☔️ Мороз и солнце — день доходный. Как погода влияет на акции?
В условиях изменения климата каждый следующий год может стать самым жарким. 2023-й уже установил температурный рекорд, теперь же ученые говорят, что самым жарким будет 2024-й. В этом контексте интересно изучить, как на погоду реагируют инвесторы.
1️⃣ Когда солнечно, индексы часто растут
Первым исследованием, в котором погода сопоставлялась со значениями индексов Dow Jones и NYSE Amex, была работа доцента UMass Boston Эдварда Сандерса. Интервал изучения — каждый день с 1927 по 1989 гг. Ученый ранжировал погоду в Нью-Йорке по облачности, и ощутимые изменения обнаружил в крайних точках. При облачности до 20% стоимость акций в среднем была выше, чем в другие дни, а при облачности 100% (это почти наверняка означало дождь) индексы снижались.
Хотя на тех же данных повторить выводы не получилось, косвенно гипотезу подтвердила работа из Университетов Огайо и Мичигана. В 2002-м экономисты проанализировали изменения индексов в 26 странах с 1982 по 1997 гг. и заметили, что в дни, когда утро было солнечным в городах, где находился офис той или иной биржи, приподнятое настроение инвесторов позитивно влияло на торги, а доходность имела тенденцию к росту.
2️⃣ Настроение можно использовать
Развивая идею, исследователи пытаются учесть более тонкие материи. В частности, команда из Резервного банка Атланты и Университетов Торонто и Британской Колумбии изучила связь сезонного аффективного расстройства (САР) и снижения терпимости к риску, опираясь на данные четырех бенчмарков США и отдельных индексов Швеции, Великобритании, Германии, Канады, Новой Зеландии, Японии, Австралии и ЮАР. Период наблюдений отличался: самый большой у S&P 500 — 1928–2000 гг., а самый короткий у новозеландского Capital 40 — 1991–2001 гг.
Вывод: осенью, в разгар САР, в северном полушарии доходности достигают минимумов. Вероятно, потому что инвесторы меньше рискуют и перекладывают деньги в консервативные инструменты. Эффект САР начинает спадать уже зимой, после зимнего солнцестояния покупки акций возобновляются. В южном полушарии наоборот: весной доходности минимальны, а летом — на пике.
По мнению авторов, это можно использовать. Если бы вы инвестировали 50% портфеля в шведский индекс Veckans Affarer, а другую половину в австралийский All Ordinaries в начале 1980-х, через 20 лет среднегодовая доходность составила бы 13,2%. Но если бы все это время вы 100% портфеля осенью и зимой держали в шведских бумагах, а весной и летом перекладывались в рынок Австралии, доходность выросла бы до 21,1%.
3️⃣ Важно правильно оценить риски
В новой заметке Резервный банк Сан-Франциско пишет, что экстремальные явления, а именно ураганы, могут оказывать негативное, нейтральное и положительное влияние на бизнес одновременно. Пока одни терпят убытки, связанные с остановкой работы, другие получают прибыль, продавая, например, генераторы и стройматериалы. Это коррелирует с рыночными оценками эмитентов.
Тезисы основаны на наблюдениях за ураганами в США с 1996 по 2019 гг. Для оценки рыночных настроений использовали опционы — зачастую их цена растет, когда беспокойство инвесторов в отношении конкретной компании увеличивается.
В работе интересно другое. Оказалось, неопределенность на фондовом рынке растет не только во время выхода ураганов на берег и некоторое время после этого, но даже на ожиданиях экстремальной погоды. Говоря проще, инвесторы обращают внимание на прогноз.
Другое ценное наблюдение: даже сталкиваясь с экстремальными событиями (выходом ураганов на берег), инвесторы склонны недооценивать риски. Премия за риск была низкой на протяжении всего исследования, хотя после 2012-го, когда на США обрушился ураган «Сэнди», она стала чуть более справедливой.
Исследований о влиянии погоды на индекс Мосбиржи нет, но трейдеры нефти, газа, удобрений и с/х продукции точно следят за явлениями природы, а котировки сырьевых товаров зачастую коррелируют с доходностью российского рынка.
#ликбез #интересное
Обязательная информация
В условиях изменения климата каждый следующий год может стать самым жарким. 2023-й уже установил температурный рекорд, теперь же ученые говорят, что самым жарким будет 2024-й. В этом контексте интересно изучить, как на погоду реагируют инвесторы.
1️⃣ Когда солнечно, индексы часто растут
Первым исследованием, в котором погода сопоставлялась со значениями индексов Dow Jones и NYSE Amex, была работа доцента UMass Boston Эдварда Сандерса. Интервал изучения — каждый день с 1927 по 1989 гг. Ученый ранжировал погоду в Нью-Йорке по облачности, и ощутимые изменения обнаружил в крайних точках. При облачности до 20% стоимость акций в среднем была выше, чем в другие дни, а при облачности 100% (это почти наверняка означало дождь) индексы снижались.
Хотя на тех же данных повторить выводы не получилось, косвенно гипотезу подтвердила работа из Университетов Огайо и Мичигана. В 2002-м экономисты проанализировали изменения индексов в 26 странах с 1982 по 1997 гг. и заметили, что в дни, когда утро было солнечным в городах, где находился офис той или иной биржи, приподнятое настроение инвесторов позитивно влияло на торги, а доходность имела тенденцию к росту.
2️⃣ Настроение можно использовать
Развивая идею, исследователи пытаются учесть более тонкие материи. В частности, команда из Резервного банка Атланты и Университетов Торонто и Британской Колумбии изучила связь сезонного аффективного расстройства (САР) и снижения терпимости к риску, опираясь на данные четырех бенчмарков США и отдельных индексов Швеции, Великобритании, Германии, Канады, Новой Зеландии, Японии, Австралии и ЮАР. Период наблюдений отличался: самый большой у S&P 500 — 1928–2000 гг., а самый короткий у новозеландского Capital 40 — 1991–2001 гг.
Вывод: осенью, в разгар САР, в северном полушарии доходности достигают минимумов. Вероятно, потому что инвесторы меньше рискуют и перекладывают деньги в консервативные инструменты. Эффект САР начинает спадать уже зимой, после зимнего солнцестояния покупки акций возобновляются. В южном полушарии наоборот: весной доходности минимальны, а летом — на пике.
По мнению авторов, это можно использовать. Если бы вы инвестировали 50% портфеля в шведский индекс Veckans Affarer, а другую половину в австралийский All Ordinaries в начале 1980-х, через 20 лет среднегодовая доходность составила бы 13,2%. Но если бы все это время вы 100% портфеля осенью и зимой держали в шведских бумагах, а весной и летом перекладывались в рынок Австралии, доходность выросла бы до 21,1%.
3️⃣ Важно правильно оценить риски
В новой заметке Резервный банк Сан-Франциско пишет, что экстремальные явления, а именно ураганы, могут оказывать негативное, нейтральное и положительное влияние на бизнес одновременно. Пока одни терпят убытки, связанные с остановкой работы, другие получают прибыль, продавая, например, генераторы и стройматериалы. Это коррелирует с рыночными оценками эмитентов.
Тезисы основаны на наблюдениях за ураганами в США с 1996 по 2019 гг. Для оценки рыночных настроений использовали опционы — зачастую их цена растет, когда беспокойство инвесторов в отношении конкретной компании увеличивается.
В работе интересно другое. Оказалось, неопределенность на фондовом рынке растет не только во время выхода ураганов на берег и некоторое время после этого, но даже на ожиданиях экстремальной погоды. Говоря проще, инвесторы обращают внимание на прогноз.
Другое ценное наблюдение: даже сталкиваясь с экстремальными событиями (выходом ураганов на берег), инвесторы склонны недооценивать риски. Премия за риск была низкой на протяжении всего исследования, хотя после 2012-го, когда на США обрушился ураган «Сэнди», она стала чуть более справедливой.
Исследований о влиянии погоды на индекс Мосбиржи нет, но трейдеры нефти, газа, удобрений и с/х продукции точно следят за явлениями природы, а котировки сырьевых товаров зачастую коррелируют с доходностью российского рынка.
#ликбез #интересное
Обязательная информация
🤑 Можно ли заработать на IPO в России? Статистика говорит «да», но тренд новый
Пока Павел Дуров обсуждает потенциальное IPO Telegram с предварительной оценкой мессенджера $30 млрд, мы изучили, какую доходность принесли российским инвесторам первичные размещения на Московской бирже в 2023 и начале 2024 года. Во многих случаях результаты лучше, чем при вложениях в индекс iMOEX.
❗️ Историческая справка
В 2020–2021 гг., когда на российский рынок вышли Совкомфлот, Самолет, СПБ Биржа, Ozon и еще ряд компаний, медианная доходность акций через день после размещения составляла –0,1%, через месяц была –0,2%. Если сравнивать месячную доходность с индексом Мосбиржи, широкий рынок в среднем приносил на 0,5% больше. Если же говорить о долгосрочной доходности, спустя 3-4 года после IPO только 2 компании из 10 торгуются выше цены размещения. Но справедливости ради отметим, что на этот период приходится 2022 год — самый шоковый для российского рынка за долгое время.
Для справки, рынок США в те же годы демонстрировал более выигрышные показатели: медианная доходность размещений в первый день в 2020 и 2021 гг. составляла 23 и 16% соответственно (правда, доходность на горизонте года разнонаправленная — +54% против –19%). Впрочем, для российских инвесторов участие в IPO на NYSE и NASDAQ сейчас затруднительно.
Ранее мы писали, что в новых реалиях первичные размещения будут одним из факторов, который может поддержать рынок акций в России. С точки зрения доходностей тезис пока подтверждается. Среди 11 размещений с декабря 2022 по февраль 2024 гг. медианный рост стоимости бумаг в первый день после размещения составил 3,8%. Доходность на горизонте месяца — 5,9% (правда, это справедливо для выборки из 8 компаний, остальные стали публичными недавно). Индекс Мосбиржи в тот же месяц приносил в среднем на 5 п. п. меньше.
