Размышления у парадного
#колумнистика

Один журнал позвал на один круглый стол про российскую экономику, с формулировкой в названии «…выход из паузы». Сейчас формулировки принято давать мягкие, так что пауза.

Вчерашнее утро началось с того, что в ряде наших немногочисленных сервисах не работала идентификация, т.к. не доходили смс-коды, и несколько часов не работали сами сервисы.

Продолжилось блокировками от ФНС у пары эмитентов. В обоих случаях эмитенты имели необходимые суммы, погасили задолженности и разблокировали счета оперативно. Но удивлялись, зачем сразу блокировать?

Мобильный интернет, как и смс, не работал примерно до 13-00. Все наши сотрудники сидели дома, на домашних проводных сетях. Поскольку в офисе в Сити Мегафон уже 2 недели не может восстановить тамошний проводной интернет.

Про то, как влияют отключения интернета на поведение участников фондового рынка, звонят и спрашивают с одного радио. Говорю очевидное: падают обороты торгов, людям не до надстроек, когда проблемы с базисом.

Вечером выхожу прогуляться из своей высотки, смотрю на другую, куда прилетело. Но думаю больше не об этом. А что мой бизнес и мой доход, строго завязанные на интернет, на ВПНы как способ передачи информации, на глобальную серверную инфраструктуру, на телеграм как давно сформированную облигационную экосистему, под риском.

Состояние экономики – результат окружающей среды. Среда такая вот. Снять экономику с паузы – это не снизить ключевую ставку еще на процент или два. Это хотя бы подумать о слоне в комнате.

👉Наш канал в MAX👈
👉Чат Иволги в MAX👈

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#банки #депозиты

Декада Ставка, %
III.04.2026 13,0600
II.04.2026 13,3850
I.04.2026 13,4250

https://www.cbr.ru/statistics/avgprocstav/

ПКО «Вернём» подготовило и раскрыло на Интерфакс - ЦРКИ бухгалтерскую отчетность за 1 квартал 2026г.

Представляем Вашему вниманию финансовые показатели
ПКО «Вернём» по итогам 1 квартала 2026.

Ознакомиться с отчётностью Компании можно по ссылке:
https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=39647&type=3 https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=39647&type=3

Тактика доверительного управления Иволги Капитал (17,1-24% средняя доходность счетов за всё время)
#ду #стратегиятактика

0️⃣ Предпосылки и предположения (предыдущий пост – здесь)
• Средняя полученная доходность всех портфелей доверительного управления в ИК Иволга Капитал – 17,1-24% годовых после вычета комиссий, до удержания НДФЛ, в зависимости от стратегии. Это за всё время ведения ДУ. За последние 12 мес на центральной стратегии – ВДО для квал.инвесторов – доходность до НДФЛ в среднем около 27,9% годовых. Сумма активов доверительного управления на начало мая увеличилась до 1,9 млрд р. (месяц назад 1,83).

• Ранее предполагалось, что массовые дефолты отступили от сегмента ВДО. Но пока это не так. Соответственно, доходности остаются высокими. Средняя для рейтинговых ступеней В – ВВB сейчас 29%. При доходностях 1 эшелона облигаций 14-16%. Влияние ключевой ставки (24 апреля вновь снижена, до 14,5%) на доходности ВДО сохраняется незначительным.

• Рынок акций остается в широком диапазоне, 2 500 - 3 000 п. по Индексу МосБиржи. Предпосылки для выхода из него не появились.

• Ставки по депозитам продолжают снижение: по статистике ЦБ на конец апреля, средняя 13,1%. Должен идти хотя бы умеренный переток денег из депозитов на облигационный рынок.

• С учетом низкой официальной инфляции и торможения экономики вероятно новое снижение ключевой ставки 19 июня.

• Рубль вновь укрепился и стабилизировался на близких к пиковым отметках (пара юань/рубль в районе или ниже 11). Ставки юаневого денежного рынка вернулись к околонулевым значениям. Говорить о нехватке валюты опять нельзя. Риски ослабления рубля снижены.

