Гайд по IR для руководителя бизнеса

Друзья, сделал для вас список всех постов в “одном флаконе”. Был запрос, что не очень удобно, когда они в разных местах. Пользуйтесь.

1. Зачем компании IR
2 Как сделать компанию понятной рынку
3. IR-стратегия для компаний малой капитализации
4. IR-сайт как витрина бизнеса
5. Чем equity отличается от долга и почему это важно
6. РСБУ, МСФО и искусство не терять доверие
7. Guidance: пообещал, значит, отвечаешь
7.1 Возникли вопросы по Guidance
8. День инвестора и roadshow. Диалог вместо монолога
9. IR и медиа
10. Массовость без упрощения или как работать с розницей
11. IR-бюджет и эффективность
12. Главный IR-документ, который читают между строк
13. Инфраструктура рынка: биржа помогает говорить с инвесторами
14. IR - хроника падения котировок
15. IPO закончилось. Вопросы только начинаются


@pro100IPO
#гайдIR

Интерес региональных компаний к IPO

Российский министр финансов в недавнем интервью подтвердил – в регионах формируется реальный интерес к публичным размещениям акций.

По его словам, несколько компаний из разных субъектов страны рассматривают выход на рынок, и эта инициатива получает поддержку на правительственном уровне. Значимый комментарий, на фоне задач по повышению капитализации фондового рынка в долгосрочной перспективе.

Контекст подобного заявления мы понимаем. Наш фондовый рынок долгое время существовал в относительно узком круге эмитентов. Большая часть крупного бизнеса оставалась вне публичного капитала. Теперь, когда давление КС постепенно смягчается и инвесторы пробуют новые инструменты, появляется запрос на расширение круга публичных компаний. Вовлечение региональных игроков в процесс IPO могло бы диверсифицировать сектор и повысить глубину и ликвидность торговых площадок.

При этом министр напомнил о ранее озвученной инициативе правительства, том самом перечне госструктур для выхода на биржу. Работа ведется, и важный момент – задача не сводится к случайным размещениям ради галочки. Речь о создании устойчивой базы эмитентов, способных работать в публичной среде на постоянной основе.

Однако, любые разговоры о потенциальных IPO сталкиваются с объективными вызовами. Недавние комментарии регуляторов указывают, что доходность размещений остается слабой, а котировки новых бумаг порой ниже стартовой цены. Что это, техническая слабость рынка? Думаю, здесь более глубокая проблема – ограниченный интерес институционалов + высокая стоимость капитала. Хотите привлечь качественную базу акционеров? Вам понадобится не только историю роста, но и ясный путь к рентабельности в публичном пространстве.

Почему важно обсуждения таких инициатив? Когда представители бизнеса начинают говорить о подготовке к IPO, они приходят к пониманию, что публичный статус есть часть корпоративной стратегии развития. Рынок в любом случае дождется новой фазы активности, но активы, максимально подготовленные к публичному размещению, получат преимущества в оценке и доступе к капиталу.

@pro100IPO
#регионы

Мечты или реальный разворот? Скорее второе, чем первое

Многим моим коллегам газпромовский прогноз о десятках IPO в ближайшие два года кажется слишком смелым. Особенно, после скромного 2025 года, ожидать резкого взрыва активности непросто. Но рынок редко разворачивается мгновенно, чаще он долго «созревает».

Да, в прошлом году инвесторы предпочитали облигации и инструменты с фиксированной доходностью. Высокая КС логично охлаждала интерес к акциям, особенно к бумагам растущих компаний. В таких условиях IPO нельзя было, конечно, назвать приоритетом для частного капитала. Но именно здесь кроется потенциал для смены тренда.

Снижение ставки вернет аппетит к риску. Деньги неизбежно начнут искать более высокую доходность, а значит, рынок акций снова окажется в фокусе. Пара крупных и качественно подготовленных размещений задаст ориентир по оценке и восстановит доверие. Эффект домино в таких историях работает лучше любой рекламной кампании.

Вы же видите позитивные сигналы? Государство заинтересовано в росте капитализации рынка и готовит новые истории для публичного статуса. Инвесторы, по опросам, проявляют заметный интерес к крупным эмитентам, особенно когда за ними стоит понятная бизнес-модель и прозрачная дивполитика. Да, не ажиотаж, только фундамент для спроса.

С этой точки зрения сценарий в несколько десятков IPO за пару лет не выглядит фантастикой. Речь не о цунами размещений, а о постепенном, структурном оживлении. Рынок не будет хайповым, он станет более зрелым. И, возможно, именно такой темп роста окажется оптимальным для всех участников.

Иногда оптимизм – это не розовые очки, а просто взгляд чуть дальше текущего квартала.

@pro100IPO
#оптимизм

Главное за неделю – дайджест по пятницам

Компании

👉«Петрокартон» выходит на MOEX Start
Производитель гофротары из Ленинградской области «Петрокартон» готовится к pre-IPO на MOEX Start во второй половине марта. Компания планирует привлечь около 300 млн рублей и рассчитывает открыть сбор заявок в двадцатых числах месяца, а закрыть раунд ближе к концу апреля – подстраиваясь под производственный цикл 2026 года. По оценкам менеджмента, инвесторам предложат около 15% капитала. Текущая оценка бизнеса до сделки составляет 1,7 млрд рублей, а после привлечения средств она может подойти к уровню 2 млрд. Вырученные деньги направят на инвестиционную программу 2026 года – расширение мощностей и автоматизацию процессов. «Петрокартон», работающий на рынке более четверти века и завершивший 2025 год с выручкой 957 млн рублей и прибылью около 10 млн, воспринимает этот раунд как ступеньку к возможному IPO на основной площадке Московской биржи.

👉NC Logistic настраивается на биржу
NC Logistic, логистический игрок в узком фарм-сегменте, тоже смотрит в сторону публичного рынка. Компания занимается хранением и транспортировкой лекарств и уже сделала первый шаг к IPO – получила кредитный рейтинг от «Эксперт РА». Детали размещения, включая сроки и объем, пока не раскрываются, но вектор обозначен. Бизнес зарегистрирован в Подмосковье в 2019 году и принадлежит предпринимателю Геннадию Тену – половина доли у него напрямую, вторая половина через «Фарм-проект». По данным СПАРК, в 2024 году выручка выросла на 6,9% до 3,1 млрд рублей, а чистая прибыль прибавила 43,3%, достигнув 278 млн.

👉Pre-IPO сервиса «Мой девайс»
Сервис долгосрочной аренды техники и транспорта «Мой девайс» запустил закрытый раунд pre-IPO. Компания планирует привлечь 300–500 млн рублей в формате cash-in за 42% акций. Организатором и ключевым акционером выступает фонд Pre-IPO 1 под управлением УК «ВИМ Инвестиции». Привлеченный капитал направят на расширение парка электровелосипедов и развитие IT-инфраструктуры. Бизнес развивает модель подписки под брендами «Мой девайс», «Мой самокат» и «Крути колеса», но основная выручка идет от коммерческой микромобильности – электровелосипедов для курьеров. Прогноз по выручке за 2025 год – около 540 млн рублей. При этом компания уже представлена на долговом рынке Мосбиржи через выпуск ВДО эмитента «Мой самокат» с рейтингом ruBB-, а в долгосрочной перспективе рассматривает и стратегического инвестора, и IPO.

👉Финрезультаты «Солар Секьюрити»
«Солар Секьюрити», головная структура ГК «Солар» в контуре «Ростелекома», завершила 2025 год с чистым убытком 664,5 млн рублей по РСБУ. При этом выручка выросла на 17% и достигла 5,19 млрд рублей. В группе связывают такие результаты с пересмотром продуктовой стратегии и влиянием макроэкономической среды. Несмотря на просадку по нижней линии отчета, компания продолжает развивать направления кибербезопасности и вкладываться в новые решения.

Мнения

👉IPO «Солара» – вопрос момента, а не идеи
В «Ростелекоме» по-прежнему держат IPO группы «Солар» в списке возможных стратегических шагов, но без жёстких дат. Ранее от весеннего размещения 2026 года отказались, и текущие результаты «Солар Секьюрити» только усиливают осторожность. Руководство подчеркивает, что выход на биржу не должен быть ради самого факта размещения. Ключевым ориентиром называют стоимость капитала: более комфортной точкой для IPO может стать ситуация, когда ключевая ставка приблизится к уровню около 10%. В этом случае история «Солара» на публичном рынке выглядит более устойчиво как для эмитента, так и для инвесторов.

Ротация в индексе IPO Мосбиржи – почему уход сразу четырех компаний важнее, чем кажется

На этой неделе в индексе первичных размещений Мосбиржи произойдет заметное обновление. С 20 марта вступает в силу новая база расчета индекса Мосбиржи IPO – и сразу четыре компании покинут его состав.

Речь идет об акциях Делимобиль, Диасофт, МГКЛ и группы Кристалл. Причина вполне техническая – в методологии индекса прописано, что бумаги могут находиться в базе расчета только два года с момента начала торгов. Этот срок для перечисленных компаний как раз истекает, поэтому они автоматически исключаются из индекса. После пересмотра индекс будет включать 13 эмитентов.

Логична ли сама идея такого ограничения?

Индекс задуман как индикатор именно «свежих» публичных компаний, недавно прошедших через IPO. По сути, это попытка выделить отдельный сегмент рынка, новые истории, которые только начинают жить в публичном статусе.

У такого подхода есть свои плюсы. Во-первых, индекс остается чистым индикатором рынка IPO, а не превращается в обычный отраслевой бенчмарк. Во-вторых, он позволяет инвесторам наблюдать за динамикой новых эмитентов, а это часто самый волатильный и интересный этап их публичной жизни. Но есть и обратная сторона. Когда компании автоматически выбывают через два года, индекс теряет часть истории и веса. Если при этом поток новых IPO невелик, база расчета становится довольно узкой. Снижается репрезентативность индекса, он становится более чувствительным к движению отдельных бумаг.

И здесь мы упираемся в главный вопрос – не столько в методологию, сколько в состояние самого рынка IPO. Если новых размещений много, ротация эмитентов естественна и даже полезна. Индекс постоянно обновляется, отражая текущую волну публичных компаний. Но если IPO мало, каждая такая «чистка» заметно сокращает состав индекса и делает его менее масштабным.

Лично мне кажется, что сама идея индекса IPO для нашего рынка правильная. Это удобный способ следить за судьбой новых эмитентов и оценивать, насколько успешно они адаптируются к публичной жизни. Но популярность индекса напрямую зависит от одного фактора – количества новых размещений.

Проще говоря, судьба индекса Мосбиржи IPO – зеркало самого рынка IPO. Если размещения начнут возвращаться, индекс будет живым и востребованным ориентиром. Если же рынок будет развиваться медленно, он останется скорее нишевым индикатором для тех, кто внимательно следит за новыми эмитентами.

@pro100IPO
#индексIPO

Документ, который отрезвляет

Прочитал исследование по рынку розничных инвестиций. Там много цифр, но за ними четко просматривается, каким на самом деле стал наш рынок.

Первое – рынок окончательно стал розничным. Частные инвесторы формируют до 70% оборота торгов акциями, а в отдельные периоды их доля еще выше. Это уже не «дополнение» к институционалам, а полноценная движущая сила. И это меняет вообще все, от волатильности до логики движения котировок.

