🎸 Права на музыку — новый источник дивидендов. По крайней мере, так думают на Уолл-стрит
Волатильность фондового рынка в последние годы вынуждает инвесторов искать новые активы, которые могли бы укрепить портфель и приносить регулярный доход. Кажется, одним из таких стала музыка, а именно права на песни. В них инвестируют как гиганты вроде Blackstone и KKR, так и небольшие инвестиционные фирмы, а рынок продолжает расти по мере того, как все больше артистов монетизируют свои каталоги.
❓ Рынок в цифрах
В 2021 году инвесторы потратили как минимум $5 млрд на покупку музыкальных каталогов, и это только верхушка айсберга, потому что данные затрагивают лишь 60 самых крупных сделок, писал Music Business Worldwide. В 2022 году, считают аналитики, цифры должны быть выше.
В ряде случаях сделки касались лейблов, но примерно половина случаев — частные продажи песен известными музыкантами. Так, в 2021-м легенда фолка Нил Янг продал права на 1180 треков инвестиционному фонду Hipgnosis за $150 млн, Стинг передал каталог Universal Music за $300 млн, а наследие покойного Дэвида Боуи перешло в распоряжение Warner Chappell Music за $250 млн.
Уже в 2022-м Брюс Спрингстин продал права на свое творчество Sony Music за $500 млн. При этом песни продают как известные в прошлом, так и более молодые звезды вроде Тейлор Свифт, Джастина Бибера или Imagine Dragons — число сделок уже превысило сотню.
Считается, что ценность таких инвестиций с развитием стриминга вырастет. По свежим оценкам Goldman Sachs, к 2030 году музыка будет приносить $131 млрд выручки. При этом роялти — относительно стабильный актив, слабо подверженный влиянию экономических шоков. Отчисления могут обеспечить владельца прав доходом в течение всей жизни автора, плюс еще 70 лет после его смерти (затем они получат статус общественного достояния — правило справедливо для многих стран, включая США и Россию).
Владелец прав может получать доход от любого воспроизведения или исполнения композиции: на концертах, в рекламе, фильмах, на потоковых платформах Spotify или Apple Music и так далее, причем права могут распространяться как на саму звукозапись, так и на ноты, текст и аранжировку, уточняет Forbes.
❗️ Есть мнение, что индустрия переоценена
В отличие от классических инвестиций, на рынке музыкальных прав нет универсальных мультипликаторов, а на стоимость песен влияют десятки факторов: от жанра музыки до прогнозной актуальности автора. Инвестиции могут не оправдать себя.
Иллюстрирует несовершенство рынка упоминавшаяся компания Hipgnosis. В 2018-м она провела IPO на Лондонской бирже и с тех пор инвестировала в каталоги артистов порядка $500 млн, но чем больше песен она покупала, тем сильнее падали ее акции. В сентябре 2023-го Hipgnosis решила продать часть активов, чтобы погасить долги, и выставила их на торги на 17,5% ниже «справедливой стоимости», что лишний раз говорит о завышенных оценках в индустрии, пишет портал Honest Broker.
Впрочем, есть позитивный пример. «Дочка» Bertelsmann AG, фирма BMG, вернулась в музыкальный бизнес в 2009-м, и, по сути, положила начало текущей гонке за роялти. За 15 лет она инвестировала миллиарды долларов в авторов по всему миру: от Германии до Китая. В итоге BMG стала четвертой крупнейшей музыкальной компанией после Universal, Sony и Warner, а ее выручка ежегодно растет двузначными темпами — в 2022-м она составляла €866 млн.
Поэтому, вероятно, музыка имеет право на существование как разновидность альтернативного актива — наряду с шампанским, кроссовками, часами Rolex, классическими произведениями искусства и NFT (о последних писали в блоге).
#интересное
Обязательная информация
Волатильность фондового рынка в последние годы вынуждает инвесторов искать новые активы, которые могли бы укрепить портфель и приносить регулярный доход. Кажется, одним из таких стала музыка, а именно права на песни. В них инвестируют как гиганты вроде Blackstone и KKR, так и небольшие инвестиционные фирмы, а рынок продолжает расти по мере того, как все больше артистов монетизируют свои каталоги.
❓ Рынок в цифрах
В 2021 году инвесторы потратили как минимум $5 млрд на покупку музыкальных каталогов, и это только верхушка айсберга, потому что данные затрагивают лишь 60 самых крупных сделок, писал Music Business Worldwide. В 2022 году, считают аналитики, цифры должны быть выше.
В ряде случаях сделки касались лейблов, но примерно половина случаев — частные продажи песен известными музыкантами. Так, в 2021-м легенда фолка Нил Янг продал права на 1180 треков инвестиционному фонду Hipgnosis за $150 млн, Стинг передал каталог Universal Music за $300 млн, а наследие покойного Дэвида Боуи перешло в распоряжение Warner Chappell Music за $250 млн.
Уже в 2022-м Брюс Спрингстин продал права на свое творчество Sony Music за $500 млн. При этом песни продают как известные в прошлом, так и более молодые звезды вроде Тейлор Свифт, Джастина Бибера или Imagine Dragons — число сделок уже превысило сотню.
Считается, что ценность таких инвестиций с развитием стриминга вырастет. По свежим оценкам Goldman Sachs, к 2030 году музыка будет приносить $131 млрд выручки. При этом роялти — относительно стабильный актив, слабо подверженный влиянию экономических шоков. Отчисления могут обеспечить владельца прав доходом в течение всей жизни автора, плюс еще 70 лет после его смерти (затем они получат статус общественного достояния — правило справедливо для многих стран, включая США и Россию).
Владелец прав может получать доход от любого воспроизведения или исполнения композиции: на концертах, в рекламе, фильмах, на потоковых платформах Spotify или Apple Music и так далее, причем права могут распространяться как на саму звукозапись, так и на ноты, текст и аранжировку, уточняет Forbes.
❗️ Есть мнение, что индустрия переоценена
В отличие от классических инвестиций, на рынке музыкальных прав нет универсальных мультипликаторов, а на стоимость песен влияют десятки факторов: от жанра музыки до прогнозной актуальности автора. Инвестиции могут не оправдать себя.
Иллюстрирует несовершенство рынка упоминавшаяся компания Hipgnosis. В 2018-м она провела IPO на Лондонской бирже и с тех пор инвестировала в каталоги артистов порядка $500 млн, но чем больше песен она покупала, тем сильнее падали ее акции. В сентябре 2023-го Hipgnosis решила продать часть активов, чтобы погасить долги, и выставила их на торги на 17,5% ниже «справедливой стоимости», что лишний раз говорит о завышенных оценках в индустрии, пишет портал Honest Broker.
Впрочем, есть позитивный пример. «Дочка» Bertelsmann AG, фирма BMG, вернулась в музыкальный бизнес в 2009-м, и, по сути, положила начало текущей гонке за роялти. За 15 лет она инвестировала миллиарды долларов в авторов по всему миру: от Германии до Китая. В итоге BMG стала четвертой крупнейшей музыкальной компанией после Universal, Sony и Warner, а ее выручка ежегодно растет двузначными темпами — в 2022-м она составляла €866 млн.
Поэтому, вероятно, музыка имеет право на существование как разновидность альтернативного актива — наряду с шампанским, кроссовками, часами Rolex, классическими произведениями искусства и NFT (о последних писали в блоге).
#интересное
Обязательная информация
💸 Шатдаун, забастовка, кредиты студентов: экономика США столкнулась с тройной угрозой
Goldman Sachs прогнозирует спад ВВП США в четвертом квартале с 3,1 до 1,3%. На экономику могут повлиять три фактора: возобновление выплат по студенческим кредитам, шатдаун правительства, вероятность которого хоть и уменьшилась, но не исключена полностью, а также волна забастовок в автопроме. Мировой рынок, вероятно, тоже испытает давление. Разберем по порядку.
1️⃣ Студенческие ссуды
В октябре 2023-го в США возобновились выплаты по кредитам на образование — впервые за более чем три года. До этого для 40 млн студентов (бывших и нынешних) действовала отсрочка, которую ввела еще администрация Дональда Трампа в ответ на пандемию COVID-19. Общий студенческий долг составляет $1,75 трлн. Его часть в размере $40 млрд удалось списать, но более широкую программу поддержки на $400 млрд заблокировал Верховный суд.
По оценкам Goldman Sachs, домохозяйства будут терять из-за платежей в общей сложности $70 млрд в год, основной удар придется на ритейлеров — потребительские расходы за квартал могут сократиться на 0,8% (и вырастут всего на 1,4% г/г). Только за счет этого фактора аннуализированный ВВП США в конце 2023-го потеряет 0,5%.
2️⃣ Шатдаун
Шатдаун, то есть приостановка работы всех министерств и ведомств, наступает в том случае, если американские конгрессмены не могут согласовать бюджет на будущий год — для правительства он начинается 1 октября. До последнего момента многие считали, что шатдаун неизбежен, однако в последний момент его смогли если не предотвратить, то хотя бы отсрочить. За три часа до предполагаемой остановки работы чиновники приняли резолюцию о временном финансировании до 17 ноября, исключив часть расходов.
В следующем месяце демократы и республиканцы вновь будут обсуждать бюджет, пытаясь достигнуть консенсуса. В Goldman Sachs считают, что шатдаун, если он все-таки произойдет в этом году, грозит снижением ВВП страны на 0,2% за каждую неделю простоя правительства. По базовому прогнозу банка он продлится две-три недели.
3️⃣ Забастовки рабочих
15 сентября, не сумев согласовать новые условия контрактов рабочих, профсоюз автомобильной отрасли (UAW) инициировал забастовки на заводах большой тройки Детройта: General Motors, Ford и Stellantis. Изначально в них участвовало 12,7 тыс. человек, через неделю к стачке присоединилось еще 7 тыс., а число заводов, приостановивших работу, выросло до 38. При этом всего в профсоюз входит 150 тыс. работников, поэтому в отсутствие договоренностей забастовка может расшириться.
По мнению Goldman Sachs, каждая неделя бездействия заводов будет стоить американской экономике 0,05–0,1% роста ВВП. Эксперты Anderson Economic Group оценили потери только от первой недели в $1,6 млрд.
На долю GM, Ford и Stellantis, который владеет Chrysler, Jeep, Ram и другими брендами, приходится почти половина автомобильного производства в США. Выпуск ряда моделей в период забастовок может упасть до нуля. Экономисты уточняют, что многое будет зависеть от длительности стачки. Последний крупный протест сотрудников GM в 1998 году длился 52 дня.
Несмотря на то, что все три фактора в сумме могут ударить по экономике, снизив годовой рост до 1,3% в четвертом квартале, падение не будет глубоким, полагают экономисты. В начале 2024-го ВВП вернется к росту 1,9%, а доходы, реальная зарплата и рабочие места в США продолжат увеличиваться.
Однако краткосрочное воздействие на рынки, вероятно, будет. Так, забастовки уже обрушили спрос на сталь и дали конкурентное преимущество компаниям, которые не входят в профсоюзы, таким как Tesla и Toyota. Китайские производители авто тоже могут выиграть на этом фоне. Наконец, основные бенефициары студенческих кредитов — розничные сети с большими скидками (Walmart, TJX, Costco) и компании, связанные с рефинансированием (Navient, SLM, SoFi).
#актуальное
Обязательная информация
Goldman Sachs прогнозирует спад ВВП США в четвертом квартале с 3,1 до 1,3%. На экономику могут повлиять три фактора: возобновление выплат по студенческим кредитам, шатдаун правительства, вероятность которого хоть и уменьшилась, но не исключена полностью, а также волна забастовок в автопроме. Мировой рынок, вероятно, тоже испытает давление. Разберем по порядку.
1️⃣ Студенческие ссуды
В октябре 2023-го в США возобновились выплаты по кредитам на образование — впервые за более чем три года. До этого для 40 млн студентов (бывших и нынешних) действовала отсрочка, которую ввела еще администрация Дональда Трампа в ответ на пандемию COVID-19. Общий студенческий долг составляет $1,75 трлн. Его часть в размере $40 млрд удалось списать, но более широкую программу поддержки на $400 млрд заблокировал Верховный суд.
По оценкам Goldman Sachs, домохозяйства будут терять из-за платежей в общей сложности $70 млрд в год, основной удар придется на ритейлеров — потребительские расходы за квартал могут сократиться на 0,8% (и вырастут всего на 1,4% г/г). Только за счет этого фактора аннуализированный ВВП США в конце 2023-го потеряет 0,5%.
2️⃣ Шатдаун
Шатдаун, то есть приостановка работы всех министерств и ведомств, наступает в том случае, если американские конгрессмены не могут согласовать бюджет на будущий год — для правительства он начинается 1 октября. До последнего момента многие считали, что шатдаун неизбежен, однако в последний момент его смогли если не предотвратить, то хотя бы отсрочить. За три часа до предполагаемой остановки работы чиновники приняли резолюцию о временном финансировании до 17 ноября, исключив часть расходов.
В следующем месяце демократы и республиканцы вновь будут обсуждать бюджет, пытаясь достигнуть консенсуса. В Goldman Sachs считают, что шатдаун, если он все-таки произойдет в этом году, грозит снижением ВВП страны на 0,2% за каждую неделю простоя правительства. По базовому прогнозу банка он продлится две-три недели.
3️⃣ Забастовки рабочих
15 сентября, не сумев согласовать новые условия контрактов рабочих, профсоюз автомобильной отрасли (UAW) инициировал забастовки на заводах большой тройки Детройта: General Motors, Ford и Stellantis. Изначально в них участвовало 12,7 тыс. человек, через неделю к стачке присоединилось еще 7 тыс., а число заводов, приостановивших работу, выросло до 38. При этом всего в профсоюз входит 150 тыс. работников, поэтому в отсутствие договоренностей забастовка может расшириться.
По мнению Goldman Sachs, каждая неделя бездействия заводов будет стоить американской экономике 0,05–0,1% роста ВВП. Эксперты Anderson Economic Group оценили потери только от первой недели в $1,6 млрд.
На долю GM, Ford и Stellantis, который владеет Chrysler, Jeep, Ram и другими брендами, приходится почти половина автомобильного производства в США. Выпуск ряда моделей в период забастовок может упасть до нуля. Экономисты уточняют, что многое будет зависеть от длительности стачки. Последний крупный протест сотрудников GM в 1998 году длился 52 дня.
Несмотря на то, что все три фактора в сумме могут ударить по экономике, снизив годовой рост до 1,3% в четвертом квартале, падение не будет глубоким, полагают экономисты. В начале 2024-го ВВП вернется к росту 1,9%, а доходы, реальная зарплата и рабочие места в США продолжат увеличиваться.
Однако краткосрочное воздействие на рынки, вероятно, будет. Так, забастовки уже обрушили спрос на сталь и дали конкурентное преимущество компаниям, которые не входят в профсоюзы, таким как Tesla и Toyota. Китайские производители авто тоже могут выиграть на этом фоне. Наконец, основные бенефициары студенческих кредитов — розничные сети с большими скидками (Walmart, TJX, Costco) и компании, связанные с рефинансированием (Navient, SLM, SoFi).
#актуальное
Обязательная информация
🤼♂️ Народные бонды — альтернатива для тех, кто привык к депозитам
Народные облигации появились на «Финуслугах» в 2021-м, а через отделения банков их можно было купить еще с 2017 года. Но если раньше инструмент был представлен бумагами от Минфина и субъектов Российской Федерации, сейчас появились первые корпоративные народные бонды — от компании МТС.
❓ Что такое народные облигации
Инструмент рассчитан только на физлиц и по характеристикам близок к банковским депозитам. В отличие от классических бондов, народные облигации не обращаются на бирже, поэтому их всегда можно продать эмитенту по номинальной стоимости (риск колебания котировок отсутствует). Накопленный купонный доход при продаже актива сохраняется, даже если вы решите выйти из него через месяц (независимо от периодичности выплат).
Для покупки народных облигаций не нужен брокерский счет — только аккаунт на платформе «Финуслуги» — поэтому купить их довольно просто. Комиссий по инструменту нет. Из минусов — бумаги не получится учесть на ИИС и воспользоваться налоговым вычетом. Но и декларировать доход самостоятельно не нужно — НДФЛ в размере 13% с каждого купона «Финуслуги» удержат автоматически.
Полностью безрисковыми такие облигации называть некорректно — они подвержены риску банкротства эмитента. Вместе с тем Мосбиржа (ей принадлежат «Финуслуги») публикует только бумаги от компаний с высокой долговой устойчивостью. Кредитный рейтинг МТС от агентств НКР и Эксперт РА максимальный — AAA.
⁉️ Какую доходность предлагает МТС
Народные облигации «Мобильных Телесистем» стали доступны 11 сентября 2023-го. Объем выпуска № 4-01-04715-A-001P составил 3 млрд ₽. Ключевые параметры:
🔸 Ставка купона — 11% (до вычета налога).
🔸 Срок погашения — 1 сентября 2026 года.
🔸 Номинальная стоимость бумаг —1000 ₽.
🔸 Купонный период — 91 день.
Средняя доходность банковских депозитов в десяти крупнейших банках страны, по данным ЦБ, в сентябре достигла 9,77%. Доходность биржевых ОФЗ варьируется от 12 до 13%. Поэтому в плане профита народные бонды МТС — выгодная альтернатива именно банковскому вкладу, а еще способ вызвать у населения интерес к фондовому рынку. Классическим облигациям по доходности они немного уступают из-за более низкой премии за риск.
Купить народные бонды могут все резиденты России, достигшие 18 лет. Вырученные от размещения средства МТС направит на модернизацию цифровой инфраструктуры регионов РФ, в том числе удаленных, поэтому бумаги можно назвать социальными — это может быть дополнительным плюсом для инвесторов, которые увлечены ESG.
МТС — пока единственная корпорация, разместившая народные облигации на «Финуслугах», однако в будущем инструмент может стать еще популярнее. Глава Национального расчетного депозитария недавно говорил, что новым эмитентом может стать «Газпром нефть», а к концу года Мосбиржа начнет предлагать населению более доходные ЦФА.
#инвестидеи
Настоящий пост не является инвестиционной рекомендацией.
Обязательная информация
Народные облигации появились на «Финуслугах» в 2021-м, а через отделения банков их можно было купить еще с 2017 года. Но если раньше инструмент был представлен бумагами от Минфина и субъектов Российской Федерации, сейчас появились первые корпоративные народные бонды — от компании МТС.
❓ Что такое народные облигации
Инструмент рассчитан только на физлиц и по характеристикам близок к банковским депозитам. В отличие от классических бондов, народные облигации не обращаются на бирже, поэтому их всегда можно продать эмитенту по номинальной стоимости (риск колебания котировок отсутствует). Накопленный купонный доход при продаже актива сохраняется, даже если вы решите выйти из него через месяц (независимо от периодичности выплат).
Для покупки народных облигаций не нужен брокерский счет — только аккаунт на платформе «Финуслуги» — поэтому купить их довольно просто. Комиссий по инструменту нет. Из минусов — бумаги не получится учесть на ИИС и воспользоваться налоговым вычетом. Но и декларировать доход самостоятельно не нужно — НДФЛ в размере 13% с каждого купона «Финуслуги» удержат автоматически.
Полностью безрисковыми такие облигации называть некорректно — они подвержены риску банкротства эмитента. Вместе с тем Мосбиржа (ей принадлежат «Финуслуги») публикует только бумаги от компаний с высокой долговой устойчивостью. Кредитный рейтинг МТС от агентств НКР и Эксперт РА максимальный — AAA.
⁉️ Какую доходность предлагает МТС
Народные облигации «Мобильных Телесистем» стали доступны 11 сентября 2023-го. Объем выпуска № 4-01-04715-A-001P составил 3 млрд ₽. Ключевые параметры:
🔸 Ставка купона — 11% (до вычета налога).
🔸 Срок погашения — 1 сентября 2026 года.
🔸 Номинальная стоимость бумаг —1000 ₽.
🔸 Купонный период — 91 день.
Средняя доходность банковских депозитов в десяти крупнейших банках страны, по данным ЦБ, в сентябре достигла 9,77%. Доходность биржевых ОФЗ варьируется от 12 до 13%. Поэтому в плане профита народные бонды МТС — выгодная альтернатива именно банковскому вкладу, а еще способ вызвать у населения интерес к фондовому рынку. Классическим облигациям по доходности они немного уступают из-за более низкой премии за риск.
Купить народные бонды могут все резиденты России, достигшие 18 лет. Вырученные от размещения средства МТС направит на модернизацию цифровой инфраструктуры регионов РФ, в том числе удаленных, поэтому бумаги можно назвать социальными — это может быть дополнительным плюсом для инвесторов, которые увлечены ESG.
В условиях неопределенности денежно-кредитной политики народные облигации привлекательны тоже. При дальнейшем росте ключевой ставки их стоимость не будет меняться, как у биржевых ОФЗ и корпоративных бондов, общая доходность которых обычно корректируется вслед за ставкой за счет «тела» инструмента.
МТС — пока единственная корпорация, разместившая народные облигации на «Финуслугах», однако в будущем инструмент может стать еще популярнее. Глава Национального расчетного депозитария недавно говорил, что новым эмитентом может стать «Газпром нефть», а к концу года Мосбиржа начнет предлагать населению более доходные ЦФА.
#инвестидеи
Настоящий пост не является инвестиционной рекомендацией.
Обязательная информация
🍕 Транснефть и еще четыре российские акции, которым не помешает сплит
Недавно совет директоров Транснефти рекомендовал общему собранию акционеров провести сплит привилегированных акций в отношении 1:100. Хотя дата проведения ВОСА по этому вопросу, как и решение миноритариев, пока неизвестны, с высокой долей вероятности дробление состоится. Бумаги, которые сейчас стоят чуть больше 140 тыс. ₽, будут торговаться на бирже по 1,4 тыс. ₽ — это существенно повысит их ликвидность.
На фоне новости мы составили список российских бумаг, которые тоже выглядят слишком дорогими для широкого круга инвесторов (соответственно, эти эмитенты теоретически могут прибегнуть к дроблению). Котировки акций актуальны на 2 октября 2023-го.
1️⃣ Норникель
Бумаги производителя цветных металлов стоят около 16 тыс. ₽. Это не самый дорогой эмитент в России, но единственный в списке, кто прорабатывает сплит, причем с начала 2023 года. В сентябре директор Норникеля по работе с инвесторами Михаил Бортников подтвердил намерение. Одна из причин будущего дробления — высокая доля иностранных владельцев акций (до 90% от free-float в 2022-м). Привлечение «частников» позволит размыть эту долю.
2️⃣ Акрон
Производитель минеральных удобрений торгуется на уровне 19 тыс. ₽ за акцию, что делает его почти в три раза дороже главного конкурента ФосАгро. При этом только за последний год бумаги подорожали на 30%, а за два года — более чем на 100%. Прямо сейчас на рынке удобрений мы наблюдаем коррекцию и структурный профицит, однако на долгосрочном горизонте сектор представляет высокий интерес, и рыночный спрос явно будет расти. Если верить прогнозам, к 2035 году глобальный рынок достигнет $450 млрд против текущих $160 млрд.
3️⃣ РКК Энергия
Бумаги ракетно-космического предприятия (и основного разработчика модулей для МКС) относятся к третьему эшелону, поэтому подвержены влиянию спекулянтов и крайне волатильны. Так, на фоне новостей о крушении миссии «Луна-25» за один день 21 августа 2023-го акции потеряли более 20%. При этом за последний год РКК Энергия прибавила 500% и прямо сейчас входит в топ-6 самых дорогих эмитентов Мосбиржи — стоимость одной бумаги составляет 31,6 тыс. ₽. Если котировки продержатся на данном уровне достаточно долго, в сплите будет определенная логика.
4️⃣ ВСМПО-АВИСМА
Крупнейший производитель титана, еще год назад занимавший до 30% авиакосмического сегмента, — тоже один из лидеров по дороговизне акций в РФ, даже несмотря на падение почти на 20% за год. Сейчас его бумаги торгуются по 42,5 тыс. ₽. Правда, они могут уйти в коррекцию снова — компания попала под экспортные ограничения Минторга США, а цена титана опустилась до уровней 2020-го.
Но есть и позитив — на днях ВСМПО-АВИСМА вернулась к публикации отчетности впервые за два года, показав некоторое восстановление после кризисного 2022-го. Также корпорация является одним из бенефициаров космической программы РФ — в 2024–2026 гг. власти планируют выделить на нее более 800 млрд рублей ₽.
Какие еще дорогие бумаги есть на Мосбирже? Принадлежащие Мечелу предприятия «Коршуновский ГОК» (70 тыс. ₽ за бумагу) и «Уральская кузница» (35 тыс. ₽), банк Приморье (40 тыс. ₽), а также ПАО «Газпром газораспределение Ростов-на-Дону» (около 35 тыс. ₽).
#интересное
Обязательная информация
Недавно совет директоров Транснефти рекомендовал общему собранию акционеров провести сплит привилегированных акций в отношении 1:100. Хотя дата проведения ВОСА по этому вопросу, как и решение миноритариев, пока неизвестны, с высокой долей вероятности дробление состоится. Бумаги, которые сейчас стоят чуть больше 140 тыс. ₽, будут торговаться на бирже по 1,4 тыс. ₽ — это существенно повысит их ликвидность.
На фоне новости мы составили список российских бумаг, которые тоже выглядят слишком дорогими для широкого круга инвесторов (соответственно, эти эмитенты теоретически могут прибегнуть к дроблению). Котировки акций актуальны на 2 октября 2023-го.
1️⃣ Норникель
Бумаги производителя цветных металлов стоят около 16 тыс. ₽. Это не самый дорогой эмитент в России, но единственный в списке, кто прорабатывает сплит, причем с начала 2023 года. В сентябре директор Норникеля по работе с инвесторами Михаил Бортников подтвердил намерение. Одна из причин будущего дробления — высокая доля иностранных владельцев акций (до 90% от free-float в 2022-м). Привлечение «частников» позволит размыть эту долю.
2️⃣ Акрон
Производитель минеральных удобрений торгуется на уровне 19 тыс. ₽ за акцию, что делает его почти в три раза дороже главного конкурента ФосАгро. При этом только за последний год бумаги подорожали на 30%, а за два года — более чем на 100%. Прямо сейчас на рынке удобрений мы наблюдаем коррекцию и структурный профицит, однако на долгосрочном горизонте сектор представляет высокий интерес, и рыночный спрос явно будет расти. Если верить прогнозам, к 2035 году глобальный рынок достигнет $450 млрд против текущих $160 млрд.
3️⃣ РКК Энергия
Бумаги ракетно-космического предприятия (и основного разработчика модулей для МКС) относятся к третьему эшелону, поэтому подвержены влиянию спекулянтов и крайне волатильны. Так, на фоне новостей о крушении миссии «Луна-25» за один день 21 августа 2023-го акции потеряли более 20%. При этом за последний год РКК Энергия прибавила 500% и прямо сейчас входит в топ-6 самых дорогих эмитентов Мосбиржи — стоимость одной бумаги составляет 31,6 тыс. ₽. Если котировки продержатся на данном уровне достаточно долго, в сплите будет определенная логика.
4️⃣ ВСМПО-АВИСМА
Крупнейший производитель титана, еще год назад занимавший до 30% авиакосмического сегмента, — тоже один из лидеров по дороговизне акций в РФ, даже несмотря на падение почти на 20% за год. Сейчас его бумаги торгуются по 42,5 тыс. ₽. Правда, они могут уйти в коррекцию снова — компания попала под экспортные ограничения Минторга США, а цена титана опустилась до уровней 2020-го.
Но есть и позитив — на днях ВСМПО-АВИСМА вернулась к публикации отчетности впервые за два года, показав некоторое восстановление после кризисного 2022-го. Также корпорация является одним из бенефициаров космической программы РФ — в 2024–2026 гг. власти планируют выделить на нее более 800 млрд рублей ₽.
Какие еще дорогие бумаги есть на Мосбирже? Принадлежащие Мечелу предприятия «Коршуновский ГОК» (70 тыс. ₽ за бумагу) и «Уральская кузница» (35 тыс. ₽), банк Приморье (40 тыс. ₽), а также ПАО «Газпром газораспределение Ростов-на-Дону» (около 35 тыс. ₽).
#интересное
Обязательная информация
🍫 Деривативы на сахар — как они устроены на Московской бирже?
Цены на сахар остаются высокими. С начала года цена за килограмм песка в магазинах РФ, по данным Росстата, прибавила более 18% (а в ЕС годовой рост этой части потребительской корзины составил 61%). Очевидно, на бирже сахар дорожает тоже, и один из способов заработать на колебаниях цен — деривативы. В товарной секции Мосбиржи несколько типов таких контрактов.
1️⃣ Контракты на сахар-сырец
Расчетный фьючерс на сахар-сырец уже много лет торгуется в России под тикером SUGR. Он отражает спотовые цены на тростниковый сахар на Межконтинентальной бирже в Нью-Йорке (ICE), при этом номинирован в рублях за 1 кг (против центов за фунт у американского фьючерса Sugar 11).
Объем контракта равен одной длинной (английской) тонне — 1016 кг (или 2240 фунтов), что примерно соответствует стоимости в 60 тыс. ₽ при текущих ценах. Все контракты SUGR расчетные (то есть не предполагают поставку сахара), а исполняются они строго по сезонам: в марте, мае, июле и октябре.
Подробно о том, что означают параметры у фьючерсов и как работает инструмент, мы подробно писали в этом посте. Отметим, что SUGR в силу зависимости от мировых цен на сахар (в долларах) может вызвать дополнительный интерес у инвесторов, которые хотят сыграть на слабости или укреплении рубля.
2️⃣ Контракты на индекс сахара
Индекс сахара — относительно новое явление на Национальной товарной бирже. Первый такой бенчмарк появился в августе 2023 года и отражал среднюю стоимость сделок купли-продажи сахара на внебиржевых торгах в Южном федеральном округе (ЮФО). 15 сентября запустился второй индекс — для Центрального федерального округа (ЦФО), он получил код SUGAROTCCEN.
Недавно Московская биржа начала торги фьючерсами под тикером SUGAR, базовым активом которых выступает как раз индекс сахара ЦФО. Как и SUGR, этот дериватив расчетный, но параметры у него совсем другие. Объем контракта составляет 100 кг — это эквивалент примерно 6 тыс. ₽, а котировки измеряются в рублях за тонну с учетом НДС (то есть стоимость пункта цены = 0,1 ₽). Гарантийное обеспечение — около 16%.
Всего доступно шесть серий контрактов с ежемесячным исполнением (15-го числа): в ноябре, декабре, январе, феврале, марте и апреле. По мере исполнения старых контрактов будут добавляться новые. Мосбиржа также запустила маржируемые опционы на фьючерсы SUGAR (о том, что это, писали тут).
⁉️ Зачем инвестировать в сахар
Фьючерсы традиционно используют для спекуляций на рынке и в целях хеджирования, однако при определенной терпимости инвестора к рискам инструмент можно использовать для диверсификации портфеля в рамках долгосрочной стратегии.
🔸 Контракты SUGR можно использовать, если вы полагаете, что мировые цены на сахар продолжат расти. С начала года они прибавили более 40% и на фоне дорогой нефти могут достигнуть нового максимума.
🔸 Если вы делаете ставку на внутренний рынок РФ, который далеко не всегда коррелирует с мировым, можно обратиться к инструменту SUGAR.
🔸 Если вам ближе классические активы, можно присмотреться к акциям агрохолдинга Русагро — третьего по величине производителя сахара в РФ (по оценкам самого эмитента). Как пишет Агроинвестор, последние сезоны в мире был дефицит сахара, а из-за климатических проблем и слабого производства в Таиланде, Индии, Пакистане и Австралии нехватка лишь усилится в 2023–2024 гг. В России, напротив, производство и экспорт в этом году растут.
#ликбез
Настоящий пост не является инвестиционной рекомендацией.
Обязательная информация
Цены на сахар остаются высокими. С начала года цена за килограмм песка в магазинах РФ, по данным Росстата, прибавила более 18% (а в ЕС годовой рост этой части потребительской корзины составил 61%). Очевидно, на бирже сахар дорожает тоже, и один из способов заработать на колебаниях цен — деривативы. В товарной секции Мосбиржи несколько типов таких контрактов.
1️⃣ Контракты на сахар-сырец
Расчетный фьючерс на сахар-сырец уже много лет торгуется в России под тикером SUGR. Он отражает спотовые цены на тростниковый сахар на Межконтинентальной бирже в Нью-Йорке (ICE), при этом номинирован в рублях за 1 кг (против центов за фунт у американского фьючерса Sugar 11).
Объем контракта равен одной длинной (английской) тонне — 1016 кг (или 2240 фунтов), что примерно соответствует стоимости в 60 тыс. ₽ при текущих ценах. Все контракты SUGR расчетные (то есть не предполагают поставку сахара), а исполняются они строго по сезонам: в марте, мае, июле и октябре.
Подробно о том, что означают параметры у фьючерсов и как работает инструмент, мы подробно писали в этом посте. Отметим, что SUGR в силу зависимости от мировых цен на сахар (в долларах) может вызвать дополнительный интерес у инвесторов, которые хотят сыграть на слабости или укреплении рубля.
2️⃣ Контракты на индекс сахара
Индекс сахара — относительно новое явление на Национальной товарной бирже. Первый такой бенчмарк появился в августе 2023 года и отражал среднюю стоимость сделок купли-продажи сахара на внебиржевых торгах в Южном федеральном округе (ЮФО). 15 сентября запустился второй индекс — для Центрального федерального округа (ЦФО), он получил код SUGAROTCCEN.
Союз сахаропроизводителей пишет, что ЦФО — крупнейший регион РФ, поэтому данные цены достоверно отражают динамику всего рынка сахара в стране.
Недавно Московская биржа начала торги фьючерсами под тикером SUGAR, базовым активом которых выступает как раз индекс сахара ЦФО. Как и SUGR, этот дериватив расчетный, но параметры у него совсем другие. Объем контракта составляет 100 кг — это эквивалент примерно 6 тыс. ₽, а котировки измеряются в рублях за тонну с учетом НДС (то есть стоимость пункта цены = 0,1 ₽). Гарантийное обеспечение — около 16%.
Всего доступно шесть серий контрактов с ежемесячным исполнением (15-го числа): в ноябре, декабре, январе, феврале, марте и апреле. По мере исполнения старых контрактов будут добавляться новые. Мосбиржа также запустила маржируемые опционы на фьючерсы SUGAR (о том, что это, писали тут).
⁉️ Зачем инвестировать в сахар
Фьючерсы традиционно используют для спекуляций на рынке и в целях хеджирования, однако при определенной терпимости инвестора к рискам инструмент можно использовать для диверсификации портфеля в рамках долгосрочной стратегии.
🔸 Контракты SUGR можно использовать, если вы полагаете, что мировые цены на сахар продолжат расти. С начала года они прибавили более 40% и на фоне дорогой нефти могут достигнуть нового максимума.
🔸 Если вы делаете ставку на внутренний рынок РФ, который далеко не всегда коррелирует с мировым, можно обратиться к инструменту SUGAR.
🔸 Если вам ближе классические активы, можно присмотреться к акциям агрохолдинга Русагро — третьего по величине производителя сахара в РФ (по оценкам самого эмитента). Как пишет Агроинвестор, последние сезоны в мире был дефицит сахара, а из-за климатических проблем и слабого производства в Таиланде, Индии, Пакистане и Австралии нехватка лишь усилится в 2023–2024 гг. В России, напротив, производство и экспорт в этом году растут.
#ликбез
Настоящий пост не является инвестиционной рекомендацией.
Обязательная информация
🗂 Пока в РФ говорят про дефицит трудовых ресурсов, рынок HR Tech растет
В сентябре в России стартовал новый деловой сезон — период, когда работодатели активно ищут сотрудников, чтобы доукомплектовать штат. Некоторые из них могут столкнуться с кадровым голодом в силу макроэкономических факторов, и у этого явления есть как очевидные, так и новые бенефициары на рынке.
❓ Что говорят цифры
🔺 По данным Центра макроэкономического анализа (ЦМАКП), спрос на рабочие места в экономике РФ находится на самом высоком уровне за три года и составляет 75,6 млн (за вычетом сезонности). Это сумма занятых и вакантных мест на всех предприятиях. Вполне вероятно, она будет расти.
🔺 Безработица в августе 2023-го уже второй месяц держится на рекордно низком уровне за всю историю наблюдений — 3%, или 2,3 млн человек от 15 лет и старше. Всего, сообщает Росстат, в стране 76,5 млн людей в этом возрасте, показатель в последние годы стагнирует.
🔺 В свою очередь, по уточненным оценкам Минэкономразвития, безработица останется на низком уровне до 2026 года. У Минтруда схожие ожидания. Хотя это, по словам чиновников, говорит об эффективности российской экономики, вопрос стоит довольно остро. Настолько, что президент РФ на заседании президиума Госсовета в сентябре поручил правительству каждый год формировать прогноз потребности в кадрах на пять лет.
🔺 Основные причины сильного рынка труда не изменились с начала года. Как писал Центробанк, это импортозамещение и оборонзаказ (высокая деловая активность), отток специалистов из страны (до 1 млн человек), плюс старение населения.
🔺 На фоне низкой безработицы работодатели в два раза больше времени тратят на поиск сотрудников (4 месяца против 2 месяцев в 2021-м) и покупают дополнительные услуги у рекрутинговых площадок, чтобы конкурировать с другими вакансиями. В итоге операционные показатели «джоббордов» растут.
⁉️ Кто выиграет от низкой безработицы
Ключевой бенефициар — компания HeadHunter. Благодаря сайту hh.ru по итогам второго квартала 2023-го она увеличила выручку на 78%, до 7 млрд ₽ (в первом квартале рост был 25%), а EBITDA — на 146,4%.
На российском рынке HR-Tech, который по итогам года может вырасти на 30%, есть другие игроки. В топ крупнейших сервисов входит Авито Работа и портал работа-ру, принадлежащий Сберу. В 2022-м быстрее всех выручка росла именно у Авито, активно расширяющего экосистему (например, компания приобрела контрольный пакет акций чат-сервиса HR Messenger).
Кроме сайтов по подбору развиваются сервисы по удержанию сотрудников, интеграции ПО и электронному документообороту — многие из них показывают трехзначный рост выручки. В большинстве это непубличные стартапы, но нишу осваивают крупные игроки: например, упоминавшийся Сбер. Его сервис СберКорус в 2022-м получил 38 млн ₽ выручки (рост 199%). Если же вас интересуют молодые компании, можно попытаться найти их на платформах для pre-IPO.
#инвестидеи
Обязательная информация
В сентябре в России стартовал новый деловой сезон — период, когда работодатели активно ищут сотрудников, чтобы доукомплектовать штат. Некоторые из них могут столкнуться с кадровым голодом в силу макроэкономических факторов, и у этого явления есть как очевидные, так и новые бенефициары на рынке.
❓ Что говорят цифры
🔺 По данным Центра макроэкономического анализа (ЦМАКП), спрос на рабочие места в экономике РФ находится на самом высоком уровне за три года и составляет 75,6 млн (за вычетом сезонности). Это сумма занятых и вакантных мест на всех предприятиях. Вполне вероятно, она будет расти.
🔺 Безработица в августе 2023-го уже второй месяц держится на рекордно низком уровне за всю историю наблюдений — 3%, или 2,3 млн человек от 15 лет и старше. Всего, сообщает Росстат, в стране 76,5 млн людей в этом возрасте, показатель в последние годы стагнирует.
🔺 В свою очередь, по уточненным оценкам Минэкономразвития, безработица останется на низком уровне до 2026 года. У Минтруда схожие ожидания. Хотя это, по словам чиновников, говорит об эффективности российской экономики, вопрос стоит довольно остро. Настолько, что президент РФ на заседании президиума Госсовета в сентябре поручил правительству каждый год формировать прогноз потребности в кадрах на пять лет.
🔺 Основные причины сильного рынка труда не изменились с начала года. Как писал Центробанк, это импортозамещение и оборонзаказ (высокая деловая активность), отток специалистов из страны (до 1 млн человек), плюс старение населения.
🔺 На фоне низкой безработицы работодатели в два раза больше времени тратят на поиск сотрудников (4 месяца против 2 месяцев в 2021-м) и покупают дополнительные услуги у рекрутинговых площадок, чтобы конкурировать с другими вакансиями. В итоге операционные показатели «джоббордов» растут.
⁉️ Кто выиграет от низкой безработицы
Ключевой бенефициар — компания HeadHunter. Благодаря сайту hh.ru по итогам второго квартала 2023-го она увеличила выручку на 78%, до 7 млрд ₽ (в первом квартале рост был 25%), а EBITDA — на 146,4%.
На российском рынке HR-Tech, который по итогам года может вырасти на 30%, есть другие игроки. В топ крупнейших сервисов входит Авито Работа и портал работа-ру, принадлежащий Сберу. В 2022-м быстрее всех выручка росла именно у Авито, активно расширяющего экосистему (например, компания приобрела контрольный пакет акций чат-сервиса HR Messenger).
Кроме сайтов по подбору развиваются сервисы по удержанию сотрудников, интеграции ПО и электронному документообороту — многие из них показывают трехзначный рост выручки. В большинстве это непубличные стартапы, но нишу осваивают крупные игроки: например, упоминавшийся Сбер. Его сервис СберКорус в 2022-м получил 38 млн ₽ выручки (рост 199%). Если же вас интересуют молодые компании, можно попытаться найти их на платформах для pre-IPO.
#инвестидеи
Обязательная информация
🧸 Покеномика: какие медиафраншизы самые доходные в мире?
После выхода фильма «Барби» продажи кукол в США выросли на 25%, что потенциально может принести материнскому бренду Mattel десятки миллионов долларов до конца года. Но даже несмотря на ошеломительный успех ленты (которая заработала в мировом прокате $1,43 млрд), Mattel — лишь на восьмом месте среди самых дорогих медиафраншиз в свежем рейтинге License Global.
О рейтинге: License Global строит отчет на основе данных о прибыли компаний от продажи лицензионных продуктов за год. Всего в 2022-м компании из списка (их 84) продали товаров и услуг более чем на $278 млрд, из них $230 млрд пришлось на топ-20 и $189 млрд — на топ-10 (что на 20% больше показателей год к году).
1️⃣ The Walt Disney Company
Легендарная компания (вернее, ее подразделение Disney Consumer Products, Games & Publishing) второй год лидирует в рейтинге с показателем $61,7 млрд. В ее портфеле десятки брендов, включая Disney, Pixar, Marvel, Lucasfilm, ESPN, 20th Century и National Geographic, а также совместные продукты с LEGO, Adidas, H&M и другими. Продукты распространяются по всем возможным каналам продаж.
Для сравнения, выручка глобального эмитента Disney в 2022-м составила $82,7 млрд. За 9 месяцев этого года показатель вырос на 8% и достиг $67,6 млрд. При этом акции компании недавно коснулись девятилетнего минимума.
2️⃣ Dotdash Meredith
Крупнейшее в США издательство выпускает PEOPLE, LIFE, Entertainment Weekly, Lifewire, The Balance, Investopedia и десятки других медиа с аудиторией около 200 млн. С точки зрения лицензионных продаж важную роль играет Better Homes and Gardens — в прошлом году издание отметило столетие. Оно сотрудничает с Walmart и Anywhere Real Estate и выпускает более 3 тыс. предметов домашнего декора и интерьера. В 2022-м лицензионные продажи Dotdash Meredith составили $31,5 млрд.
До конца 2021 года акции Meredith были представлены на Нью-Йоркской бирже, однако после слияния с Dotdash объединенный эмитент стал непубличным.
3️⃣ Authentic Brands Group
Компания по управлению брендами объединяет более 50 марок потребительских товаров и владеет правами на творческое наследие знаменитостей: от Элвиса Пресли до Мэрилин Монро. Так, недавно Authentic подписала соглашение с Дэвидом Бэкхемом на управление его брендом. В 2022-м все это обеспечило ей $24,1 млрд продаж.
Пока ABG тоже непубличная компания, но скоро может состояться IPO.
4️⃣ Warner Bros. Discovery
Развлекательный конгломерат, образовавшийся после объединения Warner Media и Discovery, владеет десятками телеканалов и студий в 220 странах, включая Eurosport, HBO, CNN, Adult Swim, Warner Bros., New Line Cinema и так далее. А еще именно он заработал на прокате фильма «Барби». В 2022-м, по оценкам License Global, лицензионные продажи компании достигли $15,8 млрд.
Акции Warner Bros. Discovery можно приобрести на бирже NASDAQ, правда, по итогам второго квартала 2023-го эмитент не оправдал ожиданий аналитиков.
5️⃣ The Pokémon International Company
В данном списке Pokémon замыкает топ-5, но вообще это одна из самых популярных медиафраншиз последних десятилетий, которая в сравнении с отдельными брендами является абсолютным лидером по продажам (за ней с большим отрывом следуют Mickey Mouse & Friends и Winnie the Pooh).
По оценкам FT, за пределами Азии люди каждую секунду тратят на покемонов $360. Немало выручки приносят и лицензионные платежи: компания выпускает игрушки, коллекционные предметы, продает права на использование образов на одежде, в играх и рекламе. В 2022-м эти платежи принесли ей $11,6 млрд.
The Pokémon Company частично принадлежит Nintendo. Акции последней можно купить на Токийской бирже.
⏺ Замыкают первую десятку рейтинга License Global компании Hasbro, NBCUniversal, Mattel, Bluestar Alliance и WHP Global. Их продажи в 2022-м составили от $11,5 до $6,7 млрд.
#интересное
Обязательная информация
После выхода фильма «Барби» продажи кукол в США выросли на 25%, что потенциально может принести материнскому бренду Mattel десятки миллионов долларов до конца года. Но даже несмотря на ошеломительный успех ленты (которая заработала в мировом прокате $1,43 млрд), Mattel — лишь на восьмом месте среди самых дорогих медиафраншиз в свежем рейтинге License Global.
О рейтинге: License Global строит отчет на основе данных о прибыли компаний от продажи лицензионных продуктов за год. Всего в 2022-м компании из списка (их 84) продали товаров и услуг более чем на $278 млрд, из них $230 млрд пришлось на топ-20 и $189 млрд — на топ-10 (что на 20% больше показателей год к году).
1️⃣ The Walt Disney Company
Легендарная компания (вернее, ее подразделение Disney Consumer Products, Games & Publishing) второй год лидирует в рейтинге с показателем $61,7 млрд. В ее портфеле десятки брендов, включая Disney, Pixar, Marvel, Lucasfilm, ESPN, 20th Century и National Geographic, а также совместные продукты с LEGO, Adidas, H&M и другими. Продукты распространяются по всем возможным каналам продаж.
Для сравнения, выручка глобального эмитента Disney в 2022-м составила $82,7 млрд. За 9 месяцев этого года показатель вырос на 8% и достиг $67,6 млрд. При этом акции компании недавно коснулись девятилетнего минимума.
2️⃣ Dotdash Meredith
Крупнейшее в США издательство выпускает PEOPLE, LIFE, Entertainment Weekly, Lifewire, The Balance, Investopedia и десятки других медиа с аудиторией около 200 млн. С точки зрения лицензионных продаж важную роль играет Better Homes and Gardens — в прошлом году издание отметило столетие. Оно сотрудничает с Walmart и Anywhere Real Estate и выпускает более 3 тыс. предметов домашнего декора и интерьера. В 2022-м лицензионные продажи Dotdash Meredith составили $31,5 млрд.
До конца 2021 года акции Meredith были представлены на Нью-Йоркской бирже, однако после слияния с Dotdash объединенный эмитент стал непубличным.
3️⃣ Authentic Brands Group
Компания по управлению брендами объединяет более 50 марок потребительских товаров и владеет правами на творческое наследие знаменитостей: от Элвиса Пресли до Мэрилин Монро. Так, недавно Authentic подписала соглашение с Дэвидом Бэкхемом на управление его брендом. В 2022-м все это обеспечило ей $24,1 млрд продаж.
Пока ABG тоже непубличная компания, но скоро может состояться IPO.
4️⃣ Warner Bros. Discovery
Развлекательный конгломерат, образовавшийся после объединения Warner Media и Discovery, владеет десятками телеканалов и студий в 220 странах, включая Eurosport, HBO, CNN, Adult Swim, Warner Bros., New Line Cinema и так далее. А еще именно он заработал на прокате фильма «Барби». В 2022-м, по оценкам License Global, лицензионные продажи компании достигли $15,8 млрд.
Акции Warner Bros. Discovery можно приобрести на бирже NASDAQ, правда, по итогам второго квартала 2023-го эмитент не оправдал ожиданий аналитиков.
5️⃣ The Pokémon International Company
В данном списке Pokémon замыкает топ-5, но вообще это одна из самых популярных медиафраншиз последних десятилетий, которая в сравнении с отдельными брендами является абсолютным лидером по продажам (за ней с большим отрывом следуют Mickey Mouse & Friends и Winnie the Pooh).
По оценкам FT, за пределами Азии люди каждую секунду тратят на покемонов $360. Немало выручки приносят и лицензионные платежи: компания выпускает игрушки, коллекционные предметы, продает права на использование образов на одежде, в играх и рекламе. В 2022-м эти платежи принесли ей $11,6 млрд.
The Pokémon Company частично принадлежит Nintendo. Акции последней можно купить на Токийской бирже.
⏺ Замыкают первую десятку рейтинга License Global компании Hasbro, NBCUniversal, Mattel, Bluestar Alliance и WHP Global. Их продажи в 2022-м составили от $11,5 до $6,7 млрд.
#интересное
Обязательная информация
🎩 Квалифицированные инвесторы в цифрах: как выглядит их портфель?
ЦБ продолжает обсуждать реформу категоризации инвесторов, которая может как упростить, так и усложнить получение статуса квалифицированного участника торгов — мы писали об этом недавно. В частности, имущественный ценз может вырасти до 24 млн ₽ против текущих 6 млн ₽. НАУФОР выступает против этого и подкрепляет позицию новым исследованием.
По текущим нормам, чтобы стать квалом, нужно либо иметь активы на сумму 6 млн ₽, либо совершить сделки на тот же объем за год, либо обладать специфическим образованием или сертификатами.
❗️ Ключевые тезисы
🔸 По итогам первого полугодия 2023-го в России было 617 тыс. квалифицированных инвесторов — это примерно 1,8% от общего числа владельцев уникальных счетов на Мосбирже (29,95 млн физлиц). Часть из них сами управляют счетом, часть делают это через доверительное управление или инвестируют через ПИФ.
🔸 В подавляющем большинстве случаев (99%) квалы, инвестирующие через управляющие компании, получили статус по имуществу (то есть по факту владения активами на 6 млн ₽). Среди клиентов брокеров таких 52% (причем 72% из них вкладывают меньше половины своих активов), еще 33% имеют статус за счет оборотов, 15% — по остальным критериям.
🔸 Если имущественный ценз не изменится, квалами в перспективе могут стать 380 тыс. человек. Если его поднимут до 24 млн ₽, претендовать на статус сможет менее 50 тыс., то есть примерно в 7,8 раза меньше. Выводы НАУФОР основаны на общем числе вкладчиков банков с суммами на счетах от 3 до 20 млн ₽ и выше.
🔸 Повышение ценза негативно скажется на фондовом рынке — снизит ликвидность, повысит волатильность, ограничит привлечение средств государством и эмитентами, а также увеличит отток из ценных бумаг в криптоактивы и повлияет на доходы домохозяйств в условиях девальвации рубля.
‼️ Какую роль играют квалы на рынке
После ухода зарубежных инвесторов объемы торгов на Мосбирже существенно упали — в первом полугодии 2023-го они составили 5,4 трлн ₽ (падение на 75,8% по сравнению с аналогичным периодом 2021-го). Поэтому сейчас ключевую роль на биржевом рынке играют физические лица, преимущественно квалы:
🔹 На счетах квалифицированных инвесторов сосредоточено 73% всех активов физлиц — резидентов РФ (почти 6 трлн ₽ из суммарных 8 трлн ₽).
🔹 На квалов приходится 60% всего оборота на рынке акций, 47% оборота на срочном рынке, 19% оборота корпоративных облигаций и 10% оборота ОФЗ.
🔹 Квалы на брокерском обслуживании инвестируют только 32% портфеля в инструменты, недоступные широкому кругу инвесторов (например, зарубежные активы — к ним НАУФОР относит и квазироссийские бумаги). В основном же они вкладываются в классические акции и облигации — на них приходится до 61%, еще 7% портфеля занимают денежные средства.
🔹 Среди квалифицированных инвесторов, которые являются клиентами управляющих компаний (УК), доля инструментов, предназначенных только для квалов, составляет 64% от их общего портфеля в УК. Видимо, квалы предпочитают инвестировать в более сложные инвестиционные продукты не самостоятельно, а через профессионалов.
🔹 Подавляющее число квалов имеют портфель стоимостью до 3 млн ₽, тогда как более 24 млн ₽ инвестируют лишь 5% от клиентов брокеров и 18% от клиентов ДУ и ПИФ.
🔸 Так как квалы обеспечивают большую часть оборота на рынке акций, с высокой долей вероятности в их портфеле содержатся пять самых ликвидных бумаг: Газпром, Сбербанк, Лукойл, Транснефть и Норникель.
На данный момент Центробанк не озвучил итоговые условия реформы категоризации инвесторов.
#актуальное
Обязательная информация
ЦБ продолжает обсуждать реформу категоризации инвесторов, которая может как упростить, так и усложнить получение статуса квалифицированного участника торгов — мы писали об этом недавно. В частности, имущественный ценз может вырасти до 24 млн ₽ против текущих 6 млн ₽. НАУФОР выступает против этого и подкрепляет позицию новым исследованием.
По текущим нормам, чтобы стать квалом, нужно либо иметь активы на сумму 6 млн ₽, либо совершить сделки на тот же объем за год, либо обладать специфическим образованием или сертификатами.
❗️ Ключевые тезисы
🔸 По итогам первого полугодия 2023-го в России было 617 тыс. квалифицированных инвесторов — это примерно 1,8% от общего числа владельцев уникальных счетов на Мосбирже (29,95 млн физлиц). Часть из них сами управляют счетом, часть делают это через доверительное управление или инвестируют через ПИФ.
🔸 В подавляющем большинстве случаев (99%) квалы, инвестирующие через управляющие компании, получили статус по имуществу (то есть по факту владения активами на 6 млн ₽). Среди клиентов брокеров таких 52% (причем 72% из них вкладывают меньше половины своих активов), еще 33% имеют статус за счет оборотов, 15% — по остальным критериям.
🔸 Если имущественный ценз не изменится, квалами в перспективе могут стать 380 тыс. человек. Если его поднимут до 24 млн ₽, претендовать на статус сможет менее 50 тыс., то есть примерно в 7,8 раза меньше. Выводы НАУФОР основаны на общем числе вкладчиков банков с суммами на счетах от 3 до 20 млн ₽ и выше.
🔸 Повышение ценза негативно скажется на фондовом рынке — снизит ликвидность, повысит волатильность, ограничит привлечение средств государством и эмитентами, а также увеличит отток из ценных бумаг в криптоактивы и повлияет на доходы домохозяйств в условиях девальвации рубля.
‼️ Какую роль играют квалы на рынке
После ухода зарубежных инвесторов объемы торгов на Мосбирже существенно упали — в первом полугодии 2023-го они составили 5,4 трлн ₽ (падение на 75,8% по сравнению с аналогичным периодом 2021-го). Поэтому сейчас ключевую роль на биржевом рынке играют физические лица, преимущественно квалы:
🔹 На счетах квалифицированных инвесторов сосредоточено 73% всех активов физлиц — резидентов РФ (почти 6 трлн ₽ из суммарных 8 трлн ₽).
🔹 На квалов приходится 60% всего оборота на рынке акций, 47% оборота на срочном рынке, 19% оборота корпоративных облигаций и 10% оборота ОФЗ.
🔹 Квалы на брокерском обслуживании инвестируют только 32% портфеля в инструменты, недоступные широкому кругу инвесторов (например, зарубежные активы — к ним НАУФОР относит и квазироссийские бумаги). В основном же они вкладываются в классические акции и облигации — на них приходится до 61%, еще 7% портфеля занимают денежные средства.
🔹 Среди квалифицированных инвесторов, которые являются клиентами управляющих компаний (УК), доля инструментов, предназначенных только для квалов, составляет 64% от их общего портфеля в УК. Видимо, квалы предпочитают инвестировать в более сложные инвестиционные продукты не самостоятельно, а через профессионалов.
🔹 Подавляющее число квалов имеют портфель стоимостью до 3 млн ₽, тогда как более 24 млн ₽ инвестируют лишь 5% от клиентов брокеров и 18% от клиентов ДУ и ПИФ.
🔸 Так как квалы обеспечивают большую часть оборота на рынке акций, с высокой долей вероятности в их портфеле содержатся пять самых ликвидных бумаг: Газпром, Сбербанк, Лукойл, Транснефть и Норникель.
На данный момент Центробанк не озвучил итоговые условия реформы категоризации инвесторов.
#актуальное
Обязательная информация
🇦🇪 На Мосбирже появился дирхам (правда, пока виртуальный). Зачем в него инвестировать?
За девять месяцев 2023 года реальный эффективный курс рубля (его средневзвешенный курс по отношению к корзине валют) снизился на 29,7%. При этом в условиях санкций на рынке не много инструментов защиты от девальвации, поэтому недавний запуск торгов дирхамом ОАЭ — позитивная новость. Арабскую валюту можно приобрести и косвенно.
❓ Подробно про AED/RUB
Торги валютной парой «дирхам ОАЭ — российский рубль» Мосбиржа запустила в тестовом режиме 25 сентября. Как сказано в пресс-релизе, механизм будет устроен так же, как у виртуальной пары «швейцарский франк — рубль», которая представлена на площадке с июня. Это означает, что физических поставок валюты Объединенных Арабских Эмиратов не предусмотрено.
Как и с другими валютами, инвесторы могут совершать сделки спот (TOM, SPT, TMS), но в конце каждой сессии дирхам будет автоматически конвертироваться в рубли по курсу Центробанка. В течение дня можно либо закрыть позиции самостоятельно, либо перенести их свопом TOM/SPT на второй рабочий день (это аналог режима T+2).
⁉️ Зачем нужен виртуальный дирхам
Пара AED/RUB сейчас интересна в первую очередь корпоративному сектору как инструмент хеджирования. Экспортерам и импортерам порой важно зафиксировать курс, пока они ждут реального поступления валюты от операций с зарубежными партнерами.
Еще виртуальный дирхам может быть предвестником появления реального дирхама на Московской бирже. Площадка строит такие планы с конца 2022 года, но пока не нашла подходящего контрагента непосредственно в ОАЭ. Вопрос может решиться в ближайшие месяцы.
❗️ Инвестировать в дирхам уже можно
Как мы писали в начале поста, дирхам — альтернатива американскому доллару. Благодаря интервенциям местного ЦБ валюта ОАЭ привязана к USD — $1 стоит 3,67 дирхама. Риск отклонений есть, но он минимален и за 30 лет происходил лишь раз — на 0,2% в 2007 году. Динамика рубля по отношению к AED будет такой же, как к доллару, при этом дирхам относится к дружественным валютам, санкции в отношении него маловероятны.
Инвестиционные инструменты в дирхамах уже есть. Предложений может стать больше — похожим образом росла популярность юаневых бондов. Пионером является алюминиевый гигант Русал, который в сентябре выпустил первые в России облигации, номинированные в AED, но с расчетом в рублях (RU000A106V57). Объем размещения составил 370 млн дирхамов, номинал каждого бонда — 1000 дирхамов (около 27 тыс. ₽) , доходность — около 5,9% в валюте.
Кроме того, в ожидании новостей о запуске реальной валютной пары инвесторам доступны расчетные фьючерсы на дирхам (торговый код AED). Также отметим, что в ряде российских банков можно приобрести дирхам ОАЭ на банковский счет или даже открыть депозит в этой ближневосточной валюте.
#инвестидеи
Обязательная информация
За девять месяцев 2023 года реальный эффективный курс рубля (его средневзвешенный курс по отношению к корзине валют) снизился на 29,7%. При этом в условиях санкций на рынке не много инструментов защиты от девальвации, поэтому недавний запуск торгов дирхамом ОАЭ — позитивная новость. Арабскую валюту можно приобрести и косвенно.
❓ Подробно про AED/RUB
Торги валютной парой «дирхам ОАЭ — российский рубль» Мосбиржа запустила в тестовом режиме 25 сентября. Как сказано в пресс-релизе, механизм будет устроен так же, как у виртуальной пары «швейцарский франк — рубль», которая представлена на площадке с июня. Это означает, что физических поставок валюты Объединенных Арабских Эмиратов не предусмотрено.
Как и с другими валютами, инвесторы могут совершать сделки спот (TOM, SPT, TMS), но в конце каждой сессии дирхам будет автоматически конвертироваться в рубли по курсу Центробанка. В течение дня можно либо закрыть позиции самостоятельно, либо перенести их свопом TOM/SPT на второй рабочий день (это аналог режима T+2).
⁉️ Зачем нужен виртуальный дирхам
Пара AED/RUB сейчас интересна в первую очередь корпоративному сектору как инструмент хеджирования. Экспортерам и импортерам порой важно зафиксировать курс, пока они ждут реального поступления валюты от операций с зарубежными партнерами.
Еще виртуальный дирхам может быть предвестником появления реального дирхама на Московской бирже. Площадка строит такие планы с конца 2022 года, но пока не нашла подходящего контрагента непосредственно в ОАЭ. Вопрос может решиться в ближайшие месяцы.
❗️ Инвестировать в дирхам уже можно
Как мы писали в начале поста, дирхам — альтернатива американскому доллару. Благодаря интервенциям местного ЦБ валюта ОАЭ привязана к USD — $1 стоит 3,67 дирхама. Риск отклонений есть, но он минимален и за 30 лет происходил лишь раз — на 0,2% в 2007 году. Динамика рубля по отношению к AED будет такой же, как к доллару, при этом дирхам относится к дружественным валютам, санкции в отношении него маловероятны.
Инвестиционные инструменты в дирхамах уже есть. Предложений может стать больше — похожим образом росла популярность юаневых бондов. Пионером является алюминиевый гигант Русал, который в сентябре выпустил первые в России облигации, номинированные в AED, но с расчетом в рублях (RU000A106V57). Объем размещения составил 370 млн дирхамов, номинал каждого бонда — 1000 дирхамов (около 27 тыс. ₽) , доходность — около 5,9% в валюте.
Кроме того, в ожидании новостей о запуске реальной валютной пары инвесторам доступны расчетные фьючерсы на дирхам (торговый код AED). Также отметим, что в ряде российских банков можно приобрести дирхам ОАЭ на банковский счет или даже открыть депозит в этой ближневосточной валюте.
#инвестидеи
Обязательная информация
📺 Стримфляция — новая реальность. Она может стать главным источником прибыли онлайн-кинотеатров
За последний год стоимость подписки на онлайн-кинотеатры в США в среднем выросла на 25%, подсчитали The Wall Street Journal. В России тарифы подорожали аналогично. Само явление уже окрестили «стримфляцией» — в 2023-м она поможет компаниям быстро нарастить прибыль, а в будущем, вероятно, станет ключевым драйвером роста.
❓ Почему растут цены
Как пишет WSJ, в мире началась новая фаза стримингового противостояния — после десятилетней погони за аудиторией компании накопили десятки миллиардов долларов убытков. Сейчас они рассчитывают поправить финансовое положение и проверяют лояльность своих подписчиков (а еще — проводят сокращения сотрудников и оптимизируют затраты на контент).
Ставка может оправдаться на фоне рекордной и растущей доли онлайн-кинотеатров в общем времени просмотра телепередач. По оценкам Nielsen, в июле 2023-го на стриминг жители США потратили 38,7% своего времени перед ТВ. Доля телевидения (включая каналы и трансляции) впервые составила менее 50% (остальные 11% — в основном игры).
При этом аудитория сервисов увеличивается медленнее, чем раньше. Во втором квартале 2023-го крупнейшие игроки вместе привлекли лишь 37,5 млн подписчиков, отказались от подписки на них 34,8 млн (прирост — 2,7 млн). В будущем повышение цен может стать основным драйвером роста компаний, по крайней мере на развитых рынках.
Стоит добавить, что сейчас у платформ есть два типа подписок: с рекламой и без нее — первые в среднем в два раза дешевле. Рост цен может побудить людей переходить на более дешевый тариф, и компании вновь в выигрыше. Дело в том, что рекламные версии, несмотря на низкую цену, приносят больше прибыли на пользователя, чем тарифы без рекламы.
⁉️ Как изменилась цена подписок
🔺 Hulu (принадлежит эмитентам Disney и Comcast) — самый дорогой сервис, подписка без рекламы выросла в октябре до $17,99 (против $14,99 годом ранее). Доля Hulu на стриминговом рынке США за шесть месяцев 2023-го — около 11% (здесь и далее приводим данные Statista).