‼️ Результаты отдельных компаний
🔹 Сервис по аренде самокатов Whoosh. Цена размещения 14 декабря 2022-го — 185 ₽. Стоимость акций сейчас — 282 ₽ (здесь и далее котировки по состоянию на конец торгового дня 11 марта 2024 года). Доходность за все время торгов — чуть выше 50%, это почти паритет с iMOEX.
🔹 Центр генетики и репродуктивной медицины Genetico. Вышел на IPO 25 апреля 2023-го по цене 17,88 ₽ за акцию. Стоимость сейчас — 48,59 ₽, что подразумевает рост на 270%. iMOEX прибавила за аналогичный период 26%.
🔹 Разработчик ПО группа Астра разместилась 13 октября 2023-го по 333 ₽. Сейчас бумага стоит 569,5 ₽, рост 70% при доходности широкого рынка за то же время 1,5%.
🔹 Сеть магазинов мужской одежды Henderson провела IPO 2 ноября 2023-го по цене 675 ₽ за акцию. Котировки 11 марта 2024-го — 649,2 ₽, то есть убыток около 4% против роста iMOEX на 2,4%.
🔹 Оператор сети АЗС Евротранс привлек по 250 ₽ за бумагу 21 ноября 2023-го. Стоимость акций сейчас — 275,4 ₽. Рост около 10% против 3% для iMOEX.
🔹 Золотодобытчик ЮГК разместился по 0,55 ₽ в середине декабря 2023-го. Сейчас котировки показывают 0,79 ₽, рост почти 40%. iMOEX с этого момента вырос на 7%.
🔹 Цена размещения Совкомбанка примерно в то же время — 11,5 ₽, сейчас бумаги выросли до 19,36 ₽, то есть на 68%. В свою очередь Мосгорломбард в декабре привлек 2,5 ₽, а сейчас одна акция стоит 2,55 ₽. Рост за три неполных месяца составил 2%.
Среди февральских размещений 2024-го: Делимобиль и Диасофт. Хоть выводы по ним делать рано, тем не менее они в плюсе на 8 и 34%. А вот алкогольная группа Кристалл торгуется ниже цены размещения примерно на 10%. О том, какие ещё компании могут выйти на биржу в 2024 году, мы писали здесь.
#актуальное #ликбез
Обязательная информация
Пока Павел Дуров обсуждает потенциальное IPO Telegram с предварительной оценкой мессенджера $30 млрд, мы изучили, какую доходность принесли российским инвесторам первичные размещения на Московской бирже в 2023 и начале 2024 года. Во многих случаях результаты лучше, чем при вложениях в индекс iMOEX.
❗️ Историческая справка
В 2020–2021 гг., когда на российский рынок вышли Совкомфлот, Самолет, СПБ Биржа, Ozon и еще ряд компаний, медианная доходность акций через день после размещения составляла –0,1%, через месяц была –0,2%. Если сравнивать месячную доходность с индексом Мосбиржи, широкий рынок в среднем приносил на 0,5% больше. Если же говорить о долгосрочной доходности, спустя 3-4 года после IPO только 2 компании из 10 торгуются выше цены размещения. Но справедливости ради отметим, что на этот период приходится 2022 год — самый шоковый для российского рынка за долгое время.
Для справки, рынок США в те же годы демонстрировал более выигрышные показатели: медианная доходность размещений в первый день в 2020 и 2021 гг. составляла 23 и 16% соответственно (правда, доходность на горизонте года разнонаправленная — +54% против –19%). Впрочем, для российских инвесторов участие в IPO на NYSE и NASDAQ сейчас затруднительно.
Ранее мы писали, что в новых реалиях первичные размещения будут одним из факторов, который может поддержать рынок акций в России. С точки зрения доходностей тезис пока подтверждается. Среди 11 размещений с декабря 2022 по февраль 2024 гг. медианный рост стоимости бумаг в первый день после размещения составил 3,8%. Доходность на горизонте месяца — 5,9% (правда, это справедливо для выборки из 8 компаний, остальные стали публичными недавно). Индекс Мосбиржи в тот же месяц приносил в среднем на 5 п. п. меньше.
‼️ Результаты отдельных компаний
🔹 Сервис по аренде самокатов Whoosh. Цена размещения 14 декабря 2022-го — 185 ₽. Стоимость акций сейчас — 282 ₽ (здесь и далее котировки по состоянию на конец торгового дня 11 марта 2024 года). Доходность за все время торгов — чуть выше 50%, это почти паритет с iMOEX.
🔹 Центр генетики и репродуктивной медицины Genetico. Вышел на IPO 25 апреля 2023-го по цене 17,88 ₽ за акцию. Стоимость сейчас — 48,59 ₽, что подразумевает рост на 270%. iMOEX прибавила за аналогичный период 26%.
🔹 Разработчик ПО группа Астра разместилась 13 октября 2023-го по 333 ₽. Сейчас бумага стоит 569,5 ₽, рост 70% при доходности широкого рынка за то же время 1,5%.
🔹 Сеть магазинов мужской одежды Henderson провела IPO 2 ноября 2023-го по цене 675 ₽ за акцию. Котировки 11 марта 2024-го — 649,2 ₽, то есть убыток около 4% против роста iMOEX на 2,4%.
🔹 Оператор сети АЗС Евротранс привлек по 250 ₽ за бумагу 21 ноября 2023-го. Стоимость акций сейчас — 275,4 ₽. Рост около 10% против 3% для iMOEX.
🔹 Золотодобытчик ЮГК разместился по 0,55 ₽ в середине декабря 2023-го. Сейчас котировки показывают 0,79 ₽, рост почти 40%. iMOEX с этого момента вырос на 7%.
🔹 Цена размещения Совкомбанка примерно в то же время — 11,5 ₽, сейчас бумаги выросли до 19,36 ₽, то есть на 68%. В свою очередь Мосгорломбард в декабре привлек 2,5 ₽, а сейчас одна акция стоит 2,55 ₽. Рост за три неполных месяца составил 2%.
Среди февральских размещений 2024-го: Делимобиль и Диасофт. Хоть выводы по ним делать рано, тем не менее они в плюсе на 8 и 34%. А вот алкогольная группа Кристалл торгуется ниже цены размещения примерно на 10%. О том, какие ещё компании могут выйти на биржу в 2024 году, мы писали здесь.
#актуальное #ликбез
Обязательная информация
🎷 Неортодоксальные фискальные стимулы, или как Тейлор Свифт прокачала мировой ВВП
10 лет назад Bloomberg писал, что Тейлор Свифт — это и есть музыкальная индустрия. Но если тогда это звучало скорее авансом, то сегодня американская поп-звезда — номер один в мире, а ее сила так велика, что она может влиять на экономику развитых стран. Для этого явления даже придумали термин — «свифтономика».
💵 Все началось с тура по США
Весной 2023 года певица начала шестой концертный тур The Eras Tour, до конца 2024-го он должен охватить пять континентов в рамках более чем 150 выступлений. 27 первых концертов уже прошли в США и привлекли в среднем по 52 тыс. фанатов, каждый из которых потратил порядка $1,3 тыс., пишет Investopedia со ссылкой на исследования.
Важен контекст: за время COVID-19 сбережения американцев достигли рекордных значений, тогда как туристический сектор существенно пострадал. Тур пришелся на период постковидного восстановления. «Свифтис» (фанаты) путешествовали от города к городу и активно тратили накопления на отели, транспорт, еду и тем самым поднимали экономики регионов.
Например, шесть концертов в Лос-Анджелесе могли принести ВВП округа $320 млн, увеличить доходы граждан на $160 млн и создать 3,3 тыс. рабочих мест. Экономика штата Колорадо от двух шоу в Денвере, вероятно, получила $140 млн. В Цинциннати «свифтис» должны были потратить $92 млн.
Если говорить о влиянии тура на всю страну, концерты могли увеличить ВВП США на $5 млрд. Ассоциация туризма называет более внушительное число — $10 млрд. То есть если бы поп-звезда была экономикой, она была бы крупнее, чем ВВП как минимум 50 стран в рейтинге МВФ (включая Мальдивы, Андорру и Сан-Марино).
💴 Теперь эффект ощущает весь мир
Цунами из «свифтис» прокатилось и по другим странам. Это оказалось так прибыльно, что мировые лидеры (включая премьер-министра Канады, президента Чили и мэра Будапешта) начали просить у Тейлор Свифт дополнительные шоу в своих странах.
Продажи билетов в Торонто на шесть грядущих концертов в ноябре 2024 года принесли $120 млн, побочные траты в стране могут достигнуть $700 млн, писал CBC (это не считая трех дополнительных дат в Ванкувере, которые Свифт добавила после просьбы Джастина Трюдо). В Японии выступления начались в феврале. Ожидается, что они принесут Токио $230 млн (¥34 млрд).
Показательна история Сингапура. Местные чиновники восприняли шоу как своего рода инвестицию и, по слухам, заплатили $3 млн, чтобы подписать эксклюзивный контракт с певицей. В рамках тура по Юго-Восточной Азии она должна будет выступать только в этом городе-государстве, игнорируя другие страны региона. Всего шесть концертов могут принести Сингапуру $260-390 млн и повысить ВВП в I квартале 2024-го на 2,9%.
Вероятно, The Eras Tour уже сделал Тейлор Свифт миллиардершей — в конце 2023-го Bloomberg оценивал ее состояние в $1,1 млрд. Но несмотря на то что влияние певицы беспрецедентно, она только часть поп-культуры. Такого рода нетрадиционные экономические стимулы буквально нас окружают.
