Центральный Банк России принял решение оставить ключевую ставку неизменной, на уровне в 21%
Ожидаемое решение, работаем дальше...
ИнвестТема
Как Самолет избежал шторма на рынке недвижимости?
В последнее время информационное пространство буквально заполонили комментарии и публикации, касающиеся лидера отечественного строительного рынка - компании Самолет. В этой связи интересно разобрать перспективы эмитента сквозь призму финансового отчета по МСФО за 2024 год.
Итак, выручка в отчётном периоде увеличилась на 32% до 339,1 млрд рублей. Тут конечно же надо учитывать "высокий сезон" в первом полугодии. Рост объясняется как увеличением объёмов продажи недвижимости, так и повышением цен. Последний аспект заслуживает отдельного рассмотрения.
🏗Прошедший год сопровождался серьезными тревогами относительно обвала цен на жилье, который якобы способен вызвать серию банкротств в отрасли. Однако на практике мы наблюдаем двузначные темпы роста стоимости недвижимости. В последние два года затраты на строительную деятельность растут быстрее инфляции, что объясняет резкое повышение цен на жильё даже в условиях рекордной ключевой ставки, которую, кстати, опять оставили без изменения, увеличивая шансы на ее скорое снижение.
У эмитента крепкий баланс, что наглядно подтвердил текущий год: Самолет успешно завершил программу обратного выкупа четырёх серий облигаций на общую сумму 10 млрд рублей. Дополнительно успешно была пройдена оферта по выпуску БО-П11, а также дополнительно выкуплены бонды на 3,9 млрд рублей. Всё это позволило существенно облегчить долговую нагрузку компании.
🏠 Поздравляю тех инвесторов, кто не побоялся купить бонды на панических распродажах и смог заработать шикарную доходность всего за считанные месяцы. Настроенным более консервативно, Самолет предлагает новый фонд, заявки на покупку паев которого еще собираются. Это хороший прокси на рынок жилья, который может вырасти в случае снижения ставок, и возможность для получения пассивного дохода с аренды.
В 2025 году Самолет намерен сфокусироваться на запуске высокомаржинальных проектов в наиболее востребованных локациях, что позволит сохранить высокий уровень рентабельности бизнеса. Приятно видеть возвращение компании к открытости: руководство активно взаимодействует с инвестсообществом, делится планами по реализации стратегии развития и комментирует ключевые тенденции отрасли.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
В последнее время информационное пространство буквально заполонили комментарии и публикации, касающиеся лидера отечественного строительного рынка - компании Самолет. В этой связи интересно разобрать перспективы эмитента сквозь призму финансового отчета по МСФО за 2024 год.
Итак, выручка в отчётном периоде увеличилась на 32% до 339,1 млрд рублей. Тут конечно же надо учитывать "высокий сезон" в первом полугодии. Рост объясняется как увеличением объёмов продажи недвижимости, так и повышением цен. Последний аспект заслуживает отдельного рассмотрения.
🏗Прошедший год сопровождался серьезными тревогами относительно обвала цен на жилье, который якобы способен вызвать серию банкротств в отрасли. Однако на практике мы наблюдаем двузначные темпы роста стоимости недвижимости. В последние два года затраты на строительную деятельность растут быстрее инфляции, что объясняет резкое повышение цен на жильё даже в условиях рекордной ключевой ставки, которую, кстати, опять оставили без изменения, увеличивая шансы на ее скорое снижение.
При этом Самолет за счет эффекта масштаба бизнеса обладает возможностью эффективно управлять затратами, сохраняя валовую рентабельность на уровне выше 32%. В условиях жесткой ДКП эмитенту закономерно приходится сталкиваться с ростом процентных расходов. Тем не менее, отчётный период компания смогла завершить со скорректированной чистой прибылью в размере 30,3 млрд рублей.
У эмитента крепкий баланс, что наглядно подтвердил текущий год: Самолет успешно завершил программу обратного выкупа четырёх серий облигаций на общую сумму 10 млрд рублей. Дополнительно успешно была пройдена оферта по выпуску БО-П11, а также дополнительно выкуплены бонды на 3,9 млрд рублей. Всё это позволило существенно облегчить долговую нагрузку компании.
В 2025 году Самолет намерен сфокусироваться на запуске высокомаржинальных проектов в наиболее востребованных локациях, что позволит сохранить высокий уровень рентабельности бизнеса. Приятно видеть возвращение компании к открытости: руководство активно взаимодействует с инвестсообществом, делится планами по реализации стратегии развития и комментирует ключевые тенденции отрасли.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Позитив и Русагро - идеям конец? / Новый фонд от Паруса / Облигации ПКБ
Сегодня в нашем традиционном формате разберем несколько интересных инвестиционных инструментов, по пути изучив отчеты эмитентов и их перспективы. Ссылки уже готовы👇
YouTube | VK Видео | Rutube | Дзен
Тайминги:
0:22 Positive Technologies - риски
3:01 ЗПИФ "Парус-Красноярск"
5:33 Русагро - я продал акции
7:43 Интересные облигации ПКБ
10:23 Заключение и подарочки
☕️ Заваривайте чаёк, готовьте печеньки и мы начинаем! Лайк тоже не забудьте прожать под видео!
Сегодня в нашем традиционном формате разберем несколько интересных инвестиционных инструментов, по пути изучив отчеты эмитентов и их перспективы. Ссылки уже готовы👇
YouTube | VK Видео | Rutube | Дзен
Тайминги:
0:22 Positive Technologies - риски
3:01 ЗПИФ "Парус-Красноярск"
5:33 Русагро - я продал акции
7:43 Интересные облигации ПКБ
10:23 Заключение и подарочки
☕️ Заваривайте чаёк, готовьте печеньки и мы начинаем! Лайк тоже не забудьте прожать под видео!
АФК Система - банкрот?
Как бы не хотелось положить кейс с Системой в долгосрочный портфель, текущая конъюнктура делает идею не такой интересной. Жесткая денежно-кредитная политика ЦБ бьет по финансовым показателям холдинга и затрудняет прогнозирование его вектора развития. Сегодня на примере отчета за полный 2024 год мы в этом убедимся.
Итак, консолидированная выручка АФК за отчетный период выросла на 17,8% до 1,2 трлн рублей. Лидерами по темпам роста выручки выступает девелоперский актив (+48%), медицинский (+21%) и телеком (+16%). По объемам на первое место конечно же выходит МТС. Агрохолдинг Степь упал по выручке за год на 2,4%, а что самое главное - это предполагаемое падение доходов Эталона уже в 2025 году.
Себестоимость реализации и операционные расходы также выросли на 21,6% и 7,8% соответственно. В итоге операционная прибыль выросла на 44,6% до 167 млрд рублей. А вот дальше начинаются проблемы. Финансовые расходы компании увеличились за период на 78,4% до 269 млрд рублей, что привело к чистому убытку в 11 ярдов.
Дочерние предприятия холдинга продолжают активно кредитоваться, а процентные расходы на покрытие долга выросли в два раза до 217 млрд рублей. Ставка в 21% - настоящий стресс-тест для Системы. Если долгосрочные обязательства остались на уровне прошлого года в 965 млрд рублей, то краткосрочные продолжают раллировать с 1,3 трлн до 1,7 трлн на конец 2024 года.
Долг сам по себе не имеет значения, для нас важны расходы на его содержание, которые являются драйвером роста убытка. Даже вывод на IPO дочерних компаний не сможет изменить ситуацию. Конъюнктура не позволяет холдингу «продать дорого» эти активы. Ожидаемые нами на IPO Степь, Медси и Биннофарм едва ли появятся в этом году, так что занимать придется у банков под высокую ставку.
Вот и получаем в сухом остатке компанию, которая погрязла в долгах, снижая свою инвестиционную привлекательность. Искать точку входа в актив конечно можно, только вот делать это нужно крайне аккуратно. Кажется, что сейчас на рынке есть более интересные активы.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Как бы не хотелось положить кейс с Системой в долгосрочный портфель, текущая конъюнктура делает идею не такой интересной. Жесткая денежно-кредитная политика ЦБ бьет по финансовым показателям холдинга и затрудняет прогнозирование его вектора развития. Сегодня на примере отчета за полный 2024 год мы в этом убедимся.
Итак, консолидированная выручка АФК за отчетный период выросла на 17,8% до 1,2 трлн рублей. Лидерами по темпам роста выручки выступает девелоперский актив (+48%), медицинский (+21%) и телеком (+16%). По объемам на первое место конечно же выходит МТС. Агрохолдинг Степь упал по выручке за год на 2,4%, а что самое главное - это предполагаемое падение доходов Эталона уже в 2025 году.
Себестоимость реализации и операционные расходы также выросли на 21,6% и 7,8% соответственно. В итоге операционная прибыль выросла на 44,6% до 167 млрд рублей. А вот дальше начинаются проблемы. Финансовые расходы компании увеличились за период на 78,4% до 269 млрд рублей, что привело к чистому убытку в 11 ярдов.
Дочерние предприятия холдинга продолжают активно кредитоваться, а процентные расходы на покрытие долга выросли в два раза до 217 млрд рублей. Ставка в 21% - настоящий стресс-тест для Системы. Если долгосрочные обязательства остались на уровне прошлого года в 965 млрд рублей, то краткосрочные продолжают раллировать с 1,3 трлн до 1,7 трлн на конец 2024 года.
Чистый долг Корпоративного центра увеличился на 9,3% кв/кв и составил 315,4 млрд руб.. При этом средневзвешенная ставка по облигационному портфелю оказалась на уровне в 14,8% годовых. Только вот ставка будет расти и в 2025 году. Ситуация патовая, ведь в моменте нет ни единого намека на снижение долга.
Долг сам по себе не имеет значения, для нас важны расходы на его содержание, которые являются драйвером роста убытка. Даже вывод на IPO дочерних компаний не сможет изменить ситуацию. Конъюнктура не позволяет холдингу «продать дорого» эти активы. Ожидаемые нами на IPO Степь, Медси и Биннофарм едва ли появятся в этом году, так что занимать придется у банков под высокую ставку.
Вот и получаем в сухом остатке компанию, которая погрязла в долгах, снижая свою инвестиционную привлекательность. Искать точку входа в актив конечно можно, только вот делать это нужно крайне аккуратно. Кажется, что сейчас на рынке есть более интересные активы.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
⚡️ ВТБ ВОЗОБНОВЛЯЕТ ВЫПЛАТУ ДИВИДЕНДОВ, НАБСОВЕТ РЕКОМЕНДОВАЛ ВЫПЛАТИТЬ 25,58 РУБ./АКЦИЯ ПО ИТОГАМ 2024 ГОДА
Да ладно, решили таки порадовать акционеров несмотря на потенциальную дыру в капитале? Доходность составит безумные 29% 🤯
Акции реагирую ростом на 20%. Интересно, акционеры одобрят вообще такую выплату?
ИнвестТема
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Группа МГКЛ собрала джекпот
Сезон корпоративной отчётности в России за прошлый год выходит на финишную прямую. Сегодня свои результаты за 2024 год по МСФО представила Группа МГКЛ. Не устаю писать про компанию и ее успехи, благо ей есть чем похвастаться в отчете.
Итак, выручка компании за отчетный период увеличилась почти в 4 раза до 8,7 млрд рублей. Такой значительный скачок обусловлен целым набором факторов. В условиях, когда банковские кредиты становятся менее доступными для определенных групп населения, услуги ломбардов выступают как востребованная альтернатива.
Удорожание золота драйвит рост доходов компании в сегменте оптовых продаж драгметалла. Ралли в золоте вызвано фундаментальными изменениями в глобальной финансовой архитектуре, включая процессы дедолларизации и активного накопления золотых резервов центробанками разных стран, особенно Китаем.
Количество отделений Группы в отчётном периоде выросло до 135 за счёт успешной сделки M&A. А что еще важно, так это активная экспансия на перспективном рынке товаров с историей под брендом Ресейл Маркет. Объём этого рынка уже сейчас составляет более 1 трлн рублей и потенциально способен увеличиться втрое в течение нескольких лет.
Менеджмент сфокусирован на развитии онлайн-платформы Ресейл Маркет, делая упор как на удобство интерфейса платформы, так и на внедрение передовой AI-технологии для автоматической онлайн-оценки вещей. Эти нововведения позволят существенно укрепить конкурентоспособность компании и закрепить её позиции на рынке товаров с историей.
Чистая прибыль увеличилась за год на 50% до 393 млн рублей. Пока финансовый сектор лихорадило от рекордной ключевой ставки ЦБ, Группа смогла заметно увеличить прибыль и продемонстрировать рентабельность акционерного капитала на уровне 37,3%.
У Группы МГКЛ дела идут хорошо, и свежий отчёт это наглядно демонстрирует. Позитивная динамика финансовых результатов не осталась без внимания рейтинговых агентств: Эксперт РА повысило кредитный рейтинг компании до уровня ruBB со стабильным прогнозом. Учитывая все вышесказанное, продолжу пока держать акции компании у себя в портфеле.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Сезон корпоративной отчётности в России за прошлый год выходит на финишную прямую. Сегодня свои результаты за 2024 год по МСФО представила Группа МГКЛ. Не устаю писать про компанию и ее успехи, благо ей есть чем похвастаться в отчете.
Итак, выручка компании за отчетный период увеличилась почти в 4 раза до 8,7 млрд рублей. Такой значительный скачок обусловлен целым набором факторов. В условиях, когда банковские кредиты становятся менее доступными для определенных групп населения, услуги ломбардов выступают как востребованная альтернатива.
Удорожание золота драйвит рост доходов компании в сегменте оптовых продаж драгметалла. Ралли в золоте вызвано фундаментальными изменениями в глобальной финансовой архитектуре, включая процессы дедолларизации и активного накопления золотых резервов центробанками разных стран, особенно Китаем.
Количество отделений Группы в отчётном периоде выросло до 135 за счёт успешной сделки M&A. А что еще важно, так это активная экспансия на перспективном рынке товаров с историей под брендом Ресейл Маркет. Объём этого рынка уже сейчас составляет более 1 трлн рублей и потенциально способен увеличиться втрое в течение нескольких лет.
Менеджмент сфокусирован на развитии онлайн-платформы Ресейл Маркет, делая упор как на удобство интерфейса платформы, так и на внедрение передовой AI-технологии для автоматической онлайн-оценки вещей. Эти нововведения позволят существенно укрепить конкурентоспособность компании и закрепить её позиции на рынке товаров с историей.
Чистая прибыль увеличилась за год на 50% до 393 млн рублей. Пока финансовый сектор лихорадило от рекордной ключевой ставки ЦБ, Группа смогла заметно увеличить прибыль и продемонстрировать рентабельность акционерного капитала на уровне 37,3%.
«В соответствии с нашим бизнес-планом в 2030 году выручка может достигнуть 32 млрд рублей. Показатель ROE 37,3% — прямое отражение эффективности построенной бизнес-модели», - отметил гендиректор Группы МГКЛ Алексей Лазутин.
У Группы МГКЛ дела идут хорошо, и свежий отчёт это наглядно демонстрирует. Позитивная динамика финансовых результатов не осталась без внимания рейтинговых агентств: Эксперт РА повысило кредитный рейтинг компании до уровня ruBB со стабильным прогнозом. Учитывая все вышесказанное, продолжу пока держать акции компании у себя в портфеле.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
ВТБ - вы там в своем уме?
Вчера все внимание инвестиционного сообщества было приковано к рекомендации Набсовета ВТБ выплатить дивиденды в сумме 25,58 рублей на акцию. В это же самое время руководство банка отметило необходимость нарастить капитал на 1,7 трлн рублей. Только вот глава «синего» банка забыл добавить, каким способом они его будут наращивать .
Может быть допэмиссия?
Вариант вполне пригодный. Очередная допка позволит нарастить норматив достаточности капитала до 2029 года в размере до 11,75 (сейчас Н20.0 завалился на 9,9%, а выплата дивов «отнимет» еще порядка 1,1%). Также это позволит нивелировать эффект от «ненулевой антициклической надбавки» в 0,25% от взвешенных по риску активов, которая начнет действовать с 1 июля 2025 года.
В теории надбавка создаст некий буфер капитала, призванный повысить устойчивость банков. Написал это и поймал себя на мысли, что оправдываю возможную допэмиссию ВТБ. Ни в коем случае!!! ВТБ сам загнал себя в угол, теперь пусть и выбирается сам, например, продав непрофильные активы. В сети ходят слухи о потенциальной сделке по продаже страховой компании Росгосстрах, хотя я не назвал бы актив непрофильным.
Может нарастить доходы?
Идеальный вариант, но в случае с ВТБ недосягаемый. Объясню на примере отчета за первый квартал 2025 года. Итак, чистые процентные доходы банка сократились за период на 65,8% до 52,6 млрд рублей. Комиссионные выросли до 72,7 млрд и то, благодаря позитивному эффекту от форексных транзакций. Приправим это резервами на 50 млрд и получим достаточно слабый отчет.
В любой непонятной ситуации - рисуй!
Именно так и сделал ВТБ пририсовав себе в отчетность 115 ярдов доходов от непроизводных торговых финансовых активов. Это такие активы, которые банк классифицировал как имеющиеся в наличии для продажи, либо которые не попадают в другие категории. То ли шкуру неубитого медведя уже поделили, то ли скрыли определенные доходы в этой статье.
Получается платить эти дивиденды банк будет по факту не из прибыли, а из рисованных циферок в отчете. Другое дело если продадут Росгосстрах, тогда деньги на выплату будут более чем реальные. Но и в этом случае я бы сперва дождался одобрения ГОСА, ведь все мы помним аналогичную ситуацию в Газпроме.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Вчера все внимание инвестиционного сообщества было приковано к рекомендации Набсовета ВТБ выплатить дивиденды в сумме 25,58 рублей на акцию. В это же самое время руководство банка отметило необходимость нарастить капитал на 1,7 трлн рублей. Только вот глава «синего» банка забыл добавить, каким способом они его будут наращивать .
Может быть допэмиссия?
Вариант вполне пригодный. Очередная допка позволит нарастить норматив достаточности капитала до 2029 года в размере до 11,75 (сейчас Н20.0 завалился на 9,9%, а выплата дивов «отнимет» еще порядка 1,1%). Также это позволит нивелировать эффект от «ненулевой антициклической надбавки» в 0,25% от взвешенных по риску активов, которая начнет действовать с 1 июля 2025 года.
В теории надбавка создаст некий буфер капитала, призванный повысить устойчивость банков. Написал это и поймал себя на мысли, что оправдываю возможную допэмиссию ВТБ. Ни в коем случае!!! ВТБ сам загнал себя в угол, теперь пусть и выбирается сам, например, продав непрофильные активы. В сети ходят слухи о потенциальной сделке по продаже страховой компании Росгосстрах, хотя я не назвал бы актив непрофильным.
Может нарастить доходы?
Идеальный вариант, но в случае с ВТБ недосягаемый. Объясню на примере отчета за первый квартал 2025 года. Итак, чистые процентные доходы банка сократились за период на 65,8% до 52,6 млрд рублей. Комиссионные выросли до 72,7 млрд и то, благодаря позитивному эффекту от форексных транзакций. Приправим это резервами на 50 млрд и получим достаточно слабый отчет.
В любой непонятной ситуации - рисуй!
Именно так и сделал ВТБ пририсовав себе в отчетность 115 ярдов доходов от непроизводных торговых финансовых активов. Это такие активы, которые банк классифицировал как имеющиеся в наличии для продажи, либо которые не попадают в другие категории. То ли шкуру неубитого медведя уже поделили, то ли скрыли определенные доходы в этой статье.
Я не нанимался вам тут на шаре гадать, что «синие» банкиры имели в виду, так что едем дальше. Еще 127 ярдов ВТБ засунул в доходы при первоначальном признании финансовых инструментов. Еще одна статья, не расшифрованная в отчете, но даже эти бумажные махинации не улучшили картину. Чистая прибыль выросла всего на 15,4% до 141,2 млрд рублей и едва ли смогла выправить ситуацию с достаточностью капитала.
Получается платить эти дивиденды банк будет по факту не из прибыли, а из рисованных циферок в отчете. Другое дело если продадут Росгосстрах, тогда деньги на выплату будут более чем реальные. Но и в этом случае я бы сперва дождался одобрения ГОСА, ведь все мы помним аналогичную ситуацию в Газпроме.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Лизинг и параллельный импорт - инвестиционный коктейль от «Роял Капитал»
Несмотря на то, что я редко анализирую выпуски высокодоходных облигаций, некоторые все же привлекают мое внимание. Это неудивительно, учитывая их доходность. На этом фоне сегодня проанализируем бизнес компании «Роял Капитал» и её свежие облигационные выпуски .
Итак, «Роял Капитал» специализируется на двух ключевых направлениях: предоставляет лизинговые услуги для организации тест-драйвов автодилерам и активно работает на рынке параллельного импорта автомобилей. Эти услуги особенно востребованы среди автодилеров, которые, с одной стороны, сталкиваются с ограничениями при получении банковских кредитов, а с другой – стремятся максимально эффективно использовать оборотные средства для основной деятельности, включая продажу и обслуживание автомобилей.
Российский авторынок сегодня характеризуется активным ростом интереса к легким коммерческим автомобилям (LCV) со стороны логистических компаний, а также игроков электронной коммерции. Руководство «Роял Капитал» видит в этом направлении широкие перспективы для роста бизнеса. В прошлом году компания подписала эксклюзивный контракт с китайским автопроизводителем NORMAX, позволяющий поставить на рынок 1750 единиц LCV.
Компания демонстрирует высокие темпы роста. По итогам 2024 года выручка увеличилась на 134% до 770 млн рублей, показатель EBITDA вырос на 61% до 158 млн рублей. Предварительные данные только за первый квартал 2025 года показывают рост выручки на 49% до 152 млн рублей.
Стоит учитывать, что эмитент имеет повышенную долговую нагрузку – показатель чистый долг/EBITDA составляет 4,1х. Национальное Рейтинговое Агентство в минувшем году понизило кредитный рейтинг компании до уровня «B+|ru|» со стабильным прогнозом. Несмотря на невысокий рейтинг, эмитент имеет положительный трэк-рекорд на облигационном рынке. За последние 5 лет компания успешно погасила 6 выпусков, обеспечив инвесторам щедрую доходность.
Решение о вложении средств в облигации рискованного сегмента ВДО каждый инвестор принимает самостоятельно, оценивая соотношение риска и потенциальной доходности. Тем же, кто принимает на себя все риски, вот два свежих облигационных выпуска компании:
➡️ Серия БО-01 (RU000A10A6V6) предлагает ежемесячный переменный купон с доходностью (ключевая ставка + 8%), без оферты и амортизации, с погашением в ноябре 2027 года.
➡️ Серия БО-02 (RU000A10BB83) предлагает ежемесячный фиксированный купон с доходностью 31% годовых (YTC 35,8% годовых), без оферты и амортизации, с погашением в марте 2028 года.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Несмотря на то, что я редко анализирую выпуски высокодоходных облигаций, некоторые все же привлекают мое внимание. Это неудивительно, учитывая их доходность. На этом фоне сегодня проанализируем бизнес компании «Роял Капитал» и её свежие облигационные выпуски .
Итак, «Роял Капитал» специализируется на двух ключевых направлениях: предоставляет лизинговые услуги для организации тест-драйвов автодилерам и активно работает на рынке параллельного импорта автомобилей. Эти услуги особенно востребованы среди автодилеров, которые, с одной стороны, сталкиваются с ограничениями при получении банковских кредитов, а с другой – стремятся максимально эффективно использовать оборотные средства для основной деятельности, включая продажу и обслуживание автомобилей.
Важно отметить, что крупные лизинговые компании не проявляют особого интереса к этому сегменту рынка, поскольку каждая сделка требует индивидуального подхода. В то время как лидеры лизингового рынка ориентированы на крупные сделки, «Роял Капитал» является нишевым игроком.
Российский авторынок сегодня характеризуется активным ростом интереса к легким коммерческим автомобилям (LCV) со стороны логистических компаний, а также игроков электронной коммерции. Руководство «Роял Капитал» видит в этом направлении широкие перспективы для роста бизнеса. В прошлом году компания подписала эксклюзивный контракт с китайским автопроизводителем NORMAX, позволяющий поставить на рынок 1750 единиц LCV.
Компания демонстрирует высокие темпы роста. По итогам 2024 года выручка увеличилась на 134% до 770 млн рублей, показатель EBITDA вырос на 61% до 158 млн рублей. Предварительные данные только за первый квартал 2025 года показывают рост выручки на 49% до 152 млн рублей.
Стоит учитывать, что эмитент имеет повышенную долговую нагрузку – показатель чистый долг/EBITDA составляет 4,1х. Национальное Рейтинговое Агентство в минувшем году понизило кредитный рейтинг компании до уровня «B+|ru|» со стабильным прогнозом. Несмотря на невысокий рейтинг, эмитент имеет положительный трэк-рекорд на облигационном рынке. За последние 5 лет компания успешно погасила 6 выпусков, обеспечив инвесторам щедрую доходность.
Решение о вложении средств в облигации рискованного сегмента ВДО каждый инвестор принимает самостоятельно, оценивая соотношение риска и потенциальной доходности. Тем же, кто принимает на себя все риски, вот два свежих облигационных выпуска компании:
➡️ Серия БО-01 (RU000A10A6V6) предлагает ежемесячный переменный купон с доходностью (ключевая ставка + 8%), без оферты и амортизации, с погашением в ноябре 2027 года.
➡️ Серия БО-02 (RU000A10BB83) предлагает ежемесячный фиксированный купон с доходностью 31% годовых (YTC 35,8% годовых), без оферты и амортизации, с погашением в марте 2028 года.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Нефть под давлением, Магнит теряет позиции, а ММК без дивидендов
📉 Техническая картина
Индекс Мосбиржи не смог закрепиться выше психологической отметки 3000 п. На 4-х часовом графике назрела коррекция к нижней границе Bollinger, которая расположена на отметке 2892 п. За прошедший трёхнедельный период фондовый рынок продемонстрировал уверенный рост. Значимый уровень коррекции Фибоначчи 38,2% располагается на отметке 2880 п., что примерно совпадает с потенциальной зоной поддержки Bollinger.
