Срез доходностей рублевых облигаций. Высокодоходный сегмент
#probondsмонитор

Что тут можно констатировать? Из хорошего, средняя величина облигационного выпуска для тех, «кому за 13», растет. Из нехорошего. Ставки как были на ±15% годовых, так там и остаются. Новые выпуска не предлагают более низких купонов. То ли спрос недостаточен, то ли качество хромает. Думается, и первое, и второе.

Хотя, по нашей оценке, ряд имен в таблице – финансово очень крепкие компании, волне себе соперничающие по метрикам с крупнейшими корпоратами (это Легенда, АгроЭлита, Мясничий, БЭЛТИ, Роделен, МСБ, ПР-Лизинг).

Остальные – или нами не изучены (Ломбард Мастер, Пионер-Лизинг, Нафтатранс), или в стадии начала/роста бизнеса, или…

В общем, выбор имен и выпусков увеличивается, ставки, в среднем, не падают, прозрачность и доступ к отчетностям и аналитике возрастают. Дальше – Ваш выбор участия.
@AndreyHohrin

Напоминаем, что сегодня в 19:30 по МСК вебинар "Можно ли пережить кризис в рублях?"

Темы для обсуждения:
• Что было бы с Вашими деньгами, если бы Вы их правильно хранили в рублях последние 5-10 лет?
• Традиционный обзор портфелей PRObonds. Низменные 14-19%
• Когда покупать доллары? И как долго продолжится рост рынков?
• Еще раз об отчетностях эмитентов

⬇️⬇️⬇️⬇️⬇️
https://www.youtube.com/watch?v=tOjTa4xmH4I

справочник:
0) часто задаваемые вопросы
1) эмитенты и их выпуски
2) организаторы
3) аналитика и исследования
4) перечень экспертов
5) опросы
6) библиотека
7) флудилка (он же Друзь)
8) Красный рептилоид (это админ страдает фигней)

и основной канал, если вдруг кто не знает - тут

👆Не корите нас за неравнодушие к Дмитрию Адамидову и его ресурсу Angry Bonds. Наверно, мы предвзяты. Но Дмитрий делает важные, а главное - системообразующие дела.

Те, кто был на вчерашнем вебинаре, уже знают, что Андрей Хохрин ближайшие два дня будет не в России. И чтобы вы больше ценили Андрея, для контраста, эти дни пишем без него.

Куда летят окорочка?
Почему группа «Черкизово» отказалась от SPO.
Вчера пришли первые сообщения об отказе от вторичного размещения акций, постараемся разобраться в причинах изменения планов.
Начнем с того, что это уже вторая попытка заново выйти на публичный рынок капитала. В первый раз «Черкизово» попыталось разместиться весной прошлого года, но тогда помешали санкции. Причиной же вчерашнего неуспеха Ведомости называют завышенную цену на SPO. Размещение планировалось провести из расчета капитализации порядка 100 млрд рублей, причем к моменту объявления о планах в начале апреля компания и столько и стоила на Московской Бирже, однако этому предшествовал бурный рост примерно с 67 млрд рублей.

Но фундаментальной причиной провала SPO стала не завышенная цена, и не финансовые метрики (к слову, у «Черкизово» они весьма на уровне, выручка группы составила 102 млрд руб, а прибыль – 12 млрд), а страх за ликвидность. Сейчас уровень free-float составляет примерно 2,4%, ликвидности в этой бумаги мало. И такая волатильность в акциях группы идет на малых объемах, не давая реального представления о справедливой рыночной стоимости холдинга. Не помогло ни объявление о выплате 50% прибыли на дивиденды (при плановых уровнях цен, дивидендная доходность 6%), ни отсутствие других громких размещений на рынке капитала

Именно поэтому мы ставим ликвидность во главу угла, как в индексном подходе, так и при размещении наших эмитентов. Ликвидность – это показатель публичности, рыночности выпуска, а значит в первую очередь – гарантия для инвестора.

А группе «Черкизово» пожелаем все-таки разместиться, планомерно увеличивая free-float и повышая ликвидность. Финансово-то компания хорошая. И колбаса вкусная
@Aleksandrov_Dmitry

Приглашаем вас поговорить о нашем индексе!📈

Индексы – это отличная форма составления инвестиционных портфелей.
-Чем они полезны и в чем новизна подхода?
-Можно ли на нашем индексе получить 13-14% годовых чистыми?
На эти вопросы сегодня ответит Дмитрий Александров в прямом эфире!

Начинаем в 19:30 по МСК

👇🏻👇🏻👇🏻👇🏻👇🏻
https://youtu.be/IDeaM5Hi458

Ко второму дню мы окончательно взвыли и с нетерпением ждем возвращения Андрея. Но все же пост пишем

(1) Почему 2019 - год IPO?
С начала 2019 года мы видим крестовый поход эмитентов на рынок акционерного капитала. Тут и попытка «Черкизово» привлечь $100 млн, планы на IPO HeadHunter, Сибура, SaudiAramco, уже разместившийся Lyft и только выходящий Uber. Такой бум, не только российский, это следствие усталости рынка от нестабильности, санкций, войн. Последние годы все попытки выйти на рынок акций откладывались, в ожидании светлого будущего, которое так и не наступило. Зато наступил период стабильности: рынок привык к новым правилам игры, уже не так боится санкций и прочих потрясений, и, кажется, хочет наверстать прошлогоднее затишье.

(2) Почему 2019 - год IPO?
Параллельно мы наблюдаем еще один бум - бум заимствований на рынке долгового капитала. По данным Московской биржи, за 2018 год было размещено облигаций на 82% больше, нежели в 2017. И тренд продолжается. Публичный долг - это не только возможность уйти от сложностей работы с банками, это еще и классический первый шаг к IPO. К примеру, небезызвестный в этом канале «#Софтлайн» занимал на рынке ровно с этой мыслью. Причем этот тренд верен не только для мастодонотов вроде того же Софтлайна, но и для меньших компаний.

(3) Почему 2019 - год IPO?
Рынок акций, как следующий шаг после долгового рынка, может увидеть много новых имен в ближайший год или два. Как совсем недавно зародился рынок ВДО, так может зародиться, или по крайней мере развиться, рынок относительно небольших (по сравнению с «Сибуром») выпусков. Нашей редакции известно как минимум о двух подготовках к IPO среди компаний из сектора ВДО, наверняка в действительности их больше.
И это действительно хорошо, что российский бизнес идет в направлении публичности, рыночности. В конце концов, чем прозрачнее бизнес, тем прозрачнее все стороны жизни, ведь публичной компании сложнее давать взятки, скрывать налоги, и все из этого выходящее. Так что с нетерпением ждем и с интересом наблюдаем!
@Aleksandrov_Dmitry

Говорите, что хотите, но эмитент, погасивший облигации - хороший эмитент! Рынок весьма справедлив в оценках. +2% по второму облигационному выпуску. Отличный взлет, в поддержку Дня Космонавтики. А мы, люди неравнодушные и к рынку, и к коллегам из АПРИ, следим за полетом и желаем успешного бизнеса!

