🔥🚗 Битва за Rivian| Глава II: как в GM упустили 7 b$

💡Итак. Компания Irvine, которая впоследствии станет Rivian Automotive, была основана в 2009 году. При этом интересно заметить, что изначально Irvine задумывалась как компания, производящая спортивные автомобили. Лишь в последние годы она перешла на электрические пикапы и внедорожники, где увидела как более широкий рынок, так и возможность оказать большее воздействие на окружающую среду (чтобы получить субсидирование).
Стартап потратил около 3 b$ на переоборудование фабрики в Норме, которую Rivian купил у Mitsubishi в 2017 году.

📊С начала 2020 года по июнь этого года компания зафиксировала операционный убыток примерно в 2,2 b$ и оценила убыток в прошлом квартале в размере от 725 до 775 m$. Руководство заявило, что к концу году выпустит три модели. Однако электрический пикап R1T поставляет первым клиентам уже сейчас. В декабре появится внедорожник среднего размера под названием R1S, а также электрический грузовик для доставки, разработанный для Amazon. У ритейлера есть заказ на 100 000 грузовиков, который будет полностью выполнен к 2025 году. Все три автомобиля будут производиться на заводе в Иллинойсе.
👉 Во многих отношениях эмитент следует примеру Теслы. Компания планирует продавать автомобили напрямую потребителям, минуя традиционную дилерскую сеть, и создать собственную сеть быстрых зарядных устройств для водителей. Это, как надеется компания, поможет решить ключевую проблему для покупателей автомобилей: отсутствие достаточного количества мест для подключения своих автомобилей.

На самом деле, Ford и GM заинтересовались покупкой Rivian ещё давно: как только Tesla начинала свой безумный рост, причем не только в плане котировок акций, но и в поставках. Одно из первых взаимодействий между топ-менеджерами Ford и Rivian произошло в сентябре 2018 года. Куководящая команда Ford хотела поближе познакомиться с подходом Rivian, перенять культуру ее стартапов и потенциально использовать ее технологии для поддержки, по крайней мере, одной собственной будущей электрической модели.
Еще тогда руководство Ford видело потенциал в стартапе, но скудное финансовое здоровье не позволяло заключить сделку.

С другой стороны, было соперничество с GM, которая также интересовалась Rivian. Руководители рассматривали партнерство со стартапом как стратегическую инвестицию, которая могла бы позволить GM работать на "параллельных трассах" (именно так обозначилось на встречах), чтобы потенциально быстрее выводить электрические грузовики на рынок.
К слову, GM и Ford были не единственными, кто стремился к появлению грузовика; Amazon в феврале того же года провела раунд финансирования в размере 700 m$ для стартапа.

🔥Одобрение технологического гиганта подогрело интерес к сделке у Ford. После чего компания выставила новые официальные и публичные предложения к руководству Rivian, и они были приняты в начале 2019 года, как ни странно. При этом, по словам людей, знакомых с ходом дискуссий, переговоры Rivian с GM к тому времени уже находились на "продолжающейся" стадии. Но у руководителей стартапа были сомнения, на счет General Motors: они сочли, что условия GM могут быть обременительными в будущем, и решили, что Ford может стать более гибким партнером.

Итог. Первоначальные инвестиции Ford составили 500 m$, и Ford увеличил их в ходе последующих раундов финансирования до 1,2 b$. Это означает, что компания может получить прибыль от своих инвестиций в размере более 7 b$.

#president_capital #аналитика #статистика

🏦 Свежий рисерч от Morgan Stanley подтверждает корреляцию BTC с SNP, при чем гораздо лучшую, чем с другими активами.

P.s BTC пошёл в рост от 40к$ вместе с рынком акций😉

#president_capital #статистика

📱 💡Будет ли падение доходов у Apple в 2022?

По прогнозам Morgan Stanley, 2022 станет одним из худших периодов для Apple.
В прошлый раз iPhone 12 стал одним из самых продаваемых смартфонов компании за последние 5 лет. Однако сейчас, когда с релиза следующей модели прошло менее двух месяцев, руководство сообщает о падении как в заказах, так и в поставках флагманской модели: Apple испытывает резкий дефицит полупроводников, вследствие чего эмитент вынужден сократить производство на 10 m штук.
Кроме этого, доходы Apple могут серьезно пострадать, из-за принятия более демократичной политики относительно собственного магазина приложений App Store, так как в противном случае могли бы пойти серьезные санкционные вмешательства со стороны регуляторов.

📊 Последний квартал, вследствие рекордных перебоев в поставках электронных компонентов для Apple, обошелся эмитенту почти в 6,1 b$ дополнительных расходов. При этом, 10 m непроизведенных моделей будут стоить компании ещё чуть менее 9 b$. Таким образом, по итогам 2021 года Apple заработала от реализации всех моделей iPhone свыше 191 b$, то есть сокращение на 10 m единиц составляет 4,7% от этой суммы.

При этом, даже сама компания признает о существовании "суперциклов" продаж iPhone (разберем эту тему детальнее в следующих обзорах), то есть периодов наиболее успешных продаж. Так вот, исторически продажи iPhone снижались минимум на 10% в годовом исчислении после этих суперциклов, в этот раз падение продаж может достигнуть феноменальных 23%, по прогнозам MS. То есть в 2022 году стоит ожидать менее 150 b$ доходов от реализации смартфонов.

👉 Ещё немного математики. Год, когда продажи iPhone внесли наименьший вклад в общую выручку, пришелся на 2020 - тогда продажи iPhone составили 50,2% от общей выручки. Если мы будем оптимистичны и предположим, что будет достигнут новый минимум, когда продажи iPhone составят всего 47% от общей выручки (именно столько прогнозируют и MS, и Bloomberg), общая выручка Apple в 2022 году составит 320 b$, что на 3% меньше, чем в предыдущие годы. Однако если мы увидим 50% от общей выручки, то падение формируется уже до 300 b$.
При этом. Уверены ли мы, что нехватка всего лишь 10m смартфонов повлияет только на 1 квартал, а компания сможет устранить эту проблему также быстро?

#president_capital #статистика

🇨🇳 📉 Как рушится торговля в Китае

👉 Крупнейший ежегодный торговый сезон в Китае находится под давлением, из-за серьезных логистических проблем. К слову, фестиваль "Singles Day" всего лишь за несколько лет превратился из локальной ярмарки в полноценное международное торговое мероприятие, доходы от которого в разы превышают выручку всем известной "Черной пятницы".

Сейчас же, перебои в подаче электроэнергии остановили или замедлили производство в нескольких провинциях, в то время как глобальная нехватка полупроводников продолжает сказываться на производстве электроники. Некоторые импортные товары поступают медленнее, чем обычно, на фоне глобальных сбоев в логистике. Ритейлеры предлагают меньшие скидки на товары, сокращают рекламные кампании на платформах электронной коммерции - все, из-за роста расходов, больших сроков ожидания товаров и попыток сохранить рентабельность.

Две крупнейшие платформы электронной коммерции Китая: Taobao и JD сообщают, что что доставка новейших моделей смартфонов от Apple и Huawei может занять до 6 недель. К слову, Huawei, когда-то доминировавшая в Китае компания по производству смартфонов, потеряла около 7 п.п рынка после того, как санкции США ограничили доступ компании к критически важным компонентам.
Южная китайская провинция, помимо прочего, столкнулась с рекордными перебоями в подаче электроэнергии, вследствие чего попросту встали около 3 крупнейших локальных заводов 2 распределительных центра. По мнению аналитиков S&P Global Ratings, больше всего от перебоев в подаче электроэнергии пострадали производители потребительских товаров. Между тем, резкий рост цен на сырье может еще больше подтолкнуть рост цен.

📊 Аналитики S&P подсчитали, что цены на сталь и медь выросли примерно на 40% в годовом исчислении для производителей бытовой техники, а пряжа и шерсть выросли примерно на 30% для производителей одежды. В октябре цены на заводские ворота в Китае подскочили на 13,5% г/г. Цены на хлопок и другие текстильные изделия выросли примерно на 50% с сентября. Особенно страшно за производителей любых химических изделий, в том числе и косметики: минимальный рост затрат компания из этой отрасли/индустрии 30-40% всего лишь за две недели.

💡Кроме этого, международное торговое мероприятие рискует подвергнуться изменениям в нормативной среде. В последние недели несколько правительственных агентств призвали Alibaba и других технологических гигантов предостеречь от "неправильной практики продаж": рассылка спама, ложное завышение транзакций и другое антиконкурентное поведение (Alibaba уже получила штраф на 2,8 b$).

#president_capital #статистика

💡👉 Как инфляция сказывается на бизнесе?

Компании платят более высокую заработную плату, тратят существенно больше на закупку материалов для ведения деятельности и покрытия рекордных расходов на их транспортировку. Однако, в тоже время, мы видим, что довольно существенная часть корпораций отчитывается о лучшей прибыльности за последние годы.

🔥Вообще, независимо от того, какая отрасль: розничная торговля, обрабатывающая промышленность или биотехнологии - абсолютно везде наблюдается рост средней прибыли на акцию и показателя EBITDA.
Практически две трети всех крупнейших компаний США сообщили о более высокой прибыли в совокупности за три закончившихся квартала, чем за тот же период 2019 года, по данным FactSet. При этом Около 67% всех отчитавшихся компаний, входящих в S&P500 превысили прогнозные отметки за третий квартал.
Другие отрасли, в основном те, которые все еще выходят из пандемических блокировок, такие как туризм, или те, которые слишком обременены инфляционными издержками, также повысили цены, но не получили обратного эффекта в виде роста прибыли бизнеса.

📊 Также отметим, что прогнозы прибыли на акцию 100 крупнейших компаний мира на 2022, на данный момент, по крайней мере на 50% выше уровней 2019 года.

Норма прибыльности часто растет вместе с инфляцией. Риск для бизнеса заключается в том, что повышение цен может быть слишком резким, что приведет к худшему, чем просто доп издержки, - потеря доли рынки и, соответственно, темпа роста продаж.
❗️Риск для экономики заключается в том, что повышение цен не только сохраняется, но и убеждает клиентов в неизбежности дальнейшего роста, стимулируя инфляционный спрос.
Тем не менее, наличие конкурентоспособной среды и инклюзивных экономических институтов благоприятно сказывается на бизнесе в любом случае, даже если сейчас придется немного потерпеть. О чем мы говорим? Показатель прибыли всех корпораций США, как доля в валовом внутреннем продукте, во втором квартале этого года стал вторым по величине, зарегистрированным с 1960 года. Лучше было только единожды в 2012.

Экономисты и руководители говорят, что более высокие цены-не единственный фактор, повышающий прибыльность. Интенсивный спрос на многие виды товаров, включая компьютеры, автомобили и предметы роскоши, был основным фактором как экономического роста, так и прибыльности корпораций. По мере увеличения объема и увеличения постоянных затрат, таких как аренда и оборудование, большинство предприятий получают большую прибыль от каждой продажи.

📌К примеру, возьмем Ametek (сделаем краткий SWOT анализ в ближайшее время) - производитель промышленных инструментов для аэрокосмических и медицинских компаний - заявил, что повышение цен на основную продукцию смогло более чем компенсировать расходы, связанные с сбоями в цепочке поставок и нехваткой рабочих в этом году, и при этом не привело к массовому падению продаж.
По данным компании, рентабельность операционной прибыли выросла до 23,4% в этом году с примерно 22,8% за первые девять месяцев 2019. По словам руководства, рост маржи был бы еще выше, если бы не недавние приобретения.

#president_capital #аналитика #статистика

💡Сколько стоит законопроект о социальных выплатах?

👉 Бюджетное управление Конгресса в прошедший четверг опубликовала официальную смету расходов на выплату пособий. Предполагается, что за 10 лет дефицит составит 367 b$, однако согласно исследования WSJ это цифра чересчур преуменьшена.
Безусловно, демократы постепенно сворачивают самые масштабные программы социальной помощи, расходы на которые были закрыты повышением налогов. Комитет по ответственному федеральному бюджету (классная организация по вопросам статистики бюджета) оценивает совокупные расходы в 4,9 t$, если временные налоговые кредиты и программы будут постоянными до 2031 года. Это цифра куда больше официальных данных, а, если точнее, то на целых 1,5 t$ в течение 5 следующих лет.

1️⃣ Что, по данным исследования комитета по ответственному федеральному бюджету, является наиболее затратными статьями во всем бюджетном плане.
Изначально это, конечно же, повышенные пособия на детей. Предполагается, что на ребенка в возрасте от 6 до 17 лет выплачивается 3600$. Это самое дорогое положение законопроекта, которое требует свыше 130 b$ в год, поэтому такая щедрость предполагается только единожды.
При этом до 2025 года действует льготный налоговый кредит в размере 2000$ для семей с детьми, что дополнительно добавляет около 300b расходов.

2️⃣ Следующая статья, которую мы отметим, это, безусловно, расширенная система налоговых возвратов. По настоящее время в США действует система EITC (форма субсидирования заработной платы или возвращаемый налоговый кредит для людей с низким уровнем дохода или семей с детьми). Акция также носит разовый характер, то есть одногодичный. Однако, в случае полного принятия "демократкой версии" законопроекта о соц выплатах, система будет продлена на 10 лет вперед: ежегодные расходы в размере 15 b$ превратятся в ~130 b$.

3️⃣ Премиальные субсидии ObamaCare. Демократы в марте расширили право на участие тем, кто достигает определенного уровня черты бедности, и ограничили их премиальные выплаты по базовым планам на уровне 8,5% от дохода. Также было снято налоговые бремя с тех, чьи доходы равы уровню бедности.
Законопроект продлевает все это удовольствие аж до 2025 года. CRFB сообщает, что все это обойдется в 530 b$.

4️⃣ Ещё одно очень интересное налоговое положение - это субсидирование ухода за ребенком. Суть заключается в том, что если доход домохозяйства менее 250% среднего дохода штата, то в таком случае будут отчисляться определенные выплаты в размере не более 24% от оклада. Стоит статья свыше 100 b$ и рассчитана до 2024 года.

❗️Ранее мы уже выпускали схожие материалы по мировой декарбонизации и инфраструктурном законопроекте

#president_capital #статистика

💡💰Что происходит на рынке мусорного долга?

Рынок долговых обязательств компаний с низким рейтингом в размере 3 триллионов долларов США переживает свой лучший год в истории, чему способствует оживление экономики и спрос инвесторов на любую дополнительную доходность.

Американские компании продали в 2021 году облигаций и займов с рейтингом "мусорный" на сумму более 786 b$, согласно S&P Global Market Intelligence. Это превышает предыдущий максимум за целый год по данным, относящимся к 2008 году.

👉 Такие рекорды - это невероятно сильный отскок с марта прошлого года, когда опасения инвесторов по поводу массовых банкротств и дефолтов привели к падению цен на долги с низким рейтингом. Сейчас низкие процентные ставки и экономический отскок, который поддержал компании c мусорными рейтингами, повысили привлекательность рискованных долгов.

Мусорные облигации и, так называемые, займы с привлечением заемных средств, обычно выдаются компаниями с огромной долговой нагрузкой, по сравнению с прибылью, что делает их более чувствительными к траектории экономики.
Аналитики ожидают, что объем таких долговых выпусков вырастет на 6% в этом году и на 8% - в следующем. При низких ставках компании используют спрос инвесторов для рефинансирования более дорогих долгов, снижая свои процентные расходы и откладывая погашение.

За этот год на рынке мусорных долгов было выпущено облигаций на сумму в 405 b$ со спекулятивными кредитными рейтингами. До рекорда в 435 b$ осталось совсем немного.

При этом некоторые портфельные управляющие настоятельно рекомендуют держать у себя в активах некоторую долю мусорных облигаций, объясняя это тем, что общий трекер экономического восстановления не позволит таким компаниям разом обанкротиться.
Фонд Federated Hermes и вовсе создал отдельный портфель под такую деятельность: стратегия нацелена на скупку облигаций с рейтингом CCC (предбанкротное/банкротное состояние эмитента).

