Налоговые органы РФ по итогам проведения выездных проверок, а также аналитической работы обеспечили бюджетные поступления в размере 496 млрд рублей, что на 22% выше показателя прошлого года (408 млрд рублей), следует из материалов Федеральной налоговой службы (ФНС) об итогах работы за прошлый год, с которыми ознакомились «Ведомости».

Больше половины поступлений от контрольной работы обеспечили аналитические мероприятия - 310 млрд рублей, или +21% к результату прошлого года (258 млрд рублей).

#Нефть

Brent поднялась выше $110 за баррель, одновременно с этим Всемирный банк повысил прогноз по сырьевым рынкам на 2026 год.

Базовый сценарий при этом строится на том, что острая фаза конфликта на Ближнем Востоке завершится уже в мае, а судоходство через Ормуз начнет восстанавливаться к осени.

Рынок уже закладывает в цену не сам факт войны, а длительность нарушенной логистики. Даже умеренный сценарий Всемирного банка предполагает, что прежняя конфигурация поставок не восстановится быстро.

Для России такая конъюнктура означает сохранение сильной экспортной позиции. Для остального мира — рост стоимости устойчивости: платить приходится уже не только за нефть, но и за сам доступ к предсказуемым поставкам.

#ОПЕК

Казахстан заявил, что не рассматривает изменение формата участия в ОПЕК+. Астана не готова к открытому разрыву с альянсом, даже несмотря на растущее напряжение вокруг собственных объёмов добычи.

Весной Казахстан уже допускал, что будет исходить прежде всего из национальных интересов, а его добыча заметно превышала квоты ОПЕК+, в том числе из-за расширения Тенгиза.

Для Казахстана участие в ОПЕК+ остаётся выгодным как механизм поддержки цен, но жёсткое соблюдение квот всё хуже сочетается с моделью роста добычи, завязанной на крупные проекты и иностранных операторов. Поэтому Астана сохраняет формат участия, но фактически добивается более гибкого режима исполнения обязательств.

Для рынка это не новость о полной дисциплине, а подтверждение, что внутри ОПЕК+ сохраняется скрытый конфликт между коллективным ограничением добычи и национальной логикой экспортеров.

#Металлы

«Норникель» в первом квартале 2026 года зафиксировал снижение выпуска по части металлов в годовом выражении, при этом производство никеля немного выросло. Компания объясняет динамику высокой базой прошлого года, перераспределением объемов между кварталами, особенностями сбытовой цепочки и снижением содержания металла в руде. При этом производственный прогноз на весь 2026 год сохранен без изменений.

Ключевой смысл здесь не в самом квартальном снижении, а в характере причин. Если часть отклонения связана с внутригодовой неравномерностью поставок, это рабочая волатильность. Но снижение содержания металла в руде указывает уже на более глубокий процесс: для зрелых месторождений поддержание прежнего масштаба добычи требует все более сложной производственной конфигурации. Речь идет не просто о добыче, а о возрастающей зависимости от углубления шахт, новых мощностей и модернизации переработки.

Именно поэтому компания делает ставку на «Скалистый», развитие перерабатывающих линий и экологические проекты. Устойчивость «Норникеля» определяется уже не только внешней ценой на металлы, но и способностью удерживать ресурсную базу через капитальные решения. В более широком плане это показывает и состояние всего сырьевого сектора: конкурентное преимущество все чаще зависит не от масштаба запасов как такового, а от качества их промышленного продления.

#Арктика

Россия усиливает акцент на развитии Арктики как стратегического макрорегиона на фоне роста глобальной нестабильности и логистических рисков. На совещании с правительством президент заявил о готовности защищать национальные интересы в регионе и развивать сотрудничество с дружественными странами.

Ключевой фокус смещается с сырьевой базы на инфраструктуру и транспорт. Арктика рассматривается как альтернатива узким местам мировой торговли — прежде всего Ормузскому проливу и Суэцкому каналу. В этих условиях Северный морской путь становится не вспомогательным маршрутом, а потенциальным элементом глобальной логистики.

Приоритет получают редкоземельные металлы как ресурс технологической экономики, а также развитие судостроения, судоремонта и припортовой инфраструктуры вдоль трассы Севморпути. Отдельный акцент делается на создании производственной базы непосредственно в Арктике, а не за ее пределами.

Развитие опорных городов и инфраструктуры рассматривается как инструмент закрепления кадров и роста доходов в регионе. Таким образом, Арктика закрепляется как долгосрочный инвестиционный проект, где сочетаются транспорт, ресурсы и промышленная база, формируя новую точку экономического роста.

Минтранс сообщил, что штрафы за отсутствие регистрации в «ГосЛоге» применяться не будут, если экспедитор не смог пройти процедуру по независящим от него причинам.

С 1 марта подключение к реестру стало обязательным: без него транспортно-экспедиционные компании теряют право работать. При этом сама регистрация занимает около 15 минут, однако рынок столкнулся с очередями — многие компании ждут включения неделями. На данный момент в реестре зарегистрировано около 4 тыс. участников.

Участники рынка в целом поддерживают позицию ведомства, но указывают на другой риск. Клиенты уже избегают работы с компаниями, не включенными в реестр, опасаясь, что налоговые органы могут не признать расходы по таким договорам.

В результате ограничение фактически формируется не через штрафы, а через поведение контрагентов.

#Мосбиржа

Мосбиржа закрылась снижением, несмотря на резкий скачок нефти. К 19:00 мск Brent поднялась до $118,84 за баррель, прибавив $7,87, однако индекс Мосбиржи снизился на 2,1%, до 2639,82 пункта, РТС — на 2,35%, до 1110,57.

В числе лидеров падения оказались именно сырьевые бумаги: Полюс, Норникель, Новатэк, Сургутнефтегаз и Газпром.

Экономический смысл такой динамики в том, что рынок перестал воспринимать дорогую нефть как безусловный плюс. При умеренном росте барреля инвестор видит прибавку к экспортной выручке. При скачке почти на $8 за день нефть начинает означать уже не доход, а внешний шок: рост глобальной нервозности, риски новых издержек, пересмотр спроса и ухудшение общей рыночной устойчивости.

Именно поэтому под давлением оказались базовые экспортные имена. Рынок закладывает не только цену сырья, но и цену нестабильности. Для российских акций это означает простую вещь: внешняя турбулентность сейчас сильнее поддерживающего эффекта от самого нефтяного роста.

#НДС

В Госдуме готовится законопроект о снижении НДС с 22% до 20%. Формально речь идет о корректировке ставки на 2 п.п., но фактически — о попытке снизить давление на конечный спрос через цену товара.

НДС остается ключевым косвенным налогом: он включен в стоимость и оплачивается потребителем. При ставке 22% любое повышение напрямую отражается в ценах, усиливая инфляционное давление. Снижение до 20% должно частично его компенсировать, особенно в сегментах с высокой долей налога в конечной цене.

Инициатива укладывается в более широкую логику. До конца года от НДС уже освобождены предприниматели на УСН и ПСН. Это означает, что акцент постепенно смещается с фискального изъятия на поддержание оборота и покупательной способности.

Ключевой вопрос — бюджет. Снижение ставки сокращает краткосрочные доходы, но ставка делается на эффект сохранения спроса. При стабильном потреблении налоговая база остается шире, чем при росте ставок и сжатии оборота.

Фактически обсуждается смена приоритета: не максимизация сбора здесь и сейчас, а удержание экономической активности в условиях замедленного роста.

#Внешэконом

Урсула фон дер Ляйен заявила, что за 60 дней ближневосточного конфликта ЕС переплатил за импорт нефти и газа более 27 млрд евро, не получив дополнительного объёма поставок. Одновременно Еврокомиссия уже обсуждает временный кризисный режим господдержки для экономики на фоне энергетического удара.

Для Европы проблема уже не в дефиците ресурса как такового, а в цене самой зависимости. Импортная модель остаётся уязвимой: даже без физического разрыва поставок внешняя турбулентность мгновенно превращается в дополнительный счёт для промышленности, транспорта и домохозяйств.

Политически Брюссель использует этот эпизод как аргумент в пользу ускорения собственной генерации от ВИЭ до атома и более адресной поддержки бизнеса и населения. Но до завершения такой перестройки ЕС будет и дальше платить премию за внешнюю нестабильность.

Иначе говоря, 27 млрд евро — это не разовый убыток, а цена текущей энергетической конструкции Европы.

Экономическое неравенство в России достигло максимума за 18 лет. Согласно данным Росстата, по итогам 2025 года коэффициент Джини, отражающий неравенство доходов, в России составил 0,422. Чем выше его значение, тем неравномернее распределено богатство в обществе. Последний раз такой отметки неравенство доходов в РФ достигало в 2007 году.

Новая методика расчёта такого коэффициента от Росстата учитывает налоговую нагрузку и региональную дифференциацию. Новый показатель также будут использовать для определения достижения целей из указа президента. По плану, коэффициент Джини в России должен снизиться до 0,37 к 2030 году, а к 2036 году — до 0,33.

#ОПЕК

Александр Новак заявил, что выход ОАЭ из ОПЕК и ОПЕК+ не приведёт к ценовой войне, поскольку рынок сейчас живёт не в логике избытка, а в логике дефицита. Россия при этом подтвердила намерение оставаться в сделке, а сам Новак подчеркнул, что разговоров Москвы и Эр-Рияда о выходе Абу-Даби не было.

Нынешняя дорогая нефть держится уже не столько на дисциплине картеля, сколько на внешнем сжатии предложения. Из-за ближневосточного кризиса и логистических сбоев часть нефти физически не доходит до рынка, поэтому даже выход крупного игрока пока не запускает борьбу за долю через обвал цен.

Но это не отменяет другого риска: после нормализации логистики именно ослабление общей дисциплины внутри ОПЕК+ может вернуть на рынок лишние объёмы. Для России такая конфигурация пока выгодна по цене, но она же показывает, что устойчивость рынка сейчас обеспечена кризисом, а не прочностью самой сделки.

#Ритейл

Власти прорабатывают введение акциза на безникотиновые жидкости для вейпов, закрывая ключевую налоговую лазейку на рынке объемом свыше 250 млрд рублей. Сейчас до 40–60% этого сегмента — это продукция без никотина, которая формально не подпадает под налогообложение из-за порога 0,1 мг/мл.

После повышения акциза на никотин содержащие жидкости до 49 рублей за 1 мл рынок уже перестроился: легальное производство сократилось почти до нуля, при сохранении спроса. Производители массово перешли в сегмент безникотиновой продукции, фактически сохранив обороты без налоговой нагрузки.

Введение акциза способно принести бюджету до 50 млрд рублей в год, однако этот эффект ограничен. Значительная часть рынка уже находится в серой зоне, а рост цен на 10–30% неизбежно усилит переток в нелегальный сегмент.

Фактически речь идет о попытке вернуть под контроль уже ушедшую налоговую базу. При этом рынок находится в точке, где дальнейшее ужесточение не увеличивает сборы линейно, а перераспределяет оборот.

В результате формируется компромиссная модель: частичный рост бюджетных поступлений при одновременном сокращении легального сегмента и усилении теневого оборота.

#Внешэконом

Еврозона по итогам первого квартала показала рост всего на 0,1% при прогнозе 0,2%. Франция вышла в ноль, Германия прибавила 0,3%, Италия — 0,2%, Испания — 0,6%. Одновременно в апреле инфляция ускорилась до 3%, а инфляционные ожидания за месяц поднялись с 2,5% до 4%. Эта связка и становится главным сигналом: проблема Европы уже не в слабом выпуске отдельно и не в ценах отдельно, а в том, что оба процесса начинают ухудшаться одновременно.

Для ЕЦБ это означает резкое сужение маневра. Слабая динамика ВВП требует более мягких условий, но ускорение цен и рост ожиданий подталкивают к обратному решению. Если ставка будет повышена, давление на кредит, инвестиции и промышленный спрос усилится. Если регулятор возьмет паузу, возрастает риск закрепления нового инфляционного витка на фоне внешних шоков.

Санкционные издержки, дорогая энергия и нестабильность вокруг Ирана возвращаются в европейскую макросреду уже не как внешний фон, а как прямой фактор издержек и деловой слабости. Поэтому даже крупные бюджетные программы, включая военные расходы Германии, не дают гарантии разворота. Они поддерживают отдельные сегменты, но не решают базовую проблему: Еврозона входит в период, когда рост замедляется быстрее, чем снижается уязвимость к новому ценовому давлению.

#АПК

Весенняя посевная в России в 2026 году стартовала с задержкой из-за осадков, однако динамика быстро выравнивается. В центральных регионах открылось погодное окно, и хозяйства начали активный выход в поля, сокращая отставание первых недель.

Сигналом для рынка становится не сам сдвиг сроков, а реакция отрасли. Аграрии входят в кампанию с полной технической готовностью, что позволяет компенсировать поздний старт за счет плотности работ. Подобная конфигурация уже наблюдалась в 2022 году, когда при аналогичных условиях был получен рекордный урожай.

Региональный фактор усиливает устойчивость. В Ставропольском крае посевная идет быстрее, чем год назад, что частично перекрывает замедление в других зонах. Это указывает на более гибкую организацию кампании на уровне страны.

При сохранении высоких сборов обеспечивается стабильность внутреннего рынка и экспортный потенциал, который остается одним из источников валютной выручки.

В итоге текущая кампания развивается не по погодному, а по технологическому сценарию, где ключевую роль играет способность отрасли быстро адаптироваться к сдвигам по времени.

#Анализ

У восьми из десяти крупнейших продовольственных ритейлеров в первом квартале 2026 года замедлился темп роста выручки. Совокупная динамика лидеров рынка снизилась до 11,8% против 16,9% годом ранее.

На этом фоне выделяется «Лента», сохранившая прирост на уровне 23,4%, тогда как X5 увеличила выручку на 11,3%, а «Магнит», по оценке Infoline, — на 13%. Сам по себе рост сохраняется, но его структура меняется: рынок все явственнее выходит из режима инерционного расширения.

Продовольственный ритейл впервые входит в фазу жесткой ценовой конкуренции при одновременном росте внутренних издержек. Покупатель остается в системе потребления, но ведет себя заметно рациональнее: чувствительность к цене усиливается, а пространство для свободного переноса издержек в полку сужается. Одновременно быстрее выручки растут затраты на персонал, коммунальные услуги и операционное обслуживание.

Поэтому замедление выручки у большинства крупнейших сетей говорит не о слабости спроса как такового, а о подорожании самого механизма удержания покупателя. В этих условиях преимущество получают не просто крупнейшие по масштабу игроки, а те, кто лучше управляет форматом, промо, онлайн-каналом и качеством сети. Рынок входит в период, где оборот уже не гарантирует прежнего качества прибыли.

#Золото

С 1 мая в России вступил в силу запрет на вывоз за пределы страны аффинированного золота в слитках общим весом более 100 граммов. Исключение сделано только для вывоза в страны ЕАЭС при наличии разрешения Федеральной пробирной палаты и через ограниченный перечень аэропортов. Одновременно обсуждается упрощение внутреннего оборота слитков через электронный сертификат, который должен снизить проблемы с перепродажей золота внутри страны.

Государство не просто ограничивает физический вывоз драгоценного металла, а перестраивает сам режим обращения инвестиционного золота. Внутри юрисдикции его пытаются сделать более ликвидным и удобным для держателя, вовне — заметно менее мобильным. Это означает, что золото рассматривается уже не только как частный инструмент сбережения, но и как чувствительный носитель стоимости, движение которого требует отдельного контроля.

Для финансовой системы такой подход логичен. Внешний контур становится жестче, поэтому государство стремится удерживать материальные формы капитала внутри страны, одновременно повышая их обращаемость на внутреннем рынке. Для инвестора это означает, что золото становится удобнее как внутренний защитный актив, но слабее как инструмент внешнего маневра. Иными словами, власти собирают замкнутый контур, где драгоценный металл должен работать прежде всего на внутреннюю устойчивость, а не на трансграничный вывод стоимости.

#Внешэконом #Госдолг_США

Американская бюджетная модель окончательно входит в режим хронического дефицита. Речь уже не о временном расширении заимствований под кризис, войну или экстренное стимулирование, а о постоянной зависимости крупнейшей экономики мира от долга как базового источника устойчивости. Заимствование перестало быть антикризисным инструментом и превратилось в способ удержания всей конструкции.

Проблема здесь не столько в абсолютном объеме обязательств, сколько в логике их воспроизводства. Чем больше накопленный долг, тем выше расходы на его обслуживание. Чем выше стоимость обслуживания, тем труднее сокращать дефицит без удара по социальным расходам, инвестициям и внутренней политической стабильности. В результате система замыкается сама на себя: новые заимствования все чаще нужны уже не для расширения возможностей, а для поддержки действующего бюджетного режима.