💷 Не только Тейлор Свифт
В 2023 году гастрольный тур Бейонсе принес почти $580 млн, Брюс Спрингстин продал билетов на $379 млн, а Coldplay — на $325 млн. Суммарная выручка от 100 крупнейших турне по всему миру была рекордной — $9,2 млрд (это без учета сопутствующих трат поклонников).
Если выходить за пределы музыки, один этап F1 в Мельбурне в 2023-м увеличил ВВП австралийского штата Виктория на $268 млн и создал более тысячи рабочих мест. Как отмечает Ernst & Young, каждый доллар вложений в мероприятие приносит $2,66 экономического эффекта. Этап в Лас-Вегасе еще доходнее — в том же году он принес $1,3 млрд, что сопоставимо с выручкой от двух Супербоулов. Суммарно же в рамках одного сезона проходит 24 этапа.
Достоверно оценить влияние поп-культуры во всех ее проявлениях на мировой ВВП невозможно, но речь о сотнях миллиардов долларов. История Тейлор Свифт всего лишь иллюстрирует, как это может происходить. Может быть, поэтому однажды о ней напишут в учебниках по экономике.
#актуальное #ликбез
Обязательная информация
10 лет назад Bloomberg писал, что Тейлор Свифт — это и есть музыкальная индустрия. Но если тогда это звучало скорее авансом, то сегодня американская поп-звезда — номер один в мире, а ее сила так велика, что она может влиять на экономику развитых стран. Для этого явления даже придумали термин — «свифтономика».
💵 Все началось с тура по США
Весной 2023 года певица начала шестой концертный тур The Eras Tour, до конца 2024-го он должен охватить пять континентов в рамках более чем 150 выступлений. 27 первых концертов уже прошли в США и привлекли в среднем по 52 тыс. фанатов, каждый из которых потратил порядка $1,3 тыс., пишет Investopedia со ссылкой на исследования.
Важен контекст: за время COVID-19 сбережения американцев достигли рекордных значений, тогда как туристический сектор существенно пострадал. Тур пришелся на период постковидного восстановления. «Свифтис» (фанаты) путешествовали от города к городу и активно тратили накопления на отели, транспорт, еду и тем самым поднимали экономики регионов.
Например, шесть концертов в Лос-Анджелесе могли принести ВВП округа $320 млн, увеличить доходы граждан на $160 млн и создать 3,3 тыс. рабочих мест. Экономика штата Колорадо от двух шоу в Денвере, вероятно, получила $140 млн. В Цинциннати «свифтис» должны были потратить $92 млн.
Если говорить о влиянии тура на всю страну, концерты могли увеличить ВВП США на $5 млрд. Ассоциация туризма называет более внушительное число — $10 млрд. То есть если бы поп-звезда была экономикой, она была бы крупнее, чем ВВП как минимум 50 стран в рейтинге МВФ (включая Мальдивы, Андорру и Сан-Марино).
💴 Теперь эффект ощущает весь мир
Цунами из «свифтис» прокатилось и по другим странам. Это оказалось так прибыльно, что мировые лидеры (включая премьер-министра Канады, президента Чили и мэра Будапешта) начали просить у Тейлор Свифт дополнительные шоу в своих странах.
Продажи билетов в Торонто на шесть грядущих концертов в ноябре 2024 года принесли $120 млн, побочные траты в стране могут достигнуть $700 млн, писал CBC (это не считая трех дополнительных дат в Ванкувере, которые Свифт добавила после просьбы Джастина Трюдо). В Японии выступления начались в феврале. Ожидается, что они принесут Токио $230 млн (¥34 млрд).
Показательна история Сингапура. Местные чиновники восприняли шоу как своего рода инвестицию и, по слухам, заплатили $3 млн, чтобы подписать эксклюзивный контракт с певицей. В рамках тура по Юго-Восточной Азии она должна будет выступать только в этом городе-государстве, игнорируя другие страны региона. Всего шесть концертов могут принести Сингапуру $260-390 млн и повысить ВВП в I квартале 2024-го на 2,9%.
Вероятно, The Eras Tour уже сделал Тейлор Свифт миллиардершей — в конце 2023-го Bloomberg оценивал ее состояние в $1,1 млрд. Но несмотря на то что влияние певицы беспрецедентно, она только часть поп-культуры. Такого рода нетрадиционные экономические стимулы буквально нас окружают.
💷 Не только Тейлор Свифт
В 2023 году гастрольный тур Бейонсе принес почти $580 млн, Брюс Спрингстин продал билетов на $379 млн, а Coldplay — на $325 млн. Суммарная выручка от 100 крупнейших турне по всему миру была рекордной — $9,2 млрд (это без учета сопутствующих трат поклонников).
Если выходить за пределы музыки, один этап F1 в Мельбурне в 2023-м увеличил ВВП австралийского штата Виктория на $268 млн и создал более тысячи рабочих мест. Как отмечает Ernst & Young, каждый доллар вложений в мероприятие приносит $2,66 экономического эффекта. Этап в Лас-Вегасе еще доходнее — в том же году он принес $1,3 млрд, что сопоставимо с выручкой от двух Супербоулов. Суммарно же в рамках одного сезона проходит 24 этапа.
Достоверно оценить влияние поп-культуры во всех ее проявлениях на мировой ВВП невозможно, но речь о сотнях миллиардов долларов. История Тейлор Свифт всего лишь иллюстрирует, как это может происходить. Может быть, поэтому однажды о ней напишут в учебниках по экономике.
#актуальное #ликбез
Обязательная информация
💸 Обмен заблокированными активами начинается: что нужно знать?
25 марта 2024 года Инвестиционная палата объявила о начале приема заявок на обмен заблокированными активами в пределах лимита 100 тыс. ₽ на одно физлицо. Каких бумаг это касается, по какой цене они могут быть реализованы и когда придут деньги?
❗️ Общая информация
Указ президента № 844, подписанный в ноябре 2023 года, открыл для россиян возможность продать иностранные ценные бумаги, которые были заблокированы на счетах Национального расчетного депозитария (НРД). Покупателями выступят нерезиденты, а источником денег станут счета типа «C», где копятся дивиденды, купоны и другие выплаты российских эмитентов в адрес иностранцев.
Главное ограничение — обменять можно будет акции, депозитарные расписки и паи на сумму не более 100 тыс. ₽ на одного инвестора (независимо от стоимости активов, заблокированных на счету). Список инструментов, подлежащих обмену, опубликован по ссылке — в нем более 3834 наименований.
Исполнителем процедуры обмена выступает выбранный Минфином брокер Инвестиционная палата. При этом частные инвесторы подают заявки не напрямую, а через своих брокеров, доверительных управляющих и управляющие компании паевых фондов, в которых есть заблокированные активы. Гарантий, что обмен состоится, нет — многое будет зависеть от спроса со стороны нерезидентов.
❓ Как будет проходить обмен
1-й этап: сбор заявок от российских инвесторов профучастниками рынка. Процесс подачи и подписания документов на обмен может быть реализован разными способами, например на сайте, в мобильном приложении или в чате. Подробности уточняйте у своего брокера или управляющей компании.
Сроки начала и окончания сбора заявок с клиентов устанавливает каждый профучастник самостоятельно, но они не могут превышать определенный Инвестиционной палатой финальный срок — до 8 мая.
Участие в обмене бесплатное и добровольное. Инвестор должен сам отобрать активы в пределах лимита 100 тыс. ₽. После подачи заявку отозвать нельзя.
2-й этап: формирование лотов. Инвестиционная палата как организатор торгов проверит заявки и сформирует из них лоты, схожие по составу и стоимости.
3-й этап: сбор заявок от нерезидентов. Зарубежные инвесторы смогут подать встречные заявки на выкуп активов с 3 июня по 5 июля. Для них участие в обмене тоже добровольное, поэтому успех схемы не гарантирован, но Банк России ранее заявлял, что видит интерес к механизму со стороны иностранцев.
4-й этап: оплата заявок и распределение средств. Купленные нерезидентами активы зачислят на транзитные счета, которые будут открыты по итогам торгов. Российские инвесторы получат деньги на реквизиты, указанные в поручении брокеру, УК или ДУ. Расчеты планируют завершить 29 июля.
Если будет продана только часть лотов, оставшиеся вернутся на счета россиян, а деньги за выкупленные лоты будут распределены между ними пропорционально.
⁉️ За сколько можно продать активы
Начальная стоимость зарубежных ценных бумаг, участвующих в обмене, зафиксирована по итогам торгов 22 марта 2024 года и пересчитана в рубли по курсу ЦБ на эту дату. Ниже она опуститься не может, а вот подняться выше — вполне, если будет высокий спрос на бумаги со стороны нерезидентов.
Например, в документе Инвестпалаты одна акция Apple оценивается в 15 841 ₽ ($172,28), акция Tesla — 15 707 ₽ ($170,83), Microsoft — 39 422 ₽ ($428,74), NVIDIA — 86 698 ₽ ($942,89). Цены соответствуют курсу доллара 91,9499 ₽.
Важная оговорка: механизм обмена распространяется только на бумаги, заблокированные на счетах НРД. То есть реализовать активы, замороженные на СПБ Бирже после санкций в ноябре 2023 года, пока не получится. Однако если сейчас все пройдет успешно, будет создан позитивный прецедент. Кроме того, не исключено увеличение лимита для будущих обменов до 1 млн ₽.
#актуальное #ликбез
Обязательная информация
25 марта 2024 года Инвестиционная палата объявила о начале приема заявок на обмен заблокированными активами в пределах лимита 100 тыс. ₽ на одно физлицо. Каких бумаг это касается, по какой цене они могут быть реализованы и когда придут деньги?
