Россия была единственной крупной экономикой, перспективы роста которой в 2025 г были пересмотрены МВФ в сторону повышения.
Мировой экономический рост в этом году составит 2,8%, что ниже прогнозируемых МВФ ранее в январе 3,3%. Из 15 крупнейших экономик США получили самое большое понижение рейтинга. Ожидается, что в этом году экономический рост в США составит 1,8%, что на -0,9 процентных пункта ниже, чем ожидалось в январе. США утащат за собой Канаду и Китай ( по -0,6 проц п в росте ВВП). Среди стран БРИКС наибольшие потери в росте помимо Китая понесёт также ЮАР (-0,5 проц пункта), Индия (-0,3 проц пункта) и Бразилия (-0,2 проц пункта). Рост ВВП в России повышен с 1,4% до 1,5% в 2025 г.

При этом МВФ и Всемирный банк, несмотря на организационное родство, разнонаправленно видят тренд отечественной экономики. Если МВФ улучшил её рейтинг, то Всемирный банк в своем апрельском обновлении наоборот снизил прогноз роста ВВП России в 2025 г на 0,2 проц п - с январских 1,6% ВВП он понижен до 1,4% ВВП.
#2315

Торговые войны приведут к снижению темпов экономического роста России и ослаблению рубля.
ЦМАКП "срезал" 0,3 процентного пункта роста ВВП в 2025 г. Сейчас в центре считают, что экономика вырастет на 1,0-1,3%. Последствием торговых войн Трампа станет снижение спроса на отечественное сырьё, металлы и энергоресурсы.
Рубль попадает на "курсовые качели": после текущего переукрепления отечественную валюту ждёт обратный "перелёт или менее масштабное переослабление". В 2026-2027 гг курс рубля выйдет в коридор ₽110-113/$. Эксперты объясняют это разбалансировкой торгового баланса из-за роста импорта из Китая, который будет искать для своих товаров альтернативы рынку США.
Ослабление рубля приведёт к ускорению инфляции.
#2315

Мировая торговля природным газом в 2024 г выросла на 4%, до 1,17 трлн кубометров. Это восстановление - к уровню 2022 г, хотя всё ещё ниже рекордного 2021 г (1,21 трлн кубометров).
В значительной части это падение обусловлено снижением поставок российского трубопроводного газа на рынок Европы. ЕС сократил импорт из России с более чем 150 млрд кубометров газа (трубопроводного и СПГ) в 2021 г до менее чем 52 млрд кубометров в 2024 г.
Свыше 70% добываемого в мире природного газа никогда не покидает пределов национальных экономик. В 2024 г лишь 28% произведенного газа было продано на мировом рынке, что на 2% ниже уровня 2021 г.
#2315

Сильные колебания курса рубля вызваны торговыми кредитами отечественных экспортёров.
Западные санкции в отношении России повлияли на торговлю, финансы и платежи. Они привели к накоплению огромных объёмов торговых кредитов, за счёт которых российские экспортеры теперь сами финансируют свои продажи, поскольку их иностранные клиенты ограничены в финансировании сделок с российскими участниками.
По подсчётам итальянских экономистов, с 2022 г более 40% профицита счета текущих операций России - суммарно на $180 млрд (~8% ВВП) - превратились в торговые кредиты.
Торговый кредит это как финансирование клиента под 0%: покупатель может приобрести товар с отсрочкой в 30, 60 или 90 дней.
Торговые кредиты не обеспечивают эффективного валютного денежного потока, они выданы частным иностранным компаниям и не могут использоваться для оплаты импорта или обслуживания внешнего долга.
Это ограничивают доступность иностранной валюты на внутреннем рынке, оказывая давление на курс рубля как при оттоке капитала.
#2315

Больше половины рынка морских перевозок сырой нефти ушло «в тень».
В 2017-2023 гг «темный флот» перевозил ежемесячно 7,8 млн тонн сырой нефти в месяц из Ирана, Сирии, Венесуэлы и России. Это 43% от всего мирового морского нефтяного экспорта.
Иран и Россия – основные игроки этого рынка. Поставки подсанкционной нефти резко возросли после выхода США из Совместного всеобъемлющего плана действий (JCPOA) с Ираном в 2018 г и, затем, после введения G7 нефтяного эмбарго и ценового потолка против российской нефти в конце 2022 – нач. 2023 гг. После того как был объявлен ценовой потолок в $60 за барр на экспорт российской нефти, зарегистрированные мировые морские экспортные поставки нефти упали на 50% в янв 2023 г. Одновременно экспорт нефти с использованием «темного флота» удвоился, превысив 10 млн тонн, что компенсировало большую часть сокращения предложения, и оказало понижательное давление на котировки.
#2315

В рамках шестого пакета санкций ЕС против России (июнь 2022 г) ЕС предоставил Венгрии, Словакии и Чехии исключение из эмбарго на импорт российской сырой нефти. Это изъятие позволило этим странам, не имеющим выхода к морю, продолжать получать отечественную нефть по южной ветке трубопровода «Дружба», проходящей через Украину.
Три года спустя доля отечественной нефти в импорте Венгрии выросла с 61% в 2021 г до 86% в 2024 г, а Словакия снизила долю поставок из России с 96% до 87%.
Венгрия и Словакия в 2022-2024 гг импортировали 27 млн тонн отечественной нефти на €13 млрд. Венгерская MOL Group (с НПЗ в Венгрии и Словакии) единственная крупная компания в ЕС, которая работает с российской нефтью. Объемы нефтяного импорта из России для Венгрии и Словакии в 2024 г были на 2% выше, чем в 2021 г.
С нач 2022 г по май 2024 г Венгрия и MOL получили около €1,7 млрд допдохода от покупки российской сырой нефти со скидкой.
#2315

Доходы федерального бюджета уменьшатся в 2025 г на ₽1,8 трлн.
Нефтегазовые доходы фед бюджета в 2025 г ожидаются на ₽2,6 трлн меньше.
Дополнительные нефтегазовые доходы по итогам 2025 г не ожидаются.
Ненефтегазовые доходы фед бюджета в 2025 г оцениваются на ₽829,2 млрд больше. Рост поступлений ненефтегазовых доходов ожидается преимущественно за счет внутренних акцизов, НДФЛ, доходов от размещения остатков средств на счетах фед бюджета, а также за счёт госпошлин и административных штрафов. Объём расходов увеличивается на ₽829,2 млрд.
Дефицит фед бюджета увеличится на ₽2,6 трлн до ₽3,8 трлн (1,7 % к ВВП).
Объем ФНБ на конец 2025 г снизится на ₽126,4 млрд из-за использования средств ФНБ для обеспечения сбалансированности бюджета и отрицательной курсовой разницы.
#2315

Китай, будучи крупнейшим импортёром сырой нефти в мире, никогда не высказывает претензий к картелю ОПЕК+. Хотя, казалось бы, Пекину должна не нравиться их политика ограничения предложения, которая поддерживает цены и заставляет покупателей платить больше.
Китай взял под контролироль мировой рынок "теневой" нефти, где и покупает её с дисконтом. В 2017-2023 гг Китай поглотил 15% мирового морского экспорта сырой нефти (97 млн т), перевозимой "теневым флотом" России, Ирана, Венесуэлы и Сирии. Эта нефть достаётся ему со значительными скидками. Санкционированные "теневые" потоки нефти формируют новые тенденции в мировой торговле.
США, будучи чистым экспортёром нефти, сталкиваются с более низкими ценами на неё, но выигрывали от более дешевого китайского импорта. ЕС, чистый импортёр энергии, страдал от роста цен на энергоносители, но выигрывал от китайского спроса на свои товары. Китай, покупая дисконтированную нефть, увеличивал промышленное производство, наращивая промышленный экспорт.
#2315

Максимум бюджетной разбалансированности России придётся на конец II кв. В мае-июне будет пик дефицита федерального бюджета.
В I кв 2025 г доходы были исполнены в объёме, соответствующем средним показателям последних 15 лет (23% от годового объёма). Расходы идут опережающими темпами - профинансировано 27% всех запланированных годовых ассигнований. 
При сохранении набранных темпов роста расходов федерального бюджета ожидается ежемесячное увеличение размера дефицита на ₽1–1,5 трлн  в течение всего II кв, - отмечают в Институте экономической политики. С 2023 г объем финансирования бюджетных расходов в I кв вышел из сложившего ранее «диапазона трат» (₽2,2–3,1 трлн в ценах 2011 г), а в 2025 г сдвинулся на ещё более высокий уровень (почти ₽3,8 трлн).
Эксперты полагают, что макроэкономические условия (замедление инфляции, снижение ключевой ставки), график налоговых платежей и геополитика во 2-ом полугодии смогут скорректировать ситуацию и доходы частично догонят отставание от темпов наращивания расходов.
#2315

Еврокомиссия ухудшила на 0,1 проц пункт прогноз роста ВВП России. Теперь в Брюсселе ожидают, что экономика России в 2025 г вырастет на 1,7%. Прогноз от осени 2024 г предполагал рост ВВП в 1,8%.
После двух лет "неожиданно сильного роста" российская экономика охладится, в 2026 г темпы экономического роста снизятся до 1,2% ВВП (ранее прогнозировали 1,6%).