При этом самих инвесторов действительно много. На начало 2026 года около 4,8 млн человек имеют на бирже портфели свыше 10 тыс. руб.. Основной приток начался после 2019 года, помните, тогда рынок буквально взорвался за счет новых участников. Но есть интересный нюанс – деньги на рынке по-прежнему контролируют не они. Несмотря на массовый приход «новичков», более 80% всего капитала -- у инвесторов с опытом больше трех лет. А крупные участники с портфелями от 100 млн руб. формируют более 40% вложений. То есть рынок выглядит массовым, но по факту остается довольно концентрированным. И это важный риск – поведение крупных игроков способно влиять на динамику.

Еще один момент, который мне кажется недооцененным – структура портфелей. У половины инвесторов портфель меньше 100 тысяч рублей. Выглядит так, что для огромного числа людей инвестиции – это эксперимент или дополнительный инструмент, а не системная стратегия. Отсюда и горизонт, большинство держит позиции от одного месяца до трех лет.

Приятно, что рынок постепенно становится альтернативой банковским вкладам. В 2025 году вложения частных инвесторов выросли примерно на 30% (быстрее, чем деньги на депозитах). Что же, вполне логично, как только ставки снижаются, деньги перетекают в рынок.

Но самое интересное – поведение инвесторов. Частные инвесторы уже не просто «толпа», как думали раньше. В 2025 году они были эдаким «стабилизатором». Да, как ни странно, они продолжали покупать, когда рынок был под давлением. Довольно зрелая модель поведения, скажу я вам, и это хороший сигнал. С другой стороны, появляются новые риски, куда без них. Растет влияние соцсетей, финблогеров и даже потенциально ИИ-решений. Это порой приводит к синхронным действиям инвесторов и усиливает волатильность. По сути, рынок становится быстрее, эмоциональнее и менее предсказуемым.

Мой главный вывод

Наш рынок уже стал розничным по форме, но еще не до конца стал розничным по качеству. У нас, казалось бы, много инвесторов, но деньги по-прежнему сосредоточены у их небольшой части. Есть высокая активность, но редко длинные горизонты. Плюс быстро растет влияние новых факторов, от блогеров до технологий.

И вот в этом переходном состоянии мы и будем жить в ближайшие годы. Если честно, это делает рынок интересным, но и более сложным для участников.

@pro100IPO
#рынок

Потенциальное IPO компании 1С уже в этом году!

На рынке обсуждают размещение одного из крупнейших игроков в сегменте корпоративного софта. По данным источников, компания рассматривает выход на биржу в этом году, хотя окончательное решение пока не принято.

Подготовка уже идет – компания завершила реорганизацию структуры, преобразовав ключевое юрлицо в АО, а также зарегистрировала выпуск акций. Параллельно ведется работа с консультантами и упрощается сложная структура холдинга (более сотни юрлиц). Это важный этап, поскольку без прозрачной архитектуры бизнеса сложно корректно оценить компанию и выстроить инвестиционный кейс.

Если рассматривать возможное IPO в более широком контексте, есть очевидные преимущества. Во-первых, доступ к капиталу без увеличения долговой нагрузки важен для технологического бизнеса, где инвестиции в развитие и масштабирование критичны. Во-вторых, публичный статус усилит корпоративное управление, появится необходимость в прозрачной отчетности, независимых директорах и понятной стратегии. В итоге повысится устойчивость бизнеса.

IPO станет инструментом удержания и мотивации команды через опционные программы. Конкуренция за квалифицированные кадры высокая, и участие сотрудников в капитале – значимый фактор. Кроме того, публичность повысит узнаваемость бренда и доверие со стороны клиентов и партнеров.

Для рынка в целом размещение тоже выглядит позитивно. Выход крупного IT-игрока расширит линейку качественных эмитентов. Рынок IPO только восстанавливается, и такие истории играют роль якорных. Они задают ориентиры по оценке и возвращают доверие к новым размещениям.

Возможное IPO 1С – маркер более широкой тенденции. Когда такие компании начнут выходить на биржу, рынок перейдет от точечных размещений к более устойчивому циклу роста.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес – образование.

@pro100IPO
#1С

Geltek думает об IPO во второй половине 2027 года

Вполне логичный шаг, если посмотреть на то, как компания по производству косметики двигалась последние пару лет.

Сначала – рост. Компания смогла занять сильные позиции в e-commerce. Бизнес масштабируется довольно быстро – выручка за 2024 год удвоилась и достигла 2,3 млрд руб. Основной вклад дает косметика, на нее приходится около 70% оборота.

Дальше – выход на финансовый рынок, но не сразу через акции. В прошлом году Geltek разместила облигации на 500 млн рублей под 17,6% годовых. Это решение выглядело как тест: компания получила доступ к розничным инвесторам и фондам, начала выстраивать коммуникацию с инвестиционным сообществом. По сути, это мягкое «знакомство» с публичным рынком.

Следующий шаг – подготовка инфраструктуры. Чтобы повысить инвестиционную привлекательность, владелец консолидировал ключевые активы и передал права на торговые знаки в периметр компании. В результате уставный капитал вырос до 960 млн руб. Очевидно, что под IPO придется менять саму модель работы, усиливать прозрачность, перестраивать раскрытие и, в целом, переходить на стандарты публичной компании.

И только после этого будет разговор про IPO. Сейчас это скорее ориентир, нежели конкретный план. Компания работает в большом и растущем рынке уходовой косметики, но ее доля пока остается небольшой. Потенциал роста есть, но его еще нужно подтвердить.

В итоге складывается понятная цепочка – быстрый рост бизнеса → выход на долговой рынок → структурная подготовка → возможное IPO. Без попыток прыгнуть через этапы. Такой сценарий сейчас выглядит наиболее реалистичным для новых эмитентов.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес – образование.

@pro100IPO
#geltek

Главное за неделю – дайджест по пятницам

На рынке IPO наблюдаем противоречивую фазу. С одной стороны, появляются новые кандидаты и инициативы, с другой – структурные ограничения сдерживают рост.