❗️ Общая информация
Указ президента № 844, подписанный в ноябре 2023 года, открыл для россиян возможность продать иностранные ценные бумаги, которые были заблокированы на счетах Национального расчетного депозитария (НРД). Покупателями выступят нерезиденты, а источником денег станут счета типа «C», где копятся дивиденды, купоны и другие выплаты российских эмитентов в адрес иностранцев.
Главное ограничение — обменять можно будет акции, депозитарные расписки и паи на сумму не более 100 тыс. ₽ на одного инвестора (независимо от стоимости активов, заблокированных на счету). Список инструментов, подлежащих обмену, опубликован по ссылке — в нем более 3834 наименований.
Исполнителем процедуры обмена выступает выбранный Минфином брокер Инвестиционная палата. При этом частные инвесторы подают заявки не напрямую, а через своих брокеров, доверительных управляющих и управляющие компании паевых фондов, в которых есть заблокированные активы. Гарантий, что обмен состоится, нет — многое будет зависеть от спроса со стороны нерезидентов.
❓ Как будет проходить обмен
1-й этап: сбор заявок от российских инвесторов профучастниками рынка. Процесс подачи и подписания документов на обмен может быть реализован разными способами, например на сайте, в мобильном приложении или в чате. Подробности уточняйте у своего брокера или управляющей компании.
Сроки начала и окончания сбора заявок с клиентов устанавливает каждый профучастник самостоятельно, но они не могут превышать определенный Инвестиционной палатой финальный срок — до 8 мая.
Участие в обмене бесплатное и добровольное. Инвестор должен сам отобрать активы в пределах лимита 100 тыс. ₽. После подачи заявку отозвать нельзя.
2-й этап: формирование лотов. Инвестиционная палата как организатор торгов проверит заявки и сформирует из них лоты, схожие по составу и стоимости.
3-й этап: сбор заявок от нерезидентов. Зарубежные инвесторы смогут подать встречные заявки на выкуп активов с 3 июня по 5 июля. Для них участие в обмене тоже добровольное, поэтому успех схемы не гарантирован, но Банк России ранее заявлял, что видит интерес к механизму со стороны иностранцев.
4-й этап: оплата заявок и распределение средств. Купленные нерезидентами активы зачислят на транзитные счета, которые будут открыты по итогам торгов. Российские инвесторы получат деньги на реквизиты, указанные в поручении брокеру, УК или ДУ. Расчеты планируют завершить 29 июля.
Если будет продана только часть лотов, оставшиеся вернутся на счета россиян, а деньги за выкупленные лоты будут распределены между ними пропорционально.
⁉️ За сколько можно продать активы
Начальная стоимость зарубежных ценных бумаг, участвующих в обмене, зафиксирована по итогам торгов 22 марта 2024 года и пересчитана в рубли по курсу ЦБ на эту дату. Ниже она опуститься не может, а вот подняться выше — вполне, если будет высокий спрос на бумаги со стороны нерезидентов.
Например, в документе Инвестпалаты одна акция Apple оценивается в 15 841 ₽ ($172,28), акция Tesla — 15 707 ₽ ($170,83), Microsoft — 39 422 ₽ ($428,74), NVIDIA — 86 698 ₽ ($942,89). Цены соответствуют курсу доллара 91,9499 ₽.
Важная оговорка: механизм обмена распространяется только на бумаги, заблокированные на счетах НРД. То есть реализовать активы, замороженные на СПБ Бирже после санкций в ноябре 2023 года, пока не получится. Однако если сейчас все пройдет успешно, будет создан позитивный прецедент. Кроме того, не исключено увеличение лимита для будущих обменов до 1 млн ₽.
#актуальное #ликбез
Обязательная информация
🎩 Кто такие финфлюенсеры и почему их популярность — проблема и благо одновременно?
По всему миру 1,9 млрд «зумеров» — молодых людей, которые родились с конца 1990-х до начала 2010-х. В ближайшие десятилетия от родителей им достанется порядка $73 трлн, поэтому их понимание рисков может существенно влиять на мировую экономику. Тем интереснее узнать, что инвестировать многие из них начинают раньше 18 лет, при этом готовы доверять советам блогеров — так называемых финфлюенсеров.
❓ Фин… что?
Инфлюенсерами (от англ. influencer) называют лидеров мнений в соцсетях. Иногда это эксперты области, а иногда просто известные персоны с большой базой подписчиков. Молодые люди, как отмечает CFA Institute, часто принимают решение о покупке товаров, основываясь на рекомендациях блогеров из TikTok и YouTube (те, в свою очередь, могут продвигать товары за деньги).
Для сектора финансовых услуг эти принципы тоже актуальны, только создателей контента в этом сегменте называют новым словом — финфлюенсеры (от financial influencer). Они в доступной форме делятся советами по инвестициям, лайфхаками про бюджет, новостями экономики и в целом ведут блоги о том, как разбогатеть.
Юную аудиторию, которая испытывает стресс от личного общения с классическими финансовыми консультантами в костюмах, привлекает нескучная подача материалов (например, отсылки к поп-культуре) и вирусные челленджи. Так, Forbes вспоминает «женскую математику» — рационализацию дорогих покупок или cash stuffing — раскладывание денег по конвертам. Все это действительно повышает интерес к финансовым инструментам, в том числе в РФ, где уже более 30 млн частных инвесторов
❗️ Звучит неплохо. Почему это проблема?
Глобальный рынок инфлюенсеров в 2023-м оценивался в $18 млрд, до конца десятилетия он может расти с темпом 31,78% ежегодно, следует из прогнозов Research and Markets. Есть и более позитивные оценки. Все это говорит о том, что в соцсетях «крутятся» большие деньги, которые привлекают самых разных создателей контента, в том числе без бэкграунда в индустрии финансов.
Французский регулятор Autorité des Marchés Financiers в 2021 году отмечал, что 80% изученных им лидеров мнений давали инвестиционные рекомендации, при этом ни один из них не имел лицензии, экономического или хотя бы смежного образования.
Это не мешает зарабатывать деньги: по наблюдениям The National News, за один пост в TikTok блогер с аудиторией в полмиллиона человек может получать до $8 тыс., а годовой доход может превышать $500 тыс. — это больше, чем зарабатывают многие банкиры.
При этом оценить уровень экспертности блогера в соцсетях сложно, поэтому «зумеры» доверяют или не доверяют советам скорее интуитивно, это несет множество финансовых рисков. Можно стать жертвой скама, скрытого маркетинга или просто дезинформации и потерять накопления.
‼️ Мир должен стать немного понятнее
Регуляторы во многих странах знают о проблеме и пытаются вводить требования для финансовых блогеров. Например, в России, согласно закону «О рекламе», запрещено гарантировать доходность вложений и умалчивать об условиях, которые могут повлиять на нее. В свою очередь Центробанк и Мосбиржа в прошлом году расширили действие дискретного аукциона, чтобы защитить инвесторов от манипуляций ценами акций через каналы в Телеграме.
Впрочем, несмотря на риски, многие эксперты считают, что ролики в TikTok — все-таки не худшее место для изучения финансовой грамотности. Скорее всего, формат видеоуроков будет только набирать популярность. В том числе поэтому CFA Institute рекомендует профессиональным консультантам больше внимания уделять «зумерам» и подавать информацию проще, если они хотят оставаться конкурентными в цифровом мире.
Для пользователей у CFA совет тоже есть: обращать внимание на уровень экспертизы блогеров и держать в уме, что информация может быть рекламой. Но самое главное — любые инвестиционные решения принимать только после собственного анализа.
#актуальное #ликбез
Обязательная информация
По всему миру 1,9 млрд «зумеров» — молодых людей, которые родились с конца 1990-х до начала 2010-х. В ближайшие десятилетия от родителей им достанется порядка $73 трлн, поэтому их понимание рисков может существенно влиять на мировую экономику. Тем интереснее узнать, что инвестировать многие из них начинают раньше 18 лет, при этом готовы доверять советам блогеров — так называемых финфлюенсеров.
❓ Фин… что?
Инфлюенсерами (от англ. influencer) называют лидеров мнений в соцсетях. Иногда это эксперты области, а иногда просто известные персоны с большой базой подписчиков. Молодые люди, как отмечает CFA Institute, часто принимают решение о покупке товаров, основываясь на рекомендациях блогеров из TikTok и YouTube (те, в свою очередь, могут продвигать товары за деньги).
Для сектора финансовых услуг эти принципы тоже актуальны, только создателей контента в этом сегменте называют новым словом — финфлюенсеры (от financial influencer). Они в доступной форме делятся советами по инвестициям, лайфхаками про бюджет, новостями экономики и в целом ведут блоги о том, как разбогатеть.
Юную аудиторию, которая испытывает стресс от личного общения с классическими финансовыми консультантами в костюмах, привлекает нескучная подача материалов (например, отсылки к поп-культуре) и вирусные челленджи. Так, Forbes вспоминает «женскую математику» — рационализацию дорогих покупок или cash stuffing — раскладывание денег по конвертам. Все это действительно повышает интерес к финансовым инструментам, в том числе в РФ, где уже более 30 млн частных инвесторов
❗️ Звучит неплохо. Почему это проблема?
Глобальный рынок инфлюенсеров в 2023-м оценивался в $18 млрд, до конца десятилетия он может расти с темпом 31,78% ежегодно, следует из прогнозов Research and Markets. Есть и более позитивные оценки. Все это говорит о том, что в соцсетях «крутятся» большие деньги, которые привлекают самых разных создателей контента, в том числе без бэкграунда в индустрии финансов.
Французский регулятор Autorité des Marchés Financiers в 2021 году отмечал, что 80% изученных им лидеров мнений давали инвестиционные рекомендации, при этом ни один из них не имел лицензии, экономического или хотя бы смежного образования.
Это не мешает зарабатывать деньги: по наблюдениям The National News, за один пост в TikTok блогер с аудиторией в полмиллиона человек может получать до $8 тыс., а годовой доход может превышать $500 тыс. — это больше, чем зарабатывают многие банкиры.
При этом оценить уровень экспертности блогера в соцсетях сложно, поэтому «зумеры» доверяют или не доверяют советам скорее интуитивно, это несет множество финансовых рисков. Можно стать жертвой скама, скрытого маркетинга или просто дезинформации и потерять накопления.
‼️ Мир должен стать немного понятнее
Регуляторы во многих странах знают о проблеме и пытаются вводить требования для финансовых блогеров. Например, в России, согласно закону «О рекламе», запрещено гарантировать доходность вложений и умалчивать об условиях, которые могут повлиять на нее. В свою очередь Центробанк и Мосбиржа в прошлом году расширили действие дискретного аукциона, чтобы защитить инвесторов от манипуляций ценами акций через каналы в Телеграме.
Впрочем, несмотря на риски, многие эксперты считают, что ролики в TikTok — все-таки не худшее место для изучения финансовой грамотности. Скорее всего, формат видеоуроков будет только набирать популярность. В том числе поэтому CFA Institute рекомендует профессиональным консультантам больше внимания уделять «зумерам» и подавать информацию проще, если они хотят оставаться конкурентными в цифровом мире.
Для пользователей у CFA совет тоже есть: обращать внимание на уровень экспертизы блогеров и держать в уме, что информация может быть рекламой. Но самое главное — любые инвестиционные решения принимать только после собственного анализа.
#актуальное #ликбез
Обязательная информация
🆘 Облигации социального воздействия: благотворительность и доход (но это не точно)
Чтобы преодолеть крайний голод как явление, нужно ежегодно инвестировать $37 млрд вплоть до 2030-го. При этом социальные проблемы человечества голодом не ограничиваются. Где же брать средства для построения справедливого общества? Возможный ответ — у частных инвесторов, готовых рискнуть выгодой, по сути, в идейных целях и вложиться в особый тип облигаций.
❗️ Инструмент XXI века
Облигации социального воздействия (social impact bond, SIB) — относительно новая форма многостороннего контракта, который, несмотря на название, с классическими облигациями имеет мало общего и похож скорее на структурный продукт (например, бонды катастроф). С «зелеными облигациями» у него тоже есть пересечения, но не стоит путать SIB с социальными облигациями, которые выпускают коммерческие и госкорпорации.
Если кратко сформулировать суть, то частные инвесторы через провайдера направляют средства благотворительному фонду или общественной организации. Она, в свою очередь, с помощью денег решает конкретную социальную проблему. Если удается достичь заявленных в рамках проекта метрик, инвесторы могут рассчитывать на возвращение средств и определенный доход сверху — его обеспечат гранты от государства. Выполнение KPI отслеживает независимый аудитор.
Очевидно, доход при инвестициях в SIB не гарантирован, а инвесторами движет в большей степени не финансовая отдача, а чувство причастности к социальным изменениям и возможность «вернуть долг обществу», пишет Investopedia. Впрочем, ряд модификаций SIB, по аналогии с номиналом бондов, позволяют снизить риск и вернуть хотя бы часть первоначальных вложений независимо от итогов проекта.
SIB вошли в оборот некоторых стран в 2010-х годах, тогда как сам термин появился в Великобритании с подачи организации Social Finance UK. Государство задействовано не случайно. Считается, что решение социальных проблем ведет к росту экономики. SIB позволяет властям вознаграждать именно те проекты, которые с большей вероятностью будут иметь позитивный экономический эффект.
⁉️ Примеры социальных облигаций
В России основным провайдером облигаций социального воздействия является ВЭБ.РФ — проекты госкорпорации собраны здесь. Например, среди инициатив — проект борьбы с детским ожирением в Свердловской области, который призван помочь минимум 400 детям в возрасте от 6 до 9 лет стабилизировать или снизить индекс массы тела. На проект направлено 17,2 млн ₽ от ООО «Агроторг», в случае успеха организация вернет средства в полном объеме, а государство может сэкономить на лечении детей более 74,8 млн ₽. В данном случае доход сверху облигации не предлагают, но некоторые проекты ВЭБ.РФ имеют совокупную доходность до 13% на горизонте двух-трех лет.
Физлица доступа к SIB на открытых торгах обычно не имеют — инструмент предназначен для крупных компаний, фондов, трастов или банков. И это, судя по всему, проблема. Несмотря на то, что глобальный рынок преобразующих инвестиций (impact investing) оценивается в триллионы долларов, по всему миру за 14 лет существования инструмента было выпущено всего лишь 292 выпуска облигаций социального воздействия на $764 млн. Больше всего — в Великобритании, США, Португалии, Японии, Нидерландах. Данные приводит исследовательский центр Government Outcomes Lab.
Всемирный банк отмечает, что дело не только в том, что такие инвестиции доступны ограниченному числу филантропов, но и в сложной структуре SIB, высоких затратах на выпуск, отсутствии вторичного рынка и, конечно, сравнительно невысокой доходности. Возможно, когда-то это изменится, а пока простым инвесторам, заинтересованным в ESG, лучше обратить внимание на привычные «зеленые облигации». На Мосбирже их довольно много, причем годовая доходность купонов вполне может быть двузначной (то есть в несколько раз выше, чем отдача от SIB).
#интересное #ликбез
Обязательная информация
Чтобы преодолеть крайний голод как явление, нужно ежегодно инвестировать $37 млрд вплоть до 2030-го. При этом социальные проблемы человечества голодом не ограничиваются. Где же брать средства для построения справедливого общества? Возможный ответ — у частных инвесторов, готовых рискнуть выгодой, по сути, в идейных целях и вложиться в особый тип облигаций.
❗️ Инструмент XXI века
Облигации социального воздействия (social impact bond, SIB) — относительно новая форма многостороннего контракта, который, несмотря на название, с классическими облигациями имеет мало общего и похож скорее на структурный продукт (например, бонды катастроф). С «зелеными облигациями» у него тоже есть пересечения, но не стоит путать SIB с социальными облигациями, которые выпускают коммерческие и госкорпорации.
Если кратко сформулировать суть, то частные инвесторы через провайдера направляют средства благотворительному фонду или общественной организации. Она, в свою очередь, с помощью денег решает конкретную социальную проблему. Если удается достичь заявленных в рамках проекта метрик, инвесторы могут рассчитывать на возвращение средств и определенный доход сверху — его обеспечат гранты от государства. Выполнение KPI отслеживает независимый аудитор.
Очевидно, доход при инвестициях в SIB не гарантирован, а инвесторами движет в большей степени не финансовая отдача, а чувство причастности к социальным изменениям и возможность «вернуть долг обществу», пишет Investopedia. Впрочем, ряд модификаций SIB, по аналогии с номиналом бондов, позволяют снизить риск и вернуть хотя бы часть первоначальных вложений независимо от итогов проекта.
SIB вошли в оборот некоторых стран в 2010-х годах, тогда как сам термин появился в Великобритании с подачи организации Social Finance UK. Государство задействовано не случайно. Считается, что решение социальных проблем ведет к росту экономики. SIB позволяет властям вознаграждать именно те проекты, которые с большей вероятностью будут иметь позитивный экономический эффект.
⁉️ Примеры социальных облигаций
В России основным провайдером облигаций социального воздействия является ВЭБ.РФ — проекты госкорпорации собраны здесь. Например, среди инициатив — проект борьбы с детским ожирением в Свердловской области, который призван помочь минимум 400 детям в возрасте от 6 до 9 лет стабилизировать или снизить индекс массы тела. На проект направлено 17,2 млн ₽ от ООО «Агроторг», в случае успеха организация вернет средства в полном объеме, а государство может сэкономить на лечении детей более 74,8 млн ₽. В данном случае доход сверху облигации не предлагают, но некоторые проекты ВЭБ.РФ имеют совокупную доходность до 13% на горизонте двух-трех лет.
Физлица доступа к SIB на открытых торгах обычно не имеют — инструмент предназначен для крупных компаний, фондов, трастов или банков. И это, судя по всему, проблема. Несмотря на то, что глобальный рынок преобразующих инвестиций (impact investing) оценивается в триллионы долларов, по всему миру за 14 лет существования инструмента было выпущено всего лишь 292 выпуска облигаций социального воздействия на $764 млн. Больше всего — в Великобритании, США, Португалии, Японии, Нидерландах. Данные приводит исследовательский центр Government Outcomes Lab.
Всемирный банк отмечает, что дело не только в том, что такие инвестиции доступны ограниченному числу филантропов, но и в сложной структуре SIB, высоких затратах на выпуск, отсутствии вторичного рынка и, конечно, сравнительно невысокой доходности. Возможно, когда-то это изменится, а пока простым инвесторам, заинтересованным в ESG, лучше обратить внимание на привычные «зеленые облигации». На Мосбирже их довольно много, причем годовая доходность купонов вполне может быть двузначной (то есть в несколько раз выше, чем отдача от SIB).
#интересное #ликбез
Обязательная информация
🔮 Загадка оценки: что не так с рыночными мультипликаторами в США?
Средний уровень коэффициента P/E Шиллера для S&P 500 за последние 30 лет вырос почти в два раза по сравнению со средними значениями 1881–1995 гг. Низкие процентные ставки не могут полностью объяснить феномен. В колонке для FT Роберт Армстронг объясняет, в чем же причина. Приводим тезисы с краткими дополнениями.
❓ Глоссарий
Коэффициент P/E Шиллера, известный как P/E 10 или просто CAPE (Cyclically Adjusted Price-to-Earnings ratio), — это знакомое вам соотношение капитализации к прибыли, но разница в том, что прибыль усредняется за 10 лет с поправкой на инфляцию. Придумал его нобелевский лауреат Роберт Шиллер.
CAPE изначально применяли для оценки широкого рынка США, а не отдельных компаний — он позволял сглаживать колебания доходностей год от года. Позже с его помощью стали оценивать индексы других стран. Точной информации CAPE не дает, но его можно сравнивать с историческими средними, чтобы искать недооцененные рынки, анализировать тренды и прогнозировать долгосрочную доходность.
В США коэффициент CAPE работал до 1995 года. Если раньше для S&P 500 он в среднем составлял 15, то сейчас — в районе 30, что усложняет его применение.
Шиллер заметил это и в 2020 году предложил инверсию — показатель сглаженной избыточной доходности ECY (Excess CAPE Yield). ECY рассчитывается как обратная CAPE величина (1/CAPE) за вычетом реальной доходности 10-летних казначейских бондов. Поскольку это показатель доходности, а не мультипликатор, чем выше ECY, тем дешевле оценены акций.
Опять же, на момент создания подход выглядел разумно, связывая динамику акций и процентных ставок. Но в последние годы ставки и мультипликаторы повышались одновременно. Если посчитать средний уровень ECY за последние 30 лет, он составит 2,5% против 5% в 1881–1995 гг. Текущий уровень ECY и вовсе 1,2%.
❗️ Причина вряд ли в инфляции
Акции часто рассматривают как инструмент хеджирования инфляции, но это верно только отчасти. Она усложняет жизнь компаниям, замедляя их рост и подталкивая экономику к рецессии. Поэтому логично ожидать, что при устойчивом росте цен мультипликаторы будут снижаться — на длинной дистанции так и было.
Но сейчас, когда США пережили самую высокую инфляцию за 40 лет, оценки лишь выросли. Более того, даже инфляционные ожидания немного повысились: по модели ФРБ Кливленда, до пандемии ожидания на горизонте 10 лет составляли 2%, сегодня — около 2,5%. Связать стабильные и даже растущие оценки акций с ними тоже не получится.
⁉️ Другие разумные объяснения
🔸 Экономические циклы стали мягче. Если с 1854 года до Второй мировой войны США находилась в рецессии 42% времени, то с 1980-го рецессии случались в 11% случаев. Рецессия — один из главных рисков инвесторов. Если она происходит реже, оценки должны расти.
🔸 Большую часть S&P 500 составляют IT-компании. В начале года 30% капитализации индекса приходилось на Apple, Amazon, Alphabet, Microsoft, Nvidia, Tesla и признанную в РФ экстремистской Meta. Они же ответственны за 76% роста S&P 500 за последний год.
Глобально перемены связаны с высокими темпами модернизации: от развития интернета, электроники и соцсетей до ИИ. Быстрорастущие по выручке компании всегда получали более высокие оценки, чем представители циклических отраслей, что может объяснять высокий мультипликатор всего рынка.
🔹 Из-за роста числа инвесторов (как физлиц, так и зарубежных игроков) ценные бумаги стали более ликвидными и менее волатильными. Значит, они заслуживают повышенных мультипликаторов.
🔹Реальная прибыль на одного работника, как и CAPE, колебавшаяся вокруг более низких значений до 1990-х, подросла. Это могло позитивно повлиять на оценки.
По мнению FT, два первых аргумента — самые разумные, а оценки могут оставаться высокими, как минимум пока актуальны эти предпосылки.
#интересное #ликбез
Обязательная информация
Средний уровень коэффициента P/E Шиллера для S&P 500 за последние 30 лет вырос почти в два раза по сравнению со средними значениями 1881–1995 гг. Низкие процентные ставки не могут полностью объяснить феномен. В колонке для FT Роберт Армстронг объясняет, в чем же причина. Приводим тезисы с краткими дополнениями.
❓ Глоссарий
Коэффициент P/E Шиллера, известный как P/E 10 или просто CAPE (Cyclically Adjusted Price-to-Earnings ratio), — это знакомое вам соотношение капитализации к прибыли, но разница в том, что прибыль усредняется за 10 лет с поправкой на инфляцию. Придумал его нобелевский лауреат Роберт Шиллер.
CAPE изначально применяли для оценки широкого рынка США, а не отдельных компаний — он позволял сглаживать колебания доходностей год от года. Позже с его помощью стали оценивать индексы других стран. Точной информации CAPE не дает, но его можно сравнивать с историческими средними, чтобы искать недооцененные рынки, анализировать тренды и прогнозировать долгосрочную доходность.
В США коэффициент CAPE работал до 1995 года. Если раньше для S&P 500 он в среднем составлял 15, то сейчас — в районе 30, что усложняет его применение.
Шиллер заметил это и в 2020 году предложил инверсию — показатель сглаженной избыточной доходности ECY (Excess CAPE Yield). ECY рассчитывается как обратная CAPE величина (1/CAPE) за вычетом реальной доходности 10-летних казначейских бондов. Поскольку это показатель доходности, а не мультипликатор, чем выше ECY, тем дешевле оценены акций.
Опять же, на момент создания подход выглядел разумно, связывая динамику акций и процентных ставок. Но в последние годы ставки и мультипликаторы повышались одновременно. Если посчитать средний уровень ECY за последние 30 лет, он составит 2,5% против 5% в 1881–1995 гг. Текущий уровень ECY и вовсе 1,2%.
❗️ Причина вряд ли в инфляции
Акции часто рассматривают как инструмент хеджирования инфляции, но это верно только отчасти. Она усложняет жизнь компаниям, замедляя их рост и подталкивая экономику к рецессии. Поэтому логично ожидать, что при устойчивом росте цен мультипликаторы будут снижаться — на длинной дистанции так и было.
Но сейчас, когда США пережили самую высокую инфляцию за 40 лет, оценки лишь выросли. Более того, даже инфляционные ожидания немного повысились: по модели ФРБ Кливленда, до пандемии ожидания на горизонте 10 лет составляли 2%, сегодня — около 2,5%. Связать стабильные и даже растущие оценки акций с ними тоже не получится.
⁉️ Другие разумные объяснения
🔸 Экономические циклы стали мягче. Если с 1854 года до Второй мировой войны США находилась в рецессии 42% времени, то с 1980-го рецессии случались в 11% случаев. Рецессия — один из главных рисков инвесторов. Если она происходит реже, оценки должны расти.
🔸 Большую часть S&P 500 составляют IT-компании. В начале года 30% капитализации индекса приходилось на Apple, Amazon, Alphabet, Microsoft, Nvidia, Tesla и признанную в РФ экстремистской Meta. Они же ответственны за 76% роста S&P 500 за последний год.
Глобально перемены связаны с высокими темпами модернизации: от развития интернета, электроники и соцсетей до ИИ. Быстрорастущие по выручке компании всегда получали более высокие оценки, чем представители циклических отраслей, что может объяснять высокий мультипликатор всего рынка.
🔹 Из-за роста числа инвесторов (как физлиц, так и зарубежных игроков) ценные бумаги стали более ликвидными и менее волатильными. Значит, они заслуживают повышенных мультипликаторов.
🔹Реальная прибыль на одного работника, как и CAPE, колебавшаяся вокруг более низких значений до 1990-х, подросла. Это могло позитивно повлиять на оценки.
По мнению FT, два первых аргумента — самые разумные, а оценки могут оставаться высокими, как минимум пока актуальны эти предпосылки.
#интересное #ликбез
Обязательная информация
💲 Квазивалютные бонды — новая реальность валютных инвестиций
Биржевые торги долларом, евро и гонконгским долларом уже две недели как недоступны, а официальный курс рубля к этим валютам Банк России теперь определяет на основе внебиржевых сделок. Именно это и будет определять фактическую доходность квазивалютных бондов в рублях. Этот относительно новый инструмент можно назвать более доступной альтернативой замещающих облигаций.
⁉️ Почему это интересно
В 2023 году эмитенты выпустили замещающие бонды на 1,8 трлн ₽, в первые месяцы 2024-го — еще как минимум на 262,4 млрд ₽. Напомним, их ключевая особенность — сохранение валютной экспозиции. Все расчеты по ним проходят в российском периметре (поэтому они защищены от санкций), но купоны и номинал по сути долларовые. Просто их пересчитывают в рубли на дату выплаты с учетом актуального курса ЦБ.
🔺 Квазивалютные бонды, которые появились с подачи экспортеров, — это почти то же самое, только отличаются они большей доступностью и выпускаются просто так, а не взамен заблокированных евробондов. В частности, все новые выпуски можно купить неквалам, при этом они обладают небольшим номиналом — $100, то есть примерно 8900 ₽. Большая часть замещающих бондов имеет номинал от $1000 и выше.
🔺 Другая деталь — привлекательная доходность, которая примерно в два раза превышает доходность валютных вкладов, которые все еще доступны россиянам в банках дружественных стран.
🔺 Повышает привлекательность инструмента укрепление рубля до 88 ₽ даже несмотря на остановку биржевых торгов валютой западных стран. Как мы писали выше, ЦБ сейчас определяет курс по результатам банковских внебиржевых сделок и публикует его на сайте каждый день в 16:00 по Москве. В целом официальный курс близок к кросс-курсу через юань.
🔺 Впрочем, эксперты ранее (еще до новых санкций) предполагали, что российская валюта вновь начнет корректироваться, и эти прогнозы пока актуальны. Например, Минэк прогнозировал среднегодовой курс доллара по итогам 2024-го в размере 94,7 ₽.
‼️ Варианты для инвестиций
1️⃣ Новатэк. Производитель сжиженного природного газа первым на рынке предложил пятилетние облигации, номинированные в долларах США. На фоне высокого спроса объем размещения составил $750 млн, тогда как ставка купона опустилась до 6,25% (сейчас доходность — 7,44%). Выплаты будут квартальными.
