⏰ Доброе утро! 4 июля
🔸 ISM в сфере услуг и отчет ADP о созданных рабочих местах в частном секторе США оказались слабее прогнозов. Оценка роста ВВП во 2-м кв. от ФРБ Атланты резко упала до 1,5% с 3% две недели назад — настолько быстро ухудшились макроэкономические данные.
В протоколах заседания ФРС отмечено все больше свидетельств снижения инфляции.
Доходности гособлигаций США снизились примерно на 8 б.п., S&P500 обновил максимум.
🔸 Торги в Китае сегодня утром проходят со снижением после слабых данных по деловой активности в сфере услуг от Caixin (51,2 в июне против 54,0 в мае) — самый низкий показатель почти за два года.
☕ Мысли с утра
Вчерашние данные по США и Китаю — дополнительные доказательства в поддержку нашего тезиса о замедлении экономического роста и инфляции. По нашим оценкам, вероятность рецессии в США к концу 2025 года составляет 40-50%.
Китайская экономика также не находится на стабильной основе — в отсутствие роста внутреннего спроса и слабости сектора недвижимости.
В случае развития рецессии скорее всего мы увидим типичный спад в рамках делового цикла, а не резкое обрушение, как в случае финансового кризиса. ФРС США, скорее всего, будет активно снижать ставки, чтобы поддержать рост экономики. Это значит, что инвесторам не следует паниковать, продавая акции.
На наш взгляд, перспективными также выглядят качественные облигации по всей кривой доходности.
Замещающие облигации российских компаний в основном приобретаются как хедж от ослабления рубля, а не в расчёте на снижение доходности. Но они также должны выиграть от снижения процентных ставок в США.
#МыслиСУтра
🔸 ISM в сфере услуг и отчет ADP о созданных рабочих местах в частном секторе США оказались слабее прогнозов. Оценка роста ВВП во 2-м кв. от ФРБ Атланты резко упала до 1,5% с 3% две недели назад — настолько быстро ухудшились макроэкономические данные.
В протоколах заседания ФРС отмечено все больше свидетельств снижения инфляции.
Доходности гособлигаций США снизились примерно на 8 б.п., S&P500 обновил максимум.
🔸 Торги в Китае сегодня утром проходят со снижением после слабых данных по деловой активности в сфере услуг от Caixin (51,2 в июне против 54,0 в мае) — самый низкий показатель почти за два года.
☕ Мысли с утра
Вчерашние данные по США и Китаю — дополнительные доказательства в поддержку нашего тезиса о замедлении экономического роста и инфляции. По нашим оценкам, вероятность рецессии в США к концу 2025 года составляет 40-50%.
Китайская экономика также не находится на стабильной основе — в отсутствие роста внутреннего спроса и слабости сектора недвижимости.
В случае развития рецессии скорее всего мы увидим типичный спад в рамках делового цикла, а не резкое обрушение, как в случае финансового кризиса. ФРС США, скорее всего, будет активно снижать ставки, чтобы поддержать рост экономики. Это значит, что инвесторам не следует паниковать, продавая акции.
На наш взгляд, перспективными также выглядят качественные облигации по всей кривой доходности.
Замещающие облигации российских компаний в основном приобретаются как хедж от ослабления рубля, а не в расчёте на снижение доходности. Но они также должны выиграть от снижения процентных ставок в США.
#МыслиСУтра
🏁 Итоги дня: 4 июля
🔸 Банк России сигнализировал, что на ближайшем заседании 26 июля будет обсуждаться только повышение ключевой ставки. Варианта два: повышение до 17% или до 18%. Но в зависимости от данных, которые еще поступят до заседания, ЦБ может и расширить список вариантов, заявил зампред ЦБ Алексей Заботкин.
Новая риторика ЦБ повышает вероятность подъема ставки до 18%. Данные по индексу потребительских цен РФ за июнь будут опубликованы 10 июля.
🔸 Китайский юань продолжит торговаться на Московской бирже после истечения срока действия лицензии американского регулятора OFAC, заявил зампред ЦБ Филипп Габуния. Ранее OFAC дал срок до 13 августа, после чего международные игроки, поддерживающие отношения с Мосбиржей, могут попасть под вторичные санкции США.
🔸 Собрание акционеров Novabev Group утвердило увеличение уставного капитала общества путем размещения дополнительных акций. Событие является техническим, дата распределения дополнительных акций объявлена не была. Завершение процесса может повысить привлекательность бумаги для розничных инвесторов и привести к дополнительным притокам.
$BELU
#СольДня
🔸 Банк России сигнализировал, что на ближайшем заседании 26 июля будет обсуждаться только повышение ключевой ставки. Варианта два: повышение до 17% или до 18%. Но в зависимости от данных, которые еще поступят до заседания, ЦБ может и расширить список вариантов, заявил зампред ЦБ Алексей Заботкин.
Новая риторика ЦБ повышает вероятность подъема ставки до 18%. Данные по индексу потребительских цен РФ за июнь будут опубликованы 10 июля.
🔸 Китайский юань продолжит торговаться на Московской бирже после истечения срока действия лицензии американского регулятора OFAC, заявил зампред ЦБ Филипп Габуния. Ранее OFAC дал срок до 13 августа, после чего международные игроки, поддерживающие отношения с Мосбиржей, могут попасть под вторичные санкции США.
🔸 Собрание акционеров Novabev Group утвердило увеличение уставного капитала общества путем размещения дополнительных акций. Событие является техническим, дата распределения дополнительных акций объявлена не была. Завершение процесса может повысить привлекательность бумаги для розничных инвесторов и привести к дополнительным притокам.
$BELU
#СольДня
Доброе утро! 5 июля
🔸 Продажи автомобилей в Индии в июне упали на 6,8% г/г после снижения на 1% в мае. Продажи автомобилей считаются одним из ключевых индикаторов частного потребления, а на долю отрасли приходится 7 % ВВП. Аналитики объясняют падение исключительной жарой, которая отпугивает людей от поездок к автодилерам.
🔸 Китайские акции продолжают падать. Сейчас они находятся на полпути между пиком и минимальным значением этого года, с начала года падение акций составило около 2%. Гонконгские акции снизились на 1%.
Рынок Китая ожидает объявления дополнительных мер поддержки в связи с Третьим пленумом КПК, который пройдет 15-18 июля.
🔸 Samsung заявила, что операционная прибыль за второй квартал составит $7,5 млрд, что на 17% выше консенсуса. Ключевой фактор: инвестиции в чипы, память DRAM и NAND, которые поддерживают развитие искусственного интеллекта.
🔸 Российские акции упали на 1,7% без лидеров роста среди крупных компаний. Курс рубля и цены на нефть оставались стабильными. Доходность ОФЗ выросла на 4-20 б.п. по всей кривой.
☕️ Мысли с утра
Мосбиржа с 8 июля включила акции «Яндекс» в первый уровень списка ценных бумаг, компания будет торговаться под тикером YDEX. Ожидается, что торги начнутся 10 июля, согласно предыдущим заявлениям компании.
Инвесторы могут подумать о том, как они планируют торговать акциями на открытии. Индекс Мосбиржи упал примерно на 3% за период, прошедший с момента прекращения торгов Yandex. Если акции откроются с небольшим понижением или без изменений, то, на наш взгляд, это может стать возможностью для покупки.
#МыслиСУтра
🔸 Продажи автомобилей в Индии в июне упали на 6,8% г/г после снижения на 1% в мае. Продажи автомобилей считаются одним из ключевых индикаторов частного потребления, а на долю отрасли приходится 7 % ВВП. Аналитики объясняют падение исключительной жарой, которая отпугивает людей от поездок к автодилерам.
🔸 Китайские акции продолжают падать. Сейчас они находятся на полпути между пиком и минимальным значением этого года, с начала года падение акций составило около 2%. Гонконгские акции снизились на 1%.
Рынок Китая ожидает объявления дополнительных мер поддержки в связи с Третьим пленумом КПК, который пройдет 15-18 июля.
🔸 Samsung заявила, что операционная прибыль за второй квартал составит $7,5 млрд, что на 17% выше консенсуса. Ключевой фактор: инвестиции в чипы, память DRAM и NAND, которые поддерживают развитие искусственного интеллекта.
🔸 Российские акции упали на 1,7% без лидеров роста среди крупных компаний. Курс рубля и цены на нефть оставались стабильными. Доходность ОФЗ выросла на 4-20 б.п. по всей кривой.
☕️ Мысли с утра
Мосбиржа с 8 июля включила акции «Яндекс» в первый уровень списка ценных бумаг, компания будет торговаться под тикером YDEX. Ожидается, что торги начнутся 10 июля, согласно предыдущим заявлениям компании.
