📃Вчера опубликовали четвёртую часть дайджеста отчётностей эмитентов ВДО в нашем чате

👉https://t.me/ivolgavdo/90873

Таблица в формате excel также в чате после сообщения

Еще раз о рисках ВДО, которых можно избежать
#евротранс #главснаб #риски

👉Наш канал в MAX👈
👉Чат Иволги в MAX👈

Вчера у Евротранса был второй техдефолт за неполный месяц, а под вечер – второе снижение кредитного рейтинга. Сегодня у Главснаба должно быть погашение ЦФА на 10 млн р., при этом у компании есть блокировка от ФНС на ~5 млн р.

Масштабы эмитентов не сопоставимы. Но разность в кредитном качестве, учитывая наличие рейтингов «C» и «CC» у Евротранса, не очевидна.

Облигационные котировки обоих не в первый раз проваливаются, но и там, и там в среднем выше 80% от номинала. С поправкой на купоны, выплаченные и накопленные, потеря при продаже может быть не такой и большой.

Тем более, шансы потерять оставшиеся 80% увеличиваются.

Тезисно о проблемах Евротранс – здесь. Накануне к ним добавилась еще две, в подтверждение тенденции.

Если сегодня Главснаб заплатит по ЦФА, для нас он просто останется в зоне повышенного риска (действующая блокировка ФНС, недавнее досрочное понижение кредитного рейтинга сразу на 3 ступени, до B-). Если не заплатит, то напрямую биржевых облигаций это не коснется. По ним ближайшая выплата 16 апреля, 2,3 млн р. Но с платежной дисциплиной, очевидно, при таком исходе эмитент не справляется уже.

Мы часто перестраховываемся, продаем то, что насторожило. А оно потом отскакивает, потому что риск не реализовался. Есть одно «но». С нашей негативной предвзятостью мы и в публичном портфеле ВДО, и в доверительном управлении с запасом обыгрываем рынок ВДО (если сравнивать, например, с Индексом Cbonds High Yield). Портфель ВДО дал за неполные 8 лет +195%, а Индекс +144.

И сделал бы акцент вот на чем. Большинство рисков облигационных эмитентов мы додумываем, глядя на косвенные признаки. Это субъективно и часто ошибочно. В двух приведенных случаях проблемы не скрыты, они на виду. В таких случаях скорость и четкость реакции оправдывают себя с наибольшей вероятностью.

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Нефть не любит резких взлетов
#нефть #прогнозытренды

👉Наш канал в MAX👈
👉Чат Иволги в MAX👈

На графике нефти последних 20 с небольшим лет мы не видим восходящей тенденции. Видим очень широкий диапазон колебаний, где новые выбросы цен вверх не перебивают предыдущих.

Доллар за эти годы обесценился в 1,8-1,9 раза. Красные линии – ценовая сетка в долларах 2003 года. И в ней новые вершины смотрятся менее убедительно.

Есть и еще одна закономерность. За взлетами нефти следуют продолжительные периоды спада.

Последний нефтяной скачок считаю уже состоявшимся. Каких-то новых вводных, чтобы нефть продолжала идти заметно вверх, сложно придумать. При этом, предположу, как и, начиная с весны 2022 года, нисхождение не заставит себя ждать. Только на сей раз, возможно, окажется более быстрым.

Каждый новый шок формирует и усиливает реакцию. Дорогая нефть глобальному большинству не нужна. Долгосрочная динамика этот тезис подтверждает. Если окажусь прав, то от мартовского всплеска цен на энергоносители даже в неотдаленной перспективе и российский бюджет, и российские рынки могут иметь больше минусов, чем сейчас может казаться.

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

АКРА ПРИСВОИЛО СТАТУС «ПОД НАБЛЮДЕНИЕМ» КРЕДИТНОМУ РЕЙТИНГУ АО «ГЛАВСНАБ» B-(RU), ПРОГНОЗ «РАЗВИВАЮЩИЙСЯ»
Подробнее: https://www.acra-ratings.ru/press-releases/6757/

@issuerRatings

Рейтинг от НРА
🏢 НРА понизило кредитный рейтинг публичного акционерного общества «ЕвроТранс» до уровня «CC|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, продлив статус «под наблюдением»
📅 09.04.2026
🔗 https://www.ra-national.ru/press_release/eurotrans/43812/