Инициативы

🌟 Мосбиржа обновляет базу расчета индекса IPO, и сразу четыре компании покидают его состав. Причина формальная: истек двухлетний срок с момента начала торгов, который заложен в методологии. После пересмотра в индексе останется 13 эмитентов. Увы, рынок новых размещений пока остается узким, обновление базы сильно зависит от притока новых имен.

🌟 Параллельно регулятор делает шаг навстречу частным инвесторам. Введен новый порядок определения рыночной цены акций для участников IPO и SPO. Теперь за базу берется фактическая цена покупки, а не расчетная цена первого дня торгов. Это снимает риск появления «бумажного» дохода и, как следствие, лишнего налогового бремени. Для розницы это важный сигнал в том плане, что участие в размещениях будет более предсказуемым.

Компании

🌟 Появляются и новые потенциальные сделки. Косметическая компания Geltek рассматривает IPO во второй половине 2027 года, но идет к этому постепенно, через облигационный рынок и структурную подготовку. Более масштабная история – возможное размещение 1С уже в 2026 году. Компания находится в активной фазе подготовки, упрощает структуру и перестраивает корпоративное управление, хотя окончательное решение пока не принято.

🌟 Возможно, состоится IPO 1С уже в 2026 году, но решение пока не принято. Компания преобразовала ключевое юрлицо в АО, зарегистрировала выпуск акций и упрощает структуру холдинга, в котором более 100 юрлиц. Для рынка это потенциально сильный сигнал – выход крупного IT-игрока может поддержать интерес к IPO и задать новые ориентиры оценки.

🌟 В корпоративном сегменте внимание привлекла «Биннофарм Групп», один из наиболее ожидаемых кандидатов на IPO. Компания объявила о смене гендиректора, новый руководитель будет отвечать за стратегическое развитие и рост бизнеса. Формально IPO не подтверждено, но такие изменения обычно происходят в логике подготовки к размещению.

В целом, среди потенциальных эмитентов прослеживается общая тенденция – бизнесы постепенно приводят в порядок структуру, усиливают управленческие практики и выстраивают инвестиционную историю. Это не быстрый процесс, но без него выход на биржу просто невозможен.

Мнения

🌟 Если смотреть шире, проблема рынка IPO сегодня – не в количестве компаний, а в структуре спроса. По данным Банка России, почти 70% розничных инвесторов вкладывают в размещения менее 10 тысяч рублей, при этом основной объем покупок формируют состоятельные клиенты. Это создает перекос: массовый инвестор есть, но его финансовое участие ограниченное.

🌟 Эксперты также отмечают, что российский рынок IPO пока остается рынком «малых размещений» и по размеру сделок, и по масштабу самих эмитентов. Такие IPO чаще показывают слабую динамику после размещения, дополнительно снижая интерес инвесторов.

🌟 Отсюда и поведение компаний после выхода на биржу. Все чаще используются инструменты поддержки котировок (обратный выкуп акций, дивиденды, сделки M&A). Попытка удержать интерес инвесторов и компенсировать недополученную доходность. Но усиливается коммуникация – новые эмитенты изначально работают в условиях доминирования розницы и вынуждены быть более открытыми.

🌟 При этом стратегический вопрос остается открытым. Без длинных денег рынок расти не будет. По мнению участников отрасли, серьезную роль могли бы сыграть пенсионные фонды, но текущие ограничения не позволяют им активно инвестировать в акции. В результате, на рынке по-прежнему не хватает долгосрочного капитала, который мог бы поддерживать котировки после IPO.

К сожалению, все происходит очень медленно. Инфраструктура постепенно улучшается, новые эмитенты появляются, но рынок все еще находится в стадии формирования. Фактически там же, где и был год назад. Видимо, его дальнейший рост зависит не столько от числа IPO, сколько от того, появится ли устойчивый спрос на них.

@pro100IPO
#дайджест

Почему 90% «сообществ» не работают

Один из этапов работы по подготовке размещения – создание сообщества инвесторов. Беда, которую я видел своими глазами – сообщества получаются «еле живые». Почему? Потому, что их делают как маркетинг. Чат, канал, мероприятия – активность есть. Результата нет.

Друзья. Тут надо понимать, что сообщество – это не коммуникация в чистом виде. Это управленческий инструмент, с целями, ролями и экономикой. Если этого нет в голове и не прописано – получится просто чат.

28–29 марта в ClubFirst будет редкий формат встречи. Не про «как вести канал», а про сообщество как систему. Об эффекте, которого можно добиться, в том числе в бизнесе и сделках, и о сокращении активностей, тупо сжигающих время и ресурсы.

Формат – разборы, кейсы, ошибки. Плюс будет возможность разобрать свою модель для тех, кто строит бизнес, а не «комьюнити ради комьюнити».

Я иду на встречу. Если интересно, напишите, дам промокод.

@pro100IPO
#сообщества

На рынке разместились ожидания

Хороший заголовок придумал «Коммерсант», читается как аккуратный сигнал рынку 😎
Ситуация складывается показательная – компании формально не отказываются от планов выхода на рынок капитала, но все чаще выбирают паузу. Всем нам понятно, почему – конъюнктура не дает уверенности, что размещение пройдет по справедливой оценке и с достаточным спросом. Деньги все еще «дорогие», а инвесторы – избирательные и осторожные.

Рынок живет (точнее, существует) в режиме ожидания, сделки откладываются. Слабость бизнеса тут не при делах, речь идет о попытках избежать «неудачное окно». Компании предпочитают переждать, донастроить финансовую модель, усилить показатели и вернуться к идее IPO позже, когда рынок будет готов платить за рост, а не только за стабильность.

При этом инфраструктура работает, но без перегрева. Некое затишье перед более осмысленным этапом, без ажиотажа, но с более качественными сделками?