📊 Давайте просто взглянем на доходность. В этом году доходность мусорных облигаций (с учетом процентных платежей и изменения цен) составила 4,9%; в тоже время кредиты с привлечением заемных средств показывают символические 4,2%. Действительно очень привлекательно, по сравнению с доходностью корпоративных облигаций инвестиционного уровня? К слову, облигации с рейтингом "CCC" выросли практически на 10% в цене.
Также интересно заметить, что ASP Unifrax (производитель всего и вся из специальных волокон) в прошлом месяце продал долговых обязательств с рейтингом B и CCC на 1,2 b$ дабы профинансировать покупку сторонней компании. Доходность по выпущенному долгу составила почти 6,6%.

Дополнительная доходность, или спред, который инвесторы требуют для удержания индекса мусорных облигаций ICE BofA по казначейским облигациям, недавно превысил аналогичный показатель для казначейских облигаций аж на 3,3 п.п.
Многие компании используют недавние продажи для продления срока погашения своих долгов, что снижает годовое процентное бремя. По данным LCD, количество кредитов с привлечением заемных средств, срок погашения которых истекает в период с 2021 по 2023 год, сократилось до 56 b$ (ранее было свыше 1 t$). Неужели это 96% сокращение означает, что долги были так моментально выплачены? Конечно же нет, они всего лишь были пролонгированы.

"Более 800 миллиардов долларов продаж кредитов в этом году были связаны со сделками, направленными на изменение кредитных документов и продление сроков погашения, что является вторым по величине годовым показателем по данным за 2012 год" - сообщается в WSJ.

#president_capital #аналитика #статистика

🔋⚡️Климатический кризис, да и в целом вопрос относительно мировой экологической ситуации, вызывает множество споров и в сфере инвестиций. Одним из наиболее серьезных является дискуссия на тему того, должны ли управляющие активами избегать инвестиций в компании, "загрязняющие природу", или же намеренно убеждать собственных акционеров избегать подобных инвестиций и в принципе ограничивать финансирование компаний с подобной деятельностью.

📊 Для рассмотрения этого вопроса давайте воспользуемся потрясающим исследованием аналитиков UBS AG, на тему влияния крупных акционеров непосредственно на экологическую политику компании. В ходе исследования досконально были проанализированы портфели 10000 мировых наиболее крупных инвестиционных организаций, включая пенсионные и инвестиционные фонды. Совокупная стоимость проанализированных активов превысила 50 t$.
Итоги анализа следующие: компании, которые находятся "на слуху" и также испытывают на себе давление со стороны акционеров (последние требуют хотя бы попыток соблюдение экологических норм) сократили свою углеродоемкость (отношение выбросов к продажам) на 18% за 5 последних лет, по сравнению с 7% снижением для тех, кто такого давления лишился.

При этом, в том же UBS AG выяснили, что портфель, полностью состоящий из компаний, за которыми акционеры "следят" относительно углеродной политики, принёс бы на [внимание] 40 п.п больше, чем MSCI World Index за последнее десятилетие.

📊 Звучит действительно убедительно, особенно опираясь на реальные цифры. Однако давайте рассмотрим полностью противоположное исследование от EDHEC (детально рассмотрим его на ближайших выходных), которое доказывает, что институциональная собственность (влияние) мало влияет на сокращение выбросов парниковых газов компаниями. В исследовании EDHEC использовались данные об углеродоемкости более 7000 компаний в период с 2007 по 2018 год. Результат следующий и очень интересный: каждый 1% увеличения доли институциональных инвесторов был рассчитан на снижение углеродоемкости фирм всего на 0,1%. При этом даже у компаний, деятельность которых фактически невозможна без загрязнения окружающей среды, рост институциональной собственности на 1% приводил к снижению углеродоемкости на 0,4%.

💡Получается два разных исследования, построенные с помощью разных статистик и моделей и, соответственно, два противоположных результата. Кому верить: статистическим данным портфеля или фундаментальному исследования влияния институциональной собственности - вопрос открытый и индивидуальный.

#president_capital #аналитика #статистика

⚡️Ранее мы уже выпускали несколько материалов, касающихся текущей активности в сфере розничной торговле. А недавно Bank of America и EPFR выпустили исследование, в котором отмечается, что совокупно розничные инвесторы свыше 900 b$ в биржевые и страховые фонды - это рекорд за 19 лет. Примечательно, что сумма вложений в Американские негосударственные пенсионные фонды осталась такой же, как и в 2019.
Также стоит отметить следующее: фонды облигаций привлекли 496 b$, фонды денежного рынка 260 b$, а ETF'ам досталось аж 785 b$. Наибольшим притоком отмечается финансовый, энергетические и потребительский сектор. Технологическая разделяет со здравоохранением второе место.

💡Мнение Админа (к каким секторам стоит присматриваться) вы знаете 😉

#president_capital #статистика

💡Строительный сектор как основа китайской экономики

Несколько лет назад сектор недвижимости являлся чуть ли не основным во всей китайской экономике. Сама недвижимость была большим источником роста Китая, расходов домашних хозяйств и даже спроса на такие товары, как железная руда. Сегодня ситуация интересным образом изменилась: продажи жилья падают, цены растут, застройщики банкротятся, а правительство начинает национализировать инфраструктуру сектора.
Несмотря на это, предполагается, что сектор по-прежнему составляет ~29% ВВП страны.

Откуда данные? Из исследования гарвардского экономиста. Однако важно уточнить, насколько эти 29% масштабны. Ведь если представить экономику страны, которая невероятно сильно сосредоточена на строительном секторе, соответственно, основная продукция - это жилое помещение в том или ином виде. Но это не значит, что другая промышленность в стране попросту простаивает. Почему? Всё просто: для строительства панельного дома, к примеру, нужна продукция металлургической промышленности, то есть стали, затем нужна рабочая сила - важный драйвер вообще любой экономики, нужна железная руда, продукция горнодобывающей промышленности, безусловно нужна логистика и т.д. Принцип понятен.

📌В соответствии с выше описанными рассуждениями представлены два очень интересных варианта интерпретации тех самых 29%.
Первый предполагает, что 29% в конечном итоге превращаются в 40% (как минимум), ведь, к примеру, при строительстве одного дома 2/5 его стоимости приходиться на сталь. Поэтому на фактическую постройку одного здания будет трудиться почти вся промышленность страны.
Второй же, более обширный, предполагает, что здание - это единственный "конечный" продукт экономики. Значит вся экономика трудиться на постройку этого здания: 100% спроса на конечную продукцию в этой экономике-это спрос на то, что производит строительная промышленность.
Интересно заметить, что в таком случае метод расчета ВВП сочетает в себе конечную сумму стали (пример условный, опираемся только на выдуманную экономику) и добычу полезных ископаемых. Потому что, в случае подсчета и конечной стоимости дома, получается, что сталь и руда, необходимая для его постройку, будет подсчитана несколько раз.

📊К слову, если суммировать добавленную стоимость строительных и имущественных услуг, а также добавленную стоимость других отраслей при их поставке (как это сделали в Yahoo Finance), то на долю сектора недвижимости Китая приходилось 15,4% ВВП в 2017 году. Без учета импорта этот показатель снизился до 13,8%. Однако в Goldman Sachs пишут, что ребята из агентства выше забыли про здания построенные предприятиями, которые официально не классифицируются как застройщики. Если учесть это и использовать тот метод, то получиться 23% ВВП, что несколько ниже, чем 29.

Обратите внимание на пост Админа 👉 https://t.me/precapital/1214?single

#president_capital #статистика

👻 Кошмаринга ради... реальная доходность S&P500 находится в отрицательной зоне (из-за бушующей инфляции), это всегда приводило к крупным коррекциям на рынке.

*напомним, что много подобной статистики было в конце 2020г и на протяжении этого года - это может ещё долго продолжаться*

1. Что может спасти от инфляции (не золото😆)

2. Как инфляция сказывается на бизнесе

3. ЗП как фактор роста инфляции и причины её появления

#president_capital #статистика

🔥Buybacks - как они повлияли на рынок?

📊 Суммарная стоимость байбеков компаний, входящих в индекс S&P500, за третий завершившийся отчетный квартал 2021 года составила 234,5 b$, что несколько больше (точнее - на 5,1%), нежели чем предыдущий рекорд, установленный в четвертом квартале 2018 года, согласно предварительным данным индексов S&P Dow Jones.
При этом история этого рекорда довольно удивительна: в 1Q 2020 произошло сокращение до 200 b$, а уже в следующем квартале - сразу до 89 b$.
GS предполагают, что из 67 переписанных рекордов этого года от S&P500 почти половина была достигнута именно за счет обратного выкупа акций. При этом в S&P Dow Jones Indexes ожидают, что выкупы S&P 500 достигнут 236 b$ в четвертом квартале.

Приводя всего лишь малую часть примеров, отметим одобрение плана обратного выкупа Microsoft на 60 b$, Hertz Glogal Hold (да-да, той самой предбанкротной) на немыслимые 2 b$, а, думаем, говорить про то, что Apple продолжит программу с вероятным увеличением, даже не приходиться.

Безусловно, нужно осознавать, что байбек - это всего лишь один из, скорее всего, череды поводов, которые привели к росту фондового рынка. Цены на активы по-прежнему выигрывают от денежно-кредитной и фискальной поддержки, оказываемой директивными органами. По ожиданиям Fitch, годовая выручка компаний, входящих в S&P500 по итогам 2021 года вырастет в среднем на 44%.

💡К слову, в Минфине США резко обеспокоены тем, что компании используют свободные деньги не для развития собственного бизнеса, а фактически для увеличение прибыли на акцию, что, несомненно, приводит к дальнейшему росту котировок. Именно поэтому Палатой Представителей в ноябре был принят законопроект об 1% налоге от чистой стоимости полной программы выкупа акций компании. Казалось бы, немного, но тем не менее. Осталось ожидать одобрения Сената.
Аналитики BofA предполагают, что предлагаемое нововведение приведет к снижению чистой прибыли на акцию в среднем на 0,3% для компаний из S&P500 - а вот это уже значимое значение.

#president_capital #статистика

🔋⛽️Как электромобили повлияют на рынок нефти?

В первом квартале 2010 года по всему миру было продано всего лишь 395 электромобилей. По итогам же третьего квартала прошлого года эта цифра перевалила за 1,7 m, более 935 тысяч из которых были реализованы в Азии.
Таким образом, доля электромобилей в общем объеме продаж скакнула с фактического нуля (около 0,0024% в 2010) до более чем 10,8% в данный момент.

📊 Однако эти продажи распределяются неравномерно. Европа лидирует в процентном отношении: в регионе появляется в среднем 17,4% "зелёных авто", второе место занимает Азия с 12%, а вот на лидирующую в области инноваций и инвестиций Америку приходиться менее 4%.
Большие агрегированные цифры полезны, но значения, относящиеся к конкретному рынку, имеют большее влияние при подведении статистики. В Китае, крупнейшем в мире автомобильном рынке, в августе этого года продажи электромобилей составили почти 20% от совокупного объема. В Великобритании это значение ещё выше - 30%. Не менее важно и то, что рост продаж электромобилей неизбежно сокращает долю рынка продаж других когда-то революционных технологий, в частности дизельных двигателей внутреннего сгорания. На этот тип двигателей ещё 6-7 лет назад приходилось около 48% всего рынка, сейчас же менее 10%, в связи с крайне низким показателем экологичности.

При этом рост продаж электромобилей еще не сильно повлиял на состав активного мирового автопарка. Технологическое усовершенствование способствует увеличению срока службы типичного автомобиля с ДВС двигателем, что также замедляет потенциальные продажи электромобилей. Мировой спрос на нефть уже сейчас находится вблизи допандемических уровней и, вероятнее всего, в ближайшее время его превысит.

Тем не менее, по мере того, как продажи EV будут продолжать расти, их совместное вытеснение потребления нефти станет очевидным. Ранее в этом году исследование BloombergNEF показало, что электромобили всех типов. вытесняли спрос на нефть более чем на миллион баррелей в день – и это был анализ, проведенный до резкого роста продаж электромобилей в этом году. К середине века спрос на нефть может сократиться на 21 миллион баррелей в день, именно благодаря внедрению экологически чистого транспорта.

💡Более трети крупнейших аналитических агентство ожидают, что спрос достигнет пика в период с 2025 по 2030 год.
Сейчас же нефтяники представляли собой отличную инвестиционную возможность на фоне стремительно востанавливающегося спроса и, конечно же, предложения.

#president_capital #статистика

💡Итак, почему же столь мощные распродажи, скорее всего, чересчур эмоциональны и не корректны на то значение, которое мы увидели. Отметим сразу несколько фактов.

1️⃣ По мере того как предпочтения пользователей в общении продолжают меняться от текстовых постов и фотографий до коротких видеороликов, Meta теряет свое преимущество, в частности, перед конкурирующим TikTok, который в настоящее время доминирует в пространстве взаимодействия в видеоформатах. Но компания имеет потрясающий опыт в развитии новых направлений, который выдает результат уже сейчас: это подтверждается ростом количества аудитории аналога TikTok в Instagram - Reels, увеличением дохода на пользователя, а также годовым ростом аудитории на непрофильных рынках. В частности, 1,93 b ежедневных активных пользователей Facebook (и 2,82 b в "семействе приложений") создают мощный сетевой эффект, который трудно превзойти.
Безусловно, конкуренция и дальше будет нарастать. Однако на данный момент Meta является нишевым лидером отрасли, у которого отлично налажена монетизация всех сервисов и идёт разработка новых продуктов. Компания по-прежнему является одним из ключевых игроков на рынке цифровой рекламы и маркетинга (доля около 12,3%), который к 2026 году достигнет сумасшедших 786,2 b$ и на США будет приходиться ~35%.

Критически важно обратить внимание на рентабельность эмитента:

📍Валовая 80,8% против 52% по отрасли
📍Маржинальность по EBITDA 46,4% против 21% по отрасли
📍Чистая 33,4% против 6,5% по отрасли
📍ROE 31,1% против 9,4% по отрасли

А если упомянуть то, что эмитент по стоимостным показателям недооценён относительно отрасли, то падение в 25% кажется полным абсурдом:

📍P/E 16,8 против 24,8 по отрасли
📍Форвардный PEG 1.16 против 1,45
📍P/S 3 против 3,5 по отрасли

Частенько ли гиганты рынка по мультипликатором опускаются на абсолютный минимум?

2️⃣ Метавселенная. Понятное дело, что о реально весомых доходах от этого направления говорить ещё очень рано, но
прогнозы по рынку просто немыслимые: свыше 700 b$ к концу 2026. Ожидается, что продажи программного обеспечения и услуг, связанных с метавселенной, составят более 70% адресного рынка, в то время как остальная часть, вероятно, будет зависеть от продаж соответствующего оборудования.

Важно уточнить, что метавселенная это не только соответствующее ПО. Эмитент уже сейчас реализует подходящие профильные продукты:
К примеру, VR-гарнитура Oculus Quest, на долю которой приходится 35% всего соответствующего рынка VR-оборудования. Компания также объявила о многолетнем партнерстве с Rayban-материнской компанией EssilorLuxottica. Две компании в сотрудничестве выпустят пару смарт-очков под брендом Ray-Ban в 2022 году.
Также можно выделить целую платформу дополненной реальности Horizon Worlds. На всё это эмитент вкладывает значительные средства - расходы компании на НИОКР выросли на 35,2% в годовом исчислении в 4 квартале 2021 года.

#president_capital #статистика

💰🏦 Финансовое положение бендейших стран

Пандемия нанесла колоссальный урон для беднейших стран мира. Правительства стран Латинской Америки и Африки были вынуждены увеличить гос расходы на и так неэффективные системы здравоохранения. Однако если ранее страны-кредиторы предоставляли различные отсрочки по платежам, то теперь такие поощрения закончились: риск многочисленных государственных дефолтов продолжает расти. На данный момент полноценный дефолт объявлен в Белизе (небольшое государство в центральной Америке), Эквадоре и Суринаме (Южная Америка). Чуть ранее, сразу в 2020, дефолт был объявлен в Эфиопии и Чаде, однако сейчас МВФ активно пытается реструктуризировать все обязательства.

📊 И даже несмотря на то, что среднегодовые расходы в странах Латинской Америки и Африки в течение двух последних лет выросли на 76%, только лишь на Латинскую Америку приходится более 27% всех смертей от вируса, хотя там проживает чуть больше 8% населения планеты.
К слову, МВФ одобрил чрезвычайное финансирование для более чем 80 стран. Было выделено около 650 b$ при минимальных условиях (фактически это овердрафт).
Однако дело в том, что этот действительно масштабный долгосрочный пакет помощи лишь временно предотвратил долговой кризис: описанные регионы по-прежнему с огромным дефицитом государственных бюджетов, а любые попытки увеличить доходы (как, к примеру, повышение налогов в Колумбии) выливаются в социальную панику и протесты.

В совокупности беднейшим странам лишь в этом году нужно будет выплатить около 35 b$. Понятное дело, что это неподъёмная сумма. А множество "планов спасения", как, к примеру, разработанный большой двадцаткой в начале 2021 для реструктуризации долга ряда стран, в данный момент ни к чему ни привёл. Неспособность государств выплатить долг может закрыть доступ к рынкам капитала, что еще больше затруднит восстановление.
💡Кроме этого, множество будет зависеть от политики поднебесной, на которую сейчас приходится почти 40% двустороннего долга и обязательств частных дебиторов.

#president_capital #статистика

Почему так? Ответ простой:

Доля экспорта из РФ на мировом рынке:
Газ — 17%
Нефть — 11%
Драгметаллы — 11%
Пшеница — 11%
Полезные ископаемые — 9%
Удобрения — 8%
Цветные металлы — 4%
Газ в Европе — 40%

#president_capital #статистика

💡Никель и Россия

90% скачок стоимости металла буквально за одну торговую сессию случается крайне редко. Тем не менее, никель на этом не остановился, и уже вчера цена штурмовала (вроде безуспешно, но ещё не вечер) отметку в 100k$.
Отметим два важных момента касательно данного металла.

1️⃣ Опуская смысл и важность промышленного применения никель, особенно в текущее время (перехода к повсеместной цифровизации и развитию data-центров), отметим, что существует два типа никеля - первый класс, более качественный, где содержание чистого металла доходит до 99,8%, и второй, большая часть которого представлена в виде таких продуктов, как ферроникель и никелевый чугун (существенно менее качественные компоненты).
Итак, в мире более 64% поставок никеля представлены вторым классом, из-за того, что сульфидные никелевые месторождения встречаются только в 4 местах - Россия, Канада, Китай и США. И РФ поставляет на рынок более 48% "качественного никеля". Это означает, что Норникель, про который мы упоминали ранее, имеет крайне важно значение для всего мирового экспорта металла первого класса (обозначение никель 1).
Именно из никеля 1 получают химическое вещество, которое будет иметь растущее значение в ближайшие годы из-за его использования в батареях электромобилей.

2️⃣ Основная часть мировой торговли металлами, как ни странно, происходит вдали от товарных бирж. Тот металл, который непосредственной попадает на торговые площадки, это, так называемый, избыточный продукт промышленности, который те же производители и потребители покупают и продают, чтобы хеджировать цены, которые они получают на физическом рынке, и придумывать эталонную цену, с которой они могут сравнивать эти сделки.
Так вот. На данный момент остаточные запасы никеля на Лондонской (36,7 тыс тонн) и Шанхайской (4,2 тыс тонн) товарных биржах находятся на минимум с 2009 года. Критической точкой для LSE считается порог в 28 тыс тонн, а для Шанхая - 1500 тысячи. Осталось не так много.
При этом потребление никеля за последние три года резко увеличилось. Безусловно, это связано с электромобилями, а точнее - с их аккумуляторами.

#president_capital #статистика

❗️Мировой продовольственный кризис❗️

Затраты на, казалось бы, такую обыденные вещи в современном мире, как сельскохозяйственные культуры, находились на максимумах ещё в конце 2021, однако сегодня стоимость под влиянием галопирующей инфляции и вовсе бьет все рекорды. Основа роста стоимости - увеличение расходов на топливо; по оценкам фермеров в Австралии, за последние 2,5 года траты на дизель выросли на 147%.

В целом же, в феврале мировые цены на продовольствие подскочили до абсолютного рекорда, увеличившись ~ на 40% по сравнению с двумя годами ранее. Ситуации также ухудшает небольшое количество прошлогодних запасов, в связи с экстремальной (сперва) засухой, особенно в Европе и Латинской Америке, а затем из-за разразившихся дождей и резкого снижения температуры.

Рост цен на нефть за 100 долларов за баррель привел к тому, что фьючерсы на дизельное топливо в Европе и США достигли максимума за последние десятилетия. Топливо необходимо фермерам, как это ни странно, для тяжёлой техники для посева, обработки почвы и, соответственно, сбора урожая. Также будет дороже отапливать амбары, в которых размещается домашний скот.
Цены на удобрения, используемые для выращивания практически всех культур, также резко выросли в прошлом году. Кризис поставок природного газа, повышенные ставки фрахта, тарифы, экстремальные погодные условия и санкции в отношении ключевого производителя Беларуси - все это способствовало безудержному ралли. А ограничения в отношении РФ ставят под удар мировой рынок калия.
Как результат всего выше перечисленного - рекорд индексу цен на удобрение в Северной Америке.