• Настроения участников широкого рынка облигаций близки к оптимистичным, для ВДО - нейтральные. Для акций и рубля – нейтральные тоже.

• Сохраняем небольшую валютную позицию в портфелях под управлением.

1️⃣ ВДО
• Средняя доходность к погашению облигаций в наших портфелях (речь о портфелях квал.инвесторов) сейчас около 21,5% (-2 п. п. к марту, -4 п. п. к февралю), средний их рейтинг "BBB-" (ранее был "BBB"). Доходность к погашению самих портфелей, включая деньги – примерно 21,5% годовых (-0,5 п. п. к марту). Сводный кредитный рейтинг портфелей – примерно «A-».

• Портфели «короткие», но дюрация постепенно увеличивается, сейчас около 0,9 года (на март 0,8), может увеличиться еще, до 1 года, но не более. Вес рублей ближе к 25% от активов, остальное – облигации и около 1% юаней (+2,5% квазивалютных облигаций). Главный источник дохода – поток купонных платежей.

• Основное внимание, как и прежде, отслеживанию дефолтных рисков. Основная адаптация для реакции – удержание относительно высокой ликвидности и диверсификации.

• Предварительное ожидание по результату на 2026 год – примерно 20%.

2️⃣ Акции
• В портфелях Акции / Деньги соотношение акций и денег (рублей и юаней в РЕПО с ЦК) сейчас около 56/44, небольшой перевес в сторону акций, начиная с ноября 2025.

• Предположительно, похожим соотношение останется еще продолжительное время.

• На конец апреля портфели Акций / Денег в плюсе на 4,5-5% за последние 12 месяцев. Индекс МосБиржи за то же время -13%. В мае из-за падения рынка 12-месячный результат может ухудшиться ещё.

• Ранее ожидали, что результат года в портфелях Акции / Деньги будет ближе к 20%, т.к. в 2025 году на падающем рынке удалось получить 11%. Но если падение рынка акций не остановится, результат будет значительно хуже.

3️⃣ Денежный рынок
• Рубли в РЕПО с ЦК составляют более 1/3 всех активов под нашим управлением. Их относительный вес последние месяцы снижается, в первую очередь в пользу облигаций, во вторую – юаней и квазивалютных облигаций. Снижение рублевой части происходит медленно. А увеличение валютной позиции остановилось.

• Сейчас эффективная доходность рублей вблизи 15-15,5%. Немногим ниже таргетов по доходности облигаций и акций. Поэтому рублевая подушка будет сохраняться.

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией

📊 АО МФК «Саммит» — результаты за I квартал 2026 года

Компания опубликовала финансовую отчётность по РСБУ за I кв. 2026 г.

📈 Финансовые результаты (I кв. 2026 vs I кв. 2025):
— Процентные доходы: 1,81 млрд руб. (🟢 ⬆️ +47,0%)
— Чистые % доходы после резервов: 687,3 млн руб. (🟢 ⬆️ +80,2%)
— Прибыль до налогов: 364,2 млн руб. (🟢 ⬆️ рост в 11,5 раза)
— Чистая прибыль: 269,2 млн руб. (🟢 ⬆️ рост в 12,1 раза)
— Операционный денежный поток: +554,4 млн руб. (🟢 ⬆️ вышел в положительную зону с −224,9 млн руб.)

💼 Балансовые показатели на 31.03.2026:
— Активы: 6,59 млрд руб.
— Капитал: 4,57 млрд руб. (🟢 ⬆️ +7,1% с начала года)
— Обязательства: 2,02 млрд руб. (🟢 ⬇️ −26,7% с начала года)

«Первый квартал 2026 года показал существенное улучшение финансового результата АО МФК “Саммит”. Компания увеличила чистую прибыль, сформировала положительный операционный денежный поток и одновременно укрепила капитал при снижении обязательств. Для нас это важный результат: он подтверждает устойчивость бизнес-модели и дает дополнительный запас прочности для дальнейшего развития с фокусом на качество портфеля, дисциплину фондирования и эффективность операций», — прокомментировала финансовый директор Summit Group Екатерина Захарова.

Подробнее на нашем сайте.