2️⃣ Полюс. В дополнение к юаневым бондам золотодобытчик присоединился к тренду и разместил долларовые бумаги с таким же сроком, как у Новатэка, — пять лет. Объем — $150 млн, а ставка — 6,2%, причем выплаты будут ежемесячными (доходность на сайте Мосбиржи на момент написания поста указана 7%).
3️⃣ Фосагро. Ключевой поставщик фосфорсодержащих удобрений в России разместил долларовые облигации 6 июня. Объем выпуска — $100 млн, ставка квартального купона — 6,5%. Срок погашения, как и у всех предыдущих, в 2029 году.
4️⃣ Русал. Экспортер алюминия, которого мы упоминали в контексте экономического противостояния США и Китая, планирует разместить выпуск с номиналом в долларах и привлечь $100 млн в июне-июле. Облигации немного отличаются от остальных. Во-первых, они рассчитаны всего на три года. Во-вторых, ожидаемая ставка квартального купона — до 8,25%, что делает их интереснее многих замещающих бондов. Повышенная доходность обусловлена тем, что кредитный рейтинг Русала — А+, тогда как Новатэк, Полюс и Фосагро имеют максимальный рейтинг — AAA.
Если задача — защитить средства от волатильности, важно не просто инвестировать в квазивалютные облигации, но и реинвестировать рублевые купонные выплаты. Например, в аналогичные инструменты, включая юаневые и золотые бонды.
#инвестидеи #ликбез
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
Биржевые торги долларом, евро и гонконгским долларом уже две недели как недоступны, а официальный курс рубля к этим валютам Банк России теперь определяет на основе внебиржевых сделок. Именно это и будет определять фактическую доходность квазивалютных бондов в рублях. Этот относительно новый инструмент можно назвать более доступной альтернативой замещающих облигаций.
⁉️ Почему это интересно
В 2023 году эмитенты выпустили замещающие бонды на 1,8 трлн ₽, в первые месяцы 2024-го — еще как минимум на 262,4 млрд ₽. Напомним, их ключевая особенность — сохранение валютной экспозиции. Все расчеты по ним проходят в российском периметре (поэтому они защищены от санкций), но купоны и номинал по сути долларовые. Просто их пересчитывают в рубли на дату выплаты с учетом актуального курса ЦБ.
🔺 Квазивалютные бонды, которые появились с подачи экспортеров, — это почти то же самое, только отличаются они большей доступностью и выпускаются просто так, а не взамен заблокированных евробондов. В частности, все новые выпуски можно купить неквалам, при этом они обладают небольшим номиналом — $100, то есть примерно 8900 ₽. Большая часть замещающих бондов имеет номинал от $1000 и выше.
🔺 Другая деталь — привлекательная доходность, которая примерно в два раза превышает доходность валютных вкладов, которые все еще доступны россиянам в банках дружественных стран.
🔺 Повышает привлекательность инструмента укрепление рубля до 88 ₽ даже несмотря на остановку биржевых торгов валютой западных стран. Как мы писали выше, ЦБ сейчас определяет курс по результатам банковских внебиржевых сделок и публикует его на сайте каждый день в 16:00 по Москве. В целом официальный курс близок к кросс-курсу через юань.
🔺 Впрочем, эксперты ранее (еще до новых санкций) предполагали, что российская валюта вновь начнет корректироваться, и эти прогнозы пока актуальны. Например, Минэк прогнозировал среднегодовой курс доллара по итогам 2024-го в размере 94,7 ₽.
‼️ Варианты для инвестиций
1️⃣ Новатэк. Производитель сжиженного природного газа первым на рынке предложил пятилетние облигации, номинированные в долларах США. На фоне высокого спроса объем размещения составил $750 млн, тогда как ставка купона опустилась до 6,25% (сейчас доходность — 7,44%). Выплаты будут квартальными.
2️⃣ Полюс. В дополнение к юаневым бондам золотодобытчик присоединился к тренду и разместил долларовые бумаги с таким же сроком, как у Новатэка, — пять лет. Объем — $150 млн, а ставка — 6,2%, причем выплаты будут ежемесячными (доходность на сайте Мосбиржи на момент написания поста указана 7%).
3️⃣ Фосагро. Ключевой поставщик фосфорсодержащих удобрений в России разместил долларовые облигации 6 июня. Объем выпуска — $100 млн, ставка квартального купона — 6,5%. Срок погашения, как и у всех предыдущих, в 2029 году.
4️⃣ Русал. Экспортер алюминия, которого мы упоминали в контексте экономического противостояния США и Китая, планирует разместить выпуск с номиналом в долларах и привлечь $100 млн в июне-июле. Облигации немного отличаются от остальных. Во-первых, они рассчитаны всего на три года. Во-вторых, ожидаемая ставка квартального купона — до 8,25%, что делает их интереснее многих замещающих бондов. Повышенная доходность обусловлена тем, что кредитный рейтинг Русала — А+, тогда как Новатэк, Полюс и Фосагро имеют максимальный рейтинг — AAA.
Если задача — защитить средства от волатильности, важно не просто инвестировать в квазивалютные облигации, но и реинвестировать рублевые купонные выплаты. Например, в аналогичные инструменты, включая юаневые и золотые бонды.
#инвестидеи #ликбез
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
🇯🇵 Феномен shinise, или почему в Японии много компаний-долгожителей
В стране Восходящего Солнца по сей день работают тысячи компаний, основанных 200 лет назад, и 140 организаций с 500-летней историей. Хотя сами эти компании на фондовый рынок зачастую не стремятся, у них есть секреты успеха, которые вполне применимы при выборе акций.
‼️ Сила традиций
Shinise буквально переводится как «старый магазин». Хотя происхождение термина проследить сложно, он существует в Японии уже не первое десятилетие. Например, он упоминается в трактатах драматурга XIV века Дзэами и более поздних работах писателя Ихара Сайкаку.
В современном понимании статус shinise присваивают всем компаниям, которые существуют хотя бы 100 лет — таких в Японии 37 тысяч, по данным 2022 года. Это ровно половина от всех столетних бизнесов в мире. На втором месте по долголетию находятся США — почти 22 тысячи компаний, на третьем Германия — 5,3 тысячи.
При этом по количеству 200-летних организаций отрыв Японии от других стран даже сильнее — здесь продолжает работать 2129 таких бизнесов, или 65% от общемирового числа. Для сравнения, в России дольше двух веков существует лишь 327 предприятий.
Хотя среди shinise есть крупные корпорации, такие как издатель видеоигр Nintendo, поставщик соусов Kikkoman, а также производители электроники Hitachi и Toshiba, большая часть из них (по крайней мере в Японии) — это локальные семейные бизнесы, объединенные общей философией:
🔸 Уважение к традициям и региональным ценностям.
🔸 Нацеленность на долгосрочный результат.
🔸 Упор на качество, а не количество.
Говоря проще, shinise не интересна сиюминутная прибыль, они не стремятся к публичному статусу, а значит, им не нужно оправдывать ожидания акционеров (в отличие от стартапов). Добиться успеха, согласно такой философии, можно упорным трудом из поколения в поколение, формируя прочные связи как с покупателями, так и с поставщиками. Успех же компаний-долгожителей именно в Японии объясняется все теми же традициями — здесь они необычайно сильны.
⁉️ При чем тут инвесторы
Исследования выделяют еще одну особенность shinise. Преодолевать кризисы (а их за сотни лет было много, и с большой вероятностью они будут происходить в будущем) японскому бизнесу помогает финансовая дисциплина: большой объем наличных денег на счетах и почти полное отсутствие долгов (как и советовал когда-то Уоррен Баффет). Это позволяет им сохранять гибкость во время спадов экономики.
Инвестировать в ценные бумаги тоже можно, руководствуясь принципами финансовой дисциплины. Например, перед покупкой акций обращать внимание на показатель абсолютной ликвидности (cash ratio), чистый долг эмитента (Net Debt), а также соотношение Net Debt к EBITDA (прибыль без учета налогов, процентов по займам и амортизации активов).
#ликбез #интересное
Обязательная информация
В стране Восходящего Солнца по сей день работают тысячи компаний, основанных 200 лет назад, и 140 организаций с 500-летней историей. Хотя сами эти компании на фондовый рынок зачастую не стремятся, у них есть секреты успеха, которые вполне применимы при выборе акций.
‼️ Сила традиций
Shinise буквально переводится как «старый магазин». Хотя происхождение термина проследить сложно, он существует в Японии уже не первое десятилетие. Например, он упоминается в трактатах драматурга XIV века Дзэами и более поздних работах писателя Ихара Сайкаку.
В современном понимании статус shinise присваивают всем компаниям, которые существуют хотя бы 100 лет — таких в Японии 37 тысяч, по данным 2022 года. Это ровно половина от всех столетних бизнесов в мире. На втором месте по долголетию находятся США — почти 22 тысячи компаний, на третьем Германия — 5,3 тысячи.
При этом по количеству 200-летних организаций отрыв Японии от других стран даже сильнее — здесь продолжает работать 2129 таких бизнесов, или 65% от общемирового числа. Для сравнения, в России дольше двух веков существует лишь 327 предприятий.
Хотя среди shinise есть крупные корпорации, такие как издатель видеоигр Nintendo, поставщик соусов Kikkoman, а также производители электроники Hitachi и Toshiba, большая часть из них (по крайней мере в Японии) — это локальные семейные бизнесы, объединенные общей философией:
🔸 Уважение к традициям и региональным ценностям.
🔸 Нацеленность на долгосрочный результат.
🔸 Упор на качество, а не количество.
Говоря проще, shinise не интересна сиюминутная прибыль, они не стремятся к публичному статусу, а значит, им не нужно оправдывать ожидания акционеров (в отличие от стартапов). Добиться успеха, согласно такой философии, можно упорным трудом из поколения в поколение, формируя прочные связи как с покупателями, так и с поставщиками. Успех же компаний-долгожителей именно в Японии объясняется все теми же традициями — здесь они необычайно сильны.