🛢 Нефтяной рынок
Котировки черного золота накануне упали почти на 3%. Нефтяной рынок находится под существенным давлением из-за растущих опасений по поводу замедления глобального экономического роста на фоне торгового конфликта между США и Китаем.
Данный фактор может стать одним из самых больших упущений участников российского рынка акций, которые сейчас сфокусированы на переговорах по украинскому конфликту и забыли про черное золото, стоимость которого исторически оказывает сильное влияние на индекс Мосбиржи.
⚒️ ММК
Совет директоров рекомендовал не выплачивать финальные дивиденды за 2024 год. Согласно действующей дивидендной политике, компания могла бы выплатить 0,68 руб. на акцию, что ориентировало на доходность 2%. Однако акционеры остались несолоно хлебавши, что наглядно демонстрирует сложные условия, сложившиеся в черной металлургии.
🛒 Магнит
Фудритейлер представил долгожданный отчет по МСФО за 2024 год, сообщив о росте выручки на 19,6% до 3 трлн руб. и снижении чистой прибыли на 24,4% до 50 млрд руб. Компания продемонстрировала сокращение маржинальности и увеличение долговой нагрузки. По динамике развития бизнеса Магнит сейчас уступает не только Х5, но и Ленте. Даже потенциальная покупка сети Азбука вкуса, о которой сообщили СМИ, не сможет изменить эту тенденцию.
💻 Ozon
Маркетплейс представил финансовую отчетность за 1 квартал 2025 года и провел конференц-звонок, где подтвердил прогнозы на текущий год, которые предполагают увеличение оборота на 30-40%. В ходе звонка традиционный вопрос о достижении чистой прибыли адресовали финдиректору Игорю Герасимову, который подчеркнул, что получение положительного финансового результата в ближайшие годы является закономерным этапом развития компании.
💰 Газпром
Компания сегодня опубликует финансовую отчётность за 2024 год, которая по традиции сопровождается комментариями финдиректора. Пока остаётся открытым вопрос о том, будет ли в пресс-релизе упомянута возможность выплаты дивидендов. Напомню, что Минфин не заложил дивиденды от Газпрома в федеральный бюджет на этот год.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
📉 Техническая картина
Индекс Мосбиржи не смог закрепиться выше психологической отметки 3000 п. На 4-х часовом графике назрела коррекция к нижней границе Bollinger, которая расположена на отметке 2892 п. За прошедший трёхнедельный период фондовый рынок продемонстрировал уверенный рост. Значимый уровень коррекции Фибоначчи 38,2% располагается на отметке 2880 п., что примерно совпадает с потенциальной зоной поддержки Bollinger.
🛢 Нефтяной рынок
Котировки черного золота накануне упали почти на 3%. Нефтяной рынок находится под существенным давлением из-за растущих опасений по поводу замедления глобального экономического роста на фоне торгового конфликта между США и Китаем.
Данный фактор может стать одним из самых больших упущений участников российского рынка акций, которые сейчас сфокусированы на переговорах по украинскому конфликту и забыли про черное золото, стоимость которого исторически оказывает сильное влияние на индекс Мосбиржи.
⚒️ ММК
Совет директоров рекомендовал не выплачивать финальные дивиденды за 2024 год. Согласно действующей дивидендной политике, компания могла бы выплатить 0,68 руб. на акцию, что ориентировало на доходность 2%. Однако акционеры остались несолоно хлебавши, что наглядно демонстрирует сложные условия, сложившиеся в черной металлургии.
🛒 Магнит
Фудритейлер представил долгожданный отчет по МСФО за 2024 год, сообщив о росте выручки на 19,6% до 3 трлн руб. и снижении чистой прибыли на 24,4% до 50 млрд руб. Компания продемонстрировала сокращение маржинальности и увеличение долговой нагрузки. По динамике развития бизнеса Магнит сейчас уступает не только Х5, но и Ленте. Даже потенциальная покупка сети Азбука вкуса, о которой сообщили СМИ, не сможет изменить эту тенденцию.
💻 Ozon
Маркетплейс представил финансовую отчетность за 1 квартал 2025 года и провел конференц-звонок, где подтвердил прогнозы на текущий год, которые предполагают увеличение оборота на 30-40%. В ходе звонка традиционный вопрос о достижении чистой прибыли адресовали финдиректору Игорю Герасимову, который подчеркнул, что получение положительного финансового результата в ближайшие годы является закономерным этапом развития компании.
💰 Газпром
Компания сегодня опубликует финансовую отчётность за 2024 год, которая по традиции сопровождается комментариями финдиректора. Пока остаётся открытым вопрос о том, будет ли в пресс-релизе упомянута возможность выплаты дивидендов. Напомню, что Минфин не заложил дивиденды от Газпрома в федеральный бюджет на этот год.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Покоряем горы Кай Хох в Осетии вместе с Московской биржей
С 18 по 20 апреля Московская биржа решила провести первый MOEX CAMP в живописном Верхнем Фиагдоне Осетии. Предлагаю и вам попутешествовать сегодня вместе по мной. Ссылки уже готовы👇
YouTube | VK Видео | Rutube | Дзен
Тайминги:
00:37 Путешествие в горы
01:52 Инвест-идея по Мосбирже
02:58 Выступления топ-менеджеров
04:40 Гала-ужин и изменения на портале
05:05 Второй день путешествия
05:33 Заключение
☕️ Заваривайте чаёк, готовьте печеньки и мы начинаем! Лайк тоже не забудьте прожать под видео!
С 18 по 20 апреля Московская биржа решила провести первый MOEX CAMP в живописном Верхнем Фиагдоне Осетии. Предлагаю и вам попутешествовать сегодня вместе по мной. Ссылки уже готовы👇
YouTube | VK Видео | Rutube | Дзен
Тайминги:
00:37 Путешествие в горы
01:52 Инвест-идея по Мосбирже
02:58 Выступления топ-менеджеров
04:40 Гала-ужин и изменения на портале
05:05 Второй день путешествия
05:33 Заключение
☕️ Заваривайте чаёк, готовьте печеньки и мы начинаем! Лайк тоже не забудьте прожать под видео!
5 мая нашему сообществу ИнвестТема исполняется 6 лет. В честь этого события я подготовил для вас уникальное предложение
С сегодняшнего дня при покупке доступа к моему Premium каналу на один год, вы получаете доступ и к ИнвестТема PRO на аналогичный период. Два закрытых канала по цене одного!
ИнвестТема PRO - это закрытое сообщество по работе с криптовалютой и иностранными активами, созданное еще в 2022 году. Уникальная и полезная аналитика поможет вам усилить портфель дополнительным инструментом. На рынке крипты я с 2017 года. Доходность портфеля перевалила (это не шутка) за 1200% за все время, и только за последний год составила 145%. Имею большой бэкграунд в работе с криптовалютами. А теперь пришло время поделиться и с вами моими наработками.
В канале вас ждут полезные статьи, аналитика, комментарии по рынку, мои портфели, сделки и вебинары. А сразу при подключении вы получите:
📚 Гайд по работе с криптовалютными активами
🎬 Обучающие вебинары:
- Введение в криптовалюты (Как начать работать с криптой. Первые шаги на этом рынке)
- Погружение в DeFi (Серия вебинаров по децентрализованным финансам. Как создать пассивный доход в долларах на рынке криптовалют под 30-50% доходности и не зависеть от роста или падения рынка?)
И это все идет лишь дополнением к моему традиционному Premium каналу, где продолжается активная работа с отечественными активами.
Как получить годовой доступ к ИнвестТема Premium и ИнвестТема PRO по цене в 10800 рублей?
Просто напишите мне в личку 👉🏻 @Trader_31, я сброшу все инструкции.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Северсталь - сталь была, есть и будет востребована во все времена
Тучи продолжают сгущаться вокруг сталеваров. Не сказал бы, что мы с вами не были готовы к этому сценарию, но все равно не приятно видеть нисходящий тренд по сектору. Вызван он в первую очередь падением потребления стали в стране в первом квартале сразу на 13%. Однако это не самая большая проблема. Давайте на примере отчета Северстали разберемся в деталях.
💿 Итак, выручка компании за первый квартал 2025 года упала на 5% до 178,7 млрд рублей. Падение некритичное и панику бить рано. Цены на металлопродукцию остаются под давлением, снижение за год к году составило 10%. Объемы производства выросли на 7%. А вот производство стали за период упало всего на 2%, чугуна выросло на 5% до 2,9 млн тонн. Видим, что Северсталь лучше сектора справляется с падением спроса.
Одной из главных проблем для сталеваров выступает даже не падение выручки, а скорее та раскорреляция, которая сложилась между доходами и костами. Так, на фоне снижения выручки, себестоимость реализации выросла на 11,9%. К сожалению, компания не раскрывает подробности, но и так понятно, что рост костов идет по всем направлениям.
💰 Второй, но не последней проблемой становится рост инвестпрограммы с 18,2 млрд до 43,6 млрд рублей. Компания активно направляет денежные средства на приобретение основных средств и нематериальных активов. Да, в моменте рост инвестпрограммы приводит к падению свободного денежного потока (-32,7 млрд рублей), и как следствие, к снижению дивидендов. СД Северстали рекомендовал акционерам отказаться от дивидендов за первый квартал 2025 года.
Тут стоит отметить, что рост CAPEX позитивно скажется на операционных результатах в будущем. К тому же у компании по-прежнему нет долга. Соотношение чистого долга к EBITDA составило 0,01x. Инвесторам стоит помнить, что «сталь была, есть и будет востребована во все времена». Осталось только переждать цикл снижения и с точностью хирурга найти подходящие точки входа в актив.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Тучи продолжают сгущаться вокруг сталеваров. Не сказал бы, что мы с вами не были готовы к этому сценарию, но все равно не приятно видеть нисходящий тренд по сектору. Вызван он в первую очередь падением потребления стали в стране в первом квартале сразу на 13%. Однако это не самая большая проблема. Давайте на примере отчета Северстали разберемся в деталях.
Одной из главных проблем для сталеваров выступает даже не падение выручки, а скорее та раскорреляция, которая сложилась между доходами и костами. Так, на фоне снижения выручки, себестоимость реализации выросла на 11,9%. К сожалению, компания не раскрывает подробности, но и так понятно, что рост костов идет по всем направлениям.
В итоге валовая прибыль упала сразу на 29,3%. Вместе с себестоимостью выросли и операционные расходы, что привело к падению чистой прибыли за первый квартал более чем в два раза до 21,1 млрд рублей.
Тут стоит отметить, что рост CAPEX позитивно скажется на операционных результатах в будущем. К тому же у компании по-прежнему нет долга. Соотношение чистого долга к EBITDA составило 0,01x. Инвесторам стоит помнить, что «сталь была, есть и будет востребована во все времена». Осталось только переждать цикл снижения и с точностью хирурга найти подходящие точки входа в актив.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
X5 - «отличные дни» и весь первый квартал 2025 года
Сезон корпоративной отчетности за первый квартал 2025 года стартовал. Одной из первых в ритейле свой отчет представила «ИКС5», его то мы сегодня и разберем. Отрадно видеть, что компания продолжает свой поступательный рост и радует нас дивидендами, но обо всем по порядку.
🍏 Итак, выручка X5 за первый квартал 2025 года выросла на 20,7% до 1,1 трлн рублей, снова обогнав продуктовую инфляцию и сохранив темпы роста выше 20%. Также компании удалось нарастить и сопоставимые продажи (LFL). Средний чек и трафик выросли на 9,6% и 4,6% соответственно. Увеличение реальных доходов населения драйвит рынок продовольствия, где X5 является безоговорочным лидером.
Современные реалии требуют от всех без исключения компаний наращивать расходную часть. Так, единоразовые расходы, развитие инфраструктуры и логистики привели к снижению чистой прибыли до 18,4 млрд рублей. Однако скорректированная EBITDA держится на высоком уровне в 51,1 млрд рублей, что ниже прошлого года всего на 8%.
💰 К тому же долговая нагрузка на комфортном уровне. На конец марта показатель чистый долг/ EBITDA увеличился, но остался на комфортном уровне в 1,11х. Это позволит X5 выплатить рекордные дивиденды за прошлые периоды в размере 648 рублей (19,8% доходности), и продолжить практику выплат в будущем. В 2025 году акционеры могут увидеть еще одну рекомендацию, но не будем забегать вперед.
Активная экспансия торговых сетей X5 и работа над эффективностью по-прежнему делают бизнес-модель компании устойчивой, а ее бумаги востребованными на нашем рынке. Особенно учитывая финансовые цели на 2025 год, которые компания подтвердила по итогам первого квартала, предполагают рост выручки на ~20%, рентабельности по EBITDA до 6%+ и сохранение ND/EBITDA на уровне в 1,2-1,4x.
Отличные дни
Вишенкой на торте должны стать «Отличные дни» - уникальная акция, в рамках которой компания знакомит клиентов со всеми своими направлениями бизнеса и устраивает розыгрыши, что поддержит спрос на продукты и сервисы группы. Клиенты, совершившие покупки в магазинах X5 на 20 000 рублей и выполнившие дополнительные условия, могут стать совладельцами компании и получить акцию на свой брокерский счет в Альфа-Инвестициях. Понаблюдаю за акцией и продолжу держать бумаги эмитента в своем портфеле.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Сезон корпоративной отчетности за первый квартал 2025 года стартовал. Одной из первых в ритейле свой отчет представила «ИКС5», его то мы сегодня и разберем. Отрадно видеть, что компания продолжает свой поступательный рост и радует нас дивидендами, но обо всем по порядку.
При этом выручка «Чижика» приросла за отчетный период сразу в два раза до 90 млрд рублей, при одновременном увеличении торговой площади на 51,8%, а выручка «цифровых бизнесов» на 52,3%. В компании считают, что жесткие дискаунтеры, готовая еда и цифровые бизнесы – это ключевые точки роста российского ритейла.
Современные реалии требуют от всех без исключения компаний наращивать расходную часть. Так, единоразовые расходы, развитие инфраструктуры и логистики привели к снижению чистой прибыли до 18,4 млрд рублей. Однако скорректированная EBITDA держится на высоком уровне в 51,1 млрд рублей, что ниже прошлого года всего на 8%.
Активная экспансия торговых сетей X5 и работа над эффективностью по-прежнему делают бизнес-модель компании устойчивой, а ее бумаги востребованными на нашем рынке. Особенно учитывая финансовые цели на 2025 год, которые компания подтвердила по итогам первого квартала, предполагают рост выручки на ~20%, рентабельности по EBITDA до 6%+ и сохранение ND/EBITDA на уровне в 1,2-1,4x.
Отличные дни
Вишенкой на торте должны стать «Отличные дни» - уникальная акция, в рамках которой компания знакомит клиентов со всеми своими направлениями бизнеса и устраивает розыгрыши, что поддержит спрос на продукты и сервисы группы. Клиенты, совершившие покупки в магазинах X5 на 20 000 рублей и выполнившие дополнительные условия, могут стать совладельцами компании и получить акцию на свой брокерский счет в Альфа-Инвестициях. Понаблюдаю за акцией и продолжу держать бумаги эмитента в своем портфеле.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
"Санкции, налоги и дивиденды" - короткий бриф перед началом торгов
Вчерашний торговый день Индекс Мосбиржи закрыл ростом на 3%, сформировав краткосрочную модель «бычье поглощение». К тому же на четырёхчасовом таймфрейме назрела коррекция к средней границе Bollinger, расположенной на отметке 2902 п. Все это говорит в пользу дальнейшего роста, но нам бы сейчас с часовиками работать. Рынок сейчас максимально непредсказуем, в отличие от Минфина.
Тот исключил введение специальных налоговых режимов в 2025 году для покрытия выпадающих нефтегазовых доходов бюджета. Впрочем, ведомство оговорилось, что если соответствующие инициативы появятся позже, их применение начнётся только с начала следующего года. Вполне возможно, что спецналог могут ввести для золотодобытчиков, чей бизнес процветает в текущих рыночных условиях. В остальных отраслях экономики — видны проблемы невооруженным глазом.
🇪🇺 Санкции
Евросоюз готовится представить очередную порцию антироссийских санкций — уже 17-ю по счёту. Предполагается, что пакет включит ограничения в отношении 60 физических и юридических лиц, а также 150 судов, занятых транспортировкой российских углеводородов. Данные меры окажут умеренно негативный эффект на нефтегазовый сектор, вынуждая российские компании заново выстраивать логистические маршруты, что скажется на увеличении издержек.
💎 АЛРОСА
Минфин изучает перспективы приобретения алмазов у Алросы в Гохран в текущем году. Хотя казначейство регулярно осуществляет подобные закупки в последние годы, инвесторам не стоит возлагать чрезмерных надежд на эту меру, поскольку она вряд ли сможет кардинально изменить негативную динамику бизнеса компании. Мировая алмазная индустрия переживает непростые времена из-за существенного снижения потребительского спроса и активного развития производства синтетических алмазов.
💰 Россети Центр
Совет директоров анонсировал дивидендные выплаты за 2024 год в размере 0,067638 рублей на акцию, что ориентирует на доходность 12,4%. Несмотря на то, что это третий год подряд с двузначной дивидендной доходностью, при действующей ключевой ставке Центробанка в 21% такая доходность уже не выглядит шикарной.
💰 Газпром
На прошлой неделе Газпром представил финансовую отчётность по МСФО, согласно которой дивидендные выплаты могли бы составить 30 рублей на акцию, что ориентирует на доходность 21,7%. Однако накануне министр финансов Антон Силуанов сообщил, что бюджетом 2025 года не запланированы дивидендные поступления от эмитента. Газпром - мечты сдуваются…
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Вчерашний торговый день Индекс Мосбиржи закрыл ростом на 3%, сформировав краткосрочную модель «бычье поглощение». К тому же на четырёхчасовом таймфрейме назрела коррекция к средней границе Bollinger, расположенной на отметке 2902 п. Все это говорит в пользу дальнейшего роста, но нам бы сейчас с часовиками работать. Рынок сейчас максимально непредсказуем, в отличие от Минфина.
Тот исключил введение специальных налоговых режимов в 2025 году для покрытия выпадающих нефтегазовых доходов бюджета. Впрочем, ведомство оговорилось, что если соответствующие инициативы появятся позже, их применение начнётся только с начала следующего года. Вполне возможно, что спецналог могут ввести для золотодобытчиков, чей бизнес процветает в текущих рыночных условиях. В остальных отраслях экономики — видны проблемы невооруженным глазом.
🇪🇺 Санкции
Евросоюз готовится представить очередную порцию антироссийских санкций — уже 17-ю по счёту. Предполагается, что пакет включит ограничения в отношении 60 физических и юридических лиц, а также 150 судов, занятых транспортировкой российских углеводородов. Данные меры окажут умеренно негативный эффект на нефтегазовый сектор, вынуждая российские компании заново выстраивать логистические маршруты, что скажется на увеличении издержек.
💎 АЛРОСА
Минфин изучает перспективы приобретения алмазов у Алросы в Гохран в текущем году. Хотя казначейство регулярно осуществляет подобные закупки в последние годы, инвесторам не стоит возлагать чрезмерных надежд на эту меру, поскольку она вряд ли сможет кардинально изменить негативную динамику бизнеса компании. Мировая алмазная индустрия переживает непростые времена из-за существенного снижения потребительского спроса и активного развития производства синтетических алмазов.
💰 Россети Центр
Совет директоров анонсировал дивидендные выплаты за 2024 год в размере 0,067638 рублей на акцию, что ориентирует на доходность 12,4%. Несмотря на то, что это третий год подряд с двузначной дивидендной доходностью, при действующей ключевой ставке Центробанка в 21% такая доходность уже не выглядит шикарной.
💰 Газпром
На прошлой неделе Газпром представил финансовую отчётность по МСФО, согласно которой дивидендные выплаты могли бы составить 30 рублей на акцию, что ориентирует на доходность 21,7%. Однако накануне министр финансов Антон Силуанов сообщил, что бюджетом 2025 года не запланированы дивидендные поступления от эмитента. Газпром - мечты сдуваются…
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
🎁 Друзья, подходит к концу акция на подключение к моему Premium каналу на спец условиях в честь Дня Рождения канала. По ней вы можете получить скидку на все тарифы, а при покупке годового доступа я открою доступ и к моему закрытому каналу по криптовалютам ИнвестТема PRO.
Условия подключения 👉🏻 Premium + PRO
Подключить 👉🏻 @Trader_31
Пишите, я вышлю все необходимые инструкци.
Условия подключения 👉🏻 Premium + PRO
Подключить 👉🏻 @Trader_31
Пишите, я вышлю все необходимые инструкци.
Газпром - идея «с душком»
Не успели «аналитики» похоронить Газпром в 2023 году, когда тот впервые за 25 лет показал убыток по итогам года, как наш монополист отчитался почти рекордной прибылью за 2024 год. Сегодня предлагаю разобрать одну из самых спорных идей на нашем рынке. Токсичная идея или потенциальный «дивидендный сюрприз»? Давайте разбираться.
⛽️ Итак, консолидированная выручка компании за отчетный период выросла на 25,4% до 10,7 трлн рублей, едва не добив до максимальных значений за всю историю своего существования. При этом доля газового сегмента продолжает падать. Желание Еврокомиссаров полностью отказаться от нашего газа пока не находит отражение в цифрах. Да и нефтяной сегмент продолжает спасать.
Так, доля выручки от продажи сырой нефти приближается к 48% или 5,2 трлн рублей. Для наглядности взял докризисный 2021 год, когда доля нефтяного сегмента не превышала 36%. Получается, что весь успех в 2024 году принесла Газпромнефть? Не совсем. Выручка от продажи газа год к году выросла на 32,3% до 4,1 трлн рублей.
🛢 В случае с нефтяным сегментом куда проще. Санкции не работают должным образом, поэтому российская нефть продолжает просачиваться на зарубежные рынки. Учитывая хорошую цену на нефть в прошлом периоде, получаем рост выручки по итогам всего года. Однако ключевой риск для нас кроется в 2025 году, когда цены на нефть падают, а Европа разрабатывает дорожную карту по отказу от нашего газа.
Ладно, мы уже поняли, что первое полугодие 2025 года будет испытанием для всего российского нефтегаза. Что там по прибыли в 2024 году? Почему мы увидели такую раскорреляцию с 23-м? Два года назад мы подробно разбирали ситуацию и курсовые переоценки, которые привели к убытку.
💰 В 2024 году дела обстояли куда лучше. Сальдо по финансовым доходам/расходам восстановилось, а операционные расходы выросли всего на 5,8, проиграв по темпам выручке. В итоге Газпром получил 1,3 трлн рублей прибыли, против убытка годом ранее. Эти средства даже на дивиденды можно направить, получив под 30 рублей на акцию (около 20% доходности), только вот Минфин капризничает.
Ждать ли дивидендного сюрприза, как в случае с ВТБ? Запустят ли старые/новые ветки в Европу? Эти вопросы остаются за рамками нашего разбора. Одно понятно, идею в Газпроме я не хоронил ранее, не буду это делать и сейчас. Правда идея эта всегда будет «с душком».
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Не успели «аналитики» похоронить Газпром в 2023 году, когда тот впервые за 25 лет показал убыток по итогам года, как наш монополист отчитался почти рекордной прибылью за 2024 год. Сегодня предлагаю разобрать одну из самых спорных идей на нашем рынке. Токсичная идея или потенциальный «дивидендный сюрприз»? Давайте разбираться.
Так, доля выручки от продажи сырой нефти приближается к 48% или 5,2 трлн рублей. Для наглядности взял докризисный 2021 год, когда доля нефтяного сегмента не превышала 36%. Получается, что весь успех в 2024 году принесла Газпромнефть? Не совсем. Выручка от продажи газа год к году выросла на 32,3% до 4,1 трлн рублей.
По-прежнему газ на экспорт прокачивается по Турецкому потоку. Идут поставки СПГ в порты Европы. Уже известная нам схема «бери или плати» заставляет европейские компании оплачивать за газ даже в случае, если они отказываются от его получения. Такая ситуация затормаживает процесс сепарации.
Ладно, мы уже поняли, что первое полугодие 2025 года будет испытанием для всего российского нефтегаза. Что там по прибыли в 2024 году? Почему мы увидели такую раскорреляцию с 23-м? Два года назад мы подробно разбирали ситуацию и курсовые переоценки, которые привели к убытку.
Ждать ли дивидендного сюрприза, как в случае с ВТБ? Запустят ли старые/новые ветки в Европу? Эти вопросы остаются за рамками нашего разбора. Одно понятно, идею в Газпроме я не хоронил ранее, не буду это делать и сейчас. Правда идея эта всегда будет «с душком».
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
НМТП - идея так и не появилась
Сегодня у меня на столе отчетность компании НМТП за полный 2024 год. Пора его разобрать. Итак, выручка компании за год выросла на 5,4% до 71,1 млрд рублей. Темпы роста во втором полугодии упали вдвое, если сравнить с ростом за первое. Напомню, что выручка компании уже много лет стоит в боковике. Всего за год портом Новороссийска было перевалено 164,8 млн тонн сухих и наливных грузов, что больше, чем годом ранее на 2%. Рост очень мал!
🏗В перспективе жду повышение мощностей порта Приморск, где предельная годовая перевалка нефти вырастет на 21% до 57 млн тонн. А в текущем году, напомню, хотели расширить мощность в Новороссийске на 40% до 52 млн тонн. Т.е. рост потенциала по нефти выйдет около 30% к началу 2027 года. За этот срок - не так и много выходит, а ведь всегда есть риски того, что сроки сдвинут вправо.
Остановимся на этом подробнее, ведь операционные расходы компании не выросли, а снизились на 5,3% г/г, за счет экономии на топливе на 1,7 млрд рублей и переуступке дебиторской задолженности еще на 2,1 ярда. Депозиты принесли дополнительных 4,1 млрд рублей. Прибыль в итоге выросла на 25,1% г/г.
🚢 На счетах у компании скопилось 35 млрд рублей наличности, а весь краткосрочный долг оценен всего в 10,5 млрд. В итоге, если погасить долги, то все равно получится приличная сумма в 24,5 млрд рублей. При таких ставках новый долг вообще можно не брать. Устойчивое финансовое состояние компании не вызывает опасений.
🚢 Оценка компании на момент написания статьи почти там же, где и была на момент разбора полугодового отчета. Мультипликаторы немного улучшились к P/E 4,9, EV/EBITDA 3,2 и P/B в 1,3. Можно сказать, что это справедливые отметки по бумаге, и они учитывают замедление темпов роста.
Согласно стратегии развития НМТП до 2029 года, опубликованной в феврале 2020 года, компания будет направлять на дивиденды не менее 50% от чистой прибыли по МСФО. При выплате в 50% прибыли за 2024 год мы можем рассчитывать на 0,98 рублей или около 10,3% доходности по текущим. При прочих равных проще уж тогда взять Сбер, где хотя бы военные риски не будут нависать над бизнесом.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Сегодня у меня на столе отчетность компании НМТП за полный 2024 год. Пора его разобрать. Итак, выручка компании за год выросла на 5,4% до 71,1 млрд рублей. Темпы роста во втором полугодии упали вдвое, если сравнить с ростом за первое. Напомню, что выручка компании уже много лет стоит в боковике. Всего за год портом Новороссийска было перевалено 164,8 млн тонн сухих и наливных грузов, что больше, чем годом ранее на 2%. Рост очень мал!
🏗В перспективе жду повышение мощностей порта Приморск, где предельная годовая перевалка нефти вырастет на 21% до 57 млн тонн. А в текущем году, напомню, хотели расширить мощность в Новороссийске на 40% до 52 млн тонн. Т.е. рост потенциала по нефти выйдет около 30% к началу 2027 года. За этот срок - не так и много выходит, а ведь всегда есть риски того, что сроки сдвинут вправо.
Пока что небольшой прирост и объемов перевалки в натуральном выражении и выручки в рублях не выглядит привлекательно. Но при этом отмечу, что в операционных расходах упали расходы на топливо.
Остановимся на этом подробнее, ведь операционные расходы компании не выросли, а снизились на 5,3% г/г, за счет экономии на топливе на 1,7 млрд рублей и переуступке дебиторской задолженности еще на 2,1 ярда. Депозиты принесли дополнительных 4,1 млрд рублей. Прибыль в итоге выросла на 25,1% г/г.
🚢 На счетах у компании скопилось 35 млрд рублей наличности, а весь краткосрочный долг оценен всего в 10,5 млрд. В итоге, если погасить долги, то все равно получится приличная сумма в 24,5 млрд рублей. При таких ставках новый долг вообще можно не брать. Устойчивое финансовое состояние компании не вызывает опасений.
Согласно стратегии развития НМТП до 2029 года, опубликованной в феврале 2020 года, компания будет направлять на дивиденды не менее 50% от чистой прибыли по МСФО. При выплате в 50% прибыли за 2024 год мы можем рассчитывать на 0,98 рублей или около 10,3% доходности по текущим. При прочих равных проще уж тогда взять Сбер, где хотя бы военные риски не будут нависать над бизнесом.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from MarketTwits
Подборка интересных облигаций №6
Смягчившаяся риторика Банка России и выходящие данные по инфляции дают все больше уверенности, что текущее значение ключевой ставки – это пик в этом цикле. Классическая стратегия подразумевает в такой момент покупку длинных ОФЗ с расчетом на быстрый рост тела при снижении ставки. Однако это спекулятивная история с соответствующими рисками. Далеко не все инвесторы, тем более частные, готовы держать такую позицию 10-15 лет.
Для консервативных инвесторов текущий момент может быть удачным для фиксации исторически высокой доходности в надежных корпоративных облигациях с удержанием позиции до погашения. Думаю, на длинный срок идти в низкий рейтинг не стоит. Беда в том, что среди таких бумаг относительно длинных выпусков в принципе немного (средняя дюрация на рынке около 1,8 лет), а действительно ликвидных - единицы. Но кое-что выбрать все же можно.
Бумаги с наивысшим кредитным рейтингом и длиной от 3 лет:
▪️ГазпромКP6 (доходность к погашению 23.06.28 года 18,2%, выплата купона каждый квартал)
▪️РЖД 1Р-41R (доходность к put-оферте 15.03.29 года 18,1%, выплата купона каждый квартал)
▪️Атомэнпр05 (доходность к погашению 11.04.30 года 18,1%, выплата купона каждый квартал)
▪️РЖД 1Р-40R (доходность к put-оферте 10.05.30 года 18%, выплата купона каждый месяц)
👉 Отдельно выделю совсем недавно вышедший на рынок Газпн3P15R компании Газпромнефть. Это дисконтная облигация. Погашение 11.04.2030 года. Купон 12 раз в год 2,0% от номинала. Текущая купонная доходность около 4,0%. Доходность к погашению около 18%.
Меньший купон может стать преимуществом при долгосрочном инвестировании. Во-первых, если бумаги покупаются не на ИИС, то можно рассчитывать на ЛДВ (льгота на долгосрочное владение), на прирост тела и меньший налог на купоны. Во-вторых, эффективная доходность учитывает реинвестирование купонов по текущим ценам. Чем меньше реинвестирования, тем ближе реальная доходность окажется к указанной.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Смягчившаяся риторика Банка России и выходящие данные по инфляции дают все больше уверенности, что текущее значение ключевой ставки – это пик в этом цикле. Классическая стратегия подразумевает в такой момент покупку длинных ОФЗ с расчетом на быстрый рост тела при снижении ставки. Однако это спекулятивная история с соответствующими рисками. Далеко не все инвесторы, тем более частные, готовы держать такую позицию 10-15 лет.
Для консервативных инвесторов текущий момент может быть удачным для фиксации исторически высокой доходности в надежных корпоративных облигациях с удержанием позиции до погашения. Думаю, на длинный срок идти в низкий рейтинг не стоит. Беда в том, что среди таких бумаг относительно длинных выпусков в принципе немного (средняя дюрация на рынке около 1,8 лет), а действительно ликвидных - единицы. Но кое-что выбрать все же можно.
Бумаги с наивысшим кредитным рейтингом и длиной от 3 лет:
▪️ГазпромКP6 (доходность к погашению 23.06.28 года 18,2%, выплата купона каждый квартал)
▪️РЖД 1Р-41R (доходность к put-оферте 15.03.29 года 18,1%, выплата купона каждый квартал)
▪️Атомэнпр05 (доходность к погашению 11.04.30 года 18,1%, выплата купона каждый квартал)
▪️РЖД 1Р-40R (доходность к put-оферте 10.05.30 года 18%, выплата купона каждый месяц)
👉 Отдельно выделю совсем недавно вышедший на рынок Газпн3P15R компании Газпромнефть. Это дисконтная облигация. Погашение 11.04.2030 года. Купон 12 раз в год 2,0% от номинала. Текущая купонная доходность около 4,0%. Доходность к погашению около 18%.
Меньший купон может стать преимуществом при долгосрочном инвестировании. Во-первых, если бумаги покупаются не на ИИС, то можно рассчитывать на ЛДВ (льгота на долгосрочное владение), на прирост тела и меньший налог на купоны. Во-вторых, эффективная доходность учитывает реинвестирование купонов по текущим ценам. Чем меньше реинвестирования, тем ближе реальная доходность окажется к указанной.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Займер - удвоение прибыли и еще одна порция дивидендов
Лидер рынка микрофинансирования вчера отчитался по итогам первого квартала 2025 года удвоением чистой прибыли до 916 млн рублей. Пока другие публичные компании страдают от изменяющейся конъюнктуры в экономике, Займер демонсирирует рост. Предлагаю сегодня изучить отчет компании и ее перспективы.
Итак, процентные доходы за отчетный период выросли на 12,2% до 5 млрд рублей. Уверенно растут объемы выдачи займов новым клиентам, но важно другое. Сама бизнес-модель Займера трансформируется. Если раньше основной упор делался на «займы до зарплаты», то сейчас это мультипродуктовый формат, в который добавились виртуальные карты с кредитным лимитом, среднесрочные займы и PoS-кредитование.