📌 Причем компенсировать увеличившиеся расходы ростом отпускных цен на зерно не получается. Так, среднестатистические расходы на полную обработку одного акра земли в США в 2019 составляли 650-720$, на данный момент это значение превышает 1200$ (+66,6%). А инфляция в удобрениях и вовсе показывает трехзначный рост всего лишь за два года: рост стоимости карбамида (одного из самых популярных среди фермеров удобрений) составил 143% до 927$ за тонну. За аналогичный период стоимость дизельного топлива выросла на 133% до $4,43 за галлон.

📌 Куда хуже обстоят дела в Индии - на страну приходиться свыше 21% всего сельхоз оборота мира. При этом 60% населения как раз таки и заняты в этой отрасли, а государство является вторым по величине производителем сахара, пшеницы, хлопка и риса.
Тем не менее, начиная с 2020, цены на топливо выросли более, чем на 20%, что невероятно сильно ударят и по без того низкомаржинальным фермерских хозяйствам. Кроме этого, инфляция и масштабная конкуренция вызывают падение совокупного спроса: среднестатистический фермер в Индии на текущий момент получает около 330$ с одного акра земли против ~800 четыре года назад.

#аналитика #статистика

⚡️КРАТКИЙ МАКРО АПДЕЙТ ПО РЕГИОНАМ

🌎Мир

Общая тенденция крайне пессимистична. Совсем недавно МВФ ухудшил свой прогноз роста мировой экономики на текущий год на 0,8 п.п. до 3,6%. Средняя инфляция в развитых странах составит феноменальные 5,7% и продержится на 3-5 кварталов дольше, чем предполагалось ранее.
Касательно мировой торговли. Всё также крайне печально: политика Китая по полному локдауну, в случае появления новых случае заражения, оправдывает себя только локально. Задержка в доставке грузов морским путем продолжает расти и сейчас составляет ~118 дней.

Энергетический кризис распространяется колоссальными темпами. Если раньше мир активно отказывался от потребления угля, из-за резкой неэкологичности последнего, то сейчас речь идёт об увеличении производства и поставок: текущее мировое потребление угля составляет 8,031 b тонн (+0,06% г/г; +7,7% с 2020).
Касательно продовольственного кризиса стоит упомянуть, что решение Индонезии ограничить экспорт растительного спроса может обернуться в катастрофу: на страну приходиться свыше 34% мировых поставок.

🇪🇺ЕС

Рост ВВП Еврозоны за первый квартал составил всего лишь 0,2% против предполагаемых 0,7% (уже с учётом обновлений после геополитических обострений). На данный момент аналитики и вовсе предполагают рецессию в Европе, из-за необходимости переориентации энергетических поставок для Польши и Болгарии (поставки из РФ приостановлены), а также резко возросшей инфляции.
Базовая инфляция в ЕС, то есть инфляция за исключением изменения цен на продовольствие и энергоносители, составляет 3,5% - максимум за последние 30 лет. Общий уровень в 7,5% и вовсе исторический.

Одним из ключевых моментов стало снижение экономики Швеции на 0,4% впервые со времён мартовского обвала 2020 года. Опят же причина - снижение покупательской активности вследствие инфляции.

🇺🇸США

Сокращение ВВП составило 1,4% против ранее и вовсе ранее предполагаемого роста. Это маловероятный признак надвигающейся рецессии, о которой предрекают некоторые аналитики. Скорее всего, это следствие роста импорта, из-за увеличившегося потребительского спроса. Расходы на занятость в первом квартале выросли больше всего (+34% г/г) в сопоставимых данных с начала 2000-х годов.

#president_capital #статистика

📊 На данный момент годовые темпы роста потребительской инфляции в Еврозоне (CPI) составляют более 8% при таргетированных Евроцентробанком 2%. Как и полгода назад основным драйвером роста является шок цен на энергоносители. Безусловно, влияние оказывают и частично продолжающиеся фискальные стимулы, и сбои в логистике. Однако, по данным исследования от Goldman Sachs, цены на энергоносители в еврозоне, которые в мае вновь выросли на 39% г/г, формируют около 27 п.п. всей инфляции, по сравнению всего лишь с 3 п.п. в США.

При этом сейчас есть реальный риск того, что в дальнейшем рост цен на топливо проявится в других сферах. К примеру, темпы роста базовой инфляции (этот показатель исключает как раз рост цен на энергоносители и продовольствие) оказались на 4,5 п.п. выше прогнозных. Средняя стоимость закупок сырья среди 250 наиболее крупных производственных компаний Германии в мае выросла аж на 37% г/г. Результатом всего этого является большой удар не только по издержкам бизнеса, но и по покупательной способности домохозяйств.

В результате всей этой совокупности, которая, опять же, по больше степени вызвана инфляцией энергоносителей, страдает совокупный спрос практически на всё, вследствие последнего негатив окутывает уже всю экономику Еврозоны. К примеру, по итогам Q1 2022 экспортные заказы в Германии и Франции сократились на рекордные за последние два года 17%. А прогноз на итоговый ВВП за 2022 уже сейчас снижен на 1,7 п.п.

#president_capital #статистика