Инвесторы могут подумать о том, как они планируют торговать акциями на открытии. Индекс Мосбиржи упал примерно на 3% за период, прошедший с момента прекращения торгов Yandex. Если акции откроются с небольшим понижением или без изменений, то, на наш взгляд, это может стать возможностью для покупки.
#МыслиСУтра
🚆 Облигации+: «ВТБ Лизинг» бросит якорь на «плавающем» облигационном рынке
🔔 Ориентировочно 9 июля компания предложит инвесторам свой дебютный выпуск облигаций сроком на 2 года с ежемесячным купоном и ориентиром по ставке не выше 18% годовых (YTM 19,56% годовых).
🏆 «ВТБ Лизинг» — один из крупнейших игроков российской лизинговой отрасли: №3 по объему нового бизнеса и №4 по портфелю на конец 2023 г., по данным рэнкинга «Эксперт РА».
☂️ Компания является 100%-й «дочкой» Банка ВТБ, который полностью контролирует ее операционную деятельность и обеспечивает необходимым фондированием.
⚡ Выбор в пользу инструмента с фиксированным купоном идет вразрез с текущим рыночным трендом — эмитенты I и II эшелонов в последнее время отдают предпочтение флоутерам. Такое решение объясняется стратегией компании по управлению процентным риском, учитывая, что кредиты от «мамы» «ВТБ Лизинг» привлекает по плавающим ставкам.
✅ Эмитенту присвоен кредитный рейтинг от «Эксперт РА» на уровне АА/Стабильный.
💼 Лизинговый портфель ГК «ВТБ Лизинг» в 2023 г. прибавил 42% г/г, до 520,6 млрд руб. — и на конец года был сформирован ж/д техникой (42%), грузовым и легковым транспортом (36%), спецтехникой (13%) и водным транспортом (9%).
По оценкам компании, 94% портфеля — клиенты с хорошим кредитным качеством, а 87% контрактов приходится на достаточно и хорошо обеспеченные сделки (LTV менее 100% и 70% соответственно). При этом доля просрочек более 90 дней — менее 1%.
🚩 Концентрированность портфеля, в свою очередь, обуславливает зависимость эмитента от крупных клиентов (топ-10 лизингополучателей — 42% ожидаемых платежей, по данным «Эксперт РА») и отраслей (ж/д транспорт).
📊 NIM ГК «ВТБ Лизинг» за 2023 г. выросла на 0,66 п.п., до 6,15%. По маржинальности компания уступает коллегам по отрасли, специализирующимся на автолизинге в сегменте МСБ (~8-11%), но выглядит увереннее лидера сегмента ж/д техники — ГТЛК (~2%, с учетом субсидий).
🔦 Полноценный анализ метрик, в том числе долговой нагрузки, данного эмитента затруднен в силу его низкой транспарентности: компания пока не публикует МСФО отчетность, раскрывая только ограниченный перечень управленческих данных в инвесторской презентации.
Так как дебютное размещение станет «пробой пера» в диверсификации источников финансирования, мы ожидаем, что в обозримой перспективе эмитент может повысить открытость для инвесторов, особенно в свете планов по дальнейшим выходам на публичный рынок.
🚀 Что касается ценовых параметров облигаций, на карте доходностей обозначенный ориентир располагается выше всех ликвидных обращающихся выпусков с сопоставимой дюрацией в рейтинговой категории АА.
🔔 Ориентировочно 9 июля компания предложит инвесторам свой дебютный выпуск облигаций сроком на 2 года с ежемесячным купоном и ориентиром по ставке не выше 18% годовых (YTM 19,56% годовых).
🏆 «ВТБ Лизинг» — один из крупнейших игроков российской лизинговой отрасли: №3 по объему нового бизнеса и №4 по портфелю на конец 2023 г., по данным рэнкинга «Эксперт РА».
☂️ Компания является 100%-й «дочкой» Банка ВТБ, который полностью контролирует ее операционную деятельность и обеспечивает необходимым фондированием.
⚡ Выбор в пользу инструмента с фиксированным купоном идет вразрез с текущим рыночным трендом — эмитенты I и II эшелонов в последнее время отдают предпочтение флоутерам. Такое решение объясняется стратегией компании по управлению процентным риском, учитывая, что кредиты от «мамы» «ВТБ Лизинг» привлекает по плавающим ставкам.
✅ Эмитенту присвоен кредитный рейтинг от «Эксперт РА» на уровне АА/Стабильный.
💼 Лизинговый портфель ГК «ВТБ Лизинг» в 2023 г. прибавил 42% г/г, до 520,6 млрд руб. — и на конец года был сформирован ж/д техникой (42%), грузовым и легковым транспортом (36%), спецтехникой (13%) и водным транспортом (9%).
По оценкам компании, 94% портфеля — клиенты с хорошим кредитным качеством, а 87% контрактов приходится на достаточно и хорошо обеспеченные сделки (LTV менее 100% и 70% соответственно). При этом доля просрочек более 90 дней — менее 1%.
🚩 Концентрированность портфеля, в свою очередь, обуславливает зависимость эмитента от крупных клиентов (топ-10 лизингополучателей — 42% ожидаемых платежей, по данным «Эксперт РА») и отраслей (ж/д транспорт).
📊 NIM ГК «ВТБ Лизинг» за 2023 г. выросла на 0,66 п.п., до 6,15%. По маржинальности компания уступает коллегам по отрасли, специализирующимся на автолизинге в сегменте МСБ (~8-11%), но выглядит увереннее лидера сегмента ж/д техники — ГТЛК (~2%, с учетом субсидий).
🔦 Полноценный анализ метрик, в том числе долговой нагрузки, данного эмитента затруднен в силу его низкой транспарентности: компания пока не публикует МСФО отчетность, раскрывая только ограниченный перечень управленческих данных в инвесторской презентации.
Так как дебютное размещение станет «пробой пера» в диверсификации источников финансирования, мы ожидаем, что в обозримой перспективе эмитент может повысить открытость для инвесторов, особенно в свете планов по дальнейшим выходам на публичный рынок.
🚀 Что касается ценовых параметров облигаций, на карте доходностей обозначенный ориентир располагается выше всех ликвидных обращающихся выпусков с сопоставимой дюрацией в рейтинговой категории АА.
📕 МТС представит 11 июля отчетность за I квартал 2024 года. Мы не ждем какого-либо заметного влияния на динамику акций
🔹 По нашим оценкам, в I кв. 2024 г. сохранялись сильная динамика в рекламных сервисах и финтех-направлении, а также устойчивый рост в услугах связи и ритейл-сегменте. В результате мы ожидаем роста совокупной выручки почти на 18% г/г до 161,7 млрд руб.
🔹 Выручка от услуг связи, по нашим оценкам, выросла на 7% г/г до 111 млрд руб., в том числе за счет индексации тарифов в сентябре прошлого года.
🔹 Выручка «МТС Банка», согласно уже опубликованным результатам, выросла на 54% г/г до 29 млрд руб. благодаря расширению кредитного портфеля и росту комиссионных доходов.
🔹 Выручка рекламного направления (Adtech), на наш взгляд, могла вырасти на 50% г/г до 11 млрд руб. за счет развития рекламных технологий и позитивного эффекта от партнерского соглашения с Telegram.
🔹 Мы также ожидаем роста в сегменте продаж телефонов и аксессуаров на 27% г/г до 13,5 млрд руб.
🔹 Темпы роста EBITDA, на наш взгляд, были более умеренными — около 7% г/г ввиду продолжающихся инвестиций в развитие новых сервисов. В результате EBITDA составила 60,3 млрд руб., а рентабельность снизилась до 37% против 41% годом ранее.
🔹 Чистая прибыль, по нашим расчетам, выросла почти в 2,5 раза г/г до 31,3 млрд руб. Существенный положительный эффект оказала сделка по продаже бизнеса в Армении, прибыль от которой МТС оценивал примерно на уровне 19 млрд руб. Это позволило более чем компенсировать заметный рост процентных платежей.
🔎 На наш взгляд, публикация результатов МТС за I кв. 2024 г. не окажет заметного влияния на динамику акций, а в отсутствие других значимых катализаторов текущий мультипликатор на уровне 3,8 EV/EBITDA 2024 г. представляется справедливым. Сохраняем нейтральный взгляд на бумагу.
$MTSS
#ВладимирБеспалов #СофьяАстрелина #ПолинаПанина
🔹 По нашим оценкам, в I кв. 2024 г. сохранялись сильная динамика в рекламных сервисах и финтех-направлении, а также устойчивый рост в услугах связи и ритейл-сегменте. В результате мы ожидаем роста совокупной выручки почти на 18% г/г до 161,7 млрд руб.
🔹 Выручка от услуг связи, по нашим оценкам, выросла на 7% г/г до 111 млрд руб., в том числе за счет индексации тарифов в сентябре прошлого года.
🔹 Выручка «МТС Банка», согласно уже опубликованным результатам, выросла на 54% г/г до 29 млрд руб. благодаря расширению кредитного портфеля и росту комиссионных доходов.
🔹 Выручка рекламного направления (Adtech), на наш взгляд, могла вырасти на 50% г/г до 11 млрд руб. за счет развития рекламных технологий и позитивного эффекта от партнерского соглашения с Telegram.
🔹 Мы также ожидаем роста в сегменте продаж телефонов и аксессуаров на 27% г/г до 13,5 млрд руб.
🔹 Темпы роста EBITDA, на наш взгляд, были более умеренными — около 7% г/г ввиду продолжающихся инвестиций в развитие новых сервисов. В результате EBITDA составила 60,3 млрд руб., а рентабельность снизилась до 37% против 41% годом ранее.
🔹 Чистая прибыль, по нашим расчетам, выросла почти в 2,5 раза г/г до 31,3 млрд руб. Существенный положительный эффект оказала сделка по продаже бизнеса в Армении, прибыль от которой МТС оценивал примерно на уровне 19 млрд руб. Это позволило более чем компенсировать заметный рост процентных платежей.
🔎 На наш взгляд, публикация результатов МТС за I кв. 2024 г. не окажет заметного влияния на динамику акций, а в отсутствие других значимых катализаторов текущий мультипликатор на уровне 3,8 EV/EBITDA 2024 г. представляется справедливым. Сохраняем нейтральный взгляд на бумагу.
$MTSS
#ВладимирБеспалов #СофьяАстрелина #ПолинаПанина
🏁 Итоги недели: 1–5 июля
🔸 Индекс Мосбиржи упал на 0,1% и составил 3150. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции «Газпрома» (+8,7%), «Московской биржи» (+2,7%), «Норникеля» (+2,4%), «Полюса» (+1,9%), «Магнита» (+1,7%). Акции Мосбиржи входят в подборку «Горячая десятка России».
🔸 Банк России на этой неделе дал жесткий сигнал. Глава регулятора Эльвира Набиуллина заявила, что «проинфляционные риски реализовались».
При этом не так важно то, насколько будет повышена ключевая ставка на заседании 26 июля — до 17% или 18%. Главное, что на этом заседании будут представлены новые прогнозы, на которых будут значительно пересмотрены ожидания по инфляции и ставке на ближайшие два года.
Апрельский прогноз ЦБ по инфляции на конец 2024 года был равен 4,3-4,8% г/г. По нашим оценкам, инфляция будет значительно выше — по итогам года составит 7-7,5% г/г.
Прогноз ЦБ по ключевой ставке на 2025 год может быть пересмотрен с 10-12% до 13-16%, а на 2026 год — с 6-7% до 10-12%. Таким образом, повышение прогноза ключевой ставки на 2025-2026 гг. может составить внушительные 3-4 п. п.
🔸 Статистика из США на этой неделе показала заметное охлаждение экономики. По данным Минтруда США, опубликованным в пятницу, в июне уровень безработицы в США вырос с 4,0% до 4,1%, до максимального с ноября 2021 года уровня — минимум был показан в сентябре 2022 года на отметке 3,5%.
Сокращение напряженности на рынке труда открывает возможность для ФРС снизить ставку уже в сентябре, что позитивно для цен всех рисковых активов. Это уже привело к росту пары EUR/USD выше 1,08 и росту индекса S&P выше 5500. Ждем продолжения тенденции на рост аппетитов к риску на глобальных рынках.
#СольДня
🔸 Индекс Мосбиржи упал на 0,1% и составил 3150. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции «Газпрома» (+8,7%), «Московской биржи» (+2,7%), «Норникеля» (+2,4%), «Полюса» (+1,9%), «Магнита» (+1,7%). Акции Мосбиржи входят в подборку «Горячая десятка России».
🔸 Банк России на этой неделе дал жесткий сигнал. Глава регулятора Эльвира Набиуллина заявила, что «проинфляционные риски реализовались».
При этом не так важно то, насколько будет повышена ключевая ставка на заседании 26 июля — до 17% или 18%. Главное, что на этом заседании будут представлены новые прогнозы, на которых будут значительно пересмотрены ожидания по инфляции и ставке на ближайшие два года.
Апрельский прогноз ЦБ по инфляции на конец 2024 года был равен 4,3-4,8% г/г. По нашим оценкам, инфляция будет значительно выше — по итогам года составит 7-7,5% г/г.
Прогноз ЦБ по ключевой ставке на 2025 год может быть пересмотрен с 10-12% до 13-16%, а на 2026 год — с 6-7% до 10-12%. Таким образом, повышение прогноза ключевой ставки на 2025-2026 гг. может составить внушительные 3-4 п. п.
🔸 Статистика из США на этой неделе показала заметное охлаждение экономики. По данным Минтруда США, опубликованным в пятницу, в июне уровень безработицы в США вырос с 4,0% до 4,1%, до максимального с ноября 2021 года уровня — минимум был показан в сентябре 2022 года на отметке 3,5%.
Сокращение напряженности на рынке труда открывает возможность для ФРС снизить ставку уже в сентябре, что позитивно для цен всех рисковых активов. Это уже привело к росту пары EUR/USD выше 1,08 и росту индекса S&P выше 5500. Ждем продолжения тенденции на рост аппетитов к риску на глобальных рынках.
#СольДня
⏰ Доброе утро! 8 июля
🔸 Число занятых вне с/х в США выросло на 206 тыс. в июне — выше прогноза. Но данные за предыдущие 2 месяца были пересмотрены вниз, средний показатель за 3 месяца — на минимуме за год. Уровень безработицы вырос с 4% до 4,1%.
Быстрый пересмотр данных в сторону понижения и рост уровня безработицы, как правило, — одни из наиболее надежных прогнозных индикаторов, когда другие экономические данные не указывают на спад.
🔸 Биткоин упал до 4-месячного минимума на опасениях навеса предложения. Mt.Gox —ведущая мировая криптобиржа до своего краха в 2014 году — может начать возвращать биткоины кредиторам. Это эквивалент около 8 млрд $, или около половины чистого притока в биткоин-ETF с начала года.
🔸 ЦБ Китая заявил, что начнет использовать обратное РЕПО, чтобы сделать рынки гособлигаций более эффективными и поддерживать ставки в диапазоне 70 б. п. Фактически создается новый инструмент для управления краткосрочными ставками.
🔸 Золото вновь пытается преодолеть уровень 2400 $.
☕ Мысли с утра
С золотом все не так просто. Если в ближайшие 18 месяцев экономика США вступит в рецессию (вероятность 40-50%, по нашему мнению), это окажет поддержку золоту.
Однако в цену золота заложена премия за геополитический риск — она может как сократиться, так и увеличиться в зависимости от непредвиденных событий.
Мы полагаем, что среднему инвестору стоит хранить около 10% своего портфеля в золоте в качестве защитного инструмента и средства его диверсификации.
#МыслиСУтра
🔸 Число занятых вне с/х в США выросло на 206 тыс. в июне — выше прогноза. Но данные за предыдущие 2 месяца были пересмотрены вниз, средний показатель за 3 месяца — на минимуме за год. Уровень безработицы вырос с 4% до 4,1%.
Быстрый пересмотр данных в сторону понижения и рост уровня безработицы, как правило, — одни из наиболее надежных прогнозных индикаторов, когда другие экономические данные не указывают на спад.
🔸 Биткоин упал до 4-месячного минимума на опасениях навеса предложения. Mt.Gox —ведущая мировая криптобиржа до своего краха в 2014 году — может начать возвращать биткоины кредиторам. Это эквивалент около 8 млрд $, или около половины чистого притока в биткоин-ETF с начала года.
🔸 ЦБ Китая заявил, что начнет использовать обратное РЕПО, чтобы сделать рынки гособлигаций более эффективными и поддерживать ставки в диапазоне 70 б. п. Фактически создается новый инструмент для управления краткосрочными ставками.
🔸 Золото вновь пытается преодолеть уровень 2400 $.
☕ Мысли с утра
С золотом все не так просто. Если в ближайшие 18 месяцев экономика США вступит в рецессию (вероятность 40-50%, по нашему мнению), это окажет поддержку золоту.
Однако в цену золота заложена премия за геополитический риск — она может как сократиться, так и увеличиться в зависимости от непредвиденных событий.
Мы полагаем, что среднему инвестору стоит хранить около 10% своего портфеля в золоте в качестве защитного инструмента и средства его диверсификации.
#МыслиСУтра
📆 #Календарь недели: 8—12 июля
Понедельник, 8 июля
• «Астра»: последний день торгуется с дивидендом за 1 кв. 2024 г. (7,89 руб./акц.)
• «Татнефть»: последний день торгуется с дивидендом за 2023 г. (25,17 руб. на каждый тип акций)
• «Роснефть»: последний день торгуется с дивидендом за 2023 г. (29,01 руб./акц.)
• «Диасофт»: последний день торгуется с дивидендом за 1 кв. 2024 г. (28,6 руб./акц.)
• Первый день сбора заявок на замещение облигаций «Домодедово Фьюэл Фасилитис» ЗО28 (ориентир купона — 5,35%)
• Сбор заявок на облигации ЛК Практика 001Р-03 (ориентир купона — КС ЦБ + не более 275 б.п.)
Вторник, 9 июля
• Сбор заявок на облигации ВТБ Лизинг 001Р-МБ-01 (ориентир доходности — не выше 18,0%)
Среда, 10 июля
• «Сбербанк»: последний день торгуется с дивидендом за 2023 г. (33,3 руб./ на каждый тип акций)
• «ФосАгро»: последний день торгуется с дивидендом за 2023 г. и 1 кв. 2024 г. (309 руб./акц.)
• «Элемент»: последний день торгуется с дивидендом за 2023 г. (0,002 руб./акц.)
• Россия: потребительская инфляция в июне 2024 г.
• Китай: потребительская инфляция в июне 2024 г.
Четверг, 11 июля
• АФК «Система» отчитается по МСФО за 1 кв. 2024 г.
• МТС отчитается по МСФО за 1 кв. 2024 г.
• «Аэрофлот» опубликует операционные результаты за июнь 2024 г.
• «Башнефть»: последний день торгуется с дивидендом за 2023 г. (249,69 руб. на каждый тип акций)
• Сбор заявок на облигации «Славнефть» 002Р-05 (ориентир купона — КС ЦБ + не более 160 б.п.)
• США: потребительская инфляция в июне 2024 г.
Пятница, 12 июля
• «Магнит»: последний день торгуется с дивидендом за 2023 г. (412,13 руб./акц.)
#КалендарьСобытий
Понедельник, 8 июля
• «Астра»: последний день торгуется с дивидендом за 1 кв. 2024 г. (7,89 руб./акц.)
• «Татнефть»: последний день торгуется с дивидендом за 2023 г. (25,17 руб. на каждый тип акций)
• «Роснефть»: последний день торгуется с дивидендом за 2023 г. (29,01 руб./акц.)
• «Диасофт»: последний день торгуется с дивидендом за 1 кв. 2024 г. (28,6 руб./акц.)
• Первый день сбора заявок на замещение облигаций «Домодедово Фьюэл Фасилитис» ЗО28 (ориентир купона — 5,35%)
• Сбор заявок на облигации ЛК Практика 001Р-03 (ориентир купона — КС ЦБ + не более 275 б.п.)
Вторник, 9 июля
• Сбор заявок на облигации ВТБ Лизинг 001Р-МБ-01 (ориентир доходности — не выше 18,0%)
Среда, 10 июля
• «Сбербанк»: последний день торгуется с дивидендом за 2023 г. (33,3 руб./ на каждый тип акций)
• «ФосАгро»: последний день торгуется с дивидендом за 2023 г. и 1 кв. 2024 г. (309 руб./акц.)
• «Элемент»: последний день торгуется с дивидендом за 2023 г. (0,002 руб./акц.)
• Россия: потребительская инфляция в июне 2024 г.
• Китай: потребительская инфляция в июне 2024 г.
Четверг, 11 июля
• АФК «Система» отчитается по МСФО за 1 кв. 2024 г.
• МТС отчитается по МСФО за 1 кв. 2024 г.
• «Аэрофлот» опубликует операционные результаты за июнь 2024 г.
• «Башнефть»: последний день торгуется с дивидендом за 2023 г. (249,69 руб. на каждый тип акций)
• Сбор заявок на облигации «Славнефть» 002Р-05 (ориентир купона — КС ЦБ + не более 160 б.п.)
• США: потребительская инфляция в июне 2024 г.
Пятница, 12 июля
• «Магнит»: последний день торгуется с дивидендом за 2023 г. (412,13 руб./акц.)
#КалендарьСобытий
🔎 Novabev Group (ex-Beluga): сохраняет ли «ВинЛаб» темпы роста и как развивается собственное производство по итогам первого полугодия 2024 года?
🚚 Отгрузки алкоголя за 1-е пол. 2024 г. незначительно снизились г/г и остаются выше уровня 1-го пол. 2021 г. на 6%. На результаты продолжает оказывать давление замедление г/г в 1-м кв. 2024 г. При этом во 2-м квартале импортные поставки выросли на 6% г/г, а собственное производство не изменилось.
📈 Компания отмечает сохранение высоких темпов роста среди премиальных брендов, что может оказать дополнительную поддержку рентабельности группы.
🛒 Сеть магазинов «ВинЛаб» продолжает быстрое развитие: объем продаж сети вырос на 33% г/г, а общее количество магазинов превысило 1,8 тыс. Высокие темпы роста происходят на фоне увеличения трафика на 11% г/г и среднего чека на 20% г/г.
💸 При уровне дивидендных выплат в 75% от чистой прибыли мы ожидаем привлекательную дивидендную доходность в 14% по итогам 2024 г.
💰Акции компании торгуются 4x EV/EBITDA 2024. Сохраняем позитивный взгляд на акции Novabev Group и ожидаем, что влияние на динамику бумаги будет оказывать публикация деталей по выпуску акций группы.
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
$BELU
🚚 Отгрузки алкоголя за 1-е пол. 2024 г. незначительно снизились г/г и остаются выше уровня 1-го пол. 2021 г. на 6%. На результаты продолжает оказывать давление замедление г/г в 1-м кв. 2024 г. При этом во 2-м квартале импортные поставки выросли на 6% г/г, а собственное производство не изменилось.
📈 Компания отмечает сохранение высоких темпов роста среди премиальных брендов, что может оказать дополнительную поддержку рентабельности группы.
🛒 Сеть магазинов «ВинЛаб» продолжает быстрое развитие: объем продаж сети вырос на 33% г/г, а общее количество магазинов превысило 1,8 тыс. Высокие темпы роста происходят на фоне увеличения трафика на 11% г/г и среднего чека на 20% г/г.
💸 При уровне дивидендных выплат в 75% от чистой прибыли мы ожидаем привлекательную дивидендную доходность в 14% по итогам 2024 г.
💰Акции компании торгуются 4x EV/EBITDA 2024. Сохраняем позитивный взгляд на акции Novabev Group и ожидаем, что влияние на динамику бумаги будет оказывать публикация деталей по выпуску акций группы.
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
$BELU
💰Куда вкладывали розничные инвесторы в первом полугодии 2024 года
🔸С начала года розничные инвесторы вложили в акции, облигации и паевые инвестиционные фонды (ПИФ*) 567 млрд рублей.
🔸Наиболее покупаемыми были облигации и ПИФ облигаций** — объем вложений в них за 6 мес. 2024 г. достиг 436 млрд рублей, или 77% от общего притока. Причиной мог стать низкий уровень риска.
🔸Вторыми по популярности среди розничных инвесторов оказались фонды денежного рынка (ФДР). Приток средств — 15% от общего притока или 84 млрд рублей. Популярность ФДР может быть связана с возможностью получать близкую к ключевой ставке доходность, ежедневной капитализацией и высокой ликвидностью.
🔸Акции и фонды акций*** частные инвесторы покупали меньше всего — приток в них за полгода составил 16 млрд рублей, или 3% от общего притока.
🔸Розничные инвесторы могли сместить свои предпочтения в пользу облигаций** и ФДР в условиях сохранения ключевой ставки на высоких уровнях.
* вкл. ЗПИФ для неквалифицированных инвесторов
** фонды облигаций ОПИФ, БПИФ, ЗПИФ для неквалифицированных инвесторов
*** фонды акций ОПИФ, БПИФ, ЗПИФ для неквалифицированных инвесторов
#ПИФ #Инвестиции #ЕленаБакланова #ЕлизаветаУсенкова
🔸С начала года розничные инвесторы вложили в акции, облигации и паевые инвестиционные фонды (ПИФ*) 567 млрд рублей.
🔸Наиболее покупаемыми были облигации и ПИФ облигаций** — объем вложений в них за 6 мес. 2024 г. достиг 436 млрд рублей, или 77% от общего притока. Причиной мог стать низкий уровень риска.
🔸Вторыми по популярности среди розничных инвесторов оказались фонды денежного рынка (ФДР). Приток средств — 15% от общего притока или 84 млрд рублей. Популярность ФДР может быть связана с возможностью получать близкую к ключевой ставке доходность, ежедневной капитализацией и высокой ликвидностью.
🔸Акции и фонды акций*** частные инвесторы покупали меньше всего — приток в них за полгода составил 16 млрд рублей, или 3% от общего притока.
🔸Розничные инвесторы могли сместить свои предпочтения в пользу облигаций** и ФДР в условиях сохранения ключевой ставки на высоких уровнях.
* вкл. ЗПИФ для неквалифицированных инвесторов
** фонды облигаций ОПИФ, БПИФ, ЗПИФ для неквалифицированных инвесторов
*** фонды акций ОПИФ, БПИФ, ЗПИФ для неквалифицированных инвесторов
#ПИФ #Инвестиции #ЕленаБакланова #ЕлизаветаУсенкова
🏁 Итоги дня: 8 июля
🔸 Компания «Новабев» опубликовала операционную отчетность за 1 пол. 2024 г. Общие отгрузки снизились на 1,5% г/г. Сохраняем позитивный взгляд на акции Novabev Group. Подробнее.
🔸 Сегодня был последний день торгов акций ВТБ в режиме T+1 перед их приостановкой, связанной с предстоящей консолидацией ценных бумаг банка в пропорции 5000:1. Номинальная стоимость бумаг будет увеличена с 1 коп. до 50 руб. за штуку, их общее количество при этом сократится в 5000 раз.
Сама процедура консолидации непосредственно не повлияет на финансовый результат вложений в акции ВТБ. Планируется, что торги бумагами ВТБ возобновятся в обычном режиме с 15 июля 2024 года.
🔸 Пара CNY/RUB закрылась снижением второй день подряд, на отметке 11,91. Похоже, волна роста прошлой недели на паре исчерпала себя. Рубль могут поддержать крупные налоговые выплаты в конце июля – к ежемесячным НДПИ прибавится квартальный НДД. Поэтому краткосрочно, в июле, пара CNY/RUB скорее останется под отметкой 12,0, чем продолжит рост.
#СольДня
🔸 Компания «Новабев» опубликовала операционную отчетность за 1 пол. 2024 г. Общие отгрузки снизились на 1,5% г/г. Сохраняем позитивный взгляд на акции Novabev Group. Подробнее.
🔸 Сегодня был последний день торгов акций ВТБ в режиме T+1 перед их приостановкой, связанной с предстоящей консолидацией ценных бумаг банка в пропорции 5000:1. Номинальная стоимость бумаг будет увеличена с 1 коп. до 50 руб. за штуку, их общее количество при этом сократится в 5000 раз.
Сама процедура консолидации непосредственно не повлияет на финансовый результат вложений в акции ВТБ. Планируется, что торги бумагами ВТБ возобновятся в обычном режиме с 15 июля 2024 года.
🔸 Пара CNY/RUB закрылась снижением второй день подряд, на отметке 11,91. Похоже, волна роста прошлой недели на паре исчерпала себя. Рубль могут поддержать крупные налоговые выплаты в конце июля – к ежемесячным НДПИ прибавится квартальный НДД. Поэтому краткосрочно, в июле, пара CNY/RUB скорее останется под отметкой 12,0, чем продолжит рост.
#СольДня
⏰ Доброе утро! 9 июля
🔸 Продажи авто в Китае в июне упали третий месяц подряд (-7% г/г). Экспорт автомобилей вырос на 28% г/г. Но этот рост может быть недолгим — на прошлой неделе ЕС ввел пошлины в размере 37,6% на электромобили китайского производства. Экспорт электромобилей уже замедляется (+12% г/г в июне).
🔸 BYD — крупнейший производитель электромобилей в Китае — инвестирует 1 млрд $ в строительство автозавода в Турции. Производство (150 тыс. авто в год) может начаться к концу 2026 года.
🔸 Китайский производитель элитного алкоголя Kweichow Moutai потерял статус крупнейшей компании КНР по капитализации. Цены на флагманский напиток Moutai Feitian 53° за год снизились на 15%.
☕ Мысли с утра
Восстановление экономики КНР неустойчиво из-за сохраняющейся слабости в секторе недвижимости. Потенциально это может привести к снижению потребительских настроений.
Если данные по розничным продажам за июнь на следующей неделе окажутся слабыми, нам придется пересмотреть прогнозы не только на китайскую, но и на мировую экономику в сторону ухудшения.
#МыслиСУтра
🔸 Продажи авто в Китае в июне упали третий месяц подряд (-7% г/г). Экспорт автомобилей вырос на 28% г/г. Но этот рост может быть недолгим — на прошлой неделе ЕС ввел пошлины в размере 37,6% на электромобили китайского производства. Экспорт электромобилей уже замедляется (+12% г/г в июне).
🔸 BYD — крупнейший производитель электромобилей в Китае — инвестирует 1 млрд $ в строительство автозавода в Турции. Производство (150 тыс. авто в год) может начаться к концу 2026 года.
🔸 Китайский производитель элитного алкоголя Kweichow Moutai потерял статус крупнейшей компании КНР по капитализации. Цены на флагманский напиток Moutai Feitian 53° за год снизились на 15%.
☕ Мысли с утра
Восстановление экономики КНР неустойчиво из-за сохраняющейся слабости в секторе недвижимости. Потенциально это может привести к снижению потребительских настроений.
Если данные по розничным продажам за июнь на следующей неделе окажутся слабыми, нам придется пересмотреть прогнозы не только на китайскую, но и на мировую экономику в сторону ухудшения.
#МыслиСУтра
📗 «Сбербанк» опубликовал хорошие результаты по РПБУ. В июне ЧПМ стабилизировалась, а рентабельность капитала увеличилась до 24,8%
🔸 В июне 2024 г. чистая прибыль «Сбербанка» выросла на 1% г/г до 140 млрд руб., что соответствует рентабельности капитала 24,8%. Во втором квартале чистая прибыль выросла на 16% г/г до 405 млрд руб. — мы оцениваем рентабельность капитала в 24,1%.
🔸 Мы отмечаем стабилизацию трехмесячной скользящей чистой процентной маржи (ЧПМ) м/м, несмотря на сильный приток розничных депозитов (+3,7% м/м). Однако во 2-м кв. 2024 г. маржа снизилась на 10 б. п. из-за увеличения стоимости фондирования.
🔸 Рост комиссионного дохода в июне остается на уровне 10% г/г (13% г/г во 2-м кв. 2024 г.). Однако снижение прочих операционных доходов и рост операционных расходов удерживают соотношение расходы/доходы на уровне 27% за 6 месяцев 2024 г. и 30% во 2-м кв. 2024-го.
🔸 Рост с начала года кредитного портфеля остается высоким: в розничном сегменте — на 8%, включая увеличение ипотечного портфеля на 6%, и в корпоративном — на 4% (на 6% без учета валютной переоценки).
🔸 Доля просроченных кредитов — 2,0%. При этом стоимость риска неизменна — 140 б. п. Впрочем, укрепление курса рубля во втором квартале может позитивно отразиться на стоимости риска и финансовом результате по МСФО.
🔸 В целом, рост основного дохода во втором квартале остается высоким (14% г/г) и мы ожидаем, что результаты по МСФО, которые банк планирует опубликовать 8 августа, покажут похожий тренд благодаря росту кредитного портфеля.
📊 Акции торгуются по мультипликаторам 2025 года P/BV 0,9х и P/E 3,9х или с 29-34% дисконтом к историческим средним. Завтра акции торгуются последний день с дивидендами 2023 года, дивидендная доходность — 10%.
#финансы $SBER
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
🔸 В июне 2024 г. чистая прибыль «Сбербанка» выросла на 1% г/г до 140 млрд руб., что соответствует рентабельности капитала 24,8%. Во втором квартале чистая прибыль выросла на 16% г/г до 405 млрд руб. — мы оцениваем рентабельность капитала в 24,1%.
🔸 Мы отмечаем стабилизацию трехмесячной скользящей чистой процентной маржи (ЧПМ) м/м, несмотря на сильный приток розничных депозитов (+3,7% м/м). Однако во 2-м кв. 2024 г. маржа снизилась на 10 б. п. из-за увеличения стоимости фондирования.
🔸 Рост комиссионного дохода в июне остается на уровне 10% г/г (13% г/г во 2-м кв. 2024 г.). Однако снижение прочих операционных доходов и рост операционных расходов удерживают соотношение расходы/доходы на уровне 27% за 6 месяцев 2024 г. и 30% во 2-м кв. 2024-го.
