Разворот?
#акции #офз #вдо #прогнозытренды

За обвалом понедельника, что в акциях, что в ОФЗ, что в ВДО, последовал отскок.

Имеет ли он шансы развиться во что-то большее или хотя бы пресечь затяжное падение? Имеет.

Растерянность – вот состояние, в котором в большинстве теперь находятся участники отечественных рынков.

Будут рынки еще ниже, даже немного – растерянность перейдет в панику. Тем паче, поводов запаниковать масса. Паника – чаще признак излета падения и остановки распродаж.

Напротив, будут выше – будет непонимание, почему. Окружающая реальность логических поводов к росту не дает. Тоже хорошо, поскольку отскок заканчивается ничем, когда создает волну энтузиазма. Который затем обманывается. Нынче нечему обманываться, надежды призрачны, вместо энтузиазма будет в лучшем случае осторожность.

Рост, который на уровне обсуждений всерьез не принимается или отрицается, на многочисленной практике, имеет потенциал продолжения. Апатия – ангел-хранитель зарождающегося восходящего тренда.

Всё-таки, отвечая на вопрос, не готов утверждать, что рынки теперь будут расти. Получить еще «пролив» вниз можно легко, остановка нервная. Но думаю, что само падение в основном состоялось. Время больше для покупок, чем для продаж.

На графике: Индекс полной доходности ОФЗ (RGBITR) и Индекс цен ОФЗ (RGBI)

👉 Чат Иволги в Telegram
👉 Наш канал в MAX
👉 Чат Иволги в MAX

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#портфелиprobonds #акции #сделки
Меняем заявку. Теперь, если Индекс МосБиржи пробивает вверх 2 356 п., увеличиваем вес корзины акций в портфеле PRObonds Акции / Деньги с примерно 53% до 54% от активов. За счет сокращения позиции в рублях в РЕПО с ЦК.

👉 Чат Иволги в Telegram
👉 Наш канал в MAX
👉 Чат Иволги в MAX

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Инфляция останавливает снижение ключевой ставки
#инфляция #ключеваяставка

Дефицит бензина отразился в первой статистике. Рост цен с начала июня (по 22 число) – 0,63%. Годовая инфляция, в мае составлявшая 5,3%, уже уходит к 5,9%. Вряд ли это только всплеск, это, скорее, раскрутка тенденции.

ЦБ публикует график инфляции и ключевой ставки. Из которого видно, что на инфляцию он реагирует остро. Снижение ставки при высокой инфляции наблюдали только в 2022 году, когда февральский шок и его последствия казались пусть тяжелыми, но в т. ч. при монетарной поддержке устранимыми. И в 2015-м, который и послужил моделью поведения 7 лет спустя.

Сейчас регулятор не должен оставить без внимание инфляционную угрозу. В начале июня были предположения, что что-то происходит с его руководством, и линия поведения может быть изменена. Они не оправдались, а при прочих равных линия останется жесткой.

Ключевая ставка 14,25% теперь может оказаться новым равновесным значением. Не уверен, что от него сейчас легко или можно оттолкнуться вверх. Но сохранять – это новый базовый сценарий.

👉 Чат Иволги в Telegram
👉 Наш канал в MAX
👉 Чат Иволги в MAX

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#портфелиprobonds #сделки #юань #cny
Если пара CNYRUB TOM пробивает вверх 11,11 рублей, покупаем юань в портфелях PRObonds ВДО и Акции / Деньги на 0,5% от активов (за счет свободных рублей).

👉 Чат Иволги в Telegram
👉 Наш канал в MAX
👉 Чат Иволги в MAX

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Кризис отказа от реальности
#колумнистика

У 50% эмитентов ВДО выручка 1 квартала 2026 ниже выручки 1 квартала 2025. С поправкой на инфляцию реальная выручка снизилась уже у более чем половины компаний. Биржевые эмитенты – это продвинутая часть бизнес-субъектов. В среднем по всей больнице обстановка должна быть хуже. И, снова глядя на ВДО, когда массовые дефолты тянутся пятый квартал подряд – это не норма.

Взял то, что измеримо и мне понятно. Хотя измеримо и то, что в трети регионов России на 25 июня были те или иные ограничения на отпуск горючего. И что краткосрочная инфляция пошла на 10% годовых уже с этими перебоями.

Да и фондовый рынок, акции, ОФЗ, те же ВДО, там же в основном падение, а если брать акции – рекордное по протяженности.

Короче, я экономические проблемы вижу, вы, должно быть, тоже, есть тревоги за сегодняшний и завтрашний день. Но общего признания и разбора со стороны государства как будто нет или совсем недостаточно.

Кризис развивается до момента, пока его не поняли и, соответственно, не нашли решения по противодействию. И в этом смысле мы, думаю, на кризисной траектории.

Если искать аналогии, то у меня нынешняя ситуация перекликается не с 1998-м, 2008-м или 2014-м. А с 1991-м. Ускоряющаяся экономическая деградация, программа «Время», где всё шло по плану, а затем быстрый коллапс.

Может ли быть так в этот раз? Пока мы, субъективно, на том пути. Но всё-таки спустя 35 лет остается опыт, что бывает, если. У чиновников, людей, как правило, зрелого возраста, уж точно.

Поэтому мой базовый сценарий на сегодня – с одной стороны углубление воронки кризиса, адекватной реакции до сих пор не вижу. С другой, не коллапсирование, а в какой-то момент «отползание». Т.е. возвращение к работе с реальностью, пусть и с опозданием на несколько болезненных месяцев. Какой будет эта антикризисная работа, не знаю. Но ставлю на то, что будет.

Добавлю, что рынки, они же падают на опережение, возможно, острую фазу падения уже пережили.

👉 Чат Иволги в Telegram
👉 Наш канал в MAX
👉 Чат Иволги в MAX

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности