#портфелиprobonds удобный pdf + ссылки, на которые можно нажимать

Так, наверно, проще понять, где открыты и находятся сейчас наши спекулятивные позиции

/1/ Арбитраж на высокодоходных облигациях. Ирония и практика
#вдо #мясничий

• Участвуя в размещении облигации ТД Мясничий (размер выпуска 300 млн.р., купон 13,5%), заметил новый торговый прием, который практикует ряд некрупных игроков. А именно:
✔️ игроки покупают облигации на первичном размещении и затем продают их на вторичных торгах.
• Глядя на одни и те же или очень похожие по суммам и срокам выставления торги заявки, думаю, что игроки, плюс-минус, одни и те же.
• Что же это дает?

/2/ Арбитраж на высокодоходных облигациях. Ирония и практика
#вдо #мясничий

• С середины прошлого года правилом стало размещение розничных облигационных выпусков не за 1 день, а в течение какого-то периода. Обычно месяц-два. В этот период для операций параллельно доступны сразу 2 режима торгов – «адресные заявки: первичное размещение» и обычные вторичные торги. По сложившейся практике, в режиме первичного размещения цена облигаций равна 100% от номинала, на вторичных торгах она, в среднем, выше уже в ходе размещения – около 100,1-100,2%. И часто оказывается еще более высокой.
• Дальше простая арифметика. Работающая, правда, если у Вас сдержанный брокерский тариф.
1️⃣ Вы покупаете бумагу в режиме первичного размещения. Платите, скажем, 0,03% брокерской комиссии.
2️⃣ Продаете ее на следующий день с той же комиссией, по средней цене хотя бы 100,1%. 0,04% остаются у Вас.
3️⃣ Проводите эту операцию раз в день – получаете дополнительные 10% годовых. Или совокупно – 23,5% годовых. Правда, если продавать по 100,08%, то при Вас останется уже всего 5% годовых и совокупная доходность в 18,5%.

Напоминает лабораторный эксперимент. Но посмотрим цифры. Мясничий размещается с 15 марта, 7 дней. За это время размещено бумаг на 77 млн.р., примерно по 11 млн.р. в день. оборот на вторичном рынке составил 26,6 млн.р. Причем 17,8 млн.р. прошли по цене не ниже 100,08%, вплоть до 100,58%. Т.е. в среднем в день оборот сделок по цене 100,08% и выше – 2,5 млн.р. Получается, если Вы покупаете на первичных торгах и продаете на вторичных даже на 1 млн.р. в день – это вполне реалистично.

Уникальна ли эта ситуация? Нет. Подняв, недавнюю историю, мы обнаружили подобные приемы поведения игроков и на недавнем размещении облигаций МСБ-Лизинга (размер выпуска 150 млн.р., купон 13,75%). В ходе размещения этих бумаг (конец прошлого – начало текущего года) оборот вторичного рынка составил 107 млн.р., из которых на цену 100,08-100,51% от номинала пришлось 90% всего объема сделок. Повторяющиеся сделки тоже были.

Насколько такой арбитраж масштабируем и не исчезнет ли сам собой, в т.ч. после появления этого материала? Масштабируем и пока не исчезнет. Эмитентов, размещающих облигации по технологии «протяженного во времени размещения» становится и будет становиться больше. Это расширяет список возможностей. Более высокий спрос на вторичных торгах продиктован достаточно высокими купонами (12-15%) и неинформированностью биржевого большинства, предпочитающего покупать облигации на вторичных торгах, пусть и с небольшой потерей доходности.

А сегодня Вы уже можете параллельно участвовать сразу в трех протяженных размещениях облигаций: лизингодатели БЭЛТИ-ГРАНД и Пионер-Лизинг и уже упомянутый ТД Мясничий (его ликвидность выше, чем у первых двух вместе взятых).
Получится ли у Вас взять 18-25% годовых?

