#рейтинги #дайджест

📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ

🟢ООО «Селлер»
Эксперт РА подтвердило рейтинг на уровне ruB

ООО «Селлер» является интернет-дискаунтером, осуществляющим реализацию более 150 тысяч наименований крупной бытовой техники, мебели и сантехники через каналы В2В и В2С. Компания функционирует на рынке розничной торговли 17 лет под собственным брендом «Техпорт».

Компания является небольшим интернет-дискаунтером с долей на рынке не более 2%. ТМЦ хранятся в двух распределительных центрах, агентство положительно оценивает факт наличия страхового покрытия товарных запасов.

Уровень общей долговой нагрузки компании на 31.12.2023 оценивается на уровне ниже среднего. Показатель скорректированного чистого долга компании к EBITDA составил 3.4х (2.3х годом ранее). Прогнозная ликвидность компании оценивается умеренно позитивно.

Компания не раскрыла агентству своевременно информацию о планах по размещению облигационного выпуска БО-03 до регистрации выпуска. А уровень стратегического обеспечения оценивается агентством как низкий, так как планы по выручке за отчетный период не были выполнены.

🟢АО «Коммерческая недвижимость ФПК «Гарант-Инвест»
НКР подтвердило рейтинг на уровне BBB.ru

Компания осуществляет полный девелоперский цикл: от поиска и приобретения земельных участков до эксплуатации построенных объектов недвижимости и управления ими. Портфель недвижимости включает районные торговые центры (ТЦ) и офисное здание в центре Москвы, а также строящийся МФК WESTMALL.

НКР отмечает высокую заполняемость ТЦ: по данным самой компании, доля свободных площадей снизилась с 2,6% до 2,0% по итогам 2023 года.

Доходная часть финансовых показателей «Гарант-Инвеста» по итогам 2023 года продемонстрировала положительную динамику: выручка компании выросла на 7%, OIBDA — более чем на 20%. Чистый операционный денежный поток существенно снизился, в основном из-за повышения процентных ставок по кредитам. Капитальные затраты удвоились по сравнению с 2022 годом из-за плановых расходов на строительство МФК WESTMALL.

Негативное влияние на оценку финансового профиля оказывают значительная долговая нагрузка, обусловленная спецификой бизнеса компании. Отношение совокупного долга к OIBDA, рассчитанное по методологии НКР, на конец 2022 года составляло 10, а к концу 2023 года снизилось до 9,1.

Агентство оценивает ликвидность компании по итогам 2023 года выше среднего с учётом незаложенных объектов недвижимости как источника дополнительной ликвидности.

⬜️ООО «Урожай»
НРА присвоило рейтинг на уровне «B+|ru|»

ООО «Урожай» зарегистрировано в 2005 году в Саратовской области. Компания в основном занимается растениеводством. В 2023 году 76% выручки пришлось на продажу подсолнечника, 21% — на продажу пшеницы. Продукция реализуется в Саратовской области. Земельный банк Компании включает 110 тыс. га земли, из них в собственности — порядка 23 тыс. га.

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

Низкая зависимость от основных поставщиков. Доля крупнейшего поставщика составляет около 10% в структуре себестоимости. Крупнейший поставщик является одним из арендодателей земельных участков

Продолжительный срок работы на рынке. Компания работает свыше 15 лет.

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

По мнению Агентства, на фоне отрицательного сальдо денежных средств от текущих операций в 2023 году и срока окончания обращения одного из облигационных выпусков в июне этого года риск ликвидности может быть повышенным, смягчает оценку риска наличие неиспользованного на данный момент лимита по возобновляемой кредитной линии.

Концентрация выручки на крупнейшем покупателе. В структуре выручки за 2023 год доля крупнейшего покупателя —перерабатывающего масличные культуры завода в Казани — превышает половину

#вдо #дюрация

Тем, кто инвестирует в облигации, вероятно, должен быть хорошо знаком термин «дюрация».

Он не особо популярен у начинающих инвесторов, поскольку в первую очередь все смотрят на доходность бумаги.

Вообще же дюрация — один из основных параметров, на который стоит опираться при выборе. Чем она меньше, тем быстрее вы сможете вернуть свои деньги.

Для начинающих подготовили короткий и понятный ликбез на эту тему https://www.youtube.com/watch?v=Yg7-mQHd7IA&t=245s

#маркетмейкинг
или другими словами:
https://www.youtube.com/shorts/Wj3TB4WDR80?feature=share

Альтернативный облигационный портфель

Мы регулярно говорим про публичный портфель PRObonds, он же является модельным отражением нашего ДУ. На днях коллеги из сообщества @angrybonds опубликовали своё видение оптимального облигационного (и даже немного ЦФА) портфеля. Мы решили сравнить разницу подходов, а в дальнейшем интересно будет проследить еще и за разницей в доходности.

Подход коллег значительно отличается от привычного нам:

— Денежная позиция менее 5%, все средства в бумагах / В нашем же портфеле доля кэша - 45%.
— Концентрация в рейтинговых сегментах ВВВ - А (на классические ВДО приходится меньше 10% портфеля) / У нас преобладает ВВ сегмент.
— Высокая концентрация на отдельных эмитентах (на топ-5 эмитентов приходится чуть больше половины портфеля) / Мы, в свою очередь, не превышаем долю 3% на каждого эмитента.

Авторы @angrybonds оценивают доходность портфеля по инвестгрейду 17,7%, по ВДО всего 18,1% (+ это все до налогов) / Внутренняя доходность портфеля PRObonds сейчас 18,7%, при кредитном рейтинге А.

Понаблюдаем.

Подробнее про портфель коллег и обоснования включения некоторых эмитентов смотрите по ссылке: https://t.me/angrybonds/11238