🔺 HBO Max (принадлежит Warner Bros. Discovery) — подписка без рекламы стоит $15,99 (ранее была $14,99). Доля рынка — 15%.
🔺 Netflix — $15,49 (против $9,99). Доля рынка — 20%.
🔺 Disney+ — $13,99 (ранее $7,99). Доля рынка — 13%.
🔺 Paramount+ и Peacock (второй также принадлежит Comcast) подорожают до $11,99 (ранее оба стоили $9,99). Доля Paramount+ — 7%, по Peacock данных нет.
🔺 Amazon Prime Video только планирует увеличить тариф без рекламы до $11,98 в начале 2024-го, сейчас подписка на сервис стоит $8,99. Цена более широкого пакета Prime (включает музыку, бесплатную доставку и так далее) вырастет с $14,99 до $17,98. В США доля рынка Amazon среди стримингов недавно достигла 21%.
🔺 Apple TV+ оставался самым дешевым онлайн-кинотеатром с подпиской за $6,99 буквально до вчерашнего дня, однако сейчас компания тоже повысила тариф до $9,99 а. Доля Apple на рынке — 6%.
Отдельно выделим YouTube. Данные Nielsen указывают, что доля сервиса Alphabet в общем времени, проведенным американцами перед ТВ, составляет 9,2%, это выше 8,5% у Netflix. Стоимость подписки YouTube Premium, которая в том числе позволяет смотреть видео без рекламы, недавно повысилась в США на $2 — до $13,99.
Аналитики Bernstein Research замечают, что больше всего пространства для повышения цен (с учетом размера аудитории) остается у Netflix, Hulu и Peacock, тогда как HBO Max, Disney+ и Paramount+, вероятно, будут терять подписчиков при дальнейшем росте стоимости. Netflix пока остается единственным прибыльным стримингом в США.
В 2023 году в России наиболее ощутимое повышение стоимости подписки (на 50%) произошло у Кинопоиска (сервис Яндекса) и Premier (принадлежит Газпрому), месяц подписки у обоих стоит 299 ₽. Kion от МТС подорожал на 25%, до 249 ₽. А самые дорогие участники рынка Start (Мегафон) и Wink (Ростелеком) тарифов не поднимали, подписка обойдется в 399 ₽, пишет Telecom Daily.
#интересное
Обязательная информация
За последний год стоимость подписки на онлайн-кинотеатры в США в среднем выросла на 25%, подсчитали The Wall Street Journal. В России тарифы подорожали аналогично. Само явление уже окрестили «стримфляцией» — в 2023-м она поможет компаниям быстро нарастить прибыль, а в будущем, вероятно, станет ключевым драйвером роста.
❓ Почему растут цены
Как пишет WSJ, в мире началась новая фаза стримингового противостояния — после десятилетней погони за аудиторией компании накопили десятки миллиардов долларов убытков. Сейчас они рассчитывают поправить финансовое положение и проверяют лояльность своих подписчиков (а еще — проводят сокращения сотрудников и оптимизируют затраты на контент).
Ставка может оправдаться на фоне рекордной и растущей доли онлайн-кинотеатров в общем времени просмотра телепередач. По оценкам Nielsen, в июле 2023-го на стриминг жители США потратили 38,7% своего времени перед ТВ. Доля телевидения (включая каналы и трансляции) впервые составила менее 50% (остальные 11% — в основном игры).
При этом аудитория сервисов увеличивается медленнее, чем раньше. Во втором квартале 2023-го крупнейшие игроки вместе привлекли лишь 37,5 млн подписчиков, отказались от подписки на них 34,8 млн (прирост — 2,7 млн). В будущем повышение цен может стать основным драйвером роста компаний, по крайней мере на развитых рынках.
Стоит добавить, что сейчас у платформ есть два типа подписок: с рекламой и без нее — первые в среднем в два раза дешевле. Рост цен может побудить людей переходить на более дешевый тариф, и компании вновь в выигрыше. Дело в том, что рекламные версии, несмотря на низкую цену, приносят больше прибыли на пользователя, чем тарифы без рекламы.
⁉️ Как изменилась цена подписок
🔺 Hulu (принадлежит эмитентам Disney и Comcast) — самый дорогой сервис, подписка без рекламы выросла в октябре до $17,99 (против $14,99 годом ранее). Доля Hulu на стриминговом рынке США за шесть месяцев 2023-го — около 11% (здесь и далее приводим данные Statista).
🔺 HBO Max (принадлежит Warner Bros. Discovery) — подписка без рекламы стоит $15,99 (ранее была $14,99). Доля рынка — 15%.
🔺 Netflix — $15,49 (против $9,99). Доля рынка — 20%.
🔺 Disney+ — $13,99 (ранее $7,99). Доля рынка — 13%.
🔺 Paramount+ и Peacock (второй также принадлежит Comcast) подорожают до $11,99 (ранее оба стоили $9,99). Доля Paramount+ — 7%, по Peacock данных нет.
🔺 Amazon Prime Video только планирует увеличить тариф без рекламы до $11,98 в начале 2024-го, сейчас подписка на сервис стоит $8,99. Цена более широкого пакета Prime (включает музыку, бесплатную доставку и так далее) вырастет с $14,99 до $17,98. В США доля рынка Amazon среди стримингов недавно достигла 21%.
🔺 Apple TV+ оставался самым дешевым онлайн-кинотеатром с подпиской за $6,99 буквально до вчерашнего дня, однако сейчас компания тоже повысила тариф до $9,99 а. Доля Apple на рынке — 6%.
Отдельно выделим YouTube. Данные Nielsen указывают, что доля сервиса Alphabet в общем времени, проведенным американцами перед ТВ, составляет 9,2%, это выше 8,5% у Netflix. Стоимость подписки YouTube Premium, которая в том числе позволяет смотреть видео без рекламы, недавно повысилась в США на $2 — до $13,99.
Аналитики Bernstein Research замечают, что больше всего пространства для повышения цен (с учетом размера аудитории) остается у Netflix, Hulu и Peacock, тогда как HBO Max, Disney+ и Paramount+, вероятно, будут терять подписчиков при дальнейшем росте стоимости. Netflix пока остается единственным прибыльным стримингом в США.
В 2023 году в России наиболее ощутимое повышение стоимости подписки (на 50%) произошло у Кинопоиска (сервис Яндекса) и Premier (принадлежит Газпрому), месяц подписки у обоих стоит 299 ₽. Kion от МТС подорожал на 25%, до 249 ₽. А самые дорогие участники рынка Start (Мегафон) и Wink (Ростелеком) тарифов не поднимали, подписка обойдется в 399 ₽, пишет Telecom Daily.
#интересное
Обязательная информация
🏂 Скользящая средняя: как ее использовать долгосрочным инвесторам?
Технический анализ лежит в основе всех мировых индексов, а в процессе принятия решений к нему обращается до половины инвесторов на Уолл-стрит. Конечно, в отрыве от фундаментальных факторов воспринимать его мы не рекомендуем, но для поиска точек входа на рынке акций он бывает полезен (об этом хорошо написано у нас в блоге). Например, вы можете использовать скользящие средние.
❓ Теоретическая основа
Когда говорят про скользящие средние, в базовом случае подразумевают такой индикатор технического анализа, как SMA (Simple Moving Average). Он отражает среднюю арифметическую стоимость актива за выбранный период времени и позволяет сгладить резкие (в том числе случайные) колебания цен.
Обычно применяют следующие интервалы:
🔸 50-дневная SMA — для среднесрочных тенденций.
🔸 200-дневная — для оценки долгосрочных изменений.
🔸 100- и 150-дневная — для баланса между первыми.
🔸 300-дневная — для стратегических инвесторов.
Считать SMA вручную не нужно. Если вы торгуете через брокера, в терминале может быть функция построения скользящего графика. Еще SMA можно смотреть на сайтах с котировками, таких как MarketWatch.
Как понятно из определения выше, линию используют, чтобы понять направление тренда. Если она направлена вверх — тренд восходящий, вниз — нисходящий. Если же линия пересекает ценовой график, в ряде случаев можно говорить о переломе тренда.
Правда, учитывайте, что это запаздывающий индикатор (опережающие называют осцилляторами). И чем больше интервал (50, 100, 200 дней), тем более сглаженный получается график и тем меньше он чувствителен к текущей цене актива.
⁉️ Как применять SMA
Для поиска торговых сигналов (в нашем случае — точек входа и выхода для покупки/продажи акций) применяют сразу два вида SMA: краткосрочную и долгосрочную. Традиционно трейдеры ориентируются на пересечения 50- и 200-дневной.
🔺🔺 Если 50-дневная линия пересекает 200-дневную снизу вверх, это сигнал к покупке («золотой крест»). Предполагается, что бумаги после этого будут расти.
🔻🔻 Если, наоборот, 50-дневная пересекает 200-дневную сверху вниз, это сигнал к продаже («мертвый крест»). Актив подвержен нисходящему тренду.
🔸🔸 Скользящие средние также используют для поиска сопротивления и поддержки (они буквально находятся на этой линии) и в качестве ценового уровня для стоп-лосса.
Ключевой недостаток индикатора как раз в его простоте. Мы уже писали, что SMA — это среднее арифметическое, то есть цены акций в рамках, например, 200-дневного интервала имеют одинаковый вес, хотя большее значение должны иметь последние данные.
Поэтому опытные трейдеры могут обращаться к более сложным разновидностям скользящей средней: экспоненциальному значению EMA (Exponential Moving Average), линейно-взвешенном графику LWMA (Linear Weighted Moving Average), а также MACD (Moving Average Convergence/Divergence) и другим.
#ликбез
Обязательная информация
Технический анализ лежит в основе всех мировых индексов, а в процессе принятия решений к нему обращается до половины инвесторов на Уолл-стрит. Конечно, в отрыве от фундаментальных факторов воспринимать его мы не рекомендуем, но для поиска точек входа на рынке акций он бывает полезен (об этом хорошо написано у нас в блоге). Например, вы можете использовать скользящие средние.
❓ Теоретическая основа
Когда говорят про скользящие средние, в базовом случае подразумевают такой индикатор технического анализа, как SMA (Simple Moving Average). Он отражает среднюю арифметическую стоимость актива за выбранный период времени и позволяет сгладить резкие (в том числе случайные) колебания цен.
Например, возьмите цену бумаг Apple в момент закрытия торгов для каждого из 10 предыдущих дней, сложите значения и разделите на 10. Если масштабировать операцию, у вас будет 10-дневная SMA — кривая линия поверх котировок, которая как бы «скользит» по графику по мере изменения средних значений (поэтому ее называют скользящей).
Обычно применяют следующие интервалы:
🔸 50-дневная SMA — для среднесрочных тенденций.
🔸 200-дневная — для оценки долгосрочных изменений.
🔸 100- и 150-дневная — для баланса между первыми.
🔸 300-дневная — для стратегических инвесторов.
Считать SMA вручную не нужно. Если вы торгуете через брокера, в терминале может быть функция построения скользящего графика. Еще SMA можно смотреть на сайтах с котировками, таких как MarketWatch.
Как понятно из определения выше, линию используют, чтобы понять направление тренда. Если она направлена вверх — тренд восходящий, вниз — нисходящий. Если же линия пересекает ценовой график, в ряде случаев можно говорить о переломе тренда.
Правда, учитывайте, что это запаздывающий индикатор (опережающие называют осцилляторами). И чем больше интервал (50, 100, 200 дней), тем более сглаженный получается график и тем меньше он чувствителен к текущей цене актива.
⁉️ Как применять SMA
Для поиска торговых сигналов (в нашем случае — точек входа и выхода для покупки/продажи акций) применяют сразу два вида SMA: краткосрочную и долгосрочную. Традиционно трейдеры ориентируются на пересечения 50- и 200-дневной.
🔺🔺 Если 50-дневная линия пересекает 200-дневную снизу вверх, это сигнал к покупке («золотой крест»). Предполагается, что бумаги после этого будут расти.
🔻🔻 Если, наоборот, 50-дневная пересекает 200-дневную сверху вниз, это сигнал к продаже («мертвый крест»). Актив подвержен нисходящему тренду.
🔸🔸 Скользящие средние также используют для поиска сопротивления и поддержки (они буквально находятся на этой линии) и в качестве ценового уровня для стоп-лосса.
Ключевой недостаток индикатора как раз в его простоте. Мы уже писали, что SMA — это среднее арифметическое, то есть цены акций в рамках, например, 200-дневного интервала имеют одинаковый вес, хотя большее значение должны иметь последние данные.
Поэтому опытные трейдеры могут обращаться к более сложным разновидностям скользящей средней: экспоненциальному значению EMA (Exponential Moving Average), линейно-взвешенном графику LWMA (Linear Weighted Moving Average), а также MACD (Moving Average Convergence/Divergence) и другим.
#ликбез
Обязательная информация
💥 Коротко о главном за прошедшую неделю
🇷🇺 Российский рынок упал в результате роста ключевой ставки. В корпоративном мире выделяем ряд сильных финансовых отчетностей, а также рекомендацию СД Лукойла по промежуточным дивидендам.
🇨🇳 Китайские рынки растут на фоне визита Си Цзиньпина в Народный Банк Китая. Среди «корпоратов» с негативной стороны отличился Li Ning со слабыми продажами, а с позитивной – китайские фармкомпании
🇺🇸 Американские индексы снизились по итогам недели. Причиной стали смешанные результаты и опасения из-за 10-летних казначейских облигаций, доходность которых кратковременно превышала 5%.
Полная версия обзора ➡ здесь
#weekly
Обязательная информация
🇷🇺 Российский рынок упал в результате роста ключевой ставки. В корпоративном мире выделяем ряд сильных финансовых отчетностей, а также рекомендацию СД Лукойла по промежуточным дивидендам.
🇨🇳 Китайские рынки растут на фоне визита Си Цзиньпина в Народный Банк Китая. Среди «корпоратов» с негативной стороны отличился Li Ning со слабыми продажами, а с позитивной – китайские фармкомпании
🇺🇸 Американские индексы снизились по итогам недели. Причиной стали смешанные результаты и опасения из-за 10-летних казначейских облигаций, доходность которых кратковременно превышала 5%.
Полная версия обзора ➡ здесь
#weekly
Обязательная информация
Sistema-Capital
Обзор рынков - УК «Система Капитал»
Ежедневная аналитика и обзор рынков от финансовых аналитиков и специалистов УК «Система Капитал».
🦾 ARM: что нужно знать о компании, которая провела крупнейшее IPO 2023 года
Глобальный рынок IPO продолжает стагнировать, но в Америке наметился перелом — с начала года стартапы здесь привлекли на 159% больше финансирования, чем в 2022-м. Важным катализатором роста стало возвращение на биржу британской компании ARM Holdings, которую многие сравнивают с NVIDIA. Насколько это оправданно и о чем стоит помнить, прежде чем в нее инвестировать?
❓ Подробнее про IPO
ARM провела IPO 14 сентября 2023 года на бирже NASDAQ. Размещение состоялось по верхней границе ценового диапазона — $51 за акцию. В сумме компания привлекла $4,87 млрд от инвесторов и получила рыночную оценку в $54,5 млрд, встав в один ряд с топовыми эмитентами в сфере полупроводников. IPO стало крупнейшим в США со времен выхода на биржу Rivian в 2021-м.
⁉️ Чем занимается ARM Holdings
Компания работает в сфере интеллектуальной собственности. Она не производит чипы, а лишь проектирует их, получая роялти за факт применения своих технологий и выпуск любого процессора на основе этих разработок. Условно, если в смартфоне за $1000 стоят микросхемы по чертежам ARM на $200, с одного отдельно взятого гаджета фирма получит 1,7% ($3,4), а в перспективе может увеличить роялти до 2,5%.
Как пишет Barron’s, 70% людей в мире ежедневно пользуются продуктами ARM, даже если не подозревают об этом. Доля компании на рынке процессоров для смартфонов достигает 99%, на рынке остальных мобильных чипов — 65%. Всего же каждый год на базе архитектуры ARM производят 30 млрд полупроводников, в том числе для машин и потребительской электроники.
Несмотря на это, ажиотаж вокруг IPO во многом связан с перспективами ARM в области искусственного интеллекта. Сейчас компания почти не получает прибыли от ИИ, но планирует развивать технологии для дата-центров, увеличив долю рынка с 5 до 30% к концу десятилетия или раньше.
В том числе поэтому ARM сравнивают с NVIDIA, которая хотела поглотить британскую компанию 19 месяцев назад, но получила отказ регуляторов. Некоторые аналитики ждут 20-процентного ралли в акциях ARM Holdings.
‼️ Почему не все так идеально
Несмотря на перспективы, компания зависима от рынка смартфонов, а он на самых низких уровнях за десятилетие. Это сказывается на финансовых показателях ARM. За 12 месяцев, закончившихся 31 марта 2023-го, продажи эмитента упали на 1% г/г, тогда как квартальная чистая прибыль в июне составила $105 млн, что более чем на 50% меньше показателей прошлого года. Падение может продолжиться: так, производитель чипов для смартфонов Qualcomm в августе отчитался о сокращении продаж на 25%.
С учетом сказанного, ARM переоценена, пишет CNBC. После IPO соотношение капитализации к прибыли (P/E) у нее было 170. Даже у NVIDIA, которую многие называют «пузырем», этот показатель в районе 100, при этом производитель GPU намерен увеличить продажи на 170% в третьем квартале 2023-го. В свою очередь у Qualcomm, которая по профилю гораздо ближе к ARM, коэффициент P/E = 14.
Morningstar добавляет, что справедливая цена ARM — около $34, а ожидаемый годовой рост выручки на ближайшие 10 лет аналитики закладывают на уровне 11%.
С компанией связаны еще два риска. Во-первых, четверть доходов ей приносит Китай, где все операции проходят через дочку Arm China, а она SoftBank не подконтрольна и периодически задерживает выплаты. С учетом противостояния КНР и США издержки могут возрасти. Второй риск связан с ростом популярности бесплатной архитектуры для чипов RISC-V — многие уже используют ее в ущерб ARM.
#инвестидеи
Обязательная информация
Глобальный рынок IPO продолжает стагнировать, но в Америке наметился перелом — с начала года стартапы здесь привлекли на 159% больше финансирования, чем в 2022-м. Важным катализатором роста стало возвращение на биржу британской компании ARM Holdings, которую многие сравнивают с NVIDIA. Насколько это оправданно и о чем стоит помнить, прежде чем в нее инвестировать?
❓ Подробнее про IPO
ARM провела IPO 14 сентября 2023 года на бирже NASDAQ. Размещение состоялось по верхней границе ценового диапазона — $51 за акцию. В сумме компания привлекла $4,87 млрд от инвесторов и получила рыночную оценку в $54,5 млрд, встав в один ряд с топовыми эмитентами в сфере полупроводников. IPO стало крупнейшим в США со времен выхода на биржу Rivian в 2021-м.
До 2016 года ARM Holdings уже торговалась на бирже (правда, на Лондонской), но затем SoftBank выкупил ее за $32 млрд. Сейчас он же вернул часть бумаг в публичный доступ, практически удвоив свои инвестиции (90% доли остаются у японского инвестбанка).
⁉️ Чем занимается ARM Holdings
Компания работает в сфере интеллектуальной собственности. Она не производит чипы, а лишь проектирует их, получая роялти за факт применения своих технологий и выпуск любого процессора на основе этих разработок. Условно, если в смартфоне за $1000 стоят микросхемы по чертежам ARM на $200, с одного отдельно взятого гаджета фирма получит 1,7% ($3,4), а в перспективе может увеличить роялти до 2,5%.
Как пишет Barron’s, 70% людей в мире ежедневно пользуются продуктами ARM, даже если не подозревают об этом. Доля компании на рынке процессоров для смартфонов достигает 99%, на рынке остальных мобильных чипов — 65%. Всего же каждый год на базе архитектуры ARM производят 30 млрд полупроводников, в том числе для машин и потребительской электроники.
Несмотря на это, ажиотаж вокруг IPO во многом связан с перспективами ARM в области искусственного интеллекта. Сейчас компания почти не получает прибыли от ИИ, но планирует развивать технологии для дата-центров, увеличив долю рынка с 5 до 30% к концу десятилетия или раньше.
В том числе поэтому ARM сравнивают с NVIDIA, которая хотела поглотить британскую компанию 19 месяцев назад, но получила отказ регуляторов. Некоторые аналитики ждут 20-процентного ралли в акциях ARM Holdings.
‼️ Почему не все так идеально
Несмотря на перспективы, компания зависима от рынка смартфонов, а он на самых низких уровнях за десятилетие. Это сказывается на финансовых показателях ARM. За 12 месяцев, закончившихся 31 марта 2023-го, продажи эмитента упали на 1% г/г, тогда как квартальная чистая прибыль в июне составила $105 млн, что более чем на 50% меньше показателей прошлого года. Падение может продолжиться: так, производитель чипов для смартфонов Qualcomm в августе отчитался о сокращении продаж на 25%.
С учетом сказанного, ARM переоценена, пишет CNBC. После IPO соотношение капитализации к прибыли (P/E) у нее было 170. Даже у NVIDIA, которую многие называют «пузырем», этот показатель в районе 100, при этом производитель GPU намерен увеличить продажи на 170% в третьем квартале 2023-го. В свою очередь у Qualcomm, которая по профилю гораздо ближе к ARM, коэффициент P/E = 14.
Morningstar добавляет, что справедливая цена ARM — около $34, а ожидаемый годовой рост выручки на ближайшие 10 лет аналитики закладывают на уровне 11%.
С компанией связаны еще два риска. Во-первых, четверть доходов ей приносит Китай, где все операции проходят через дочку Arm China, а она SoftBank не подконтрольна и периодически задерживает выплаты. С учетом противостояния КНР и США издержки могут возрасти. Второй риск связан с ростом популярности бесплатной архитектуры для чипов RISC-V — многие уже используют ее в ущерб ARM.
#инвестидеи
Обязательная информация
🐽 Почему копилка — свинья, где дома хранить деньги и другие наблюдения о сбережениях
Недавно (по меркам антропологии) ученые выяснили, что считать человечество научилось 40 тыс. лет назад. Вероятно, с тех пор наших предков беспокоил вопрос сохранения богатства. Разбираемся, как они его решали до появления бондов с короткой дюрацией, и продолжаем думать о Римской империи.
1️⃣ Капитализм как религия
Как пишет World History Encyclopedia, в Древнем Риме и Греции аналогом банков были храмы. Богатые люди отдавали деньги служителям культов, а они складывали монеты в подвал. Это было одно из самых безопасных мест в городах — здесь всегда было людно, территорию контролировали жрецы и солдаты (а еще это объясняет, почему во время войн храмы в первую очередь подвергались атакам).
Постоянный поток денег позволял храмам выдавать ссуды. По мере развития торговли по всему Средиземноморью развивалось не только кредитование, но и частный обмен валют. В целом многие финансовые термины появились еще в то время: например, векселя, депозиты, чеки. И даже пенсия как явление относится к эпохе римской экспансии — ее получали легионеры с определенной выслугой лет.
2️⃣ Мистическая история свиньи-копилки
Первые копилки тоже относят ко временам античности, самые старые находки датируются вторым веком до нашей эры. Копилки могли быть любой формы, но чаще для хранения монет использовали полые емкости, напоминающие глиняные горшки.
В Средневековье копилки тоже были, однако есть свидетельства, что в этот период особую роль они стали играть в жизни детей, а не взрослых — в Англии их разбивали перед Рождеством, чтобы купить угощения. Впрочем, как отмечает Fordham University, сложность с изучением копилок в том, что большая часть из них не сохранилась.
Как раз в середине прошлого тысячелетия с копилкой стала ассоциироваться свинья, в английском языке предмет так и называют — «piggy bank». Почему, никто толком не знает.
По одной из версий, причина в языковой трансформации. Оранжевая глина, из которой делали бытовую утварь, в средневековой Англии называлась словом «pygg», а когда в английском произошел Великий сдвиг гласных, «y» превратилась в «i». К тому времени про глину уже не вспоминали, но название прижилось, подарив вдохновение для ремесленников.
Впрочем, этимологи отвергают версию и говорят, что никакой глины под словом «pygg» не было. Альтернативна: название копилок пошло от шотландского «pirley-pig». Слово «pirley» в данном контексте означает «тыкать» и подразумевает махинации с монеткой, а «pig» — это не свинья, а класс глиняных изделий.
3️⃣ Попытка заморозить инфляцию
Сейчас копилки не очень популярны, но многие продолжают хранить деньги дома — этот тренд с новой силой разгорелся после мирового финансового кризиса в 2008 году и был своего рода легитимизирован нулевыми (и даже отрицательными) процентными ставками в Европе и США несколько лет назад.
Так, в 2015 году, по результатам опроса American Express, 29% американцев хранили сбережения дома в виде банкнот и монет. Лучшим местом хранения (уже в другом опросе) респонденты назвали холодильник — его выбрала почти треть. Еще 20% жителей США прячут сбережения в ящике для носков, 11% — под матрасом, 10% — в банке из-под печенья.
В России, по результатам исследования НАФИ от 2023 года, несмотря на высокую инфляцию, 37% граждан хранят деньги дома (причем чем дальше от крупных городов, тем процент может быть выше). Ведут семейный бюджет 33% россиян и лишь 13% учитывают траты в электронном виде (приложениях и таблицах).
Любопытный факт напоследок: в момент падения Римской империи с 200 до 300 гг. н. э. инфляция местной валюты достигала 15 000%. Это хорошее напоминание о том, что деньги должны работать.
#интересное
Обязательная информация
Недавно (по меркам антропологии) ученые выяснили, что считать человечество научилось 40 тыс. лет назад. Вероятно, с тех пор наших предков беспокоил вопрос сохранения богатства. Разбираемся, как они его решали до появления бондов с короткой дюрацией, и продолжаем думать о Римской империи.
1️⃣ Капитализм как религия
Как пишет World History Encyclopedia, в Древнем Риме и Греции аналогом банков были храмы. Богатые люди отдавали деньги служителям культов, а они складывали монеты в подвал. Это было одно из самых безопасных мест в городах — здесь всегда было людно, территорию контролировали жрецы и солдаты (а еще это объясняет, почему во время войн храмы в первую очередь подвергались атакам).
Постоянный поток денег позволял храмам выдавать ссуды. По мере развития торговли по всему Средиземноморью развивалось не только кредитование, но и частный обмен валют. В целом многие финансовые термины появились еще в то время: например, векселя, депозиты, чеки. И даже пенсия как явление относится к эпохе римской экспансии — ее получали легионеры с определенной выслугой лет.
2️⃣ Мистическая история свиньи-копилки
Первые копилки тоже относят ко временам античности, самые старые находки датируются вторым веком до нашей эры. Копилки могли быть любой формы, но чаще для хранения монет использовали полые емкости, напоминающие глиняные горшки.
В Средневековье копилки тоже были, однако есть свидетельства, что в этот период особую роль они стали играть в жизни детей, а не взрослых — в Англии их разбивали перед Рождеством, чтобы купить угощения. Впрочем, как отмечает Fordham University, сложность с изучением копилок в том, что большая часть из них не сохранилась.
Как раз в середине прошлого тысячелетия с копилкой стала ассоциироваться свинья, в английском языке предмет так и называют — «piggy bank». Почему, никто толком не знает.
По одной из версий, причина в языковой трансформации. Оранжевая глина, из которой делали бытовую утварь, в средневековой Англии называлась словом «pygg», а когда в английском произошел Великий сдвиг гласных, «y» превратилась в «i». К тому времени про глину уже не вспоминали, но название прижилось, подарив вдохновение для ремесленников.
Впрочем, этимологи отвергают версию и говорят, что никакой глины под словом «pygg» не было. Альтернативна: название копилок пошло от шотландского «pirley-pig». Слово «pirley» в данном контексте означает «тыкать» и подразумевает махинации с монеткой, а «pig» — это не свинья, а класс глиняных изделий.
3️⃣ Попытка заморозить инфляцию
Сейчас копилки не очень популярны, но многие продолжают хранить деньги дома — этот тренд с новой силой разгорелся после мирового финансового кризиса в 2008 году и был своего рода легитимизирован нулевыми (и даже отрицательными) процентными ставками в Европе и США несколько лет назад.
Так, в 2015 году, по результатам опроса American Express, 29% американцев хранили сбережения дома в виде банкнот и монет. Лучшим местом хранения (уже в другом опросе) респонденты назвали холодильник — его выбрала почти треть. Еще 20% жителей США прячут сбережения в ящике для носков, 11% — под матрасом, 10% — в банке из-под печенья.
В России, по результатам исследования НАФИ от 2023 года, несмотря на высокую инфляцию, 37% граждан хранят деньги дома (причем чем дальше от крупных городов, тем процент может быть выше). Ведут семейный бюджет 33% россиян и лишь 13% учитывают траты в электронном виде (приложениях и таблицах).
Любопытный факт напоследок: в момент падения Римской империи с 200 до 300 гг. н. э. инфляция местной валюты достигала 15 000%. Это хорошее напоминание о том, что деньги должны работать.
#интересное
Обязательная информация
А где хранили бы деньги вы?
Anonymous Poll
13%
В холодильнике
25%
На депозите в банке
9%
В шкафу с носками
9%
В драгметаллах
44%
В инвестициях
🧰 Новые стратегии доверительного управления — консервативный способ обогнать инфляцию
Чтобы не хранить все яйца в одной корзине Для диверсификации портфеля есть консервативный инструмент для инвесторов с низким аппетитом к риску — облигации. В них можно инвестировать с помощью новых стратегий доверительного управления в приложении «МТС Инвестиции».
Идея особенно актуальна с учетом того, что на октябрьском заседании Центробанк в очередной раз повысил прогноз по инфляции в 2023 году до 7–7,5% и поднял ключевую ставку до 15%.
❗️ Суть новых инструментов ДУ
Управляющая компания «Система Капитал» (входит в группу МТС) разработала две стратегии для клиентов с разным горизонтом инвестирования:
🔸 Доходный вклад в облигации. 6 месяцев.
🔸 Доходный вклад в облигации. 12 месяцев.
Обе подразумевают покупку корпоративных бондов с высоким кредитным рейтингом и ОФЗ, номинированных в рублях. Все портфели диверсифицированы и проходят ребалансировку в соответствии с ДКП Банка России, рыночной конъюнктурой и новостной повесткой.
Ожидаемая доходность — 14% годовых, но фактическая может быть выше. На момент написания поста кривая бескупонной доходности ОФЗ на коротком конце кривой достигает 13,4%.
Важный плюс стратегий — они подходят инвесторам, которые не хотят тратить время на анализ рынка и затрудняются сделать выбор в пользу того или иного эмитента из-за экономической неопределенности. В результате они могут упустить выгодную возможность.
⁉️ Как присоединиться к стратегиям
Короткий ответ: установить приложение «МТС Инвестиции», авторизоваться и заключить договор доверительного управления онлайн (посещать при этом офис не нужно). Затем — выбрать оптимальный для вас срок инвестиций и перечислить деньги Управляющей компании «Система Капитал» (она имеет лицензию ЦБ РФ на управление ценными бумагами с 2014 года).
Все операции прозрачные — в рамках каждой стратегии портфельные менеджеры будут действовать на основании декларации, ознакомиться с которой можно перед подписанием договора. Отслеживать динамику портфеля также можно онлайн через приложение «МТС Инвестиции».
‼️ Что еще важно знать
🔹 Ожидаемая доходность портфелей — 14% на горизонте одного года, и, хотя стратегии предполагают покупку низкорисковых активов, вы должны помнить об общих рисках инвестирования. Определение соответствия финансового инструмента целям, горизонту и толерантности к риску — задача инвестора.
🔹 Минимальная сумма инвестирования для стратегий — 50 000 ₽.
🔹 Комиссия УК за управление — 2% от стоимости портфеля.
#инвестидеи
Обязательная информация
Настоящий пост не является инвестиционной рекомендацией, доходность не гарантирована.
Идея особенно актуальна с учетом того, что на октябрьском заседании Центробанк в очередной раз повысил прогноз по инфляции в 2023 году до 7–7,5% и поднял ключевую ставку до 15%.
❗️ Суть новых инструментов ДУ
Управляющая компания «Система Капитал» (входит в группу МТС) разработала две стратегии для клиентов с разным горизонтом инвестирования:
🔸 Доходный вклад в облигации. 6 месяцев.
🔸 Доходный вклад в облигации. 12 месяцев.
Обе подразумевают покупку корпоративных бондов с высоким кредитным рейтингом и ОФЗ, номинированных в рублях. Все портфели диверсифицированы и проходят ребалансировку в соответствии с ДКП Банка России, рыночной конъюнктурой и новостной повесткой.
Ожидаемая доходность — 14% годовых, но фактическая может быть выше. На момент написания поста кривая бескупонной доходности ОФЗ на коротком конце кривой достигает 13,4%.
Важный плюс стратегий — они подходят инвесторам, которые не хотят тратить время на анализ рынка и затрудняются сделать выбор в пользу того или иного эмитента из-за экономической неопределенности. В результате они могут упустить выгодную возможность.
⁉️ Как присоединиться к стратегиям
Короткий ответ: установить приложение «МТС Инвестиции», авторизоваться и заключить договор доверительного управления онлайн (посещать при этом офис не нужно). Затем — выбрать оптимальный для вас срок инвестиций и перечислить деньги Управляющей компании «Система Капитал» (она имеет лицензию ЦБ РФ на управление ценными бумагами с 2014 года).
Все операции прозрачные — в рамках каждой стратегии портфельные менеджеры будут действовать на основании декларации, ознакомиться с которой можно перед подписанием договора. Отслеживать динамику портфеля также можно онлайн через приложение «МТС Инвестиции».
‼️ Что еще важно знать
🔹 Ожидаемая доходность портфелей — 14% на горизонте одного года, и, хотя стратегии предполагают покупку низкорисковых активов, вы должны помнить об общих рисках инвестирования. Определение соответствия финансового инструмента целям, горизонту и толерантности к риску — задача инвестора.
🔹 Минимальная сумма инвестирования для стратегий — 50 000 ₽.
🔹 Комиссия УК за управление — 2% от стоимости портфеля.
#инвестидеи
Обязательная информация
Настоящий пост не является инвестиционной рекомендацией, доходность не гарантирована.
🕵️♀️ Инвестиции в образование как способ борьбы с гендерным неравенством: главное из работ Клаудии Голдин
В 2023 году Нобелевскую премию по экономике получила Клаудия Голдин. Официальная формулировка — за «улучшение понимания роли женщин на рынке труда» — не в полной мере отражает вклад профессора из Гарварда. За 40 лет исследований она существенно обогатила экономическую историю и рассказала о гендерном факторе на языке цифр.
❓ Почему это важно
Шведская академия отмечает, что женщины слабо представлены на рынке труда. По всему миру лишь 50% из них входят в состав рабочей силы. Среди мужчин показатель — 80%. Для сравнения, в России в 2021 году работали 55,5% женщин и 70,7% мужчин.
Вторая проблема: женщины зарабатывают в среднем на 13% меньше и сталкиваются с эффектом «стеклянного потолка». От страны к стране показатель плавает. В РФ разрыв в зарплатах в 2023-м достигал 28%.
Это говорит не только о гендерном неравенстве, но и об экономической неэффективности общества в целом. Тот факт, что сотрудники не могут попасть на работу, соответствующую их навыкам, сдерживает рост ВВП.
Клаудия Голдин стремилась найти истоки таких различий и «сделала для гендерных вопросов в экономике то же, что The Beatles сделали для поп-музыки», — говорят ее коллеги. Например:
1️⃣ Раньше считалось, что по мере развития экономики страны доля трудоустроенных женщин тоже растет. В серии работ 1980–1990 гг. Голдин доказала, что это не так.
Она изучила архивы США за два века и заметила, что в прошлом часто описывали род занятости женщин словом «жена», вычеркивая их из трудовой сферы. При этом на основе других источников было ясно, что женщины нередко помогали мужьям в бизнесе и сельском хозяйстве, занимались надомным производством. Реальный уровень их занятости был в разы выше, чем показывали переписи, и достигал 60% на рубеже 18–19 вв.
С началом индустриализации замужние женщины стали работать меньше — во-первых, стало труднее совмещать ее с домашним трудом; во-вторых, выросло число законодательных барьеров. В итоге кривая занятости менялась U-образно и с ростом экономики была связана слабо. К началу 20 века лишь 10% американок участвовали в рабочей силе. Позже Голдин доказала — тенденция характерна для многих стран.
2️⃣ На рынок труда влияют ожидания женщин относительно будущего. В условиях перемен они могут быть недостоверными, что ведет к недостатку инвестиций в образование.
Изучая опросы (NLS), Голдин заметила, что доля женщин в возрасте 20–21 года, планирующих работать в 35 лет, составляла 35% в 1967-м, но через 10 лет выросла до 80%. Прогнозы первой, рожденной в 1947–1948 гг. когорты были близки к фактическому уровню занятости их матерей, но оказались не совсем верны — в итоге в 35 лет продолжали трудиться 65% женщин. Если бы их ожидания были реалистичнее, они бы больше вкладывали в образование, сокращая гендерный разрыв в оплате труда.
3️⃣ После «тихой революции» 1980-х образование стало доступнее, отдача от него увеличилась. Это случилось благодаря технологии, которую мало кто замечал, — оральным контрацептивам.
Противозачаточные таблетки позволили женщинам контролировать рождаемость и стали стимулом, способствующим инвестициям в образование. Сами таблетки изобрели в США в 1960-х. Долгое время они были доступны лишь взрослым, но в 1970-х возраст совершеннолетия во многих штатах снизили с 21 до 18 лет (в основном для набора призывников на войну во Вьетнаме).
4️⃣ До сих пор основная причина разрыва в заработной плате — дети.
На примере выпускниц программ MBA ученая выяснила, что в начале карьеры женщины получали такие же зарплаты, как мужчины. Но с годами разрыв рос, и к десятому году удваивался. Число дней, которые женщины отсутствовали на работе, к этому моменту у них тоже было больше (но несопоставимо с разницей в оплате труда). Причиной этого были дети, которые и приводили к «штрафу» за материнство.
Голдин также показала, что «штраф» зависит от профессии — если род деятельности не требует внеурочной работы и слабо привязан к графику, разрыв в зарплатах ниже.
#интересное
Обязательная информация
В 2023 году Нобелевскую премию по экономике получила Клаудия Голдин. Официальная формулировка — за «улучшение понимания роли женщин на рынке труда» — не в полной мере отражает вклад профессора из Гарварда. За 40 лет исследований она существенно обогатила экономическую историю и рассказала о гендерном факторе на языке цифр.
❓ Почему это важно
Шведская академия отмечает, что женщины слабо представлены на рынке труда. По всему миру лишь 50% из них входят в состав рабочей силы. Среди мужчин показатель — 80%. Для сравнения, в России в 2021 году работали 55,5% женщин и 70,7% мужчин.
Вторая проблема: женщины зарабатывают в среднем на 13% меньше и сталкиваются с эффектом «стеклянного потолка». От страны к стране показатель плавает. В РФ разрыв в зарплатах в 2023-м достигал 28%.
Это говорит не только о гендерном неравенстве, но и об экономической неэффективности общества в целом. Тот факт, что сотрудники не могут попасть на работу, соответствующую их навыкам, сдерживает рост ВВП.
Клаудия Голдин стремилась найти истоки таких различий и «сделала для гендерных вопросов в экономике то же, что The Beatles сделали для поп-музыки», — говорят ее коллеги. Например:
1️⃣ Раньше считалось, что по мере развития экономики страны доля трудоустроенных женщин тоже растет. В серии работ 1980–1990 гг. Голдин доказала, что это не так.
Она изучила архивы США за два века и заметила, что в прошлом часто описывали род занятости женщин словом «жена», вычеркивая их из трудовой сферы. При этом на основе других источников было ясно, что женщины нередко помогали мужьям в бизнесе и сельском хозяйстве, занимались надомным производством. Реальный уровень их занятости был в разы выше, чем показывали переписи, и достигал 60% на рубеже 18–19 вв.
С началом индустриализации замужние женщины стали работать меньше — во-первых, стало труднее совмещать ее с домашним трудом; во-вторых, выросло число законодательных барьеров. В итоге кривая занятости менялась U-образно и с ростом экономики была связана слабо. К началу 20 века лишь 10% американок участвовали в рабочей силе. Позже Голдин доказала — тенденция характерна для многих стран.
2️⃣ На рынок труда влияют ожидания женщин относительно будущего. В условиях перемен они могут быть недостоверными, что ведет к недостатку инвестиций в образование.
Изучая опросы (NLS), Голдин заметила, что доля женщин в возрасте 20–21 года, планирующих работать в 35 лет, составляла 35% в 1967-м, но через 10 лет выросла до 80%. Прогнозы первой, рожденной в 1947–1948 гг. когорты были близки к фактическому уровню занятости их матерей, но оказались не совсем верны — в итоге в 35 лет продолжали трудиться 65% женщин. Если бы их ожидания были реалистичнее, они бы больше вкладывали в образование, сокращая гендерный разрыв в оплате труда.
3️⃣ После «тихой революции» 1980-х образование стало доступнее, отдача от него увеличилась. Это случилось благодаря технологии, которую мало кто замечал, — оральным контрацептивам.
Противозачаточные таблетки позволили женщинам контролировать рождаемость и стали стимулом, способствующим инвестициям в образование. Сами таблетки изобрели в США в 1960-х. Долгое время они были доступны лишь взрослым, но в 1970-х возраст совершеннолетия во многих штатах снизили с 21 до 18 лет (в основном для набора призывников на войну во Вьетнаме).
4️⃣ До сих пор основная причина разрыва в заработной плате — дети.
На примере выпускниц программ MBA ученая выяснила, что в начале карьеры женщины получали такие же зарплаты, как мужчины. Но с годами разрыв рос, и к десятому году удваивался. Число дней, которые женщины отсутствовали на работе, к этому моменту у них тоже было больше (но несопоставимо с разницей в оплате труда). Причиной этого были дети, которые и приводили к «штрафу» за материнство.
Голдин также показала, что «штраф» зависит от профессии — если род деятельности не требует внеурочной работы и слабо привязан к графику, разрыв в зарплатах ниже.
#интересное
Обязательная информация
⚖️ Налогообложение дивидендов в РФ может стать «справедливым». Что это значит?
Еще в августе правительство России утвердило поправки в Налоговый кодекс, разрешив брокерам удерживать НДФЛ с купонного дохода по облигациям не в момент их начисления, а в конце года, при выводе денег с брокерского счета или закрытии договора. Похожая норма может заработать в отношении дивидендов российских компаний.
❓ Что планируют изменить
Прямо сейчас в случае распределения прибыли эмитентом инвесторы получают на счет уже «очищенные» от налога средства за вычетом 13% (для нерезидентов — 15%).
Ассоциация владельцев облигаций (АВО), которая ранее была одним из инициаторов перехода к «справедливому» налогообложению купонного дохода, обращает внимание, что с дивидендами механизм тоже работает некорректно, инвесторы недополучают прибыль. Гораздо эффективней была бы система, в которой налог с дивидендов учитывали бы в конце календарного года, при выводе денег с брокерского счета или при закрытии договора
Если говорить о глобальном влиянии текущего налогообложения, то, по консервативным оценкам, с января 2023 года российский рынок лишился ликвидности около 12–14 млрд ₽. Цифры приводит член совета АВО Алексей Пономарев, вероятно, имея в виду объем налога, удержанный с дивидендов на всех брокерских счетах россиян.
⁉️ Какие шансы, что инициативу примут
Судя по всему, многие инвестиционные компании уже готовятся к переходу на «справедливое» налогообложение дивидендов. АВО настаивает, что Налоговый кодекс даже в текущей редакции позволяет применять новый режим. Но с этим согласны не все.
Так, представители ряда банков считают, что нужны очередные поправки в законодательство. Более того, их должны опубликовать не позднее 30 ноября 2023 года — тогда изменения вступят в силу в начале 2024-го. Если законодатели не успеют к указанной дате, «справедливое» налогообложение заработает не раньше 2025 года.
Это не единственные изменения, которые могут ждать инвесторов в скором времени. Прямо сейчас Госдума рассматривает проект прогрессивной шкалы налогообложения и предлагает:
🔸 Отменить подоходный налог для людей с годовым заработком до 360 тыс. ₽.
🔸 Оставить ставку без изменений для резидентов с доходом не выше 5 млн ₽.
🔸 Взимать фиксированную сумму 603,2 тыс. ₽ и еще 15% налога с доходов свыше 5 ₽ млн в отношении тех, кто зарабатывает от 5 до 10 млн ₽.
🔸 Взимать 1,35 млн ₽ и еще 25% с доходов от 10 млн ₽ для тех, кто зарабатывает от 10 до 50 млн ₽.
🔸 Брать 26,35 млн ₽ и еще 35% с доходов от 100 млн ₽ для физлиц, заработок которых превышает 100 млн ₽.
#актуальное
Обязательная информация
Еще в августе правительство России утвердило поправки в Налоговый кодекс, разрешив брокерам удерживать НДФЛ с купонного дохода по облигациям не в момент их начисления, а в конце года, при выводе денег с брокерского счета или закрытии договора. Похожая норма может заработать в отношении дивидендов российских компаний.
❓ Что планируют изменить
Прямо сейчас в случае распределения прибыли эмитентом инвесторы получают на счет уже «очищенные» от налога средства за вычетом 13% (для нерезидентов — 15%).
Например, если бы вы, будучи налоговым резидентом РФ, владели 100 акциями Новатэка, в октябре 2023-го вы получили бы от компании 3450 ₽ в качестве дивиденда за первое полугодие. Однако на счет брокер зачислил бы только 3000 ₽. Еще 450 ₽, или 13% от суммы, он удержал бы в виде НДФЛ.
Ассоциация владельцев облигаций (АВО), которая ранее была одним из инициаторов перехода к «справедливому» налогообложению купонного дохода, обращает внимание, что с дивидендами механизм тоже работает некорректно, инвесторы недополучают прибыль. Гораздо эффективней была бы система, в которой налог с дивидендов учитывали бы в конце календарного года, при выводе денег с брокерского счета или при закрытии договора
Возвращаясь к примеру Новатэка, на всю сумму дивидендов вы могли бы купить две дополнительных акции эмитента стоимостью по 1640 ₽, а остаток инвестировать в ПИФы от УК «Система Капитал». С учетом налога вам хватит только на одну бумагу Новатэка и ПИФы.
Если говорить о глобальном влиянии текущего налогообложения, то, по консервативным оценкам, с января 2023 года российский рынок лишился ликвидности около 12–14 млрд ₽. Цифры приводит член совета АВО Алексей Пономарев, вероятно, имея в виду объем налога, удержанный с дивидендов на всех брокерских счетах россиян.
⁉️ Какие шансы, что инициативу примут
Судя по всему, многие инвестиционные компании уже готовятся к переходу на «справедливое» налогообложение дивидендов. АВО настаивает, что Налоговый кодекс даже в текущей редакции позволяет применять новый режим. Но с этим согласны не все.
Так, представители ряда банков считают, что нужны очередные поправки в законодательство. Более того, их должны опубликовать не позднее 30 ноября 2023 года — тогда изменения вступят в силу в начале 2024-го. Если законодатели не успеют к указанной дате, «справедливое» налогообложение заработает не раньше 2025 года.
Это не единственные изменения, которые могут ждать инвесторов в скором времени. Прямо сейчас Госдума рассматривает проект прогрессивной шкалы налогообложения и предлагает:
🔸 Отменить подоходный налог для людей с годовым заработком до 360 тыс. ₽.
🔸 Оставить ставку без изменений для резидентов с доходом не выше 5 млн ₽.
🔸 Взимать фиксированную сумму 603,2 тыс. ₽ и еще 15% налога с доходов свыше 5 ₽ млн в отношении тех, кто зарабатывает от 5 до 10 млн ₽.
🔸 Взимать 1,35 млн ₽ и еще 25% с доходов от 10 млн ₽ для тех, кто зарабатывает от 10 до 50 млн ₽.
🔸 Брать 26,35 млн ₽ и еще 35% с доходов от 100 млн ₽ для физлиц, заработок которых превышает 100 млн ₽.
#актуальное
Обязательная информация
🔥 Коротко о главном за прошедшую неделю
🇷🇺 Российский рынок смог закрыть неделю в легком плюсе. Из главного отмечаем ожидаемое снятие запрета на экспорт бензина и дизеля, ряд отчетностей и рекомендацию по дивидендам Газпром нефти.