Инвесторы, в свою очередь, тоже изменились, и если раньше можно было продать «историю роста», то сейчас требуется доказательная база. Прозрачность, понятная стратегия и реальная экономика бизнеса становятся не опцией, а необходимостью.

В итоге что мы получаем? Пожалуй, это состояние рынка IPO нельзя назвать кризисом, а вот фазой фильтрации вполне. Слабые истории отсеиваются, сильные готовятся тщательно. Возможно, как ни странно, это состояние станет фундаментом для более зрелого рынка размещений в ближайшие годы.

@pro100IPO
#IPOрынок

Открытия на форуме CRE

В этом году тематика форума CRE изменилась и была шире привычной повестки коммерческой недвижимости. Рынок недвижимости активно секьютизируется по требованию инвесторов. Инвестор хочет диверсификацию и недвижимость в портфеле и это очевидно долгосрочный тренд!

Невозможно говорить про инвестиции без анализа макроэкономики и рынка капитала, нужна цельная картинка в голове. Вчера был формат “интервью на сцене” и собеседником был мой коллега Олег Вьюгин. Мы начали с макро, продолжили про IPO и даже успели ИИ обсудить.

Надо признать, Олег Вячеславович обладает уникальной способностью - он очень четко и доходчиво разъясняет положение дел, а оно-то весьма непростое. Экономика формально растет, но внутри уже идет сжатие.

Ставка перестала быть инструментом охлаждения и давит на бизнес, и конечно же, это напрямую бьет по рынку капитала. Если коротко - деньги в системе есть, но они … не работают.

Здесь мы подошли уже к очень важной для меня части – разговору об IPO. Ликвидность на рынке есть, но она заперта в депозитах и облигациях. Инвестор не готов идти в риск, а эмитент не уверен, что получит справедливую оценку. В итоге возникает парадокс – капитал есть, а сделок нет.

Отдельно обсуждали окно возможностей, оно не закрыто, но стало узким. И зависит не от настроений, а от комбинации факторов, любой перекос - и окно схлопывается.

Очень точно легла связка с макро, которую озвучил Вьюгин – рынок сегодня живет в логике «отзеркаливания». Действия государства и ответные шаги регулятора формируют условия для размещения.

Главный вывод этого трека - рынок IPO в России сейчас в фазе переосмысления. Деньги есть – доверия нет. Интерес есть – сделок мало. Возможности есть – но только для сильных.

Именно поэтому ближайшие размещения станут не просто сделками, а маркерами. Они покажут, готов ли рынок выйти из этой паузы. Посмотрим на первые размещения в этом году, выходят реальные производственные бизнесы, и первое pre-IPO в этом году - Петрокартон, будем держать вас в курсе. Пока книга закрывается успешно.

@pro100IPO
#форумCRE

Главное за неделю – дайджест по пятницам

Рынок IPO и pre-IPO продолжает перестраиваться, новости последних дней это хорошо показывают. Говорили об этом также на форуме CRE.

Инициативы

🌟 ЦБ окончательно прояснил ситуацию с налоговым «казусом» на IPO – новые правила работают только для будущих размещений. Пересчитать налоги по старым сделкам не получится. Речь о случаях, когда акции покупались дешевле, чем формировалась цена в первый день торгов (раньше это создавало «виртуальный доход» и налог).

🌟 Параллельно обсуждается разворот господдержки от кредитов к рынку капитала. Но процесс буксует. При том, что через кредиты и облигации компании привлекли 11 трлн рублей, через IPO всего 130 млрд. Потенциал есть, но инфраструктуры и согласованности решений пока нет.

Мнения

🌟 Рынок все чаще называют «рынком маленьких IPO», но есть нюанс. Малые компании – это не только риск, но и потенциальная альфа. В условиях дорогих денег они страдают сильнее, зато при смягчении быстрее растут, именно эта асимметрия и создает возможности.

🌟 В pre-IPO ситуация жестче, и основной риск в низкой ликвидности. Это история «до IPO», без нормальной диверсификации. Плюс рынок уже видел примеры слабой доходности, когда часть сделок оказалась переоцененной.

🌟 Общий фон тоже не самый простой, рынок pre-IPO фактически в стагнации. Объем размещений упал вдвое, активность минимальная. При этом ожидания на год – 3–5 крупных сделок (от 500 млн рублей) и до 20 средних.

🌟 Отдельный сигнал – поведение инвесторов. Участников IPO стало в 4,5 раза меньше (74 тыс. против 331 тыс.), но объем вложений вырос до 45,1 млрд рублей. Средний чек вырос до 166 тыс. руб. Рынок становится «более профессиональным», деньги концентрируются у квалифицированных инвесторов.

Компании

🌟 На рынке продолжают появляться точечные сделки. Стартовало pre-IPO «Петрокартона» (41 млн акций по 7,55 рубля), размещение до конца апреля. Пока книга закрывается успешно. Это классический кейс подготовки к будущему IPO через промежуточный этап.

🌟 «Медси» рассматривает привлечение инвесторов в формате pre-IPO. Речь идет сразу о пуле инвесторов с разными стратегиями: от digital-направления до масштабирования бизнеса. Компания уже показывает сильные цифры, выручка 61,4 млрд рублей (+22%).

🌟 Увы, но крупные сделки остаются в ожидании. Эксперты сходятся во мнении, что оживление IPO-рынка возможно, но импульс смещается на 2027 год. Сейчас идет фаза подготовки: перестройка компаний, работа над ошибками, формирование более реалистичных ожиданий.

Итак, деньги на рынке есть, но они стали «осторожнее». IPO и pre-IPO не исчезли, просто перешли из фазы хайпа в фазу отбора. Возможно, это более здоровое состояние рынка, а вы как считаете?

@pro100IPO
#дайджест

IPO «Медскан» уже в сентябре этого года!