Официальный прогноз Минэкономразвития предполагает в 2025 г рост ВВП в 2,5%.
#2315

Есть два наблюдения к данным коллеги Демидовича:

1. До 2008 года (Грузия) ВПК работал в значительной части на экспорт. Экспорт - доказано лучший инструмент роста экономики, и не важно, какие именно "изделия" - чем выше уровень передела и технологичность, тем лучше.
2. ИМХО основна причина низкого вклада мультипликатора образования - не столько "отложенный рост", сколько (и тут очень не хватает данных по последним годам) - "экспорт" талантов. Высокий отток специалистов сократился как раз в 2007 (кризис в Европе и США переживался оптически болезненнее, чем тут), а так же старт программ по возврату талантов примерно в те годы. Статистически это думаю вело к быстрому росту социального капитала, особенно в связи с тем, что возвращенцы "дообучались" за рубежом (этот эффект в полной мере использовал Китай). Приток талантов начал ощутимо скудеть после 2014-16. То, что в России челкап понимают только как образование - без фактора talant flow - огромное упущение. Потому приходится слушать от IT лидеров, что кроме индусов топами поставить некого (слушал дословно на прошлом "русском дне" в Сочи)

А, ну и да - по воспоминаниям. До 2008 господдержка шла в основном в "поддерживающем" ключе - лоббисты бегали, просили, аргументировали, "выбивали фонды", аргументируя пользой и будущими доходами. После она стала "стимулирующей" вплоть до "управляющей" - чиновники стали искать куда рассовать выделенные им к распоряжению средства, формируя конкурсы, в которых участие и победа сводилась к собиранию формальных бумаг и критериев ( а отчетность к "набивке KPI"). Даже скулы сводит от очевидности разницы в эффективности, но нет, никто не согласится, что надо идти от рынка, а не от "мудрой стратегии".

Бюджетная математика: При снижении прогноза цены на отечественную нефть в 2025 г с $69,7 за барр до $56 за барр нефтегазовые доходы падают на ₽2,6 трлн.
Падение цены нефти на $1 эквивалентно снижению нефтегазовых доходов на ₽187 млрд или $2,3 млрд по текущему курсу.
#2315

Дефицит бюджета России может оказаться выше даже пересмотренного плана Минфина. 
По оценке финских исследователей из BOFIT в сценарии низких цена на нефть, соответствующих тенденциям I кв 2025 г ($55/бар в 2025 г году и $53/бар в 2026 г и курсе рубля в среднем ₽86/$ в текущем году и ₽83/$ в 2026) дефицит бюджета в 2025 и 2026 гг увеличится примерно на ₽3 трлн и составит около ₽5 трлн (2,3 % ВВП) в год.

Первоначальные бюджетные проектировки Минфина предполагали, что дефицит составит ₽1,7 трлн в 2025 г и ₽2 трлн в следующем. Обновленный план предполагает пока рост дефицита в текущем году на ₽2,6 трлн до ₽3,7 трлн. Минфин уже снизил прогноз доходов на ₽1,8 трлн и увеличил прогноз расходов на ₽0,8 трлн. 
#2315

Теневой флот, якобы контролируемый Россией, на нач 2025 г включал 343 судна. 
Он вырос в 3,5 раза с февраля 2022 г: Россия добавляла последние три года ежемесячно по семь судов. 

Анализ Brookings показывает, агрессивная санкционная активность начала года привела к тому, что на конец 1 кв 2025 г из 343 танкеров в теневом флоте России 264 корабля были подвергнуты санкциям со стороны властей ЕС, Великобритании и США или их комбинации (77%).

В 17-й пакет санкций ЕС против России были включены 189 новых судов, общее их число в списках ЕС достигло 342. Ещё 18-ть добавила Великобритания.

Кажется, что санкционирован уже весь теневой флот, приписываемый России, и морские перевозки отечественной нефти встанут. Но альтернативные оценки говорят, что флот таких кораблей превышает 650 судов.
#2315

Индекс ВВП Института ВЭБа зафиксировал в 1 кв 2025 г падение экономической активности к 4 кв 2024 г. Очищенный от сезонной компоненты рост снизился на 0,5% после десяти кварталов непрерывного увеличения экономической динамики со 2 кв 2022 г. К 1 кв 2024 г рост Индекса ВВП замедлился до 1,4% после 4,5% в 4 кв 2024 г. Эта цифра совпадает с предварительной оценкой Росстата.

Росстат отчитался, что по итогам 1 кв 2025 г отечественная экономика выросла на 1,4% в годовом исчислении. Данные Росстата хуже оценки Минэкономразвития (1,7%) и тем более оценки ЦБ (2%).
#2315