#портфелиprobonds #вдо #сделки #лстарт
Покупаем облигации Л-Старт1Р1 в портфель PRObonds ВДО на 0,5% от активов. Покупка сегодня на первичном размещении.

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#рейтинги #дайджест

📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ

1/3

🟢ООО «Балтийский лизинг»
Эксперт РА подтвердил рейтинг кредитоспособности на уровне ruАA-

ООО «Балтийский лизинг» – универсальная лизинговая компания, в портфеле которой преобладает автолизинг, а также лизинг строительной техники и промышленного оборудования. Клиентская база по большей части представлена малым и средним бизнесом. Головной офис Компании находится в Санкт-Петербурге, 82 подразделения расположены по всей территории РФ.

Коэффициент автономии поддерживается на приемлемом уровне и составил 13% по МСФО на 01.10.2025. При этом ожидаемые дивидендные выплаты по итогам 2025 года окажут значительное давление на капитальную позицию Компании, что было учтено в рейтинговой модели. Кредитные риски высоко диверсифицированы по контрагентам: на топ-10 кредитных рисков приходится 9% их совокупного объёма на 01.10.2025, на крупнейший – 2,9%.

Основу активов Компании составляют ЧИЛ (82% активов по МСФО на 01.10.2025), качество которых за период с 01.10.2024 по 01.10.2025 снизилось: доля ЧИЛ с просроченными платежами более 90 дней выросла с 0,5 до 1,3%, объём изъятого имущества – с 1,2 до 3,2% эквивалента ЧИЛ, задолженность по расторгнутым договорам – с 2,3 до 2,9%. Несмотря на рост проблемных активов Компании, их доля в ЧИЛ находится на уровне ниже среднерыночного уровня.

🟢ООО «ЭнергоТехСервис»
Эксперт РА подтвердил рейтинг кредитоспособности на уровне ruBBB+

ООО «ЭнергоТехСервис» осуществляет деятельность в области строительства и эксплуатации малых объектов генерации. Основными направлениями деятельности компании являются генерация электроэнергии, производство и продажа оборудования, эксплуатация и техническое обслуживание электростанций, их капитальный ремонт и строительство.

По состоянию на 30.09.2025 отношение чистого долга компании, включая лизинговые обязательства, к показателю EBITDA за отчетный период, составило 2,6х.

Покрытие процентных выплат показателем EBITDA компании в отчетном периоде сократилось до 1,8х в связи с возросшей стоимостью обслуживания долга на фоне высоких значений ключевой ставки ЦБ РФ, что оказывает давление на рейтинговую оценку.

По расчетам агентства на горизонте года после отчетной даты объем собственного операционного денежного потока компании и доступной ликвидности на балансе с учетом невыбранных лимитов по кредитным линиям покрывает её расходы по финансовым и инвестиционным направлениям.

2/3

🔴ООО «СЕЛЛ-Сервис»
Эксперт РА понизил рейтинг кредитоспособности до уровня ruBB, прогноз по рейтингу стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruBB+ со стабильным прогнозом

ООО «СЕЛЛ-Сервис» специализируется преимущественно на реализации компонентов, используемых в кондитерской промышленности, а также поставляет ингредиенты для предприятий молочного производства, производства напитков и компаний сегмента HoReCa. Компания является поставщиком какао-продуктов, кокосовой стружки, кунжута, пищевой химии, ароматизаторов, агар-агаров и пектинов красителей и карамельного колера, фруктово-ягодных наполнителей, в основном импортного производства, а также одноразовой посуды и упаковки.

Понижение рейтинга связано со слабыми финансовыми результатами по итогам 2025 г., которые оказались значительно ниже ожиданий компании и агентства, на фоне снижения мировых цен на какао и более крепкого, чем ранее ожидалось, курса рубля, а также пересмотром прогнозов компании.

Отношение чистого долга компании на 30.09.2025 к EBITDA за отчетный период, по расчетам агентства, составило 1,3х, что соответствует показателю прошлого года. Покрытие EBITDA процентных платежей в отчетном периоде сократилось до 2,6х (годом ранее - 5,9х), в том числе из-за высокой ключевой ставки Банка России. Агентство ожидает ухудшения метрик долговой и процентной нагрузки компании в ближайшие 12 месяцев из-за сокращения EBITDA компании.

Показатель прогнозной ликвидности был оценен на среднем уровне: на горизонте года от отчетной даты операционный денежный поток с учетом остатка денежных средств, невыбранных кредитных линий не в полной мере покрывают все потребности компании в финансировании. Тем не менее, агентство ожидает, что компания сможет закрыть потенциальные кассовые разрывы за счёт планового привлечения фондирования.

🔴АО «УНИВЕРСАЛЬНАЯ ЛИЗИНГОВАЯ КОМПАНИЯ»
АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне ВВВ(RU), изменив прогноз на «Развивающийся»

«Универсальная лизинговая компания» была основана в 2002 году и является одним из лидеров лизингового рынка в Дальневосточном федеральном округе (ДФО), на долю которого на 30.09.2025 приходилось около 45% портфеля. Компания универсальна с точки зрения предметов, предоставляемых в лизинг; в настоящее время наблюдается ориентация Компании на финансовый лизинг коммерческих (грузовых) автомобилей, спецтехники и оборудования для предприятий разного масштаба из различных сегментов экономики.

