности ООО МФК «МигКредит» (далее – Компания, МФК) на уровне ruBB- и изменил прогноз с развивающегося на позитивный

ООО МФК «МигКредит» выдало первый заём в 2011 году, с 2018 года началась трансформация бизнеса в онлайн формат, в связи с чем существенно сокращена офисная сеть. Основной бизнес Компании сосредоточен на предоставлении среднесрочных (Installment Loans, IL) и краткосрочных «до зарплаты» (Payday Loans, PDL) микрозаймов физическим лицам преимущественно через web-канал и мобильное приложение.

Рейтинг обусловлен умеренными рыночными позициями, удовлетворительной капитальной позицией, приемлемой оценкой качества активов и корпоративного управления, а также снижением оценки ликвидной позиции. Изменение прогноза по рейтингу с развивающегося на позитивный отражает снижение объема непрофильных активов и улучшение операционной эффективности, а также планы Компании по сокращению концентрации рисков на крупнейших контрагентах.

2/2

🟢ООО «Арктик Технолоджи Сервис»
Рейтинговое агентство НКР подтвердило кредитный рейтинг ООО «Арктик Технолоджи Сервис» (далее — «Арктик Технолоджи Сервис», «компания») на уровне BB.ru; прогноз по кредитному рейтингу остался стабильным

ООО «Арктик Технолоджи Сервис» занимается добычей золота из россыпей в Красноярском крае. Компания основана в 2013 году, добыла первое золото в 2015 году. На 31.12.2025 г. «Арктик Технолоджи Сервис» имела одну лицензию на добычу и семь поисковых лицензий.

Оценка бизнес-профиля «Арктик Технолоджи Сервис» обусловлена слабыми рыночными позициями компании, наличием одной лицензии на добычу золота. Умеренно высокую оценку финансового профиля определяют сильные показатели ликвидности, обслуживания долга и структуры фондирования. Давление на оценку финансового профиля оказывает ослабление метрик долговой нагрузки и рентабельности. Оценку фактора «Менеджмент и бенефициары» ограничивают отсутствие отчётности по МСФО, совета директоров, утверждённой стратегии развития, а также концентрация принятия решений на собственнике компании, при этом агентство отмечает низкие акционерные риски.

#доходности #вдо
Средние доходности облигаций в зависимости от рейтинга (бледные столбцы - доходности без сглаживания). И как они изменились за неделю.

Значительный рост по всему спектру рейтингов.

👉 Чат Иволги в Telegram
👉 Наш канал в MAX
👉 Чат Иволги в MAX

@AndreyHohrin

Июньское обновление списка устойчивых ВДО-эмитентов Иволги Капитал
#вдо #риски #списокустойчивых

В наш список устойчивых попадают ВДО-эмитенты, последним организатором или со-организатором выпусков которых явилась Иволга, а сами данные эмитенты не вызывают у нас больших опасений.

В июне таких эмитентов, как и в мае, 18. Последние пополнения состоялись еще в апреле. А в июле из списка выйдет АО им. Т.Г. Шевченко, по причине завершения обращения последнего выпуска его облигаций.

Остается в неформальном статусе "под наблюдением" РДВ Технолоджи (выделен желтым). Наблюдаем за динамикой арбитража. Из списка выводить оснований не видим.

За пределами списка остается Урожай. Рейтинг CCC не позволяет переместить его выше. Главснаб ушел в полный дефолт. Так что выбыл и из внесписочных бумаг.

👉 Чат Иволги в Telegram
👉 Наш канал в MAX
👉 Чат Иволги в MAX

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности