#портфелиprobonds #акции #репо #займер #ipo
Портфель PRObonds Акции / Деньги (22,2% за 12 мес). + Займер

Портфель PRObonds Акции / Деньги 2 года своей истории состоял из 2 элементов. Первый – корзина акций в соответствии с Индексом голубых фишек МосБиржи. Второй – деньги в РЕПО с ЦК.

В пятницу 12.04 произошло незначительное, но изменение. Портфель поучаствовал в IPO МФК Займер (на реальных счетах доверительного управления, ведущихся по той же стратегии - тоже). Под новую бумагу выделили 1% от активов. Покупка планировалась по верхней планке цены, 275 р. за бумагу. В итоге и цена покупки 235 р., и аллокация 14% дали долю в 0,12%.

Первый эксперимент с IPO не получил реального наполнения. Поскольку ни от роста Займера портфель не выиграет, ни от падения не проиграет, позицию можно просто закрыть. Или можно докупить с рынка, благо цена там ниже цены IPO. Но наша статистика не дает для этого четкого сигнала.

Кратко о результатах. За 12 месяцев портфель имеет 22,2%. При этом рост Индекса МосБиржи 35.9%. Т.е. коэффициент участия в росте – чуть больше 0,6. Вроде бы немного. Но в эти 12 месяцев акции в портфеле занимали в среднем менее половины активов. Т.е. волатильность портфеля была кратно меньше волатильности рынка акций. Максимальная просадка портфеля за последний год – 2,3%, в прошлом сентябре. У Индекса – 8% (с сентября по декабрь). Т.е. при падении Индекса на 20% мы можем рассчитывать на -5-6%.

Тактика остается прежней. Пока деньги относительно дороги (ключевая ставка вдвое выше официальной инфляции за последний год), на них будет приходиться до 55% активов. Сейчас 53%. И, вероятно, в какой-то момент их окажется больше 55%, а не наоборот. Но об этом, как всегда, отдельным комментарием и до момента совершения самой сделки.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#портфелиprobonds #вдо
Портфель PRObonds ВДО. Результат (12-15,1% за 12 мес) и тактика (КС 16% сулит мало хорошего)

• Результат. Публичное отображение портфеля PRObonds ВДО доступно для всех желающих (все сделки портфеля публикуются в нашем телеграм-канале ДО момента их совершения). И в этом виде портфель имеет за последние 12 месяцев 13,7%. Вычтем НДФЛ 13% и получим ~12%. Средняя ставка банковского депозита как основной бенчмарк – 11,3%. Разница незначительна, но в пользу портфеля ВДО.

Однако тот же портфель реализован в нашем доверительном управлении (чуть больше спекуляций и внимания к деталям). Порог доступа выше – 2 млн р. и статус квал.инвестора. И здесь уже средняя доходность – 13,5% за последние 12 месяцев «чистыми», после НДФЛ. До НДФЛ – около 15,1%.

Это уже полученный доход. Что же в перспективе? Для ее оценки мы рассчитываем внутреннюю доходность портфеля (сумма доходностей входящих в портфель облигаций и доходности сделок РЕПО с ЦК). Сейчас она 18,7% (после НДФЛ будет 16,2%). Ориентир того, сколько портфель будет зарабатывать с наибольшей вероятностью в ближайшие месяцы.

• Тактика. Мы с опаской относимся к долгому периоду высокой ключевой ставки (она 16% уже 4 месяца, рекорд). Считается, что следующий шаг регулятора – понижение КС, что вызовет снижение доходностей и рост котировок облигаций. Если считать так же, нужно покупать облигации. А у нас почти половина портфеля в деньгах. И это позволило портфелю не просесть прошлой осенью – зимой, когда ЦБ ставку взвинчивал. И от приведенной логики мы тоже далеки. Чем дольше ставка запретительная, тем или шире макроэкономические проблемы, или хуже побочные последствия борьбы с ними. Остаемся с рублями в РЕПО, рейтингом портфеля на уровне А и дюрацией портфеля 0,7 года. Т.е. консерваторами, насколько это только применимо к сегменту ВДО. Получим свои 18,7% и будем рады.

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности