​​🇮🇳 Весь мир инвестирует в Индию. Какие опции у российских инвесторов?

По мере того как экономика Китая замедляется под тяжестью структурных проблем, а страны Запада отказываются от экономического партнерства с Пекином, фондовый рынок Индии процветает. Приток средств в ETF, ориентированные на местные акции, в 2023 году достиг исторического максимума — $8,7 млрд.

❓ Что еще говорят цифры

🔺 Экономика Индии пока существенно уступает КНР — $3,7 трлн против $17,5 трлн. Но по оценкам экспертов, в течение следующего срока премьер-министра Нарендры Моди (он претендует на третий срок — парламентские выборы начались в апреле и продлятся до июня) страна может стать главным драйвером роста глобальной экономики.

🔺 В частности, Bloomberg отмечает, что уже в 2028-м Индия обгонит Китай по паритету покупательской способности. Оптимистичный сценарий предполагает темпы роста ВВП Индии к концу десятилетия на уровне 9% и замедление КНР до 3,5%. При пессимистичном (рост в пределах 6,5%) Индия обгонит КНР по этому показателю только к 2037 году.

🔺 Такая динамика возможна за счет инвестиций в инфраструктуру (за последние пять лет они выросли в три раза, до ₹11 трлн), молодого и самого многочисленного населения в мире и переезда производств западных компаний (например Apple, Boeing).

🔺 Отражением ожиданий является фондовый рынок. Рыночная капитализация местных компаний в январе 2024-го достигла $4,57 трлн. К 2030-му цифра может вырасти до $10 трлн. В 2023-м индийские индексы голубых фишек Nifty 50 и BSE Sensex выросли примерно на 20%. В 2024-м, по прогнозам, они могут прибавить еще 9%.

⁉️ Варианты для инвестиций в РФ

Представители Мосбиржи собирались в этом году запустить торги фьючерсами на индийские ETF. Возможно, это будут деривативы на крупнейшие фонды iShares MSCI India ETF (INDA) и WisdomTree India Earnings Fund (EPI). До их запуска можно обратить внимание на фьючерсы на валютную пару рупия/рубль и на косвенных бенефициаров.

🔸 Экспорт углеводородов в Индию: Роснефть, Газпром нефть, Лукойл, Сургутнефтегаз. Правда, из-за санкций темпы в начале года замедлились.

🔸 На перспективу: поставщики газа Новатэк и Газпром. По прогнозам EIA, к 2050 году спрос на газ в Индии может увеличиться втрое, до 650 млн м³/сутки, что сопоставимо с объемом спроса на газ в промышленном секторе США.

🔸 Логистические проекты: судоходная компания ДВМП (она же FESCO), недавно заключившая соглашение с индийским бизнес-альянсом.

🔸 Поставщики продуктов питания: Русагро, Черкизово.

🔸 Возможно и сотрудничество в промышленности. Так, ОАК рассматривает локализацию производства гражданских самолетов в Индии, а в прошлом году НЛМК сообщал о выводе завода в индийском штате Махараштра на полную мощность — 64 тыс. т металла в год. Пару недель назад совет директоров НЛМК рекомендовал дивиденды за 2023-й в размере 25,43 ₽ на акцию (доходность около 11%).

🔹 Из более консервативных активов отметим недавний запуск депозита в рупиях в Сбербанке. Пока услуга доступна только для юридических лиц, но, вероятно, очень скоро возможности появятся и для розничных клиентов.

От активности индийских компаний, в свою очередь, могут выиграть аптеки, фармкомпании и медцентры. В 2023-м Индия стала главным поставщиком лекарств в РФ с объемом поставок 294 млн упаковок.

#инвестидеи

Не является инвестиционной рекомендацией. Обязательная информация

​​💰 5 мировых эмитентов, которые платят больше всего дивидендов

Инвестиционная компания Janus Henderson прогнозирует: в 2024 году 1200 компаний с наибольшей капитализацией выплатят в качестве дивидендов по всему миру $1,72 трлн, что превысит показатели рекордного 2023-го на $60 млрд. Для сравнения, в РФ дивиденды в этом году ожидаются в районе 5 трлн ₽ (примерно $53 млрд).

Кто станет самым щедрым плательщиком в 2024-м, пока сложно сказать, но можно ориентироваться на данные за прошлый год. Половина из топ-10 в списке Janus Henderson — компании из США. При этом важно сказать, что описываемое исследование по какой-то причине не учитывает крупнейшую нефтяную компанию мира, которая должна быть на первом месте.

📌Вне конкурса: Saudi Aramco

Гигант из Саудовской Аравии, который сейчас рассматривает вторичное публичное размещение акций, получил в 2023 году $121,27 млрд чистой прибыли. Хотя это на 25% ниже показателей г/г, это не помешало Saudi Aramco увеличить дивиденды на 30%. Всего компания перевела инвесторам (включая правительство Саудовской Аравии, которому принадлежит 82,2% бумаг) $97,8 млрд. На каждую бумагу — по шесть выплат в сумме на 1,53 саудовских риялов. Доходность — 5,1% к текущей цене.

1️⃣ Microsoft

На вершине рейтинга Janus Henderson, тем не менее, глобальный лидер по рыночной капитализации, суммарная стоимость акций которого оценивается в $3 трлн. И хотя дивидендная доходность бумаг сравнительно небольшая — 0,74%, по итогам 2023 года Microsoft перечислила инвесторам свыше $20 млрд ($2,86 на каждую из 7,43 млн акций).

Эта сумма, как и весь расчет Janus Henderson, не учитывает обратный выкуп акций (buyback), который можно считать аналогом дивидендов. Суть в том, что компания выкупает бумаги у акционеров, сокращая их долю в свободном обращении (предложение тоже сокращается и котировки растут — подробно писали здесь). Программа байбэка Microsoft предполагает траты $4-5 млрд каждый квартал — это еще $18 млрд в 2023 году.

2️⃣ Apple

Детище Стива Джобса на втором месте по капитализации. Компания предлагает меньшую доходность, чем Microsoft, — около 0,56%. В 2023 году выплаты на акцию составили $0,95, общие затраты на дивиденды достигли $15 млрд. Зато затраты на байбэк у Apple колоссальные — в 2023 году корпорация потратила на выкуп $77,55 млрд, а за последние 10 лет — $604 млрд.

3️⃣ Exxon Mobil

Крупнейшая нефтегазовая компания США в прошлом году принесла инвесторам 3,2% дивидендной доходности — $3,68 на акцию. Общие выплаты — тоже в районе $15 млрд при чистой прибыли компании за год $36 млрд. Еще $17,4 млрд ушло на обратный выкуп бумаг, следует из годового отчета Exxon Mobil.

4️⃣ China Construction Bank

Китайский банк, в отличие от компаний из США, платит дивиденды не каждый квартал, а раз в год. По итогам 2023-го инвесторы получили по ¥0,4. Акции банка торгуются на биржах в Шанхае и Гонконге, причем цена в Гонконге значительно ниже. Дивидендная доходность по отношению к текущим котировкам HKEX чуть больше 8%, к котировкам в Шанхае — около 5,4%. Если перемножить цифры на число бумаг в обращении, общие выплаты, вероятно, составили ¥96 млрд (или $13,3 млрд).

5️⃣ PetroChina

Замыкает пятерку китайский поставщик углеводородов. Компания провела в пользу акционеров две выплаты в 2023 году — 0,24 и 0,23 HKD на акцию, доходность чуть выше 6% к текущей цене в Гонконге и чуть меньше 4% к текущей цене в Шанхае. Общие выплаты — порядка $10 млрд.

Если говорить о самых доходных бумагах S&P 500, в лидерах табачная компания Altria Group (дивдоходность 8,8%), телеком-операторы Verizon и AT&T (оба 6,3%), несколько эмитентов из сектора недвижимости и REIT — Healthpeak Properties (6,6%), Boston Properties (6,2%), Crown Castle (5,9%), а также транспортная компания в сфере энергетики Kinder Morgan (6,2%) и производитель лекарств Pfizer (5,9%). В РФ сопоставимую доходность в долларах можно получить на замещающих облигациях, например Газпрома (но выплаты все равно в ₽).

#интересное

Обязательная информация

​​🎩 Кто такие финфлюенсеры и почему их популярность — проблема и благо одновременно?

По всему миру 1,9 млрд «зумеров» — молодых людей, которые родились с конца 1990-х до начала 2010-х. В ближайшие десятилетия от родителей им достанется порядка $73 трлн, поэтому их понимание рисков может существенно влиять на мировую экономику. Тем интереснее узнать, что инвестировать многие из них начинают раньше 18 лет, при этом готовы доверять советам блогеров — так называемых финфлюенсеров.

❓ Фин… что?

Инфлюенсерами (от англ. influencer) называют лидеров мнений в соцсетях. Иногда это эксперты области, а иногда просто известные персоны с большой базой подписчиков. Молодые люди, как отмечает CFA Institute, часто принимают решение о покупке товаров, основываясь на рекомендациях блогеров из TikTok и YouTube (те, в свою очередь, могут продвигать товары за деньги).

Для сектора финансовых услуг эти принципы тоже актуальны, только создателей контента в этом сегменте называют новым словом — финфлюенсеры (от financial influencer). Они в доступной форме делятся советами по инвестициям, лайфхаками про бюджет, новостями экономики и в целом ведут блоги о том, как разбогатеть.

Юную аудиторию, которая испытывает стресс от личного общения с классическими финансовыми консультантами в костюмах, привлекает нескучная подача материалов (например, отсылки к поп-культуре) и вирусные челленджи. Так, Forbes вспоминает «женскую математику» — рационализацию дорогих покупок или cash stuffing — раскладывание денег по конвертам. Все это действительно повышает интерес к финансовым инструментам, в том числе в РФ, где уже более 30 млн частных инвесторов

❗️ Звучит неплохо. Почему это проблема?

Глобальный рынок инфлюенсеров в 2023-м оценивался в $18 млрд, до конца десятилетия он может расти с темпом 31,78% ежегодно, следует из прогнозов Research and Markets. Есть и более позитивные оценки. Все это говорит о том, что в соцсетях «крутятся» большие деньги, которые привлекают самых разных создателей контента, в том числе без бэкграунда в индустрии финансов.

Французский регулятор Autorité des Marchés Financiers в 2021 году отмечал, что 80% изученных им лидеров мнений давали инвестиционные рекомендации, при этом ни один из них не имел лицензии, экономического или хотя бы смежного образования.

Это не мешает зарабатывать деньги: по наблюдениям The National News, за один пост в TikTok блогер с аудиторией в полмиллиона человек может получать до $8 тыс., а годовой доход может превышать $500 тыс. — это больше, чем зарабатывают многие банкиры.

При этом оценить уровень экспертности блогера в соцсетях сложно, поэтому «зумеры» доверяют или не доверяют советам скорее интуитивно, это несет множество финансовых рисков. Можно стать жертвой скама, скрытого маркетинга или просто дезинформации и потерять накопления.

‼️ Мир должен стать немного понятнее

Регуляторы во многих странах знают о проблеме и пытаются вводить требования для финансовых блогеров. Например, в России, согласно закону «О рекламе», запрещено гарантировать доходность вложений и умалчивать об условиях, которые могут повлиять на нее. В свою очередь Центробанк и Мосбиржа в прошлом году расширили действие дискретного аукциона, чтобы защитить инвесторов от манипуляций ценами акций через каналы в Телеграме.

Впрочем, несмотря на риски, многие эксперты считают, что ролики в TikTok — все-таки не худшее место для изучения финансовой грамотности. Скорее всего, формат видеоуроков будет только набирать популярность. В том числе поэтому CFA Institute рекомендует профессиональным консультантам больше внимания уделять «зумерам» и подавать информацию проще, если они хотят оставаться конкурентными в цифровом мире.

Для пользователей у CFA совет тоже есть: обращать внимание на уровень экспертизы блогеров и держать в уме, что информация может быть рекламой. Но самое главное — любые инвестиционные решения принимать только после собственного анализа.

#актуальное #ликбез

Обязательная информация

​​🌏 Топ-3 фондовых рынка Юго-Восточной Азии и их перспективы

На территориях между Японией, Китаем, Индией и Австралией живет 700 млн человек, вместе они образуют Юго-Восточную Азию (ЮВА), которую можно назвать пятой крупнейшей экономикой мира и одним из драйверов глобального роста. ВВП ведущих стран региона в ближайшие годы будет прибавлять 5-6%, прогнозирует Азиатский банк развития.

В 2023 году сюда устремились тысячи россиян, чтобы инвестировать в недвижимость. Но акции в этих странах — тоже перспективный актив.

🇸🇬 Сингапур

По оценкам Statista, в 2023 году Singapore Exchange занимала девятую строчку в более обширном Азиатско-Тихоокеанском регионе, уступая только фондовым рынкам перечисленных выше стран. Рыночная капитализация представленных на ней бумаг — $607 млрд (примерно таких же показателей достиг в 2023 году российский рынок).

Основной индекс страны The Straits Times отслеживает 30 «голубых фишек», включая представителей финсектора DBS Bank, OCBC Bank и UOB, телеком-компанию Singtel и производителя глубоководных буровых установок Keppel. Всего на бирже более 600 эмитентов. Правда, в последние годы индекс SIT стагнирует — сейчас он на уровнях десятилетней давности и до сих пор не достиг пиков 2007-го.

С другой стороны, индикатор Баффета, показывающий соотношение капитализации ценных бумаг к ВВП, говорит о сильной недооценке местных компаний. Ожидаемая годовая доходность рынка может превысить 16%.

🇮🇩 Индонезия

Indonesia Stock Exchange замыкает топ-10 в Азиатско-Тихоокеанском регионе с капитализацией $605 млрд. Внутренний бенчмарк IDX Composite чувствует себя более уверенно и сейчас пребывает вблизи абсолютных максимумов. В прошлом году он вырос почти на 9%, в 2024-м может преодолеть 8000 пт., что обещает доходность более 12%.

На Индонезийской бирже более 900 компаний, число инвесторов недавно достигло 6,4 млн. Крупнейшие эмитенты: Bank Central Asia, PT Bank Rakyat, Bank Mandiri, Telkom Indonesia, а также угольная компания Bayan Resources, автомобильная группа Astra International, производитель химсырья Chandra Asri Petrochemical и IT-фирма GoTo.

🇹🇭 Таиланд

The Stock Exchange of Thailand — третья по размеру уже в Юго-Восточной Азии. Капитализация 600+ местных компаний — $563 млрд, при этом динамика на рынке акций аналогична Сингапуру. За пять лет индекс SET потерял почти 20%, примерно тогда и были зафиксированы максимумы. Впрочем, Siam Commercial Bank прогнозирует, что в 2024 году, на фоне смягчения политики ФРС США и роста экономики Таиланда, фондовый рынок может прибавить 14% к текущим значениям.

Крупнейшие в индексе SET: нефтегазовая компания PTT PCL, оператор аэропортов Airports of Thailand, производитель электрооборудования Delta Electronics, сотовый оператор Advanced Info Service, сеть медцентров Bangkok Dusit Medical Services и ритейлер CP All, которому принадлежит в том числе торговая марка 7-Eleven.

Другие страны ЮВА тоже довольно развиты (особенно по сравнению с рынками СНГ). Малайзийская биржа, основанная 60 лет назад, имеет капитализацию $400 млрд. Рынок Мьянмы — $341 млрд, Филиппин и Вьетнама — примерно по $300 млрд. В Камбодже, Лаосе, Восточном Тиморе и Брунее акции оцениваются в несколько десятков миллиардов долларов.

Инвестировать в азиатские компании из России не получится. Чтобы открыть счет у любого местного брокера (их очень много), вероятно, понадобится ВНЖ. Другая опция — открыть счет у крупного международного брокера (тогда ВНЖ не нужен), однако, скорее всего, в этом сценарии брокерские комиссии будут относительно высокими.

Если вы верите в рост экономики указанных стран, можно присмотреться к косвенным бенефициарам в турсекторе Мосбиржи, таким как Аэрофлот (о перспективах пассажирских авиаперевозок здесь). Кроме того, к ЮВА присматриваются российские энергетики, продавая туда уголь и нефтепродукты, и отечественные IT-компании (к примеру, Диасофт имеет представительство во Вьетнаме и Индонезии).

#инвестидеи

Обязательная информация

​​💰 Мнимая конкуренция, или как медиакорпорации скупают интернет в США

Из 5,9 млрд переходов, которые интернет-пользователи совершают каждый месяц из поисковика Google, более половины (3,5 млрд) ведут на сайты 16 американских компаний. Они владеют сетками изданий и, вероятно, забирают весомую часть из $500 млрд выручки рынка цифровых медиа. Что это за компании, можно узнать из исследования Detailed. Вот некоторые из них:

1️⃣ Dotdash Meredith

Мы писали об этом издательстве в контексте влиятельных франшиз (там он уступил только The Walt Disney). Владеет порталами Entertainment Weekly, The Balance, Life, People, Lifewire, Investopedia и другими — из Google они получают чуть меньше 600 млн посещений. Dotdash Meredith принадлежит более крупному эмитенту IAC, который представлен на бирже NASDAQ и входит в индекс Russell 1000.

2️⃣ Ziff Davis, Inc.

Интернет-компания владеет сайтами Mashable, IGN, PCMag, Lifehacker, Speedtest, маркетплейсом Offers, стартапом в сфере кибербезопасности VIPRE и массой других активов. Проекты Ziff Davis получают свыше 500 млн просмотров в месяц благодаря поисковику от Alphabet. Акции компании тоже можно найти на NASDAQ, они входят в менее известный бенчмарк S&P 400.

3️⃣ Condé Nast

Старейший конгломерат со 100-летней историей управляет брендами GQ, Vogue, The New Yorker, Glamour, Vanity Fair, Pitchfork, Wired, при этом вновь является частью более масштабной частной медиакомпании Advance Publications, которая обладает долями в Charter Communications и Warner Bros. Discovery. Владельцы Condé Nast также инвестировали в Reddit в 2006 году и могут заработать на IPO (о нем читайте тут) порядка $1,4 млрд, если продадут акции после полугодового локап-периода.

📌 Остальные компании в обзоре Detailed тоже частные. Среди них, например, Fandom, владеющая одноименным сайтом и порталами GameSpot, Metacritic, TV Guide. Другой гигант — Hearst. Ему принадлежат Elle, Esquire, Men’s Health, Harper’s Bazaar, Cosmopolitan, десятки печатных изданий (от The Telegraph до San Francisco Chronicle) и несколько неожиданных активов, включая агентство Fitch Ratings. Hearst — самая прибыльная из 16 компаний, ее выручка в 2022 году составила $12 млрд.

В интернете пользуются не только поисковиком Google, а российские компании получают не меньший трафик. По данным Similarweb, в топ-50 самых посещаемых сайтов в мире несколько лет попадают сервисы из РФ: на 9-й строчке домашняя страница Яндекса с 3,3 млрд просмотров в месяц, на 21-й, 25-й и 27-й — Дзен, Mail и ВКонтакте (все принадлежат компании VK и ежемесячно получают 3,83 млрд посещений).

#интересное

Обязательная информация

​​👇 Курс на снижение: к концу года доллар может стоить 100 рублей. Почему?

На заседании правительства в конце апреля глава Минэкономики Максим Решетников неожиданно сообщил, что среднегодовой курс доллара в 2024-м может составить 94,7 ₽ (предыдущие ожидания — 90,1 ₽). Чтобы прогноз сбылся, к новогодним праздникам рубль должен девальвироваться до 99,5 ₽ за единицу американской валюты (при линейной траектории снижения).

❓ Что еще предсказывает Минэк

В 2025-м среднегодовой курс доллара в министерстве ждут на уровне 98,6 ₽. Через год — 101,2 ₽, а в 2027 году — 103,8 ₽. Российская валюта продолжит плавно ослабевать, причем это базовый сценарий, пишет Reuters. В стрессовом сценарии экспортная цена на нефть может упасть до $58,5 за баррель уже в этом году и до $45 в 2027-м, что приведет к девальвации до 120 ₽ за доллар.

Что касается роста ВВП, Минэк ожидает его на уровне 2,8%, тогда как инфляция должна замедлиться до 5,1% к концу года в базовом варианте. Ряд экспертов полагают, что такие показатели не исключают еще одного цикла повышения ключевой ставки Центробанком.

Интересно, что на последнем заседании ЦБ оставил ее без изменений — 16%, но не исключил повышения в будущем (впрочем, вероятность невысокая). Регулятор тоже обновил некоторые прогнозы. Так, среднегодовая ставка может составить 15–16% в 2024 году (ранее 13,5–15,5%) и 10–12% в 2025-м (ранее 8–10%). Инфляция, в свою очередь, прогнозируется на уровне 4,3–4,8% (против 4–4,5% до этого), а ВВП — от 2,5 до 3,5% (ранее ждали 1–2%).

⁉️ Почему рубль все-таки ослабевает

Последний раз доллар торговался вблизи 100 ₽ летом прошлого года. Тогда это связывали с торговым балансом — высокими показателями импорта при слабом экспорте. В первом квартале 2024-го фактор уже не играет такую роль. Наоборот, доля импорта постепенно снижается за счет высокой ключевой ставки и усиления санкционного давления, особенно на дружественные страны со стороны Запада. Поэтому эксперты предлагают другие обоснования:

1️⃣ В частности, сам Минэк объясняет будущую девальвацию таким понятием, как «инфляционный дифференциал», то есть разницей в инфляции между Россией и другими странами — торговыми партнерами. По сути, речь идет о теории паритета покупательной способности (ППС): если рост цен на товар в одной стране выше, чем во второй, курс валюты этой страны должен «компенсировать» эту разницу и падать к валюте другой.

2️⃣ Другое объяснение — ухудшение прогнозов по нефти. Текущий бюджет РФ был сверстан из расчета, что стоимость нефти Brent в 2024 году будет в среднем $85 долларов за баррель. Сейчас Минэкономики понизило ожидания до $80, к тому же из-за санкций российские экспортеры часто вынуждены делать скидки партнерам.

3️⃣ На курс рубля влияет и бюджетное правило. По нему Минфин увеличил покупку валюты и золота в 2,4 раза с 5 апреля по 7 мая, направив на эти цели 235,3 млрд ₽, что почти полностью перекрывает продажу валюты со стороны ЦБ. В будущем разница между покупкой и продажей может стать более ощутимой.

4️⃣ Есть и другие факторы: от общего укрепления доллара на фоне геополитической неопределенности до роста доходов населения РФ и высокого спроса на валюту внутри страны. Так, в марте нерезиденты купили ее на 320 млрд ₽ (+20%) — это максимальные значения за два года, следует из статистики Банка России.

Интерес к иностранной валюте с мая до конца года может увеличиться еще в связи с сезоном отпусков, выплатой дивидендов и расчетами по внешнему долгу.

Поддержать курс рубля (или хотя бы замедлить девальвацию) призвана обязательная продажа валютной выручки — требование продлили до 30 апреля 2025 года. Условия не изменились за исключением срока зачисления валюты на счета экспортеров — его увеличили с 90 до 120 дней.

🛡В каких инструментах искать защиту? Сохранить средства от девальвации, как и раньше, помогут замещающие облигации и бонды, номинированные в юанях, «цифровое» золото, а также доступная на бирже иностранная валюта и валютные фьючерсы.

#актуальное

Обязательная информация

​​🗿 Обзор угольной промышленности: цены тянут производителей вниз

1950-е — по всему миру бум угольной промышленности. Примерно через десятилетие СССР становится ведущим поставщиком угля с показателями добычи 600-700 млн тонн в год. В 2024 году ситуация другая. Объемы добычи, наоборот, падают, как и цены на это полезное ископаемое, что существенно бьет по производителям. Правда, по всем в разной степени.

❓ Что говорят цифры

🔻 В 2023-м Россия добыла на 1,26% меньше угля год к году — 438 млн т, из них на экспорт ушло 213 млн. Существенного роста в этом году ждать, вероятно, не стоит — отрасль стагнирует.

🔻 Цена на энергетический уголь в австралийском Ньюкасле (азиатское направление) сейчас составляет $134,5 за тонну, это почти на 30% меньше, чем год назад, и гораздо меньше пиковых значений 2022-го, когда ЕС ввел санкции на поставку сырья из РФ.

Энергоуголь используется в энергетике, на него приходится 85% поставок угля из РФ за рубеж. Остальная часть — коксующийся, его применяют в металлургии для изготовления стальной продукции. С последней ситуация более интересная, об этом в конце поста. Российские ископаемые торгуются к мировым бенчмаркам с дисконтом около $40.

🔻 По данным Росстата, 45,9% угольных компаний в России были убыточными в первые два месяца 2024 года — вдвое больше, чем за тот же период 2022-го. Прибыль компаний составила всего 44,6 млрд ₽ (падение на 62,2% год к году).

🔻 Основное направление российского экспорта после санкций — Восток. Однако Австралия, будучи главным конкурентом РФ на экспортном рынке, ждет снижения спроса в Азии в 2024 году. Цифры подтверждают это — экспорт угля из России в Китай в марте снизился на 21,6%, до 6,9 млн т. Для сравнения, в 2023-м было поставлено 100 млн т.

Проблемы экспортеров связаны не столько с падением цен, сколько с логистическими затратами, которые могут составлять до ⅔ конечной стоимости сырья. На это влияют как санкции, так и внутренние тарифы. Так, привлечение полувагонов РЖД за год подорожало в 1,5 раза.

На финансовые показатели компаний давит и политика КНР. С января 2024-го для защиты внутренних производителей страна ввела пошлину на импорт: 6% на энерго- и 3% на коксующийся уголь. В России в марте-апреле была своя, экспортная курсовая пошлина, но недавно ее отменили до 31 августа.

🔺 Эксперты отмечают, что в долгосрочном прогнозе какого-либо роста от угля в России ждать не стоит (особенно на фоне глобального перехода на ВИЭ), но говорить об обвальном падения спроса на уголь в ближайшие десятилетия тоже не приходится. Многое будет зависеть от цен, а они в том числе зависят от погоды. Изначально коррекция на рынке началась из-за теплой зимы в Северном полушарии. Сейчас зимний пик прошел, а летний (когда энергия нужна для кондиционирования) не наступил, поэтому цены на уголь, вероятно, продолжат оставаться низкими.

Кроме того, на рынок угля влияет ряд других факторов, включая триггеры политического характера. Свои коррективы могут внести потенциальные ограничения со стороны ЕС на российский СПГ, который является более экологичной альтернативой углю.

⁉️ Как сыграть на рынке российского угля

🔸 Крупнейший производитель энергоугля в РФ — СУЭК. Акции на Мосбирже не представлены, но доступны высокодоходные облигации. Из-за относительно низкого рейтинга и повышенного риска для их покупки требуется тестирование или статус квала.

🔸 Основные производители коксующегося угля — Распадская и Мечел, доля экспорта в их общих продажах составляет 66 и 30% соответственно. Несмотря на то что на внешнем рынке с начала года этот вид угля подешевел на 15%, на внутреннем цены растут с поправкой на девальвацию рубля — в среднем на 22% г/г в I квартале 2024-го.

Больше всех от роста внутренних цен выиграет Мечел, но стоит учитывать, что компания сильно закредитована — по итогам 2023-го долг вырос до 250 млрд ₽. Более того, вероятно, Мечел откажется от выплаты дивидендов за прошлый год вопреки ожиданиям многих инвесторов.

#инвестидеи

Обязательная информация

​​🎈 СПБ Биржа готовится к перезапуску. Что об этом известно?

Полгода назад СПБ Биржа попала под блокирующие санкции американского Минфина и приостановила торги иностранными бумагами, лишившись основного источника заработка. Особого прогресса в разблокировке активов до сих пор нет, но крест на площадке ставить не стоит — она готовится к перезагрузке.

❓ Главное

Предполагается, что СПБ Биржа станет площадкой для санкционных компаний — этот сценарий обсуждали с осени 2023 года. При достаточном объеме размещений это может хотя бы частично восстановить объемы торгов, которые по итогам 2023-го упали в три раза — сначала из-за внутреннего ограничения ЦБ РФ на покупку иностранных бумаг (их могли покупать только квалы), а затем в силу санкций.

Кстати, несмотря на потрясения, 2023 год СПБ Биржа завершила в плюсе. Согласно отчету по МСФО, собственный капитал группы вырос на 4,6% г/г, до 21 млрд ₽. Остальные показатели преимущественно упали. Доходы по услугам и комиссиям составили 1,45 млрд ₽ (–43,62%), чистая прибыль — 0,68 млрд ₽ (падение в три раза).

❗️ Важное IPO

Первым шагом на пути преобразования, как этого ожидает рынок, станет IPO группы Элемент. Мы уже писали о ней в разрезе IT-сектора. Совместное предприятие АФК Система и Ростеха владеет 19 производствами в сфере микроэлектроники, крупнейшим из которых является завод «Микрон». И Элемент, и «Микрон» также находятся под блокирующими санкциями США, но это не мешает им расти вслед за рынком — аналитики Kept предрекают российскому сектору микроэлектроники CAGR 15% до 2030 года.

Перспективы подтверждает отчетность. В 2023-м чистая прибыль группы Элемент выросла на 93% и составила 5,3 млрд ₽. Выручка увеличилась на 46%, до 35,8 млрд ₽. Предполагается, что в рамках IPO компания получит оценку от 100 до 150 млрд ₽ и сможет привлечь от инвесторов 10-15 млрд ₽. Размещение может состояться на СПБ Бирже до конца 2024 года.

Рынок воспринял новости позитивно: с начала апреля акции СПБ Биржи прибавили 15% (в моменте рост превышал 30%).

‼️ Новое — это хорошо забытое старое

Идея выделить отдельную биржу для работы с санкционными компаниями не нова — в 2019 году такую роль прочили Санкт-Петербургской Валютной Бирже (СПВБ). Громких размещений с тех пор там не произошло, тогда как сама идея была обусловлена отказом Мосбиржи работать с санкционными компаниям. Впрочем, недавно и это правило было нарушено, когда IPO на Мосбирже провел Совкомбанк, а затем МТС Банк. И это не говоря о том, что многие из эмитентов на Мосбирже в данный момент находятся под целым набором санкций со стороны США, ЕС, Великобритании и других стран.

Что касается СПВБ, она тоже планирует вернуться на рынок IPO — именно здесь в скором времени могут появиться привилегированные акции IT-компании Светофор групп, которая разрабатывает обучающие продукты для водителей. Размещение должно стать источником средств для масштабирования бизнеса, завязанного в том числе на технологии AR и VR.

Конечно, СПБ и СПВБ конкурировать с Мосбиржей на рынке IPO будет сложно. Преимуществом первых могут стать более доступные условия размещения и низкие комиссии. Однако в случае появления серьезной конкуренции для Мосбиржи на рынке первичных размещений в выигрыше должны быть как эмитенты, так и частные инвесторы.

#интересное #актуальное

Обязательная информация

​​📕 Букбилдинг, аллокация и апсайд. Краткий глоссарий по терминам IPO

Менее чем за год в РФ состоялось 15 IPO — эти компании вошли в базу расчета нового индекса Мосбиржи под кодом MIPO. Еще десятки размещений ожидаются на горизонте года, так что давно пора разобраться в терминах, которые звучат в тематических новостях.

🖍 Андеррайтер и букраннер

Любая компания может вывести ценные бумаги на биржу своими силами (для этого достаточно выполнить требования площадки), но гораздо чаще она обращается за помощью к специалистам — андеррайтерам. Это калька английского слова underwriter, которое появилось на заре морского страхования — бизнесмены, готовые взять на себя риск за груз или судно, ставили подпись внизу особого документа.

В рамках IPO андеррайтеры — это финансовые учреждения, банки и брокеры. Их может быть очень много, вместе они образуют синдикат. Например, за размещение акций Saudi Aramco отвечало 25 организаций. В общем смысле синдикат проводит оценку бизнеса и гарантирует (в разной степени) привлечение капитала от инвесторов. Если андеррайтер одновременно отвечает за книгу заявок (или просто book), его можно назвать еще и букраннером (bookrunner) — он несет наибольший риск, но и комиссионные у него тоже самые большие.

🖍 Букбилдинг и роуд-шоу

Формирование книги (book-building) — это сбор заявок на участие в IPO от инвесторов. Букбилдинг проводят, чтобы оценить спрос на акции. По его итогам устанавливают (или корректируют) цену размещения — иногда она может быть с дисконтом к реальной стоимости бизнеса. Для инвесторов такой сценарий привлекателен, так как оставляет потенциал для роста.

Обычно книгу заявок формируют одновременно с роуд-шоу (road-show) — серией презентаций от менеджмента, с помощью которых компания пытается привлечь инвесторов перспективами. Этим же целям служит проспект эмиссии (prospectus) — документ, где описаны параметры будущего IPO.

Для институциональных инвесторов зачастую устраивают отдельные мероприятия, так как они по-прежнему в большинстве случаев являются якорными инвесторами первичных размещений. Для частных в последнее время популярны подкасты и стримы с менеджментом или отдельными аналитиками для популяризации того или иного эмитента. Организаторы IPO обычно заранее устанавливают соотношение институциональных и розничных участников. Так, в рамках недавней допэмиссии Астра пропорция составила 60% на 40%.

🖍 Полная и частичная аллокация

Заявки от инвесторов могут быть количественными (число бумаг) и денежными (сумма участия), а еще могут быть привязаны к ценам. Скажем, если вы не готовы покупать акцию дороже 300 ₽, в случае превышения лимита заявка снимается. Отказаться от участия можно и самостоятельно, пока книга заявок открыта.

Если же букбилдинг завершен, акции начинают распределять между инвесторами — этот процесс и его результат называют аллокацией (allocation). Так как спрос на участие в IPO часто превосходит предложение, заявки удовлетворяют частично.

Например, вы были готовы инвестировать 100 тыс. ₽, но получили акции на 10 тыс. ₽ — аллокация составит 10%. Если спрос был крайне высоким, аллокация может быть вообще нулевая. Полную аллокацию (100%) получить на IPO практически невозможно, но реально приблизиться к ней на pre-IPO.

🖍 Цена предложения и открытия, а также апсайд

Цена предложения (offering price) — это стоимость акций, которую в итоге снимают со счета инвестора, принявшего участие в IPO. Многие надеются, что она будет ниже цены открытия (opening price, first trade price), то есть стоимости ценных бумаг в момент начала торгов на бирже.

Если надежды оправдаются, можно говорить про апсайд (upside) — увеличение стоимости вашей позиции в деньгах или процентах. Самый высокий апсайд получают инвесторы, которые вложились в стартап на ранней стадии, хотя на этом этапе риски экстремально высокие. Так, платформу для видеозвонков Zoom на последнем раунде инвестиций оценивали в $1 млрд, а в момент IPO уже в $9,2 млрд — апсайд 820%.

#актуальное #интересное

Обязательная информация

​​🟡 Золото никогда не стоило так дорого. Не сдуется ли «пузырь»?

Золотая лихорадка, начавшаяся еще в прошлом году, продолжается. В апреле стоимость июньского фьючерса на Чикагской бирже достигла нового максимума — $2400 за унцию. Доходность драгметалла в рублях даже после коррекции составляет 17% с начала 2024-го, а за последние 12 месяцев — 36%.

❓ Чего ждать дальше

🔺 Рост еще не окончен, считают аналитики Citigroup. На горизонте 6-18 месяцев цена может достигнуть $3000 — примерно +30% к текущим котировкам. Аналогичный прогноз предлагает BofA, чуть скромнее, но тоже в сторону повышения свои оценки пересмотрели JPMorgan и Goldman Sachs.

🔺 Позитивная динамика на рынке заставляет вспомнить предсказание президента Financial Sense Wealth Management, озвученное еще в конце 2023 года: $10 000 за унцию золота (и $300 за унцию серебра) в этом десятилетии.

Интересно, что цены на драгоценный металл растут не благодаря, а вопреки конъюнктуре: на фоне укрепления доллара и снижения ожиданий по поводу того, что ФРС США перейдет к снижению ключевой ставки в ближайшем будущем. Кроме того, продолжаются продажи золота со стороны биржевых фондов (эти деньги, похоже, перетекают в спотовые ETF на биткоин).

Одной из причин роста золота эксперты называют всплеск интереса со стороны «загадочных» инвесторов на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) — дневной объем торгов в апреле здесь увеличился в три раза г/г, став самым высоким с 2019-го. Почти вся торговля происходит внутри дня, поэтому рост может быть спекулятивным.

Впрочем, долгосрочные драйверы остаются. Даже если Федрезерв не снизит ставку в этом году, о чем предупреждал Джером Пауэлл на последней пресс-конференции, однажды чиновники все-таки перейдут к более мягкой риторике. Спрос на золото со стороны мировых Центробанков тоже сохраняется. Согласно отчету World Gold Council, в первом квартале 2024-го регуляторы добавили к своим запасам 290 тонн; кроме того, на 10% увеличился спрос на металл со стороны производителей электроники из-за тренда на искусственный интеллект.

По этой причине, как утверждает сырьевой аналитик Axis Securities, говорить о «пузыре» на рынке золота преждевременно — ралли имеет фундаментальные факторы. С другой стороны, если геополитическая напряженность в мире ослабнет, цены действительно могут развернуться вниз. Поэтому, если вы недостаточно опытный инвестор с четким пониманием факторов, которые влияют на драгметалл, лучше ограничить инвестиции в золото долей не выше 5% портфеля.

⁉️ Какие опции доступны инвесторам

🔸 Аффинированное золото и вечные фьючерсы на Мосбирже.

🔸 Золотые облигации с номиналом, привязанным к котировкам драгоценного металла (подробнее об инструменте читайте тут).

🔸 Акции российских золотодобывающих компаний: Южуралзолото, Полюс, Селигдар. Правда, в плане дивидендов определенности в этих бумагах мало.

ЮГК по итогам 2023-го заработал 0,7 млрд ₽, но, вероятно, компания продолжит вкладываться в активное развитие в ущерб дивидендам, о чем говорят и недавние разговоры про потенциальное SPO. Полюс может принести ≈7%, считают эксперты, но прежде чем вернуться к дивидендам (впервые с 2022-го), совет директоров должен убедиться в достаточности денежного потока. Селигдар в начале мая рекомендовал финальные дивиденды в размере 2 ₽ на акцию (в дополнение к выплаченным 2 ₽ на акцию по итогам девяти месяцев 2023 года), что отражает дивидендную доходность почти 3% по текущим ценам.

#инвестидеи

Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией

​​🌐 Подборка новостей про биткоин: от суда над Binance до криптовалюты БРИКС

Прямо сейчас биткоин — один из самых доходных альтернативных активов. В марте он обновил исторический максимум, поднявшись выше $70 тыс. На пике доходность достигала +65% с начала года. Неудивительно, что новости о нем появляются часто. Выбрали самое интересное.

1️⃣ Халвинг состоялся, следующий — в 2028-м

20 апреля 2024-го вознаграждение за майнинг биткоина официально сократилось вдвое, с 6,25 BTC до 3,125 BTC. Это уже сказалось на прибыли крупнейших майнеров (например Bitfarms) и на стоимости их акций (в частности, Riot Platforms с начала года потеряла 30%).

Халвинг — это событие, прописанное в блокчейне, оно случается раз в четыре года. Дело в том, что общее число BTC не может быть больше 21 млн. Сейчас осталось добыть 1,3 млн, поэтому сложность майнинга должна расти. Кроме того, цель халвинга — замедление роста предложения биткоина, который сейчас составляет менее 2% в год.

Для инвесторов событие позитивное, так как повышает ценность актива. Ранее мы писали, что на фоне халвинга и запуска спотовых ETF на биткоин эксперты ждут дальнейшего роста монеты, в том числе до шестизначных значений.

2️⃣ Основателя Binance отправят в тюрьму

Бывший CEO Binance Чанпэн Джао пошел на сделку с властями США, признав себя виновным в отмывании денег через криптобиржу. В начале мая Федеральный суд Сиэтла вынес ему приговор — четыре месяца тюремного заключения и штраф в размере $50 млн. Еще $4,3 млрд должна выплатить сама площадка (к слову, это чуть меньше половины ее годовой выручки). О сути претензий американских регуляторов к Binance можно прочитать здесь.