🇨🇳 Гонконг – в минусе на фоне понижения оценок инвестиционных домов, Шанхай – в нейтральной зоне. В моменте внимание инвесторов приковано к
запланированной встрече Си Цзиньпина и Джо Байдена.
🇺🇸 Индексы акций США выросли по итогам недели. Рост бумаг технологического сектора позволил американскому рынку завершить неделю в плюсе, несмотря
на повышение доходностей облигаций.
Полная версия обзора ➡ здесь
#weekly
Обязательная информация
🇷🇺 Российский рынок смог закрыть неделю в легком плюсе. Из главного отмечаем ожидаемое снятие запрета на экспорт бензина и дизеля, ряд отчетностей и рекомендацию по дивидендам Газпром нефти.
🇨🇳 Гонконг – в минусе на фоне понижения оценок инвестиционных домов, Шанхай – в нейтральной зоне. В моменте внимание инвесторов приковано к
запланированной встрече Си Цзиньпина и Джо Байдена.
🇺🇸 Индексы акций США выросли по итогам недели. Рост бумаг технологического сектора позволил американскому рынку завершить неделю в плюсе, несмотря
на повышение доходностей облигаций.
Полная версия обзора ➡ здесь
#weekly
Обязательная информация
Sistema-Capital
Обзор рынков - УК «Система Капитал»
Ежедневная аналитика и обзор рынков от финансовых аналитиков и специалистов УК «Система Капитал».
🔮 Компании, которые могут выплатить высокие дивиденды в 2024 году
С ростом ключевой ставки до 15% акциям «голубых фишек» сложно конкурировать с инструментами долгового рынка. Это подтверждает статистика: в сентябре 2023-го приток средств в облигации от частных инвесторов составил рекордные 273 млрд ₽, с начала года — почти триллион. В акции инвестировали в 4 раза меньше.
Поэтому дивидендная доходность имеет значение. Мы собрали компании, которые, по мнению аналитиков, будут одними из самых щедрых на горизонте года. Можно постепенно покупать их под выплаты, хотя с учетом нестабильной ситуации стоит диверсифицировать свои вложения во времени.
1️⃣ Транснефть
Недавно акционеры одобрили дробление акций компании — их планируют разделить 1:100. Если раньше одна бумага стоила 144 тыс. ₽, после сплита она будет стоить 1,44 тыс. ₽, став доступнее для физлиц.
Есть и другой позитив для монополиста в сфере транспортировки нефти. За 9 месяцев 2023 года, согласно отчету по РСБУ, компания увеличила чистую прибыль на 320% г/г, до 190,55 млрд ₽ (во многом за счет курсовой разницы). Если верить внутренним документам, Транснефть направляет на дивиденды не менее 50% чистой прибыли (правда, нормализованной и по МСФО) и уже может выплатить порядка 20 тыс. ₽ на акцию, что даст доходность в районе 14%.
В нефтегазовом секторе традиционно ждут высоких выплат от Лукойла, привилегированных акций Сургутнефтегаза, Татнефти и Башнефти. Доходность может составить от 9 до 20%.
2️⃣ Сбербанк
По итогам 2022-го Сбер выплатил 25 ₽ на обыкновенную и привилегированную акции (доходность 11%). В этом году выплаты могут быть выше. За 9 месяцев 2023-го банк отчитался о чистой прибыли 1,149 трлн ₽ по МСФО (из них 411,4 млрд ₽ — за третий квартал), что почти соответствует прибыли за весь 2021 год.
При этом, по прогнозам Минфина, итоговая прибыль Сбера в 2023-м достигнет 1,5 трлн ₽. На дивиденды эмитент тоже направляет не менее 50% от чистой прибыли, так что дивиденды могут составить около 35 ₽ на акцию. Это потенциальная доходность 12–13% при текущих котировках.
В финансовом секторе выше доходность предлагает только Банк Санкт-Петербург, но за первое полугодие он уже распределил прибыль. Также акционеров может порадовать Мосбиржа, вероятная годовая доходность — около 8%. По слухам, Мосбиржа также может изменить дивидендную политику в лучшую сторону.
3️⃣ Совкомфлот
Судоходная компания по итогам первого полугодия 2023-го должна выплатить как минимум 9 ₽ на акцию (50% от прибыли в размере $662 млн). Если экстраполировать данные на остаток года, при текущей цене акций 120 ₽ это может принести 15%. Если же бизнес компании продолжит испытывать давление от ставок фрахта, доходность может снизиться до 13%.
Всего, по оценкам Газпромбанка, в 2024 году российские эмитенты могут выплатить более 4,8 млрд ₽ дивидендов — это на 85% выше, чем ожидается по итогам 2023-го. На бумаги в свободном обращении придется 1,6 трлн ₽ (в этом году — 700 млрд ₽). Поэтому возможностей для инвесторов много.
❗️ За кем еще интересно следить
🔹 Novabev Group (Beluga) уже выплатила инвесторам 400 ₽ и 320 ₽ на акцию за первый квартал и первое полугодие 2023-го соответственно, направив 120% чистой прибыли. Это дало доходность 13%. По итогам 9 месяцев совет директоров тоже рекомендовал выплаты в размере 135 ₽и. Сохранится ли щедрая практика в дальнейшем, сказать наверняка нельзя, но при распределении всей чистой прибыли за 2024-й доходность может составить 18%. Во втором эшелоне это один из самых доходных эмитентов, при этом с начала года его бумаги подорожали почти на 100%.
🔹 Высоких выплат более 10% эксперты также ждут от МТС, Ростелекома, ТМК и НМТП, а вернуться к дивидендам после перерыва и успешной редомициляции могут Globaltrans, Русагро, X5 Group и Эталон.
#инвестидеи
Обязательная информация
С ростом ключевой ставки до 15% акциям «голубых фишек» сложно конкурировать с инструментами долгового рынка. Это подтверждает статистика: в сентябре 2023-го приток средств в облигации от частных инвесторов составил рекордные 273 млрд ₽, с начала года — почти триллион. В акции инвестировали в 4 раза меньше.
Поэтому дивидендная доходность имеет значение. Мы собрали компании, которые, по мнению аналитиков, будут одними из самых щедрых на горизонте года. Можно постепенно покупать их под выплаты, хотя с учетом нестабильной ситуации стоит диверсифицировать свои вложения во времени.
1️⃣ Транснефть
Недавно акционеры одобрили дробление акций компании — их планируют разделить 1:100. Если раньше одна бумага стоила 144 тыс. ₽, после сплита она будет стоить 1,44 тыс. ₽, став доступнее для физлиц.
Есть и другой позитив для монополиста в сфере транспортировки нефти. За 9 месяцев 2023 года, согласно отчету по РСБУ, компания увеличила чистую прибыль на 320% г/г, до 190,55 млрд ₽ (во многом за счет курсовой разницы). Если верить внутренним документам, Транснефть направляет на дивиденды не менее 50% чистой прибыли (правда, нормализованной и по МСФО) и уже может выплатить порядка 20 тыс. ₽ на акцию, что даст доходность в районе 14%.
В нефтегазовом секторе традиционно ждут высоких выплат от Лукойла, привилегированных акций Сургутнефтегаза, Татнефти и Башнефти. Доходность может составить от 9 до 20%.
2️⃣ Сбербанк
По итогам 2022-го Сбер выплатил 25 ₽ на обыкновенную и привилегированную акции (доходность 11%). В этом году выплаты могут быть выше. За 9 месяцев 2023-го банк отчитался о чистой прибыли 1,149 трлн ₽ по МСФО (из них 411,4 млрд ₽ — за третий квартал), что почти соответствует прибыли за весь 2021 год.
При этом, по прогнозам Минфина, итоговая прибыль Сбера в 2023-м достигнет 1,5 трлн ₽. На дивиденды эмитент тоже направляет не менее 50% от чистой прибыли, так что дивиденды могут составить около 35 ₽ на акцию. Это потенциальная доходность 12–13% при текущих котировках.
В финансовом секторе выше доходность предлагает только Банк Санкт-Петербург, но за первое полугодие он уже распределил прибыль. Также акционеров может порадовать Мосбиржа, вероятная годовая доходность — около 8%. По слухам, Мосбиржа также может изменить дивидендную политику в лучшую сторону.
3️⃣ Совкомфлот
Судоходная компания по итогам первого полугодия 2023-го должна выплатить как минимум 9 ₽ на акцию (50% от прибыли в размере $662 млн). Если экстраполировать данные на остаток года, при текущей цене акций 120 ₽ это может принести 15%. Если же бизнес компании продолжит испытывать давление от ставок фрахта, доходность может снизиться до 13%.
Всего, по оценкам Газпромбанка, в 2024 году российские эмитенты могут выплатить более 4,8 млрд ₽ дивидендов — это на 85% выше, чем ожидается по итогам 2023-го. На бумаги в свободном обращении придется 1,6 трлн ₽ (в этом году — 700 млрд ₽). Поэтому возможностей для инвесторов много.
❗️ За кем еще интересно следить
🔹 Novabev Group (Beluga) уже выплатила инвесторам 400 ₽ и 320 ₽ на акцию за первый квартал и первое полугодие 2023-го соответственно, направив 120% чистой прибыли. Это дало доходность 13%. По итогам 9 месяцев совет директоров тоже рекомендовал выплаты в размере 135 ₽и. Сохранится ли щедрая практика в дальнейшем, сказать наверняка нельзя, но при распределении всей чистой прибыли за 2024-й доходность может составить 18%. Во втором эшелоне это один из самых доходных эмитентов, при этом с начала года его бумаги подорожали почти на 100%.
🔹 Высоких выплат более 10% эксперты также ждут от МТС, Ростелекома, ТМК и НМТП, а вернуться к дивидендам после перерыва и успешной редомициляции могут Globaltrans, Русагро, X5 Group и Эталон.
#инвестидеи
Обязательная информация
🌐 Самые рисковые и безопасные страны для инвестиций. Угадайте, в каком списке Россия?
Недавно Школа бизнеса Стерна Нью-Йоркского университета обновила рейтинг наиболее рисковых стран для инвестиций за первую половину 2023 года. РФ ожидаемо в первой десятке. Впрочем, для российских инвесторов все ровным счетом наоборот, но для общего понимания глобального восприятия рисков статистика применима.
⚠️ Нюансы рейтинга
Исследование Школы бизнеса Стерна охватывает 177 государств и территорий (например, Тайвань, Гонконг и Китай подсчитаны по отдельности) и исходит из предпосылки, что инвестиции в государственные облигации США безрисковые по умолчанию.
Для резидентов РФ это не совсем так — сейчас инвестировать в бумаги за пределами страны в целом небезопасно в силу высоких санкционных рисков. Последним напоминанием об этом служит включение СПБ Биржи в блокирующий SDN-список Минфина США.
Глобальная цель исследования Школы Стерна — попытаться учесть риски, связанные с политическими, юридическими и экономическими реалиями разных стран. Подробно о методологии читайте здесь. Основной метрикой выступает страновая премия за риск (Country Risk Premium), а также премия за риск акционерного капитала (Equity Risk Premium):
🔸 Country Risk Premium (CRP) считают с помощью CDS-спредов (спредов кредитных дефолтных свопов), которые, в свою очередь, показывают стоимость страховки от дефолта по внешним обязательствам конкретного государства. Для России значение принимают равным 12,84% (так как торги CDS на РФ не проходят с 2022 года, цифры основаны на расчетном CDS-спреде для стран с таким же кредитным рейтингом). Затем этот показатель умножают на коэффициент относительной волатильности фондового рынка.
🔸 Equity Risk Premium в рамках данной методологии рассчитывают добавлением к CRP стандартной премии за риск для зрелых рынков (для рынка США она составляет 5%). Показатель отражает разницу в расчетной норме доходности между акциями и внешними обязательствами одной и той же страны.
🆘 Самые рискованные страны
В первой пятерке — Беларусь, Ливан, Венесуэла, Судан и Сирия (у всех показатель Country Risk Premium = 24,82%). Далее идут Аргентина, Куба, Гана, Шри-Ланка, Россия и Украина, Северная Корея, Сомали, Сьерра-Леоне, Малави и Гаити (CRP = 18,21%).
Показатель выше 10% также у Эквадора, Ирака и Нигерии (которая, кстати, может войти в топ-5 крупнейших экономик мира к 2075 году). А вот у Ирана показатель на уровне 9,86% — наравне с Турцией, Египтом, Таджикистаном и Кыргызстаном.
✅ Самые безопасные страны
На территории постсоветского пространства есть страны и с небольшой страновой премией за риск. Так, у Казахстана CRP равен 2,89%, за ним следует Азербайджан (3,8%), Грузия (4,57%), а также Армения и Узбекистан (по 5,46%).
Лидируют в списке, помимо США, страны Евросоюза, Новая Зеландия, Австралия и Сингапур, у всех CRP = 0%. Также благоприятные условия в ОАЭ и Южной Корее (по 0,75%), Великобритании, на Тайване, в Катаре и Гонконге (последние четыре — по 0,91%).
У Индии и материкового Китая, которых принято рассматривать в качестве дружественных рынков для РФ, Country Risk Premium равен 3,33% и 1,07% соответственно.
#интересное
Обязательная информация
Недавно Школа бизнеса Стерна Нью-Йоркского университета обновила рейтинг наиболее рисковых стран для инвестиций за первую половину 2023 года. РФ ожидаемо в первой десятке. Впрочем, для российских инвесторов все ровным счетом наоборот, но для общего понимания глобального восприятия рисков статистика применима.
⚠️ Нюансы рейтинга
Исследование Школы бизнеса Стерна охватывает 177 государств и территорий (например, Тайвань, Гонконг и Китай подсчитаны по отдельности) и исходит из предпосылки, что инвестиции в государственные облигации США безрисковые по умолчанию.
Для резидентов РФ это не совсем так — сейчас инвестировать в бумаги за пределами страны в целом небезопасно в силу высоких санкционных рисков. Последним напоминанием об этом служит включение СПБ Биржи в блокирующий SDN-список Минфина США.
Глобальная цель исследования Школы Стерна — попытаться учесть риски, связанные с политическими, юридическими и экономическими реалиями разных стран. Подробно о методологии читайте здесь. Основной метрикой выступает страновая премия за риск (Country Risk Premium), а также премия за риск акционерного капитала (Equity Risk Premium):
🔸 Country Risk Premium (CRP) считают с помощью CDS-спредов (спредов кредитных дефолтных свопов), которые, в свою очередь, показывают стоимость страховки от дефолта по внешним обязательствам конкретного государства. Для России значение принимают равным 12,84% (так как торги CDS на РФ не проходят с 2022 года, цифры основаны на расчетном CDS-спреде для стран с таким же кредитным рейтингом). Затем этот показатель умножают на коэффициент относительной волатильности фондового рынка.
🔸 Equity Risk Premium в рамках данной методологии рассчитывают добавлением к CRP стандартной премии за риск для зрелых рынков (для рынка США она составляет 5%). Показатель отражает разницу в расчетной норме доходности между акциями и внешними обязательствами одной и той же страны.
🆘 Самые рискованные страны
В первой пятерке — Беларусь, Ливан, Венесуэла, Судан и Сирия (у всех показатель Country Risk Premium = 24,82%). Далее идут Аргентина, Куба, Гана, Шри-Ланка, Россия и Украина, Северная Корея, Сомали, Сьерра-Леоне, Малави и Гаити (CRP = 18,21%).
Показатель выше 10% также у Эквадора, Ирака и Нигерии (которая, кстати, может войти в топ-5 крупнейших экономик мира к 2075 году). А вот у Ирана показатель на уровне 9,86% — наравне с Турцией, Египтом, Таджикистаном и Кыргызстаном.
✅ Самые безопасные страны
На территории постсоветского пространства есть страны и с небольшой страновой премией за риск. Так, у Казахстана CRP равен 2,89%, за ним следует Азербайджан (3,8%), Грузия (4,57%), а также Армения и Узбекистан (по 5,46%).
Лидируют в списке, помимо США, страны Евросоюза, Новая Зеландия, Австралия и Сингапур, у всех CRP = 0%. Также благоприятные условия в ОАЭ и Южной Корее (по 0,75%), Великобритании, на Тайване, в Катаре и Гонконге (последние четыре — по 0,91%).
У Индии и материкового Китая, которых принято рассматривать в качестве дружественных рынков для РФ, Country Risk Premium равен 3,33% и 1,07% соответственно.
#интересное
Обязательная информация