🔸 Рост с начала года кредитного портфеля остается высоким: в розничном сегменте — на 8%, включая увеличение ипотечного портфеля на 6%, и в корпоративном — на 4% (на 6% без учета валютной переоценки).
🔸 Доля просроченных кредитов — 2,0%. При этом стоимость риска неизменна — 140 б. п. Впрочем, укрепление курса рубля во втором квартале может позитивно отразиться на стоимости риска и финансовом результате по МСФО.
🔸 В целом, рост основного дохода во втором квартале остается высоким (14% г/г) и мы ожидаем, что результаты по МСФО, которые банк планирует опубликовать 8 августа, покажут похожий тренд благодаря росту кредитного портфеля.
📊 Акции торгуются по мультипликаторам 2025 года P/BV 0,9х и P/E 3,9х или с 29-34% дисконтом к историческим средним. Завтра акции торгуются последний день с дивидендами 2023 года, дивидендная доходность — 10%.
#финансы $SBER
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
💡Облигации+: Обгоняем депозиты вместе с облигациями
🔍 На облигационном рынке доходности ряда корпоративных облигаций с фиксированным купоном превысили отметку в 20%. Мы отобрали бумаги, которые, по нашему мнению, предлагают интересное соотношение риска и доходности, обеспечивая премию к текущим депозитным ставкам.
В условиях сохранения жесткой денежно-кредитной политики мы отдаем предпочтение выпускам с дюрацией в пределах 2-х лет и текущей доходностью не ниже 14%.
🚂 СТМ 1Р3 («Синара — Транспортные машины»)
— доходность 21,2% (YTP),
— оферта 12.12.2025,
— кредитные рейтинги А/Стабильный от АКРА и А+/Стабильный от НКР.
Около 70–80% выручки компании приходится на ключевого заказчика РЖД, который на данный момент реализует масштабную инвестпрограмму, что с высокой вероятностью обеспечит рост финансовых показателей СТМ в среднесрочной перспективе.
🛴 iВУШ1Р1 (Whoosh),
— доходность 20,1% (YTM),
— погашение 25.06.2025,
— кредитный рейтинг А-/Позитивный от АКРА.
Компания является крупнейшим сервисом кикшеринга в России с долей рынка более 50%. На конец 2023 года ЧД/EBITDA находился на уровне 1,9х.
🏗 ЛСР БО 1Р8 (Группа ЛСР)
— доходность 20,0% (YTM),
— погашение 13.05.2026.
— кредитный рейтинг А/Стабильный от «Эксперт РА».
Большая часть бизнеса застройщика сосредоточена в Санкт-Петербурге и Ленинградской области. Помимо девелопмента компания производит строительные материалы, что оказывает позитивное влияние на рентабельность бизнеса.
💼 Систем1Р13 (АФК «Система»)
— доходность 20,0% (YTP),
— оферта 19.11.2025,
— кредитный рейтинг АА-/Стабильный от АКРА и «Эксперт РА».
Крупнейшим объектом инвестиций, обеспечивающим холдингу основной дивидендный поток, в настоящее время является доля в компании МТС. В числе прочих активов «Системы» — ее доли в таких компаниях, как «Эталон», «Озон», «Сегежа», «Медси», «Биннофарм» и других.
🛤 Новотр 1Р3 («Новотранс»)
— доходность 19,8% (YTM),
— погашение 26.10.2027,
— кредитные рейтинги АА-/Стабильный от «Эксперт РА» и АА-/Позитивный от НКР.
Транспортный холдинг, который занимается операторской деятельностью (частный оператор ж/д подвижного состава) и вагоноремонтным бизнесом. Высокая рентабельность по EBITDA (50%) поддерживает долговую нагрузку компании на умеренном уровне (1,7х на конец 2023 года).
🎢 Для снижения подверженности портфеля риску роста процентных ставок можно рассмотреть облигации с плавающим купоном (флоутеры). Например, выпуск БинФарм1P3 предлагает ставку купона (RUONIA +2,4%), а РЕСОЛиз2П5 - (RUONIA + 2,25%), что транслируется в текущую доходность выше 19%.
🔍 На облигационном рынке доходности ряда корпоративных облигаций с фиксированным купоном превысили отметку в 20%. Мы отобрали бумаги, которые, по нашему мнению, предлагают интересное соотношение риска и доходности, обеспечивая премию к текущим депозитным ставкам.
В условиях сохранения жесткой денежно-кредитной политики мы отдаем предпочтение выпускам с дюрацией в пределах 2-х лет и текущей доходностью не ниже 14%.
🚂 СТМ 1Р3 («Синара — Транспортные машины»)
— доходность 21,2% (YTP),
— оферта 12.12.2025,
— кредитные рейтинги А/Стабильный от АКРА и А+/Стабильный от НКР.
Около 70–80% выручки компании приходится на ключевого заказчика РЖД, который на данный момент реализует масштабную инвестпрограмму, что с высокой вероятностью обеспечит рост финансовых показателей СТМ в среднесрочной перспективе.
🛴 iВУШ1Р1 (Whoosh),
— доходность 20,1% (YTM),
— погашение 25.06.2025,
— кредитный рейтинг А-/Позитивный от АКРА.
Компания является крупнейшим сервисом кикшеринга в России с долей рынка более 50%. На конец 2023 года ЧД/EBITDA находился на уровне 1,9х.
🏗 ЛСР БО 1Р8 (Группа ЛСР)
— доходность 20,0% (YTM),
— погашение 13.05.2026.
— кредитный рейтинг А/Стабильный от «Эксперт РА».
Большая часть бизнеса застройщика сосредоточена в Санкт-Петербурге и Ленинградской области. Помимо девелопмента компания производит строительные материалы, что оказывает позитивное влияние на рентабельность бизнеса.
💼 Систем1Р13 (АФК «Система»)
— доходность 20,0% (YTP),
— оферта 19.11.2025,
— кредитный рейтинг АА-/Стабильный от АКРА и «Эксперт РА».
Крупнейшим объектом инвестиций, обеспечивающим холдингу основной дивидендный поток, в настоящее время является доля в компании МТС. В числе прочих активов «Системы» — ее доли в таких компаниях, как «Эталон», «Озон», «Сегежа», «Медси», «Биннофарм» и других.
🛤 Новотр 1Р3 («Новотранс»)
— доходность 19,8% (YTM),
— погашение 26.10.2027,
— кредитные рейтинги АА-/Стабильный от «Эксперт РА» и АА-/Позитивный от НКР.
Транспортный холдинг, который занимается операторской деятельностью (частный оператор ж/д подвижного состава) и вагоноремонтным бизнесом. Высокая рентабельность по EBITDA (50%) поддерживает долговую нагрузку компании на умеренном уровне (1,7х на конец 2023 года).
🎢 Для снижения подверженности портфеля риску роста процентных ставок можно рассмотреть облигации с плавающим купоном (флоутеры). Например, выпуск БинФарм1P3 предлагает ставку купона (RUONIA +2,4%), а РЕСОЛиз2П5 - (RUONIA + 2,25%), что транслируется в текущую доходность выше 19%.
🏁 Итоги дня: 9 июля
🔸 «Сбербанк» опубликовал отчетность по РПБУ за июнь 2024 г. Чистая прибыль «Сбербанка» выросла на 1% г/г до 140 млрд руб., что соответствует рентабельности капитала 24,8%. Завтра акции торгуются последний день с дивидендами 2023 года, дивидендная доходность — 10%. Подробнее.
🔸 Индекс Мосбиржи во вторник упал до отметки 3054, падение составило 2,5%. В лидерах падения из индекса — акции «Роснефти» и «Татнефти», которые прошли вчера дивидендные отсечки, хотя есть бумаги, которые падают сильнее и без этого. С учетом предстоящих крупных дивидендных отсечек, индекс Мосбиржи может опуститься ниже уровня 3000. Ближайшая техническая поддержка по индексу находится в районе отметки 2950.
🔸 Суд РФ частично удовлетворил иск «ГАЗа» к Volkswagen за срыв поставок автомобилей и двигателей VW и решил взыскать с ответчика 16,9 млрд руб. — эта сумма больше, чем капитализация «ГАЗа». На новости котировки эмитента сегодня взлетели более чем на 20%.
$SBER $GAZA
#СольДня
🔸 «Сбербанк» опубликовал отчетность по РПБУ за июнь 2024 г. Чистая прибыль «Сбербанка» выросла на 1% г/г до 140 млрд руб., что соответствует рентабельности капитала 24,8%. Завтра акции торгуются последний день с дивидендами 2023 года, дивидендная доходность — 10%. Подробнее.