Пока США сохраняют ключевое преимущество — возможность финансировать эту модель через статус доллара и глубину собственного долгового рынка. Но сама конструкция все держится не на бюджетной сбалансированности, а на готовности внешнего мира и дальше принимать растущий американский долг как основу глобальной финансовой системы. Чем дольше сохраняется такая зависимость, тем выше цена любого сбоя доверия — уже не только для Вашингтона, но и для всей архитектуры, завязанной на доллар и американские обязательства.

#Цифровой_рубль

Банк России расширяет практическую обкатку цифрового рубля. В пилотном проекте уже участвуют более 3,5 тыс. граждан, через платформу проведено свыше 100 тыс. операций, к системе подключены 27 банков. Следующий этап намечен на июль: регулятор начнет тестировать платежи в бюджет по свободным реквизитам. Одновременно ЦБ сохраняет осторожный подход к масштабированию проекта и не форсирует его массовое внедрение.

Цифровой рубль пока развивается не как инструмент быстрого розничного охвата, а как отдельный расчетный контур с поэтапным расширением функций. Масштаб пилота остается ограниченным, а перенос широкого запуска подтверждает, что для регулятора приоритетом остается не скорость, а настройка прикладных сценариев и устойчивости самой платформы.

ЦБ отдельно подчеркивает, что цифровой рубль не отличается от безналичных рублей с точки зрения прозрачности платежей и банковской тайны, но при этом дает дополнительные возможности для контроля целевого использования средств. Это указывает на реальный вектор проекта: на первом этапе новая форма рубля тестируется прежде всего там, где для государства критичны точность исполнения, адресность платежа и контроль маршрута денег. Именно поэтому цифровой рубль входит в практику постепенно, через чувствительные расчетные сегменты, а не через форсированный массовый запуск.

#Геоэкономика #Внешэконом

США вводят 25% пошлину на импорт автомобилей и грузовиков из ЕС, при этом машины европейских брендов, произведенные на территории США, под ограничения не подпадают. Мера вступает в силу уже со следующей недели и формально объясняется нарушением условий торгового соглашения.

Ключевой эффект заложен в конструкции самой пошлины. При ставке 25% экспорт автомобилей из Европы резко теряет рентабельность: маржа либо обнуляется, либо перекладывается в цену, что снижает спрос. Одновременно сохраняется доступ к рынку для локализованного производства, что фактически переводит выбор компаний в плоскость инвестиционных решений.

Речь идет не о закрытии рынка, а о его перенастройке. Европейские автоконцерны вынуждены либо расширять сборку в США, либо терять долю. Это означает перераспределение добавленной стоимости, рабочих мест и налоговой базы в американскую юрисдикцию.

Политический мотив вторичен по отношению к экономике меры. Аргумент о «нарушении соглашений» служит обоснованием, тогда как реальная задача — усиление промышленного контура внутри страны.
В результате формируется модель условного доступа: рынок остается открытым, но только при переносе производства внутрь, что усиливает конкуренцию не между товарами, а между юрисдикциями.

#Импорт

С 27 мая из перечня параллельного импорта исключаются более 30 товарных позиций, включая компьютеры и комплектующие Acer, Asus, HP, Intel, а также часть потребительской электроники и бытовых товаров. Решение затрагивает сегменты, которые ранее считались критически зависимыми от внешних поставок.

Формально речь идет о корректировке списка, но по факту — о смене режима. Параллельный импорт вводился как экстренная мера для поддержания предложения, теперь начинается его сужение. Это означает, что по ряду категорий рынок либо уже насытился альтернативными поставками, либо сформировались устойчивые каналы замещения.

Ключевой блок — IT-оборудование. Исключение брендов уровня Intel и HP сигнализирует о перераспределении спроса в пользу других поставщиков, прежде всего азиатских, а также о частичном выстраивании внутренних цепочек.

Экономически это снижает роль серых схем. Параллельный импорт всегда сопровождался повышенной маржой и непрозрачной логистикой. Его ограничение возвращает контроль над ценообразованием и каналами поставок.

В результате рынок переходит от режима свободного доступа к модели управляемого импорта. Поставки сохраняются, но уже через отобранные и более контролируемые каналы, что меняет структуру конкуренции и распределение доходов внутри отрасли.