Новость выглядит как шаг на опережение, и в этом, на мой взгляд, одновременно есть и сила, и риск.

С одной стороны – рынок сейчас далек от идеального. Все, о чем мы хорошо знаем (ставка, осторожные инвесторы, слабая ликвидность) – все это делает окно для размещений неприлично узким. В такой среде выходить на биржу – почти всегда компромисс по оценке. Варианта всего два: либо приходится либо снижать аппетиты, либо усиливать инвестиционную историю, чтобы «продать» сделку рынку.

Но друзья мои, возможно, компания использует другую логику, стратегическую? Представьте, когда компания выходит в сложный момент, она конкурирует не с десятками эмитентов, а с единицами. Больше внимания со стороны инвесторов, выше шанс качественно выстроить книгу заявок. В этом смысле «Медскан» может занять «окно тишины». И это хорошо для рынка.

Для самой компании это классическая история про трансформацию, поскольку IPO требует прозрачности, системного управления и четкой финансовой модели. В медицине это особенно важно: инвесторы смотрят не только на выручку, но и на устойчивость спроса, маржинальность и масштабируемость сети.

Выход в сложный рынок всегда риск. Но я бы сказал, что это не ошибка, а ставка. Макроусловия начнут постепенно улучшаться, рано или поздно, но ставка пойдет вниз, и такие размещения окажутся в числе первых бенефициаров восстановления рынка.

В итоге все упирается в качество самой компании. В слабом рынке не проходят «средние» истории – проходят только те, у кого есть понятный рост, экономика и дисциплина. У «Медскана» это есть, значит, момент выбран не так уж плохо.

@pro100IPO
#медскан

«Медси» собирает пул инвесторов – рынок пробует поверить в pre-IPO

История с «Медси» выглядит как ненавязчивый, аккуратный сигнал рынку: сделки возможны, когда есть понятный бизнес и интерес со стороны инвесторов.

Президент АФК «Система» Тагир Ситдеков рассказал, что компания ведет диалог с несколькими частными инвесторами. Причем речь не об одном якорном участнике. Обсуждается формат пула, в который каждый инвестор зайдет со своей логикой. Кому-то интересна ставка на технологическое развитие («Медси» активно строит digital-платформу). Кто-то смотрит шире, на масштабирование всей экосистемы медицинского бизнеса.

Интересный, кстати, подход. Он уводит от универсальных историй к более сегментированным инвестиционным кейсам. При этом pre-IPO здесь выглядит не самоцелью, а этапом развития, что очень логично.

«Медси» вместе с гостиничным бизнесом «Космос Отель Групп» – одни из ближайших кандидатов на IPO в периметре АФК «Система». Но, как и у всех сейчас, сроки напрямую завязаны на макро, окно для размещений остается узким и чувствительным к внешним условиям. Фундамент у компании хороший, 138 клиник и сервисы домашней помощи. За 2025 год выручка выросла на 22%, до 61,4 млрд руб., показатель OIBDA – 13,2 млрд руб., а долговая нагрузка остается минимальной, около 0,2x. Чистая прибыль 5,2 млрд руб. Не история «на вырост», уже зрелый бизнес с понятной экономикой.

Параллельно в «Системе» обсуждают привлечение инвестора и в «Космос Отель Групп», там речь идет о продаже миноритарного пакета. Бизнес тоже показывает рост. Выручка за девять месяцев увеличилась на 18% до 15,6 млрд руб., рентабельность высокая.

В целом, новость хорошо ложится в текущую логику рынка – сделки не исчезли, они стали более точечными. Инвесторы выбирают, компании готовятся, а pre-IPO становится инструментом настройки перед публичным размещением.

Такие истории должны закрываться. Это вернет рынку главное – понимание, что капитал все-таки начинает двигаться.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес – образование.

@pro100IPO
#медси

Российская золотодобыча – история про потенциал и терпение

Эльконский ГМК, входящий в структуру Росатома, появился в повестке IPO, что, в принципе, неудивительно – актив входит в перечень пилотных компаний, отобранных для потенциальных размещений.

С одной стороны, это одна из базовых отраслей. Россия стабильно входит в число мировых лидеров по добыче золота, а сам металл – универсальный защитный актив в периоды турбулентности. Спрос есть, внешний и внутренний, особенно после 2022 года, когда золото стало инструментом сбережений.

Но если смотреть глубже, картина становится менее однозначной

На примере Эльконского ГМК видно, как устроена экономика отрасли. Компания готовится к IPO, но при этом работает в режиме инвестиционного цикла: выручка растет (до 10,15 млрд рублей), а чистый результат остается отрицательным (убыток 1,32 млрд рублей). Это типичная модель для добычи, сначала огромные CAPEX (4,68 млрд рублей только на 2026 год), и только через несколько лет – выход на прибыль.

И вот здесь главный “разлом”. Золото как актив – это про стабильность. Золотодобыча как бизнес – это про риск.

Плюс отрасли в том, что она встроена в глобальный спрос. Высокие цены на металл могут резко улучшить экономику проектов и вытянуть даже сложные активы в прибыль. Именно на это и делают ставку компании, запуск производства, рост добычи и “монетизация” запасов.

Но минусы более жесткие. Это капиталоемкость, длинный инвестиционный цикл, высокая долговая нагрузка и постоянные геологические риски. Даже тот момент, что в случае IPO инвесторы потребуют дисконт. Это ж ведь не стабильный cash-flow, а ставка на будущий рост. Добавлю сюда еще один момент – рынок IPO сам по себе избирателен. Истории “про рост завтра” продаются хуже, чем понятные и уже прибыльные бизнесы.

Получается, золотодобыча – почти идеальный кейс, но для весьма узкого круга инвесторов. Тех, кто готов ждать, принимать риск и играть в долгую. Для массового инвестора все сложнее, слишком много “если”. Например, если цены на золото останутся высокими, если проект выйдет на плановую мощность, если долг удастся контролировать и так далее.