PS. Сбербанк обещает нулевые брокерские комиссии. Это сильно улучшает арифметику.
@AndreyHohrin

Венесуэла, Израиль чеховское ружье
#короткойстрокой #повесткадня #новостивыводы

Возможная отставка кабинета и самой Терезы Мэй, равно как и потенциальный повторный плебисцит по Brexit – это, в основном, британская история. Ее развитие будет направлять котировки FTSE100 и пары EUR|GDP. К тому же история пока неоднозначная и не очевидная. Отложим ее разбор.

А вот то, что тревожит. 2 параллельных сюжета, касающихся сразу 4 стран: США, России, Израиля и Венесуэлы.
1. 24 марта Россия направила в Венесуэлу 2 военных самолета с 35 тоннами груза и личным составом численностью 99 человек, включая генеральские чины. 25 марта конгресс США принял пакет законопроектов, касающихся противодействия России в Венесуэле.
2. 25 марта Д.Трамп заявил о признании Штатами суверенитета Израиля над Голанскими высотами. Российские МИД осудил этот акт, оценивая его как источник нового витка напряженности на Ближнем Востоке.

Добавим и то, что комиссия Мюллера не нашла российского влияния на президентские выборы в США в 2016 году. Помимо ликования Д.Трамп, вероятно, делом подтвердит свою независимость от российского влияния.
Очередной обмен любезностями – продолжение линии на открытую геополитическую конкуренцию между США и Россией. Рано или поздно, эта конкуренция может проявиться и в открытом конфликте. Хотя вероятность такого проявления мала (опосредованные военные столкновения, аналогичные войне в Сирии, будут). Более реалистичен и все более близок другой этап противостояния – санкционный. Словосочетание «антироссийские санкции» в наступившем году окончательно утратило свой угрожающий смысл, и для властей, и для широкой российской публики. И давно все это, последние санкции как-то не ощущались, и вообще – любим мы браваду.

«Если вы говорите в первой главе, что на стене висит ружье, во второй или третьей главе оно должно непременно выстрелить». А.П. Чехов.
Венесуэла + Израиль, которые США и Россия, не сговариваясь, считают зонами своего влияния – это даже 2 ружья.

В общем, ждем, и видимо уже в 2019 году, и/или запрета на владение российским госдолгом, и/или отключения от международных карточных систем и/или SWIFT. И/или…?
@AndreyHohrin

Интересно-интересно)

"Сегодня в офисе компании были камеры
🎥, актёры🕴️ и немного творческого хаоса. Съёмки дело такое😎. Небольшой бэкстейдж с места событий в нашей группе Instagram"

ЛК Роделен - эмитент облигаций, входящих в портфели PRObonds. Купон 12,5%, погашение 2021 год
https://www.instagram.com/rodelen_lc/p/Bve3rbNF7ci/?utm_source=ig_share_sheet&igshid=bmt9z9opahy

/1/ Что мы бы покупали из высокодоходных облигаций (ВДО)? Индекс PRObonds

#probondsмонитор
Сектор высокодоходных облигаций (ВДО) на российском облигационном рынке есть, и пора им хоть как-то заняться.

Обратная сторона высоких доходностей – слабо предсказуемые риски. Помимо риска дефолта, для этого сектора, где торгуются, в основном, маленькие выпуски, это еще и риск ликвидности.

Мы с коллегами решили создать простую модель оценки и мониторинга облигаций, которая позволяла бы любому желающему оценить, находится ли та или иная бумага в зоне риска. Точнее – какие из бумаг вне этой зоны.

Пока список относительно низкорисоквых бумаг получился скромный, всего 16 выпусков.

/2/ Что мы бы покупали из высокодоходных облигаций (ВДО)? Индекс PRObonds
#probondsмонитор

Чем мы руководствовались при отборе?
По нашей статистике, дефолт объявляется, в среднем, по 11% облигационных выпусков. Самая частая причина дефолтов – убыточность эмитента. Есть также зависимость между сроком жизни выпуска и вероятностью дефолта.

Чтобы оценить какие из ВДО, в принципе, можно рассматривать к покупке, мы составили простенький набор требований:
• Купон не ниже 12,5%,
• Размер выпуска не менее 100 млн.р.,
• Облигации выпущены не позднее 300 дней назад,
• Медианный дневной оборот облигации не ниже 200 т.р. (не менее половины сессий оборот составляет 200 т.р. в день и более),
• Эмитент прибылен в течение 3 подряд отчетных лет.

В итоге, из боле чем 40 выпусков ВДО в список избранных попали 16.

Насколько безопасны вложения в эти имена? Мы не видим четкой корреляции между 1, 2 и 3 котировальными листами вероятностью дефолта. Если компания не государственная или не близка государству, риск дефолта будет близок к 10-15% вне зависимости от листа, величины эмитента, объема выпуска и даже доходности. Проводя простейший анализ, как мы это сделали выше, мы просто в какое-то количество раз сокращаем эту вероятность. Дефолты могут попасть и в эту группу, но вероятность этого мала.

Приведенная таблица – основа индексов PRObonds, которые мы планируем вскоре запустить. Дабы у Вас была оперативная информация если не о том, что покупать можно, то хотя бы о том, что покупать нежелательно.
@Aleksandrov_Dmitriy
@MaksimPotapenko
@AndreyHohrin

Завтра в 19-30 очередной эфир о портфелях PRObonds
Тема стрима: Какие высокодоходные облигации можно покупать? И какие нежелательно

О чем поговорим:
- Доходности и операции портфелей PRObonds
- Почему из всех высокодоходных облигаций мы выделяем для покупок всего 15-20?
- Что способно довести облигацию до дефолта?
- Как блокировать риски облигационного портфеля?

До скорой встречи!

👇🏻👇🏻👇🏻
https://youtu.be/aDEOKRBZfPY

#эмитенты #директлизинг
По итогам 2018 года компания ООО «Директ Лизинг» улучшила показатели операционной деятельности в среднем в два раза.

МОСКВА, 26 марта. Компания ООО «Директ Лизинг» подвела итоги операционной деятельности за 2018 год.

В соответствии с отчетными данными, за 2018 год показатели операционной деятельности ООО «Директ Лизинг» были существенно улучшены, а именно:
- Заключено более 100 договоров лизинга на общую сумму свыше 487 млн. руб.;
- Общее количество действующих договоров – 178;
- По состоянию на конец 2018 года лизинговый портфель увеличился до 387 млн. руб. (на конец 2017 года объем лизингового портфеля составлял 197 млн. руб.);
- Годовая выручка за 2018 год выросла на 139,5%, превысив 194 млн. рублей.
- Чистая прибыль в 2018 году увеличилась на пять миллионов рублей по сравнению с предыдущем годом и составила более шестнадцати миллионов рублей.

Средний уровень просрочки по лизинговому портфелю в течение отчетного периода удерживался на уровне не более 1% и составляет менее 12 дней.

В связи с существенными позитивными показателями динамики бизнеса, акционером компании принято решение увеличить уставной капитал компании. В 2019 году компания сфокусирована на повышении эффективности бизнес-процессов при помощи внедрения новых программных продуктов.

По данным рейтингового агентства «РА Эксперт» по итогам 2018 года ООО «Директ Лизинг» вошла в Рейтинг ста крупнейших лизинговых компаний России.

Публикация итоговых балансовых данных запланирована на 29 марта 2019 года.

С уважением,
Бочков Виктор Олегович
Генеральный директор
ЛК "Директ Лизинг"

#эмитенты #директлизинг

Спасибо Виктору Бочкову за информацию о предварительных результатах года! (см. выше 👆👆👆)

Что хорошо:
⤴️ есть рост показателей,
⤴️ компания прибыльна, причем на сей раз прибыль уже точно отлична от нуля,
Что не хорошо:
⤵️ при выручке в 194 млн.р. облигационный долг - 300 млн.р.