На фоне новости о приговоре криптовалюта просела примерно на 10%, но даже с учетом коррекции, как пишет Bloomberg, Джао станет самым богатым заключенным в истории США — его состояние оценивают в $43 млрд. Более того, на свободу он выйдет, вероятно, еще богаче на фоне бычьего цикла в криптовалютах. По словам самого Джао, приговор символичен. Индустрия вступает в новую фазу, и теперь игнорировать требования регуляторов (а также комплаенс-процедуры) будет фактически невозможно.

3️⃣ Криптовалюта — для экспортеров

В российскую Госдуму внесли новый закон о трансграничных расчетах в криптовалюте (вернее, это уточненная версия старого проекта). Как говорят эксперты, его стоит воспринимать как условное разрешение от ЦБ использовать цифровые активы в рамках внешнеэкономической деятельности, что в условиях санкций весьма перспективно, но детали практики пока размыты.

Ранее Минфин предлагал разрешить экспорт крипты по аналогии с экспортом газа. Предполагается, что это поможет майнерам выйти из тени и продавать цифровые деньги легально. Возможно, этими двумя инициативами рынок пока и ограничится. В конце апреля 2024-го депутаты Госдумы предложили запретить организацию обращения криптовалюты в стране за пределами майнинга и тестовых проектов ЦБ.

4️⃣ Стейблкоины — для своих

По словам замминистра финансов РФ, страны БРИКС обсуждают еще более амбициозную идею: возможность расчетов в стейблкоинах. Также может появиться независимая платежная система на основе цифровых валют и блокчейна для стран — участниц объединения. Эту идею можно назвать эволюцией более ранних задумок: еще в 2022-м говорили о создании наднациональной валюты БРИКС по аналогии с европейским экю (позже он превратился в евро). Правда, дальше теории обсуждения пока не идут.

#интересное

Обязательная информация

​​🍉 Принудительная редомициляция в действии: что будет с расписками X5?

Почти год назад Госдума приняла закон № 470-ФЗ, который определил процедуру принудительной перерегистрации формально зарубежных компаний в Россию. Сейчас проходит самый громкий пример такой редомициляции, и он связан с ритейлером X5 Retail Group.

❓ Актуальный контекст

Закон о принудительной редомициляции распространяется не на все компании, а только на те, которые входят в список экономически значимых организаций (ЭЗО). Финальную версию этого списка правительство утвердило только 1 марта 2024 года. В него попали шесть организаций, в том числе ООО «Корпоративный центр ИКС 5», то есть российская часть бизнеса нидерландской компании X5 Retail Group N.V. (оператор магазинов «Чижик», «Пятерочка», «Перекресток»).

Все вместе это позволило российским бенефициарам через суд получить контроль над акциями X5 в обход зарубежных структур. В итоге уже в конце марта Минпромторг подал иск в Арбитражный суд Московской области о приостановке корпоративных прав головной компании. Через месяц иск был полностью удовлетворен — нидерландская компания X5 лишилась права голоса на собраниях акционеров российской дочки, больше не может получать от нее дивиденды и распоряжаться активами.

На фоне разбирательств Мосбиржа остановила торги депозитарными расписками эмитента X5. Прямо сейчас купить и продать их невозможно. При этом, несмотря на точечные изменения в корпоративном управлении, сама компания заявила, что на работу сети судебный процесс никак не влияет.

⁉️ Что будет дальше

X5 Retail Group должен официально «переехать» в Россию или, если говорить более детально, перевести ценные бумаги ООО «Корпоративный центр ИКС 5» на баланс этого общества. Впоследствии депозитарные расписки X5, которыми сейчас владеют инвесторы, будут конвертированы в акции ритейлера уже в российском контуре.

Отметим, что около 70% акций холдинга в свободном обращении принадлежат иностранным инвесторам. Вероятно, их бумаги просто выкупят с дисконтом, как это уже делал Магнит и Лукойл.

Из-за юридических тонкостей редомициляция займет около 5 месяцев. По последним сообщениям, держатели расписок Х5 в НРД получат акции уже российской компании в августе этого года, однако вряд ли к этому времени бумаги последней получат листинг на Мосбирже, поэтому сразу продать их не получится.

В дальнейшем краткосрочный навес предложения может привести к коррекции, но затем в бумагах не исключено ралли, так как с финансовой точки зрения бизнес чувствует себя неплохо. По итогам I квартала 2024-го X5 отчитался о росте выручки на 27,3% год к году, тогда как скорректированная EBITDA выросла до 6,3% (против 5,8% в прошлом году). Чистая прибыль составила 24 млрд (+97% г/г).

В последние годы компания была недооценена (по сравнению с историческими значениями) из-за иностранной прописки и по той же причине не могла платить дивиденды.

#актуальное

Обязательная информация

​​🏗 Льготную ипотеку сворачивают. Как инвестировать в застройщиков?

В конце 2023-го правительство ужесточило условия по ипотеке с господдержкой, подняв первый взнос и снизив размер кредита. Вскоре некоторые программы вовсе закроют, другие продлят, но изменят условия. Это может сказаться на прибыли как банков, так и девелоперов.

❓ Об изменениях

Сейчас в стране семь федеральных программ покупки жилья и множество региональных, которые отличаются более низким процентом, чем стандартное кредитование. Самые популярные: семейная и общая льготная ипотека (она же льгота на новостройки).

По данным ДОМ.РФ, в 2023-м на них приходилось 35 и 31,5% от общего объема кредитов. С отставанием шла IT-ипотека — 16%. В I квартале 2024-го динамика другая: на семейную, по оценкам Сбера, приходится 57% выдач на первичном рынке, на IT-ипотеку — лишь 2,37%.

Льготу на новостройки и IT-ипотеку продлять не будут — они закончатся 1 июля и 31 декабря этого года. Причина: сокращение расходов правительства и таргетная поддержка уязвимых категорий граждан. Льготные программы должны были сделать жилье доступнее, но превратились в средство обогащения банков и застройщиков, попутно повысив цены на недвижимость, пишет IRN.

В 2023-м доля субсидируемых программ от всех ипотечных займов достигла 56%, на первичном рынке — 90%, что выше целевых для властей 20-25%. Банки по итогам года заработали рекордные 3,3 трлн ₽, выручка застройщиков выросла в среднем на 90%. Всего россияне потратили на жилье 18 трлн ₽ (11% от ВВП). Цена метра по стране увеличилась на 10%, в отдельных городах — на 20-30%.

Зампред комитета Госдумы писал, что отмена даже части льгот будет стрессом для девелоперов. Банкам придется искать новые предложения, чтобы сохранить темпы кредитования. Смягчить удар должна семейная ипотека, которую, вероятно, продлят до 2030-го, но ставку 6% сохранят только для семей с детьми до 6 лет.

⁉️ Что будет с рынком

В марте 2024-го объем сдачи многоквартирных домов вновь растет. За три месяца с начала года сдали 29,35 млрд м² (+1,5% г/г). Строят все еще много, но спрос на жилье падает, а цены стагнируют. При этом ждать сильной коррекции не стоит, как и роста выше инфляции.

Впрочем, даже медленное сползание цен вряд ли ударит по застройщикам. Участники рынка и власти понимают, что покупать жилье при ключевой ставке 16-17% желающих мало. Поэтому меры поддержки в любом случае будут. К тому же строительный сектор — локомотив роста ВВП, который в том числе поддерживает транспортную отрасль, металлургию и прочие сегменты экономики РФ.

В 2024-м на реализацию семейной ипотеки Минфин должен направить 260 млрд ₽, до 2030 года — 1,5 трлн ₽. Планируют продлить и программу выплат многодетным семьям в размере 450 тыс. ₽ на погашение ипотеки. Ипотечный рынок в 2024-м может прибавить 3-5%.

❗️ Варианты для инвестиций

🔸 В текущих условиях выделяются девелоперы с высокой долей массмаркета: ПИК и Самолет. Последние недооценены рынком больше. С начала года котировки Самолета просели на 7%, хотя индекс Мосбиржи строительных компаний вырос на 17%. По итогам года менеджмент компании ждет роста продаж на 70%.

🔸 От сильных колебаний на рынке выигрывает ЦИАН — за счет роста активности покупателей, продавцов и арендодателей и в жилом, и в коммерческом сегменте.

🔸 Интересно потенциальное IPO финансового института ДОМ.РФ в 2025-м. Это в принципе главный бенефициар льготного жилищного кредитования.

🔸 Летом IPO может провести застройщик АПРИ, занимающий 30% рынка жилой недвижимости в Челябинске. В 2023 году стоимость метра здесь росла на 33% — максимум по стране.

🔸 Позже на биржу планирует выйти Страна Девелопмент. Фирма представлена в нескольких регионах, в том числе в Тюменской области, занимающей третье место по востребованности льготной ипотеки (после МО и Краснодарского края).

🔹 Альтернатива: облигации Эталона с доходностью к погашению 18%. Из экзотических инструментов доступны ЦФА G-Group, позволяющие вложиться в квадратные метры с ожидаемой доходностью +18%.

#инвестидеи

Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией

​​🇨🇳 Юань под контролем: как Китай регулирует курс национальной валюты

Доля юаня на валютном рынке РФ достигла нового максимума — 53%. Через него операции проводят Минфин и ЦБ, в целом для российского бизнеса его роль сейчас велика. Однако в качестве мировой резервной валюты юань сдает позиции — на него приходится чуть больше 2% резервов, минимум за три года. Возможно, дело в том, что, в отличие от доллара, евро и иены, это не свободно плавающая валюта.

1️⃣ Ежедневный референсный курс

Напомним, в Китае два курса юаня: материковый/оншорный (CNY) и внешний/офшорный (CNH). Референсный курс первого к другим мировым валютам каждое утро в 9:15 по пекинскому времени Народный банк определяет вручную. Курс офшорной валюты в большей степени определяется рынком, но из-за того, что внутри страны валюты равны, их котировки отличаются не критично.

Несмотря на регулирование, Народный банк в последние годы пытается делать более рыночным даже внутренний курс CNY — в течение дня он может отклоняться от заданного значения на 2%, хотя еще 30 лет назад был жестко привязан к доллару ($1 стоил ¥8,27). Ежедневное обновление курса учитывает массу факторов. Самый видимый — стоимость юаня в момент закрытия торгов днем ранее (в 16:30 ЦБ КНР запрашивает цены у маркетмейкеров, исключает самые высокие и низкие, а по остальным считает средневзвешенные значения).

Bloomberg добавляет, что, если базовый курс существенно сильнее или слабее ожиданий, это является мощным сигналом рынку. В 2023-м на фоне ослабления юаня регулятор установил курс ¥7,2 за доллар при ожиданиях ¥7,3, это был самый большой разрыв за всю историю опросов с 2018 года. Затем официальный курс вовсе укрепился до ¥7,1.

2️⃣ Контроль нормы валютных резервов

Еще один относительно новый инструмент: норма резервирования по валютным депозитам, Forex Reserve Requirement Ratio (RRR). Сейчас она составляет 4% — такой процент клиентских средств в иностранной валюте банки должны держать в резервах. ЦБ Китая в последний раз снижал норму обязательных резервов по валютным депозитам в сентябре 2023-го. Такая политика увеличивает предложение иностранной валюты и поддерживает курс юаня. Если курс нужно ослабить, то норму можно, наоборот, увеличить.

Кроме того, регулятор может заставить крупнейшие банки страны покупать валюту на внешних рынках или увеличить обязательное обеспечение по валютным контрактам, чтобы охладить покупки спекулянтами через срочный рынок. Это влияет на ликвидность в том числе офшорного юаня и делает спекулятивную торговлю дороже.

Применяются и другие неформальные методы. Директора Народного банка не стесняются осуществлять словесные интервенции, в том числе направленные лишь на отдельных участников рынка. Так, в ноябре 2021-го на фоне укрепления юаня регулятор через специально сформированный комитет China Foreign Exchange Committee попросил банки ограничить спекулятивную торговлю валютой на собственную позицию, чтобы улучшить риск-менеджмент. Это привело к снижению объемов торгов валютой на оншорном рынке.

3️⃣ Контроль за движением капитала

Bloomberg указывает, что самый грубый инструмент китайского регулятора — введение ограничений на вывод средств из страны. В частности, после крупнейшей девальвации в 2015-м (тогда курс сократился на 1,9%) ЦБ КНР фактически запретил китайским компаниям поглощения за рубежом выше определенной суммы и ограничил возможности граждан по покупке страховых полисов в Гонконге. В 2021-м, на фоне роста юаня, регулятор, наоборот, открыл материковым инвесторам доступ к офшорному фондовому рынку Гонконга.

4️⃣ Валютные резервы

Народный банк Китая обладает крупнейшими в мире золотовалютными резервами. Хотя в начале 2024 года они сокращаются, в апреле на счетах регулятора находились рекордные $3,2 трлн. На втором месте Япония с показателем чуть более $1 трлн. В случае необходимости часть этих средств можно вывести на рынок, укрепив курс — именно так было в 2015-м, интервенции проводились и во время COVID-19.

#интересное

Обязательная информация

​​🌋 Хозяева медной горы: самое главное о сделке BHP и Anglo American

В течение двух месяцев внимание СМИ было приковано к одной из крупнейших сделок в металлургии, которая могла привести к существенному переделу рынка, но превратилась, как писал The Telegraph, в фарс. И все это на фоне рекордных цен на один из важнейших металлов энергетического перехода — медь.

❓ Актуальный контекст

В начале апреля крупнейшая по рыночной капитализации горнодобывающая компания BHP Group со штаб-квартирой в Австралии вышла с предложением о слиянии к акционерам конкурента, британского конгломерата Anglo American. Последние испытывают проблемы — в 2023-м прибыль эмитента упала на 94%.

Сначала сделку оценивали в $39 млрд, но Anglo American предложение отвергла. В мае австралийцы пересмотрели условия, предложив сначала $42,7 млрд, затем $49,2 млрд, и вновь получили отказ. Правда, Anglo American дала BHP отсрочку до 29 мая на подготовку обязывающего предложения, так что слияние еще может состояться.

BHP интересует прежде всего медный сегмент Anglo American. Все предложения предполагают продажу дочек корпорации: Anglo American Platinum и Kumba Iron Ore, в чем совет директоров второй стороны видит финансовые риски для акционеров.

Впрочем, чтобы избежать поглощения, Anglo American и сама готова разделить портфель. Разница в том, что она планирует сосредоточится на добыче как меди, так и руды, отказавшись от коксующегося угля, никеля, платины и алмазов. Продажа алмазного бизнеса в виде De Beers обсуждалась отдельно. Покупателем, в теории, может стать производитель люкс-товаров (такой как LVMH) или суверенные фонды Персидского залива, не исключено IPO.

Если о слиянии в ближайшие дни не договорятся, вероятная реструктуризация Anglo American займет 6-12 месяцев и сократит бизнес вдвое, пишет Morningstar. Впрочем, BHP может вернуться с новым предложением в будущем. Поглотить конкурента могут и другие игроки, такие как Glencore и Rio Tinto. После разделения сделать это будет даже проще.

⁉️ Почему это важно

Дело в меди. На прошлой недели цены на нее на Лондонской бирже металлов взлетели до максимумов — $11,1 тыс. за тонну. Рост с начала года — около 30%. Сейчас это связано с восстановлением производства и мерами поддержки недвижимости в Китае, но это не единственный драйвер.

Стратег Carlyle называет металл «новой нефтью» и говорит, что цена на него может вырасти еще на 50% (до $15 тыс.), так как медь крайне востребована при создании высокотехнологичной продукции.

По оценкам S&P Global, к 2035 году спрос на медь вырастет вдвое и достигнет 50 млн тонн. У Норникеля более сдержанный прогноз: 35 млн тонн против текущих 26 млн. Основные источники спроса — потребительская электроника, оборонный сектор, а также возобновляемая энергетика (в частности — производство батарей).

В случае слияния BHP и Anglo American объединенная фирма контролировала бы до 10% мирового производства меди, став доминирующим поставщиком. На рынке коксующегося угля она могла получить более весомое преимущество — до 13% глобальных морских поставок, — но сам по себе угольный бизнес не так привлекателен (подробнее тут).

‼️ Как инвестировать в медь

Основной поставщик меди в РФ — Норникель (входит в топ-10 экспортеров мира). Отмена сделки для него позитивна несмотря на то, что он под санкциями. Медный бизнес Anglo American хоть и успешен, но все-таки страдает от общих финансовых сложностей и не может расти так динамично, как мог бы в составе BHP. К тому же недавно Норникель сообщил о планах перенести медный завод в Китай и создать ряд предприятий по производству аккумуляторов, что в перспективе нивелирует санкции.

Помимо Норникеля на Мосбирже доступны фьючерсы на медь.

Что касается продажи De Beers, влияние этого фактора на АЛРОСА оценить сложнее (вместе они контролируют две трети мировых поставок круглых алмазов). Российский поставщик камней тоже находится под санкциями. Впрочем, это не помешало РФ в марте удвоить поставки драгоценных камней в Индию.

#инвестидеи

Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией

​​🆘 Облигации социального воздействия: благотворительность и доход (но это не точно)

Чтобы преодолеть крайний голод как явление, нужно ежегодно инвестировать $37 млрд вплоть до 2030-го. При этом социальные проблемы человечества голодом не ограничиваются. Где же брать средства для построения справедливого общества? Возможный ответ — у частных инвесторов, готовых рискнуть выгодой, по сути, в идейных целях и вложиться в особый тип облигаций.

❗️ Инструмент XXI века

Облигации социального воздействия (social impact bond, SIB) — относительно новая форма многостороннего контракта, который, несмотря на название, с классическими облигациями имеет мало общего и похож скорее на структурный продукт (например, бонды катастроф). С «зелеными облигациями» у него тоже есть пересечения, но не стоит путать SIB с социальными облигациями, которые выпускают коммерческие и госкорпорации.

Если кратко сформулировать суть, то частные инвесторы через провайдера направляют средства благотворительному фонду или общественной организации. Она, в свою очередь, с помощью денег решает конкретную социальную проблему. Если удается достичь заявленных в рамках проекта метрик, инвесторы могут рассчитывать на возвращение средств и определенный доход сверху — его обеспечат гранты от государства. Выполнение KPI отслеживает независимый аудитор.

Очевидно, доход при инвестициях в SIB не гарантирован, а инвесторами движет в большей степени не финансовая отдача, а чувство причастности к социальным изменениям и возможность «вернуть долг обществу», пишет Investopedia. Впрочем, ряд модификаций SIB, по аналогии с номиналом бондов, позволяют снизить риск и вернуть хотя бы часть первоначальных вложений независимо от итогов проекта.

SIB вошли в оборот некоторых стран в 2010-х годах, тогда как сам термин появился в Великобритании с подачи организации Social Finance UK. Государство задействовано не случайно. Считается, что решение социальных проблем ведет к росту экономики. SIB позволяет властям вознаграждать именно те проекты, которые с большей вероятностью будут иметь позитивный экономический эффект.

⁉️ Примеры социальных облигаций

В России основным провайдером облигаций социального воздействия является ВЭБ.РФ — проекты госкорпорации собраны здесь. Например, среди инициатив — проект борьбы с детским ожирением в Свердловской области, который призван помочь минимум 400 детям в возрасте от 6 до 9 лет стабилизировать или снизить индекс массы тела. На проект направлено 17,2 млн ₽ от ООО «Агроторг», в случае успеха организация вернет средства в полном объеме, а государство может сэкономить на лечении детей более 74,8 млн ₽. В данном случае доход сверху облигации не предлагают, но некоторые проекты ВЭБ.РФ имеют совокупную доходность до 13% на горизонте двух-трех лет.

Физлица доступа к SIB на открытых торгах обычно не имеют — инструмент предназначен для крупных компаний, фондов, трастов или банков. И это, судя по всему, проблема. Несмотря на то, что глобальный рынок преобразующих инвестиций (impact investing) оценивается в триллионы долларов, по всему миру за 14 лет существования инструмента было выпущено всего лишь 292 выпуска облигаций социального воздействия на $764 млн. Больше всего — в Великобритании, США, Португалии, Японии, Нидерландах. Данные приводит исследовательский центр Government Outcomes Lab.

Всемирный банк отмечает, что дело не только в том, что такие инвестиции доступны ограниченному числу филантропов, но и в сложной структуре SIB, высоких затратах на выпуск, отсутствии вторичного рынка и, конечно, сравнительно невысокой доходности. Возможно, когда-то это изменится, а пока простым инвесторам, заинтересованным в ESG, лучше обратить внимание на привычные «зеленые облигации». На Мосбирже их довольно много, причем годовая доходность купонов вполне может быть двузначной (то есть в несколько раз выше, чем отдача от SIB).

#интересное #ликбез

Обязательная информация

​​🤑 Дефицит бюджета в развитых странах растет: у кого больше?

2023 год Россия закрыла с бюджетным дефицитом 3,2 трлн ₽ (1,9% ВВП). Значит, разница между доходами и расходами федерального бюджета была отрицательной. В этом году по плану показатель должен сократиться более чем в два раза, до 1,5 трлн ₽. И хотя плановую цифру достигли уже по итогам января — апреля, сообщил недавно Минфин, по мировым меркам это все еще не много.

Как уточняет The Economist, если 10 лет назад министерства финансов многих стран призывали к жесткой экономии, несмотря на слабый экономический рост и высокий уровень безработицы, сейчас все иначе. Наоборот, правительства тратят гораздо больше, чем получают, хотя большинство экономик чувствуют себя уверенно, рабочих мест хватает, а корпоративные прибыли постоянно увеличиваются.

🇺🇸 Яркий пример — США

По данным МВФ, прошлый год крупнейшая экономика мира закрыла с дефицитом 8,8% ВВП, в этом и следующем году Международный валютный фонд прогнозирует дефицит около 7%. С оценками американских регуляторов это не совпадает из-за разных методик расчетов, но цифры от Управления Конгресса США по бюджету тоже внушительные: в 2023-м дефицит составил $1,7 трлн, или 6,3% от ВВП, причем только на выплаты по госдолгу ушло $659 млрд (2,4% ВВП).

В целом госдолг США по итогам прошлого года вырос до $26,2 трлн. И чем дольше ФРС будет удерживать высокую ключевую ставку, тем сложнее будет его обслуживать. Хуже долговые показатели для страны были только во время Второй мировой войны, экономического кризиса 2008 года и пандемии коронавируса.

🇪🇺 Евросоюз отстает не сильно

Среди стран Еврозоны выделяются Италия (дефицит в 2023-м — 7,4% от ВВП), Румыния (–6,6%), Венгрия (–6,7%), Франция (–5,5%), Словакия и Мальта (у последних по –4,9%). Профицитными были только экономики Дании и Кипра (по 3,1%), а также Ирландии (1,7%) и Португалии (1,2%). Общий госдолг членов ЕС достиг €13,86 трлн.

🌐 Общий тренд и его причины

The Economist проанализировал, как исполняли бюджет в последние годы 35 самых богатых стран мира. Если в 2017–2019 гг. в среднем экономики были профицитными, в 2023-м среднестатистический дефицит — 2,5% от ВВП (причем в Еврозоне — 3,6%). Это можно объяснить двумя факторами:

🔹 Снижением налоговых поступлений. По разным причинам: от серии сокращений в технологическом секторе, где традиционно высокие зарплаты, до стагнации на рынке недвижимости и слабого роста акций, мешавшего инвесторам фиксировать прибыль.

🔹 Высокими государственными расходами. Отчасти это отголоски социальной политики периода COVID-19, но другие программы, связанные с инфраструктурными проектами (как в США) или экологическими инициативами (как в странах ЕС), тоже оказывают влияние. Кроме того, выросли расходы на оборону.

Эти факторы вскоре должны пойти на спад, добавляет The Economist, но могут вмешаться другие: медленно остывающая инфляция, замедление роста экономик и все еще ограничительная денежно-кредитная политика мировых Центробанков. Это будет замедлять стабилизацию госдолга, а бюджетный дефицит может стагнировать.

Впрочем, странам так или иначе придется вернуться к бюджетной консолидации, даже если в этот выборный год довольно часто звучат обещания снизить налоги для избирателей.

#интересное

Обязательная информация

​​🇨🇳 Новые фьючерсы Alibaba и Baidu как альтернатива китайским акциям

На срочном рынке Мосбиржи стартовали торги деривативами на расписки двух крупных IT-компаний из КНР — это вообще первые фьючерсы на иностранные бумаги в каталоге площадки, а также один из немногих способов заработать на движениях китайского рынка после санкций в адрес СПБ Биржи. Что важно знать?

❗️ Параметры инструментов

Речь о двух контрактах: на депозитарные расписки Alibaba и Baidu с одноименными кодами. Параметры у них идентичные: шаг цены и стоимость шага цены составляют $0,01, один лот равен одной расписке. Все фьючерсы расчетные и не предполагают поставки базового актива (подробнее о том, как устроены эти деривативы, мы рассказывали тут). Исполнение — в июне и сентябре.

Стоимость контрактов привязана к долларовым котировкам расписок Alibaba и Baidu на американских биржах NYSE и NASDAQ соответственно. Гарантийное обеспечение по бумагам на момент написания заметки — около 1200 ₽ и 1600 ₽.

Ранее мы отмечали, что фьючерсы на иностранные инструменты (в том числе на международные ETF с привязкой к индексам), как ни странно, не дают валютную экспозицию — для этих целей лучше инвестировать в юаневые или замещающие бонды и золото (что в условиях недавнего укрепления рубля ниже 90 ₽ за доллар выглядит привлекательно).

Однако плюс у данных фьючерсов тоже есть — вы можете участвовать в росте (или падении) китайского рынка без риска блокировки бумаг, а также хеджировать свои позиции, если инвестировали в Alibaba или Baidu еще до введения блокирующих санкций в адрес СПБ Биржи.

❓ Потенциал китайских компаний

Оба эмитента имеют первичный листинг на Гонконгской бирже и входят в индекс Hang Seng. Он, в свою очередь, падал четыре года подряд, но за два неполных последних месяца прибавил около 10%. При этом аналитики UBS ожидают, что до конца года он вырастет еще более чем на 10%. Позитивно Китай оценивают и стратеги JP Morgan, указывая на эффект от реформ местных регуляторов.

В последние месяцы во многом рынок растет на корпоративных отчетах IT-сектора, пишет Bloomberg, которые могут сгладить обеспокоенность инвесторов по поводу более медленного, чем планировалось, восстановления экономики Китая.

🔸 В частности, Alibaba отчиталась о росте выручки на 8% по итогам завершившегося в марте 2024-го финансового года, а чуть ранее объявила о расширении программы обратного выкупа американских расписок на $25 млрд (годом ранее на байбэк эмитент потратил $12,5 млрд). Усредненные оценки аналитиков Уолл-стрит предполагают потенциал роста Alibaba до $103,5 на горизонте года, это +28% к текущим значениям.

🔸 Для Baidu таргеты еще выше. Акции интернет-гиганта, по прогнозам, могут вырасти более чем на 50%, но даже это меньше справедливой оценки, которую приводит Morningstar. Baidu делает ставку на развитие генеративного ИИ (одним из партнеров, по неподтвержденной пока информации, стала Apple), и отдача уже есть — благодаря этой технологии компания в недавнем отчете за I квартал 2024-го смогла превзойти ожидания рынка.

#актуальное

Не является инвестиционной рекомендацией. Обязательная информация

​​🥇 Если не Газпром, то кто: 5 акций с высокими летними дивидендами

В России стартовал очередной дивидендный сезон. Хотя в сумме компании по итогам 2023 года могут выплатить внушительные 5 трлн ₽, индекс Мосбиржи снизился почти на 5% за последний месяц. Частично это обусловлено сообщениями о первых за 25 лет убытках Газпрома — выплат от него тоже не будет. Выбрали бумаги на замену.

1️⃣ Сургутнефтегаз (17,6%)

Абсолютным рекордсменом по доходности станет Сургутнефтегаз — четвертая по объемам добычи нефтегазовая компания в стране. Совет директоров рекомендовал выплатить 12,29 ₽ по префам и 0,85 ₽ по обычным акциям, доходность 17,6% и 2,8% на конец мая. Акционеры должны согласовать выплаты на общем собрании 28 июня, дата закрытия реестра — 17 июля (если вы хотите претендовать на дивы, бумаги нужно купить до этой даты включительно).

Высокие выплаты, вероятно, будут разовыми. В 2025-м их могут уменьшить вдвое, хотя точные цифры зависят от курса доллара на конец 2024-го, который определит размер валютной переоценки по депозитам группы. Объем этих средств на счетах компании, по последним данным, составляет более $50 млрд, что почти в три раза превышает рыночную капитализацию Сургутнефтегаза.

В добывающем секторе неплохие дивиденды на фоне рекордной чистой прибыли также ожидают от Транснефти — 12%, но это прогноз. А вот СД Башнефти уже рекомендовал выплаты с доходностью 8,6 и 11,5% по обыкновенным и привилегированным бумагам. Еще 3,5% можно заработать на финальных дивидендах Татнефти за прошлый год — они будут одинаковыми для обоих типов ценных бумаг.

2️⃣ Северсталь (12,3%)

К выплатам возвращаются металлурги. На фоне низкой базы они показали двузначный рост чистой прибыли в прошлом году. Среди них, в свою очередь, выделяется Северсталь, которая анонсировала сразу две выплаты — по итогам всего 2023-го и первого квартала 2024-го. Суммарный дивиденд может составить 229,81 ₽ на акцию, что дает доходность 12,3%.

При этом ряд аналитиков пишут, что в следующие 12 месяцев доходность может составить даже 16%. Окончательное решение по квартальным выплатам акционеры примут 7 июня. Годовые 191,51 ₽ на акцию (или 10%) уже утверждены. Дата закрытия реестра — 17 июня.

3️⃣ МТС (11,7%)

Один из лидеров телеком-сектора в марте отчитался о росте чистой прибыли группы на 67,5% по итогам 2023 года — в основном за счет роста финтех-сегмента и сильной динамики рекламных услуг. Вскоре после отчета совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 35 ₽ на акцию, что соответствует доходности 11,7% к текущим ценам. Утвердить их должны на ГОСА 26 июня, дата отсечки для инвесторов — 16 июля.

4️⃣ Сбербанк (11%)

Годом ранее крупнейший банк РФ уже выплачивал рекордные дивиденды — 25 ₽ на акцию, однако через несколько месяцев этот максимум должны затмить новые выплаты. Наблюдательный совет Сбера рекомендовал перечислить акционерам 35 ₽ как по обычным, так и по привилегированным бумагам (сейчас они почти сравнялись в цене).

Доходность составит 11%, при этом ряд экспертов считают, что год спустя выплаты будут столь же высокими, то есть банк можно рассматривать как долгосрочный источник пассивного дохода. Собрание акционеров назначено на 21 июня, последний день для покупки бумаг под дивиденды — 10 июля.

Распределить прибыль планирует и новичок на бирже Совкомбанк, но доходность ожидается скромнее — около 6,2%. Чуть больше выплатит Мосбиржа — 7,1%.

5️⃣ Совкомфлот (9%)

Несмотря на попадание судоходной компании в SDN-лист США и операционные сложности, недавно СД рекомендовал направить акционерам 27,77 млрд ₽, что предполагает выплаты по 11,27 ₽ на акцию. С учетом котировок это может дать доходность 9%. ГОСА пройдет 30 июня, купить бумаги под дивиденды нужно до 18 июля включительно.

Кто заплатит еще? Двузначные дивы могут согласовать Русгидро, Мать и дитя (детали будут после возвращения на биржу в середине июня, редомициляция завершена) и региональные отделения Россетей: Московский регион, Ленэнерго, Центр, Центр и Поволжье.

#инвестидеи

Обязательная информация

Не является инвестиционной рекомендацией

​​🚀 200% доходности за шесть лет: чего ждут от индекса Мосбиржи

Еще в начале года, выступая перед Федеральным собранием, президент РФ говорил о планах удвоить капитализацию фондового рынка к 2030 году. Сейчас планы получили письменное подтверждение в новых «майских указах». Как это потенциально скажется на доходности акций?

❓ Что конкретно сказано в документе

Указ «О национальных целях развития на период до 2030 и на перспективу до 2036 года» отменяет предыдущий аналогичный указ 2020 года и затрагивает вопросы поддержки семьи, населения, безопасности, цифровой трансформации, экологии, технологического лидерства и экономики. По каждому из пунктов есть KPI, часть из них относятся к фондовому рынку.

Так, показатель его капитализации должен вырасти до 66% от ВВП к 2030 году (сейчас 33%), а еще через шесть лет — до 75%. Доля долгосрочных сбережений граждан к концу периодов должна вырасти до 40 и 45%. Доклад о мерах, которые обеспечат достижение целевых показателей, ЦБ и кабмин должны представить уже 1 апреля 2025-го.

Сопоставление акций и ВВП называют «индикатором Баффета» — если он приближается к 200%, как сейчас в США, рынок перекуплен (это синоним пузыря); если в диапазоне 70–80%, конъюнктура комфортная. Метод хорошо работает для развитых рынков, где высокая доля бумаг в свободном обращении, низкая доля государства в экономике и прозрачная корпоративная культура.

⁉️ Что будет с индексом акций

Экономика РФ оценивается в 171 трлн ₽. Если учесть прогнозы роста на 2,3–2,4% до 2027 года, а дальше исходить из 2%, что довольно консервативно, к 2030-му получим оценку 195,5 трлн ₽. Если прибавить инфляцию 28% за шесть лет (с учетом целей ЦБ), сумма будет 250 трлн ₽. 165 трлн ₽ — прогнозная капитализация фондового рынка (сейчас — 60 трлн ₽).

Получается, в этом сценарии индекс Мосбиржи к 2030 году может вырасти в 2,75 раза — до 9000 пт. (против текущих 3300). К 2036 году, если динамика ВВП и инфляции не изменятся, — до 14 700. Рост 175 и 345% соответственно.

Это не предел. В указе прописано, что темп роста ВВП должен превышать среднемировой. В прошлом году средняя цифра составляла 3%, и больших отклонений от нее, видимо, не будет. Если предположить, что экономика РФ будет расти хотя бы так же, а инфляция удержится в рамках таргета 4%, ВВП достигнет 275 трлн ₽ к 2030-му, а индекс широкого рынка вырастет в 3 раза (на 200%).

Если же добавить в формулу дивиденды и стимулы от государства (такие как новый ИИС-3), среднегодовая доходность в «голубых фишках» вполне может превышать 30% годовых, говорят исследования.

Впрочем, только роста ВВП для достижения целей мало: нужны реформы, приватизация, снижение вовлеченности государства в экономику, стабильная налоговая и монетарная политика и рост доли инвестиций в сбережениях людей. Поэтому смотреть на оценки стоит с долей скепсиса.

В 2007 году, когда долларовый индекс РТС вырос на 18%, многие ждали дальнейший рост вплоть до 3000 пт. и выше, но уже через год он скорректировался и таргета не достиг даже спустя 17 лет (сейчас — 1170 пт). В свою очередь программа приватизации, которая длится с прошлого века, тоже проходит не так гладко. Еще в 2013-м правительство планировало в ближайшие годы сократить долю госвладения в Ростелекоме, ВТБ, Аэрофлоте, Роснано и других компаниях. Эти цифры пока тоже не достигнуты.

‼️ Кто обеспечит теоретический рост

Любые прогнозы по акциям на таком горизонте имеют еще меньшую ценность, но все же не исключено, что одним из бенефициаров станет IT — он отдельно упомянут в указах. Например, ожидается, что инвестиции в технологичные решения будут вдвое превышать темпы роста ВВП, а доля российского ПО вырастет через шесть лет до 80% для коммерческих компаний и до 95% для госкорпораций. О лидерах рынка читайте тут.

В документе о целях развития, помимо прочего, говорится об увеличении авиационной подвижности населения, что позитивно для Аэрофлота, Яковлева и ОАК — о них мы писали здесь. Финансовый и строительный сектор, возможно, тоже будут расти с темпами выше среднего.

#интересное #актуальное

Обязательная информация

​​🛑 США ввели новые санкции против Китая. На кого и как они повлияют?

Американские власти анонсировали повышение пошлин на импорт товаров из Китая стоимостью $18 млрд — это крупнейшая при Байдене эскалация начатой еще в период президентства Дональда Трампа «торговой войны». Для глобальной экономики это не очень значимое событие, но кризис может стать серьезнее, а ряд компаний уже ощущает его последствия.

❓ Что происходит

В середине мая администрация Джо Байдена неожиданно повысила пошлины на импорт товаров в семи стратегически важных отраслях:

🔺 Алюминий и сталь — рост тарифа с 0–7,5% до 25%.
🔺 Полупроводники — рост с 25 до 50%.
🔺 Электромобили — с 25 до 100%.
🔺 Солнечные панели — с 25 до 50%.
🔺 Медицинская продукция — с 0 до 50%.
🔺 Литий-ионные батареи и их элементы — с 7,5 до 25%, критические минералы (в том числе графит) и постоянные магниты — с 0 до 25%.

Причина, как формулирует ее Белый дом, в защите американских производителей от конкуренции с дешевыми товарами из КНР. Утверждается, что Китай прибегает к несправедливым практикам в трансфере технологий, интеллектуальной собственности и инновациях, это угрожает бизнесу и рабочим местам в США.

Как пишет South China Morning Post, новые тарифы можно назвать пощечиной Всемирной торговой организации, а их цель — борьба за рынок электрокаров и зеленой энергетики в целом. Впрочем, жест скорее политический (в США выборы пройдут в ноябре), и на мировую экономику он не повлияет. Товары на $18 млрд — лишь малая часть китайского экспорта в США, который в 2023-м оценивали в $500 млрд. При этом вполне вероятно, что тарифы в итоге лягут на плечи американских же импортеров и потребителей.

С другой стороны, есть риск усиления протекционизма США — список товаров в любой момент могут расширить. Дополнительно это окажет давление на ЕС. С введением пошлин китайские товары будут активнее завоевывать европейский рынок, что может привести к новым пошлинам уже от Евросоюза, ответным мерам Китая и расширению противостояния с более существенными издержками.

⁉️ Жертвы и бенефициары

Основные выгодоприобретатели находятся в США — это гиганты автопрома Ford и General Motors, плюс эмитенты First Solar, Texas Instruments, Owens & Minor, Becton Dickinson, 3M и другие. На фоне новостей также росли бумаги производителя медицинских перчаток из Малайзии Top Glove Corp и корейского поставщика латекса Kumho Petrochemical.

Для остальных производителей электрокаров, судя по всему, новости пока не очень значимы — Китай почти не поставляет их в США. Но если пошлины введет Европа, пострадает уже Tesla (есть завод в КНР) и азиатские BYD, Nio, Li Auto. Немецкие Mercedes и BMW уязвимы еще сильнее — при ответных мерах КНР они могут потерять 4 и 8% прибыли соответственно.

А вот китайские производители солнечных панелей, такие как Trina Solar, Sungrow Power Supply и Jinko Solar, уже успели отреагировать на пошлины и отыграть падение с учетом того, что многие элементы панелей для США производятся в Юго-Восточной Азии.

🇷🇺 Что говорят в России

После недавних санкций на импорт алюминия, меди и никеля из РФ в США многие металлурги переориентировали поставки как раз на Китай. Среди них — Русал, который недавно сообщил, что противостояние крупнейших экономик мира создает риски для его экспорта. Дело в том, что, если Китай ограничит импорт на фоне высоких тарифов, внутренние компании просто займут нишу Русала. Не исключен и противоположный сценарий: рост цен на металл в США и китайские поставки через трейдеров, что может даже позитивно сказаться на российском алюминии, пишет «Ъ».

Что касается экспортеров стали, таких как Северсталь, на них влияние должно быть минимальным. Доля США в экспортных поставках Китая крайне мала и составляет около 1% (против 4% для алюминия).

#актуальное

Обязательная информация

Не является инвестиционной рекомендацией