⁉️ При чем тут инвесторы
Исследования выделяют еще одну особенность shinise. Преодолевать кризисы (а их за сотни лет было много, и с большой вероятностью они будут происходить в будущем) японскому бизнесу помогает финансовая дисциплина: большой объем наличных денег на счетах и почти полное отсутствие долгов (как и советовал когда-то Уоррен Баффет). Это позволяет им сохранять гибкость во время спадов экономики.
Инвестировать в ценные бумаги тоже можно, руководствуясь принципами финансовой дисциплины. Например, перед покупкой акций обращать внимание на показатель абсолютной ликвидности (cash ratio), чистый долг эмитента (Net Debt), а также соотношение Net Debt к EBITDA (прибыль без учета налогов, процентов по займам и амортизации активов).
#ликбез #интересное
Обязательная информация
🍾 Недвижимость, авто и алкоголь: как россияне тратят растущие доходы
Реальные располагаемые доходы россиян продолжают расти — в первом квартале 2024 года они увеличились на 5,8% г/г (такая же динамика была по итогам 2023-го), при этом доля скрытых доходов «в конвертах» снизилась до 10%. Как пишут СМИ, сейчас в стране «дефицит всего, кроме денег», а возможности потребления так высоки, что позволяют и больше тратить, и наращивать накопления.
❓ Ликбез по доходам
Доходы могут быть номинальными и реальными. В первом случае это абсолютные цифры без учета сторонних факторов. Например, среднедушевые денежные доходы населения в первом квартале 2024-го составили 51 839 ₽, рост по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года — 14%, по данным Росстата.
Реальные доходы более точные — они учитывают налоги и сборы, тогда как реальные располагаемые доходы дополнительно корректируют на индекс потребительских цен (инфляцию). Считают последние уже не в абсолютных цифрах, а в количестве товаров и услуг, которые на эти доходы можно приобрести.
Основной источник денег для россиян — зарплата, на нее приходится почти 65% доходов, еще 6,4% приходится на предпринимательство и 17,3% — на социальные выплаты. По оценкам ЦБ, в начале лета в обращении находились внушительные 102,3 трлн ₽ (+18,7% г/г). За год эта сумма оборачивается несколько раз.
⁉️ Какие траты доминируют
1️⃣ Автомобили. Годом ранее россияне инвестировали в машины 9 трлн ₽ (рост для новых авто — 109%, для подержанных — 37%). В этом году спрос тоже высокий, хотя есть тенденция к снижению: 366 млрд ₽ в мае и 431 млрд ₽ в апреле после рекордных 496 млрд ₽ в марте. Лидируют по продажам бренды из КНР, но доля отечественных машин тоже заметна — 10-15%.
Бенефициары: производитель авто Соллерс, лизинговые компании Интерлизинг и Европлан (первые планируют IPO, вторые вышли на биржу в марте 2024-го).
2️⃣ Ипотека. В 2023 году жилищное кредитование преодолело все возможные максимумы — банки выдали займов на 7,8 трлн ₽, а их совокупный портфель ипотечных кредитов достиг 18,2 трлн ₽. За первые пять месяцев 2024-го выдано еще 2,3 трлн ₽ средств на покупку недвижимости (правда, вскоре бум должен пойти на спад из-за пересмотра программ господдержки — подробно об этом читайте тут).
Бенефициары: Сбер, девелоперы ПИК и Самолет, онлайн-сервис ЦИАН. На перспективу: потенциальные IPO ДОМ.РФ и региональных застройщиков.
3️⃣ Алкоголь. В 2023-м розничные магазины продали алкогольных напитков и пива на 3 трлн ₽. 60% потребления — крепкие напитки, такие как водка и коньяк. В среднем на каждого человека старше 15 лет в стране приходится 8 литров чистого спирта — это рекорд за девять последних лет. В первом квартале 2024-го траты вновь растут — 782 млрд ₽ (+12% г/г).
Бенефициары: Novabev Group (бывшая Beluga), калужский ликеро-водочный завод «Кристалл», Абрау-Дюрсо.
4️⃣ Лекарства. Совокупные аптечные продажи в 2023-м достигли 1,5 трлн ₽, выручка российских аптек выросла на 8% (при инфляции в отрасли 6%). Санкт-Петербургский университет называет цифру 2 трлн ₽ — столько, по мнению вуза, ежегодно тратят на лекарства россияне.
Бенефициары: Аптечная сеть 36,6, Фармсинтез, клиники Мать и дитя, EMC. Ожидаются IPO фармкомпаний Промомед, Биннофарм и Озон Фармацевтика.
5️⃣ Доставка продуктов. В 2023 году граждане потратили на заказ продуктов онлайн 917,5 млрд ₽, что почти на 50% больше прошлогодних значений. По прогнозам, в этом году рынок доставки свежих продуктов вырастет снова — до 1,14 трлн ₽.
Бенефициары: Сбер (владеет Мегамаркетом), Озон, Яндекс, X5, Магнит.
Кроме того, в 2023-м граждане купили ювелирных изделий на 366 млрд ₽, инвестировали в онлайн-образование 119 млрд ₽ и посмотрели кино на большом экране за 40 млрд ₽. Если смотреть статистику о расходах по стране в целом, по данным НАФИ, в топ-3 категории входят продукты (31% ежемесячных трат), одежда и обувь (15%), транспорт/жилье (11%).
#ликбез #интересное
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
Реальные располагаемые доходы россиян продолжают расти — в первом квартале 2024 года они увеличились на 5,8% г/г (такая же динамика была по итогам 2023-го), при этом доля скрытых доходов «в конвертах» снизилась до 10%. Как пишут СМИ, сейчас в стране «дефицит всего, кроме денег», а возможности потребления так высоки, что позволяют и больше тратить, и наращивать накопления.
❓ Ликбез по доходам
Доходы могут быть номинальными и реальными. В первом случае это абсолютные цифры без учета сторонних факторов. Например, среднедушевые денежные доходы населения в первом квартале 2024-го составили 51 839 ₽, рост по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года — 14%, по данным Росстата.
Реальные доходы более точные — они учитывают налоги и сборы, тогда как реальные располагаемые доходы дополнительно корректируют на индекс потребительских цен (инфляцию). Считают последние уже не в абсолютных цифрах, а в количестве товаров и услуг, которые на эти доходы можно приобрести.
Основной источник денег для россиян — зарплата, на нее приходится почти 65% доходов, еще 6,4% приходится на предпринимательство и 17,3% — на социальные выплаты. По оценкам ЦБ, в начале лета в обращении находились внушительные 102,3 трлн ₽ (+18,7% г/г). За год эта сумма оборачивается несколько раз.
⁉️ Какие траты доминируют
1️⃣ Автомобили. Годом ранее россияне инвестировали в машины 9 трлн ₽ (рост для новых авто — 109%, для подержанных — 37%). В этом году спрос тоже высокий, хотя есть тенденция к снижению: 366 млрд ₽ в мае и 431 млрд ₽ в апреле после рекордных 496 млрд ₽ в марте. Лидируют по продажам бренды из КНР, но доля отечественных машин тоже заметна — 10-15%.
Бенефициары: производитель авто Соллерс, лизинговые компании Интерлизинг и Европлан (первые планируют IPO, вторые вышли на биржу в марте 2024-го).
2️⃣ Ипотека. В 2023 году жилищное кредитование преодолело все возможные максимумы — банки выдали займов на 7,8 трлн ₽, а их совокупный портфель ипотечных кредитов достиг 18,2 трлн ₽. За первые пять месяцев 2024-го выдано еще 2,3 трлн ₽ средств на покупку недвижимости (правда, вскоре бум должен пойти на спад из-за пересмотра программ господдержки — подробно об этом читайте тут).
Бенефициары: Сбер, девелоперы ПИК и Самолет, онлайн-сервис ЦИАН. На перспективу: потенциальные IPO ДОМ.РФ и региональных застройщиков.
3️⃣ Алкоголь. В 2023-м розничные магазины продали алкогольных напитков и пива на 3 трлн ₽. 60% потребления — крепкие напитки, такие как водка и коньяк. В среднем на каждого человека старше 15 лет в стране приходится 8 литров чистого спирта — это рекорд за девять последних лет. В первом квартале 2024-го траты вновь растут — 782 млрд ₽ (+12% г/г).
Бенефициары: Novabev Group (бывшая Beluga), калужский ликеро-водочный завод «Кристалл», Абрау-Дюрсо.
4️⃣ Лекарства. Совокупные аптечные продажи в 2023-м достигли 1,5 трлн ₽, выручка российских аптек выросла на 8% (при инфляции в отрасли 6%). Санкт-Петербургский университет называет цифру 2 трлн ₽ — столько, по мнению вуза, ежегодно тратят на лекарства россияне.
Бенефициары: Аптечная сеть 36,6, Фармсинтез, клиники Мать и дитя, EMC. Ожидаются IPO фармкомпаний Промомед, Биннофарм и Озон Фармацевтика.
5️⃣ Доставка продуктов. В 2023 году граждане потратили на заказ продуктов онлайн 917,5 млрд ₽, что почти на 50% больше прошлогодних значений. По прогнозам, в этом году рынок доставки свежих продуктов вырастет снова — до 1,14 трлн ₽.
Бенефициары: Сбер (владеет Мегамаркетом), Озон, Яндекс, X5, Магнит.
Кроме того, в 2023-м граждане купили ювелирных изделий на 366 млрд ₽, инвестировали в онлайн-образование 119 млрд ₽ и посмотрели кино на большом экране за 40 млрд ₽. Если смотреть статистику о расходах по стране в целом, по данным НАФИ, в топ-3 категории входят продукты (31% ежемесячных трат), одежда и обувь (15%), транспорт/жилье (11%).
#ликбез #интересное
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