Изменение прогноза со «Стабильного» на «Развивающийся» отражает наличие в лизинговом портфеле Компании клиента с высоким риском роста просроченной задолженности, при этом учитывается информация о возможном досрочном выкупе этим клиентом имущества, приобретенного в лизинг, в рамках привлечения им нового финансирования.

АКРА отмечает способность Компании стабильно генерировать прибыль: коэффициент усредненной генерации капитала (КУГК) находится на уровне около 257 б. п. Агентство ожидает незначительное снижение показателя по результатам 2025 года с учетом дивидендов, выплаченных в прошлом году. Показатель достаточности капитала (ПДК) по итогам девяти месяцев 2025 года составил 17,1%.

АКРА отмечает рост концентрации портфеля на крупнейших клиентах: на 30.09.2025 на долю крупнейшей группы клиентов Компании приходилось 13% портфеля, а на десять крупнейших — около 44% (11 и 36% соответственно на 30.09.2024).

3/3

🟢ООО «ВСЕИНСТРУМЕНТЫ.РУ»
АКРА повысило кредитный рейтинг до уровня A(RU)

«ВсеИнструменты.ру» — онлайн-гипермаркет, реализующий товары категории DIY (Do It Yourself, товары для дома, дачи, строительства и ремонта) в объеме свыше 1,8 млн SKU (наименований товаров для продажи) как в сегменте B2B, доля которого составила около 75% выручки на конец сентября 2025 года, так и в сегменте B2C. Компания имеет широкую сеть пунктов выдачи заказов (ПВЗ) более чем в 300 городах Российской Федерации.

Долговой портфель «ВсеИнструменты.ру» сформирован среднесрочными облигационными выпусками. Долг Компании номинирован в рублях, более 80% долга привлечено по плавающей ставке. АКРА ожидает, что в 2023–2028 годах средневзвешенное значение долга Компании с учетом аренды к FFO до фиксированных платежей будет равно 3,7х, а отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей — 1,2х, что в совокупности определяет долговую нагрузку как среднюю по методологии АКРА.

АКРА оценивает общий уровень обслуживания долга как средний. По оценкам Агентства, средневзвешенное значение FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам может составить 1,6x в 2023–2028 годах, отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам — 3,2x.

АКРА прогнозирует положительную средневзвешенную рентабельность по FCF за период с 2026 по 2028 год. Текущие остатки на расчетных счетах превышают размер краткосрочного долга на конец 2025 года, а лимиты в рамках возобновляемых кредитных линий достаточны для финансирования сезонных потребностей в оборотном капитале.

⚪️ООО «ВУШ»
АКРА присвоило статус «Под наблюдением». Кредитный рейтинг продолжает действовать на уровне А-(RU)

Whoosh — технологическая компания, которая самостоятельно разрабатывает и внедряет решения для шеринга средств индивидуальной мобильности (СИМ), а также управляет одноименным сервисом аренды электросамокатов. Собственный парк СИМ Whoosh превысил 250 тыс. единиц на конец 2025 года.

Присвоение статуса «Под наблюдением» обусловлено сообщением Компании о рассмотрении ПАО «ВУШ Холдинг» — единственным участником Компании — возможности заключения сделки по объединению Whoosh и Юрентбайк.ру. Агентство проведет оценку влияния данной сделки на кредитоспособность Компании после появления дополнительной информации о сделке.

🟢НАО ПКО «ПКБ»
НКР подтвердило кредитный рейтинг на уровне A.ru

НАО ПКО «ПКБ» входит в реестр коллекторских агентств Федеральной службы судебных приставов (ФССП). Покупает портфели кредитов населения и осуществляет взыскание средств добровольно либо принудительно (через суд). Через дочернюю структуру оказывает коллекторские услуги по агентской схеме и предоставляет аутсорсинговые услуги колл-центров.

Долговая нагрузка ПКБ оценивается как невысокая, хотя за 2025 год финансовый долг компании вырос более чем на 20%. По состоянию на 31.12.2025 г. биржевые облигации составили 57% в структуре долга, банковские кредиты — 43% долга.

В 2026 году для целей дальнейшего органического роста компания планирует увеличить долг на 25% (по большей части за счёт банковских кредитов). Рост совокупного долга даже в совокупности с сохранением высокой стоимости фондирования в среднесрочной перспективе, незначительно скажется на оценке долговой нагрузки за счёт очень сильных операционных результатов, поддерживаемых компанией в последние годы и позволяющих ПКБ комфортно обслуживать долг.

Ликвидность компании оценивается как умеренная. Для ПКБ характерен низкий объём ликвидных активов: коэффициент абсолютной ликвидности на 31.12.2025 г. составил 0,38, текущей ликвидности — 0,41. Агентство уже учло снижение оценки в 2026 году в связи с прогнозом компании относительно финансовых метрик, входящих в расчёт коэффициентов ликвидности.