Вряд ли такое IPO выйдет на хайпе, скорее, оно станет проверкой зрелости рынка. Вот и посмотрим, готовы ли наши инвесторы снова покупать не только результат, но и историю роста.

@pro100IPO
#золото

АО «Инкаб Холдинг» готовится к IPO

Холдинг уже зарегистрировал допэмиссию на 30 млн акций. Цель – привлечь деньги на развитие. Организатор «Юнисервис Капитал», сроки не раскрыты.

Финансы, правда, выглядят не очень впечатляюще: выручка за 2024 год около 6,1 млрд руб., прибыль всего 192 млн. В 2025 году уже был убыток при выручке около 2,5 млрд. Да и долговая нагрузка высокая – ND/EBITDA около 3.

С одной стороны, позитивный момент, реальный бизнес выходит на биржу. Инкаб – крупный производитель оптоволокна в РФ с долей рынка до 25%. Работает на телеком и энергетику, то есть завязан на инфраструктуру. Это не хай-тек и не быстрый рост, а капиталоемкая индустрия с зависимостью от госрасходов.

Компании нужны деньги. Основные задачи – снизить долг и поддержать рост. Идея, предложенная инвестору, незамысловатая: ставка на цифровую инфраструктуру и импортозамещение.

С другой стороны, возникает вопрос в том, как представить проблемы, а их несколько. Главное – слабая прибыль и уже убыток. Второе – долг. Третье – маленький масштаб для биржи, риск низкой ликвидности. В целом IPO выглядит как размещение “на будущее”, готов ли инвестор снова ждать у моря погоды, вот в чем вопрос.

Похоже, что это IPO нужно больше самой компании, нежели рынку. Инкаб – обычный индустриальный бизнес без сильного роста. Интерес возможен только при низкой оценке. В противном случае получим слабую история без драйверов.

@pro100IPO
#инкаб

Главное за неделю – дайджест по пятницам

Мнения

🌟 Эксперты сходятся в одном – рынок IPO не умер, но ушел в режим ожидания. Компаний, готовых к размещению, достаточно на ближайшие один-два года, однако большинство откладывает сделки из-за высокой ключевой ставки, замедления экономики и общей неопределенности.

🌟 Ожидания по рынку разошлись. Часть аналитиков рассчитывает на оживление уже во второй половине года, другие допускают лишь несколько сделок. В оптимистичном сценарии речь идет о 10-15 IPO, в сдержанном – о 3-5.

🌟 Инвесторы стали заметно осторожнее. После слабой динамики многих размещений последних лет интерес к IPO снизился, а требования к качеству эмитентов выросли. Индекс IPO за два года просел примерно на треть, и лишь ограниченное число компаний удержало цену выше уровня размещения.

🌟 Отдельный тренд – рост pre-IPO. Это сегмент компаний средней капитализации, которые еще не готовы к полноценному выходу на биржу. Однако, рынок постепенно будет институционализироваться: вместо краудинвестинга акцент сместится в сторону профессиональных фондов с более жестким отбором и контролем.

Компании

🌟 В фокусе потенциальных размещений остаются крупные частные и квазигосударственные игроки. Среди возможных кандидатов на IPO в ближайший период называют Медси, VK Tech, Винлаб и Самолет плюс.

🌟 ГК Медскан готова провести IPO в сентябре 2026 года. Об этом сообщил РБК финансовый директор группы компаний Илья Никольский. По его словам, организационно Медскан на 80% готов к IPO. Проводятся мероприятия по оптимизации долговой нагрузки.

🌟 Росcети пока не планируют SPO и делают ставку на долговой рынок. Видимо, текущих возможностей заимствований через облигации достаточно, чтобы финансировать развитие без допразмещения акций. При этом государство сохраняет контрольный пакет на уровне 77%, а сама компания остается ключевым игроком энергосистемы страны.

🌟 Золотодобывающий актив Росатом, Эльконский ГМК, начал подготовку к IPO. Компания проходит стандартную трансформацию: переход на МСФО, создание комитетов и подготовка к статусу ПАО. Основная цель – привлечение капитала под развитие добычи. Но интерес инвесторов может быть ограниченным, поскольку речь идет скорее о долгосрочной истории роста, нежели о зрелом прибыльном бизнесе.

🌟 Фонд Сайберус рассматривает возможность вывести на биржу одну из своих портфельных компаний уже летом. Конкретный актив не раскрывается, но речь идет о секторе кибербезопасности. Это попытка протестировать рынок IPO в технологическом сегменте на фоне общей паузы крупных размещений.

🌟 Инкаб Холдинг официально начал подготовку к IPO. Уже зарегистрирована допэмиссия на 30 млн акций. Компания рассчитывает привлечь средства для развития, а организатором выступает Юнисервис Капитал. Сроки размещения пока не определены.

🌟 B2B-РТС также заявляет о технической готовности к IPO. Компания может разместить 10–15% акций на Московской бирже, но ждет «правильного окна» и комфортных условий для инвесторов.

В целом, рынок сейчас выглядит как сжатая пружина. Компаний много, но почти все ждут улучшения условий. Как только макросреда станет мягче, можно ожидать резкого увеличения числа сделок.

@pro100IPO
#дайджест

B2B-РТС планирует IPO

Возможно, это один из интересных кейсов на нашем рынке за последнее время. Если коротко, компания объявила о намерении выйти на биржу и разместить около 11,5% акций. Причем это не допэмиссия, а продажа бумаг текущих акционеров, включая Совкомбанк. Листинг планируется на Мосбирже, с локапом 180 дней и механизмом стабилизации.

Но давайте, друзья, посмотрим глубже. Эта история вообще не про стартап. У компании около 10 трлн ₽ оборота закупок, сильное проникновение в рынок и фактически инфраструктурная роль в B2B-сегменте. Это уже сформировавшийся бизнес, а не идея.