Такие изменения приводят к бОльшей устойчивости бизнеса и позволяют снизить регуляторные риски. Да и в целом, радует отношение руководства, которое не только думает над увеличением выручки, но и о расходной части. Так, общие административные и комиссионные расходы выросли всего на 7,3% за квартал. Правда, по словам менеджмента, здесь сыграл роль эффект от отложенного приобретения программного обеспечения, и эти расходы "догонят" компанию позже. Резерв под кредитные убытки органически подрос на 4,4% за счет увеличения числа клиентов.
Стоит отметить растущие комиссионные доходы, которые составили 354,5 млн рублей или 10% от чистой процентной маржи после резервов. А еще Займер развивает коллекторское агентство «ПроФи» и приобрела в первом квартале Seller Capital - финтех, ориентированный на предоставление финансовых решений для продавцов на маркетплейсах.
Покупка Seller Capital - стратегически верный шаг, создающий синергетический эффект для всей Группы. При этом Займер находится в постоянном поиске перспективных компаний и не исключает сделки M&A в будущем. Вот как прокомментировал сделку и сам отчет генеральный директор Займера Роман Макаров.
Дивидендная история
По данным Цифра Брокера и УК Доход, Займер входит в топ-5 дивидендных акций на Мосбирже и занимаем первую строчку этого рейтинга. Действительно, за 2024 год компания выплатила 36,24 рубля на акцию, что дало 22,4% доходности. За первый квартал текущего года СД рекомендовал еще 4,58 руб., оставляя за Займером не только звание дивидендной идеи на рынке, но и открытого эмитента с уверенным треком финансовых результатов.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Лидер рынка микрофинансирования вчера отчитался по итогам первого квартала 2025 года удвоением чистой прибыли до 916 млн рублей. Пока другие публичные компании страдают от изменяющейся конъюнктуры в экономике, Займер демонсирирует рост. Предлагаю сегодня изучить отчет компании и ее перспективы.
Итак, процентные доходы за отчетный период выросли на 12,2% до 5 млрд рублей. Уверенно растут объемы выдачи займов новым клиентам, но важно другое. Сама бизнес-модель Займера трансформируется. Если раньше основной упор делался на «займы до зарплаты», то сейчас это мультипродуктовый формат, в который добавились виртуальные карты с кредитным лимитом, среднесрочные займы и PoS-кредитование.
Такие изменения приводят к бОльшей устойчивости бизнеса и позволяют снизить регуляторные риски. Да и в целом, радует отношение руководства, которое не только думает над увеличением выручки, но и о расходной части. Так, общие административные и комиссионные расходы выросли всего на 7,3% за квартал. Правда, по словам менеджмента, здесь сыграл роль эффект от отложенного приобретения программного обеспечения, и эти расходы "догонят" компанию позже. Резерв под кредитные убытки органически подрос на 4,4% за счет увеличения числа клиентов.
Стоит отметить растущие комиссионные доходы, которые составили 354,5 млн рублей или 10% от чистой процентной маржи после резервов. А еще Займер развивает коллекторское агентство «ПроФи» и приобрела в первом квартале Seller Capital - финтех, ориентированный на предоставление финансовых решений для продавцов на маркетплейсах.
Покупка Seller Capital - стратегически верный шаг, создающий синергетический эффект для всей Группы. При этом Займер находится в постоянном поиске перспективных компаний и не исключает сделки M&A в будущем. Вот как прокомментировал сделку и сам отчет генеральный директор Займера Роман Макаров.
«Отчетный квартал был насыщен крупными событиями – мы приобрели платформу Seller Capital, с помощью которой вышли в новый для нас сегмент микрофинансового рынка, масштабируем виртуальную карту с кредитным лимитом, приступили к тестированию PoS-займов на открытом рынке»
Дивидендная история
По данным Цифра Брокера и УК Доход, Займер входит в топ-5 дивидендных акций на Мосбирже и занимаем первую строчку этого рейтинга. Действительно, за 2024 год компания выплатила 36,24 рубля на акцию, что дало 22,4% доходности. За первый квартал текущего года СД рекомендовал еще 4,58 руб., оставляя за Займером не только звание дивидендной идеи на рынке, но и открытого эмитента с уверенным треком финансовых результатов.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Сегежа - а что если?
Когда речь заходит о бенефициарах снятия санкций, мирных переговорах или снижения ставки ЦБ, принято выделять нефтянку, банковский сектор и закредитованные компании. Про Сегежу с ее проблемами все аналитики умалчивают. Сегодня я хочу взглянуть на Сегежу под другим углом, задав себе один вопрос - «а что если?..»
🪓То есть разбирать мы будем не просто отчет (он достаточно скучный), а перспективы компании в случае реализации максимально позитивных сценариев. Тем более эту тему будет интересно разобрать именно сегодня, когда делегации из России и Украины встретятся в Стамбуле. Ну а начнем мы с парочки цифр из отчета за 2024 год.
🌲 Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 15% до 101,9 млрд рублей. Третий год подряд компания заканчивает вблизи 100 ярдов. В 2024 году конъюнктура слегка улучшилась. Подросли объемы реализации в денежном выражении и цена на основную продукцию. Основной вклад в рост выручки обеспечили сегменты «Бумага и упаковка» и «Деревообработка».
💰Ситуация тяжелейшая. Безумный долг в 147,9 млрд рублей призвана сократить допэмиссия на 101 млрд. Однако нужно понимать, что около 50 ярдов все еще нужно покрывать процентными расходами, а операционный убыток зависит скорее от логистических проблем. Вот тут мы и перейдем к основной теме. Поможет ли компании снятие части санкций?
Санкции
Если предположить, что трек мирных переговоров будет продолжен, и США с Европой решат таки смягчить санкции (в этом я сомневаюсь), то потенциально такая риторика может привести к снятию санкций с наших пиломатериалов и фанеры. Однако мы уже потеряли европейские бумажные заводы, поэтому довольствоваться придется возвратом малой доли продаж.
Ставка ЦБ
Далее затронем тему ключевой ставки. ЦБ уже недвусмысленно намекает, что ее пик пройден и в скором времени мы можем увидеть снижение ключа. Это конечно же приведет и к снижению расходной части, только вот ставку в 10% мы едва ли увидим, а значит расходы на покрытие долга будут высокими на протяжении всего 2025 года.
В сухом остатке получаем слабый 2024 год, убыток на операционном уровне и высокие процентные расходы. В первом полугодии 2025 года ситуация будет ухудшаться еще и за счет сильного рубля, снижающего выручку. А учитывая сомнительные перспективы снятия прямых санкций, Сегежу едва ли можно отнести к бенефициарам «мирной» повестки.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Когда речь заходит о бенефициарах снятия санкций, мирных переговорах или снижения ставки ЦБ, принято выделять нефтянку, банковский сектор и закредитованные компании. Про Сегежу с ее проблемами все аналитики умалчивают. Сегодня я хочу взглянуть на Сегежу под другим углом, задав себе один вопрос - «а что если?..»
🪓То есть разбирать мы будем не просто отчет (он достаточно скучный), а перспективы компании в случае реализации максимально позитивных сценариев. Тем более эту тему будет интересно разобрать именно сегодня, когда делегации из России и Украины встретятся в Стамбуле. Ну а начнем мы с парочки цифр из отчета за 2024 год.
На операционном уровне компания по-прежнему остается убыточной. Себестоимость реализованной продукции выросла на 13,6%, операционные расходы на 9,7%. Хоть динамика и скромная, но все же косты съедают всю выручку. Ну а процентные расходы в размере 26,5 млрд рублей утягивают чистый убыток на отметку в 22,3 ярда.
💰Ситуация тяжелейшая. Безумный долг в 147,9 млрд рублей призвана сократить допэмиссия на 101 млрд. Однако нужно понимать, что около 50 ярдов все еще нужно покрывать процентными расходами, а операционный убыток зависит скорее от логистических проблем. Вот тут мы и перейдем к основной теме. Поможет ли компании снятие части санкций?
Санкции
Если предположить, что трек мирных переговоров будет продолжен, и США с Европой решат таки смягчить санкции (в этом я сомневаюсь), то потенциально такая риторика может привести к снятию санкций с наших пиломатериалов и фанеры. Однако мы уже потеряли европейские бумажные заводы, поэтому довольствоваться придется возвратом малой доли продаж.
Ставка ЦБ
Далее затронем тему ключевой ставки. ЦБ уже недвусмысленно намекает, что ее пик пройден и в скором времени мы можем увидеть снижение ключа. Это конечно же приведет и к снижению расходной части, только вот ставку в 10% мы едва ли увидим, а значит расходы на покрытие долга будут высокими на протяжении всего 2025 года.
В сухом остатке получаем слабый 2024 год, убыток на операционном уровне и высокие процентные расходы. В первом полугодии 2025 года ситуация будет ухудшаться еще и за счет сильного рубля, снижающего выручку. А учитывая сомнительные перспективы снятия прямых санкций, Сегежу едва ли можно отнести к бенефициарам «мирной» повестки.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