#доходности #вдо
Средние доходности облигаций в зависимости от рейтинга (бледные столбцы - доходности без сглаживания). И как они изменились за неделю.
@AndreyHohrin

#порфелиprobonds #вдо #сделки
Пока НЕ покупаем Аптеки 36,6

#взаимопиар

Если честно, этот список я обычно не показываю. Но раз уж сегодня хорошее настроение — вот каналы, которые я реально читаю сам и получаю от них ежедневные инсайты

Антон Клевцов – Самый нестандартный канал про финансы. Автор ищет «рыночные неэффективности» с дотошностью ученого. Здесь про то, как думать своей головой и забирать деньги у тех, кто ищет «легкие иксы». Подписаться.

НЕБАФФЕТТ – профессиональный управляющий с активами 700 млн делится лайфхаками, новостями и публикует свои позиции. Легенда инвестиционной телеги, идеи которого копируют крупные каналы и брокеры.

Инвестиции со С.Станишевским – трейдер и инвестор с более чем 15 летним опытом и аттестатом цб, бесплатно делится эксклюзивными инвест.идеями и ведет публичный онлайн портфель более 7 лет (среднегодовая доходность 30 %) Подписывайтесь: https://t.me/trader_nt

Invest Smart – Теряете деньги на бирже? Автор канала поможет это исправить! Торговые идеи и рекомендации в реальном времени. Более 90% прибыльных сделок.

Шумилов. Облигации, вклады – это канал о спокойных инвестициях. Каждый день мы публикуем разборы свежих выпусков облигаций. Не мучайте свои нервы, облигации – надежный и спокойный способ инвестирования, подписывайтесь!

Фундаменталка – канал посвященный российскому фондовому рынку, автор которого делится бесплатной аналитикой и интересными идеями. Результаты говорят сами за себя, с 2023 года в Фундаменталке было реализовано свыше 100 инвестиционных идей. Именно здесь покупали Сбербанк по 106 рублей и заработали на нём +190%.

Степан Торопов – канал, на который мы подписались из-за его доходности.
+540% в 2023 году, доходность в 2024 году +400%.
Находит лучшие идеи на рынке и показывает их вам БЕСПЛАТНО. Подписывайтесь!

Как менялись рейтинги в сегменте розничных облигаций в 2025 году
#вдо #риски

С небольшим опозданием, но попробуем посмотреть, что происходило с рейтингами эмитентов в прошедшем году. Рейтинговые агентства часто подвергаются критике (зачастую справедливо), тем не менее мнение агентства - одно из немногих независимых мнений, к которым есть доступ у инвесторов. Мы в Иволге на рейтинги всегда смотрим и к мнениям агентств прислушиваемся. В выборку взяли эмитентов с рейтингом до А+ включительно. Всего мы насчитали 292 рейтинговых действия от 4 рейтинговых агентств*.

* В случае дефолтных бумаг учитывали только последнее рейтинговое действие, для эмитентов, у которых в рамках одного агентства было несколько обновлений за год, также учитывали последнее рейтинговое действие.

Традиционно самым популярным рейтинговым действием с существенным отрывом стало подтверждение рейтинга - 129 наблюдений (44% от всех действий). Несмотря на все сложности, чаще всего в 2025 году кредитные рейтинги эмитентам сохраняли

Понижение кредитного рейтинга получили 38 эмитентов, ещё 15 эмитентов получили дефолтные рейтинги, что в сумме даёт 53 рейтинговых действия или 18% от всех действий РА

Повысили рейтинг за прошедший год 30 раз, примерно каждое десятое рейтинговое действие

Присвоение новых рейтингов произошло 52 раза, в большинстве случаев это рейтинги дебютантов, но в том числе и переходы действующих эмитентов в новые агентства

Также за прошедший год агентства отозвали 28 рейтингов, там были как отзывы из-за перехода эмитента в другое агентство, так и полный отказ от рейтингования. По нашим оценкам, без рейтинга за год остались 14 эмитентов. Эмитентов в таких кейсах понять можно, если нет планов на новые выпуски, издержки (как денежные, так и временные) на поддержание рейтинга могут выглядеть как бесполезная трата ресурсов. Отсутствие рейтинга для инвестора - наиболее сложная ситуация, потому что эмитент остаётся без какого-либо аналитического покрытия, разве что ПВО или организатор как-то следят за эмитентом и смогут оперативно донести информацию в случае существенного изменения ситуации

Ещё из статистики: негативный прогноз по актуальному рейтингу присвоен 17 эмитентам, позитивный - 16, ещё у 17 эмитентов рейтинг развивающийся или какие-либо из его производных

В чат выложим эксель со всеми рейтинговыми действиями, в котором можно посмотреть, кому рейтинг повысили, кому понизили, кто остался без рейтинга и все остальные данные, на основе которых был написан пост. Чат https://t.me/ivolgavdo