Годовщина санкций
#повесткадня

• Год назад, 14 апреля, был опубликован новый пакет антироссийских санкций. Как выяснилось, наиболее чувствительный для отечественных активов, начиная с 2014 года. Сам по себе, он не выводил санкционное давление на новый уровень. Несмотря на персональные и весьма жесткие санкции против структур Олега Дерипаски и Виктора Вексельберга. Но его публикация запустила цепную реакцию оттока спекулятивного иностранного капитала. В итоге, на протяжении 5 месяцев падали фондовый и облигационный рынки, особенно гособлигации, а отток капитала за 2018 год достиг одного из худших значений в новейшей истории – 68 млрд.долл.
• И все-таки результат введения прошлогоднего санкционного пакета оказался ограниченным. Финансовые итоги 2018 года и 2014-го, первого санкционного несопоставимы. В прошедшем году рубль ослаб менее чем на 20%, в 2014 – почти вдвое. Впрочем, если рассматривать динамику российских рынков в 2014 году, эффект санкций теряется на фоне эффекта падающей нефти. Именно складывание нефтяных цен в три-четыре раза можно считать базовой причиной глубокого экономического кризиса 2014-16 годов.
• Вероятно, какими бы ни были новые ограничительные меры со стороны США и отчасти Европы, они не способны стать удушающими. Мировая экономика многополярна, российская экономика пластична в выборе финансирования и торговых партнеров. И год, прошедший с момента последних санкций, в достаточной мере это подтверждает.
@AndreyHohrin

Индекс корпоративных облигаций: взлет накануне дня космонавтики
#повесткадня

• В прошлый четверг широкий индекс корпоративных облигаций, рассчитываемый Московской биржей, вырос на максимальную дневную величину, как минимум, за последний год. С учетом этого роста, держатели рублевых корпоративных облигаций, в среднем, за 12 месяцев должны заработать около 5%. Беря в расчет 7,75% ключевой ставки, это все еще немного. Государственные и корпоративные облигации продолжают выходить из-под пресса прошлогоднего оттока капитала, но все еще не достигли нормальных доходностей.
• Так что принимать взрывной рост облигационного индекса стоит как продолжение компенсации понесенных ранее потерь. До пузыря далеко. Покупать подорожавшие облигации становится менее комфортно, но покупки все еще оправданны. Покупая, например, 3-летние облигации Уралкалия, Вы, с одной стороны, рассчитываете на доходность к погашению около 9-9,5%, а ближайший год способен увеличить ее еще на 1-2% за счет прироста стоимости тела.

Мировые рынки: к новым вершинам
#прогнозытренды

• Вопрос, достигнет ли S&P500 3 000 п., перестал быть практическим. Обновление исторических максимумов слишком близко и вероятно. И не имеет особенной ценности, само по себе. Действительные вопросы – вопросы стратегии. Рынки дороги. Что с этим делать, как это надолго и до каких высот дороговизны они еще могут дойти?
• Любая дороговизна – фактор рыночного риска. Особенно рискованной она становится, когда инвестсообщество к ней привыкает. Сегодня есть дороговизна, но нет привычки. В течение апреля привычка, вероятно, возникнет. Сегодня многие эксперты резонно отмечают, что конец весны может пройти по классической формуле «sell in may an go away». Но фондовые рынки, продолжая победный рост, обесценивают их скепсис. И через 3-6 недель те же эксперты, теряя последователей, будут вынуждены задуматься о пересмотре собственных принципов. В этих исторических точках, когда скептики посрамлены, а высокие цены привычны, и происходят развороты, обвалы и разочарования.
• Пострадают ли при этом российские рынки акций, облигаций и валюты? Отчасти да. Но помним, Россия – самостоятельный остров на мировой финансовой карте. Максимально дезинтегрированный из западных денежных потоков. Обесценение европейских и американских активов, когда оно произойдет, на нас скажется относительно. По фундаментальным мультипликаторам, российские акции дешевле британских или штатовских примерно в 4 раза. И это достаточный залог относительной стабильности.
• Основная зависимость цен отечественных ценных бумаг и цены рубля – зависимость от котировок нефти. Долгосрочно, наверно, 70+ долл./барр. – высокая планка для Brent. Но на горизонте нескольких месяцев он способна удерживаться. А для России это, пожалуй, главное.
• Мы все еще продолжаем начатую более месяца назад игру против американского доллара (у нас открыта короткая позиция в паре USD|RUB) и золота. Ставим на разрастание мирового фондового пузыря. Готовясь, в дальнейшем, сыграть на его схлопывании.
@AndreyHohrin