🔸 Индекс Мосбиржи во вторник упал до отметки 3054, падение составило 2,5%. В лидерах падения из индекса — акции «Роснефти» и «Татнефти», которые прошли вчера дивидендные отсечки, хотя есть бумаги, которые падают сильнее и без этого. С учетом предстоящих крупных дивидендных отсечек, индекс Мосбиржи может опуститься ниже уровня 3000. Ближайшая техническая поддержка по индексу находится в районе отметки 2950.
🔸 Суд РФ частично удовлетворил иск «ГАЗа» к Volkswagen за срыв поставок автомобилей и двигателей VW и решил взыскать с ответчика 16,9 млрд руб. — эта сумма больше, чем капитализация «ГАЗа». На новости котировки эмитента сегодня взлетели более чем на 20%.
$SBER $GAZA
#СольДня
⏰ Доброе утро! 10 июля
🔸 Инфляция в КНР в июне замедлилась до 0,2% г/г против 0,3% в мае и прогноза на уровне 0,4%. Индекс цен производителей -0,8% г/г — на уровне прогноза.
🔸 «Норникель» ведет переговоры с China Copper о создании СП по выплавке меди в Китае, сообщает Reuters. Ранее Владимир Потанин упоминал такую возможность в апрельском интервью «Интерфаксу».
🔸 Нефть дешевеет на утренних торгах, несмотря на сокращение запасов нефти и нефтепродуктов в США на 2,7 млн барр. за неделю, по данным API.
☕ Мысли с утра
Российские акции торгуются вблизи своих справедливых уровней. Динамика корпоративных прибылей в 2025 г. — определяющий фактор того, будут ли российские акции торговаться выше или ниже в следующие месяцы.
С учетом того, что около 50% индекса Мосбиржи — это экспортёры, состояние мировой экономики очень важно для прогноза динамики рынка. При этом, как мы уже писали, у нас негативный прогноз по экономике США.
Перспективы экономики КНР остаются неопределенными, а сегодняшние данные по инфляции лишь усиливают эту неопределенность.
Сложно сохранять оптимистичный настрой в отношении российских акций, пока наблюдается ухудшение перспектив мировой экономики.
#МыслиСУтра
🔸 Инфляция в КНР в июне замедлилась до 0,2% г/г против 0,3% в мае и прогноза на уровне 0,4%. Индекс цен производителей -0,8% г/г — на уровне прогноза.
🔸 «Норникель» ведет переговоры с China Copper о создании СП по выплавке меди в Китае, сообщает Reuters. Ранее Владимир Потанин упоминал такую возможность в апрельском интервью «Интерфаксу».
🔸 Нефть дешевеет на утренних торгах, несмотря на сокращение запасов нефти и нефтепродуктов в США на 2,7 млн барр. за неделю, по данным API.
☕ Мысли с утра
Российские акции торгуются вблизи своих справедливых уровней. Динамика корпоративных прибылей в 2025 г. — определяющий фактор того, будут ли российские акции торговаться выше или ниже в следующие месяцы.
С учетом того, что около 50% индекса Мосбиржи — это экспортёры, состояние мировой экономики очень важно для прогноза динамики рынка. При этом, как мы уже писали, у нас негативный прогноз по экономике США.
Перспективы экономики КНР остаются неопределенными, а сегодняшние данные по инфляции лишь усиливают эту неопределенность.
Сложно сохранять оптимистичный настрой в отношении российских акций, пока наблюдается ухудшение перспектив мировой экономики.
#МыслиСУтра
Какие акции предпочитали телеграм-каналы на прошлой неделе
На графике — подборка самых популярных акций среди телеграм-каналов, которые пишут про экономику и инвестиции.
Почему каналы выбрали эти акции
🛢Нефтяные компании
• «Транснефть» ускорит расширение нефтепроводов во всех направлениях
• «Татнефть» может запустить проекты в Азербайджане
• «Лукойл» — на фоне ожидания относительно высокой див. доходности в 2024 году, также были слухи о возможном выкупе акций
• «Новатэк» — на фоне роста экспорта СПГ в 1-м пол. 2024 года на 2,7% г/г, также РФ может начать экспорт СПГ в Пакистан
• «Роснефть» (див. доходность за 2-е пол. 2023 года 5,2%) — правительство предложило не повышать налог на прибыль для «Восток Ойл», также китайские компании могут начать участвовать в проекте
• «Газпром нефть» планирует стать технологически независимой от недружественных стран к 2027 году
💸 Ожидаемые дивиденды
• «Совкомфлот» (див. доходность 9,2%), «Магнит»(див. доходность 6,4%), НМТП (див. доходность 7,9%), КАМАЗ (див. доходность 2,9%), АФК «Система» (див. доходность. 2,3%) — без новостей, из-за относительно высокой див. доходности
• «Сургутнефтегаз» (див. доходность обыкновенных акций 3,0%, «префов» 18,8%), «Башнефть» (див. доходность «префов» 13,0%) — без новостей
🏦 Банки
Рост ключевой ставки, возможно, перестал давить на маржу банков, согласно исследованию АКРА.
• Банк «Санкт-Петербург» как бенефициар возможного роста ставки
• «Сбербанк» (див. доходность «префов» 10,3%) сохраняет прогноз по рентабельности капитала выше 22% в 2024 году
• ВТБ планирует интегрировать «Почта Банк» к 2026 году, присоединит «РНКБ Банк», проведет обратный сплит и заявил о возможном «дивидендном сюрпризе» (c 9 по 14 июля торги приостановятся)
• «ТКС Холдинг» — без новостей
📗 Выпущенные отчеты
• «Московская биржа» — на фоне роста общего объема торгов в июне на 17,8% г/г
• «Соллерс» увеличил продажи в 1-м пол. 2024 года на 41% г/г и представил новый пикап ST8
🌐 IT-компании
Правительство предложило оставить ставку налога на прибыль для IT-компаний на уровне 5% с 2025-го по 2030 год.
• «Астра» (див. доходность 1,5%), Positive Technologies, «Софтлайн» — без новостей
📰 Другие новости
• «Селигдар» открыл новое месторождение в Якутии на 4,6 т золота и 8 т серебра
• Привилегированные акции «Ростелекома» — из-за ожиданий сокращения дисконта по сравнению с обыкновенными
• «Русагро» — на фоне ожиданий рекордного экспорта сельхозпродукции в 2024 году
• «Абрау-Дюрсо» — акционеры одобрили дивиденды за 2023 год, див. доходность 1,3%
На графике — подборка самых популярных акций среди телеграм-каналов, которые пишут про экономику и инвестиции.
Почему каналы выбрали эти акции
🛢Нефтяные компании
• «Транснефть» ускорит расширение нефтепроводов во всех направлениях
• «Татнефть» может запустить проекты в Азербайджане
• «Лукойл» — на фоне ожидания относительно высокой див. доходности в 2024 году, также были слухи о возможном выкупе акций
• «Новатэк» — на фоне роста экспорта СПГ в 1-м пол. 2024 года на 2,7% г/г, также РФ может начать экспорт СПГ в Пакистан
• «Роснефть» (див. доходность за 2-е пол. 2023 года 5,2%) — правительство предложило не повышать налог на прибыль для «Восток Ойл», также китайские компании могут начать участвовать в проекте
• «Газпром нефть» планирует стать технологически независимой от недружественных стран к 2027 году
💸 Ожидаемые дивиденды
• «Совкомфлот» (див. доходность 9,2%), «Магнит»(див. доходность 6,4%), НМТП (див. доходность 7,9%), КАМАЗ (див. доходность 2,9%), АФК «Система» (див. доходность. 2,3%) — без новостей, из-за относительно высокой див. доходности
• «Сургутнефтегаз» (див. доходность обыкновенных акций 3,0%, «префов» 18,8%), «Башнефть» (див. доходность «префов» 13,0%) — без новостей
🏦 Банки
Рост ключевой ставки, возможно, перестал давить на маржу банков, согласно исследованию АКРА.
• Банк «Санкт-Петербург» как бенефициар возможного роста ставки
• «Сбербанк» (див. доходность «префов» 10,3%) сохраняет прогноз по рентабельности капитала выше 22% в 2024 году
• ВТБ планирует интегрировать «Почта Банк» к 2026 году, присоединит «РНКБ Банк», проведет обратный сплит и заявил о возможном «дивидендном сюрпризе» (c 9 по 14 июля торги приостановятся)
• «ТКС Холдинг» — без новостей
📗 Выпущенные отчеты
• «Московская биржа» — на фоне роста общего объема торгов в июне на 17,8% г/г
• «Соллерс» увеличил продажи в 1-м пол. 2024 года на 41% г/г и представил новый пикап ST8
🌐 IT-компании
Правительство предложило оставить ставку налога на прибыль для IT-компаний на уровне 5% с 2025-го по 2030 год.