Как я это вижу

Для рынка хороший сигнал, но и повод для осторожности. С одной стороны, мы видим новый тип публичных компаний. Есть ощущение, что окно IPO приоткрывается, а это всегда оживляет рынок. Но деньги от размещения не идут в саму компанию, а это весьма снижает инвестиционную ценность истории. К тому же, второй уровень листинга не добавляет ощущения “премиальности”, и есть риск, что это останется единичной сделкой без продолжения.

А вот для самой компании плюсов достаточно. Публичный статус усиливает доверие со стороны клиентов и партнеров, упрощает развитие и может привести к переоценке бизнеса. Но за это придется платить прозрачностью, регулярной отчетностью и зависимостью от настроений рынка. И если размещение пройдет слабо – это ударит по восприятию компании.

Для инвесторов история выглядит довольно спокойной. По сути, редкий доступ к инфраструктурному B2B-бизнесу с понятной моделью и без лишнего хайпа. История про кратный рост, и главный вопрос тут в оценке. Плюс сам факт, что выходят акционеры, всегда заставляет задуматься, почему именно сейчас.

Я бы не воспринимал это как “ракету”. Это история, скорее, про зрелость, стабильность и умеренный рост.

Вопрос здесь даже не в самой B2B-РТС, а в том, что будет дальше. Если рынок переварит это размещение и появятся новые IPO – будет начало нового цикла. Если нет – останется просто отдельной сделкой без продолжения. И вот это сейчас реально важнее всего остального.

@pro100IPO
#B2B-РТС

Встреча с Евгением Коганом

Друзья, 8 апреля делаем закрытый вечер с Евгением Коганом. Это будет не формальное мероприятие, а камерная встреча, без случайных людей, со спокойным разговором, вопросами из жизни и честными ответами.

Почему стоит прийти? Евгений не теоретик, а практик. Он смотрит на рынок через реальные сделки и внимательно разбирает компании, особенно новые идеи. На встрече он поделится своим взглядом на рынок и на то, какие истории сейчас работают.

Затем с Валерием Шумилиным продолжим разговор про Петрокартон, но уже без слайдов и презентаций, в формате открытого диалога. Поговорим о том, как устроена логика сделки, какие ожидания, где слабые места. И отдельно – почему Евгений добавил акции Петрокартона в свой личный портфель.

Это редкий формат, где можно:
– Задать неудобные вопросы;
– Услышать настоящую мотивацию сторон;
– Понять не публичную версию, а реальную логику принятия решений.

Важно

Участие по согласованию, осталось всего 5 мест. Собираем людей, кому это действительно интересно.

Если откликается – напишите в личку.

#Коган
https://t.me/pro100IPO

IPO на горизонте: что на самом деле стоит за отчетностью FabricaONE.AI

Давайте разберем возможное IPO FabricaONE.AI как инвестиционную историю. Компания показывает результаты, пересобирает периметр и аккуратно подводит к IPO.

В цифрах картина неоднородная. Формально чистая прибыль просела с ~2,5 млрд до ~1 млрд руб., возможно, это связано с эффектом от остановленной деятельности. Операционный же бизнес, наоборот, смотрится устойчиво. Прибыль выросла до ~2,6 млрд руб. (+2% г/г). Параллельно компания пересобирает структуру и фактически демонстрирует инвесторам уже “новую группу”. И самое важное – прямо подтверждает намерение идти на IPO.

Я читаю это как классическую подготовку к размещению. “Очистка” отчетности, сбор активов в понятный контур и демонстрация стабильности основного бизнеса (даже если в отчетности есть шум).

Каковы плюсы для FabricaONE.AI ? Конечно, фиксация оценки на волне интереса к AI-направлению. Привлечение капитала для дальнейших сделок и развития продуктов. Кроме того, отдельный листинг AI-кластера “концентрирует” стоимость, ранее “размазанную” внутри более широкой структуры.

Для инвесторов здесь тоже понятная логика. На нашем рынке немного историй, связанных с AI и enterprise software, и да, такой актив сам по себе привлекает внимание. Вот это все – про историю роста. При удачном сценарии можно получить апсайд, если компания будет оценена ближе к технологическим мультипликаторам, а не к классическому IT-сервису.

Для рынка в целом такие размещения полезны. Они расширяют технологический сегмент, формируют ориентиры для оценки AI-компаний, наконец, добавляют ликвидности сектору.

А что с рисками? Ну как без них. Для компании главный риск – выйти не в тот момент: слабый рынок почти автоматически дисконт к оценке. Плюс появляется давление публичности (регулярная отчетность, ожидания инвесторов и необходимость постоянно подтверждать темпы роста, + еще возможное размытие долей текущих акционеров).

Инвестору, между тем, трудно оценить структуру группы после объединений. Не всегда очевидно, где именно создаётся стоимость. Есть и риск “очищенной прибыли” (когда разовые корректировки создают более позитивную картину, чем реальная). Кстати, часть роста может быть обеспечена не органикой, а M&A, это важно правильно интерпретировать.

Что в случае неудачного размещения? Будет больно, слабый результат может временно “закрыть окно” для других IPO. Кстати, многие говорят уже о некоем “перегреве” AI-тематики. Разочарование неприятно, как неприятен и перекос внимания в сторону одной истории.

Давайте смотреть на факты. Компания не только опубликовала отчетность, она уже в процессе подготовки сделки. И говорит нам, что основной бизнес стабилен, структура приведена в порядок и теперь можно обсуждать оценку. А дальше всё будет зависеть от двух моментов: как убедительно покажут органический рост и что будет с рынком на момент размещения.

“Звезды сойдутся” – IPO получится сильным. Или есть риск увидеть очередную историю с дисконтом.

@pro100IPO
#FabricaONE.AI