По последнему пункту. Выручка должна вырасти в текущем году. Но, чтобы не было вопросов к финкоэффициентам, она должна при таком долге быть не меньше 450 млн.р., а лучше - все 600 млн.р. Это вряд ли осуществимо. Так что эмитент остается относительно рискованным. Но, во-первых, этот риск мы видим, и эмитент его не скрывает. Во-вторых, этот риск - более-менее контролируем.

Наверно, заем под 13% годовых (март 2018 года) был слишком удачным шагом для компании, и не столь удачным для инвесторов: теперь эти бумаги торгуются на 95%. Более справедливая ставка - 14%+, и, возможно, +++. Однако то, что читается сейчас, снимает часть страхов, особенно главный страх - о качестве распоряжения привлеченными деньгами. Вроде, тьфу-тьфу, это качество достаточное.
@AndreyHohrin

#повесткадня #рынкибиржи #прогнозы

Итоги среды:
• Фондовые индексы снизились повсеместно: американский S&P -0,5%, европейские – до трети процента, российские РТС и индекс МосБиржи – в среднем, около -1,5%.
• Индексы российских облигаций провели день противоположной динамике: индекс гособлигаций снизился почти на треть процента, индекс корпоративных облигаций вырос на 0,1%, т.е. примерно на сумму накопленного купонного дохода.
• Рубль ослаб к базовым валютам до 64,7 единиц за доллар и 72,8 за евро.

Прогноз:
• Несмотря на коррекционные настроения середины недели не ожидаем их развития.
• Курс рубля видится ниже 65 единиц за доллар. И базовый прогноз ближайших дней или недель – снижение пары в направлении 60-62 рублей за доллар (аналогично, в направлении 67-69 рублей за евро).
• Как высокую оцениваем вероятность возврата к росту российских индексов акций и облигаций. Предполагаем, что доходности ОФЗ в течение апреля буду оставаться в диапазоне 7-8% годовых в зависимости от длины выпуска. Доходности облигаций крупнейших корпораций – 8-9,5%. Доходности рублевых облигаций высокодоходного сегмента – 13,5-15,5%.
• Влияние основной новостной повестки, включая полемику между США и российской стороной по присутствию в Венесуэле и влиянию на политический кризис в стране, считаем на данный момент незначительным.

В наших портфелях основу составляют рублевые облигации высокодоходного сегмента (средняя доходность к погашению – около 14% годовых). Кроме того, продолжаем удерживать короткую позицию (играем на понижение) в паре USD|RUB и в контракте на золото.

Источник: www.moex.com

Как покупать облигации на первичном рынке?
#практика

Недавно публиковал пост о том, что можно купить ряд облигаций в режиме первичного размещения, а затем, в т.ч. день в день, продать их дороже на основных (вторичных) торгах. И получил многочисленные и ожидаемы замечания, что написано красиво, только купить на облигации на первичных торгах не получается. Поэтому привожу т.н. скрипты, пользуясь которыми Вы можете купить облигации в режиме первичного размещения. Как через голосового брокера, так в ряде случаев, и через терминал.

На данный момент без явного торможения принимают заявки на первичном рынке:
• ВТБ
• БКС
• Сбербанк
• ЦЕРИХ
В принципе, принимают заявки: Открытие, ФИНАМ, ПСБ, Ай Ти Ай Капитал. Наверно, это не весь список.

Пробуйте!) Экономьте там, где это позволяют возможности и доступы.
@AndreyHohrin

/1/ Мониторинг доходностей гособлигаций. Титаник и несгораемые 9%
#probondsмонитор #офз #субфеды

ОФЗ. Кривая доходности становится менее правильной. За 2 последние недели доходности коротких выпусков повысились (снизились цены этих облигаций), длинных – сократились. Кривая уплощается, зависимость доходности от срока становится менее очевидной. Это недобрый знак. Год назад доходности длинных выпусков были и вовсе ниже доходностей коротких. Привело это к обвалу сектора, цены ОФЗ снизились в среднем на 6-8%. «Титаник» приближается к новому айсбергу. А потому – держите деньги в коротких выпусках. Как депозит они все еще подходят.
@AndreyHohrin
@MaksimPotapenko