• «Астра» (див. доходность 1,5%), Positive Technologies, «Софтлайн» — без новостей
📰 Другие новости
• «Селигдар» открыл новое месторождение в Якутии на 4,6 т золота и 8 т серебра
• Привилегированные акции «Ростелекома» — из-за ожиданий сокращения дисконта по сравнению с обыкновенными
• «Русагро» — на фоне ожиданий рекордного экспорта сельхозпродукции в 2024 году
• «Абрау-Дюрсо» — акционеры одобрили дивиденды за 2023 год, див. доходность 1,3%
🎥 Интервью с компанией Whoosh
Аналитики по сектору ТМТ Владимир Беспалов и Софья Астрелина встретились с ведущими технологическими специалистами Whoosh:
— основателем и техническим директором Егором Баяндиным,
— менеджером по продукту средств индивидуальной мобильности Виктором Викуловым,
— руководителем отдела работы с данными Никитой Зеленским.
Смотреть интервью
🖍 В ходе интервью мы узнали много интересного:
— как устроена ИТ-команда компании
— как определяется траектория развития сервиса
— какие технологические новинки ждать в ближайшем будущем
— как устроена функция Whoosh Key
— почему IoT-модуль — важная составляющая самоката
— почему необходимо собственное производство электроники
— какие данные собирают самокаты и для чего их потом используют
— как функция «Антитандем» помогает бороться с поездками на самокате вдвоем
Приятного просмотра!
Аналитики по сектору ТМТ Владимир Беспалов и Софья Астрелина встретились с ведущими технологическими специалистами Whoosh:
— основателем и техническим директором Егором Баяндиным,
— менеджером по продукту средств индивидуальной мобильности Виктором Викуловым,
— руководителем отдела работы с данными Никитой Зеленским.
Смотреть интервью
🖍 В ходе интервью мы узнали много интересного:
— как устроена ИТ-команда компании
— как определяется траектория развития сервиса
— какие технологические новинки ждать в ближайшем будущем
— как устроена функция Whoosh Key
— почему IoT-модуль — важная составляющая самоката
— почему необходимо собственное производство электроники
— какие данные собирают самокаты и для чего их потом используют
— как функция «Антитандем» помогает бороться с поездками на самокате вдвоем
Приятного просмотра!
🏁 Итоги дня: 10 июля
🔸 «Самолет» опубликовал операционные результаты по итогам 2-го кв. 2024 г. Объем продаж недвижимости вырос на 40% г/г до 432 тыс. кв. м, доля ипотечных продаж составила 84%. Ажиотажный спрос на фоне сворачивания программы льготного ипотечного кредитования катализировал продажи.
Несмотря на продление программы семейной ипотеки, мы сохраняем нейтральный взгляд на компанию и осторожный — на сектор в целом. Ожидаем замедление спроса во 2-м пол. 2024 г.
🔸 Выручка Henderson выросла более чем на 40% г/г в июне, продажи ускорили рост в 1-м пол. 2024 г. до 31% г/г. Более подробная информация будет раскрыта при публикации операционных результатов 25 июля. Позитивно смотрим на акции компании на фоне сохранения высоких темпов роста и оценки в 4,3 EV/EBITDA 2024.
🔸 Индекс Мосбиржи в среду пробил отметку 3000, о возможности чего мы предупреждали вчера, закрылся на отметке 2975— падение составило 2,56%. Маловероятно, что поддержка в районе отметки 2950 устоит завтра. На рынок давят как предстоящие дивотсечки, так и грядущее повышение ставки ЦБ.
С текущими процентными ставками, предоставляющими возможность получать высокий доход без риска, российский рынок акций не выглядит в моменте привлекательным. Следующая значимая поддержка по индексу находится в районе отметки 2750.
#СольДня
🔸 «Самолет» опубликовал операционные результаты по итогам 2-го кв. 2024 г. Объем продаж недвижимости вырос на 40% г/г до 432 тыс. кв. м, доля ипотечных продаж составила 84%. Ажиотажный спрос на фоне сворачивания программы льготного ипотечного кредитования катализировал продажи.
Несмотря на продление программы семейной ипотеки, мы сохраняем нейтральный взгляд на компанию и осторожный — на сектор в целом. Ожидаем замедление спроса во 2-м пол. 2024 г.
🔸 Выручка Henderson выросла более чем на 40% г/г в июне, продажи ускорили рост в 1-м пол. 2024 г. до 31% г/г. Более подробная информация будет раскрыта при публикации операционных результатов 25 июля. Позитивно смотрим на акции компании на фоне сохранения высоких темпов роста и оценки в 4,3 EV/EBITDA 2024.
🔸 Индекс Мосбиржи в среду пробил отметку 3000, о возможности чего мы предупреждали вчера, закрылся на отметке 2975— падение составило 2,56%. Маловероятно, что поддержка в районе отметки 2950 устоит завтра. На рынок давят как предстоящие дивотсечки, так и грядущее повышение ставки ЦБ.
С текущими процентными ставками, предоставляющими возможность получать высокий доход без риска, российский рынок акций не выглядит в моменте привлекательным. Следующая значимая поддержка по индексу находится в районе отметки 2750.
#СольДня
⏰ Доброе утро! 11 июля
🔸 S&P 500 вырос на 1% до нового максимума.
🔸 Европейские газохранилища заполнены на 80% во многом благодаря большим переходящим запасам с прошлой зимы. Текущие темпы пополнения запасов на 25% ниже среднеисторических. Чтобы в начале отопительного сезона был комфортный уровень запасов газа, европейские энергокомпании должны заметно увеличить закупки. Это способно поддержать цены на газ в Европе.
🔸 Курс рубля практически не изменился, а цены на нефть подросли. Несмотря на это, акции российских экспортеров упали в среднем на 4%. Акции «Сбербанка» продолжают показывать лучшую устойчивость к негативу, снизившись всего на 1%.
☕ Мысли с утра
Индекс Мосбиржи пробил вниз психологически важный уровень в 3000 пунктов, от которого рынок отскакивал в сентябре, декабре и июне.
Однако необходимо также учитывать фактор дивидендных выплат. Акции «Сбербанка» прошли дивидендную «отсечку» и, вероятно, откроются падением до 10%. Учитывая их вес в индексе, только этот фактор способен отбросить Индекс Мосбиржи на ~50 пунктов вниз.
На следующей неделе будут «отсечки» по «Сургутнефтегазу», «Магниту», МТС. Это окажет дополнительное «техническое» давление на Индекс Мосбиржи, который может вернуться на уровни годовой давности (~2900 пунктов).
Это будет серьезным психологическим испытанием для инвесторов. Необходимо быть готовыми к тому, что, если не удастся удержаться на этих отметках, рынок может показать быстрое снижение ещё на 10%.
#МыслиСУтра
🔸 S&P 500 вырос на 1% до нового максимума.
🔸 Европейские газохранилища заполнены на 80% во многом благодаря большим переходящим запасам с прошлой зимы. Текущие темпы пополнения запасов на 25% ниже среднеисторических. Чтобы в начале отопительного сезона был комфортный уровень запасов газа, европейские энергокомпании должны заметно увеличить закупки. Это способно поддержать цены на газ в Европе.
🔸 Курс рубля практически не изменился, а цены на нефть подросли. Несмотря на это, акции российских экспортеров упали в среднем на 4%. Акции «Сбербанка» продолжают показывать лучшую устойчивость к негативу, снизившись всего на 1%.
☕ Мысли с утра
Индекс Мосбиржи пробил вниз психологически важный уровень в 3000 пунктов, от которого рынок отскакивал в сентябре, декабре и июне.
Однако необходимо также учитывать фактор дивидендных выплат. Акции «Сбербанка» прошли дивидендную «отсечку» и, вероятно, откроются падением до 10%. Учитывая их вес в индексе, только этот фактор способен отбросить Индекс Мосбиржи на ~50 пунктов вниз.
На следующей неделе будут «отсечки» по «Сургутнефтегазу», «Магниту», МТС. Это окажет дополнительное «техническое» давление на Индекс Мосбиржи, который может вернуться на уровни годовой давности (~2900 пунктов).
Это будет серьезным психологическим испытанием для инвесторов. Необходимо быть готовыми к тому, что, если не удастся удержаться на этих отметках, рынок может показать быстрое снижение ещё на 10%.
#МыслиСУтра